外匯監(jiān)管論文大全11篇

緒論：寫作既是個人情感的抒發(fā)，也是對學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇外匯監(jiān)管論文范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

根據(jù)筆者的理解及實踐經(jīng)驗，外資并購過程中至少涉及如下外匯核準(zhǔn)和登記手續(xù)（但值得注意的是，不同地區(qū)外匯部門具體執(zhí)行國家外匯管理局的有關(guān)規(guī)定時需辦理的手續(xù)和流程是不盡相同的）：

1.1結(jié)匯核準(zhǔn)（外國投資者收購境內(nèi)股權(quán)結(jié)匯核準(zhǔn)）

根據(jù)《國家外匯管理局行政許可項目表》，辦理結(jié)匯核準(zhǔn)件時應(yīng)提交：

1、申請報告（所投資企業(yè)基本情況、股權(quán)結(jié)構(gòu)，申請人出資進(jìn)度、出資賬戶）；2、所收購企業(yè)為外商投資企業(yè)的，提供《外商投資企業(yè)外匯登記證》；3、轉(zhuǎn)股協(xié)議；4、商務(wù)部門關(guān)于所投資企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)變更的批復(fù)文件；5、股權(quán)變更后所投資企業(yè)的批準(zhǔn)證書和經(jīng)批準(zhǔn)生效的合同、章程；6、所投資企業(yè)最近一期驗資報告；7、會計師事務(wù)所出具的最近一期所投資企業(yè)的審計報告或有效的資產(chǎn)評估報告（涉及國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)變動的轉(zhuǎn)股，應(yīng)根據(jù)《國有資產(chǎn)評估管理辦法》出具財政部門驗證確認(rèn)的資產(chǎn)評估報告）；8、外匯到賬通知書或證明；9、針對前述材料需要提供的的其他補(bǔ)充說明材料。

1.2轉(zhuǎn)股收匯外匯登記（外國投資者收購中方股權(quán)外資外匯登記）

匯發(fā)〔2003〕30號文規(guī)定：“外國投資者或投資性外商投資企業(yè)應(yīng)自行或委托股權(quán)出讓方到股權(quán)出讓方所在地外匯局辦理轉(zhuǎn)股收匯外資外匯登記。股權(quán)購買對價為一次性支付的，轉(zhuǎn)股收匯外資外匯登記應(yīng)在該筆對價支付到位后5日內(nèi)辦理；股權(quán)購買對價為分期支付的，每期對價支付到位后5日內(nèi)，均應(yīng)就該期到位對價辦理一次轉(zhuǎn)股收匯外資外匯登記。外國投資者在付清全部股權(quán)購買對價前，其在被收購企業(yè)中的所有者權(quán)益依照其實際已支付的比例確定，并據(jù)此辦理相關(guān)的轉(zhuǎn)股、減資、清算及利潤匯出等外匯業(yè)務(wù)?！?/p>

根據(jù)《國家外匯管理局行政許可項目表》，辦理轉(zhuǎn)股收匯外匯登記時應(yīng)提交：

1、書面申請；2、被收購企業(yè)為外商投資企業(yè)的，提供《外商投資企業(yè)外匯登記證》；3、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議；4、被收購企業(yè)董事會協(xié)議；5、商務(wù)部門有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的批復(fù)文件；6、資本項目核準(zhǔn)件（收購款結(jié)匯核準(zhǔn)件，或再投資核準(zhǔn)件）；7、收購款結(jié)匯水單或銀行出具的款項到賬證明；8、針對前述材料應(yīng)當(dāng)提供的補(bǔ)充說明材料。

根據(jù)《關(guān)于加強(qiáng)外商投資企業(yè)審批、登記、外匯及稅收管理有關(guān)問題的通知》的規(guī)定：“控股投資者在付清全部購買金之前，不得取得企業(yè)決策權(quán)，不得將其在企業(yè)中的權(quán)益、資產(chǎn)以合并報表的方式納入該投資者的財務(wù)報表。股權(quán)出讓方所在地的外匯管理部門出具外資外匯登記證明是證明外國投資者購買金到位的有效文件”。

1.3外匯登記證（外資并購設(shè)立外商投資企業(yè)外匯登記）

并資并購后形成的外商投資企業(yè)在取得并更后的營業(yè)執(zhí)照后，應(yīng)向主管外匯部門提交下列文件辦理外匯登記證：

1、書面申請；2、企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照副本；3、商務(wù)主管部門批準(zhǔn)外資并購設(shè)立外商投資企業(yè)的批復(fù)文件、批準(zhǔn)證書；4、經(jīng)批準(zhǔn)生效的外資并購合同、章程；5、組織機(jī)構(gòu)代碼證；（注：以上材料均需驗原件或蓋原章的復(fù)印件，復(fù)印件留底）6、填寫《外商投資企業(yè)基本情況登記表》。

2.實際外資比例低于25%的企業(yè)無法取得外資企業(yè)舉借外債待遇

10號文規(guī)定：“外國投資者在并購后所設(shè)外商投資企業(yè)注冊資本中的出資比例低于25%的，除法律和行政法規(guī)另有規(guī)定外，該企業(yè)不享受外商投資企業(yè)待遇，其舉借外債按照境內(nèi)非外商投資企業(yè)舉借外債的有關(guān)規(guī)定辦理。境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人以其在境外合法設(shè)立或控制的公司名義并購與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的境內(nèi)公司，所設(shè)立的外商投資企業(yè)不享受外商投資企業(yè)待遇，但該境外公司認(rèn)購境內(nèi)公司增資，或者該境外公司向并購后所設(shè)企業(yè)增資，增資額占所設(shè)企業(yè)注冊資本比例達(dá)到25%以上的除外。根據(jù)該款所述方式設(shè)立的外商投資企業(yè)，其實際控制人以外的外國投資者在企業(yè)注冊資本中的出資比例高于25%的，享受外商投資企業(yè)待遇。”

舉借外債優(yōu)惠政策對許多外商投資企業(yè)來說是舉足輕重的一項制度，其重要程度在很多情況下甚至超多稅收優(yōu)惠政策。根據(jù)10號令的上述規(guī)定，通過關(guān)聯(lián)當(dāng)事人完成的外資并購而形成的外資企業(yè)（“假外資”）一般情況下無法取得舉借外債優(yōu)惠待遇，此項舉措無疑會堵死大部分境外特殊目的公司控股的境內(nèi)企業(yè)舉借外債的坦途。

3．投資總額的限制

內(nèi)資企業(yè)不存在投資總額的概念，但企業(yè)一旦通過外資并購轉(zhuǎn)換為外商投資企業(yè)，就必須確定一個投資總額，該等投資總額對新形成的外商投資企業(yè)舉借外債及進(jìn)口機(jī)器設(shè)備來說可能意義重大。因此筆者建議一般情況下外資并購后形成的外商投資企業(yè)的投資總額應(yīng)爭取定為法律允許的最大數(shù)額，10號文對投資總額的限制如下（該等限制與我國長期以來實行的外商投資企業(yè)投資總額限制制度是完全相符的）：

1）注冊資本在210萬美元以下的，投資總額不得超過注冊資本的10/7；

2）注冊資本在210萬美元以上至500萬美元的，投資總額不得超過注冊資本的2倍；

3）注冊資本在500萬美元以上至1200萬美元的，投資總額不得超過注冊資本的2.5倍；

4）注冊資本在1200萬美元以上的，投資總額不得超過注冊資本的3倍。

4.境外投資者以人民幣資產(chǎn)支付涉及的外匯核準(zhǔn)

一般來講，外國投資者在中國境內(nèi)實施外資并購中國企業(yè)的，用人民幣資產(chǎn)做支付手段可有如下幾種運作模式：（1）人民幣貨幣現(xiàn)金；（2）合法取得或擁有的中國A股上市公司的股票或股份；（3）合法取得或擁有的中國境內(nèi)企業(yè)的債券和公司債券；（4）其他中國境內(nèi)以人民幣為計價依據(jù)或標(biāo)準(zhǔn)的有價證券等金融衍生產(chǎn)品；（5）其他情形的人民幣資產(chǎn)。從取得途徑來講，可包括（1）直接從已投資設(shè)立的外資企業(yè)中分得的利潤等收益；（2）從資產(chǎn)管理公司采用購買金融資產(chǎn)包的形式取得對某企業(yè)的債權(quán)；（3）從中國境內(nèi)合法取得的人民幣借款；（4）轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、出售產(chǎn)品或提供服務(wù)而取得的交易對價等。在保證合法、合規(guī)并履行法定程序的前提下，相關(guān)人民幣資產(chǎn)均可用作10號文規(guī)定之下的外資并購項目的支付對價。

《國家外匯管理局行政許可項目表》對下列情況下取得的人民幣資產(chǎn)作為支付對價的核準(zhǔn)需提交文件作出了專門規(guī)定：

4.1外商投資企業(yè)外方所得利潤境內(nèi)再投資、增資核準(zhǔn)

1、申請報告（投資方基本情況、產(chǎn)生利潤企業(yè)的基本情況、利潤分配情況、投資方對分得利潤的處置方案、擬被投資企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)等）；2、企業(yè)董事會利潤分配決議及利潤處置方案決議原件和復(fù)印件；3、與再投資利潤數(shù)額有關(guān)的、產(chǎn)生利潤企業(yè)獲利年度的財務(wù)審計報告原件和復(fù)印件；4、與再投資利潤有關(guān)的企業(yè)所得稅完稅憑證原件和復(fù)印件；5、企業(yè)擬再投資的商務(wù)部門批復(fù)、批準(zhǔn)證書原件和復(fù)印件；6、產(chǎn)生利潤企業(yè)的驗資報告原件和復(fù)印件；7、外匯登記證原件和復(fù)印件；8、針對前述材料應(yīng)當(dāng)提供的補(bǔ)充說明材料。

4.2外國投資者從其已投資的外商投資企業(yè)中因先行回收投資、清算、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、減資等所得的財產(chǎn)在境內(nèi)再投資或者增資核準(zhǔn)

1、申請報告；2、原企業(yè)外商投資企業(yè)外匯登記證原件和復(fù)印件；3、原企業(yè)最近一期驗資報告和相關(guān)年度的審計報告原件和復(fù)印件；4、原企業(yè)商務(wù)部門的批準(zhǔn)文件原件和復(fù)印件；5、原企業(yè)關(guān)于先行回收投資、清算、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、減資及再投資等事項的董事會決議及有關(guān)協(xié)議原件和復(fù)印件；6、涉及先行回收投資的，另需提交原企業(yè)合作合同、財政部門批復(fù)、擔(dān)保函等材料原件和復(fù)印件；7、涉及清算的，另需提交企業(yè)注銷稅務(wù)登記證明原件和復(fù)印件；8、涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的，另需提交轉(zhuǎn)股協(xié)議、企業(yè)股權(quán)變更的商務(wù)部門批準(zhǔn)證書、與轉(zhuǎn)股后收益方應(yīng)得收入有關(guān)的完稅憑證等材料原件和復(fù)印件；9、擬再投資企業(yè)的商務(wù)部門批復(fù)、批準(zhǔn)證書、營業(yè)執(zhí)照（或其他相應(yīng)證明）、合同或章程等原件和復(fù)印件材料；10、針對前述材料應(yīng)當(dāng)提供的補(bǔ)充說明材料。

5.特殊目的公司（“SPV”）的外匯監(jiān)管

國家外匯管理局《關(guān)于境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知》(“75號文”）中的SPV是指“境內(nèi)居民法人或境內(nèi)居民自然人以其持有的境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或權(quán)益在境外進(jìn)行股權(quán)融資（包括可轉(zhuǎn)換債融資）為目的而直接設(shè)立或間接控制的境外企業(yè)”。但10號文將SPV定義為“中國境內(nèi)公司或自然人為實現(xiàn)以其實際擁有的境內(nèi)公司權(quán)益在境外上市而直接或間接控制的境外公司”。

篇（2）

一、我國外匯儲備的現(xiàn)狀

近年來我國外匯儲備總量不斷攀升，2006年2月，中國外匯儲備首次超過日本成為世界第一，2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)形勢不景氣，但我國外匯儲備仍然保持高速增長，年增加量均超過4千億美元。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至今年6月末，我國外匯儲備余額達(dá)21316億美元。近來外匯儲備的快速增長，與中國經(jīng)濟(jì)基本面轉(zhuǎn)好有密切關(guān)系，說明國際投資者對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展充滿信心。同時巨額的外匯儲備也帶了一系列的安全問題。

一是增大了外匯儲備安全的風(fēng)險，匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險是外匯儲備無法規(guī)避的兩種風(fēng)險。由于金融危機(jī)對美國的沖擊最為嚴(yán)重，美元資產(chǎn)最容易遭受金融危機(jī)的直接沖擊。美國央行為克服金融危機(jī)的影響連續(xù)10次降低利率。美國國債的收益率也一路走低，自2008年10月全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，美國1年期國庫券利率持續(xù)走低，截至2008年12月22日，收益率降到0.39%。截至2008年10月，美元對人民幣已貶值高達(dá)9.5%，當(dāng)時我國外匯儲備額大約是1.9萬億美元，僅此匯率風(fēng)險一項損失就已高達(dá)1300億美元。我國的外匯儲備高度集中于美元資產(chǎn)，不論是美國國債價值下跌抑或是美元匯率大幅貶值，都會導(dǎo)致我國外匯儲備大幅縮水。

二是加大了外匯儲備成本。超額外匯儲備的存在增加了外匯儲備管理的成本，有研究表明，向國外進(jìn)行國債投資比向國內(nèi)發(fā)放貸款所獲得利息要少，向國外商業(yè)銀行借款的利率又比一般的存款利率要高，要多支付利息。超額外匯的巨額存在所造成的少收的利息和多付的利息也不是一個小數(shù)字。

二、推行“一控二調(diào)三轉(zhuǎn)變”以加強(qiáng)我國外匯儲備的安全管理

當(dāng)前情況下，我國外匯儲備要加強(qiáng)安全管理，必須要積極推行“一控二調(diào)三轉(zhuǎn)變”的措施。具體說來一是要控制外匯儲備規(guī)模，二是要調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)，三是要轉(zhuǎn)變?nèi)嗣駧旁趪H貨幣體系中的角色。

1.要控制外匯儲備規(guī)模

哲學(xué)告訴我們想問題辦事情要“一切從實際出發(fā)”，那么關(guān)于我國外匯儲備規(guī)模的控制也不能有一個固定數(shù)量的額度，而要結(jié)合實際情況，靈活掌握外匯規(guī)模。一方面認(rèn)清國際經(jīng)濟(jì)形勢非常重要，從國際經(jīng)濟(jì)形勢的走向來考慮我國外匯儲備的規(guī)模。例如國際經(jīng)濟(jì)形式對做為世界工廠的我國沒有太多影響，因此商品與服務(wù)項目仍將長久保持順差，那么從總體上分析就不需要增加外匯儲備。另一方面，也不能脫離我國國情。承前例從國際環(huán)境來看不需要增加外匯儲備，但考慮到我國進(jìn)出口規(guī)模巨大，季節(jié)性影響和大宗商品升值的趨勢，需要一些流動性外匯儲備來滿足需求，那么就可以增加外匯儲備。

外匯儲備的規(guī)模還要考慮外匯資產(chǎn)的成本與收益。開放經(jīng)濟(jì)條件下，儲備作為一種干預(yù)資產(chǎn)可以平衡國際收支、稚定匯率，是一國實現(xiàn)外部均衡的重要手段，其收益主要體現(xiàn)在減輕解決內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡政策的成本。判斷外匯儲備規(guī)模是否適度，主要的是看本國經(jīng)濟(jì)是否在實現(xiàn)外部均衡的同時也實現(xiàn)了內(nèi)部均衡，還要使持有外匯儲備的機(jī)會成本相對最小。

2.要調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)

調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)主要是指調(diào)整外匯貨幣儲備結(jié)構(gòu)，因為貨幣儲備在我國外匯儲備中份額較大，且流通性強(qiáng)，應(yīng)該是調(diào)整的重點。從策略上講可以逐漸減少美元在外匯資產(chǎn)中的比重，并逐漸提高增加歐元比重。根據(jù)推測，當(dāng)前美元在我國外匯儲備中的比重約為60%。近年來，美元的國際貨幣地位正逐步下降，而歐洲經(jīng)濟(jì)實力相對上升，目前的國際貨幣體系中美元雖占主導(dǎo)地位，但己經(jīng)不具有絕對優(yōu)勢。另外，美國的外債及國際收支赤字，越來越引起人們對未來美元價值及穩(wěn)定性的懷疑。歐洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度在近年來石頭迅猛，歐元的穩(wěn)定性大大加強(qiáng)，中歐之間政治關(guān)系穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作更是日益密切，鑒于政治環(huán)境的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)交往的密切，可以預(yù)見中歐貿(mào)易合作在今后勢必會加強(qiáng)。適時地對外匯儲備中的增加歐元儲備，既能達(dá)到分散外匯儲備風(fēng)險，均衡實現(xiàn)外匯儲備的安全性的目標(biāo)，又有利于今后中歐之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作。所以從長期來看，以歐元作為首選貨幣將是一個必然趨勢。

篇（3）

論文摘要：隨著外匯管理由直接管理向間接管理的轉(zhuǎn)變，原有的外匯信息系統(tǒng)不能適應(yīng)發(fā)展的要求。本文分析了當(dāng)前我國外市場信用體系建設(shè)存在的問題，提出了建立高效的外匯信用信息管理系統(tǒng)的建議。

外匯市場作為社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在我國經(jīng)濟(jì)生活中的地位和作用日益重要。因此，建立規(guī)范、高效、誠實、信用的外匯市場信用體系，對于提升我國信用等級，提高我國國際地位和形象以及促進(jìn)我國對外開放向縱深發(fā)展都有重大意義。建立外匯市場信用體系的基礎(chǔ)和核心，是建立高效的外匯管理信息監(jiān)測系統(tǒng)。改革開放以來，為了適應(yīng)外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，外匯局對應(yīng)國際收支、經(jīng)常項目、資本項目等相應(yīng)開發(fā)了國際收支統(tǒng)計監(jiān)測、匯兌業(yè)務(wù)統(tǒng)計申報系統(tǒng)、銀行結(jié)售匯管理系統(tǒng)等十幾個應(yīng)用系統(tǒng)。這些系統(tǒng)的運用，增強(qiáng)了監(jiān)管的時效性，方便了涉匯主體的外匯收支活動，為外匯市場信用體系建設(shè)奠定了基礎(chǔ)。但隨著國際經(jīng)濟(jì)交往的日益擴(kuò)大，以及外匯管理由直接管理向間接管理的轉(zhuǎn)變，這些信息系統(tǒng)在數(shù)據(jù)共享、預(yù)警機(jī)制等方面存在明顯不足，遠(yuǎn)不能適應(yīng)外匯管理的需要。

一、當(dāng)前我國外匯信息系統(tǒng)存在的問題

1．外匯信息系統(tǒng)之間缺乏有機(jī)聯(lián)系，數(shù)據(jù)共享性差我國現(xiàn)行的外匯管理信息系統(tǒng)是在適應(yīng)外匯管理體制改革過程中逐步建立起來的，基本是每增加一項新的外匯業(yè)務(wù)就要增加一個系統(tǒng)或報表。外匯管理的外匯業(yè)務(wù)信息應(yīng)用系統(tǒng)已有十幾個，基本覆蓋了外匯局所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但由于每項外匯業(yè)務(wù)需求的提出時間先后不同，指標(biāo)設(shè)計口徑不一，各個應(yīng)用系統(tǒng)之間缺乏有機(jī)聯(lián)系，無法充分發(fā)揮子系統(tǒng)有機(jī)整合后的整體優(yōu)勢，對于有效利用外匯數(shù)據(jù)資源、提高工作效率有著一定的制約作用，而且隨著我國對外交往的日益擴(kuò)大，資本賬戶的放開以及證券、保險和服務(wù)業(yè)的進(jìn)入，為了保證有效監(jiān)管，每項業(yè)務(wù)都要增設(shè)新的系統(tǒng)，那么，外匯管理的信息系統(tǒng)要以成百上千計算。

2．外匯信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)采集方式原始建立高效的外匯管理信息監(jiān)測系統(tǒng)，對外匯信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和時效性、數(shù)據(jù)的采集方式和統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)的綜合分析功能都提出了更高的要求。由于現(xiàn)行的統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)游離于銀行自身業(yè)務(wù)系統(tǒng)之外，以國際收支申報系統(tǒng)為例，客戶國際收支交易的涉外收付信息雖已存在于銀行自身業(yè)務(wù)系統(tǒng)中，但在進(jìn)行申報信息的報送時，銀行仍須將這部分信息錄入國際收支統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)中，既加大了銀行工作量，又存在二次錄入錯誤的可能。目前，外匯局與銀行、企業(yè)的信息傳導(dǎo)載體還主要是紙質(zhì)報表，大部分?jǐn)?shù)據(jù)采集來源于手工臺賬登記，然后手工匯總后通過專門的統(tǒng)計程序上報。這種數(shù)據(jù)采集方式不僅會發(fā)生因填報人在統(tǒng)計內(nèi)容理解上的偏差而導(dǎo)致人為統(tǒng)計錯誤，還會由于手工采集速度的限制而導(dǎo)致在信息掌握上的滯后性。加入Wl’O以來，我國涉外經(jīng)濟(jì)增長迅猛，跨境資金流動日益頻繁，新的交易種類不斷涌現(xiàn)，跨境收入金額迅猛上升近10000億美元，如此大規(guī)模、高頻率的跨境資金流動，如果都要用手工臺賬方式統(tǒng)計匯總，是根本不可能做到的。

3．外匯信息監(jiān)測系統(tǒng)缺乏有效的預(yù)警、預(yù)測機(jī)制高效的外匯流動預(yù)警、預(yù)測機(jī)制是實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要手段。信息指標(biāo)的設(shè)置必須體現(xiàn)管理者的意圖，從目前國際收支申報系統(tǒng)和其它系統(tǒng)看，還停留于信息的采集、匯總階段。僅局限于對各類具體業(yè)務(wù)的事后統(tǒng)計，缺乏必要的信息加工、利用、分析和反饋機(jī)制特別是缺乏對異常信息的的監(jiān)測、篩選以及對外匯流向的事前預(yù)測，加上外匯信息的流動渠道不暢，信息反應(yīng)遲緩，所以對違規(guī)、違法的外匯流動的監(jiān)管就缺少快速、敏捷的反應(yīng)機(jī)制，對決策的支持作用十分有限。

4，外匯信息監(jiān)測系統(tǒng)不能反映涉匯主體的交易全貌賬戶是統(tǒng)計的基礎(chǔ)。外匯賬戶管理信息系統(tǒng)雖然已在全國推廣實施，但該系統(tǒng)不能反映全部企業(yè)或企業(yè)全部的外匯收支活動。一些對公單位的結(jié)售匯，如出口結(jié)匯、捐贈結(jié)匯、進(jìn)口購匯及其相應(yīng)的收支等，可以不通過外匯賬戶進(jìn)行收付，致使外匯賬戶收支不能完整地反映涉匯單位的涉外經(jīng)濟(jì)活動。特別是作為對銀行外匯業(yè)務(wù)監(jiān)管的主線的結(jié)售匯未能在該系統(tǒng)得到體現(xiàn)。另外，該系統(tǒng)還未含銀行自營外匯業(yè)務(wù)，非銀行金融機(jī)構(gòu)的外匯賬戶，企業(yè)開證付匯保證金賬戶等，因而導(dǎo)致外匯管理部門在對企業(yè)外匯收支活動監(jiān)測中，沒有目標(biāo)、沒有重點，使企業(yè)的一些外匯違規(guī)行為因賬戶系統(tǒng)的局限性沒有及時暴露和制止。

二、構(gòu)建我國外匯市場信用體系的思路

外匯市場信用體系主要包括：完善的外匯管理法規(guī)體系，規(guī)范的行政執(zhí)法和內(nèi)控制度，暢通的政策宣傳和反饋渠道，高效的外匯市場信用信息管理系統(tǒng)，互通互聯(lián)的信用信息共享系統(tǒng)，科學(xué)的信用評價和獎懲制度，以及嚴(yán)格的失信懲戒機(jī)制等。其核心內(nèi)容是高效的外匯市場信息管理系統(tǒng)。雖然外匯管理已經(jīng)建立了十幾個信息系統(tǒng)，但是由于這些系統(tǒng)是在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、外向型經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，以及外匯管理體制改革的過程中逐步建立起來的，有著明顯的計劃經(jīng)濟(jì)和行政直接管理的烙印。這些信息系統(tǒng)已難以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對外開放新形勢的需要，因此，建設(shè)外匯市場信用體系，首要任務(wù)就是對相關(guān)外匯管理信息系統(tǒng)進(jìn)行整合，逐步建立高效的信用信息管理系統(tǒng)。

1．更新外匯管理信息系統(tǒng)的設(shè)計理念2006年國家外匯管理總局提出“貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀，促進(jìn)國際收支平衡”，外匯管理工作應(yīng)按科學(xué)發(fā)展觀的要求，加快管理方式的轉(zhuǎn)變，實行平衡管理。隨著對外開放的深入和經(jīng)濟(jì)市場化程度的日益提高，外匯管理經(jīng)歷著從事前審批向事后監(jiān)管、現(xiàn)場檢查向非現(xiàn)場核查、行為監(jiān)管向主體監(jiān)管的轉(zhuǎn)變。在新的形勢下，如果再延用過去那種“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”行政管理思維方式，顯然是難以解決復(fù)雜和深層的問題，外匯管理的有效性越來越弱，而且管理的成本和代價越來越高，并且我國現(xiàn)在外匯資源已由稀缺轉(zhuǎn)為相對過剩，因此，必須轉(zhuǎn)變管理理念。外匯管理信息系統(tǒng)的設(shè)計思路也必須隨之轉(zhuǎn)變，并且應(yīng)有一定的超前性。在統(tǒng)計指標(biāo)和統(tǒng)計內(nèi)容的設(shè)計上，應(yīng)緊緊抓住影響我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國計民生的主要指標(biāo)和重要內(nèi)容。徹底摒棄面面俱到的管理理念。國際經(jīng)濟(jì)的交往相比國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有著其特殊性和復(fù)雜性，如何在這紛繁復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)的交往中，抓住主要矛盾，把一個復(fù)雜的問題，盡量簡單化。這也是對我們的管理能力的一個考驗。

篇（4）

 

伴隨著農(nóng)村金融改革的不斷深化，農(nóng)村信用社通過不斷的發(fā)展壯大，逐步成為廣大農(nóng)村市場的金融主力軍，但是最近兩年農(nóng)村信用社的生存環(huán)境發(fā)生了巨大的變化。眾多國有銀行、股份制銀行將目光重新聚焦到農(nóng)村市場。最近全國范圍內(nèi)村鎮(zhèn)銀行雨后春筍班的破土而出，再加上郵儲銀行的業(yè)務(wù)開展，農(nóng)村信用社壟斷市場的格局已經(jīng)被打破，競爭日趨激烈。而此時周圍局面的業(yè)務(wù)需求也發(fā)生了很大的變化，傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場的需要，特別是農(nóng)信社周圍的城鄉(xiāng)居民對外匯業(yè)務(wù)的巨大需求已經(jīng)擺在農(nóng)信社的面前，而國際業(yè)務(wù)顯然現(xiàn)在是農(nóng)信社的短板。農(nóng)村信用社如何在國際業(yè)務(wù)市場占有一席之地，是當(dāng)前亟待研究和解決的重大課題。現(xiàn)就農(nóng)信社如何拓展國際業(yè)務(wù)談幾點筆者的不成熟認(rèn)識。

一、農(nóng)村信用社國際業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）國際業(yè)務(wù)發(fā)展不平衡，經(jīng)營能力較弱。

1、從全國農(nóng)村信用社的國際業(yè)務(wù)開辦來看，地區(qū)間的發(fā)展極不平衡。發(fā)達(dá)地區(qū)、外向型經(jīng)濟(jì)比較高的地區(qū)相對發(fā)展比較快，走在前列的比如寧波鄞州銀行、張家港農(nóng)村商業(yè)銀行、青島華豐農(nóng)村合作銀行等。而其他進(jìn)出口企業(yè)占比相對比較少的地區(qū)基本上沒有開展或者剛剛開展外匯業(yè)務(wù)。即便是開辦較早的農(nóng)村信用社也就幾年的歷史。

和二十多年操作經(jīng)驗的國有銀行相比，從各個方面農(nóng)信社都相距甚遠(yuǎn)。

2、從外匯業(yè)務(wù)的經(jīng)營能力來看，大多數(shù)農(nóng)信社開展外匯業(yè)務(wù)實行半自營半合作的形式。一般的匯款業(yè)務(wù)、出口信用證業(yè)務(wù)、托收業(yè)務(wù)自營處理，而相對對銀行資信要求比較高的進(jìn)口開證、保函類業(yè)務(wù)大多和國有銀行或股份制銀行合作辦理。

（二）業(yè)務(wù)發(fā)展存在的問題

1、縣級法人體制存在的弊端。農(nóng)村信用社相應(yīng)國家號召進(jìn)過一系列的金融改革后，大部分成為了縣級法人，他們的普遍情況是資產(chǎn)規(guī)模較小，不良貸款率偏高，資本充足率和撥備覆蓋率都難能滿足人民銀行規(guī)定的監(jiān)管指標(biāo)，因而社會影響力比較低。這種比較低的社會地位，已經(jīng)成為農(nóng)信社開辦外匯業(yè)務(wù)的絆腳石。農(nóng)信社開出的具有擔(dān)保作用的金融產(chǎn)品很難得到國外銀行的認(rèn)可，信用證遭受拒絕的現(xiàn)象屢有發(fā)生。

2、風(fēng)險管理水平低。一是農(nóng)信社信貸人員的風(fēng)險意識比較單薄，信貸發(fā)放未嚴(yán)格執(zhí)行信貸發(fā)放操作程序。二是抵質(zhì)押擔(dān)保存在諸多問題，碰到法律訴訟時，不能維護(hù)自己的合法權(quán)益。三是內(nèi)控制度執(zhí)行不到位，為以后產(chǎn)生風(fēng)險留下隱患。再加上國際業(yè)務(wù)對于農(nóng)信社來說是個全新的產(chǎn)品，其風(fēng)險相比更難把握，如若本身的風(fēng)險管理能力較弱，續(xù)作外匯業(yè)務(wù)會承擔(dān)更大的風(fēng)險，甚至一旦產(chǎn)生風(fēng)險，會出現(xiàn)束手無策的尷尬局面。

3、服務(wù)水平比較低。一是農(nóng)信社外匯業(yè)務(wù)的操作系統(tǒng)良莠不齊，系統(tǒng)不能相連，甚至根本缺乏相關(guān)系統(tǒng)，這極大的影響了工作效率，從而服務(wù)水平相對大打折扣。二是外匯產(chǎn)品比較單一。農(nóng)信社的外匯部門僅處理簡單的信用證、托收、匯款業(yè)務(wù)，對于較復(fù)雜的外匯擔(dān)保、外匯理財、保理業(yè)務(wù)鮮有涉及。

4、外匯業(yè)務(wù)人員整體素質(zhì)有待提高。外匯業(yè)務(wù)人員中既精通基本業(yè)務(wù)又懂得外匯業(yè)務(wù)專業(yè)知識的復(fù)合型人才卻少之又少。外匯業(yè)務(wù)處理中既需要有著多年審單經(jīng)驗的專業(yè)技術(shù)人員，還需要能看懂外文函電的外語人才?？萍颊撐摹＿@一方面農(nóng)信社還要走很長的路。

二、國際業(yè)務(wù)發(fā)展的現(xiàn)實意義

（一）開展國際業(yè)務(wù)是增強(qiáng)競爭能力，提高市場地位的重要手段。

農(nóng)村信用社壟斷農(nóng)村金融市場的局面已經(jīng)不復(fù)存在，周圍的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，再加上城市化的推進(jìn)，愈來愈多的農(nóng)戶變?yōu)槌鞘芯用瘢車木用窈椭行∑髽I(yè)對業(yè)務(wù)需求水平愈來愈高，這時的

銀行擇優(yōu)客戶，客戶也在挑選銀行，能不能滿足需求成為其選擇銀行的主要標(biāo)準(zhǔn)。哪家銀行能在更多的領(lǐng)域內(nèi)和更大程度上快捷準(zhǔn)確地解決客戶的金融需要，客戶就會主動和自愿地選擇哪家銀行。由此可見，要在競爭中爭得主動，取得優(yōu)勢，就必須大力開拓新業(yè)務(wù)比如外匯業(yè)務(wù)來滿足周圍客戶的需求。

（二）開展外匯業(yè)務(wù)可以增加農(nóng)信社的中間業(yè)務(wù)收入。

國家調(diào)控政策縮減存貸款利差后，銀行面對收入水平減少的現(xiàn)狀做出重要決策，就是將業(yè)務(wù)發(fā)展的重心轉(zhuǎn)移到中間業(yè)務(wù)方面。農(nóng)村信用社雖然享受國家的利率政策優(yōu)惠支持，但是本著長遠(yuǎn)的可持續(xù)發(fā)展考慮，應(yīng)該大力發(fā)展外匯業(yè)務(wù)。不但提高了本身的服務(wù)水平，提高了市場知名度，還提高了經(jīng)營效益和盈利水平。

（三）滿足業(yè)務(wù)發(fā)展、拉動整體經(jīng)營管理水平再上新臺階的需要。1、從促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展的角度，開辦外匯業(yè)務(wù)之后，在開拓存、

款業(yè)務(wù)市場上將具有更大的空間，將能夠吸引和鞏固一批具有外匯業(yè)務(wù)需求的企業(yè)。特別是鞏固一批原本有較緊密的業(yè)務(wù)關(guān)系。

2、從提升經(jīng)營管理水平的角度，農(nóng)信社開辦外匯業(yè)務(wù)之后，為規(guī)范外匯業(yè)務(wù)管理，加快發(fā)展步伐，內(nèi)控制度將更加健全完善，操作流程將更加科學(xué)合理，對外服務(wù)將更加優(yōu)質(zhì)高效，整體經(jīng)營管理水平都將得到較大的提升。

三、加快發(fā)展國際業(yè)務(wù)的建議和措施

（一）壯大資產(chǎn)規(guī)模實力，提高社會知名度。

農(nóng)村信用社由于歷史的原因，現(xiàn)在大部分是縣級法人體制，他們的主要特點是資產(chǎn)規(guī)模實力比較小，在社會上的知名度相對比較低，在外匯業(yè)務(wù)特別是進(jìn)口開證業(yè)務(wù)中較難得到國外銀行的認(rèn)可，這樣極大的阻礙了信用社外匯業(yè)務(wù)的發(fā)展。如若進(jìn)行股份制運作，加強(qiáng)縣級信用社之間的整合，組建市級或省級的金融機(jī)構(gòu)，那么資產(chǎn)規(guī)模實力會得到較大的提高，這時發(fā)展外匯業(yè)務(wù)會如虎添翼，產(chǎn)生較大的發(fā)展空間。

（二）加強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)的合作

農(nóng)信社要認(rèn)識到自己發(fā)展外匯業(yè)務(wù)的局限性，這時應(yīng)主動和資產(chǎn)規(guī)模實力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作。一方面借助方的先進(jìn)通暢的結(jié)算網(wǎng)絡(luò)提高自己的服務(wù)水平和業(yè)務(wù)收入；另一方面，學(xué)習(xí)行的先進(jìn)的國際業(yè)務(wù)處理經(jīng)驗和較完善的外匯業(yè)務(wù)內(nèi)控制度，提高自己的經(jīng)營和管理水平。逐步提高外匯業(yè)務(wù)中的自營率，提高自己的市場占比。

（三）努力提高信用社的服務(wù)水平

1、全省統(tǒng)一業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)，提高工作效率。

現(xiàn)在全國的農(nóng)信社大部分是兩級法人體制，省聯(lián)社行使管理職能。各縣聯(lián)社具有獨立的法人經(jīng)營職能。外匯業(yè)務(wù)的處理系統(tǒng)比較多主要包括：核心系統(tǒng)、國際結(jié)算系統(tǒng)、信貸管理系統(tǒng)、Swift系統(tǒng)、國際收支申報系統(tǒng)等。如果各縣聯(lián)社獨立的整合上述系統(tǒng)，將會產(chǎn)生巨大的費用，并且不能保證各系統(tǒng)之間的緊密銜接。如果省聯(lián)社牽頭，整合各聯(lián)社的專業(yè)人才進(jìn)行統(tǒng)一的論證和開發(fā)，把上述系統(tǒng)全部鏈接和統(tǒng)一，將會極大的提高工作效率，當(dāng)然服務(wù)水平會產(chǎn)生質(zhì)的飛躍。

2、豐富外匯業(yè)務(wù)產(chǎn)品，加強(qiáng)金融創(chuàng)新。

農(nóng)信社現(xiàn)在經(jīng)營的大部分是傳統(tǒng)的外匯業(yè)務(wù)如信用證、托收、匯款及其簡單的貿(mào)易融資，這些產(chǎn)品已不能滿足周圍客戶日已增長的外匯業(yè)務(wù)需求，因而我們要及時分析市場的客戶需求，有針對性的創(chuàng)新外匯業(yè)務(wù)產(chǎn)品，及時的推出比如保函、保理、外匯理財?shù)葮I(yè)務(wù)，滿足客戶的需要，提高我們的服務(wù)質(zhì)量。

（四）建立完善的規(guī)章制度，確保業(yè)務(wù)的穩(wěn)健開展

外匯業(yè)務(wù)不同于其他的中間業(yè)務(wù)，有著自己的特點和風(fēng)險特征，要想大力開展外匯業(yè)務(wù)，使其達(dá)到較高的水平，必須有完善的規(guī)章制度保駕護(hù)航?？萍颊撐?。這時省聯(lián)社可以發(fā)揮其全省農(nóng)信社管理的職能，在充分吸收同業(yè)先進(jìn)的外匯業(yè)務(wù)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，建立全省統(tǒng)一的外匯業(yè)務(wù)各項規(guī)章制度，規(guī)范各個具體業(yè)務(wù)的操作流程，明確各業(yè)務(wù)的崗位職責(zé)，真正完善內(nèi)控制度。確保外匯業(yè)務(wù)有章可循，有理可查。嚴(yán)格遵守外匯局和人民銀行的各項管理規(guī)定和管理辦法。

（五）加強(qiáng)業(yè)務(wù)管理，提高業(yè)務(wù)管理水平

省聯(lián)社應(yīng)發(fā)揮自己的管理職能，要成立國際業(yè)務(wù)部，加強(qiáng)業(yè)務(wù)的條線管理，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的條線管理和垂直管理的有機(jī)結(jié)合。各聯(lián)社國際部要接受省聯(lián)社的業(yè)務(wù)指導(dǎo)和檢查，根據(jù)專業(yè)人員提出的問題，加強(qiáng)整改，不斷提高業(yè)務(wù)的操作水平。

（六）擴(kuò)大宣傳，加大營銷力度。

市場營銷作為連接產(chǎn)品與市場的橋梁，在競爭中顯得特別重要。信用社應(yīng)通過建立網(wǎng)站、在世界銀行年鑒上披露信息資料等方式，主動宣傳。爭取讓更多的客戶和國外銀行了解信用社，了解我們的金融產(chǎn)品。吸引大量的客戶前來處理外匯業(yè)務(wù)，加強(qiáng)與國外銀行的溝通和合作，為將來做大做強(qiáng)我行的外匯業(yè)務(wù)奠定堅實的基礎(chǔ)。

（七）提升從業(yè)人員素質(zhì)，使國際業(yè)務(wù)發(fā)展充滿活力

外匯業(yè)務(wù)是銀行業(yè)中技術(shù)水平比較高的行業(yè)。外匯業(yè)務(wù)的拓展需要一大批知識面廣、業(yè)務(wù)能力強(qiáng)、操作經(jīng)驗豐富、懂技術(shù)、會管理的復(fù)合型人才。人才的缺失會成為外匯業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸因素。因此，要采取必要措施壯大國際業(yè)務(wù)從業(yè)人員隊伍。科技論文。

1、要立足于農(nóng)信社的社情，采取多渠道、多形式的辦法對現(xiàn)有員工進(jìn)行業(yè)務(wù)和外管政策培訓(xùn)，努力提高從業(yè)人員的綜合素質(zhì)，以適應(yīng)外匯業(yè)務(wù)的發(fā)展。

2、要面向社會公開招聘，從科研院所和其他金融機(jī)構(gòu)等引進(jìn)一些具有較高理論知識和豐富實踐經(jīng)驗的專業(yè)人才，充實到國際業(yè)務(wù)隊伍中來。

3、完善激勵考核機(jī)制，不拘一格選拔人才。各聯(lián)社要制定外匯業(yè)務(wù)從業(yè)人員的激勵機(jī)制，適當(dāng)?shù)脑谛匠?、福利待遇方面給予傾斜和支持，吸引系統(tǒng)內(nèi)的優(yōu)秀人才加盟國際業(yè)務(wù)隊伍中去。

參考文獻(xiàn)：

[1]王俊芹：《河北省農(nóng)村信用社發(fā)展問題研究》[D]，中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫,2010,(01)。

[2]劉文麗：《中國農(nóng)村信用社內(nèi)部控制系統(tǒng)問題研究》[D]，湖南農(nóng)業(yè)大學(xué),2009。

[3]郝國梁：《淺議當(dāng)前我國商業(yè)銀行國際業(yè)務(wù)的問題及發(fā)展戰(zhàn)略》[J]，大眾商務(wù),2009,(06)。

[4]梅圣華：《商業(yè)銀行國際業(yè)務(wù)內(nèi)部管理初探》[J]，現(xiàn)代金融,2009,(01)。

篇（5）

論文提要：繼2006年我國部分行業(yè)產(chǎn)品價格有所上升后,2007年、2008年又出現(xiàn)了較大規(guī)模的價格上漲,通貨膨脹壓力趨于加大;而人民幣升值壓力最初起源于國際社會,但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面、匯率制度、經(jīng)濟(jì)政策也構(gòu)成了升值壓力的重要來源。本文通過對目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行分析,提出一系列針對性的政策建議。

自信用貨幣產(chǎn)生以來,通貨膨脹就成為影響一國(地區(qū))經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。對于通貨膨脹,經(jīng)濟(jì)學(xué)界始終沒有統(tǒng)一的定義,比較權(quán)威的說法是1987年出版的《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大詞典》中,英國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊德勒和帕金將其定義為:“通貨膨脹是價格持續(xù)上漲的過程,或者從等同意義上說,是貨幣不斷貶值的一種過程”。2005年7月21日,中國人民銀行正式宣布開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度,形成了更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。美元兌人民幣的價格自公告之時起調(diào)整為8.11元/美元,人民幣升值了2%。這一標(biāo)志性的事件,拉開了人民幣對美元匯率升值的序幕,并大有越演越烈之勢。截至2008年3月31日,人民幣對美元匯率的中間價為7.0752元/美元。

一、我國出現(xiàn)通貨膨脹壓力的原因

對于通貨膨脹的成因,西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為主要有四種類型:需求拉動型、成本推動型、混合推動型和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。另外,在開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,通貨膨脹的國際間傳遞也是一國(地區(qū))出現(xiàn)通貨膨脹的重要原因。筆者認(rèn)為,我國現(xiàn)階段出現(xiàn)的通貨膨脹壓力不能簡單歸為上述幾種類型中任意一類。其既有需求擴(kuò)大導(dǎo)致供不應(yīng)求的原因,也有成本價格上升引起的產(chǎn)品價格上漲。具體分析,我國現(xiàn)階段通脹壓力的產(chǎn)生主要有以下四方面的原因:

1、糧食、豬肉、能源等商品價格上漲過快,產(chǎn)生成本推動的通脹壓力。本輪價格上漲的直接原因是由于糧食、豬肉、能源等商品價格大幅上漲。這些商品既與居民的生活密切相關(guān),又是工業(yè)生產(chǎn)的上游產(chǎn)品,當(dāng)其價格上漲積累到一定程度時,必然會傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品。由于這些產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度強(qiáng),其價格上漲會導(dǎo)致諸多產(chǎn)品價格的上漲。

2、貨幣流動性過剩,導(dǎo)致通脹壓力增加。貨幣流動性過剩已經(jīng)成為當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運行中的一個突出問題,并對價格上漲形成了強(qiáng)勁的推動力。我國貨幣流動性過剩主要是由貿(mào)易順差過大、國際熱錢不斷涌入、信貸規(guī)模擴(kuò)大等因素造成。

3、經(jīng)濟(jì)增長速度過快,固定投資過熱。自2003年以來,我國GDP增長速度一直保持在10%以上,而且呈逐年加快的趨勢。2007年上半年,我國經(jīng)濟(jì)增長速度達(dá)到了11.5%。經(jīng)濟(jì)的高速增長主要是通過固定投資的高速增長實現(xiàn)的。近幾年,我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展一直存在局部過熱現(xiàn)象,部分行業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。

4、居民收入較快增長及股市的財富效應(yīng)。由于我國經(jīng)濟(jì)的高速增長,帶來了居民收入的增加。特別是近兩年,國家大幅提高了公務(wù)員、教師等行政、事業(yè)單位人員的待遇;2004年以來出現(xiàn)的“民工荒”使得農(nóng)民工工資有所提高,國家推出的一系列“惠農(nóng)”政策使得農(nóng)民收入也有了大幅度增加。居民收入的快速增長帶動了消費的增加,繼而對價格的提升起到了推動作用。

二、人民幣升值的主要原因

人民幣升值這一現(xiàn)象是多個因素、各種力量共同作用的產(chǎn)物。其中,內(nèi)因是關(guān)鍵和根本,而外因則起到推波助瀾的作用。簡言之,人民幣升值是歷史的必然,而非偶然。

1、內(nèi)因

(1)國際收支順差。雙順差是人民幣升值的重要源頭。若一國收入大于支出,即國際收支出現(xiàn)順差,這意味著該國外匯市場上匯供給大于需求,因此外幣將貶值,而本幣必將升值。我國近年來持續(xù)出現(xiàn)雙順差現(xiàn)象,就2007年上半年而言,國際收支繼續(xù)保持雙順差格局。其中,經(jīng)常項目順差1,629億美元,比上年同期增長78%;資本和金融項目順差902億美元,增長132%。因此,人民幣在下半年,甚至明年繼續(xù)出現(xiàn)升值預(yù)期就不為奇了。簡言之,雙順差是人民幣持續(xù)升值的根本所在。

(2)外匯儲備。外匯儲備過多表明:在外匯市場上供給大于需求,同樣會引起外幣貶值以及本幣升值。我國2006年2月外匯儲備高達(dá)8,751億美元,首次超過日本成為外匯儲備世界第一的國家。外匯儲備反映了一國國際支付能力和外債償還能力,具備充足的外匯儲備是保持一個國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要指標(biāo)。然而,由于機(jī)會成本的存在,所以并非越多越好,太多的外匯儲備反而會導(dǎo)致資源的極大浪費。

2、外因。美國、日本、歐洲等發(fā)達(dá)國家持續(xù)施壓成為人民幣升值的外因。根據(jù)馬歇爾-勒納條件,只要滿足出口商品的需求價格彈性與進(jìn)口商品的需求價格彈性之和大于1,那么本幣貶值就能改善貿(mào)易收支。因此,他們施壓逼迫人民幣升值,目的是維護(hù)其本國的利益。他們企圖通過阻礙中國商品過大規(guī)模地進(jìn)入其國內(nèi)市場,打擊中國商品在國際上的競爭力。以美國為例,實施“弱勢美元”政策,力圖扭轉(zhuǎn)其國際收支逆差局面。

三、政策建議

鑒于我國目前面臨的通貨膨脹、人民幣升值的壓力是由諸多因素導(dǎo)致的,筆者認(rèn)為,緩解當(dāng)前通脹壓力也應(yīng)采取“一攬子”措施。

1、實施多種貨幣政策的“組合拳”出擊面對國內(nèi)出現(xiàn)的通貨膨脹壓力。國家已經(jīng)采取了一系列貨幣政策進(jìn)行調(diào)整,如央行2007年已經(jīng)連續(xù)10次上調(diào)人民幣存款基準(zhǔn)利率,普通存款金融機(jī)構(gòu)將執(zhí)行14.5%的存款準(zhǔn)備金標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)我國當(dāng)前資本泡沫迅速膨脹的現(xiàn)狀,筆者認(rèn)為應(yīng)該實施貨幣政策的“組合拳”出擊。央行應(yīng)繼續(xù)提高利率水平,并提高法定準(zhǔn)備金率,形成穩(wěn)定的緊縮性政策預(yù)期,抑制貨幣需求,為我國國民經(jīng)濟(jì)中投資過熱現(xiàn)象降溫。同時,應(yīng)輔以公開市場業(yè)務(wù)操作,央行可以根據(jù)市場需求的變動,適時適量地出售有價證券,以緩解貨幣量供應(yīng)過度的局勢,還可以向部分貸款數(shù)額增加較快、流動性充裕的商業(yè)銀行發(fā)行定向央票進(jìn)行貨幣回籠。

2、針對特殊行業(yè)采取相應(yīng)的財政、稅收政策以調(diào)整供需結(jié)構(gòu)。本文所說的特殊行業(yè)是指對通貨膨脹壓力的產(chǎn)生起主導(dǎo)作用的行業(yè)。鑒于房地產(chǎn)行業(yè)和生豬養(yǎng)殖行業(yè)供不應(yīng)求的結(jié)構(gòu)問題是我國此次通貨膨脹壓力產(chǎn)生的重要影響因素,將上述二者歸為“特殊行業(yè)”。

3、逐步調(diào)整外貿(mào)政策。貿(mào)易順差導(dǎo)致我國基礎(chǔ)貨幣供給增加,減少貿(mào)易順差自然成為解決貨幣供給過度的強(qiáng)有力手段,即要控制出口,擴(kuò)大進(jìn)口,并適時適度地促進(jìn)人民幣升值。

篇（6）

2 金融控股公司式的混業(yè)經(jīng)營發(fā)展中存在的問題

3 淺析我國股票發(fā)行注冊制改革的前提條件的完善與發(fā)展

4 我國中小商業(yè)銀行的風(fēng)險分析

5 論互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險防范與監(jiān)管的分析

6 互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行的沖擊及其對策研究

7 金融控股公司式的混業(yè)經(jīng)營發(fā)展中存在的問題以及解決辦法

8 人民幣國際化過程中的限制性因素及應(yīng)付措施

9 我國中小商業(yè)銀行的風(fēng)險分析

10 人民幣國際化的潛在危險分析

11 人民幣升值后提高我國外貿(mào)企業(yè)國際競爭力的舉措

12 人民幣國際化的現(xiàn)實障礙與對策分析

13 人民幣貶值對我國房地產(chǎn)市場的影響

14 論互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險防范與監(jiān)管的分析

15 淺談我國第三方支付的風(fēng)險及監(jiān)管

16 我國互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險與風(fēng)險防范

17 國有商業(yè)銀行縣域支行發(fā)展研究

18 利率市場化背景下我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理創(chuàng)新

19 經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的農(nóng)村小額貸款發(fā)展

20 人民幣國際化對中國商業(yè)銀行影響的研究

21 淺析外匯期貨在我國的發(fā)展前景

22 從日元國際化看人民幣國際化

23 歐洲負(fù)利率及其經(jīng)濟(jì)影響

24 我國汽車金融現(xiàn)狀問題及對策

25 ××省農(nóng)村支付環(huán)境現(xiàn)狀及政策建議

26 我國房地產(chǎn)信托投資基金的發(fā)展探究

27 美聯(lián)儲量化寬松對石油價格的影響及中國的對策

28 ××省私募股權(quán)投資市場的發(fā)展現(xiàn)狀

29 民營銀行的發(fā)展及問題分析

30 我國綠色信貸的發(fā)展問題分析

31 中國外匯儲備問題研究與對策

32 地方債務(wù)風(fēng)險與銀行信貸的關(guān)系

33 ××省小額貸款公司問題的研究

34 信用卡風(fēng)險防范問題的研究

35 我國第三方理財機(jī)構(gòu)調(diào)研

36 互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管及對策分析

37 ××省農(nóng)村信用社信貸支農(nóng)的發(fā)展障礙及對策

38 我國中小商業(yè)銀行發(fā)展的問題及對策分析

39 我國貨幣政策對股票市場的影響

40 我國互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風(fēng)險及其防范

41 我國民營銀行發(fā)展的難點及對策探究

42 p2p網(wǎng)貸的風(fēng)險探析及防控對策   

43 我國小微企業(yè)融資難題與對策

44 我國互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品的風(fēng)險與控制研究

45 我國外匯儲備的成本與收益及管理建議

46 股指期貨對我國證券市場的影響

47 基于P2P網(wǎng)貸的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)研究

48 當(dāng)前我國P2P網(wǎng)貸內(nèi)部風(fēng)險管理問題研究

49 個人住房抵押貸款抵押物風(fēng)險探究

50 中信銀行對公信貸貸后風(fēng)險管理研究

51 建立存款保險制度對我國銀行業(yè)的影響及應(yīng)對措施

52 ××省農(nóng)業(yè)保險發(fā)展問題研究

53 小微企業(yè)融資困難問題及其對策研究

54 在中國推行以房養(yǎng)老的障礙及對策分析

55 個人住房抵押貸款違約風(fēng)險管理分析

56 ××省農(nóng)村信用社操作風(fēng)險研究

57 中小銀行支持小微企業(yè)發(fā)展策略研究

58 P2P平臺與小微企業(yè)融資合作可持續(xù)性的探討

59 互聯(lián)網(wǎng)消費金融發(fā)展研究

60 我國商業(yè)銀行汽車金融業(yè)務(wù)的發(fā)展路徑分析

篇（7）

前言

金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分，是指世界各國或地區(qū)的金融活動趨于全球一體化的趨勢。在金融全球化下，信息跨國界的傳播和現(xiàn)代化電子技術(shù)的應(yīng)用使得國際資本流動加速，國際金融市場規(guī)模擴(kuò)大，各國之間的聯(lián)系更為緊密。然而，金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場運行機(jī)制和運行格局，并使得現(xiàn)行國際貨幣體系越來越無法滿足世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求?，F(xiàn)行的國際貨幣體系是在“牙買加體系”的基礎(chǔ)上逐步演化而來的，也被稱為“無體系的體系”，它既沒有同一的匯率安排，也沒有明確的本位貨幣，各國的經(jīng)濟(jì)政策行為也難以受到約束。當(dāng)爆發(fā)金融危機(jī)時，金融全球化使得各國共同遭受危機(jī)影響的程度加深，特別是發(fā)展中國家，在這一過程中處于更加弱勢的地位，極易受到攻擊。20世紀(jì)八十年代以來，世界各國爆發(fā)的多次金融危機(jī)，究其根源就是金融全球化與國際貨幣體系矛盾的凸現(xiàn)。

隨著2008年國際金融危機(jī)的爆發(fā)，西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛進(jìn)入衰退期，世界經(jīng)濟(jì)重心逐步向發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。由于這些發(fā)展中國家并未在現(xiàn)行國際貨幣體系中獲得相應(yīng)的話語權(quán)，因此他們對國際貨幣體系改革的意愿極為強(qiáng)烈。隨著近年來其影響力的逐漸擴(kuò)大，改革的呼聲也更加高漲，發(fā)達(dá)國家已無法再忽視發(fā)展中國家的聲音，改革已勢在必行。

一、金融全球化下現(xiàn)行國際貨幣體系引發(fā)的問題

(一)導(dǎo)致短期國際資本流動加劇。布雷頓森林體系崩潰以后，國際資本流動的增長速度已超過國際貿(mào)易和國際生產(chǎn)的增長速度。而且隨著金融全球化的發(fā)展，短期國際投機(jī)資本數(shù)額仍在不斷膨脹?？鐕Y本流動，尤其是短期性國際資本規(guī)模的增長主要得益于現(xiàn)有的國際貨幣體系，正是現(xiàn)有的國際貨幣體系為短期性國際資本的流動提供了便利。反過來，跨國資本流動尤其是短期性國際資本的快速流動又強(qiáng)化了現(xiàn)行國際貨幣體系的不穩(wěn)定性。這些基于套利性動機(jī)的短期國際資本總是對一國金融體系的缺陷伺機(jī)攻擊，并導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)。隨后，當(dāng)短期國際性資本大批逃離該國時，又會將貨幣危機(jī)放大成銀行危機(jī)、金融危機(jī)、甚至整個宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退。

(二)導(dǎo)致國際儲備供求矛盾深化。國際貨幣體系決定國際儲備體系，在現(xiàn)行的多元貨幣體系下，一國的儲備資產(chǎn)中的特別提款權(quán)、儲備頭寸和黃金儲備是相對穩(wěn)定的，這時，外匯就成了一國增加國際儲備的主要手段。通常來看，外匯收入的增加來源于國際收支盈余，這樣在國際收支差額與外匯儲備的關(guān)系上，一些國際收支長期盈余的國家外匯儲備需求較低，卻出現(xiàn)了外匯儲備的過剩，而赤字國雖有強(qiáng)烈的外匯儲備需求，卻出現(xiàn)了外匯儲備的短缺。于是，就出現(xiàn)了國際收支差額對外匯儲備供給和需求兩方面的矛盾。

此外，國際儲備的供求矛盾還體現(xiàn)在儲備貨幣發(fā)行國與非儲備貨幣發(fā)行國的不平等上。對于儲備貨幣發(fā)行國來說，他們可以輕松的通過貨幣發(fā)行和貨幣互換來取得外匯儲備，但是他們作為發(fā)達(dá)國家往往又都是國際收支順差國，有大量的外匯儲備積累。對于非儲備貨幣發(fā)行國來說，他們只能通過增加出口來取得外匯，但是這些國家往往是發(fā)展中國家，出口能力有限。這樣，在國際儲備的管理中，發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家的處境形成強(qiáng)烈反差，迫切需要儲備的國家面臨儲備短缺，而不需要儲備的國家反而出現(xiàn)儲備過剩。

(三)導(dǎo)致國際收支調(diào)節(jié)混亂。多元化的國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制允許各國在國際收支不平衡時可采用不同調(diào)節(jié)方式，但除了國際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)外，其他幾種調(diào)節(jié)方式都由逆差國自行調(diào)節(jié)，并且國際上對這種自行調(diào)節(jié)沒有任何的制度約束或支持，也不存在政策協(xié)調(diào)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。雖然國際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)有一定的作用，但是在現(xiàn)行國際貨幣體系下，國際貨幣基金組織的職能已經(jīng)發(fā)生了異化，他的主要義務(wù)由布雷頓森林體系下維護(hù)固定匯率、為嚴(yán)重逆差國提供資金援助及協(xié)助建立成員國之間經(jīng)常項目交易的多邊支付體系，轉(zhuǎn)移到了維持貨幣的自由匯兌，因為他假定自由浮動的匯率具有自動調(diào)節(jié)國際收支的功能，無需過多干預(yù)。這樣，當(dāng)部分逆差國出現(xiàn)長期逆差時，由于制度上無任何約束或設(shè)計來促使逆差國或幫助逆差國恢復(fù)國際收支平衡，逆差國只能依靠引進(jìn)短期資本來平衡逆差，而大量短期資本的流入為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。在國際收支調(diào)節(jié)問題上的這種混亂狀態(tài)，成為了現(xiàn)行國際貨幣體系與經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展趨勢矛盾的集中體現(xiàn)。

二、國際貨幣體系改革構(gòu)想

(一)提高特別提款權(quán)的地位和作用。早在1969年布雷頓森林體系的缺陷暴露之初，基金組織就創(chuàng)設(shè)了具有超主權(quán)貨幣性質(zhì)的特別提款權(quán)，以緩解主權(quán)貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險。超主權(quán)儲備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在缺陷，也為調(diào)節(jié)全球流動性提供了可能。由于特別提款權(quán)具有超主權(quán)儲備貨幣的特征和潛力，它的擴(kuò)大發(fā)行有利于國際貨幣基金組織克服在經(jīng)費、話語權(quán)和代表權(quán)改革方面所面臨的困難。當(dāng)一國主權(quán)貨幣不再作為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時，該國匯率政策對失衡的調(diào)節(jié)效果會大大增強(qiáng)。這些能極大地降低未來危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險，增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。因此，當(dāng)前改革國際貨幣體系的首要任務(wù)是著力推動改革特別提款權(quán)的分配，考慮充分發(fā)揮特別提款權(quán)的作用，實現(xiàn)對現(xiàn)有儲備貨幣全球流動性的調(diào)控，這主要體現(xiàn)在兩個方面:一方面改革不合理的份額制，應(yīng)綜合考慮一國國際收支狀態(tài)和經(jīng)濟(jì)規(guī)模來調(diào)整份額，以此來降低某些經(jīng)濟(jì)大國對國際貨幣基金組織的絕對控制;另一方面繼續(xù)增加國際貨幣基金組織的基金份額，擴(kuò)大其資金實力，以便有足夠的可動用資金來應(yīng)對危機(jī)。

(二)改革國際貨幣基金組織的職能和作用。國際貨幣基金組織作為現(xiàn)行國際貨幣體系重要的載體，理應(yīng)發(fā)揮更重要的作用，但現(xiàn)行國際貨幣體系的演變，使國際貨幣基金組織的職能被弱化和異化，因此有必要對國際貨幣基金組織進(jìn)行廣泛的改革。(1)擴(kuò)大國際貨幣基金組織提供援助的范圍，強(qiáng)化其國際最終貸款人的職能。在經(jīng)濟(jì)全球化大背景下缺乏一個國際的最終貸款人，顯然是難以應(yīng)付國際貨幣危機(jī)的;(2)國際貨幣基金組織在實行資金援助時，不僅要考慮恢復(fù)受援助國的對外清償能力，還要考慮促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這就要求國際貨幣基金組織，應(yīng)改變將短期內(nèi)恢復(fù)受援國償付能力作為唯一目標(biāo)的做法，并把重點放在危機(jī)防范而不是補(bǔ)救上;(3)增強(qiáng)國際貨幣基金組織的監(jiān)測和信息功能。當(dāng)成員國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題時，國際貨幣基金組織有義務(wù)對成員國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策提供建議，并為投資者和市場主體提供準(zhǔn)確及時的信息;(4)促進(jìn)交流與合作。國際貨幣基金組織在加強(qiáng)與成員國交流的同時，還應(yīng)積極促進(jìn)成員國之間或成員國與其他組織之間的交流與合作。

(三)加強(qiáng)國際金融合作，改善各國經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)性。金融全球化為資本的無序流動創(chuàng)造了條件，同時也在很大程度上削弱了各國貨幣政策的有效性。同時，世界上主要貨幣的匯率大幅度波動，為發(fā)展中國家平衡國際收支和穩(wěn)定匯率帶來了巨大的風(fēng)險和成本，也使國際貨幣體系的穩(wěn)定變得更加困難。因此，發(fā)達(dá)國家應(yīng)主動擔(dān)起責(zé)任，最大限度地減少主要貨幣之間的匯率波動。這就要求各國加強(qiáng)國際金融的合作與協(xié)調(diào)，這是確保國際貨幣體系穩(wěn)定的基礎(chǔ)。從國別上看，這種合作與協(xié)調(diào)主要表現(xiàn)在三個方面:一是協(xié)調(diào)發(fā)達(dá)國家之間的經(jīng)濟(jì)合作。各發(fā)達(dá)國家之間應(yīng)經(jīng)常相互協(xié)調(diào)與溝通，共同承擔(dān)起應(yīng)有的國際責(zé)任，并以積極的態(tài)度，加強(qiáng)各國在貨幣和經(jīng)濟(jì)政策方面的合作，以保證國際貨幣體系穩(wěn)定;二是協(xié)調(diào)發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間的發(fā)展關(guān)系。在支持發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長的同時，更多地考慮促進(jìn)發(fā)展中國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，注意保護(hù)發(fā)展中國家的根本利益;三是加強(qiáng)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)貨幣政策的合作。在總結(jié)歐盟與歐元經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)一國與周邊國家之間的經(jīng)濟(jì)合作，共同探討區(qū)域性貨幣合作的有效途徑，以抵御外部危機(jī)對該區(qū)域經(jīng)濟(jì)體的沖擊。此外，從加強(qiáng)合作的領(lǐng)域看，還應(yīng)加強(qiáng)國際金融經(jīng)營環(huán)境、國際金融內(nèi)部控制、國際金融市場約束以及國際金融監(jiān)管等方面的合作與協(xié)調(diào)。

(四)建立和加強(qiáng)國際金融監(jiān)管。在金融全球化下，建立和完善國際金融監(jiān)督機(jī)制已成為國際貨幣體系改革的重要組成部分。這些制度包括:(1)提高信息透明度，公開披露有關(guān)信息;(2)抑制國際范圍內(nèi)短期資本的無序流動，特別是加強(qiáng)對“對沖基金”、離岸金融中心的監(jiān)管。對對沖基金以及其他種類繁多的金融衍生工具的監(jiān)管已成為國際貨幣新體系的一個重要內(nèi)容;(3)加強(qiáng)對銀行的跨境監(jiān)管。隨著金融自由化的發(fā)展，某些國際性銀行經(jīng)營轉(zhuǎn)移到管理不嚴(yán)的離岸避稅港，以便規(guī)避國內(nèi)的管理和監(jiān)督，這無疑中增加了資本無序流動的風(fēng)險。因此，對銀行的跨境監(jiān)管是國際監(jiān)管體系的重要內(nèi)容。 轉(zhuǎn)貼于

主要參考文獻(xiàn)

[1]冉生欣.現(xiàn)行國際貨幣體系研究.華東師范大學(xué)，2006.

[2]國慶.現(xiàn)行國際貨幣體系的缺陷及改革方向.上海經(jīng)濟(jì)研究，2009.2.

篇（8）

一、股權(quán)投資基金的定義

股權(quán)投資基金，國外通常稱為風(fēng)險投資基金（Venture Capital）和私募股權(quán)投資基金（Private Equity），是指向具有高增長潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)資本增值的一種投資基金。

二、股權(quán)投資基金立法過程中需注意的問題

股權(quán)投資基金的發(fā)展，在國內(nèi)尚處于起步階段，股權(quán)投資基金的立法也亟待完善。自《證券投資基金法》頒布以來，有關(guān)股權(quán)投資基金的立法卻遲遲沒有出臺。在上海建設(shè)國際金融中心這個總體目標(biāo)的大背景下，加快建設(shè)股權(quán)投資基金的立法工作變得日趨重要。本文從一個金融從業(yè)者的角度分享對股權(quán)投資基金立法的幾點看法，希望能為股權(quán)投資基金的法律制度以及相應(yīng)監(jiān)管法規(guī)的完善提供一定的參考。

（一）人民幣股權(quán)投資基金外匯及投資收益匯出的監(jiān)管

目前國內(nèi)主要的股權(quán)投資基金的資金募集、設(shè)立以及退出機(jī)制的實施都發(fā)生在境外，即在國內(nèi)開展業(yè)務(wù)的外國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，基本上采取在境外注冊，在境內(nèi)設(shè)立辦事處的方式。些創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)并不直接將資金投入所投資企業(yè)，而是先投資在境外設(shè)立的殼公司，再由后者以外商直接投資的方式，投資到國內(nèi)所投資企業(yè)。這也就是一般所謂的“兩頭在外”，即創(chuàng)投資金來自于國外，退出機(jī)制也在國外。外國創(chuàng)業(yè)投資者來華投資采取這種在境外設(shè)立的特殊目的公司作為投資主體參與國內(nèi)項目投資，主要投資在有發(fā)展前途的高科技項目，扶植該項目在境外上市，然后擇機(jī)退出，這種創(chuàng)業(yè)資本的流動主要發(fā)生在境外。

根據(jù)外資風(fēng)險投資基金“兩頭在外”的特點，以及近幾年人民幣升值預(yù)期和利率差的雙重因素影響，大部分外資風(fēng)險投資基金愿意在國內(nèi)設(shè)立人民幣基金，即外資風(fēng)險投資基金通過中國境內(nèi)居民的參與，設(shè)立一系列其境外離岸公司的境內(nèi)外商投資子公司，作為其在境內(nèi)投資的操作機(jī)構(gòu)。通過這種模式，外資風(fēng)險投資基金與其在境內(nèi)的合作伙伴使得整個資本運作發(fā)生在境外，并且還擴(kuò)大了資金的渠道，簡化了公司治理機(jī)構(gòu)以及有利于退出機(jī)制的實行。然而，這種模式可能造成與境內(nèi)外商投資企業(yè)相關(guān)的境外資產(chǎn)或股權(quán)出售時逃避了境內(nèi)外匯和稅收的監(jiān)管。因此對外資風(fēng)險投資基金進(jìn)行適度的外匯監(jiān)管是非常必要的，在引入外資設(shè)立股權(quán)投資基金時這一點同樣重要。

（二）股權(quán)投資基金投資條款的監(jiān)管

鑒于國外成熟的法律制度，國內(nèi)股權(quán)投資基金的大部分投資條款都直接翻譯自國外。由于法律環(huán)境的不同，眾多國外風(fēng)險投資基金所常用的投資條款卻在我國現(xiàn)行的法律體制下無法找到相同或相似的規(guī)定，從而使得一些項目無法獲得主管部門的審批通過。

比如，對賭條款（又稱“估值調(diào)整機(jī)制”，Valuation Adjustment Mechanism）作為國外風(fēng)險投資基金常用的條款之一，其定義是指投資者與被投資者在達(dá)成投資協(xié)議時，對于未來不確定的情況進(jìn)行一種約定。如果約定的條件出現(xiàn)，一方可以行使一種權(quán)利；如果約定的條件不出現(xiàn)，另一方則行使一種權(quán)利。這一條款被視為是一種估值調(diào)整機(jī)制，由于投資者出于投資目的或商業(yè)安排上的考慮，對于被投資者的投資往往不是一次性的，因此投資雙方可能會在投資條款中約定下一次投資的條件和規(guī)模。相應(yīng)地作為對價，被投資者應(yīng)當(dāng)盡可能實現(xiàn)在投資條款中所約定的再投資條件，包括被投資者在未來一段時間內(nèi)凈利潤必須達(dá)到投資條款中的約定；若不能實現(xiàn)，則被投資者還應(yīng)通過以事先約定的價格轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式補(bǔ)償投資者。從文字表述上來看，這類條款好比是投資雙方的對賭。

對賭協(xié)議在商業(yè)安排上看似沒有任何問題，然而，在相關(guān)法律交易文件報送有關(guān)部門審批時卻會遇到障礙。對賭協(xié)議中約定的“以象征性對價轉(zhuǎn)讓股權(quán)”的這一做法極易被主管部門理解為以不合理的價格轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。如前文所述，對賭協(xié)議本身是作為一種估值調(diào)整機(jī)制發(fā)揮著保護(hù)投資者利益的作用，避免由于投資者在投資初期對于被投資企業(yè)的估值誤差以及被投資企業(yè)未來可能發(fā)生的不確定因素影響而造成損失。因此，在實施對賭協(xié)議的過程中，尤其是被投資者未能達(dá)到約定的對賭條件的情況下，投資者必然會啟動保護(hù)機(jī)制來保護(hù)其利益免受更大的損失，即通常包括以一個事先約定的較低價格獲得更多的控股權(quán)。雖然從表面上看是投資者因被投資者未能完成對賭條件而獲得了更多的利益，然而實際上投資者卻由于被投資者未能完成對賭條件這一事實所形成的企業(yè)價值與其投資之初對企業(yè)進(jìn)行的估值之間的差距而受到損失。所以，在啟動估值調(diào)整機(jī)制時投資者更多地是對已發(fā)生的損失進(jìn)行補(bǔ)償，因此這種補(bǔ)償只能以事先約定的較低價格進(jìn)行。由此可見，如何與國外常用的投資條款相協(xié)調(diào)是制定股權(quán)投資基金相關(guān)法律中應(yīng)當(dāng)注意的問題。

（三）外資設(shè)立人民幣股權(quán)投資基金的監(jiān)管

由于外資股權(quán)投資機(jī)構(gòu)“兩頭在外”規(guī)避外匯稅務(wù)監(jiān)管和通過設(shè)立復(fù)雜的投資條款來保證自身利益最大化等特點，對外資參股設(shè)立人民幣股權(quán)投資基金的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)采取審慎的態(tài)度。從現(xiàn)有公開的信息來看，外資參股設(shè)立人民幣股權(quán)投資基金“將參照QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)模式，通過設(shè)立類似的QFLP(合格境外有限合伙人)制度，由外管局批準(zhǔn)額度，允許外資股權(quán)投資機(jī)構(gòu)（大多為有限合伙人）投資人民幣基金?！?/p>

人民幣股權(quán)投資基金對于募集的資金、投資收益的收回都是以人民幣作為計價和結(jié)算的標(biāo)準(zhǔn)貨幣，避免了外資股權(quán)投資基金在匯出投資收益時在外匯管制、稅收征管方面所遇到的常見問題。因為大多數(shù)私募基金總部設(shè)于香港，基金收益回饋給管理團(tuán)隊、資金匯回香港，卻可能遇到換匯、征稅、法規(guī)等錯綜復(fù)雜問題。雖然大陸與香港地區(qū)在CEPA協(xié)議中已簽訂有關(guān)避免雙重征稅的內(nèi)容，但修訂后的《企業(yè)所得稅法》收緊對外商投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠，私募基金在匯出投資收益仍將面臨稅收征管和外匯監(jiān)管方面的復(fù)雜問題。

三、結(jié)語

股權(quán)投資基金業(yè)已成為我國金融市場一個重要的融資渠道，為建設(shè)具有我國特色的金融法律體制，并結(jié)合上海建設(shè)國際金融中心的總體目標(biāo)，制定股權(quán)投資基金的相關(guān)立法已經(jīng)迫在眉睫。監(jiān)管當(dāng)局在制定股權(quán)投資基金立法和相關(guān)監(jiān)管制度時應(yīng)正視我國股權(quán)投資基金發(fā)展過程中存在的問題，制定出符合中國實際情況的法律和監(jiān)管制度。

參考文獻(xiàn)：

篇（9）

中圖分類號：F832

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1003-9031(2008)01-0069-04

一、引言

2005年10月“十一五”建議中明確提出“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革，完善有管理的浮動匯率制度，逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”是我國“十一五”期間加快金融體制改革的重要內(nèi)容。這是我國首次將人民幣資本項目可兌換問題納入五年規(guī)劃之中，同時也標(biāo)志著人民幣資本項目可兌換的戰(zhàn)略進(jìn)一步明確，即“逐步實現(xiàn)可兌換”。近兩年來，由于國際資本大量流入和國際收支失衡，我國產(chǎn)生了較嚴(yán)重的流動性過剩的問題，這對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與宏觀調(diào)控的影響越來越大。一方面造成流動性過剩的直接原因是我國外匯占款的不斷增加，為保持匯率的相對穩(wěn)定，中央銀行只能增加投放基礎(chǔ)貨幣，造成我國貨幣政策在某種程度上失效，根據(jù)蒙代爾的“三角悖論”，為改變貨幣政策失效的局面，有必要重新考慮開放資本項目的必要性；另一方面，目前國際上大都對人民幣看漲，一旦資本項目完全開放，勢必會有大量外資，特別是具有沖擊性的游資進(jìn)入我國，這種投機(jī)性資本的進(jìn)入會威脅到我國的金融穩(wěn)定與安全，因此，必須慎重考慮資本項目的開放。

二、我國資本賬戶開放的現(xiàn)狀

我國在1996年實現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項目可兌換，資本項目的開放也在積極有序地推進(jìn)。截至2004年底，按照IMF劃分的7大類43項資本交易項目，已經(jīng)實現(xiàn)可兌換的有11項，占25.6%；較少限制的11項，占25.6%；較多限制的15項，占34.9%；嚴(yán)格管制的6項，占13.9%。2007年上半年，我國在資本項目開放方面又有了很大進(jìn)展，如2007年1月14日，批準(zhǔn)內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)在香港發(fā)行人民幣金融債券，擴(kuò)大香港居民及企業(yè)所持有人民幣回流內(nèi)地的渠道；大力拓寬我國企業(yè)和居民的對外投資渠道，擴(kuò)大商業(yè)銀行代客理財業(yè)務(wù)的境外投資范圍，允許QDII投資于境外股票、基金等金融市場。[2]

（一）我國資本項目開放目標(biāo)

實現(xiàn)包括資本項目可兌換在內(nèi)的人民幣完全可兌換，是我國外匯管理體制改革的長遠(yuǎn)目標(biāo)，也是我國參與世界合作與競爭所面臨的問題。特別是在經(jīng)常項目可兌換情況下，隨著對外開放的不斷深入，資本流動的管制效率會愈來愈低，資本項目開放已經(jīng)成為一國經(jīng)濟(jì)融入全球化的必然結(jié)果。

（二）我國的資本項目開放步驟

對于資本項目的開放，我國采取逐步放開的策略，在原則上遵循“先流入后流出，先長期后短期，先直接投資后證券投資，先機(jī)構(gòu)投資者后個人投資者”。

在順序上按照“先放松流入，后放松流出；先放開長期資本流動，后放開短期資本流動；先放開對金融機(jī)構(gòu)的管制，后放開對非金融機(jī)構(gòu)和居民個人的管制；先放開有真實背景的交易，后放開無真實背景的交易”。

在階段上，逐步實現(xiàn)從“部分可兌換”過渡到“基本可兌換”，最后到“完全可兌換”。并在近期實現(xiàn)資本項目75%以上的可兌換比例，達(dá)到資本項目“基本可兌換”的階段。同時，人民幣實現(xiàn)完全可兌換仍將是一項長期目標(biāo)。

三、我國目前全面開放資本項目的時機(jī)尚不成熟

（一）缺乏彈性的匯率制

自從1994年人民幣匯率并軌后,我國人民幣匯率機(jī)制形成了以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度。從這幾年的發(fā)展情況看,有積極的一面,但也存在不足之處:一是中央銀行干預(yù)外匯市場的被動性。因為我國實行嚴(yán)格的結(jié)售匯制度,當(dāng)銀行持有的結(jié)售周轉(zhuǎn)外匯超過最高限制比例時,就必須通過銀行間外匯市場出售，不夠時必須從市場買入，從而使央行干預(yù)成為必需的行為。二是匯率沒有真實反映國內(nèi)外市場價格變化和各國物價水平,而且人民幣匯率變化缺乏彈性。[3]圖1和表1顯示了我國近幾年國際儲備及人民幣匯率變動情況。

表1可以判斷人民幣匯率水平不是純粹由市場供求來決定,在很大程度上受國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制約。2004年,在“雙順差”的推動下我國外匯儲備資產(chǎn)已達(dá)到了6099.32億美元,但是從1995年8月到2004年7月,人民幣升值5%,人民幣對美元的比價在1美元兌8.27-8.31元人民幣之間波動,匯率基本是釘住美元,波動幅度和彈性極小。1994年4月IMF對成員國匯率安排統(tǒng)計方法進(jìn)行了調(diào)整。[4]在新的統(tǒng)計方法下，我國被列入實行“固定釘住匯率制度”的國家。但若在資本項目開放以后仍實行缺乏彈性的匯率制度，將會對金融體系造成極大的沖擊：資本的流動使得外匯占款渠道投放的基礎(chǔ)貨幣不斷變化，央行始終處于比較被動的地位。亞洲金融危機(jī)中泰銖的遭遇即是很好的證明。根據(jù)蒙代爾的三角悖論，要想保持貨幣政策的獨立性和資本自由流動，必須實行浮動匯率制。有彈性的浮動匯率制能自發(fā)地調(diào)節(jié)資本流動，有效地防止投機(jī)資本攻擊。因此,要能夠真正按多種貨幣不同加權(quán)所組成的一籃子貨幣的匯率變動而變動,以及主要根據(jù)市場供求來確定匯率,還需作進(jìn)一步的改進(jìn)和完善。

（二）金融市場不完善

完善的金融市場是抵御資本項目開放所引發(fā)的大規(guī)模資本流動的重要防線。[5]就我國目前的金融市場來看，股票市場雖然經(jīng)過10多年的發(fā)展，但仍不成熟，如很多上市公司的質(zhì)量堪憂，并且莊家操縱市場以及上市公司損害中小股東和債權(quán)人利益的新聞不斷爆出。在市場規(guī)模相對偏小、有關(guān)法律制度不完善以及監(jiān)管部門本身經(jīng)驗?zāi)芰Υ嬖诓蛔愕那闆r下，外資流入股市極易引起股票價格的大幅度波動。從債券市場來看，中長期國債的發(fā)行規(guī)模較大，企業(yè)債券和公司債券的規(guī)模偏小，債券市場的規(guī)模結(jié)構(gòu)不盡合理，而且債券二級市場的交易不夠活躍，央行公開市場操作和商業(yè)銀行進(jìn)行流動性管理受到限制，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)偏重于銀行貸款和股權(quán)融資。從貨幣市場來看，同業(yè)拆借市場發(fā)展比較迅速，票據(jù)市場等發(fā)展明顯滯后，其作用難以有效發(fā)揮。

（三）金融監(jiān)管效率不高

在資本流動性不斷上升的總體背景下,只有在一個金融監(jiān)管嚴(yán)密有效的市場上,國際資本流動的積極作用才能得到充分發(fā)揮,其破壞性影響才會被減至最低程度。[6]雖然我國金融監(jiān)管體系的初步框架已經(jīng)形成,但是由于監(jiān)管手段和激勵機(jī)制等方面存在諸多問題,監(jiān)管效率并不理想,各種違規(guī)操作事件仍然屢有發(fā)生。金融法制建設(shè)也存在很多問題：一方面是法制建設(shè)落后,一些重要金融領(lǐng)域尚未納入法律規(guī)范；另一方面是金融執(zhí)法中普遍存在金融違規(guī)、違法和犯罪等問題。

此外，在企業(yè)改革方面,盡管經(jīng)過多年的努力,國有企業(yè)的改革取得了一定的進(jìn)展,但其中絕大多數(shù)仍未建立起有效的公司治理結(jié)構(gòu),造成經(jīng)營低效和財務(wù)虧損的根源并未消除;在宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系方面,貨幣市場間接調(diào)控工具匱乏,使得貨幣政策的有效實施受到明顯制約,從而迫使中國人民銀行不得不繼續(xù)經(jīng)常以直接調(diào)控工具貫徹其貨幣政策目標(biāo)。

四、當(dāng)前我國資本項目分階段、有步驟開放的對策建議

（一）實行意愿結(jié)匯，擴(kuò)大人民幣的國內(nèi)可兌換

盡管意愿結(jié)匯不是IMF關(guān)于經(jīng)常項目可兌換的必備內(nèi)容，但它對于完善經(jīng)常項目收支，促進(jìn)合理匯率的形成，進(jìn)而過渡到資本項目的放開具有重要意義。

意愿結(jié)匯作為近期的操作目標(biāo)具有較好的現(xiàn)實基礎(chǔ)。表現(xiàn)在以下幾個方面。

1.有利于降低微觀經(jīng)營成本。在強(qiáng)制結(jié)匯的條件下，大額頻繁的交易意味著買賣匯差的巨大損失，意愿結(jié)匯則有利于從減輕財務(wù)負(fù)擔(dān)的角度提高企業(yè)競爭能力。同時，企業(yè)能夠根據(jù)經(jīng)營的需要，自主地進(jìn)行幣種的選擇，提高資金的利用效率。

2.有利于提高中央銀行貨幣投放的自主性。近幾年由于外匯儲備持續(xù)增加，我國外匯占款在中央銀行基礎(chǔ)貨幣投放中占有很大的比重，其結(jié)果造成了資金在地區(qū)間和企業(yè)間分配的嚴(yán)重不均衡。而允許企業(yè)意愿結(jié)匯無疑有利于改善貨幣投放的結(jié)構(gòu)，提高中央銀行再貸款貨幣政策的自主性，并在一定程度上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

3.有利于匯率生成機(jī)制的改進(jìn)。意愿結(jié)匯實際上是對外匯儲備和“民間藏匯”的重新分配。由于交易主體的多元化，短期內(nèi)匯價可能在尋求價值回歸中表現(xiàn)出更大的不確定性，但一段時期后就能夠反映出市場供求變化的規(guī)律。而部分資本項下（如資本金）意愿結(jié)匯的加入，使匯率不但反映經(jīng)常項目的供求關(guān)系，而且受資本項目供求的影響，向真正的均衡匯率靠近。

（二）明確政策邊界，重點是擴(kuò)大以實物經(jīng)濟(jì)為背景的資本項目的開放

所謂以實物經(jīng)濟(jì)為背景的資本項目主要是指與直接投資、中長期直接債務(wù)相關(guān)的收支轉(zhuǎn)移，也就是說是有真實交易背景的資本交易。與單純的金融交易相比，直接投資與實物經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更為緊密，就直接影響而言更多的是影響貿(mào)易商品的供求關(guān)系，對國際收支和實際匯率的影響有限，尤其是與證券投資相比其相對應(yīng)的中長期項目的支出流量相對穩(wěn)定，且具有較大的不可逆轉(zhuǎn)性，因而造成金融動蕩的可能性較小。而單一的金融交易如證券投資由于價格易變，如果沒有完善的金融監(jiān)管制度，金融交易中的信息不對稱性、投資性和泡沫性容易引發(fā)金融風(fēng)險和金融動蕩。[7]所以，我國資本項目開放推進(jìn)的策略應(yīng)當(dāng)考慮“先易后難、寬入嚴(yán)出”的原則。具體在國際收支項目上，先放寬對資本流入的管制，后放寬對資本流出的管制；先放開對長期資本流入的管制，后放寬對短期資本流入的管制；先放開對直接投資的管制，后放寬對間接投資的管制；先放開對銀行貸款的管制，后放開對證券投資的管制。同時，鑒于交易主體的風(fēng)險不同和承受力差異，在開放的對象上，可以考慮按照先居民后非居民、先國內(nèi)機(jī)構(gòu)后跨國機(jī)構(gòu)、非金融部門后金融部門的次序，逐步開放。這樣的政策邊界一方面可以消除對放開資本項目的擔(dān)心，似乎一談資本項目開放就是取消一切管制；另一方面有助于避免在實現(xiàn)資本項目開放進(jìn)程中畢其功于一役的簡單化做法。

（三）逐步建立跨境資金流動監(jiān)測體系，有效地防止或減少資本項目開放的風(fēng)險和負(fù)面影響

隨著我國資本項目的開放，尤其是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和金融全球化發(fā)展的形勢下，資金跨境流動頻率越來越高，情況越來越復(fù)雜，外匯監(jiān)管的難度也越來越大。[8]可以說，資本項目的每一個開放步驟都會對國際收支平衡產(chǎn)生影響，稍有不慎，可能還會誘發(fā)金融市場的波動，甚至危及經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定，引發(fā)政治和社會動蕩。因而需要對資本項目的各子項科目的開放對國際收支的影響進(jìn)行評估，同時建立起高度靈敏的跨境資金流動監(jiān)測體系，使有關(guān)監(jiān)管當(dāng)局及時掌握大額資金流動狀況，有效地防范國際游資大規(guī)模流動的沖擊，防止或減少資本項目開放的風(fēng)險和負(fù)面影響?？紤]到我國資本項目開放的現(xiàn)狀和重點以及加入WTO后的市場變化，這一跨境資金流動監(jiān)測體系應(yīng)該是一個依托外匯指定銀行和全方位監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)，主要包括實時銀行代客跨境資金流動、金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)外外匯資產(chǎn)劃撥、直接投資外匯資金流出入、非貿(mào)易跨境資金流動、跨國公司外匯資金跨境流動和國際短期資本跨境流動的統(tǒng)計和監(jiān)測。所有上述各項統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)還必須建立相互間有機(jī)的內(nèi)在聯(lián)系和信息共享，以方便相關(guān)監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行綜合分析和判斷，以做出正確的決策。

當(dāng)然，這些對策建議只是從純粹的國際收支角度來考慮的，要真正實現(xiàn)資本項目的可兌換，更重要的是需要逐步建立和完善配套的宏觀經(jīng)濟(jì)政策（尤其是利率、匯率政策）、審慎的監(jiān)管框架和風(fēng)險約束機(jī)制（重點是公司治理結(jié)構(gòu)）等，并且根據(jù)國內(nèi)外條件的變化進(jìn)行不斷的調(diào)整。實際上，實現(xiàn)資本項目開放的進(jìn)程是在與建立完善上述配套措施中交互實現(xiàn)，并適時推進(jìn)的，是一個較長的發(fā)展過程。

參考文獻(xiàn)：

[1] 王國剛.資本賬戶開放與中國金融改革[M].北京：社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2003.

[2] 樓銘銘,胡慶康.論中國資本項目開放[J].世界經(jīng)濟(jì)文匯，2001，（4）.

[3] 何道隆.中國資本項目可兌換進(jìn)程、前景及制約因素[J].四川大學(xué)學(xué)報，2003，（2）.

[4] 張禮卿.資本賬戶開放與金融不穩(wěn)定[M].北京：北京大學(xué)出版社，2004.

[5] 孫兆軍.我國資本項目開放條件與次序研究[C].碩士論文，華東師范大學(xué)，2004.

篇（10）

我國外匯市場信用現(xiàn)狀

目前，我國正處于新舊體制交替、矛盾問題較多，加之法律法規(guī)的不完善，與市場經(jīng)濟(jì)相配套的信用制度和信用機(jī)構(gòu)體系尚未建立起來，全社會還沒有形成對經(jīng)濟(jì)主體行為的有效約束機(jī)制，再加上一些復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)、社會、觀念等原因，造成社會各大領(lǐng)域信用失范現(xiàn)象比較普遍，外匯市場也不例外。為解決市場經(jīng)濟(jì)中不講信用的問題，我國相繼成立了國家技術(shù)監(jiān)督局和消費者權(quán)益保障協(xié)會，出臺的合同法和反不正當(dāng)競爭法都有誠實守信的法律原則，刑法中更有對詐騙等犯罪課以重刑的規(guī)定，而國際貿(mào)易交往中也不乏資信調(diào)查項目，這些都對規(guī)范市場起到了很好的制約作用，但卻不足以最大限度地減少和消滅不講信用的違法犯罪活動。

目前，我國的信用體系建設(shè)面臨著以下幾大挑戰(zhàn)：一是中國加入WTO以后的過渡期即將結(jié)束，與外國企業(yè)同臺競爭的局面很快就要到來；二是中小企業(yè)融資難的老問題急需解決；三是商業(yè)銀行的不良貸款比例必須得到控制。這些問題都同樣存在于外匯市場經(jīng)營管理中，且都與外匯市場信用體系的建設(shè)有關(guān)。而就解決信用問題而言，長期以來我們都沒有為完善信用管理立法，沒有有效的失信約束和懲罰機(jī)制，沒有建立信用管理中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，更沒有開展過有關(guān)信用管理的全民教育。

外匯市場信用體系建設(shè)及其目標(biāo)

信用是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的基石，是二元主體或多元主體之間，以某種經(jīng)濟(jì)生活需要為目的，建立在誠實守信基礎(chǔ)上的心理承諾與約期實踐相結(jié)合的意志和能力。它形成于古代，而廣泛流行于近現(xiàn)代商業(yè)和金融領(lǐng)域之中，是從屬于商品和貨幣關(guān)系的產(chǎn)物，從而構(gòu)成一個現(xiàn)代文明社會不可缺少的、相對獨立的經(jīng)濟(jì)范疇和社會生活現(xiàn)象，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中具有重要的作用，是進(jìn)行正常商業(yè)活動的前提和基礎(chǔ)。當(dāng)代西方發(fā)達(dá)國家大約用了一個半世紀(jì)的時間，摸索出了一整套的管理社會信用的成功經(jīng)驗，已建立了較完善的信用法律制度和信用管理制度。信用的發(fā)展不僅可以推動經(jīng)濟(jì)增長，維護(hù)市場秩序，還可以預(yù)防和發(fā)現(xiàn)違法犯罪。當(dāng)前，隨著我國涉外經(jīng)濟(jì)主體的越來越多，涉外交易日趨頻繁，建立符合我國社會實際的國家外匯市場信用管理體系勢在必行。

推進(jìn)外匯市場信用體系建設(shè)是保證外匯市場穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)，也是整頓和規(guī)范外匯市場經(jīng)濟(jì)秩序的治本之策。近年來，作為外匯市場經(jīng)濟(jì)活動的監(jiān)管部門，外匯局在監(jiān)管外市場主體及執(zhí)法監(jiān)督的過程中，做了大量工作，為整個外匯市場信用體系建設(shè)奠定了一定的基礎(chǔ)。如針對出口企業(yè)的出口核銷榮譽企業(yè)制度、國際收支申報系統(tǒng)、企業(yè)外匯賬戶監(jiān)測系統(tǒng)、外債紡計監(jiān)測系統(tǒng)、進(jìn)出口報關(guān)單聯(lián)網(wǎng)核查系統(tǒng)等，通過這些系統(tǒng)的開發(fā)運行，建立了信用信息的采集渠道，并對銀行、企業(yè)等不同經(jīng)濟(jì)主體建立了信用檔案。從目前情況看，雖然我們已經(jīng)為外匯市場信用體系的建設(shè)創(chuàng)造了一些基礎(chǔ)條件，但是要完成外匯市場信用體系建設(shè)的任務(wù)，還有許多工作要做，要不斷加強(qiáng)與外貿(mào)、海關(guān)、商檢等部門的聯(lián)合監(jiān)管和信息共享，逐步擴(kuò)大與其他部門的合作。并要在現(xiàn)有的分散管理系統(tǒng)基礎(chǔ)上進(jìn)一步整合數(shù)據(jù)，構(gòu)建國家外匯市場信用信息管理系統(tǒng)。

外匯市場信用體系建設(shè)的目標(biāo)在于促進(jìn)和培育社會信用，形成誠信的制度規(guī)范和社會環(huán)境。國家外信用管理體系，實際上就是一種社會機(jī)制，它是把各種與信用相關(guān)的社會力量有機(jī)地組合起來，共同促進(jìn)外匯市場信用的完善和發(fā)展，制約和懲罰失信行為，從而保障外匯市場社會秩序和經(jīng)濟(jì)正常地運行和發(fā)展。首先，國家外匯市場信用體系建設(shè)，應(yīng)把遵守國家外匯管理法規(guī)情況納入到金融機(jī)構(gòu)信用評級體系建設(shè)中來。

對于認(rèn)真遵守國家外匯管理法規(guī)、誠實守法經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)，將在管理業(yè)務(wù)下放授權(quán)及新業(yè)務(wù)準(zhǔn)人等方面給予優(yōu)惠；對惡意違規(guī)經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)，除對其進(jìn)行經(jīng)濟(jì)處罰和行政處罰外，還要通過新聞媒體予以曝光，增大懲戒力度，督促外匯指定銀行自覺守法經(jīng)營。其次，積極探索建立涉匯企業(yè)的信用評級體系。采取分類管理的原則，分別建立企業(yè)在國際收支申報、結(jié)售匯、核銷等方面的信用檔案，并采用相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行打分、評級。同時，將涉匯企業(yè)在夕}}[市場的信用記錄與其他管理部門共享，以鼓勵誠信，遏制失信行為。第三，對于政府而言，不僅要建立公開的社會信用信息資訊網(wǎng)絡(luò)，而且要發(fā)揮信用監(jiān)管的職能，推進(jìn)信用體系的建設(shè)，整合各行業(yè)信用記錄。政府信用應(yīng)是社會信用體系建設(shè)的重要組成部分。并在建設(shè)外匯市場信用體系的過程中，加強(qiáng)外匯管理單位和執(zhí)行機(jī)構(gòu)自身的信用建設(shè)，帶頭講誠信。

外匯市場信用體系建設(shè)的思路與對策

我國外匯市場信用體系建設(shè)總體思路是：堅持“政府推動。市場運作”的原則，充分發(fā)揮政府法規(guī)導(dǎo)向、監(jiān)督管理的功能，確保公平競爭有法可依，使外匯市場信用服務(wù)機(jī)構(gòu)真正在獨立、客觀、公正的原則下提供信用產(chǎn)品和服務(wù)。政府在建立匡家信用管理體系中的作用，應(yīng)該是起協(xié)助建立失信約束和懲罰機(jī)制并監(jiān)督行業(yè)規(guī)范發(fā)展的作用，而不應(yīng)參與主辦信用管理服務(wù)機(jī)構(gòu)，否則就失去了信用管理服務(wù)的中立、公正性質(zhì)。突出應(yīng)抓好以下幾個方面：

第一支持培育外匯信用評價中介市場，推近社會信用體系建設(shè)。社會征信機(jī)構(gòu)的介作用在整個社會信用體系建設(shè)中具有不可替代的作用。中介市場的發(fā)育狀況在一定程度上反映了國信用體系的成熟度。外匯管理部門作為社會行為的監(jiān)管者，同時也是信用體系的建設(shè)者之一，有責(zé)任通過建立健全外匯市場信息管理系統(tǒng)、通過違規(guī)信息披露和信用鑒證等方式，與海關(guān)、財政、稅務(wù)、審計等部門共同支持和培育企業(yè)信用評價市場，通過銀行的海外機(jī)構(gòu)和行收集本地外貿(mào)客戶的海外資信情況，有效促進(jìn)征信行業(yè)的發(fā)展。

第二，重點支持比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化信貸環(huán)境。外匯信用體系建設(shè)要從各地經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的實際情況出發(fā)，做到因地制宜，突出重點。擴(kuò)大外匯市場環(huán)境建沒覆蓋面，逐漸下放外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營權(quán)限，增強(qiáng)縣級外匯管理職能，鼓勵金融機(jī)構(gòu)結(jié)售匯業(yè)務(wù)延伸到縣鎮(zhèn)，改變縣域外匯管理所處的薄弱化狀態(tài)；切實提高資源豐富地區(qū)的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度，以發(fā)展開放型經(jīng)濟(jì)為切入點，靈活運用外匯市場為之服務(wù)，引導(dǎo)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的中小企業(yè)逐步走向規(guī)范經(jīng)營、誠實守信的道路

第三。配合監(jiān)管部門對金融機(jī)構(gòu)的信用管理，建立行業(yè)守法守信記錄和評價制度。為促進(jìn)各地區(qū)金融機(jī)構(gòu)的信用管理，要逐步完善本外幣一體化監(jiān)管機(jī)制，建立統(tǒng)一的本外幣資金監(jiān)測系統(tǒng)、信息交流共享機(jī)制及本外幣賬戶協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)制。加快制定《}土?xí)庞眯畔⒎ā?，以配合加入w’ro對信息公開化的要求，以法律的形式規(guī)范金融機(jī)構(gòu)自覺上報公共信息、征信數(shù)據(jù)，保證金融機(jī)構(gòu)信用信息的全面取得和使用。建立區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境評價制度，打造一個信用信息開放和公平享用、使用信息的環(huán)境。

第四，配合政府規(guī)范金融部門行為，嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)法律法規(guī)。政府信用是最大的信用，整個社會信用都是基于政府信用來推動和發(fā)展的，而對欠發(fā)達(dá)地區(qū)來說尤其如此。銀行應(yīng)配合政府部門嚴(yán)格履行對社會的承諾，接受群眾和輿論的監(jiān)督。而社會執(zhí)法部門也要公正、廉明，做到有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)，保證執(zhí)法的公正、公平、公開，金融部門應(yīng)恪守承諾，認(rèn)真履行職責(zé)，以提高政府的公信力，成為社會誠信的表率。

篇（11）

目前，我國國際收支的經(jīng)常項目下的各項交易基本實現(xiàn)可自由兌換，盡管資本項目依舊管制，但大量國際游資依然不斷地涌入我國，給我國金融安全帶來隱患。因此，銀行業(yè)監(jiān)督管理部門必須加強(qiáng)外匯監(jiān)管，防范涌人的國際游資的沖擊，確保我國管制金融安全。

一、目前外匯管制存在的問題

(一)我國境內(nèi)的外匯流動情況

外匯的流人流出是通過國際收支中的經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶進(jìn)行的，目前我國外匯的流人流出主要部分是通過經(jīng)常賬戶下的各項交易和資本與金融賬戶下的一些項目的交易活動進(jìn)行的，大部分是通過商品服務(wù)貿(mào)易、外商直接投資活動、跨國企業(yè)經(jīng)營與并購等活動進(jìn)行的。由于資本項 目依然采取強(qiáng)制結(jié)售匯制，人世之前企業(yè)自由用匯仍然受到很大的制約，許多出口企業(yè)低報出口數(shù)量或低報出口價格，進(jìn)口企業(yè)高報進(jìn)口數(shù)量或高報進(jìn)口價格，以便企業(yè)用匯時可以隨時使用，而不受國家購匯的限制。這些外匯剩余常常存放在國外，此時外匯有流出的趨勢。加入 WTO后，我國不斷加速資本與金融賬戶的開放，國際資金的流人流出更加暢通，渠道更加多樣，監(jiān)測難度也更大，給金融安全帶來極大的挑戰(zhàn)。

1.我國外匯流人情況。改革開放初期，我國外匯短缺現(xiàn)象十分嚴(yán)重，國家采取一系列措施增加外匯收入、節(jié)約外匯開支、加強(qiáng)外匯儲備，使得外匯儲備不斷上升。目前，我國外匯儲備近年來增速加快，截至2008年 5月，我國外匯儲備總額已達(dá)到 17 969.6億美元，大約是2000年的十倍，而2008年4月中國外匯儲備單月增幅竟達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的745億美元。國家外匯管理局 2008年 7月 4日公布，截至 3月底，中國外債余額為 3 925.89億美元 (不包括香港、澳門及臺灣地區(qū)對外負(fù)債)，較 2007年底增加 189.71億美元。其中短期外債余額為 2 367.25億美元，比上年末增加 166.41億美元，增長 7.56%，占外債余額的60.30%，創(chuàng)有史以來新高。按照國際標(biāo)準(zhǔn)，短期外債占比的警戒線是 25%。以此作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，我國短期外債在整個外債余額中的占比已出現(xiàn)明顯偏高跡象 ，這種現(xiàn)象如果不能得到有效控制，一旦出現(xiàn)資本大量外逃，就可能導(dǎo)致人民幣危機(jī)與金融危機(jī)，這是我們所不愿看到和接受的后果。

2.我國外匯流出情況。外匯流出的情況主要包括外匯轉(zhuǎn)移的渠道、流出外匯的幣種、外匯流出的原因、以及流向的領(lǐng)域。從正常情況看，外匯的流出主要是進(jìn)口支付、對外直接投資以及海外并購等方式。對外直接投資所占的份額較大，值得重點關(guān)注。但是，由于商務(wù)部對這方面的歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)不公開，而從所公布數(shù)據(jù)上看，目前我國外匯流人遠(yuǎn)大于外匯流出。

3.國際資本異常流動。目前境內(nèi)熱錢的投機(jī)性、沖擊性，具有危險性強(qiáng)、金額較大、流動速度快的特點。熱錢流入中國的渠道包括經(jīng)常項目下的貿(mào)易、收益與經(jīng)常轉(zhuǎn)移;資本項 目下的 FDI、證券投資、貿(mào)易信貸與貸款，此外熱錢還可以通過地下錢莊和境內(nèi)外商業(yè)銀行流入中國。由于外匯流人遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于外匯流出，這會帶來很多問題:

首先，人民幣出現(xiàn)嚴(yán)重的升值壓力。外匯儲備的不斷激增，使外匯市場上外匯供給大于供求，通過價格機(jī)制作用，外幣價格就有下降趨勢，本幣價格則會有上升壓力，這已經(jīng)從我國2005年 7月 21日人民幣匯率改革中得到充分印證。隨著我國資本與金融賬戶的不斷開放，國際資本對人民幣的升值預(yù)期沒有消除的情況下，仍然不斷地、大規(guī)模地涌人進(jìn)來，這就進(jìn)一步地推動人民幣匯率的走高，而且這種走勢明顯隱藏著人為因素。

其次，人民幣外匯占款數(shù)量劇增。眾所周知，外匯流人增加得越多，需要投放的本幣就越多。而且，外匯流入的增長勢頭如果持續(xù)下去，就會招致貨幣當(dāng)局貨幣獨立性的弱化。當(dāng)人民幣升值達(dá)到投機(jī)套利者的預(yù)期值的時候，在外匯市場上就會有大量拋出本幣的情況。在“羊群效應(yīng)”的作用下，市場上拋售本幣的愿望就會更加強(qiáng)烈，這不但造成國內(nèi)物價的飛速上漲，也會迅速導(dǎo)致本幣大幅度對內(nèi)貶值，進(jìn)而對外貶值，從而使本幣幣值失去穩(wěn)定性，人們持有本幣的信心也會一落千丈。本來就實行緊縮性的貨幣政策就愈加不堪一擊，高通脹伴隨高利率的現(xiàn)象就會同時發(fā)生，本國經(jīng)濟(jì)將會遭遇致命的沖擊。

另外，我國外匯儲備激增在美元不斷貶值、美元儲備在外匯儲備占比居高不下，使我國外匯儲備值極度縮水，外匯儲備的購買能力大打折扣，因此對我國外匯流人大于流出這一問題必須加以徹底解決。

二、解決問題的思路

(一 )宏觀層面

1.加強(qiáng)對外高尖端技術(shù)產(chǎn)品、技術(shù)、勞務(wù)的購買。擴(kuò)大財政對外支出既可以減少由于外匯儲備過高而美元貶值帶來的儲備資產(chǎn)價值的貶損，又可以從很大程度上彌補(bǔ)由于貨幣緊縮政策造成的經(jīng)濟(jì)萎縮的現(xiàn)實問題。

2.金融監(jiān)管部門要建立健全外匯資金流人流出的監(jiān)測機(jī)制，尤其應(yīng)對突發(fā)事件的預(yù)警、防范機(jī)制，為短期大量國際資本抽逃設(shè)置障礙。對經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行的外匯資金的來源及使用進(jìn)行監(jiān)督，對國內(nèi)進(jìn)出口企業(yè)的資金往來通過開戶行進(jìn)行監(jiān)督檢查其資金來源及使用，對外商直接投資項目的資金使用可通過其國內(nèi)開戶行進(jìn)行監(jiān)督，等等。尤其是對轄區(qū)內(nèi)總體外匯資金的流人流出進(jìn)行全方位的監(jiān)測，重點放在外商投資企業(yè)、國內(nèi)進(jìn)出口企業(yè)以及商業(yè)銀行的外幣存款。

3.加強(qiáng)國際間合作，尤其是加強(qiáng)與籃子貨幣中的貨幣發(fā)行國加強(qiáng)貿(mào)易和貨幣方面的合作，從而避免由于國內(nèi)采取緊縮政策，造成國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨緩，國內(nèi)收益相對下降，導(dǎo)致已經(jīng)流入國內(nèi)的國際短期資本，尤其是投機(jī)性資本以外匯的形式，迅速、大規(guī)模的逃離給我國貨幣政策帶來的對沖影響，尤其是給我國經(jīng)濟(jì)帶來的嚴(yán)重沖擊。

4.借鑒美國最近發(fā)生次債危機(jī)時美聯(lián)儲采取的大型投資銀行介入的緊急融資安排，防止在外匯大量撤離時，本幣幣值波動劇烈，從而利用大型投資銀行進(jìn)行債券的買賣，穩(wěn)定本幣幣值的應(yīng)急性金融安排。

5.調(diào)整短期外債占外債總額的比例，即減少短期外債在外債總額的比例，避免由于短期內(nèi)大量外匯抽逃現(xiàn)象的發(fā)生。按照國際標(biāo)準(zhǔn)，短期外債占比的警戒線是25%。以此作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，我國短期外債在整個外債余額中的占比明顯偏高，建議將我國短期外債占外債余額中的比例調(diào)到國際標(biāo)準(zhǔn)或以下。

6.加強(qiáng)中資銀行對企業(yè)融資支持力度，降低對外資的依賴程度，既可避免大量外匯資金的流人，又可解決儲蓄資金分流難給商業(yè)銀行造成的困境問題，同時對物價也會產(chǎn)生抑制作用。

(二)微觀層面

1.各商業(yè)銀行必須加強(qiáng)對外匯流人流出的數(shù)額進(jìn)行有效監(jiān)測。按季度報表顯示的各項統(tǒng)計結(jié)果做數(shù)字分析，尤其是對外匯資金來源總額、外匯資金運用總額、外匯買賣總額、境內(nèi)外存放總額的變動分析可以較全面掌握外匯流人流出情況，同時重點監(jiān)測外匯資金運用項目大于外匯資金來源項目時，關(guān)注差額變動情況。如果差額過大，說明短期資本流出大于流人，市場上會出現(xiàn)外匯短缺，本幣匯率會有大的下跌。因此，對金融管理部門來說，以此建立健全外匯資金流人流出的檢測機(jī)制十分必要，這樣就可以為應(yīng)對突發(fā)事件的發(fā)生，避免行業(yè)危機(jī)提供預(yù)警和防范機(jī)制。

2.鼓勵國內(nèi)企業(yè)進(jìn)口先進(jìn)國家的先進(jìn)技術(shù)、先進(jìn)設(shè)備、以及先進(jìn)行業(yè)的優(yōu)秀人才 (以外幣支付其勞務(wù)報酬)，并且鼓勵有潛力的大企業(yè)走出國門，對外投資。這樣既可疏導(dǎo)我國外匯資金流人大于流出的矛盾，同時也可以提高企業(yè)的核心競爭力，壯大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，使企業(yè)走出國門，為經(jīng)濟(jì)的長久、可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

3.強(qiáng)化外商直接投資國來源的多元化原則，而且應(yīng)按照其貨幣的穩(wěn)定程度劃分投資國的份額按額度大小的順序應(yīng)按歐元區(qū)、日本、美國劃分份額為宜。目前，美元走勢疲軟，正經(jīng)歷第二階段的次級債務(wù)危機(jī)。這樣做可以避免美元進(jìn)一步貶值給我國外匯流人流出帶來的不利影響。這也是馬克維茨的投資組合原理，在引資國吸引外資時的具體應(yīng)用。要實行多樣化引資渠道，以規(guī)避投資風(fēng)險一樣，吸引外商直接投資也要分清主次，選擇多個投資國。

4.國內(nèi)各商業(yè)銀行在向外管局呈報 “外匯信貸收支表”時，應(yīng)單獨呈報一份標(biāo)有外匯幣種的報表，這樣會更有利于金融監(jiān)督管理部門對分幣種的外匯流向進(jìn)行明確跟蹤，尤其是流人流出的某一外匯占外匯總額的比例情況，特別是美元的占比情況進(jìn)行檢測，因為隨著美國次貸危機(jī)的蔓延，國際投機(jī)性資金對美元的信心大打折扣，為追逐高收益，大量國際游資就會以美元的形式暫時轉(zhuǎn)移，重新尋找獲利市場，這樣美元資金就極有可能滲透到新興市場國家。

總之，對外匯流人流出的監(jiān)測非常必要，尤其是當(dāng)今美國經(jīng)濟(jì)疲軟、國際經(jīng)濟(jì)走勢難以預(yù)測的情況下，以外匯形式流入流出的國際游資更是對世界經(jīng)濟(jì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、一國經(jīng)濟(jì)，甚至地方經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重威脅，這不能不引起金融監(jiān)督管理部門的高度重視。

參考文獻(xiàn)