貨幣基金監(jiān)管大全11篇

緒論：寫作既是個人情感的抒發(fā)，也是對學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇貨幣基金監(jiān)管范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

   斯蒂芬·霍金，《時間簡史》的作者。他面對困難，沒有恐懼，戰(zhàn)勝疾病，創(chuàng)造奇跡。他讓我們知道缺陷不是成功的障礙，他用他的一生來實現(xiàn)他的諾言，他為熱愛著的科奮斗一生。我們可以說，霍金是20世紀(jì)最偉大的物理學(xué)家。

   拿著這個沉重的，裝滿了知識的書，我仔細地看著它。首先映入眼簾的，是一個大鐘表，橢圓形的表盤，中間凹得很深，無盡的時間應(yīng)該是它的代表。我原以為這本世界聞名的科普書會枯燥乏味，也許還會有點費力，但現(xiàn)在我不得不改變自己的想法了。

   霍金先生把復(fù)雜難懂的句子變成幽默的語言，幫助你快速理解宇宙的知識和奧秘。

   我深深地記得霍金先生的名言，那就是“人如果沒有夢想，無異于死掉”。是的，霍金先生被限制在輪椅上多年，但他的思想仍然活躍。它飛出地球，飛出太陽系，飛出銀河系，甚至飛進上百億光年之外的宇宙深處。

   霍金先生以各種各樣的原因來避免外界的干擾，經(jīng)常在自己的房間里獨自思考宇宙的命運。他可以為他的夢想和事業(yè)做出任何犧牲和放棄，他現(xiàn)在所享有的輝煌成就，不是用汗水和心血換來的嗎？

   讀完這本書，讓我開闊了視野，我現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)我只有一些知識是多么的渺小。它讓我愛上了神秘的宇宙，感受到了科學(xué)的魅力。科學(xué)就是力量，進入21世紀(jì)，我們將如何加強國力，發(fā)展經(jīng)濟，使中國在東方站穩(wěn)腳跟？答案是科學(xué)。

   關(guān)于霍金《時間簡史》讀書筆記范文

   其實初讀《時光簡史》只是因為它是霍金的著作，只是為了在閑暇之余與朋友之間有一點談資罷了，不得不說這樣的科學(xué)著作實在難懂，相比我的張愛玲，三毛，劉墉來說卻是枯燥了一些，但它仍深深的吸引了我。將我引向了充滿幻想的未來。

   說它單調(diào)是因為它沒有平平仄仄的語調(diào)，沒有風(fēng)花雪月的場景，沒有催人淚寫的辭藻，但他，卻擁有極嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牡奶剿骺茖W(xué)的態(tài)度，以一種嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目谖窍蛭覀償⑹鲋邓{的宇宙，神秘的黑洞。爸爸不止一次的提醒我說我再也看不懂這么深奧的著作，開始我還不以為然，漸漸的我發(fā)現(xiàn)我只能讀懂其中一點，而絕大部分仍是懵懵懂懂。

   斯蒂芬·威廉·霍金，一個極平凡的人，他因為在21歲時不幸患上了會使肌肉萎縮的盧伽雷氏癥，所以被禁錮在輪椅上，只有三根手指可以活動。1985年，因患肺炎做了穿氣管手術(shù)，徹底被剝奪了說話的功能，演講和問答只能通過語音合成器來完成。但他的智慧彌補了先天的不足，輪椅上的他還是可愛的，值得我敬佩的。30歲，他考查黑洞附近的量子效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)黑洞會像黑體一樣發(fā)出輻射，其輻射的溫度和黑洞質(zhì)量成反比，這樣黑洞就會因為輻射而慢慢變小，而溫度卻越變越高，最后以爆炸而告終。黑洞輻射的發(fā)現(xiàn)具有極其基本的意義，它將引力、量子力學(xué)和統(tǒng)計力學(xué)統(tǒng)一在一起。

   霍金的魅力不僅在于他是一個充滿傳奇色彩的物理天才，也因為他是一個令人折服的生活強者。他不斷求索的科學(xué)精神和勇敢頑強的人格力量深深地吸引了每一個知道他的人。患有肌肉萎縮性側(cè)索硬化癥的他，幾乎全身癱瘓，不能發(fā)音。但他仍出版了《時間簡史》，成為全球最暢銷的科普著作之一。對于這本書我實在做不出自己的評價，因為，可能在之后的幾年，我才能讀懂這本書，可是我能感受到這字里行間的一份堅持，一份嚴(yán)謹(jǐn)，甚至一份心酸。

   其實更多的我將這本書當(dāng)作科幻小說來看，書里就是一個未知的世界，《時間簡史》中，霍金念念不忘的就是大統(tǒng)一理論，這是愛因斯坦未盡的夢想。霍金在本書中坦言，不能用單獨的美妙的公式描述和預(yù)測宇宙的每一件事情，因為量子理論的測不準(zhǔn)原理決定了宇宙是不確定性和確定性統(tǒng)一的。在本書中，霍金通過地圖模型來說明宇宙的多樣性可能需要一組理論來進行描述。

   《時間簡史》是為想更多了解霍金教授生命及其學(xué)說的讀者而編的。該書以睿智真摯的私人訪談形式，敘述了霍金教授的生平歷程和研究工作，展現(xiàn)了在巨大的理論架構(gòu)后面真實的人性。該書本來就不是一部尋常的口述歷史，而是對二十世紀(jì)人類最偉大的頭腦之一的極為感人又迷人的畫像和描述。對于非專業(yè)讀者，本書無疑是他們絞盡腦汁都無法真正理解的，只能當(dāng)科幻小說看。《霍金講演錄——黑洞、嬰兒宇宙及其他》，是由霍金所寫文章和演講稿共13篇結(jié)集而成。討論了虛擬空間、有黑洞引起的嬰兒宇宙的誕生以及科學(xué)家尋求完全統(tǒng)一理論的努力，并對自由意志、生活價值和人的生存方式及進化原理作出了獨到的見解。

   讀讀它吧探索一個未知的世界！

   這個暑假，讀完了《時間簡史》，我才知道自己在這個物理學(xué)大師面前是有多么的渺小，斯蒂芬霍金。大師帶給我們的，是物理學(xué)的精華，根據(jù)他的文字，我有一些自己的想法。

   首先是書里面提到的思想，這種思想對于現(xiàn)代物理學(xué)的進步有重大的意義，既將經(jīng)典廣義相對論與量子理論的結(jié)合?，F(xiàn)代物理學(xué)近百年的發(fā)展史來看，許多人都在做類似的嘗試，包括愛因斯坦他自己也在做與量子理論相和諧的相對論的延伸理論，不過他知難而退了，最后他把目光又放在了宇宙常數(shù)上，這是這個天才的失敗之處。不少人為了量子理論和相對論的和諧，做了許多邊緣學(xué)科，但我個人認(rèn)為，都不如霍金大師做的那么徹底——量子引力論，量子是物質(zhì)粒子的非連續(xù)運動，而所有的量子困惑都起源于這種非連續(xù)運動。量子理論與引力的結(jié)合，即量子引力理論，目前還處于研究階段。這種理論的歷史說來話長，著名的廣義相對論家彭羅斯在昌德拉塞卡解出Dirac方程后，和霍金一道證明了黑洞的面積定理，隨后霍金做出了黑洞熱輻射定理，既從黑洞面積的非減性能讓人自然而然的想起叫做熵的物理量，黑洞處也具有熵的特性。

   從數(shù)學(xué)角度來看，不管量子引力論是不是大統(tǒng)一理論，但它有它的意義，對物理學(xué)有很好的影響。

   霍金對于時間箭頭的描述十分有趣，讓我不禁想起曾經(jīng)尋根究底的哲學(xué)與科學(xué)理論齊頭并進的時代，但是現(xiàn)在科學(xué)對于哲學(xué)家來說，太具有數(shù)學(xué)化了，使得維特根斯坦都說：哲學(xué)只剩下了分析語言了。

篇（2）

貨幣資金，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中處于貨幣形態(tài)的資金，包括現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。企業(yè)資產(chǎn)中，貨幣資金流動性最強，企業(yè)大部分的經(jīng)濟業(yè)務(wù)中都需要通過貨幣資金收付來實現(xiàn)，可以說，持有一定量的貨幣資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的基本條件，所以貨幣資金在企業(yè)的經(jīng)營活動中占有重要地位。

1 貨幣資金的特點

貨幣資金是企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分，在企業(yè)會計核算中占有重要地位，無論是采購和銷售循環(huán)，還是取得和支出循環(huán)，或者生產(chǎn)循環(huán)、投資理財循環(huán)，都離不開貨幣資金的流轉(zhuǎn)，它具有以下特點：

1.1 貨幣資金與其他所有循環(huán)關(guān)系密切。貨幣資金受其他循環(huán)交易的影響，出錯的可能性隨之增大。貨幣資金與各個循環(huán)交易都具有直接或間接的關(guān)系，如果從循環(huán)的角度來看企業(yè)的經(jīng)濟運作，貨幣資金是各循環(huán)的樞紐，起著資金池的作用。

貨幣資金最初以籌資的形式從投資者或債權(quán)人手中注入企業(yè)，企業(yè)用這些貨幣資金去購買生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資源和勞務(wù)，并用購入的資源和勞務(wù)生產(chǎn)出產(chǎn)品和服務(wù)，然后將這些完工的產(chǎn)品和勞務(wù)出售給顧客以換回貨幣資金。最后，換回的貨幣資金一部分作為股利或利息支付給投資者和債權(quán)人，另一部分則用來購買新的資源和勞務(wù)，繼續(xù)新一輪的循環(huán)。從整個企業(yè)的大循環(huán)中可以看出貨幣資金的重要性和中心地位，也可以看出貨幣資金在各個循環(huán)交易中的流轉(zhuǎn)和流向。

1.2 貨幣資金余額雖然不大，但在企業(yè)中，貨幣資金收支業(yè)務(wù)量大、發(fā)生頻繁，其增減變動的數(shù)額往往超過其他賬戶，因而出現(xiàn)記賬差錯的可能性較大。

1.3 貨幣資金體積小、易攜帶，作為流通和支付手段，比其他資產(chǎn)更容易被貪污、盜竊、挪用。

綜上所述，雖然貨幣資金項目的金額在企業(yè)財務(wù)所占比例不大，但其審計的固有風(fēng)險卻相對較高。

2 貨幣資金審計的關(guān)鍵控制點

由于貨幣資金是企業(yè)流動性最強的資產(chǎn)，具有很高的固有風(fēng)險，其內(nèi)部控制的健全與否是防止發(fā)生錯誤與舞弊，保證資產(chǎn)安全完整，期末余額正確可信的基本前提。而且，在經(jīng)營過程中，貨幣資金的流動量相當(dāng)大，全部詳細檢查相當(dāng)困難，審計人員必須利用被審計單位內(nèi)部控制來完成貨幣資金項目的審計。所以充分了解和評價貨幣資金內(nèi)部控制成為貨幣資金審計必要的步驟。

一般而言，一個良好的貨幣資金內(nèi)部控制應(yīng)該做到以下幾點：（1）授權(quán)審批。對貨幣資金業(yè)務(wù)建立嚴(yán)格授權(quán)批準(zhǔn)制度，明確規(guī)定審批人員對貨幣資金業(yè)務(wù)的授權(quán)批準(zhǔn)方式、權(quán)限、程序、責(zé)任和相關(guān)控制措施，以及經(jīng)辦人辦理貨幣資金業(yè)務(wù)的職責(zé)范圍和工作要求。對于重大貨幣資金支付業(yè)務(wù)，可建立責(zé)任追究制度。授權(quán)應(yīng)在業(yè)務(wù)執(zhí)行之前完成，如果業(yè)務(wù)實際支出超出授權(quán)金額范圍，應(yīng)按原授權(quán)程序追加授權(quán)的金額。（2）不相容職務(wù)分離。在選擇辦理貨幣資金業(yè)務(wù)的人員時，應(yīng)考慮其職業(yè)操守，且不得由一人辦理貨幣資金業(yè)務(wù)的全過程：如出納人員不得兼任稽核、會計檔案保管和收入、支出、費用、債權(quán)債務(wù)賬目的登記工作。為有效防范和揭示可能存在的控制漏洞，應(yīng)視具體情況定期或不定期的進行崗位輪換。（3）貨幣資產(chǎn)管理。企業(yè)應(yīng)建立包括以下內(nèi)容在內(nèi)的貨幣資金管理制度：a.企業(yè)一切款項，除國家另有規(guī)定外，都必須當(dāng)日送存銀行，以控制現(xiàn)金坐支；除零用金或定額備用金外，一切支出應(yīng)使用支票等通過銀行結(jié)算。b.貨幣資金收入、支出要有合理、合法的憑據(jù)。c.貨幣資金收入必須及時入賬，不得設(shè)賬外賬，嚴(yán)禁收款不入賬。d.資金支出應(yīng)有嚴(yán)格的核準(zhǔn)手續(xù)，包括批準(zhǔn)和復(fù)核程序；支出要有合理、合法的憑據(jù)；支票需連續(xù)編號，應(yīng)嚴(yán)格控制與管理空白支票。e.嚴(yán)禁未經(jīng)授權(quán)的機構(gòu)或人員辦理貨幣資金業(yè)務(wù)或直接接觸貨幣資金。f.應(yīng)當(dāng)指定專人定期核對銀行賬戶，每月至少核對一次，并編制銀行存款余額，使銀行存款賬面余額與銀行對賬單調(diào)節(jié)相符。如調(diào)節(jié)不符，應(yīng)查明原因，及時處理。g.應(yīng)當(dāng)定期和不定期地進行現(xiàn)金盤點，確保現(xiàn)金賬面余額與實際庫存相符。發(fā)現(xiàn)不符，應(yīng)及時查明原因，根據(jù)實際情況做出處理。h.付款是否經(jīng)過至少兩個以上人員的授權(quán)才付出，入賬是否及時準(zhǔn)確。（4）有關(guān)憑證及印章的管理。貨幣資金的收支涉及多種票據(jù)憑單，銀行支出憑證需要加蓋專門的印章。因此，對單據(jù)和印章的控制十分重要：a.明確規(guī)定各種票據(jù)的購買、保管、領(lǐng)用、背書轉(zhuǎn)讓、注銷等環(huán)節(jié)的職責(zé)權(quán)限和程序，并專設(shè)登記簿進行記錄，防止空白票據(jù)的遺失與盜用。b.財務(wù)專用章應(yīng)由專人保管，個人名章必須由本人或授權(quán)人員保管。嚴(yán)禁一人保管支付款項所需的全部印章。

3 貨幣資金審計的實質(zhì)性程序

貨幣資金審計涉及的憑證和會計記錄主要有：銀行收付款原始憑單、收款收據(jù)、現(xiàn)金盤點表、銀行對賬單、銀行存款調(diào)節(jié)表及有關(guān)會計賬簿等。

在審計中，可重點關(guān)注被審單位是否定期由出納以外的人員索取銀行對賬單并編制銀行存款余額調(diào)節(jié)表，余額調(diào)節(jié)表是否由會計審核，調(diào)整未達賬項是否安排專人跟進并查明原因，尤其對長期未達賬項是否給予重點關(guān)注。

貨幣資金審計的范圍取決于對其他循環(huán)審計結(jié)果的依賴程度。比如審計人員了解并測試收款和支付循環(huán)，評價內(nèi)部控制的可信賴程度較高，判斷控制風(fēng)險低于可接受水平時，審計人員就可以減少貨幣資金的測試范圍。與此對應(yīng)，如果審計人員評價控制風(fēng)險為較高水平時，則有必要擴大貨幣資金的測試范圍，以期發(fā)現(xiàn)問題。貨幣資金實質(zhì)性測試應(yīng)重點做好如下工作：（1）審計應(yīng)函證企業(yè)所有銀行賬戶，獲取單位的銀行對賬單，并收回確認(rèn)函。函證是審計取得所有證據(jù)中最有說服力的證據(jù)。但審計時應(yīng)注意有偽造銀行對賬單、與銀行串通虛假答復(fù)、銀行函證加蓋的是私刻銀行印章等情況發(fā)生的可能。作為審計人員在銀行函證時要嚴(yán)密控制全過程，以保證獲取資料真實。若通過寄信方式，應(yīng)由審計人員親自寄發(fā)，并要求對方將答復(fù)直接寄給審計人員。通過函證，審計人員不但能夠通過第三方確認(rèn)企業(yè)記錄的銀行存款余額是否正確，而且還能通過銀行告訴我們企業(yè)會計賬簿沒有在賬上反映的事項，如銀行貸款、其他未記錄的銀行賬戶以及對外擔(dān)保事項。作為審計人員一定要重視銀行函證，不能用已取得的銀行對賬單來代替銀行函證。（2）從銀行對賬單上抽取部分收付款項目，來追查銀行存款日記賬，看其是否有記錄，被審計單位有沒有出租出借銀行賬戶現(xiàn)象。應(yīng)特別關(guān)注一收一付并且金額相等的記錄。對賬單上出現(xiàn)的大額取現(xiàn)付款，應(yīng)追查支付是否合理、程序是否合規(guī)。（3）根據(jù)被審計企業(yè)的實際情況做好現(xiàn)金監(jiān)盤工作。審計人員應(yīng)在事先不通知的情況下，親自突擊監(jiān)盤現(xiàn)金，看其是否賬實相符。對單位的定期存單應(yīng)取得原件，不能用復(fù)印件代替，防止以存單提現(xiàn)，套取資金虛增收入或挪用資金。（4）若被審單位有外匯賬戶，對外匯資金的匯率使用是否正確應(yīng)做測試，用來驗證其計價與分?jǐn)偟恼J(rèn)定是否正確。

綜上所述，加強貨幣資金審計，評審企業(yè)貨幣資金內(nèi)部控制制度的健全性、有效性，對于保護貨幣資金的安全完整，及時揭示貪污、侵占、舞弊等行為，如實反映被審計單位的經(jīng)濟狀況，保護企業(yè)資產(chǎn)安全，都具有十分重要的意義。

篇（3）

經(jīng)濟的提升帶動金融行業(yè)的發(fā)展，在金融經(jīng)濟發(fā)展的過程中，均面臨著一定的問題，比如，如何確保金融市場的穩(wěn)定運行，如何確定貨幣政策等等。以上種種問題嚴(yán)重制約我國金融市場的發(fā)展，尤其是在當(dāng)前監(jiān)管職能逐漸從中央銀行中剝離，使得金融監(jiān)管與貨幣政策之間的矛盾日益增加。在這種情況下，相關(guān)人員建立了協(xié)調(diào)運行機制，以協(xié)調(diào)二者之間的關(guān)系，以期促進金融市場的發(fā)展。鑒于此，本文的研究工作勢在必行。

一、金融監(jiān)管與貨幣政策關(guān)系的研究現(xiàn)狀

對于金融監(jiān)管與貨幣政策之間的關(guān)系，相關(guān)的研究屢見不鮮，呈現(xiàn)出一定的研究熱潮，尤其是在監(jiān)管職能由中央銀行分離以后。一些專家、學(xué)者認(rèn)為，金融監(jiān)管與貨幣政策之間具有一致性的特性，二者相輔相成，能夠互相促進。王國剛具體研究了貨幣政策與金融、資金之間的關(guān)系，并指出該政策對國民經(jīng)濟的主要影響。[1]在其文章中，還對銀行內(nèi)部系統(tǒng)進行了專門的研究，其指出銀行業(yè)正通過各種方式將其業(yè)務(wù)滲透到國民經(jīng)濟發(fā)展過程中。所以，與銀行監(jiān)管實施一定的配合對貨幣政策而言具有一定的優(yōu)勢，能夠更好地實現(xiàn)最初的預(yù)期目標(biāo)。還有一些專家、學(xué)者認(rèn)為，金融監(jiān)管與貨幣政策之間具有沖突性的特征，一旦引發(fā)沖突制高點，便會波及經(jīng)濟生產(chǎn)，進而產(chǎn)生不良影響。依據(jù)這種情況，專家指出，應(yīng)采取相應(yīng)的措施將二者之間沖突關(guān)系予以協(xié)調(diào)。張金城等具體研究了不同的監(jiān)管方式，比如，銀行信貸、資本監(jiān)管雙重順周期性與逆周期等等。[2]并以辯證主義角度對金融監(jiān)管與貨幣政策之間的關(guān)系予以研究，體現(xiàn)其有效性。

二、加強金融監(jiān)管與貨幣政策協(xié)調(diào)的重要作用

以往無論是金融監(jiān)管，還是貨幣政策都是由中央銀行統(tǒng)一執(zhí)行管理，主要是因為相關(guān)的政府職能部門賦予了中央銀行一定的權(quán)力，同時，中央銀行存在兩種“不同身份”。既是最后貸款人，又是唯一的貨幣發(fā)行者。針對這種情況而言，奠定了金融監(jiān)管與貨幣政策之間的關(guān)系，間接的表現(xiàn)了二者之間的矛盾與協(xié)調(diào)問題的可容性。但是，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，各個金融機構(gòu)為追求自身利益，將分界線勾畫的比較模糊，比如，當(dāng)前全能型銀行機構(gòu)日益增多，除了辦理金融業(yè)務(wù)以外，還包括一些保險、基金等。針對這種現(xiàn)象實，如果采取中央銀行統(tǒng)一監(jiān)管的方式，注定會出現(xiàn)監(jiān)管重疊，監(jiān)管機構(gòu)閑置的狀態(tài)。所以，政府職能部門為了有效緩解該現(xiàn)象帶來的嚴(yán)重影響，實施了監(jiān)管職能由中央銀行分離的政策。只有這樣，監(jiān)管當(dāng)局以及中央銀行才能各司其職，履行好自己的職責(zé)，進而提升自身的專業(yè)化水平，完善專業(yè)化管理，促進金融經(jīng)濟的長遠發(fā)展。鑒于此，加強金融監(jiān)管與貨幣政策的協(xié)調(diào)能夠發(fā)揮二者之間的協(xié)同能力，體現(xiàn)互助效應(yīng)。[3]

三、金融監(jiān)管與貨幣政策之間的特性

（一）一致性目標(biāo)分析

通過上文的闡述，能夠清晰地認(rèn)識到金融監(jiān)管與貨幣政策之間的特性，從某種角度而言，金融監(jiān)管與貨幣政策具有一定的聯(lián)系，二者之間的關(guān)系尤為密切，展現(xiàn)了一致性的特性。比如，有效的貨幣政策可以為金融監(jiān)管創(chuàng)造一定的有力環(huán)境，進而實施政策操作，相對的，成功的金融監(jiān)管可以保證貨幣政策的順利實施，可以說，二者之間的關(guān)系是相輔相成的，是互惠互利的，是相互依存的。[4]二者之間的一致性目標(biāo)主要體現(xiàn)在促進經(jīng)濟發(fā)展方面，實施金融監(jiān)管過程中，主要的方向在于維護金融市場，通過有效的監(jiān)管手段，完善市場管理，促進金融市場的有序運行，以期建立穩(wěn)定、科學(xué)、高效的金融體系。只有確保健全的金融體系建立才能保障金融交易者的利益，促使金融機構(gòu)可以安全運行，將金融風(fēng)險以及潛在風(fēng)險予以有效控制。貨幣政策作為國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要舉措之一，能夠有效地穩(wěn)定物價，促進內(nèi)需，保持國際收支平衡。所以，將二者協(xié)調(diào)一致，既能穩(wěn)定金融秩序，又能促進經(jīng)濟發(fā)展。[5]

（二）矛盾沖突性分析

金融監(jiān)管與貨幣政策之間體現(xiàn)的矛盾沖突性包括多種方面的，是實施協(xié)調(diào)運行機制的主要原因。這種矛盾沖突性的具體原因包括以下幾個方面：首先，法定目標(biāo)不一致。依據(jù)實際情況，二者的法定目標(biāo)具有一定的區(qū)別，進而導(dǎo)致金融機構(gòu)監(jiān)管過程中，與中央銀行各自完成法定目標(biāo)，呈現(xiàn)出一定的沖突特性；其次，信心交流相對閉塞。在金融監(jiān)管職能從中央銀行分離以后，職能更加具有針對性，使得中央銀行不再直接干涉監(jiān)管。[6]在這種情況下，信息交流不暢，監(jiān)管部門獲得信息的渠道相對閉塞，突發(fā)事件發(fā)生時，無力抵抗，進而造成監(jiān)管失誤；最后，內(nèi)在周期差異性較大。依據(jù)相關(guān)理論文獻內(nèi)容，明確了實施貨幣政策的根本目的。所以，總結(jié)出其具有“逆經(jīng)濟周期”的重要特性，經(jīng)濟低迷時可以采取貨幣政策，以促進經(jīng)濟增長。但是由于內(nèi)在周期差異較大，使得矛盾沖突愈加明顯。

四、金融監(jiān)管與貨幣政策協(xié)調(diào)運行機制的建立

（一）強化法律機制建設(shè)

法律機制建設(shè)具有一定的約束力，能夠?qū)Ω鞣铰氊?zé)與權(quán)力范圍予以界定，進而更好地開展相關(guān)工作。從某種意義上來說，法律機制的建設(shè)是建立金融監(jiān)管與貨幣政策協(xié)調(diào)運行機制的基礎(chǔ)，具有重要作用。在具體實施過程中，除了要強化法律機制建設(shè)以協(xié)調(diào)金融法規(guī)以外，對現(xiàn)有的法律法規(guī)還應(yīng)予以調(diào)整，做到有效的修訂與補充。通過法律條文的確立，明確相關(guān)管理者的責(zé)任以及協(xié)調(diào)的主體，將存在缺陷的法律法規(guī)予以完善，必要時可以將其廢除。不僅如此，一旦貨幣政策實施過程中對金融監(jiān)管產(chǎn)生負面影響，應(yīng)找出其具體原因，并予以及時地修正與完善，以保證監(jiān)管的順利進行。[7]在協(xié)調(diào)機制建立的過程中，應(yīng)明確金融監(jiān)管部門以及中央銀行之間的關(guān)系，將具體職責(zé)、具體權(quán)力以及需要協(xié)調(diào)的內(nèi)容進行有效地界定，避免監(jiān)管失誤現(xiàn)象的發(fā)生。除此之外，由于金融監(jiān)管與貨幣政策均屬于宏觀調(diào)控的必要手段，不僅要確保與中央銀行的有效合作，還應(yīng)加強與政府部門的有效配合，以期完善協(xié)調(diào)工作。

（二）完善權(quán)力分配

金融監(jiān)管與貨幣政策之間呈現(xiàn)的沖突性主要原因在于權(quán)力分配不明，使得中央銀行與金融機構(gòu)監(jiān)管職能出現(xiàn)矛盾。在具體實施過程中，中央銀行在既承擔(dān)最后貸款人的職責(zé)，同時又肩負監(jiān)管義務(wù)的情況下，一旦金融體系出現(xiàn)嚴(yán)重的問題時，中央銀行勢必會將穩(wěn)定幣值的目標(biāo)擱置一旁，進而幫助陷入金融危機中的金融機構(gòu)，為其注入相應(yīng)的資金，保證金融機構(gòu)能夠安然度過危機。但是，就實際情況而言，當(dāng)金融監(jiān)管職能從中央銀行分離以后，矛盾依然存在，并且呈現(xiàn)出矛盾轉(zhuǎn)化現(xiàn)象，原有的內(nèi)部矛盾轉(zhuǎn)化成為兩類機構(gòu)之間的矛盾，而在解決其矛盾過程中，需要以更加公開的形式進行。[8]鑒于此，完善權(quán)力分配機制尤為重要，可以將不同的權(quán)力賦予不同的監(jiān)管部門，進而展現(xiàn)出監(jiān)管效用，促進監(jiān)管水平的提升。比如，中央銀行在行使“最后貸款人”的職能時，要明確權(quán)限，與金融監(jiān)管機構(gòu)商議，進而達成共識，并依據(jù)金融監(jiān)管機構(gòu)的信息予以正確判斷，避免貨幣政策反應(yīng)延遲現(xiàn)象發(fā)生。

（三）構(gòu)建信息平臺

當(dāng)前屬于信息化時代，社會中各個領(lǐng)域均充斥著信息，對于信息的掌握程度直接影響著決策內(nèi)容，是判斷決策的基礎(chǔ)。為了有效促進金融監(jiān)管與貨幣政策之間的協(xié)調(diào)性，以期促進監(jiān)管水平的提升，需要各個部門之間進行信息交流。在這個過程中，想要在各個部門之間最大化地利用信息，需要在各部門之間構(gòu)建信息平臺，以最大程度地進行交流，進而協(xié)調(diào)金融監(jiān)管與貨幣政策之間的關(guān)系，促進金融經(jīng)濟的發(fā)展。雖然金融監(jiān)管職能已從中央銀行分離出來，但是，金融監(jiān)管機構(gòu)所掌握的信息仍是比較完整的，而貨幣信息比較匱乏。相對的，中央銀行所掌握的金融信息比較匱乏，而貨幣信息較為完整，可以說，二者具有互補的關(guān)系。但是，不論是中央銀行在貨幣政策制定與執(zhí)行過程中，還是金融監(jiān)管機構(gòu)在實施監(jiān)管過程中，都需要相關(guān)的信息內(nèi)容。所以，在相關(guān)部門構(gòu)建信息平臺，能夠有效促進信息的補充與完善，實現(xiàn)信息共享，進而促進部門間的協(xié)調(diào)合作。

篇（4）

一、貨幣資金內(nèi)部控制的含義

內(nèi)部控制是由管理者設(shè)立的，保證公司內(nèi)部各個部門，各個工作人員之間，在處理經(jīng)濟業(yè)務(wù)上互相聯(lián)系，互相牽制的一種管理制度。貨幣資金內(nèi)部控制是對庫存現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金的內(nèi)部控制和管理。貨幣資金的收入與支出業(yè)務(wù)是公司生產(chǎn)經(jīng)營的重要部分，是公司內(nèi)部控制制度設(shè)計的關(guān)鍵。

貨幣資金內(nèi)部控制的目標(biāo)主要有：確?，F(xiàn)金及銀行存款收付的合法、合理和正確；確?，F(xiàn)金及銀行存款收付的適當(dāng)和及時；確保現(xiàn)金和銀行存款的安全與完整；確?，F(xiàn)金和銀行存款記錄的真實可靠。

二、貨幣資金內(nèi)部控制的環(huán)境

控制環(huán)境的好壞直接決定著企業(yè)內(nèi)部控制能否實施或?qū)嵤┑男Ч?，影響著特定控制的有效性。貨幣資金內(nèi)部控制環(huán)境主要包括以下因素：

（一）管理決策者

管理決策者是貨幣資金內(nèi)部控制環(huán)境中的決定性因素，特別在推行企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)個人負責(zé)制的情況下，管理決策者的領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格、管理方式、知識水平、法制意識、道德觀念都直接影響貨幣資金內(nèi)部控制執(zhí)行的效果。

（二）內(nèi)部審計

內(nèi)部審計是企業(yè)自我評價的一種活動，內(nèi)部審計可協(xié)助管理當(dāng)局監(jiān)督控制措施和程序的有效性，能及時發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制的漏洞和薄弱環(huán)節(jié)。內(nèi)部審計力度的強弱同樣影響貨幣資金內(nèi)部控制的效果。

（三）員工的職業(yè)道德和業(yè)務(wù)素質(zhì)

在內(nèi)部控制每個環(huán)節(jié)中，如果任何崗位的工作出現(xiàn)疏忽大意，均可以導(dǎo)致某項控制失效。所以員工的職業(yè)道德和業(yè)務(wù)素質(zhì)水平的高低直接關(guān)系到企業(yè)內(nèi)部控制體系是否能有效的運行。

三、關(guān)于企業(yè)貨幣資金內(nèi)部控制制度的建議

（一）建立完善的貨幣資金內(nèi)部控制體系

首先，建立完善不相容職責(zé)分離控制

企業(yè)業(yè)務(wù)或事項控制流程和措施中最關(guān)鍵也是最薄弱的東西就是如何解決牽制或制衡的問題。企業(yè)貨幣資金內(nèi)部控制體系建設(shè)的關(guān)鍵應(yīng)該抓住“內(nèi)部牽制”四個字，切實做到“不相容崗位分離”。具體包括：貨幣資金收入與記賬的崗位分離；貨幣資金收支的經(jīng)辦人員和貨幣資金收支的核算人員分離；支票的保管與支取貨幣資金的財務(wù)專用章和負責(zé)人名章的保管要分離；經(jīng)濟業(yè)務(wù)的授權(quán)者、審核者、記錄者均應(yīng)與執(zhí)行者分離；要定期進行檢查和監(jiān)督明確相關(guān)部門和崗位的職責(zé)、權(quán)限；確保辦理貨幣資金業(yè)務(wù)崗位和職務(wù)上的分離；實行錢、帳、印鑒分管責(zé)任制。

其次，建立完善的授權(quán)審批制度

貨幣資金的支出的批準(zhǔn)權(quán)限按責(zé)任的大小進行授權(quán)；貨幣資金支出批準(zhǔn)的方式要是書面的方式，批準(zhǔn)人必須在支出的憑證上簽字批準(zhǔn)才能生效；簽字批準(zhǔn)后的支出首先由單位負責(zé)人對貨幣資金的用途和批準(zhǔn)權(quán)限進行審核，超過支付范圍的審核人員有權(quán)拒絕受理；貨幣資金支出通知書確認(rèn)無誤，由審核人員簽字，然后交由出納填制支付憑證；確認(rèn)無誤后才可以將要支出的貨幣資金支出。

第三，健全貨幣資金完整性控制

會計人員核對收到的貨幣資金與發(fā)票、收據(jù)的金額是否一致；查看特定會計期間發(fā)生的貨幣資金收支業(yè)務(wù)是否按照有關(guān)規(guī)定計入賬戶，通過檢查銷售業(yè)務(wù)和應(yīng)收賬款回收情況查找沒有入賬的貨幣資金；把各種業(yè)務(wù)的收入和支出聯(lián)合到一起，查看各種貨幣資金的業(yè)務(wù)是否都入賬；利用發(fā)票、收據(jù)編號的連續(xù)性，控制發(fā)票和收據(jù)，核對收到的資金與發(fā)票收據(jù)上的是否一致，及時發(fā)現(xiàn)問題，控制銀行對賬單，加強對銀行對賬單的審核，核對有沒有未賬項，以確保收到的貨幣資金全部入賬；單位負責(zé)人定期或不定期的檢查核對工作，及時發(fā)現(xiàn)錯誤，切實保證現(xiàn)金收入和支出的完整性。

（二）建立加強內(nèi)部監(jiān)督控制

首先，嚴(yán)格落實盤點制度控制賬實相符

企業(yè)必須定期或不定期的對貨幣資金進行盤點，以確保企業(yè)貨幣資金的賬實相符。通過盤點監(jiān)督，對相關(guān)人員起到震懾作用，使其不敢進行違法操作，防止相關(guān)人員謀取私利。

篇（5）

3.趙進文，閔捷.央行貨幣政策操作效果非對稱性實證研究[J].經(jīng)濟研究，2005（2）.

4.楊紹基.我國銀行間債券回購利率效應(yīng)研究[J].華南理工大學(xué)學(xué)報，2006（2）.

5.彭方平.STR模型及我國貨幣政策傳導(dǎo)非線性研究[D].華中科技大學(xué)，2007.

6.白靜.銀行間債券市場發(fā)展與貨幣政策傳導(dǎo)機制研究[D].成都：西南財經(jīng)大學(xué)，2008.

篇（6）

誤區(qū)一：

發(fā)貨幣基金是為了沖規(guī)模

乍看上去，不管在資本市場歷史悠久的美國，還是只有短短二十年的中國，規(guī)模對于資產(chǎn)管理行業(yè)的誘惑，絕不亞于LV對女人的誘惑。資產(chǎn)規(guī)模的大小其實質(zhì)是用硬邦邦的數(shù)字告訴外界，一個公司的影響力和市場認(rèn)可度有多大。因此，追求規(guī)模是資產(chǎn)管理行業(yè)的天性。

其次，2008～2010年的三年間，尋找?guī)兔Y金申購流動性好的貨幣基金，以達到年初董事會對管理層下達的規(guī)?？己?，的確是很多基金公司最真實的動機和慣用的伎倆（目前也不排除還有公司或多或少抱有這種短視、膚淺的動機）。

然而，貨幣基金在整個金融體系的地位以及對公募基金競爭格局的影響絕不是一朵浪花般渺小易逝，它很可能是海嘯。

正如上期我們說到的，看待貨幣基金要把它置于利率市場化的大背景下，正是其在收益和流動性方面的優(yōu)勢，使其成為“儲蓄搬家”的最大去處；其所體現(xiàn)的基礎(chǔ)客戶儲備功能，也對公募基金行業(yè)起著不可替代的戰(zhàn)略作用，同時，也是當(dāng)前公募與券商、信托、保險等機構(gòu)競爭中最有實力的產(chǎn)品。

除此之外，不論是低利率環(huán)境還是高通脹環(huán)境下，投資者都對保值增值產(chǎn)品具有迫切的需求，而放眼理財市場，兼具流動性、穩(wěn)定收益性、便捷性于一體的產(chǎn)品，貨幣基金是無二選擇，這是剛性需求。

誤區(qū)二：

貨幣基金具有長期配置價值

常常有投資者把貨幣基金和債券型和股票型基金混為一談，如果說它們是公募行業(yè)三胞胎的話，那么貨幣基金是變異了的品種。

貨幣基金最核心的定位是現(xiàn)金管理工具，請注意“現(xiàn)金”二字，它第一位的要求是流動性，其次才是收益性，因此其長期配置功能是三者中最差的。

但其最大的魅力就是，你可以用0費用把賬戶里用于日常開銷的活期存款申購貨幣基金，等到需要支付時，可以用貨幣基金直接支付，或即時取現(xiàn)，而且在手機上都能方便實現(xiàn)。而投資者獲得的是超過2%以上的年化收益率（去年貨幣基金最低的年化收益率為2.3%，最高為4.65%），遠高于0.35%的活期存款利率。

在很多國家，貨幣市場基金成為許多機構(gòu)和個人在股票市場低迷時的蓄水池和避風(fēng)港，被稱為“準(zhǔn)儲蓄”。比如在美國，私人持有的貨幣市場共同基金計入M2，法人持有的被納入M3進行監(jiān)控。

誤區(qū)三：

貨幣基金收益越高越好

貨幣基金沒有好壞之分，高收益是以犧牲流動性換來的，因此久期長的產(chǎn)品收益率也一般會高于久期短的。

比如，以Wind資訊統(tǒng)計的業(yè)績回報排名看，2012年貨幣基金第一名長信利息收益B的全年回報率為4.65%，其基金契約約定的投資組合平均久期不超過180天（證監(jiān)會所允許的貨幣基金最高久期），而倒數(shù)第五名的上投摩根貨幣A收益率為2.71%，其平均久期為120天。

這兩只產(chǎn)品孰好孰壞？表面上看，自然是高收益的好，但一旦發(fā)生大規(guī)模贖回，基金經(jīng)理就要拋售資產(chǎn)，此時流動性差（即久期長）的產(chǎn)品就會面臨高得多的拋售未到期資產(chǎn)的風(fēng)險，從而使凈值大跌。

因而，對于想獲取更高收益的投資者而言，前者是好產(chǎn)品；但對于強調(diào)流動性和安全性的投資者而言，后者就是好產(chǎn)品了。筆者了解到，上投摩根貨幣的主要持有者是機構(gòu)客戶，他們更強調(diào)低風(fēng)險。2012年半年報，前者機構(gòu)客戶占比78.7%，后者機構(gòu)客戶占比99.5%。

誤區(qū)四：

貨幣基金風(fēng)險高于銀行理財產(chǎn)品

現(xiàn)在還沒有足夠的證據(jù)表明這一點。因為銀行理財產(chǎn)品的資金投向、比例以及備受質(zhì)疑的“資金池”運作模式，均沒有明確的公開信息，監(jiān)管層也沒有非常完善的監(jiān)控機制。值得警示的是，銀行理財產(chǎn)品到期后無法返還本金和利息的案例已經(jīng)出現(xiàn)。

篇（7）

一、概述

貨幣基金是聚集社會閑散資金，由專業(yè)的基金管理人運作，專門的基金托管人保管資金的一種開放式基金，投資對象為風(fēng)險小的貨幣市場工具?？傮w來說，貨幣基金是一種間接的、有信托性質(zhì)的短期投資工具，屬于證券投資基金的一種，它的投資標(biāo)的主要為風(fēng)險小的短期貨幣工具，如短期國債、國庫券、央行票據(jù)、銀行存款、信用級別較高的短期債券等。故貨幣基金具有安全性高、流動性強、收益穩(wěn)定的特點。

二、收益及風(fēng)險分析

投資者在分析貨幣基金的收益時，需要關(guān)注兩項指標(biāo)，分別為日每萬份基金凈收益與七日年化收益率。

日每萬份基金凈收益是指把貨幣基金每天運作形成的收益平均分配到每一份額上，然后以一萬份為標(biāo)準(zhǔn)進行比較的數(shù)據(jù)，通俗地說，它是投資者投資一萬元當(dāng)日獲得的實際收益，具體計算公式如下：

每萬份基金凈收益=*10000

七日年化收益率是該貨幣基金過去七天按照每萬份基金份額凈收益折合成的年收益率，它僅僅體現(xiàn)了該基金過去七天的盈利信息，并不代表著其未來的盈利水平，況且它只是一個平均值，如果過去七天中的某一天收益極高或極低，則會對平均值產(chǎn)生較大的影響。

因此，投資者真正要關(guān)心的是日每萬份基金凈收益。這個指標(biāo)越高，投資人獲得的真實收益就越高。

而貨幣基金的風(fēng)險主要體現(xiàn)在以下三點：

第一，投資組合平均剩余期限。貨幣基金持有的投資組合平均期限一般為4～6個月，一般地，平均剩余期限越長，貨幣基金的流動性風(fēng)險越高。我國要求投資組合的平均剩余期限在每個交易日均不得超過180天。

第二，融資比例。債券與非金融企業(yè)債務(wù)融資工具在基金資產(chǎn)凈值的占比會對基金的收益率和風(fēng)險產(chǎn)生較大影響，若占比過高，貨幣基金的潛在收益可能較高，但風(fēng)險也會越高。因此，證監(jiān)會要求此比例不能超過20%。

第三，集體贖回風(fēng)險。由于貨幣基金不享受全國性存款保險機構(gòu)給予的保險，在發(fā)生風(fēng)險時可能導(dǎo)致大量投資者集中贖回投資，從而加重貨幣基金的被動性。

然而，因為我國對可能導(dǎo)致貨幣基金風(fēng)險的因素做了嚴(yán)格的限制，并且要求貨幣基金不得投資于股票、可轉(zhuǎn)換債券、AAA級以下的企業(yè)債等品種，因此，貨幣基金發(fā)生本金虧損的可能性很小，基本可以認(rèn)為是無風(fēng)險的。

三、貨幣基金的興起

我國于2003年12月推出了第一只貨幣市場基金――華安現(xiàn)金富利基金，從此貨幣基金開始在全國范圍內(nèi)發(fā)展，雖然收益率與目前市場上貨幣基金的收益率相近，但是卻一直不溫不火，鮮有人問津，直到2013年6月余額寶的正式上線，貨幣基金才成為投資者關(guān)注的熱點，貨幣基金的浪潮開始，天弘基金也從無名小輩一躍成為龍頭老大。然而，究竟是何原因?qū)е铝素泿呕鸬呐d起？本文從以下三個方面說明：

（一）客戶體驗好

余額寶推出以前，投資者若購買貨幣基金需要攜帶身份證和銀行卡去銀行柜臺或者基金公司購買，且認(rèn)購金額不低于1000元，起購門檻高，程序繁復(fù)，交通成本大。而余額寶推出后，不僅將認(rèn)購金額的限制降低為1元、將贖回天數(shù)從2～3天降低為T+0當(dāng)天贖回，并且大大簡化了購買程序、完全消除了交通成本，投資者無需到銀行柜臺，通過支付寶或者銀行卡即可實現(xiàn)網(wǎng)上在線購買，方便快捷，同時收益穩(wěn)定。正是因為余額寶給予客戶在申購、贖回中的真實體驗非常好，引起了投資者的廣泛關(guān)注，從而吸引大批投資者的申購，也因此導(dǎo)致了貨幣基金的興起。

（二）青年群體偏愛

未推出余額寶時，購買貨幣基金的大多為中老年群體，他們手中有相對充足的資金，但風(fēng)險承受能力不高，不愿購買股票基金等風(fēng)險較大的投資品種，并且中老年群體更加追求資金的安全性，更愿意將資金投資于銀行存款和貨幣基金。然而，隨著余額寶的上線，大部分青年群體意識到余額寶的優(yōu)勢，不僅能滿足他們對閑置資金增值的需求，并且申購、贖回十分簡便快捷，很大程度上滿足了青年群體對資金收益及流動性的需求，因此吸引了大批青年投資者的申購，貨幣基金也因此興起。

（三）連接支付寶，可直接支付

貨幣基金作為一種短期的金融投資工具，投資者需要變現(xiàn)時一般通過贖回的方式，贖回成功后投資者才可利用其進行買賣交易活動，而不能直接從基金的賬戶直接劃撥到商品銷售方的賬戶。但余額寶的出現(xiàn)顛覆了這種模式，通過與支付寶賬戶連接，投資者可以隨時在余額寶與支付寶兩個賬戶之間進行資金的劃轉(zhuǎn)，有閑置資金時隨時劃入余額寶賬戶，每天賺取收益；需要交易支付時，將資金轉(zhuǎn)回支付寶，或者可以直接利用余額寶賬戶支付，極大地方便了投資者，為投資者的日常投資活動與交易活動提供了更為方便的方式。

四、貨幣基金發(fā)展的遺憾

（一）投資者認(rèn)識不夠

大部分投資者過分追求資金安全，將資金的絕大部分投放在銀行存款上，使資金不能在市場上得到充分利用。并且由于大多數(shù)投資者不能區(qū)分貨幣基金與其他類型基金或投資工具的區(qū)別，而因此不選擇投資貨幣基金，使得貨幣基金不能得到充分的發(fā)展。

（二） 監(jiān)管的不足

就貨幣基金的歷史發(fā)展來看，貨幣基金基本可認(rèn)為是無風(fēng)險的，但隨著近年來貨幣基金的興起，其T+0制度導(dǎo)致流動性風(fēng)險增加，雖然我國對貨幣基金的投資標(biāo)的與剩余期限等方面做出了限制，但是目前最為迫切的是加強貨幣基金流動性風(fēng)險的防范，避免發(fā)生基金擠兌的情況。另外，我國貨幣基金的發(fā)展歷史尚短，制度建設(shè)并不非常成熟，雖然規(guī)定基金公司和基金產(chǎn)品需在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會中登記，但是由于此協(xié)會屬于行業(yè)自律性組織，對基金登記信息的真實性不予核查，長期來看還是應(yīng)該引入央行的監(jiān)管職能。

參考文獻

[1]莫泰山.我國貨幣市場基金的發(fā)展與監(jiān)管[J].證券市場導(dǎo)報，2003，（12）.

篇（8）

2013年6月17日，作為互聯(lián)網(wǎng)巨頭之一的阿里巴巴的旗下第三支付平臺支付寶上線了一項新業(yè)務(wù)――余額寶業(yè)務(wù)。在余額寶業(yè)務(wù)上線伊始，互聯(lián)網(wǎng)上主要關(guān)注該項業(yè)務(wù)給用戶帶來的相比銀行存款而言的高收益，以及便利的理財方式。但隨著證監(jiān)會于2013年6月21日通報了阿里巴巴的余額寶業(yè)務(wù)違反相關(guān)規(guī)定，要求想證監(jiān)會補充材料后，余額寶業(yè)務(wù)是否具有風(fēng)險、具有何種風(fēng)險的討論在互聯(lián)網(wǎng)上逐漸增加。

一、余額寶業(yè)務(wù)簡介

根據(jù)支付寶官方網(wǎng)站上關(guān)于余額寶業(yè)務(wù)的介紹，余額寶是支付寶最新推出的余額增值服務(wù)，把支付寶中的余額轉(zhuǎn)入余額寶中就可按日期獲得一定的收益，實際上是購入了一款由天宏基金提供的名為“增利寶”的貨幣基金。所以余額寶業(yè)務(wù)實質(zhì)上是一種貨幣基金，貨幣基金是一種聚集社會閑散資金，將資金交由基金管理人運作，并有基金托管人保管資金的一種開放式基金，主要投資于短期貨幣工具如國債、中央銀行票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券、同業(yè)存款等短期有價證券的基金產(chǎn)品。區(qū)別于其他類型的開放式基金，具有高安全性、高流動性、穩(wěn)定收益性的特點，同時具有“準(zhǔn)儲蓄”的特征。而天宏基金是增利寶貨幣基金的唯一銷售機構(gòu)，以支付寶為唯一直銷推廣平臺，用戶轉(zhuǎn)入余額寶的資金，即購買了增利寶貨幣基金，并享受貨幣基金的投資收益。余額寶內(nèi)的資金還能隨時用于網(wǎng)購消費和轉(zhuǎn)賬。支持支付寶賬戶余額支付、儲蓄卡快捷支付（含卡通）的資金轉(zhuǎn)入。目前不收取任何手續(xù)費。

但是，任何投資都是具有風(fēng)險的，高收益的背后勢必隱藏著高風(fēng)險，即使是使用看起來十分安全的貨幣市場基金的余額寶也不例外。

二、余額寶業(yè)務(wù)收益背后的風(fēng)險

（一）缺乏信用優(yōu)勢難吸引大額資金。

余額寶是一種虛擬的理財模式，要依靠網(wǎng)絡(luò)，而對于大多數(shù)的人來說，網(wǎng)絡(luò)代表著一種不安全，風(fēng)險，所以大部分人不會把資金輕易的轉(zhuǎn)賬到余額寶。尤其對于一些年齡大的投資者來說，網(wǎng)絡(luò)知識的缺乏將阻礙其把資金轉(zhuǎn)移到余額寶內(nèi)。所以，余額寶的主要客戶還是年輕的投資者。信用風(fēng)險往往并不一定以其單一的風(fēng)險形式呈現(xiàn)，往往與其他類型的風(fēng)險互相引發(fā)。對于貨幣市場基金或者余額寶來說，如果因一些特殊的情況造成了客戶的大量贖回，在先引發(fā)流動性風(fēng)險的同時，當(dāng)客戶提出贖回時往往因資金周轉(zhuǎn)不靈無法按之前的約定向客戶支付贖回金，從而引發(fā)信用風(fēng)險。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)計算，余額寶戶均余額2600元，更多客戶會是處于嘗試的角度，大額資金存放更多會考慮“安全”，而與之相對的是傳統(tǒng)銀行背后有政府的信用擔(dān)保，多年經(jīng)營的信用積累，這是支付寶無法比擬的。

（二）流動性管理壓力。

“余額寶”的流動性風(fēng)險首先受制于貨幣基金的流動性狀況，短期大額贖回和貨幣基金流動性管理不當(dāng)都有可能導(dǎo)致“余額寶”出現(xiàn)流動性風(fēng)險，比如去年天貓“雙十一”活動單日交易額就超過200億，大額被動贖回勢必會給流動性帶來一定沖擊。

一旦“余額寶”發(fā)展到一定的體量，流動性管理壓力會明顯加劇，“余額寶”內(nèi)資金可隨時在天貓和淘寶上進行消費，但貨幣基金每日收盤后才能給予“余額寶”結(jié)算，這期間實際是支付寶給貨幣基金進行了信用墊付，如果貨幣基金無法按時與支付寶進行交割，支付寶則面臨頭寸風(fēng)險。目前“余額寶”發(fā)展到一定的體量，支付寶自身就很難應(yīng)付流動性危機的沖擊。上規(guī)模后，“余額寶”必須保留較大規(guī)模的備付資金，但這就會對“余額寶”的收益和流動性產(chǎn)生影響。

相比之下，銀行的資金體量要遠高于支付寶，并且有著完善金融體系相互支持的流動性保障（央行――大型銀行――中小銀行）；抗沖擊的能力也高于前者。

（三）收益波動性及銀行相對產(chǎn)品的競爭。

“余額寶”收益掛鉤貨幣基金收益，而貨幣基金收益會隨著市場情況波動，甚至有出現(xiàn)虧損的可能。相比銀行存款收益的確定性偏弱，這對于要求極高安全性和流動性的客戶顯然不具吸引力。銀行“活期寶”類產(chǎn)品在風(fēng)險和流動性兩方面都由于“余額寶”，收益水平與“余額寶”相似，只是由于有起始金額（一般為5萬元）較高，使得一些小額資金無法購買，如果“余額寶”的發(fā)展沖擊到銀行存款，銀行可以通過放松起始金額限制降低余額寶對客戶的吸引力。

三、余額寶業(yè)務(wù)的風(fēng)險監(jiān)管建議

第一，為適應(yīng)以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的跨界經(jīng)營方式，建議由央行作為監(jiān)管主體，牽頭銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、工信部等歸口部門協(xié)調(diào)監(jiān)管。依法制定相關(guān)監(jiān)督管理辦法，經(jīng)營管理規(guī)則和風(fēng)險管理制度，嚴(yán)格監(jiān)管超范圍經(jīng)營和監(jiān)管套利行為，維護市場公平、穩(wěn)定。

篇（9）

收益持續(xù)下行

眾所周知，以余額寶為代表的最早一批“寶寶”們的真實身份是貨幣基金。貨幣基金的投資可以說是眾人拾柴火焰高的過程。其實際運作原理即集合中小投資者的資金，投向銀行大額存單、債市等對于普通投資者來說門檻較高、無法觸及的市場獲取回報。

貨幣基金主要投資于貨幣市場短期（1年以內(nèi)，平均期限120天）有價證券，例如國債、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等。在我國貨幣基金發(fā)展的早期，債券、票據(jù)及買入返售資產(chǎn)等是貨幣基金投資的主要品種，而近年來隨著貨幣基金規(guī)模的不斷提升，其主要投資標(biāo)的轉(zhuǎn)換為銀行的協(xié)議存款。由于短期票據(jù)、協(xié)議存款等利率存在隨行就市的特性，當(dāng)市場緊張、資金缺失時，貨幣基金便可以從中獲取較高利率。

記者發(fā)現(xiàn)，除天弘基金外，最早一批與“寶寶”類掛鉤的貨幣基金成立時間均在2013年年底，由此可以在銀行間市場利率步步走高時將大量高息協(xié)議存款收入囊中。一般來說，月末、季末、年末的資金較為緊張，此時缺錢的銀行即會給出較高的收益率進行資金的吸納。2014年春節(jié)前就出現(xiàn)了短期的協(xié)議存款年化收益達7%以上的情況，個別甚至逼近9%。此時配置大規(guī)模協(xié)議存款的貨幣基金，自然能夠獲得可觀的收益。

但今年以來，貨幣基金的收益卻開始持續(xù)下降，與之掛鉤的“寶寶”們的7日年化收益率也隨之下行。據(jù)融360數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，寶寶類理財產(chǎn)品的7日年化收益率已由2014年1月份的6.5%～7.5%的收益區(qū)間跌至11月4%～5%的區(qū)間范圍。從“六”到“四”，“寶寶”們集體步入了“小時代”，而這也被業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為是今年以來貨幣基金收益率整體下滑、回歸“正常時代”的一個縮影。

對此，融360理財分析師張懿望向記者表示：央行采用各種方式向市場適度投放資金流動性，例如逆回購、定向降準(zhǔn)等，市場資金面的寬松狀態(tài)，使得貨幣市場收益率整體下降。在此背景下，二季度以來協(xié)議存款、短融等貨幣基金可配置的資產(chǎn)收益率下行，所以包括余額寶在內(nèi)的貨幣基金整體收益趨于下行。

目前，我國的貨幣政策整體仍然是以穩(wěn)定偏寬松為主，資金面相對寬松，加上銀行考核指標(biāo)的調(diào)整，階段性出現(xiàn)“錢荒”事件的概率變小了。因此，貨基類“寶寶”產(chǎn)品的收益或?qū)⒃俅蜗禄?。?60統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，預(yù)計未來寶寶類產(chǎn)品將跌至4%臨界點，最終回落到3%～4%，收益率的競爭優(yōu)勢不再。

風(fēng)險雖小不可不防

鑒于此類寶寶歸根到底還是貨幣基金，貨幣基金的兌付風(fēng)險將是其真正風(fēng)險所在。

一商業(yè)銀行北京分行負責(zé)人向記者表示，在貨基“寶寶”規(guī)模小的時候可以用自有資金墊付，但規(guī)模越大越難做，對其資金管理是挑戰(zhàn)。如余額寶用1億的自有資金在撬動5000億的存款，相比銀行幾十幾百億的注冊資本來說，其風(fēng)險可以想見。若發(fā)生大規(guī)模兌付現(xiàn)象，“寶寶”們則可能難以應(yīng)對。

另外值得注意的是，對貨幣基金風(fēng)險的重視已上升為監(jiān)管層面。由監(jiān)管層召集多家基金公司進行討論修訂的《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》征求意見稿已下發(fā)，有望在年內(nèi)實施?；鹧芯咳耸空J(rèn)為，該文件要求增加高流動性現(xiàn)金類資產(chǎn)配置比重、提高信用評級要求以及縮短投資組合久期將對貨基收益率產(chǎn)生一定影響。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對于投資者來說，貨幣基金雖然風(fēng)險小，但絕非無風(fēng)險，所以投資貨基時，不能只盯著收益率，其流動性非常重要。

保險系寶寶

預(yù)期收益率誘人

與現(xiàn)在貨基“寶寶”產(chǎn)品降溫相比，保險系“寶寶”卻日益火熱。記者留意到，無論是京東還是百度，還有淘寶的“招財寶”，都有大量的保險產(chǎn)品銷售，而且產(chǎn)品的預(yù)期收益率都還不低，基本都在6%以上，有些產(chǎn)品預(yù)期收益率甚至逼近了7%。如京東金融聯(lián)合珠江人壽推出的“安贏一號”，預(yù)期年化收益率就是6.9%，而在“招財寶”上，記者看到珠江人壽安贏三號萬能型終身壽險的預(yù)期收益率也有6.9%。

記者注意到，與掛鉤貨幣基金的“寶寶”們相比，保險系“寶寶”們其實還只是保險產(chǎn)品，而最常見的就是萬能險、投連險等投資型保險產(chǎn)品?！皬漠a(chǎn)品本身來講，其實質(zhì)是保險產(chǎn)品，而作為保險產(chǎn)品其投資范圍比貨幣基金要寬泛很多。貨幣基金由于監(jiān)管要求，很多可以帶來高收益的領(lǐng)域是不能涉及的，但保險產(chǎn)品不一樣，以萬能險為例，它可以涉及銀行存款、回購、央票、債券投資計劃、基金、股票，這幾乎是理財市場少見的全能產(chǎn)品。”銀率網(wǎng)分析師牛雯表示。

有可能只是“賠錢賺吆喝”

但這并不意味著保險系“寶寶”們就成為萬無一失的高回報投資。保險業(yè)內(nèi)人士告訴記者，根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定，萬能險只能向投資者保證年化2.5%的收益率，其他“溢價”部分不在保證之列，因此這類保險系“寶寶”產(chǎn)品最終是否可以實現(xiàn)營銷宣傳中的超高收益率，還要看產(chǎn)品的具體運作情況。

一位保險公司電商部人士坦言，“將預(yù)期收益定得這么高，主要還是從品牌營銷的角度考慮?，F(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)保險算是剛起步，各家公司都是抱著先盡快占據(jù)市場份額的想法，因此一般都會盡可能給予客戶最初宣傳的預(yù)期年化收益率，包括可能會用自有資金對投資者進行補貼?！睂嶋H上，這類高收益理財保險產(chǎn)品基本都是限量銷售，這也從側(cè)面印證了保險公司有可能在“賠錢賺吆喝”。

有數(shù)據(jù)顯示，以規(guī)模保費口徑來統(tǒng)計，全行業(yè)的萬能險占比約為20%，近20家中小公司的萬能險占比超過50%，甚至有多家公司近乎百分之百依靠萬能險產(chǎn)品。而持續(xù)抬高預(yù)期的收益率（4%～7%），再加上2%～3%的手續(xù)費率，目前不少保險系類“寶寶”總的資金成本高達6%～9%左右，給保險投資、管理及償付能力帶來了很大的壓力。此類產(chǎn)品一般都是一年期，等到一年后兌付高峰來臨時，或許才能看出哪些是在“裸泳”了。

票據(jù)系寶寶

主打“零風(fēng)險+高收益”

與上述兩類“寶寶”相比，掛鉤票據(jù)產(chǎn)品的理財寶寶主打“零風(fēng)險+高收益”。

記者了解，目前票據(jù)類寶寶投資標(biāo)的物是銀行承兌匯票。通俗地說，就是企業(yè)需要融資時，它可以把銀行承兌匯票作為質(zhì)押擔(dān)保，在互聯(lián)網(wǎng)平臺上產(chǎn)品，向投資者募資。

散戶通過互聯(lián)網(wǎng)平臺，就可買到相應(yīng)的理財產(chǎn)品，這些理財產(chǎn)品金額都不大，1元即可起購，均有一定的期限，一般在15天到1個月。到期后投資人就可“憑票”獲得出票銀行返款。據(jù)了解，由于銀行承兌匯票具有“剛性兌付”的特性，因此比其他理財產(chǎn)品的風(fēng)險相對較小。

“理論上說，當(dāng)企業(yè)將票據(jù)壓在一家平臺上，即使出現(xiàn)不能按時歸還資金的情況，銀行也會將票據(jù)面額上的金額無條件兌付給平臺。”一名銀行業(yè)內(nèi)人士告訴記者，此前票據(jù)投資業(yè)務(wù)只對機構(gòu)開放，個人投資無權(quán)涉足，而此類互聯(lián)網(wǎng)平臺的出現(xiàn)，則讓普通投資者可實現(xiàn)對銀行承兌匯票的間接投資。

記者了解到，當(dāng)前，票據(jù)類產(chǎn)品的貼現(xiàn)率一般在5%～7%之間。“隨著金融市場的透明化提高，之前很多機構(gòu)才能玩的東西，現(xiàn)在都可變成‘某某寶’，而當(dāng)市場整體資金水平抬高后，收益率也可能隨之下滑?！眲?chuàng)必承投資顧問公司董事長孫明展告訴記者。

根據(jù)“金融一網(wǎng)”方面的預(yù)計，“從資金面的角度考慮，票據(jù)類產(chǎn)品貼現(xiàn)率也有可能跌破5%，或降到4%～5%，但長期穩(wěn)定在5%～6%之間應(yīng)該不難。此外，票據(jù)有‘大票’和‘小票’之分，大票產(chǎn)品，額度較大，收益較為穩(wěn)定，一般在年化5.5%以上，而小票收益率更高。”

屬于監(jiān)管空白？

“盡管有了銀行承兌匯票作抵押，但并不表示完全沒風(fēng)險?！睂O明展說，其風(fēng)險首先是平臺是否真的掌握了真實的票據(jù)，以及票據(jù)是否真的被抵押在了平臺。“對于民間貼現(xiàn)來講，最大的風(fēng)險就是可能收到‘克隆’票據(jù)，畢竟不是每個人都受過專業(yè)培訓(xùn)。”

而在業(yè)務(wù)模式上，票據(jù)類“寶寶”也屬于打球，面臨著一定的監(jiān)管風(fēng)險。票據(jù)貸類理財產(chǎn)品采用的是將融資企業(yè)的票據(jù)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣泛的理財投資人的模式。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此種模式為P2B，而目前國內(nèi)對P2B業(yè)務(wù)的監(jiān)管并未完善。

資料顯示，P2B是P2P（個人對個人貸款模式）的一種新模式，即個人對（非金融機構(gòu)）企業(yè)的一種貸款模式，近年來發(fā)展火爆。

銀監(jiān)會鼓勵P2P網(wǎng)絡(luò)平臺創(chuàng)新發(fā)展，也有針對P2P的相應(yīng)監(jiān)管程序，但對于P2B的貸款模式卻存在空白，因此，P2B模式涉及“資金池”、“眾籌”的質(zhì)疑聲不斷。未來銀監(jiān)會是否會出臺相關(guān)政策來規(guī)范還是未知數(shù)。

但也有業(yè)內(nèi)從業(yè)者認(rèn)為，目前票據(jù)貸產(chǎn)品的實質(zhì)是收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓，理論上并沒有問題。但如果票據(jù)貸業(yè)務(wù)規(guī)模變得很大，而且很多規(guī)模繞過銀行，在監(jiān)管“看不到”的情況下，也可能叫停。

“眾籌”，下一個“寶寶”？

與火爆的“寶寶”類金融產(chǎn)品一樣，還有一個互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品――眾籌吸引著大眾投資者的目光，特別是百度、阿里巴巴、京東等互聯(lián)網(wǎng)大佬紛紛加入，讓這個行業(yè)的前景更加引人注目。

與P2P一樣，眾籌也是舶來品。Kickstarter是全球規(guī)模最大的眾籌網(wǎng)站，2009年4月在美國紐約成立，該網(wǎng)站允許創(chuàng)意者直接向支持者募集資金，Kickstarter從中收取10%的服務(wù)費。很快，向支持者提供項目股權(quán)的股權(quán)眾籌、提供固定收益的債權(quán)眾籌、純粹公益的捐贈眾籌相繼在全球各地興起。

在國內(nèi)，相比于P2P的炙熱，眾籌還是在慢火當(dāng)中。7月份的《中國眾籌模式運行統(tǒng)計分析報告》顯示，上半年中國眾籌行業(yè)募集總金額1.88億元，同期P2P網(wǎng)貸的規(guī)模已達數(shù)百億，而余額寶的規(guī)模已接近6000億。

而6月份，證監(jiān)會主席肖鋼曾到網(wǎng)信金融、北京天使匯進行調(diào)研，這兩家公司都是提供包括眾籌服務(wù)在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。證監(jiān)會主席親赴一線企業(yè)調(diào)研，被業(yè)界解讀為相關(guān)的監(jiān)管細則有望近期出臺，行業(yè)合法的曙光已近在眼前。

國內(nèi)眾籌平臺頭頂懸著兩把達摩克利斯之劍：一是《公司法》，二是《證券法》。根據(jù)《公司法》，有限責(zé)任公司的股東不能超過50人，股份有限公司的股東數(shù)不能超過200人。根據(jù)《證券法》，公開發(fā)行證券必須經(jīng)過證監(jiān)會或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)，而向不特定對象或者向特定對象發(fā)行證券累計超過200人，都屬于“公開發(fā)行”。

篇（10）

這一輪的貨幣基金規(guī)模放量，是以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金引起的，過程只用了半年多。

與最初輿論一邊倒看好不同，最近，關(guān)于加強貨幣基金監(jiān)管的聲音逐漸增多增強。作為貨幣基金的一員，余額寶肯定不會被取締，這實際上根本不需要央行表態(tài)。而面對監(jiān)管質(zhì)疑，支付寶公司辯解，“余額寶從誕生的第一天就得到了監(jiān)管部門的大力指導(dǎo)和有效監(jiān)管，”“平均6天一次?！边@當(dāng)然不假，不過，此監(jiān)管非彼監(jiān)管。

目前證監(jiān)會的《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》是2004年的，之后針對市場實際情況，做過一些調(diào)整，其中較具呵護性的一次是，為解決貨幣基金曾經(jīng)出現(xiàn)的因債券價格下跌引起的流動性危機，證監(jiān)會將協(xié)議存款劃出銀行定存的范疇，事實上等于打破了貨基投資銀行定存不超過30%的上限。而當(dāng)時并沒有對協(xié)議存款提前支取是否罰息做出明確的規(guī)定，或者說，這個規(guī)定不由證監(jiān)會說了算，而應(yīng)由銀監(jiān)會監(jiān)管，這樣在銀行流動性緊張的情況下，就會形成銀行間的惡性競爭，默認(rèn)接受貨幣基金協(xié)議存款提前支取不罰息的不對稱條件，等于是貨幣基金在享受高息收益的情況下，把流動性風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了銀行，于是就出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金大比例的資金投向了定期的協(xié)議存款，卻可以向客戶宣稱T+0贖回。

銀行需滿足資本充足率、撥備覆蓋率、存款準(zhǔn)備金率以及流動性指標(biāo)等一系列的硬性監(jiān)管約束，比如即使是銀行同業(yè)間的短期資金存放，都必須計算風(fēng)險資產(chǎn)消耗資本金。而貨幣基金注冊資本和基金規(guī)模之間，并沒有嚴(yán)格的要求，對于風(fēng)險準(zhǔn)備金的計提，是按貨基管理費收入，而不是基金規(guī)模的一定比例計提的，日常的結(jié)算備付金，因為協(xié)議存款期限屬性的名存實亡，也處于可有可無的狀態(tài)。可以說，現(xiàn)在的貨幣基金才是“躺著賺錢的”，資產(chǎn)端幾乎沒有流動性的麻煩，資產(chǎn)大部分配置于協(xié)議存款，并無多少技術(shù)性。一旦提前支取不罰息的不對稱條件被取消，或銀行總行對分支機構(gòu)協(xié)議存款定價做出嚴(yán)格要求，形勢將會發(fā)生極大的逆轉(zhuǎn)，協(xié)議存款的比例會降低，剩下的資金得投向其他短期貨幣工具，資產(chǎn)端的配置難度和資產(chǎn)資金兩端的流動性管理難度都會加大，更重要的是，收益率相對來說也會因此走低，風(fēng)險收益比將回歸到正常水平。

余額寶們的“天時”

初生的“寶寶”總是長得特別快，余額寶們的崛起，除了監(jiān)管政策的“人和”，也算是趕上了天時地利。地利方面，當(dāng)然是阿里巴巴集團自身電商業(yè)務(wù)多年的深耕下，支付寶活躍用戶的增加。至于“天時”，余額寶正是誕生于2013年6月“錢荒”爆發(fā)的時機，并在此后的季末、年底等幾個銀行流動性比較緊張的關(guān)口，實現(xiàn)了連番飛躍，其規(guī)模增長與高收益率緊密相關(guān)，而其高收益率正是來源于銀行間流動性緊張下的短期利率飆升以及監(jiān)管套利下的風(fēng)險溢價扭曲。

實際上，2013年央行為了穩(wěn)定M2增速目標(biāo)值，而局部犧牲了對利率中樞的控制。13%的M2增速，剔除約20%的存款準(zhǔn)備金以后，實際上與名義GDP增速（約7.5%的實際GDP增速+約3%的CPI增速）基本一致。從根本上說，就是要穩(wěn)定M2與GDP的比值，使經(jīng)濟增長不再依賴于非常態(tài)的寬松貨幣政策。而利率市場化是指資金供給與需求兩端議價的市場化，并非意味著央行連基于通脹率考慮的利率中樞都不再控制了，2013年的利率波動有其特殊性。

2014年春節(jié)以后，余額寶的收益率就一直處于下降通道。直觀來看，在央行節(jié)后“前瞻性”地連續(xù)多次通過正回購回收流動性的情況下，銀行間資金拆借利率仍處于下降通道。背后的原因是，經(jīng)歷過2013年的“錢荒”教訓(xùn)，面對央行貨幣政策“前瞻性”的表態(tài)，以及對更嚴(yán)格的表外、同業(yè)融資監(jiān)管政策落地的預(yù)期，銀行在表外、同業(yè)融資方面有比較明顯的收斂，從1月份的數(shù)據(jù)來看，在表內(nèi)人民幣貸款增長14.3%的情況下，整體社會融資規(guī)模增速只有1%出頭，表外融資占比同比減少了0.7個百分點，而M2增速也只有13.2%，而上年同期則是15.9%。銀行表外主動去杠桿，央行M2目標(biāo)也如愿以償，這使得局部流動性緊張攪動的利率“鯰魚效應(yīng)”消退了。

也就是說，2014年的M2目標(biāo)值可能比上年容易實現(xiàn)，這意味著央行可以更放心地通過公開市場操作維持合理穩(wěn)定的利率中樞，現(xiàn)在“前瞻性”地回收流動性，未來也可能“前瞻性”地釋放短期流動性，避免出現(xiàn)流動性局部過緊的節(jié)奏。

入口爭奪戰(zhàn)

余額寶的高收益率并不能持續(xù)，事實上，即便是2013年，從大家只是關(guān)注到了余額寶在特定時間窗口的高收益率而不是年化收益率來看，實際上并沒那么高的收益率。余額寶們要長大，不可能一直依靠銀行協(xié)議存款，且不說“人和”的監(jiān)管政策隨時可能變化，“天時”也是波動的，而且單一投資方向下規(guī)模增長資金供應(yīng)增加本身就容易削弱議價能力。

如果說對貨幣基金的呵護是出于助推存款利率市場化的考慮，那么約10萬億元規(guī)模的銀行系理財產(chǎn)品早已經(jīng)是利率市場化的主力推手了。由于貨幣基金本身就具有高流動性的要求，所以投資方向就是短期限高信用級別貨幣工具，從風(fēng)險溢價的角度看，貨幣基金的收益率應(yīng)高于存款，銀行理財產(chǎn)品一般而言承擔(dān)了更高的流動性風(fēng)險以及信用風(fēng)險。從長期看，貨幣基金的收益率不可能高于銀行理財產(chǎn)品。實際上，銀行理財產(chǎn)品已經(jīng)滿足了收益率敏感型客戶的需求，貨幣基金是滿足客戶對流動性與收益率雙重要求的一個折中產(chǎn)品，余額寶則是在此基礎(chǔ)上又打破了監(jiān)管規(guī)定的銀行理財產(chǎn)品5萬元的門檻，在存款利率充分市場化后，貨幣基金的收益率不會比存款利率高太多。

篇（11）

2月21日消息，監(jiān)管層召開小范圍機構(gòu)閉門會議，對即將超過萬億的貨幣基金做出風(fēng)險提示，著重提到貨幣基金及目前熱銷的“各種寶”收益風(fēng)險及流動性風(fēng)險。市場上也曾有傳聞，貨幣基金提前支取將交罰息。

同日，央視證券資訊頻道執(zhí)行總編輯兼首席新聞評論員鈕文新，撰文呼吁取締余額寶。鈕文新認(rèn)為余額寶們沖擊的不僅僅是銀行，還沖擊了中國全社會的融資成本，沖擊的是整個中國的經(jīng)濟安全。

對此，反對聲一片。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“各種寶”打破銀行那種壟斷的服務(wù)體系，推動銀行改革，不能取締，而是應(yīng)適時監(jiān)管。

爭議本身就說明了風(fēng)險。那么尚處于幼兒期的寶寶軍團有哪些風(fēng)險呢？

收益風(fēng)險

近期，“寶寶類”貨幣基金收益率普遍下降，7日年化收益率回落到5%左右。據(jù)公開信息，余額寶對接的天弘增利寶3月9日的7日年化收益率為5.744%，同日，理財通對接的華夏財富寶的7日年化收益率為5.885%，百度百賺利滾利對接的嘉實活期寶當(dāng)日的7日年化收益率則為6.025%。面對“寶寶軍團”利率的持續(xù)走低，互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)娘L(fēng)險也漸漸進入人們視野，不少投資者逐漸理性。

寶寶類產(chǎn)品投資的方向主要是貨幣基金，貨幣基金比較穩(wěn)定，收益略高于存款，正常水平應(yīng)該在4.5%左右，成立之初之所以有動輒7%的收益率，有部分反饋客戶的成分。另外，寶寶類產(chǎn)品也有不少在和銀行做協(xié)議存款。加上2013年年底資金流動性偏弱，一些小銀行資金緊張，可能會給出5%的協(xié)議存款利率，這也是寶寶類產(chǎn)品階段性收益率飆高的原因之一。不過現(xiàn)在有不確定消息稱，四大國有銀行至少有3家表示不接受協(xié)議存款，寶寶類產(chǎn)品收益率下滑的風(fēng)險仍然存在。

流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險始終是高懸在頭上的“達摩克利斯之劍”，一旦收益率下降，資金外流將會加劇。若被迫提前支取存款，則要按活期存款計息，會進一步降低收益，造成惡性循環(huán)。流動性風(fēng)險控制是余額寶們面臨的最為急迫的難題。目前的T+0大多是通過公司自有資金解決的，余額寶是通過支付寶貨款結(jié)算周轉(zhuǎn)資金解決的，額度有限。余額寶們迫切希望銀行能夠提供授信，解決流動性問題。而銀行已經(jīng)深刻認(rèn)識到寶寶軍團帶來的威脅，頻頻出手，在博弈之中將產(chǎn)生怎樣的結(jié)果，尚待進一步觀察。

3月初，中銀協(xié)借銀行界人士及金融專家之口，稱“從維護公平競爭金融市場秩序與國家金融安全計，應(yīng)將‘余額寶’等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不作為同業(yè)存款，按規(guī)定繳納存款準(zhǔn)備金。貨幣基金納入一般存款”。

分析人士認(rèn)為，上述建議若博得監(jiān)管層青睞并最終落地，那么互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的生存方式將面臨嚴(yán)重挑戰(zhàn)，高收益率時代將一去不返，余額寶“破六”絕非下滑終點。不過，這一建議能否成行有待考驗，正如一位接近央行的人士所言，從機構(gòu)職能看，一般性存款界定是貨幣政策的重點內(nèi)容，與銀監(jiān)會和銀行業(yè)協(xié)會無關(guān)。

清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授李稻葵指出，余額寶的風(fēng)險來自于背后支撐的資產(chǎn)是高風(fēng)險的信用產(chǎn)品，比如信托產(chǎn)品，對于這個風(fēng)險單個購買者是不知情的，也沒有完全被披露出來。所以表面上看流動性很強，隨時可以退出，但是背后的資產(chǎn)到底是什么，市場不知道，沒有完全的信息披露，所以很可能會造成市場的恐慌。萬一某些投資者認(rèn)為技術(shù)資產(chǎn)有違約風(fēng)險，可能會迅速地撤出，這種互聯(lián)網(wǎng)的擠兌比銀行的擠兌來得要快得多，影響要大得多。

技術(shù)風(fēng)險

總體來說，寶寶軍團的風(fēng)險可分為兩類，一是貨幣基金自身的風(fēng)險，二是平臺本身的風(fēng)險，如由支付寶給余額寶帶來的風(fēng)險。

為余額寶增加風(fēng)險的一個重要因素在于網(wǎng)絡(luò)平臺的安全漏洞無法規(guī)避。以破解密碼、修改程序等方式盜取無形貨幣的案件時有發(fā)生。不法分子通過郵件、網(wǎng)絡(luò)鏈接將病毒置入他人電腦，讀取其個人資料并實施盜竊。網(wǎng)絡(luò)盜竊越來越隱蔽化、專業(yè)化，資金通過支付寶轉(zhuǎn)入余額寶，隱性風(fēng)險不可小覷。

手機丟了，支付寶里的錢會丟嗎？2月，央視財經(jīng)在其官方微博上做了一組關(guān)于“手機被盜，支付寶能否被攻陷”的實測。視頻里記者親自“當(dāng)小偷”但最終失敗，因為要歷經(jīng)破解手機開機密碼、支付寶登錄密碼、支付寶支付密碼三道門檻，而這三道門檻又設(shè)置了多重不同的找回驗證信息。所以最終得出結(jié)論：手機丟了，支付寶里的錢不會丟。

但是在3月中旬，另一家媒體就同樣的主題進行的測試，卻得出了與之完全相反的結(jié)果。

結(jié)論不同，只是源于具體場景的差異，比如，在找回密碼環(huán)節(jié)，是否綁定了身份證，是否預(yù)設(shè)了問題解答等。

對于投資者來說，如何保護好自己的支付寶錢包？專家提醒，登錄密碼和支付密碼要設(shè)得不同；設(shè)置單獨的、高安全級別的密碼，特別是如果郵箱、SNS網(wǎng)站（如微博、人人網(wǎng)、開心網(wǎng)等）等登錄名和支付寶賬戶名一致，務(wù)必要保證密碼不同，或再加碼使用數(shù)字證書、寶令、支付盾、手機動態(tài)口令等多幾道“安全鎖”。如遇到支付寶賬戶被盜，應(yīng)及時聯(lián)系支付寶管理中心。平時要避免點開不安全的網(wǎng)頁和鏈接，不下載可疑的信息，不在公共電腦上登錄支付寶，例如網(wǎng)吧等。

監(jiān)管風(fēng)險

今年兩會最熱門的話題，莫過于互聯(lián)網(wǎng)金融。百度一下“兩會”“互聯(lián)網(wǎng)金融”兩個詞，會有484萬個結(jié)果呈現(xiàn)在你面前?；ヂ?lián)網(wǎng)金融首度寫入政府工作報告，讓各種理財“寶寶”的粉絲們歡呼雀躍。

阿里巴巴集團副總裁、政策研究室主任高紅冰表示，監(jiān)管層對于余額寶非?！鞍?、務(wù)實、開放”。央行行長周小川表示，鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融，并將加強監(jiān)管。“互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展是一個新事物，所以過去的政策、監(jiān)管、調(diào)控，各個方面不能完全適應(yīng)，需要進一步完善。”金融界朝野兩方均表示出極大的樂觀。

與此同時，中央財經(jīng)大學(xué)金融法研究所所長黃震認(rèn)為：當(dāng)寶寶軍團規(guī)模越來越大之后，它必然也會帶來一定的風(fēng)險、一定的監(jiān)管問題，無法回避。

全國政協(xié)委員、交銀施羅德基金副總經(jīng)理謝衛(wèi)稱，正是由于互聯(lián)網(wǎng)金融的開放性和虛擬性，其崛起正挑戰(zhàn)中國金融業(yè)“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管”的紅線。

銀監(jiān)會以觀望為主，但也提示了風(fēng)險。銀監(jiān)會主席在2014年監(jiān)管工作會議上指出，部分金融機構(gòu)已著手布局互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，但風(fēng)險管理有待完善，業(yè)務(wù)前景尚不明確。

盲從風(fēng)險

片面強調(diào)收益，刻意規(guī)避風(fēng)險揭示，這是寶寶軍團面臨的另一大風(fēng)險。