國有資本與民營資本大全11篇

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篇（1）

黨的十八屆三中全會提出，要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟，是基本經(jīng)濟制度的重要實現(xiàn)形式。那么，為什么要發(fā)展混合所有制，在“混”的過程中要注意什么問題，這些都是值得深入探討的。

改革開放30多年來，就是所有制不斷混合的過程。目前，在政策層面，公有制經(jīng)濟和非公有制經(jīng)濟共同發(fā)展的格局已經(jīng)形成；從所有制結(jié)構(gòu)來看，已經(jīng)實現(xiàn)了從公有制一統(tǒng)天下，到多種經(jīng)濟成分共同發(fā)展，國有企業(yè)、集體企業(yè)、私有企業(yè)、外資企業(yè)以及各種合伙制、股份制等都已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的組成部分；從全社會來看，各種所有制已經(jīng)混合。我國生產(chǎn)力水平的多樣性決定了各種所有制經(jīng)濟必將共同存在，共同發(fā)展。但這種混合帶有“板塊”式特征，更多地表現(xiàn)為公是公、私是私，公私界限比較分明。發(fā)展混合所有制經(jīng)濟就是要將“板塊”式的外部混合轉(zhuǎn)變?yōu)樗谑降膬?nèi)部混合，具體而言就是包括國有資本在內(nèi)的公有資本可以進入民營企業(yè)，民營資本可以進入包括國有企業(yè)在內(nèi)的公有制企業(yè)。

為什么提出要發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，根本原因在于利用公有制經(jīng)濟和非公有制經(jīng)濟的長處，克服其缺點和不足，這不僅僅是企業(yè)機制的再造，更是一場深刻的思想革命和制度變革。公有制企業(yè)特別是國有企業(yè)的長處是管理和科技人才多，文化教育素質(zhì)相對比較高，社會信譽度比較好，但其不足之處就是缺乏靈活機制；非公企業(yè)的長處是機制靈活，適應(yīng)市場經(jīng)濟的能力比較強，但其不足之處是缺乏管理和技術(shù)人才。發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，就是要揚長避短，把公有制特別是國有企業(yè)的優(yōu)勢與民營企業(yè)的優(yōu)勢嫁接起來，發(fā)揮二者的雜交優(yōu)勢，迅速做大做強我國的國有和民營企業(yè)。在實踐中我國已經(jīng)有國有資本進入民營企業(yè)的成功者，如中糧集團資本進入蒙牛乳業(yè)，短短時間內(nèi)迅速將蒙牛乳業(yè)的品牌和實力大大提高。況且隨著市場經(jīng)濟向縱深處發(fā)展，資本總是在流動中實現(xiàn)增值。在資本市場上國有企業(yè)購買民營企業(yè)、外資企業(yè)的股份，或者民營企業(yè)購買國有企業(yè)、外資企業(yè)的股份都是正常的資本運作形式。在現(xiàn)代經(jīng)濟的資本構(gòu)成中不能以公有和私有來劃分的，更不能在公有制企業(yè)和非公有制企業(yè)之間人為地砌上一堵墻。恰恰相反，需要鼓勵資本流動。國有資本進入民營企業(yè)可以帶來更多的回報或者民營資本進入國有企業(yè)可以帶來更多的回報，何樂而不為呢？

發(fā)展混合所有制還有幾個值得注意的問題：一是混合所有制經(jīng)濟是個自然歷史過程，是相關(guān)企業(yè)的自覺自愿行為，他們直接聯(lián)系的紐帶是市場，切忌用行政的辦法拉郎配。政府在企業(yè)混合的過程中只能為企業(yè)提供服務(wù)平臺，制定規(guī)則，而不能代替企業(yè)行為；二是既要防止在混合過程中國有資本流失，不能把發(fā)展混合所有制經(jīng)濟當(dāng)作分割國有資產(chǎn)的又一次盛宴；也要防止混合過程中只允許國有資本進入民營企業(yè)而民營資本無法進入國有企業(yè)的單向混合，凡是不涉及國家安全的領(lǐng)域，民營資本應(yīng)均可進入；三是混合之后就需要按照資本貢獻來分配利潤。

篇（2）

企業(yè)財務(wù)治理，是指基于財務(wù)資本結(jié)構(gòu)等機制安排，對企業(yè)財權(quán)進行合理的配置，形成有效的財務(wù)激勵與約束機制，以解決利益矛盾，保證企業(yè)效率。企業(yè)財權(quán)配置就是將企業(yè)的財務(wù)決策權(quán)、財務(wù)執(zhí)行權(quán)、財務(wù)監(jiān)控權(quán)在各主體之間合理地分配，以形成主體自我約束與相互制衡。研究國外企業(yè)的財務(wù)治理機制、對提高我國企業(yè)的財務(wù)治理效應(yīng)和提高經(jīng)濟效益，無疑具有積極的意義。

一、國外企業(yè)財務(wù)治理結(jié)構(gòu)概述

（一）對經(jīng)營者行使財務(wù)監(jiān)控的主導(dǎo)力量不同

以美國、日本企業(yè)為例。美國企業(yè)股權(quán)治理的優(yōu)勢使得股東成為監(jiān)控經(jīng)營者的主要力量。股東大會基本上能夠代表股東的利益，股東可以在股東大會上向經(jīng)營者提出嚴(yán)厲的質(zhì)詢，甚至把不稱職的經(jīng)營者趕下臺。更重要的是，股東可通過在證券市場上買賣股票間接監(jiān)督經(jīng)營者。而債權(quán)人主要是通過派駐代表擔(dān)任非執(zhí)行董事，監(jiān)督權(quán)比較有限，影響力也不大。這種靠“相機治理”取得的財權(quán)也只是在短期之內(nèi)有效。日本企業(yè)對經(jīng)營者財務(wù)決策權(quán)實行監(jiān)控的，主要是法人股股東的大銀行。銀行法人持股削弱了股權(quán)治理效應(yīng)，股東大會沒有什么實權(quán)。而企業(yè)的大股東銀行則基于其特殊的“大債主”和“大股東”的雙重身份，掌管實質(zhì)性的監(jiān)督權(quán)，成為監(jiān)控經(jīng)營者、治理財務(wù)的主要力量。

（二）財務(wù)治理的權(quán)力核心不同

財權(quán)在股東和經(jīng)營者之間分離，使經(jīng)營者成為企業(yè)財務(wù)治理的核心。而財權(quán)在經(jīng)營者內(nèi)部再分配，使經(jīng)營者中的董事會或總經(jīng)理成為企業(yè)更精確意義上的財務(wù)治理核心。美國企業(yè)財務(wù)治理的權(quán)利核心是董事會，實行董事會下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制。日本企業(yè)財務(wù)治理的核心則是總經(jīng)理（社長），董事會成員一般由內(nèi)部產(chǎn)生，經(jīng)過長期考察和選拔逐層升遷上來，多由企業(yè)各事業(yè)部部長或分廠領(lǐng)導(dǎo)兼任，因此董事會基本上是總經(jīng)理決策的輔助機構(gòu)。

（三）財權(quán)配置的集權(quán)分權(quán)程度不同

美國企業(yè)中，財權(quán)在經(jīng)營者及下層財務(wù)人員之間的再分配體現(xiàn)出濃厚的分權(quán)思想。美國的意識形態(tài)傾向于平民主義，即人們對權(quán)利的持久集中有一種不信任感。這種意識體現(xiàn)在財權(quán)配置中表現(xiàn)為：在保證董事會核心地位的同時，盡可能多地將財權(quán)下放給低層級組織及至最基層組織，使之不能過多地、持久地集中在個別人身上。近年來，這種分權(quán)的級次表現(xiàn)出向員工個人延伸的趨勢，一些公司的基層人員開始擁有諸如一定限額的資金調(diào)用權(quán)等財權(quán)。日本“大家族”式的企業(yè)文化強調(diào)“長幼有序”，強調(diào)上級的權(quán)威和下級的服從，下級必須服從上級。日本企業(yè)財權(quán)配置相對集中，下層財務(wù)人員的自由度相對較小。

三、國外企業(yè)財務(wù)治理機制對我國企業(yè)的啟示

國外企業(yè)在財務(wù)治理方面的差異是符合各自國情的，因而也是合理的。首先，它們都是基于各自的經(jīng)濟、文化特征而產(chǎn)生的，更為重要的是，這些差異的背后有著本質(zhì)的共同點：①出資者擁有對經(jīng)營者的財務(wù)監(jiān)控權(quán)；②企業(yè)財權(quán)是獨立的，經(jīng)營者是財務(wù)治理的核心；③激勵約束機制到位。由此出資者與經(jīng)營者之間的委托關(guān)系成立，財務(wù)治理最基本的框架得以構(gòu)建。當(dāng)然，美日企業(yè)的財務(wù)治理并非完美，主要問題是如何根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化和社會的進步，對現(xiàn)有財務(wù)治理框架進行補充、完善，以提高治理效率。

我國國有企業(yè)財務(wù)治理在根本上存在如下缺陷：①缺乏有效的監(jiān)控主體。監(jiān)督經(jīng)營者的不是真正的出資者，而是股權(quán)出資者的代表，存在風(fēng)險，債權(quán)人的監(jiān)管則由于缺乏相關(guān)機制的支持而基本落空；②經(jīng)營者受到國有大股東的越界干預(yù)，而且這種干預(yù)的動機也可能并不代表真正出資者的利益；③經(jīng)營者的激勵與業(yè)績相關(guān)度低，且形式單調(diào)；④外部市場發(fā)育不健全，對經(jīng)營者尚未形成真正的約束。解決以上幾個問題是構(gòu)建我國企業(yè)財務(wù)治理的關(guān)鍵。借鑒美日企業(yè)的經(jīng)驗，結(jié)合我國實際，筆者提出以下建議。

（一）國有資本運作的自我改造

黨的十六大提出，積極建立代表國家履行出資人職責(zé)的國有資產(chǎn)管理機構(gòu)，實現(xiàn)國有資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的實質(zhì)性分離。該機構(gòu)受托實施國有資本的運作管理，對同級政府負(fù)責(zé)，接受政府的審計監(jiān)督，對國有資本的保值增值承擔(dān)法律責(zé)任。其操作難點在于增加了環(huán)節(jié)，延長了鏈，會有新的風(fēng)險產(chǎn)生。因此要進一步深化改革，徹底實行政企分開，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，切實解決國有資本所有者虛位的問題。

（二）確保國有資本控股地位，大力引入民營投資者

在國有企業(yè)引入民營資本股東，既利用了民營股權(quán)的治理優(yōu)勢，又形成了對國有股股東的權(quán)力制衡，有利于維護企業(yè)法人財權(quán)的獨立性。而目前民營資本受到了許多政策上的歧視與限制。比較而言，外國資本在我國國有企業(yè)的被接受程度則要高得多。外國資本與國有資本合作時能享受許多優(yōu)惠政策，外資的持股比例也常常與國有資本非常接近。國有資本與外國資本的成功合作表明，國有資本具有控制全局的能力，與民營資本的合作必然也有光明的前景，國有資本的主導(dǎo)地位也不會因此而動搖。從另一個角度說，國有企業(yè)也可以向民營企業(yè)進行投資，通過國有與民營企業(yè)相互投資參股，可以形成國有資本與民營資本的雙向合作。

（三）重視債權(quán)人在財務(wù)治理中的地位

篇（3）

但債務(wù)沉重、盈利水平低、投資重復(fù)、機構(gòu)臃腫等原因促使國有企業(yè)尋求引進新的活力?！盎旌稀辈灰?，但已經(jīng)開始，中信、光大等國有獨資企業(yè)已經(jīng)在為股份制做準(zhǔn)備。民營企業(yè)注資國企的行動也已經(jīng)開始，正在推進混合所有制的中石化正與京東、阿里巴巴、騰訊等企業(yè)進行接觸。通過與民企合作，中石化既能實現(xiàn)融資，又能激發(fā)企業(yè)競爭力。按照混合所有制的戰(zhàn)略設(shè)想，股權(quán)多元化改革后，部分國有企業(yè)可以成為整體上市的公眾公司。中石化計劃引入社會和民營資本實現(xiàn)混合所有制經(jīng)營后，將分拆銷售公司并完成上市。這也是最理想的國民資本“混合”路徑。

混合所有制的實施還需在實踐中摸索。雖然混合所有制經(jīng)濟已有相當(dāng)基礎(chǔ)，根據(jù)國資委的統(tǒng)計，目前央企及其子公司引入非公資本形成混合所有制企業(yè)的數(shù)量，已經(jīng)占到總企業(yè)戶數(shù)的52%。但是，在實際操作中，還是遇到了不少挑戰(zhàn)。不可否認(rèn)的現(xiàn)實是，無論央企還是地方國企，都還沒有做好讓渡企業(yè)控制權(quán)的準(zhǔn)備，它們的底線只是出售一小部分股份，或者撬動更大的資本。

最近新華都收購云南白藥股權(quán)官司敗訴，這一案例能夠為混合所有制實施提供些啟示。首先，國企現(xiàn)有治理結(jié)構(gòu)對“混合”的排斥。云南白藥可以劃歸競爭性國有資本，引入民營資本本來是最為正常不過的事，但是結(jié)局慘淡。究其原因，云南白藥的第二大股東是紅塔集團，紅塔集團的母公司中國煙草反對新華都的股權(quán)收購?？梢?，如果不能建立上下共識，混合所有制在執(zhí)行過程中會處處掣肘。所以，即使民營資本和地方國企談妥了“混合”，具體的操作也會受很多場外因素的影響。有時因素太多，民企連告狀的主體都難以確定。

篇（4）

對于中國來說，“包容性金融”還是一個新的概念，它是由聯(lián)合國在2005年首次提出的，強調(diào)通過完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，以可負(fù)擔(dān)的成本將金融服務(wù)擴展到欠發(fā)達(dá)地區(qū)和社會低收入人群，向他們提供價格合理、方便快捷的金融服務(wù)，不斷提高金融服務(wù)的可獲得性。聯(lián)合國提出“包容性金融”概念的目的，是為了通過支持欠發(fā)達(dá)地區(qū)的金融業(yè)發(fā)展來達(dá)到促進其經(jīng)濟發(fā)展的目標(biāo)，周小川將這一概念借用過來，指的是讓金融業(yè)通過制度安排，向中小微企業(yè)提供更多的金融支持。

放寬金融業(yè)的市場準(zhǔn)入，已經(jīng)成為今年以來我國金融市場改革的主旋律，其中最為顯著的就是發(fā)展民營銀行。今年6月20日，國務(wù)院常務(wù)會議首次提出探索設(shè)立民營銀行。7月5日，國務(wù)院辦公廳下發(fā)的“金融國十條”，提出了“嘗試由民間資本發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險的民營銀行、金融租賃公司和消費金融公司等金融機構(gòu)”的改革目標(biāo)。作為一種實踐，一些敢于領(lǐng)風(fēng)氣之先的民間資本已經(jīng)開始了建立民營銀行的行動。日前，國家工商總局網(wǎng)站公示信息顯示，蘇寧銀行股份有限公司、華瑞銀行股份有限公司的企業(yè)名稱已經(jīng)獲得工商總局預(yù)核。盡管國家工商總局履行的只是名稱核準(zhǔn)，這兩家銀行僅僅獲得了“準(zhǔn)生證”，還沒有獲得關(guān)鍵的經(jīng)營許可證，但這個信息已經(jīng)表明，民間資本建立民營銀行，在我國已經(jīng)不僅僅是一種政策宣示，而是已有實質(zhì)性的啟動。

中國需要推進包容性金融，與聯(lián)合國倡導(dǎo)的“包容性金融”還是有很大的不同的。聯(lián)合國的“包容性金融”指的是用全世界的整體力量，特別是發(fā)達(dá)國家的力量來向欠發(fā)達(dá)國家和地區(qū)提供金融支持，在很大程度上，世界銀行和國際貨幣基金組織所履行的正是這種職能。但就中國國內(nèi)來說，目前大力支持民間資本進入金融領(lǐng)域，包括創(chuàng)建民營銀行，其目的是希望用這部分力量來支持處于基層的民營中小微企業(yè)的金融需求。而政策面上之所以需要作出這種引導(dǎo)，一個深層次原因是，我國目前已有的國有銀行在向中小微企業(yè)提供金融支持方面，做得還很不夠。

目前，我國有5家直屬中央的國有銀行、12家地方政府投資的國有銀行、3家政策性銀行、137家城商行和224家農(nóng)商行。這些銀行絕大部分屬于國有性質(zhì)。這種結(jié)構(gòu)決定了它們的信貸投放更多地集中于央企和直屬于地方政府的國有企業(yè)。相形之下，對民營性質(zhì)的中小微企業(yè)的金融支持則顯得很薄弱，即使是原本就處于基層的城商行和農(nóng)商行，也缺乏對中小微企業(yè)投放信貸的熱情。這種局面之所以會形成，主要在于中小微企業(yè)由于經(jīng)營的不穩(wěn)定，其信貸風(fēng)險比較高，因此它們歷來不是國有銀行青睞的優(yōu)質(zhì)信貸目標(biāo)。如果這種局面得不到改變，那么，民營銀行建立起來以后，能夠為解決中小微企業(yè)的金融困境提供多少幫助，也是充滿疑問的。

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政府層面也明白，僅僅從治理結(jié)構(gòu)和激勵機制著手，不能改變國有資產(chǎn)管理滯后于市場經(jīng)濟改革，特別是滯后于金融系統(tǒng)改革的現(xiàn)實。推行混合股權(quán)制度，建立國有資本運營公司，國資改革將如浴火重生。

改革不可能一蹴而就，對以混合股權(quán)方式改個國企，不妨做如下暢想：

以央企群體為例，首先把113家央企中除了關(guān)系到國家安全的軍工、石油等行業(yè)（主要是53家骨干型副部級以上央企）之外的企業(yè)，實現(xiàn)總公司或者二級、三級公司的混合股權(quán)多元化，吸收地方國資、民資甚至外資入股。對于效益好的、產(chǎn)業(yè)層級高的企業(yè)可以保留控股權(quán)，效益一般的或者屬于高度競爭性產(chǎn)業(yè)范疇的，可以讓渡控股權(quán)。

第二，待此模式成熟之后，把集團層面的股權(quán)逐步混合化，吸引社會資本入股，也可逐步把股權(quán)比例降低到非控股地位，充分利用股權(quán)混合之后的資本嫁接、智力支持和治理結(jié)構(gòu)帶來的基因重組溢價，獲得改革帶來的新發(fā)展機遇。

第三，對53家副部級以上重點央企，除了航天軍工、石油石化等外，逐步引進國有金融企業(yè)、地方國資、優(yōu)秀民企、友好國家外資等，實現(xiàn)股權(quán)多元化。

第四，對航天軍工等產(chǎn)業(yè)，可以先實行體制內(nèi)混合股權(quán)多元化，如吸引四大銀行、中司、中信、地方政府等在集團層面入股，既可以擴大資本實力，又可以借助外力完善治理結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的雙贏。

當(dāng)然，在中國的科技實力、經(jīng)濟規(guī)模、高級管理水平再上臺階，以及民營企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化、管理方式去家族化、經(jīng)營戰(zhàn)略穩(wěn)定化之后，甚至航天軍工、電力電網(wǎng)等重點行業(yè)也可以吸收民營資本直接參與集團層面的股權(quán)甚至管理。縱觀世界主要軍工企業(yè)和尖端科技企業(yè)，資本屬性層面很多都是由混合股權(quán)構(gòu)成，而這并不妨礙其保障國家安全和實現(xiàn)國家意志。

需要說明的是，這幾個步驟沒有嚴(yán)格的先后順序。有的企業(yè)或者行業(yè)可以一步到位，直接實現(xiàn)集團層面的混合股權(quán)，如一些科研院所和完全競爭行業(yè)，以及一些國資與民資、外資相比明顯處于劣勢的行業(yè)；有的是要漸進實現(xiàn)股權(quán)多元化，如電信電力等一些具有天然壟斷優(yōu)勢的行業(yè)。還有的不適合混合股權(quán)，需要政府投入，如中儲糧、中儲棉等盈利差的、具有社會公益性的行業(yè)。

將來完全可以出現(xiàn)央企吞并地方國企、央企吞并民企，或者民企、地方國企參股乃至收購央企的情況，甚至與外資交叉持股，真正實現(xiàn)資本的大融合，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，從而促進宏觀經(jīng)濟的健康發(fā)展。

還需注意的是，不要把股權(quán)等同于控制權(quán)。反過來說，即使不擁有控制權(quán)，如果需要在某些時候保持國有資本實現(xiàn)國家戰(zhàn)略，也可以采用金融和法律等多種手段實現(xiàn)。如把國有股設(shè)立為具有否決權(quán)的優(yōu)先股或者“金股”，或者對某些企業(yè)行為預(yù)先約定為具有一票否決權(quán)，等等。

韓國制定了《證券和交易法》，規(guī)定財政與經(jīng)濟部有權(quán)指定任何從事“對國民經(jīng)濟有重要意義的產(chǎn)業(yè)”的公司為“公共性質(zhì)的公司”，政府只要有15%以上的股份，政府就可以依法限制這些公司的投票，以確保在必要時刻對這些公司的控制。

相對于企業(yè)來說，政府擁有足夠的行政權(quán)力和規(guī)則制定權(quán)，對企業(yè)的控制方式和范圍多種多樣，并不需要僅僅局限于股權(quán)比例。

從國資委層面來說，要實現(xiàn)這種混合股權(quán)改革，前提是必須改革自身管理模式和定位，從現(xiàn)在既當(dāng)監(jiān)管者又當(dāng)出資人的角色中走出來，變現(xiàn)在的“一身兩任”為“兩身兩任”。

首先要做的是構(gòu)建“國資委-國有資本管理公司-央企”的三層模式，國有資本管理公司是央企的出資人，承擔(dān)出資人職責(zé)，通過董事會當(dāng)好股東角色，承擔(dān)著國有資本的蓄水池和防火墻的雙重責(zé)任。國資委是資本管理公司的出資人，不直接管理企業(yè)，主要承擔(dān)全國的國有經(jīng)濟布局規(guī)劃和統(tǒng)一監(jiān)管者的職能。國資委要實現(xiàn)從資產(chǎn)監(jiān)管向資本（股權(quán)）監(jiān)管轉(zhuǎn)變，從行為監(jiān)管向業(yè)務(wù)許可審批轉(zhuǎn)變，從管項目向管合規(guī)性轉(zhuǎn)變。

對整個國民經(jīng)濟發(fā)展和市場經(jīng)濟建設(shè)來說，混合股權(quán)可以從單純追求“國有資產(chǎn)保值增值”的低端上升到“國有經(jīng)濟控制力”的高端訴求。

回顧20世紀(jì)以來國有企業(yè)改革的過程，核心就是股改、上市、完善法人治理結(jié)構(gòu)等，既然是股份制公司就有杠桿，除非是純粹的國有獨資。如果只要求國有資產(chǎn)的增保值，只有總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)多少，資產(chǎn)報酬率多少，沒有資產(chǎn)放大倍數(shù)，沒有杠桿率，那么股份制改造和上市對國資企業(yè)來說，僅僅起到一個融資渠道和治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用。

比如，經(jīng)過持續(xù)稀釋，微軟的創(chuàng)始人比爾·蓋茨的股權(quán)只有約4.5%。但蓋茨用有限的股權(quán)控制了22倍的股權(quán)，以及千萬倍的資產(chǎn)，這就是杠桿的巨大作用。因此，要看混合股權(quán)之后的企業(yè)中國有資本有多少，外資和民營資本有多少，用國有資產(chǎn)控制了多少非國有資產(chǎn)，這個杠桿率是表明國有資本控制力的關(guān)鍵。

篇（6）

(一)產(chǎn)業(yè)投資基金的興起產(chǎn)業(yè)投資基金(亦稱私募股權(quán)基金,簡稱產(chǎn)業(yè)基金、私募基金)已與銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)并稱的全球四大金融支柱。美國自l999年起,產(chǎn)業(yè)投資基金在資產(chǎn)總量上成為最大的金融產(chǎn)品,取代了商業(yè)銀行資產(chǎn)總量第一的地位。在過去的十年里,美國私募基金的年回報率平均是12•7%,而納斯達(dá)克、道瓊斯等平均收益率只是7%左右,私募基金的投資從長期來看實際上比股市的投資回報高將近1倍,其迅猛發(fā)展之勢和優(yōu)良的投資機會為世人關(guān)注。近年來的金融創(chuàng)新將國外的私募股權(quán)基金以產(chǎn)業(yè)投資基金的形式展現(xiàn)在國人面前,活躍在這一領(lǐng)域的基本上多為前來試水的境外機構(gòu)投資者。盡管相應(yīng)的法規(guī)還未正式頒布,中國第一只真正意義上以人民幣募集資金的本土產(chǎn)業(yè)投資基金———渤?；鸬墨@準(zhǔn)注冊,已牽動起各地產(chǎn)業(yè)投資基金申報的熱潮。除了若干以投資公司和證券投資基金形式活動的私募股權(quán)基金之外,據(jù)報道已有上百家上規(guī)模的產(chǎn)業(yè)投資基金申請正在排隊候簽。

(二)產(chǎn)業(yè)投資基金為民營經(jīng)濟帶來機遇產(chǎn)業(yè)投資基金的興起,為民營經(jīng)濟以較大的規(guī)模進入金融領(lǐng)域,進而實現(xiàn)與金融資本的融合提供了契機。民營企業(yè)融資難的問題一直困擾著民營經(jīng)濟的發(fā)展。發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金,不僅在現(xiàn)有的不甚通暢的銀企信貸間接融資渠道和改制上市直接融資渠道之外,又增加了一條更適合高成長中小民營企業(yè)的融資渠道,而且為有實力的大型民營企業(yè)進入金融領(lǐng)域拓展帶來了機遇。近些年來,民營經(jīng)濟介入金融資本雖然在入股股份制商業(yè)銀行和非銀行金融機構(gòu)、興辦民營擔(dān)保等金融中介服務(wù)機構(gòu)等方面嶄露頭角,但遠(yuǎn)不如參與或發(fā)起產(chǎn)業(yè)投資基金所能夠形成的規(guī)模效應(yīng)。因為在劇烈市場競爭中通過不斷的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新成長起來的民營資本,與產(chǎn)業(yè)投資基金私募的實質(zhì)性特征和市場化營運的本質(zhì)要求以及規(guī)模化發(fā)展趨勢十分吻合,而這些特質(zhì)也正是產(chǎn)業(yè)投資基金和民營經(jīng)濟所共同需要的。(三)民營資本的產(chǎn)業(yè)投資基金準(zhǔn)入問題境外資本在我國組建產(chǎn)業(yè)投資基金已經(jīng)獲得合法身份,民營資本進入境內(nèi)組建的產(chǎn)業(yè)投資基金的前景還不明朗。在《產(chǎn)業(yè)投資基金試點管理辦法》討論稿中,規(guī)定產(chǎn)業(yè)投資基金只能向五類特定的機構(gòu)投資者進行私募。五類特定機構(gòu)投資者主體指的是國有及國有控股企業(yè),商業(yè)銀行、保險公司、證券公司以及其他金融機構(gòu),全國社會保障基金理事會及社會保障基金或企業(yè)年金進行投資的法人受托機構(gòu)或投資管理人,以國家財政撥款為主要資金來源的企事業(yè)單位,發(fā)改委規(guī)定的其他特定機構(gòu)投資者。這里特定的機構(gòu)投資者中,除了最后一類為發(fā)改委留了一個開放性的審批口子之外,其他幾類明確沒有包括民營企業(yè)。討論稿強調(diào)的是特定機構(gòu)投資者的國有或國有控股特性,民營資本雖然在第二類的金融機構(gòu)投資者中已有介入,但分量輕微。

股份制銀行和一些非銀行金融機構(gòu)中民營資本舉足輕重,這里的“其他金融機構(gòu)”卻并未予以明確。民營資本的產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入已經(jīng)不是一個新問題。國際上通行的產(chǎn)業(yè)投資基金的投資對象的劃分都是在投資實踐中自然形成,不會有我國現(xiàn)在這樣由政府部門人為地劃分為創(chuàng)業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)投資,并由此制定出相應(yīng)的管理框架規(guī)定準(zhǔn)入對象。在人們一般的理解中,創(chuàng)業(yè)投資多是與風(fēng)險投資聯(lián)系在一起的,多是成功幾率較小的風(fēng)險項目,所以政府鼓勵和允許民營資本進入;而產(chǎn)業(yè)投資人們多理解為壟斷性行業(yè)或基礎(chǔ)建設(shè)項目投資,收益相對穩(wěn)定可靠,就只能由國有資本獨攬。且不論這種明顯地對民營經(jīng)濟不公平的產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入政策是否決策合理和它背后可能導(dǎo)致的尋租現(xiàn)象,就是從資金運用和項目效率上看也是不可取的。政府對產(chǎn)業(yè)投資基金的行業(yè)進入設(shè)置門檻和自身的強力介入,為國有資本配套一系列扶持政策,都可以理解。但對于一個經(jīng)過試點和實踐,境外資本都可以進入的投資領(lǐng)域,實在沒有必要再以投資者的經(jīng)濟成分定取舍了。投資者的投資實力、經(jīng)營能力、營運紀(jì)錄,以及能否接受相應(yīng)法規(guī)的監(jiān)督管理,應(yīng)該是更可取的門檻取舍標(biāo)識。其實,產(chǎn)業(yè)投資基金本質(zhì)上是一種風(fēng)險性的實業(yè)投資,而不是我們通常意義上的大中型建設(shè)項目或基礎(chǔ)設(shè)施項目投資。產(chǎn)業(yè)投資基金是金融市場改革推出的金融創(chuàng)新產(chǎn)品,而不是僅僅作為一種政策調(diào)控工具。初生的產(chǎn)業(yè)投資基金亟需政府的扶持引導(dǎo),這與民營資本的介入并行不悖,而且它的成長壯大還要依賴以民營為主導(dǎo)的市場化運作。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金募集及其風(fēng)險性投資實質(zhì)

(一)產(chǎn)業(yè)投資基金實質(zhì)的考察我國的產(chǎn)業(yè)投資基金在國外通稱為創(chuàng)業(yè)投資基金(VentureCapitalFund,簡稱VC)和私募股權(quán)基金(PrivateEquityFund,簡稱PE),是一種向特定投資者(通常是機構(gòu)投資者)以私募方式籌集資金,主要對具有高增長潛力的未上市企業(yè)進行股權(quán)投資的集合投資方式。產(chǎn)業(yè)投資基金采用公司制、信托制或有限合伙制等形式,投資的目的是基于企業(yè)的潛在價值,通過投資推動企業(yè)發(fā)展,并在合適的時機通過企業(yè)上市、轉(zhuǎn)讓股權(quán)或股份回購等退出方式實現(xiàn)資本增值收益。根據(jù)目標(biāo)企業(yè)所處階段不同,可以將產(chǎn)業(yè)投資基金分為種子期或早期基金、成長期基金、重組基金等。早期階段的為創(chuàng)業(yè)投資基金,成長或重組階段的為私募股權(quán)基金。

在我國的金融投資實踐中,由于一直是將創(chuàng)投資與在高技術(shù)創(chuàng)新、新商業(yè)模式領(lǐng)域運作的風(fēng)險投資聯(lián)系在一起,而產(chǎn)業(yè)投資基金在目前就只是指的私募股權(quán)基金。在我國現(xiàn)有法律框架下,私募股權(quán)基金主要有三種形式:一是通過信托計劃形成的契約型私人股權(quán)投資基金;二是國家發(fā)改委特批的公司型產(chǎn)業(yè)投資基金,比如天津的渤海產(chǎn)業(yè)投資基金;三是各類以投資公司名義出現(xiàn)的、與私募股權(quán)基金運作方式相同的投資機構(gòu),只是這第三種并沒有納入基金的法律監(jiān)管范圍。如果不包括各類投資公司形式的機構(gòu),私募股權(quán)基金就包含有信托契約型的私人股權(quán)投資基金和公司型的產(chǎn)業(yè)投資基金兩種形式。我國信托契約型的私募股權(quán)基金基本上都是活躍在證券市場的證券投資基金,只有公司型的產(chǎn)業(yè)投資基金主要是投資于實業(yè)領(lǐng)域,這樣我國的私募股權(quán)基金實際上是包含證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金。而我們現(xiàn)在理解的產(chǎn)業(yè)投資基金其實就是投資于實業(yè)的公司型產(chǎn)業(yè)基金,也有人稱為實業(yè)投資基金。不論國內(nèi)外的產(chǎn)業(yè)投資基金在形式上有何區(qū)別,或是我國產(chǎn)業(yè)投資基金概念界定如何模糊,它們都它包含著一個共同的實質(zhì)性特征,那就是私募性的實業(yè)投資。

它們都是通過私募形式,集合社會資本,達(dá)到一定的規(guī)模,原則上是在實業(yè)領(lǐng)域?qū)Ψ巧鲜衅髽I(yè)進行的權(quán)益性投資,投資者按照其出資份額分享投資收益,承擔(dān)投資風(fēng)險。在項目實施過程中即同時設(shè)計出退出機制,以便在一定時期后通過上市、轉(zhuǎn)讓或回購等方式,出售已增值的股權(quán)獲取利益。投資選擇在項目判斷上失誤,或資金進入后項目經(jīng)營失敗,及其投資遲遲無法退出變現(xiàn),基金的風(fēng)險性實質(zhì)即會凸顯出來。產(chǎn)業(yè)投資基金的私募形式是相對公募形式而言的。公募基金(Publicoffering)向非特定的的投資者募集,必須強調(diào)其公眾的資信背景,因而在規(guī)模上有較大的規(guī)定要求,需要多一些的審批環(huán)節(jié)和信息的披露,監(jiān)管的加強也增強了基金的公眾資信,加大了社會一般的公眾投資者的信任程度,投資風(fēng)險相對減少一些,但其營運效率和效益自然也會大打折扣。私募基金則不同,它所應(yīng)對的監(jiān)管相對要寬松得多。既然是私募它就必然帶有資本主體的盈利訴求,產(chǎn)業(yè)投資基金高投入、高回報和高風(fēng)險的特征表露得更為強烈,實現(xiàn)資本安全和增值的宗旨及市場競爭的生存壓力,逼迫它的營運必須更加靈活高效,更加遵循資本運行的游戲規(guī)則、貼近市場、尋求機會,以自行承擔(dān)和刻意規(guī)避市場的所有風(fēng)險。

(二)產(chǎn)業(yè)投資基金的風(fēng)險識別既然在產(chǎn)業(yè)投資基金在本質(zhì)上無異于風(fēng)險性的投資,地方政府和主管部門又為什么都對產(chǎn)業(yè)投資基金寄予殷切的厚望?主觀上看,他們把產(chǎn)業(yè)投資基金看成為彌補財政資金不足的一個來源、經(jīng)濟調(diào)控的一種政策工具和結(jié)構(gòu)調(diào)整的外生動力。他們期望在建設(shè)資金來源上以產(chǎn)業(yè)投資基金來幫助緩解資金需求與供給的矛盾,填補資金缺口,減輕財政負(fù)擔(dān),發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在宏觀調(diào)控上運用產(chǎn)業(yè)投資基金作為調(diào)控的經(jīng)濟手段,扶持主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的建設(shè)發(fā)展,促進投融資體制改革,實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟的協(xié)調(diào)控制。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整上利用產(chǎn)業(yè)投資基金推動技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)升級,改造和調(diào)整現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)體系,提高地方或產(chǎn)業(yè)的資本和技術(shù)結(jié)構(gòu)?？陀^上看,產(chǎn)業(yè)投資基金在我國發(fā)展的條件已逐漸成熟。近年來在政策法規(guī)上頒布了《信托法》,修改了《公司法》、《證券法》以及《合伙企業(yè)法》,證券市場實行的全流通改革,基本消除了各類私募性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立與運作的法律障礙。在機構(gòu)投資者隊伍的建設(shè)方面,保險公司、社?；?、商業(yè)銀行、證券公司等金融機構(gòu),以及大型國有企業(yè)和有實力的民營企業(yè)都希望介入產(chǎn)業(yè)投資基金?；鸬牡统杀救谫Y和資本集聚迅速,加之我國外匯儲備的快速增長、全球性的流動性過剩以及自主創(chuàng)新帶來企業(yè)良好的投資價值,都使得地方政府和有關(guān)部門以及具備一定實力的機構(gòu)投資者躍躍欲試。產(chǎn)業(yè)投資基金在中國有很大的市場機會和良好的盈利前景,但作為一項新生事物,它的發(fā)展條件還并不是十分完善,特別是剛剛在境內(nèi)興起和眾多正在蘊釀中的以官方主導(dǎo)為背景的產(chǎn)業(yè)投資基金,我們應(yīng)該清醒地認(rèn)識到它與市場機會伴隨而來的諸多風(fēng)險。

三、民營資本介入與產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險化解

(一)境內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資基金創(chuàng)新的不斷探索我國境內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資基金的探索起步于20世紀(jì)90年代初。首家經(jīng)人總行批準(zhǔn)的淄博基金于1992年成立,此后各地批準(zhǔn)設(shè)立的近百只各類基金涌現(xiàn)出來。這些基金基本上都是政府主導(dǎo)型的背景,規(guī)模都比較小,最大的才5•81億元人民幣,最小的僅1000萬元人民幣。在當(dāng)時房地產(chǎn)熱、股票熱、期貨熱、產(chǎn)權(quán)熱等浪潮的推動下,一些地方和部門受利益驅(qū)動紛紛介入投資基金,但對投資基金又缺乏正確的認(rèn)識,使得基金設(shè)立和運作過程都缺乏規(guī)范。基金在運作上帶有濃厚的投機色彩,市場定位不明,絕大部分搏殺于證券市場,基金債券化和股票化。由于金融市場發(fā)展不完善以及法律監(jiān)管缺失等原因,基金運作與管理的風(fēng)險頻頻發(fā)生,致使我國初期的產(chǎn)業(yè)投資基金大多偃旗息鼓。當(dāng)時境內(nèi)外私募股權(quán)投資基金熱潮中成立的香港中銀國際的中銀中國基金,規(guī)模為1億美元,最后基金凈值也是所剩無幾。

在隨后境內(nèi)基金的整頓改造中,這些“老基金”有的清盤退出,有的自生自滅,有的轉(zhuǎn)變?yōu)椤靶禄稹?包括直接規(guī)范為證券投資基金或轉(zhuǎn)為產(chǎn)業(yè)投資基金。這樣才有部分基金投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)、關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等我國亟需資金發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。但境內(nèi)真正意義的產(chǎn)業(yè)投資基金直至近年才出現(xiàn),2006年天津渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立成為一個標(biāo)志。20世紀(jì)90年代中期,我國出臺設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法,以吸引外資和分散產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險,引進觀摩境外機構(gòu)投資者的操作規(guī)范。該辦法規(guī)定,只有達(dá)到規(guī)模以上的境外機構(gòu)投資者才能設(shè)立中國產(chǎn)業(yè)投資基金。我國正式提出和探討產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)該是由此開始,但由于當(dāng)時的投資環(huán)境遠(yuǎn)不如現(xiàn)在,成長性企業(yè)的素質(zhì)和資本市場的發(fā)育都有待提升,產(chǎn)業(yè)投資基金的運作并不容易,以至于當(dāng)時投資“中國概念”的境外私募股權(quán)基金以失敗的居多。這種狀況直到近年大的環(huán)境改變才隨之改觀,一大批境外產(chǎn)業(yè)投資基金開始活躍在中國的資本市場。

(二)民營資本介入金融領(lǐng)域的成功嘗試金融領(lǐng)域在國內(nèi)一向是國營的壟斷性領(lǐng)域,這個盈利高、擴張快的行業(yè),對進入企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量、持續(xù)經(jīng)營能力和管理人員素質(zhì)都有較高的要求。金融改革創(chuàng)新使這一領(lǐng)域的準(zhǔn)入管制有所松動,境外資本已捷足先登,許多大型民營企業(yè)也早已注意到金融行業(yè)的高投資回報率,正在謀求進入這一領(lǐng)域的各個方面。金融領(lǐng)域的民營資本在股份制銀行進展順利,其中在民生銀行已經(jīng)占到55%的股份,在浙商銀行已占到85%的股份。截至2005年底,在11家全國性的股份制銀行中,民營資本已經(jīng)占有12%的股份,115家城市商業(yè)銀行中的民營資本已經(jīng)將近1/3,農(nóng)村商業(yè)銀行民營資本已經(jīng)占到56%,農(nóng)村的合作銀行民營資本到了32%。據(jù)報道希望集團的劉永好投在民生銀行里的資金已經(jīng)有了10倍以上的回報。創(chuàng)業(yè)投資及其金融服務(wù)一直是個高風(fēng)險領(lǐng)域,一般的民營資本不會輕易涉入。早期啟動的創(chuàng)投和擔(dān)保企業(yè)大多為政府主導(dǎo)以國有資本組建起來,實際經(jīng)營起來業(yè)績平平,有的甚至步履維艱。但就在這樣一個政策性很強、前景不明朗的高風(fēng)險領(lǐng)域,深圳民營的中科智擔(dān)保公司以5000萬人民幣起家,用7年時間,實現(xiàn)資本金美金擔(dān)保額超過300億人民幣,資本金從5000萬擴展到約20億人民幣,成為全國最大的擔(dān)保公司和國內(nèi)第一家外資進入的擔(dān)保公司。在產(chǎn)業(yè)投資基金方面,盡管相關(guān)法規(guī)尚未出臺,政策不太明朗,敏銳的民營資本已經(jīng)以投資公司的形式涉足試水了。日前由多家大型民營企業(yè)發(fā)起,經(jīng)國家工商總局注冊組建的世華聯(lián)合投資公司,將其業(yè)務(wù)方向鎖定為產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資,以區(qū)別于直接進入風(fēng)險投資和證券投資。它將挑選中國的成長型企業(yè)投資,具體委托于專業(yè)的中科招商投資基金管理公司來操作打理,采取所謂“主業(yè)+基金”模式,在保持主業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢的前提下避免企業(yè)多元化投資風(fēng)險。宣稱在5年后做到100億元人民幣規(guī)模的世華聯(lián)合投資公司,事實上成為中國首家以公司型發(fā)起設(shè)立,而以契約委托型運營的民營產(chǎn)業(yè)投資基金。

(三)產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險化解的制度安排監(jiān)管部門之所以在產(chǎn)業(yè)投資基金準(zhǔn)入問題上的態(tài)度還不明朗,主要還是對民營資本存有某些風(fēng)險上的顧慮。其一是規(guī)模問題。產(chǎn)業(yè)投資基金主要由大型的國有企業(yè)和金融機構(gòu)認(rèn)購,國家通過必要的審核,在開始階段來選擇試點行業(yè)和地點。民營資本一般規(guī)模都不大,可以考慮組建小型的直接股權(quán)投資基金,而這在目前是作為不用實行審批制的創(chuàng)業(yè)投資基金來運作的。其二是信用問題。直到現(xiàn)在我國的個人信用體系尚未建立起來,特別是中小企業(yè)家民營企業(yè)報告體系的建設(shè)還困難重重,民營資本形成和構(gòu)成的特殊性,使其在信息披露和監(jiān)管等方面要復(fù)雜得多。其三是法律規(guī)范約束問題。由于缺乏系統(tǒng)的法律規(guī)范約束,我國的私募基金尤其是契約型私募基金在運作中往往存在巨大的風(fēng)險隱患,民間甚至有一些不法分子以此形式非法集資、非法或變相吸收公眾存款。歸結(jié)到一點就是基金的安全問題,乃至由此引發(fā)的金融動蕩導(dǎo)致社會的不穩(wěn)定。實際上,政府主導(dǎo)的國有資本投資項目和資金運用中的系統(tǒng)風(fēng)險同樣不同程度的存在。

篇（7）

黨的十八屆三中全會第一次明確提出“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟”的改革新思路，2014年超過20個省份公布了各自的國企改革方案，2015年《國務(wù)院關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》下發(fā)，積極推進國有企業(yè)混合所有制改革已然成為新一輪改革的重中之重。混合所有制對國有企業(yè)的核心影響是通過股權(quán)結(jié)構(gòu)重置，提高國有企業(yè)效率，使國有企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)制度轉(zhuǎn)變?；旌纤兄聘母锉旧硎且豁楜嫶蟮南到y(tǒng)工程，不僅涉及股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，更重要的是要采取科學(xué)的研究理論及方法優(yōu)化國由企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，形成與混合所有制相匹配的治理模式。

一、發(fā)展混合所有制對國有企業(yè)治理水平的影響

（1）推進國有企業(yè)與市場接軌。發(fā)展混合所有制經(jīng)濟有利于國有資本的流動，促進國有資本與民營資本優(yōu)勢互補。我國國有企業(yè)存在規(guī)模龐大、實力雄厚、技術(shù)優(yōu)勢強等發(fā)展優(yōu)勢，在改革開放過程中成長起來的民營企業(yè)則機制靈活、創(chuàng)新動力強烈。國有企業(yè)引入民營資本，有利于我國各種所有制資本在融合中取長補短，放大國有資本在經(jīng)濟發(fā)展中的控制力、帶動力與影響力，從而在實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化的同時，提高企業(yè)在國際市場中的競爭力。

（2）解決國有企業(yè)效率問題。激勵與監(jiān)督是國企效率的兩個方面，二者都是委托人為了促使人按照自己的意圖行動而采取的措施。由于在國有企業(yè)委托關(guān)系當(dāng)中，國有企業(yè)高級管理人員、國資委、中央及各級地方政府既是委托人又是人，容易出現(xiàn)國有股權(quán)所有人虛置，滋生各種尋租行為和不作為行為。混合所有制通過股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排，能夠調(diào)動非國有資本參與決策、實施監(jiān)督，從機制上解決國有股權(quán)效率問題，避免人問題，糾正國有企業(yè)因壟斷帶來的激勵機制扭曲。

二、混合所有制改革背景下國有企業(yè)面臨的治理難題

（1）國有資本的控股問題?；旌纤兄剖钱?dāng)前形勢下深化國有企業(yè)改革的必然選擇，其目的是把競爭性業(yè)務(wù)推向市場，讓更多的非公有制經(jīng)濟參與到國企改革中，以充分發(fā)揮公有制經(jīng)濟與非公有制經(jīng)濟各自的優(yōu)勢。在實際實踐過程中，混合所有制改革容易造成某些重要經(jīng)濟領(lǐng)域里國有資本的過度退讓，或者在發(fā)展混合所有制過程中仍然是國企一家獨大，缺乏多元股東決策制衡的機制，缺乏多元股東追求利益的動力，缺乏多元股東共謀發(fā)展的活力。

（2）法人治理結(jié)構(gòu)問題。股權(quán)多元化是混合所有制企業(yè)的基本特征，企業(yè)資本由兩種或兩種以上不同所有制性質(zhì)的主體投資共同組建而成。但從近年實踐來看制企業(yè)管理存在“換湯不換藥”的現(xiàn)象，依然存在國有股一股獨大，決策不科學(xué)等問題，民營股東和個體股東在混合所有制的經(jīng)營中缺乏話語權(quán)。只有做到以法人治理機構(gòu)來代替行政干預(yù)，真正建立法人治理體系，在整體上實現(xiàn)真正意義上的混合所有制經(jīng)濟體制，這將是混合所有制改革中的一大難點。

（3）國有資本的保值增值問題。確保國有資本保值增值是國有企業(yè)的重要使命。假如不考慮客觀需求和效益可行性，為混合而混合，不僅不能提高國有企業(yè)效率，而且會降低國有經(jīng)濟活力，甚至損害以公有制為主體的經(jīng)濟體制。在混合所有制中，只有當(dāng)國有資本增值率高于非國有資本的增值率時，對國有經(jīng)濟整體而言才是有效的增值。發(fā)展混合所有制帶來國有資本被賤賣、流失的風(fēng)險，這無疑將給國有資產(chǎn)的保護與監(jiān)管工作帶來新的挑戰(zhàn)。

三、混合所有制改革背景下國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化

（1）合理分配控制權(quán)?；旌纤兄颇康脑谟诶糜邢薜膰匈Y源創(chuàng)造更大的經(jīng)濟和社會價值，即用有限的現(xiàn)金流來放大國有資本的控制權(quán)。李振國等在對混合所有制背景下國有股份的最佳控制權(quán)的研究中提出，混合所有制企業(yè)中國有股份到底要占多大的比例才能既保持國有股份的控制權(quán)又使得國有資本放大功能、保值增值、提高競爭力，取決于股權(quán)的分散程、擁有控制權(quán)的大股東各自的持股比例、大股東之間相關(guān)性（即合作意向）。國有資本控股比例應(yīng)根據(jù)股權(quán)分散程度及企業(yè)重要性來確定，確保非公有制經(jīng)濟主體參與改革的動力，讓改制后的企業(yè)更富活力。

（2）優(yōu)化戰(zhàn)略投資者。股權(quán)多元化是國有企業(yè)混合所有制改革的主要特征之一，混合所有制改革的重要途徑之一就是通過引入戰(zhàn)略投資者降低國有股權(quán)比例，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)不同所有制交叉持股和相互融合。在實際操作中，國企引入戰(zhàn)略投資者大多是采取引進資金的方式，在行業(yè)、市場、管理整改方面合作的案例還不多。國有企業(yè)應(yīng)有選擇地培育和優(yōu)化機構(gòu)投資者，真正形成多方協(xié)作、利益平衡的戰(zhàn)略合作關(guān)系。要按一定規(guī)則和速度降低國有股權(quán)比例，最終使國有企業(yè)從國有獨資或政府絕對控股的企業(yè)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閲匈Y本相對控股的混合所有制企業(yè)。

（3）強化董事會運行機制。企業(yè)內(nèi)部治理是國有企業(yè)發(fā)展混合所有制的關(guān)鍵，明晰的委托關(guān)系、獨立的董事會制度和運行機制則是混合所有制企業(yè)公司治理的基礎(chǔ)。在國有企業(yè)混合所有制改革中，要使社會資本參與到企業(yè)的決策和經(jīng)營，具體可通過設(shè)計董事會來實現(xiàn)。要設(shè)計合理的董事會結(jié)構(gòu)，適當(dāng)擴大董事會規(guī)模，代表國有大股東的董事和內(nèi)部董事的數(shù)量之和不應(yīng)超過董事數(shù)量半數(shù)。隨著混合所有制公司治理的逐步完善，可以逐漸建立以獨立董事為主的董事會結(jié)構(gòu)。要積極發(fā)揮監(jiān)事會和獨立董事的監(jiān)督職能，讓非國有資本在監(jiān)事和獨立董事的人選上有更多話語權(quán)。

參考文獻：

[1]李濟廣.國有企業(yè)混合所有制的目的、形式與治理保障[J].社會科學(xué)，2015，（2）.

篇（8）

一、大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟

是深化市場經(jīng)濟體制改革的必然要求

近年來，我國混合所有制經(jīng)濟得到了快速發(fā)展，對經(jīng)濟增長的貢獻度也在不斷提高。從1999年到2011年，混合所有制經(jīng)濟對全國稅收的貢獻率逐年提高，1999年占11.68%，2005 年占36.57%，而2012年則占到近50%?；旌纤兄平?jīng)濟之所以能夠得到快速的發(fā)展，根本的原因在于順應(yīng)了社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的要求，解放和發(fā)展了社會生產(chǎn)力。

1.有利于真正發(fā)揮市場在配置資源中的決定性作用

黨的十八屆三中全會提出，要發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。市場機制的基本要求，就是機會均等、規(guī)則公正、資源自由流動、企業(yè)自由組合。這就需要打破各種所有制形式的身份界限，消除各種所有制形式之間孤立并存、相互封閉、區(qū)別對待等不合理體制機制和政策導(dǎo)向，實現(xiàn)資源配置的公平和競爭環(huán)境的公平，在相互競爭的基礎(chǔ)上獲得更多的合作機會和發(fā)展。正是這種體制機制尋求統(tǒng)一，以及資源配置和競爭環(huán)境尋求公平的客觀要求之下，形成了不同所有制經(jīng)濟尋求聯(lián)合、優(yōu)勢互補的內(nèi)在要求。這有助于整個市場機制調(diào)節(jié)作用統(tǒng)一性的形成，改變了國有經(jīng)濟和民營經(jīng)濟各自為政、市場割裂的局面，有助于市場機制更為充分地發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。因此，混合所有制是市場機制的必然要求和產(chǎn)物，是所有制形式未來發(fā)展和完善的方向。

2.有利于促進公有制和非公有制經(jīng)濟的融合發(fā)展、優(yōu)勢互補

混合所有制經(jīng)濟突破了單一所有制經(jīng)濟的局限，集各種所有制經(jīng)濟優(yōu)勢于一體，實現(xiàn)資源共享，優(yōu)勢互補，功能疊加。國有企業(yè)通過轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)，引入民營企業(yè)的靈活機制，克服了政企不分、機制不活、投資主體虛位等弊端；民營企業(yè)通過參股公有制經(jīng)濟，克服了市場準(zhǔn)入政策和自身管理模式的局限，取得規(guī)模的擴張和競爭力的提高。公有制經(jīng)濟一般具備資金、技術(shù)、人才、管理等優(yōu)勢，擁有大局意識、政治意識、社會意識，而非公有制經(jīng)濟則具有機制靈活、反應(yīng)迅速、效率較高等優(yōu)勢，擁有效益意識、創(chuàng)新意識、品牌意識。因此，不同所有制經(jīng)濟之間相互開放、相互融合，極大地解放了社會生產(chǎn)力，提高了資源配置效率，不再是單純的討論“國退民進”“國進民退”的問題，而是要實現(xiàn)國民共進、國民融合、國民共贏。統(tǒng)計數(shù)字表明，2010、2011、2012年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)利潤率，國有及國有控股企業(yè)分別為4.9%、5.4%、4.6%，股份制企業(yè)分別為6.6%、8.4%、7.6%，表明混合所有制經(jīng)濟效益較高。

3.有利于增強國有經(jīng)濟的活力、控制力、影響力

我國的國情決定了公有制經(jīng)濟還必須是經(jīng)濟發(fā)展的主體。實踐證明，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，使國有資本通過控股、參股等形式，與其他性質(zhì)的資本融合，有利于改善國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，推動其在產(chǎn)權(quán)多元化基礎(chǔ)上，逐步建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度和市場化的運作機制，提高運營效率，更好地發(fā)揮其對國民經(jīng)濟的主導(dǎo)作用；有利于完善國有資本有進有退、合理流動的機制，調(diào)整國有經(jīng)濟的布局和結(jié)構(gòu)，進一步推動國有資本從一般競爭性行業(yè)退出而轉(zhuǎn)向投入關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)，從而增強國家經(jīng)濟的控制力；也有利于凝聚更多的社會資本、民間資本，有效放大公有資本對其他資本的輻射功能，提高國有經(jīng)濟的控制力、影響力和帶動力。近年來，中央企業(yè)層面的混合所有制經(jīng)濟步伐不斷加快，央企及其子企業(yè)引入非公資本形成混合所有制企業(yè)已經(jīng)占到總企業(yè)戶數(shù)的52%。

2005年到2012年，國有控股上市公司通過股票市場發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，引入民間投資累計達(dá)638 項，數(shù)額累計達(dá)到15146 億。混合所有制經(jīng)濟的發(fā)展進一步促進了央企做強做大，目前已有42家央企入圍世界500強。

二、江蘇混合所有制經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀

1.良好的基礎(chǔ)

一方面，近年來江蘇國有經(jīng)濟改革發(fā)展步伐不斷加快。截至2012年底，全省國有資產(chǎn)總額達(dá)到4.4萬億元，歸屬母公司所有制權(quán)益1.6萬億元，國有企業(yè)資產(chǎn)總額位列全國第2位。全省國有控股上市公司46戶，省屬控股上市公司7戶，省屬企業(yè)資產(chǎn)證券化率達(dá)30%。經(jīng)過整合重組，全省省屬企業(yè)數(shù)量從2004年的44戶減少到2012年的21戶，全省80%以上新增國有資本集中在基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、金融、高科技投資等領(lǐng)域，加快向優(yōu)勢企業(yè)集聚、向骨干企業(yè)主業(yè)集聚。另一方面，江蘇民營經(jīng)濟也在蓬勃發(fā)展。截至2012年底，全省民營企業(yè)創(chuàng)造的GDP達(dá)3.6萬億元，約占全省GDP的三分之二；民間投資總量突破2萬億元；民營企業(yè)規(guī)?；?、高端化、品牌化成效顯著，蘇寧、沙鋼、雨潤進入了中國民營企業(yè)500強前10強。

2.發(fā)展的現(xiàn)狀

目前江蘇混合所有制經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢良好。全省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，混合所有制企業(yè)14707家，占規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總數(shù)的32.1%；工業(yè)總產(chǎn)值4.7萬億元，占規(guī)模以上工業(yè)的39.5% ；出貨值5934.5億元，占規(guī)模以上工業(yè)的25.6%；利潤總額2996.6 億元，占規(guī)模以上工業(yè)的41.3%。混合所有制企業(yè)戶均產(chǎn)值3.2億元，是規(guī)模以上工業(yè)平均水平的1.2 倍。同時，隨著民間投資領(lǐng)域的不斷放寬，混合所有制經(jīng)濟已成為調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的重要力量，在先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、節(jié)能減排等領(lǐng)域掌握了一批具有自主知識產(chǎn)權(quán)的新技術(shù)，綜合競爭力和市場話語權(quán)不斷提高。

3.存在的問題

一是國有資本的帶動能力還不夠強。江蘇國有企業(yè)雖然總規(guī)模位于全國前列，但真正在全國有影響的大企業(yè)、大集團還較少。而且目前全省國有企業(yè)中，大部分仍屬國有獨資企業(yè)，股權(quán)多樣化進展不快。在已有的混合所有制實踐中，國有企業(yè)在母公司層面與民營資本合資合作的相對較少，國有股占比過高，民營資本未能在法人治理結(jié)構(gòu)中形成有效制衡。二是民營資本進入的領(lǐng)域范圍還有待擴大。盡管這幾年國家和省出臺了不少鼓勵民營經(jīng)濟發(fā)展的政策措施，但實際上，民營資本在鐵路、金融、電信等領(lǐng)域常遇到“玻璃門”“彈簧門”“旋轉(zhuǎn)門”“推拉門”等現(xiàn)象，難以真正進入，也由此影響了混合所有制經(jīng)濟的發(fā)展空間。三是現(xiàn)有的混合所有制企業(yè)的內(nèi)部融合還需不斷提升?；旌纤兄破髽I(yè)內(nèi)不同所有制性質(zhì)股東之間的目標(biāo)取向、經(jīng)營理念、運營模式等方面還存在差異，甚至還會有摩擦。股份制公司的國有股東由于代表的是國家，因此其主要目標(biāo)是社會福利的最大化，而非公有性質(zhì)的股東代表其主要目標(biāo)是企業(yè)利潤最大化。同時，由于混合所有制經(jīng)濟下股份公司中沒有一個股東對董事會有足夠的影響力，當(dāng)股東之間產(chǎn)生矛盾時如何進行有效的集體決策尚無有效機制。特別是由大中型國有企業(yè)改制而來的股份制企業(yè)，在目前國有股占絕對控股權(quán)與其他投資主體小而分散的情況下，重大經(jīng)營決策難免聽命“一家之言”，企業(yè)重大經(jīng)營決策難以民主。

三、推進江蘇混合所有制經(jīng)濟發(fā)展的政策建議

1.解決好“能夠混合”的問題

一是推進國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化改造。加大國有企業(yè)母公司層面改制力度，全面完成國有企業(yè)公司制改造。積極創(chuàng)造條件推動國有企業(yè)改制上市，使上市公司成為國有企業(yè)的重要組織形式。推進具備條件的國有企業(yè)通過改制上市、向控股上市公司注資等多種方式，實現(xiàn)整體上市，進一步推進國有資本產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)向股份化、多元化、證券化轉(zhuǎn)變。二是放開放寬非公資本的進入領(lǐng)域。全面貫徹落實“民間投資36條”，全面消除民間投資進入的各種隱性壁壘，在金融、電力、鐵路等國有資本相對集中的領(lǐng)域，盡快向民營資本推出一批符合產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向、有利于轉(zhuǎn)型升級的項目，拓展民營資本發(fā)展空間。加快培育和發(fā)展各類基金、資產(chǎn)管理公司、信托機構(gòu)、經(jīng)紀(jì)公司和證券公司等機構(gòu)投資者，通過投資、控股、參股、委托、債轉(zhuǎn)股等方式，加快企業(yè)形成多元持股。三是建立健全產(chǎn)權(quán)順暢交易的平臺。完善產(chǎn)權(quán)交易市場，提高其系統(tǒng)化和網(wǎng)絡(luò)化水平，大力培養(yǎng)產(chǎn)權(quán)交易信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和有關(guān)的專業(yè)人才隊伍，提高人員素質(zhì)，改善服務(wù)質(zhì)量。遵循市場規(guī)律，尊重企業(yè)意愿，依法平等保護各類相關(guān)利益主體的合法權(quán)益，推動產(chǎn)權(quán)公開有序流轉(zhuǎn)，保障所有市場主體的平等法律地位和發(fā)展權(quán)利。

2.解決好“怎樣混合”的問題

一是區(qū)分功能定位。按照國有企業(yè)從事的業(yè)務(wù)性質(zhì)和功能定位，合理確定混合所有制企業(yè)的股權(quán)比例。對于保障類企業(yè)，那些占有國家特殊資源，承擔(dān)必要的國民經(jīng)濟發(fā)展保障和國家安全責(zé)任的企業(yè)，如金融、石油、電信、電網(wǎng)、軍工、重要運輸、國家儲備企業(yè)等，國有資本要繼續(xù)保持絕對控股；對于公用類企業(yè)，那些承擔(dān)人民生活服務(wù)的公用事業(yè)企業(yè)，如城市供電、供水、供氣、供熱、公交、地鐵、機場、基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)等，國有資本可以相對控股；對于商業(yè)類企業(yè)，那些處于充分競爭性領(lǐng)域的企業(yè)，國有資本可以有序進退、合理流動，不設(shè)股權(quán)比例要求。二是采取多種形式。包括：吸引非國有經(jīng)濟主體參股；吸引外資外商；鼓勵和發(fā)展生產(chǎn)要素（專利、技術(shù)、經(jīng)營、管理、信息等）的作價入股；允許職工的個人投資入股；允許經(jīng)營管理者持股，包括期權(quán)激勵甚至MBO；發(fā)展職工持股會、職工持股計劃；鼓勵公有產(chǎn)權(quán)之間互相交叉持股，包括國家和地方、金融企業(yè)和實業(yè)企業(yè)。

篇（9）

而作為民營出版人的小趙，一邊與書商接洽，也構(gòu)思著下一部暢銷小說的出版計劃。他每天面對著大量的網(wǎng)絡(luò)小說或青春小說，從中遴選著有網(wǎng)絡(luò)人氣又有看點的作品。之后，他與這些接觸，尋找彼此的共同興趣點。合作一旦敲定，他與原作者討論，對一些細(xì)節(jié)做出修改，裝幀設(shè)計的版式和封面等待著商榷。此后，他又旋即進入與營銷人員對首發(fā)的候選書店，對媒體、銷售策略等的討論中。

他供職的北京磨鐵圖書有限公司，是一家民營性質(zhì)的書業(yè)公司。像磨鐵這樣的民營圖書機構(gòu)在全國已經(jīng)迅速發(fā)展起來。此時，一些國有出版社也開始了股份制改造，向企業(yè)轉(zhuǎn)變。市場真正成為出版競爭的風(fēng)向標(biāo)。

最近，新聞出版總署印發(fā)《關(guān)于進一步推進新聞出版體制改革的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《意見》)，首次以政府文件的形式，給予民營書業(yè)“新聞出版產(chǎn)業(yè)的重要組成部分”的肯定。按照《意見》，非公有出版公司，即民營出版企業(yè)將作為新聞出版產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，納入行業(yè)規(guī)劃和管理，積極探索非公有出版公司參與出版的通道問題，開展國有民營聯(lián)合運作的試點工作，逐步做到在出版資源配置平臺上，為非公有出版公司在圖書策劃、組稿、編輯等方面提供服務(wù)。

之后，這一動作有了更清晰的時間表，有關(guān)人士透露，“十?一”后民營書商有望申領(lǐng)書號。中國出版科學(xué)研究所出版經(jīng)濟研究室主任王利明表示，書號的申報方式有所改變，但是，從法規(guī)意義上，鼓勵民營資本進入出版行業(yè)，是對民營出版身份的一個肯定。

實際上，小趙所在的民營出版群體早已經(jīng)開始了與國有出版社的合作。但是以前國家對民營資本開放不夠，民營工作室要出書，就必須向出版社買書號。

小趙所在的磨鐵從選題、策劃到印制、發(fā)行都在獨立運轉(zhuǎn)。出版市場的優(yōu)勝劣汰，使民營圖書更側(cè)重市場。小趙對作品的把握也往往從市場的角度開始，比如先對作品的市場價值進行估值，有多大的市場，針對哪類人群，再結(jié)合市場上的同類書籍，進行類比。從幾年前的《草樣年華》開始，磨鐵初步定位在青春網(wǎng)絡(luò)小說陣地。因為卓越的策劃能力、靈敏的市場感覺，磨鐵也開始從網(wǎng)絡(luò)及青春題材延伸到更多領(lǐng)域。此時，圖書市場的唯美小說、盜墓小說、歷史小說“諸侯紛爭”。與季羨林、庸簽約，《明朝那些事兒》的出版使人們對國學(xué)重新矚目。

改制前后，北京地區(qū)有不少民營出版工作室、民營版權(quán)機構(gòu)、外國出版機構(gòu)駐北京辦事處等。市場上85％的暢銷書都是由民營書業(yè)參與策劃的。

北京曲一線圖書策劃有限公司副總經(jīng)理李東表示，出版關(guān)鍵是從受眾的需要出發(fā)，及時捕捉到市場的需求。在教輔類圖書方面，市場幾近飽和。曲一線發(fā)現(xiàn)，之前研究的一些課題，挖掘得不夠深入。市場上對高考脈絡(luò)、趨勢的綜合分析也是空白。于是，曲一線突破了教輔書市場的重圍。而對內(nèi)容的重視， “教輔書的編寫是科研，而不是拼湊”，使曲一線的市場不能復(fù)制。

業(yè)內(nèi)人士表示，改制之前，出版社普遍眼光向上，要政策，要資源；今后，因為上游的資源與政策將逐步減少，需要向下看，向消費者看。

可是同時，市場對民營圖書是雙刃劍。一本書的一時暢銷，因為市場的熱捧，之后會屢見不鮮地出現(xiàn)續(xù)作、仿作、翻版甚至盜版。

今后的去路

目前，民營工作室一方面將產(chǎn)品賣給出版單位，取得報酬；與出版單位組建控股公司也是民營圖書的一個出路，比如長江文藝出版社的北京公司。

有了一定“身份”的民營書業(yè)想要打破孤立無援的局面，就要向一定的規(guī)模發(fā)展。一些民營書店通過特約加盟和連鎖經(jīng)營的方式來擴大自己的營銷規(guī)模和市場份額，包括民營書業(yè)自身的橫向聯(lián)合、與國有書業(yè)的連鎖加盟、與外資的合作，以及與其他流通渠道或經(jīng)濟成分的跨行業(yè)聯(lián)合。

對于小趙所在的磨鐵，與國有出版社間已進行業(yè)務(wù)層面的合作，即策劃、組稿、編輯方面“聯(lián)合運作”。民營出版人一方面從國有出版社得到書號以及系統(tǒng)資源，同時也因為自身的市場判斷和策劃為國有出版拋磚引玉。王利明表示，一些民營出版甚至成為國有出版社的“二編室”。隨著政策的放寬，它們秘而不宣的合作浮出水面。如今資本層面的合作，包括“項目投資”和“股權(quán)投資”也進入現(xiàn)在的政策鼓勵范圍內(nèi)。

前階段長江出版集團和遼寧出版集團與民營合作試點；北京時代新經(jīng)典文化發(fā)展有限責(zé)任公司并購讀書人文化藝術(shù)有限公司，實現(xiàn)民營書業(yè)之間并購。

資金不足、融資渠道不暢始終是制約民營書業(yè)發(fā)展的瓶頸之一，因此民營書業(yè)要把積極開展資本經(jīng)營放在重要的位置。出版改制勢必將會給民營出版社提供充分發(fā)揮民營資本的優(yōu)勢，達(dá)到與國有資本平等的態(tài)勢。北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長陳少峰之前對媒體表示：“改制后，民營資本與國有資本合并，民營資本不可能拿到一家出版社的控股權(quán)，但是通過改制、身份的證明以及民營資本所具有的市場競爭力勢必將超出改制前的生存狀態(tài)?！?/p>

磨鐵文化總策劃沈浩波表示，現(xiàn)在事業(yè)單位也在向股份制改革，而在這個過程中難免感到陣痛。民營出版工作室不怕改制后所帶來的行業(yè)競爭，相反是期待接受市場競爭。

在內(nèi)部管理上，民營出版工作室由于從其成立即以企業(yè)化組織形式存在，運行機制普遍比國有出版社更適應(yīng)市場經(jīng)濟規(guī)則，比如高績效的考核能力以及靈活的運作模式，都相對有優(yōu)勢。另外善于利用先進的科學(xué)技術(shù)手段，使民營圖書具有較強的創(chuàng)新能力。

篇（10）

入選的中國建材同時承擔(dān)混合所有制和董事會制度的兩項試點任務(wù)。

“中國建材的改革仍有待深化，國有股份目前仍在公司法之外強加給企業(yè)一些東西，束縛了企業(yè)手腳?！?月25日，中國建材董事長宋志平在接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時如是表示。

從2003年開始，中國建材即探索混合所有制經(jīng)營，目前的“混合程度”已經(jīng)相當(dāng)高，國有資本僅占全部資本的三分之一左右。

同為央企，力主混合所有制經(jīng)濟的恒天集團董事長張杰對記者表示，中國建材現(xiàn)有的“混改”仍未觸碰混合所有制核心。

在他看來，能否真正從集團層面推進試點改革，企業(yè)核心決策層的戰(zhàn)略眼光和相關(guān)決策機制是否健全，才是實現(xiàn)混合所有制改革的實質(zhì)性突破，決定了中國建材能否成為其他央企的表率。

《財經(jīng)國家周刊》記者了解到，目前中國建材正在按國資委要求制定試點方案，待上報批準(zhǔn)后付諸實施。

“1.0”版

中國建材得以入選“混改”試點，正如國資委人士所言，“工作有基礎(chǔ)”。

2002年，宋志平被任命為中國建材前身中國新型建材集團（下稱中新）總經(jīng)理。中新主要經(jīng)營石膏板、塑料地板等新型建材，屬于完全競爭性行業(yè)，當(dāng)時的中新評估資產(chǎn)僅20多億元，卻背著30多億元的逾期貸款。

2003年，國資委成立，要求其管理的下屬中央企業(yè)，如果不能做到行業(yè)前三名，將被清除出列。

2003年4月，中新更名為中國建材。此時恰逢水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩，各水泥廠競相壓價，全行業(yè)虧損嚴(yán)重。宋志平?jīng)Q定抓住機會，將水泥作為主業(yè)，進行行業(yè)整合。

2006年開始，中國建材通過兼并重組900多家水泥和混凝土企業(yè)，最終組建了中聯(lián)水泥、南方水泥、北方水泥和西南水泥四家大型水泥企業(yè)，實現(xiàn)了四大市場區(qū)域的產(chǎn)能整合。2006年3月，他們又將原中新旗下的A股上市企業(yè)北新建材（000786.SZ）和中國玻纖（600176.SH），與中聯(lián)水泥公司打包，在香港H股成功掛牌，打造了核心企業(yè)中國建材股份（03323.HK），募資130多億港元。

從零開始，中國建材的水泥產(chǎn)能躍至4.5億噸，利潤超過120億元。截至2014年，中國建材已連續(xù)三年穩(wěn)坐全球第二大建材企業(yè)。

在自身發(fā)展壯大的這十年間，其一直嘗試用市場化的方式與民營資本混合。2008年，宋志平就提出“央企市營”的概念。目前，中國建材旗下各級企業(yè)，混合所有制數(shù)量超過85%。

但和多數(shù)央企一樣，中國建材在集團層面為國有獨資公司，這與世界500強公司主流的實踐相悖。世界500強公司在母公司層面股權(quán)幾乎都是多元的。

做了30多年企業(yè)管理者的宋志平，目前仍是行政任命的一名國家干部。“眼下我更關(guān)注政府能否為混合所有制企業(yè)松綁，”他說，“混合所有制里的國有經(jīng)濟要以股權(quán)說話，不要因為一個企業(yè)含有國有股份，不管占比多少，就給混合所有制企業(yè)戴上國企帽子。”

身為國企，在各類資源爭取方面固然有利，但同時也使其在應(yīng)付政府紅頭文件時“不勝其擾”，在國際市場中往往也因此失去了應(yīng)有的市場地位和競爭機會。

更為尷尬的是，像中國建材南方水泥公司執(zhí)行董事、常務(wù)副總裁張劍星這樣原本的民企老板，在加入中國建材后，也被用國企管理者的標(biāo)準(zhǔn)要求，被政府部門按照公職人員的標(biāo)準(zhǔn)調(diào)查用車問題，并要求張劍星填報財產(chǎn)和婚姻狀況等。

宋志平表示，十年的混合所有制改革探索，目前遇到了很多現(xiàn)實困境。中國建材旗下的中國玻纖，僅有15%的股份由中國建材持有。但按現(xiàn)行的有關(guān)規(guī)定，中國玻纖仍被定義為一家國有企業(yè)，所有國企的行政規(guī)定，中國玻纖都要參照執(zhí)行。

“所有者到位”

“民營資本是天然的（企業(yè)）所有者，你拿走他一根燒火棍，他就跟你急?！彼沃酒秸J(rèn)為，只有讓企業(yè)所有者成為企業(yè)的管理者，企業(yè)才會良性發(fā)展，他稱之為“所有者到位”。

宋志平說，混合所有制的精髓就在于，給企業(yè)的DNA里嵌入這種“所有者到位”的機制。相比之下，許多國企雖然已經(jīng)上市，但是“一股獨大”，造成其他所有者權(quán)利缺失。

宋志平總結(jié)了中國建材成功并購的經(jīng)驗，一是聘請專業(yè)中介機構(gòu)進行評估，通過市場定價，確保創(chuàng)業(yè)者原始投資獲得合理回報；二是留給創(chuàng)業(yè)者30%的股份，讓創(chuàng)業(yè)者有機會分享整合后產(chǎn)生的效益；第三是吸引那些有能力的創(chuàng)業(yè)者加入管理團隊。正是得益于上述經(jīng)驗，中國建材得以在短期內(nèi)重組近千家民營企業(yè)，至今沒有一個民營企業(yè)家“反水”。

2005年左右，浙江水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩，大量民營中小水泥廠通過拼價格維持生存，全省水泥行業(yè)長期處于虧損邊緣。浙江省最大的民營水泥企業(yè)虎山集團在2006年全國5300家水泥廠中排名21位，但利潤率只有5%。

篇（11）

法國年鑒學(xué)派的費爾南?布羅代爾是這一規(guī)律的揭示者之一，他把市場分為兩類，一類是低級市場，包括集市、店鋪和商販，另一類是高級市場，包括資源性產(chǎn)業(yè)、交易所和交易會。在他看來，縱觀各國歷史，“在初級市場這個階梯上，最完善的經(jīng)濟組織當(dāng)稱中國，那里幾乎可以根據(jù)確定的地理位置量出市場的數(shù)量?！笨墒?，在高級市場上，中國從來實行嚴(yán)格的政府管制，不允許自由貿(mào)易的存在，“在中國，商人和銀行家不能在受法律保護和受國家鼓勵的公共事業(yè)中進行投資，政治等級能夠壓倒其他一切等級。每當(dāng)資本主義利用機遇有所發(fā)展時，總是要被極權(quán)主義拉回原地。”

在喬布斯的商業(yè)世界里，是沒有底層和頂層之分的，但在中國有，而且還很多。

困境之二：政府與民間沒有形成對等的契約關(guān)系，民間資本的積累缺乏制度性保障。

就中國的個體商人而言，他們不缺乏通過風(fēng)險投資而追逐更大商業(yè)利潤的欲望，也不缺乏如馬克斯?韋伯所稱道的“新教倫理”式的勤奮節(jié)儉和以財富積聚為生命目的的觀念。在這一點上，他們與喬布斯相比毫不遜色。但是，一旦涉及到市場與統(tǒng)治權(quán)力的關(guān)系時，中國商品經(jīng)濟難以獲得最終發(fā)展的原因就立刻非常強烈地突現(xiàn)了出來。財產(chǎn)在法律上的“權(quán)界”及其不可侵犯性，從來只存在于民眾彼此之間，而根本不可能存在于自上而下的統(tǒng)治權(quán)力與“子民”之間，統(tǒng)治者對國民人身和財產(chǎn)權(quán)利擁有任意宰割的無限威勢。

困境之三：權(quán)貴資本橫行，尋租現(xiàn)象歷代不絕，財富向權(quán)力、資源和土地猛烈地聚集。社會資產(chǎn)不是在生產(chǎn)領(lǐng)域積累放大，而是在流通領(lǐng)域內(nèi)反復(fù)地重新分配，技術(shù)革命幾無發(fā)生的土壤。

政府在確立了國有專營制度后，必設(shè)立國有企業(yè)體系，而因產(chǎn)權(quán)不清晰、授權(quán)不分明等緣故，又一定會誘生出權(quán)貴經(jīng)濟，當(dāng)權(quán)者以國家的名義獲取資源，以市場的名義瓜分財富，上下其手，攫取私利。在喬布斯的商業(yè)世界里，政策尋租是一件很可恥的事情，而且很難實現(xiàn)。但是在我們這里，它是一個普遍現(xiàn)象。