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1.1 銀行貸款方式
政府可指定財政或政策性銀行為政府投資項目提供信用擔保,也可由政府牽頭組建專項資金承擔這一職能,同時可申請雙邊國際優惠貸款,雖然該貸款手續嚴格,運作時間長,但作為優惠貸款具有明顯優勢。
1.2 項目融資方式
1.2.1 BOT模式
BOT模式,即建設--經營--轉讓方式,是指政府部門通過特許權協議, 授予投資者承擔公用基礎設施項目的建造、經營和維護; 在協議規定的期限內,投資者擁有項目的所有權,通過項目運營收回投資和運營成本,并獲取合理的收益,特許期滿后,項目所有權由政府無償收回。
1.2.2 TOT方式
TOT即移交―經營―移交模式,指政府部門將已經建成的項目一定期限的產權和經營權有償轉讓給投資者,投資者在一定期限內,通過運營項目收回投資并獲取合理收益,并在合約期滿后,將項目交回給政府部門的一種融資方式。這種融資方式由政府先建成項目再轉交投資商經營,可以有效避免BOT模式中存在于工程施工過程中的各種風險,其優勢顯而易見,適用范圍較廣。
1.3 投資基金方式
當前國內居民儲蓄總量超過10000億元,建立建全風險投資基制,組建投資基金。引導社會儲蓄有效轉化為投資,為民間投資者開辟一條收益穩定、風險適中的投資渠道,并且投資基金是以資本形式注入,因此有助于降低基礎項目公司的負債率,提高其通過向銀行貸款等方式進一步籌集資金的能力, 實行多元化渠道融資,規?;洜I,專業化管理.
1.4 股權融資
組建投資股份公司,擴大融資渠道,嚴格按股份公司的規章要求運用,對一部分建設項目進行股份制改造,提高設施領域的民營化程度,優化資產結構,對于能夠改造為規范的股份公司,應實行公開上市,對難以整體改制的企業,可采取分解的辦法,逐步進行股份制改造。
1.5 信托方式
(1)以項目公司為載體,發行企業債券,直接融資。
(2)以項目經營權質押或以實物抵押進行融資。
1.6 發行彩票(明信片等)方式
我國目前通過發行彩票方式為體育及社會福利事業籌措了大量資金,隨著人們環境意識提高,追求高雅的生活環境是人們共同的愿望。有關部門可組織人力物力對此進行探索性實踐,并借助現有的發行網點籌措更多的資金。
2.建設項目資產證券化方式
2.1 資產證券化(ABS)的含義
ABS是以項目所屬的全部或部分資產為基礎,以該項目資產所能帶來的穩定的預期收益為保證,經過信用評級和增級,在資本市場上發行證券來募集資金的一種項目融資方式。通過資產證券化融資,將流動性差但能夠產生可預見的、穩定的現金凈流量的資產,通過一定和融資結構安排,對資產中的風險和收益要素進行分離和重組,將其轉變成可以在金融市場上出售的證券據以融通資金的過程。
這種融資方式是由原始權益人將其特定資產產生的、未來一定時期內穩定的可預期收入轉讓給特殊目的機構(SPV),由SPV將這部分可預期的收入證券化后,在國際或國內資本市場上進行融資。由于這種融資分散了投資風險,對政府投資基礎設施項目來說具有許多超越傳統融資方式的優越性。
2.2 資產證券化的操作流程
資產證券化融資的首要任務是根據資產重組原理構建資產池。原始權益人(發起人)根據自身融資需求和現有金融資產情況,選擇在未來可產生可預見的穩定現金流、具有一定的同質性的資產作為基礎資產,匯集組成資產池。其次,根據項目融資的需要設立SPV。原始權益人把基礎資產真實出售給SPV,資產從資產負債表“資產”欄目中剝離,從而實現受托資產與發起機構破產風險的隔離,這是資產證券化融資的核心所在。此外,為增加基礎資產的信用度,SPV必須對整個資產證券化交易進行信用增級,以提高所發行證券的信用級別。完成上述步驟后,SPV聘請信用評級機構對將要發行的證券進行正式的發行評級,然后由證券承銷商負責向機構投資者發行證券,并將募集的資金用于項目建設或購買被證券化的金融資產。
2.3 政府投資基本建設項目資產證券化的基本方式
(1)政府分期回購的資產證券化方式
政府分期回購是指由政府為某項基本建設項目提供建設特許權,獲得建設特許權的投資方通過合同方式組建政府性項目開發建設公司,組織整個項目的融資與建設。在工程達到預定可使用狀態并驗收后,將所建項目移交政府。項目開發建設公司不能取得項目的經營權,一般通過政府分期回購的方式收回投資成本并獲取合理利潤。
隨著市場經濟的不斷發展,企業經營規模的不斷擴大,企業自身擁有的資金已不能滿足其生存和發展的需要。企業依據其生產經營活動、對外投資、清償到期債務等需要,通過籌資渠道和資金市場,運用一定的籌資方式,經濟有效地籌集企業所需的資金。企業在籌集資金時,必然要付出一定代價,這種代價即是資本成本。
一、資本成本的概念及內容
(一)資本成本的概念
資本成本是企業在市場經濟條件下,為籌集和使用資金而付出的代價,是投資者對所投入資本所要求的收益率,是投資該項目的機會成本。
(二)資本成本的內容
資本成本具體包括使用費用和籌資費用兩部分。其中使用費用是企業在生產過程中因使用資金而支付的費用,如向股東支付的股利、向銀行支付的貸款利息、向債券持有者支付的債券利息等;籌資費用是指企業在籌資過程中為獲取資金而支付的費用,如向銀行借款時需要支付的手續費、發行股票債券時所需支付的發行費用等。籌資費用通常是在籌措資金時需要一次性支付的費用而在用資過程中不再發生。
二、資本成本在企業籌資決策中的作用
企業的資金籌措既要保證生產經營的正常進行,同時又要盡量降低籌資中的資本成本。不同的資金來源,具有不同的資本成本,因而在企業籌資決策過程中,就需要測算分析不同途徑的資金成本的高低,并加以合理配置。
(一)資本成本是企業選擇籌資方式、對資本結構進行決策和追加籌資方案時的重要依據
(1)個別資本成本是對各種籌資方式進行比較的依據。隨著我國金融市場的不斷完善,企業進行籌資的方式也日益多元化。對各種籌資方式的評價標準是多種多樣的,如對企業控制權的影響、對投資者吸引力的大小、取得資本的難易程度等。其中,資本成本是一個很重要的影響因素。在其他條件基本相同或影響不大的情況下,企業應選擇資本成本最低的籌資方式。
(2)加權平均資本成本是衡量資本結構合理化的依據。資本成本最小化和企業價值最大化是衡量資本結構是否最佳的主要標準。西方財務理論認為,當加權平均資本成本達到最低時的資本結構才是最佳的資本結構,此時企業價值達到最大化。
(3)邊際資本成本是選擇追加籌資方案時的依據。當企業為了擴大生產規模,增大資本投入量時,企業不論是選擇維持原有資本結構還是希望達到新的目標資本結構,都可以通過對邊際資本成本進行計算來選擇是否追加籌資。
(二)資本成本是評價投資方案、進行投資決策的重要標準
在評價獨立的多個投資項目時,當預期投資報酬率大于資本成本時,投資項目便具有經濟上的可行性。在多個投資項目互斥時,可比較各自的投資報酬率與其對應的資本成本,其中正差額最大的項目是效益最高的,應予首選。當然,評價投資方案還涉及到技術的可行性、社會效益等各方面因素,但資本成本是其中的一個重要方面。
(三)資本成本是對企業經營業績進行評價的重要依據
資本成本是企業使用資本所應獲得的最低收益。一定時期資本成本的高低不僅可以用來衡量財務經理的管理水平,還可衡量企業整體的經營業績。甚至,資本成本還可促進企業增強和轉變觀念,充分挖掘資本的潛力,節約對資本的占用,進而提高資本的使用效益。
三、降低企業籌資中資本成本的途徑
資本成本作為企業籌資決策中所要考慮的一項重要的因素,直接關系到企業的經濟效益的好壞。因此企業必須分析各種籌資方式下資本成本的高低并進行合理的選擇。企業降低籌資中資本成本的途徑有以下幾方面。
(一)確定資金的合理需要量和籌資期限
企業實現再生產過程是以資本的正常周轉為前提的,若資本不足則企業將難以維持正常的生產經營,從而影響資本的增值;相反,若資本過剩,則資本的使用效率降低從而造成稀缺資源的浪費。因此,資金的籌集必須有一個合理的界限,使籌集量與需要量相平衡。
(二)合理安排籌資結構
企業的資金結構在很大程度上決定著企業資本成本的高低。選擇籌措資金的最佳途徑,是降低資本成本的有效方法,但各種籌資方式各有利弊,如:長期借款取得的資金雖成本較高,但償債壓力相對較??;企業發行長期債券取得的資金,利率一般低于長期借款利率,但籌資費用較高,并且會受到國際金融政策限制等影響。所以,企業應對不同的籌資方式進行綜合比較,根據自身的實際情況,選擇經濟、快捷的融資方式。
(1)要合理搭配短期資金和長期資金的比例,若由于季節性、周期性等因素造成企業經營活動變化時需要籌集資金,可選用短期籌資方式籌措資金,以最低的利率取得短期借款;若籌措資金是用于固定資產和永久性流動資產,則應選用中長期融資方式進行籌措。
(2)其次,借低還高、借短還長,降低財務費用,借入利率低的短期借款以償還利率高的長期借款。增加短期借款的比例,對資本結構進行調整,根據企業具體的資金狀況,靈活調配資金,合理安排資金結構,勤借勤還,維護企業信譽。企業信用等級越高則籌資成本越低,可以享受利率下浮等優惠政策,從而減少財務費用,降低綜合資本成本。
一、引言
隨著高校的擴招,我國高等教育也面臨著資金短缺的難題,單一的政府撥款對高校今后的生存和發展是非常不利的,高校對經費不斷增長的需要與資金的短缺相沖突,因此,積極爭取政府的撥款、主動向社會籌措辦學資金,從而逐漸形成多元化的籌資模式,以極大地滿足高效自身的資金需求,進而有效促進高效的發展。我國當前普通高校的經費來源渠道正在逐漸呈現多元化,當然也凸顯了很多的問題。
二、高校經費籌措的內涵
高校經費籌措,就是高校籌集辦學資金的活動。例如:為湖區校友、企業的捐助而展開的游說活動,為得到學費、政府撥款及捐款等資金而主動開展的活動等,都屬于經費籌措活動的范疇[1]。
三、高校經費籌措機制的概念和相關研究
準公共物品是指具有有限非競爭性或非排他性,既堅持公益性原則,又有經營性質的物品[2]。高等教育是準公共物品的一種。
教育經濟學的高等教育成本分擔理論中最為重要的原則為能力支付和利益獲得兩條原則。利益獲得原則,是指從教育中獲益的人應當為此支付一定的費用;能力支付原則,指支付費用的人也需要看其各自的能力予以支付[3]。
高等教育可以提供獲利的機會促使高等教育投資的誘致性制度變遷形成[4]。我國政府對教育資金提供能力的下降,使得政府不得不下放資源分配的權力,也為其他資源主體提供了獲利機會。
四、我國高校經費籌措機制分析
在高?;I集資金涉及很多方面,已經逐步發展成一門新學科。資金籌集的內容涵蓋了多種學科知識領域,譬如怎樣選擇籌資運作模式、如何建立信用、怎樣使用籌資專家以及如何確立籌資戰略等;想要以最低的資金成本與財務風險,實現高??捎觅Y金籌集的最大化,就必須對各個來源渠道的性質、資金來源的結構、籌集方式的成本及增減變化等正確認識和分析[5]。學校經費來自于很多方面,其中大部分包括:
(一)財政撥款
財政撥款指政府撥給高校用于高等教育方面的款項,其設計了各級政府撥款給各級別教育部門,各級別教育部門撥款給各級各類的學校。
社會捐贈:是社會對高校的捐贈與贊助,其主要是指法人實體及自然人等捐贈人,以對教育事業的資助為目的,自愿將其持有的財產捐贈給高校使用或管理的行為。社會捐贈的來源分為個人和企業,內容包含現金和實物,主要用途為學校建筑物的建造、圖書設備的購置及科研活動需要等。
(二)學校融資
1.融資租賃,實質上是指與資產所有權相關的全部風險和轉移,以及報酬的租賃,也被稱為現代租賃或資本租賃,其所有權最終可能會轉移,也可不轉移。
2.BOT模式,是快速籌集高?;A設施建設所需資金的一種有效的模式,其有利于高校規模發展中“資金瓶頸”問題的有效解決,尤其有利于高校后勤的經營與管理。
3.銀行信貸。主要是指高校為了獲得教學、產業、科研等方面的有償資金來源,而向銀行借款的行為。據相關數據分析顯示,當前只公辦高校的銀行貸款就已經高達1500-2000億元[6]。高校以銀行貸款方式進行資金籌措的方式主要有以下幾種:(1)國內銀行貸款;(2)國際金融組織貸款;(3)民間委托貸款;(4)信托資金貸款。
(三)學校事業收入
1.學生繳納的學費。是個人或其家庭為了接受學校教育所必須支付的費用,主要包含學費、住宿費、代辦費等雜費。
2.校辦產業收入。作為高校經營收入的主要構成部分,可以為學校帶來部分經濟收入,有效緩解銀行融資造成的壓力。
3.置換資產。主要是對高校本身資產的經營所獲取的用于學校建設的資金,比如:閑置資產的出讓、設備出租、老校區的轉賣以及技術的轉讓等。
(四)高?;I資優化選擇
《高?;I資優化選擇研究》一文運用層次分析原理(AHP)建立了高?;I資方式優化選擇的數學決策建模,為高?;I資提供了一種切實可行的科學決策依據[7]。為了實現復雜問題的簡單化、定性問題的定量化處理,其詳細提出了問題的處理方法與過程,同時根據資金潛力、時間限制、資金成本及風險大小的考察標準等提出多種可能的籌資方式,并進行層次排序,以對各種籌資方式進行權重排序。
依據排序結果,領導者實施決策。需注意一點:籌資方案的優化如應用層次分析法,那么就需要綜合分析高校的實際狀況,成立不同類型的專家組,以有效實現多方面、多角度的籌資分析。之所以這樣做是因為每個人對不同高校的不同實際情況會做出不同的判斷,給出不同的判斷值,所以會出現不同的排序結果。其最終目的是為了透徹了解問題矛盾,明確周邊環境,獲取科學的判斷和正確的排序結果。
五、結論
首先,本文介紹高校經費籌措與運營機制的內涵以及選擇原則,然后重點分析我國高校經費籌措與運營的現狀,在此基礎上進行比較,分析總結出我國高校經費籌措與運營機制的特點,指出高等教育經費的籌措應當向著多元化發展的趨勢邁進,不斷提升高校的融資能力,改變以往單一的籌資模式。
參考文獻
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中圖分類號:F570
文獻標識碼:A
文章編號:1009-2374(2009)17-0113-02
《渭河流域重點治理規劃》批復兩年多來,陜西省已經做了大量的準備工作,但由于種種原因,目前治理工作尚未全面開展,其中一個影響渭河流域重點治理進程的重要因素就是資金問題。隨著經濟的發展和渭河流域綜合治理工作的不斷推進,水利建設任務將更加繁重而又艱巨,在密切結合具體客觀情況下,根據國家宏觀經濟形勢的變化和方針政策取向,改革并完善水利投資制度,建立靈活高效的融資機制,拓寬并建立穩定的水利投資渠道,對促進陜西省水利事業的健康發展,促進陜西省全面建設小康社會有著十分重要而現實的意義,也關系到渭河流域治理是否順利實施以及陜西省經濟的可持續發展。
一、水利工程投融資現狀分析
(一)國內水利工程投融資現狀
從20世紀80年代后期開始,國家通過一系列措施:調整投資結構;設立專項基金;使用外國政府、國際金融機構和國際商業貸款;發行債券等,用于彌補國內建設資金不足,促進了水利工程建設的融資能力。陜西省水利投資在80年代以前主要為中央和省上的財政撥款,1989年以后自籌資金逐年大幅度增加,近年來陜西省通過一系列措施:積極爭取中央投資;加大財政性資金投入力度;大膽創新水利投融資機制;通過建立水利建設基金;改革水資源費征管辦法;受益區企事業單位自籌資金建設;由施工單位墊資修建等,逐步形成了多元化的水利投資新格局。
近年盡管中央和地方水利建設的投資力度逐漸增加,但水利建設的資金供求矛盾仍然較為突出。加之“十一五”國家水利投資重點投向南水北調、淮河治理、群眾飲水和灌區節水改造。使得探索如何建立靈活高效的融資機制,拓寬并建立穩定的水利投資渠道顯得尤為重要。隨著陜西經濟的發展,加快水利發展與資金短缺的矛盾越來越突出,資金短缺成為制約陜西省水利建設乃至渭河綜合治理的“瓶頸”。
(二)國內當前水利資金來源分析
國務院1997年10月頒布的《水利產業政策》規定:以社會效益為主、公益性較強的項目,建設資金主要從中央和地方預算內資金、水利建設基金及其它可用于水利建設的財政性資金中安排;以經濟效益為主,兼有一定社會效益的項目,其建設資金來源主要通過非財政性的資金渠道籌集。
就籌措資金的實際情況而言,成績固然是很大的,但目前還存在以下問題:資金來源層次多,結構復雜,不穩定;部分水利資金來源依據不充分,存在糾紛;未形成市場運作機制,水利資金配置量無穩定增長機制;投資體系不健全,造成資金間互相擠占、挪用,資金不能足額及時到位;利用貸款、國債和地債超前興辦一些公益性水利工程,還款壓力大。
(三)國內外水利投融資政策對比
我國水利投融資發展晚于國外,在中國水利蓬勃發展的今天,應在不斷探索符合國情水利投融資機制和政策的同時,還要不斷借鑒和學習國外在這方面的先進經驗以促進我國水利事業的不斷發展。
共同點:(1)政府充當水利物品投融資的主要角色;(2)注重水利項目的區分和各級政府間事權及投資的分攤,各國政府為了積極引入市場機制,讓市場在水利建設中發揮作用,充分動員全社會的力量進入水利建設領域;(3)廣泛開辟多元化的融資渠道,各國為了減輕政府財政緊張的困難,努力發動全社會的資金力量投入水利建設;(4)注重水利項目的可持續發展。
不同點:(1)各國的水利投融資政策體現的投資重點不同;(2)資金使用效率或方式的不同;(3)水利投融資政策的法制保障不同;(4)利用外資的程度與水平存在差異;(5)市場經濟國家還嚴格區分財政無償性資金和其他有償性資金的投入方向,―般把財政無償性資金配置于純公益性項目,而把其他有償性水利資金配置于非公益性項目,并通過收費、稅的形式加以償還。而我國,這種配置還不許嚴格,在一定程度E影響了資金的整體使用效率。
國外投融資政策對我國的啟示:政府在公益型水利項目投資上應起積極的主導作用,從政策、法律、法規等方面予以規范、引導;發揮財政杠桿作用,建立財政的投入和補償機制,多渠道籌措建設資金,充分發揮財政性資金的放大作用,以財政}生資金帶動社會資金的投入;明確投資主體與受益主體的權責利,對公益型水利項目實現多渠道融資,并最終實現“誰投資、誰所有、誰經營、誰受益”的格局;把握水利籌資的基本原則,提倡和鼓勵社會參與辦水利的原則,使投資和效益掛鉤,機遇與風險并存;分清水利項目的責、權、利,經濟效益和社會效益統籌考慮;利用國內銀行信貸支持,爭取債券、貼息貸款等信貸渠道;積極引進外資,利用世界銀行、聯合國糧農組織等援助或長期低息貸款。
二、渭河水利工程項目多元化資金籌措渠道選擇
渭河治理項目大部分為公益性和準公益性項目,以國家和地方政府投入、政策性銀行貸款為主,資金來源相對單一。因此需要按照建立社會主義市場經濟的總體要求,結合政府職能轉變,進一步拓寬水利建設資金渠道,逐步建立政府投入為基礎,市場融資為重點的多元化籌措資金的新體制。一方面,進一步完善水利重點項目政府財政投入機制,資金籌措項目法人負責制,調動財政加大項目投入的積極性;另一方面,利用投融資集團公司作為水利重點項目的融資平臺,提高融資能力。
通過對渭河治理項目進行分類,建議渭河治理項目建設資金籌措方式見表2。其中,城市污水治理項目屬于準公益性工程或者經營性公共項目,可以進行拓寬融資渠道,包括國家投入,省、市、縣配套資金投入,國內外金融機構貸款,城市維護建設稅、水利建設基金、環保專項基金、配套費等,城市污水處理費,同時開展產業化運作,采取BOT、TOT和特許經營等方式。
三、結語
要保證渭河治理項目建設目標的實現,應當建立穩定的多元的投融資機制,以利于規劃的順利實施。中央政府在審批重點骨干工程中確定中央投資比重,地方政府要根據批準的渭河治理規劃,確保中央投資項目地方配套資金的落實,對于規劃建設的地方項目,要列入地方各級政府基本建設計劃,保證項目的順利實施;按國家規定籌集水利建設基金,用于渭河流域重點治理工程建設。要從根本上保證水利工程建設在長時期內具有穩定可靠的資金來源,形成良性循環,需要進一步改革水利建設投融資機制,逐步建立以政府投入為基礎、市場融資為重點的多元化籌措資金的新體制。
參考文獻
[1]劉冰,我國水利工程建設項目多渠道融資研究[D],北京:對外經濟貿易大學,2002
[2]王偉,中外水利投融資政策的比較[J],水利經濟,2001,(6)
中圖分類號:F83
文獻標識碼:A
文章編號:1672-3198(2010)13-0012-01
1 目前我省投資公司籌措資金方面的主要做法
企業資金籌措總的來說有兩個方面,即負債融資和直接籌資。前者如發行企業債券、向銀行和其他金融機構借款等,后者如股票等。投資公司的性質決定了其不但具備企業籌資的功能,而且還有政府資金的支持。其主要通過財政資金、銀行借款、企業債券等不同渠道籌措資金。
1.1 財政資金
類似一般企業的權益性資金,主要包括省財政撥付的基本建設經營性基金、新建產業及部分基礎設施建設項目資本金,占公司建設資金60%以上,是公司建設資金的主要來源。
1.2 信貸資金
主要為國家開發銀行和省建設銀行的貸款,占公司建設資金20%左右,剔除為東雷抽黃灌溉工程等項目專項承貸的銀行借款,這一比例為5%左右。
1.3 企業債券
隨著公司投資業務和投資領域不斷擴大,為滿足業務發展對建設資金的需求,同時作為對籌資渠道的拓展,在省計委和省人行的直接指導下,公司在企業債券發行方面作了一些有益的嘗試,并取得了突破。1992年12月,經人民銀行總行批準,成功地發行了4000萬元地方投資公司債券。當時全國僅有4家地方投資公司參與試點工作。隨后在總結經驗的基礎上,相繼發行了鉛硐山鉛鋅礦項目、馬欄河引水工程、寶雞峽引水工程債券,累計發行企業債券10000萬元。
1.4 通過資本經營,主要是股權轉讓籌措資金
投資公司既是政府的投資主體,又是重要的市場競爭主體;既要發揮投資的導向作用,體現國家產業政策,又要適應市場經濟發展的需要,努力拓展業務范圍。通過資本經營,既盤活了存量資產,又滿足了業務發展所需的建設資金。近幾年,通過對深圳新產業投資公司、鉛硐山鉛鋅礦股權的轉讓,在這方面做了一些有益的探索,步子雖然不大,但也摸索出不少經驗,奠定了一定的基礎工作。
此外,通過吸收相關業務單位及投資項目建設單位暫時閑置資金,作為對公司建設資金需求的有益補充。
2 當前我省投資公司籌措資金方面存在的主要問題
隨著中央對西部開發戰略性轉移和中國加入世貿組織后出現的新形勢和新問題,投資公司同樣面臨著極大的機遇和挑戰,籌資渠道將會進一步拓寬。除原有的國有商業銀行和非銀行金融機構,一部分外資銀行和股份制銀行也紛紛前來西部地區搶攤,如中信銀行、光大銀行、東亞銀行等,這些都為投資公司擴大融資創造了有利條件,但當前投資公司籌措資金還遇到諸多困難和問題。
2.1 政策取向
首先,投資公司作為政府的投資主體,其資金來源主要依靠于財政專項資金。我省財政又是“吃飯財政”,財政用于建設投資的資金嚴重不足,況且“分割”給投資公司又是很少一部分,一旦財政政策有所緊縮,對投資公司的影響是致命的。其次,在金融機構貸款政策傾斜和約束硬化的背景下,繼續依靠信貸資金的支持也是困難重重。最新資料表明,金融機構貸款余額比上年同期增長12.6%,但非國有經濟的貸款余額就占了51%,用于國企的貸款就相對少了。再次,企業債券發行政策的不明朗。從1997年下發最后一批地方企業債券發行計劃至今,人民銀行總行和國家計委再沒有批準一家地方企業債券,實際上發行企業債券籌措資金這條渠道已經堵塞了。原有的《企業債券管理條例》顯然已不適應經濟發展的要求,新修訂的《企業債券管理條例》對企業來說門檻更高,要求更嚴,至今仍未出臺。
2.2 投資公司經營的不確定性
首先,投資公司是投資型企業,而非生產型企業,由于缺乏應有的行業標準,金融機構進行貸款審查、評估是按生產型企業標準考核的,在一些硬化指標考核上存在明顯不足。由于理解上的偏差,進而認為對投資公司貸款的性質只能定性為固定資產貸款,而非流動資金貸款。其次,投入與產出的比例極不協調,導致到期債務不能按時歸還,甚至影響利息的正常支付。投資公司的性質和任務決定了所投資的項目中,政策性項目多,自主經營的項目少。投資建設項目的建設周期長,所需建設資金大,再加上市場的變化,建成后能達到預期收益的項目很少,大部分是微利項目甚至是虧損項目,致使大量的建設資金沉淀在項目上,造成公司貨幣資金嚴重不足,從而影響資金周轉的良性循環。
2.3 融資的擔保
包括第三方擔保和抵(質)押擔保。最通用的第三方擔保是互保和上市公司擔保,最常見的抵(質)押物有房產、有價證券等。隨著防風險意識的增強和處于對自身利益的考慮,金融機構對融資的擔保提出了更高的要求。能不能滿足第三方擔保要求和抵(質)押要求是決定能否獲得信貸融資的主要原因,而投資公司的困難恰恰就在于不能按規定提供必要的擔保要求,即使有也只能滿足很少一部分。
2.4 存量資產質量的好壞
投資公司定位于股權經營公司,其主要經營方式就是
資本經營,即通過股權投資、股權管理和股權交易實現資本增值。投資公司存量資產質量的好壞直接制約著通過資本經營籌措建設資金的多少,如何探索和拓展資本經營的實現途徑又是值得我們去研究的重要課題。
3 今后投資公司籌措資金方面的對策
在新形勢下,要使投資公司較快發展,應如何去籌措更多的建設資金?我們的基本思路是“以項目為載體,積極尋求財政支持,適度增加負債,盤活存量資產,廣泛吸引國內外資金和社會閑置資金?!?/p>
(1)做好承擔政府指定的建設項目,繼續積極尋求財政資金支持。投資公司的發展歷程已經證明,投資公司發展的最大優勢,就是政府給予了有力支持,“。但同時應清醒地看到,政府的支持是有限的,要發展,要生存,必須到市場中去尋找機會,學會兩條腿走路,不能過分依賴政府。
(2)盤活存量資產,適時適度的轉讓部分股權,開展資本運營,提高公司的資本變現能力。投資公司的經營方向和經營方式決定了其資產必須流動起來,“只求所在,不求所有”是投資公司自身發展的經營原則。投資公司的存量資產主要是對外投資,一是以債權形式,二是以股權形式。目前以債權形式投資的存量資產規模較大,質量不高,比較分散,難以收回,成為公司經營的最大障礙。對這部分資產,根據形勢發展和企業狀況盡量走債轉股之路,使之股權化,適當的時候及時退出。對以股權形式投資的存量資產,也應由被動出讓不良資產向主動出讓優勢資產的方向轉變,提高公司資本的變現能力,加速資本的流動性。
(3)搭好經濟平臺,完善擔保體系,擴大直接籌資和間接融資。投資公司作為國有獨資企業,除了財政撥付資金外,無法去市場上直接籌資,存在先天不足??煽紤]剝離一部分良性資產重新組建公司,或者直接收購上市公司再注入良性資產,既要考慮政策是否允許,時機是否成熟,還要考慮資金的支持和承擔風險的程度。搭好經濟平臺和完善擔??梢曰I措更多的建設資金。
(4)選擇優勢產業項目,作為吸引國內外資金的載體。項目投資是投資公司的主要工作。如何用有限的資金吸引更多的建設資金?緊緊地圍繞投資項目便大有文章可做。利用投資公司的優勢,選擇優勢產業項目,吸引東部、甚至國外有實力的企業的資金投入,實現“強強”結合,追求項目投資收益最大化。
(5)利用好政策,創建產業投資基金。產業投資基金作為一種金融創新工具,極大地豐富了資本市場的融資和投資手段,已漸漸地被人們所接受。隨著《產業投資基金管理辦法》的出臺,產業投資基金將會在籌資、稅收等方面得到一系列優惠政策,其發展前景會更加看好。
參考文獻
[1]楊大楷.國際投資學[M].上海:上海財經大學出版社.
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2017.15.367
1 引 言
自20世紀90年代基建投資熱潮以來,基建行業對國民經濟增長做出了很大的貢獻,隨著社會化進程的加快,基建行業種類也逐漸增多,比如市政工程、路橋建設、綠化工程、鐵路工程、機電工程等。作為市場經濟重要組成部分的基建行業,對于國民經濟水平的提高、綜合國力的增強至關重要。而基建行業財務管理中的資金管理環節,更是行業發展過程中的重中之重,對于降低行業資金成本、科學合理地配置行業資金結構、促進行業資金結構優化升級、推動行業規模擴張增大、增強行業的市場經濟份額具有關鍵作用。因此,改善基建行業資金管理工作,增強基建行業資金管理水平,能夠從根本上提高行業的市場競爭力、實現行業的可持續發展,增強國民經濟總值,促進社會的和諧發展。
2 基建行業資金管理工作中存在的問題
2.1 基建行業資金籌措力度尚不足夠
資金對于基建行業來說,相當于其脊梁,少了資金的支持,基建行業的發展將舉步維艱,難以支撐下去,因此基建行業的資金鏈條對于整個行業的生死存亡至關重要。基建行業的資金起源于項目工程的招投標,在獲得相關工程項目的承建權之后,相關企業就要進行融資,然后進行工程項目的開發,最后竣工驗收合格后方能收回其工程款即所消耗的資金。通?;ㄐ袠I的項目開發周期較長,整個開發過程需要的資金也較多,相關企業自身的資金難以維持該項目的正常運營,因此基建行業亟須進行資金籌措工作。然而,在我國當前的經濟形勢下,基建行業開發基建項目,除了企業自身的內部融資外,主要依靠的是外部融資,而外部融資的主要甚至可以說唯一形式為銀行貸款。基建行業主要依靠銀行貸款的籌資渠道過于單一,缺少其他形式的資金籌措方式,以彌補銀行貸款的不足。而且現階段在市場信用危機加大的社會形勢下,基建行業銀行貸款的門檻也日益提升,難度也加大,貸款數額也減少,如果行業本身難以提供相應的貸款擔保,甚至不可能獲得銀行貸款的支持,相關基建項目由于缺少資金的支持難以運營下去,使得前期的準備工作付諸東流,浪費時間、精力及金錢,導致資金的流失,抑制了市場經濟的發展。
2.2 基建行業資金管理工作制度尚不科學完善
在現行市場經濟迅速發展的新形勢下,基建行業由于主要工作重心均在項目工程的開發建設方面,而對于資金管理這種行政管理工作重視程度不高,導致行業相關工作制度還很不完善。其一,一些基建行業未充分調研相關行業的市場競爭及運營情況,未合理地根據本基建行業本身的戰略發展規劃及經營特點,盲目地進行項目工程的投標行為,后由于行業本身存在的固有缺陷,導致投標失敗,浪費了大量的人力財力;其二,基建行業在其項目開發過程中,對所使用的相關資金未進行全面的管理工作,通常在不同項目的開發過程中,其資金未進行分類管理,未設立相應的資金預算計劃,導致一些資金混同,資金濫用,隨意購置相關材料設備,部分材料設備閑置,造成行業資金浪費現象嚴重;其三,一些基建行業即使制定了相關的預算編制、成本計劃方案,相關資金管理人員也未嚴格按照預算計劃方案來予以執行,導致預算管理方案形同虛設,造成計劃執行效率低下,降低了基建行業資金的使用質量與效率。
2.3 基建行業資金管理運營機制尚不規范合理
基建行業資金管理體制尚未發展成熟,相關運營機制仍然不夠合理規范。主要體現為:第一,相關基建行業缺乏統一的資金管理電子信息系統,導致相關資金財務數據混亂不一,資金管理效率低下,信息傳遞速度較慢,影響基建資金的真實準確性,進而造成后續的預算管理、會計核算以及財務分析不夠適應行業自身的戰略發展規劃;第二,一些基建行業在項目工程建設過程中,需要簽訂相關的施工或者承包合同,但由于法治意識薄弱,相關合同內容不夠規范,容易產生對本行業不利的糾紛,引訟的發生,造成行業資金的不必要浪費;第三,部分基建行業缺乏對基建項目資金進行的事后追蹤監督,而且缺少相關資金的使用登記以及審核制度,造成資金未使用到其需要使用的地方,資金流向不明,產生資金的浪費。
3 完善基建行業資金管理工作的對策
3.1 加大基建行業資金籌措建設力度
首先,增加內部融資在行業資金籌措機制中所占的比重,合理地利用資金進項基建項目建設,降低相關項目的材料成本,提高基建行業內部的資金籌措份額;其次,在外部融資方式中,除了銀行貸款外,應擴展多元化的資金籌措渠道,除了通過發行相關行業股票或者行業債券的方式來降低基建行業融資風險外,還應借鑒其他行業的融資方式,擴展海外融資份額,吸收外資,以減輕行業的融資風險[1];最后,在資金籌措的銀行貸款方面,除了增強銀行審核的嚴格性外,應設立適合的市場信用體系,保證融資資金來源的穩定性,增強政府和公眾對基建行業投資的自信心。
3.2 規范基建行業資金管理工作制度建設,增強資金管理制度的科學規范性
其一,基建行業在進行項目工程的招投標之前,應進行充分的市場調研和相關項目的市場調查,充分了解本行業的戰略發展規劃及基建特點,結合本行業項目經營的實際情況,進行符合自己真實情況的投標行為,以防盲目地投標造成資金的浪費,或者在中標后,由于行業項目工程繁多,不能及時完工,需要承擔較高的違約責任;其二,基建行業應對其項目工程中不同種類的資金分門別類進行管理,設置不同種類的資金管理機制,對各項資金進行全面的管理,從預算編制,到會計核算,最終進行相關的績效考核等,以減少資金混同,提高資金管理的有序性;其三,在基建行業制定了合理的預算編制或者成本控制計劃方案后,應嚴格要求相關資金管理人員按照預算編制或者成本控制方案進行,以增強行業資金的利用效率。
3.3 完善基建行業資金管理運營機制設立,提高資金管理運營機制的規范合理性
第一,基建行業應在其內部設立統一的資金管理電子信息網絡平臺,將資金管理層與執行層緊密聯系起來,對各個基建項目實行集中式管理,將總部與各個項目聯系在一起,更好地進行資金管理,提高資金管理的效率,增強資金管理預算方案與財務分析報告的可行性[2];第二,基建行業應增強自身的法治意識,在其行業內部設置專業的法律服務團隊,為其起草、審核、修改相關合同條款,最大限度地維護本基建行業的合法權益,避免糾紛的產生,以防浪費基建行業資金;第三,基建行業還應加強對相關資金的審核登記,對需要使用資金的情況進行申請,經審查符合資金使用情況的,方可批準許可使用該項資金,同時對審批通過的資金應進行實時的追蹤考核,監督資金的使用情況,追蹤資金是否真正用到申請的項目或者設備材料上,以防行業資金流向不明。
4 結 論
在市場競爭日益激烈的現代社會形勢下,基建行業資金管理工作出現了種種復雜的問題,已不能滿足社會化大生產的需求,并且在一定程度上阻礙了社會財務管理體系的發展健全以及社會經濟的增長。因此,結合當前基建行業資金管理的形式,借鑒先前有效的資金管理經驗,吸收其他行業資金管理的優勢,改善現行資金管理工作局面,對于增強基建行業資金管理工作制度建設,加強行業內部相關人員的資金管理素養和能力,完善行業資金管理運營機制,推動基建行業的可持續發展,增強其生命力具有舉足輕重的作用。
建設項目經濟評價貫穿著項目從前期準備到開工建設直至生產運營的全過程。財務部門應盡早介入此項工作,在項目成立之初共同參與可行性研究報告、初步設計的編制工作。審查投資估算和經濟評價編制的依據是否充分、投資估算金額是否準確、財務評價基礎數據(工程總投資、固定成本、可變成本、資金籌措方案、收入預測等)的取定是否合理等。這樣有利于制定出符合項目運營需求的天然氣價格,并據以形成相對成熟的定價機制。這就要求財務人員既要了解經濟評價的測算過程,又要熟悉項目建設的情況及進展,對分析項目工程總投資、固定成本、可變成本等構成起到很大的作用。
(二)參與招標文件的編制和合同談判與執行
財務部門在編制招標文件時要認真審查合同的價格條款、付款方式、發票要求、稅務條款、保險條款及與支付相關的違約責任條款,以減少不必要的糾紛和損失。比如施工合同,應要求承包商向當地稅務局申請開具發票,繳納相關稅費;要求施工企業為施工人員辦理人身意外險,為設備、材料和施工機具等購買運輸保險等。合同中應有對履約保函、預付款保函、質量保證保函的約定。發票應要求寫明規范的公司全稱,以規避稅務風險。對于設備、固定資產及實施營改增的行業,應索取增值稅專用發票用于日后進項稅抵扣。在合同執行過程中,要做好工程節點控制,預留至少5%工程質量保證金或相應金額質量保函,統計好合同臺賬,定期和業務部門核對累計付款等信息,預算外支出必須經審批,降低支付風險。
(三)按月編制資金支付計劃
為編制準確的資金支付計劃,財務部門應根據批準的年度投資計劃,結合實際的工程建設進度,編制月度資金計劃。在實際工作中,筆者所在單位計劃控制部門根據合同付款時點以及經監理審查、業主現場代表確認的承包商預付款/進度款/質保金申請表編制下月資金計劃,于每月25日前上報財務部。財務部復核后于每月初2個工作日內向股東方報送經財務總監和公司總經理審核簽字的月度資金計劃,并按照該計劃籌集資金。次月初,財務部及時做好資金執行情況分析工作,業務部門需要對資金計劃與實際偏離度在10%以上的項目進行認真深入的分析,提出改進措施。在做好資金計劃,控制好付款節點的同時,要與貸款銀行協商,控制好提款時間,盡量不提前提款,減少資金沉淀。同時,對存量資金通過通知存款和、協定存款等資金運作,增加利息收入,降低籌資成本。
二、建立多渠道的資金籌集方式
LNG接收站基建期采用較多的資金籌集方式為股東注資、股東委托貸款、金融機構短期貸款和項目融資。
(一)股東注資
由于LNG接收站項目建設周期長,資金使用量大,股東方可按照股東會和董事會批準的年度投資計劃和資金需求計劃,分年投入資本金。在與銀行簽訂融資合同時,會涉及資本金和債務融資的配比原則,是資本金先于銀行貸款到位還是兩者同時到位。根據測算,資本金先于銀行貸款到位是最為經濟的方式,可以節省貸款利息,但是股東需要占壓大量的資金,且會給股東造成較大的資金供給壓力。因此在建設期間的資金籌措方式可采用依據年投資計劃和資金計劃按照資本金和銀行貸款等比例到位。筆者所在單位采用此籌措方式在建設期間資金運作安全高效,也起到了節省財務成本的作用。
(二)股東委托貸款、金融機構短期貸款
股東委托貸款、金融機構短期貸款均屬于期限在1年內短期貸款。LNG接收站項目建設在獲得國家發改委正式核準前不能啟動項目融資,為緩解股東前期資金投入的壓力,并從資金籌集的多元化考慮,可通過股東委托貸款或金融機構短期貸款進行資金的籌集。財務部門要與當地主要商業銀行建立良好的銀企關系,若股東方擁有自己的財務公司,應充分利用集團內部財務公司這個融資平臺進行籌資,可以降低交易費用,節約融資成本。筆者所在單位就是采用了股東委托貸款解決了前期資金需求,且貸款利率略低于同期銀行貸款利率。在項目獲得核準并與金融機構簽署項目融資合同后,由于項目融資中貸款額度需要在股東注資實際到位后才能按照配比比例將貸款額度釋放出來。而年度投資計劃的批復、股東注資決議的簽署和資本金實際到位均需要占用一定的時間,要保證項目建設資金用款需求,可根據項目實際工程進度和資金計劃選擇短期貸款金額,確定貸款期限。待項目融資貸款額度釋放出來后,再提項目融資貸款去替換短期貸款。
(三)項目融資
項目融資是國際上近年來為某些大型工程建設項目籌措巨額資金而發展的一種融資形式。這種融資方式主要用于石油、天然氣、煤炭等大型能源項目的開發等,是一種以項目的未來收益和資產作為償還貸款的資金來源和安全保障的融資方式。除另有特別約定外,債權人不能追索項目自身以外的任何形式的資產。由多家金融機構組成的銀團貸款是主要的融資來源,項目公司應成立由股東方和公司財務人員組成的融資工作小組,負責融資籌劃、評標、談判和簽約等工作。在進行融資談判時,要積極爭取和把握有利于公司的擔保方式、利率、幣種、貸款額度及期限。對于外幣借款,如何規避和控制金融市場波動帶來的匯率和利率風險要引起特別的關注。
中圖分類號:[TV-9] 文獻標識碼:A 文章編號:1001-828X(2013)07-0-01
一、搭建投融資平臺的整體構架
中國經濟的成功,是政府以“有形之手”主導市場這只“無形之手”取得的成功,是“有形之手”與“無形之手”交互發揮作用所取得的成功。水利項目建設以公益性為主,沒有政府的支持,項目融資將比較困難,但由于在項目實施過程中參與方較多,金融機構、中介機構以及律師事務所,資金和資信評估機構服務機構等單位。作為投資者,為避免政府部門內多頭管理,工作互相推諉,項目操作程序不規范的弊端,建議按照《公司法》迅速組建投融資平臺,作為較為系統化、規范化的專門機構進行運作。投融資公司負責采用直接融資、間接融資等多種渠道爭取財政和社會資金,并通過資金和資產的集中可形成較大的資本,為籌資、融資、舉債及還本付息提供資金擔保,將政府單一投資轉變為多元投資,最大限度地發揮資金的規模效益。
二、水利項目投融資模式的管理體制及運行機制
以短期融資來籌措流動資金,長期融資來籌措水利項目固定資產投資,能夠有效地保持項目資金的流動性,增強項目的盈利能力。根據融資用資相結合的原則,籌資人必須做出資本預算,比較籌集資金的各種使用方法,分析期望收益和各種融資方式的成本,并就未來籌集資金的財務活動進行行性研究,依據籌資人的未來現金流動預測,盡可能合理地確定所需籌集資的數額。公司通過利用政府授權范圍內的資產、資產增量籌措水利建設資金,同時進行多種形式的資產經營活動,逐步建立起投資—回收—再投資的良性循環機制,通過建立現代企業制度,艱苦奮斗,使資產規模迅速擴張,企業發展取得長足進步,待投融資平臺初具規模后,逐步實現投資主體的多元化。
三、水利項目投融資模式的條件保障
營造公平市場競爭環境:公平的市場化環境是指各類資本能夠在同樣規則之下展開公平競爭的環境,該環境有利于吸引社會資本更多地進入水利基礎領域。政府要改革現行水利項目不分性質、投資主體、資金來源,一律按投資規模大小分別由各級政府及有關部門審批的投資管理辦法。水利項目的市場前景、經濟效益、資金來源和產品技術方案等均由水利投融資公司自主決策、自擔風險,并依法辦理環境保護、項目規劃及建設許可、土地使用等前期手續。政府放寬市場準入限制,統一各類市場主體準入的條件和標準,精簡準入程序,打破市場主體準入的行政性壁壘和壟斷經營,特別是經營性水利項目要放松對企業和私人資本、外資等非政府資本進入的限制,治理好水利投融資軟環境。
培育專業化機構和人才:政府、銀行、信息咨詢、設計、施工、監理、承包商和審計監督機構等一系列機構,他們向水利投融資有限公司提供的各種相關政策支持和具體專業化服務,在進行談判時,需要比較復雜的法律、金融和財務等方面的知識,需建立談判的專業隊伍,提高談判水平。需要專業化機構和人才對項目的運作提供技術指導,幫助政府管理決策人員了解項目融資的工作程序、運作方式、項目評估、可行性論證、招標文件編寫、融資談判要點等知識,少走彎路,因此要著重培養復合型、開拓型人才和專業化的機構,確保項目立項、簽約、實施能夠高效率地完成。
培育壯大水利市場主體:水利投融資有限公司擴大經營規模可實現規模效益,創造一定條件后還可以上市,在資本市場上募集資金,使水利經營實體真正承擔起保值增值的責任。還要支持水利企業發展多種經營提高水利企業的發展能力,發展多種經營是水利企業規避市場風險提高發展能力的一個重要選擇,使多種經營成為企業獲利的一個重要渠道。實力壯大后可以通過兼并、收購其它企業,實現資本的快速擴張。建立健全法律法規:要保證市場經濟的有序運行,需要完善水利投資法律法規,不斷完善《水法》、《取水許可制度實施辦法》等法規的配套落實工作。目前,我國尚未建立完善的 BT 模式方面的法律法規體系。而 BT 模式中法律關系、合同關系的特殊性和復雜性,導致融資監管難度大,BT 方在項目的建設標準、變更、施工進度等方面因素,可能使得項目質量得不到應有的保證,BT 方也面臨著投資收益的不確定性、投資活動的周期性,以及時滯性等投融資風險,這些都需要政府加快立法步伐,建立完善法律法規體系,規范 BT 模式中投融資、施工、監理、中介等環節中各主體的法律行為,使 BT 項目的實施更加規范,有章可循。
建立和完善有效的監管模式:隨著城市項目領域市場化改革的推進,政府直接參與的領域將逐漸減少,但政府的監管職能卻應該不斷加強。項目建設涉及社會公共利益和社會安全,對政府監管提出了更高、更嚴格的要求。強化政府對水利投資的監管力度,依法監督管理。對不同的資金類型和資金運用方式,要確定相應的管理辦法,并做好水利項目財政投入資金的事前、事中、事后監督。同時建立政府投資責任追究制度,工程咨詢、投資項目決策、設計、施工、監理等部門和單位,都應有相應的責任約束,對不遵守法律法規給國家造成重大損失的,要依法追究有關責任人的行政和法律責任。審計機關要依法全面履行職責,進一步加強對政府投資項目的審計監督,提高政府投資管理水平和投資效益。建立政府投資項目后評價制度,對政府投資項目進行全過程監管,同時鼓勵公眾和新聞媒體對政府投資項目進行監督。
建立項目投融資應對風險機制:項目融資談判階段過程需要經過多次的反復談判和協商,合同中增加防范風險的條款,既要最大限度上保護投資者的利益,又能為貸款銀行所接受。在融資執行階段,規避未來的風險,如政治風險、經濟風險、法律風險、經營風險、技術風險、融資風險、市場風險等,需要采取相應措施不斷完善融資預防風險機制,使參與各方實現風險共擔,利益共享。
參考文獻:
[1]黃忠全,施國慶.國外水利投融資模式及其對我國的啟示[J].江蘇商論,2008,6:169-170.
凡進入省交通廳通村油路建設GPS定位范圍的通往村委會或一部分村與村連接的村道,一律納入通村油路建設范圍。全縣通村油路建設總里程1367.3公里。
二、建設標準
按平原微丘四級公路標準設計,路基寬不少于5米,路面寬不少于3.5—4米,石灰穩定土基層,壓實厚度20厘米(含灰量10%),瀝青表處路面,厚3厘米;橋涵設計荷載公路Ⅱ級。
三、資金籌及管理
(一)資金籌措。堅持“政府引導、群眾自愿、立足縣情、用活政策”的原則,多渠道籌措配套資金。每公里油路造價14—16萬元,省補助資金每公里10萬元,縣補助資金(財政預算資金、以工代賑資金、扶貧資金捆綁使用)每公里2—3萬元;村民委員會通過“一事一議”和群眾自愿捐資等方式籌資,每公里2—3萬元。
(二)資金管理。省補助資金、縣補助資金、群眾自籌資金,由縣村村通公路建設領導小組在財政局開設資金專戶,實行專戶管理,封閉運行,??顚S?,嚴禁截留、挪用或改變資金用途,確保資金用于通村公路建設。
(三)資金撥付。省、縣補助資金及群眾自籌資金實行報帳制,依據招投標文件、施工合同、工程進度、質量等情況由施工單位申請,監理簽證,縣村村通公路建設領導小組審批。
(四)工程實行公開招標制。通村油路項目一律實行公開招標。投資金額低于50萬元的項目,可采取打捆的方式進行招標。工程招標工作由縣村村通公路建設領導小組統一組織實施,堅持公開、公平、公正和誠信的原則,擇優選定具有良好信譽的施工單位實施建設。凡不具備公路施工資質的企業,不得參加通村油路工程建設投標。
(五)實行建設合同制??h村村通公路建設領導小組辦公室作為項目法人單位,與中標單位簽訂施工合同,明確雙方權利、義務。施工單位要向縣村村通公路建設領導小組繳納工程總造價10%的工程質量保證金,經交工驗收合格,一年后復查無質量問題的,如數退還施工單位。
(六)工程質量控制。通村油路建設,要建立五級質量控制體系,即企業自檢、社會監理(縣公路建設質量檢測站)、政府監督(各鄉鎮政府)、項目法人監督(村村通公路建設領導小組)、群眾代表監督。凡實施通村油路建設的村民委員會,工程建設期間抽調1—2名責任心強、具有一定公路建設經驗的村民代表作為農民監督員跟班作業,全程監督工程質量。縣村村通公路建設領導小組要派出專人對通村油路建設工程質量進行巡回督查,發現問題及時督促整改,定期通報。
1999年初,我決定要創辦一家管理顧問公司,但是自己自有資金只有十多萬,可是,一家公司一年下來光營運費用就要二三十萬,所以我就只能通過尋找合伙人來融資。于是我花了差不多一個月寫了一份近百頁的商業計劃書。該計劃書分三大部分,首先是項目的介紹和可行性分析;其次是一個相對周詳的營銷計劃,將怎樣經營顧問公司的策略詳細羅列;最后是一份募股說明書,詳細介紹募股的要求,成為股東的要求,每一股的價值和計算方法,收益和分配計劃,股東的利益和義務等十多項說明。
商業計劃書寫好后,我復印了二十份,然后分發給了十多個親朋好友。一周后收到七個人有意合作的反饋,于是我分別與這七個人反復交流后,最后決定與兩個符合我的要求的朋友一起組成創業團隊,共同創業。最頭痛的創業資金就這樣解決了,從此,開創了我自己的一個事業新篇章。
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文章編號:1672-3198(2009)13-0116-02
原國家發展和改革委員會主任馬凱曾明確指出,制訂投融資體制改革方案,是國家發改委成立后轉變職能的一項重大任務。國家投融資體制改革的方向是:依據“誰投資、誰決策、誰受益、誰承擔風險”的原則,在國家宏觀調控下,更好地發揮市場機制對經濟活動的調節作用,確立企業的投資主體地位,規范政府投資行為,逐步建立投資主體自主決策、銀行獨立審貸、融資方式多樣、中介服務規范、政府宏觀調控有力的新型投融資體制。國家投融資體制改革的核心目標是:將全社會資金引人經濟建設的各個領域,將市場機制運用到投資、融資、退出、建設、運營、管理等各個環節。從而形成全社會資源有效配置。從全國各地區來看,市政公用行業推行市場化和全面開放基礎設施市場,是近期和今后一段時間地方投融資改革的重點。由于市政公用設施建設的歷史欠賬和“市政公用行業是公益事業。應該由政府統包”的觀念束縛,導致這方面的投融資渠道不暢通,設施能力不夠,運行效率低下等諸多問題。市政交通工程建設具有公益性強、建設資金需求巨大、投資回收期限較長甚至難以直接回收等經濟特征,且多為市政公用工程,一般由城市政府主導建設,資金主要來源于政府財政資金注入。同時,隨著以市場為導向的投資體制改革不斷深化。原有的以政府為主導的投融資模式面臨挑戰,迫切需要根據中國國情及不同城市特定發展階段的具體情況,進行投融資模式創新。
1 世界各國城市市政交通工程投融資模式
城市市政交通投融資的基本模式從世界各國投資建設及運營城市交通項目的實踐情況看,國際上主要采用以下模式:(1)政府投資,并由政府行政機構直接經營管理;(2)政府投資,設立國有獨資企業進行經營管理。這里所說的國有企業,應是政府授權經營的公共事業機構。與我國對“國有企業”概念的理解有所不同;(3)政府投資。通過招標,以簽訂租賃合同或特許經營合同等方式,委托專業公司進行經營管理;(4)項目融資、特許經營;(5)多元化的市場融資,由股份制公司進行經營管理。其中第(1)、(2)種方式屬于政府投資、政府運作,簡稱A模式。第(3)種方式稱為政府投資下的市場運作,簡稱B模式,如英國曼徹斯特地鐵、上海地鐵一號線等。第(4)種的項目融資、特許經營模式,簡稱C模式,如泰國曼谷和馬來西亞吉隆坡的輕軌項目均采用BOT等項目融資方式。第(5)種方式統稱為投資主體多元化條件下的市場運作模式,簡稱D模式。如香港地鐵的投融資模式。在具體實踐中,對于某個特定項目,也有可能是幾種模式的混合,但基本模式不外乎以上幾種。
2 我國當前城市市政交通投融資主要方式
2.1 軌道交通項目資本金籌集的主要方式
為了滿足建設項目資本金比例的要求,我國各城市正積極探索軌道交通項目資本金籌措的各種方式,包括采用買殼上市及嘗試IPO等證券化融資模式。但從實際操作的情況看,資本金籌措主要采用以下渠道和方式。(1)地方政府財力直接投資。主要由項目所在地政府的財政資金進行投入,由當地政府設立的軌道交通投資公司作為出資人代表行使國有股權,組建項目公司。(2)利用預期現金流籌措項目資本金。將未來一定年限內的預期現金流作為項目融資基礎,一般以政府紀要等文件形式確定下來。在此基礎上,銀行通過股本金置換等變通形式對特定財務主體注入資金,將該資金作為擬建項目的資本金投入。(3)利用信托貸款進行委托投資的形式籌集項目資本金。由軌道交通投資公司等投資主體委托信托公司,利用項目沿線土地收益等作為擔保的基礎,通過發行“項目資金信托計劃”等方式來募集資金,然后由軌道交通投資公司等投資主體委托信托投資公司對擬建軌道交通項目進行投資。這種操作在一定程度上解決了銀行貸款不能作為項目資本金的問題,同時具有審批環節少,操作簡便,資金到位快等優點。(4)利用售出回租方式變現存量資產來籌集項目資本金。采用“售出回租”的融資租賃形式。將車站、線路主體等不動產出售給融資租賃公司,將獲得的資產轉讓收入作為投入到軌道交通項目的資本金;同時,軌道交通運營公司向融資租賃公司承租該資產的使用權,并支付租金。采用這種方式籌集項目資本金具有成本低、操作簡單、審批環節少等特點。
2.2 軌道交通建設債務資金籌措的主要方式
目前我國城市軌道交通項目債務資金的籌集一般采用以國內商業銀行貸款為主,企業債券、國外政府貸款為輔的多元化籌措方式。(1)國內銀行貸款。城市軌道交通項目作為大型市政公益性項目,具備永續性經營的重要特征,并以政府信用為依托,破產清算的可能性較低,而且其資產、權益隨著時間的推移具有不斷增值放大的特點。因此,就貸款主體因素而言,軌道交通公司的風險相對較??;另外,項目建設能夠促進沿線多種經濟迅猛發展,地方財政收入及項目公司收入增長的空間均較大,通過制定完善的項目還款計劃方案,在項目運作一定年限后,一般都會具備穩定的現金流量和可接受的還款能力,從而為獲得銀行貸款提供了可能。(2)企業債券。企業債券募集資金成本低,融資成本鎖定,期限較長,且付息可分攤到不同年份,到期一次還本,對優化軌道交通項目的財務結構非常有利,越來越受到各地軌道交通投資公司的青睞。(3)集合委托貸款。這是國內金融領域近期備受關注的金融創新品種之一,通過采用集中授信方式,與當地政府達成戰略合作協議,集中金融資源為大規模的基礎設施建設籌集資金,審貸報批手續相對簡單,資金成本低,并可滾動發放,有利于持續性地實施軌道交通投資計劃。(4)外國政府和國際金融組織貸款。利用外國政府和世界銀行等國際金融組織貸款,也是為城市軌道交通項目籌集建設資金的重要渠道,而且具有綜合利率相對較低、期限較長等優點,但選項較嚴,手續較復雜,且在當前軌道交通項目設備國產化率的限制下,只有部分進口設備投資可向國外政府貸款,具有一定局限性。
從實踐上看,目前政府主導的負債型融資模式是我國城市軌道交通投融資的主要模式,具有3點優勢。一是財政僅需少量現金投入,盡可能利用政府背景的信用優勢吸收銀行貸款,通過發揮財務杠桿作用,放大財政資金效用,
有利于緩解政府即期現金支出壓力。二是銀行信貸資金供給充足,到位較快,操作成本相對較低,符合短期內完成城市軌道交通項目大規模融資的任務。三是債務資金成本相以較低,如果有充足的信用支持,還可以通過委托貸款等形式吸引社會閑余資金,并進一步降低貸款利率。
3 BT投融資模式在我國市政交通工程中的廣泛應用及前景
3.1 BT方式概要
項目融資興起于20世紀70年代末。20世紀80年代后,世界上一些國家采用BOT(建設一運營一移交)方式吸引資金,加快基礎設施建設,改善本國的投資環境,滿足內在需要。90年代末。國內一些建設單位采取BOT方式或BT方式進行項目引資,其中對公用基礎設施系統的建設,更多的是采用BT方式。2003年2月13日建設部的《關于培育發展工程總承包和工程項目管理企業的指導意見》首次在國家正式公布的政策性文件中引入BT的概念。國際上BT方式的做法一般是由BT項目公司進行融資、投資、設計和施工??⒐を炇蘸蠼桓妒褂?,即業主獲得工程使用權,并在一定時間內根據BT合同付清合同款,工程所有權隨之轉移。2003年年底,中鐵大橋局集團以BT方式投資建設重慶菜園壩長江大橋,這是我國在BT項目融資上的歷史性突破。近幾年來,國內很多城市對BT模式建設市政基礎設施項目進行了嘗試,并取得了良好的經濟效益和社會效益。其模式主要是由招標方通過公開招標的方式確定建設方,由建設方負責項目資金籌措和工程建設,項目建成竣工后由招標方進行回購。例如,北京地鐵奧運支線采用BT方式建設并成功進行了國際招標;中國中鐵通則于2008年通過投標成為深圳地鐵5號線BT項目的承辦方,承擔全線土建、裝修和常規設備安裝工程的投融資和建設管理任務。采用BT模式建設地鐵,有利于推進工程建設項目管理體制的創新,逐步建立和完善工程建設管理的市場化競爭機制,合理改善政府投資項目的負債結構。緩解當期政府資金壓力,鎖定建設成本,適當轉移建設風險。
3.2 采用BT方式建設基礎設施工程的特點
3.2.1 BT方式的優點
首先能緩解政府的投資壓力。它可有效解決基礎設施不足與建設資金短缺的矛盾,引導和吸納社會資金向基礎設施投資的流動,使政府規劃建設的項目能夠盡早實施,提前體現社會效益和經濟效益,使政府有限的資金產生最大化的社會經濟效益。此外可以加快項目建設速度,確保工程質量。通過引進先進的技術和管理方法,改善基礎設施建設投資和管理結構,有效實現管理、設計、施工資源整合及緊密銜接,減少建設管理和協調環節,借助大型建筑企業資信好、信譽高、善于組織大型工程施工以及技術、管理、人才和社會資源優勢,降低工程實施難度,提高項目運作效率和質量。BT模式可以減少業主協調和管理的工作量,因為BT項目公司承擔了業主的融資、投資、設計和施工等工作量,并負責管理分包商及供應商,可以減少政府方面的人力、技術和管理壓力,節約管理成本。最后,這種模式可以節省投資。BT方式一般采用固定價格合同,通過合同鎖定工投資建設和工期風險;有利于引進高質量的建設隊伍,規范建筑市場環境,提高施工建設水平,實現安全生產,保證工期和質量要求。根據實施BT項目的要求,只有社會信譽好、實力強的“國家隊”企業才有能力參與實施,把資質低、技術差、管理水平不高、不規范的企業“堵”在門外。