股權(quán)投資的幾種方式大全11篇

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篇（1）

私募股權(quán) (Private Equity,簡稱PE) 投資基金,是指投資于有發(fā)展?jié)摿Φ奈瓷鲜泄镜墓蓹?quán)、上市公司的非公開交易股權(quán)的私募基金。我國在20世紀(jì)80年代引進(jìn)私募股權(quán)投資的概念,但是前期的發(fā)展一直不容樂觀,這一方面是由于我國對私募股權(quán)投資本身的理論研究不夠,法律監(jiān)管保證措施不到位,重視程度不夠。另一方面也與我國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展有關(guān),由于前期我國走的是勞動力密集型產(chǎn)業(yè)使得PE在我國的市場接受度并不高。直到2008年,國務(wù)院在《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》中才首次提到了私募股權(quán)投資基金的概念。之后國家開放創(chuàng)業(yè)板塊,這增加了私募股權(quán)投資基金的發(fā)展原動力,為私募股權(quán)投資基金的發(fā)展開創(chuàng)了一條陽光大道。

■一、 我國私募股權(quán)投資基金的兩個階段

1.1999―2006年,1999年1月,深交所向證監(jiān)會呈送了《深圳證券交易所關(guān)于成長板市場的方案研究的立項報告》,并且遞交了可行性實施方案。1999年3月證監(jiān)會提出考慮在滬深證據(jù)交易所設(shè)立科技板塊。這是創(chuàng)業(yè)板第一次被提上日程。緊接著各大私募股權(quán)投資基金紛紛成立,并且積極尋找投資源,但是后來由于各種原因創(chuàng)業(yè)板沒有開放,使得大量的投資項目因為找不到退出機制使得整個私募股權(quán)投資基金行業(yè)陷入低谷。

2.2006―2009年,2006年A股市場進(jìn)行股權(quán)分置改革,重新開放了IPO。同時由于股權(quán)分置,使得我國證券業(yè)進(jìn)入到全流通時代。這在一定程度上促進(jìn)了私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。讓私募股權(quán)投資基金迎來了發(fā)展的春天。接下來幾年是私募股權(quán)投資基金快速發(fā)展的時期,特別是在2009年,創(chuàng)業(yè)板的推出被提上了日程,證監(jiān)會下發(fā)了若干設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的文件,完成了創(chuàng)業(yè)板的準(zhǔn)備工作,2009年10月3日,創(chuàng)業(yè)板正式推出,使得PE行業(yè)出現(xiàn)了更大的發(fā)展前景。

■二、 私募股權(quán)投資基金的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

1.我國私募股權(quán)的組織機構(gòu)形式與盈利模式

當(dāng)前我國的私募股權(quán)投資基金的主要組織形式有:公司制、合伙制、信托制三種基本組織形式。這其中公司制的占比最大,達(dá)到70%以上。而合伙制占比在15%左右。信托組織形式一般是證券公司、資產(chǎn)管理公司通過信托形式開展私募股權(quán)投資。2008年度雖然受到金融危機的影響,但是在我國的私募股權(quán)投資行業(yè)募集的資金數(shù)目卻增長了51.64%,資金總規(guī)模增長了37.84%?？梢哉f我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展?fàn)顩r是良好的。

PE基金公司的利潤來源于企業(yè)的價值發(fā)現(xiàn)、企業(yè)的價值創(chuàng)造和企業(yè)的價值再實現(xiàn)三個環(huán)節(jié)。對其進(jìn)行形象化描述就是“控制企業(yè)、改造企業(yè)、賣掉企業(yè)”三個環(huán)節(jié)。我國的PE基金的盈利一般是發(fā)生在賣掉企業(yè)的階段,既是在一開始的控制企業(yè)階段就發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價值并且收購企業(yè)股權(quán)獲得對企業(yè)的控制權(quán),之后的改造階段就是經(jīng)過科學(xué)合理的改造是企業(yè)能夠創(chuàng)造最大的利潤,最后通過出賣品質(zhì)優(yōu)良的企業(yè)賺取收益,這就是我國的PE基金的盈利模式。

2.我國PE基金的資金來源

根據(jù)2009年清科公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù),目前我國的私募股權(quán)投資基金的主力是外資,這其中極負(fù)盛名的像高盛、凱雷、黑石、新橋等國際投資機構(gòu),他們的資金總額占到我國私募股權(quán)投資基金的80%以上的份額。其實我國的PE基金資金來源還有很寬的拓展渠道,像保險基金和養(yǎng)老基金在國外已經(jīng)是私募股權(quán)的重頭,但是在我國這部分基金投資私募股權(quán)是受到限制的。全國社?；鹨延?008年允許涉足股權(quán)投資,其投資上限為社?；鸸芾淼?萬億元左右資金的10 %,即約1000 億元。這一政策的放寬為我國股權(quán)投資發(fā)展提供了新的動力,比如全國社?；鹣群笸顿Y了弘毅和鼎輝兩家PE基金,但由于我國的特殊國情,社會將提前步入老齡化,老齡人口占社會總?cè)丝诒戎夭粩嘣龃?社保基金對于我國社會發(fā)展的穩(wěn)定起到至關(guān)重要的作用。因此,國家對社?；鹕孀鉖E仍將會以安全性作為首要考慮因素,對于風(fēng)險較大的早期項目社?；鹚馨l(fā)揮的作用受到了限制。而作為另一資金富裕方,商業(yè)銀行作為我國最大的資金持有機構(gòu),出于國家分業(yè)經(jīng)營,不得對企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的政策,更毋庸涉足PE,現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中也沒有發(fā)現(xiàn)銀行直接介入該領(lǐng)域。

3.我國私募股權(quán)投資基金的投資行業(yè)分布

下面是2006―2009年我國私募股權(quán)投資基金的行業(yè)分布:

從以上表格來看,我國的私募股權(quán)投資在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)上的投資比例在逐步下降,但是我國PE投資行業(yè)仍然是以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)產(chǎn)業(yè)為主。

4.我國私募股權(quán)投資基金的投資形式

我國的私募股權(quán)投資基金投資企業(yè)從前期的起步期和擴(kuò)張期向種子期發(fā)展。相對來說投資于種子期所需的投資金額要少,投資回報率要高。這說明我國的PE行業(yè)逐漸熱衷于新生期的成長型企業(yè)。根據(jù)VCV的統(tǒng)計說明,在美國80%以上的私募股權(quán)投資基金熱衷于對成長型和擴(kuò)張型企業(yè)的投資。

5.我國私募股權(quán)投資基金的退出機制

PE的退出方式主要有IPO、上市減持、并購、破產(chǎn)清算和股權(quán)轉(zhuǎn)讓這幾種形式。而在當(dāng)前我國私募股權(quán)投資基金的最主要的退出方式是IPO。我國PE的退出方式占比中2006年為85.19%,2007年為84.04%,2008年為79.17%,雖然這種退出方式的占比在逐年減少但是仍然保持在79.19%以上。而其他的方式退出總共占比不到20%。

■三、 我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展展望

雖然創(chuàng)業(yè)板的上市對我國的私募股權(quán)投資基金的發(fā)展起到了極大的促進(jìn)作用,PE自身的優(yōu)越性讓其發(fā)展環(huán)境得到了不斷地改善,同時我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也需要PE基金的支持,相對來說經(jīng)過多年的資本市場發(fā)展我國私人投資能力得到了加強,從意識上私人資本也愿意投入到PE行業(yè)中來。但是同時PE基金也存在著法律法規(guī)不完善,監(jiān)管模式不足,投資主體單一,資金來源少,本土PE基金公司少,退出機制不健全等一系列的問題,下面對我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展展望提出一些建議。

a).加緊完善法律法規(guī)的建設(shè)步伐,保證私募股權(quán)投資基金活動有法可循,促使其健康發(fā)展。雖然現(xiàn)在有《企業(yè)法》、《公司法》、《信托法》、和《合伙法》等相關(guān)法律對其進(jìn)行相關(guān)的規(guī)定,但是并沒有對私募股權(quán)投資活動的細(xì)則,有些法規(guī)界限還是比較模糊,應(yīng)該從政策上出臺相應(yīng)的實施細(xì)則來保證其運行。

b).擴(kuò)大資金來源。PE基金的發(fā)展在我國GDP占比重只有0.5%,這個數(shù)字只是美國的十分之一。相對來說我國的PE資金渠道比較窄。因此要保證我國私募股權(quán)投資基金的正常有序的發(fā)展,應(yīng)該拓寬資金源頭,降低行業(yè)準(zhǔn)入門檻,吸引民間資金進(jìn)入到行業(yè)發(fā)展中來。同時在風(fēng)險可控的范圍內(nèi)增加社保、養(yǎng)老基金等資金進(jìn)入PE行業(yè),使得這些資金在保值增值的同時也為PE提供寬廣的資金渠道。

c).完善私募股權(quán)投資基金的監(jiān)管。由于我國的PE行業(yè)正在發(fā)展階段,相對來說發(fā)展經(jīng)驗還不夠成熟,因為可以借鑒歐美等發(fā)展較為成熟的PE國家的經(jīng)驗來完善PE行業(yè)的監(jiān)管體系,應(yīng)該考慮建立PE行業(yè)的誠信體系對其進(jìn)行分層管理。

d)完善私募股權(quán)投資基金的退出機制。在現(xiàn)有的IPO、上市減持、并購、破產(chǎn)清算和股權(quán)轉(zhuǎn)讓這幾種形式上做文章,在有效地監(jiān)管體系下建立有利于PE行業(yè)發(fā)展的退出機制。要逐步放開一些強制性的行業(yè)限制政策,建立市場接受的PE退出體制。

參考文獻(xiàn):

[1]臧展. 私募股權(quán)投資理論與中國的實踐. 經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理, 2009年第11期

篇（2）

二、我國私募股權(quán)投資基金的現(xiàn)狀 

在如今的經(jīng)濟(jì)全球化、經(jīng)融市場自由化的形式之下，以及中國近幾年經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展下，私募股權(quán)投資基金在中國市場進(jìn)行了大規(guī)模的投資、兼并與收購，已經(jīng)使中國市場成為亞洲的活躍私募股權(quán)投資市場之一。據(jù)清科研究中心的數(shù)據(jù)： 

2013年上半年中國私募股權(quán)投資市場共新募集完成70支可投資于中國大陸地區(qū)的私募股權(quán)投資基金，募資金額共計62.02億美元，數(shù)量與金額繼續(xù)2012年以來的下降趨勢；從新募基金的幣種和類型來看，人民幣基金與成長基金仍舊占據(jù)市場主流，房地產(chǎn)基金募集踴躍；從投資情況來看，2013年上半年中國私募股權(quán)投資市場投資活躍程度創(chuàng)兩年來新低，共發(fā)生私募股權(quán)投資案例180起，其中披露金額的147起案例共計投資80.37億美元，能源及礦產(chǎn)行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)頻現(xiàn)大宗交易，中西部地區(qū)持續(xù)獲得投資者青睞；由于境內(nèi)IPO仍未開閘，IPO退出僅在境外市場發(fā)生6筆，上半年退出市場以并購?fù)顺龇绞綖橹鳎舶l(fā)生全部退出案例35筆，其中并購?fù)顺稣?4筆。 

三、我國私募股權(quán)投資基金的退出機制的現(xiàn)狀 

我國私募股權(quán)投資始于20世紀(jì)80年代，隨著投資渠道的不斷創(chuàng)新，資本主義市場的不斷發(fā)展，我國通過不斷的學(xué)習(xí)國外的先進(jìn)技術(shù)，20世紀(jì)90年代起，我國出臺了一系列的與私募股權(quán)投資相關(guān)的法律法規(guī)。 

IPO作為最理想的退出機制，是我國大部分私募投資者的第一選擇，但是上市后的退出必須要有雄厚的財力或者發(fā)達(dá)的發(fā)展市場作為發(fā)展的基礎(chǔ)，最重要的是一定要有可以面向中小型的高科技企業(yè)市場。股權(quán)轉(zhuǎn)讓、管理層的收購、兼并與收購等在我國都有迅速的發(fā)展，這對于改善企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度、完善和建立合理的公司發(fā)展機制有著重要作用。而目前我國私募股權(quán)投資通過兼并與收購方式退出的也占有很大一部分。再者，隨著《企業(yè)法》的出爐，進(jìn)一步完善了破產(chǎn)清算制度，使得私募股權(quán)投資通過清算退出也可以很好的得到運用。 

四、私募股權(quán)投資基金退出方式對比 

近些年，私募股權(quán)投資基金在國內(nèi)迅速發(fā)展，目前，私募股權(quán)投資基金的退出機制主要為以下幾種形式： 

（一）IPO方式。 

通過IPO方式退出能使企業(yè)獲得較其他方式更為可觀的收益，一般可達(dá)投資金額的幾倍甚至幾十倍。尤其是在股票市場整體估值水平較高的情況下，目標(biāo)企業(yè)公開上市的股票價格相應(yīng)較高，基金公司通過在二級市場上轉(zhuǎn)讓所持股份，可以獲得超過預(yù)期水平的高收益。2007年11月6日，阿里巴巴在香港聯(lián)交所掛牌上市，融資額高達(dá)15億美元，其投資者軟銀、高盛約獲得超過34倍的收益率。但該方式也具有一定的局限性，一是上市門檻高，二是IPO所需時間長，三是面臨風(fēng)險大。 

（二）股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出方式 

股權(quán)轉(zhuǎn)讓是指私募股權(quán)投資基金將其所持有的企業(yè)股權(quán)出售給任何其他人，包括所投資企業(yè)的控股股東或該企業(yè)管理層。選擇股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式的企業(yè)一般達(dá)不到上市的要求，無法公開出售其股份。股權(quán)轉(zhuǎn)讓包括股權(quán)回購和兼并與收購兩種方式。股權(quán)回購?fù)ǔＪ且环N比較保守的退出方式，回購對象通常包括控股股東和企業(yè)管理層。股權(quán)回購方式在上世紀(jì)90年代美國私募股權(quán)投資基金的退出方式中占比約為20%，是一種重要的退出方式。兼并與收購?fù)顺龇绞酵ǔ０▋煞N類型，一種是股權(quán)收購，另一種是資產(chǎn)收購，資產(chǎn)收購?fù)ǔ２恍枰袚?dān)企業(yè)的債權(quán)債務(wù)，但它可能會存在稅收負(fù)擔(dān)過重的情況，而股權(quán)收購程序相對簡單，但需要承擔(dān)并購企業(yè)的債權(quán)債務(wù)。兼并與收購將在我國私募股權(quán)投資的退出方式中占據(jù)越來越重要的位置。 

（三）內(nèi)部收購方式 

這包括管理層收購（MBO）、員工收購、企業(yè)收購三種不同的形式。內(nèi)部收購方式是一種不太理想的退出方式，一般情況下私募股權(quán)投資協(xié)議中會設(shè)置回購條款，這其實是私募股權(quán)投資基金為日后變現(xiàn)股權(quán)預(yù)留的退出渠道，當(dāng)被投企業(yè)發(fā)展達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)時，為確保已投入資本的安全性而設(shè)置的退出方式。內(nèi)部收購?fù)顺龇绞降氖掷m(xù)相對比較簡單，成本也比較低，但存在一定的法律障礙。 

（四）清算退出方式 

破產(chǎn)清算是私募股權(quán)投資基金投資失敗后的一種退出方式，它是投資者迫不得已采取的一種退出方式。由于早期我國立法不健全，私募股權(quán)投資以該方式退出困難重重。2006年8月27日，我國出臺了《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》，并于2007年6月1日正式施行，該法案使選擇破產(chǎn)清算方式退出的私募股權(quán)投資有法可依。隨著該法的不斷完善，破產(chǎn)清算制度將進(jìn)一步規(guī)范化、合理化，將會更有利于私募股權(quán)投資的適時撤資。

五、我國私募股權(quán)投資基金退出機制存在的問題 

我國私募股權(quán)投資基金退出機制存在退出路徑過于單一、相關(guān)配套法律制度不健全、缺乏有效的咨詢服務(wù)機構(gòu)和合格的私募股權(quán)投資基金人才隊伍等問題。 

首先，退出路徑相對單一。由于通過IPO方式退出能夠取得相對較高的收益率，國內(nèi)私募股權(quán)投資基金歷來都將IPO作為首選退出方式。對IPO的過分依賴會增加私募股權(quán)投資基金與宏觀經(jīng)濟(jì)情況的過度聯(lián)動，進(jìn)而會增加退出風(fēng)險。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，其他退出方式的數(shù)量也在增加，但是這并未從根本上動搖IPO方式退出的主導(dǎo)地位。這除了與IPO方式退出高收益率有關(guān)，另一個重要原因是我國產(chǎn)權(quán)交易機制不夠完善，從而導(dǎo)致規(guī)范交易平臺的缺乏和信息的嚴(yán)重不對稱，這就大幅度降低了通過并購和重組方式退出的可能性。股份回購模式在我國私募股權(quán)投資基金市場上相對較少，這是因為股份回購對被投資公司的現(xiàn)金流有較高要求，并且被投資公司的高層管理人員對公司自身非常了解，不存在信息不對稱問題，這導(dǎo)致股權(quán)回購的溢價水平相對較低。破產(chǎn)清算模式出現(xiàn)較少是因為私募股權(quán)投資基金在我國發(fā)展的時間還相對較短，中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展降低了私募股權(quán)投資基金通過破產(chǎn)退出的系統(tǒng)風(fēng)險，除此之外，與破產(chǎn)清算相關(guān)的法律法規(guī)的不健全和破產(chǎn)清算過長的周期也導(dǎo)致私募股權(quán)投資基金會在企業(yè)真正破產(chǎn)之前退出。 

其次，我國現(xiàn)行私募股權(quán)投資基金方面的法律不夠健全。我國還沒有成型的《創(chuàng)業(yè)投資法》，2006年3月1日起施行的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》也不夠完備，它只是針對某些創(chuàng)司制定了相關(guān)的規(guī)則，而未能對創(chuàng)業(yè)投資行為進(jìn)行法律規(guī)范。 

最后，我國私募股權(quán)投資基金行業(yè)人才隊伍建設(shè)相對滯后。私募股權(quán)投資基金的退出涉及公司戰(zhàn)略、資本經(jīng)營、投融資等諸多專業(yè)知識，私募股權(quán)投資基金運作過程中對專業(yè)知識有很高的要求，這就要求該行業(yè)的人才不僅需要具有足夠的專業(yè)素養(yǎng)，還必須有豐富的實踐經(jīng)驗。目前我國國內(nèi)這種高素質(zhì)的專業(yè)人才還處于稀缺狀態(tài)，這與我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展時間短和該行業(yè)門檻比較高有重要關(guān)系。當(dāng)前我國國內(nèi)私募股權(quán)投資基金行業(yè)的人才大多是從其他行業(yè)轉(zhuǎn)過來的，這些人才在專業(yè)知識、實踐經(jīng)驗方面相對缺乏，并且難以站在更高的角度把握全局，運籌帷幄。該行業(yè)的另一部分人才是從國外引進(jìn)的，這些人才往往不能按照中國國情因地制宜地運作和退出私募股權(quán)投資基金。后續(xù)人才不能跟上的另外一個重要原因在于我國國內(nèi)學(xué)者對私募股權(quán)投資基金的研究特別是對其退出機制的研究還處于初級階段，國內(nèi)缺乏既有實戰(zhàn)經(jīng)驗，又能夠潛心設(shè)計實施方案和政策的業(yè)內(nèi)專家。這導(dǎo)致從事私募股權(quán)投資基金教學(xué)的人員多是現(xiàn)學(xué)現(xiàn)教，知識缺乏系統(tǒng)性、專業(yè)性和實用性。 

六、完善我國私募股權(quán)投資基金退出機制的政策建議 

針對不同私募股權(quán)投資基金退出方式的優(yōu)勢和劣勢、我國私募股權(quán)投資基金退出方式的現(xiàn)狀以及退出存在的問題，筆者認(rèn)為我國應(yīng)該從多層次資本市場建設(shè)、完善法律法規(guī)體系、促進(jìn)私募股權(quán)投資基金中介機構(gòu)的大力發(fā)展和培養(yǎng)行業(yè)專業(yè)人才四個方面來規(guī)范和完善我國私募股權(quán)投資基金退出機制。 

（一）建立多層次的資本市場體系，實現(xiàn)不同市場之間要素的雙向流動 

多層次資本市場建設(shè)的根本目的是為了適應(yīng)不同發(fā)展階段的企業(yè)融資需求和私募股權(quán)投資基金退出需要。首先是要完善IPO市場，鼓勵企業(yè)上市特別是通過創(chuàng)業(yè)板上市。要逐步完善創(chuàng)業(yè)板制度建設(shè)，為私募股權(quán)投資基金的退出創(chuàng)造相對寬松的條件。創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該強化自身定位，主要針對高科技和高成長性企業(yè)，上市審核時也應(yīng)該更多地從擬上市公司的成長性角度進(jìn)行考量。監(jiān)管機構(gòu)需要加強創(chuàng)業(yè)板信息披露力度，實現(xiàn)投資銀行等中介機構(gòu)信息的陽光化和規(guī)范化，增強對保薦機構(gòu)和保薦人的監(jiān)管力度，促進(jìn)投資銀行承銷能力和服務(wù)水平的提高，從而為私募股權(quán)投資基金的退出提供更為規(guī)范的平臺。其次，促進(jìn)不同層次市場之間的升降流通，也即經(jīng)過新三板市場“培育”過的企業(yè)在達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)之后，可以進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板和主板等，而在主板和創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)過差的上市公司可將其退到新三板市場甚至進(jìn)行退市，這種優(yōu)勝劣汰機制有利于促進(jìn)上市公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)治理和降低市場風(fēng)險。因此，加強我國多層次資本市場建設(shè)，實現(xiàn)“升降有序”，是完善我國私募股權(quán)投資基金退出機制的核心所在。 

篇（3）

另一種情況就是被投資企業(yè)審計或評估的基準(zhǔn)日后至股份購買日(購并日)前的損益歸屬的處理問題。一旦兩個企業(yè)確定購并日，這一期間被投資公司所實現(xiàn)的利潤就不能計入購并方的利潤(按權(quán)益享有的利潤)。同樣，被投資企業(yè)從審計或評估基準(zhǔn)日至購買日期間所形成的利潤也不再由老股東享有，那么，如何處理被投資企業(yè)在此期間的損益會計實務(wù)界有不同認(rèn)識。一種觀點認(rèn)為，這是投資企業(yè)從投資業(yè)務(wù)中獲取的額外收入，應(yīng)單獨結(jié)算，投資方應(yīng)按享有的權(quán)益記入“營業(yè)外收入”；另一種觀點則認(rèn)為，這是被收購企業(yè)對收購企業(yè)的一種捐贈，應(yīng)列為“資本公積”；而目前通常的做法是將其作為股權(quán)投資差額。根據(jù)《企業(yè)會計制度》規(guī)定，投資企業(yè)按實際支付的價格與其在被投資單位所有者權(quán)益中所占份額的差額，作“股權(quán)投資差額”處理。因此，筆者更傾向于第三種觀點，即作為投資差額處理。

二、長期股權(quán)投資“借差”攤銷時間的確定

《企業(yè)會計制度》規(guī)定，“股權(quán)投資差額的攤銷期限，合同規(guī)定了投資期限的，按投資期限攤銷。合同沒有規(guī)定投資期限，初始投資成本超過應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額之間的差額，按不超過10年(含10年)的期限攤銷。”但在實際工作中，大多數(shù)企業(yè)均按兩者的期限孰短原則選擇攤銷期間，并非完全按準(zhǔn)則制定本公司的會計政策。而這種攤銷方式在實務(wù)中又面臨著另一個問題，即什么時候開始攤銷，是指投資可否不論月份均作一年處理，還是從投資日(購并日)之月起分10年攤銷?顯然，前者操作簡便，但后者更符合實際情況，也更嚴(yán)密。在實際工作中，大多數(shù)上市公司均采用以收購日之月起分10年攤銷，又分以下幾種特殊情況：

篇（4）

中圖分類號：F832.1 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1000—8772（2012）13—0077—02

目前各大商業(yè)銀行都在發(fā)展直接投資，都在提高直接融資比重。其中私募股權(quán)融資就是最主要的直接融資方式。本文主要分析了私募股權(quán)基金的盈利模式和操作流程；提出了商業(yè)銀行開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的構(gòu)想；闡述了商業(yè)銀行私募股權(quán)投資的管理方式。

私募股權(quán)投資主要從事直接融資業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行主要提供間接融資業(yè)務(wù)。如果私募基金發(fā)展得快，可能會對商業(yè)銀行信貸造成沖擊。但是事實卻并非如此。很多商業(yè)銀行為了拓寬業(yè)務(wù)，都在積極發(fā)展私募基金。因為商業(yè)銀行開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)有很多好處。首先是合法合規(guī)的一種融資行為，商業(yè)銀行控股基金公司和證券公司，就間接持有了一些合法股權(quán)。在商業(yè)銀行和實體業(yè)務(wù)間架起了一道防火墻，有效隔斷銀行與公司的人財物與經(jīng)營，避免不正當(dāng)交易。另外，使用私募股權(quán)投資使運作更加專業(yè)化，因為私募股權(quán)投資基金行業(yè)的專業(yè)人員很多，經(jīng)營可按照股權(quán)投資行業(yè)的規(guī)則。私募股權(quán)投資也是一種解決中小企業(yè)融資問題的新途徑。通過此方法不但可解決中小企業(yè)的融資問題，還可解決中小企業(yè)的企業(yè)管理、人才引進(jìn)、治理結(jié)構(gòu)等問題。

一、私募股權(quán)基金的盈利模式和操作流程

（一）盈利模式

私募股權(quán)投資基金的盈利模式與證券基金沒什么分別，都是獲取長期資本增值收益。價值形成分六個階段。首先是價值發(fā)現(xiàn)，然后是設(shè)計價值、持有價值、提升價值、放大價值，最后是價值兌現(xiàn)。其中發(fā)現(xiàn)價值階段，就是要發(fā)現(xiàn)有投資潛質(zhì)的項目，并進(jìn)行合作投資。價值設(shè)計主要包括實業(yè)設(shè)計也就是資本利得、運營設(shè)計、產(chǎn)權(quán)設(shè)計、資本設(shè)計也就是資本上市，以及其他設(shè)計。資本利得的設(shè)計最高占半數(shù)，運營設(shè)計占三成，其他所有設(shè)計占兩成。價值持有階段，就是當(dāng)基金管理人對項目進(jìn)行了調(diào)查，并完成了基金的投資，成為項目公司的股東的階段。價值提升階段就是基金托管人運用自身的優(yōu)勢，提升公司戰(zhàn)略、管理、財務(wù)與市場，從而提升企業(yè)的資本利得也就是企業(yè)的內(nèi)在價值。價值放大階段，就是投資的項目經(jīng)過幾年的股票發(fā)行與溢價出售，價值放大的階段。價值兌換階段就是基金管理人在資本市場一合理的價格拋售項目企業(yè)的股票，從而兌現(xiàn)了價值。

（二） 操作流程

私募股權(quán)基金操作起來分為籌資、投資、退出這幾個過程?；I資階段就是通過私募，向特定的人群募集資金，用募集來的資金設(shè)立資金。投資階段，通常是在基金成立后，調(diào)查、評估、競標(biāo)、決策投資項目，可以新設(shè)參股這些項目，也可以跟投、增資等的后續(xù)投資行為。退出階段就是先對所投的項目進(jìn)行增值然后再通過收購與兼并的方式退出資本市場，當(dāng)然退出后也要收取增值的收益。

二、我國商業(yè)銀行開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的構(gòu)想

我國的商業(yè)銀行非常關(guān)注私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)，而且多家銀行都已經(jīng)開始實施了。商業(yè)銀行的私募股權(quán)融資業(yè)務(wù)一般為資金委托。這樣一來，上下游的產(chǎn)品價值鏈被拓寬，整合了以商業(yè)銀行為中心的私募股權(quán)融資產(chǎn)業(yè)鏈，增值了金融服務(wù)的空間。目前商業(yè)銀行為私募股權(quán)基金和基金投資的中小企業(yè)提供以下服務(wù)。

首先是資金托管業(yè)務(wù)，銀行提供的服務(wù)主要是資產(chǎn)保管、會計核算、投資監(jiān)督、資產(chǎn)評估以及信息披露。但是清算服務(wù)不是對所有的對象都提供的，只有授權(quán)的私募基金管理人才能申請此項服務(wù)。為了防止資金的挪用和亂用，獨立托管機構(gòu)會為私募基金的投資人設(shè)置資產(chǎn)防火墻。其次是提供基金募集服務(wù)，商業(yè)銀行在私募股權(quán)過程中，成為中介，鏈接基金募集者和資金持有者，把限制資金依照客戶的要求變成股權(quán)基金。另外是財務(wù)顧問的服務(wù)，銀行可利用自己的專業(yè)知識，成為財務(wù)顧問，提供一些有關(guān)基金設(shè)立，運營的咨詢服務(wù)。當(dāng)然，也可以提供與風(fēng)險投資公司合作條款的咨詢服務(wù)，并與資金參與方進(jìn)行談判。最后提供基金退出的服務(wù)，上文提到的私募基金要退出才能取得收益，銀行可以為私募資金提供退出的路徑。

三、我國商業(yè)銀行私募股權(quán)投資管理的方式

本文根據(jù)2008年的公開年報上的信息，重點關(guān)注長期股權(quán)投資和管理，所用的樣本銀行都是上市的國有控股銀行，如中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行等。通過這些數(shù)據(jù)來分析國有商業(yè)銀行股權(quán)投資管理的情況。

首先股權(quán)投資是一種創(chuàng)新的業(yè)務(wù)，給銀行帶來很多利益。因為經(jīng)營的復(fù)雜，很多商業(yè)銀行都迫切需要私募股權(quán)投資以及它的管理方式。大體上看，商業(yè)銀行都很會選擇商業(yè)機會，紛紛建立多元化業(yè)務(wù)平臺，當(dāng)然也包括股權(quán)投資在內(nèi)了。建立平臺后方便其整合資源，綜合經(jīng)營，形成杠桿效應(yīng)。

其次，商業(yè)銀行通過境內(nèi)境外全資控股子公司來實現(xiàn)多渠道投資和獲取股權(quán)。比如建銀亞洲、工商行的工銀租賃、中銀香港等這些子公司都是境內(nèi)外全資控股的，所經(jīng)營的業(yè)務(wù)大多都是金融類的，比如商業(yè)銀行、證券、信托、保險等等。設(shè)立股權(quán)投資大部分是為了投資，也有少部分直接購買。

商業(yè)銀行的監(jiān)管需要更加專業(yè)化。目前，沒有專門的管理機構(gòu)去專業(yè)化管理商業(yè)銀行的股權(quán)投資。這些管理任務(wù)都交給了子公司管理部門、資產(chǎn)負(fù)債綜合經(jīng)營管理部門等。沒有一個專門的機構(gòu)去管理會存在一定的管理風(fēng)險的?；诖?，所以商業(yè)銀行需要更專業(yè)化、更智能化的股權(quán)投資管理。股權(quán)投資管理一般有這樣幾個流程，首先是調(diào)查，然后進(jìn)行篩選項目，對項目進(jìn)行決策，再進(jìn)行財務(wù)處理和風(fēng)險管理，投資評價，最后退出股權(quán)投資?？梢砸赃@個流程為主線，用財務(wù)和非財務(wù)兩個視角去分析。首先是股權(quán)的投資決策分析，主要分析股權(quán)投資的動因，選擇投資機會，指定投資政策，安排決策程序。上述的一系列過程都需要統(tǒng)一企業(yè)價值和權(quán)責(zé)制，這樣才能從內(nèi)外部監(jiān)督檢查來制衡投資決策。用財務(wù)的視角分析股權(quán)投資，股權(quán)投資組要通過財務(wù)揭示，比如股權(quán)投資的計價、優(yōu)化股權(quán)投資的資本結(jié)構(gòu)管理、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)與會計行為等。

股權(quán)投資的風(fēng)險管理有很多模式?？傮w上有這樣幾種，規(guī)劃股權(quán)投資風(fēng)險管理、實施部分、風(fēng)險檢查和評估改進(jìn)。股權(quán)投資的評估主要包括投資完了的，正在投資的以及可能會投資的效益評價。

最后是股權(quán)投資管理的退出。退出是從政治、經(jīng)濟(jì)、法律等方面考慮。如果從經(jīng)濟(jì)角度看，就要分宏觀和微觀，從宏觀上看，考慮的內(nèi)容有宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)周期等。從微觀看，考慮的內(nèi)容有糾錯失敗，正在進(jìn)行中的很可能失敗的股權(quán)投資，轉(zhuǎn)移成功股權(quán)投資的高價值趨向，將喪失控制權(quán)的股權(quán)退出。

除此之外，要建立股權(quán)投資管理的信息系統(tǒng)。股權(quán)投資管理中的控股子公司越來越多，一個完備的信息系統(tǒng)有助于管理。為滿足管理規(guī)范和一些制度上的需求，要通過高效的管理，系統(tǒng)化的技術(shù)，包括對參股控股的企業(yè)的樹型管理。對全資控股的子公司和股權(quán)投資控股企業(yè)進(jìn)行基本的信息管理，需要對這些信息做定期報告和動態(tài)管理。

綜上所述，中國自從進(jìn)入了后危機時代，私募股權(quán)投資已經(jīng)越來越受到社會各界的關(guān)注。商業(yè)銀行作為中國金融市場的領(lǐng)頭羊，無疑也想分這杯羹，目前各大商業(yè)銀行搶奪私募股權(quán)投資市場已經(jīng)是實現(xiàn)戰(zhàn)略突圍的必經(jīng)之路。

參考文獻(xiàn)：

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2、存在股權(quán)投資差額的情形。由于少數(shù)投資方采用成本法進(jìn)行長期股權(quán)投資的核算，所以股權(quán)投資差額沒有單獨反映，這樣多數(shù)投資方在編制被投資單位的權(quán)益抵消分錄時，列示的少數(shù)股東權(quán)益金額僅為按少數(shù)投資方所持比例計算的被投資單位的所有者權(quán)益份額，與少數(shù)投資方賬上反映的長期股權(quán)投資金額存在差異。同時由于這里的少數(shù)投資方本身又是整個母公司合并報表的一部分，因此在整體的合并報表中，其長期股權(quán)投資賬面余額與上述權(quán)益抵消分錄中的少數(shù)股東權(quán)益金額相抵后會存在差額，并將反映在合并報表的長期股權(quán)投資或少數(shù)股東權(quán)益中，使得長期股權(quán)投資、少數(shù)股東權(quán)益、合并價差科目余額數(shù)失真。

以上兩種情形在大多數(shù)公司的股權(quán)投資中會同時存在，因此如果處理方法不當(dāng)，將導(dǎo)致合并報表中的部分科目數(shù)據(jù)嚴(yán)重失真。此外，還存在相類似的一些情況，在合并報表中導(dǎo)致存在同樣的問題。如：（1）母公司、子公司還有非關(guān)聯(lián)的第三方共同出資成立新公司或收購現(xiàn)有公司的股權(quán)，其中母公司或子公司中的一方擁有絕對控股權(quán)，另一方持股比例小于20％，第三方持剩余比例；（2）母公司與孫公司或子公司與子公司或?qū)O公司與子公司等共同出資成立新公司或收購現(xiàn)有公司的股權(quán)，其中一方擁有絕對控股權(quán)，另一方持股比例小于20％。

交叉控股模式下合并處理方法探究

鑒于企業(yè)會計制度和企業(yè)會計準(zhǔn)則對該問題的處理未作相應(yīng)的明確規(guī)定，實務(wù)中對交叉控股模式下的合并會計處理也沒有一套統(tǒng)一規(guī)范的方法，從而企業(yè)在實際編制會計合并報表中無制度無準(zhǔn)則可依，對該類問題的處理也就存在很大的隨意性。筆者根據(jù)《投資》準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定，對交叉控股模式下的合并會計報表編制中的相關(guān)會計處理方法，談?wù)剛€人見解。對上述第二種情況的處理，筆者認(rèn)為以下兩種方法可能比較合適：

1、少數(shù)投資方在賬務(wù)處理時，按成本法對被投資單位的長期股權(quán)投資進(jìn)行核算；同時在母公司編制合并底稿時對少數(shù)投資方的報表中的長期股權(quán)投資按權(quán)益法進(jìn)行核算，并對其應(yīng)確認(rèn)的投資收益做報表調(diào)整（賬務(wù)不調(diào)整）。這種處理方法的優(yōu)勢是：（1）賬務(wù)處理按成本法進(jìn)行核算，符合了相關(guān)會計制度及《投資》準(zhǔn)則的有關(guān)要求。（2）在母公司編制的合并底稿中，雖按權(quán)益法對少數(shù)投資方報表的長期股權(quán)投資進(jìn)行權(quán)益法核算并調(diào)整了投資收益、長期股權(quán)投資等有關(guān)科目，但由于在編制的合并抵消分錄過程中母公司對子公司的長期股權(quán)投資及母公司對子公司確認(rèn)的投資收益最終都要被抵消，因此上述調(diào)整實質(zhì)上并不會對個別報表產(chǎn)生影響。（3）由于少數(shù)投資方在整個母公司體系中也屬于合并范圍內(nèi)的一個單位，而通過調(diào)整準(zhǔn)確核算了少數(shù)投資方的投資收益及長期股權(quán)投資等，從而通過合并抵消保證了公司合并報表中的少數(shù)股東權(quán)益、未分配利潤、少數(shù)股東損益數(shù)值的準(zhǔn)確。不過，此方法的缺點在于，對股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜的公司，或者在少數(shù)投資方所持有的被投資單位股權(quán)份額很小的情況下，不易操作。

篇（6）

在企業(yè)的財務(wù)資產(chǎn)管理中，長期投資性資產(chǎn)是企業(yè)整體資產(chǎn)中的一個重要組成部分，是企業(yè)財務(wù)管理與會計核算的重要內(nèi)容。新會計準(zhǔn)則對企業(yè)長期股權(quán)投資部分的資產(chǎn)管理有明確規(guī)定，即投資企業(yè)對于子公司長期股權(quán)投資資產(chǎn)部分的管理，應(yīng)當(dāng)遵循成本核算的方法，并在編制子公司長期股權(quán)投資資產(chǎn)核算管理的合并財務(wù)報表時，按照我國權(quán)益法的相關(guān)要求進(jìn)行調(diào)整。通常情況下，在管理資產(chǎn)過程中，投資企業(yè)多是利用對于子公司的長期股權(quán)投資，來實現(xiàn)對于子公司的投資收益管理回報與控制的目的。因此，進(jìn)行投資企業(yè)對子公司的長期股權(quán)投資實務(wù)處理分析具有積極的作用和意義，既可以提高投資企業(yè)對于子公司的長期股權(quán)投資管理水平，又可以保證投資企業(yè)的投資利益，還可以促進(jìn)企業(yè)的財務(wù)管理與運營發(fā)展。下文將結(jié)合新會計準(zhǔn)則中，對于投資企業(yè)進(jìn)行子公司長期股權(quán)投資實務(wù)處理的具體要求與規(guī)定，從投資企業(yè)對子公司長期股權(quán)投資的“控制”判斷、成本確定、權(quán)益轉(zhuǎn)換、合并財務(wù)報表、信息披露等方面進(jìn)行分析論述，以提高投資企業(yè)對于子公司長期股權(quán)投資的實務(wù)處理管理水平，推進(jìn)企業(yè)運營發(fā)展與進(jìn)步。

一、子公司長期股權(quán)投資實務(wù)處理中的“控制”判斷

在進(jìn)行子公司長期股權(quán)投資處理時，投資企業(yè)如何“控制”判斷以及確認(rèn)，是其處理子公司長期股權(quán)投資的一個重要內(nèi)容。在企業(yè)運營管理中，投資方具有對被投資方施加重大影響的權(quán)利，通常被投資單位稱為是投資企業(yè)的子公司，而投資企業(yè)對于子公司的控制權(quán)利，則是指在投資企業(yè)的子公司運營與財務(wù)管理中，投資企業(yè)有權(quán)利決策或影響子公司的財務(wù)以及運營，并從子公司的運營活動中獲得相關(guān)利益。因此，對于投資企業(yè)以及子公司來講，進(jìn)行實質(zhì)控制權(quán)的確定，不僅對投資企業(yè)進(jìn)行子公司長期股權(quán)投資的后續(xù)計量方法有著直接的影響，還對子公司長期股權(quán)投資實務(wù)處理中合并財務(wù)報表的合并范圍確定也有著很大的關(guān)系。而企業(yè)財務(wù)管理的相關(guān)會計準(zhǔn)則，只對投資企業(yè)以及子公司之間的“控制”權(quán)利進(jìn)行了原則性的規(guī)定，使得企業(yè)會計人員在進(jìn)行一些股權(quán)關(guān)系的公司控制權(quán)益判斷處理時，難以進(jìn)行判斷處理和界定。比如，企業(yè)會計準(zhǔn)則中，對子公司長期股權(quán)投資實務(wù)處理規(guī)定，就有“合資協(xié)議或者是章程規(guī)定，在被投資單位的董事會成員中，本公司以及本公司可以控制的子公司派出的董事會成員數(shù)量超過全部董事會成員半數(shù)以上，實質(zhì)上就形成對于公司的財務(wù)與經(jīng)營政策的控制決定權(quán)利”的相關(guān)規(guī)定。對于這此類規(guī)定，在投資企業(yè)對于子公司的長期股權(quán)投資實務(wù)處理中，實務(wù)處理的章程或者是協(xié)議不可能另投資企業(yè)一方說了算，而實際執(zhí)行中則是由大股東對于子公司的財務(wù)與運營政策進(jìn)行掌控。為了避免這一問題的發(fā)生，可進(jìn)行“控制”權(quán)利明確，以實現(xiàn)對于子公司長期股權(quán)投資實務(wù)處理中的“控制”權(quán)利明確和判斷。

二、子公司長期股權(quán)投資實務(wù)處理中的成本確認(rèn)

在進(jìn)行子公司長期股權(quán)投資實務(wù)處理過程中，成本確認(rèn)的問題主要是指對于子公司長期股權(quán)投資管理中投資企業(yè)的初始投資成本的確認(rèn)。對于這一問題，在企業(yè)的新會計準(zhǔn)則中有明確規(guī)定，投資企業(yè)對子公司長期股權(quán)投資實務(wù)中。所謂的初始投資成本主要是指除了企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資資產(chǎn)成本以外，通過其他方式獲得的長期股權(quán)投資資產(chǎn)以及成本部分，在投資時期內(nèi)應(yīng)當(dāng)按照以下的要求規(guī)定，確認(rèn)初始投資成本。第一，對于投資企業(yè)通過支付現(xiàn)金形式取得的長期股權(quán)投資資產(chǎn)部分，在進(jìn)行初始投資成本確認(rèn)中，要按照實際支付的購買價款進(jìn)行初始投資成本確認(rèn)，其中包括與企業(yè)取得長期股權(quán)投資所直接相關(guān)的費用與稅金、支出等部分；第二，在投資企業(yè)以權(quán)益性證券發(fā)行方式所取得的長期股權(quán)投資資產(chǎn)部分，在進(jìn)行初始投資成本確認(rèn)時，需要按照權(quán)益性證券發(fā)行的公允價值來確認(rèn)實施；第三，對于投資者進(jìn)行投入的長期股權(quán)投資資產(chǎn)部分，在進(jìn)行初始投資資產(chǎn)的確認(rèn)中，要依照投資合同或者是協(xié)議規(guī)定中價值進(jìn)行確認(rèn)實施；第四，對于企業(yè)通過非貨幣性資產(chǎn)交換的方式所獲得的長期股權(quán)投資，也應(yīng)按照非貨幣性資產(chǎn)交換的相應(yīng)規(guī)定進(jìn)行初始投資成本確認(rèn)。此外，以債務(wù)重組形式的初始投資資本確認(rèn)，按照債務(wù)重組的要求進(jìn)行確認(rèn)。

三、子公司長期股權(quán)投資實務(wù)處理中的權(quán)益變動

在投資企業(yè)對子公司長期股權(quán)投資的處理中，對于子公司長期股權(quán)投資中，除了追加或者是回收的長期股權(quán)投資部分外，通常情況下，子公司的長期股權(quán)投資部分賬面價值是保持不變化的。但是，在以下幾種情況投資企業(yè)應(yīng)對長期股權(quán)投資子公司的權(quán)益進(jìn)行調(diào)整處理，以便于投資企業(yè)以及子公司的正常運營和管理。

第一，投資企業(yè)在進(jìn)行子公司長期股權(quán)投資相關(guān)權(quán)益的變動處理中，如果被投資單位實現(xiàn)利潤或是發(fā)生運營虧損時，投資企業(yè)不對于子公司賬務(wù)進(jìn)行處理，而只有在子公司宣告分派現(xiàn)金的股利或者是利潤的情況時，對子公司長期股權(quán)投資中的當(dāng)期投資收益情況進(jìn)行確認(rèn)，或者是處理子公司相關(guān)權(quán)益的變動；第二，投資企業(yè)對子公司長期股權(quán)投資收益部分只局限于被投資單位在接受投資企業(yè)投資后所產(chǎn)生的累積凈利潤的分配額部分，而從中所獲得的現(xiàn)金股利或者是利潤中超出上述數(shù)額的那一部分，在對于子公司的長期股權(quán)投資過程中，會作為投資中的初始投資成本進(jìn)行收回。在企業(yè)的財務(wù)管理中，投資企業(yè)能夠?qū)τ诒煌顿Y單位也就是子公司所實施的長期股權(quán)投資控制部分，由原來的權(quán)益法核算管理轉(zhuǎn)變?yōu)閼?yīng)用成本核算法進(jìn)行核算管理，這一核算管理方法與國際財務(wù)核算管理中應(yīng)用的方法比較一致，但是在實際處理應(yīng)用中，卻與投資企業(yè)對被投資單位長期股權(quán)投資控制核算管理原則有很大的不同。主要體現(xiàn)在，在進(jìn)行單獨的財務(wù)報表編制過程中，成本核算管理的方法能夠?qū)崿F(xiàn)反映投資股利分配方面的信息，而公允價值的相關(guān)法則，則能夠反映投資的經(jīng)濟(jì)價值，同時，在進(jìn)行子公司長期股權(quán)投資的核算管理中，成本核算方法的應(yīng)用還能夠?qū)崿F(xiàn)投資企業(yè)確認(rèn)投資收益質(zhì)量，因為投資企業(yè)所核算形成的財務(wù)成本以及業(yè)績真實性更大，在進(jìn)行財務(wù)報表編制過程中的操作空間更小，這也就更具有積極作用和意義。

四、子公司長期股權(quán)投資實務(wù)處理中的披露信息分析

投資企業(yè)在管理子公司長期股投資過程中，根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定，應(yīng)做好對協(xié)議及附件的信息披露工作。披露內(nèi)容應(yīng)包括：子公司的企業(yè)名稱以及注冊地、業(yè)務(wù)性質(zhì)、投資企業(yè)持股比例、投資企業(yè)表決權(quán)等有關(guān)信息內(nèi)容；被投資單位想投資企業(yè)進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移能力所受到嚴(yán)格限制的具體情況，以及長期股權(quán)投資管理過程中，當(dāng)期和累計的沒有進(jìn)行確認(rèn)的投資損失金額情況；子公司投資所相關(guān)的或有負(fù)債情況等。

五、子公司長期股權(quán)投資事物處理中的合并財務(wù)報表

投資企業(yè)在管理子公司的長期股權(quán)投資過程中，核算子公司的長期股權(quán)投資時，應(yīng)使用成本核算法進(jìn)行核算管理，而在編制子公司的長期股權(quán)投資合并財務(wù)報表過程中，應(yīng)當(dāng)依照權(quán)益法的相關(guān)內(nèi)容以及規(guī)定，進(jìn)行編制調(diào)整。比如，在企業(yè)的新會計準(zhǔn)則中規(guī)定，對于非同一控制下的企業(yè)合并，投資公司對子公司的長期股權(quán)投資以及投資公司在子公司所有者權(quán)益中所享有的份額，應(yīng)當(dāng)相互抵銷，同時對投資公司在子公司中的相應(yīng)長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備也進(jìn)行抵銷。此外，對于投資企業(yè)對子公司的長期股權(quán)投資以及在子公司所有者權(quán)益中享有份額的差額部分，也要求在購買日對于具體數(shù)額項目進(jìn)行列示，如果進(jìn)行列示的商譽項目發(fā)生減值變化，減值變化的商譽項目應(yīng)注意按照經(jīng)過減值測試后的金額數(shù)目進(jìn)行列示。而在投資企業(yè)對子公司長期股權(quán)投資的實務(wù)處理過程中，非同一控制下的企業(yè)合并是在購買方以公允價值進(jìn)行合并成本確認(rèn)后，在購買日對作為合并所對價付出的資產(chǎn)以及發(fā)生、承擔(dān)負(fù)債等情況，按照公允價值進(jìn)行核算，其中公允價值與相應(yīng)的賬面價值差額部分歸計到當(dāng)期損益中。同時，還應(yīng)注意對子公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價值進(jìn)行確認(rèn)，確認(rèn)過程中，購買方的合并成本中比所取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價值份額所大出的差額部分，應(yīng)當(dāng)作為商譽進(jìn)行確認(rèn)，并廢除原有的“合并差價”。值得注意的是，在企業(yè)新會計準(zhǔn)則中，初始確認(rèn)后的商譽是不允許進(jìn)行攤銷的，需要通過減值測試確認(rèn)減值損失。企業(yè)新會計準(zhǔn)則的這一規(guī)定，與企業(yè)合并中合并商譽自身的特征相符合，規(guī)定合并商譽本身不在企業(yè)可以攤銷的資產(chǎn)范圍之內(nèi)，與國際會計準(zhǔn)則的要求相趨同。此外，購買方進(jìn)行合并成本中比合并過程中所取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)小的差額部分，在經(jīng)過復(fù)算審核后，也應(yīng)歸計到當(dāng)期損益中。

在進(jìn)行合并財務(wù)報表編制過程中，投資企業(yè)則應(yīng)當(dāng)按照購買日的公允價值情況作為基礎(chǔ)，進(jìn)行子公司財務(wù)報表的核算調(diào)整與管理，對不同財務(wù)內(nèi)容按照成本核算的相關(guān)規(guī)定實施編制核算。其中，在合并資產(chǎn)負(fù)債表編制時，應(yīng)對因企業(yè)合并所取得的被購買方的各項可辨認(rèn)資產(chǎn)以及負(fù)債、或有負(fù)債等情況以公允價值方法標(biāo)準(zhǔn)核算列示；在進(jìn)行個別財務(wù)報表編制過程中，投資企業(yè)對于子公司的長期股權(quán)投資使用成本核算法進(jìn)行核算，而在進(jìn)行合并財務(wù)報表編制過程中，先在投資公司依照權(quán)益法對于子公司的長期股權(quán)投資以及投資收益情況進(jìn)行調(diào)整轉(zhuǎn)換后，再將調(diào)整轉(zhuǎn)換結(jié)果在合并工作底稿中進(jìn)行顯示，同時作為合并財務(wù)報表編制的基礎(chǔ)，進(jìn)行合并財務(wù)報表的編制。

總之，妥善分析和處理好長期股權(quán)投資資產(chǎn)問題，有利提高投資企業(yè)長期股權(quán)投資的實務(wù)處理以及管理水平，對于促進(jìn)企業(yè)規(guī)范化、合理法發(fā)展進(jìn)步等方面，有著積極作用和意義。

篇（7）

引言

國有企業(yè)的體制改革是經(jīng)濟(jì)體制改革的重要任務(wù)和中心環(huán)節(jié)。十八屆三中全會召開以來，國有企業(yè)的改革與轉(zhuǎn)型有了明確的目標(biāo)和方向，據(jù)了解，在十三五規(guī)劃中，全國大多數(shù)的國有企業(yè)面臨著體制改革的重要任務(wù)，而靈活性較高、收益與風(fēng)險分擔(dān)的股權(quán)投資的引入，為國企改革注入了新鮮血液，創(chuàng)新了改革的思路和方向。

1股權(quán)投資

1.1股權(quán)投資的內(nèi)涵

股權(quán)投資是指通過投資手段來取得被投資單位的股份，通常是采用個人或企業(yè)購買其他準(zhǔn)備上市或者未上市企業(yè)的股票這一方式或者是利用無形的資產(chǎn)、貨幣資金或?qū)嵨镔Y產(chǎn)直接地投資其他企業(yè)單位，通過風(fēng)險分擔(dān)的方式獲得較大的經(jīng)濟(jì)利益或者利潤分取、股利獲取與風(fēng)險相適應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益。股權(quán)投資要承擔(dān)投資失利的風(fēng)險，也能獲得被投資單位的利益[1]。例如，被投資單位的經(jīng)營狀況陷入僵局或者是直接進(jìn)入破產(chǎn)清算環(huán)節(jié)時，投資者將會承擔(dān)投資失敗的后果和損失；相反地如果被投資企業(yè)或單位的經(jīng)營狀況良好、市場反響好、其所經(jīng)營的產(chǎn)品的市場價格波動空間較大，投資者通過股權(quán)控制被投資單位，從而從價格波動和產(chǎn)品銷售前景中獲得經(jīng)濟(jì)利益。

1.2股權(quán)投資的分類

股權(quán)投資可以分為共同控制、控制、重大影響、無控制無共同控制且無重大影響四大類。其中，共同控制是指按照合同的約定對某種經(jīng)濟(jì)活動所享有的共有類型的控制；控制是指獲得股權(quán)并取得整個企業(yè)的控制權(quán)，能夠獨立地做出企業(yè)運行的決策和財務(wù)經(jīng)營決策，并能從中獲得經(jīng)濟(jì)利益的一種方式；重大影響的股權(quán)投資，顧名思義，僅是對企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)上因有參與權(quán)而產(chǎn)生重大影響但沒有決策權(quán)。這幾種類型的股權(quán)投資，其風(fēng)險程度和所獲利益都各有不同，控制類型的沒有風(fēng)險分擔(dān)體，風(fēng)險較大，但是相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益可以達(dá)到最大化；共同控制次之；重大影響類型的風(fēng)險可以分擔(dān)，獨自承受的投資風(fēng)險相對較小，但是所獲利益也相應(yīng)減少。

1.3股權(quán)投資的結(jié)構(gòu)及發(fā)展現(xiàn)狀

股權(quán)投資由成本、收益、風(fēng)險、權(quán)益、減值等因素構(gòu)成[2]，其中成本和收益的核算是最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，權(quán)益是受益的保障。自從20世紀(jì)初期我國提出了經(jīng)濟(jì)改革，許多人開始“下?！保墒幸恢憋L(fēng)靡至今。目前，我國的股權(quán)投資經(jīng)歷了長期的市場經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)和洗禮，已經(jīng)進(jìn)入深入發(fā)展的階段）。但是，與發(fā)達(dá)國家相比，仍然存在著巨大的差距，從圖中可以看出我國私募性質(zhì)的股權(quán)投資金額較小，還是嚴(yán)重受到國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)體制的影響。這是因為在混合所有制經(jīng)濟(jì)中，國有經(jīng)濟(jì)仍然占了大部分比例，并且其經(jīng)濟(jì)體制嚴(yán)重制約了市場和股權(quán)的發(fā)展。

2國有經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展現(xiàn)狀和問題

2.1國有經(jīng)濟(jì)體制的內(nèi)涵

我國的國有企業(yè)經(jīng)營模式是對蘇聯(lián)的經(jīng)濟(jì)模式進(jìn)行全盤照搬過來的，強調(diào)了國家集體利益在全民所有制經(jīng)濟(jì)中的重要地位，隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，進(jìn)化成了現(xiàn)在的在混合所有制經(jīng)濟(jì)中形成的國有經(jīng)濟(jì)體制。其具有獨立的決策能力、鮮明的行政色彩、國有資本化程度頗高等特征。目前，國有企業(yè)仍實行的是以管理資產(chǎn)為主的經(jīng)濟(jì)體制，這對于迎接新的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)和經(jīng)濟(jì)改革有著諸多的限制和阻礙。

2.2國有經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展現(xiàn)狀

國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)體制由最初的蘇聯(lián)式經(jīng)濟(jì)模式，經(jīng)歷了20世紀(jì)80年代以前的國有企業(yè)權(quán)力下放、讓利的過程和80年代以后的承包經(jīng)營責(zé)任制，讓企業(yè)逐漸地?fù)碛辛税l(fā)展的相對自由權(quán)的過程。到了21世紀(jì)初期至今，為適用股份制和現(xiàn)代企業(yè)制度，國家對國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)行改革和創(chuàng)新，但由于行政色彩厚重，極大地影響了改革的進(jìn)程和效果[3]。

3股權(quán)投資在國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)體制改革中的應(yīng)用

3.1股權(quán)投資在國有企業(yè)改制中的作用

3.1.1擴(kuò)大經(jīng)營范圍

股權(quán)投資是對資本營運的重要手段和表現(xiàn)形式，國有企業(yè)通過對不同企業(yè)的股權(quán)投資或引入戰(zhàn)略投資方，不僅可以建立與國有企業(yè)主業(yè)相關(guān)的經(jīng)營性聯(lián)系，還可以擴(kuò)展國有企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營范圍和產(chǎn)業(yè)鏈，達(dá)到資本利用率最大化的目標(biāo)；還能夠建立與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的產(chǎn)業(yè)聯(lián)系，拓寬經(jīng)營范疇，增加利潤和回報，進(jìn)而提升企業(yè)的競爭能力和市場適應(yīng)能力。例如鞍鋼股份有限公司是由國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)管委實際控制的鞍鋼集團(tuán)公司改制而來的，其原有的經(jīng)營范圍主要包括鋼壓延加工、黑金屬冶煉、焦化化工等23種產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，但是自從2002年開始實施改制后，其增加了家電、汽車使用的鍍鋅鋼板的生產(chǎn)，創(chuàng)造出年生產(chǎn)能力達(dá)到40萬t的奇跡；經(jīng)過2006年股權(quán)投資的擴(kuò)大，其主營業(yè)務(wù)的凈利潤增長率高達(dá)229.24%，推進(jìn)了其在全國同行中的凈利潤增長排名。

3.1.2提高規(guī)避風(fēng)險能力

現(xiàn)代企業(yè)的運營發(fā)展主要是依靠多元化經(jīng)營的方式，而國有企業(yè)的股權(quán)投資正是這一方式的具體體現(xiàn)。長期的股權(quán)投資，不僅能夠彌補單一的業(yè)務(wù)經(jīng)營的劣勢，形成多元化經(jīng)營的格局和生產(chǎn)模式；還能進(jìn)一步地加強和豐富經(jīng)營內(nèi)容，分擔(dān)風(fēng)險的同時還能擴(kuò)大收益的渠道，進(jìn)而降低企業(yè)對現(xiàn)有業(yè)務(wù)的依賴性，減少單一業(yè)務(wù)所帶來的風(fēng)險。

3.1.3有效實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移

運用馬克思資本論的原理和現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營管理、風(fēng)險等理論進(jìn)行分析，可以看到目前不管是哪種類型的企業(yè)，它所擁有的主營業(yè)務(wù)或關(guān)鍵性業(yè)務(wù)都是有一定的周期性的，并且其業(yè)務(wù)的延續(xù)能力與生存能力是有限的[4]。因此，國有企業(yè)作為主營業(yè)務(wù)急速衰退的企業(yè)，在經(jīng)濟(jì)側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的時代背景下進(jìn)行改制，能夠有條不紊地與新的主營業(yè)務(wù)進(jìn)行接軌，同時從企業(yè)的競爭實力上來看，具有更高的經(jīng)營活力和較強的競爭能力。例如，總部設(shè)在廣州省惠州市的由國家控股的TCL集團(tuán)股份有限公司，其自成立以來不斷通過股權(quán)投資的形式吸收較多的資本和附加業(yè)務(wù)，保持了利潤連續(xù)20年的穩(wěn)健增長的步伐，在深化改革的今天已經(jīng)逐漸形成了多元化業(yè)務(wù)經(jīng)營的格局，其主營的電子產(chǎn)品（手機、彩電等）和開關(guān)插座在國內(nèi)市場上具有領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢，在體制改革的當(dāng)下有極高的生存能力，并且有希望踏入世界競爭的行列。

3.1.4有效地盤活資金

國有企業(yè)的體制一般是以管理資產(chǎn)為主，但是股權(quán)投資是以資本管理為主，如果加大力度引進(jìn)民間資本對國有企業(yè)的股權(quán)投資或加大國有企業(yè)對不同企業(yè)間的股權(quán)投資，將會彌補資產(chǎn)沉淀卻不能帶來相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效益，把資本盤活，真正地做到“錢生錢”。

3.2股權(quán)投資在改制中的運作

股權(quán)投資方式是通過投資決策、投資運營管理、投資清算等環(huán)節(jié)實現(xiàn)投資資本所獲利益最大化的。其中投資清算和決策的運作具有階段性和專屬性的特點，而投資運營的管理具有持續(xù)性和經(jīng)常性的特征。其通過投資實施、決策、持股比例調(diào)整、營運控制、投資收益賬務(wù)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的實施，能夠有效地把股權(quán)投資方式完美地契合到國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)體制改革中去，達(dá)到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)體制改革的要求和目標(biāo)。

4結(jié)語

隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)體制改革的推進(jìn)，國有企業(yè)的改制已經(jīng)箭在弦上了。嘗試著把股權(quán)投資的資本運作方式融入國有企業(yè)改制活動中去，不僅可以擴(kuò)大國有企業(yè)的經(jīng)營范圍，進(jìn)行風(fēng)險分擔(dān)，減少利潤損失，增加企業(yè)的利潤來源，還可以從根本上提高國有企業(yè)的核心競爭力和在殘酷的競爭中的生存幾率，進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的穩(wěn)健發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]紹秉仁.創(chuàng)建國有資產(chǎn)管理新體制[M].北京:中國財政經(jīng)濟(jì)出版社,2003.

[2]馮華，任少飛.有效政府與有效市場：改革歷程中的政企關(guān)系回顧與前瞻[J].山東財政學(xué)院報,2006(6):13.

篇（8）

企業(yè)持有的長期股權(quán)投資，當(dāng)某些要素發(fā)生改變，不符合長期股權(quán)投資準(zhǔn)則，但仍屬于權(quán)益類投資時，即轉(zhuǎn)換為金融資產(chǎn)，以下將從幾個方面對轉(zhuǎn)換過程中的相關(guān)會計處理問題進(jìn)行探討。

一、長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)換為金融資產(chǎn)的情形

在《企業(yè)會計準(zhǔn)則》第2號文件中有這么一項針對長期股權(quán)投資的規(guī)定，該項規(guī)定明確闡述了對股權(quán)投資準(zhǔn)則及其所屬范圍、性質(zhì)，有利于實現(xiàn)會計準(zhǔn)則的規(guī)范化。首先，只有符合這四類股權(quán)投資的企業(yè)才可以適用該規(guī)定，其中前三種為：受總公司控制的子公司，具有合營性質(zhì)的合營企業(yè)，具有聯(lián)營性的聯(lián)營企業(yè)等。第四種就是滿足這些條件的股權(quán)投資：該投資單位對被投資單位所持有的股權(quán)比重未達(dá)到具有控制或產(chǎn)生重大影響的地步；在公開報價交易市場中沒有進(jìn)行過報價；被投資單位的公允價值不能進(jìn)行方便的可靠計量。在這些權(quán)益性投資過程中，如果存在不滿足以上四種規(guī)定的情況下，就要放棄這個計量方式，采用《企業(yè)會計準(zhǔn)則》中第22號里的符合金融工具確認(rèn)和計量的規(guī)定進(jìn)行處理！

所以，長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)換為金融資產(chǎn)主要包括以下兩種情形。第一種情況是企業(yè)持有的對子公司、合營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)所進(jìn)行的投資，當(dāng)投資單位所持有的股權(quán)比例在某報告期內(nèi)有所下降的情況下，這時候投資單位就不存在對被投資單位具有控制或產(chǎn)生重大影響，另外此時的被投資單位的公允價值能夠通過會計方式進(jìn)行可靠計量，長期股權(quán)投資即可轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)；第二種情況是投資企業(yè)對被投資單位所持有的比重不會對其產(chǎn)生重大影響或不再具有控制、共同控制時，在活躍市場中沒有公開報過價、其公司的公允價值不可能可靠的被計量，當(dāng)被投資單位股份在活躍市場有報價、公允價值能夠可靠計量時，計量模式就從長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)換為金融資產(chǎn)。

二、長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)換為金融資產(chǎn)可能存在的處理方法及其影響

在《企業(yè)會計準(zhǔn)則》第22號文件有這樣一條針對金融工具確認(rèn)和計量的規(guī)定，在最初的會計計量中金融資產(chǎn)可細(xì)分為四種類型：（1）如果企業(yè)管理層持有該項金融資產(chǎn)的目的是為了在短期內(nèi)出售并獲取收益，公允價值能夠可靠計量，其在報告期內(nèi)的公允價值變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，即交易性金融資產(chǎn)；（2）企業(yè)管理層有意圖一直持有某項金融資產(chǎn)，且直到到期才變現(xiàn)的投資；（3）對外的貸款及發(fā)生的應(yīng)收而未收到的款項；（4）預(yù)計在報告期內(nèi)可能出售的金融資產(chǎn)，這類金融資產(chǎn)在持有期間產(chǎn)生的公允價值變動應(yīng)按規(guī)定計入企業(yè)的資本公積當(dāng)中，即可供出售金融資產(chǎn)。根據(jù)《會計準(zhǔn)則》的定義，這四類情況中屬于權(quán)益類投資的有交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)。

從以上分析可以看出，交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)劃分的主要依據(jù)在于企業(yè)管理者持有該項資產(chǎn)的意圖，以近期內(nèi)出售為目的就劃分為交易性金融資產(chǎn)，不能明確確定持有期限的就劃分為可供出售金融資產(chǎn)。因此，當(dāng)長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)換為金融資產(chǎn)時，企業(yè)可以根據(jù)持有意圖，將其計入交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)。然而，企業(yè)持有意圖是否被真實表達(dá)外界難以識別。有研究表明，交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的劃分標(biāo)準(zhǔn)會受到上市公司盈余管理動機的影響，可供出售金融資產(chǎn)成為公司利潤的“蓄水池”①。當(dāng)上市公司持有的金融資產(chǎn)比例較高時，為降低公允價值變動對利潤的影響程度，管理層會將較大比例的金融資產(chǎn)確認(rèn)為可供出售金融資產(chǎn)，在持有期間，為了避免利潤的下滑，管理層往往違背最初的持有意圖，將可供出售的金融資產(chǎn)在短期內(nèi)進(jìn)行處置②。

三、長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)換為金融資產(chǎn)的正確處理方法探討

由于交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的模糊邊界，使企業(yè)在將長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)換為金融資產(chǎn)時，對金融資產(chǎn)的劃分存在很大的隨意性，同時也為企業(yè)提供了盈余管理的選擇空間。

實際上，之所以會出現(xiàn)既可以選擇劃分為交易性金融資產(chǎn)，又可以劃分為可供出售金融資產(chǎn)的情況，是隱含了一個假設(shè)條件的，即：在長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)換為金融資產(chǎn)時，將轉(zhuǎn)換后的資產(chǎn)視同為一項新的金融資產(chǎn)。如果不將其視為一項新的金融資產(chǎn)，而是作為金融資產(chǎn)之間的轉(zhuǎn)換，就只有一種方法，即只能轉(zhuǎn)換為可供出售金融資產(chǎn)。因為在《企業(yè)會計準(zhǔn)則》第22號文件有這樣一條針對金融工具確認(rèn)和計量的規(guī)定，如果公司一開始就將某金融資產(chǎn)或金融負(fù)債歸類為通過公允價值計量且其在報告期內(nèi)發(fā)生變動的計算到該期損益的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債后，就不能再對其再次劃分為其他類別的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債了；其他的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債也不能被人為地再次劃歸為用公允價值來計量且其在報告期內(nèi)發(fā)生變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債，也就是說，其他金融資產(chǎn)是不能重分類為交易性金融資產(chǎn)的。

那么，這個隱含的假設(shè)條件是否成立呢？由于我國企業(yè)會計準(zhǔn)則體系中，將長期股權(quán)投資和金融資產(chǎn)分別在兩個準(zhǔn)則中進(jìn)行規(guī)范的，關(guān)于金融資產(chǎn)及其重分類方面的規(guī)定是在第22號準(zhǔn)則中規(guī)定的，關(guān)于長期股權(quán)投資方面的規(guī)定是在第2號準(zhǔn)則，因此，一般情況下，都會認(rèn)為該假設(shè)條件成立，即長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)換為金融資產(chǎn)不屬于金融資產(chǎn)的內(nèi)部轉(zhuǎn)換，而是產(chǎn)生了一項全新的金融資產(chǎn)。但是，《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22 號——金融工具確認(rèn)和計量》第五十六條指出，金融資產(chǎn)，是指企業(yè)的下列資產(chǎn)：（一）現(xiàn)金；（二）持有的其他單位的權(quán)益工具；（三）從其他單位收取現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的合同權(quán)利；（四）在潛在有利條件下，與其他單位交換金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的合同權(quán)利；（五）將來須用或可用企業(yè)自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的非衍生工具的合同權(quán)利，企業(yè)根據(jù)該合同將收到非固定數(shù)量的自身權(quán)益工具。因此，金融資產(chǎn)包含了長期股權(quán)投資，上述隱含的假設(shè)條件并不成立。在長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)換為金融資產(chǎn)時，應(yīng)視同一項金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為另一項金融資產(chǎn)，根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22 號——金融工具確認(rèn)和計量》第十九條的規(guī)定，只能將其劃分為可供出售金融資產(chǎn)。（作者單位：云南省鐵路投資有限公司）

參考文獻(xiàn)：

[1]葉建芳周蘭李丹蒙郭琳管理層動機、會計政策選擇與盈余管理——基于新會計準(zhǔn)則下上市公司金融資產(chǎn)分類的實證研究會計研究 2009.3

[2]何小楊康冬梅關(guān)于兩類金融資產(chǎn)劃分的實證分析經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯 2012.4

[3]孫蔓莉蔣艷霞毛珊珊金融資產(chǎn)分類的決定性因素研究——管理者意圖是否是真實且唯一標(biāo)準(zhǔn)會計研究 2010.7

[4]《企業(yè)會計準(zhǔn)則第2 號——長期股權(quán)投資》及應(yīng)用指南

[5]《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22 號——金融工具確認(rèn)和計量》

[6]《企業(yè)會計準(zhǔn)則講解2010》

篇（9）

一、長期股權(quán)投資初始成本確認(rèn)

企業(yè)的長期股權(quán)投資在確認(rèn)初始投資成本時，除了合并形成以外都按以下幾種方式確認(rèn)。

（1）長期股權(quán)投資通過發(fā)行權(quán)益性證券取得的，初始投資成本為證券的公允價值。

（2）支付現(xiàn)金取得的，初始投資成本為實際支付的購買價款，包括直接費用、稅金和其他支出。

（3）投資者投入的，除約定價格不公允的情況外，初始投資成本都為合約約定的價值。

（4）通過非貨幣性資產(chǎn)交換取得的和債務(wù)重組取得的，應(yīng)按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則》有關(guān)非貨幣性資產(chǎn)交換和債務(wù)重組的規(guī)定來確定。

二、長期股權(quán)投資中成本法的應(yīng)用

1.定義及適用范圍。長期股權(quán)投資以初始成本計量后，在收到利潤或現(xiàn)金股利后確認(rèn)收益的方法即為成本法。

按照有關(guān)規(guī)定，長期股權(quán)投資中發(fā)生以下情況時可以使用成本法：（1）企業(yè)合并中，投資企業(yè)可以對被投資企業(yè)進(jìn)行控制。通常表現(xiàn)為投資企業(yè)擁有被投資企業(yè)表決權(quán)資本在50%以上或通過協(xié)議等對其經(jīng)營決策擁有控制權(quán)。（2）非企業(yè)合并中，投資企業(yè)對被投資企業(yè)不具有重大影響或共同控制，在活躍市場中公允價值無法可靠計量，沒有報價。共同控制即擁有被投資企業(yè)表決權(quán)資本在20%以上，投資企業(yè)與被投資企業(yè)合作經(jīng)營，擁有一票否決權(quán)。而當(dāng)兩個企業(yè)之間聯(lián)合經(jīng)營，投資企業(yè)在技術(shù)、經(jīng)營決策等方面對被投資企業(yè)有影響時即為重大影響。

2.成本法的核算方法及核算程序。（1）核算方法。當(dāng)長期股權(quán)投資采用成本法時應(yīng)按照初始投資成本計算，追加或收回成本時要調(diào)整成本，被投資企業(yè)分派的現(xiàn)金股利或利潤確認(rèn)為當(dāng)期投資收益。所獲得的利潤或現(xiàn)金股利超過被投資企業(yè)累計凈利潤分配的作為初始投資成本的收回。這種方法下投資被動獲取投資收益，不能對被投資單位產(chǎn)生主動影響。（2）核算程序。采用成本法核算長期股權(quán)投資時，一般要遵循以下程序：初始或追加投資時，一般以其初始投資成本作為賬面價值；投資企業(yè)應(yīng)按享有的被投資企業(yè)分派的現(xiàn)金股利或利潤確認(rèn)為投資收益。投資年度以后的利潤或現(xiàn)金股利，若到本年末累積利潤大于等于被投資單位至上年末的累積凈損益，則可以依據(jù)會計制度按公式計算并進(jìn)行會計處理，反之則應(yīng)先計算應(yīng)收股利，并將以前的現(xiàn)金股利確認(rèn)為投資收益，同時沖減初始成本的金額轉(zhuǎn)回。

3.成本法的理論依據(jù)和改進(jìn)。 （1）理論依據(jù)。成本法的理論依據(jù)是長期股權(quán)投資以取得時的成本入賬，不隨所有者權(quán)益增減而調(diào)整，賬面價值保持不變，除追加、收回或減少投資外，都以入賬成本反映長期股權(quán)投資。因此無論企業(yè)盈虧，都只在收到現(xiàn)金股利和利潤時才借記銀行存款，貸記投資收益，核算方法相對較為簡單。在利潤分派前投資企業(yè)沒有分派利潤的權(quán)利，兩個企業(yè)相對獨立。因此成本法適用于投資企業(yè)不控制被投資企業(yè)且對其沒有重大影響時。（2）成本法的改進(jìn)。在運用成本法進(jìn)行會計核算時，可以通過投資成本沖減及轉(zhuǎn)回臺賬的方式來改進(jìn)成本法，在計算時不在重新累計計算以前的凈損益和分配股利，直接根據(jù)當(dāng)年分派的利潤和上年凈損益，結(jié)合投資成本沖減及轉(zhuǎn)回臺賬中金額計算投資收益和成本變動，這樣不僅可以節(jié)省時間精力，也降低了差錯率，達(dá)到了簡化的效果。

三、長期股權(quán)投資中權(quán)益法的應(yīng)用

1.權(quán)益法的定義及適用范圍。投資以初始投資成本計量后，投資持有期間根據(jù)投資企業(yè)享有被投資企業(yè)權(quán)益份額變動情況調(diào)整投資賬面價值的方法即為權(quán)益法。

按照有關(guān)規(guī)定，發(fā)生長期股權(quán)投資時，若投資企業(yè)對被投資企業(yè)有共同控制或重大影響，可以采用權(quán)益法，即對合營或聯(lián)營企業(yè)投資。

2.權(quán)益法的核算方法和優(yōu)點。（1）核算方法。長期股權(quán)投資的初始投資成本小于被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值份額的差額應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益，借記“長期股權(quán)投資”，貸記“營業(yè)外收入”。同時調(diào)整長期股權(quán)投資的成本。反之則不調(diào)整初始投資成本。（2）優(yōu)點。采用權(quán)益法的長期股權(quán)投資符合權(quán)責(zé)發(fā)生制的理論要求，是可行和有意義的。它不考慮股利是否收到，而是根據(jù)被投資其實是否有損益發(fā)生來確定投資企業(yè)的權(quán)益。權(quán)益法對投資企業(yè)和被投資企業(yè)經(jīng)濟(jì)實質(zhì)關(guān)系的強調(diào)也減少了利用分配調(diào)整利潤的行為。

3.存在的問題。分析權(quán)益法的核算方法會發(fā)現(xiàn)，權(quán)益法在初始計量時會出現(xiàn)以下問題：（1）若上市公司以市價評估凈資產(chǎn)公允價值，享受的差額不應(yīng)被重復(fù)確認(rèn)為商譽或不符合條件的資產(chǎn)價值，而應(yīng)作為營業(yè)外支出。（2）如果對被投資方資產(chǎn)逐項評估確認(rèn)公允價值，差額不一定是轉(zhuǎn)讓收益，也可能時負(fù)商譽或未入賬的負(fù)債。在后續(xù)計量過程中也可能會出現(xiàn)投資企業(yè)確認(rèn)的投資收益與現(xiàn)金流入不符或其他所有者權(quán)益變動的問題。

四、成本法與權(quán)益法的比較

1.成本法與權(quán)益法的聯(lián)系。（1）股票股利處理方法相同。被投資企業(yè)分配股票股利后，投資企業(yè)無論采用成本法還是權(quán)益法都不做賬務(wù)處理，只是在除權(quán)日注明股數(shù)變化。（2）資產(chǎn)減值計提方式相同。如果長期股權(quán)投資發(fā)生減值現(xiàn)象，在核算確定賬面價值后要按規(guī)定計提減值準(zhǔn)備。對子公司、合營公司以及被投資單位無控制及重大影響、公允價值無法可靠計量的投資都要按相應(yīng)的會計準(zhǔn)則規(guī)定確定可回收資金，計提減值準(zhǔn)備。無論采用哪種方法，減值準(zhǔn)備確定后都不能再轉(zhuǎn)回。（3）兩者之間可以轉(zhuǎn)化。投資企業(yè)擁有被投資企業(yè)的股權(quán)比例決定了使用成本法還是收益法進(jìn)行核算，在日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中，當(dāng)持股比例發(fā)生變化時，長期股權(quán)投資的核算方法也可能發(fā)生轉(zhuǎn)換。

2.成本法與權(quán)益法的區(qū)別。（1）定義和核算范圍不通。由前文分析可知，成本法以取得股權(quán)時的成本計價，權(quán)益法以初始投資成本計量，將被投資企業(yè)與投資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動視為一體，二者的定義有著根本區(qū)別，在進(jìn)行核算時的適用范圍也顯著不同。（2）初始投資確定不同在運用成本法時，長期股權(quán)投資采用支付現(xiàn)金時以實際支付金額作為初始成本，所發(fā)生的直接費用、稅金也計入投資成本。運用權(quán)益法時，若出生成本大于應(yīng)享有的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值，差額部分是長期股權(quán)投資的成本。反之則差額部分被看做當(dāng)期收益，并對長期股權(quán)投資成本做出調(diào)整。

五、長期股權(quán)投資成本法與權(quán)益法的相互轉(zhuǎn)換

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【關(guān)鍵詞】私募股權(quán)基金 退出機制

加入WTO是海外私募股權(quán)基金進(jìn)入我國的開端和契機。私募股權(quán)基金指以私募方式籌集資金、針對`非上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的基金，往往是長期投資，流動性比較差。投資者按照其出資份額分享收益、承擔(dān)風(fēng)險，最后出售持股獲利。投資者的目的就是在合適的時機退出企業(yè)獲得高額收益，因此退出是他們最關(guān)心的環(huán)節(jié)。近年來中國本土的私募股權(quán)基金開始飛速發(fā)展，但市場份額和影響力難以與外資私募股權(quán)基金相抗衡。其中一個重要的原因就是我國私募股權(quán)退出機制不完善，本文主要分析中國私募股權(quán)基金投資者可選擇的退出機制以及這些機制存在的問題，并給出建議。

一、中國私募股權(quán)基金退出現(xiàn)狀

風(fēng)險投資家在確定需要退出風(fēng)險資本后，會根據(jù)實際情況選擇退出方式以獲取最大的收益。國際上私募股權(quán)的退出方式主要是公開發(fā)行、并購回購、交易退出、清算退出。近幾年，中國私募股權(quán)基金IPO實現(xiàn)的退出明顯增多，其他幾種方式很少使用。根據(jù)清科-中國私募股權(quán)投資數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2007年私募股權(quán)投資市場共發(fā)生236筆退出交易，其中以IPO方式退出的案例筆數(shù)為179筆。

對退出方式進(jìn)行統(tǒng)計的結(jié)果如下:

由數(shù)據(jù)可以看到，我國私募股權(quán)基金主要選擇上市退出，這主要由于上市退出回報率最高，其他方式障礙又大。并且中國缺乏多層次的資本市場，很多企業(yè)在國內(nèi)不能上市就選擇繞去境外上市。股改后IPO的重新開閘，為私募股權(quán)投資基金的退出敞開了大門。07年中國股票是大牛市，A股市場上市的吸引力顯著加強，國內(nèi)資本市場開始成為我國創(chuàng)投機構(gòu)的主要退出渠道，但是隨著08年股市暴跌，中國資本市場不再像07年那樣受青睞。而且由于IPO的高昂費用，使海外上市退出也遭遇巨大成本，因此給私募股權(quán)基金的發(fā)展帶來很大的障礙。

二、對我國私募股權(quán)基金退出現(xiàn)狀的分析

中國私募股權(quán)基金的發(fā)展現(xiàn)狀與具體的政策和資本市場不發(fā)達(dá)密切相關(guān)，相對于發(fā)達(dá)國家成熟的資本市場，我國私募股權(quán)基金幾種退出方式都存在著障礙，以下就是具體分析:

1.公開上市有一定局限性

我國私募股權(quán)基金退出基本上選擇的都是IPO的方式，但是也存在一定障礙。我國資本市場配套法律法規(guī)不健全，主板市場對上市公司要求很高，使得高科技風(fēng)險企業(yè)實現(xiàn)IPO上市的機會很小且成本過高。同時我國的中小企業(yè)板還不是真正意義上的二板市場，并不能完成我國證券市場多層次化建設(shè)以及解決中小企業(yè)融資難的使命。以上情況導(dǎo)致大批企業(yè)繞道海外市場上市，但是這種退出渠道的費用持續(xù)增加并十分昂貴，作為承銷商的投資銀行一般索取投資總額5%-10%的傭金，這為我國風(fēng)險投資海外上市又設(shè)置了不小的障礙。因此IPO退出收益高但成本也高，從一定程度上限制了我國私募股權(quán)基金退出。

2.企業(yè)兼并與收購體系有待完善

并購建立在股權(quán)流動的基礎(chǔ)上，需要有股票股權(quán)交易市場。而我國在2005年股權(quán)分置改革以前允許上市流通的是社會公眾股而非法人股，多數(shù)中國風(fēng)險投資的成功退出，是通過非上市的股權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)的。這樣的退出方式會導(dǎo)致整個風(fēng)險投資業(yè)的畸形發(fā)展，不利于私募股權(quán)基金退出的正常發(fā)展。

3.回購受到法律法規(guī)的制約

對于回購方式來說，新《公司法》第143條規(guī)定:“公司不得收購本公司股份。但是，有下列情形之一的除外:(1)減少公司注冊資本;(2)與持有本公司股份的其他公司合并;(3)將股份獎勵給本公司職工;(4)股東因?qū)蓶|大會作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份的?！焙茱@然，按照這項規(guī)定，風(fēng)險投資人無法要求被投資企業(yè)回購其持有的股份，除非減少其資本。這個法條很明顯限制了私募股權(quán)基金的退出，對私募股權(quán)基金的長期發(fā)展不利。

4.交易狀況混亂

目前我國產(chǎn)權(quán)交易所轉(zhuǎn)讓非上市公司的股權(quán)尚缺乏法律依據(jù)，轉(zhuǎn)讓交易上存在著重大障礙。并且我國的場外交易市場極度萎縮，交易混亂，缺乏監(jiān)管。這又使得交易退出方式在我國不現(xiàn)實，限制了私募股權(quán)基金退出。

5.清算或破產(chǎn)缺乏具體的配套法規(guī)

清算或破產(chǎn)這一退出方式損失較大，經(jīng)常是被迫的。我國《企業(yè)破產(chǎn)法(試行)》主要適用于全民所有制企業(yè)，而對于其他類型企業(yè)不適應(yīng)。但是按《民事訴訟法》有關(guān)規(guī)定來實施破產(chǎn)，缺乏具體的配套法規(guī)，操作起來復(fù)雜，且時間較長成本較高。因此總體上來說，我國并沒有完善的法律保障私募股權(quán)基金投資者破產(chǎn)清算退出的權(quán)益。

三、消除退出障礙的分析及建議

退出機制的不完善對國內(nèi)私募股權(quán)基金的發(fā)展起到一定制約作用，從我國實際情況看，主要的缺陷就是法律不完善、沒有多層次的資本市場。

私募在我國還沒有得到法律的明確認(rèn)可，這對私募股權(quán)在我國的發(fā)展很不利，我國政府應(yīng)盡快明確私募的法律地位。并且新修訂的《公司法》、《證券法》，阻礙了私募股權(quán)基金投資者以股份轉(zhuǎn)讓形式退出;新修訂的《破產(chǎn)法》也存在不利于私募股權(quán)基金破產(chǎn)清算時退出的漏洞;在并購、回購和破產(chǎn)清算的法律法規(guī)制定上，應(yīng)該盡量鼓勵私募股權(quán)基金的發(fā)展，同時使政策帶有鼓勵本土私募股權(quán)基金發(fā)展的傾向。這樣才能讓私募股權(quán)基金的發(fā)展有法可依，并在實踐中不斷取得進(jìn)步。

我國的證券市場只有滬、深兩個主板市場，沒有真正意義上的創(chuàng)業(yè)板。雖然京、津、滬產(chǎn)權(quán)交易市場辦理一些企業(yè)的產(chǎn)權(quán)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，但無論從市場規(guī)模還是交易體制來看，都算不上是真正的全國性三板市場。單一的資本市場層次嚴(yán)重阻礙了私募股權(quán)基金的發(fā)展，使得我國資本市場和本土私募股權(quán)基金處于被動的地位。構(gòu)建主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和場外交易市場構(gòu)成的多層次資本市場體系，能夠為不同類型、不同發(fā)展階段的企業(yè)構(gòu)筑融資平臺，為私募股權(quán)基金建立順暢的退出通路，顯著提升私募股權(quán)基金發(fā)展的積極性。

參考文獻(xiàn)

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1.私募股權(quán)投資概況

1.1 私募股權(quán)投資的定義

“私募股權(quán)”（PE）一詞源于英文“Private Equity”，也有人譯為私人權(quán)益資本，是相對于在市場上公開募集的可以隨時在市場上公開交易的權(quán)益資本而言的。利用私募股權(quán)方式募集到的資本即私募股權(quán)資本，與其相對應(yīng)的投資即私募股權(quán)投資。

1.2 股權(quán)估值是私募股權(quán)投資運作中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)

私募股權(quán)投資的目的是獲得資本增值收益。投資機構(gòu)通過對有高成長預(yù)期的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行權(quán)益投資，成為其股東，并通過行使股東權(quán)利為其提供經(jīng)營管理增值服務(wù)，待被投資企業(yè)發(fā)展壯大后，選擇合適的時機轉(zhuǎn)讓所持股權(quán)，獲得投資收益，達(dá)到資本增值的目的?？梢姡谶x定投資目標(biāo)后面臨的最重要的問題就是對擬投資企業(yè)進(jìn)行估值，尤其是股權(quán)估值，對于私募投資機構(gòu)而言，是否能對擬投資企業(yè)進(jìn)行正確的股權(quán)估值，不僅關(guān)系到投資成本的高低，更直接影響到整個投資項目的成敗。

2.種子期企業(yè)的股權(quán)估值方法

2.1 種子期企業(yè)的特征

種子期主要是指技術(shù)、產(chǎn)品的開發(fā)階段，產(chǎn)生的僅僅是實驗室成果、樣品和專利，而不是產(chǎn)品；甚至有的投資項目往往只是一個好的想法或創(chuàng)意。企業(yè)可能剛剛成立或者正在籌建過程中。該階段的企業(yè)充滿了不確定性，投資風(fēng)險非常高。對該階段的企業(yè)進(jìn)行投資成功率是最低的，平均不到10%，當(dāng)然，獲得單項股權(quán)所要求的投資也是最少的，成功后獲利率也是最高的。

2.2 種子期企業(yè)股權(quán)估值方法的選擇及應(yīng)用

通常，對擬投資項目進(jìn)行價值評估首先應(yīng)考慮的是財務(wù)因素，但種子期目標(biāo)企業(yè)的風(fēng)險投資項目往往只是一個想法或創(chuàng)意，其技術(shù)、生產(chǎn)、市場以及管理等各方面都還不成熟，尚未形成收益，無法提供可以進(jìn)行量化分析的財務(wù)數(shù)據(jù)。因此，只能依據(jù)項目關(guān)鍵的價值驅(qū)動因素通過因素評價法從定性的角度分析擬投資項目本身的價值。那么，因素評價法就成為評估種子期目標(biāo)企業(yè)價值的首選方法。

對處于種子期的企業(yè)進(jìn)行項目評估，其主要的目的是衡量目標(biāo)項目是否具有投資價值，是為了正確選擇投資項目。

對種子期項目特征以及其關(guān)鍵驅(qū)動因素進(jìn)行分析后，就可以建立一個系統(tǒng)的評估指標(biāo)體系。由于種子期企業(yè)的大部分指標(biāo)都沒有現(xiàn)成數(shù)據(jù)和歷史數(shù)據(jù)作為依據(jù)，只能是通過評估小組的專家打分來確定，所以，最終的決策結(jié)果在很大程度上會受風(fēng)險投資家主觀經(jīng)驗的影響。具體評估指標(biāo)體系如表2-1所示。假設(shè)每一個指標(biāo)相對于其下一級子指標(biāo)來說，總權(quán)重為1。權(quán)重可以利用比較矩陣來計算，評估小組打分必須要借助大量相關(guān)資料對目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)有狀態(tài)進(jìn)行全面分析。特別指出，每一個指標(biāo)的分值代表該項指標(biāo)有利于投資的程度，越接近1，對投資越有利，反之，則越不利。確立權(quán)重和分別打分后，就可以得到一個總的加權(quán)值W。然后，根據(jù)W值的大小將目標(biāo)企業(yè)的投資風(fēng)險分成：風(fēng)險很大、風(fēng)險較大、風(fēng)險一般、風(fēng)險較小和風(fēng)險很小幾種情況。當(dāng)然，不同的行業(yè)這個區(qū)間的劃分也不太一樣，還要根據(jù)項目所處具體行業(yè)來作出最后的投資決策。比如在生物醫(yī)藥這樣的高新行業(yè)，一般認(rèn)為W在0.8-1.0之間風(fēng)險很小，在0.70-0.80之間風(fēng)險較小，在0.6-0.7間風(fēng)險一般，在0.5-0.6間風(fēng)險較大，小于0.5時，風(fēng)險很大。

例如：某PE投資機構(gòu)準(zhǔn)備投資一個乙肝治療性疫苗項目，這個項目是國內(nèi)某著名大學(xué)的重點實驗室的科研成果，該實驗室的想法是：利用其科研成果吸引投資機構(gòu)投資，共同組建一家有限責(zé)任公司。以下是公司各項指標(biāo)的簡單描述：

公司管理人X先生：是企業(yè)發(fā)起人、法人代表、總經(jīng)理。2013年，他成功的協(xié)助國有企業(yè)改制，成為了公司的總經(jīng)理，同時也讓國有企業(yè)開始扭轉(zhuǎn)虧損的局面，轉(zhuǎn)為盈利。2014年，準(zhǔn)備成立該公司并任總經(jīng)理。

產(chǎn)品技術(shù)評價：該產(chǎn)品目前只是在實驗室階段，實施還有很大的可能性，但由于由知名專家研制有很好的獨特性和防模仿性，短期替代品市場難以林立。

產(chǎn)品市場預(yù)測：我國目前患有慢性乙肝的人數(shù)多達(dá)30萬，每年有200萬的急性乙肝需要治療。因此，乙肝是目前危害我國人民健康的最為嚴(yán)重的一種病，故該項產(chǎn)品的市場需求和穩(wěn)定性是可以保證的。

企業(yè)地位：生物醫(yī)藥工程是一門新興的科學(xué)，行業(yè)朝氣指數(shù)很高，進(jìn)人壁壘也很高。

得知以上的信息后，評估專家們可以根據(jù)分析結(jié)果對各指標(biāo)附于權(quán)重和進(jìn)行打分，進(jìn)而計算分值評估投資項目風(fēng)險的大小 （見表2-l）。

最后加總得出各個加權(quán)值之和W=0.80075，按照上面劃分的幾種情況，認(rèn)為投資該企業(yè)風(fēng)險很小，可以進(jìn)行下一步的投資決策。

3.總結(jié)

種子期企業(yè)的風(fēng)險投資項目往往只是一個創(chuàng)意，沒有可以量化的財務(wù)指標(biāo)對其進(jìn)行價值評估，故只能使用因素評價法從定性的角度分析項目具體的價值驅(qū)動因素來分析目標(biāo)項目本身是否具有投資價值。（作者單位：楚雄師范學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：