貨幣基金收益論文大全11篇

緒論：寫作既是個人情感的抒發，也是對學術真理的探索，歡迎閱讀由發表云整理的11篇貨幣基金收益論文范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發。

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一、引言

國家統計局最近公布的數據顯示2014年3月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.4%。其中，城市上漲2.5%，農村上漲2.1%；食品價格上漲4.1%，非食品價格上漲1.5%。如果我們不能有效、科學的管理好自己閑置的資金，那么我們手中持有的人民幣將對內不斷貶值。而且近幾個月以來，股市跌宕起伏，處于觀望狀態的投資者居多。對此，許多厭惡風險的投資者為了不損失本金而且要跑贏通貨膨脹，各種保本的理財方式成為他們首要之選。

二、銀行存款

銀行儲蓄存款是我國最傳統、總量最大、流動性最強的一種保本理財方式。它大體可分為活期存款、定期存款、協定存款和通知存款四類。在這里以中國建設銀行公布的人民幣存款掛牌利率為例：其活期存款利率為0.35%，一天通知存款利率為0.8%，協定存款利率為1.15%，一年定期整存整取存款利率為3.25%。由此可見，不管是活期存款利率還是定期存款利率都比目前市場上出現的各種保本理財方式的收益率要低。但是銀行存款不管是在國際結算中還是在國內進行的各種交易支付中都占據了重要的地位，通過銀行進行結算依然是人們最信賴的交易方式，特別是一些對資金流動性要求較高的企業來說，將大部分資金放入銀行活期存款始終是他們最優的選擇。

三、理財產品

我國商業銀行在二十世紀九十年代中期開始發行外匯理財產品，而直到 2005 年10月光大銀行才在國內發行了第一款人民幣理財產品“陽光理財B計劃”。我國人民幣理財產品的歷史雖然只有短短的九年，但是其發展速度很快，2013年的數據顯示人民幣理財產品的市場占比達到了97%。

保本理財產品期限最短的為三十余天，最長的為一年甚至一年以上，認購的起始金額一般最少是5萬元人民幣，最高的達到50萬元人民幣。保本理財產品的收益有固定收益型也有浮動收益型，而且這兩種類型理財產品的平均預期年化收益率都能達到4%以上，明顯高于一年定期存款利率為3.25%的水平。但是銀行保本型理財產品最大的缺點就是投資者不能在投資期限內將資金贖回，也不能將其持有的理財產品做為金融資產進行出售資金，所以它的流動性在各種保本理財方式中是最弱的。而且投資者在比較各種產品收益率時往往會忽視了資金在申購期和清算期這兩個時間段，而恰好在這兩個時間段是沒有利息的。假設投資者投入本金10萬元，實際收益率為5%，實際收益天數為36天，申購期和清算期總共為7天，則投資者名義收益為100，000×5%×36/365=493.15元，實際損失的利息為100，000×5%×7/365=95.89元，實際收益則為：493.15-95.89=397.26元。

四、貨幣基金

貨幣基金是集聚市場上的閑散資金，由基金管理人統一保管和運籌資金的一種開放式資金，其資產主要是投資于短期貨幣工具，如國債、央行票據、商業票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券（信用等級較高）、同業存款等短期有價證券，因此貨幣基金可以算得上是一種具有高安全性、高流動性、穩定收益性的保本理財方式。目前在市場上銷售的貨幣基金產品有很多，譬如余額寶、華寶添益、銀華日利等等都是炙手可熱的產品。2013年6月，支付寶網絡技術有限公司開通余額寶功能，與天弘基金公司合作，直銷中國第一支互聯網基金。作為一種全新的互聯網金融產品，客戶轉入余額寶資金規模在一個月內已突破百億元。余額寶最大的一個優勢在于其可以實現T+0轉出資金，客戶在享受便捷的理財服務的同時也可以進行實時網上支付或者轉賬服務，而且所需資金的最低門檻僅為1元。

華寶添益則是一種可以在證券市場上進行申購贖回和買賣交易的貨幣基金，由于其可以實現貨幣基金與股票的“T+0”轉換，因此也被人們稱為股民的“余額寶”。購買了華寶添益基金的投資者不僅每日可以享有一定的利息收入，而且當二級市場價格小于或等于凈值時，投資者可以通過買入并贖回操作，享受當日基金收益和差價；當二級市場價格大于凈值時，投資者可以通過賣出并申購的方式賺取差價。因此在股市波動比較大的時候，投資華寶添益基金是股民不二的選擇。

五、國債逆回購

國債逆回購實際上就是資金需求方在借款前先以其持有的國債作為抵押，然后資金所有者在證券市場上為資金需求方提供短期貸款并從中獲取利息的一個過程。國債逆回購可以在上海證券交易所和深圳證券交易所進行交易，兩個市場上都有1天期、2天期、3天期、4天期、7天期、14天期、28天期、91天期和182天期共九種借款期限，而且繳納的傭金費也是相同的。唯一不同點是在深交所的國債逆回購必須是1000元的整數倍交易，而上交所的交易門檻則很高，其國債逆回購交易必須是以10萬元的整數倍交易。在節假日、月底、季度末、半年末和年末的時候，投資國債逆回購的收益率一般會比較高，例如在2013年9月27日（國慶節前夕）上交所國債逆回購一天期的收益率最高達到了57%，如果是當天按10萬元成交，則扣除1元的手續費后一天的收益為：（100，000×57%×1/365）-1=155.16元，而且10萬元到第二天即為可用資金，第三天則可用可取。除了資金需求量較大的幾個時期以外的其它交易日里，收益率一般都在4%左右，而且同時需要注意的是星期六、日兩天為休市時間，所以一般到周五的時候，一天4%左右的收益率要高于三天的收益率，這對于時常投資于七日或七日以內國債逆回購的投資者來說很可能會損失周末兩天的利息收益。因此，國債逆回購還是在資金需求較熱的期間投資比較適宜。

參考文獻：

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一、背景分析

從黨的十四屆三中全會上，就提出了利率利率市場化的基本設想，十六屆三中全會對利率市場化的改革更是進行了綱領性的論述“穩步推進利率市場化建立健全由市場供求決定的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具引導市場利率”。從1996年我國放開同業拆借利率開始，利率市場化已走過了十幾個年頭，隨著我國金融體制改革的進一步深化，以及國際競爭的需要，繼續深入推進利率市場化改革已成為當前金融體制改革中的重中之重。2012年6月7日，中國人民銀行宣布，允許存款類金融機構將存款利率最高上浮到存款基準利率的1.1倍，貸款利率從之前的最多下浮到0.9倍變為0.8倍，這標志著我國新一輪利率市場化改革的開始。近年來，國內各種互聯網金融創新層出不窮，傳統電商從支付寶開始進入金融領域，直接與銀行的核心業務展開競爭。互聯網金融提升貨幣流通速度，擴大貨幣乘數，提高通貨膨脹對貨幣供應量的敏感性；同時增強支付功能、提高資產流動性，推動利率市場化。誰也沒能想到一個“寶寶”正帶來的一場蝴蝶效應掀起了前所未有的存款競爭。

二、國外經驗借鑒

美國和日本的雖然進行不同種形式利率市場化的改革之后，利率的變化趨勢卻都是大致相同的，都是基于競爭的壓力先升高，各大銀行搶占市場份額，隨著資金成本的不斷提高，利率又直線下降，造成了資金脫媒的現象，市場繼續自動調節，利率回升，最后趨進于0。

通過對美國、日本的市場分析，可以總結出利率市場化對于金融市場的影響：（1）改革初期，利率波動特別大，對中小型銀行的影響力增加，促使其開發不同品種的貨幣基金來滿足市場的需求，中小型銀行的融資功能得到進一步的發揮。（2）利率市場化使市場有了資金定價的自，提高了銀行業和小型融資機構的競爭力，增加了商業貸款定價的靈活性。

三、中國互聯網產品具體運作

互聯網正在革命性地改變著傳統金融的面貌。一方面國內金融機構主動利用互聯網平臺改造傳統業務模式，另一方面互聯網公司依賴技術和平臺開始滲透到金融領域。自從利率市場化這扇大門打開之后，互聯網的各類“寶寶”們層出不窮，這些類寶寶雖然不屬于活期存款，但其大部分擁有活期存款的性質且利率要高出同期銀行活期存款利率十余倍。接下來，就簡單分別介紹一下互聯網產品余額寶和銀行產品薪金煲。

3.1余額寶

余額寶是由天弘基金和第三方支付平臺支付寶打造的一項余額增值服務。其本質就是一款T+0的貨幣基金產品，此產品依靠支付寶強大又廣泛的平臺資源，快速歸依短期、小額的支付寶支付類資金，使用戶不但能獲得貨幣基金投資收益，同時這些資金可以用來隨時支付用戶網上消費的金額。余額寶的優勢分析：

（1）T+0支付功能融入用戶消費領域：傳統的貨幣基金贖回需要T+1或T+2日，作為現金管理工具不夠便捷。而余額寶通過基金公司墊資實現客戶贖回時資金可以當天到賬的T+0功能，并將其融入到客戶消費領域，進一步提高了貨幣基金的流動性，并實現了增值。

（2）以支付寶為第三方支付的網絡平臺寬廣：我國居民活期存款余額約16萬億，其中有部分對收益較敏感，而且支付寶作為國內最大的第三方支付平臺，擁有超過8億注冊用戶，日均交易額超過45億，全年交易額達到1.6萬億，占到我國2012年居民消費額的8.6%。

（3）理財門檻低：從支付寶的網站數據上顯示，21歲至30歲的人群占58%，這些用戶大部分都沒有一定的存款且缺乏投資理財經驗，所以余額寶不限投資金額、不限投資期限、隨時可用的特點，降低了理財門檻，使更多的閑散資金聚集，更多的用戶參與理財。

3.2薪金煲

誰也沒能想到，今天的“余額寶”們掀起的是一場金融革命。從起初的“搶存款”，到現金規模上沖2500億，余額寶以一個代表的身份為互聯網金融正了名。因此，銀行業面臨著更大的競爭壓力。中信銀行率先回擊推出薪金煲業務，第一天利率高達9.4%，吸引了中小客戶的眼光，下面就介紹一下中信薪金煲：2014年5月，中信銀行與信誠基金合作推出“薪金煲”業務，對接信誠薪金寶貨幣基金。客戶資金可自助轉換為貨幣基金份額，通過銀行墊資，實現貨幣基金的ATM機直接取現以及直接刷卡消費功能?！靶浇痨摇痹?月中旬信誠薪金寶封閉期結束后在全國范圍內開始發行。相對于其他寶寶類產品，它的最大的特色是：它的申購和贖回采用“全自動”模式，顧客只需一次性簽署中信銀行“薪金煲”業務開通協議，設定一個不低于1000元的賬戶保底余額，無需客戶主動購買，賬上保底余額之外的活期資金將每日自動申購貨幣基金，而當客戶需要使用資金時，也無需再發出贖回指令，中信銀行的后臺會自動實現傾向基金的快速贖回。薪金寶的推出，是銀行業的一個突圍。這種類似活期貨幣基金的模式會導致銀行自身損失部分活期儲蓄的利潤，但也可以聚集其他閑散資金。銀行業推出的此類基金相比于互聯網的基金有很大的優勢：

（1）支付功能的拓展，尤其是供實時取款以及實時轉賬功能的產品，在貨幣基金流動性上已經與現金趨同，是打通了寶寶類產品的最后一公里。

（2）安全性更高，相對于互聯網環境的不穩定性，實體商業銀行的優勢是毋庸置疑的?；ヂ摼W雖然方便簡單，但是網絡安全問題依舊沒有解決。

（3）信用性更高，余額寶中雖然每戶平均2600元，但基本都是嘗試的態度，大額資金存放更多會考慮“安全”，銀行背后有政府的信用擔保，多年經營的信用積累，這是支付寶無法比擬的。

四、本文小結

本文從我國利率市場化的進程背景、國外經驗的介紹和國內相關貨幣基金產品的興起、具體運作來探析我國利率市場化的現狀，及未來的趨勢。結合國外經驗和中國現階段狀況，我認為對中國利率市場化未來發展有以下幾點啟示：

（1）漸進式改革是中國利率市場化的理性選擇。美日長達16年的改革經歷告訴我們，利率市場化不是一蹴而就，而是循序漸進的過程。

（2）金融創新是利率市場化的有力推進者。余額寶雖然作為貨幣基金出現，但是卻給傳統銀行業的活期存款業務帶來了巨大沖擊，進而推動了銀行業對市場利率的敏感性。

（3）金融脫媒是不可避免的過程。銀行脫媒的浪潮不會因利率市場化、存款利率上升而改變。應通過加快資本市場建設，使之與銀行脫媒節奏相匹配，減輕銀行存款及信貸壓力，防范銀行為了彌補利息損失而從事高風險信貸業務。

目前，不論是互聯網還是商業銀行都在進行個性化的產品競爭，毫無例外，這些產品都是利率市場化的最有利推動。在金融產品不斷創新，國家監管當局的有效完善制度下，我國的利率市場化進程會漸近式穩步前進發展的。（作者單位：貴州省貴陽市花溪區花溪大學城貴州財經大學）

參考文獻

[1]陳勁松，《利率市場化與我國商業銀行利率風險管理》，博士論文

[2]李程，《利率市場化與我國經濟發展方式轉變》，博士論文

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[4]胡新智，袁江，《漸進式改革》，國際經濟評論，2011.6

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[6]陸曉明，邊衛紅，《美國利率市場化對銀行業的影響》，2012.15

[7]肖欣榮，伍永剛，《美國利率市場化改革對銀行業的影響》，2011.1

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一、背景介紹

“余額寶”推出至今已經過一年半時間，從最初的驚艷登場，到后來引起傳統銀行業恐慌并引發關于其營業模式合規性的討論，直至現在傳出準備更換合作的基金公司，其行為接連不斷引發市場爭議。“余額寶”雖然由阿里巴巴公司發起并同支付寶相關聯，但其實質是天弘基金公司旗下所管理的貨幣市場基金，目的是通過余額寶產生收益留住以期彌補支付寶在支付平臺資金時間成本方面的不足并擴大其平臺上的客戶資金量、增強資金黏性。本文試圖在分析其對傳統商業銀行業務所造成的影響的同時根據現行法律法規梳理出余額寶操作流程的不合規之處。

二、“余額寶”對商業銀行業務的影響

（一）多樣化營銷，弱化銀行渠道優勢

傳統銀行業的宣傳手段主要有熟人介紹、理財產品等，手段較為單一。其吸儲量巨大主要是由于其具有行業壟斷地位，無更好的相關風險等級替代品所致，營銷渠道狹窄、手段僵化。而“余額寶”借助互聯網營銷、手機支付端口等多種形式，使其邊際成本較傳統渠道更低，且影響面積更廣，依托阿里集團在淘寶、支付寶等方面的營銷模式、渠道，在青年人中的吸引力遠大于傳統銀行業。

（二）碎片化理財，強化資金收益

“余額寶”主要瞄準的群體是資金量較小，使用期限不確定的群體。該群體由于使用期限不確定，無法通過定期存款實現較高收益，而受制于資金量，又不能通過理財產品實現增值，可謂是被傳統銀行忽略的部分。支付寶通過大量的碎片化理財使得這些資金集中至“余額寶”，從而利用總體較大的資金規模通過與銀行進行協議存款談判等方式、以大數據為交易提供保障，以實現單一客戶無法取得的高額收益。

（三）關聯支付寶，降低購物風險

在傳統的銀行支付方式中，銀行只負責替客戶保管資金，客戶后續的交易行為與銀行無關；“余額寶”通過與支付寶關聯的方式，使用第三方支付系統有效地避免了網上交易可能產生的退換貨、誠信等風險，保證了資金流和物流的有序流動，并為用戶提供了技術支持和增值服務。

三、“余額寶”在實際操作中所面臨的合規性風險

（一）備付金不足與贖回風險

客戶備付金，是指支付機構為辦理客戶委托的支付業務而實際收到的預收待付貨幣資金。阿里旗下的支付寶作為第三方支付平臺集聚了大量的資金，但根據《非金融機構支付服務管理辦法》第二十四條規定：“支付機構接受的客戶備付金不屬于支付機構的自有財產。支付機構只能根據客戶發起的支付指令轉移備付金。禁止支付機構以任何形式挪用客戶備付金?！薄吨Ц稒C構客戶備付金存管辦法》第三條規定：“支付機構接收的客戶備付金必須全額繳存至支付機構在備付金銀行開立的備付金專用存款賬戶”。即為了保障支付安全，銀行不能動用客戶賬戶中的備付金從事其他業務，更不能將其作為自有資金使用。不過阿里通過余額寶與支付寶的連通，將客戶備付金轉移到了基金賬戶，從而避開了法律監管。也正因此，為了建構兩“寶”之間快速的資金通道以不影響用戶體驗，“余額寶”實行T+0清算，試圖通過大數據來規避贖回風險。但目前的大數據管理只是利用支付寶用戶的支付習慣進行測算，無法覆蓋對應的貨幣市場遭遇重大突況時可能遭遇贖回風險，因此無法規避貨幣市場基金所共同面臨的擠兌風險。

（二）風險提示與信息披露欠缺

如果上面的第一點還因為是貨幣基金的固有風險而情有可原的話，那么“余額寶”在風險提示與信息披露方面的不足無疑放大了這種風險發生的可能性。根據《證券投資基金法》第九十九條之規定，基金銷售機構應當向投資人充分揭示投資風險，并根據投資人的風險承擔能力銷售不同風險等級的基金產品。這里面包含了兩層意思：第一，基金銷售機構在其宣傳和銷售過程中需使客戶（基金購買人）明確其是在購買基金產品；第二，基金銷售機構需向購買人明確解釋基金運行過程中所可能面臨的各種風險。鑒于客戶購買“余額寶”產品時，支付寶網站的宣傳是其很重要的渠道之一，因此我們可以通過該宣傳一窺“余額寶”在售賣過程中是否盡職做了足夠的風險提示。

登陸支付寶官網可以看到，其宣傳語例如“總體來看，貨幣基金作為基金產品的一種，理論上存在虧損可能，但從歷史數據來看收益穩定風險極小?！钡瓤赡苤率瓜M者對該產品風險性做出錯誤評估，誤認為不可能賠錢。雖然在其首頁提到了“把錢轉入余額寶即購買了由天弘基金提供的增利寶貨幣基金，可獲得收益”，但購買“余額寶”只需同意“余額寶服務協議”及“天弘基金管理公司網上交易直銷自助式前臺服務協議”即可。這兩個協議只是表示支付寶公司對“余額寶”的風險收益不負責任以及天弘基金公司對因為網絡等原因所致的資金到達賬戶延遲等是由不承擔責任以外，并沒有像投資者介紹購買其產品所可能面臨的各種投資風險。配合上支付寶公司具有誤導性的“只賺不賠”的宣傳，很容易使投資者忽視了其中的市場風險，而這無疑放大了其在市場突況在遭遇擠兌的可能性。

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關鍵詞 支付寶 余額寶 沉淀資金孳息 所有權

中圖分類號：D922.28 文獻標識碼：A

1支付寶沉淀資金及其收益的所有權

1.1支付寶的簡介

近些年來，第三方支付平臺在龐大的網絡交易中承擔著資金代收代付中介的職能，由于以自身實力和信譽作為擔保，較好地解決了支付安全和交易信用雙重難題，又實現了資金流、物流、信息流的統一化、公開化，從而獲得了極大的發展。

我國第三方支付平臺達成的交易規模迅速膨脹，其中主要集中在支付寶（阿里巴巴旗下）、財付通（騰訊旗下）、銀聯在線（中國銀聯旗下）、百付寶（百度旗下）、貝寶（PayPal）、快錢 （99bill）、網銀在線（China bank）、易寶支付（Yeepay）、環迅支付（IPS）等第三方支付企業。其中用戶最多、市場占有率最高的支付寶，已經跟國內外160多家銀行以及一些國際組織建立了戰略合作關系，占據了第三方支付交易市場份額的半壁江山。同時據2014年2月的北京晨報報到的支付寶數據顯示，截至2013年，用戶通過支付寶完成了超過27.8億筆，金額超過9000億元的移動支付，成為全球最大的移動支付公司，具有極大的代表性。

2013 年6月13日，第三方支付平臺支付寶正式推出了“理財神器”――余額寶，這是由天弘基金專門為支付寶定制的兼具金融理財和消費雙重功能的基金理財產品。“余額寶”業務的推出，是互聯網金融業務的新嘗試，據支付寶官方網站介紹，余額寶是支付寶為個人用戶推出的通過余額進行基金支付的服務，目前支持天弘基金“增利寶”貨幣基金把資金轉入余額寶即為向與支付寶公司簽訂合作協議的基金公司等機構購買相應理財產品，也就是說用戶將錢轉入余額寶實際上等于自動默認地授權給支付寶公司向天弘基金管理公司購買了一款由天弘基金管理的名為“增利寶”的貨幣基金，然后用戶享受這款貨幣基金所帶來的收益。余額寶業務利用支付寶廣大的用戶群的優勢，加上自身收益高、便捷、門檻低等特點，一上線便受到大量客戶的追捧。到2014年底余額寶資產規模達到5789.36億元，互聯網理財產品用戶規模為7849萬。余額寶吸納的資金規模及用戶數量創下了互聯網金融的奇跡。在規模上成為全球第四、中國第一大基金。

1.2支付寶沉淀資金及其收益的所有權

沉淀資金是伴隨著第三方支付平臺的產生發展而存在的，沉淀資金的來源有兩種。通常情況下，消費者在網上選中自己所需購買的商品，與商家達成交易協定之后，在網上把貨款付給支付寶所提供的支付平臺上（實際上是支付寶在銀行的賬戶），支付寶收到該貨款后立即通知商家發貨，消費者收到商家的貨物，經過驗收后，再以確認收貨的方式通知支付寶向商家付款，支付寶再將相應的貨款轉至商家賬戶，交易才算完成。這部分消費者已付到支付寶平臺，但商家未收到而存放在支付寶平臺上的備付金就積累并產生大量的沉淀資金。據支付寶營運商介紹，支付寶的一個交易流程通常為7 至10 天。而截止到2013年低，支付寶注冊用戶近3億，到2014年日交易筆數達到1800萬筆，日交易額達106億元。即使以7 天的交易時長來計算，產生的沉淀資金大概也足以超過742億元。除了上述因交易雙方貨款存在的延時交付、延期清算而產生的巨額沉淀資金外，還有一部分沉淀資金是消費者為了日后方便支付，而在支付寶平臺賬戶上預先充值的一定數額的資金，等到在電子商務交易中達成交易意向后，以電子錢包的形式進行使用，這部分資金在進行交易之前便以沉淀資金的形式儲存在支付寶平臺賬戶上。兩種來源的沉淀資金，給支付寶平臺提供了大量無成本的可用資金，最保守的收益便是將這筆資金存放于銀行，也將獲得不菲的利息收入。如此巨額的沉淀資金，其權利歸屬以及由此產生的利息收入自然會引起各方的高度關注，并且引起人們對龐大的沉淀資金所產生的利息去向的關注。

2支付寶沉淀基金孳息所有權爭議

2010年央行出臺《非金融機構支付服務管理辦法》第二十四條規定：“支付機構接受的客戶備付金不屬于支付機構的自有財產。支付機構只能根據客戶發起的支付指令轉移備付金。禁止支付機構以任何形式挪用客戶備付金?！?013年6月7日《支付機構客戶備付金存管辦法》第三條規定：“支付機構接收的客戶備付金必須全額繳存至支付機構在備付金銀行開立的備付金專用存款戶。”中國人民銀行〔2013〕第6號文《支付機構客戶備付金存管辦法》第三條明確規定“支付機構接收的客戶備付金必須全額繳存至支付機構在備付金銀行開立的備付金專用存款賬戶”;第十一條規定“支付機構的備付金專用存款賬戶應當與自有資金賬戶分戶管理，不得辦理現金支取”。從這些規定可以看出，沉淀資金絕不是第三方支付機構的自有財產，第三方支付平臺上的沉淀資金是消費者交予其代為保管的資金，資金的性質應該是保管物，該筆資金的所有權仍是消費者的。

根據我國《合同法》第三百七十七條的規定：“保管期間屆滿或者寄存人提前領取保管物的，保管人應當將原物及其孳息歸還寄存人?！痹诿鞔_了沉淀資金的所有權之后，就可以推出，其利息收入應該是沉淀資金所產生的法定孳息，第三方支付平臺不具有沉淀資金及其所產生的利息的處分權和受益權。該部分孳息應當歸原物的所有人即消費者所有。

但是，如果強制要求第三方支付機構發放巨額的利息，因用戶基數龐大，分攤到單個用戶的金額卻十分渺小，統計及發放成本甚至可能會超過孳息本身。所以第三方支付平臺的服務協議中通常都會以列舉服務條款的方式，排除了消費者要求支付該部分利息的權利。以支付寶為例，《支付寶服務協議》第四部分――《“支付寶服務”使用規則》第十條中聲明：“您完全承擔您使用本服務期間由本公司保管或代收或代付的款項的貨幣貶值風險及可能的孳息損失?！痹凇丁爸Ц秾毞铡备乓返诙l第八項中聲明：“您同意，基于運行和交易安全的需要，本公司可以暫時停止提供或者限制本服務部分功能，或提供新的功能，在任何功能減少、增加或者變化時，只要您仍然使用本服務，表示您仍然同意本協議或者變更后的協議?！毕M者利用支付寶平臺進行網上交易之前，必須先同意支付寶的服務協議，因此實際運用中消費者們也就不得不放棄對該部分利息收益的權利。更關鍵的是消費者把資金暫存在支付寶平臺上并不是以獲得利息為目的，而是要享受代收代付的服務。若是真的很在意利息的得失，可以自行將暫存在支付寶平臺的資金轉入自己的銀行賬戶或者選擇其他方式實現網絡交易。其次，就算是想要主張該權利，也是個體力量薄弱，求助無門又耗時耗力，不得不放棄。況且，據調查顯示，由于《服務協議》篇幅較大，字數較多，專業性又很強，消費者在運用時又圖方便和快捷，都草草瀏覽，加之該服務條款本身沒有特別標注提醒，大部分消費者都忽略了這個問題，所以幾乎所有消費者都或主動或被動地承認了這條有點霸道的條款。同時，根據我國《物權法》第一百一十六條的規定：“法定孳息當事人有約定的，按照約定取得;沒有約定或者約定不明確的，按照交易習慣取得?！背恋碣Y金的孳息又該按照《服務協議》中約定的那樣，消費者應當“自愿”放棄。這就產生了矛盾，也使得消費者對沉淀資金法定孳息的所有權無從保障，這個矛盾是一定要解決的，不可逃避。

對于沉淀資金利息歸屬問題之爭，至今仍沒有結論?？偨Y各學者專家的意見，沉淀資金利息的歸屬有以下幾種可能，第一種是該筆利息直接被類似支付寶這樣的第三方支付機構獲得，此前曾被2011年11月《支付機構客戶備付金存管暫行辦法（征求意見稿）》采納，但由于利息的額度巨大，且有悖于我國保護消費者權益的宗旨，最終因爭議過大而被取消;第二種是銀行無償獲取沉淀資金利息，銀行坐收漁翁之利，第三方支付平臺與消費者的”功勞”被銀行無代價、無成本占有，不僅消費者所有權未得到保護，恐怕第三方支付公司也多有不滿;第三種是按照消費者存入資金金額的比例，把資金產生的利息歸還給消費者，由于消費者存放在第三方支付平臺上的資金相對較少，不僅利息的數額非常小，發放管理的難度也非常大，無形中增加了企業的成本，必然也會增加消費者的消費成本。第四種是銀行開設無息備用金賬戶，這便嚴重限制了資金的流動性，同時也造成資金的浪費，同時也使得消費者徹底失去利息所有權，是一種變相侵犯消費者權益的方式。第五種便是學習國外經驗，建立存款延伸保險制度，美國沉淀資金的監管和安全是通過美國聯邦存款保險公司（FDIC）所提供的“存款延伸保險”來實現的。第三方支付機構支將所有沉淀資金存入FDIC保險的商業銀行賬戶，所獲利息用來為每個消費者購買上限為10萬美元的保險項目。但我國并無類似FDIC的機構，如果通過普通保險公司購買，由于保險合同需要特定的被保險人，相當于每增加一個買家就要簽一份保險合同，操作上存在困難。

3現存問題的解決之道

直到2010年央行出臺《非金融機構支付服務管理辦法》和2013年6月7日央行《支付機構客戶備付金存管辦法》，我國才初步形成了對第三方支付機構沉淀資金的法律監管。隨之而來的是，支付寶在6月13日推出“余額寶”業務，試圖改變沉淀資金盈利的模式，打破了沉淀資金的僵局，有利于解決沉淀資金收益的歸屬問題。

首先，余額寶的發展之所以如此迅速，不僅僅在于其具有理財功能，余額寶作為理財產品最大的優勢在于其便捷性。它不僅能夠提供高收益，還全面支持網購消費、支付寶免費轉賬、儲蓄卡快捷支付的資金轉入等幾乎所有的支付寶功能，只要用戶有需要也可以將余額寶賬戶中的資金隨時轉出，這意味著資金在余額寶中一方面能隨時用于消費，較強的流通性、便捷程度滿足了用戶對這方面的需求;另一方面又在時刻保持增值。其次，一邊是國家對于第三方支付平臺沉淀資金的利息分配一直語焉不詳，含糊其辭，沒有切實有效可行的方法，更是無法可依。另一邊，第三方支付機構常被指責“占用”沉淀資金的利息收入。支付寶作為規模最大的第三方支付平臺首當其沖，雖然一直辯稱從未占有或動用客戶備付金利息，但數額巨大的利息卻從未見蹤影，支付寶一直以來難逃質疑之聲。

余額寶極大地滿足了小額投資的需要，余額寶對于用戶的最低購買金額沒有限制，一元錢就能起買。余額寶的目標是讓那些零花錢也具有獲得增值的機會，讓用戶哪怕一兩元、一兩百元都能享受到投資的樂趣和收益。同時，據近幾年數據統計顯示，國內貨幣基金的年化收益率普遍在3%至4%，而活期存款的年收益只有0.35%。簡單來說，10萬元，通過活期存款一年的收益只有350元，而如果通過余額寶一年的收益可以達到3000元至4000元左右，收益比活期高出近十倍。通過余額寶，不論用戶暫存資金數額是大是小，時間是長是短，支付寶也能把原本可以實現的沉淀資金利息還給了客戶自身，彌補消費者利息的空缺，尊重消費者權益。支付寶由收取手續費改為收取基金的服務費或者渠道費，也許服務費并不足以抵充利息收入的下降，但卻可以提高支付寶的賬戶價值，使客戶更加喜愛、依賴支付寶。同時余額寶及類似產品把用戶閑散的活期存款吸引到其中，穩定了資金來源，方便了對沉淀資金的規?？刂坪凸芾?，增加沉淀資金的利用率，使沉淀資金產生更多社會經濟效益，推廣合理理財理念，倒逼銀行改革以提高自己產品、服務質量，而不是做無效率、無意義的沉淀。

從上文可以看出，國家已經對沉淀資金做出了相對嚴格和可行的規定，并且也有效地落實到第三方支付公司的操作之中，但是對于沉淀資金的利息問題和類似余額寶這樣合理利用沉淀資金拓展出來的新業務，還沒有做出規定。因余額寶的用戶涉及面越發廣泛，一旦支付寶賬戶資金出現問題，受損害的則不僅僅是用戶的財產利益，還可能引發第三方支付交易的信用危機，甚至可能觸及整個金融業的穩定。既然國家在今年的兩會上已經決定鼓勵互聯網金融產品的發展與創新，并以余額寶作為典型，那么首先就要明確規定類似支付寶平臺上的余額既可以購買協議存款，也能購買基金，給余額寶一個正式的“名分”，并規定公司合作領域，消費者購買流程，也要從保障資金安全和保護消費者利益的角度出發，完善法律法規，以達到持久良好發展。

筆者認為，在對于沉淀資金孳息的問題上，余額寶開辟了一條前景很好的路，國家在立法時，可以考慮引導將支付寶直接發展成為余額寶，即以余額寶替代支付寶，一方面是因為余額寶幾乎具有支付寶的全部功能，技術完全可以達到，而且也不會給目前的消費者帶來使用方式轉變的困擾。另一方面，沉淀資金孳息可以作為余額寶的收益一部分，返還給消費者，以國家保護消費者合法權益的精神來看，這樣做的爭議與阻力應該要比之前2011年11月的《支付機構客戶備付金存管暫行辦法（征求意見稿）》中將該筆利息直接被類似支付寶這樣的第三方支付機構獲得的做法小得多。

有人會認為，貨幣型基金的收益并不是固定的，余額寶也是如此，如果貨幣市場表現不好貨幣性基金收益也會隨之下降，那么這就要求運營商要在服務條款中以極其醒目的方式提醒消費者“理財有風險，投資需謹慎”，以降低糾紛風險。另一方面，國家應該嚴格監督沉淀資金來源及去向，加強對于基金行業的規范和監管，降低用戶個人資產縮水的風險。同時，建立起網絡金融投資保險及網絡金融機構過錯賠償及處罰制度，規定要盡量詳細，保險應由運營商為消費者統一購買，至于保險合同的具體條款，何種情況算是運營商過錯，怎么賠，賠多少，如何罰，由哪些部門負責管理都需要經過研究后做出具體規定。我們還可以借鑒美國的有效措施，建立健全信用評級業務許可制度，培育專業性高的信用評估機構，從而加強對第三方支付平臺的制約。最后，完善投訴、舉報、訴訟機制，充分發揮社會大眾監督的作用。除此之外，在大數據得到高效運用的今天，我們需建立健全高效的沉淀資金交易的風險數據庫，提煉出可疑非法交易的典型特征，并將其及時應用到第三方支付平臺交易的實時分析和監測中，從而降低挪用沉淀資金進行不法交易的風險。

4結語

周小川曾表示余額寶不會被取締，那么它就應該被更好的管理、利用，造福大眾。用余額寶的收益彌補消費者暫存資金利息的空缺，解決第三方支付平臺沉淀資金孳息歸屬問題，保障消費者權益的做法或許可以作為利用互聯網金融創新產品解決互聯網金融權利紛爭的嘗試，試著邁出的第一步。雖然，這樣的探索會磕磕絆絆，會不斷產生新的問題和新的爭議，但是，穩定不一定是最好的出路，或許就是余額寶這種新事物的沖擊，才會帶來互聯網金融更大的發展和進步，法律法規也會隨其不斷地更新完善，以適應社會的發展，一切的挑戰便也是機遇。

（指導老師：黃亮）

L芑鶼钅浚何髂轄煌ù笱？014年省級大學生科研訓練項目《論互聯網金融的法律規制――從余額寶的合法性和法律監管論述》（項目編號：2014100）。

參考文獻

[1] 王軍.電子商務第三方支付相關法律問題研究[D].中國政法大學碩士論文，2011年.

[2] 樂佳超.第三方支付： 繁榮背后有隱憂[N].中國城鄉金融報，2009-12-10.

[3] 參見“支付寶簡介”，來源： 支付寶公司網站，http： / /ab. alipay. com/index. htm Nummain = 13，2015 年1月30 日訪問.

[4] 張春燕.第三方支付平臺沉淀資金及利息之法律權屬初探―――以支付寶為樣本[J].河北法學，2011（3）.

[5] 參見《支付寶服務協議》四（十） ，二（二）8，來源： 支付寶網站，http： //help. alipay. com/lab /help_detail. htm help_id = 1515，2015年3月10日訪問.

[6] 李秋燕. 對第三方支付平臺沉淀資金幾個問題的思考[J].新經濟， 2013，9 （中）.

篇（5）

中國銀監會的數據顯示在2012年11月末，全國銀行業金融機構理財產品余額達7.61萬億元，時間到了2016年10月底余額更是發展到10萬億元，短短4年時間增速為50%。在目前整體的經濟和金融環境下，銀行理財的大類資產配置已成趨勢，具體路徑包括跨界資產配置、債券主動性投資等，也包括成立大資管合作聯盟等形式。優化提高銀行的大類資產的配置的管理能力，研究如何進行資產配置的風險管理具有十分重要的理論意義。

銀行理財產品屬于不能取得被投資主體的決策權資產的債權投資類資產。所謂理財產品的本質客戶（目標用戶）是自身生命周期內這段時期進行資產配置的問題，以退休后的現金流量為核心內容，在自然人的生命周期的不同階段進行投資組合、實行動態優化分析，以達到效用的終生最大化

資產配置：

所謂資產配置，是個人/家庭資金在不同資產間合理配置。本文章所界定的是客戶個人資產的理財配置，研究的研究個人資產配置在不同的風險與收益下的如何選擇銀行理財產品與選擇比例的背景下的資產配置。

銀行理財的研究文獻

西方學者在1980年首先關注到利率市場化對商業銀行的傳統業務造成的沖擊，提出了“金融脫媒”的概念用于分析銀行理財的資產配置。Hall-iDan（2004）在其著作中描述民眾配置自身家庭資產基于規避利率、匯率、股市等各方面的風險的考慮，而信任銀行能夠善于進行信息的收集與分析，有能力為投資者提供不同的金融工具和較為合理的投資組合，銀行代客理財的金融產品成為民眾的首選。殷孟波在商業銀行個人理財業務風險研究分析國外成熟的商業銀行的經驗證實，個人理財業務是為商業銀行提供利潤的產品中利潤貢獻率比較高的產品。在外資銀行準入中國金融市場后，個人理財（高端富?？蛻羧海┏蔀闈撛谀繕巳海瑖鴥壬虡I銀行面臨嚴峻的市場考驗。張展在其博士論文中以生命周期為理財理論結合消費經濟學理論（）和傳統財務學理論（），選取了不同城市的1025家微觀家庭調查數據，著重在于探討在經濟新常態下城鎮中產階層家庭購買理財產品的現狀，借鑒國外家庭資產配置策略，分析新興經濟體金融市場發展對城鎮中產階層資產配置的影響，提出完善與優化我國城鎮中產階層家庭資產配置的對策和建議。陳一洪在發表在西南金融的淺析國內銀行理財業務：發展現狀與策略分析一文中分析了理財業務是如何成為商業銀行業務及收入結構優化的重要支柱。面對監管部門的不斷強化監管、泛資管時代（）其他資管渠道的激烈競爭，文章分析了國內股份制商業商業銀行的理財業務發展及發展中所遇到的問題，選取了從回歸本源（）、完善架構（）、加強創新（）、強化風控（）這四個視角進行銀行業資產管理轉型路徑的技術分析。

王國剛的博士論文銀行理財業務機制研究中提出學術界把銀行理財產品作為中國“影子銀行”的構成來研究，甚至把它提升到下一次中國金融危機的來源的高度。

理財資產終極目標配置全球化，雖然在初期不可能非常周到的顧全到每個市場的每個產品，也需要與外部機構相互合作而設計相關的指向性明確的產品。

資產配置的實際邏輯關系

我國商業銀行理財業務的資產配置具有一些特有的邏輯關系，資產配置時要注意風險分析與風險控制，通過綜合分析風險資產的影響因素及相關信息，構建合理的資產組合來控制風險和提高收益；理論界通過對新興經濟體的金磚四國的201家商業銀行的數據進行分析，發現影響理財產品收益率除了流動性、資本、風險承擔等因素，還與一個國家的相關制度有關。

內外的很多研究已經得出結論，在資產配置要把擇時、擇券、則奉獻這三個影響投資的風險因素綜合考慮。

自2014年以來理財市場進入“熊市”，進行資產配置時不能參考歷史業績進行收益保障參考。對于任何一種理財產品而言過去的業績績都并不能作為未來收益水平的背書；另一方面，過去的市場基礎利率（）、投資環境（）、收益中樞（）等理財基礎也會因為經濟形勢的變化而發生了較大變化。

中資銀行與外資銀行在理財產品產品的設計理念上存在這一定的差異。發展到2016年這種差異表現的日益明顯。中資銀行的結構性產品普遍表現為收益率較低且波動范圍較小，但不會出現虧損的情況；而外資銀行的產品設計中則大幅提高投向衍生品的比重，因此其產品出現的虧損的可能性更大，但相對的其收益的上限也更高，充分反映了高風險高收益的邏輯。

理財參品的收益現狀

由于持續萎靡的中國經濟、銀行業的盲目和惡性競爭為商業銀行產生了諸多新的風險與隱患。根據融360監測的統計數據顯示，進入2016年銀行理財產品“量價齊跌”，2016年9月的平均預期收益率為3.66%，較8月下降0.04個百分點，創下歷史新低，十月份受國慶節假日專屬理財產品的影響，10.15-10.21）銀行理財產品呈現小幅上升，平均預期收益率為3.67%，較前一周增加了0.03個百分點。客戶基于基于逐利的理念加之理財產品的平均收益率低于4‰商業銀行在最近兩年的理財產品收益率即使是5%左右也受到大力追捧，這些理財產品都是在國慶等特定日子推出的銀行優惠理財產品。資產配置規律

2015年化收益率超過6%的非結構性理財產品共有近1500款，2016年而今年發行的預期收益率超6%的非結構性產品尚不足30款。持續下滑銀行理財收益甚至導致個別銀行客戶經理建議投資者“買國債”或者“做基金定投”而不是選擇銀行理財產品。

國內的實務界基于低利率疊加，投資風險多發的現實情況。保證收益、確保理想的收益率不能釘準單一的投資產品，是資產配置的。在配置渠道上，建議投資者以低風險、穩健型資產為主，綜合考慮收益和風險。其中，高流動性配置優選貨幣基金，低流動性部分則可以選擇銀行非結構性理財產品、國債和1年期以內的萬能險產品。

資產配置的現狀

某股份制商業銀行理財顧問馬恒建議投資者依然以中長期投資方式優先，不要把資產全部配置在短期的、收益與風險較高的產品。投資者將資產多元化分配合理理財投資，以免因小失大將利潤縮水。對商業銀行和農村合作金融機構等的不再設置存款利率浮動上限政策是完善利率的市場化形成和調控機制要求，同時商業銀行商業銀行的借貸差持續縮小。蘇寧理財將推出最高收益達12%的理財產品活動。票據理財是指由借款企業以其持有的真實、有效、足額的票據作為質押擔保，向借出人（投資人）直接融資的項目，借款企業承諾在借款到期時一次性還本付息給借出人。票據是指商業匯票，包括銀行承兌匯票和商業承兌匯票。銀行承兌匯票是由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人出票，并經銀行審查保證在指定日期無條件支付的票據；商業承兌匯票是出票人簽發的，委托付款人在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或支票人的票據，由銀行以外的付款人承兌。這種活動將企業用戶的資產配置由傳統的投向銀行理財產品配置轉向蘇寧。蘇寧會員可以實現蘇寧易購購買貨幣基金、債券基金、短期理財基金等中低風險的投資理財產品，也可以通過易付寶中的余額實現增值、升值，增加個人額外收益。

同質化現象嚴重的理財產品市場對投資者逐漸產生排斥力，同時余額寶之類的第三方支付對客戶的資產配置的吸引力越來越大。

中國銀率網的數據顯示2015年國內商業銀行發行的理財產品風險偏低的理財產品占全部理財產品的比例為90%，這種比例導致投資者銀行理財的資產配置偏向于風險未知但一定是低收益的理財產品。

資產配置的原則

篇（6）

錢泡泡：手上有10萬元閑錢，上個月定存到期后，就準備搶國債買，可接連兩次都沒搶到，股市雖然估值低了，開始有了機會，可還在“跌跌”不休，不敢入場。搶不到國債的話我的錢該買點啥？

《錢經》：2012年6月發行的3年期儲蓄國債比同期定存利率高0.58%，10萬元3年國債比定存到期收益高1740元，所以引發哄搶，買不到很正常。股市現在確實估值處于歷史最低，但仍在下跌震蕩反復之中。搶不到國債，不妨買點保本的貨幣基金、保本的短期銀行理財產品，或者可進攻可退守的保本基金，今年以來18只全部的保本基金平均年化收益率超過6%，如股市好轉可賣出換股票，如不好轉可以持有到期保本。需要注意的是，保本基金買新不買舊，只針對認購且持有到期的份額承諾保本，對基金發行后申購的基金份額不保本

房貸利率下降，能否換家貸款銀行？

李察少爺：2012年初咬牙買的第一套房子，銀行貸款在基準利率上浮10%，這剛還了幾個月的貸款，報道上說現在的房貸利率已經優惠到85折了，氣死我了，還款總額比85折多幾十萬呢，能不能換個貸款銀行享受85折優惠？

《錢經》：您想辦理的這個業務叫“同名轉按揭”，2008年就被央行和銀監會叫停，明令禁止同名轉按揭的情況發生。也就是說，房子還是屬于原房主、僅僅是從一家銀行轉到另一家銀行，這種轉按揭在政策和法律上都是絕對不允許的。您如果一定要換一家銀行的話，也只能是先借錢還清欠貸款銀行的全部貸款，解除房子在銀行的抵押后，再換另一家銀行做房屋抵押貸款

但是銀行信貸額度依然緊張的現在，房屋抵押貸款是享受不到優惠利率的，國家暫時支持的是剛需族的房屋按揭貸款，您還清欠款換銀行辦房屋抵押貸款最多可以享受到基準利率，并且在此過程中會產生額外的業務費用，再貸款過程也未必順利。是否如此操作，得結合您實際情況來綜合考慮。如果當地允許商貸轉公積金，您公積金又正常繳納的話，公積金貸款額度又滿足您貸款需求的話，可以考慮轉

賣了華夏大盤，可以買什么？

旺曉偉：最近聽說王亞偉離職了，所以把持有多年的華夏大盤精選基金賣掉了，但不知道該買什么基金，如何去尋找下一只“華夏大盤”？

《錢經》：華夏基金王亞偉和范勇宏這對黃金搭檔的相繼離職，是基金圈的大新聞。王亞偉離職前后，華夏大盤精選就遭遇了巨額贖回，您持有多年華夏大盤精選，肯定獲取了幾倍的利潤，但再找出這樣一只基金，真的很難。范勇宏離任華夏基金總經理后，已經擔任新成立的中國證券投資基金行業協會副會長，相信王亞偉在消失一段后，仍會回歸投資主業。到時您可以再次買王亞偉的基金，也許是私募，也許是公募。但離開基金巨無霸華夏的王亞偉，究竟能不能再造一只大盤精選，我們拭目以待。本期雜志的文章《誰是下一個“王亞偉”》也介紹了一些不錯的基金經理，您可以關注一下

買理財產品要有維權意識

柏樹領主：我買的銀行理財產品到期居然虧損了，當初賣給我理財產品時跟我說穩賺不賠高收益，我該怎么維權？

《錢經》：在目前理財產品投資者保護相關法律法規缺乏的環境下，投資者亟待提高權益保護意識

記住以下三點，規避理財風險

首先，要看清理財產品的合同，而不是聽理財經理一邊吹，對簿公堂的話合同是最主要的證據

其次，投資者在購買理財產品過程中要對關鍵信息錄音，以利于在發生糾紛時可作為維權的證據。尤其是如果投資者發現銀行方面做出有違產品說明書和合同約定的行為，比如原本可以贖回的理財產品，客戶經理用種種理由阻止贖回，那么投資者應該錄音作為證據，否則不但日后無法以銀行違反合同約定為由起訴銀行，即使去權威部門投訴也不能證明銀行的違約行為

最后，別把銀行的結構性存款當成存款，別把銀行代銷的保險以及銀行的黃金交易當做理財產品。結構性存款實質上是理財產品，通常會嵌入期權掛鉤匯率等，風險比較大。

書中自有黃金屋

《我為什么要投資你》

功用：創業要領

本書是12位著名天使投資人的切身體會和投資心得，他們分別是：薛蠻子、雷軍、徐小平、曾李青、季琦、蔡文勝、呂譚平、楊向陽、包凡、倪正東、李開復。他們總結的經驗和教訓能讓更多有條件創業的人少走彎路，從而邁向成功

《投資陷阱》

功用：風險提示

本書是對投資理念、投資實操以及基本面分析的常識的梳理，對投資者最容易犯錯誤的領域的一種反思。作者李文杰駁斥了一些投資者對常識的錯誤認識，并重新整理了對價值投資、對股票觀念認識、對投資實操、對中國市場特色的認識

《為什么你炒股賺不到錢》

功用：理財反思

我們中的大多數人只不過是有著平均智商的凡夫俗子，但卻總是夢想著用自己的超凡智慧可以“跑贏市場”，發財致富。作為行為金融學的創始人之一，邁爾·斯塔特曼從專業的高度，用平實易懂的語言向我們揭示了這樣一個現實：我們自己作為投資者到底有多蠢，我們總是被自相矛盾的心理需求所困擾，并一步一步地走向了投機豪賭的陷阱。只有正確認知財富，才能回避投機的陷阱。

《王二的經濟學故事》

功用：從生活中領悟經濟

哈佛經濟學博士郭凱用故事講透生活中的經濟學。王二是書中虛構的人物，他一會兒是佃農，一會兒是進城的打工仔，一會兒又成了小企業老板或寫字樓里的小白領。通過王二有趣的故事，作者把中國重大的經濟問題信手拈來，通俗解讀深奧的經濟學原理

《第三次工業革命》

篇（7）

2013年6月13日，支付寶推出的“余額寶”業務正式上線。截至6月30日，“余額寶”用戶數量達到251.56萬，累計轉入資金規模66.01億元，收益率達到6.299%（七日年化收益率），累計用于消費的金額12.04億元?！坝囝~寶”業務發展迅速，將引發其他支付機構競相效仿，產品收益率不斷提升，對銀行機構傳統存款業務構成顯著沖擊。

一、基本情況

余額寶使用與在淘寶上購物相類似，客戶將支付寶余額轉入余額寶，顯示天弘基金商鋪，客戶資金信息由用戶支付寶賬戶轉入天弘基金在支付寶開立的賬戶中。機構清算資金從支付寶備付金賬戶實時轉入支付寶基金結算備付金專戶，然后轉入天弘基金的基金托管銀行賬戶。轉入余額寶的資金在第二個工作日由基金公司進行份額確認。余額寶也可實時贖回或直接用于淘寶和天貓消費。余額寶贖回的資金流向與購買時相反。

余額寶的推出使支付寶的金融功能更加完備，降低了支付寶“實繳貨幣資本與客戶備付金日均余額的比例不得低于10%”的資本金壓力。盡管支付寶備付金利息收入減少，但從合作的基金公司獲取的服務費增加。截止2013年6月30日，余額寶收益為6.299%（七日年化收益率）?！坝囝~寶”業務得到用戶的熱烈追捧，支付寶吸收存款成本低，但提供的理財產品收益率高且流動性大，長期來看將對銀行傳統存款業務構成顯著沖擊。

二、發展趨勢

（一）支付機構競相效仿，通過提高收益率進行攬存

目前，支付機構的盈利主要來源于手續費收入、備付金利息和增值業務收入。由于支付市場各支付機構之間競爭激烈，手續費收入不能覆蓋成本，備付金管理嚴格，唯一能大幅擴大盈利的來源為增值業務收入。據實地走訪了解，隨著“余額寶”上線運行，重慶易極付科技有限公司已開始準備效仿支付寶推出類似“××寶”理財產品。由于相比支付寶而言品牌影響力弱、客戶少，因此將通過更高的收益率來達到吸引客戶的目的。

（二）對銀行機構傳統存款業務將形成顯著沖擊

由于現有的支付寶客戶有較為現實的余額管理的需求，所以用戶數量快速增長。但“余額寶”是立足于淘寶客戶開展的業務，在短期內吸引支付寶體系外的大額業務客戶利用“余額寶”理財的可能性不大。對普通客戶而言，在銀行購買貨幣基金，無論從信任度還是從收益率來看，都比支付寶更有吸引力，選擇面也更寬、更便捷。但是，支付寶吸收存款成本低，提供的理財產品收益率高且流動性大。截止2013年6月30日，余額寶收益為6.3%（七日年化收益率），長期看對客戶吸引力呈日益增長趨勢，將構成對銀行傳統存款業務的顯著沖擊。

（三）支付機構紛紛向金融或類金融領域拓展業務

目前，支付寶除了提供支付結算服務，還能夠提供貸款服務。貸款服務提供對象包括個人和商家。余額寶的推出標志著支付寶具有了理財服務功能，支付寶用戶能享受的金融服務功能更加完備。與此同時，其他支付機構也紛紛將業務拓展至其他領域。通聯重慶分公司去年主營業務收入1577萬元，其他業務收入1396萬元。其他業務收入主要是項目咨詢撮合和委托貸款服務，其獲取的利潤幾乎與支付業務持平。截止6月30日，通聯重慶分公司的其他業務獲取盈利已經超過支付業務盈利。由于支付市場競爭激烈，為獲取更高利潤，支付機構必然向其他金融或類金融領域發展。

三、產生的影響

（一）“余額寶”為投資人提供了更多的投資理財選擇，在金融市場中引入了競爭

“余額寶”的推出為投資人提供了更多的投資理財選擇?！坝囝~寶”在金融市場中引入了競爭，對消除銀行機構壟斷，在一定程度上緩解中小企業融資難問題能夠發揮積極作用。

（二）向監管機構提出了跨界監管的新課題

按照《支付機構客戶備付金存管辦法》規定，天弘基金在支付寶開立賬戶的余額屬于備付金管理范疇，由人民銀行進行監管。同時，按照《證券投資基金銷售管理辦法》（證監會令〔2013〕91號）第28條和第29條規定，支付寶還應在銀行開立專門賬戶，用于歸集、暫存、劃轉基金銷售結算資金，由證監會監管。“余額寶”的購買和贖回涉及兩個賬戶之間資金流轉。但是，目前對于備付金賬戶和基金結算賬戶之間的資金流轉還存在監管空白。如何進行跨界監管是監管部門面臨的新課題。

（三）支付機構風險警示不足對用戶容易造成誤導

支付寶對“余額寶”的風險提示不足，重點宣傳該產品的收益率，而忽略了收益與風險并存，對用戶容易造成誤導。支付機構提供支付服務，并不對資金投向負責，只要有備付金這項資源，各類機構就會為其定做各項理財項目。為了支撐較高收益，資金勢必流入房地產等行業。一旦受宏觀經濟政策等影響出現資金鏈斷裂，將影響資金安全，危及社會金融穩定，對經濟金融運行造成負面影響。

四、政策建議

（一）建議明確支付機構可從事的業務范圍

目前，全國已有223家支付機構獲得支付業務許可牌照，支付機構在從事支付業務的同時，也在積極向其他領域拓展業務。但是，對于獲得支付業務許可牌照的機構可否從事其他領域業務無明確規定，不利于支付機構的長遠發展。建議人民銀行總行盡早確定支付機構的定位，引導支付機構用好備付金資源，在政策允許的范圍內發展擔保業務和小額貸款業務，支持農村地區和小微企業，在與銀行的競爭中實現互補，尋找利益平衡點，促進支付機構盡早規范發展。

（二）加強對創新業務的研判和監管

支付機構創新拓展了支付業務的廣度和深度，其多樣化、個性化等特點較好地滿足了社會支付需求，其服務對象眾多、影響面廣，在支持“刺激消費、擴大內需”等宏觀經濟政策方面發揮了積極作用。建議人民銀行總行在某項創新產品推出時，對其業務發展趨勢預先研究，及時調整制度辦法以及明確監管邊界，形成一致的市場預期，使得創新業務從一開始就規范發展，將風險防患于未然。

（三）合作建立長效監管機制

創新是對現有制度的突破，次貸危機證明風險通常隱藏在各項監管的邊緣空隙地帶。一項創新業務涉及多個監管部門，若監管部門之間聯系不暢通，無長效聯合監管機制，則極易形成監管空白，風險一旦爆發則危害無窮。因此，建議人民銀行總行與其他金融監管部門加強合作，未雨綢繆共同建立長效監管機制。

參考文獻

[1]劉士余.支付創新要走在現代服務業前列.中國金融，2013年第12期.

篇（8）

（一）數據來源

本文使用的是筆者于2013年12月面向某大學在校大學生投放的調查問卷中的數據；調查問卷共發放350份，回收有效問卷316份，回收率為90.1%。其中，男生和女生的比例分別為27.2%和72.8%；金融、其他方向金融、保險、投資、會計和其他專業人數的比重依次為59%、14%、11%、7%、4%和5%；大一、大二、大三和大四學生的問卷分別為46份、47份、90份和133份，各占15%、15%、28%和42%。

（二）調查結果分析

1.大學生個人理財現狀

根據調查問卷得出，個人基本情況中，大部分大學生收入來源于父母提供，當然也有一部分來自于兼職或獎學金這類學生自己賺來的，但比例不多。生活費的數量主要是1000到1500，占比45.6%。個人的理財情況中，大多數人有著良好的理財意識，對自己的理財現狀不是非常滿意，但卻很少理財；記賬方面，大都認為記賬必須，但都幾乎不記賬。理財狀態方面有規劃，但還是有很多預測不到的情況是多數人的選擇。當問及首選的理財方式時，儲蓄仍是大家的首選；其次則是股票基金債券等方式；保險更像是一種保證，所以不為大家所理解；而房地產和收藏品之類的方式只是極個別人才會選擇的理財方法。

2.理財方式偏好分析

通過對被調查的大學生在調查問卷上對各種投資理財方式的喜好程度的統計分析得出：儲蓄、股票基金債券、房地產、保險和收藏品的比例分別是75%、45%、4%、18%、9%，表明大學生最為偏好的投資理財方式是儲蓄，其次是股票基金債券、保險、收藏品和房地產。由此可見，大學生在選擇投資理財方式上首先考慮的是風險性，其次是收益性，總體來說較為理性。

3.理財方式偏好差異分析

大學生不同年級在儲蓄、股票基金債券、房地產、保險和收藏品等理財方式上沒有顯著差異，而對于儲蓄和房地產這兩種理財方式則存在顯著差異；大學生不同生活費數量在儲蓄、股票基金債券、房地產、保險和收藏品等理財方式上沒有顯著差異，而對于購買股票這一種理財方式則存在顯著差異；不同年級的學生在記賬方面沒有太大差別，都傾向于不記賬和大概知道錢的去向；不同生活費數量的學生在記賬方面差異較大，錢少的學生多數有著良好的記賬習慣。

三、結論和建議

根據上文的實證分析，大學生理財方式受到生活費、記賬習慣、投入額范圍和周圍善理財者等四個方面因素的影響，同時，通過調查結果的對比分析，不難發現大學生自身理財知識體系的構建以及高校方面加強大學生理財活動的參與同樣重要，就如何提高大學生理財方式，建議如下：

（一）鼓勵參與理財活動

校園理財活動的順利開展需要大學生的廣泛參加，但是，從學術性講座的實際效果來看，我校超過一半的大學生不愿意參加此類講座，此外，類似理財規劃大賽的活動也集中在少數理財愛好者，針對類似現象，只有健全鼓勵機制，才能調動大學生參與的積極性，促使他們在活動中形成理財的基本理念。

（二）培養良好理財習慣

大學生理財能力的提高一方面需要在正確理財意識的指導，這要求我們必須明白自己理財的意義何在，是為了盈利還是為了實現更高層次的人生規劃，顯然，為了盈利而投資是一種急功近利的短期行為，在大學階段，理財能夠幫助我們培養一種良好的投資習慣，為將來個人、職業和家庭的長遠發展與合理規劃打下基礎，因此，大學生不應該把賺錢作為理財的首要目的。

另一方面，大學生要學會記賬和編制預算，培養正確的理財方式。記賬的作用在于使日常消費支出一目了然，通過分析大學生每月的開銷記錄，能夠發現生活中不必要的開銷部分，優化消費結構；隨著科技發展，記賬的方式也更加便捷，手機APP應用中都出現眾多專業記賬程序，如：隨手記，只需將程序下載到手機，根據不同類別輸入消費金額，每月末程序就會自動彈出各類消費記錄，大學生可以根據最終記錄制定新的消費預算，督促自己在下個月遵守適度消費的原則，從性價比和自身的承受能力出發，遠離消費陷阱和商場打折誘惑，把錢花在刀刃上。

（三）增加理財資金來源

大學生的理財資金較少，很大程度取決于單一的經濟來源和主要集中在500元以下的每月盈余，因此，只有增加理財的資金來源，才能解決大學生理財資金緊張的問題，下面介紹幾種方法實現理財資金的“開源”：

1.獎學金

我校設有獎學金制度，其中國家獎學金8000元，一等獎學金1500元，二等獎學金1000元，三等獎學金600元；通過努力學習專業知識，每個班30%的大學生都有獲得獎學金的機會，而這些獎學金都可以作為他們的理財資金。

2.有獎征文活動

我校校園網上經常會轉載有獎論文活動的通知，比如：2013“進出口銀行杯”大學生暑期社會實踐有獎征文，2013年度“中國平安勵志計劃”論文獎評選活動等，以后者的獎勵為例，一等獎10000元，二等獎5000元，三等獎2000元；參加社會上鼓勵大學生學以致用的帶獎活動也是積累理財資金的一種有效方式。

3.兼職

在不影響學業的情況下，兼職是一項不需要預付任何資本的增值方式，找一份合適的校外兼職工作，不僅可以鍛煉大學生的人際交往能力和適應能力，又可以擴充自身的理財資金；適合大學生兼職的很多，比如：家教，作為一名大學生，教授他們最熟悉、最擅長的課程，是最常見的兼職工作，此外，推銷和校園也是大學生兼職的不錯選擇。

4.假期實習

大學生利用假期時間在金融機構或其他企業進行專業實習，在了解企業管理和運作和積累社會經驗的同時，他們還能夠得到實習機構的補貼和提成，這同樣也是增加大學生理財資金的好方法。

5.微創業

在學校期間，可以進行一些自己的小買賣，比如擺攤，二手市場轉賣，或者在格子鋪占有一席之地。

（四）選擇合適理財產品

大學生可以通過課堂教學、學術講座、社團模擬投資比賽以及圖書館和網上的免費資源等各種渠道學習和掌握理財知識，明確定位自身的風險承受程度，選擇適合的理財產品。

1.儲蓄

從理論上來說，儲蓄并不能算作一種投資的方式，對于多說大學生來說，他們沒有對月末盈余資金進行任何操作，這些資金在銀行卡上自動閑置，最后計入活期存款，這種被動的儲蓄并不能作為大學生理財的主要方式，然而，存款風險性極低，品種多樣，對于風險厭惡型的大學生來說，選擇定期存款或者通知存款也是簡單易行的理財方式。

2.債券

債券按發行主體分為國債、企業債券和金融債券，從盈利性來看，債券收益率高于同期銀行存款利率，從安全性來看，國債的安全性最高，相比儲蓄，國債流動性較差，起始金額較高，因此，國債適合有一定閑置資金的風險厭惡型大學生。

3.基金

證券投資基金按投資對象分為股票型基金、債券型基金、貨幣市場基金、混合型資金，其中，貨幣市場基金流動性好，風險性相對較低，適合大學生進行理財投資；以華夏基金為例，華夏活期通的存入起點為100元，7天年化收益率6.056%（截止2014年2月10日），明顯高于銀行存款利率，流動性強，適合風險中立型的大學生。

4.余額寶

余額寶作為第三方支付平臺支付寶針對淘寶用戶推出的余額增值工具，受到眾多大學生的青睞，尤其是熱衷網上購物的大學生群體，在方便轉賬購物的同時，余額寶還能實現保值增值，因此，投資于天弘基金增利寶貨幣基金的余額寶非常適合大學生中的網購一族。

5.保險

保險的主要目的在于轉嫁風險，而并非生財之道，大學生購買保險也是一種分散風險的理財方式，需要根據自身情況做出合理的順序安排，即意外傷害、醫療、重疾、住院醫療和投資理財；以PICC人保健康-關愛專家定期重疾個人疾病保險為例，每年保費290元，繳費年限20年，享有重大疾病保險金10萬元和身故保險金10萬元，從該險種的保費金額來看，在大學生的承受范圍之內；因此，關注身體健康狀況，購買人身保險，也是實現人生規劃的重要部分，是大學生都應該具有的理財意識。

6.股票

在股票市場上，有人賺的缽滿盆滿，有人賠的血本無歸，除了良好的心理素質，入市還需要科學的技術分析、國內外宏觀環境和行業等基本面分析，大學生心智尚未成熟，容易受到外界環境的影響，自身又極度缺乏專業的股市分析方法和投資經驗，因此，以股票為主的理財方式，只適合有豐富模擬操作經驗和大量閑置資金的風險偏好型大學生。

7.外匯

外匯是利用匯率利差實現保值增值的一種理財投資方式，包括即期和遠期外匯交易，外匯期貨、期權、互換交易，涉及貨幣相關性、黃金分割理論、K線理論以及市場走勢分析等專業知識，操作程序復雜，除了熱衷外匯交易的一些國際金融專業的大學生，該方式不適合其他專業的學生。

同時，建立理財投資組合也同樣重要。根據馬科維茨的資產組合理論，“不要把所有的雞蛋放在一個籃子里”，大學生也需要根據自己的實際情況，合理安排手中的資金，實現多元化的理財投資組合，逐漸完善自己的理財方案，實現自己的短期和長期的理財目標。

（五）加強理財經驗交流

對于大學生而言，與學術性講座相比，同齡人對理財態度和方式上有更多相似點，因此，獲取周圍人的理財經驗對提高自身理財能力往往更加行之有效，通過與實現成功理財的同學積極自發的交流，以及參與“藏龍金融投資協會”等社團的理財經驗交流的活動，大學生能夠從同齡人身上得到啟發，尋找適合自身的理財方式。

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篇（9）

國際貨幣體系是在國際經濟交往過程中，用于調節各國貨幣金融關系的一整套國際原則、規定、制度安排與組織形式。完善的國際貨幣體系不僅能為各國經濟發展提供良好的環境和制度保證，促進世界貿易與資本流動，而且可以讓世界各國更充分、更公平的分享國際分工與合作的利益，推動世界經濟順利發展。國際貨幣體系是國際經濟關系發展的產物。它隨著世界經濟的不斷發展和國際貨幣金融關系的深化，不斷的調整和改革。

國際貨幣體系先后經歷了金本位制、金匯兌本位制、布雷頓森林體系和牙買加體系。國際貨幣體系改革的歷程，在一定程度上可以說就是國際儲備貨幣不斷演進、發展的過程。國際貨幣體系改革的核心是國際儲備貨幣的選擇。“特里芬難題”(Triffin Dilemma)是國際金融專家羅伯特·特里芬（Robert·Triffin）20世紀50年代末提出的。他認為，以一國貨幣作為國際清償手段和儲備資產的國際貨幣體系具有難以解決的內在矛盾：其它國家需要通過對該國國際貿易逆差買入該國貨幣，增加本國的國際儲備 (即國際清償能力)，這必將造成該國逆差、貨幣信用下降，動搖該國貨幣作為國際儲備資產的基礎；反之，該國若要維持本國國際收支平衡、穩定幣值，其它國家國際儲備規模又將受到限制，導致其國際清償能力不足，影響到國際貿易與世界經濟的增長。以單一貨幣作為國際結算和儲備貨幣的貨幣體系面臨清償能力和貨幣信用的兩難選擇。

二、特里芬難題與美國次貸危機的爆發

特里芬難題是針對布雷頓森林體系提出的，但它同樣揭示了牙買加體系下隱含的內在矛盾，解釋了以“次貸危機”為導火索的本次金融危機的爆發與蔓延。牙買加體系的一個特點是國際儲備呈現出多元化的趨勢，但就目前情況而言，美元在各國的儲備中所占份額仍是最高的。其他國家儲備美元數量越多，美國對外的負債或赤字就越大。國際市場上美元流動性過剩。同時，為了彌補財政赤字、刺激本國經濟增長，美聯儲實施擴張性貨幣政策，2001年1月到2003年6月連續13次降低聯邦基金利率，擴大貨幣供應量。貨幣的擴張和低利率的環境降低了借貸成本，促使購房者數量大量增加。眾多投資者投資于房地產市場，導致了房價連續上升。標準普爾公司（Standardandpoors）的有關數據顯示，從2000年1月到2006年6月，美國前10大城市(1O-citycomposite，CSXR)房價指數從100上升到226，上漲了約l26％，在歷次上升周期中漲幅最大。高房價帶來了高收益，吸引了大量投資者購入房屋以期升值。這些購房者的購房目的不是個人居住，而是為了出租或出售。房價的大幅上漲和購房投資構成了交互性推動。過度的擴張性貨幣政策導致了通貨膨脹，資產價格出現泡沫。

美元在國際市場上的流動性過剩及其自身的通貨膨脹，最終導致了美元的貶值和國際地位的下降。為了維護美元匯率的穩定，保持其在國際貨幣體系中的主導地位，美聯儲轉而采取緊縮性貨幣政策，自2004年6月連續17次提高聯邦基金利率，試圖回收美元流動性。隨著聯邦基金利率的不斷上調，房屋貸款利率也不斷升高，到2007年已達6.7％。還款利率上升，還款支出大幅增加，加重了貸款購房者的還款負擔。由于次級貸款還款人還款能力有限，還款違約開始增加，到期未付率自2006年二季度起的11%升至2008年一季度的l9％。貸款利率上升，同時也導致購房者大幅減少，房地產市場開始降溫。2006年，美國房地產市場出現下行趨勢。2006年6月到2008年7月，房價指數從226下降到l78，下降了約21％。房貸違約率的上升和房地產市場的低迷，對金融業和原材料市場、勞動力市場形成了一系列沖擊。美聯儲在回收流動性的同時，擠破了資產泡沫，最終引發了全球性的金融危機。

事實證明，依靠單一主權國家貨幣來充當國際清償能力的貨幣體系必然會陷人“特里芬難題”，具有內在的不可克服的矛盾。我們認為，未來的國際貨幣體系的基礎貨幣，不是某一個中心國家的貨幣，而更應當是多個國家的貨幣所組成的“一籃子”貨幣，是一種“超主權”儲備貨幣。

三、特別提款權作儲備貨幣是國際貨幣體系改革的方向

特別提款權自1970年1月正式開始發行以來，定值方式經過了一系列的演變。最初，定值為0.888671克純金，即當時1美元的價值。1973年布雷頓森林體系崩潰后，特別提款權開始以一籃子貨幣定值，籃子貨幣的組成是過去5年它們在國際貿易和金融體系中相對重要性的反映。1980年起，特別提款權根據1975年到1979年世界最大的五個商品和勞務出口國的貨幣定值，并規定每五年調整一次。目前，特別提款權的構成是2006年確定的，籃子貨幣計價資產是44％的美元、34％的歐元、日元與英鎊各11％。特別提款權具有天然的“一籃子”貨幣的性質，而這正是今后國際儲備貨幣的改革方向。

特別提款權做國際儲備貨幣具有天然的優勢，但就其本質而言是一種信用資產，要成為主要的國際儲備資產還需要進一步完善。

首先，拓展特別提款權的使用范圍。完善特別提款權的貨幣功能使之成為能直接對外支付的交易媒介。一是減少、取消限制特別提款權使用和交易的規定；二是增強特別提款權的流動性，允許官方部門和私人部門之間相互轉讓特別提款權，鼓勵私人部門持有和使用特別提款權，消除流通障礙。特別提款權只有能夠在世界貿易中自由廣泛使用，才能逐步發展為國際貨幣，其價值才能由市場來決定，國際貨幣基金組織也才能逐步具有世界性中央銀行的職能。

其次，提升國際貨幣基金組織的權威性。二戰以后美國一直在國貨幣體系中處于主導地位。盡管19世紀60年代起美國開始逐漸衰落，但其在國際貨幣體系中的地位沒有發生根本性的變化。特別提款權的推行和擴大使用，會在根本上動搖美國在國際貨幣體系中的主導地位。因此特別提款權作用的進一步擴大，意味著各國，特別是美國，放棄部分貨幣主權。這需要有相關國家的支持與合作，也同樣依賴于國際貨幣基金組織作為世界性中央銀行權威地位的確立。

第三，增加發展中國家特別提款權份額。對于國際儲備貨幣的發行國家而言，其持有的國際儲備除了特別提款權和黃金之外，還有包括其本國貨幣，儲備充足。其它國家，特別是發展中國家，國際儲備則相對緊缺。增加發展中國家特別提款權份額，有利于增強其國際購買力、提高其籌資能力。這對于預防債務危機，促進國際貿易、深化國際分工，以及穩定國際金融局勢都有著長遠意義。

參考文獻

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篇（10）

一、短期國際資本流動相關理論分析

短期國際資本又稱游資或熱錢，是指在國際金融市場上對各種經濟金融信息極為敏感的、以高收益為目的、但同時承擔市場風險的、具有高度流動的短期投資資金。資產收益率差異是導致短期國際資本流動的主要動機，資本會從收益率低的經濟體流向收益率高的經濟體進行套利。就資產收益率來看，影響主要是利率、匯率和資產組合三大方面。

利率是一國資產收益率的體現。當兩國利差發生變動時，投資者出于套利動機，會引起短期國際資本的流入或流出。匯率對短期國際資本流動的影響則是雙向的，一方面，堅挺的匯率作為一國經濟面較好的表示會吸引短期國際資本的流入；另一方面，短期國際資本的流入會造成外匯占款過多、基礎貨幣供應量增加和外匯儲備的增加，構成了人民幣升值的最直接的壓力。而就資產組合而言，最主要是證券市場和房地產市場的收益率差異導致了短期國際資本的國際間流動。在此同時，兩國間的風險水平和投資者的能力往往決定了資本流動的規模。

二、我國短期國際資本流動現狀

資本具有強烈的逐利性?，F階段的中國，一方面在加入世界貿易組織后資本賬戶逐漸開放客觀上為短期國際資本流動創造了條件，另一方面由于現階段我國資本不夠開放因而受金融危機打擊較小，經濟長期向好，正是短期國際資本青睞的目標。

1996年中國成為世界貨幣基金組織（IMF）的第八條款國，實現了經常賬戶的完全開放；2001年中國加入世界貿易組織（WTO），資本賬戶的開放速度加快，金融業的開放造成了事實上的資本賬戶自由化，而資本項目的完全開放指日可待。在客觀上為短期國際資本的流動創造了條件。

中國經濟長期向好，政局穩定，獲利機會多，對具有明顯投機性質的短期國際資本流動具有很強吸引力。在此次由美國次級債危機而蔓延至全球的金融危機中，中國由于本身資本項目開放程度較低，同時中國具有充足的外匯儲備應對危機，因此所受沖擊較小。

鑒于以上原因，應采取相應措施，以應對短期國際資本流動帶來的風險。

三、應對短期國際資本流動的對策建議

（一）完善人民幣匯率制度

匯率政策不僅是一國經濟穩定的基礎，而且是資本項目可兌換的前提條件。合理的匯率機制可以降低大規模資本流動對一國經濟帶來的沖擊。在中國加入世界貿易組織后，資本賬戶腳步加快、程度加深。為確保中國經濟的穩定持續運行，必須依靠更為開放與合理的人民幣匯率制度以及完善的外匯市場來保障。

優化人民幣匯率形成機制。開放經濟下，匯率是資產價格的重要代表。為了避免短期國際資本流動帶來的巨大風險，應確保人民幣匯率維持在一個能夠體現國際均衡水平的均衡匯率之上。人民幣匯改前，人民幣匯率單一盯住美元。匯改后，和原有單一盯住美元的匯率決定體制相比，一籃子貨幣匯率決定機制之下，人民幣匯率更能體現市場價值，但也存在籃子貨幣的選取和權重的確定的困難。在這種情況下，可以通過增加人民幣匯率的浮動幅度減輕中央銀行公開市場操作干預經濟的責任，同時使匯率決定更能體現市場供求關系，從而為其向長期目標過渡創造條件。然而，增加人民幣匯率的浮動幅度只能緩解央行的調控壓力。在有管理的浮動匯率制下，中國人民銀行必須要提高自身駕馭外匯市場的能力，把握好匯率的調整時機、調整幅度、貨幣籃子中幣種及權重的確定，實現匯率的內外價值均衡。

發展和健全外匯市場。完善的人民幣匯率制度不僅包括一個合理的人民幣匯率形成機制，而且需要一個健全和活躍的外匯市場來為其保駕護航。從交易機制方面來看，需要進一步提高市場效率，控制交易風險。按照公平、公開、公正原則，實現各個交易主體地位的平等、市場交易信息披露的完全以及監管機構事務處理的公正。從豐富交易品種方面來講，外匯交易市場交易品種較為單一。目前人民幣匯率的靈活性增強會給企業和金融機構帶來一定的結算風險。為了防范結算風險，應豐富外匯市場交易品種，為企業和金融機構提供匯率風險管理的工具。從交易主體方面來說，可適度鼓勵一些中小銀行、非銀行金融機構以及大型企業和公司進入外匯市場參與交易。通過外匯交易主體范圍的擴大，外匯市場的價格能比以前更能反映市場供求關系，從而形成市場化的匯率。

（二）加強短期國際資本流動的監管

加強國內監管力度。資本項目管制政策在本次金融危機中對避免我國經濟受到外來激烈刺激、降低金融市場波動、維護本國金融體系的穩定起到了積極的作用。但是，加入世界貿易組織后，中國必須履行金融業進一步開放的承諾，實現資本賬戶的完全開放。在這種情況下，必須建立起一個合理審慎的、符合市場規律的監管體系，來對短期國際資本的流動狀況進行實時監管。這個體系不僅要對國際資本的流入流出進行實時的監測，而且要有資本流動的預警方案。具體而言，這就要求有關部門組織力量對各國外匯、黃金、證券市場等金融市場作實時的監測；建立以利率、匯率為核心的金融風險指標評估體系，實時關注并及時預警；構造合理的外匯檢查應急預案，防止異常資金繞過監管；構造合理的外匯收支口徑并實時監測，研究制定緊急事件應急方案。

加大區域國際金融合作。在當前經濟全球化的大背景下，資本流動的跨國性和高流動性使得金融風險在各國之間傳遞。在這種情況下，有必要建立區域內、乃至是世界范圍內的短期國際資本流動監控網絡，促進區域乃至全球經濟健康發展。具體來講，可以采取加強與國際經濟組織的聯系、與其他國家的貨幣當局進行合作與協調、建立有效的多國信息披露機制等措施加大區域金融的合作。

參考文獻：

篇（11）

一、大學生理財的必要性

1.什么是理財

市場經濟時代，“財富”觀念已經深入人心，“理財”這一以前聞所未聞的新鮮事物也如雨后春筍般遍地開花，銀行、網絡中到處可見“理財”這一名詞。相對“財富”而言，很多人認為理財就是生財、發財，是一種投資增值，只有那些腰纏萬貫家底殷實既無遠慮又無近憂的人才需要理財，在自己沒有一定財富積累的時候還很難涉及理財。其實這是一種狹隘的理財觀念，生財并不是理財的最終目的。理財的目的在于學會賺錢、花錢和管錢，使個人與家庭的財務處于最佳的運行狀態，從而提高生活的質量和品位。

2.大學生為什么要理財

理財是一輩子的事，人生階段包括單身期、家庭形成期、家庭成長期、子女大學教育期、家庭成熟期和退休期。而大學時代是人生中重要的階段，它屬于單身期。大學時代應該是理財的起步階段，也是學習理財的黃金時期。對于沒有收入來源（大多數依靠父母提供）的大學生來說，大學階段的財商培養只是訓練和演練，在日常的生活中養成一種理財的習慣，而不是看重輸贏結果的比賽。美國的愛默生在其《處世之道》中說到“財富就是將智慧運用于自然；致富的藝術不是勤奮，而是選擇合適的方法、合適的時機和合適的地點”。因此在大學階段的理財訓練包括養成良好的心態、成熟的心智；培養全面的專業素質；獲得人生和工作的經驗、職業技能的學習；制定明確的目標、生涯的規劃。系統的進行理財訓練，將幫助大學生無論今后從事什么職業都會受用終生。在大學時代應培養主動理財的意識，形成一個良好的理財習慣，掌握一些必需的理財常識。

二、大學生如何理財

1.教育策劃

對于教育策劃，很多人認識這不是理財，其實那是一個誤區。不是只有炒股、買基金才是投資，教育也是一種投資。完成大學學業或者獲得相應的學歷學位，都有利于大學生在畢業后能順利找到工作。目前很多大學生還是把畢業工作后的第一份薪水看作是第一桶金。因此順利完成學業，是保證理財資金的前提。當然，提高外語水平、增強計算機能力和取得各種有用的相關證書也是當今社會必不可少的教育投資。這些方面的投資已經引起了一些大學生的重視，他們把平時節省的錢，在放假的時候用到新東方等培訓機構學習IELTS、GMAT等外語課程。也有不少同學熱衷于考各類證書，如會計師、物流師、理財師和咨詢師等等。以上的這些都是理財的基礎，是幫助大學生在將來獲得持續穩定現金流的途徑。另外各個大學都設有不菲的獎學金制度，一般一等約3000元，二等約2000元，三等約1000元。另外許多公司設立的專項獎學金金額更大，一等有的高達數萬元。所以努力學習，做好教育策劃，爭取獲得獎學金也是理財的一個主要方式，畢竟大學時代，學習知識是最主要的。

2.投資策劃

（1）投資工具風險比較

（2）主要投資工具

①投資定期存款是節流的第一步

學生也可以開一個個人儲蓄賬戶，采用跟銀行約定的零存整取的方式，每月定期從生活費中拿出幾十元存入銀行，或者將每個月用剩的錢全部存入銀行，這樣一學期下來也有百來元的結余。這種零存整取的方式對學生存錢有一定約束力，也有利于養成節儉的好習慣。

②投資保險，實現保障增值

保險向來就是理財的重要工具，因為它本身就具有保障的功能，而且它投資起來非常方便，也不需要花太多的時間去打理。最近幾年，隨著金融行業的發展，中國保險市場上推出了結合投資和保障雙重功能的險種。比如說，中國平安推出的平安萬能險，除了能保障重大疾病以外，還有上不封頂，最低1.75％的保底收益，與銀行單利計息的投資收益相比，此險種的還有每月收益復利計息的優點。因此，大學生平時學習之外也沒有多少時間和經歷，適當的投資這樣的保險，不僅能保障自己的人生安全，還能獲得比定期存款更高的投資收益。

③嘗試基金定投，學會資金開源

對于具備賺錢能力或資金富裕的學生，不妨嘗試投資一些小額基金，在“實戰”中逐漸提升個人理財的能力。目前，購買基金的最低金額都在1000元左右，國債、貨幣基金的風險相對較低。一些大學生選擇了投資基金。基金是專家理財，比較穩定。大學生小郭已經投資基金2個多月，他說“基金定期定額的投資方式，類似于銀行的零存整取，收益卻比銀行利率大得多”。

④適度的投資股票，不要走進理財誤區

現在越來越多的大學生正在加入炒股的行列。許多學生看到最近兩年行情不錯，也想積累一些實戰經驗為今后考注冊金融師打基礎，沒想到卻走上了一條苦澀的路。去年，大學生小A花了1萬多元，買了1000股某藥業公司的股票，結果幾天下來賺了2000多元。嘗到甜頭的他于是一狠心又將父母給的大四學年的學費全部投進了股市。不知道是自己炒得不好還是運氣不好，現在已經虧了近萬元了。眼看著要畢業了，學校也開始催繳學費，如果不繳清學費的話，就拿不到畢業證，也就沒辦法出去找工作。因此，建議大學生適度的投資股票，畢竟對于大學生來說，股票屬于高風險的投資工具，少量的參與但不要影響學業。

3.財務策劃

（1）合理使用信用卡

“沒有信用卡，出了校門我就不能瀟灑了！”大學生小王毫不掩飾自己對信用卡的依賴。調查發現，時下大學生手持多張信用卡的現象十分普遍，少則一兩張，多則七八張。不少大學生已成為“卡奴”。

部分大學生將擁有信用卡視為邁入社會的"第一步"，有的甚至把擁有一張高透支額度的信用卡看作富裕的標志、成功的象征。而有了信用卡之后，他們對透支已經習以為常。月光光，月月光，月光一族在當代大學生中可謂陣容龐大，時至今日，其勢頭依然有增無減。父母原本給我們的生活費已經夠用，但很多人卻沒有認真對自己的金錢做預算，有些同學每個月的前十天吃香的喝辣的，春風得意容光煥發！可到后十天卻只好饅頭加白開水勉強度日。為了生活，于是只好舉借外債。各大銀行也許正是掌握了這個商機而紛紛推出刷卡超支消費業務，來賺取我們"看不見"的鈔票，因此我們很多朋友的財政赤字月月攀升。盲目辦卡、高額透支消費的不理性不僅讓自己成為"負翁"，受卡所累，而且造成"子債父還"的情況。大學生的每筆透支與償還都會在信用檔案上留下記錄，而隨著個人信用信息系統的全國聯網，惡意欠款行為將會在信用檔案中留下''''痕跡''''，不僅影響未來就業，還會影響工作后申請房貸車貸，所以大學生透支消費應理性。

（2）學會記賬，建立個人現金流量表和資產負債表

張同學是去年踏進大學的，是個典型的"月光公主"。她說："我從來都沒有記賬的習慣，錢都是稀里糊涂地花，等去ATM機取款時才知道已經沒錢了。每個月近1000元的生活費往往熬不到月末，最后只好向家里''''求救''''。"據調查，目前在各高校，半數以上的大學生都存在"錢不夠花"的現象。大學生應該有自己的"賬簿"，養成記賬的習慣，按月份和類別，簡單記錄每天的開支情況，合理分配生活費用；將生活費用按所需分成若干部分，留一部分作課外學習輔導，留一部分作后備資金。

（3）兼職是一種理財經歷

據美國的大學一份調查顯示，約有56%的大學生有較為穩定的兼職工作，曾經或打算兼職的同學超過了90%。從經濟投資學來說，兼職是一項不需要預付任何資本的純增值方式，而且幾乎沒有什么風險性。找一份合適的校外兼職，會進一步擴充自己的財務本金。這種理財"增值"方式，應該成為大學生理財的一個重要組成部分。

總結

21世紀的大學生不應該僅僅只有"智商"，還應該具備一定的"財"商，在大學時代就應該養成很好的理財習慣，為自己在現在和將來精打細算，這樣對于以后走向社會收益巨大。

參考文獻