外匯投資方式大全11篇

緒論：寫作既是個人情感的抒發，也是對學術真理的探索，歡迎閱讀由發表云整理的11篇外匯投資方式范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發。

篇（1）

承辦單位：

某某文化傳媒有限公司

時

間：

2019年3月

地

點：金色大廳

活動宗旨：

外來投資企業家是某某正在快速崛起的重要經濟力量，也是某某社會持續與穩定發展的新鮮血液，更是某某某某拓展新客戶的重要領域，市場前景廣闊。此次活動的策劃與組織，將進一步加強某某某某與某某工商聯及某某外來投資企業家的溝通與交流，架起某某某某品牌與某某精英企業家的溝通金橋，進一步拓展某某某某品牌在某某精英人士中的影響力和美譽度，為市場的進一步拓展奠定基礎。

此次活動，主辦方將制作精美包含某某某某品牌形象和重點產品專題內容在內的宣傳冊發放到每一位參賽企業家手中，讓某某某某的品牌和產品直接面對參賽的精英企業家。

參加對象：

某某工商聯領導、某某規模以上企業家代表及某某外來投資企業家，報名時參賽選手隨機分組組隊，并指派隊長。預計參加大賽的對象在100名左右，共分6隊參加大賽，以最終團體總分分別確定獲獎名次。

比賽流程(簡案，大賽題目、規則等詳細方案另行制訂公布)：

比賽采用團隊積分制。大賽主持人依序報題，各隊選手搶答或者指定選手作答，以總積分之高低排定冠亞季軍隊及優勝隊。

選手一旦參加比賽，中途不得退出。

獎項設置：

冠軍隊：16人，各獎價值200元左右獎品1份

亞軍隊：16人，各獎價值150元左右獎品1份

季軍隊：16人，各獎價值100元左右獎品1份

篇（2）

今天，中國人民銀行公布了2011年8月金融統計數據報告。該報告顯示，8月我國居民消費價格指數(CPI)同比上漲6.2％，增速環比下降0.3個百分點。

許多人就此認為，CPI上漲的年內拐點已經出現，下半年通脹趨勢將有所緩解。但本人認為，現在下結論還為時過早，CPI的暫時性回落并不能代表物價上升勢頭的整體減緩，對通脹的警惕仍然不能放松。首先，國內的成本上漲因素沒有停止，尤其是食品價格增長仍然保持高位。其次，從國際市場上看，美國第三輪量化寬松政策隨時可能變為現實，歐債危機至今未能解除。綜合國內外多種因素，對于通脹的威脅我們仍不能掉以輕心。

那么，在通脹的陰霾下，我們應當如何捂緊自己的錢袋子，不讓自己的財富流失，甚至從現有資金中獲得更多收益呢?

一、亙古不變的“真理”：黃金

“貨幣天然不是金銀，但金銀天然是貨幣”，馬克思的這句名言一針見血地道明了黃金作為貨幣的重要地位。從古至今，黃金在人們心中地位不斷提高，它不僅是財富和身份的象征，更是理財的極佳選擇。尤其是在這個樓市、股市都霧里看花的年代，只有黃金可以讓人真正放心地投資并持有。

從年初的約1400美元上漲到現在的1700多美元，今年金價的漲幅已經超過了20％，對于黃金未來的走勢，市場仍然一片看漲聲。目前國內黃金投資的方式主要有黃金QDII、紙黃金、實物黃金、黃金期貨、黃金股票及黃金掛鉤的銀行理財產品等。對于普通投資者，“紙黃金”和實物黃金業務可以說是投資黃金的不錯選擇。

“紙黃金”指投資者在帳面上買進賣出黃金賺取差價獲利的投資方式，即使是沒有嘗試過任何黃金或外匯交易的人，入門也相對容易，只要掌握一些交易技巧并關注市場進展就能有所收獲。而對于實物黃金，投資者在各家黃金賣場都可以買到，投資方便快捷，而且無論任何時候出售，變現較為容易，受到眾多普通投資者熱捧。

二、普通投者資的首選：基金

基金，通俗來講，其實就是基金公司把普通人的錢收集過來，找專業的人來買股票或者其他理財產品，最終獲取收益，并將收益在投資人與出資人之間按事先約定的比例進行分配的投資方式。

對于基金的優勢，本人認為主要有以下幾點：首先，基金有專業的經理人投資運作，他們憑借自身的專業優勢對市場信息進行分析、加工、整理，保證了投資方向和領域的專業化；其次，個體投資者一般很難做到分散投資，承擔風險相對較大，而基金通過進行分散化的投資，使得風險最小化，收益最大化；另外，投資者可隨時按照基金單位資產凈值申購、贖回，所以流動性較強。

綜合以上優勢，在通脹的亂世中，基金對于普通投資者無疑是不二之選。

三、投資的新寵：商業房產

說到房子，有人歡喜有人愁。歡喜的是有房的，發愁的是急著買房的。現在的房價雖說國家已經下大力氣進行調控，但除了少數一線城市房價有所松動外，大部分二三線城市的房價仍然像脫韁的野馬，一路飆升，使眾多買房者望塵莫及。在高房價背景下，通脹愈演愈烈，國家出臺了一系列限購措施，但對于商業性房產的投資仍有利可圖。

對于分散的中小投資者而言，商鋪或許是比較現實的選擇。商鋪的投資與周邊整體商業環境、商鋪位置、開發前景等因素密切相關，例如城市中心商鋪，或是商業鬧市區商鋪，由于其優越的地理位置和便利的交通條件，未來升值潛力巨大。另外，由于現在機關、企業、事業單位行政管理人員，業務技術人員等辦公的業務用房正向綜合化、一體化方向發展，許多城市已經或正在新建寫字樓，對于寫字樓的需求也會逐步增加，因此對寫字樓的投資也是商業地產的一個新熱點。對于寫字樓的投資方式也較為簡單，主要是買下寫字樓部分房間后將其分租出去，以每月收取租金的形式獲得投資收益。

總體來看，作為通脹壓力和國家限購政策下的新熱點，商業房產投資必定會在近一段時期內凸顯出其優勢。

四、專業性要求較高的投資：外匯

篇（3）

前言：財富的擁有并非永恒，現代經濟的發展在給人們帶來創富機會的同時，也使人們的財產狀況存在許多變數，通貨膨脹、貨幣貶值等都可能使得人們的財產大幅縮水。投資有方，才能抵御通脹帶來的財富貶值，獲得超過通脹率的回報。而股票投資為大多數人所親睞，本文將分析股票在投資過程中的利與弊。從而更好的投資股票來獲得收益。

一.股票投資的概念和目的

（一）股票投資的概念

股票投資是指企業或個人用積累起來的貨幣購買股票，借以獲得收益的行為。

購買股票能帶來哪些好處呢？由于現在人們投資股票的主要目的并非在于充當企業的股東，享有股東權利，所以購買股票的好處主要體現在以下幾個方面：（1）每年有得到上市公司回報，如分紅利、送紅股。（2）能夠在股票市場上交易，獲取買賣價差收益。（3）能夠在上市公司業績增長、經營規模擴大時享有股本擴張收益。這主要是通過上市的送股、資本公積金轉增股本、配股等來實現。（4）能夠在股票市場上隨時出售，取得現金，以備一時之急需。（5）在通貨膨脹時期，投資好的股票還能避免貨幣的貶值，有保值的作用。

（二）股票投資的目的

股票投資與投資的目的具有相同之處，即是保值和增值。

股票投資的目的是為了參與股份公司的發展，通過投資股份公司的股票成為股份公司的股東，通過分紅的方式分享公司的發展而帶來的利潤，而我國當前的股份公司的現金分紅能力較低，所有上市公司加在一起的現金分紅不足以抵消證卷市場收走的印花稅及手續費，造成股票價格不變的情況下每個投資者都虧損的局面，因此股票價格的上漲是投資股票的唯一收益，這是與股票投資的初衷相違背的，使股票投資向投機方向轉變，通過投資無法獲得收益的市場是不健康的，不成熟的市場。

二.股票投資的重要性

隨著社會的不斷發展.人民幣貶值的速度也在加快.存款的利息總也趕不上CPI的增速.于是投資理財便成了這幾年大家討論的熱點話題。

以目前一年定期存款利率2.25%計算，如果在去年8月存1萬元，今年8月到期后，連本帶息共10225元。但由于今年8月CPI同比上漲3.5%，這10225元僅相當于一年前的9875元，貶值125元。而股票投資中高收益的有1000%，而大眾投資者平均收益都能達到11%，也就是說1萬元一年后也有10000×（11%-3.5%）=750元。由此可見，股票投資具有抗通貨膨脹的重要意義。

三.股票投資與其他投資方式的比較

股票投資的優缺點是相對其他投資方式來說的，所以在討論股票投資的優缺點之前我們先討論股票投資與其他投資方式的比較。以下我們主要討論活期存款，債券，基金，期貨，外匯等投資方式的比較。

（一）股票與活期存款的比較

活期存款具有流動性好，變現能力強，投資期間不限，手續簡便且運用方便，但獲利較低，難以抵御通貨膨脹對資本的侵蝕等特點。股票是一種無償還期限的有價證券，投資者認購了股票后，就不能再要求退股，只能到二級市場賣給第三者。股票的轉讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。在獲利方面，股票遠高于活期存款但是風險方面也高于活期存款，現在我國CPI增速高于存款利率，所以從保值角度講，股票也優于活期存款。所以與活期存款相比，股票具有以下優點：流動性好，獲利豐厚，能抵御通貨膨脹對資本的侵蝕。同時具有變現能力差，風險大的缺點。

（二）股票與債券的比較

債券具有安全性高，收益穩定，到期償還本和利，流動性強，可隨時賣出風險低等投資特點。債券是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的流動性強，可隨時賣出。所以股票與債券相比具有以下缺點：風險性高，收益不穩定的不足之處。

（三）股票投資與基金的比較

集合理財，專業管理。基金將眾多投資者的資金集中起來，委托基金管理人進行共同投資，表現出一種集合理財的特點。通過匯集眾多投資者的資金，積少成多，有利于發揮資金的規模優勢，降低投資成本。基金由基金管理人進行投資管理和運作。基金管理人一般擁有大量的專業投資研究人員和強大的信息網絡，能夠更好地對證券市場進行全方位的動態跟蹤與分析。將資金交給基金管理人管理，使中小投資者也能享受到專業化的投資管理服務。

（四）股票投資與期貨投資的比較

期貨具有有以下特點：（1）以小博大。（2）交易便利。（3）信息公開，交易效率高。（4）期貨交易可以雙向操作，簡便靈活。（5）期貨交易隨時交易，隨時平倉。（6）合約的履約有保證期貨交易達成后，須通過結算部門結算、確認，無須擔心交易的履約問題。

（五）股票投資與外匯的比較

外匯是世界上交易量最大的交易市場，外匯具有與期貨相似的交易特點，，并且由于外匯是全球性的交易，所以可以一天24小時不間斷交易。并且外匯交易具有各種各樣的交易方式：（1）即期外匯交易（2）遠期外匯交易（3）套利交易（4）外匯期貨交易（5）外匯互換交易。

所以外匯與股票相比股票具有以下特點：交易方式不靈活；不能雙向交易；交易時間也有嚴格要求；并且外匯交易具有多方式的交易方法，而股票交易方式比較單一；股票投資資金要求低；股票投資風險相對也低，相比更適合大眾投資。

四.股票投資的優缺點

（一）股票投資的優點

各種投資方式中，買股票應該是大眾投資者最好的投資方式。

股票還有以下優點：

1. 投資收益高。股票投資風險大，收益也高，只要選股得當，就能取得豐厚的投資收益。

2. 購買力風險低。與固定收益的債券相比，普通股能有效地降低購買力風險。因為通貨膨脹率較高時，物價普遍上漲，股份公司盈利增加，股利也會隨之增加。

3. 擁有經營控制權。普通股股票的投資者是被投資企業的股東，擁有一定的經營控制權。

（二）股票投資的缺點

股票也具有良好的流動性，但是變現能力卻不好，因為股票具有不可償還性。股票是一種無償還期限的有價證券，投資者認購了股票后，就不能再要求退股，只能到二級市場賣給第三者。股票的轉讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。從期限上看，只要公司存在，它所發行的股票就存在，股票的期限等于公司存續的期限。但是股票買賣存在價格差異，也許在你需要變現的時候價格卻低于預期或者購買價，變現的話可能存在虧損風險。

另一方面股票投資還需要有一定的投資分析基礎，不像基金那樣能交給專業的投資機構管理。

要說股票投資的優勢和劣勢，肯定要有比較才能說清楚。和銀行存款、債券、基金、權證、理財產品、期貨、外匯相比較之后，我們可以得出一些答案，股票投資的優勢：風險與收益適中；操作難度適中；可以長期投資，股票背后是企業，可以分享企業的成長收益。

股票投資的劣勢：對于保守的人來說存在一定的風險，在政策市里，一般投資者對政策的解讀能力不足，目前A股業績好的上市公司也多，但是由于國內股票市場走勢與經濟表現背道而馳，市場透明度低造成信息不對稱，投資風險大，投資需慎重。

參考文獻：

[1] 裴蘭英.郁東敏《證券基礎知識》（2009年版）[M].北京：中國財政經濟出版社，2009.

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澳大利亞是一個美麗、干凈、浪漫的國度，擁有黃金海岸的沙灘、悉尼濱海的歌劇院、以及全面完善的社會福利制度等。這個富庶安定的國家，一直都是華人關注的中心之一。澳大利亞有3％的人口祖籍中國，中文(包括其各種方言)如今在澳大利亞是除英語外使用最多的語言，這個移民國家保持著它的開放態度，采取很多措施吸引更多移民。2004年，在澳大利亞教育機構注冊的中國學生達到68857名，目前占澳大利亞留學生總數的20％以

良好的投資環境

宏觀層面

澳大利亞憑借其出色的國內和國際經濟記錄，已在全球金融業中發揮出重要作用。她擁有世界一流的金融監管制度，穩定的政局，監管良好的先進金融體系，歷史悠久、流動性好、透明度高的市場。目前，澳大利亞是金融穩定論壇的成員國，還是新成立的20國組織的成員，該組織對整個國際金融體制具有重要意義。

微觀層面

澳大利亞是全世界股票擁有基數最大的國家，接近54％的成人人口擁有股票，也就是說幾乎每2個澳大利亞人里面就有1個人擁有股票。澳洲投資市場是亞太地區規模最大的機構投資市場之一，目前它所管理的總資金超過6000億澳元，其交易品種繁多，由股票、債券、期貨和期權等多種投資產品組成，專業水平與完善程度都處于世界領先水平。

多樣的投資方式

投資的目的就是讓錢生錢，并且盡量避免風險。全世界的投資方式不外乎儲蓄、基金、外匯、股票、房地產，還有就是投資做生意，澳大利亞也不例外。

儲蓄

從本質上而言，儲蓄是一種最簡單的理財行為，其主要功能就是實現保本、固定利息收入或風險管理等理財目標，屬于積少成多的手段。而實際收益情況卻不是存錢獲利這么簡單，利率的調整、利息稅的征收等很多因素在蠶食著銀行的儲蓄額。在澳大利亞，經過利息稅過濾之后的收益率，可能遠遠不及通貨膨脹的水平。

經商

創業似乎已成為一個國際潮流。到澳洲投資做生意需要很大的一筆資金投入，并且需要專業人士的加盟與支持。國內投資者因為不熟悉澳大利亞的市場運行規律，經營的風險相對更大。

基金

在澳大利亞投資基金需要委托專業的基金經理管理，費用高，近幾年的回報不太理想，缺乏收入保障。

外匯

外匯投資方式建立在掌握外匯市場變化的基礎之上，投資者需要不斷跟蹤匯率的變動并以此為依據進行投資。相對來說風險難控，不適合用于長期投資。

股票

投資股市需要專業的知識，足夠的時間、精力和大量的資金，回報的不確定性則是眾所周知的，在澳洲股票投資回報率低于房地產投資。

房地產

房地產是澳洲投資的主要領域，澳洲超過半數以上的人擁有自己的房產。除了自住以外，很多人也用來投資。通過對澳洲投資市場幾類投資方式多年回報率的比較分析，在澳洲投資房地產收益最高。例如一個水邊豪宅項目，在過去不到豐年的時間里，房價已經長了18％左右。

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關鍵詞：社會保障基金 投資 股權

全國社會保障基金是指全國社會保障基金理事會負責管理的由國有股減持劃入資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。

全國社會保障基金是國家重要的戰略儲備,主要用于彌補今后人口老齡化高峰時期的社會保障需要,但由于中國社會保障體系建立較晚,無論是社會保險基金還是社會保障基金,就目前的數額計算,仍不能滿足未來養老需要。根據中國的發展目標，2020年，將基本建立覆蓋城鄉居民的社會保障體系，而作為社會保障體系重要組成部分的全國社會保障基金還應有更大的發展空間,應更加壯大其資產規模。基金發展最重要的一個環節就是保值增值，而保值增值的方式就是將基金進行投資運營，獲取收益來抵消通貨膨脹。這就要求基金的管理除了選擇不受市場規則配置的方式保證其安全性之外，還應該投資于資本市場來保證其收益性。

我國的全國社會保障基金投資方式有，銀行存款、購買國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券。在不斷拓寬資金來源的同時，全國社會保障基金還不斷提高其投資收益的能力。截止到目前，全國社會保障基金年均投資收益率達到15.73%，高于同期年均通貨膨脹率7.03個百分點。社會保障基金的投資之路也并非一帆風順。受當年國內股市大幅下跌的影響，2008年全國社會保障基金股票資產首次出現浮虧。社會保障基金會表示，未來將控制投資風險，審慎進行股票投資，并將2009年新的投資重點鎖定為股權投資基金（即PE）。2008年底至2009年初，全國社會保障基金以國內第一家可以自主投資PE的機構投資者身份，承諾對弘毅和鼎暉兩只股權投資基金各投資20億元。在此之后，全國社會保障基金不斷加大PE投資。此外，全國社會保障基金已先后對交通銀行、中國銀行、工商銀行、農業銀行、國家開發銀行、京滬高速鐵路等進行直接股權投資，目前累計直接投資近1700億元。2011年2月底，全國社會保障基金還拿出30億元信托貸款，投資南京市保障房項目。

但由于金融危機的影響，我國資本市場的不成熟性就更加明顯，股票、證券等出現低迷的狀態。事實上，今年以來，市場對于銀行地方政府平臺貸款以及房地產貸款風險的擔憂升溫，導致銀行股屢被沽空，另外，社會保障基金于年內三次減持工行、中行H股等因素，愈發加深了市場對銀行股的悲觀情緒。2011年10月10日，中央匯金公司宣布在二級市場自主購入工、農、中、建四大行股票，并從即日起開始有關市場操作。根據四大行公告顯示，匯金分別增持工行、農行、中行、建行A股約1458.4萬股、3906.8萬股、350.96萬股和738.44萬股。受匯金增持消息的影響，四行股票均收漲。中國銀行上漲0.70%，農業銀行上漲0.41%，工商銀行上漲0.25%，建設銀行上漲0.23%。由于四大行市值在整個銀行股中占比較大，匯金本次增持能夠穩定當前銀行股的估值，雖然力度不大，但短期內銀行股股價將會呈現上揚趨勢，對整個A股市場也能夠起到托市的作用。

為了給全國社會保障基金“增值”提供廣闊空間，還積極開展境外投資。戴相龍介紹，“我們已選擇幾家投資風險較低、收益穩定的基金（即FOF）進行投資，正在報送國家相關部門審定，將來再把投資直接擴大到私募股權基金和未上市公司的直接股權投資。”今后，全國社會保障基金會將按相關法規規定，逐漸提高對境外的投資比例，至于各年對境外投資的實際比例，要視市場情況變化并在規避風險的前提下進行操作。

雖然現在的社會保障基金規模在不斷擴大，收益性也良好，但是面臨中國如此龐大的人口基數，加上城鄉社會保障并未進行統籌，而且人口老齡化也在加劇，這就使得社會保障基金的保值增值有著更為迫切的高要求。在國內投資市場我們可以看到，銀行存款的利率基本上是跑不贏CPI的，譬如2011年9月，全國CPI的漲幅是6.1%，而一年期的儲蓄利息卻不超過3-4%。因此選擇銀行存款更多的是為了基金的穩定性。國債確實是一個很好的投資方式，穩定性強，收益率也很好。短期債券雖然收益的穩定性較好，但并不能對收益的長期性有任何保障。而長期債券又對債券的發行者有很高的要求，并且即使通過了最初的資格認證，但后期還是難以對其盈利能力進行保證。因此我們還需要其他的投資方式來確保社會保障基金的保值增值。

到2007年，社會保障基金的投資除了原來的存款、國債、股票、債券等手段外，有了更多的選擇，包括指數投資、信托投資、股權資產、資產證券化產品等。在金融產品當中，股指期貨就是一個很好的選擇，因為它能夠規避系統風險，而且可以利用股指期貨進行套利。而外匯期貨可以用來回避匯率風險。外匯期貨品種包括英鎊、美元、日元和馬克。由于美元的貶值，2011年3月，中國減持美國國債92億美元，為連續第5個月減持,而同時中國很有可能會大幅購買歐洲“自救債”，來平衡中國的外匯持有情況。

總之，為契合社會保障基金的保值增值要求，不僅要采用傳統的投資方式，在經濟全球化的形勢下，尤其是經融危機之后，我們更應該清楚地看待金融市場，選擇合適的金融工具，進行優化的投資組合，來獲取更大的投資收益，鞏固和壯大全國社會保障基金的規模，為人民的生計提供強有力的保障。

參考文獻

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（一）特許權期限屆滿時，東道國政府享有無償收回項目的權利外國投資者一般按照自己的經營管理方式，在項目規定的特許范圍之內，收回自己的投資成本，并且在特許范圍后期歸還銀行的貸款，實現獲取自己的利潤，待特許期滿后，BOT項目結束時，可以不進行相應的清算，東道國政府將有權收回項目，東道國政府將擁有由外國投資者運營到期的基礎設施的所有權。BOT投資方式就是利用外國資本和私人資本促進東道國本國基礎設施的建設和發展，也就是在短期內將基礎設施建設項目經營和所有權讓渡給外國資本和私人資本，從而待特許期滿后，東道國政府將擁有新建基礎設施長久所有權。

（二）法律關系的復雜性BOT投資方式被認為是一種新的投資模式，其內容涵蓋了建設、經營、投資、融資、轉讓等多項活動，參與人與當事人具有明顯的多元化和特殊性，所以由其構成的法律關系也呈現復雜化。從某種程度上來看是項復雜的合同安排，通過合同來確定下來各方當事人的基本權利義務關系。貸款協議、建設合同、特許協議、經營管理合同、回購協議和和股東協議構成了這些合同的主要部分。

二、我國有關BOT方式的立法現狀及存在的問題

（一）有關BOT方式的立法現狀我國目前還沒有一部統一的BOT的專門立法，跟BOT相關的法律和法規尚且不夠完善，穩定性相當差并且位階低。有些地方政府不能很好協調與行為之間的關系。所以，在BOT運作實施過程中，必須要要顧忌到不斷變化的政策法規所帶來的法規風險。1.有關BOT投資方式的中央政府部門相關的規范性文件。由中央政府部門制定關于在實踐中指導外商投資BOT相關規范性文件是在1995年頒布的，分別有《關于以BOT方式吸收外商投資有關問題的通知》（以下簡稱經貿部《通知》）和《關于試辦外商投資特許權項目審批管理有關問題的通知》（以下簡稱“聯合”《通知》）。以上通知分別是對外貿易經濟合作部與國家計委、交通部、電力部頒發，目的是指導和規范外商投資。同時，為輔以外商投資BOT項目的試點工作，2002年2月21日我國政府公布的《指導外商投資方向規定》和分別在1995年和1997年下發的《關于境內機構進行項目融資有關事宜的通知》和《境外進行項目融資管理暫行辦法》，其均是國家層面上的，分別由國家外匯管理局和國家計委、國家外匯管理局頒發。其中規定有關BOT項目在內項目融題等問題。這些規定主要強調了政府的優先權、審批程序、項目規模、投資方的安全性以及各方利益和外匯管理等問題。另外，《能源供應和消費的規定》、《關于借用長期國外貸款實行總量控制下的全口徑管理的范圍和辦法》、《電力法》、《關于外商投資電廠建設的暫行規定》、《外匯控制規定》等這些都是與BOT方式相關的法律。《民法通則》、《中外合資經營企業各方出資若干規定》、《關于中外合作經營企業注冊資本與投資總額比例的暫行規定》、《擔保法》、《境內機構對外擔保管理辦法》等規定同樣適用于BOT項目實施的過程。總而言之，我國關于BOT方式的法律體系基本是由上面闡述的規定通知構成，這些通知規定從很大程度上指導推動我國BOT項目正常健康運作，但是細究起來，上述規章效力層次還比較低，只是一些原則性的規定，沒有可操作性，所以不同的地方政府在項目實施建設中會受到法律層面的限制，這些都會影響到BOT項目的實施和發展。2.地方立法性文件。我國許多省和市政府結合自身實際特點，制定了一些的地方性法規或規章，主要是為了解決關BOT特許經營過程中的可操作性問題。大多是特指某一項目，比如在1994年，由上海市頒發了《延安東路隧道專營管理辦法》，此辦法是對延安東路隧道項目建設進行可操作性的規范。這是也我國具有針對性關于BOT方面第一個地方立法性文件。關于市政公用事業特許經營實施辦法以及城市基礎設施實施辦法分別在深圳、北京、成都、濟南、天津、邯鄲、合肥、貴州、東莞、濰坊、武漢等省、市地方政府出臺，這些規定頒發與中央部門規范有重復的地方，但是這些辦法比較詳細的規定了監管事項、價格因素等可操作的事項。

（二）現行BOT立法存在的問題1.中央政府部門相關的規范性文件（1）BOT投資適用主體范圍過窄。BOT方式一方面包含引進國外投資者投資方式的國際BOT方式，另一方面包含國內吸收國內投資者投資的BOT方式。我國目前還處于社會主義初期階段，通常情況下BOT方式是引進國外資本的方式，在我國也有很多的民營企業經濟實力比較雄厚，也有可能承擔BOT項目。例如在1996年，刺桐大橋工程的建設項目就采用BOT方式由泉州市民營企業名流實業有限公司承擔，所以，應該刻不容緩的對國內的BOT方式予以規定。（2）兩《通知》的內容存在一定沖突和矛盾。在BOT方式中，兩《通知》在關于項目所有權轉移問題具有一定的分歧，聯合《通知》第2條明確指出，凡是在特許期內項目的所有權歸屬于項目公司，很明顯將BOT看作為BOOT（BOOT：即建設———擁有———運營———移交，這個規定對BOT方式的所有權進一步明確，也就是在特許期內項目公司既有經營權又有所有權）模式，并且將轉移項目所有權被認為BOT方式中所包含。但是外經貿部的《通知》狹義認為BOT方式是“建設—運營—轉讓”的狹義模式，很明顯是承認在BOT方式中不應包括轉移項目的所有權。又例如，兩《通知》在擔保問題上的觀點也是不一樣的，聯合《通知》明確指出：項目公司償還貸款本金、利息和紅利匯出等方面，國家保證其外匯能兌換和匯出境外，可是經貿部的《通知》第三條則指出：一般政府機構不會擔保或承諾項目作任何形式，其中也包含了外匯兌換擔保”，兩部規章內部上是存在一定的分歧和矛盾，這些分歧必然會影響實踐的進行，也會對BOT方式在我國的發展產生消極的影響。（3）法律位階太低，都屬于第四層立法。兩通知都是由國家政府機構制定，這些政府機構均隸屬于國務院下屬的部委。對BOT方式來說，具有很強的專業性，并且涉及面相當廣泛，是一種新興的國際投資模式，所以部委通知的形式盡管規范但很不權威。法律環境被認為是投資環境的重要構成因素，外商也是通過這些法律來判斷東道國政治風險，BOT方式需要消耗相當大的資本，因此法律環境相當重要。法律環境對BOT項目進行統一管理也有很大的影響，現在我國局部地區項目建設跟現行法律法規和規章產生了較大分歧，所以，應該用國家法律的形式來規范這些問題。（4）立法操作性不強。兩個《通知》均為涉及到比如特許協議的法律性質、特許協議的形式、特許協議與其他合同的關系等內容，缺乏實際操作性，只是對BOT項目公司的設立方式、項目審批程序以及政府保證等問題作了原則性規定。2.地方規范從內容的規范程度上來看，在稱呼名稱命名上不太規范，《深圳市公用事業特許經營條例》稱為撤銷其特許經營權，而《北京市城市基礎設施特許經營條例》將其命名為收回特許經營權。撤銷與收回表面看相差不大。好像撤銷與收回是兩種性質不同的處分行為。

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BOT是英文“Build-Operate-Transfer”的縮寫，意為“建設―經營―移交”。其基本含義為“東道國政府授權或委托某一外國投資者（項目主辦人）對東道國某個項目（通常是基礎設施或公益項目）進行籌資、建設并按約定的年限經營，在協議期滿后將項目無償移交給東道國政府或其指定機構的一種方式”。其具體做法一般是以東道國政府與外國投資者簽訂協議方式，授權或委托該外國投資者對本國某一重大項目進行設計、籌資、建造和經營。這些項目通常是投資數額大，建設周期長，而投資回收慢的基礎設施項目或大型公益項目。該外國投資者可根據東道國的法律、法規以獨資、合資、合作的形式成立一個項目公司，來專門負責項目建設的一切事宜。項目建成后，該外國投資者可以在協議規定的期限內享有該項目的所有權、經營權和收益權，以收回投資和賺取利潤。待期限屆滿后，則必須依協議規定將該項目無償移交給東道國政府或其他指定機構。由于項目實施時間、地點、外部條件以及政府要求的不同，BOT還有BOO、BOOT、BOD、BRT等演化形式，這些演化形式的運行方式與BOT大同小異。

以BOT方式承建基礎設施項目，國際慣例是采用項目融資（Project Financing）方式來籌集大部分建設資金。從這個意義上講，BOT不僅具有投資性，還具有融資性，甚至主要還是其融資性，因此，BOT也被歸結為項目融資的一種方式。項目融資與一般貸款方式的區別在于：一般貸款是銀行貸款給借款人，由借款人用于投資，銀行注重借款人的自身信用，并要求借款人以自身資產作擔保；而項目融資是銀行直接將款項貸給某一投資項目，銀行注重的是該投資項目基本建成后的經營收益和資產，償還貸款本息的義務由項目公司承擔，而不是由投資者承擔。基于項目融資的這種特性和BOT的融資性，使得BOT不同于一般的直接投資方式。

BOT投融資方式之所以這幾年來在全球范圍內盛行，原因在于它對項目所在國及外國投資者（項目主辦人）均有益處，尤其是發展中國家在基礎設施的建設中越來越多地采用BOT投融資方式，究其原因是因為較傳統的投資方式而言，BOT具有減輕政府直接的財政負擔、能夠提高項目的運作效率、降低項目的投資風險等諸多優點。

二、中國利用BOT投融資方式急需解決的幾個問題

雖然利用BOT投融資方式對我國基礎設施建設具有積極的現實意義，但由于BOT投融資方式本身的復雜性以及我國經濟環境的特殊性，在實際運作過程中，BOT項目投融資方式遇到了許多障礙。如政府承擔了許多責任，BOT項目談判比較困難以及BOT項目容易出現依賴性等。鑒于此，筆者認為要充分發揮BOT投融資方式的積極作用，有以下幾個問題急需解決：

第一，外匯的兌換與匯出擔保問題。外匯的兌換與匯出擔保是外國投資者最為關注的問題，這是由BOT的性質決定的。如前所述，外國投資者通過BOT方式進行基礎設施建設，而基礎設施基本上本身無出口創匯能力，項目產品主要出售給當地政府、居民，收入形式是當地貨幣，故投資者尤為關注項目收益能否兌換成自由外匯以及如期足額償付銀行的貸款。我國屬外匯管制國家，人民幣實行經常項目下的可兌換，隨著我國外匯交易市場的開放，外國投資者在中國通過BOT方式投融資，需要中國政府為其分擔的外匯風險主要表現為人民幣兌換成外匯的風險，即保證外國投資者的經營收入能自由進入我國的外匯交易市場進行兌換，并保證其享有某種程度的優先權。為鼓勵外商投資于基礎設施項目，國家應對此作出保證，以滿足外國投資者償還貸款的需要。但中國外經貿部于1995年1月16日頒布的《關于以BOT方式吸收外商投資有關問題的通知》第3條規定：“政府機構一般不應對項目做任何形式的擔保或承諾（如外匯兌換擔保、貸款擔保等），如項目確需擔保，必須事先取得國家有關部門的同意，方可對外作出承諾。”這條規定，就從法理上對我國政府就BOT項目對外國投資者關于外匯的兌換作出了限制性規定。在我國的人民幣成為完全自由兌換貸幣前，如果我國政府不能對外匯的匯出和兌換作出最低限度的保證，將關系到我國能否以BOT方式吸引外資的根本問題，故上述規定已構成我國引進BOT投融資方式的法律障礙之一。

第二，投資回報率問題。基礎設施有著超常的投資風險，利潤低。政府為吸引外資弱化投資者風險，一般給予投資者一定的投資回報保證。國際上BOT項目的投資回報率一般有三種模式。一種是“固定比率式”，即由項目所在地政府按照事先協商確定的投資回報率承擔投資回報數額，而不論實際經營狀況如何；第二種是“浮動比率式”，即政府和項目發起人通過談判確定投資回報的上限和下限，經營收入超過回報率上限的部分屬于政府所有，經營收入低于回報率下限時由政府補貼，在回報率上下限范圍內的經營收入都歸項目公司所有；第三種是“自負盈虧方式”，即項目公司自負盈虧，承擔經營后果。在這三種投資回報方式中，除“自負盈虧方式”外，政府對項目公司均作了投資回報的保證。不同的BOT項目談判，外國投資者會要求不同的投資回報模式。對那些投資額巨大、經營期短，且東道國政府擔保不充分，項目經營風險較大的BOT項目，外國投資者通常會要求采用“固定比率式”或“浮動比率式”的投資回報方式，在這兩種投資回報模式下，盡管政府要承擔項目的主要經營風險，但只要國家政局穩定，經濟持續發展，項目經營狀況良好，政府在償還一定比率的投資回報之外，也會有相當的盈余收入。但我國國家計委、電力部、交通部的《關于試辦外商投資特許權項目審批管理有關問題的通知》規定：“……項目公司也要承擔融資、建造、采購、運營、維護等方面的風險，政府不得提供固定投資回報率的保證”，該規定顯然是不合理的，也是不切實際的。在英法海底隧道的建設中，項目發起人歐洲隧道公司未獲政府給予的投資回報率等擔保，結果陷入嚴重的債務危機之中。而菲律賓政府又因向項目發起人提供投資回報率等過多擔保而使政府本身面臨債務風險。因此，我國政府應根據項目的投融資總額、經營期限、政府擔保程度及項目經營風險大小等綜合情況來決定對外國投資者的投資回報模式，而不能一刀切。

第三，項目產品的服務價格問題。BOT項目投資的回報率的高低，很大程度上依賴BOT項目的服務價格。在服務價格依據的確定上，各國有不同的做法。其中成本定價法對外國投資者改善經營、引進新技術、降低成本有積極的促進作用，值得我國借鑒。為了合理的確定產品的成本價，政府應對BOT項目有一個全面的了解和可行性研究。在確認項目經營收費價格時，應該綜合考慮項目所屬行業的投資回報率、通貨膨脹率、匯率變化、國際資本市場利率變化趨向、項目債務和股東比例等因素，使外商既不能獲暴利，也不能因非經營等因素而嚴重虧損。由于BOT項目引進的是國際私人資本，與國有資本相比，私有資本要求較高的回報，這就不可避免地導致項目產品的最終用戶支付較高的服務價格。如果我國政府在與外商談判時，是基于最終用戶價格的確定，而不是投資者回報率的確定，將更有利于促進我國基礎設施的建設和運營業績。

第四，控股權問題。由于基礎設施的重要地位，國家曾對外商投資于基礎設施的股權作過限制性規定，這是正確的。但是BOT項目設施的經營權期滿后，將移交給政府和公共機構，不存在外商永遠占有的問題。同時，雖然投資者對BOT項目的投資是一種商業行為，但這種行為的受益者首先是項目所有國，而且所有國政府可以通過法律、法規對BOT項目進行管理。故在符合產業政策的前提下，可以不必一味著眼于這種商業行為中的大部分股權控制，某些項目可以讓外商獨資或控股經營（機場、港口、碼頭除外）。靈活的控股政策，加之有效的管理措施，將有利于中國基礎設施的發展。

篇（8）

銀行貸款信貸須通過銀行內部審批，優點是融資簡便，缺點是受國家金融調控和銀行信貸規模的限制，一般情況下融資成本較其他融資方式較高。

2.發行公司債券：

發行公司債券需中國證監會審批，涉及項目的需要國家發改委審批，涉及國有企業擔保的還需國資委審批。投資方多為保險、銀行等金融機構，需進行評級、審計、法律方面的工作，程序較復雜，監管較嚴格，受公司凈資產40%的限制。但融資金額高，融資成本相對較低，可以為公司優化債務結構，有效避股權分散與攤薄收益風險。

3.發行股票：

發行或增發股票需要中國證監會審批，受政策影響較大。跨國公司進行股票融資與本國企業相比具有一定的優勢。投資多樣化可以很好的分散投資的風險，國際資本市場和國內資本市場就是融資多樣化的重要途徑，能夠通過不同市場間較低的收益系數降低投資風險。跨國公司的存在可以使得投資者方便的進行國際投資，分散投資風險。

4.發行短期融資券和中期票據:

短期融資券和中期票據的發行必須依照《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》的條件與程序，在銀行間交易市場發行和交易，是公司進行短期和長期資金籌措的簡便融資方式。該融資方式較為靈活，審批也較為簡單，短期融資券中期票據注冊額度累計不能超過公司凈資產的80%，分項不得超過凈資產的40%，最大程度上滿足了公司融資額度需求。

二、境外融資途徑

跨國公司的經營是著眼于全球的，這就需要在全球范圍內進行資源籌集和配置，調整生產組織形式以及經營活動，開拓市場，以實現籌資成本最低化和資本收益最大化，所以跨國公司在開展活動時需要大量資金，同時會涉及眾多國家和多種貨幣。因此，在進行國際化經營時，國際融資活動是跨國公司融資的主要和必然選擇。具體而言，國際融資活動泛指在國際金融。

1.境外融資應考慮的問題

我國跨國公司在境外融資，按照國家外匯局的有關規定，不論融資資金是人民幣還是外幣，都是不能未經批準調入境內使用的。在境外融資時，必須慎重選擇中介機構以及發行國家，貨幣的選擇和外匯匯率的變動也是必須考慮的。當境外子公司某種外幣收入較為穩定且可預見時，可以依照這種外幣的收入規模以及外匯風險程度進行該幣種融資，這樣可以有效的避免收入幣種與債務幣種不匹配而產生的匯率風險。雖然也可以通過鎖定遠期外匯匯率來規避外匯變動出現的風險，但會增加融資成本。

2.具體境外融資方式

境外資金市場上，跨國公司進行國際融資有著不同的渠道和方式主要包括：

（1）發行外幣債券

與國內相似，在境外發行外幣公司債券也可以幫助企業快速進行融資。“內保外債”是較為可行的境外發債方式。“內保”是指國內跨國公司向境外子公司提供擔保，需要外匯局批準外債指標；“外債”是指境外子公司在境外發行外匯公司債券。

（2）第三國資金來源

國際資金是指除跨國公司集團內部，總公司所在國，子公司所在國之外的其他機構提供的資金。該類資金渠道多且規模一般較大。如歐洲貨幣市場、國際債券市場等。

三、我國跨國公司融資優化建議

基于以上融資渠道的分析，本文提出如下的融資優化建議：

1.節約融資成本，開拓融資渠道

跨國公司進行融資時，必須站在全球化的角度進行考慮與權衡，確定適合本企業的融資方式，來實現公司總體的融資風險最小化、融資成本最低化和公司價值最大化。必須注重融資的成本，可以利用不同的融資組合來確定最佳的融資方式，盡量利用內源性的融資，然后是負債融資，最后才是股權融資，盡量使得融資成本降低；依照權衡理論，公司進行融資時，必須充分權衡公司負債的稅收利益和破產成本，當其達到臨界值時，我國跨國公司融資成本才會最小。在保證足夠的內部融資的同時，跨國公司還需要拓寬融資渠道，不能單一的依賴于某種融資方式。跨國公司可也積極的申請國際債券業務，多去吸收國外資本，增加企業的財務效應與稅收優惠。

篇（9）

一、海口市居民投資基本狀況

1.居民目前投資方向：仍以“儲蓄”、“保險”為主流

作為一種較為傳統和穩妥的投資方式，“儲蓄”在海口市居民的投資方向上有絕對的優勢，有77.3%的被訪者在該方面有一定數額的投資。而“保險”在近幾年被當做一種新型的理財方式已經被相當數量的人接受，在本次調查中，有50.8%的被訪者有該方向的投資。另外，“期貨”、“實業投資”和“房地產”也占有相當的份額，分別有24.9%、22.7%和20.0%的被訪者在這些方面有資金投入。

2.居民投資在總資產中所占比例：份額相當可觀

本次對于“投資在總資產中所占比例”的調查中，我們發現，多數居民都將一部分為數不小的資產進行投資，其中，投資份額為20%以下的被訪者僅有21.4%，而占到21%～50%比例的有接近一半（47.1%），投資份額多于一半（51%～80%）的被訪者有22.5%，與相當少的基本持平，而將幾乎全部的資產（81%～100%）都用來投資的被訪者只有6%。

投資數額的大小取決于很多因素，個人的偏好、總資產的數目、宏觀環境的變化等等都是原因，對此，我們將在以下的調查結論中進行進一步的解釋。

3.居民選擇投資方向的信息依據：利益第一

本次調查中，被訪者在選擇投資時，最重視的因素是投資方式的“利潤回報情況”，有66.5%的被訪者選擇了此項。很顯然，投資的直接目的就是取得利潤回報，因此雖然是“利益第一”。同時，有43.2%的被訪者選擇了“政府的政策法規”，理性的投資者當然要重視客觀的外部環境的因素。另外，“行情走勢”也被作為一種重要的參考影響著投資者的決策，有36.8%的被訪者支持此項。而投資者們對相關的“投資咨詢機構的信息”則持不信任的態度，僅有5.9%的被訪者選擇了此項。

4.投資者獲得投資信息的途徑：電視、報紙雜志是主要渠道

電視作為中國老百姓最普及的娛樂休閑方式，無疑是所有信息傳播的最好媒介，投資信息也不例外。在本次調查中，有65.9%的被訪者是通過“電視”來了解各種投資信息的。另外，有50.3%的被訪者選擇了從“報紙雜志”上獲取投資信息。

“親戚朋友介紹”（30.3%）和“網絡”（27.6%）是另外兩個較受青睞的信息獲取途徑。他人的親身體驗可能是最令人信服的參考信息，但是又因為個人的差異性又不可盡信。而“網絡”作為時髦而有效的媒介是效率較高的信息渠道之一。

5.影響投資決策的因素：“預期回報”和“自有資金狀況”唱主角

在問及“影響投資者做出投資決策的主要因素”時，有接近半數的被訪者選擇了“預期利潤回報”（51.4%）和“自有資金狀況”（44.9%）。利潤的因素在與投資相關的方面總是占據了十分重要的位置；而對自身因素的分析也是投資者理性的另一個表現。還有一部分被訪者選擇了“個人偏好”（28.6%）和“投資環境”（27.0%）。現代人的個性鮮明在投資方面也有體現。

二、海口市居民的投資意向

1.投資者對目前投資狀況的滿意度：多數投資者持樂觀態度本次調查顯示，61.1%的被訪者對目前的投資狀況是滿意的，而僅有38.9%的被訪者表示悲觀。

2.對各類投資的綜合評價：“房地產”和“實業投資”贏得高分。在本次調查的被訪者對各種投資形式做的根據收益與風險的綜合評價中，“房地產”贏得了最高分3.60分（滿分為5分），緊隨其后的是“實業投資”，得分為3.51分，這些較為具體的實物性的投資兼有收益高和風險小的特點，是公認的最優秀的投資領域。其他的如“儲蓄”、“保險”、“基金”、“外匯”和“債券”都得到了一般的評價，得分在2.50分左右。另外“股票”和“期貨”因其高風險得分較低，只分別得到了2.28分和2.12分。

三、海口市居民的投資對策

儲蓄和保險這兩類較為傳統和常規的投資方式相比其他方式似乎喪失了一種強烈的吸引力，投資者漸漸將目光遠離了它們而轉向新的領域。儲蓄的相對平靜和低調同國家的宏觀調控政策是息息相關的。對于保險業來說，調查結果顯示一方面說明了保險觀念在老百姓心目中根深蒂固的地位，另一方面也說明了其后勁不足。因此，保險業的改革勢在必行。特別在面對國際保險業的挑戰，本土的保險業需要不斷完善和改進。

很明確地表明房地產和實業投資的熱度非常高，房地產在投資者中的人氣是與海口的客觀環境是分不開的。房子可以用來升值的這一點，吸引廣大投資者的投資性消費。而對于實業投資，可能更多地要靠投資者們自身對機遇的敏銳性和運作能力了。

股票和期貨這兩類風險較大的資本運作的投資方式在廣大市民的頭腦中已經不是理想的投資方式了。這與我國的資本運作機制的規范和完善有很大的關系。債券、基金和外匯等其他的形式則還未深入老百姓的頭腦，這些方式由于收益不高、不易操作或者概念相對模糊而未能成為主流的投資形式。因此對于這些投資方式的推廣和宣傳是下一步可以做的工作。

市民們對于每一項投資方式的關注，主要集中于“預期利潤回報”上，這也符合投資的最根本的目的，也是最客觀的信息。而其他的外部信息諸如“政府的政策法規”和“行情走勢”的影響也是不容忽視的。但恰恰就是這些投資者最關心的問題成為了他們在進行投資決策時遇到的最大的問題。因此，各媒體，特別是電視和報紙雜志這些最受投資者關注的媒體，要加強對各種投資信息的和進行一些大方向上的指導，相信可以使投資者的眼界更加清晰。

“個人理財能力”也是投資者遇到的問題之一，而同時“個人偏好”又是投資者做出投資決策的主要依據之一。投資者們一方面對自己的能力持懷疑態度，另一方面又根據自己的主觀意愿進行投資，這可能是造成投資失敗的主要原因之一。因此，投資者要主動為自己充電，提高自己的決策能力，不要一味地跟著感覺走，要客觀而理性地給自己找思路。

篇（10）

我國外匯儲備管理的主要內容是控制其增長節奏和科學合理的使用存量外匯儲備。具體有如下建議:

一、從擴大內需方面看,關鍵在于促進消費的擴大,而促進消費擴大的關鍵又在于改變現有的收入分配格局

擴大內需本應該從投資和消費兩方面著手,但在我國的二元經濟結構下,增加投資難以通過市場機制實現收入的合理分配和消費能力的擴張,因此,政府應該在收入分配方面加強干預。從當前情況看,可以從以下兩個方面著手:第一,通過加大轉移支付力度,促進農民收入水平的進一步提高和城鎮低收入家庭收入水平的提高;第二,實現最低工資制度,這一方面可以增加居民消費能力,又能從一定程度上抑制投資的盲目擴張導致的低水平的重復建設,從而有利于投資與消費的平衡發展。

從減少出口的方面看,關鍵不在于人民幣升值,而在于切實落實科學發展觀,推動經濟增長方式的根本轉變。低成本、高投入、低利潤、高出口是我國粗放型外貿發展模式的基本特點,這是與我國粗放型經濟增長方式未能實現根本轉變一脈相承的。長期的粗放型增長已使這種增長方式到了難以為繼的地步,因此,切實將粗放型經濟增長方式向低投入、低消耗、低排放、高效率的資源節約型增長方式轉變,提高自主創新能力、節約資源、保護環境,逐步淘汰高消耗、高污染、低效率、產品附加值低的企業。這樣既可以在一定程度上緩解當前產能過剩的矛盾,又能減少一部分低效益的出口。筆者不主張人民幣升值的主要理由是人民幣升值對出口的影響不會太大,原因主要在于我國出口的方式和結構。近年來加工貿易方式的出口在我國出口中不斷上升并居于主導地位。2001年以來,我國加工貿易的增長速度幾乎每年都與出口的總體增長速度基本持平,加工貿易方式出口占我國出口總額的比重在2005年接近55%,如果人民幣升值,其結果首先是進口中間產品和原材料價格的下降,因此,人民幣升值對加工貿易方式出口減少的作用不會太大;而且在市場存在強烈的對人民幣升值預期的情況下,人民幣較大幅度升值的風險很大。

二、從政府的角度看,應放松對外匯的管制,充分發揮市場機制作用下的浮動匯率制度,引導外匯向民間分流

首先,弱化政府控制,調節匯率形成機制。如前所述,我國外匯儲備增長過快,一個重要原因是目前的匯率水平不合理,而造成人民幣匯率偏低的根源,是其形成機制的扭曲,央行對外匯市場的干預過度,要想抑制儲備過快增長的勢頭,減輕儲備過快增長的壓力,必須理順人民幣匯率的運行機制,加大匯率浮動幅度。其次,進一步改革現行的結匯售匯制度,改善匯率形成機制,引導外匯向民間分流。目前,我國持有如此巨大的外匯儲備,而民間持有的外匯所占比例很低。政府集中持有外匯也加大了外匯管理的風險,如果改變這種結構,由政府集中持有改變到由商業銀行持有一部分,企業和個人持有一部分,不僅有利于匯率形成機制的市場化,也有利于分散風險。

三、政府要利用超額的外匯儲備,積極推行實施“引進來,走出去”戰略

雖然改革開放以來,我國經濟建設取得了舉世矚目的成就,但在許多方面我國與西方發達國家還存在很大的差距,要從根本上改變這種狀況,關鍵在于提高我國經濟的核心競爭力,所以,我國可以在外匯儲備相對過剩的情況下,根據國民經濟長遠發展的需要,針對存在的薄弱環節,有計劃地引進一批關鍵技術,如節水、環保、冶金、制藥、計算機、精密機床制造等方面的技術,切實提高經濟發展中的科技含量。政府要逐步放寬資本項目的管制,鼓勵企業對外投資。“放松資本項目的管制”主要是指調整“寬進嚴出”的外匯管理制度,逐步減少對資本流出的限制,以鼓勵更多的本國企業開展對外投資和跨國經營,當前尤其是要重點支持有實力的企業在海外發展加工裝配、承包工程和開發戰略資源,這實際上意味著我國的海外資產將在政府和私人部門之間發生一定的轉換,這種轉換不僅有利于減少政府所承擔的外匯儲備風險,而且還有利于提高國民收益,因為私人海外投資率通常高于官方外匯儲備的收益率。

四、樹立正確的利用外資觀念,加強對外匯收支交易背景的審核,嚴防國際熱錢的涌入

不能再把引進外資作為考核地方部門政績的硬指標,對那些效益高,有利于國家發展的外資項目持歡迎態度,而對那些只具有投機心理或只想利用我們的資源和市場、轉嫁污染、破壞我國環境的外資項目當予以拒絕。從另一方面來講,全社會都應從維護國際金融安全的高度,警惕和阻止國際熱錢的涌入,各商業銀行要認真履行臨柜依法審核的職責,對無貿易背景的可疑的外匯資金流動,拒絕結匯,及時上報。外匯管理局要加大對可疑外匯資金流動的檢查,一經發現“熱錢”流入,立即采取措施,配合有關部門及時予以處理,各企業單位都要從民族大義出發,不給國際游資的流入提供方便,更不能與境外勢力共謀,從事非法套利的勾當。

五、提高外匯儲備的收益率

外匯儲備經營與管理的總目標首先是要保持外匯儲備資金流動性,在此基礎上再考慮保持外匯儲備的價值,并在保證流動性,保本的基礎上尋求長期穩定的收益。保持流動性就是要按照我國的進出口貿易收支,外債償還以及國際國內政治、經濟等因素,建立流動性安排,通過流動性安排保障我國對外支付的需要。為了減少因匯率、利率變化而產生的外匯儲備資產價值的減少,一般通過各種交易工具的協調運用、合理的資金安排等實現外匯儲備資產的保值、增值。尋求穩定的收益是指在投資上不是以短期投機易為主要投資方式,而是以投資易為主要投資方式,以追求穩定的,長期的回報為目的。收益性的資產組合工具包括長期債券、股票、對國家或企業的貸款和直接投資。目前,我國外匯儲備對后三者的投資比例很低,主要投資于外國政府債券、準政府債券、銀行存款等市場規模大、信用級別高的金融資產。據美國財政部統計,我國官方的外匯儲備中約有4500億美元美國政府部門發行的各種證券和其他長期金融資產。另外還可能持有500億美元存款和其他短期頭寸。由此可見,我國外匯儲備具有較好的充足性、流動性和安全性。但是,我國外匯儲備的收益性明顯不足。我國外匯儲備由于主要投資于固定收益類金融債券,這些債券只有4%-5%的名義收益率。如果考慮到美國通貨膨脹率和美元貶值,這些債券的實際收益率更低。據測算,扣除通貨膨脹率和對沖成本(央行票據成本)后,實際收益只有0.7%-1.7%,而同期國內資本平均回報率約在15%以上。因此,提高外匯儲備收益已成為當前我國外匯儲備管理的重要任務。

六、創造最優的外匯儲備經濟效益

在管理外匯儲備的過程中,除了要注意減輕其對宏觀經濟的負面影響外,當務之急是提高我國外匯儲備管理的收益性和降低持有儲備的巨大成本,發揮大量的人民幣儲蓄和外匯儲備對經濟增長的積極作用,建議將儲備轉化為投資,將資金轉化為資本的新機制。例如,制定更積極的對外投資戰略,增加對民營企業的美元貸款,推進我國有競爭力的企業到國外投資;還可以考慮將外匯儲備與國有企業的跨國經營戰略,銀行的國際化經營戰略結合。如成立美元技術創新基金,支持國內企業加強與跨國大公司的技術合作和開發;大力發展資本市場,促進更多的人民幣儲備和外匯儲備向資本市場流動。另外,我國還要利用外資儲備增加石油等戰略性物資。

七、建立外匯儲備風險管理制度

面對全球不斷增高的外匯儲備規模、風險程度不斷提高的資產形式、日趨復雜的金融工具、動蕩不定的金融市場,都促使各國的中央銀行要在外匯儲備的管理過程中積極建立完善的風險管理框架,這包括采用先進的風險管理技術、建立完善的內部風險管理制度和風險披露制度等等。我們既可以說風險管理本身就是外匯儲備管理政策中的重要組成部分,也可以說良好的外匯儲備風險管理是實施各種既定的外匯儲備管理政策的基礎和前提。國際比較表明,目前并不存在一種適用于全球各個國家和地區的最佳的外匯儲備管理政策體系,甚至在同一類型的國家和地區,外匯儲備政策的差異性也明顯多于一致性,這說明外匯儲備管理政策是顯著依賴不同國家和地區的金融環境、金融市場發展狀況、宏觀經濟政策、外匯儲備管理目標等多種因素的。根據我國國情,運用先進的風險控制手段、建立完善的內部管理制度和風險披露制度。

八、加強國際貨幣合作,簽訂多邊的國際貨幣互換協議

從某種意義上說,緊密的國際貨幣合作,可以使一國合理地持有外匯儲備。因為,一方面簽訂有區域貨幣合作協議的成員國之間的雙邊貿易,可以減少為平衡貿易收支而持有的外匯儲備量;另一方面還可以通過貨幣互換對區域內發生短期對外支付困難的成員國進行融資,這也相應地減少了為防范金融危機或突發事件而持有的外匯儲備水平。所以,加強區域貨幣合作,能夠使發展中國家成員國外匯儲備的持有水平更趨合理。

九、盡快研究制定專門法規、設立專門的操作機構

很多國家都針對外匯儲備管理制定了專門法律,有專門機構負責具體操作,責權利相對分明。我國巨額的外匯儲備也需要一部相應的法律,來規定和規范外匯儲備使用的基本原則、決策程序、操作管理、投資方向、收益支配等。我國有必要借鑒新加坡和韓國的做法,探索成立專門的操作機構,進行比目前國家外匯管理局屬下的外匯儲備管理部門更積極、更進取、更專業的長期投資,以期獲取更大的投資回報。

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篇（11）

中圖分類號：D91　文獻標識碼：A　文章編號：1007-3973(2,010)09―116-03

1、前言

自2002年中國與東盟簽署《全面經濟合作框架協議》，決定建立東盟貿易區以來，雙邊經貿關系有了飛躍性的發展。中國與東盟的相互投資更顯活躍，投資領域迅速拓寬，投資形式多樣化，經濟合作更為緊密。越南是近年來東盟lO國經濟發展速度最快的國家，并且與中國相鄰，其經濟體制、文化習俗與我國相近，是中國連接東盟各國的橋梁。

近年來，越南經濟穩定發展，并獲得了巨大的成功。為了確保社會和經濟的進一步發展，越南政府正在積極采取措施和優惠政策，加大吸引外資的力度，特別鼓勵外商以BOT、BT、BTO等模式投資包括交通等基礎設施建設項目。我國以BOT模式在越南投資的項目逐年增多，因此，有必要對以BOT模式投資越南的相關法律問題進行分析，以確保順利的完成相關投資項目。

2、越南對以BOT模式投資的相關規定

2.1　BOT投資模式概述

BOT，即build-operate-transfer(建造－經營－移交)，是典型的特許經營項目融資模式，不同的機構有不同的定義。但是，總的來說，BOT是指政府通過特許權協議，授權外商或私營商進行項目(主要是基礎設施和自然資源開發)的融資、設計、建造、經營和維護，在規定的特許期(通常為10－30年)內向該項目的使用者收取費用，由此收回項目的投資、經營和維護等成本，并獲得合理的回報，特許期滿后項目將移交(一般是免費)給政府。

BOT模式自1984年土耳其首相Turgm Ozal首次應用于土耳其公共基礎設施的私有化過程后，引起了世界各國尤其是發展中國家的廣泛關注和應用，是為大型項目籌資采取的一種國際流行融資方式。BOT模式主要用于基礎設施項目，包括電廠、機場、港口、收費公路、隧道、電信、供水和污水處理設施等，以及自然資源開發項目。

目前，在亞洲各國，BOT投資方式方興未艾，新加坡、馬來西亞、泰國、越南等都有了BOT項目，作為吸引外資，改善基礎設施，提高經濟實力，應付新的世界經濟挑戰的一種戰略選擇，BOT投資方式將在世界范圍內逐步得到廣泛使用

2.2　越南近年來BOT投資模式的新發展

作為革新開放的重要組成部分，越南非常重視吸引外資。于1987年制定了《外商投資法》，其后歷經五次修訂和補充，2006年7月1日起實行最新的投資法，逐漸放寬政策，簡化手續程序，放寬項目審批權限，提供稅收減免等優惠政策。2006年越南計劃投資部出臺了《關于BOT、BTO和BT投資方式實施細則》。

當前越南的投資環境有三大便利。一是越南社會政治穩定，可以保障投資商的安全和經濟政策穩定。二是越南人口年輕，8600萬人中有70％1的年齡在40歲以下：勞動力有技能、吃苦耐勞，且工資相對合適。三是政府推行革新開放的政策，致力于為投資商創造一切便利條件，外國投資者和企業家在越南能夠享受國民待遇。

BOT項目在越南能享受的優惠政策包括：(1)在整個項目實施的有效期限內，所得稅稅率為10％。對于鼓勵投資項目，免稅時間可達8年。(2)BOT公司及其分包商為實施BOT項目而進口的一些機械、設備、運輸工具及原材料、物資等可免收進口稅。(3)經越南國家銀行許可，BOT公司可在國外銀行開設外匯賬戶。(4)越南國家銀行幫助BOT公司項目及其他項目所獲得的越南盾收入兌換成外幣，以滿足外商經營及償還貸款本息的需要，并允許外商將利潤匯出國外。(5)在項目有效期間，BOT公司可以根據越南有關法律規定，將特定財產進行抵押、質押以獲得信貸資金。(6)越南政府保證BOT公司對土地、道路及其他公共設施的使用便利。(7)如果有需要，根據具體項目性質，越南中央政府可授權其職能部門代表中央政府為BOT項目中的越方參與者履行義務提供擔保，擔保越南方面的公共參與者按照合同規定履行為順利實施項目所必需的原料供應、產品購買提供服務。(8)經越南司法部批準，在沒有違反越南有關法律規定對的條件下，BOT項目的各參與方可以協商選擇適用某一外國法律以處理項目各種事宣。因項目引起的爭議，如果各方不能協商解決，可以協議將爭議提交越南或國外的國際仲裁機構裁決。

2.3　中國企業以BOT模式在越南的投資

從2007年1月11日起，越南開始履行加入世貿組織的承諾，貨物關稅逐漸削減，越南政府也出臺一系列引資優惠措施，投資環境明顯改善，外商投資迅速增加。截止2007年底，中國在越投資有效項目536個，協議總額16.9億美元，在世界各國和地區在越投資排名中居第12位。而且近兩年投資結構有了積極變化，陸續涌現投資額逾千萬美元的較大項目，主要集中在鋼鐵、電力、建材等領域，推動我國在越投資上了一個新臺階。

2007年12月。中國電力投資集團(CPI)與越南設備安裝總公司(Lilama)在河內簽訂合作協議，雙方將在越南和本地區開拓市場，并將合作參加以BOT方式投資越南儀山(NglliSon)第二燃煤熱電廠的投標。中國電力投資集團、越南設備安裝總公司、香港Veagle公司三方還簽訂合作成立管理工業項目的股份公司協議，以便參加建設、運行和經營今后的項目。

3、以BOT模式投資越南的法律問題及對策

3.1　以BOT模式投資越南存在的困難

雖然近年來越南的經濟有了很大的發展，但是外商投資還是存在一定的困難，表現在：一是基礎設施，尤其是交通設施和電力供應不足。二是官僚弊病，行政手續如企業登記注冊和辦理投資批準證書等仍很復雜；政府與企業關系錯綜復雜使得參與基礎設施建設的項目投資人存在局限性。三是法律環境不完善、政府角色缺位也是目前越南比較嚴峻的問題。中央和地方政府在決策程序和管理方面存在多樣性，特別是有外資參與的時候，中央政府宏觀經濟調控政策的調整對投資和市場產生的干預，使不少開始運營的BOT項目面臨失敗的危險。四是越南的融資市場不成熟，融資渠道偏少，對項目融資有取向偏好且條件苛刻。五是缺少有技能的勞動力。現在，一邊是缺乏高技術人才，一邊又不斷提高工薪標準，如此下去，將影響越南引進外資的吸引力。

3.2　以BOT模式投資越南的法律問題及對策

BOT投資項目持續時間長，法律文件多、法律關系復雜、損失發生具有不確定性，存在很多潛在的法律問題和風險。

3.2.1　法律變化問題

法律變化是指，由于東道國新的法律法規生效，或在BOT投資合同簽署后有關BOT項目的法律法規或政府文件作了修改或廢止，從而使BOT投資合同項下的權益(包括投資方在項目公司中的權益、投資方的投資回報或者項目公司根據合同條款向貸款方償還貸款的能力等)受到不利影響。

BOT項目屬于長期性投資協議，很容易受到東道國政策法律變化影響，有些法律變化可能導致合同利益失衡，使項目各方參與者利益受損。尤其是越南作為革新開放的國家，有許多法律法規政策都還在逐步完善當中，其投資法至今已經五次修改，所以法律變化的問題更加突出。

因此，為保證BOT項目投資利益的實現，投資方可以要求在BOT投資合同中寫入法律穩定條款，即要求當地政府通過合同向投資方做出承諾，保證投資方的合法權益不致因東道國的法律法規或政策的改變而受到不利影響。可以在協議中表述為：一是法律凍結條款，即凍結合同訂立時東道國的法律，新制定的法律如果不利于投資方的利益的，則對BOT協議不適用：二是法律變化條款，即“如果發生了法律變化，應一方的要求，各方應盡力就合同受影響的項目文件洽談新的條款并修改合同以及受影響的項目文件。以使各方的經濟地位恢復至法律變化之前的水平。”等類似的表述。

3.2.2　政府保證問題

在BOT項目投資中，東道國政府一般不參股或提供貸款，或者少量參股或提供貸款，而且政府作為者已使政府與投資者處于不平等的地位：而外國投資者承擔的商業和非商業風險無疑是最大的，不僅在項目一開始就要投入大量資金，而且還必須承擔融資、建設、經營直至移交各個環節的風險。在BOT項目中，政府的影響貫穿于項目確定、招標、特許權協議的簽訂、法規的制定、稅收、外匯調整、政治風險等多方面，BOT項目的成敗在很大程度上取決于政府的支持程度，政府在BOT項目中起著關鍵作用。

越南作為一個正在經歷經濟轉型和高速發展的國家，政府職能也在經受考驗。如前所述，政府腐敗、官僚之風盛行、法律環境不完備等是越南當前無法回避的問題，這些問題不解決，會成為影響BOT項目實施的不確定因素。

只有通過政府保證，才能形成對其自身特權的約束，提高項目投資方的信心。這種保證是為保證政府以平等的民商事主體的身份履行特許專營權中的權利和義務。政府與BOT項目投資方簽約時，政府是以平等民事主體身份出現。表明政府愿意放棄國家財產豁免，切實承擔一定的現實責任。由于BOT項目風險大、周期長、回收慢，應當給予管理上的優惠和保證。即東道國政府保證履行BOT協議，如果違約，愿意賠償因此給外國投資方所遭受的損失，愿意放棄一定的豁免權，而使外國投資者可以通過法律程序保護其權利，亦成為追究政府違約責任的依據。

3.2.3　環境風險

隨著全球環境形勢日益嚴峻，許多國家都頒布了嚴厲的法律法規來控制環境污染等。越南政府也不例外，為了使社會與經濟協調發展，越南政府制定了環境保護主要規劃。同時，越南目前正在加大對污染企業和個人的處罰力度，凡是排放污水的企業和個人，一經發現將受到重罰。為了督促污染企業盡快采取措施，越南政府宣布2004年1月開始向污染企業征收高額的排污費。排污費根據污染物的含量和廢物的多少來征收各企業要向政府部門提交排污報告以供核查。。

因此，BOT項目投資方在規避環境風險方面要考慮：第一、項目發起方要提供環境分析報告，在項目發起階段，要對項目建設、運營等階段可能引發的環境問題與現行國家環境法律政策進行對應評估，以充分準備。提前找出解決方案。必要時，可以根據保險公司的相關保險項目，為可能的環境風險投保，以減輕環境問題出現時，投資方承擔的責任和損失。第二、將項目法律可行性研究(特別是環保方面)作為項目可行性研究的重點來對待。第三、制定好項目文件。文件應包括項目公司陳述、保證和約定。確保BOT項目公司重視環保并遵守東道國有關法律、法規等。

3.2.4　項目履行――信用擔保問題

BOT項目融資參與各方彼此都存在一個信用的問題,BOT項目的長期性和復雜性，決定必須選擇好理想的項目發起人和運營商，各方必須具有良好的信用，才能順利的履行各項協議和合同，以最終完成BOT項目。

BOT項目涉及的參與者眾多，企業實力、素質有高有低，必須提前預示風險，采取相應的措施。(1)項目公司可以提供擔保合同或其他現金差額補償協議，防止出現資金不足。(2)建設承包商可以提供保證賠償因其未能履約造成損失的擔保銀行的保函。(3)項目發起人提供股權資本或其他形式的支持。(4)產品購買者提供長期銷售合同。取得東道國政府獲準的項目產品或服務的定價權力，或取得其有關補償金的承諾，還可以通過與東道國政府簽訂《扣除協議》，使其做出對項目產品或服務市場需求的承諾。(5)項目供應商提供長期供貨合同以保證原材料的來源。(6)項目運營方具備先進的管理技術和管理方法的證明。(7)落實保險公司、再保險公司按保單支付的能力和保險經紀人的責任。

3.2.5　爭議解決方式――仲裁問題

BOT協議引起的爭議是跨國的國際爭議。東道國政府和外國投資方在簽訂BOT協議時的權利義務是平等的，從雙方談判到履約是通過平等協商的方式進行，因此關于BOT投資爭端的解決雙方地位也是平等的。為了避免爭端的解決受到東道國司法機構的不平等對待，可以在BOT協議中選擇仲裁作為爭議解決方式。由于BOT投資項目涉及到許多復雜的法律關系，為避免仲裁結果的不確定性，可以選擇機構仲裁而避免臨時仲裁。

為了吸引外國投資者，越南政府也積極出臺了相關規定，以解決BOT等投資方式引起的政府與投資者之間的爭端。比如，越南投資法規定，經越南司法部批準，在沒有違反越南有關法律規定對的條件下，BOT項目的各參與方可以協商選擇適用某一外國法律以處理項目各種事宜。因項目引起的爭議，如果各方不能協商解決，可以協議將爭議提交越南或國外的國際仲裁機構裁決。因此，在簽署BOT項目的相關法律文件中可以直接規定仲裁條款。

3.2.6　項目中的經濟問題

經濟問題不會直接體現在法律法規方面，但是確實可以通過法律法規或者是法律文件進行規避。一般BOT項目中可能涉及的經濟問題有以下一些：

(1)通貨膨脹問題。通貨膨脹存在于各國經濟生活中，但對于債權人和投資者而言，不管在哪個國家開發BOT項目都希望避免這種風險。在規避風險方面要考慮：特許權協議中規定相應條款，作為以后對價格進行核查的依據，再按公認的通脹率進行調價，或增加收費，或延長特許期限，并在產品購買協議中規定逐步提高價格條。

(2)利率變化的問題。在BOT項目融資過程中，由于利率變動直接或間接地造成項目價值降低或收益受到損失的風險。在規避風險方面要考慮：固定利率的貸款擔保；理想的多種貨幣組合方式；同銀團及其他金融機構密切合作；運用封頂、利率區間、保底等套期保值技術以減小利率變化的影響；尋求政府利息率保證。

(3)外匯匯率問題。在BOT項目的整個階段，因匯率波動而造成的損失，以及將喪失所期待利益的可能性。在規避風險方面要考慮：同政府或結算銀行簽訂遠期兌換合同，事先把匯率鎖定在一個雙方都可以接受的價位上；外匯風險均擔法。雙方商定一個基本匯率，定出一個中性地帶，在中性地帶內，雙方各自承擔外匯風險和利益。一旦外匯匯率變化過大，超過了中性地帶，雙方按一定百分比來分擔風險。

3.2.7　項目履行中的不可抗力