創業板風險評估大全11篇

緒論：寫作既是個人情感的抒發，也是對學術真理的探索，歡迎閱讀由發表云整理的11篇創業板風險評估范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發。

篇（1）

一　我國創業板上市公司內部控制中存在的問題

2009年3月31日凌晨1點45分，中國證監會在其官方網站《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》，宣告醞釀近10年之久的中國創業板股票市場呱呱落地。2009年10月23日，中國創業板在深交所舉行開板啟動儀式。數據顯示，首批上市的28家創業板公司，平均市盈率為56.7倍，而市盈率最高的寶德股份達到81.67倍，遠高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。創業板市場的成功試水為中小企業提供了更方便的融資途徑的同時也使得這些上市公司在以防范風險，有效監管為目的的內部控制中存在問題得以發現。這些問題主要表現在一下方面：

1　內部環境較為松散

內部環境是企業實施內部控制的基礎，一般包括治理結構、機構設置及權責分配、內部審計、人力資源政策、企業文化等。任何一個上市公司的內部控制都必須存在于一定的內部環境中，這一環境反應了公司管理層對內部控制的態度。由于創業板上市的公司多從事于高科技業務，雖然有較高的成長性，但是成立時間短，公司管理層對于內部控制的態度有不同程度的偏差，往往出現對內部環境建設不夠的情況。這一情況很大程度上是因為創業板上市公司剛剛實現所有權與經營權相統一，決策和經營管理的主觀隨意性較大。加之管理層對逃稅這個違法行為抱有僥幸心理，于是默認了公司內部環境的缺失。

2　風險評估意識薄弱

隨著中國創業板市場管理體制的不斷完善，這些在創業板上市的中小企業在提高自身行業競爭力的同時也面臨著外部投資環境變化的生產風險，諸如市場風險、信貸風險、營運風險、聲譽風險等以及隨著交易類型和工具的變化所面臨的兼并收購、破產重組、電子商務等。這些都是創業板上市公司管理層之前所沒有遇到的問題，創業板上市為公司獲得了很好的融資機會使得公司降低了自身的技術風險，與此同時，也大大的提高了公司整體投資決策的風險。其中原因要歸結于大多創業板上市公司沒有建立完備的風險評估體制，董事會下設的風險評估委員會形同虛設，使得管理層在缺少可行性論證的前提下盲目投資，使得股東利益遭受損失。

3　信息溝通存在障礙

2001年安然事件的發生，讓“能源巨人”的金色形象轟然倒塌，也使美國國會于2002年正式通過了《薩班斯一奧克斯利法案》，對上市公司提出披露內部信息的強制要求。關于上市公司內部控制信息披露的一直以來都是投資者多關注的信息，而內部信息的有效溝通也可以為公司和股東合理的規避風險。對于絕大多數我國的創業板上市公司而言，對于內部信息的披露往往只是簡單的一句“本公司已經建立完善的內部控制制度”，而沒有對內部控制的具體制度，成果及不足做以詳細闡述。由此可見，內部控制信息的披露對于創業板上市公司通常只是一種形式，并沒有對公司治理層造成應有的壓力。由此造成的信息不能有效溝通會加大投資者與公司內部信息不對稱的程度，進而導致其投資決策的失敗。

4　控制制度不健全

我國法律法規沒有明確規定內部控制的制定和執行應該由誰負責，目前我國創業板上市公司的內部控制主要由監事會負責，只有不到10％的公司的董事會參與內部控制的制定和執行。而監事會并不是內部控制的責任主體，他們發表意見僅僅是對董事會和經理是否建立內部控制制度的一種監督。建立并維持有效的內部控制制度，應該是董事會和治理當局的責任。創業板上市公司這種責仟的剝離勢必會導致內部監督體制存在漏洞。

5　內部監督運轉不力

所謂內部監督，是指公司的內部審計工作。在我國，大多數創業板公司的內部審計機制是由國家強制建立的。這些機制往往沒有切實有力的得以執行，主要表現在，首先，創業板公司由于公司規模等方面原因大多聘請內部財務人員兼仟，這些人員大多缺乏必要的審計知識，特別隨著公司的不斷發展，投融資業務不斷復雜，他們往往難以應付導致漏洞，同時，聘請相關財務人員兼任內部審計，在一定程度上違背了審計的客觀獨立性原則，有自我復核的嫌疑。其次，我國創業板上市公司的內部審計還是停留在差錯防弊的階段，大多是在出現問題時才進行必要監督，沒有做到事前的審查和事中的控制。再次，這些上市公司的內部審計機構實質上與管理層及其相關機構平行，因此造成了其獨立性較差、權威性較差，一定程度上受制于管理層。健全，得力的內部審計機制是內部控制的重要組成部分，也是整個公司得以正常，高效運轉的有力保障。

二、加強創業板上市公司內部控制的措施

1　管理層提高風險意識

篇（2）

一、引言

信用風險是指交易對手未能履行合約中的義務從而造成經濟損失的風險，也就是說交易對手發生違約。信用風險過度膨脹不僅會損害企業的利益，還會傳播風險，導致金融機構產生大量壞賬損失，影響國家整個體經濟運行。所以有效測度企業的信用風險對企業和金融機構和國家都很重要。傳統信用風險評估主要采用專家制度，依據品格（Character）、資本（Capital）、償付能力（Capacity）、抵押品（Collateral）、經濟周期（Cycle Condition）等5C因素對企業進行信用等級判斷，但是這種方法主要依靠專家的經驗判斷，主觀不確定性太強。為了使論證結論更具客觀性，本文擬利用z-score模型來測度10家創業板上市公司的信用風險水平。

二、z-score模型簡介

愛德華對美國破產和非破產生產企業進行觀察，采用了22個財務比率經過數理統計篩選建立的變量模型。其針對公開上市交易的制造業公司的破產指數模型為：Z = 0.012X1 + 0.014X2 + 0.033X3 + 0.006X4 + 0.999X5。

三、樣本的選取

本文以創業板市場10家高新技術企業作為研究樣本。數據來源于證券之星、深圳證券交易所網站以及上市公司的年度報告，采用Excel軟件進行數據處理。

隨著企業業績從優到差，信用風險基本上是由小到大的，根據上文公式，Z記分值同企業業績呈正相關，所以Z值越大，表示企業信用風險越小。結合判Z值斷準則表，業績優秀和業績良好的公司，風險應該較小，其z記分值應大于2.99；而業績較差公司，風險很大，其z記分值應該小于1.8。樣本公司及其z值計算結果如表1所示。2012年處于安全區的企業有5家，2013年有6家，2012年處于灰色地帶的企業有5家，2013年有4家，信用風險最高的是上海佳豪，最低的是機器人。縱向分析來看，十家科技創新型企業的Z記分值是不斷提高的，說明公司的信用風險水平是在降低的。

四、總結

作為經濟社會發展的重要支撐和活力之源，創業板高科技企業代表社會的創業創新方向。但近年隨著外部市場及金融環境趨緊，創業板高科技企業發展面臨諸多挑戰，提別是信用風險挑戰，信用風險的成因復雜，具有可傳染性，一旦爆發影響深遠，所以科學合理的識別、評估創業板高科技企業的信用風險至關重要。

參考文獻：

篇（3）

一、引言

隨著《企業內部控制基本規范》于2010年1月1日在我國上市公司執行，內部控制自我認定報告和審計師評價意見報告將進入強制披露階段，為實證研究提供了樣本數據，本文用內部控制自我認定報告做樣本數據來研究內部控制披露質量與成本的關系。創業板市場具有較高的投資風險，投資者面臨較大的市場風險，加上信息不對稱，使得投資者無法作出正確的投資決策。創業板市場設立目的在于促進自主創新企業及成長型創業企業的發展，然而，創業板證券市場上市條件相對寬松，上市公司質量更難以保證，而且上市公司自身的風險也相對較大，創業板上市公司的治理風險也不容小覷，我國創業板市場已經明確提出監管必須以信息披露為本，這就決定了創業板上市公司信息披露在創業板運行機制中的重要地位，也一直受到人們的廣泛關注。所以投資者應充分了解創業板市場的投資風險及本公司所披露的風險因素，審慎作出投資。而決定實施內部控制的一個重要目的是保護投資者利益。那么內部控制相關制度的實施是否能起到保護投資者利益的作用呢?美國薩班斯法案（SOX）頒布后，針對美國資本市場的研究并未得出一致結論。例如Engel等（2006）、Zhang（2007）認為，SOX法案增加了企業成本與負擔，由于這些成本最終將由投資者承擔，這意味著SOX法案關于內部控制的條款可能會損害投資者利益，而另一些研究（Ashbaugh-Skaife等，2008；Doyle等，2007）卻發現，內部控制的完善可以提高財務報告可靠性，從而可以起到保護投資者利益的作用。最近，我國也出臺了一系列政策、法律、法規，以推動企業實施與完善內部控制，目的同樣是降低成本，以保護投資者利益。但與美國等成熟資本市場的研究不同，特別在創業板市場，我國較少有實證研究從成本的視角分析內部控制問題。基于這種背景，本文利用2009年至2010年創業板上市公司的相關財務數據，實證研究內部控制對成本的影響。本文認為，分析我國資本市場內部控制問題，還應充分考察我國資本市場具體的外部制度環境。然而，相關文獻卻未能理清作為處于成長期的創業板公司來說，一種重要的內部管理機制的內部控制與成本之間的關系。從市場角度看，保護投資者利益特別是中小投資者，只有保護好其利益才能體現市場的完善發展。

二、研究設計

（一）研究假設 近年來，國內外對內部控制信息披露的研究主要集中在內部控制信息披露的現狀與影響因素等方面。Doyle等（2007）認為那些規模小、成立時間短、盈利能力較弱、業務復雜、成長速度快或者正在重組的公司更有可能存在內部控制重大缺陷。大多數學者認為投資者利益受到侵占有兩個主要原因：即Jensen和Mecking（1976）提出的經理人與股東之間的第一類問題；以及La Porta等（1998、2000）提出的大股東與中小股東之間的第二類問題，根據Jensen和Mecking（1976）、La Porta等（1998、2000）的研究可以得出，盡管侵占股東或投資者利益的實施主體和具體的實施方式可能具有不同的表現形式，但其實質都是掌握公司剩余控制權的利益主體以行使剩余控制權的方式謀求自身利益最大化（呂長江、肖成民，2008），從這個意義上來看，保護投資者利益、降低成本就是通過一系列公司外部與內部的制度安排來限制經理人和大股東對剩余控制權的濫用。根據現代公司財務理論，信息不對稱和激勵不足是沖突的根源。為了對人實施必要的監督和激勵、有效協同委托雙方的利益，一條重要途徑是借助公司內部治理機制。例如，通過大股東治理 （Jensen and Meckling，1976；Shleifer and Vishny，1986）、董事會治理（Jensen，1993；Cadbury，1992）或者管理層激勵（Murphy， 1986；Jensen andMurphy，1990）等手段。財務會計信息作為資本市場的一項重要制度安排，在抑制經理人和大股東對剩余控制權的濫用、抑制成本中具有重要作用。由于信息不對稱可能會給投資者帶來潛在的損失，要切實保護投資者利益，就要解決兩個主要問題：信息問題和問題（Healy和Palepu，2001），財務會計信息通過向投資者和其他信息使用者提供信息，反映大股東和經理人對企業的經營運作狀況，在一定程度上解決了信息問題和問題。然而內部控制制度可以通過兩種直接方式提高財務報告的可靠性:減少經理人或職員隨機錯報的可部控制能性和減少經理人機會主義會計選擇的可能性（魏明海等，2007），故有效的內部控制制度可以起到提高盈余質量的作用（Ashbaugh-Skaife等，2008；Doyle等，2007），作為確保財務報告可靠性的一項重要制度安排，內部控制制度可以起到降低成本的作用，這是因為內部控制制度是實現權力制衡的基本措施（楊雄勝，2005），通過確保財務報告可靠性，內部控制可以減少經理人機會主義會計選擇的可能性，就限制了經理人或大股東披露虛假信息、操縱會計信息的行為，約束、限制了經理人或大股東利益侵占行為。由此，得出假設：

假設1：內部控制質量的提高有助于降低成本

負債的增加提高了企業破產和管理者喪失工作的可能性（Safieddine 等，1999），風險的增加會促使管理者減少額外補貼的消費、增進經營效率（Berger 等，1997）。因此，資本結構會影響企業的經營績效，負債比率越高，成本越小。債務合約將迫使經理遵守承諾未來支付現金流量，從而通過減少經理可以隨心所欲的現金流量數目，減少成本（Jensen，1986）。由此假設：

假設2：在財務杠桿較低水平時，資產負債率越高，成本越小

（二）樣本選取與數據來源 本文研究對象是創業板上市公司，研究區間為2009年至2010年。數據包括關于內部控制評價數據來源于創業板上市公司年報“公司治理”或“重要事項”，或者單獨披露的“內部控制自我評估報告”中披露的信息，該評價指標有內部環境、風險評估、控制活動、信息與溝通、監督檢查，以及會計師事務所是否出具評價報告、獨立董事和監事會是否發表意見等七項，通過對創業板上市公司2009年至2010年年報的查詢，一旦上市公司建立或從事了與某一指標相關的制度或行為，即賦予1分，最后對分值進行加總，即可得該評價指標。在此基礎上，本文刪除了主要變量缺失或者已經退市的公司，得到創業板市場2009年54家上市公司、2010年184家上市公司，共計238家公司為研究樣本。數據來自于深交所公開資訊。

（三）變量定義和模型建立 本文設計了如下變量：（1）被解釋變量。AC為被解釋變量，表示成本，包括兩個指標，即反映第一類成本的AC1和反映第二類成本的Tunnel。AC1表示管理費用率，反映股東與經理人員之間的成本，Ang等（2000）認為，可以采用資產周轉率、管理費用率、營業費用率和財務費用率等來反映經理人與股東的成本，但我國的營業費用和資產周轉率均不能有效反映高管的經營效率。而管理費用是指企業行政管理部門為組織和管理生產經營活動而發生的各項費用，企業高管人員的在職消費一般都應當記入管理費用（陳冬華等，2005）。基于以上分析，采用管理費用率衡量經理人員的工作效率、衡量股東和經理人員間的利益不一致和由此產生的成本，應當是恰當的。Tunnel是其他應收賬款占總資產的比重，反映第二類問題的變量。考慮到在我國存在較為普遍的大股東侵占中小股東利益現象，大股東隧道行為的一種重要表現在于占用上市公司資金（李增泉等，2005），本文以大股東占用上市公司資金作為衡量大股東侵占中小股東利益所引發的第二類成本。姜國華和岳衡（2005）發現，大股東占款是其他應收款的主要組成部分，故以其他應收款作為衡量大股東占款的指標，反映大股東與中小股東之間的第二類成本問題。（2）解釋變量。IC為解釋變量，它包括IC1和IC2兩個指標。IC1為0或1變量，公司披露了審計鑒證意見取1，否則取0。而IC2是內部控制評價指標，IC2指標越大，反映了公司較為充分地披露了有關上市公司內部控制的信息，這也能在一定程度上反映公司內部控制質量。原因是：由于我國針對內部控制的制度尚不完善，有關制度也并未明確規定上市公司不披露或少披露內部控制信息所需要承擔的責任。而創業板上市條件相對寬松，內部控制風險比較大。當上市公司內部控制質量較高時，上市公司自然愿意披露更多更充分的內部控制信息，以向市場傳遞利好信息；反之，則會考慮到披露虛假信息、謊稱公司內部控制制度完善會承擔一定的風險，選擇不披露或少披露應當是上市公司的最優選擇；從審計鑒證報告來看，已有研究（林斌、饒靜，2009）發現，內部控制質量越高的公司，越有可能披露審計鑒證報告；如果公司內部人具有很強的動機侵占投資者利益，一個不健全的內部控制系統將有助于內部人隱瞞其利益侵占行為，公司內部人也有動機不披露關于內部控制的信息。（3）控制變量。本文根據以下原則選擇控制變量：如果某些變量可能會對投資者保護產生影響，且這些變量也會影響公司內部控制，即將這些變量作為控制變量；如果一些變量可能會對投資者保護產生影響，但這些變量不會影響公司內部控制，則不作為控制變量。此時，將這些變量作為模型殘差，不會影響模型中參數估計的無偏性（或不一致性）。Doyle等（2007）研究發現，公司規模、財務狀況、盈余管理、業務的復雜程度、成長性等因素對公司內部控制產生了顯著的影響；Krishnan（2005）、張國清（2008）則發現，審計委員會效率、治理因素也是影響內部控制的重要因素。因此，本文選擇Size（反映公司規模）、Lever（反映財務狀況）、Delist和Delight（反映財務狀況和盈余管理）、Grow（反映成長性和業務的復雜程度），以及產權性質、中心化后第一大股東持股比例、第一大股東持股比例的平方和第二到第十大股東的持股比例（四者綜合反映公司治理）作為控制變量。考慮到創業板上市條件需要連續兩年盈利和創業板在證交所建立不到兩年等這些因素，就舍棄了公司虧損Loss這一變量。在統計中發現樣本公司均有審計委員會，基于多重共線性刪除該因素，那么模型中常數的符號就基本上等同于反映了審計委員會因素的影響。在加入年度因素后模型顯著性明顯增強，因此本文控制了年度因素Year。

本文通過構建以下模型，來檢驗假設，如果β1顯著為負，則假設1通過。如果β8顯著為負，則假設2通過。模型中有關變量定義見（表1）。

AC=β0+β1IC+β2NO1+β3NO1S+β4NO2+β5Delist+β6Delight

+β7 Grow+β8Lever+β9Size+β10 State +β11Year+ε

三、實證結果分析

（一）描述性統計 回歸模型中主要變量描述性統計見（表2）。結果發現，我國創業板公司內部控制質量與內部控制信息披露都有待進一步提高。可知，樣本公司的平均管理費用率為0.0245，最大值高達0.413；其他應收款占總資產比重的均值為0.1.96，最小值僅為0，對比Ang等（2000）的研究可知，中國創業板上市公司普遍存在較高的成本和較低的效率。IC1均值為0.3992，這反映了僅有不到2/5的上市公司披露了審計鑒證意見； IC2的均值為6.1681，統計中可知在2010年4月頒布《深圳證券交易創業板上市公司規范運作指引》后，創業板公司對內部控制披露的項目有所增多，但各公司間差異較大（體現在標準差較大）。平均而言，第一大股東持股比例不高（均值為34.71%），說明上市公司的實際控制權沒有完全掌握在第一大股東的手中。從整體上看，創業板公司財務風險偏小（資產負債率均值為18.53%），且公司間債務融資差異較小。但最大值接近1說明有創業板上市公司近乎為全債公司。在統計分析中，發現樣本公司無一例外都設置了審計委員會。審計鑒證報告大部分樣本公司兩年共披露一次，凡是披露審計鑒證意見的公司，其審計鑒證均認可了董事會的自我評價報告。

（二）回歸分析 不同解釋變量之間的Pearson 相關系數（ 由于篇幅關系，相關系數表略） 均通過0.01 顯著性水平的雙側檢驗。不同解釋變量間相關性較低，簡單相關系數均小于0.575，避免了后面進行多元回歸分析時，由多重共線現象所引起的偏差。（表3）給出了模型的回歸結果。可以發現，雖然反映內部控制質量的兩個指標IC1和IC2的回歸系數基本上顯著為負，但僅在被解釋變量為AC1的IC1回歸系數通過了0.05的顯著性水平，其余回歸分析中，反映內部控制質量的兩個指標IC1和IC2回歸系數均為不顯著的負相關。其中，對于被解釋變量為AC1的回歸，IC1符號與預期相反。這說明可能由于截面數據較易產生異方差性導致模型可能存在嚴重的異方差，經過White檢驗后，發現拒絕原假設，的確存在異方差。本文將對數據進行異方差性的修正。從（表4）看，經過異方差性的修正（運用加權最小二乘法），消除了異方差性后，參數的t檢驗均十分顯著。該模型的四個方程的可決系數都在0.9993以上，都有非常好的擬合度，說明該模型能較好描述成本。內部控制質量越高，越能降低第一類成本。這表現為在被解釋變量為AC1的回歸中，反映內部控制質量的指標IC1和IC2 的回歸系數均顯著為負，并通過了0.01的顯著性檢測。 在Tunnel的回歸中，IC1回歸系數很小，說明與成本成微弱不顯著的正關系。假設1基本上得到驗證。如假設1并沒有得到驗證，這是由于我國創業板上市公司大多數為非國有控股上市公司，且上市公司多為“多股同大”，增加了成本。綜上說明作為確保財務報告可靠性的一項重要制度安排，內部控制制度從理論上看，無論是經理人侵占股東利益行為，還是大股東侵占中小股東利益行為，都不可能明目張膽地進行。經理人或大股東為了給其利益侵占行為披上合法的“外衣”，通常需要隱瞞一些信息、或披露虛假信息，或者為其利益侵占行為提供“合理的”解釋。否則一方面中小股東必然會采用“以腳投票”的方式表示對上市公司的不滿，另一方面監管層也會對上市公司進行相應的處罰。而公司內部控制制度通過確保財務報告可靠性，限制了經理人或大股東披露虛假信息、操縱會計信息的行為，也就約束、限制了經理人或大股東利益侵占行為，降低了成本。信息的不斷披露有助于降低未來的不確定性和信息的不對稱性程度，可以不斷地完善公司治理。財務杠桿Lever分別與Tunnel、AC1兩類成本成顯著負相關，體現在其模型回歸系數均為負值，并且均通過0.01的顯著性檢測，這說明當創業板公司現階段的財務杠桿普遍偏小，在公司不斷壯大時，內部控制復雜后造成一系列公司治理問題，亟需現在加強對創業板公司內部控制管理，這表明創業板上市公司需要發揮其財務杠桿的治理作用。因此，假設2得到驗證。

四、結論與建議

（一）結論 本文采用系統的方法研究了公司兩類成本和內部控制及治理機制的關系，利用我國創業板上市公司2009年和2010年相關數據，研究發現，創業板市場上內部控制質量的提高有助于抑制大股東資金占用、降低經理人與股東之間的成本。隨著《基本規范》于2010年1月1日在我國上市公司執行，一些相關制度的實施起到了積極作用，實施內部控制達到了降低成本，保護投資者利益的目的。因此，應繼續要求創業板上市公司披露更多部控制信息，以切實保護投資者利益。本文研究還發現，成本在創業板市場上存在與公司財務杠桿成顯著的負相關，說明在創業板公司財務杠桿較小的情況下，負債越多帶來的財務風險越大，所存在的兩類成本會明顯減少。分析我國創業板市場內部控制和問題，應充分考慮，我國具體的審計環境以及我國成長性企業具有的特點來具體分析。

（二）建議 針對實證研究結果，本文對于我國創業板公司降低成本，完善內部控制提出以下幾點建議：統一規范內部控制評價報告。由于深交所的《內控指引》與財政部等五部委出臺的《內部控制評價指引》存在較大差異。因此，建議監管機構依據我國財政部等5部委聯合出臺的《企業內部控制基本規范》和《內部控制評價指引》的規定，統一創業板公司內部控制評價報告的內容和格式。強化內部控制體系建設的監管力度。《企業內部控制配套指引》的出臺為上市公司內部控制體系建設提供了詳細的框架，有利于完善創業板公司內部控制體系建設。但本文研究發現，目前我國創業板公司的內部控制整體水平還較低，應為進一步促進創業板公司的內部控制建設做好準備，提高風險評估水平。而且還發現，創業板公司在風險評估要素方面的整體水平最為薄弱。現代企業面臨著更加激烈的市場競爭，提高企業的風險意識，強化風險評估水平不僅是增強企業經營能力的必要手段，更是促進企業可持續發展的必要措施。建議上市公司重視風險評估，不斷提升風險評估的水平。充分信息披露為核心，強化市場約束來增加信息披露的及時性。對于創業板公司尤其是財務披露方面，還要進一步加強監管，此外，要引進“優勝劣汰”的機制，制定更為嚴格的退市制度，將一些確實具備高成長性、有發展潛力的企業推上創業板，真正實現創業板資源的優化配置。完善內部控制監督。創業板企業應該明確劃分獨立董事和監事會的職責與關系，確保監事會的知情權，完善監事會制度，發揮監事會的作用。良好的公司治理機制應具備較高的透明度：透明性就表現為一個及時有效的信息披露制度，確保信息披露的可靠性和真實性。綜上所述，我國創業板公司的內部控制建設和制度仍然不完善，執行力度較弱，存在較為嚴重的失效問題。為了使創業板公司更好的地發展，因此，需進一步加強內部控制的環境建設、提高風險管理水平、完善控制活動和信息溝通、加大監控力度，是我國創業板上市公司在以后的內部控制建設中應該努力的方向。

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篇（4）

一、 企業融資模式下的風險控制

1.1企業的融資模式

企業的融資活動是企業更好的發展的必要環節，企業根據自身的資金狀況、發展趨勢、未來的市場定位等通過銀行金融體系、證券、基金等進行的資金的籌集的活動。通過融資能幫助企業得到更多的市場機會和現金流量。是企業的融資配置的一個動態的過程。

1.2主要的融資模式及特點

1、 風險比較大。企業的融資根據自身情況和規模的不一樣對外界的抵抗能力不同，企業本身的資金流量小，對外界的金融沖擊力的抵抗力較小。在經濟出現波動的情況下很難通過其他的途徑來規避各種的風險，所以存在風險大的問題。

2、融資障礙多。復雜的融資渠道似的企業在尋則融資的途徑時面臨各種的阻礙，企業的規模決定著他們在抵押貸款能得到的資金的分量。融資的途徑的選擇、企業自身的問題、外界的壓力、市場的波動情況都是企業面臨的障礙。嚴重的影響著企業在融資方面的順利的進行。

3、 政策的影響。大部分的企業都是通過各種的金融渠道融到資金的，貸款、發行股票、債券、基金等。金融機構對企業的政策隨時都在處于變換之中。而企業本身的特點和性質決定了無法阻擋金融政策方面帶來的影響的。政府的宏觀調控政策、扶持力度和政策都會對企業的融資產生不可估量的影響。

1.3企業融資模式的現狀分析

據有關的數據顯示企業中的65.7%融資是依靠各種的金融機構進行貸款的，而33.3%的是企業權益性融資。債券類融資占1.8%。而我國銀行機構的簡介融資的整體規模好似非常大的。這就顯示了我國國民參與投資的比重在不斷的上升。資金的分配逐漸的像企業和個人加強。整體上的企業融資狀態受到很多的條件和政策的影響出現了各種的問題。整體的發展和狀況不是太好。

設立創業板的計劃早在2001年就已提出，2008年中國證監會《創業板上市發行辦法征求意見稿》，上市企業資格標準規定：企業只要最近一年盈利即可申請上市，沒有具體的數量考核，凈資產的規定也由2000萬元下降為1500萬元，但要求企業必須是具有成長性的企業，具備科技部認定的創新型企業資格，考核指標是企業每年的銷售收入增長。可見，創業板能夠讓更多擁有持續研發潛質，卻不能立刻從盈利能力上顯現出來的創新型企業擺脫苛刻繁雜的上市標準到創業板上市，滿足融資需求。這體現出創業板更重視企業成長性和未來發展的特征，也符合多層次資本市場體系的建設需要。然而由于種種原因，創業板的開設目前處于擱置狀態。

2004年推出的中小企業板塊在一定程度上是為設立真正意義上的創業板積累經驗，中小板上市資格如下：最近三個會計年度凈利潤均為正，且累計大于3000萬元：最近三個會計年度收入累計大于3億元，或最近三個會計年度現金流量凈額累計大于5000萬元；發行前總股本不少于人民幣3000萬元。根據深交所數據：截至2008年11月14日，深交所中小企業板己有上市公司182家，IPO總發行規模達63億股，融資總額為560億元，平均每家公司融資3億元，而融資額最高的公司達到了41.4億元，最低的將近1億元。 由此可見，中小板的上市門檻對于廣大中小企業過高，創業板又遲遲無法推出，可以說，絕大多數的中小企業基本上被排斥在股權上市融資這道門檻之外。

1.4融資模式中的風險控制對企業的影響

融資規模中的風險控制能幫助企業更好的進行的資金和債務的控制。在一定的程度上制約了企業的發展。但是對于風險控制的作用來看能更好的調節各種的資源的分配。建立強硬的控制體系，對于企業來說解決了資金流量和債務之間的平衡的關系、。而針對不用的融資模式的風險控制能正對不同的模式的特點和融資的規模和情況進行合理的分配企業的融資比例。讓企業的融資不至于出現突然中斷的情況。

二、 影響企業融資風險控制的因素

2.1宏觀因素

影響企業融資風險控制的宏觀因素很多，例如政府的經濟金融政策和宏觀調控的措施、金融融資風險評估系統、企業的融資規模和比例等。政府的經濟宏觀調控措施直接的影響著貸款和各種的債券、基金的價格的波動，對企業的融資會產生直接的影響。而風險評估系統的建設目的是控制融資中的風險，讓企業能更好的掌握住自己的融資的風險的大小。從而決定是否更好的給進自己的融資的比例和結構。充分調動企業的各種的資源進行安排配置。而其他的因素或多或少都對融資風險控制產生了影響。風險控制的制約因素是風險評估模型中的利率和資金流量的掌控。

2.2微觀因素

企業的融資風險控制微觀影響因素主要有企業的資金流量、規模、未來的發展、市場的規模、產品的競爭力、企業中的競爭、金融體系的波動。微觀的影響因素更多的是對融資產生潛移默化的作用。這些的一怒視一般是用過其他的方面的表現來進行反應的，而不是直接的可以了解的。在評估的模型分析中也是很難加入評估的。所以想要控制微觀的融資風險控制影響因素是存在一定的困難的。

三、 改善不同融資模式下的風險控制策略

3.1加強金融體系的改革

金融體系的擔保是保證企業進行融資的重要途徑，但是我國目前的金融擔保體系卻存在著很多的問題，信用融資額度的增加相應的應該增加在擔保方面的建設。而我國各信用擔保機構的主要資金來源是中央和地方各級財政預算編列的資金，并應逐年增加，這將最大限度地保證信用擔保機構有充足和穩定的擔保資金。擔保機構負責對企業的規模、資金狀況、還債能力、未來的發展趨勢等進行分析和統計，最后決定給企業的融資金額。其別企業進行貸款主要考慮的是企業的市場能力，例如收益、產品的競爭力、發展潛力等。各種的扶持政策可以幫助這些企業進行發展。

3.2改善企業的整體的融資環境

融資環境的建設是影響企業融資的重要的因素。近幾年來，發達國家的銀行創了多種信貸評估技術、多種金融服務產品以及多種信貸風險控制技術等，既比較有效地緩解了中小企業的“信貸缺口”，同時也在相當程度內保障了銀行資金的安全。因此，在應對中小企業融資渠道不暢導致的融資困難問題時，銀行方面在保持貸款安全的前提下向中小企業提供更多的貸款；同時也需要不斷地進行金融創新，推出適應不同企業需求的融資工具，暢通中小企業的融資渠道。一是增強對中小企業業主的信用評級；二是開辦保本理財業務；三是對一些中小企業試行商業性的信用風險；四是對中小企業的設備投資開辦租賃融資業務。（作者單位：渤海大學外國語學院）

參考文獻

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[3]張延芳.中小企業融資風險管理淺析.河北金融.2011（10）：21-24

[4]彭芳春.徐勇.論金融危機與中小企業融資風險沖與應對.湖北工業大學學報.2010（07）：15-18.

篇（5）

（一）大勢所趨：我國券商應積極參與風險投資業務

1.作為資本市場重要組成部分的證券公司，應在國家創新體系的建立中有所作為。為促進我國高科技產業的發展，中央要求推進國家創新體系的建設，風險投資體系是其中的重要一環。證券公司在長期的資本市場運作中，與金融機構、企業、政府部門建立了廣泛的聯系，在企業管理、項目融資、收購兼并、發行上市、公司治理等方面積累了豐富的經驗，如參與風險投資業務運作，將有助于彌補中小型高科技企業的不足，為國家創新體系提供良好的微觀基礎。

2.參與風險投資業務的外部環境已逐漸成熟。我國創業板正在積極籌備中，一旦推出將極大地改善風險投資業務的運作條件。自1999年全國科技大會做出設立創業板的部署后，中國證監會會同業界各方面積極行動，有關設立創業板的文件已五易其稿，深交所的技術準備工作也已基本就緒。因此作為資本市場對高科技產業最重要的支持方式之一的創業板，其推出應只是時間問題。待創業板推出后，風險投資機構通過IP0（首次公開發行）方式將獲得豐厚的利潤，風險投資有了最理想的退出通道，從而為證券公司參與風險投資業務掃清了障礙。

3.參與風險投資業務，有助于證券公司投行業務的延伸。現資銀行的業務框架包括證券承銷、收購兼并、項目融資、財務顧問、發行上市、公司理財及投資咨詢等方面，國外著名的投資銀行在不同的業務領域具有各自鮮明的經營特色，這些投資銀行在擴大經營范圍、增強服務能力的同時，也出售部分非核心資產，使主業更加突出。如美林集團擅長并購，其并購部門利潤率超過50%，摩根斯坦利在證券承銷與信貸業務領域保持領先地位。而目前我國券商的投行業務主要以發行承銷為主，投行業務的單一化局面使競爭集中于新股承銷上，各公司展開了異常激烈的市場競爭。根據近10年來的統計，從新股的承銷家數和承銷金額來看集中度相當高，前5名券商平均占據了近50%的市場份額，而前20名券商的市場占有率更是超過了80%，這就意味著前20名以外的券商很難在此領域占有一席之地，根據發達國家證券市場發展經驗來看，這種集中度有進一步提高的趨勢。而且隨著股票發行制度的變革及發行方式的創新，券商從事承銷業務面臨的風險也越來越大，在股票發行定價上由發行人與主承銷商協商且根據市場實際供求狀況確定，激烈的市場競爭勢必抬高股票的發行價格從而使券商的包銷風險大大增加。參與風險投資業務不僅增加了券商與企業合作的機會，而且使券商的投行業務得到了有效延伸。在風險投資機構籌集資本、選擇項目、培育風險企業、資本撤出的經營過程中，券商可以為其提供收購兼并、項目融資、財務顧問、發行上市等服務，使券商的投行業務范圍日趨全面，較好地改變目前范圍單一、過度競爭的局面。

4.參與風險投資業務，能為券商提供新的利潤增長點。承銷、經紀和自營作為我國券商傳統的三大支柱業務，構成了券商最主要的收入來源。隨著證券市場競爭的日趨激烈，承銷與經紀業務已步入了微利時代，而證券市場的波動又使自營業務收入具有較大的不確定性，僅依賴傳統的業務收入，券商生存將難以維計。因此盡快拓展業務范圍、發掘新的利潤增長點，成為我國券商面臨的當務之急。從國外風險投資業務發展情況看，券商參與風險投資業務的規模正在逐漸擴大，從中也獲得了可觀的收益。從長期統計數據看，風險投資業務的收益率平均可在20%至30%左右，有望成為券商新的利潤增長點。

5.證券公司在風險投資業務領域較其他機構具有明顯優勢。與普通企業、機構不同，證券公司在長期的資本市場運作中，與大量上市公司、金融機構及社會各界建立了廣泛的聯系，擁有高效的融資渠道；在從事投行業務的過程中，在收購兼并、發行上市、公司治理、財務顧問、行業研究等方面積累了豐富的經驗。同時證券公司還擁有高素質、門類齊全的專業人才隊伍，為風險投資業務的發展打下了較好的人才基礎，因此，證券公司參與風險投資企業運作具有得天獨厚的優勢，更容易獲得成功。以美林證券投資公司為例，其在1982年10月間募集美林創業投資基金，總額6000萬美元，其中最小投資單位5000美元，到了1987年3月，每投資單位收益率高達2550美元，投資者獲得了豐厚的回報。

（二）循序漸進：證券公司參與風險投資業務方式選擇

筆者認為，由于我國風險投資業務尚處起步階段，與之配套的政策法規和社會信用基礎并不完善，因此，證券公司應本著“控制風險、循序漸進、由淺入深、逐步擴大”的原則，按照欲介入的規模和深度，通過以下五種方式參與風險投資業務：

1.向風險投資機構和被投資企業提供服務

篇（6）

中國的中小微企業創造了80%的就業、60%的GDP和50%的稅收，但是它們獲得的銀行信貸支持只占20%多一點。在經濟基本面變差的情況下，它們最容易成為第一個倒下的群體，而這對于整個中國經濟的負面影響并不是可以忽略不計的。中央最近頻繁推出有關政策，要求加強對小微企業的融資支持，這在方向上無疑是正確的。

但是，選擇什么樣的路徑來達到這一政策意圖，卻值得認真考慮。必須看到，小微企業的資金饑渴問題之所以長期未能得到解決，責任主要在銀行系統。這幾年，盡管中國很多行業因為產能過剩等原因而陷入困境，但銀行業卻活得很好。但是，銀行業盡管創利豐厚，它們卻普遍缺乏對小微企業投放信貸的熱情。那么，在銀行未能在此方面有什么改變的情況下，將幫助小微企業解困的任務交給股市，這無疑是說不通的。銀行對企業發放信貸，有其嚴格的風險評估要求，小微企業由于自身體量弱小，在市場中的競爭能力較差，風險自然大于大型企業，因此，銀行對其信貸投放表現得較冷淡也是可以理解的。但是，股市同樣是一個需要進行風險控制的市場，既然小微企業被銀行拒之門外，又有什么理由要求股市來向其敞開大門？

篇（7）

基于概率分析法的M2對CPI影響時滯研究

金融支持保障性住房建設的問題與政策研究

人民幣均衡匯率的測算研究

全球金融治理與金磚國家合作研究

互聯網金融的潛在風險研究

金融業對經濟增長貢獻的測算及中美兩國比較

新資本協議在中國銀行業的應用路徑研究

印度場外衍生品交易報告庫的發展研究

我國商業銀行安全性、流動性、盈利性的時變關系研究

貨幣競爭與人民幣國際化

我國場外衍生品市場適當性規則的立法研究

基于網絡分析法的我國銀行間風險傳染效應研究

美國眾籌監管立法研究及其對我國的啟示

我國金融業營業稅改增值稅問題研究

關系型信貸與中小企業融資績效

中國冊市場問題與監管機制有效性研究

IPO首日超額收益率影響因素分析

我國小微企業信用擔保現狀及發展研究

貸款集中度監管與宏觀調控協調配合研究

監管成本、資本成本與最優資本充足率監管

異質偏好對企業投資策略的影響

商業銀行市場風險的若干思考

金融脫媒背景下社會融資規模的工具選擇

商業銀行理財業務風險管理研究

關于國內資產管理業務發展問題的思考

基于生產函數法的中國潛在產出及經濟增長前景研究

對危機后銀行業“行為監管”的再認識

英國金融監管體制改革的最新發展及其啟示

外資銀行進入對中國商業銀行效率的影響

商業銀行國別風險評估方法的演進及啟示

銀行監管框架構建與監管有效性評價

中資銀行跨境并購的機遇、風險與策略

財務信息、特征信息與創業板有效監管

基于宏觀金融穩定視角的資本監管有效性分析

中國創業板市場系統性風險測度及影響因素研究

資產證券化的法律本質及其監管選擇

人民幣匯率制度與股價的關系研究

小微企業融資的制度約束及政策思考

商業銀行交易業務審慎監管研究

信用擔保領域的典型案例、行業發展與法律規范

風險準備、風險分擔與金融風險防范及化解

中國商業銀行轉型的路徑選擇研究

P2P行業監管立法的國際經驗

金融消費者保護監管目標的法經濟學分析

信貸約束視角下的農地流轉研究

篇（8）

事實上，創業板開戶前先測風險承受力只是眼下風險承受能力越來越受到重視的一個縮影。隨著中國金融市場開放與創新的步伐不斷加大，正有越來越多的復雜而潛在收益較高的投資領域對普通老百姓敞開了大門。然而高收益也意味著高風險，一些不具備專業投資知識也沒有做好相應的風險防范的老百姓貿貿然踏入各種各樣復雜的金融衍生品的世界中，一不小心就會踩到“地雷”，并很容易引發種種糾紛。

因此，如何科學而有效地對老百姓進行充分的風險提示，是擺在銀行等金融機構面前的一道難題。

風險測試很有必要

所謂風險承受能力，是指一個人有足夠能力承擔的風險，也就是能承受多大的投資損失而不至于影響其正常生活。在進行投資決策時，風險承受能力與風險偏好是最重要的兩項參考指標。然而在實際生活中，這兩個指標常常會“打架”――當低風險承受能力的人有著比較激進的投資偏好時，到底是否該讓他購買高風險的投資產品呢?

從理論上說，風險承受能力是投資者的客觀條件，并不因投資者的主觀意志而轉移，而風險偏好則是投資者的主觀態度。因此，前者比后者更基礎也更重要。在進行投資決策時，投資者理應優先考慮自己的風險承受能力而不是風險偏好。

可在實際生活中，大部分老百姓由于缺乏專業理財知識，選擇投資產品時容易“跟著感覺走”，因此往往只關注自己的風險偏好(喜歡買什么)，而忽視了自己的風險承受能力(適合買什么)。這也是銀行等理財產品銷售方有義務主動引導投資者購買適合其風險承受能力的產品的原因所在。

由此可見，風險承受能力測試不但很有必要，而且銀行理應針對客戶實際的風險承受能力提供相應的理財產品供其挑選。

有助于減少理財糾紛

但記者暗訪發現，目前各家中資銀行都沒有嚴格執行投資者不得購買超出自己風險承受能力的投資產品的規定，只是遵循“提示風險，尊重意愿”的做法，有的甚至連“提示風險”都沒有真正做到。試想一下，連銷售人員都說風險測試“無所謂，沒什么影響”的時候，缺乏專業理財知識的普通投資者又怎么會主動去重視自己的風險承受能力呢?就算他們填完問卷發現自己是保守型投資者，但依然沒有在思想上有足夠重視的話，那他們還是會按照自己的風險偏好來決定投資，這就給以后的糾紛埋下了隱患。

當然，把與自身風險承受能力不匹配的投資行為一棒子打死也并不合理。就算有的人是保守型投資者，但只要進行合理的資產配置，比如拿出個人金融資產的20％購買高風險的股票型基金，而把剩下80％的資產拿去購買債券等低風險的固定收益類資產，其投資組合的整體風險度就很低。然而問題是，有多少投資者在投資與自身風險承受能力不匹配的高風險產品時真正意識到了“可能面臨超過風險承受能力的投資風險”，并為此進行了適當的風險控制呢?

畢竟過去幾年的實踐證明，有很多理財糾紛就是緣于投資者購買了不適合自己風險承受能力的產品卻茫然不知，當風險真正到來的時候，就突然無所適從了。因此，只有銀行將投資者風險承受能力評估工作落到實處，真正擔負起引導投資者購買適合他們風險承受能力的產品，才有可能在投資風險發生的時候，減少類似的糾紛。

問卷設計應更科學完善

記者暗訪中還發現，目前市場上的風險承受能力評估問卷五花八門，沒有統一的內容和格式。有些問卷設計太過簡單，只有四五個選擇題，很難全面測試一個人的風險承受能力；而有些問卷則設計得太過復雜，對專業知識的要求太高，甚至出現了許多心理測試題，這些問題更多的是在測試投資者的風險偏好，而非風險承受能力。

總之，這樣混亂的風險評估問卷可能導致同一個投資者在不同銀行或基金公司會得到不同的風險承受能力評估結果。記者在某銀行所做的風險承受能力評估結果是進取型，但在另一家銀行測試后得到的結果卻是平衡型。

篇（9）

一、創業板與主板公司比較

隨著2009年10月23日深圳五洲賓館五洲廳內中國證監會主席尚福林宣布創業板正式啟動,對于注冊會計師行業來說新的業務增長點來了!持續幾年的金融危機讓注會行業吃夠了苦頭,企業經營的困境使得注會行業受到牽連,不僅法定業務萎縮,此前曾因股市繁榮而異常火爆的IPO業務也面臨困境。不僅因擬上市企業經營發生問題而放棄IPO,暫停多時的IPO審批也讓企業的熱情降低。創業板的推出給注會行業打上了一劑強心針。但相比主板公司,對于創業板公司上市要求有許多獨特之處:

1.申請上市的財務指標方面

創業板市場不同于主板市場,主板主要面向經營相對穩定、盈利能力較強的大型成熟企業;創業板主要面向尚處于成長期的創業企業,重點支持自主創新企業。按照證監會的信息,創業板主要吸納新能源、新材料、生物醫藥、電子信息、環保節能、現代服務等領域的企業和其他領域成長性特別突出的企業,及在技術、業務模式上創新性較強、行業排名靠前和市場占有率較高的企業上市。

創業板市場與主板市場二者在上市時所需滿足的條件不同。

申請在創業板上市的公司需要滿足的基本財務指標包括:最近兩年連續盈利,最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元,且持續增長;或最近一年盈利,且凈利潤不少于500萬元,最近一年營業收入不少于5000萬元,最近兩年營業收入增長率均不低于30%。

而在主板上市的公司需要滿足以下條件:生產經營符合國家政策;發行的普通股限于一種、同股同權;發起人認購的股本數額不少于公司擬發行股本總額的35%;發行前1年末,凈資產在總資產中所占比例不低于30%,無形資產(不含土地使用權)占其所折股本數的比例不得高于20%;公司股本數額不少于人民幣5000萬元;社會公眾發行的部分不少于公司擬發行股本總額的25%;擬發行股本超過人民幣4億元的,可酌情降低向社會公眾發行部分的比例,但最低不得少于公司擬發行股本總額的15%;發起人在近3年內沒有重大違法行為;近3年連續盈利等條款。

相比在主板上市的要求,在創業板上市的條件相對簡單,尤其少了有關現金流量、主營業務和資產質量方面的表述。

2.內部控制方面

創業板公司的內部控制要求也與主板公司大相徑庭。

首先創業板存在公司董事和經營人員同屬內部人的現象,因此公司法人治理結構可能無效;少數人控制生產管理和經營決策;財務負責人和核心技術人員更替頻率高;缺少建立健全內部控制的強烈動機;監控不足,組織分散經營;財務成果極具暴起暴跌等特點。

其次基于創業板市場的特點,公司治理當局多是高新技術或者其他專有技術的擁有者,對內部控制設計并不內行,更不用說設計出能夠提供完全符合法規要求的內部控制制度了。

最后就目前主板市場的情況來推斷,創業板市場內部審計從屬于治理當局的狀況短期內不會改變,因此治理當局對內部控制所做出的各項認定也會顯得軟弱無力,內部審計并沒有發揮它應有的作用。

相對于創業板來說主板公司較重視內部控制。內部控制從20世紀70年展至今,已形成控制環境、風險評估、控制活動、信息溝通及監督五個要素。管理當局已逐漸認識到內部控制的健全、實施與否,是單位經營成敗的關鍵。因此管理者通過確定風險控制環節,分解、落實單位各部門、各崗位管理職責,并對各單位、各部門的控制狀況進行檢查、評價和考核,強化風險管理責任,提高全員風險防范的意識和能力,將內部控制管理由個人行為和操作行為提升到整個單位的整體行為。同時在各單位內部營造良好的內部控制環境,強化單位內部領導與員工的內部控制理念。各級領導與員工培養風險意識,樹立正確的職業觀,形成良好的職業道德觀,以保證各項制度得到切實執行。

二、創業板公司審計的策略

基于創業板公司特點,其審計策略也有別于主板公司。

1.關注現金流量

在金融風險日益加劇的今天,企業擁有現金數量多少的重要性更為顯著,“現金至上”比任何時候都備受推崇。這是因為企業的收入與支出最終都表現為現金的流入和流出。一旦大量的收入最終無法表現為現金的流入,企業就會面臨危機,最終會選擇申請破產保護,如韓國的大宇、美國的通用、中國的巨人等公司。因此雖然創業板上市公司的財務指標要求較少,但因為其抗風險能力弱因而對其審計時注冊會計師更應該重視其現金流量。”

2.注重無形資產的審計

創業板中的部分公司其資產結構中固定資產或者非實物性資產所占比例偏低,此類公司一般被稱為“輕資產公司”。輕資產公司的資產主體為現金類資產或無形資產等,在企業的發展過程中逐漸形成以無形資產為主導的資產結構。如不加強對無形資產的審計,將會影響到審計質量。

具體實施時應注意以下問題:

(1)提高審計人員的素質。由于無形資產審計涉及的部門和人員較多,審計人員需要與多部門、多層次的員工接觸,這就要求審計人員必須與企業各級人員建立良好的人際關系并具有綜合的協調能力;同時審計人員不僅要掌握法律、管理、經濟學、財務與會計等知識,還需要熟悉無形資產管理程序和方法,了解企業生產經營的各個環節和作業特征。

(2)關注無形資產審計的特征。無形資產審計特征具有全面性,即指對無形資產的真實性、正確性、合法性、合規性進行全面的審查和驗證。審查無形資產的入賬時間、入賬價值、攤銷期數,確定其債權債務、保值增值,測試企業內部控制制度及經營管理等。

加強對無形資產的審計可從兩方面入手:一方面是審查上市公司是否公允、真實地披露了相關信息。尤其是對創業板市場特別強調的、代表企業主營業務能力的核心技術的審查。審查點主要有:核心技術的開發、受讓、保密及其對公司業績、未來的影響情況,企業技術創新機制和技術儲備力量等。另一方面是審查企業是否建立起有效的無形資產內部監督機制。審查企業的無形資產管理部門是否對無形資產的開發、使用、轉讓等實施了有效的監督。

3.加強內部控制審核,促進企業健康發展

創業板的上市主體即高科技公司多屬于民營企業,其在創立初期多由少數幾個人發起設立,這些創始人又通常是通過親屬裙帶關系相聯結,股權集中,公司治理存在先天不足,難以形成有效的內部控制機制。尤其是一些申請創業板的新興公司,所有權過分集中、不相容職責分工有限、管理當局凌駕于內部控制之上的可能性很大。但是內部控制對保證創業板公司機制運行的有效性、財務報告的可靠性和法律、法規的遵循性具有至關重要的作用。正因為如此創業板市場要求注冊會計師對上市公司的內部控制制度進行審核并出具審核告,這是注冊會計師新增的鑒證業務。為了能夠取得良好效果,應注意以下問題:

(1)保持獨立性。獨立性是注冊會計師行業的靈魂,是審計工作有價值的基礎。該原則要求注冊會計師執行審計或其他鑒定業務,應當保持形式上和實質上的獨立。當會計師事務所擴展業務時,咨詢與其他鑒證服務會縮小審計者與管理層的距離。獨立性至少在形式上看起來變得更加難以保證。同時在實際工作中注冊會計師往往接受委托,從事被審核單位內部控制制度設計咨詢工作,雖然注冊會計師只是提出建議而并非親自參與設計,但注冊會計師的意見往往被被審計單位視為權威性意見而予以采納。一旦被采納,注冊會計師便喪失了實質上的獨立性,因為沒有人能對自己的工作做出獨立的評價。

(2)提高專業勝任能力。注冊會計師承擔著公眾責任,因此在履行審計職能時約定了他們必須具備專業勝任能力。就目前中國注冊會計師的知識結構和整體素質來看,注冊會計師多為會計、財務領域的專業人才。對創業板公司內部控制制度審核時要注意到內部控制涉及多方面的內容,不僅僅包括會計方面的控制,創業板公司會更多地涉及由于是技術含量較高而帶來的新知識,這些從某種程度上來說已經超出了注冊會計師的專業勝任能力,在沒有足夠的勝任能力的情況下,注冊會計師從事業務的風險是很大的。因此注冊會計師應當結合企業具體情況掌握新知識,必要時請教有關專家。

4.提高財務報表披露頻率

創業板公司多為民營企業,可能存在更加突出的信息不對稱問題,公司治理、市場誠信建設亦可能不完善。信息披露上可能存在不充分的風險,投資者不一定能準確了解到公司真實經營情況,因此也就難以把握企業未來發展的前景。因此在對這類企業審計時可以采用提高披露頻率,比如從目前主板公司的未經審計的季報要求延伸到未經審計的月報,對于處于特殊環境的公司,可以考慮出具旬報,以便投資者及時了解公司情況,做出投資決策。

5.及時考量持續經營能力

從創業板上市企業的行業分布看,主要集中在新能源、新材料、電子信息、生物醫藥、環保節能、現代服務等新興產業。這類企業在技術和商業模式上具有明顯的創新特色,但創業企業的歷史不長,經營的穩定性整體上低于主板上市公司,一些上市公司經營可能大起大落甚至經營失敗,股價也會因此出現大幅波動,甚至直接退市。所以注冊會計師應把對企業持續經營能力的關注作為重要的審計事項。通過一定的審計方法和程序發現影響被審計單位持續經營能力的重大事項,對被審計單位的改善持續經營能力的措施進行評價,據以確定發表審計意見的類型;通過審計報告信息的披露,達到促進企業改善經營狀況,提醒報表使用人回避風險和減少損失的目的。

在沒有以往經驗和歷史數據可以參考的情況下,注冊會計師應當依靠有效的溝通來獲取更多的有關持續經營的審計證據,從而得出適當的審計意見。

(1)與被審計單位管理層和治理層溝通

注冊會計師需要及時、有效地與被審計單位的管理層和治理層溝通,溝通內容包括被審計單位現金流量預測、盈利預測以及其他相關預測。閱讀股東會會議、董事會會議以及相關委員會會議對有關財務困境的紀錄,以便清楚地了解對被審計單位持續經營的實質性影響,并且考慮被審計單位是否在年度財務報告中把這些影響充分披露,進而出具公正、合理的審計意見。

(2)與被審計單位的貸款銀行溝通

由于被審計單位的資金鏈狀況是與其持續經營能力相關的重要信息,所以,目前注冊會計師可以通過查看被審計單位的銀行存款、貸款,并與其貸款銀行就有關其資金鏈狀況進行及時、有效的溝通,以對其資金鏈狀況做出適當的評價。

三、其他保障措施

1.強化創業板公司的內部審計職能

內部審計是內部控制制度的一個重要部分,它是確保上市公司財務報告真實性的第一道防線。獨立性較強的內部審計可以減少注冊會計師的審計風險,為注冊會計師提供內部控制制度合理性和有效性的審計證據及財務報表審計的直接證據,從而減少注冊會計師的審計工作量,提高審計效率。在納斯達克市場上,要求所有上市公司必須設立由大多數獨立董事組成的、與高級管理層平行的審計委員會,以此來提高內部審計的獨立性,從而減少因而產生的信息不對稱。香港創業板也有類似要求。對創業板上市公司,治理層應當充分重視并加強內部審計。由于創業板公司內部人員自身專業限制,可以考慮采用內部審計外部化,即企業管理層將本企業的內部審計職能全部或部分地委托給會計師事務所或其他專業人員實施,履行內部審計職能,其形式有兩種:一是內部審計部門及人員與外部審計之間的協調和配合;二是內部審計業務由企業外部的民間審計組織或機構全部或部分承擔。

2.提高注冊會計師專業水平

由于在創業板市場上市的主要是高科技企業,而高科技企業的技術特征也會反映在其生產經營、開發、投資等各項活動中。特別是在新會計準則下,會涉及更多的會計判斷事項。例如特殊商業模式下的收入確認問題、無形資產的確認和計量問題及資產減值等,因此注冊會計師應當加強相關知識的學習,以提高自身的審計業務水平。

參考文獻

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目前安徽省科技型中小企業新的融資渠道主要有互聯網金融融資、知識產權質押融資、金融租賃融資、小額貸款融資等模式。

隨著互聯網技術的不斷成熟以及金融創新的步伐加快，在大數據時代的背景下，互聯網金融產業的迅猛發展為企業融資難的發展困境帶來了轉機，與傳統的商業銀行間接融資、資本市場直接融資等融資模式相比，互聯網金融融資模式更具有普惠性、便捷性、針對性等特點。

安徽省近年來專利數量、質量快速提升。據統計，從2008年到2012年的5年間，安徽省專利申請量和授權量均增長11倍，增速居全國首位。企業已成為安徽省知識產權創造和運用的主體，2012年，安徽省2400多家企業提交了1.2萬件發明專利申請，企業數量相比2011年增加了400余家，發明專利申請量增幅高達78%。截止2013年10月底，安徽省擁有有效發明專利10969件，每萬人口有效發明專利擁有量1.83件，較2012年同期增長54.6%。科技型中小企業雖然屬于知識密集型企業，且大部分企業已經擁有許多知識產權，卻難以利用這種優勢，仍舊面臨著融資難困境。因此，筆者認為，應該努力對這些智力資源進行有效運用，以此幫助企業渡過難關，并為企業融得發展資金。

金融租賃融資是一種契約安排，允許一方（承租企業）以定期支付租金為條件使用租賃公司所購置的財產（設備）。它的最大特點就是所有權和使用權分離，租賃公司的出租決定直接取決于承租企業的未來租金支付能力，不依靠評估承租企業的信用歷史、財產和技術基礎來做決定。這樣，一般剛剛成立沒有詳細完備的財務報表與固定資產的科技型中小企業就受益良多。企業采用金融租賃融資方式有以下便利：企業申請租賃程序簡潔方便；可迅速引進設備；促進企業自有資金利用率最大化；企業租金支付手段靈活。

小額貸款公司是中國金融制度的創新，對緩解中小企業資金短缺，推動就業具有重要意義。此外，小額貸款獨有的申請程序簡單、放貸過程快、手續簡便、還款方式靈活、貸款范圍較廣、營銷模式靈活等特點，也給科技型中小企業融資帶來了便利。

隨著科技型中小企業的數量規模不斷增長，企業在發展中所面臨的融資缺口也不斷擴大，融資壓力日趨加大，尤其在后金融危機時代，科技型中小企業由于其自身發展獨特的特點，在融資方面顯得更加被動。因此，為了更好促進科技型中小企業發展，深入的分析科技型中小企業融資所面臨的問題以及深層次的原因，針對性提出解決的辦法就顯得尤為重要。

二、安徽省科技型中小企業融資面臨的問題及成因

科技型中小企業在發展進程中，資金缺乏和融資難等問題阻礙其發展壯大。在企業成長的四個階段――種子期，創建期，成長期，成熟期中，尤以前兩個為甚。種子期企業由于團隊不完善，研究難度大，成果出現不確定等缺陷，資金投入風險大，因此難以吸引外部投資。創建期企業主要利用種子期的新發明新技術，完成新產品的研究和開發，資金需求較大，投資面較分散，科技產品的研發面臨不確定性，市場的波動和科技產品更新周期短暫，都對企業的融資產生較大的阻力。具體體現在以下幾個方面。

（一）中小企業獲取銀行信貸難

中小企業自身的經營和管理水平與大型企業差異較大，償債能力面臨更多的不穩定因素。由此，銀行業存款類金融機構對中小企業的信心不足，在科技型中小企業身上表現的尤為突出。截至2013年10月末，安徽全省銀行金融機構對小企業的貸款也僅占全部貸款比例的30.94%，可見對中小企業來說，并不能通過銀行貸款來解決其融資難問題，而其主要原因在于：一是商業銀行對中小企業的授信成本、信息的采集成本以及后期的監控成本較高；二是基層商業銀行信貸審批權有限，基層放貸受到約束；三是針對廣大中小企業覆蓋廣、業務繁，銀行經營成本上升。

（二）資本市場不完善

目前我國資本市場融資主要通過證券市場，證券市場分為主板（包括中小板），創業板，新三板和新四板。發展較為成熟，融資量大的是主板市場和創業板市場，而新三板和新四板都屬于發展初期，尚未形成健全體系。由于在主板市場和創業板上市要求非常嚴苛，安徽省大多數科技型中小企業難以達到上市要求，尤其在其需要融資的創業初期。至于新三板市場和新四板市場這兩個融資平臺，目前尚未發展健全，而且新四板目前只在幾個地區進行區域型示范試驗。因此，安徽省的中小企業也很難通過這兩個渠道進行融資。

（三）政府扶持力度不足以及中介服務機構不完善

政府在扶持中小企業，尤其科技型中小企業上，政策多為指導性意見，在發放銀行貸款，擔保體系健全方面的影響力有限。頒布的相關政策繁多，條件較高，實施復雜，經費有限，在科技型企業創業初期，資金支持難以到位。

中介服務機構提供土地、房產、物品、無形資產等價格評估和企業資信評估服務，以及提供仲裁、檢驗、鑒定、認證、公證服務。但目前從擔保公司內部管理和風險防范情況看，擔保機構缺乏相應的法律法規保護，社會信用體系不健全，專業人才少，風險防范的質量和技術跟不上，代償率逐漸上升，特別是受宏觀經濟政策的影響，擔保機構的生存和發展也受到很大挑戰。

（四）其他融資渠道存在的問題

被稱為“地下金融”的民間融資，由于現階段各種相關制度和法律法規的不完善，加大了其行為的金融風險和金融欺詐的可能。至于典當融資，作為科技型中小企業基本沒有實物資產用來抵押，因此，此渠道行不通。雖然不少銀行當前都推出了“應收賬款保理業務融資”，但實踐證明由于目前社會、經濟環境的制約，該方式可操作性不強，風險也較大。

（五）科技型中小企業融資難的原因

綜上所述，科技型中小企業融資難的原因可以歸結為兩方面：一方面是由于科技型企業自身存在投入大，風險大的特點，因而缺乏足夠的資金，另一方面則是現有市場針對這類企業的融資擔保體制尚未發展成熟。企業的收益不確定，規模較小，致使許多融資渠道受阻，如銀行貸款、擔保貸款、風險投資方面較難得到有力支持。

此外，科技型中小企業在其發展過程中，由于面臨稅費較重、成本上升等問題，同時外部復雜多變的宏觀環境也對科技型中小企業的發展造成了障礙，所以企業往往需要大量資金以幫助其渡過這些困境。

三、完善科技型中小企業創新型融資渠道的對策

科技型中小企業發展雖然面臨復雜多變的融資困境，但目前安徽省在拓寬科技型中小企業融資渠道創新方面也已經有了一些有益的嘗試，這為解決中小企業的融資難問題提供了多種有效的解決途徑。

（一）互聯網金融融資

科技型中小企業通過互聯網金融融資有以下幾個模式。

1. 通過點對點模式融資。點對點融資模式即中小企業通過第三方互聯網中介平臺尋求有相應貸款能力并能滿足其融資需求的一個或多個貸款方，以達到借貸雙方資金匹配的融資模式，其特點在于交易成本降低與風險防控，互聯網傳播快速、涉及面廣、用戶聚集等特點可增強中小企業與貸款方的信息透明度與對稱性，中小企業通過此模式進行融資可自主擇優選擇利己的貸款利率，從而降低交易成本，而多個貸款方也可通過共同出借融資資金以降低所需承擔的風險。

2. 基于大數據平臺下，通過小額貸款融資。此模式主要是指由電子商務企業發起設立的小額貸款公司，為滿足電子商務領域中小企業的融資需求，經審核向其進行融資貸款。具體而言，貸前，小額貸款公司通過引入網絡數據模型和在線視頻資信調查的方式，交叉檢驗中小企業電子商務經營及第三方認證數據，考察中小企業的營業現狀及財務的真實性，評估其還貸能力。貸后，監控中小企業的經營行為、現金流等財務情況與交易狀況，將中小企業在電子商務網絡上的行為數據換算為信用評價，以控制貸款風險。

3. 通過大眾籌資模式融資。科技型中小企業可以通過互聯網平臺和社會性網絡服務平臺，以合資資助或預購的形式，向公眾募集融資資金。科技型中小企業可以以其股權和創新項目的未來收益為基礎，面向社會公眾，進行在線籌資。

4. 通過電子金融機構―門戶融資模式融資。首先，科技型中小企業可以選擇互聯網金融門戶平臺作為挑選信貸產品的前提；然后，對門戶平臺上所提供的金融機構信貸產品以垂直比價的方式進行比對，并確定為其提供匹配信貸產品融資的電子金融機構；最后，科技型中小企業運用由自助銀行、電話銀行、手機銀行和網上銀行構成的電子銀行立體服務體系便捷地獲得金融機構融資。

（二）知識產權質押融資

知識產權質押融資具體可以從以下幾方面著手解決。

1. 安徽省政府應該積極推動相關專利權質押貸款政策措施的制定實施，為科技型中小企業融資提供政策上的支持。

2. 借鑒引用發達地區的“銀行+企業專利權/商標專用權質押”的直接質押融資模式和“銀行+政府基金擔保+專利權反擔保”的間接質押模式以及 “銀行+科技擔保公司+專利權反擔保”混合模式，解決安徽省科技型中小企業的融資難的問題。

3. 推動安徽省科技型中小企業基金的建立，通過基金的形式來面向社會廣大投資人士融資，同時企業經營所產生的豐厚回報也將進一步回饋投資者，并且推動基金規模的建設與質量的提高，從而產生良性循環。

（三）金融租賃融資

促進金融租賃的良好發展，可以從以下幾點考慮。

1. 完善政策支持體系，拓展租賃公司的資金來源。鼓勵銀行提供對于租賃公司的信貸支持，擴大投資稅收的補給范圍，改革設備折舊制度，增強融資靈活性。同時鼓勵民間資本和外資進入融資租賃行業，開展現代租賃業。

2. 改革管理體制，促進租賃業健康發展。建立統一的租賃機構審批部門，減少多頭管理，促進規范化運營，將包括資信評估，保險，，咨詢，公證，通關，稅收，仲裁等一攬子服務，提供交易平臺。

3. 促進金融租賃業向中小企業傾斜。可以探索無形資產租賃，可開展軟件，專利，商標，品牌，商務模式租賃，加速科技成果的產業化轉化進程。同時也可以探索商品在線租賃，建立在線平臺可以通暢信息渠道，為中小企業取得租賃信息提供更好的選擇，撮合交易。

（四）小額貸款融資

對于小額貸款（以下簡稱“小貸”）對企業融資的幫助，可以通過以下途徑實現。

1. 財稅部門應對小額信貸信用放款的機構給予稅收優惠。

（1）稅收優惠，對于小額信用放款，由于它是對弱勢群體和中小企業放貸，應該享有一定的稅收優惠。

（2）設立政府批發資金和擔保資金，對公益性小貸公司給予資金支持。財政部曾經撥給中和農信兩億的資金，對小貸公司是一種支持。還可以設立政策性的小額信貸，包括各種政府擔保的小額信貸。

2. 監管當局應給予小貸公司非公眾非存款類金融機構的法律地位。小貸公司雖從事金融業務，但政府將其定位為普通的工商企業，因此小貸公司不能夠提取呆壞帳準備金，也不能核銷。但如果將其定位為一個金融機構，會計制度問題、稅收問題、撥備核銷的問題、同業拆借的利率問題就都迎刃而解了。

3. 地方政府應該建立對小貸公司配套的監管體系，確保小貸公司健康發展。重點就是三條“紅線”：（一）亂集資；（二）變相吸收公眾存款；（三）詐騙。只要不觸及這三條“紅線”，小貸公司的發展的風險就可控。

（五）加強信用體系建設

目前社會信用體系建設并不健全，還需要在以下幾個方面加以改進。

1. 規范征信標準。目前各地區各部門均在進行相應的信用體系建設，但是由于涉及到不同的行業和地域，這些信用體系的標準因此存在較大的差距。因而給評估科技型中小企業的信用風險帶來了困難。規范各地區各行業的征信標準可以使得在評價企業信用風險時有一個統一的標準，使銀行在搜集和整理企業信息時節約資金成本，從而有助于減少企業的融資成本。

2. 加強中小企業信用檔案建設。可以考慮單獨建設覆蓋所有中小企業的“中小企業信用檔案”，凡是只要在工商部門注冊的中小企業都必須納入這個“信用檔案”中來。由于有了專門針對中小企業信用信息的數據，銀行等金融機構在對中小企業進行風險評估時就有了更精確的信息來源，這不僅提高了中小企業信用信息的使用效率，也解決了銀行等金融機構在向中小企業發放貸款時的信息不對稱問題。

3. 政府部門應加強在信用體系建設中的引導作用。由于中國信用體系建設起步比西方要晚，加之中國經濟快速發展對完善的信用體系的迫切要求，不可能像西方信用體系那樣逐步發展而來。因此政府部門應該要加強引導功能，建立健全信用體系。

（六）利用創業板市場融資，考慮建立比創業板更低層次的市場融資

政府部門應該努力降低創業板市場的門檻，拓寬和優化融資渠道，筆者建議從以下幾個方面改進。

1. 完善創業板市場的進入退出機制。由于目前創業板股票數量少、交易不活躍，因而限制了創業板的融資能力，但未來改革的方向應該是放松企業進入限制，加強事中和事后監管。如此一來，既吸收了大量企業進入創業板，使創業板更具活力，強化了創業板的投融資能力，又通過加強事中和事后的監管，有效地防范了市場風險。此外，完善的退出機制也會使創業板更加健康有效。通過將不合規的企業或是自愿退出創業板的企業剔除出去，能夠改善創業板市場的流動性。

2. 尋求其他股權融資渠道。目前中小企業進行股權融資除了創業板市場以外，還主要有全國中小企業股份轉讓系統以及區域性股權交易市場，即我們通常所稱的“新三板”、“新四板”市場。但是，由于目前這兩個融資渠道還處在初級階段，它們融資功能還有待進一步完善。2014年5月9日，國務院“新國九條”，里面就提到了“加快多層次股權市場建設”。 科技型中小企業應該抓住政策機遇，突破“融資難”的瓶頸，走出發展期間的資金困境。

3. 探索建立專門針對科技型中小企業的融資市場。在現實情況下，創業板市場對于初創期的科技型中小企業融資來說，依舊門檻太高，因此，在國內科技型中小企業迅猛發展的勢頭下，需要建立一個適合科技型中小企業融資的新型市場，促進科技型企業發展壯大。

（七）政府應加大政策扶持力度，助力科技型中小企業融資

1. 安徽省政府應鼓勵建設科技型中小企業的融資風險防范機制，并予以政策支持。其中在緩解企業融資難問題上，符合條件的小額貸款公司經核準可向多家銀行借款，可向其主要股東定向借款。同時鼓勵探索成立小額再貸款公司，并建立融資性擔保機構與銀行業金融機構間風險分擔機制，以加強風險防控。

2. 安徽省政府應支持引導對科技型中小企業員工進行技能培訓，提高企業人力資本。如：相關部門可以制定政策，將民營企業人才納入選拔享受政府特殊津貼、省學術技術帶頭人及后備人選等優秀人才范圍，與國有企業同等對待；支持職工技能培訓，尤其支持技工院校面向中小企業開展職工崗位技能提升培訓，培訓所需經費從就業專項資金中列支。

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1 背景材料

萬福生科股份有限公司（前身為湖南省桃源縣湘魯萬福有限責任公司）是湖南省常德市一家從事稻米精深加工系列產品的研發、生產和銷售為主營業務的公司。2011年9月27日，被稱為我國南方最大的以大米淀粉糖、大米蛋白為核心產品的稻米精深加工及副產物高效綜合利用的循環經濟型企業的萬福生科成功登陸創業板，但是在2012年8月，湖南證監局在對萬福生科進行常規稽查時，從該公司銀行流水中查了資金流向，對照后發現虛增收入等涉嫌財務造假違法違規行為。而在證監局一次常規稽查中就發現的問題，中磊會計師事務所在進行發行上市審計和2011年年度報告的審計中均沒有發現該問題――作為萬福生科的審計機構，中磊所對其2008-2011年的財務報告進行了審計，并出具了標準無保留意見的審計報告。為此，證監會通報了中磊會計事務所的審計過失，并對簽字會計師給予了警告及罰款。

2 會計師事務所審計失敗原因剖析

萬福生科自2011年財務舞弊以成功上市至披露2012年度報表，謊言雪球越滾越大，相關專家表示，只要事務所盡職調查，萬福生科就不可能瞞天過海，明目張膽地造假并順利上市。深入反思，導致這起審計失敗，主要原因是審計機構忽視了審計質量，發表了不實審計報告，直接導致了審計失敗。

2.1 未充分了解被審計單位及其環境以評估風險

風險導向審計中，了解被審計單位及其環境是必要程序。萬福生科所處的稻米加工行業其實在2009年就已經發生變化，全國稻米加工企業由于原料供應危機導致大面積停產，但是在招股書中，萬福生科對此風險只字未提，打著本地原料供應充分的幌子粉墨登場創業板，并隱瞞不報2012年上半年的停產，對此，中磊事務所沒有充分關注此格局的重大變化，識破其原材料供應謊言，以識別和評估重大錯報風險。

2.2 未執行有效的實質性程序來應對風險

對重大錯報風險的評估只是一種判斷，無論評估的重大錯報風險結果如何，注冊會計師都應當針對所有重大的各類交易、賬戶余額和披露實施實質性程序。萬福生科的舞弊手段即使高明，但注冊會計師能夠盡職審慎，設計實施有效的審計程序，并重視專業判斷能力，財務造假終會露出破綻。

首先，未執行有效的細節測試。針對登記入賬的銷售交易是否真實，注冊會計師應從主營業務收入明細賬中抽取若干分錄，追查發運憑證及其他作證，追查存貨的永續盤存記錄，測試存貨余額及檢查更多涉及外部單位的單據如外部運輸單位出具的運輸單據、客戶簽發的訂貨單據和到貨簽收記錄，同時獨立調查相關重要交易和客戶的情況，那么萬福生科虛構銷售對象自然能浮出水面。

其次，未有效函證往來款項。針對往來款項，在此案件中，尤其是預付賬款2011年末，萬福生科的預付賬款比上年末增長了450%，中磊所更應該重點關注，選擇適當的方式就賬戶余額及其組成部分，并對重大交易或重要合同的細節進行函證方式，謹慎分析和評價結果，則虛增的往來賬項就會無立足之地。

最后，未全面執行分析性程序。中磊所如果通過研究萬福生科財務數據間關系，結合專業判斷進行實質性分析程序也較容易發現舞弊跡象，如將銷售毛利率與同行業公司相比較，2008-2010年，萬福生科淀粉糖毛利率分別高達27.7%、29.39%、28.13%，而生產同類產品的其他企業同期毛利率卻僅僅處于10%左右；又如與其主要競爭對手江西恒天實業有限公司相比，在核心產品生產、營收規模、資產負債結構皆遠不如江西恒天的情形下，萬福生科實現凈利潤卻近三倍于競爭對手。這一系列分析均能從側面反映萬福生科虛增利潤的財務操縱行為，但中磊事務所卻未執行有效的分析程序。

3 由案例引發的思考與建議

財務造假案件頻頻發生，不得不引起重視。通過萬福生科的案例分析，我們必須思考如何充分利用上市公司的公開資料以及風險導向的現代審計模型，及早發現上市公司的財務造假。

3.1 關注被審計單位及其行業環境

了解關注與被審計單位相關的行業狀況、法律環境和監管環境及其他外部因素、被審計單位的目標戰略，只有豐富的信息才能滿足審計的需要，降低審計成本，提高審計的效率。案例中，萬福生科屬于高科技行業，對于高科技行業而言，資金支持和技術研發是關鍵要素，通過分析其研發項目的資金來源和用途可以發現可能存在的異常，進而引起關注，評估可能存在的風險。萬福生科的發展得到當地政府的高度支持，多次得到政府補貼，并且其法定代表人龔永福的發家基礎也與相關利益方有關，這些都應該引起重視。此外，高科技行業的研發支出資本化問題也是值得關注的風險點，通過調節研發支出的資本化時點來影響資產和收入也可能成為高科技行業財務造假的慣用伎倆。

3.2 加強分析性復核程序

根據上市公司的公開年報數據以及行業標準等分析其數據可能存在的邏輯矛盾。本案例中有很多年度報告數據前后邏輯不一致的地方，如前所述“在建工程”每年資金投入和工程進度前后矛盾，就可以看出可能存在造假。其次，根據行業標準，通過判斷企業的產量是否與行業平均產能相一致也可以發現其財務數據是否真實可靠。再有，可以根據上市公司的銷量與采購商的采購量是否相匹配來判斷其是否存在財務造假。還有，根據前五大客戶與應收賬款前五名的匹配也可以在一定程度上發現其可能存在的問題。

3.3 提高注冊會計師的綜合素質

現代風險導向審計的運用是對注冊會計師綜合素質的一次挑戰。一方面是學習能力的考驗。審計準則的變化對注冊會計師的審計工作提出新的要求，注冊會計師只有具備較強的學習能力才能掌握現代風險導向審計的精髓。另一方面，現代風險導向審計需要注冊會計師具備豐富的知識儲備。注冊會師不僅要掌握審計、會計的知識，還要掌握經濟學、管理學方面的知識。注冊會計師自身要加強學習，強化自身的職業懷疑精神，提高自己的職業判斷能力和專業判斷能力。會計師事務所應注重注冊會計師的培訓，提高注冊會計師對現代風險導向審計的認識，強化注冊會計師風險意識，為注冊會計師運用現代風險導向審計提供更多指導，構建一套風險評估體系。

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