期貨投資入門與技巧大全11篇

緒論：寫作既是個人情感的抒發(fā)，也是對學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇期貨投資入門與技巧范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

劉軍洛低調(diào)的為人讓我們很少在媒體上看到或聽到他的思想，我們最經(jīng)常見到的則是他和他夫人多姿融收養(yǎng)數(shù)千只流浪貓的報道。可能在老百姓的印象中，劉軍洛還不如其夫人的知名度高。幾千只流浪貓一個月的開銷要好幾萬，他們投身于流浪貓救助已經(jīng)十年有余，這些費用基本靠炒期貨和外匯而來。

在其新書《中國經(jīng)濟大蕭條還有多遠》中，劉提出了一系列嚴(yán)重的問題，比如，中國為什么癡迷于建立大規(guī)模的外匯儲備，但是這錢為何不去建立面向老百姓的福利負債？比如免費醫(yī)療、免費教育和廉價住房等等。當(dāng)一個國家擁有太多數(shù)量的官方外匯儲備，這就意味著該國有大量的海外債權(quán)，從歷史經(jīng)驗來看，這樣的國家往往會蛻變成不負責(zé)任的國家，進而在全球化的進程中破產(chǎn)。18世紀(jì)的荷蘭就是很好的例子，當(dāng)時荷蘭約有80%的投資在英國，而國內(nèi)面臨著各行業(yè)衰退和貧富分化日益嚴(yán)重的問題。最終荷蘭用自身的衰敗奠定了英國工業(yè)革命的基礎(chǔ)。

中國如此龐大規(guī)模的外匯儲備到底是怎么積累的呢？作者舉了一個有意思的例子，中國是全球最大的太陽能光伏電池生產(chǎn)國，但是自身沒有多晶硅核心技術(shù)，大量依賴國外進口，國內(nèi)企業(yè)僅賺取一點加工費，但是付出的環(huán)境成本大的驚人，太陽能光伏是高污染高能耗的產(chǎn)業(yè)，中國人為了減少國外的碳排放，而將碳全排放在國內(nèi)了。簡直就是蠟燭精神――燃燒自己，照亮別人。通過能源的低價補貼，再加上不可計算的環(huán)境成本，這樣賣血出口換來的GDP和外匯儲備，難道是好事嗎？

在拉動經(jīng)濟的三架馬車中，中國主要依靠的是投資和出口，民眾的消費只能算是次要因素。投資中主要就是房地產(chǎn)，很多人關(guān)心房價的漲跌，劉軍洛認為，別說一線城市二線城市，現(xiàn)在中國三線城市的房價泡沫都大得驚人。中國房地產(chǎn)市場一直就是助漲殺跌的，在助漲周期里，地方政府債務(wù)上升，推動房地產(chǎn)市場上升；但是到了殺跌周期，地方政府還有大量債務(wù)沒有償清，為了避免破產(chǎn)，就會拼命向市場拋售土地，進而引發(fā)中國房地產(chǎn)商和地方政府拋售大比拼，這又將引爆銀行業(yè)的危機，引發(fā)資本外逃。這就是中國進入大蕭條的第一步。這次劉的大膽預(yù)測是：2011年四季度到2012年一季度將爆發(fā)第三次世界性大蕭條。

看完此書，除了感嘆劉的大膽另辟蹊徑之外，也發(fā)現(xiàn)一些問題，比如他認為人民幣將貶值，而美元將很快暴漲，但是我們一直以來看到的就是美元下跌，到底什么時候才會迎來美元暴漲呢？書中說很快了，那就讓我們拭目以待吧。

追隨內(nèi)心

作者：艾倫?多伊奇曼

出版社：機械工業(yè)出版社

那個天真、專橫、激烈、橫沖直撞的喬布斯，怎么就搖身一變成了才智過人的億萬富翁、令世人瘋狂的商業(yè)藝術(shù)家、新一代美國夢的代言人？本書作者通過采訪跟喬布斯一起工作過的同事、朋友和對手，來展現(xiàn)喬布斯經(jīng)歷每次巨大的挫敗之后如何重新崛起的故事。

股市法則（第3版）

作者：邁克爾 D. 沙伊莫

出版社：機械工業(yè)出版社

本書向讀者講解了50條最常見的法則，分析了哪些真的有效、哪些曾經(jīng)有效但現(xiàn)在已經(jīng)失效、哪些會使你蒙受損失。作者還對這些法則背后的原因進行了講解，使讀者可以更有效地利用它們增進投資知識、提高自己的信心，并獲利更好的回報。

看懂全球投資90年：

經(jīng)濟政策、經(jīng)濟增長與牛熊市

作者：奇普?迪克遜奧迪德?什卡爾

出版社：機械工業(yè)出版社

本書旨在探究美國繁重債務(wù)負擔(dān)的成因，尋求解除債務(wù)的方法，估算去杠桿化所需承擔(dān)的成本。同時本書還對促進經(jīng)濟增長和金融市場繁榮的因素進行區(qū)分，分析了過去90年里的資產(chǎn)回報以及造就牛市的深層次原因。通過這些研究，試圖對投資基本法則進行梳理，指導(dǎo)投資者在日益嚴(yán)峻的市場環(huán)境中游刃有余，立于不敗之地。

繁榮的背后

作者：威廉?伯恩斯坦

出版社：機械工業(yè)出版社

本書作者勾勒出了有史以來人類經(jīng)濟增長的曲線，從中我們可以發(fā)現(xiàn)，在1820年前后，人類經(jīng)濟呈現(xiàn)出爆發(fā)性的增長，而在此前幾乎沒有什么增長。作者試圖為我們揭示引發(fā)這一偉大經(jīng)濟騰飛的文化、歷史、法律、技術(shù)等因素。

手把手教你做優(yōu)秀外企財務(wù)

作者：章菲菲、Robert Scott Quigley

出版社：機械工業(yè)出版社

本書圍繞新手成功進入外企從事財務(wù)工作必須具有的語言和財務(wù)技能，用外企流行的中英文混搭形式，介紹了外企財會實務(wù)和常用財會英語。作者結(jié)合自己的親身經(jīng)驗，詳細介紹了各類財會實務(wù)處理和英文溝通技巧，包括會計賬務(wù)處理、財務(wù)報表與分析、責(zé)任會計與內(nèi)部控制等。

期貨市場入門

篇（2）

中圖分類號:F832.5 文獻標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2010)17-0104-02

股指期貨,全稱為“股票指數(shù)期貨”,是買賣雙方根據(jù)事先的約定,同意在未來某一個特定的時間按照雙方事先約定的股價進行股票指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。股指期貨目前是世界上交易量和流動性最好的金融衍生產(chǎn)品之一,也是公認的股市上最為有效的風(fēng)險管理工具之一[1]。2007年3月份總理簽署第489號國務(wù)院令,公布《期貨交易管理條例》,條例自2007年4月l5日起施行。據(jù)國務(wù)院法制辦有關(guān)負責(zé)人介紹,新條例將適用范圍從原來的商品期貨交易擴大到商品、金融期貨和期權(quán)合約交易。證監(jiān)會新聞發(fā)言人2009年1月8日表示,國務(wù)院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點和推出股指期貨品種。股指期貨推出后,對我國股票市場產(chǎn)生一些積極影響的同時,也會帶來一些需要引起重視和解決的問題。針對這些問題,我國應(yīng)采取相應(yīng)的對策來進行防范。

一、股指期貨的推出對我國股票市場的積極影響

1.降低交易成本,增大股票市場的流動性

在證券市場的多種交易工具中,股指期貨的交易成本是最低的,而期貨市場和現(xiàn)貨市場之間高度的正相關(guān)性,也使得股指期貨市場巨大的交易量帶動現(xiàn)貨市場交易量的提升,從而增加整個證券市場的流動性。同時,推出股指期貨后,投資者會更加關(guān)注大盤藍籌股。大盤藍籌股由于流通盤較大、價格波動小,以獲取短期價差為目的的資金不愿意購買,造成我國股票市場流動性較弱。但是,由于大盤藍籌股對指數(shù)的影響權(quán)重大,投資者為了在兩個市場間套利,就必然更加關(guān)注大盤藍籌股,大資金如社保、保險資金等就必然更多的流入大盤藍籌股,從而拓寬股市資金來源,提高股市的社會參與度,增強市場的流動性[2]。

2.有效規(guī)避股市的系統(tǒng)性風(fēng)險

我國股市雖然經(jīng)過近二十年的發(fā)展,但與國際股市相比仍是新興的不成熟市場,股價漲跌不完全取決于上市公司的經(jīng)營業(yè)績,股市價格受政策性、經(jīng)濟形勢和輿論面的影響頗大。股價和大盤走勢震蕩激烈,股指波動幅度較大,系統(tǒng)風(fēng)險相對較高,并且這種風(fēng)險無法通過分散投資進行回避,如何規(guī)避高比重的系統(tǒng)性風(fēng)險,已成為阻礙我國股市發(fā)展的一大難題。股指期貨具有的套期保值功能,能夠使投資者通過期貨和現(xiàn)貨的組合投資來對沖無法分散的系統(tǒng)風(fēng)險,改變了過去只能以賣出現(xiàn)貨股票來規(guī)避風(fēng)險的方式[3]。

3.促進價值投資,抑制投機行為

目前,我國股市投機氣氛較濃,很少有投資者長期持股,有行情時就一擁而上走短線,沒有行情則紛紛離場。投資行為的短期化,使投資環(huán)境和上市公司的籌資環(huán)境趨于惡化,不利于我國證券市場的健康運行和良性發(fā)展。造成此狀況的原因之一是長線投資者無法在市場上規(guī)避股價波動帶來的風(fēng)險,因而匆匆出市。我國推出股指期貨后,長線投資者可利用股指期貨的套期保值功能,鎖定其持股成本,規(guī)避股價下跌的風(fēng)險,這將有助于降低市場換手率,鼓勵中長期投資,延長市場波動周期,收斂波幅,從而促使中國股票市場走向成熟,最終對資本市場的良性運作起到積極的推動作用[4]。

4.優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu),強化機構(gòu)投資人優(yōu)勢

在成熟的證券市場中,機構(gòu)投資者與投資基金應(yīng)成為市場的主力,但在我國,投資者以中小散戶為主,市場的非理比較嚴(yán)重。股指期貨推出之后,在可以做空的前提下,機構(gòu)投資人顯然具有散戶難以比擬的優(yōu)勢,機構(gòu)之間的博弈也將成為市場的主旋律。由于股指期貨投資專業(yè)性強,風(fēng)險程度高,其投資理念與股票現(xiàn)貨市場有著本質(zhì)區(qū)別,而中小投資者往往缺乏必要的投資技能,抗風(fēng)險能力低。另外,股指期貨投資門檻較高,初步要求投資者資金量要在50萬元以上,而根據(jù)最新統(tǒng)計,A股市場投資者資金量在30萬元以下的占投資者總數(shù)的89%,50萬元以下的占95%。因此在可預(yù)見的將來,投資股指期貨來進行套利和保值將主要是大機構(gòu)之間的博弈 [5]。股指期貨的推出將更多地強化機構(gòu)投資者的交易優(yōu)勢,為這一群體的發(fā)展提供更大的空間。

5.促進證券市場國際化

近年來,以股指期貨為核心的衍生品市場已經(jīng)成為世界各地金融中心競爭的焦點。股市的國際化、現(xiàn)代化不僅要看其市場規(guī)模、上市公司的質(zhì)量,還要看他在交易品種創(chuàng)新和金融衍生品方面的成就。很多發(fā)達國家都已經(jīng)推出了股指期貨,我國要加快國際化的進程與國際接軌,推出股指期貨是我國股市國際化的重要步驟。

二、股指期貨推出給我國股票市場帶來的消極影響

1.股票市場波動范圍加大

當(dāng)前,我國的期貨市場與股票市場之間的聯(lián)系主要是由于資金流動“翹翹板”效應(yīng)產(chǎn)生的,股指期貨推出后,這兩種市場的變化原因不單是資金流動,更是由于機構(gòu)投資者的“對沖套利”策略。例如,機構(gòu)采用“先買后賣”股票指數(shù)套利時,開始資金從股票市場向期貨市場流動的原因不只是機構(gòu)在期貨市場上需要資金,更是為了打壓股票指數(shù)而拋售股票;而他們后來賣出股指合約時,資金從期貨市場返回股票市場的原因也不只是購買股票需要資金,更是為了拉升股指。對套利者來說,拉升股指套取股指合約差價甚至比炒股賺錢更重要。因此,股指期貨推出后,期貨市場與股票市場的資金將融為一體,兩個市場漲跌波動互相影響,因果連動,導(dǎo)致股票市場波動范圍加大。

2.股票市場行情分析難度增大

股指期貨推出前,廣大投資者主要利用基本面和技術(shù)面分析股市行情,但股指期貨推出后,投資者不能只研究某只股票情況以及大機構(gòu)在該股票上持倉與趨向,而應(yīng)審視全局,分析大機構(gòu)在多個市場上的持倉狀況與行為趨向,要注重審視期市和股市等整個金融市場狀況。例如,大機構(gòu)在買入股指合約階段他們控盤的指標(biāo)股即使價位已經(jīng)很低,它將來可能還會繼續(xù)下跌,打壓該股就是為了壓低股指,從而配合在期市中買入股指合約的活動。股票市場起落波動將明顯依附于期貨市場中股指合約交割月份的分布狀況。股價曲線的波峰或波谷將常落在股指合約的各交割月的相應(yīng)時點上,在這些時點上一般都會留下期市多空激烈爭奪的痕跡[6]。

3.容易產(chǎn)生不公平交易及市場操縱等違法行為

由于股指期貨市場與現(xiàn)貨市場之間客觀上存在著聯(lián)動關(guān)系,就會使得一些機構(gòu)投資者可能在交易中不顧中小投資者利益,運用股指期貨交易來操縱市場,牟取暴利。此外,由于股指期貨的交易者通常也是股票現(xiàn)貨的經(jīng)紀(jì)商或自營商,這就使得其可能在經(jīng)營自營業(yè)務(wù)時,因其客戶即將在某一市場上從事交易而搶在客戶前在另一個市場下單,為其自營賬戶牟取利潤,從而在現(xiàn)貨或期貨市場產(chǎn)生不公平行為。

4.導(dǎo)致監(jiān)管成本加大

近些年來,盡管證監(jiān)會在加強監(jiān)管力度等方面做了大量的工作,取得了很大進步,但我國證券市場的監(jiān)管與成熟市場相比還有較大差距,存在監(jiān)管指導(dǎo)思想未能完全落實、多層監(jiān)管體系不夠完善、監(jiān)管手段和監(jiān)管力量嚴(yán)重不足、對投資者持別是中小投資者的保護缺乏制度保障等。在這種情況下,推出股指期貨缺乏一個較好的政策環(huán)境基礎(chǔ);另外,股指期貨的引入是對原有交易機制的一大創(chuàng)新,在交割方式及運行規(guī)律方面都不同于商品期貨品種,為了防止可能產(chǎn)生的對市場的不良影響,必然要求管理層在監(jiān)管方面投入更多的人力和物力。

三、應(yīng)對問題的對策和建議

1.建立嚴(yán)密的法規(guī)和監(jiān)管體系

為了保證股指期貨交易安全運作,必須建立嚴(yán)密的法規(guī)與監(jiān)管體系。在成熟的市場,股票的現(xiàn)貨交易和期貨交易分別屬于不同的部門監(jiān)管。美國有《商品交易所法》、《商品交易委員會法》、《商品期貨交易法》。它還成立了具有獨立監(jiān)管權(quán)的CFTC。香港也有成熟的法律約束《商品期貨交易條例》。在金融期貨監(jiān)管機構(gòu)上,由立法局設(shè)立了香港商品事物監(jiān)察委員會。目前,我國《期貨法》還不完善,因此,要在法律法規(guī)中明確指出對于宏觀和微觀層面的風(fēng)險監(jiān)管制度,通過立法加強保證金制度、價格限制制度、限倉制度、強行平倉和減倉制度、結(jié)算擔(dān)保制度和風(fēng)險警示制度,約束各個層次投資者的行為[7]。我國在期貨交易方面已形成了中國證監(jiān)會――中國期貨業(yè)協(xié)會――期貨交易所三級監(jiān)管模式。這種監(jiān)管模式一定程度上有利于股指期貨的風(fēng)險管理,但還不夠,應(yīng)該加強專業(yè)化監(jiān)管、提高監(jiān)管效率。由于股指期貨的涉及面較廣,證券公司、各種投資基金、銀行都是其中的參與者。因此,應(yīng)加強央行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會三方的溝通和協(xié)調(diào),定期召開會議,相互交流信息,實現(xiàn)聯(lián)合監(jiān)管。

2.科學(xué)合理地設(shè)計股指期貨合約

要確保股指期貨合約的功能發(fā)揮與不縱,首先必須選擇合適的股指期貨標(biāo)的指數(shù)。當(dāng)前我國現(xiàn)有股票指數(shù)的設(shè)計存在嚴(yán)重不合理之處。一些大型上市公司在指數(shù)中占據(jù)了過多的權(quán)重,一兩只股票的異動就能對股指產(chǎn)生重大影響,導(dǎo)致投資者可以以較小的成本對其操縱。因此,有必要根據(jù)國際慣例,由權(quán)威機構(gòu)編制能綜合反映中國股市整體狀況的統(tǒng)一股票成份指數(shù),作為股指期貨合約的標(biāo)的。從中國股市特征來看,成份指數(shù)的流通市值應(yīng)占中國股票A股總市值的50%以上,以確保股指期貨交易的不縱[8]。其次,在合約其他條款如交易單位、漲跌停板、頭寸限制、結(jié)算價、保證金等方面必須嚴(yán)格按照既有利于股指期貨流動性又有利于風(fēng)險控制的原則進行設(shè)計。

3.重視期貨市場與股票市場的聯(lián)動

目前,國內(nèi)股市只能單向做多,缺乏做空機制。在期貨市場,投資者可以同時進行多空雙向交易,這樣就產(chǎn)生了市場不對稱問題。在股指期貨市場上做多的參與者可以通過買入股票達到推高指數(shù)的目的,實現(xiàn)在期貨和股票持倉上雙贏,會使現(xiàn)貨市場產(chǎn)生大規(guī)模震蕩,不利于維護市場的穩(wěn)定。所以,要進一步發(fā)展和完善股票現(xiàn)貨市場的沽空機制[9]。另外,為了提高股指期貨的風(fēng)險監(jiān)控與運作效率,必須打破證券市場間的壁壘,加強兩個市場間頭寸的統(tǒng)一管理,建立風(fēng)險管理的聯(lián)合機構(gòu),應(yīng)盡快建立一種約束制度使現(xiàn)貨與期貨市場相互制約,避免一個市場的波動在兩者之間循環(huán)而導(dǎo)致的放大效應(yīng)。

4.注重對投資者的培養(yǎng)和教育

股指期貨在國內(nèi)還是新生事物,廣大投資者包括機構(gòu)投資者對其并不十分熟悉,缺乏一定的風(fēng)險意識與投資技巧。對于這種高風(fēng)險的投資工具,無論是投資者還是管理者都需要具備一定的專業(yè)知識、風(fēng)險意識與投資技巧。要通過對廣大投資者的廣泛深入教育,讓他們盡早熟悉股指期貨的基礎(chǔ)知識和交易規(guī)則,能夠?qū)芍钙谪浭袌鲞M行客觀、冷靜地分析,充分了解交易風(fēng)險以及防范措施,不斷提高自身風(fēng)險管理水平,樹立理性投資的觀念,從而維護市場平穩(wěn)運行。在股指期貨推出初期,可以通過較高的保證金要求、較大比例的交易基數(shù)來提高進入門檻,將投資者鎖定為機構(gòu)投資者。待將他們培育成熟后,再逐漸向中小投資者開放,用機構(gòu)投資者成熟的投資手段去引導(dǎo)中小投資者。

參考文獻:

[1] 劉仲元.股指期貨教程[M].上海:上海遠東出版社,2007:12-14.

[2] 劉鳳根,王曉芳.股指期貨與股票市場波動性關(guān)系的實證研究[J].財貿(mào)研究,2008,(3):45-57.

[3] 王菁菁.當(dāng)前開展股票指數(shù)期貨的條件分析[J].商場現(xiàn)代化,2009,(23):119-120.

[4] 俞帆,向光榮,李東.淺析股指期貨對中國股票市場的積極影響[J].商場現(xiàn)代化,2009,(1):376.

[5] 劉考場,李樹丞,舒楊.股指期貨對股票市場效率的影響實證分析[J].現(xiàn)代財經(jīng)-天津財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2008,(7):52-53.

[6] 俞帆,鄒維勇.淺析股指期貨推出對中國股票市場的消極影響[J].經(jīng)營管理者,2008,(14):66-68.

篇（3）

學(xué)7年哲學(xué)卻玩起了期貨

初見青澤，你完全不會想到這個中年人竟是期貨市場中的頂尖高手，他穿著樸素，說話謙和。然而，就是這樣一個普通大叔的形象背后，卻是一個每天都要面對動輒幾千萬元級別波動的操盤手。

青澤被人們認識，是從2005年他自己寫的書《十年一夢――一個操盤手的自白》問世開始的，他在這本書里講述了自己1994年至2004年10年大起大落的期貨生涯，有賺錢后的狂喜，也有噩夢般的煎熬，在交易市場中參與過的人幾乎都能在書中找到自己的影子。如今又一個10年即將過去，青澤對待市場和當(dāng)初一樣，保持意志堅定并不斷探求。

期貨從業(yè)近20年，卻開始于偶然。青澤是研究生，畢業(yè)于1992年，加上本科一共學(xué)了7年哲學(xué)，這似乎與金融完全沒有直接聯(lián)系。畢業(yè)不久，青澤受妻子影響開始對證券投資感興趣，然后和很多人一樣，被各種發(fā)財?shù)墓适鹿奈鑿亩_始了期貨投資。“當(dāng)初進入這個行業(yè)的時候，其實對投資的理解很懵懂很膚淺，屬于先上船后買票。”

剛進入市場時，和絕大多數(shù)人一樣，賺大錢才是青澤內(nèi)心最根本的愿望。但當(dāng)真正進入這一領(lǐng)域之后，他卻漸漸開始追求投資之道。7年的哲學(xué)學(xué)習(xí)經(jīng)歷使青澤骨子里更接近一個傳統(tǒng)知識分子，思維邏輯也好，行為準(zhǔn)則也罷，他都習(xí)慣于從學(xué)術(shù)角度看問題，這或許是青澤與其他投資者最大的不同。

青澤認為自己本質(zhì)上更像個書生，相較于投資本身他更喜歡琢磨?！捌谪浭欠浅埧岬挠螒?，然而既然走上了這條道路我就一定要走明白。有人賺了錢離開，有人賠了錢離開，我是怎么也不走，非要整明白是怎么一回事?！彼^知其然，還要知其所以然，青澤花了大量的時間、精力去研究和思考期貨交易，用他的話說，就是“把系統(tǒng)化的總結(jié)上升到理論”，青澤半開玩笑地表示，目前為止積累的研究資料估計再出幾十本書都沒問題。

從虧損中參悟賺錢之道

青澤認為，自己之所以能在期貨市場中有所成就，這種學(xué)習(xí)的重要性是毫無疑問的?！巴顿Y是一門藝術(shù)，但沒有嚴(yán)謹?shù)目茖W(xué)研究，沒有長時間的經(jīng)驗積累，這一過程是很艱難的?！焙芏嗤顿Y者進入市場之前對投資一無所知，之后即便過了很久也不會去系統(tǒng)地學(xué)習(xí)，這在青澤看來是完全錯誤的?！澳惚仨氁蛴袦?zhǔn)備之仗，就像游泳，不能跳進深水里去現(xiàn)學(xué)，結(jié)果人淹死了還沒學(xué)會，我之前的大起大落就充分證明了這一點。”

“對99.9%的投資者來說，可以問這樣一句話，你會投資嗎？投資是什么？當(dāng)這個問題你回答不了的時候，虧損是正常的，輸是正常的，贏才是偶然的。所以我對投資人的建議是，更多地追求內(nèi)在的、對于投資之道的認識，然后形成自己的投資風(fēng)格?！比欢脒_到這一水平并不容易，青澤認為，很多東西是無法通過看書等方式掌握的，“知識的培養(yǎng)需要有一個基本的思維框架，一個合理的知識結(jié)構(gòu)，但對投資者來說再深一步就很難。”這時想要提升境界，很大程度上要從虧損中領(lǐng)悟，所謂想賺錢就要先賠錢?！氨仨毮米约旱腻X去賠，賠的數(shù)量越少，你承受的痛苦可能也越淺，這時要領(lǐng)悟得深就比較困難。所以必須讓你難受，難受到極點。非得自己去摸索，去動手，去賠錢不可。這個事情對專業(yè)性要求太高了，我做了20年，感覺才剛?cè)腴T?！?/p>

能否在市場中存活的另一個關(guān)鍵是心理因素，比如能否在市場和賬戶價值大幅度波動之際依然面不改色心不跳?！霸缙诘脑?，沒有經(jīng)歷過心理訓(xùn)練的人在金融市場里面肯定會慌，虧了錢，虧大了，一直到目瞪口呆的時候，動作也亂了，思路也亂了?！?/p>

在青澤看來，這個階段對每個投資者來說都是必經(jīng)之路。青澤早些年的交易狀態(tài)也是一個逐漸穩(wěn)定的過程，剛進入市場到1996年屬于純粹的無知無畏、膽量大于智慧的階段；1997年到2000年，經(jīng)歷過更多的大輸大贏以后最終結(jié)果并不好，開始有壓力，處于過度謹慎的心理狀態(tài)；最后是漫長的調(diào)整并達到波瀾不驚。

“我覺得這里頭也沒有什么特殊的技巧，我自己心理成熟的過程其實是一個磨煉的過程，而不僅僅是一個知識學(xué)習(xí)的過程。即使是現(xiàn)在，壓力肯定還是有的，心理上的波動也會有，但是這種波動不足以影響到你的操作和風(fēng)險管理，心大了，波動性就小了?！?/p>

盡管心理成長是一個自然的過程，但青澤會去主動追求。“其實做人本身就應(yīng)該這樣，急功近利的人、特別情緒化的人、魯莽之徒、眼光特別短淺的人，這樣的人無論心態(tài)還是思維，最終都會導(dǎo)致其一事無成?！?/p>

青澤承認哲學(xué)對自己交易生涯的幫助，而接觸哲學(xué)必然也會了解宗教，很多宗教理念也是青澤借鑒的對象?！罢軐W(xué)也好，宗教也好，都會讓你看透人生，看淡人生，并且有平常心，都能降低你內(nèi)心的欲望，看問題也會更長遠。當(dāng)交易者面對巨大盈虧，每天起起落落的時候，如果有這種淡定的心態(tài)是很有幫助的。”

青澤把這些都稱為品格?！拔易约航?jīng)歷了很多之后覺得，作為一個成功的投資人，不管是智商、才華還是知識，都不如一個人的意志力、品格重要。那種在不屈不撓的戰(zhàn)斗后仍然能面對失敗的品格和心理素質(zhì)，這種情商范圍內(nèi)的東西對于一個投資者的意義非常重大?！鼻酀烧J為，很多有學(xué)歷背景、文化背景的人，并沒有在金融市場里走下去的原因肯定不只是知識層面的因素，“在金融市場肯定有輸贏，輸了的時候你心里肯定不爽，而且不是一般意義上的不爽，有時候會把你逼到傾家蕩產(chǎn)、山窮水盡的地步，這種情況下你還要堅持的話，唯一的一個理由，就是憑借一個人的信念，而不是說你有多少知識” 。

做期貨很苦，不希望兒子也接班

青澤工作時有屬于自己的房子，與家人完全絕緣?！白钪饕牟粌H僅是工作相互影響的問題，我覺得交易者其實都需要一個靜心的環(huán)境，一個寧靜的環(huán)境，心靈要盡可能靜得下來。我覺得交易是要滲透到靈魂深處的東西，要通過在一個孤獨的環(huán)境中冥想。”這樣的過程，在青澤看來是一定要做的一門功課。

篇（4）

中圖分類號：F062 　文獻標(biāo)識碼：A

DOI：10.3969/j.issn.1672-0407.2012.08.003

文章編號：1672-0407(2012）08-005-02

收稿日期：2012-06-21

理財即對于財產(chǎn)（包含有形財產(chǎn)和無形財產(chǎn)=知識產(chǎn)權(quán)）的經(jīng)營。多用于個人對于個人財產(chǎn)或家庭財產(chǎn)的經(jīng)營，是指個人或機構(gòu)根據(jù)個人或機構(gòu)當(dāng)前的實際經(jīng)濟狀況，設(shè)定想要達成的經(jīng)濟目標(biāo)，在限定的時限內(nèi)采用一類或多類金融投資工具，通過一種或多種途徑達成其經(jīng)濟目標(biāo)的計劃、規(guī)劃或解決方案。在具體實施該規(guī)劃方案的過程，也稱理財。

隨著中國股票債券市場的擴容，商業(yè)銀行、零售業(yè)務(wù)的日趨豐富和市民總體收入的逐年上升，“理財”概念逐漸走俏。個人理財品種大致可以分為個人資產(chǎn)品種和個人負債品種，共同基金、股票、債券、存款、人壽保險、黃金等屬于個人理財資產(chǎn)品種；而個人住房抵押貸款、個人消費信貸則屬于個人負債品種。

一、什么是理財

一般人談到理財，想到的不是投資，就是賺錢。實際上理財?shù)姆秶軓V，理財是理一生的財，也就是個人一生的現(xiàn)金流量與風(fēng)險管理。包含以下涵義：

1. 理財是理一生的財，不僅僅是解決燃眉之急的金錢問題而已。

2. 理財是現(xiàn)金流量管理，每一個人一出生就需要用錢（現(xiàn)金流出），也需要賺錢來產(chǎn)生現(xiàn)金流入。因此不管現(xiàn)在是否有錢，每一個人都需要理財。

3. 理財也涵蓋了風(fēng)險管理。因為未來的更多流量具有不確定性，包括人身風(fēng)險、財產(chǎn)風(fēng)險與市場風(fēng)險，都會影響到現(xiàn)金流入（收入中斷風(fēng)險）或現(xiàn)金流出（費用遞增風(fēng)險）。

二、如何理財

目前，到銀行、證券公司理財需開立相應(yīng)理財賬戶。一般而言，通過銀行開立的理財賬戶可以辦理儲蓄類產(chǎn)品和銀行理財產(chǎn)品以及基金類產(chǎn)品，大型銀行還可通過銀行系統(tǒng)購買國債。由于銀行網(wǎng)點分布較廣，通過銀行渠道開立的投資理財賬戶可到銀行柜臺辦理。

證券公司開立的理財賬戶可用于股票（包括A股、B股、H股等）、債券（包括國債、企業(yè)債、公司債等）、期貨（包括金融期貨如股指期貨、外匯期貨等，商品期貨如黃金期貨、農(nóng)產(chǎn)品期貨等）等一系列的投資理財工具的投資。證券賬戶的開立可到各證券公司營業(yè)部辦理，需要在交易日內(nèi)辦理。

投資公司的手續(xù)比較方便，一般只需要提供自己的身份證和銀行卡復(fù)印件。投資公司也會為客戶定制專屬理財計劃。

三、理財規(guī)劃步驟

1．回顧自己的資產(chǎn)狀況。

包括存量資產(chǎn)和未來收入的預(yù)期，知道有多少財可以理，這是最基本的前提。

2．設(shè)定理財目標(biāo)。

需要從具體的時間、金額和對目標(biāo)的描述等來定性和定量地理清理財目標(biāo)。

3．明確風(fēng)險類型。

不要做不考慮任何客觀情況的風(fēng)險偏好的假設(shè)，比如說很多客戶把錢全部都放在股市里，沒有考慮到父母、子女，沒有考慮到家庭責(zé)任，這個時候他的風(fēng)險便偏離了他能夠承受的范圍。

4．資產(chǎn)分配戰(zhàn)略性。

在所有的資產(chǎn)里做資產(chǎn)分配，然后是投資品種、投資時機、投放價值的選擇。

四、理財四大誤區(qū)

誤區(qū)一：理財是個新鮮事物。

理財一詞不是一個新的名詞，最早可以追溯到春秋戰(zhàn)國時期，在西漢時期逐步完善。

現(xiàn)財一般認為起源于20世紀(jì)美國的保險業(yè)。1969年在美國芝加哥的酒店里，一小群各個金融行業(yè)的理財專業(yè)人士在討論他們看到的一個不足：每個專業(yè)領(lǐng)域都有各自的理財顧問，但缺少對各個金融領(lǐng)域全面熟悉的理財顧問為客戶服務(wù)，由此理財服務(wù)應(yīng)運而生。

理財可以說已經(jīng)超出了投資和保險的范疇，是根據(jù)生命周期理論，根據(jù)個人和家庭的財務(wù)狀況和非財務(wù)狀況運用科學(xué)的方法和程序制定切合實際的，可以操作的理財規(guī)劃，最終實現(xiàn)個人和家庭的財務(wù)安全和財務(wù)自由。通俗地講，理財就是合理地利用理財工具和理財知識進行不同的理財規(guī)劃，完成既定的理財目標(biāo)，實現(xiàn)最終的人生幸福。

理財?shù)墓ぞ咧饕袃π?、保險、股票、基金、外匯、黃金、收藏品和投資信托等。理財?shù)闹R主要涉及財務(wù)、會計、經(jīng)濟、投資、金融、稅收和法律等方面。理財有兩個主要目標(biāo)，一個是財務(wù)安全，一個是財務(wù)自由，財務(wù)安全是基礎(chǔ)，財務(wù)自由是終點。從另一個角度講理財又有兩個方向，一個是進攻，一個是防守。

誤區(qū)二：理財就是賺錢，就是買股票，就是買房地產(chǎn)。

目前很多人對理財?shù)母拍钣辛艘粋€嚴(yán)重的誤區(qū)，有些人認為理財就是賺錢，就是買股票，就是買房地產(chǎn)。其實，這只是說對了理財?shù)囊粋€方面，理財還有一個很重要的方面就是，遇到困難問題的時候，少花錢甚至不花錢，具體地說就是利用保險、稅收和法律工具合理分配資產(chǎn)。

理財就是運用理財知識和工具，針對客戶的需求，進行一個綜合的、全面的、整體的、個性化的、專業(yè)的、動態(tài)的、長期的金融服務(wù)。理財?shù)膬?nèi)容包括現(xiàn)金規(guī)劃，消費支出規(guī)劃，教育規(guī)劃，風(fēng)險管理和保險規(guī)劃，稅務(wù)籌劃，投資規(guī)劃，退休養(yǎng)老金規(guī)劃，財產(chǎn)分配規(guī)劃等。

誤區(qū)三：自己沒錢，再怎么理財也沒用。

對于個人理財規(guī)劃，有的人認為銀行推出的理財服務(wù)就是存定期，儲蓄時間越長，可以得到的回報越高；有的人認為，自己沒錢，再怎么理財也沒用。

其實大家都知道這么一句話，你不理財，財不理你。說說大家都覺得簡單，但是真正到了理財?shù)臅r候，就會感覺有力無處使。實際上并不用如此費勁，只要有空的時候上各大銀行的理財中心坐坐，理財經(jīng)理會很樂意和你探討如何為你理財。

小小的積累，就會有大大的回報，就拿基金定投來說，每個月的固定小額支出，通過時間和金額的復(fù)利可以達到令人咂舌的數(shù)字。

當(dāng)然基金定投需要耐心，短期之內(nèi)是看不到很明顯的效果的。在2007年基金市場火爆的時候，人們早上排隊購買基金，很多人因那時購買的高位基金至今還是套牢。如果投資者選擇積極方式，逢低買入基金，逢高賣出基金，通過幾年不斷循環(huán)攤薄成本彌補損失，現(xiàn)在可以解套獲利。

誤區(qū)四：銀行理財產(chǎn)品可以隨意支取。

對銀行理財產(chǎn)品，人們了解的也不太多，理財產(chǎn)品期限有幾天、十多天、二十多天、一個月、三個月、半年、一年等，部分人認為存理財產(chǎn)品可以隨意支取，這種想法是錯誤的。客戶購買這類理財產(chǎn)品只能是等待當(dāng)期理財產(chǎn)品結(jié)束，才能自由支配資金，如果耐不住這種寂寞，不能夠遵守理財約定時間，還是選擇普通銀行存款，可以因需自由支取。

五、女性理財

從古至今，女性對自身的理財能力大多不太注重，現(xiàn)今社會中也仍舊有絕大部分女性都以自己的父母或丈夫為“財政大臣”，能夠在年輕時通曉理財要素，并且掌控自如的，少之又少。

篇（5）

為何還有人在金價下跌中義無反顧的加入購買大軍？這成為需要探討的一個投資理財話題。黃金作為伴隨人類文明史中不可或缺的重要組成部分已經(jīng)被人類經(jīng)濟行為賦予了更多含義：從“亂世藏金（實物金條），盛世收藏”到“金飾品加工工藝審美（人為加工制造附加工藝價值提升）”再到“貴金屬金融衍生品——現(xiàn)貨電子盤交易”，黃金投資發(fā)生了翻天覆地的變化。人們對投資理財?shù)男枨蠖鄻有越Y(jié)合黃金永恒不變的內(nèi)在價值屬性，讓廣大投資者對它永遠癡迷。世界黃金協(xié)會11月14日的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，中國超過印度成為全球第一大黃金消費國。大媽們熊市價格抄底購金的行為再次印證了中國人的理財智慧——未雨綢繆！

“中國大媽”的行動再次給我們一個重要的啟示：首先，包括美元在內(nèi)的任何貨幣都沒有黃金可靠，這是自古以來的經(jīng)驗。在金融貨幣市場上，黃金就是“硬通貨”，手中有了這一“硬通貨”，不管金融市場如何翻江倒海都不用擔(dān)心。其次，現(xiàn)階段的金價仍處于較低的價位，正是增加黃金儲備的大好機遇期。

當(dāng)筆者問及兩位購金的大媽：買貴了怎么辦？其中一個大媽很淡定地說：“沒打算短期獲利，難得它下跌，買進來就是傳給兒女的財富，而且黃金又不征稅，物價上漲我有黃金我踏實.....”另一個大媽很緊張地說“上次買貴了，這次少買點，再換個首飾樣式的。”當(dāng)她們得知我是貴金屬行業(yè)分析師時候，都不約而同向我咨詢未來金價走勢。

每年年末，黃金都會變成“搶手貨”，除不少趕過節(jié)購買黃金飾品贈送親友的顧客外，也不乏出手闊綽的投資客。投資貴金屬，百姓如何巧理財？我?guī)痛蠹易鰝€理財投資貴金屬的技巧總結(jié)：

1.優(yōu)先考慮實物金（金條）理財配置

首先，兩位大媽有意識購買實物金的投資理財行為是進行財富規(guī)劃的一種有效手段，黃金的價值隨時間的延長而得以體現(xiàn)。同時，兩位大媽都做了實物金的購買，但沒有分清投資金條和首飾金其內(nèi)在含義的不同。首飾金更看重其人為加工工藝的附加值，而投資金條更適合百姓作為投資理財?shù)囊环N長線選擇，能夠起到財富保值和傳承的延續(xù)。

如果以家庭財富300萬元而言，持有總資產(chǎn)4%-5%的投資性金條12-15萬元（500克左右）是一個非常穩(wěn)健的選擇，比起紀(jì)念金銀幣制品，其溢價低、流通性更強。而紀(jì)念性金銀制品更看重其附加的紀(jì)念價值和歷史意義，所以溢價空間更大，具有收藏的特性，適合那些作為收藏藝術(shù)品鑒賞的投資者。

2.貴金屬衍生品因人而異

貴金屬衍生品實際是一種金融工具，通過貴金屬實物和協(xié)議之間來完成杠桿化信用交易，以實物貴金屬為標(biāo)的物，以其價格波動為交易主要獲利空間，成交時可以參與實物交割。其中包括黃金定投、紙黃金、上交所TD、天交所現(xiàn)貨貴金屬等產(chǎn)品。黃金定投實際是一種更類似分期付款購買黃金的零散資金長期持久的理財積累行為，對于出入職場且收入不高的年輕人可以每月花費300-500元的資金來購買。

而紙黃金作為貴金屬衍生品交易適合剛剛炒股不久，通過這些入門級交易品來學(xué)習(xí)貴金屬K線交易的菜鳥級投資客。學(xué)習(xí)過程中熟悉K線交易技術(shù)和解讀國際經(jīng)濟局勢走向，為今后參與貴金屬衍生品的中高級交易奠定基礎(chǔ)。

上交所TD（上海黃金交易所，貴金屬T+D延期交收衍生品）是國內(nèi)投資客戶量眾多的中級投資理財產(chǎn)品。其產(chǎn)品具有撮合制下的三段時效易時間，滿足了多空雙向交易選擇，可以利用杠桿效應(yīng)起到以小博大的功能。尤其針對國內(nèi)股民中還沒有習(xí)慣做空（熊市價格下跌）交易的客戶而言，需要逆向思維來接受這個投資技巧。舉個例子：

A有一個蘋果，其目前市場價格為100元，B手中沒有蘋果，但B預(yù)測明天價格會下跌至50元，B先將A的蘋果借過來到市場拋售后賺取了50元差價后，再以50元的價格購買一個蘋果還給了A，同時B賺取了市場的先機。

近期投資實例：

李某，開戶入金10萬元炒白銀。天津貴金屬交易所的現(xiàn)貨白銀價格10月30日為4558元/千克，在分析師的指導(dǎo)下看空賣出10手后，跌落至11月19日的3987元/千克平倉。僅僅半個多月時間，下跌空間在600點的行情，加上杠桿作用，實現(xiàn)了收益超80%。天交所現(xiàn)貨白銀1標(biāo)準(zhǔn)合約=1手（15kg白銀）

（賣出價4558-買入價3987）×15倍×10手=收益85650元

報價單位：千克/元

而衍生品種的紙白銀也只能單向做多，熊市下跌中無法實現(xiàn)獲利。只有國內(nèi)的三大交易平臺中的上交所TD、上海期貨交易所、天交所（天津貴金屬交易所現(xiàn)貨貴金屬）能夠?qū)崿F(xiàn)資金安全有保障的前提下，熊市賺取利潤。

篇（6）

關(guān)鍵詞：

證券市場；個人投資者教育；證券公司

中圖分類號：F24

文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：16723198（2012）24010701

1加強投資者教育的必要性

投資者教育的含義：一般被理解為針對個人投資者所進行的一種有目的、有計劃、有組織的系統(tǒng)社會活動，目的是傳播投資知識、傳授投資經(jīng)驗、培養(yǎng)投資技能、倡導(dǎo)理性投資理念、提示投資風(fēng)險、告知投資者權(quán)利及其保護路徑和提高投資者素質(zhì)。

投資者是中國資本市場的重要參與主體，構(gòu)成了資本市場賴以生存和發(fā)展的核心基礎(chǔ)。由于市場信息的不對稱性，個人投資者在資本市場這個高風(fēng)險環(huán)境中屬于最易受傷害的群體，因而加強投資者教育工作勢在必行。這項工作直接關(guān)系著資本市場的規(guī)范發(fā)展水平，影響著我國經(jīng)濟生活、社會和諧和改革開放事業(yè)的順利進行?？梢哉f，在資本市場快速發(fā)展的過程中，加強投資者教育，發(fā)展合格投資人，提高投資者素質(zhì)，維護投資者合法權(quán)益，是保障資本市場平穩(wěn)運行、良性發(fā)展的重要舉措，更是資本市場建設(shè)和進一步國際化的一項長期任務(wù)。

2國內(nèi)外成熟市場借鑒分析

2.1　印發(fā)投資者教育宣傳資料

這是成熟市場普遍采用的投資者教育形式，如美國、澳大利亞、中國香港、中國臺灣等國家和地區(qū)，其證券監(jiān)管部門或投資者保護機構(gòu)都采用了印發(fā)投資知識宣傳冊的形式開展投資者教育，所有的宣傳冊都免費派發(fā)給投資者。

2.2提倡和鼓勵信息披露內(nèi)容的通俗化

隨著上市公司融資交易方式和投資產(chǎn)品的日趨復(fù)雜，其向投資者披露的資料也變得越來越深奧。針對這種現(xiàn)象，成熟市場在編制投資者教育宣傳資料的過程中，非常注意照顧那些對投資常識知之甚少的投資者，宣傳資料盡可能覆蓋更廣泛的內(nèi)容，表述上盡量不使用專業(yè)術(shù)語，做到通俗易懂，形式活潑。

2.3積極建設(shè)投資者教育網(wǎng)站

如香港證監(jiān)會2000年設(shè)立了投資者教育的獨立網(wǎng)站——網(wǎng)上投資者資源中心，該網(wǎng)站與全球約400個國家的證券監(jiān)管機構(gòu)、交易所以及網(wǎng)上資訊供應(yīng)者建立了鏈接關(guān)系，設(shè)有投資入門、投資產(chǎn)品、投資技巧、模擬市場、研究及數(shù)據(jù)、市場營運機構(gòu)、投資者保障、詞巢和其他資源等欄目，使投資者可隨時隨地獲取有關(guān)投資及監(jiān)管方面的教育性資料。網(wǎng)站不會向投資者提供任何投資建議，而是讓投資者通過對網(wǎng)站內(nèi)容的瀏覽，增加對各類投資活動的認識，成為投資者搜尋信息的資料庫。

2.4經(jīng)常舉辦各種媒體宣傳和講座活動

成熟市場普遍在報刊、電視、電臺等媒體開設(shè)投資者教育專欄，或者播發(fā)投資者教育的公益廣告，同時經(jīng)常舉辦各種講座和論壇。如美國證監(jiān)會在1998年初與其他政府機構(gòu)、消費者組織、證券業(yè)機構(gòu)等共同發(fā)起了一個“儲蓄與投資基本知識宣傳活動”，在全國范圍內(nèi)舉行講座和論壇，向大眾宣傳投資理財?shù)闹R與技能。此外還陸續(xù)在中、小學(xué)校開展投資知識教育，全面普及投資知識。

2.5開設(shè)投資者服務(wù)熱線

美國、英國等國家的投資者服務(wù)熱線都已經(jīng)存在多年，其中英國的投資者服務(wù)熱線每個月都能接到1萬多次投資者咨詢電話。中國臺灣地區(qū)的證券投資人及期貨交易人保護中心自2003年就設(shè)立了“投資人服務(wù)專線”，接受大量投資者的電話咨詢。

3加強當(dāng)前投資者教育的對策

3.1加強市場制度建設(shè)，健全投資者保護機制

開展投資者教育就是要通過制度化、規(guī)范化進程實現(xiàn)并保護投資者權(quán)益。為達到上述要求，促進市場各方參與者充分重視這項工作，對投資者教育工作的立法級別不應(yīng)過低，這樣才有利于投資者教育工作的制度化、長期化、常規(guī)化。只有通過完善法制建設(shè)，落實法治理念，才能做到有法可依、有法必依。只有對破壞證券市場秩序、損害投資者合法權(quán)益的違法違規(guī)行為，予以嚴(yán)肅查處，才能鼓勵投資者放心地拿起法律武器維護自身權(quán)利。同時，監(jiān)管部門和社會輿論應(yīng)密切配合，加大對侵犯投資者權(quán)益的機構(gòu)或個人的法律及道德成本，投資者教育的嚴(yán)肅性和深遠意義才能真正實現(xiàn)。

3.2因材施教，開展全方位的教育服務(wù)

投資者教育不應(yīng)僅僅拘泥于一種固定模式，可以根據(jù)市場要求、投資者的成熟度和可供使用的資源采取不同方法，相應(yīng)的教育方式和側(cè)重點也可以有所不同。進行投資者教育的機構(gòu)必須先對投資者咨詢或進行專題調(diào)研，來研究投資者的成熟程度和需求，再根據(jù)金融產(chǎn)品和投資者需求的不同，來設(shè)計教育項目。如果條件允許，還可以針對特定群體的特定需求和知識水平設(shè)計專項教育項目，并向終身學(xué)習(xí)的投資者提供最佳服務(wù)。

3.3建立一個完善的投資者教育體系

當(dāng)前的投資者教育的工作思路是，以證券經(jīng)營機構(gòu)為主體，要求對投資者教育工作有一定投入，把投資教育工作貫穿于證券經(jīng)營業(yè)務(wù)的全過程。而成熟市場投資者教育的經(jīng)驗表明：由監(jiān)管機構(gòu)、證券交易所、證券經(jīng)營機構(gòu)、投資者權(quán)益組織、民間教育機構(gòu)參與，可以組成一個多層次的、互為補充的以便滿足投資者各種需求的教育體系。

證券交易所是交易的終端，參與投資者教育有利于揭示交易風(fēng)險，建立投資風(fēng)險揭示體系；證券經(jīng)營機構(gòu)是投資者和資本市場之間的橋梁，在投資者教育中具有特殊地位和作用，應(yīng)該承擔(dān)起教育投資者的主要責(zé)任；投資者權(quán)益組織可以保證投資者有受教育的權(quán)利，也有利用合法手段保護自己合法權(quán)益的權(quán)利。

同時，應(yīng)當(dāng)努力培養(yǎng)一批具有獨立性的民間教育機構(gòu)，鼓勵、引導(dǎo)、幫助他們進行投資者教育活動，包括承接證券經(jīng)營機構(gòu)的投資者教育服務(wù)外包，作為現(xiàn)階段投資者教育的有效補充。

參考文獻

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編者按

談到中國有錢人最感興趣的投資，或許多數(shù)人會認為是炒股。事實上，炒股在中國并不是有錢人做的事兒。來自中國證券登記結(jié)算公司最新統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，目前A股98％散戶持流通市值不超過50萬，超過100萬元的只占0.89％。事實上，中國不缺富豪，胡潤《財富報告》稱，內(nèi)地千萬富豪人數(shù)已達96萬人。正如有評論指出，現(xiàn)在的A股市場只是小散戶在里面“折騰”，而大多數(shù)富豪對此興趣不大。

看到這里，或許多數(shù)人的頭腦里面都會冒一個大大的問號來：有錢人不炒股，難道都投資實業(yè)去了?抑或炒貴金屬、炒期貨去了?答案當(dāng)然是否定的，因為目前中國的有錢人開始對一種新興的投資熱點更感興趣，那就是：私募基金。

據(jù)招行與貝恩管理顧問公司聯(lián)合《2011中國私人財富報告》顯示，千萬富豪們的財富管理需求正在呈現(xiàn)多元化趨勢。資產(chǎn)配置方面，該人群對私募基金的需求逐漸增加，成都某知名私募大佬介紹，目前市面上發(fā)行的私募基金“起步價”多在100萬元以上，購買者大多是成都以及周邊城市的富裕人士，這種近年來新興的投資方式，不僅因為其回報相對豐厚，而且投資者在參與的過程中資本將冒著極大的風(fēng)險，危險系數(shù)極高，隨時可能體驗到資本“蹦極”的感受，所以，也就是這樣極具挑戰(zhàn)性的“危險游戲”，才讓敢于冒險，善于冒險的有錢人著了迷。

揭開私募基金的神秘面紗

私募基金一直是中國股市最神秘的群體之一，而在成都這個職業(yè)股民數(shù)量不少的城市里，同樣隱藏著不少私募基金。這個群體沒有名分，也不需要名分。他們深居簡出，無須陽光普照，于不經(jīng)意問在世人面前成就了一個迅速壯大的現(xiàn)實——他們操控的巨額財富，已達萬億元。盡管合法化問題遲遲沒有解決，但私募基金，這支隱藏在“水面下”的投資力量，在資本市場上活躍已有10年。

什么是私募基金?

私募基金，是指通過非公開方式，面向少數(shù)投資者募集資金而設(shè)立的基金。作為一種特殊的投資基金，私募基金面向的投資者是特定的、并且具有特定規(guī)模財產(chǎn)的投資群體，其銷售、贖回等運作過程具有私下協(xié)商和依靠私人間信任等特征。此外，私募基金還具備反應(yīng)較為迅速，投資自由度高、資金調(diào)度靈活，基金發(fā)起人、管理人通常也會以自有的資金進行投資，從而形成利益捆綁、風(fēng)險共擔(dān)、收益共享的機制等特征。

私募屬于“富人”基金，入門的起點都比較高，國內(nèi)的起點一般為50萬、100萬甚至更高，基金持有人一般不超過200人，大型的私募往往通過信托公司募集。但總是躲在幕后的私募基金機構(gòu)無疑是投資理財市場最耀眼的明星，其投資業(yè)績普遍都高于公募基金。基金、券商集合理財?shù)扰c之相比，簡直不值一提。

私募游資作為市場上嗅覺最靈敏的資金集團之一，在市場中擁有巨大的號召力。精準(zhǔn)、暴利、神秘，是私募的代名詞。

私募基金有哪些優(yōu)勢?

首先，因為私募基金是封閉式的合伙基金，不上市流通。在基金封閉期間，合伙投資人不能隨意抽資，封閉期限一般為5年至10年，因此其運作期穩(wěn)定，無資金贖回的壓力；其次，私募基金沒有嚴(yán)格的信息披露，加之政府監(jiān)管比較寬松，故私募基金的投資更具隱蔽性、專業(yè)技巧性，收益回報通常較高；第三，私募基金運作的成功與否與基金管理人的自身利益密切相關(guān)，因此，基金經(jīng)理人必將用百分的努力和敬業(yè)，甚至采用獨特有效的操作方式取得投資的成功；第四，私募基金的投資目的性非常強，能為客戶度身定做投資服務(wù)產(chǎn)品，滿足客戶特殊的投資要求，最大限度的創(chuàng)造高收益；最后，私募基金經(jīng)營機制靈活，日常管理和投資決策自由度高，在機會稍縱即逝的關(guān)鍵時刻，競爭優(yōu)勢明顯。

私募基金有哪些風(fēng)險?

作為私募基金公司，必須依法經(jīng)營和接受國家金融體系的監(jiān)管，納入國家金融系統(tǒng)管理，但目前《投資基金法》還未出爐，因此私募基金在運作的過程中還有一定的法律風(fēng)險。應(yīng)嚴(yán)防法律體系監(jiān)管以外的金融體系。

國家的金融監(jiān)管和證券監(jiān)管以及銀監(jiān)會，有權(quán)依法監(jiān)督管理，國家的公檢法司以及審計、統(tǒng)計機關(guān)有權(quán)依法獲取或收集私募基金公司的經(jīng)營管理信息數(shù)據(jù)，并依法進行數(shù)據(jù)信息保密，私募基金公司如一味地鉆法律“空子”也容易深陷政策風(fēng)險之中。

因為私募基金是通過市場化方式進行運作，所謂“牽一發(fā)而動全身”，市場的任何投資變化都會引起投資的連鎖反應(yīng)，因此還有一定的市場風(fēng)險。

如何規(guī)避投資風(fēng)險?

針對私募基金面臨的風(fēng)險，業(yè)內(nèi)專家總結(jié)了三條經(jīng)驗。

篇（8）

中圖分類號：F831.5 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1003－9031（2012）12－0076－03 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2012.12.18

場外金融衍生品是一種交易雙方通過直接議價方式形成的金融衍生品合約，它是一種非標(biāo)準(zhǔn)化、靈活性強并且蘊含較高信用風(fēng)險的創(chuàng)新型金融工具。自1981年在英國倫敦完成世界上第一筆貨幣互換交易以來，金融衍生品交易呈現(xiàn)爆發(fā)狀態(tài)增長。2008年的全球性金融危機，再次讓人們認識到了場外金融衍生品市場監(jiān)管的重要性。美國作為全球第二大場外金融衍生品市場，其監(jiān)管模式對于目前我國正在建設(shè)中的場外金融衍生品市場①的發(fā)展具有重要意義[1]。

一、美國場外金融衍生品市場監(jiān)管的實踐

美國的場外金融衍生品交易市場，從1792年最初的華爾街“梧桐樹協(xié)議”發(fā)展到至今已有將近四百年的發(fā)展史，目前已經(jīng)形成了包括粉紅單市場（Pink　sheets　market）、場外交易市場公告板（Over　The　Counter　Bulletin　Board，OTCBB）、納斯達克（National　Association　of　Securities　Dealer　Automated　Quotations，NASDAQ）以及第三市場（Third　market）、第四市場（Fourth　market）等為主的多層次的場外市場體系。完善的監(jiān)管是美國場外金融衍生品交易市場發(fā)展的重要保證，美國對于場外金融衍生品交易市場監(jiān)管主要包括以下內(nèi)容。

（一）強化對市場參與者的資本充足性的監(jiān)管

美國證券交易委員會SEC早在1999年了一項針對“場外金融衍生品交易商”的規(guī)則，規(guī)定場外金融衍生品的交易商必須持有不少于2000萬美元的凈資本以保障良好的資金流動性。鑒于2008年金融危機中所反映出的金融衍生品監(jiān)管不足問題，美國于2009年和2010年分別通過了《2009年場外衍生品市場法案》和《多德—弗蘭克華爾街改革與消費者保護法》。在新的場外衍生品監(jiān)管法案中，美國金融監(jiān)管當(dāng)局通過提高資本金要求消除場外金融衍生品市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，規(guī)定所有場外金融衍生品市場交易商以及其它能夠?qū)ζ鋵κ址叫纬纱蟮娘L(fēng)險頭寸的機構(gòu)實行穩(wěn)健和審慎監(jiān)管，內(nèi)容包括資本金要求以及與對手信用風(fēng)險有關(guān)的保證金要求。而對于所有銀行和銀行控股公司不通過中央清算進行的場外金融衍生品交易，應(yīng)提高資本金要求。

（二）推動集中清算以提高市場透明度

美國新的金融監(jiān)管法案對于提高場外金融衍生品市場透明度的規(guī)定主要體現(xiàn)在以下兩方面。

1．推行標(biāo)準(zhǔn)化合約的集中清算。金融危機暴露出對手方信用風(fēng)險管理不健全是場外金融衍生品市場監(jiān)管最薄弱的環(huán)節(jié)。2008年11月，總統(tǒng)工作組、美國證券交易委員會（SEC）、聯(lián)邦儲備理事會（FRB）、美國商品期貨交易委員會（CFTC）、財政部貨幣監(jiān)理署（OCC）等幾家聯(lián)邦監(jiān)管機構(gòu)聯(lián)合提出了針對場外金融衍生品市場尤其是信用違約互換（CDS）的監(jiān)管措施，其中最重要的一點就是推出中央清算機構(gòu)，使所有標(biāo)準(zhǔn)化的場外衍生品交易通過受監(jiān)管的中央對手方（Central　Counterparty，CCP）①進行統(tǒng)一清算，向市場參與者及公眾公開CDS交易的規(guī)模、交易的價格、交易對手的總風(fēng)險敞口等信息，以此來改變危機爆發(fā)前信息不透明的局面[2]。

2．加強非集中清算交易的風(fēng)險管理。由于場外金融衍生產(chǎn)品的非標(biāo)準(zhǔn)化特征，對于無法通過CCP進行統(tǒng)一清算的產(chǎn)品交易，美國新的金融監(jiān)管改革法案通過修改《1974年商品交易法》、《1933年證券法》和《1934年證券交易法》的內(nèi)容，要求所有未經(jīng)CCP清算的合約應(yīng)向監(jiān)管記錄機構(gòu)報告。CCP和受監(jiān)管的記錄機構(gòu)將建立起的持倉量、交易量等互換數(shù)據(jù)庫向公眾開放，以提高市場透明度。而對于既未被互換數(shù)據(jù)庫接收又未進行集中清算的交易，則要求交易雙方必須向SEC或CFTC提交報告，同時保存交易記錄和賬簿。

（三）加強監(jiān)管合作

1．加強政府監(jiān)管機構(gòu)之間國內(nèi)合作。美國新的金融監(jiān)管法案廢除了2000年《商品期貨現(xiàn)代化法案》中的排除和豁免條款，從而將絕大多數(shù)場外金融衍生品納入到立法監(jiān)管的范圍，并將監(jiān)管的權(quán)限并列分派給SEC和CFTC。但為了防止監(jiān)管權(quán)沖突造成的監(jiān)管重復(fù)和監(jiān)管真空，新法案一方面具體劃分了監(jiān)管的權(quán)限，另一方面強調(diào)了監(jiān)管的協(xié)調(diào)與合作，將磋商與協(xié)調(diào)作為SEC和CFTC政策制度中的強制性義務(wù)。如在《多德—弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》第7章中詳細規(guī)定了SEC和CFTC應(yīng)加強在金融衍生品領(lǐng)域內(nèi)的監(jiān)管協(xié)調(diào)，兩大監(jiān)管機構(gòu)無論是在執(zhí)行互換及與互換相關(guān)的規(guī)則上，還是在頒布相關(guān)法令之前都應(yīng)與另一個監(jiān)管機構(gòu)進行充分協(xié)商。若在監(jiān)管中發(fā)生了不可避免的沖突，則應(yīng)向財政部或美國金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會進行咨詢后再做出相關(guān)決定。

2．加強監(jiān)管機構(gòu)之間的國際合作。隨著場外金融衍生品市場全球化趨勢的不斷加強、金融問題跨國界傳播速度的不斷加快，若沒有全球一致的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，金融機構(gòu)將會不斷向監(jiān)管環(huán)境寬松的市場轉(zhuǎn)移，這會使金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險不斷累積，最終爆發(fā)危機。因此，為了解決“監(jiān)管區(qū)域化”與“市場國際化”的矛盾，美國新的金融監(jiān)管法案提出要加強場外金融衍生品市場的國際監(jiān)管合作。新法案要求美國的監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)審查是否有充分的權(quán)限處理市場操縱、欺詐消費者等行為，并就需要授權(quán)的地方提出完善意見。同時美國金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)與各國監(jiān)管機構(gòu)之間加強合作，建立共享的信息機制，使得信息可以在國際監(jiān)管機構(gòu)之間實現(xiàn)交流。

（四）注重保護投資者合法利益

1．禁止證券欺詐行為。美國在《證券法交易法》、《商品交易法》以及《證券法》中通過制定禁止性規(guī)范，明確規(guī)定了禁止在證券交易中欺詐投資者的行為。如所有公開發(fā)行的證券必須按照規(guī)定進行登記，禁止在證券銷售中使用任何技巧進行欺詐，禁止誤導(dǎo)性陳述已獲得資金，禁止從事任何意在欺詐投資者的交易騙取公共的信任，否則證券發(fā)行人即相關(guān)證券中介機構(gòu)將承擔(dān)嚴(yán)重的民事乃至刑事責(zé)任。

2．注意保護普通投資者的利益。美國證券交易委員會（SEC）和美國商品期貨交易委員會（CFTC）均提出交易商要遵守“適當(dāng)性原則”，了解投資者及其相關(guān)變化，特別是要了解投資者有無能力理解相關(guān)風(fēng)險等。另外為進一步保護普通投資者利益，在《2009年場外衍生品市場法案》中規(guī)定普通投資者排除在場外金融衍生品交易之外。而且按照2010年《多德—弗蘭克華爾街改革與消費者保護法》新法案的規(guī)定，投資者咨詢委員會成立，同時加強對于資產(chǎn)證券化和信用評級機構(gòu)的監(jiān)管，以確保普通投資者的利益得到更好的保護[3]。

二、美國場外金融衍生品市場監(jiān)管對中國的啟示

相對于美國場外金融衍生品市場而言，我國場外金融衍生品市場仍處于起步階段。因此，借鑒美國特別是次貸危機以后的場外金融衍生品交易市場的監(jiān)管實踐，對于完善中國場外金融衍生品市場監(jiān)管具有重要意義。

（一）制定交易雙方的自有資本最低標(biāo)準(zhǔn)

場外交易市場的設(shè)立主要是為具有融資需求但又達不到場內(nèi)上市條件的公司提供證券交易平臺，因此市場準(zhǔn)入門檻不宜過高，否則會阻礙大量中小型企業(yè)的健康發(fā)展。但鑒于我國場外金融衍生品市場發(fā)展初期不容忽視的風(fēng)險因素，應(yīng)將交易雙方的最低自有資本要求作為市場準(zhǔn)入的標(biāo)準(zhǔn)。一方面，最低自有資本要求的制定相對降低了市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，便于滿足了大量非上市中小型公司的融資要求；另一方面，通過確立資本金要求，使得市場交易雙方具備較好的清償能力，確保交易合同的到期結(jié)算，同時最低資本要求的制定使得個別主體的信用風(fēng)險能夠及時被阻斷，不至于擴散成系統(tǒng)性危機，以確保整個場外金融衍生品市場的正常運轉(zhuǎn)。

（二）逐步建立場外金融衍生品市場CCP清算機制

此次金融危機發(fā)生和蔓延的一個重要原因是場外金融衍生品的不透明。由于CCP采取集中清算和自動化處理，因此有利于市場參與者和監(jiān)管者獲得金融衍生品交易的相關(guān)信息，提高市場透明度。但由于目前我國場外金融衍生品市場總體規(guī)模相對較小，因此CCP清算產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)相對有限，市場參與者更愿意采用雙邊清算機制，所以立刻將所有在場外交易的金融衍生品全面納入CCP清算并不現(xiàn)實?，F(xiàn)階段，比較可行的方式是在保留市場參與者之間雙邊清算的同時，逐步擴大場外金融衍生品的CCP清算范圍，以利于我國場外金融衍生品市場的長遠發(fā)展。

（三）建立相互協(xié)調(diào)的監(jiān)管機制

1.加強現(xiàn)有國內(nèi)監(jiān)管機構(gòu)間的合作。現(xiàn)階段我國金融衍生品實行的是分業(yè)監(jiān)管模式，主要監(jiān)管主體包括中國人民銀行、銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、保險監(jiān)督管理委員會、證券監(jiān)督管理委員會等政府管理機構(gòu)以及交易所、行業(yè)協(xié)會等自律性組織。由于監(jiān)管機構(gòu)眾多，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，因此出現(xiàn)了監(jiān)管重疊與監(jiān)管真空并存的局面。而場外金融衍生品的高度復(fù)雜性使得金融風(fēng)險更容易出現(xiàn)在各監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管重疊或真空的領(lǐng)域。因此，從我國實際出發(fā)，借鑒美國的經(jīng)驗，在我國場外金融衍生品監(jiān)管領(lǐng)域，應(yīng)確立中國人民銀行的主導(dǎo)地位，同時健全各監(jiān)管部門的信息共享機制，在此基礎(chǔ)上對相關(guān)政策進行協(xié)調(diào)，以此來提高監(jiān)管效率，促進我國場外金融衍生品市場健康發(fā)展。

2.加強場外金融衍生品市場監(jiān)管的國際合作。為了應(yīng)對場外金融衍生品市場交易日益國際化的趨勢，金融監(jiān)管部門一方面應(yīng)加強與國外相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)如美國的SEC、CFTC、OCC等部門的合作，另一方面應(yīng)加強與國際監(jiān)管組織如巴塞爾銀行監(jiān)管委員會、國際證券監(jiān)督管理委員會組織（IOSCO）、“30人小組”（Group　of　Thirty）①的國際合作。具體措施包括：認真研究上述監(jiān)管機構(gòu)和國際監(jiān)管組織的監(jiān)管規(guī)定，結(jié)合我國自身實際加以完善，爭取早日達到國際標(biāo)準(zhǔn)的要求；監(jiān)管部門應(yīng)加強與國際監(jiān)管組織和相關(guān)國家的監(jiān)管機構(gòu)之間的信息交流，彼此之間相互咨詢，共同處理國際性金融衍生品事件，并逐步參與國際標(biāo)準(zhǔn)的制定。

（四）完善投資者保護機制

目前我國對于金融衍生品投資者保護方面的規(guī)定相對欠缺，因此在我國場外金融衍生品交易中，完善投資者保護機制主要應(yīng)從以下兩方面入手：一是增加處罰方式與處罰力度。合理的處罰方式是充分發(fā)揮監(jiān)管機構(gòu)作用，有效保護投資者的重要前提。目前，我國對于金融衍生品交易中的侵犯投資者利益的違規(guī)行為處罰手段主要以罰款和警告為主，處罰手段單一且力度小，不能滿足市場發(fā)展需要。因此，參考美國的做法，對違規(guī)行為可以采取追究相關(guān)經(jīng)紀(jì)商、證券公司、評級機構(gòu)的民事或刑事責(zé)任。二是明確設(shè)立普通零售投資者與專業(yè)機構(gòu)投資者的區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)。對于普通的零售投資者，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)要求金融中介機構(gòu)詳細了解客戶的財務(wù)狀況及風(fēng)險承擔(dān)能力，從而判斷客戶是否適合從事場外金融衍生品交易。同時鑒于場外金融衍生品交易的復(fù)雜性，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)加大對于普通投資者的免費投資咨詢與培訓(xùn)活動，并建議投資者在沒有評估公司的基本面和認真研究其財務(wù)報告、管理背景和其他數(shù)據(jù)以前不購買任何證券?！?/p>

參考文獻：

篇（9）

中圖分類號：F830.31 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-9031（2013）03-0070-06 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.03.16

一、內(nèi)地居民香港投資的背景

（一）內(nèi)地個人理財市場空間大幅增長，金融市場空間被打開

近年來，隨著我國居民收入等私人財富的大幅增長，我國居民個人理財需求呈現(xiàn)出鮮明的“高增長、高積累、高分化”的特征。首先，個人財富呈現(xiàn)高速增長，房產(chǎn)凈值和金融資產(chǎn)增長是其增長的主要推動力。據(jù)統(tǒng)計，1995―2002年，我國人均居民財富實際年均增長率為11.5%。其次，財富構(gòu)成呈現(xiàn)高積累的特點。房產(chǎn)凈值和金融資產(chǎn)，特別是上市或非上市股權(quán)成為中國居民財富積累的主要渠道和推動力量。第三，金融理財市場的空間被打開。隨著我國個人財富的大幅增加，我國居民對于金融市場投資機會的需求也隨之增加，金融理財市場空間不斷拓寬。第四，居民財產(chǎn)分布具有高分化特征，提出了更高水平的理財服務(wù)需求。高分化的特征對各類理財業(yè)務(wù)，提出了定位目標(biāo)客戶群和差異化服務(wù)的要求。

（二）分業(yè)經(jīng)營和監(jiān)管制約，創(chuàng)新度較低

現(xiàn)階段，我國的銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)仍沿用分業(yè)經(jīng)營的傳統(tǒng)模式，銀行業(yè)不能涉足證券、保險、基金等其他領(lǐng)域，銀行除了存貸款業(yè)務(wù)，只能從事特定的銀行理財業(yè)務(wù)。而在現(xiàn)實中，我國商業(yè)銀行已經(jīng)逐步向混業(yè)經(jīng)營模式發(fā)展。如固定收益資產(chǎn)和衍生品資產(chǎn)的結(jié)合，與普通固定收益產(chǎn)品比較，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品可能獲得更高的收益，但結(jié)構(gòu)復(fù)雜，風(fēng)險也比較高。

分業(yè)經(jīng)營政策的制約使我國銀行理財業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度較低，遠不及美國、歐洲、香港等國家、地區(qū)的金融市場。在結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品中，國內(nèi)銀行的市場份額相對較低，一些結(jié)構(gòu)復(fù)雜的產(chǎn)品完全依賴外資銀行定價，在產(chǎn)品設(shè)計上缺乏主動權(quán)。同時，分業(yè)經(jīng)營導(dǎo)致監(jiān)管缺失，這對金融消費者利益保護產(chǎn)生不利影響。在銀行業(yè)，主要表現(xiàn)在理財產(chǎn)品信息披露不充分、不真實，金融理財產(chǎn)品宣傳中存在過度推介等問題，這些因素都大大降低了金融消費者在我國內(nèi)地市場的投資信心。

內(nèi)地金融理財市場現(xiàn)狀無法滿足個人理財市場需求的不斷擴展，而香港個人理財業(yè)務(wù)的個性化服務(wù)、寬松的市場監(jiān)管環(huán)境等吸引了越來越多的內(nèi)地投資者到香港進行個人理財投資。其中，積累了大量資本的很多內(nèi)地企業(yè)家，由于投資渠道極其匱乏，長期以來只能投資樓市或者股市，如今他們將巨額資本投向境外，如香港的外資銀行。

二、KODA投資糾紛案例剖析

（一）案件經(jīng)過

2009年5月，大陸投資商賴建平與荷蘭銀行之間因一款名為KODA（股票累積期權(quán)）理財產(chǎn)品導(dǎo)致的巨虧，荷蘭銀行毫無規(guī)則催討保證金并強行斬倉。至此，一大批內(nèi)地富豪因購買該款理財產(chǎn)品遭巨虧的案件開始進入公眾的視線。2009年8月，內(nèi)地“香港私人銀行受害者聯(lián)盟”6名代表投訴香港多家銀行以不良銷售手法，誤導(dǎo)他們購買KODA，令10余人合共損失逾10億元。

早在2007年6月，賴建平認識了時任荷蘭銀行私人銀行董事的張寧，后者介紹了一款有20%年收益的理財產(chǎn)品。在未詳細閱讀條款的情況下，他在100多頁的英文文件上簽名。其實，張寧推薦的“打折股票”，實質(zhì)上是高風(fēng)險金融衍生品KODA，即累計期權(quán)合約。在當(dāng)時，該產(chǎn)品卻宣傳成“低風(fēng)險、高回報”的理財產(chǎn)品。于是，賴建平在香港荷蘭銀行開戶，存進420萬港元購買“打折股票”，并在3個多月內(nèi)一共購買了10多個KODA合約，合約金額大都在1000萬至2000萬港元之間。在此期間，他的賬戶里一直只有420萬港元，銀行卻從未向他要過保證金。

2007年10月20日，賴建平又以7.54元的價格購買了復(fù)興國際KODA合約，每個交易日吸納3500股。然而這只股票表現(xiàn)欠佳。2008年1月9日，張寧突然給出一個計算保證金的公式，而對此賴建平之前并不知情。此時，銀行表示如果不按期存入足夠的保證金，他們會強行斬倉。無奈之下，賴建平開始四處借債，6月，他跟荷蘭銀行交涉，希望停止合約。到9月8日，荷蘭銀行讓他把此前3個月的股票收回。而9月18日他收到的復(fù)興國際的股票，已經(jīng)跌至2.36港元。銀行的這一舉動令他憑空損失了幾百萬港幣。最終，他的2100萬保證金全部虧空，還倒欠銀行200多萬港元。

（二）境內(nèi)KODA投資者糾紛的成因分析

1.KODA產(chǎn)品特點

KODA（全稱Knock Out Discount Accumulator），是一種高風(fēng)險的結(jié)構(gòu)性理財金融衍生品，可以掛鉤外匯、股票、石油期貨等。以股票為例，該產(chǎn)品以某股票現(xiàn)價的約定折扣價（10%～20%的折扣）作為行使價，以約定溢價為終止價，在合約期內(nèi)的每個交易日（一般合約期一年有252個交易日），當(dāng)收市價高于行使價而低于終止價時，允許投資者以行使價購買約定數(shù)量的股票；當(dāng)收市價高于終止價時，合約解除，當(dāng)收市價低于行使價時，投資者必須以行使價雙倍買入約定數(shù)量的股票。

KODA產(chǎn)品具有以下“致命”的特點：首先，KODA產(chǎn)品具有高風(fēng)險。是一種“收益有限、風(fēng)險無限”的產(chǎn)品，其收益與風(fēng)險是不匹配的。根據(jù)定義，當(dāng)收市價高于終止價時，合約解除，則說明獲得收益有一定的界限；而當(dāng)收市價低于行使價時，投資者必須以行使價雙倍買入股票，即股市行情不佳時，投資者的損失翻倍，即“風(fēng)險無限”。 KODA可以看作是一個買入“看漲期權(quán)”與兩個“看跌期權(quán)”的期權(quán)組合，但是KODA并沒有期權(quán)買方享有的選擇權(quán)，而是在面對股市下跌時，必須雙倍買入股票，缺乏對沖的途徑，成為無底洞，因此被稱為“富豪殺手”。由于KODA產(chǎn)品具有極高的風(fēng)險，美國證監(jiān)會禁止任何銀行出售任何KODA產(chǎn)品給美國公民。另外，在KODA產(chǎn)品說明書中，產(chǎn)品的風(fēng)險被描述為：交易并不保本客戶可能面對的損失將無限。另外還有條款寫明，“如客戶為買方即使當(dāng)前價格低于行使價，客戶仍有責(zé)任以行使價累計標(biāo)準(zhǔn)工具在每一宗使用杠桿的交易中‘以虧本價買入’額將倍增” 其中“不保本損失將無限”“‘以虧本價買入’額將倍增”等實質(zhì)上也明示了KODA產(chǎn)品的高風(fēng)險。其次，KODA流通性有限。由于KODA產(chǎn)品的準(zhǔn)入門檻比較高，購買該產(chǎn)品的投資者人數(shù)有限，不具有可以自由流通的二級市場，幾乎不能轉(zhuǎn)手，投資者非常被動，只能等待合約到期。而一旦出現(xiàn)任何風(fēng)險，投資者必須承擔(dān)全部損失。最后，KODA為保證金交易。保證金具有“杠桿效應(yīng)”，其收益會借助“杠桿”力量而成倍放大，但是如果與產(chǎn)品掛鉤的金融產(chǎn)品價格下跌，投資者也會雪上加霜。而一旦投資者賬戶余額不足以購買股票，銀行可以向客戶提供限額內(nèi)的貸款，從而保證其繼續(xù)履約KODA合約，在此期間，銀行不斷催促投資者補繳保證金，否則就進行斬倉。

2.交易信息不對稱

首先，在交易過程中，香港銀行未履行充分的披露義務(wù)。根據(jù)《香港金融管理局行為守則》、《證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會持牌人或注冊人操守準(zhǔn)則》及香港《證券與期貨管理條例》，銀行的法定義務(wù)包括“首先，造訪客戶必須事先獲得客戶的要約；其次，對銀行所擔(dān)任的角色是顧問關(guān)系還是對賭關(guān)系應(yīng)當(dāng)進行清晰的披露；再次，所選擇的客戶必須是專業(yè)投資者；最后，必須對打折股票的風(fēng)險進行充分、完整的披露”。

KODA投資糾紛案中，香港的私人銀行出于自身利益考慮，并未遵守上述規(guī)定，在向投資者推介理財產(chǎn)品時，并未履行披露義務(wù)，導(dǎo)致存在嚴(yán)重的信息不對稱問題，投資者往往在對理財產(chǎn)品缺乏必要了解的情況下盲目簽訂合約。其一，KODA合約，性質(zhì)上類似于是銀行與銀行之間的對賭協(xié)議，銀行和投資者的利益是相悖的，若投資者損失，銀行則獲益，反之亦然。香港銀行在介紹KODA產(chǎn)品一般并未提及“銀行所擔(dān)任的角色是顧問關(guān)系還是對賭關(guān)系”，或者向投資者聲稱其是投資者的理財顧問。其二，設(shè)置“專業(yè)投資者”這一門檻，目的是保證投資者對金融衍生品具有一定的了解，以免其深陷較高風(fēng)險的衍生品交易而遭受重大損失。根據(jù)香港《證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會持牌人或注冊人操守準(zhǔn)則》和《證券及期貨條例》規(guī)定，專業(yè)投資者的標(biāo)準(zhǔn)一般包括“800萬港元投資額”，且每年進行一次確認這兩個硬性指標(biāo)以及“其相關(guān)市場上活躍地進行交易達最少2年；每年應(yīng)進行不少于40宗交易；該人士以往曾買賣的投資產(chǎn)品種類，以及該人士對在相關(guān)市場上進行交易所涉及的風(fēng)險的認知”這四個其他考慮因素。而在實際操作中，銀行往往僅以“800萬港元投資額”作為硬性標(biāo)準(zhǔn)，未考慮投資者投資經(jīng)驗、投資技巧、抗風(fēng)險能力等主觀因素。其三，銀行只提供了長達幾百頁的全英文說明書，并未提供任何中文文件，也未對KODA產(chǎn)品的高風(fēng)險、投資者的義務(wù)進行詳盡的說明與告知。

其次，投資者也缺乏相應(yīng)的風(fēng)險意識。投資者缺乏相應(yīng)的風(fēng)險意識，盲目聽從銀行等金融機構(gòu)人員的宣傳，購買與自身預(yù)期及抗風(fēng)險能力不匹配的金融衍生產(chǎn)品，導(dǎo)致個人財產(chǎn)受損。在KODA投資糾紛案中，內(nèi)地KODA投資者風(fēng)險意識尤為薄弱。在簽訂KODA合約時，內(nèi)地投資者并未對KODA產(chǎn)品的情況進行必要的背景了解，在銀行投資顧問提供冗長的英文法律文件之后，并未要求銀行提供中文文件，就盲目聽信銀行投資顧問，草率簽訂了投資額高達幾百萬的KODA合約，造成巨大損失。在賴建平案中，銀行在開戶文件選擇“已看過開戶文件的中文本”的選項，而實際上，投資者賴建平?jīng)]有見過任何中文文件。

3.內(nèi)地與香港監(jiān)管存在真空

內(nèi)地與香港在對KODA產(chǎn)品案的監(jiān)管上存在真空。在內(nèi)地，由于KODA產(chǎn)品是境外銀行推出的金融衍生產(chǎn)品，國內(nèi)尚未出臺相關(guān)的法律進行規(guī)制，也沒有相關(guān)機構(gòu)對其監(jiān)管。而從行業(yè)監(jiān)管來說，中國銀監(jiān)會的管轄范圍只涉及境內(nèi)銀行或境內(nèi)法人分行，應(yīng)由香港金融管理局對其進行監(jiān)管。

而在香港，如果投資者被視為“專業(yè)投資者”，則認為其具備相應(yīng)的風(fēng)險識別能力，其與私人銀行之間的投資行為，無需得到香港證監(jiān)會的核準(zhǔn)。在實踐中，銀行在對投資者否為“專業(yè)投資者”進行判斷時，往往出于自身利益考慮，以盈利為目的，將“800萬港幣投資額”作為唯一的硬性標(biāo)準(zhǔn)，甚至降低該標(biāo)準(zhǔn)，以使更多的內(nèi)地投資者得以進入“專業(yè)投資者”的范疇，銀行在獲取巨額利益的同時，規(guī)避香港當(dāng)局的監(jiān)管。香港證監(jiān)會對此類交易存在嚴(yán)重的監(jiān)管漏洞，而香港金融管理局由于深陷雷曼事件的處理中，對于KODA糾紛案內(nèi)地投資者的訴求分身乏術(shù)。

（三）境外金融投資糾紛的司法解決

1.管轄與法律適用問題

KODA產(chǎn)品業(yè)務(wù)實質(zhì)上是一種離岸業(yè)務(wù)，即在不需要投資者出境的情況下，境外機構(gòu)向內(nèi)地投資者推銷產(chǎn)品、開立理財資金賬戶。那么，境內(nèi)KODA投資糾紛應(yīng)該由內(nèi)地法院還是香港法院管轄？

KODA合約主體的甲方是具有中國國籍的內(nèi)地自然人或者離岸公司，而乙方則是香港的外資銀行，是外國法人。合同簽訂一般是由香港外資銀行的客戶經(jīng)理將合同寄往內(nèi)地，內(nèi)地投資者在簽約后寄回香港或者由銀行客戶經(jīng)理帶至香港簽字蓋章。所以，KODA合約簽訂地應(yīng)為香港，而非內(nèi)地。

與此同時，香港私人銀行通過合約中管轄條款，將訴訟糾紛的管轄權(quán)限定在香港法院，并且只能適用香港法律作為雙方適用的唯一管轄法律，這使得內(nèi)地投資者處于非常被動的地位。KODA合約中都有選擇性管轄條款，且投資者不可撤銷。如，在協(xié)議中規(guī)定，“第一，服從香港法院的管轄；第二，放棄其在任何時間對將任何該等法院（就在任何此等法院所提起的任何法律程序而言）作為審判地可能提出的任何反對意見，并放棄聲稱該等法律程序已經(jīng)在不便的訴訟地提出或該法院對其不擁有司法管轄權(quán)?！边@種管轄條款完全排除了內(nèi)地投資者在內(nèi)地進行任何司法救濟的可能性，任何投資者提起的合同無效、合同撤銷、以及合同無效和撤銷之后的損害賠償之訴，國內(nèi)法院都不具有管轄權(quán)。

在賴建平發(fā)現(xiàn)自己由于荷蘭銀行對其故意隱瞞風(fēng)險、誤導(dǎo)進行高風(fēng)險投資、詐騙投資者與其對賭等行為而使自己產(chǎn)生巨額虧損后，他曾向香港證監(jiān)會、香港金融管理局投訴，希望追回損失，但是一直未果。另一方面，賴建平在2009年曾多次向相關(guān)法院該“理財陷阱”，但均未被受理，賴建平不服北京市第一中級人民法院不予受理的裁定，于2010年1月上訴至北京市高級人民法院，后者尚未作出終審裁定。后來經(jīng)查詢，賴建平發(fā)現(xiàn)荷蘭銀行在上海擁有一家全資子公司―荷蘭銀行（中國）有限公司（以下簡稱“荷銀中國”），其成立于2007年6月，由原荷蘭銀行上海分行轉(zhuǎn)制成當(dāng)?shù)胤ㄈ算y行。賴建平隨即向上海第一中級人民法院提起了訴訟，在2010年1月在上海第一中級法院立案。然而，原本定于2011年4月1日的開庭日因“程序問題”無限期延后。

2.香港與內(nèi)地司法差異

香港的司法制度與內(nèi)地司法制度存在較大的差異，也使得內(nèi)地投資者在香港維權(quán)也陷入困境。與內(nèi)地相比，在香港的訴訟成本很高，內(nèi)地投資者維權(quán)費用很高。

第一，香港實行的是“敗方付費”制度。即，訴訟的敗方承擔(dān)訴訟費用。在KODA投資糾紛案中，要想解除該合同，必須證明銀行在推銷產(chǎn)品時實行了“欺詐”，對此，投資者負有舉證責(zé)任，而由于內(nèi)地投資者所處的弱勢地位，一般難以獲得這方面的證據(jù)。內(nèi)地投資訴訟失敗的概率相當(dāng)高，而作為敗方承擔(dān)的大筆訴訟費，對于本身背負巨額虧損的內(nèi)地投資者來說，更加處于不利地位。

第二，香港律師費高昂。由于KODA產(chǎn)品本身性質(zhì)的復(fù)雜性以及地域性使得內(nèi)地律師一般很難有能力完成，一般投資者只能聘請香港律師進行案件，而根據(jù)香港特區(qū)法律，不允許律師進行風(fēng)險訴訟收費，即使是一般的法律咨詢都必須立即支付費用，這對于內(nèi)地投資者的維權(quán)來說，負擔(dān)非常大。

三、金融創(chuàng)新與金融消費者權(quán)益保護

（一）金融立法的創(chuàng)新

1.立法禁止銷售KODA產(chǎn)品

在KODA產(chǎn)品的協(xié)議中，均有“不接受美國人購買”或需聲明“不是美國公民”的條款，這是因為美國證監(jiān)會禁止將KODA產(chǎn)品銷售給美國公民。同時，1994年，美國寶潔公司指控美國信孚銀行通過欺詐手段對其銷售極其復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品，導(dǎo)致1.02億美元虧損。信孚銀行最終被法庭判定有欺詐的嫌疑，最后被德意志銀行收購。

由此可見，KODA產(chǎn)品在美國、歐洲等發(fā)達國家已經(jīng)失去市場，所以近年來，境外銀行紛紛轉(zhuǎn)向了中國新興的內(nèi)地投資市場。而KODA等復(fù)雜的金融衍生品以及給中國內(nèi)地投資者造成巨額損失，并陷入了維權(quán)困境，中國銀監(jiān)會等監(jiān)管部門應(yīng)從金融消費者利益出發(fā)，盡快立法或者出臺相關(guān)規(guī)定，禁止境外銀行向中國公民銷售KODA產(chǎn)品。

2.解決信息不對稱問題

首先，要加強銀行等金融機構(gòu)的披露義務(wù)。在KODA投資糾紛等案件發(fā)生之前，關(guān)于銀行理財產(chǎn)品的信息披露，銀監(jiān)會規(guī)定較為原則、簡單，銀行承擔(dān)的信息披露義務(wù)非常輕微。為了規(guī)制類似KODA等金融衍生品交易糾紛中，金融機構(gòu)不如實履行披露義務(wù)而產(chǎn)生的信息不對稱等問題，2009年7月31日銀監(jiān)會了《中國銀監(jiān)會關(guān)于進一步加強銀行業(yè)金融機構(gòu)與機構(gòu)客戶交易衍生產(chǎn)品風(fēng)險管理的通知》（以下簡稱《通知》）。《通知》第7條、第8條以及第10條對金融機構(gòu)的披露義務(wù)進行了規(guī)定，如第7條規(guī)定，“金融機構(gòu)銷售衍生產(chǎn)品應(yīng)向機構(gòu)客戶提供衍生產(chǎn)品介紹和風(fēng)險揭示的書面資料”，第10條規(guī)定，“在衍生產(chǎn)品銷售過程中，銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)客觀公允地陳述所售衍生產(chǎn)品的收益與風(fēng)險，不得誤導(dǎo)機構(gòu)客戶對市場的看法，不得夸大產(chǎn)品的優(yōu)點或縮小產(chǎn)品的風(fēng)險，不得以任何方式向機構(gòu)客戶承諾收益?！?/p>

其次，建立金融投資信息共享平臺。無論是《香港金融管理局行為守則》、《證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會持牌人或注冊人操守準(zhǔn)則》及《證券與期貨管理條例》，還是中國銀監(jiān)會的《中國銀監(jiān)會關(guān)于進一步加強銀行業(yè)金融機構(gòu)與機構(gòu)客戶交易衍生產(chǎn)品風(fēng)險管理的通知》，均在不同程度上規(guī)定了銀行的告知和說明義務(wù)，但是這些法律法規(guī)在實踐中大部分依賴于銀行等金融機構(gòu)的行為，金融消費者在獲取金融投資信息方面仍處于劣勢。

所以，筆者認為，要保障金融消費者切實、平等獲取信息的權(quán)利，有必要由獨立的第三方機構(gòu)建立一個金融投資、理財?shù)男畔⒐蚕砥脚_，以使金融消費者、投資者可以在投資過程中更有效、平等地獲取個人理財、投資等相關(guān)信息，而這一信息平臺的建立和完善可能需要中國銀監(jiān)會等監(jiān)管機構(gòu)進行推動。

3.金融消費者保護立法與實踐創(chuàng)新

2000年，英國出臺《金融服務(wù)與市場法》，首次使用“金融消費者”的概念，將存款人、保險合同相對人、投資人等納入該范疇內(nèi)。明確規(guī)定英國金融服務(wù)管理局（FSA）負責(zé)監(jiān)管各項金融服務(wù)，同時設(shè)立單一申訴專員和賠償計劃架構(gòu)，為金融消費者提供進一步保障。

2010年7月21日，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》，以保護金融消費者利益，要求設(shè)立新的消費者金融保護署，并賦予其監(jiān)督、檢查和執(zhí)行權(quán)等一系列權(quán)力，專門對提供金融商品或服務(wù)的金融機構(gòu)等服務(wù)實體進行監(jiān)管，以對金融消費者提供更為全面的監(jiān)管保護。同時，《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》設(shè)立投資者顧問委員會、投資者維權(quán)辦公室以及專項的投資者保護基金，全面保護金融投資者的合法權(quán)益。

在KODA投資糾紛案中，內(nèi)地投資者維權(quán)難、金融消費者權(quán)益無法得到保護的事情凸顯了我國金融消費者保護立法與司法實踐的滯后，因此，制定一部專門的《金融消費者保護法》，建立一個統(tǒng)一的金融消費者保護局是非常必要的。2012年8月，中國銀監(jiān)會已成立金融消費者保護局，而央行的金融消費者保護部門亦即將成立。至此，“一行三會”均各自新設(shè)消費者保護部門。這改變了沿用美聯(lián)儲等在央行下設(shè)統(tǒng)一機構(gòu)的初衷，而是沿用了“一加三”的分業(yè)管理框架，即央行與證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會下分別設(shè)立金融消費者保護局。

在中國現(xiàn)有的分業(yè)監(jiān)管體制下，金融消費者保護分屬不同的行業(yè)，由不同的機構(gòu)監(jiān)管，部門之間協(xié)調(diào)性比較差，如何進行協(xié)調(diào)、統(tǒng)一的監(jiān)管是一個大問題。例如，在資產(chǎn)管理方面，銀行、券商、基金都有理財產(chǎn)品，均涉及到投資者投訴、投資者利益保護方面。反觀美國成立的金融消費者保護署，其立足點是產(chǎn)品，可以對涉及到不同金融產(chǎn)品的損害消費者利益的情形進行監(jiān)管。目前，我國金融產(chǎn)品層面交叉的情形越來越多，為了提高復(fù)雜金融產(chǎn)品的信息透明度、避免明顯欺詐行為，設(shè)立一個統(tǒng)一的金融保護機構(gòu)從宏觀上進行監(jiān)管是很有必要的，而要想設(shè)立統(tǒng)一的機構(gòu)并使其真正發(fā)揮作用，改變我國目前分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的現(xiàn)狀才是最根本的途徑。

（二）加強金融監(jiān)管

首先，建立“專業(yè)投資者”準(zhǔn)入制度。KODA投資糾紛案中，雖然香港《證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會持牌人或注冊人操守準(zhǔn)則》與《證券與期貨管理條例》都對“專業(yè)投資者”進行了較詳細的規(guī)定，但是在實踐操作中對“專業(yè)投資者”的評估程序卻相對寬松，除“800萬港元投資額”認定為硬性標(biāo)準(zhǔn)之外，其他的認定標(biāo)準(zhǔn)均由市場中介機構(gòu)自行作出判斷，具有較大的隨意性和不確定性。而建立“專業(yè)投資者”準(zhǔn)入制度，尤其是通過立法建立和完善“專業(yè)投資者”具體認定的標(biāo)準(zhǔn)，并保證該標(biāo)準(zhǔn)的有效施行，是保護金融投資者重要的預(yù)防措施，也是今后金融衍生品發(fā)展完善過程中不可或缺的一項制度。

其次，加強金融機構(gòu)監(jiān)管。在本案中，內(nèi)地與香港金融當(dāng)局對于KODA產(chǎn)品的監(jiān)管真空是主要問題。香港證監(jiān)會、金融管理局對于KODA產(chǎn)品監(jiān)管不力，未能及時遏制銀行的不規(guī)范操作行為，并在發(fā)生KODA投資糾紛后，以種種理由推卸責(zé)任，使得投資者的權(quán)益難以得到切實維護。造成這個問題的重要根源在于香港在自治基礎(chǔ)建立起來的自律性監(jiān)管體系，監(jiān)管機構(gòu)實行企業(yè)化運作，因此，香港方面應(yīng)該進行更為廣泛的社會監(jiān)管，不僅重視事前規(guī)則的制定，也要重視事后的爭議處理。由于KODA投資糾紛案是香港監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)銷售的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，受到香港證監(jiān)會、金融管理局的監(jiān)管，如果該類KODA投資糾紛案完全發(fā)生在境外，銀監(jiān)會作為我國銀行業(yè)的監(jiān)管機構(gòu)，雖然無權(quán)對此類糾紛行使執(zhí)法權(quán)，但是在內(nèi)地投資者對境外銀行維權(quán)面臨困境時，應(yīng)該及時提供相應(yīng)的援助，以保護內(nèi)地投資者的合法權(quán)益。

（三）加強內(nèi)地理財產(chǎn)品的創(chuàng)新與開發(fā)

內(nèi)地投資者之所以在香港銀行進行金融衍生品的投資，一方面受到其金融理財產(chǎn)品盈利的吸引。另一方面，由于受到國內(nèi)分業(yè)經(jīng)營體制的限制，內(nèi)地商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的金融創(chuàng)新力度不夠，無法滿足內(nèi)地投資者個人金融理財業(yè)務(wù)的需求，這迫切要求國內(nèi)銀行加強對個人金融理財產(chǎn)品的創(chuàng)新與開發(fā)力度。

我國商業(yè)銀行應(yīng)在控制金融理財產(chǎn)品風(fēng)險和充分信息披露的基礎(chǔ)上，提高銀行對個人金融理財產(chǎn)品的設(shè)計水平和創(chuàng)新力度，提高理財產(chǎn)品的核心競爭能力。另外，我國商業(yè)銀行應(yīng)從客戶的利益出發(fā)，改變“以產(chǎn)品為中心”的傳統(tǒng)經(jīng)營理念，將個人金融理財業(yè)務(wù)落足到“以客戶為中心”，根據(jù)其需求和合理的財務(wù)目標(biāo)為其策劃長期計劃，為客戶實現(xiàn)合理的理財目標(biāo)，配置有效的金融理財產(chǎn)品，實行真正意義上的個人金融理財業(yè)務(wù)。

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[中圖分類號]F746.11 [文獻標(biāo)識碼]A [文章編號]1005-6432（2013）34-0147-02

1 銅精礦市場現(xiàn)狀分析

隨著國民經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展，我國對銅的需求也日益加劇，銅冶煉及銅加工工業(yè)也迅猛發(fā)展。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2012年中國銅冶煉（精銅）產(chǎn)能已接近980萬噸，2012年實際電解銅（精銅）產(chǎn)量已達到582萬噸。但我國礦產(chǎn)資源特別是銅礦資源嚴(yán)重不足，75%～80%的銅精礦要從國外進口。與此同時，世界主要銅礦被少數(shù)投資機構(gòu)或財團操控，它們非常清楚目前中國龐大的銅冶煉加工產(chǎn)能及有限的銅礦資源之間的極度不平衡現(xiàn)狀，愈發(fā)對銅精礦市場進行壟斷和價格操控，大肆擠壓中國銅冶煉企業(yè)的生存空間。

金隆銅業(yè)有限公司（以下簡稱“金隆公司”）冶煉所需的銅精礦90%以上從國際市場采購，其余從國內(nèi)采購或采購粗雜銅補充。從以下金隆公司2008—2012年銅精礦進口量及電解銅產(chǎn)量統(tǒng)計表可以看出：銅精礦進口量除2012年因年度大修原因進口量略降，其余年份進口量都在100萬噸以上；電解銅產(chǎn)量除2012年停產(chǎn)大修原因較2011年略降，2008—2011年都較快增長。2008—2012年金隆進口銅精礦之所以沒有隨電解銅產(chǎn)量快速增長，是因為國際銅精礦市場不好，金隆從國內(nèi)市場補充了部分銅精礦以及在國內(nèi)采購了大量廢雜銅。因此，為維持長期穩(wěn)定的原料供給及加工費收益，金隆公司必須不斷拓寬原料特別是進口銅精礦供貨渠道、加強銅精礦采購談判及管理、持續(xù)探索進口原料采購的新思路。

2 金隆公司銅精礦采購模式及合同談判基本要點

2.1 金隆原料采購方針

金隆公司是由銅陵有色金屬集團股份有限公司、住友金屬礦山株式會社、住友商事株式會社、平果鋁業(yè)公司共同出資建設(shè)的大型中外合資企業(yè)。金隆公司的銅精礦采購，不僅得到其控股方銅陵有色集團公司的大力支持，還得到了股東方日本住友金屬礦山株式會社、住友商事株式會社的鼎力相助。股東各方利用自身在國際市場上的地位和影響，積極為金隆搭橋引線或以擔(dān)保、中介的形式助力金隆公司原料的供給。金隆公司在股東各方的幫助下，經(jīng)過自身實踐經(jīng)驗的不斷積累，已經(jīng)制定了明確的原料采購方針：長期合同采購為主，現(xiàn)貨采購為輔；礦山合同采購為主，貿(mào)易商采購合同為輔。

2.2 銅精礦采購合同談判基本要點

銅精礦采購最基本最重要的是加工費TC/RC的談判（TC-Treatment Charge粗煉費，RC-Refining Charge 精煉費）。TC指每千噸銅精礦應(yīng)付給冶煉廠的粗煉費（單位：美元）；RC一般分為三部分：RC銅指每磅銅（銅精礦含銅）應(yīng)付給冶煉廠銅的精煉費（單位：美分），RC金指每盎司金（銅精礦含金）應(yīng)付金的精煉費（單位：美元），RC銀指每盎司銀（銅精礦含銀）應(yīng)付銀的精煉費（單位：美元）。銅精礦價格計算公司可以簡化如下：

銅精礦價格=銅精礦含銅量×銅價+銅精礦含金量×金價+銅精礦含銀量×銀價-粗加工費TC-RC銅-RC金-RC銀

國際市場上精煉銅的價格十分透明，買賣雙方均依照倫敦、上海等地期貨市場價格（即倫敦銅、滬銅）制定彼此間的現(xiàn)貨成交價。冶煉廠商與銅精礦廠商價格爭鋒的焦點在于加工費TC/RC的高低，在銅價確定的前提下，加工費越高，銅精礦的價格就越低；反之亦然。

除了加工費的談判，銅精礦實際業(yè)務(wù)中，還涉及銅精礦的合同量、回收率、計量、取樣、化驗（含水百分率和計價金屬含量）、運輸、作價期、付款、結(jié)算等條款的談判。在互贏互利、長期合作的前提下，在談判中爭取更多有利條款并嚴(yán)格執(zhí)行合同條款，這是銅精礦采購的基本要求。

3 拓寬思維，探索適合金隆公司進口原料采購的新思路

3.1 堅持金隆原料采購方針適時根據(jù)市場改變采購形式

面對嚴(yán)峻的銅精礦市場，金隆公司一直關(guān)注國際礦山動態(tài)，將與礦山合作當(dāng)成原料采購的重中之重。在維持、加強與現(xiàn)有礦山合作的同時，密切關(guān)注新的礦山項目，尋求與新礦山接觸、合作的機會。因近年來越來越多貿(mào)易財團開始控股、參股礦山，金隆也迅速調(diào)整思路，擴大與貿(mào)易商的合作，尋求更多供貨渠道。如通過每年參加LME年會（倫敦金屬交易所年會）和CESCO（世界銅業(yè)大會）之機，金隆積極與世界各礦山、貿(mào)易商開展廣泛的交流、會談，讓供應(yīng)廠商了解金隆的發(fā)展與合作的誠意，增進互信，增加簽訂合同的可能性。金隆還一直選擇與實力強、誠實守信的礦山和貿(mào)易商簽訂長期合同，比如簽訂1～2年或3～5年固定交貨量和加工費的長期合同，這樣既能保證長期穩(wěn)定的原料供應(yīng)，又能保證穩(wěn)定的加工費收益。在簽訂長期合同的同時，根據(jù)供貨情況、市場情況，在現(xiàn)貨市場訂購部分原料，以彌補長期合同數(shù)量的不足。

3.2 充分利用金隆獨有優(yōu)勢——各股東方的地位和影響

金隆公司控股方是銅陵有色金屬集團公司。銅陵有色金屬集團公司是國內(nèi)知名的大型有色金屬公司，精銅產(chǎn)量在國內(nèi)一直保持前兩位，而且還是CSPT（China Smeltery Purchase Team，中國銅原料聯(lián)合談判組）主要成員。CSPT是由江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)、大冶有色、金川有色、中條山有色和白銀有色等國內(nèi)最大的7家精煉銅生產(chǎn)商為增強與外商就銅精礦貿(mào)易談判的話語權(quán)，結(jié)盟成立的聯(lián)合談判小組。CSPT成立后通過共同制定《銅原料聯(lián)合談判公約》和《實施細則》、在成員間“CSPT信息周報”、劃定各季度的成交底價等措施來維護中國銅商的利益。金隆公司可與銅陵有色以及CSPT實現(xiàn)信息共享，聯(lián)合談判，共同對抗國際銅礦巨頭的壟斷。

金隆公司的外資股東方住友金屬礦山株式會社、住友商事株式會社同屬日本住友集團。住友金屬礦山株式會社、住友商事株式會社歷史悠久，規(guī)模宏大，諳熟國際市場運行規(guī)則，在國際銅產(chǎn)品市場享有盛譽。金隆可靠其在國際市場的地位和影響，為金隆作擔(dān)保或中介，消除對金隆不了解的供應(yīng)廠商的疑慮，從而獲得更廣泛的原料供應(yīng)渠道。

3.3 拓寬思維 不斷探索原料采購的新思路

國際銅精礦市場瞬息萬變，金隆公司也應(yīng)審慎調(diào)整進口原料采購策略，靈活應(yīng)對市場變化。在于礦山保持良好合作的同時，積極發(fā)展優(yōu)質(zhì)、誠信、穩(wěn)定的供應(yīng)商；在維持一定量長期合同的基礎(chǔ)上，市場向好時，在現(xiàn)貨市場大展拳腳，簽訂現(xiàn)貨采購合同，增加加工費收益。在國際銅精礦市場形勢嚴(yán)峻時，可以考慮減少銅精礦進口量，在國際或國內(nèi)市場多采購粗雜銅，增加陽極爐或?qū)ｉT冶煉廢雜銅爐子的利用率，滿足電解產(chǎn)能的需要，彌補加工費收益；在進口銅精礦加工費持續(xù)處于低位時，也可考慮適時降低投料量甚至停產(chǎn)檢修，盡量降低虧損。

面對當(dāng)前銅冶煉企業(yè)的瘋狂擴張，金隆作為有擔(dān)當(dāng)?shù)你~冶煉企業(yè)，可力薦政府管理部門，提高銅冶煉行業(yè)準(zhǔn)入門檻，規(guī)范銅冶煉行業(yè)投資行為，制止盲目投資和低水平重復(fù)建設(shè)的行為。這樣才能從根本上改變國際銅精礦市場的供求關(guān)系，提高國內(nèi)銅冶煉廠的議價能力，獲取正當(dāng)?shù)募庸べM收益。

從長遠來看，金隆公司可聯(lián)合控股公司銅陵有色金屬集團公司增加地質(zhì)勘察探礦方面的投資，尋求更多可用銅礦資源。當(dāng)然，最好是能逐步積累資本，聯(lián)合中資公司或銀行參股甚至買斷國外礦山，掌握更多銅礦資源。

4 結(jié) 論

金隆公司在風(fēng)云變幻的國際銅精礦市場已經(jīng)積累了寶貴的經(jīng)驗，熟練掌握了各種談判技巧，并通過規(guī)范運行和恪守合同，逐漸在國際市場贏得了良好的口碑，為公司原料采購及加工費收益提供了有力保障。但要想在變幻莫測的國際銅市場長期立足，還要靠金隆公司繼續(xù)保持勇于探索、勇于開拓的進取精神和堅持不懈、持之以恒的堅強決心。

參考文獻：

篇（11）

三年的大學(xué)生活，在5月15日結(jié)束了，開始了我們?yōu)槠诹艿膶嵙?xí)生涯。生活在象牙塔的我們，感受到的是校園欄桿內(nèi)的限制、自由和安全，然而卻不懂得外邊的世界是充滿著無限的誘惑與罪惡。社會如果是大海，我們就是海中的魚，遨游其中。如若，只顧風(fēng)景，不懂危機，必然會被大浪起卷后拍死在海岸邊上，等待烈日的燒烤，直到化為灰燼。社會是把雙刃劍，充滿危機、競爭的同時，又給我們帶來了無限的生機，在有限的時間內(nèi)，抓住時機，必然會促使我們自身的飛躍，但是這個飛躍又是有條件的，那就是我們的工作經(jīng)驗、能力以及我們自身的學(xué)歷。

在節(jié)目《職來職往》中，評委申晨曾說過“學(xué)歷代表你的過去，財力代表現(xiàn)在的努力，學(xué)習(xí)能力代表將來的成就。大多數(shù)人都想要改造這個世界，但卻罕有人想改造自己。無論你在好單位還是一時不得志，都請你保持學(xué)習(xí)，這是你未來立足之本”。一如實習(xí)生的我，當(dāng)我真正以一名實習(xí)生的身份著手工作時，我才發(fā)現(xiàn)，在以往的校園生活中，對辦公軟件操作熟練的自己，在單位卻變得愚笨木訥，不知所措，領(lǐng)導(dǎo)問其所，我卻變得啞口無言了。從此，我便曉得“學(xué)習(xí)”依舊要繼續(xù)，而不是停滯!

在如今當(dāng)浪淘沙的社會里，許多人認為自己就是一匹千里馬，只是沒有遇到真正的伯樂，所以才會暫時的碌碌無為。那么，真的是那樣嗎?對于我來說，其實不然，在本次的實習(xí)過程中，帶領(lǐng)我們的徐主任年輕有為，他每每交給我們的工作都似乎非常放心，不曾問過我們是否遇到過棘手的問題，是否需要他的幫助。同時，身為班干的我們，也自以為是的認為，有些工作都是平常的再熟悉不過的了，卻不知我們的大意給工作帶來的多大的不便。例如，我們負責(zé)的“紀(jì)念郭守敬誕辰780周年書畫”收集工作——“收集”不就是把書法家、書畫家的作品收好，集中起來嗎?這，只是我們的想當(dāng)然!一項看起來簡單的工作，卻蘊含著千絲萬縷的問題。收集不簡單的是收好、集中，更重要的是作為一名行政文秘人員在處理一些文件時應(yīng)熟悉的去掌握工作流程，即：收集、整理、登記、收存、存檔、封鎖。那么，從此便很清晰的看到，我們的粗心、大意，如果不是徐主任的發(fā)覺，我們依舊渾噩度日，不知事態(tài)嚴(yán)重性。也經(jīng)過這件事，我明白了一個道理，我們不能否認自己不是千里馬，也不能否認我們不曾遇見過伯樂，只是，我們遇見了伯樂的同時，卻沒有在細微之處留意過自己的缺點，沒有及時的改正，以至于我們錯過了伯樂!

也許，在領(lǐng)導(dǎo)看來，一項任務(wù)的完成，只重于結(jié)果，不在于過程，然而，對于下屬、實習(xí)生的我們，必須要重視每項工作過程，在多項過程的匯總中，發(fā)覺自身的不足，及時彌補改正，并時刻提醒自己，同時，在工作中，我們會遇到許多難題，我們不僅要沉著應(yīng)對，更要堅持著自己的信念，步步為營，不拋棄、不放棄，為最終取得勝利的果實而努力拼搏!

實習(xí)生活不僅僅鍛煉了我們的體魄，更鍛煉了我們堅強的意志，每項工作的順利完成都是我們堅持、努力的結(jié)果，一分耕耘一分收獲!

大學(xué)生新入職感想范文(二)

一個月過去了。我從對期貨的一無所知，漸漸開始了解和熟悉這個行業(yè)，在實際應(yīng)用中，發(fā)現(xiàn)了理論知識和實踐的確是兩者不可分離。理論知識可看做是入門的鋪墊和相關(guān)專業(yè)知識的準(zhǔn)備。實踐操作，則是對理論知識的一種靈活應(yīng)用，并且更重要。因為它是工作的具體內(nèi)容。一個月的親身體驗中，我總結(jié)出了個人在以下幾個方面的心得：

一、英語能力

在校只知道考四、六級英語，卻從沒想過英語學(xué)習(xí)的真正應(yīng)用，到了公司，才知道英語的重要性。金融投資是個十分重視資訊和信息的專業(yè)，第一手資料都是以英文形式率先公布的，為搶得先機，必須能夠看懂諸如摩根斯坦利等著名投資銀行的商業(yè)報告，所以，以后的英語學(xué)習(xí)，要主要著重于英語實際閱讀能力的提高。在公司期間，我還有幸參與了一次外商見面洽談會，在今后這個國際一體花的社會里，我們與外商直接交流和貿(mào)易的機會必將大大增多，這就對我們的聽說能力提出了更高的要求。

二、專業(yè)知識

金融行業(yè)是個專業(yè)性較強的專業(yè)，由于我們期權(quán)期貨這門課要到下個學(xué)期作為專業(yè)課學(xué)習(xí)。故很多專業(yè)術(shù)語和操作包括整個行業(yè)對我而言都比較陌生。使得自己花了不少時間在熟悉行業(yè)上，這直接影響了社會實踐的進程和效果。這在以后的實踐中隨著專業(yè)課的逐漸開設(shè)，我想會盡量避免這類問題的。同時需要我們更深更廣的了解所學(xué)專業(yè)知識。“面”要廣，“點”要專。

三、學(xué)習(xí)能力

現(xiàn)在的社會日新月異，新事物，新觀點層出不窮，必須具備快速學(xué)習(xí)的能力，并要以一種終身學(xué)習(xí)的心態(tài)來積極吸收新知識和新觀念，以開放的姿態(tài)面對未來的變革。同時，要注意理論學(xué)習(xí)和實踐能力的結(jié)合。要以理論指導(dǎo)實踐，并在實踐中不斷檢驗和提高理論可信度，深化認識。以后我們面對社會的選擇，所學(xué)專業(yè)與從事的工作很可能不一致。那時就應(yīng)該調(diào)整心態(tài)，找準(zhǔn)個人定位，及時充電，更快更好地適應(yīng)新工作發(fā)展的需要。

四、適應(yīng)能力

這不僅包括對于一項新工作的適應(yīng)，更包括對公司企業(yè)文化的一種認同和融合，在一個月中，我和公司的員工、同事等相處的都不錯，大家也都比較照顧我這個新來的“子弟兵”，在這一個月中，我對公司投資部各崗位特點、能力需要有了初步的認識，并能幫助公司翻譯一些資料以供決策層參考，短短一個月能為公司作出一些菲薄的貢獻，還是一件值得高興的事!

總之，這一個月的實踐鍛煉，是我們大學(xué)生接觸社會，了解社會的第一步，是我們尋找差距，進一步認識自我的良機，更是我們了解對口專業(yè)的有利契機。這次實踐，為我們今后踏入社會打下了良好的基礎(chǔ)。在此，還是要感謝上海萬向投資有限公司所有成員(特別是老總、投資部員工和集體宿舍的幾位同事)對我此行的大力幫助和熱心照顧，沒有大家的關(guān)心和幫助，這次活動不會如此順利。

大學(xué)生新入職感想范文(三)

轉(zhuǎn)眼之間已經(jīng)來到****有限公司實習(xí)一個月了，再過一個月的時間我的實習(xí)任務(wù)也就結(jié)束了。經(jīng)過這一個月的實習(xí)，對我的幫助很大，而我也要給這段時間的實習(xí)，進行一下小結(jié)。

記得剛來到公司，我只會做一些簡單的工作，開始就是做一些雜活，可是經(jīng)過了一段時間的學(xué)習(xí)，前輩們的鼓勵和指導(dǎo)，我的工作水平不斷的上升，現(xiàn)在已經(jīng)實習(xí)了一個月，我對自己的工作任務(wù)可以獨立完成，雖然有的地方還做的不夠好，但是比剛開始實習(xí)的時候不知道強了多少倍。經(jīng)過這段時間的實習(xí)，讓我對社會工作更加的了解，讓自己對以后的工作多了一分把握。在實習(xí)的過程中，我們將課堂上學(xué)到的理論知識結(jié)合到工作當(dāng)中，讓我們對自己所學(xué)的專業(yè)更加的了解，培養(yǎng)了我們的動手能力，社會交際能力，豐富了我們的閱歷，增加了我們的工作經(jīng)驗，為我們以后參加正式工作打下了堅實的基礎(chǔ)。

經(jīng)過這段時間的實習(xí)，讓我掌握了自己的工作流程，知道了公司的規(guī)章制度，而我則是嚴(yán)格的遵守。在工作中，我努力學(xué)習(xí)前輩們的工作方式、技巧、經(jīng)驗，給自己養(yǎng)成了良好的工作素質(zhì)。在工作中我也知道了我們應(yīng)該團結(jié)同事，共同努力，畢竟個人的力量是有限的。在剛開始工作的時候，肯定有很多不會或者不懂的，沒有人一出生就會這回那，自己也不能因為面子而不懂裝懂，應(yīng)該虛心的向前輩們請教，這樣才是正確的方式。在工作中還會遇到很多不如意的事情，的確，沒有那個人的人生會是一番風(fēng)順，但是人生沒有跨不過去的坎，而只要你成功的跨過去了，那么你有向前邁進了一大步，離勝利又近了一步，所以遇到困難，我們應(yīng)該努力，機油，盡力做到最好。

這次的實習(xí)只是一個開始，我的人生還很漫長，在現(xiàn)代社會不斷發(fā)展的情況下，如果我們不努力的去吸取新的知識那么遲早有一天，會被這個社會所淘汰，我們只有不斷的學(xué)習(xí)新的知識，用知識來武裝自己的大腦，才會讓自己飛得比別人高，走得比別人遠。經(jīng)過這段時間的實習(xí)，也讓自己了解到自身存在的缺點，而我會勇敢的面對它們，然后改正、彌補它們，在接下來的實習(xí)中，我會不斷的努力，加油，一定會比現(xiàn)在做得更好。

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