金融市場(chǎng)與證券投資大全11篇

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篇（1）

證券投資基金是一種特殊的投資方式，在實(shí)際的投資過(guò)程中，采用的是共同進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)以及利益共享的方式，這一基金類型也被稱為“證券基金”。證券投資基金作為一種投資工具，進(jìn)入門檻低，服務(wù)專業(yè)，且積累性強(qiáng)，即使投資成本較低，也可將投資分散于不同證券，這樣就極大的分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，正確投資基金得到了人們的廣泛關(guān)注。

1 積極開發(fā)130/30等數(shù)量化投資模型

對(duì)國(guó)內(nèi)從事證券基金投資業(yè)的基金公司等及時(shí)順應(yīng)金融形勢(shì)，盡早開始研發(fā)130/30等科學(xué)有效的數(shù)量化投資產(chǎn)品，從而滿足公司旗下眾多投資者的投資需求。為了追趕世界先進(jìn)的潮流，加快中國(guó)金融創(chuàng)新，從根本上增強(qiáng)國(guó)內(nèi)基金業(yè)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，研發(fā)130/30空頭擴(kuò)展模型等證券投資基金數(shù)量化投資模型勢(shì)在必行。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)高速發(fā)展，金融市場(chǎng)形勢(shì)亦是日新月異。目前，中國(guó)證券基金投資業(yè)中的賣空改革已經(jīng)在逐漸開啟，在此形勢(shì)下，相關(guān)資產(chǎn)福利業(yè)也應(yīng)抓緊時(shí)間，抓住機(jī)會(huì)，積極開發(fā)出符合中國(guó)國(guó)情和投資者實(shí)際需求的基金產(chǎn)品，抓緊研發(fā)空頭擴(kuò)展模型等數(shù)量化投資模型，以更好的順應(yīng)金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)和實(shí)際需求。在數(shù)量化投資模型開發(fā)過(guò)程中，應(yīng)該注意“拿來(lái)主義”，不能一味的照抄國(guó)外數(shù)量化投資模型，開發(fā)時(shí)首先要考慮實(shí)事求是，符合中國(guó)的相關(guān)法律法規(guī)以及中國(guó)金融市場(chǎng)的實(shí)際情況，做到既學(xué)習(xí)了外國(guó)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，又兼顧國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)。從而開發(fā)出符合中國(guó)實(shí)際的數(shù)量化投資模型。現(xiàn)實(shí)中，130/30數(shù)量化投資模型只是眾多數(shù)量化投資模型中的一種。

2 合理應(yīng)用數(shù)量化投資策略

投資者及受理委托基金公司等資產(chǎn)管理者應(yīng)用正確數(shù)量化投資策略進(jìn)行投資，可分散減小風(fēng)險(xiǎn)，增加收益。并基于此進(jìn)行更加科學(xué)高效擬合金融市場(chǎng)實(shí)際收益率模型和數(shù)量化投資策略的開發(fā)。基于數(shù)量化投資策略不斷創(chuàng)新發(fā)覺全新投資策略的特點(diǎn)，伴隨廣大投資者針對(duì)這一投資機(jī)會(huì)的廣泛追捧開發(fā)，此動(dòng)量策略的存在的情況會(huì)逐漸消失，弱勢(shì)有效這一中國(guó)股市缺失的狀況會(huì)逐漸改變。數(shù)量化投資策略模型只是理想狀況下的數(shù)字模型，在實(shí)際投資中投資者及基金管理者還應(yīng)注意定期檢驗(yàn)，不能生搬硬套模型及應(yīng)用公式，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)，謹(jǐn)慎研究確定投資策略，才能在金融趨勢(shì)改變時(shí)有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，增加收益。在金融市場(chǎng)中，基金公司應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境及現(xiàn)實(shí)情況，基于相應(yīng)合理化科學(xué)化的數(shù)量投資策略，基于數(shù)字化投資的有效性制定相應(yīng)的投資策略，才能有效提高證券市場(chǎng)投資效率，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)投資收益。同時(shí)應(yīng)注意聽取專業(yè)人員根據(jù)經(jīng)驗(yàn)所得出的合理人工判斷，拒絕照搬模型公式的錯(cuò)誤做法，杜絕全部投資由模型決策，密切注意規(guī)避數(shù)量化投資策略的趨勢(shì)改變、相似性及肥尾性。

3 開放賣空政策

國(guó)家政策對(duì)金融市場(chǎng)存在巨大影響。為了從根本上提高中國(guó)證券金融市場(chǎng)效率，對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展起到積極意義，國(guó)家政策要給予支持，譬如對(duì)賣空政策采取加大開放政策。如此才能逐漸改善中國(guó)證券市場(chǎng)賣空限制大，除指數(shù)基金外，其他投資者參與賣空所受禁錮較多，公募基金甚至不能參與賣空，信息表達(dá)不充分，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到弱勢(shì)有效等諸多限制中國(guó)證券市場(chǎng)有效性的不完善方面政策開放屬社會(huì)實(shí)驗(yàn)，對(duì)政策所針對(duì)方面的影響不言而喻。在政策制定方面目前國(guó)內(nèi)的相應(yīng)管理層做的還是很好的。譬如，根據(jù)當(dāng)前形勢(shì)，相應(yīng)管理層便會(huì)制定并開始試行各種轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。在這樣的政策環(huán)境下，對(duì)廣大證券金融公司而言，便可以通過(guò)相互之間的內(nèi)部交流與合作的方式，將自身原有的或者通過(guò)各種合法途徑募集而來(lái)的證券和資金進(jìn)行出借，為需求方提供所需的資金和證券，幫助其更好的開展各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 對(duì)廣大證券基金類公司而言，可以通過(guò)此類活動(dòng)，可有效整合金融市場(chǎng)資源，解決眼下難題。通過(guò)復(fù)雜嚴(yán)禁的實(shí)施設(shè)計(jì)方案，保證市場(chǎng)的良好發(fā)展。

4 降低融券費(fèi)率

為了提高中國(guó)金融證券市場(chǎng)效率，縮短相應(yīng)價(jià)格恢復(fù)平衡所需時(shí)間，提高中國(guó)金融資本市場(chǎng)的有效性，建議相關(guān)管理層采取積極措施，譬如對(duì)券商降低融券率的政策持鼓勵(lì)態(tài)度。但在一定的條件下，130/30組合的收益率會(huì)出現(xiàn)極大的改變。例如，在融券費(fèi)率處于10%和5%水平的時(shí)候，融券率會(huì)對(duì)130/30組合的收益率產(chǎn)生十分顯著的影響。為了避免對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生不好影響，相關(guān)管理層在制定政策時(shí)要注意規(guī)避券商間通過(guò)不顧成本盲目降低融券費(fèi)率等不良手段搶占市場(chǎng)的惡意競(jìng)爭(zhēng)。鼓勵(lì)科學(xué)的正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。目前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)中，各證券公司的融資利率基本相同，截至2013年3月19日，業(yè)務(wù)遍布全國(guó)的較大證券公司中，國(guó)信、國(guó)泰君安、廣發(fā)、海通這四家公司年融券率和融資利率均為8.6%，相比之下，華安、上海、江海、華泰四家的融資利率雖然也達(dá)到同樣的水平，但在融券率方面，卻呈現(xiàn)出顯著高于大證券公司的情況，達(dá)到10.6%。綜上所述，小證券公司采用較高檔，融券費(fèi)率規(guī)模大的公司則采用相同的較低檔，相比之下，大證券公司具備較大優(yōu)勢(shì)。若小證券公司要在激烈的金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟，建議其利用融券費(fèi)率存在較大降低空間的優(yōu)勢(shì)制定相關(guān)政策。

5 結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，研究證券投資基金數(shù)量化投資戰(zhàn)略決策，可幫助大家進(jìn)一步提高對(duì)證券投資基金以及數(shù)量化投資相關(guān)問(wèn)題的理解水平，了解130/30策略對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響，具有一定實(shí)踐意義。

參考文獻(xiàn)：

篇（2）

金融市場(chǎng)是一個(gè)綜合性市場(chǎng)，由證券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金、貨幣等多種市場(chǎng)組成。在金融市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，存在一些無(wú)法解釋的異常現(xiàn)象，無(wú)論是給金融理論發(fā)展還是投資者都造成了巨大阻礙。如何對(duì)這些異常現(xiàn)象做出有效的解釋，一直是人們探索研究的主要課題。而行為金融學(xué)的建立為金融市場(chǎng)異象的解釋帶來(lái)了生機(jī)。它從人類行為角度出發(fā)以有限自利、有限理性和有限控制力為根據(jù)，對(duì)金融異常現(xiàn)象進(jìn)行解釋，為金融市場(chǎng)的發(fā)展開拓了新的道路。

1行為金融相關(guān)概述

20世紀(jì)80年代，股票市場(chǎng)出現(xiàn)了一系列無(wú)法解釋的、不符合有效市場(chǎng)理論的異常現(xiàn)象，為了解釋這些異常現(xiàn)象行為金融學(xué)應(yīng)運(yùn)而生。行為金融學(xué)以應(yīng)用心理學(xué)為基礎(chǔ)，是通過(guò)將行為學(xué)、心理學(xué)和社會(huì)學(xué)等多門學(xué)科理論融入到金融學(xué)理論當(dāng)中所形成的一門新興學(xué)科。它通過(guò)對(duì)金融市場(chǎng)微觀主體行為及促使這些行為產(chǎn)生的深層次動(dòng)因，如心理動(dòng)因、社會(huì)動(dòng)因等進(jìn)行分析，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)金融市場(chǎng)異常現(xiàn)象的解釋[1]。行為金融學(xué)依據(jù)的理論基礎(chǔ)包括價(jià)值理論、前景理論、行為組合理論、認(rèn)知偏差理論、行為資產(chǎn)定價(jià)模型等多種理論與模型。其中，前景理論是行為金融學(xué)的奠基理論，該理論的核心思想是行動(dòng)決策以行動(dòng)期望給人帶來(lái)的心理感受和行動(dòng)后果的偏移為依據(jù)，在評(píng)價(jià)心理感受之前，通過(guò)決策分析，初步確定有效的行動(dòng)，并選擇自認(rèn)為適合的參考點(diǎn)，預(yù)測(cè)可能產(chǎn)生的后果。

2行為金融視角下的證券投資行為與投資風(fēng)險(xiǎn)

2.1行為金融學(xué)視角下的證券投資行為

與標(biāo)準(zhǔn)金融理論觀點(diǎn)不同，行為金融學(xué)認(rèn)為證券市場(chǎng)中的投資者為非理性人，認(rèn)知偏差和行為偏差的存在使投資者無(wú)法做到理性的預(yù)期和投資效益的最大化。不僅如此，投資者的非理還會(huì)降低市場(chǎng)有效性，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格偏移其應(yīng)有的基本價(jià)值，反過(guò)來(lái)又給投資者的投資決策與投資行為帶來(lái)影響[2]。以現(xiàn)實(shí)投資為基礎(chǔ)，通過(guò)歸納總結(jié)，行為金融視角下，投資者在認(rèn)知與行為上存在的偏差主要體現(xiàn)在以下幾方面：(1)過(guò)度自信。心理學(xué)研究發(fā)現(xiàn)，人們往往會(huì)高估自己成功的個(gè)人因素，過(guò)于相信自己的能力，而低估或忽視機(jī)會(huì)和運(yùn)氣的作用。當(dāng)失敗時(shí)將原因歸咎于外部因素，這是過(guò)度自信的表現(xiàn)與可能帶來(lái)的后果。(2)羊群行為(從眾行為)。羊群行為在證券市場(chǎng)上、在投資行為中是一種非常常見的現(xiàn)象。受其他投資者投資影響，投資者可能采取與其相同的投資策略，這種影響主要表現(xiàn)為其他投資者的行為影響當(dāng)前投資者的投資決策。(3)啟發(fā)式偏差。啟發(fā)式是人腦在解決不確定、不規(guī)范、無(wú)現(xiàn)成算法問(wèn)題時(shí)所采取的一種決策方式，一種高效的思維范式。就證券市場(chǎng)而言，投資者依靠自身經(jīng)驗(yàn)來(lái)進(jìn)行投資決策，但這種啟發(fā)方式很容易出現(xiàn)系統(tǒng)性的認(rèn)知錯(cuò)誤，從而導(dǎo)致錯(cuò)誤的判斷與決策。常出現(xiàn)的啟發(fā)式偏差主要有可得性偏差、代表性偏差和調(diào)整與錨定偏差。(4)動(dòng)量效應(yīng)與處置效應(yīng)。動(dòng)量效應(yīng)是指就某一持有期的平均水平而言，若某只、某些股票前期漲幅較好，則后期也將會(huì)有較好的漲幅。這是幾乎所有投資者都會(huì)存在的心理，也是投資者的一種認(rèn)知偏差[3]。處置效應(yīng)是行為金融理論下投資者認(rèn)知和行為偏差中的一種典型表現(xiàn)，具體指的是投資者對(duì)投資失敗、損失的厭惡心理和對(duì)投資盈利的確定性心理。當(dāng)股票等處于虧損狀態(tài)時(shí)，投資者不甘心的心理促使其產(chǎn)生強(qiáng)烈的繼續(xù)投股欲望，行為上表現(xiàn)為虧損股票爭(zhēng)取轉(zhuǎn)機(jī)心理；當(dāng)處于盈利時(shí)，為了盡早鎖定利潤(rùn)，投資者想要盡快將持有股票賣出，行為上表現(xiàn)為急于賣出心理。

2.2行為金融學(xué)視角下的證券投資風(fēng)險(xiǎn)

證券投資是指投資者將資金投入到股票、債券等有價(jià)證券之上，以此來(lái)獲取利潤(rùn)，達(dá)到贏利目的的一種投資活動(dòng)、投資行為。相比于銀行存款，證券投資往往能夠取得更高的收益率，這是促使有價(jià)證券市場(chǎng)活躍度高于普通市場(chǎng)的主要原因之一。但證券市場(chǎng)客觀存在的不確定性，使證券投資面臨著比銀行存款更大的風(fēng)險(xiǎn)，而且證券投資對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)宏觀政策的調(diào)控、金融市場(chǎng)的變化、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的波動(dòng)、上市公司的業(yè)績(jī)、利息利率等因素尤為敏感[4]。這些因素的變化給證券投資帶來(lái)了諸多不確定性，增加了證券投資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，證券投資者往往采用組合投資的方式，即按照預(yù)定計(jì)劃將資金分散投資到多個(gè)項(xiàng)目上，以降低或規(guī)避一次性投資所能帶來(lái)的較大風(fēng)險(xiǎn)。在投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方面，基于行為金融理論所形成的多種投資策略，為證券投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避提供了有力的支持和更多的選擇。

3行為金融視角下的證券投資策略

行為金融理論為證券投資提供了多種選擇，包括反向投資策略、動(dòng)量交易策略、成本平均策略等。

3.1動(dòng)量交易策略

動(dòng)量交易策略，通過(guò)對(duì)股票交易量和股票收益預(yù)先設(shè)定過(guò)濾準(zhǔn)則，當(dāng)股票交易量和收益同時(shí)滿足所設(shè)定的過(guò)濾準(zhǔn)則時(shí)，投資者便對(duì)股票進(jìn)行買入或賣出。它主要是針對(duì)動(dòng)量效應(yīng)所提出的一種投資策略。行為金融理論視角下，投資者對(duì)于動(dòng)量交易策略的采取，應(yīng)以證券市場(chǎng)股票價(jià)格中間收益延續(xù)性作為出發(fā)點(diǎn)和基點(diǎn)。這是因?yàn)樾袨榻鹑诶碚撝赋觯谝欢ǔ钟衅趦?nèi)，若某只股票前期具備較好漲幅狀態(tài)，那么后期也將具有較好的漲幅[5]。根據(jù)這一特點(diǎn)，利用股票基本價(jià)值的變動(dòng)或市場(chǎng)對(duì)不同信息的反應(yīng)不足即可通過(guò)實(shí)施動(dòng)量交易策略來(lái)實(shí)現(xiàn)獲取利潤(rùn)目標(biāo)。

3.2反向投資策略

行為金融學(xué)理論下的反向投資策略主要是對(duì)投資者過(guò)度反應(yīng)、過(guò)度自信認(rèn)知偏差的一種糾正策略。即對(duì)過(guò)去表現(xiàn)差的股票進(jìn)行買進(jìn)，而對(duì)表現(xiàn)好的股票則賣出，以這種反向、逆向的投資方式來(lái)達(dá)到套利目的的一種投資方法。在過(guò)度自信認(rèn)知偏差的影響下，投資者在投資過(guò)程中往往會(huì)做出過(guò)度的反應(yīng)，這就容易造成盈利者對(duì)股價(jià)進(jìn)行高估，損失者對(duì)股價(jià)進(jìn)行低估的現(xiàn)象發(fā)生。針對(duì)這種現(xiàn)象，行為金融理論認(rèn)為，由于大多數(shù)投資者對(duì)證券市場(chǎng)中的冷門股票往往不會(huì)存在較高的預(yù)期，這樣在實(shí)際的投資行為中若通過(guò)采用反向投資策略來(lái)進(jìn)行投資決策，則可以幫助投資者做出更為理想、正確的投資行為[6]。即以公司近期表現(xiàn)為依據(jù)對(duì)其未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，激發(fā)投資者做出持續(xù)的過(guò)度反應(yīng)，形成對(duì)業(yè)績(jī)較差公司股價(jià)的過(guò)分低估和業(yè)績(jī)較好公司股價(jià)的過(guò)分高估，從而為投資者通過(guò)反向投資策略來(lái)獲取套利的機(jī)會(huì)。

3.3時(shí)間分散化投資策略

時(shí)間分散化投資策略，指的是隨著投資期限的延長(zhǎng)，投資者所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)能力將逐漸下降，根據(jù)這一關(guān)系，投資者年輕時(shí)適合將資產(chǎn)組合中的較大比例投資股票，而隨著年齡的增長(zhǎng)，應(yīng)逐漸增加在債券上的投資比例。這種投資策略是行為金融理論發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)重要產(chǎn)物，一個(gè)重要結(jié)果結(jié)論，是依靠時(shí)間對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)，具體是對(duì)股票風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散的一種策略。行為金融理論利用股市風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著投資期限的延長(zhǎng)而有所下降的特點(diǎn)而得出時(shí)間分散化投資策略，為證券市場(chǎng)投資者的投資決策、投資行為提供了有效的參考與指導(dǎo)。投資者在采用這種策略進(jìn)行投資實(shí)踐時(shí)，應(yīng)避免交易的過(guò)于頻繁，否則將出現(xiàn)不理性投資行為。

3.4成本平均策略

成本平均策略，是指投資者為了規(guī)避由一次性投資所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生、攤低成本，而將投資成本按照預(yù)定的計(jì)劃根據(jù)不同的價(jià)格進(jìn)行分批投入的一種投資策略。行為金融理論認(rèn)為，證券市場(chǎng)投資者采用成本平均策略，其各期買入股票所花費(fèi)的平均成本將低于股票的平均價(jià)格[7]。因?yàn)椋@種策略下投資者每期可以買入固定金額的股票，而股票數(shù)量可以是一種或多種，若股價(jià)下跌則購(gòu)買數(shù)量就多，若股價(jià)上漲則買入的高價(jià)股數(shù)量就少，因而整體上投資者的低價(jià)股數(shù)量要多于高價(jià)股數(shù)量，這樣一定時(shí)期內(nèi)每股的平均成本便低于總購(gòu)買股票的平均價(jià)格。行為金融視角下，它主要是針對(duì)處置效應(yīng)的一種投資策略。

3.5行為控制策略及小盤股投資策略

行為金融理論下的行為控制策略，主要是針對(duì)投資者恐懼和過(guò)于貪婪心理所制定的一種投資策略。相比于上述幾種投資策略，行為控制策略更具強(qiáng)制性和約束力，適用于絕大多數(shù)投資者，對(duì)證券市場(chǎng)廣大投資者們具有重要的借鑒指導(dǎo)意義。就國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)而言，證券投資者存在的幾種典型行為偏差可以通過(guò)行為控制策略來(lái)得到較好的控制與約束，幫助投資者加強(qiáng)對(duì)自我的約束與管制，規(guī)范其投資行為。小盤股投資策略有著非常顯著的一月效應(yīng)，投資者采用這種投資策略應(yīng)在一月初買下小公司股票，并在一月末轉(zhuǎn)讓賣出。盡管對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)小盤股投資策略的一月效應(yīng)不甚明顯，但其較高的收益率使其仍不失為一種有效的投資策略，尤其是在行為金融理論視閾下。

4結(jié)語(yǔ)

綜上所述，融合了心理學(xué)、社會(huì)學(xué)和行為學(xué)多種學(xué)科的行為金融理論,不僅理論基礎(chǔ)雄厚，還可以為金融市場(chǎng)和金融學(xué)理論發(fā)展提供相應(yīng)理論支撐，而且能夠?yàn)橥顿Y者投資提供更為科學(xué)、適用的投資策略。在互聯(lián)網(wǎng)金融高速發(fā)展的新形勢(shì)下，人們應(yīng)加強(qiáng)對(duì)行為金融理論的研究和運(yùn)用，投資者應(yīng)依據(jù)自身實(shí)際和所投資項(xiàng)目對(duì)行為金融理論下的各種投資策略予以合理的選擇，這對(duì)促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

參考文獻(xiàn)

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[3]張力公.基于投資者有偏信念的中國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)行為機(jī)理研究[D].重慶大學(xué),2011.

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[5]胡才泓.機(jī)構(gòu)投資者情緒及投資行為對(duì)股價(jià)同步性影響的實(shí)證研究[D].江西財(cái)經(jīng)大學(xué),2014.

篇（3）

在二十世紀(jì)年代，在股票市場(chǎng)中出現(xiàn)了一些與市場(chǎng)理論不相適應(yīng)的現(xiàn)象，為了能夠徹底解釋這些異常現(xiàn)象，在這樣狀況下行為金融學(xué)便應(yīng)運(yùn)而生。對(duì)于行為金融學(xué)來(lái)說(shuō)是以心理學(xué)為基礎(chǔ)，同時(shí)將行為學(xué)以及心理學(xué)等相關(guān)學(xué)科結(jié)合開來(lái)，最終融入在金融理論當(dāng)中席光城一門新興的學(xué)科。在整體上主要通過(guò)對(duì)金融市場(chǎng)微觀主體行為進(jìn)行解釋，例如：將心理動(dòng)因以及社會(huì)動(dòng)因等進(jìn)行深入的分析，這樣能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)金融市場(chǎng)一些異常現(xiàn)象進(jìn)行解釋。行為金融學(xué)在具體理論上主要是依據(jù)價(jià)值理論以及前景理論和行為組合理論等多種理論，在這些理論中前景理論在行對(duì)于行為金融學(xué)發(fā)揮了重要的作用，起到基礎(chǔ)性作用，在自身核心中主要是以行動(dòng)進(jìn)而帶給人一定的心理感受。同時(shí)在評(píng)價(jià)心理感受之前，主要通過(guò)決策分析等方式進(jìn)而確定有效的行動(dòng)，針對(duì)適合的參考點(diǎn)進(jìn)而預(yù)測(cè)出能夠產(chǎn)生的后果。

二、行為金融學(xué)視角下的證券投資風(fēng)險(xiǎn)以及投資行為

1.行為金融學(xué)視角下的證券投資風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于證券投資主要是指投資者能夠?qū)①Y金投入到股票以及相關(guān)債券中，進(jìn)而能夠獲得較多的利潤(rùn)，最終達(dá)到盈利的投資活動(dòng)。與銀行存款相比，證券投資大多數(shù)時(shí)候能夠取得較高的收益率，在一定程度上講這也是促進(jìn)證券市場(chǎng)活躍的重要因素，同時(shí)也是區(qū)別于普通市場(chǎng)的重要因素。但是對(duì)于證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)存在著一定的不確定性，進(jìn)而導(dǎo)致政券市場(chǎng)面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)比銀行存款中的風(fēng)險(xiǎn)更大，同時(shí)證券市場(chǎng)對(duì)于一些政策調(diào)控以及金融市場(chǎng)變化和經(jīng)濟(jì)形式波動(dòng)等相關(guān)因素是較為敏感的。這些因素的變化在很大程度上將會(huì)為證券投資帶來(lái)一定的不確定性，進(jìn)而增加了投資風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)生頻率。要想在真正意義上避免這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，作為證券投資者應(yīng)該采用投資的方式，即主要按照預(yù)定計(jì)劃能夠?qū)①Y金分散到多個(gè)項(xiàng)目中，這樣能夠避免一次性投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在具體投資規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)中，一些行為金融理論形成的多種投資策略，在很大程度上為投資者對(duì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了較多的支持以及相關(guān)的選擇等等。

2.行為金融學(xué)視角下的證券投資行為

與標(biāo)準(zhǔn)中的金融理論觀點(diǎn)相比存在著一定的差異性，對(duì)于行為金融學(xué)中認(rèn)為在證券市場(chǎng)中的投資者主要是指非理性人，在認(rèn)知上存在著偏差，同時(shí)在具體行為中也存在著一定的偏差，這樣的形式最終使得投資者不能做出理性的判斷以及投資效益中的最大化。在投資中非理性行為還會(huì)降低實(shí)際中的市場(chǎng)有效性，最終導(dǎo)致在價(jià)格中出現(xiàn)偏移，投資自身存在著偏差源于自身過(guò)度的自信。經(jīng)常將一些失敗的原因歸結(jié)于外部因素中，這樣的后果是過(guò)度自信中的表現(xiàn)帶來(lái)的后果。除此之外，還可能受到羊群效應(yīng)，這種羊群效應(yīng)主要是指受到其它投資者的影響，進(jìn)而導(dǎo)致自身采取相同的投資策略，主要表現(xiàn)為其它投資者行為影響當(dāng)前投資者的決策。

三、針對(duì)證券風(fēng)險(xiǎn)中的防控方式

1.動(dòng)量交易策略

對(duì)于動(dòng)量交易策略主要是對(duì)股票交易量以及股票收益等進(jìn)行設(shè)定相關(guān)的過(guò)濾準(zhǔn)則，當(dāng)股票交易量能夠滿足實(shí)際中的過(guò)濾準(zhǔn)則時(shí)，投資者能夠?qū)⒐善辟I入或者是賣出。在整體上主要是針對(duì)動(dòng)量效應(yīng)提出的一種投資策略，行為金融理論視角下，對(duì)于投資者對(duì)動(dòng)量交易策略主要是采取應(yīng)該以證券市場(chǎng)中的股票價(jià)格為主要出發(fā)點(diǎn)。

2.時(shí)間分散化投資策略

篇（4）

資本儲(chǔ)蓄從個(gè)體上講是資本所有者將暫時(shí)不用的錢財(cái)積存起來(lái)的經(jīng)濟(jì)行為，從整體上講是社會(huì)資本的累積和聚集過(guò)程。資本儲(chǔ)蓄是社會(huì)資本供給的基本源泉，是社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的強(qiáng)大支撐力，形式上表現(xiàn)為儲(chǔ)蓄資本。在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，資本儲(chǔ)蓄是資本投資的基本前提。資本儲(chǔ)蓄的主體分為家庭、工商企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)(外資也按主體性質(zhì)并入)，其中家庭稱為個(gè)人儲(chǔ)蓄者，工商企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)稱為法人儲(chǔ)蓄者。資本儲(chǔ)蓄的層次分為一級(jí)和二級(jí)，其中一級(jí)資本儲(chǔ)蓄者是最終資本供給者和原始資本所有者，二級(jí)資本儲(chǔ)蓄者是派生資本所有者。一般而言，家庭、工商企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)屬于一級(jí)資本儲(chǔ)蓄者；金融機(jī)構(gòu)可以是一級(jí)資本儲(chǔ)蓄者，如投資銀行等直接金融機(jī)構(gòu)，也可以是二級(jí)資本儲(chǔ)蓄者，如商業(yè)銀行、證券投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等間接金融機(jī)構(gòu)，但金融機(jī)構(gòu)以二級(jí)資本儲(chǔ)蓄者居多。

在一個(gè)社會(huì)中，家庭作為重要的一級(jí)資本儲(chǔ)蓄者，是社會(huì)資本儲(chǔ)蓄的基本單元，是社會(huì)儲(chǔ)蓄資本的典型盈余者、最終供給者和原始所有者，只有將其擁有的儲(chǔ)蓄資本投入到社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程，才能實(shí)現(xiàn)所期望的保值增值和其他相關(guān)利益。另一方面，家庭作為社會(huì)再生產(chǎn)環(huán)節(jié)的價(jià)值追求者，往往無(wú)力通過(guò)自身的投資來(lái)獲得滿意的投資報(bào)酬，需要依賴社會(huì)專業(yè)資本投資者的投資來(lái)分散投資風(fēng)險(xiǎn)。否則，家庭的儲(chǔ)蓄資本就不能對(duì)社會(huì)形成有效和合理的需求，家庭的財(cái)產(chǎn)性收入就會(huì)下降，社會(huì)財(cái)富就會(huì)減少。

二、資本使用者的資本投資及資本需求

資本投資從個(gè)體上講是資本使用者以放棄或者延遲當(dāng)期消費(fèi)為代價(jià)的經(jīng)濟(jì)行為，從整體上講是儲(chǔ)蓄所形成社會(huì)資本的使用和增值過(guò)程。資本投資是社會(huì)資本需求的重要引擎，是社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的巨大推動(dòng)力，形式上表現(xiàn)為投資資本。在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，資本投資是資本儲(chǔ)蓄的根本保證。資本投資的主體分為家庭、政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè)(外資也按主體性質(zhì)并入)。資本投資的層次分為一級(jí)、二級(jí)和三級(jí)，其中一級(jí)資本投資者由一級(jí)資本儲(chǔ)蓄者轉(zhuǎn)化而成，二級(jí)資本投資者由二級(jí)資本儲(chǔ)蓄者轉(zhuǎn)化而成，三級(jí)資本投資者是最終資本需求者和實(shí)際資本使用者。一般而言，家庭、政府機(jī)構(gòu)屬于一級(jí)資本投資者；金融機(jī)構(gòu)可以是一級(jí)資本投資者，如投資銀行等直接金融機(jī)構(gòu)，也可以是二級(jí)資本投資者，如商業(yè)銀行、證券投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等間接金融機(jī)構(gòu)，但金融機(jī)構(gòu)以二級(jí)資本投資者居多。工商企業(yè)可以是一級(jí)資本投資者，也可以是三級(jí)資本投資者，但主要?dú)w屬于三級(jí)資本投資者。

在一個(gè)社會(huì)中，工商企業(yè)作為唯一的三級(jí)資本投資者，是社會(huì)資本投資的基本單元，是社會(huì)投資資本的典型短缺者、最終需求者和實(shí)際使用者，只有將其擁有的投資資本投入到社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程，才能獲得所追求的投資回報(bào)和其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益。另一方面，工商企業(yè)作為社會(huì)再生產(chǎn)環(huán)節(jié)的價(jià)值創(chuàng)造者，往往無(wú)力通過(guò)自身的儲(chǔ)蓄(工商企業(yè)也是資本儲(chǔ)蓄者)來(lái)獲得進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)所必需的大額資金，需要依賴社會(huì)全體資本儲(chǔ)蓄者的共同儲(chǔ)蓄來(lái)增加資本供給。否則，工商企業(yè)的投資資本就會(huì)得不到足額和及時(shí)的滿足，工商企業(yè)的生產(chǎn)能力就會(huì)下降，社會(huì)財(cái)富就會(huì)減少。

三、資本管理者的資本融通及資本供求調(diào)節(jié)

資本融通從個(gè)體上講是資本管理者將資本所有者的資本儲(chǔ)蓄和資本使用者的資本投資從而將資本供給和資本需求銜接起來(lái)的經(jīng)濟(jì)行為，從整體上講是社會(huì)資本的轉(zhuǎn)移、配置和均衡過(guò)程。資本融通是連接和調(diào)節(jié)社會(huì)資本供求的強(qiáng)大力量，是社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要孵化器，形式上表現(xiàn)為金融資本。雖然資本融通在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的情況下可無(wú)可有，但在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代企業(yè)制度條件下，如果沒(méi)有資本融通，社會(huì)資本供給、社會(huì)資本需求的實(shí)現(xiàn)以及社會(huì)資本供求平衡的調(diào)節(jié)就會(huì)成為泡影，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過(guò)程和結(jié)果就會(huì)不堪設(shè)想。現(xiàn)代意義上的資本管理者分布于包括銀行業(yè)、證券業(yè)和基金業(yè)等諸多金融機(jī)構(gòu)(如表1所示)。

四、社會(huì)資本運(yùn)營(yíng)離不開儲(chǔ)蓄――投資轉(zhuǎn)化機(jī)制

社會(huì)資本供給和社會(huì)資本需求的均衡發(fā)展，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的有效增長(zhǎng)，僅有資本儲(chǔ)蓄、資本投資和資本管理遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，要在社會(huì)資本供求之間建立一種將資本儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本投資，從而將最終資本供給者即原始資本所有者轉(zhuǎn)變?yōu)樽罱K資本需求者即實(shí)際資本使用者的體制和模式，即儲(chǔ)蓄―投資轉(zhuǎn)化機(jī)制。儲(chǔ)蓄一投資轉(zhuǎn)化機(jī)制分為直接儲(chǔ)蓄―投資轉(zhuǎn)化機(jī)制和間接儲(chǔ)蓄―投資轉(zhuǎn)化機(jī)制。

直接儲(chǔ)蓄―投資轉(zhuǎn)化機(jī)制是指資本所有者將自身儲(chǔ)蓄的資金自行投資的體制和模式，其特點(diǎn)是在最終資本供給者與最終資本需求者之間不需要資本管理者作為中介，最終資本供給者(家庭、政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè))將一級(jí)資本儲(chǔ)蓄直接轉(zhuǎn)化為一級(jí)資本投資，從而將資本直接提供給最終資本需求者(工商企業(yè))使用。直接儲(chǔ)蓄一投資轉(zhuǎn)化機(jī)制實(shí)際上是一種“最終資本供給者(一級(jí)資本儲(chǔ)蓄和一級(jí)資本投資)最終資本需求者(三級(jí)資本投資)”的兩層資本運(yùn)營(yíng)模式。如證券投資是一種直接儲(chǔ)蓄一投資轉(zhuǎn)化機(jī)制，無(wú)論證券投資者是投資于上市的證券還是未上市的證券。

間接儲(chǔ)蓄一投資轉(zhuǎn)化機(jī)制是資本所有者將自身儲(chǔ)蓄的資金委托他人投資的體制和模式，其特點(diǎn)是在最終資本供給者與最終資本需求者之間需要資本管理者作為中介，最終資本供給者(家庭、政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè))將一級(jí)資本儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為一級(jí)資本投資，構(gòu)成資本管理者(金融機(jī)構(gòu))的二級(jí)資本儲(chǔ)蓄，資本管理者再將二級(jí)資本儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為二級(jí)資本投資，從而將資本間接提供給最終資本需求者(工商企業(yè))使用。間接儲(chǔ)蓄一投資轉(zhuǎn)化機(jī)制實(shí)際上是一種“最終資本供給者(一級(jí)資本儲(chǔ)蓄和一級(jí)資本投資)一資本管理者(二級(jí)資本儲(chǔ)蓄和二級(jí)資本投資)一最終資本需求者(三級(jí)資本投資)”的三層資本運(yùn)營(yíng)模式。如基金投資是一種間接儲(chǔ)蓄一投資轉(zhuǎn)化機(jī)制，無(wú)論基金投資者是投資于證券投資基金還是投資于創(chuàng)業(yè)投資基金。再如信用投資也是一種間接儲(chǔ)蓄一投資轉(zhuǎn)化機(jī)制。如表2所示。

五、社會(huì)資本運(yùn)營(yíng)離不開金融市場(chǎng)

資本所有者為了實(shí)現(xiàn)其投資目的，需要資本管理者的中介服務(wù)和金融市場(chǎng)的支持。一級(jí)資本儲(chǔ)蓄者(家庭、政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè))作為社會(huì)的原始資本所有者和金融市場(chǎng)的最終資本

供給者，通常采用的投資工具有股權(quán)工具和債權(quán)工具，通常采用的投資方式按投資者委托的金融機(jī)構(gòu)是直接金融機(jī)構(gòu)還是間接金融機(jī)構(gòu)。分為直接(自行)投資方式和間接(委托)投資方式。所以，一級(jí)資本儲(chǔ)蓄者進(jìn)行資本投資依賴的金融市場(chǎng)分為四類(如表3所示)。

資本使用者為了實(shí)現(xiàn)其融資目的，需要資本管理者的中介服務(wù)和金融市場(chǎng)的支持。三級(jí)資本投資者(工商企業(yè))作為社會(huì)的實(shí)際資本使用者和金融市場(chǎng)的最終資本需求者，通常采用的融資工具有股權(quán)工具和債權(quán)工具，其按融資對(duì)象分為公募(非定向)融資方式和私募(定向)融資方式。所以，三級(jí)資本投資者進(jìn)行資本融資依賴的金融市場(chǎng)分為四類(如表4所示)：

六、社會(huì)資本運(yùn)營(yíng)離不開金融機(jī)構(gòu)

金融機(jī)構(gòu)作為資本管理者，引導(dǎo)社會(huì)資本從一級(jí)資本儲(chǔ)蓄者(家庭、政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè))最終流向三級(jí)資本投資者(工商企業(yè))，從而引導(dǎo)社會(huì)資本流向經(jīng)濟(jì)效率較高的產(chǎn)業(yè)和地區(qū)，促進(jìn)社會(huì)資源的合理優(yōu)化配置。金融機(jī)構(gòu)分為賣方金融機(jī)構(gòu)和買方金融機(jī)構(gòu)。

篇（5）

    一、概述

    金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,而隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展,投資者日益成長(zhǎng)為證券市場(chǎng)上真正的主體,也成為影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資源配置的重要力量,其投資行為日益受到關(guān)注,投資者投資行為的規(guī)范程度對(duì)于證券市場(chǎng)資源配置效率的影響也越來(lái)越顯著。不過(guò),從我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀看,還存在諸多問(wèn)題,比如,投資的高投機(jī)性問(wèn)題顯著,投資過(guò)程中還存在著過(guò)高的換手率問(wèn)題,導(dǎo)致整個(gè)證券市場(chǎng)頻繁波動(dòng),“短線為王”成為當(dāng)下我國(guó)證券投資的流行觀點(diǎn)。這種投資理念使得投資者心理因素的影響力大大增強(qiáng),并導(dǎo)致投資者的投資行為存在諸多異動(dòng)。

    行為金融源于現(xiàn)代金融理論,近年來(lái),其在指導(dǎo)證券投資方面的作用凸顯。實(shí)際上,通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)金理論“理性人”假說(shuō)的改造和突破,該理論能夠有效解釋當(dāng)前金融市場(chǎng)的非理性行為。行為金融代表著金融理論的發(fā)展方向,應(yīng)用該理論對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)狀進(jìn)行分析意義重大。鑒于此,本文將基于后危機(jī)時(shí)代的背景,對(duì)行為金融理論進(jìn)行梳理,進(jìn)而分析在該理論指導(dǎo)下證券投資的策略。

    二、行為金融的由來(lái)及發(fā)展

    行為金融以應(yīng)用心理學(xué)研究為工具,通過(guò)分析金融市場(chǎng)行為,能夠更加逼近真實(shí)市場(chǎng)行為,應(yīng)用前景廣闊。基于有限理性、有限控制力和有限自利三大原則,行為金融學(xué)對(duì)金融活動(dòng)中存在的大量的非理性行為進(jìn)行了解釋,認(rèn)為人們的認(rèn)知、感情等心理特征都會(huì)倒是市場(chǎng)非有效性。在研究金融市場(chǎng)“特異性”過(guò)程中,人的有限理性被引入,通過(guò)分析微觀個(gè)體行為及其心理、社會(huì)動(dòng)因要素,資本市場(chǎng)的各種現(xiàn)象和問(wèn)題可以進(jìn)行更加有效的分析。

    行為金融理論認(rèn)為,證券市場(chǎng)存在短期證券價(jià)格,動(dòng)力效應(yīng)、長(zhǎng)期市場(chǎng)價(jià)格逆轉(zhuǎn)和波動(dòng)性高等現(xiàn)象普遍存在。隨著環(huán)境變化,投資者并非總追求自身利益最大化,其后悔、過(guò)度自信、缺少反應(yīng)能力等心理因素往往會(huì)導(dǎo)致自身的行為偏差和反常現(xiàn)象,金融市場(chǎng)的“特異性”實(shí)際上總是存在。而當(dāng)前的大量事實(shí)也證明,投資者的行為方式和心理特征直接影響投資效果。因此,復(fù)雜金融市場(chǎng)的研究必須考慮人性的復(fù)雜多變性,自此,以投資者的心理因素為基礎(chǔ)的行為金融理論體系初步形成。該理論主要基礎(chǔ)包含三個(gè)方面:一是認(rèn)知偏差理論,該理論主要研究人們的經(jīng)驗(yàn)主義會(huì)導(dǎo)致投資錯(cuò)誤,復(fù)雜問(wèn)題往往使得投資者存在認(rèn)識(shí)限制,缺少對(duì)問(wèn)題的最優(yōu)分析,這種直觀推斷法使人們處理問(wèn)題能夠更加簡(jiǎn)便,但容易導(dǎo)致失誤。二是期望理論,該理論主要基于實(shí)驗(yàn)對(duì)比,認(rèn)為多數(shù)投資者是行為投資者,且其投資行為并不總是理性的,其投資的效用函數(shù)也并非單純的財(cái)富要素函數(shù),也并非完全的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型。三是行為組合理論,該理論認(rèn)為投資者要考慮整個(gè)投資組合而非單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)決策分析,同時(shí)要著重考慮不同資產(chǎn)的相關(guān)性。這是現(xiàn)實(shí)投資者基本無(wú)法做到的。

    三、投資策略及注意事項(xiàng)

篇（6）

中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）012-0-01

隨著金融監(jiān)管部門的相關(guān)配套政策頻頻出臺(tái)以及各個(gè)金融領(lǐng)域創(chuàng)新不啵如國(guó)有商業(yè)銀行海外上市補(bǔ)充其資本金，保險(xiǎn)公司通過(guò)證券投資基金大幅度地提高入市資金等情形，我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展卻明顯落后于其他金融領(lǐng)域的發(fā)展。因此，作為我國(guó)金融業(yè)的一個(gè)重要組成部分，金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展越來(lái)越引起人們的重視。目前在世界各大金融期貨市場(chǎng)上，金融期貨通常分為三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨，其中股指期貨與資本市場(chǎng)的發(fā)展密切相關(guān)。最近，我國(guó)各種新聞?shì)d體上刊登了許多有關(guān)中國(guó)開展股指期貨和金融期貨的文章，并從不同的角度對(duì)股指期貨進(jìn)行了深入的探討，強(qiáng)調(diào)了在我國(guó)金融期貨市場(chǎng)率先引入股指期貨的可操作性及其重要意義。一個(gè)共同的看法是我國(guó)股指期貨的到來(lái)已為時(shí)不遠(yuǎn)。為什么作為我國(guó)金融市場(chǎng)的一個(gè)金融衍生品會(huì)引發(fā)了多方的關(guān)注？股指期貨會(huì)給我國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)什么？筆者就這些問(wèn)題談?wù)勛约旱目捶ā?/p>

首先，我國(guó)證券市場(chǎng)正處在快速的發(fā)展階段，股票市場(chǎng)作為上市企業(yè)直接融資的重要渠道，在我國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的作用越來(lái)越明顯。近年來(lái)的股票市場(chǎng)的規(guī)模在不斷擴(kuò)大，上市公司的數(shù)量達(dá)到數(shù)千家，封閉式和開放式證券投資基金、保險(xiǎn)基金等投資機(jī)構(gòu)數(shù)量也在迅速發(fā)展，個(gè)人投資者也將股票投資作為其主要投資渠道。但是從我國(guó)股票市場(chǎng)這幾年的發(fā)展來(lái)看，盡管監(jiān)管部門為股票市場(chǎng)的完善和健康發(fā)展做了大量的工作，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者的業(yè)務(wù)水平不斷的提高，但是股票市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)仍然是巨大的，這一方面與投資者的投機(jī)行為有關(guān)，另一方面與我國(guó)證券市場(chǎng)的不完善和金融監(jiān)管體制未充分發(fā)揮作用有關(guān)。由于我國(guó)股票市場(chǎng)功能單一，沒(méi)有做空機(jī)制，沒(méi)有適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)回避機(jī)制，當(dāng)股價(jià)發(fā)生劇烈波動(dòng)將給投資者帶來(lái)巨大的損失，其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是證券投資基金業(yè)績(jī)普遍出現(xiàn)大幅滑坡，另一個(gè)是由于基金面臨著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論是基金通過(guò)以較高的凈值變現(xiàn)損耗為代價(jià)還是通過(guò)常時(shí)間的持股待漲為結(jié)果，這都將給中國(guó)股市的健康發(fā)展蒙上了一層陰影。從我國(guó)股票市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，為了回避股票市場(chǎng)給投資者帶來(lái)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)的繁榮發(fā)展，需要一種能夠回避股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品或金融機(jī)制。從西方發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)踐來(lái)看，解決這個(gè)問(wèn)題的一種較為有效的辦法是開展股指期貨交易。因此，在中國(guó)盡早開展股指期貨越來(lái)越受到眾多金融機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管部門的關(guān)注。

篇（7）

2金融系統(tǒng)工程案例證券投資基金的發(fā)展評(píng)價(jià)

目前，證券市場(chǎng)已經(jīng)受到了學(xué)術(shù)界以及金融界的廣泛關(guān)注，相關(guān)的學(xué)者也進(jìn)行了深入的分析和研究，在對(duì)我國(guó)證券基金市場(chǎng)進(jìn)行了評(píng)價(jià)，也構(gòu)建出了適宜我國(guó)證券投資基金行業(yè)發(fā)展的新型評(píng)價(jià)體系。就現(xiàn)階段來(lái)看，現(xiàn)階段的研究從新視野中對(duì)基金管理公司進(jìn)行了深入的探究，這就有效打破了人們傳統(tǒng)的思維模式，開拓了評(píng)價(jià)的思路，當(dāng)然，證券投資基金的評(píng)價(jià)是一項(xiàng)十分復(fù)雜的工程，很難在短期內(nèi)得出相關(guān)的結(jié)論，而從現(xiàn)階段的研究來(lái)看，對(duì)于證券投資基金的研究還存在一些問(wèn)題，對(duì)于基金管理公司以及基金經(jīng)理的研究還處在一個(gè)初級(jí)的階段，還有很多問(wèn)題需要進(jìn)行深入的分析與探討，這就需要在研究中引入更加科學(xué)、復(fù)雜的理論。相信在我國(guó)證券市場(chǎng)的完善與發(fā)展下，基金業(yè)必然能夠得到不斷的規(guī)范與成熟，這樣才能夠?yàn)樽C券投資基金行業(yè)的研究提供更加全面的理論支持。在未來(lái)階段，不僅需要對(duì)現(xiàn)階段的研究進(jìn)行深化，還要積極借鑒國(guó)外的研究，引入新的研究思想，擴(kuò)展相關(guān)的研究領(lǐng)域，不僅要科學(xué)的評(píng)價(jià)我國(guó)的基金投資發(fā)展情況，還要科學(xué)的總結(jié)我國(guó)基金投資業(yè)的特征，以此為基礎(chǔ)來(lái)形成一套科學(xué)的績(jī)效評(píng)估模式。考慮到金融市場(chǎng)的復(fù)雜性較高，各個(gè)金融實(shí)體之間的聯(lián)系又十分的緊密，在進(jìn)行分析時(shí)，必須要考慮到金融系統(tǒng)的相關(guān)思想。

篇（8）

一、國(guó)際保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展的背景分析

1.國(guó)際金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)的變遷為保險(xiǎn)投資證券化提供了良好的發(fā)展機(jī)遇。80年代以來(lái),國(guó)際金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變革,直接融資逐漸取代間接融資占據(jù)了金融市場(chǎng)的主導(dǎo)地位,發(fā)行債券、股票日益成為社會(huì)融資的主要渠道。如1996年,美國(guó)、歐盟等國(guó)家證券在金融資產(chǎn)中的比重占到65%,證券市值占GDP的比例美國(guó)為244%、德國(guó)為133%、印度為94.4%。金融市場(chǎng)融資結(jié)構(gòu)的這種變化為保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)造了有利的投資機(jī)會(huì),而保險(xiǎn)資金所具有的長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性、規(guī)模性特征又恰好與這種變化的要求相吻合,使得證券投資在保險(xiǎn)公司的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比重越來(lái)越高。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前全球證券市場(chǎng)上有40%的投資資產(chǎn)為各國(guó)保險(xiǎn)公司所控制。

2.保險(xiǎn)業(yè)的迅速發(fā)展和保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,加快了保險(xiǎn)投資證券化的發(fā)展步伐。近20年來(lái),世界經(jīng)濟(jì)一直保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)以年均10%左右的速度增長(zhǎng),1998年全世界保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入近4萬(wàn)億美元,保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到約8萬(wàn)億美元。保險(xiǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展,給保險(xiǎn)公司帶來(lái)巨額收入,大大增強(qiáng)了保險(xiǎn)業(yè)的資金實(shí)力,使它們成為資本市場(chǎng)上非常重要的投資者。

3.國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭迅猛,金融創(chuàng)新活動(dòng)日益活躍,為保險(xiǎn)公司提供了豐富的投資品種、多元化的避險(xiǎn)手段和良好的投資環(huán)境,進(jìn)一步拓展了保險(xiǎn)投資證券化的選擇空間,使保險(xiǎn)公司能夠通過(guò)合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和有效的證券投資組合,高效安全地運(yùn)用保險(xiǎn)資金。

4.世界各國(guó)普遍放松對(duì)保險(xiǎn)業(yè)投資的限制,為保險(xiǎn)投資證券化提供了制度上的便利。80年代以來(lái),金融自由化浪潮席卷全球,各國(guó)紛紛放松對(duì)金融業(yè)的嚴(yán)格管制,實(shí)行相對(duì)寬松的監(jiān)管政策,各種金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)相互交叉和滲透不斷加劇,保險(xiǎn)業(yè)為了應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化,加速了向證券業(yè)的滲透和融合,使證券投資成為保險(xiǎn)公司最重要的資金運(yùn)用方式,保險(xiǎn)公司的盈利也越來(lái)越依賴于證券投資所帶來(lái)的收益。

5.國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)日益飽和,業(yè)務(wù)日趨競(jìng)爭(zhēng)激烈,保險(xiǎn)供給出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)剩現(xiàn)象。大多數(shù)保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中不但沒(méi)有取得盈利,反而出現(xiàn)了巨額的經(jīng)營(yíng)虧損,不得不通過(guò)擴(kuò)大資產(chǎn)投資的方式來(lái)提高盈利水平,彌補(bǔ)承保虧損,這是國(guó)際保險(xiǎn)投資證券化取得較快發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。

二、保險(xiǎn)投資證券化是我國(guó)金融改革的必然選擇

長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用采取了“金融抑制”政策,使大量的保險(xiǎn)資金只能以銀行現(xiàn)金、銀行存款的方式低效運(yùn)行(如表2)。雖然近年來(lái)我國(guó)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用方面采取了一系列的積極步驟,但與國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)投資證券化的發(fā)展潮流相比,還有相當(dāng)大的差距。從長(zhǎng)期效應(yīng)來(lái)看,逐步全面放開我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資方向和投資比例的限制,加快我國(guó)保險(xiǎn)投資證券化的發(fā)展步伐,對(duì)我國(guó)金融改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響,有助于形成銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)三足鼎立的金融市場(chǎng)新格局。

(一)保險(xiǎn)投資證券化有利于調(diào)整我國(guó)金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu),提高宏觀金融運(yùn)行效率。

1.有助于提高中央銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的有效性,順利實(shí)現(xiàn)央行貨幣政策的目標(biāo)。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,使保險(xiǎn)公司成為資本市場(chǎng)上最大的資金供應(yīng)者之一,它們?cè)谝患?jí)市場(chǎng)上大量承購(gòu)和包銷有價(jià)證券、在二級(jí)市場(chǎng)上買賣證券,能有效地引起信用規(guī)模的收縮和擴(kuò)張,影響社會(huì)貨幣供應(yīng)量。這樣,中央銀行在進(jìn)行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作時(shí),通過(guò)保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的密切配合,能大大提高操作的有效性,順利實(shí)現(xiàn)貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)。

2.有利于理順儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道,增加經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金的有效供給。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,可以使沉淀于商業(yè)銀行中的那部分保險(xiǎn)資金以證券投資的形式被激活,開辟了社會(huì)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為社會(huì)投資的新途徑,從而擴(kuò)大了社會(huì)信用的規(guī)模,增加經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金的有效供給。

3.擴(kuò)大了直接融資在社會(huì)金融資產(chǎn)中的份額,有利于調(diào)整我國(guó)金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,有利于擴(kuò)大我國(guó)資本市場(chǎng)容量,疏通直接融資渠道,適當(dāng)分流儲(chǔ)蓄資金,為企業(yè)創(chuàng)造多樣化的融資工具,必將對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)形成以直接融資為主的市場(chǎng)格局產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。

(二)保險(xiǎn)投資證券化是促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展、完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的客觀要求。

1.有利于增加證券市場(chǎng)資金的有效供給,擴(kuò)大證券市場(chǎng)規(guī)模。與發(fā)達(dá)國(guó)家甚至部分發(fā)展中國(guó)家相比,我國(guó)金融市場(chǎng)證券化進(jìn)度還相對(duì)滯后,其主要原因在于我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)育不完善,社會(huì)缺乏多元化的投資渠道和投資機(jī)會(huì),證券市場(chǎng)資金有效供給不足。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,能有效地?cái)U(kuò)大我國(guó)證券市場(chǎng)的容量,給資本市場(chǎng)注入穩(wěn)定而強(qiáng)勁的資金來(lái)源,對(duì)于增加我國(guó)證券市場(chǎng)的資金供給、繁榮證券市場(chǎng)將發(fā)揮積極的推動(dòng)作用。

2.有利于培育多元化的投資主體,改變我國(guó)證券市場(chǎng)上散戶過(guò)多、投機(jī)性太強(qiáng)的現(xiàn)狀,促進(jìn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,有利于改變我國(guó)目前以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu),建立以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的證券市場(chǎng)新格局,促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)逐步走向成熟。

3.有利于證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的完善,活躍市場(chǎng)交易。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,使保險(xiǎn)公司成為證券市場(chǎng)上活躍的交易商,它們?cè)谝患?jí)市場(chǎng)上承購(gòu)、包銷、配購(gòu)新證券,可以刺激一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行;在二級(jí)市場(chǎng)買賣證券,能夠提高資金的流動(dòng)性,活躍二級(jí)市場(chǎng)。這些既有利于改善證券發(fā)行、交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu),又有利于改善資本市場(chǎng)中各類資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)。此外,保險(xiǎn)資金通過(guò)創(chuàng)立或配售、申購(gòu)?fù)顿Y基金、建立和加入信托投資公司、金融咨詢公司等,能夠促進(jìn)資本市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)更加完善。

(三)保險(xiǎn)投資證券化有助于保險(xiǎn)職能的全面發(fā)揮,壯大我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

1.有利于加快我國(guó)保險(xiǎn)公司商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的步伐,全面發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)職能。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,將大大增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的投資意識(shí)和盈利意識(shí),轉(zhuǎn)變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)觀念,從而充分、全面地履行保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)職能,提高保險(xiǎn)業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的地位和作用。

2.有利于提高保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的預(yù)期效益,增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性,化解利率風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。銀行自1996年以來(lái)先后7次降息,使以銀行存款為主的保險(xiǎn)資金的預(yù)期收益急劇下降,產(chǎn)生了嚴(yán)重的利差倒掛現(xiàn)象。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,有利于保險(xiǎn)公司通過(guò)投資組合的選擇,優(yōu)化資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu),獲取高額穩(wěn)定的投資收益,提高保險(xiǎn)企業(yè)的償付能力,化解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.有利于保險(xiǎn)公司調(diào)整險(xiǎn)種結(jié)構(gòu),提高開發(fā)新險(xiǎn)種的積極性。保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,擴(kuò)大了保險(xiǎn)公司的投資渠道,提高預(yù)期收益和償付能力,有利于激勵(lì)保險(xiǎn)公司開辟新的服務(wù)項(xiàng)目,如開辦投資分紅式保單、保單貸款業(yè)務(wù)等,以吸引更多的客戶,形成保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的良性循環(huán),加快我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展。

4.有利于提高民族保險(xiǎn)公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,奠定開放我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的雄厚經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。我國(guó)加入WTO以后,金融服務(wù)業(yè)特別是保險(xiǎn)業(yè)將面臨著國(guó)際保險(xiǎn)集團(tuán)的極大沖擊。外國(guó)保險(xiǎn)公司的資金投資渠道比較暢通,可以投資股票、國(guó)債、企業(yè)債券甚至以直接投資的方式進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域,獲取豐厚的投資回報(bào),從而可以通過(guò)低費(fèi)率、支付高費(fèi)的方式進(jìn)行保險(xiǎn)商品傾銷,搶奪國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)份額。加快保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展,有利于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)方式由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變,逐步增強(qiáng)我國(guó)民族保險(xiǎn)公司的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,更好地奠定我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)加入WTO的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),迎接保險(xiǎn)市場(chǎng)開放對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)的巨大沖擊。

三、推進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)投資證券化發(fā)展的基本思路

(一)分階段、有重點(diǎn)地推進(jìn)保險(xiǎn)投資方式的多元化,逐步放開保險(xiǎn)資金運(yùn)用方向的限制,可按以下方式進(jìn)行:

1.允許保險(xiǎn)公司參與各類債券的發(fā)行和交易。國(guó)家在發(fā)行政府債券、企業(yè)債券時(shí),可按照一定的比例向保險(xiǎn)公司定向配售。保險(xiǎn)公司可以在資本市場(chǎng)上自由買賣政府債券、金融債券和企業(yè)債券,從事債券的現(xiàn)貨和期貨交易。

2.允許保險(xiǎn)公司以購(gòu)買證券投資基金的方式間接進(jìn)入證券市場(chǎng),從事一級(jí)市場(chǎng)基金的發(fā)售和二級(jí)市場(chǎng)基金的買賣,逐步改善保險(xiǎn)資產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu),提高證券投資的比例,實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的保值增值。

3.由保險(xiǎn)公司單獨(dú)或與其它金融機(jī)構(gòu)合作的形式共同發(fā)起設(shè)立證券投資保險(xiǎn)基金,委托專業(yè)的基金管理公司管理和運(yùn)作,出資方按投資比例分享利潤(rùn)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),使保險(xiǎn)資金以投資基金的形式直接進(jìn)入證券市場(chǎng)。

4.保險(xiǎn)公司作為證券投資基金的發(fā)起人,成立專門的保險(xiǎn)基金管理公司,對(duì)保險(xiǎn)基金的運(yùn)用進(jìn)行專業(yè)化管理,使保險(xiǎn)公司根據(jù)保險(xiǎn)資金期限的長(zhǎng)短、公司償付能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的不同,采取相應(yīng)的投資策略,合理安排投資組合,這樣既有利于控制保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn),又有利于提高保險(xiǎn)投資的收益率。

5.全面放開保險(xiǎn)投資方式的限制,使保險(xiǎn)公司以機(jī)構(gòu)投資者的身份直接進(jìn)入證券市場(chǎng),參與股票的申購(gòu)、配售和交易,形式與國(guó)際慣例相接軌的保險(xiǎn)投資管理制度,為保險(xiǎn)投資創(chuàng)造寬松的外部環(huán)境。

篇（9）

1證券投資綜合實(shí)驗(yàn)設(shè)立和發(fā)展的重要性

作為地方性綜合院校金融學(xué)專業(yè)實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)教學(xué)的重要課程之一，證券投資綜合實(shí)驗(yàn)的設(shè)立、發(fā)展和不斷完善具有十分重要的意義，該課程構(gòu)成為培養(yǎng)金融學(xué)專業(yè)創(chuàng)新和應(yīng)用型人才的重要一環(huán)。1)證券投資綜合實(shí)驗(yàn)與金融專業(yè)其他課程相輔相成。金融市場(chǎng)學(xué)課程使金融專業(yè)學(xué)生能夠初步了解金融市場(chǎng)運(yùn)作概況，而證券投資綜合實(shí)驗(yàn)則被視為以金融市場(chǎng)學(xué)為基礎(chǔ)，培養(yǎng)學(xué)生專業(yè)知識(shí)和實(shí)踐技能的綜合性課程。該課程應(yīng)成為地方性綜合院校在金融市場(chǎng)學(xué)理論框架下，通過(guò)構(gòu)建科學(xué)、合理的理論教學(xué)和實(shí)踐教學(xué)體系，確保學(xué)生獲得證券投資操作實(shí)訓(xùn)機(jī)會(huì)的主干課程。證券投資綜合實(shí)驗(yàn)與商業(yè)銀行技能綜合實(shí)訓(xùn)、保險(xiǎn)營(yíng)銷綜合實(shí)驗(yàn)共同構(gòu)成金融學(xué)專業(yè)實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程體系，形成全方位培養(yǎng)學(xué)生金融三大領(lǐng)域———證券、銀行和保險(xiǎn)領(lǐng)域?qū)嵺`操作技能的實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程體系。2)證券投資綜合實(shí)驗(yàn)是連接證券領(lǐng)域?qū)I(yè)基礎(chǔ)理論與實(shí)踐操作技能的橋梁。地方性綜合院校通過(guò)開設(shè)金融市場(chǎng)學(xué)、證券投資學(xué)和期貨投資學(xué)等課程，能夠?qū)崿F(xiàn)培養(yǎng)學(xué)生由淺入深、循序漸進(jìn)式地學(xué)習(xí)證券領(lǐng)域?qū)I(yè)基礎(chǔ)知識(shí)的教學(xué)目標(biāo)。實(shí)際上，學(xué)生通過(guò)前期專業(yè)基礎(chǔ)課程和專業(yè)必修課程的學(xué)習(xí)，在掌握一定的證券專業(yè)理論知識(shí)的基礎(chǔ)上，通過(guò)證券投資綜合實(shí)驗(yàn)課程可以高仿真度或?qū)嵄P進(jìn)行證券投資實(shí)踐操作，便于學(xué)生更為深刻地理解專業(yè)理論知識(shí)，同時(shí)循序漸進(jìn)地培養(yǎng)和提高相應(yīng)的實(shí)踐操作能力，實(shí)現(xiàn)專業(yè)理論知識(shí)與實(shí)踐操作能力的有機(jī)結(jié)合。3)證券投資綜合實(shí)驗(yàn)是院校培養(yǎng)專業(yè)人才的重要課程。金融學(xué)專業(yè)的教學(xué)內(nèi)容涵蓋豐富的理論知識(shí)和操作性強(qiáng)的技術(shù)應(yīng)用，以培養(yǎng)綜合性專業(yè)應(yīng)用型人才為教學(xué)目標(biāo)。證券投資綜合實(shí)驗(yàn)順應(yīng)了金融學(xué)科與時(shí)俱進(jìn)、不斷創(chuàng)新的學(xué)科特征，滿足了金融學(xué)專業(yè)實(shí)踐技能教學(xué)的需要，能夠不斷提升學(xué)生各項(xiàng)業(yè)務(wù)的實(shí)踐操作能力，保證學(xué)生更為深入地掌握證券領(lǐng)域的相關(guān)專業(yè)知識(shí)。

2證券投資綜合實(shí)驗(yàn)的發(fā)展現(xiàn)狀和存在問(wèn)題

2.1課程軟硬件設(shè)施配合度欠缺

實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程的順利實(shí)施需要相關(guān)配套的硬件和軟件設(shè)施。對(duì)于證券投資綜合實(shí)驗(yàn)課程而言，需要配套的專業(yè)實(shí)驗(yàn)室、電腦、多媒體設(shè)備等硬件、專業(yè)模擬操盤軟件和真實(shí)證券操作軟件。目前，地方性綜合院校金融學(xué)專業(yè)基本實(shí)現(xiàn)安排相關(guān)實(shí)驗(yàn)室，保證學(xué)生開展實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程學(xué)習(xí)，滿足實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程對(duì)多媒體、電腦等硬件設(shè)施的需要。但是，專業(yè)實(shí)驗(yàn)室數(shù)量較少，銀行、證券、管理、財(cái)務(wù)和財(cái)稅等不同領(lǐng)域?qū)嶒?yàn)實(shí)訓(xùn)課安排于同一實(shí)驗(yàn)室，且課后不開放或較少開放專業(yè)實(shí)驗(yàn)室，不再提供學(xué)生課后后續(xù)練習(xí)和反復(fù)操作的場(chǎng)所。專業(yè)課程實(shí)驗(yàn)室無(wú)法專課專用，將在一定程度上影響學(xué)生們的課程學(xué)習(xí)效果和老師的授課進(jìn)度，而平時(shí)不開放實(shí)驗(yàn)室則不利于部分學(xué)生獲得課后反復(fù)練習(xí)，跟進(jìn)課程進(jìn)度或熟練掌握業(yè)務(wù)操作技能。此外，電腦系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)狀況與操盤軟件等設(shè)備的完善與更新是確保證券投資綜合實(shí)驗(yàn)順利開展的關(guān)鍵所在。但是，地方性綜合院校實(shí)驗(yàn)室的硬件系統(tǒng)缺乏定期維護(hù)和更新，授課過(guò)程中經(jīng)常出現(xiàn)專業(yè)投資軟件無(wú)法在電腦上安裝或運(yùn)行的現(xiàn)象，嚴(yán)重影響著學(xué)生的實(shí)際操作和反復(fù)練習(xí)，而網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行狀況的不穩(wěn)定同時(shí)也影響著教師的授課進(jìn)度。各種證券投資操作與金融市場(chǎng)變化緊密相連，授課過(guò)程中若出現(xiàn)多次斷網(wǎng)現(xiàn)象，將影響授課主體和客體無(wú)法及時(shí)把握市場(chǎng)資訊，結(jié)合專業(yè)理論知識(shí)和實(shí)踐操作經(jīng)驗(yàn)做出正確投資決策。模擬操盤軟件或真實(shí)操作軟件是證券投資綜合實(shí)驗(yàn)課程教學(xué)活動(dòng)中教師重要的授課工具和學(xué)生學(xué)習(xí)的操作工具。目前，證券投資綜合實(shí)驗(yàn)一般運(yùn)用指定操盤軟件，學(xué)生在授課教師的指導(dǎo)下在授課時(shí)間內(nèi)自行學(xué)習(xí)實(shí)踐。由于各款操盤軟件功能與界面大致相同，但操盤軟件的功能繁多，確保學(xué)生全面掌握操作軟件的各項(xiàng)具體功能并與理論知識(shí)如K線圖、技術(shù)指標(biāo)分析等結(jié)合使用，應(yīng)該是證券投資綜合實(shí)驗(yàn)的重要教學(xué)目標(biāo)，但授課教師普遍忽略這一點(diǎn)，學(xué)生在教學(xué)活動(dòng)中僅僅掌握軟件的一些簡(jiǎn)單功能操作，未能對(duì)其他重要功能加以充分、綜合使用，以輔助良好實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的實(shí)現(xiàn)。

2.2課程時(shí)間設(shè)置和課程內(nèi)容不合理現(xiàn)象突出

證券投資綜合實(shí)驗(yàn)、金融市場(chǎng)學(xué)和證券投資學(xué)等課程構(gòu)成金融學(xué)專業(yè)證券領(lǐng)域的完整課程體系，專業(yè)教學(xué)培養(yǎng)計(jì)劃應(yīng)將相應(yīng)課程安排在同一時(shí)間段，以便學(xué)生全面地進(jìn)行系統(tǒng)學(xué)習(xí)與實(shí)踐操作。但當(dāng)前地方性綜合院校在實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程的時(shí)間設(shè)置方面不盡合理，一般將專業(yè)理論知識(shí)課程分散安排在大學(xué)2～3年級(jí)的各學(xué)期，而實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程安排在大學(xué)四年級(jí)第一學(xué)期。這樣的課程設(shè)置一方面人為切斷了學(xué)生知識(shí)體系構(gòu)建的完整性，將理論知識(shí)與實(shí)際操作完全分割開來(lái);另一方面削弱了實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程的應(yīng)有教學(xué)效果，無(wú)法充分發(fā)揮證券投資綜合實(shí)驗(yàn)使學(xué)生通過(guò)實(shí)踐操作更全面、深入地掌握證券領(lǐng)域各種投資技術(shù)的作用。證券投資綜合實(shí)驗(yàn)的課程內(nèi)容設(shè)計(jì)也不盡合理。實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課與理論基礎(chǔ)知識(shí)課的內(nèi)容既有聯(lián)系也有區(qū)別。目前專業(yè)性的實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程教材較少，地方性綜合院校在開展實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程時(shí)絕大部分無(wú)法采用專門性實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)教材，或僅僅以某一實(shí)驗(yàn)軟件教程作為實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程教材。由于證券投資綜合實(shí)驗(yàn)大多采用模擬操盤軟件進(jìn)行實(shí)際操作，將操盤軟件教程作為教材，導(dǎo)致實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程內(nèi)容被僅僅局限在簡(jiǎn)單的軟件操作上，不利于學(xué)生理論與實(shí)踐相結(jié)合地深入、全面學(xué)習(xí)掌握證券投資操作的各項(xiàng)技能。此外，證券投資綜合實(shí)驗(yàn)與其他相關(guān)課程內(nèi)容存在重疊交叉部分，大大增加了實(shí)驗(yàn)課程授課難度。授課教師擔(dān)心課程內(nèi)容與學(xué)生以往學(xué)習(xí)課程重復(fù)，授課時(shí)經(jīng)常主觀性省略一些基礎(chǔ)性，但與操盤實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)密切聯(lián)系的關(guān)鍵專業(yè)知識(shí)點(diǎn);同時(shí)由于目前實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程安排合理性欠缺，學(xué)生通常已遺忘前期專業(yè)基礎(chǔ)課程的基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)，而簡(jiǎn)單省略的實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程內(nèi)容實(shí)際上無(wú)法實(shí)現(xiàn)良好的實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程教學(xué)效果。

2.3師生的重視程度不足

從授課教師角度看，地方性綜合院校實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程設(shè)置不合理，嚴(yán)重影響了師生對(duì)實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程的重視程度。實(shí)際授課過(guò)程中，目前證券投資綜合實(shí)驗(yàn)授課教師不僅課程內(nèi)容設(shè)計(jì)較為單一，且考核方式也比較簡(jiǎn)單，一般以學(xué)生提交的證券投資實(shí)踐報(bào)告作為評(píng)定期評(píng)成績(jī)的依據(jù)。簡(jiǎn)單的考核方式無(wú)法充分體現(xiàn)學(xué)生的實(shí)踐技能操作效果，也不便于教師總結(jié)實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)授課程的經(jīng)驗(yàn)與不足，從而不斷完善實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程教學(xué)。值得注意的是，大部分地方性綜合院校不注重加強(qiáng)實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程教師隊(duì)伍構(gòu)建，專門的實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程任課教師數(shù)量較少，僅僅安排部分理論課程教師兼任實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程教師。由于專業(yè)理論教師未能獲得實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程教學(xué)的相關(guān)系列培訓(xùn)，難以把握實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程區(qū)別于傳統(tǒng)授課方式的教學(xué)特點(diǎn)和教學(xué)重點(diǎn)，影響了實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程的教學(xué)效果，也削弱了師生對(duì)實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程的學(xué)習(xí)熱情。從學(xué)生角度看，學(xué)生對(duì)于實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課的重視程度不一。大部分學(xué)生僅僅將實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程作為一項(xiàng)學(xué)習(xí)任務(wù)進(jìn)行，局限于課堂上被動(dòng)聽取老師講解具體操作細(xì)節(jié)，課后不再積極主動(dòng)地進(jìn)行后續(xù)主動(dòng)練習(xí)和熟悉掌握軟件的操作。部分學(xué)生甚至在課堂上不聽講解，利用實(shí)驗(yàn)課程專用電腦和網(wǎng)絡(luò)瀏覽其他網(wǎng)頁(yè)，忽視實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程對(duì)專業(yè)學(xué)習(xí)的重要作用，更有甚者在網(wǎng)上直接下載實(shí)踐報(bào)告作為期末作業(yè)提交，未能把握實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程進(jìn)行理論聯(lián)系實(shí)際的難得學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)。

3證券投資綜合實(shí)驗(yàn)課程教學(xué)改革的建議

3.1軟硬件相配合，實(shí)施多元化的實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程設(shè)置

與課程配套配置的軟硬件設(shè)施是實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程順利開展的一個(gè)重要條件。因此，院校應(yīng)增加實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)室開放，為證券投資綜合實(shí)驗(yàn)提供課堂和課后學(xué)生練習(xí)操作的場(chǎng)所。不同課程對(duì)實(shí)驗(yàn)室設(shè)計(jì)、軟硬件配置和授課時(shí)間要求存在一定差異性，但是部分學(xué)校卻將稅務(wù)實(shí)驗(yàn)操作、銀行實(shí)訓(xùn)操作和證券投資實(shí)驗(yàn)等實(shí)訓(xùn)課程使用同一實(shí)驗(yàn)教室。為了避免實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)授課效果受到影響，有條件的地方性綜合院校應(yīng)增建幾間功能齊全的專業(yè)實(shí)驗(yàn)室，采取專課專用、小班授課形式，有效提高實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程單位授課時(shí)間內(nèi)的教學(xué)效果。專業(yè)實(shí)驗(yàn)室一方面應(yīng)注意保持學(xué)生實(shí)驗(yàn)操作過(guò)程中的網(wǎng)絡(luò)暢通性，確保實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程的順利開展;另一方面需要定期更新實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)相關(guān)軟件，確保課程內(nèi)容與證券市場(chǎng)信息緊密結(jié)合。對(duì)于證券投資綜合實(shí)驗(yàn)涉及對(duì)股票市場(chǎng)K線圖的解讀，以及對(duì)股票的基本面分析和價(jià)格、成交量走勢(shì)等方面技術(shù)分析的課程特殊性，應(yīng)通過(guò)增加安裝各種專業(yè)軟件，通過(guò)實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程的學(xué)習(xí)真正理解證券投資領(lǐng)域的專業(yè)理論知識(shí)，確保學(xué)生更為深入地學(xué)習(xí)和理解證券投資分析技術(shù)，熟練掌握各種證券業(yè)務(wù)實(shí)踐操作技能。

3.2科學(xué)設(shè)計(jì)課時(shí)，充分發(fā)揮實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程作用

證券投資綜合實(shí)驗(yàn)課程設(shè)置需要與金融市場(chǎng)學(xué)和證券投資學(xué)等專業(yè)理論課程配套實(shí)施，作為學(xué)生學(xué)習(xí)專業(yè)理論知識(shí)后的配套實(shí)踐課程。1)該課程應(yīng)在學(xué)生學(xué)習(xí)證券領(lǐng)域相關(guān)知識(shí)課程后予以安排。通常情況下，金融專業(yè)學(xué)生在大二階段開始學(xué)習(xí)金融市場(chǎng)學(xué)，初步了解證券市場(chǎng)的相關(guān)知識(shí)，大三上學(xué)期學(xué)習(xí)證券投資學(xué)，進(jìn)一步掌握證券領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)。因此，專業(yè)教學(xué)培養(yǎng)計(jì)劃中，證券投資綜合實(shí)驗(yàn)應(yīng)該安排在大三上學(xué)期或下學(xué)期開課，以充分發(fā)揮實(shí)踐操作與理論知識(shí)相結(jié)合的作用，促使學(xué)生及時(shí)在實(shí)踐操作中深入地掌握金融市場(chǎng)學(xué)相關(guān)專業(yè)理論知識(shí)。2)證券投資綜合實(shí)驗(yàn)授課時(shí)間應(yīng)與傳統(tǒng)課程授課時(shí)間有所區(qū)別。實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程需要根據(jù)股票市場(chǎng)開盤時(shí)間進(jìn)行合理安排，通過(guò)與股市開盤時(shí)間相互配合，才能保證學(xué)生投入證券投資的實(shí)戰(zhàn)操作氛圍中，真正體會(huì)證券投資與股票市場(chǎng)信息的密切相關(guān)程度，并在高仿真度或真實(shí)專業(yè)模擬投資操作中不斷提高學(xué)習(xí)效率和學(xué)習(xí)效果，實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課教師也可以就學(xué)生在實(shí)踐操作過(guò)程中面對(duì)的各種疑難問(wèn)題，結(jié)合真實(shí)的股市開盤背景和股價(jià)波動(dòng)情況更及時(shí)、更詳細(xì)地予以解答。

3.3設(shè)定考核標(biāo)準(zhǔn)，提高學(xué)生對(duì)實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)的重視

簡(jiǎn)單的投資實(shí)踐報(bào)告提交無(wú)法展現(xiàn)學(xué)生對(duì)實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程知識(shí)的掌握程度，更無(wú)法提高學(xué)生對(duì)該門課程的重視程度。因此，該門課程的考核應(yīng)設(shè)定多重考核標(biāo)準(zhǔn)，才能充分發(fā)揮實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程對(duì)培養(yǎng)綜合型專業(yè)人才的重要作用。作為一門課程，證券投資綜合實(shí)驗(yàn)應(yīng)充分借鑒傳統(tǒng)課程的考核方式，以課堂學(xué)生回答問(wèn)題的積極程度、正確率和課后作業(yè)完成認(rèn)真程度等作為考核標(biāo)準(zhǔn)。此外，由于證券投資綜合實(shí)驗(yàn)與金融市場(chǎng)學(xué)、證券投資學(xué)相配套的實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程，該門課程的考核形式應(yīng)忽略證券投資學(xué)等理論課程的筆試內(nèi)容，重點(diǎn)考核學(xué)生各個(gè)實(shí)驗(yàn)操作環(huán)節(jié)，通過(guò)模擬操盤軟件，以分組形式進(jìn)行模擬證券投資，以學(xué)生操盤過(guò)程的投入程度、團(tuán)隊(duì)貢獻(xiàn)程度和最終操盤成績(jī)等綜合考查學(xué)生對(duì)實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程內(nèi)容的掌握程度。同時(shí)，應(yīng)要求每位學(xué)生按時(shí)提交投資實(shí)踐報(bào)告作為實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程的學(xué)結(jié)。此外，任課教師應(yīng)鼓勵(lì)學(xué)生積極參加證券從業(yè)人員資格考試，并可以考慮以資格考試成績(jī)可作為學(xué)生期末成績(jī)的加分項(xiàng)，充分調(diào)動(dòng)學(xué)生理論聯(lián)系實(shí)際的學(xué)習(xí)積極性。

3.4增強(qiáng)師資力量，提高實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程質(zhì)量

作為專門的實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程，證券投資綜合實(shí)驗(yàn)需要配備專業(yè)的師資力量才能確保充分發(fā)揮實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程對(duì)人才培養(yǎng)的應(yīng)有作用。當(dāng)前地方院校金融專業(yè)的實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)師資力量?jī)?yōu)化可以通過(guò)以下四個(gè)途徑實(shí)現(xiàn)。1)培養(yǎng)新的實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程教師，形成年齡、職稱、學(xué)歷結(jié)構(gòu)合理，且實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)教學(xué)經(jīng)驗(yàn)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富的實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程師資梯隊(duì)，通過(guò)對(duì)金融專業(yè)現(xiàn)有教師力量的整合優(yōu)化，特別是對(duì)證券投資方向師資力量進(jìn)行全方位、綜合性培訓(xùn)，以增加證券投資綜合實(shí)驗(yàn)課程的實(shí)驗(yàn)教學(xué)師資力量;2)對(duì)原有實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)專業(yè)師資進(jìn)行專業(yè)深造、實(shí)踐鍛煉和定期考核。地方性綜合院校原有實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)教師具有較為豐富的實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程授課經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)對(duì)這些教師進(jìn)行定期培訓(xùn)與考核，既能不斷提高教師實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程教學(xué)水平，又能進(jìn)一步提高院校教師對(duì)實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程的重視程度。3)結(jié)合課程所需招募專業(yè)化師資力量，一方面壯大實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)教師隊(duì)伍，為開設(shè)更多金融專業(yè)實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程做前期準(zhǔn)備工作;另一方面加強(qiáng)本校實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)教師與和新進(jìn)專業(yè)師資的充分交流，建立實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程師資力量的傳幫帶機(jī)制，以有助于持續(xù)提升實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)教學(xué)的授課質(zhì)量。4)地方性綜合院校應(yīng)定期組織實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程師資到其他實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程辦學(xué)經(jīng)驗(yàn)豐富的高校或各類證券投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行實(shí)地調(diào)研和學(xué)習(xí)交流，取長(zhǎng)補(bǔ)短，促進(jìn)院校教師之間關(guān)于實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程教學(xué)經(jīng)驗(yàn)探討，同時(shí)也有利于加強(qiáng)院校授課教師與證券投資專業(yè)人才的交流，有效構(gòu)建證券投資綜合實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)課程理論界和實(shí)踐界相互聯(lián)系的橋梁。

3.5努力為學(xué)生搭建實(shí)習(xí)實(shí)踐平臺(tái)

實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課是連接專業(yè)理論知識(shí)和具體實(shí)踐操作的橋梁，地方性綜合院校應(yīng)充分發(fā)揮實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程的應(yīng)有作用。1)通過(guò)定期聘請(qǐng)專業(yè)人才到學(xué)校開展專業(yè)講座，為在校學(xué)生與來(lái)自證券公司實(shí)踐操作前沿的專業(yè)人才交流提供平臺(tái)，讓學(xué)生充分認(rèn)識(shí)到當(dāng)前證券行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和證券業(yè)務(wù)運(yùn)作過(guò)程，從而擴(kuò)展專業(yè)視野，提高學(xué)習(xí)證券投資綜合實(shí)驗(yàn)的熱情，不斷完善自身知識(shí)結(jié)構(gòu)。2)應(yīng)加強(qiáng)與各大證券公司合作，共同搭建各層次學(xué)生的實(shí)習(xí)實(shí)踐平臺(tái)。如通過(guò)開展證券投資知識(shí)競(jìng)賽和模擬操盤手大賽等，鼓勵(lì)學(xué)生積極參加比賽，并由院校和證券公司共同為獲獎(jiǎng)學(xué)生頒發(fā)獎(jiǎng)狀、獎(jiǎng)品或獎(jiǎng)金，以此提高學(xué)生參與實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課的學(xué)習(xí)熱情。3)地方性綜合院校應(yīng)廣泛聯(lián)系證券公司為本專業(yè)優(yōu)秀學(xué)生提供實(shí)習(xí)機(jī)會(huì)，使學(xué)生在證券公司的實(shí)習(xí)工作期間學(xué)習(xí)各項(xiàng)業(yè)務(wù)操作流程，有效鍛煉學(xué)生靈活運(yùn)用理論知識(shí)解決實(shí)際證券業(yè)務(wù)問(wèn)題等各方面的工作能力，實(shí)現(xiàn)地方性綜合院校訓(xùn)練、提升學(xué)生實(shí)踐操作能力和證券公司實(shí)現(xiàn)招募優(yōu)秀專業(yè)技術(shù)人才的雙贏目標(biāo)。

4結(jié)束語(yǔ)

作為實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)教學(xué)中的一門課程，證券投資綜合實(shí)驗(yàn)對(duì)培養(yǎng)金融專業(yè)人才，尤其是證券業(yè)務(wù)投資操作人才具有十分重要的作用。在地方性綜合院校金融學(xué)教學(xué)發(fā)展日新月異的背景下，為有效提升高校教育教學(xué)水平、培養(yǎng)具備較高綜合素質(zhì)的金融專業(yè)人才，進(jìn)一步深入探討如何實(shí)施證券投資綜合實(shí)驗(yàn)課程教學(xué)改革成為專業(yè)人才培養(yǎng)的迫切要求。只有不斷在實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程的教與學(xué)過(guò)程中總結(jié)、摸索，才能不斷完善金融專業(yè)實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)課程教學(xué)各個(gè)環(huán)節(jié)工作，實(shí)現(xiàn)地方性綜合院校的金融專業(yè)教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)的有機(jī)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)專業(yè)人才培養(yǎng)的目標(biāo)。

作者:申韜 黎暢 單位:廣西大學(xué)

參考文獻(xiàn):

［1］王嘉，何海濤.對(duì)當(dāng)前證券投資實(shí)驗(yàn)的幾點(diǎn)思考［J］.特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2005(5):106－107.

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篇（10）

中圖分類號(hào)：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）07-0-01

證券投資基金作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中一種重要的投資工具，對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要作用，目前我國(guó)證券投資基金的監(jiān)管體系已經(jīng)初步建立，但是由于我國(guó)證券投資基金的發(fā)展起步比較晚，監(jiān)管體系還不夠完善，與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家證券投資基金的監(jiān)管相比還存在著較大的差距，如何增強(qiáng)我國(guó)證券投資基金監(jiān)管的有效性，使我國(guó)證券投資基金科學(xué)化、規(guī)范化地發(fā)展，是當(dāng)前我國(guó)證券投資基金發(fā)展面臨的重要問(wèn)題。因此，研究我國(guó)證券投資基金的監(jiān)管模式與監(jiān)管措施具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義，鑒于此，筆者對(duì)我國(guó)證券投資基金的監(jiān)管模式與監(jiān)管措施進(jìn)行了初步探討。

一、我國(guó)證券投資基金監(jiān)管模式的選擇

證券投資基金監(jiān)管的前提是對(duì)基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管模式的正確選擇。證券投資基金監(jiān)管模式主要有 “政府監(jiān)管”和以“行業(yè)自律”兩種，就“政府監(jiān)管”模式而言，這種管理模式存在著一定的缺陷，主要由于證券市場(chǎng)管理的艱巨性和復(fù)雜性，其涉及面廣、難度高和監(jiān)管內(nèi)容的多樣性，使得單靠政府管理機(jī)構(gòu)而缺少自律性組織的配合，很難實(shí)現(xiàn)既有效監(jiān)管又不過(guò)多行政干預(yù)的平衡。而“行業(yè)自律”模式通常把重點(diǎn)放在市場(chǎng)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)和保護(hù)證券交易所會(huì)員的利益上，對(duì)投資者利益往往沒(méi)有提供充分的保障；由于沒(méi)有立法做后盾，監(jiān)管手段較軟弱；不利于形成全國(guó)統(tǒng)一的法律規(guī)范。

目前，我國(guó)目前基金市場(chǎng)尚不成熟，還沒(méi)有建立起一種完善的誠(chéng)信體系，市場(chǎng)機(jī)制還不能充分發(fā)揮作用。在我國(guó)金融市場(chǎng)中，基金監(jiān)管模式的選擇，應(yīng)當(dāng)在有效保護(hù)投資者利益不受侵犯的同時(shí)，高度關(guān)注效率與公平的平衡。在選擇證券投資基金的監(jiān)管模式時(shí)，不能單純依靠某一監(jiān)管主體，采用政府與自律管理的有機(jī)結(jié)合模式更符合我國(guó)國(guó)情。為保護(hù)基金持有人的利益，我國(guó)對(duì)基金管理人監(jiān)管制度應(yīng)以政府監(jiān)管為牽引，對(duì)基金市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程進(jìn)行宏觀引導(dǎo)和適度政策扶持，建立以基金管理人監(jiān)管為核心內(nèi)容的內(nèi)外有機(jī)結(jié)合的監(jiān)管體系。其中，內(nèi)部監(jiān)管主要包括基金管理人的管理費(fèi)設(shè)計(jì)，以及基金持有人大會(huì)、基金托管人對(duì)基金管理人的監(jiān)督等等；而外部監(jiān)管主要包括政府監(jiān)管，市場(chǎng)機(jī)制、行業(yè)自律和社會(huì)監(jiān)督等方面。

二、我國(guó)證券投資基金監(jiān)管存在的問(wèn)題

證券投資基金是金融市場(chǎng)上重要的投資工具，當(dāng)前我國(guó)的證券投資基金監(jiān)管還存在著諸多亟待解決的問(wèn)題，這些問(wèn)題主要表現(xiàn)在相關(guān)法律體系不健全、外部監(jiān)管機(jī)制不完善和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不合理三個(gè)方面，其具體內(nèi)容如下：

1.相關(guān)法律體系不健全

當(dāng)前我國(guó)投資基金法律監(jiān)管層次主要是以《證券投資基金法》為核心法律。而《證券法》作為證券行業(yè)的基本法，是對(duì)基金業(yè)市場(chǎng)主體及其運(yùn)作進(jìn)行規(guī)范的法律。其中，《證券投資基金法》在涉及證券投資監(jiān)管方面的法律條文規(guī)定較為粗放，和《公司法》、《證券法》等法律條文銜接不夠緊密，現(xiàn)行《證券投資基金法》和《證券法》都沒(méi)有對(duì)從業(yè)人員買賣證券做出明確規(guī)定，與國(guó)際成熟市場(chǎng)的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)有較大差距，難以從立法角度全面保護(hù)基金投資人利益，而且其條文多為原則化的表述，基金管理人與受益人發(fā)生利害沖突的行為形態(tài)萬(wàn)千，缺乏對(duì)實(shí)際操作的指導(dǎo)。

2.外部監(jiān)管機(jī)制不完善

外部監(jiān)管機(jī)制不完善主要是指證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管力度不足和基金行業(yè)自律監(jiān)管虛化兩個(gè)方面的內(nèi)容。在證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管力度不足方面，我國(guó)對(duì)證券投資基金證監(jiān)會(huì)監(jiān)管不到位，監(jiān)管力度仍然不足。主要是由于對(duì)基金的信息披露以及保護(hù)投資者利益等監(jiān)管力度仍然不夠。在基金行業(yè)自律監(jiān)管虛化方面。目前證券業(yè)的自律機(jī)構(gòu)沒(méi)有形成有效的監(jiān)督機(jī)制，主要是由兩個(gè)方面的原因造成的，一是由于現(xiàn)行體制中的證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券交易所等基本受制于證監(jiān)會(huì)的集中管理；二是由于我國(guó)自律監(jiān)管的立法不完備，自律機(jī)構(gòu)的組織機(jī)構(gòu)和規(guī)則的發(fā)展不同步造成的。

3.內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不合理

在公司治理結(jié)構(gòu)的模式選擇上，我國(guó)基金管理公司實(shí)行的是董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)并存的二元結(jié)構(gòu)體制，董事會(huì)處于基金治理的核心，受監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督，兩者均向股東大會(huì)負(fù)責(zé)，使得股東大會(huì)的決策和監(jiān)督無(wú)法達(dá)到最佳的水平。二元結(jié)構(gòu)體制構(gòu)架下監(jiān)事會(huì)監(jiān)督作用非常薄弱，在我國(guó)，經(jīng)常出現(xiàn)基金托管人反而與基金管理人站在同一立場(chǎng)上，損害投資者利益的情況。我國(guó)的基金持有人往往人數(shù)眾多而且高度分散，絕大多數(shù)基金持有人偏好于短線操作以博取差價(jià)利潤(rùn)，由于持有人監(jiān)管成本太高、不具備專業(yè)知識(shí)因而無(wú)從發(fā)揮投資基金的專家理財(cái)優(yōu)勢(shì)等，使得持有人大會(huì)的實(shí)踐結(jié)果并不理想，減弱了基金持有人的監(jiān)督功能。

三、完善我國(guó)證券投資基金監(jiān)管的措施

為進(jìn)一步提高我國(guó)證券投資基金的監(jiān)管水平，針對(duì)上述我國(guó)證券投資基金監(jiān)管中出現(xiàn)的問(wèn)題，完善我國(guó)證券投資基金監(jiān)管的措施可以從健全相關(guān)法律體系、完善外部監(jiān)管機(jī)制和加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管建設(shè)三個(gè)方面入手，下文將逐一進(jìn)行分析。

篇（11）

一、引言

自上個(gè)世紀(jì)的70年代以來(lái)，國(guó)際證券市場(chǎng)投資主體逐漸向機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)變。隨著我國(guó)證券投資市場(chǎng)的快速成長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)投資主體所產(chǎn)生的行為對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)的影響比重愈來(lái)愈重。但是一方面投資機(jī)構(gòu)群體在不斷壯大，另一方面學(xué)術(shù)界對(duì)證券投資主體行為對(duì)市場(chǎng)的影響分析卻不斷缺位，缺少一個(gè)明晰的深入認(rèn)識(shí)，無(wú)法準(zhǔn)確了解投資者尤其是基金投資對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性的影響。

1988年，金泰和開元基金在我國(guó)證券市場(chǎng)正式發(fā)行上市，這也是我國(guó)機(jī)構(gòu)投資開始發(fā)展的初端，經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資在我國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)囊?guī)模，逐漸形成了證券投資基金為主，境外機(jī)構(gòu)投資（QFII）、保險(xiǎn)、社保和企業(yè)年金為輔的多元化投資格局。機(jī)構(gòu)投資主體的發(fā)展壯大，也調(diào)整了我國(guó)證券投資市場(chǎng)一直以個(gè)體投資者為主的比例構(gòu)成，改善了我國(guó)證券市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的不穩(wěn)定情況。尤其是2006-2007年我國(guó)證券市場(chǎng)的高速發(fā)展，更是促進(jìn)了我國(guó)證券投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展規(guī)模，使其對(duì)市場(chǎng)的影響也越來(lái)越大。但是，在經(jīng)歷隨之后的熊市，可以發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資對(duì)證券市場(chǎng)的作用變成了“市場(chǎng)漲大漲，市場(chǎng)跌大跌”。證券投資基金作為我國(guó)證券市場(chǎng)上重要的組成部分，并沒(méi)有發(fā)揮其應(yīng)用的市場(chǎng)穩(wěn)定作用，如何解決其中存在的問(wèn)題和更好發(fā)揮投資基金的穩(wěn)定作用，這些問(wèn)題函待解決，因此，研究證券投資基金對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、我國(guó)證券投資基金的投資行為分析

隨著證券市場(chǎng)的日益規(guī)范和成熟，中小散戶投資者喪失了市場(chǎng)主導(dǎo)地位，逐漸被機(jī)構(gòu)投資群體所替代。但是從當(dāng)前的市場(chǎng)分析可以看出，以證券投資基金為主體的機(jī)構(gòu)投資者并未充分發(fā)揮其市場(chǎng)穩(wěn)定作用，其投資行為并未按照價(jià)值投資、分散投資等傳統(tǒng)金融理論的引導(dǎo)，出現(xiàn)了好多非理性的行為，總結(jié)起來(lái)一共有：短視行為、從眾行為和正反饋交易等幾種非理。

1、短視行為

在我國(guó)現(xiàn)行的證券投資基金設(shè)立過(guò)程中，基金經(jīng)理與基金持有人是一種委托關(guān)系，這種關(guān)系導(dǎo)致基金經(jīng)理人為在較短時(shí)間內(nèi)，取得更多的市場(chǎng)業(yè)績(jī)，通常會(huì)過(guò)于重視短期的投資組合，主要采取技術(shù)分析或是“從眾”的短期投資組合。

2、從眾行為

我國(guó)證券金融市場(chǎng)上出現(xiàn)的從眾行為是一種令人疑惑的現(xiàn)象。例如一個(gè)投資者觀察到自己的投資行為或是決策與市場(chǎng)上其他人不同，這樣他就會(huì)取消計(jì)劃投資，這種行為可以成為“從眾行為”。投資者之間的這種從眾行為會(huì)導(dǎo)致投資者之間互相模仿和同質(zhì)，比如在某段時(shí)間內(nèi)股票的買賣進(jìn)出，就會(huì)導(dǎo)致從眾行為的出現(xiàn)，規(guī)模性的從眾行為就會(huì)導(dǎo)致證券金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

我國(guó)證券投資基金的從眾行為主要可以從行業(yè)和個(gè)股兩個(gè)方面分析。在行業(yè)方面，我國(guó)證券投資基金偏愛金融行業(yè)，可以看出多支基金持股金融業(yè)的資金比例達(dá)80%以上，而50%以下的基金則鮮有出現(xiàn)。在個(gè)股方面，在深市和滬市持有的股票中，20%以上的股票被多數(shù)基金持有，其中，中國(guó)平安（601318）、招商銀行（600036）、興業(yè)銀行（601166）等藍(lán)籌大股被100支以上的基金持有，證券投資基金在個(gè)股的選擇上表現(xiàn)出相當(dāng)高的一致性和趨同性。

3、正反饋交易

這種行為又可稱為動(dòng)量交易策略，我國(guó)證券投資市場(chǎng)，投資者具有短、平、快的特點(diǎn)，喜歡短線投資，投資者平均持有股票市場(chǎng)短，并且換手率極高，這些都會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)不穩(wěn)定因素的出現(xiàn)。同時(shí)，由于信息不對(duì)稱和上市公司尚有信息披露不規(guī)范等現(xiàn)象的存在，導(dǎo)致投資者對(duì)接收到的信息無(wú)法甄別，進(jìn)而可能產(chǎn)生過(guò)度依賴反饋信息的心理，這就可能產(chǎn)生正反饋交易。這種自我歸因心理偏差，也有可能進(jìn)一步的觸發(fā)深入的正反饋交易。

三、我國(guó)證券投資基金投資存在的問(wèn)題分析

通過(guò)對(duì)我國(guó)證券投資基金的投資行為的分析，可以對(duì)當(dāng)前我國(guó)證券投資基金投資存在的問(wèn)題進(jìn)行總結(jié)分析。

1、持股多元化不足

在投資過(guò)程中，投資者應(yīng)遵循“把雞蛋放在不同的籃子中”的投資策略，即在投資時(shí)，應(yīng)該講資金分散在不同類型的投資對(duì)象上，以規(guī)避可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。但是結(jié)合現(xiàn)狀可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)證券投資基金采取的均是“高集中度持股”投資策略，多數(shù)基金都是將大量的巨額資金投在少數(shù)的股票上，以期短期內(nèi)獲得收益，并沒(méi)有采取風(fēng)險(xiǎn)分散降低策略，出現(xiàn)了為追求短期收益而忽視風(fēng)險(xiǎn)的行為。

2、基金持股時(shí)間短

我國(guó)為維護(hù)證券金融市場(chǎng)穩(wěn)定，引入了機(jī)構(gòu)投資者，以期通過(guò)專業(yè)性和價(jià)值投資理念平抑市場(chǎng)的波動(dòng)，但是通過(guò)分析數(shù)據(jù)，可發(fā)現(xiàn)我國(guó)證券投資基金的持有期限都比較短，頻繁的操作給市場(chǎng)帶來(lái)了很大的震動(dòng)。

3、基金持股與股票雷同

行業(yè)和個(gè)人股票是我國(guó)證券投基金的主要持有對(duì)象。從行業(yè)方面，結(jié)合證券市場(chǎng)的分析數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，金融業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)是證券投資基金持有的第一重倉(cāng)對(duì)象，最大比例可達(dá)80%以上，最低也接近50%。從個(gè)人股票方面，超過(guò)180家投資基金持有的股票有一只，超過(guò)100家基金持有的股票有7只，可投資的對(duì)象過(guò)少，也導(dǎo)致了行業(yè)和股票的高度雷同。

參考文獻(xiàn)

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