企業資本運營分析大全11篇

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篇（1）

企業作為一種經濟組織，其根本目的就在于追求自身利益的最大化，而資本運營就是以資本最大限度增值為目的，對資本及其運動所進行的運籌和經營活動。因此，實現資本最大限度的增值是企業資本運營的根本動因。而資本運營的直接動因則包括以下幾個方面：

1.1資本的本質屬性

一方面，資本是能夠帶來剩余價值的價值，而這個“剩余價值”則產生于資本的生產經營運作過程（馬克思在其《資本論》中的精辟論述）。另一方面，市場經濟的發展，客觀上要求社會資本的集中。中小企業通過資本運營，在資本市場上融資，不僅可以為中小企業籌集到一大筆資金，還可以為中小企業打開一條通過資本市場直接融資的通道，使中小企業獲得大規模的發展機遇，得以超常規發展。

1.2市場競爭的需要

生存與發展是任何性質企業經營的永恒主題。由于國內外市場競爭的加劇，導致企業不斷地通過并購行為實現資本的迅速集中，完成資本擴張的目的，以提高企業產品的市場占有率，增強市場競爭力。我國中小企業面臨著日益激烈的市場競爭，這種激烈的市場競爭，一方面來自于市場供給主體的增多與市場供給主體效益的增強；另一方面來自市場態勢的變化，市場由賣方市場轉向買方市場，對企業的規模提出了更高的要求。

1.3技術與管理創新

先進技術的采用可以降低成本，創造需求，擴大市場，為資本所有者創造出高于一般水平的利潤。創新的結果，必然會出現更高效率的生產設備和生產方式，從而使生產效率提高、生產成本降低、利潤率上升，最終使資本不斷增值。因此，技術創新是企業發展的動力。而除了技術創新外，企業還應有管理創新，管理與技術是企業騰飛的兩翼，二者互為條件，互為前提。每一個中小企業，都會盡可能地運用其手中的資本，通過創新活動和其他有效方式，追求資本盈利的最大化。

1.4歷史性發展機遇的推動

新經濟形態與高科技產業的發展為中小企業發展提供了新契機；我國國有經濟的戰略性調整與國有企業改革為中小企業的發展提供了重新配置資源的良好機遇；中國加入WTO所承諾的產業與市場的更大開放為中小企業經濟發展提供有法律保障的新機遇；實施西部大開發、振興東北老工業基地和中部崛起的戰略國策為中小經濟的發展提供了新的歷史性機遇；金融市場的發育及金融政策的調整為中小企業的更大發展提供了外部動力。

2中小企業資本運營的模式

目前我國有許多中小企業面臨困難，其中不少還處于虧損之中。這些企業出現困難的原因是多方面的，有的是因為缺少資金周轉，有的是負債過重，有的是難以打開市場，有的是經營管理不善等。上述面臨困難的企業可歸納為兩種類型:一種是只要稍加扶持，就可以改變困難局面；而另一種則是無法挽救的，只有讓其破產清算。對于前一種企業，可以通過資產重組、企業托管、融資租賃等方法使企業走出困境，扭虧增盈。

2.1破產重組

一般的，破產并不是企業唯一的選擇，而在破產前進行資產重組是使企業走出困境的一條出路。法律意義上的破產又叫破產重組，是指債務人無力償付到期債務時，由全體債權人共同分擔損失的一種法律程序。它是企業在法律保護下最后一次資產重組的機會。如果企業在限定的時間內，沒有完成既定的調整目標，企業即被宣布真正意義上的破產。在重組整頓過程中，最重要的是構建新的資本結構。主要方法是將現有負債逐步轉為收益債券、優先股和普通股，由此減少負債總額。通過調整資本結構，可降低固定的利息費用，緩解資金供需矛盾，使企業的安全邊際增大。

2.2企業兼并

目前我國新興起一大批效益較好的中小企業，其中主要是民營企業以及鄉鎮企業。這些企業都迫切需要資金，擴大生產，把企業做大。那么對于前面提到的虧損企業、停產半停產企業來說，采用兼并的方法不失為一種較好的經營策略。這是因為優勢企業在發展過程中，有一種內在的動力，促使它去兼并；而劣勢企業認為被兼并有利于企業自身的發展，自然愿意被兼并。

企業兼并的形式有多種，其中包括：①入股式。即被兼并方將其凈資產以股金的形式投入兼并方，兼并方不再承擔其原有債務。這種方式適用于被兼并企業的債權債務比較簡單的情況；②承擔債務式。即被兼并方的企業債務過重，但產品有發展前途，兼并方以承擔該企業債務為條件接收其資產，或彌補流動資本；③重新組合式。即將兩個企業的資產整體合并，形成由一方控股，另一方為子公司。將較大企業的廠、公司業務相近者重組，形成集團化經營。此外，對于資金較雄厚的企業來說，還可以將被兼并的企業購買下來，同時承擔其債權債務。2.3融資租賃

目前中小企業普遍面臨著資金不足的問題。我國的直接資本市場不發達，特別是對于中小企業來講，通過直接資本市場融資的成本太高。中小企業所需要的資金是經常性的、零散的，大銀行又不愿意為其提供貸款；同時我國也沒有專門為中小企業提供貸款的金融機構，企業要想從銀行這個間接融資渠道獲得貸款是比較困難的。所以要改革我國現行信用制度的單一化格局，采取多元化的信用方式，那么融資租賃就是與銀行信貸并存的一種方式。因此中小企業應把這一方式作為一種資本籌措的渠道。

融資租賃有多種實現方式。由于中小企業資金有限，可以采用出售回租的辦法。它是指企業向租賃公司出售既有的固定資產，取得價款，同時又租回使用，使之繼續產生效益，并通過逐期支付現金的方式最后又贖回該資產的一種資本經營方式。采用這種方法是為了在完全不改變對實物資產運用的條件下，靠它取得金融資產。實際這是一種盤活資本存量的方式，并不導致固定資產投資規模的擴大。融資租賃與抵押貸款不同，它屬于非銀行業務，可以不通過銀行作為中介，也不需要他人進行信用擔保，是一種直接利用社會資本的有利方式。對于企業來說，它避免了從直接資本市場和銀行籌資的困難，從而是可以操作的。

3中小企業資本運營的戰略選擇

3.1優勢企業的戰略選擇

對于那些“技術先進，市場潛力較大，在資本市場上吸引力大”的優勢企業，可以采用“優優聯合”、收購兼并等方式實施資本運營，擴大規模。待具備一定條件后再公開發行股票。所謂“優優聯合”是指同等水平的中小企業在市場上相互競爭，但它們的競爭力與大企業比較，相對較弱。因而為謀求進一步的發展，可以兩個或幾個優勢中小企業轉“對手”為合作“對象”，優勢互補，組建較大規模的企業，以實現規模經濟；而收購兼并是指采用購買式、吸收式、控股式和承擔債務式等并購那些優而無勢、劣勢企業(包括大型企業),發展新產品。特別是控股式，運用較少的資本支配控制那些具有優勢資產、廣闊銷售網絡和發展潛力的企業，對促進兼并、盤活資本存量、調整經濟結構具有重大意義。但并購應以企業整體發展戰略為基礎，謹防忽視成本與風險的盲目并購計劃。通過上述資本運營策略的實施，待規模達到一定程度以后，這類優勢企業便可以通過公開發行股票吸收社會資金，實現進一步的發展目標。

3.2優而無勢企業的戰略選擇

對于那些“產品適銷對路、技術設備較好,而規模小、負擔重、債務多、資本短缺”的優而無勢的企業，可以采用參股聯合、利用外資嫁接改造、二級市場產權轉讓、無形資產資本化等方式增強企業實力。所謂“參股聯合”是指企業法人共同出資參股，組建有限責任公司，或在企業內部實行勞動合作與資本合作的有機組合，成立股份合作制企業；“利用外資嫁接改造”是資本運營的重要形式。吸引外商共辦合資企業不僅可以引來外商資本，同時還可以引進先進的技術和管理方法；“二級市場產權轉讓”是指對那些暫時不具備直接上市的條件的企業，可以通過二級市場買“殼”上市或者通過自動報價系統向社會公開募集資本，實現規模擴張；“無形資產資本化”是指利用本企業的無形資產優勢，通過營運無形資產為契機來盤活資本、籌措資本。

3.3劣勢企業的戰略選擇

對于那些“資產狀況不良，生產經營不死不活，處于休眠期”的劣勢企業，它們在作為資本運營主體的時候應采用特定的方法和手段：租賃、托管、債務重組、轉讓閑置廠房和設備、房地產置換等形式擺脫困境。所謂“租賃”是指利用特殊的方式充分利用其他企業的經營優勢及靈活多變的經營機制，帶動本企業不良資本的盤活；“投靠聯合”是指出讓部分產權或全部產權投靠大企業集團，以換取接收主體更大規模的資本投放；“債務重組”是指沖銷無法歸還的債務，改善資產負債結構和債權債務關系，如債轉股。對于哪些“扭虧無望、嚴重資不抵債”的企業，應及時采取拍賣出售、破產重組等明智的策略，以防止“血本無歸”。

主要參考文獻

[1]倪培兵.現階段我國民營企業資本運營的動因與障礙[J].西北大學學報,2005,(5).

[2]程振峰.我國中小企業的主要問題及對策[J].山東行政學院、經濟管理干部學院學報，2004,1(1).

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中圖分類號:F275 文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914(2010)05-224-01

營運資本管理是指以經營活動現金流量控制為核心的一系列管理活動的總稱,主要是對資產負債表上半部分項目進行管理,確定合理的營運資本持有量。作為企業財務管理的重要組成部分,營運資本管理的基本和最終目標應該遵循企業整體財務管理的目標。概括而論,企業營運資本管理的目的是通過實施有效的管理活動,保證企業營運資本的充分流動性和安全性,并盡可能地提高營運資本的利用水平和周轉能力,努力提高企業的整體盈利水平。

企業營運資本的循環始于現金的支出(原材料的購買),而終于現金的回收(產品的出售),其間涉及到存貨周轉、應收賬款周轉以及應付賬款周轉等環節。因此,企業所處行業特征、公司規模、銷售狀況、管理效率、通貨膨脹、現金流入量與現金流出量的狀況、管理者的習慣與偏好等因素將影響著企業營運資本規模的大小。

一、行業特征對營運資本規模的影響

在一定的銷售額下,公司所處的行業特征、它所采用的技術特點和細分市場決定著營運資本規模。例如,要完成相同的銷售額,機械制造商就比百貨連鎖店需要更多的營運資本。行業特征決定了百貨連鎖店與機械制造商相比,沒有多少應收賬款和存貨。一些公司,如大型超市,營運資本需求是負值,在這種情況下,公司運營不僅不占用現金,而且能產生現金。

二、公司規模對營運資本的影響

營運資本是指企業進行經營周轉使用的日常性流動資金,是企業維持正常生產經營活動的物質基礎。一般來說,企業固定資產正常運轉需要相應的營運資本作保證,即企業規模擴大,其營運資本規模也應該相應擴大,以保證企業的生產經營活動能過正常進行。雖然,由于規模效應的存在,企業經營規模的擴大與其對營運資本的需求并非同比例的增長,但是,隨著企業經營規模的大幅度擴張,營運資本需求也應該會上升。如果營運資本的增長不足以滿足企業經營規模擴張的需要,則企業的過度擴張必然帶來不良的后果。從營運資本管理角度看,管理者不僅需要決定不同經營規模下的營運資本需求水平,而且也要保證為維持這一營運資本水平籌集到足夠的資金。當企業的經營規模隨市場對該企業產品的需求增加而擴大時,有可能出現過度增長的問題。特別是當市場需求出乎意料的迅猛增加,這種情況就更容易出現。面對利潤豐厚的市場,企業很難抑制其強烈的擴張動機,但如果經營規模的擴張得不到相應的營運資本支持,企業經營問題的出現將是不可避免,甚至可能會導致企業走向財務困境。而導致過度增長的常見問題是,人們總是錯誤地認為,企業業務量增加所產生的新增利潤自然會成為企業新的營運資本資金來源。但是,在很多情況下,這一因果關系是反向的,新增業務量所產生的現金流入是在營運資本的需求(增加存貨、提高工資費用支出)增加之后,即往往企業營運資本的增長在前,業務現金流的實現在后。大多數企業在銷售實現之前,必須為確保銷售實現而墊付大量的成本。總之,公司規模會對營運資本規模產生一定的影響。

三、銷售收入及增長趨勢對營運資本規模的影響

一般來講,如果企業的經營管理效率不變,營運資本規模會隨著銷售額的增長而增長。因為隨著銷售增長,一方面直接造成了企業應收賬款的增加,同時也會自發要求提高存貨水平以保持較高的銷售水平。也即是說,需要更多的存貨、應收賬款以及應付賬款支持增加的銷售額。但是兩者之間呈非線性關系,隨著銷售水平的提高,營運資金將以遞減的速度增加,特別是現金和存貨,即隨著銷售水平的提高,現金和存貨所占用的資金因時間、數量的不一致而可以相互調劑使用,使占用于流動資產的資金增加速度小于銷售額的增長速度。

四、管理效率對營運資本規模的影響

在同一行業中不同企業的營運資本規模與銷售額之比可能不同。因為盡管它們可能面臨相同的約束條件,但是有些企業經營較好,有些企業經營較差,導致其經營效率存在差異。對于那些存貨、應收賬款管理高效率的企業來說,由于其資產周轉率高,支持相同銷售增長所需流動資產的投資規模顯然要低于一般水平。而存貨或應收賬款管理水平較差的企業,由于資金使用效率低下,使得其營運資本規模與銷售額之比就會高于同行業的平均水平。而應付賬款周轉率提高,表明企業還款速度加快,企業占用的其他企業的資金減少,從而需要增加企業自有資金的占用,使得企業營運資本規模增加。但是應付賬款周轉速度加快,會使得企業的信用水平提高,保持良好的企業形象,可能會給企業帶來其他方面的好處。

五、通貨膨脹對營運資本規模的影響

通貨膨脹對經濟的影響可謂是全方位的,從而對企業營運資本循環的每個環節均會產生影響。由于通貨膨脹,使企業產品的銷售價格上升,隨著銷售價格上升,引起銷售額增加,即便是銷售量可能不變。由此,造成應收賬款增加,原材料價格、工資以及其他相關的成本費用價格也上漲,進而企業存貨增加。此時應付款項規模也可能擴大,除非企業加強管理,提高效率,否則,必然會造成營運資本規模擴大。

六、現金流入量與現金流出量的狀況對營運資本規模的影響

企業現金流入量與現金流出量的不確定性和時間上的非銜接程度的高低會影響企業的營運資本規模。在市場經濟條件下,企業的生產經營活動日趨復雜,企業的材料采購、產品銷售都廣泛地以商業信用為媒介來實現,很難對現金流量進行準確的預測。企業的現金流入與流出量不確定性程度越高,為了降低企業的財務風險,企業保持在流動資產上的資金就越多,現金流入和流出在時間上的協調程度就越差。因此,企業應保持較大的營運資本規模,以償付當期的到期債務。而如果企業現金流入量、流出量的確定性程度越高,并且在時間上保持銜接一致,就可持有較少的營運資本。

七、管理者的習慣與偏好對營運資本規模的影響

篇（3）

營運資本(workingcapita1)是財務管理中的一個重要概念。它是企業進行經營周轉使用的日常性流動資金，涉及的范圍很廣，其觸角可以延伸到企業生產經營的各個方面。它的投入和收回是在不斷的循環過程中進行的。營運資本的周轉是固定資產乃至企業整個資金周轉的依托。沒有營運資本的良好運轉，企業的生存與發展是不可能的，企業的目標也就無從談起。我國大多數中小企業在成立的5年內破產，一個重要原因就是他們不能滿足營運資本的需要。有關部門對我國部分省份一些中小企業的最新調查顯示約有56％的企業感到流動資金緊張。其中，26．8％的企業感到資金“有所緊張”，資金缺口在10％以內；16．7％的企業感到資金緊張“明顯加劇”，缺口在10％～20％；12．5％的企業感到資金“嚴重緊張”，缺口在20％以上_2j。這說明我國企業對營運資本的管理效率很低，不能滿足企業發展的需要。而理論界普遍缺乏對營運資本的研究，尤其是針對中小企業的定性分析。我國絕大部分中小企業只能憑經驗進行營運資本管理，缺乏理論指導。為此，筆者選取我國中小企業中的上市公司作為分析樣本，運用單因素方差分析以及主成分分析法等數理統計方法對營運資本結構的行業特征、影響因素進行分析，進而提出相應建議，為公司經營決策和財務管理提供決策依據。

1材料與方法

1．1樣本選擇中小企業上市版的公司由于信息披露，其財務數據較容易獲得，并且受到證監會、投資者和獨立中介機構多方的監督，其財務數據具有較強的真實性，可以作為研究的樣本資料。所有樣本公司的財務指標數據均來自金融界(jrj．conr)的中小企業版，考慮到中小企業上市版設立時間不長，樣本量較小，擬盡量采用所有樣本企業自上市年度開始的每個年度數據。樣本選取范圍為所有于2001年以來在深圳證券交易所中小企業版上市的，且正處于正常經營中的公司。

基于以上原則，截至213o7年1月底在深圳交易所中小版上市的企業共有119家，其中2001～2oo6年完整的6年財務數據的有39家，2o02～2oo6年5年財務數據的有11家，2003～2oo6年4年財務數據的有69家，共計565個樣本量。所有數據用spss13．0forwindows統計軟件進行分析。

1．2變量設置

1．2．1被解釋變量。營運資本結構的表征可以選取流動比例、流動資產占總資產的比例或者流動負債占總資產的比例。筆者認為流動比例更接近營運資本結構的含義，在現實中也更具有可操作性。而且資產負債率表征企業的資本結構，即資產與負債的比例。流動比例是流動資產與流動負債的比例，兩者是相似的。用流動比例表征營運資本結構實際上就相當于用資產負債率的倒數表征資本結構。故筆者選取流動比例表征營運資本的結構，用y表示，即

y=流動資產／流動負債             (1)

1．2．2解釋變量。對營運資本結構理論分析中的每一個影響因素，盡可能多地設計解釋變量。這是因為理論上資本結構影響因素，現實中常?？梢杂刹煌闹笜藖矸从?，且不同指標的信息含量也有所差異。如果只為每一影響因素設計一個解釋變量，那么很可能造成嚴重的信息丟失，而導致分析結果的偏差。有關影響因素及其解釋變量列于表1。

2結果與分析

2．1行業因素對營運資本的影響參照中國證監會在2001年4月的《上市公司行業分類指引》，將119家企業劃分為13個行業。僅選取紡織服裝、石化塑膠、電子、金屬與非金屬、機械設備、醫藥生物制品、信息技術7個行業，企業數量分別為9、18、10、14、21、11、7個。其余行業因企業數量太少，故舍去。

采用單因素方差分析法，考查不同行業的中小企業上市公司的營運資本結構是否存在顯著差異。將每個行業所選樣本的流動比例數據作為一組，這樣就有7組數據。如果統計分析得出的結果小于給定置信水平下的f統計量的臨界值，那么說明樣本來自不同的正態總體，即行業因素對營運資本結構產生影響。研究表明，2004、2005年的指標值分別為0．007、0．002，通過了顯著性為0．01的假設檢驗，而2001～2003年、2006年指標值均略高于0．01，但小于0．05，即通過了顯著性為0．05的假設檢驗，所以2001～2006年的流動比例均通過了顯著性檢驗，否定了假設，即組間均值有顯著性差異，分組有必要。

2．2主成分的命名首先剔除樣本資料中的異常值，然后運用spss統計分析軟件，對反映7類因素的12個原始變量進行降維處理，提取主成分因子。前6個主成分萃取了原始變量90．190％的信息含量。以這6個主成分構建回歸模型，既有效地簡化了模型，又涵蓋了原始變量的絕大部分信息。求出因子負荷矩陣以便進一步確定每個主成分的意義，并對因子負荷矩陣做最大方差旋轉，結果見表2。

經過旋轉后的因子負荷系數明顯的向兩極分化，進而分析出主成分因子的意義(表3)。

 

2．3回歸方程的建立利用spss軟件，在主成分分析過程中同時得到主成分因子值。以主成分因子值為解釋變量，以經標準化處理的流動比例為被解釋變量，采用逐步歸的方法，用f的概率作為決定變量的進入或者移出回歸方程的標準。若變量回歸系數的f統計量的顯著性概率sig．≤0．05，則該變量被引入方程；若f的顯著性概率sig>0．10，則該變量被移出方程。經過篩選，獲得5個回歸方程，選取最優的第5個方程，其回歸方程為：

y=1．978+0．926×xl一0．613×x2+0．428×x6—0．319×x5—0．307×x4  (2)

回歸方程的決定系數r>0．7，能通過擬合優度檢驗，各回歸系數均能通過t檢驗，方程的f檢驗值也符合要求。所以，該回歸方程是可靠的。從回歸結果看，主成分被剔除，說明電子類公司營運資本結構(流動比例)及其相關性很弱；電子類公司的營運資本結構及其盈利因子、成長性因子呈在0．05水平顯著的正相關，而與公司的資本結構、抵押價值和管理效率呈負相關。即，電子類公司盈利能力越強、成長性越好，公司的流動比例越高。這可能是因為公司的盈利能力強，從而可以從內部獲取更多的資金來源，減少了流動負債的需求；而總體負債率越高，抵押價值越高，管理效率越高，公司流動比例越低。這是由于抵押價值使公司可以獲得更多的流動負債。管理效率的提高可以提高資本的運作效率，從而減少流動資產的投入。

其他行業企業的模型構建過程與電子類企業類似。紡織類企業的回歸方程為：

y=1．348—0．58×xl+0．173×x2+0．123×x3                         (3)

式中，x1為資本結構與抵押價值因子，為現金流量因子，x3為成長性因子。機械設備類企業的回歸方程為：

y=1．811—0．671×x1+0．203×x2—0．166×x3—0．161×x4—0．123×x5(4)

式中，x1為資本結構與抵押價值，x2為總資產成長性因子，x3為存貨管理效率因子，x4以為規模因子，x5為銷售收入成長性。金屬、非金屬類企業的回歸方程為：

y=1．275—0．355×xl+0．345×x2—0．143×x3                        (5)

式中x1為資本結構與抵押價值因子，為盈利能力與現金流量因子，x3為管理效率與收入成長性因子。石化塑膠類企業的回歸方程為：

y=1．494—0．475×xl+0．324×x2+0．222×x3—0．221×x4              (6)

式中，為資本結構因子，x2為成長性因子，為存貨管理效率因子，為應收賬款管理效率因子。信息技術類企業的回歸方程為：

y=2．37—0．902×xl+0．88×x2                                       (7)

式中，x1為資本結構因子，x2為總資產成長性因子。醫藥生物制品類企業的回歸方程為：

y=3．247—2．707×x1—1．198×x2+0．868×x3+0．764×x4—0．448×x5   (8)

式中，為資本結構與抵押價值因子x2為盈利能力因子，為存貨管理效率因子，為銷售收入成長性因子，為規模因子。

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中圖分類號：F243 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2012）09-235-02

一、問題的提出及概念界定

（一）問題的提出

在集約式經濟增長方式下，全社會各行各業、各部門和單位都非常注重績效考核。國家對國有企業還專門制定了業績考評體系。目前績效考核主要是從財務成果上進行的考核，比如采用總資產利潤率、凈資產收益率、每股收益等指標，均是在經濟活動結束后，考核一段時間的業績，對員工的考核也是以員工的勞動成果作為考核依據，如銷售人員用銷售額進行考核。這樣的考核方式存在的弊端是，事后的考核只是對業績進行評價，并不能促進績效的提高，另外容易導致各部門各自為政，無法提高企業整體績效。因此，筆者擬從影響績效的最主要因素即營運資本管理出發，將其納入企業和員工績效考核體系，旨在將工作目標與績效考核相統一，改善企業管理，增強員工積極性，提高企業資源利用效率，使企業在競爭激烈的環境中能更好地實現績效增長。

（二）概念界定

1.績效考核?？冃Э己似鹪从谖鞣絿椅墓伲ü珓諉T）制度。1854年—1870年，英國對文官實行按年度逐人逐項進行考核的方法，根據考核結果，實施獎勵與升降，充分地調動了英國文官的積極性，大大提高了政府行政管理的廉潔與效率。文官制度的成功實施，使得有些企業開始借鑒這種做法，在企業內部實行績效考核，試圖通過考核對員工的表現和實績進行評價，并作為獎懲、培訓、辭退、職務任用與升降等的依據。

隨著企業組織發展的逐步完善，績效考核（performance examine）已成為一項系統工程。是指企業在既定的戰略目標下，運用特定的標準和指標，對企業和員工一段時間的工作行為及工作業績進行評估，并運用評估結果對將來的工作行為和業績產生正面引導的過程和方法。企業的績效考核體系通常由從上到下的幾個層次組成，分別包括企業績效考核、部門或分部績效考核和員工個人績效考核等?？己说姆绞酵ǔＳ卸ㄆ诳己撕筒欢ㄆ诳己?。

2.營運資本管理。營運資本的概念有廣義和狹義的解釋。廣義的營運資本是指企業的流動資產的總額。這個概念主要在分析資產的流動性和周轉狀況時使用。狹義的營運資本是指企業的流動資產總額減去各類流動負債之后的余額，也稱凈營運資本。狹義的營運資本主要在分析償債能力和財務風險時使用。

企業應當持有適當數量的營運資本，如果缺乏，則會面臨短期的經營和財務風險。但營運資本作為短期資本，其盈利能力較差，所以持有過多則會降低企業的投資回報率。因此，營運資本管理是一個在收益和風險之間不斷權衡的過程，為了實現企業經營的獲利目標，同時盡量將風險控制在可承受的范圍之內，對營運資本的管理就顯得尤為重要。一個企業的資本營運能力決定了其盈利能力和償債能力。

因此，筆者在傳統績效考核基礎之上，將營運資本管理的指標作為企業和員工業績考核的主要指標，可以從根源上切合企業管理和財務管理的目標。

二、基于營運資本管理的績效考核指標

1.企業績效考核指標。目前衡量企業績效的指標主要有利潤指標和市場價值指標。利潤類的指標主要有凈資產收益率、總資產收益率、營業利潤率等，市場價值類指標主要有經濟增加值（MVA）、市場增加值（MVA）、托賓Q等。以上指標均是從企業經營的結果來衡量企業的績效，與企業最終目標相掛鉤。這些指標雖然可以看出企業經營成果的多少及增減，但是不易看出企業經營成果變化的原因。因此，筆者擬從影響企業經營成果的根源著手來分析企業績效的強弱，即采用營運資本管理效率高低的指標來衡量企業的績效。因為企業在實際運轉過程中，必須保證銷售增長與現金流的變動平衡，否則企業會因增長過快而陷入財務困境，或者因增長太緩慢而使財務資源閑置，以至于壓低企業價值。因此，無論對一個增長過快還是過慢的企業而言，營運資本管理都是可持續增長中的關鍵問題，只有一個平衡增長的企業才能獲得更大的績效。因此，筆者擬采用以營運資本管理為核心的績效考核指標，主要包括銷售額（Sales）、經營收益(IFO)和營運資本率(WCR)，在計算總考核指標時，三者權重均為三分之一，也可以根據重要性確定權重。即

P=SalesK1+IFOK2+WCRK3（K為各指標的權重）（式1）

其中，營運資本率(WCR)=（存貨+應收賬款－應付賬款）/全年銷售額（式2）

為了更及時有效地控制營運資本比例，也可以每月進行一次測評，此時年度營運資本比例估算公式為：

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一、企業資本運營概述

1、資本運營的概念

資本在市場經濟條件下是企業內部一切可以增值的價值的總稱，企業對資本的擁有表現為強大的資源支配權。運營的一般含義是指對企業的籌劃和管理活動，那么所謂資本應該是指對企業資本的籌劃和管理活動。所謂資本運營，就是指以追求最大利潤或資本最大增值為目的，把企業所擁有的一切有形的和無形的社會資源和生產要素都視為可以經營的價值資本，通過流通、收購、兼并、重組、參股、控股、交易、轉讓、租賃等各種調整和優化配置手段，對企業資本進行有效運作，實現增值的一種經營管理模式。

2、資本運營的主要特點

（1）資本運營是一種開放式經營。資本運營者不僅考慮企業內部資源的優化配置，而且還要考慮運用一切經營手段擴大可以利用的資本的份額，通過實現企業內部資源和外部資源的有效整合來獲得更大價值的增值。資本運營的這種開放性，使企業面對的經營空間更為廣闊，打破地域、行業、部門、產品等分割，把企業看成可增值資本的載體，使企業資本隨著利潤的多少和高低而轉移。

（2）資本運營要求資本在運動中增值。運動是資本的內在屬性，資本只有通過不斷的流動才能實現合理配置和增值，資本的閑置是資本的極大浪費和流失。一方面，資本運營要求通過資本形態的變化，盤活沉淀、閑置、利用率低下的資本存量，使資本不斷的流動到報酬率高的產業和產品上，優化資本的組合質量，達到資本有效增值的目的；另一方面，資本運營要求加快資本流動的速度，縮短資本的流動過程，提高資本的流動效率，實現資本的迅速增值。

（3）資本運營具有分散風險的要求。資本運營而對眾多的可供選擇的經營對象和經營方式，在未來結果中不可避免地存在著各種“不確定性”，因而也存在著風險。任何一項資本運營活動，總是高風險、高收益、低風險、低收益。資本所有者總是希望自己的資本既能夠安全運行，又能夠得到最大盈利，因此資本運營均趨于把資本分散并吸收其他資本參股，營造一種分散和混合的資本結構，通過資本組合避免“把雞蛋放在同一個籃子里”，從而增強資本的抗風險能力。

（4）資本運營重視資本的支配權和使用權而非占有權。利潤來源于對資本的使用、運作而非占有，因而資本運營把資本的支配和使用看得比資本占有史為重要。資本運營關注一切有利于自身資本擴張的資源，可以通過控股、合資、租賃、兼并等方式將木不屬于自身占有的有增值價值的資本納入自己的支配體系，盡可能利用社會力量來發展自己的企業，從而增強競爭能力，“做大蛋糕”，提高獲取更大盈利的可能性。

二、完善國內企業資本運營的建議

1、企業資本運營應以企業戰略為依據并與企業戰略管理相協調

（1）戰略與企業戰略管理。戰略廣義上包括目的與目標以及為實現這些目的而采取的手段，狹義上只包括為實現企業目標而采取的手段。一般認為戰略是由若干要素構成。安索夫認為企業戰略是由產品與市場范圍、增長向量、競爭優勢和協同作用四要素構成的。產品與市場范圍說明企業屬于什么特定行業和領域；增長向量說明企業有產品與市場范圍向未來產品與市場范圍移動的方向即企業經營方向；競爭優勢表明企業某一產品的市場組合與眾不同的特殊性，憑此可給企業帶來強有力的競爭地位；協同作用指明了一種聯合作用的效果，涉及到企業與其新產品與市場項目配合所需要的特征。企業在進行戰略管理時，通過運用各種戰略分析方法分析企業所面臨的外部環境因素中哪些因素是有利的、哪些因素是不利的，以及分析企業自身在競爭中存在哪些有優勢和長處、哪些劣勢和不足，通過對這些因素的分析，找出企業目前在行業或市場中所處的地位，以便決定采取何種企業戰略等。

（2）為何要以企業戰略為依據。企業戰略的總體指導性。企業戰略是指貫穿于企業一定歷史時期的所有重大決策中的指導思想及其事關企業的整體和長遠利益的重大目標、規劃與謀略；是企業進行各項管理工作的總體指導思路，具有強大的指引性。企業戰略的科學性。這體現為兩個方面：一是企業的戰略是充分分析了所有對企業經營有影響的因素（包括外部環境與內條件）之后決定的。企業在進行戰略管理時，通過運用各種戰略分析方法分析企業所而臨的外部環境因素中哪些因素是有利的、哪些因素是不利的，以及分析企業自身在競爭中存在哪些有優勢和長處、哪些劣勢和不足，通過對這些因素的分析，找出企業目前在行業或市場中所處的地位，以便決定采取何種企業戰略等。二是戰略分析工具的科學性。企業對影響企業經營因素進行分析時運用了各種科學的分析方法，包括產品生命周期法、學習曲線法、競爭性分析法、成本領先地位分析、產品差異分析、價值鏈分析、盈利相關分析、市場份額分析、產品質量分析、技術領先優勢、關系矩陣、成長/份額矩陣分析、吸引力矩陣分析等，這些分析方法或工具為企業科學地、正確地確定企業戰略提供了保證。國內企業資本運營的盲目性，是指國內企業資本運營過程中目標定位不能反應企業實踐發展的要求。表現在：一是重產權資本運營輕產業資本運營。部分企業的經營者認為產權資本運營是一種高級的經營形式，所以要從產業資本運營轉向資本運營，在行業內外、地區內外大舉擴張，忽視自己的主業，結果搞得企業組織龐大，但資本盈利性卻較??；二是資本運營不講究量身策略。有些企業認為兼并、收購某些與自己主業無關的企業，實行多元化經營，會降低企業的經營風險，實現穩定的經營利潤。但實際上如果企業實施無關聯多元化戰略，不太熟悉所進入的行業，反而會加大風險。有的企業本無良好的基礎和業績支撐，由于收購項目與企業原先所具有的核心產品、技術缺乏內在的聯系，又未能在新產品中培養出新的核心產品最終把自己原有的競爭優勢也喪失了。正由于以上三個方面的分析，國內企業資本運營應該在企業戰略的指引下運用各種資本運營方式、方法來進行。

2、提高企業資本運營的財務決策水平

（1）處理好戰略決策與財務決策的關系。在企業進行資本運營時，在具體資本運營方式的選用上，要以戰略決策為主，并發揮財務決策為輔和細化的作用。戰略決策為主是指在擴張、收縮或治理型資本運營方式類型的選擇上應以企業戰略為依據來確定。企業在進行戰略管理時，通過運用各種戰略分析方法分析企業所面臨的外部環境因素中哪些因素是有利的、哪些因素是不利的，以及分析企業自身在競爭中存在哪些有優勢和長處、哪些劣勢和不足，通過對這些因素的分析，找出企業目前在行業或市場中所處的地位，以便決定采取何種企業戰略等。另外，企業對影響企業經營因素進行分析時運用了各種科學的分析方法，這些分析方法或工具確保了企業戰略制定的科學性與正確性。發揮財務決策為輔和細化的作用。發揮財務決策為輔和細化的作用是指在先定的資本運營類型后，以財務管理的各種分析、決策方法來評判該資本運營類型下方案的盈利性、可行性，以對戰略決策進行財務管理上的第二道把關，并在此基礎上，通過風險與收益的比較，選擇具體資本運營方式。

（2）改變企業財務決策方法的運用方式。改變企業財務決策方法的主體方法。據有關調查，國內企業所采用的決策方法中，成本法是最主要的評估方法，占95%左右。收益法一般被作為成本法的驗證方法，市場法很少采用，期權法幾乎無人采用。一般其中的收益法是最科學合理的一種決策方法，其被國際公認為是企業價值估算最恰當、最理想的方法，而這種方法卻被企業運用的最少，這一點是一定要更正的。所以，應提倡一般的企業在決策時以收益法為主體方法。當然，這也要根據企業的客觀情況而定，應該收益法也有它的缺點。輔以非主體方法的驗證。因為各種決策方法都有它的缺點，都有它小適用或發生偏差的情況，所以企業有必要再選用另外一種方法加以驗證，以保證決策的正確與科學。在市場經濟環境下，期權法的優點決定了它應當被用為驗證方法的第一選擇。

（3）提高企業財務管理人員的素質。企業財務管理人員的知識水平、業務能力、職業操守等直接影響著企業財務決策的正確性，而財務管理對企業來說又處于一個管理的核心位，所以企業財務管理人員應當具各相應執業能力。另一方面，改變企業財務決策時選用的財務方法，必然提高了對企業財務管理人員素質的要求，特別是收益法、期權法的復雜原理和對數學等方面的高要求。成本法原理簡單、操作簡便，這也是以往企業財務決策大都采用這一方法的原因。所以，企業應該在人力資本運營上下功夫，對職工進行培訓、教育，以提高業務能力。

3、加強企業產權資本運營中的虛值資本運營

企業的虛值資本運營包括管理資本運營、人力資本運營、無形資本運營。根據馬克思的勞動價值理論，勞動者是產生的新價值的源泉，而企業的勞動力就主要體現在企業的管理資本運營、人力資本運營和無形資本運營當中，所以企業的虛值資本運營是企業價值創造的過程，如果沒有這三個過程，企業的所有資本的運動只能表現為各資本類型的等值的轉化，而沒有新增價值的產生。

不論企業進行產業資本運營還是產權資本運營，企業價值的增值都離不開企業的虛值資本的運營。所以企業不論進行產業資本運營還是產權資本運營都要重視虛值資本的運營。

然而，在企業進行產權資本運營時，主要是并購資本運營，其并購動機決定了并購的成敗就取決于企業并購后新企業或兩個企業的虛值資本運營過程，這個過程就是要將原有的和新增的虛值資本很好的融合在一起，形成能夠產生協同效應的虛值資本整體，然后發揮虛值資本的價值創造作用。所以，企業虛值資本的運營對企業的產權資本運營的成敗是最關鍵的。

綜上所述，企業在進行產權資本運營后，最關鍵的問題就是要進行企業虛值資本的整合。

三、結論

本文在企業資本運營的發展理論與方法上，吸取國外企業的成功經驗針對國內企業資本運營實務中存在的問題，運用相關理論思考解決辦法，提出企業資本運營要以企業戰略為依據、提高企業財務決策水平、加強企業產權資本運營中的虛值資本運營三個建議。

本文對企業資本運營在理論與方法的研究力圖為完善企業資本運營的實務提供一個理論指導。但是，由于能力及篇幅所限，研究不可能面面俱到，其中提出的方法也還有待于在實務中進行一步驗證與完善。

【參考文獻】

[1] 陳佳貴：現代大中型企業的經營與發展[M].經濟管理出版社，1996.

[2] 趙炳賢：資本運營論[M].企業出版社，1997.

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一、股權管理系統和資本運營的內涵

1.股權管理系統

股權管理系統通過改變原有的Excel手工管理的粗放型股權管理模式，實現了更加簡單、規范和全方位的股權管理。股權管理系統是基于信息化手段，實施和完成各項股權管理工作的數據庫網絡辦公系統。其功能定位是股權管理工作的日常工作平臺、數據存取倉庫、決策支持系統和管理提升工具，應支持與服務于股權管理全業務日常辦理，發揮基礎數據庫的作用，以支持決策為目的持續完善輔助功能，促進股權管理整體工作質量與效率的持續提升。

2.資本運營

現階段，我們所說的資本運營是將企業中存在的所有資本包括無形資產和有形資產等，通過流動、裂變、組合、優化配置等各種方式對其進行運營，進而保證其實現應有價值的基礎上最大限度的實現增值，以為企業帶來更多的經濟效益和社會效益，但是相比國外發達的國家，我國資本運營興起的較晚，發展的也不夠成熟，在實踐過程中存在著一些問題和不足，但良好的資本運營是實現企業長遠發展的關鍵。

二、股權管理系統在企業資本運營中的原則

掌握股權管理系統在企業資本運營中的原則，是確保股權管理系統應有價值的實現，提高企業資本運營績效的關鍵，同時也能夠達到事倍功半的效果，而通過相關的調查研究發現，其原則主要表現在依法行權、健全機構、區分重點和分級管理幾個方面。

也就是說股權管理系統在企業資本運營的過程中要以《公司法》為根本的出發點和落腳點，做到有法可依，有法必依；其次，需要形成一套比較完善的股權管理和資本運營責任體系和規范制度，強化相關工作人員的責任意識；此外，公司應該按照其實際發展情況和戰略目標區分重點，制定不同的監管方法和獎懲機制；同時，要按照公司股東的級別做的分級管理，權責清晰，責任到位。

三、股權管理系統在企業資本運營中的應用

股權管理系統中主要包括資本變動模塊，三會動態模塊，預算、決算及考核模塊，治理模塊等，所以筆者就上述幾個模塊在企業資本營運中的實際應用進行了分析和研究，主要內容如下所述：

1.股權管理系統中資本變動模塊在企業資本運營中的應用

資本變動模塊的界面主要是用來展示某個項目中相關股權出資人的列表以及其出資明細和托管的關系，在這個過程中，如果某個項目需要增資或者減資就需要依照投資或者處置的流程來進行，那么結束后股權管理系統中資本變動模塊就會將歷史信息和現在的信息統一進行詳細的記錄，以便于后期的查找和核對。

2.股權管理系統中資本預算、決算及考核模塊在企業資本運營中的應用

預算、決算和考核模塊中主要是通過建立以投資收益率為核心的指標參數體系，分析不同行業、參股公司的績效和營運狀況，記錄股權投資公司的基本信息、分紅、增減值變動情況來提高預算、就算和考核的科學性和約束性，避免資本運營中不必要的風險和損失。

3.股權管理系統中治理模塊在企業資本運營中的應用

治理模塊主要包括治理制度模塊和治理結構模塊，即通過管理股權投資項目的相關流程和規范以及其組織結構來規范企業資本運營，包括企業的章程、股東會議議事章程、職工持股章程以及懂事、監事、股權代表和經理層信息等內容，進而達到從結構和制度規范上來約束企業的資本運營的目的。

四、強化股權管理系統在企業資本運營中應用的措施

股權管理系統在企業資本運營中的應用確實能夠在很大程度上提高企業資本運營的質量和效率，避免不必要的風險和損失，但是依據沒有達到完美的效果，所以筆者根據自己多年的工作經驗和相關的調查研究從組織結構、制度規范、考核體系以及人員素質等方面提出了幾點強化措施。

具體來說就是，要想使股權管理在企業資本運營中實現價值最大化，首先就要改變股權管理系統無標準、隨意性強的現狀，按照企業的實際運行情況和戰略目標來制定法人治理結構的組織構架設計方案；其次，完善相關的制度規范，明確股權代表的具體的工作方式、工作規則和程序，做到有據可依，有據必依，并且要根據項目的變化和股權結構的變化而不斷的完善和充實。此外，要完善既定的考核體系，細化考核的指標和標準，配合相關的監管機制來提高考核的績效。同時，要不斷的提高相關工作人員的綜合素質、職業道德和職業素養，完善選人、用人和培養人的機制，進而從根本上強化股權管理系統在企業資本中的應用，促進企業的長遠發展和進步。

五、結語

總之，股權管理系統在企業資本運營中的應用確實能夠在很大程度上提高企業資本運營的績效，但是面對現在復雜的宏觀經濟環境和產業結構，根據企業的實際發展情況和戰略目標對其不斷的優化和完善是需要相關工作人員一直努力的方向和目標。

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企業的本質就在于借助資本運營，把能夠支配的資源與生產力要素實行運籌、優化配置與謀劃，從而可以最大程度上實現企業資本的增值目的。而煤炭企業擁有著存量巨大的資源資產，如能得到科學合理地利用，可使企業的資產充分流動起來，讓企業充滿活力。

一、現代煤炭企業資本運營管理意義

(一)煤炭企業在市場立足的需要

為了對煤炭集中度進行提高，以確保國家能源的安全，我國規劃建設13個國家級億萬噸的煤炭基地。在這種形勢之下，煤炭企業不能加速發展，就會在激烈的市場競爭中被邊緣化甚至被市場淘汰。而資本運營則能使煤炭企業對社會資本進行充分利用，并在相應的時間要求范圍以內籌集到足夠的資金，以實現企業規模的迅速擴張，所以煤炭企業要保證資金來源的充足，就必須進行資本運營。

(二)是煤炭企業進行資產盤活的手段

對于煤炭企業來說，借助資本運營，進行重組聯合，依據國家相關政策進行主輔業改制，以實現多元化投資，是現代煤炭企業提高資產運作率的重要途徑，同時也是煤炭企業進行資產盤活的重要手段。在目前經濟全球化的發展趨勢下，煤炭企業利用資本運營對自身進行發展與優化可謂正當其時，可以說資本運營是煤炭企業進行第二次大發展的重要機遇。

二、現代煤炭企業資本運營的問題

(一)認識上的偏差

現代煤炭企業的資本運營要以生產經營作為基礎，當生產經營達到一定的程度后，其資本運營才有可行性與必要性。有部分煤炭企業只是將資本運營片面理解為上市籌集資金與擴大規模，片面追求規模，缺乏理性分析與客觀評估，進行盲目重組，非但沒有起到壯大自身企業的效果，反而被沉重的包袱所累；不基于生產經營而進行的資本經營，不將生產經營當作資本運營基礎，盲目實施多元化經營。

(二)資本運營主體概念模糊

資本運營的主體是企業，應在資本運營中占據主導位置，但因傳統體制的制約，我國煤炭企業存在著資本運營主要服從政府意愿，缺乏資本運營的效率化；另外就是企業的高層人員對資本運營進行主宰，令資本運營變成相關管理層牟取私利的渠道。

(三)缺乏資本運營的專業人員

資本運營是一項復雜而專業的經營活動，其要求從業人員除了要具備金融、財稅、法律、證券等方面知識，從而對各類金融的工具與管理方法進行熟練運用，還要具備專業的市場洞察能力與對各類復雜事項的處理與談判能力。但是我國煤炭企業在這方面有所欠缺。

(四)對外型資本運營少

資本運營是指把所擁有的資本在市場上進行優化配置的一個過程，并沒有地域限制。目前我國煤炭企業資本運營多數局限在一定的范圍之內，并沒有真正拓展到國外。即便有煤炭企業參與對外資本運營，也只是一些簡單型的資本運營運作，并無實質性的內容。

三、現代煤炭企業資本運營的建議

(一)形式的多樣化

可以使用多樣的形式來進行資本運營，根據企業實際情況，有針對性地使用相應的方式對煤炭企業資源的配置進行優化。煤炭企業首先要利用產業基礎，并以自身產業的擴展為中心進行資本運營，而后對資本市場進行充分利用，注入優質資產的方式來對上市公司的相應結構進行調整，對其進行整合與優化，以擴展企業規模。

(二)企業的規模化

從全球經濟發展的趨勢來看，具有一定大規模的企業在市場上逐漸占據著主導的地位。所以對于煤炭企業而言，就要加大資本運營力度，集中優勢力量，將資本作為紐帶，并借助市場建成有強大競爭力、跨領域經營的規模型企業，以提升煤炭企業在國際上的競爭力。建立相應的戰略性聯盟，不但要與國內煤炭企業進行聯合，還要積極與大型的跨國同行企業進行各方面的合作，以達到技術同步更新的目的，實現企業的規模化。

(三)人才的專業化

從某種意義上來說也是企業間各種專業人才的競爭。煤炭企業要確立以人才為主的戰略，加大對人力資本運營的力度，同時采取合理、有效、科學的實際措施，對專業人員進行引進、培養，從而能夠擁有企業自己的專業工作隊伍。

(四)管理的信息化

企業管理工作的信息化建設是企業發展的必然趨勢，要通過對管理工作信息化的推廣應用，讓信息產業在企業的資本運營與經濟發展中發揮出充分的作用，與此同時加快信息技術在煤炭企業中的滲透度，利用信息技術來對煤炭企業的運營管理工作進行改造與提升，最后形成煤炭企業資本運營的競爭力。

總之，煤炭企業要謀求發展，已經不能受限于傳統的資本運營管理模式，而是要積極與國際接軌，在接受企業發展、資本運營的新理念的同時，積極探索適應企業自身特點的資本運營管理模式，從企業資本、人力資本、運營方式等各方面入手，構建起順應現代企業需求的、科學合理的企業資本運營管理模式。對于目前資本運營中出現的一些問題，要對其根源進行分析、研究并有效進行解決，避免直至杜絕類似問題的發生，為我國煤炭企業在資本運營管理模式的探索上排除困難，真正使我國煤炭企業做大、做強，成為有規模、有實力、有技術、有人才的現代化能源企業。

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隨著市場經濟的迅速發展，市場中企業間競爭力也不斷增強，各企業要想提高自身的競爭力，在市場上脫穎而出，就必須實現以更少的資本配置更多的資源，即提高資本運營效率。在下文中，筆者將簡要指出我國資本運營存在的主要問題，并針對這些問題提出相應的解決對策。

一、我國企業資本運營現存的問題

隨著社會進步以及市場經濟的迅速發展，企業提高自身在市場中競爭力的一個重要方法，就是改革企業資本運營模式，提高企業資本運營效率，從而增加企業的產出利潤。然而我國企業資本運營方面尚存在著許多問題，在下文中，筆者將從市場運營決策主體非市場化、缺乏規范化的中介組織、企業盲目進行多元化擴張、未進行規范化資產評估等方面進行深入分析，為解決我國企業市場運營方面存在的問題奠定基礎。

1.決策主體非市場化。企業資本運營是一種市場行為，因此，其目標是實現資本收益的最大化。而我國目前的大部分企業實際上是以一種不完全的企業法人形式存在。因為其不是真正的產權主體，所以大部分的企業，其實是由政府介入并且承包資本運營，為企業作出相應決策。市場對企業資本運營的決策能力減弱，因而政府成為決策主體。

2.中介組織沒有實現規范化。中國的商業模式主要偏向于發展商業銀行，開展借貸業務，而對于介入產權交易的中介媒體的發展力度相對不夠。而產權中介組織的建立與發展在實現產權的轉讓、流動以及重組等方面都起到了極其重要的作用，如果沒有中介組織的撮合，企業間資產的交易以及流動會變得及其困難，交易成本較高，并且交易效率低。由于我國的企業交易中介組織起步較晚，服務意識淡薄、服務方面不到位、發展不完善，因此，沒有實現規范化的中介組織機構將導致企業交易信息不流通或者信息傳遞較慢，這對于我國商業的發展將會是一大阻礙。

3.企業盲目進行多元化擴張。近年來，由于我國市場上企業間競爭不斷增強，企業為了增加自己的競爭優勢，而不斷地擴展其資產規模。除了在本行業內進行規模擴展，跨行業擴展也成為其規模擴展的一個主要方式。企業除大規模收購兼并運營本行業主營業務的相關企業資本運營活動，也對非主營業務的領域進行投資。這種多元化的資產規模擴張形式，看似擴大了企業的經營范圍，以便更好地創造利潤，并且分散了企業經營的風險，其實，多元化的擴張在實質上卻加大了企業的運營風險，企業對于不了解的非主營業務不能很好的掌握并且控制、運營，因而面臨著跌入資本運營陷阱的風險，副業不旺，主業不精，更加造成了企業對于自身核心競爭力的發展。綜上所述，盲目、無目的地大規模、無關聯、多元化的規模擴張，不僅不能使企業抓緊發展的機遇，反而會使企業走向衰退甚至滅亡。

4.未進行規范化資產評估。資產評估是企業資本運營一個非常重要的環節，在其他國家，資產評估已經比較成熟，并且形成了一套規范的資產評估體系。但在我國的企業并購過程中，并沒有完整準確的資產評估標準以供參考，導致資產價格難以準確估量，為資產交易、買賣帶來困難。另外，政府過度干預使得資產評估核算未按照市場標準進行，從而為我國企業資本運營的進一步發展造成阻礙。

二、提高我國企業資本運營效率的改革對策

面對上文中提到的我國企業資本運營在決策主體、中介組織、盲目擴張規模和資產評估等方面存在的各種問題。企業以及政府應勇于面對問題，并且積極尋找改革策略。在下文中，筆者將根據已經分析得出的各類問題，尋找相應的解決對策并進行分析與闡述，為我國的企業資產經營效率的提高作出貢獻。

1.建立政資分明的國有資產管理、監督、運營機制。由于國家的資本所有權與企業的資本經營權沒有清晰的界定標準，所以企業在進行資本運營的時候無法作出合理的決策。為解決以上問題，國家應積極推進國有企業授權經營的工作。具體實施方法為：由國務院管理、控制國有企業的資產所有權，地方各級政府分級管理、控股國有資產，大型企業以及企業集團掌握國有資產的經營權。將國有資產管理體制大致分為三個層次，即政府監督、資本機構運營、國有集團控股參股、大型企業及企業集團經營。政府應作為監督機構，履行監督職責，并且授權資本機構進行資本運營，讓國有集團控制股權，而參股企業負責經營，掌握經營權。這樣政資分明、產權明確的資產經營模式才能夠實現真正的高效率的資本運營。

2.加強企業資本運營中介組織的規范化建設。中介組織在企業資產交易過程中起到承上啟下的作用，因此政府和企業應當重視企業資本運營中介組織的建設。首先，應理清政府與資本運營中介組織之間的關系，對于由政府職能部門直接轉化而來的中介組織，必須與之脫離，使之成為真正的中介組織。其次，要根據我國實際的具體情況，加之借鑒國外的資本經營中介組織的發展經驗，建立和健全中介組織的各種運營規章制度，形成一套有自我特色的約束和管理的內在機制，保證中介組織的服務活動有條不紊、高效率地進行。

3.為企業選擇合理的企業資本運營方式。由企業資本運營的實踐證明，企業資本運營方式對于企業資本運營效率的提升具有極其重要的作用，而大多數企業為了實現良好的資本運營效果，為了提高資本運營效率，都會使用規模擴張的方式。然而，過度的規模擴張或者是選擇了方式不正確的規模擴張都會使企業面臨不可以預知的風險。企業應當重視適當的規模收縮以及有效的內變，或者根據企業的實際運營現狀，選擇適當的多元化規模擴張方式，在企業經營的不同階段，采取不同的經營方式，這樣才能夠收獲最有效率的資本運營效果。

4.規范資產評估。建立實行標準的資產評估行業準入制度，對于已成立的各個評估機構及其從業人員，要依據國家規定進行一次全面的清理和檢查，以保證資產評估機構的規范性、準確性。另外，評估機構要嚴格遵守以下原則：第一，公正性原則，即資產評估機構不能為資產業務當事人的任何一方所有，而應該是獨立、規范、公正性的資產評估機構；第二，科學性原則，即在資產評估過程中，要實事求是，嚴格按照標準并依據充分的科學依據進行評估；第三，客觀性原則，評估機構必須要求評估委托人提供真實的信息，并且嚴格執行評估流程。綜上可見，資產評估機構的健康發展要靠每個資產評估人員的自覺性以及標準法規體系下的監督機制來實現。

三、結語

通過上文中對于我國企業資本運營中現存的問題的闡述，國家和企業都要進行反思，并且可以參考筆者在上文中提出的一些解決策略及時改正。國家在宏觀上，應為企業資本運營創造一個良好的外部環境，同時企業自身應當加強自身的產權建設、明晰產權、增強產權意識。

參考文獻： 

[1]劉星呂.企業資本運營模式改革[J].商業會計，2015，（15）：106-107. 

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摘　要：資本運營是建立現代企業制度的必然要求，對促進國民經濟發展發揮著重要的作用。但是資本運營是一項極具風險的經濟活動，其風險是客觀存在的，嚴重影響企業未來的生存和發展。因此，企業必須全面認識資本運營中的各種風險，采取切實可行的風險管理策略，降低風險損失的影響。本文在分析企業資本運營中各種風險的基礎上，提出有效的風險防范策略。

關鍵詞 ：資本運營；經濟風險；財務風險；策略

中圖分類號：F272文獻標志碼：A文章編號：1000-8772（2014）22-0144-02

收稿日期：2014-07-12

作者簡介：張偉立（1971-），男，湖北潛江人，三峽大學經濟與管理學院副教授，研究方向為財務管理。

資本運營是企業優化生產要素、實現資本增值的有效手段，也是企業發展壯大的重要途徑。在運作實踐中，企業資本運營是一項非常復雜的系統工程，存在諸多的不確定因素，這些不確定因素的作用可能會給企業帶來收益，也可能會帶來損失。由此可見，資本運營過程中充滿風險是客觀存在的事實，是企業必須面對的一個實際問題。因此，企業必須正視資本運營風險的存在，增強風險的防范意識，深入分析風險形成的原因，采取切實有效的風險管理措施，盡量減少風險帶來的損失，實現企業價值最大化。

一、資本運營風險的涵義及特點

資本運營風險是指由于受內外部環境變動以及其他無法預料的因素影響，使資本運營運行偏離預期目標而帶來的企業未來收益的不確定性。資本運營風險由兩部分組成：一是資本運營風險事件出現的概率；二是一旦資本運營風險事件出現，其后果的嚴重程度和損失的大小。資本運營風險與企業活動緊密相聯，存在于企業資本運營的全過程。歸納起來，資本運營風險具有以下特點：

1、客觀性。資本運營風險同其他風險一樣，其存在是不以人的意志為轉移的，是客觀必然的。資本運營風險不僅存在于資本運營前的準備階段，資本運營的運作階段，還涉及到資本運營以后的商品經營階段。這就要求企業管理者必須正視資本運營風險的存在，正確認識風險，從而避免盲目和非理性的資本運營行為。

2、動態性。資本運營活動中的風險在一定條件下是可以變化的，依據環境的變化和時間的推移而發生變化。在資本運營的不同時期和不同條件下，風險發生的概率、影響程度、影響范圍不盡相同。因此，資本運營主體要求針對不同的風險，采取相應的措施，實施柔性、動態的風險管理。

3、破壞性。資本運營涉及面廣，操作過程十分復雜，涉及到大量人、財、物，其贏利性總是和風險相伴而行。資本運營成功會給企業帶來巨大收益，但一旦發生風險，也會造成巨大損失。由于各種因素的作用和條件限制，資本運營風險不僅影響企業生產經營活動的連續性和資本的安全性，而且制約企業未來的生產和發展。

4、可控性。資本運營風險帶有極大的偶然性和損害性，沒有特定的規律可循。但是，很多風險的發生通常具有某些征兆，一般都有一個從量變到質變的過程，通過主觀努力可能會得到控制。因此，人們能夠采取一些措施識別資本運營風險領域，對各種風險進行事前的預測與防范，事中的化解與分散以及事后的補救與撫平，將風險損失降低到最小限度。從這一角度分析，企業在資本運營活動中有可能也有一定能力控制各種風險，化解風險帶來的負面影響，促進營運資本健康可持續發展。

二、企業資本運營中的風險分析

1、企業資本運營中的宏觀性風險

（1）政治風險。政治風險主要是由政府的指令、政策、國家法律、法規等因素而引起的資本運營風險。政治因素的變動影響資本的安全性，資本的流動性和增值能力也會受到限制。企業資本運營活動必須符合國家政策，必須遵守有關法律、法規，否則將會以失敗而告終。

（2）經濟風險。經濟風險是市場經濟運行過程中所產生風險，它主要包括以下三項內容：一是利率風險。它是指由于市場利率水平發生變動而導致的收益不確定性。二是購買力風險。又稱通貨膨脹風險，是由于發生非預期的通貨膨脹時，資本經營的實際收益就會與預期收益發生偏差，給投資者帶來實際收益水平下降的風險。三是市場風險。它是指由于市場行情變動而引起的風險，其主要原因是經濟周期性波動。當經濟繁榮時，企業贏利增多，投資者的收益相應增加；當經濟衰退時，企業贏利減少，投資者的收益則會相應減少。

（3）社會風險。社會風險是指由社會因素，如文化、宗教、倫理、道德、心理等因素而引起的資本經營風險。在世界經濟加速一體化的背景下，企業在進行跨國資本經營活動時，應該在深入調查研究基礎上，全面了解各種社會因素，不應該忽視異域文化、民族習俗等社會因素的差異，避免企業的資本經營行為與其發生沖突，以確保經營活動的順利進行。

2、企業資本運營中的微觀性風險

（1）經營風險。經營風險是指企業在經營管理過程中出現失誤而導致的企業的贏利水平發生變化，投資者的預期收益率下降的風險。若經營方向選擇不當和經營行為與市場脫節，那么企業資本運營必然面臨風險。

（2）違約風險。違約風險主要是指由于無法預料的不確定因素影響出現未能履行約定契約中的義務而造成經濟損失的風險。發生違約時，企業或債權人必將因為未能得到預期的收益而承擔財務上的損失。

（3）財務風險。財務風險是指由于企業融資活動導致股東利益損失的風險。從目前的情況來看，企業可以利用權益融資或利用權益與負債同時進行融資。若企業全部依靠權益融資，則企業盈余全部歸股東；若企業利用權益與負債共同融資，則在盈余分配給股東前，必須先給債權人支付利息，這樣勢必影響企業股東獲得盈余的多少及變動程度。利用負債融資而引起的企業盈余變動，必然導致財務風險。

三、防范企業資本運營風險的策略

1、樹立風險意識，建立健全資本運營風險控制體系。社會經濟環境瞬息萬變，企業間的競爭越來越激烈，面臨的問題越來越多，也越來越復雜，各種風險時有發生。因此，企業管理者應充分認識到，要想在日益激烈的市場中立于不敗之地必須高度重視資本運營風險的分析與防范，這是從源頭上防范資本運營風險的重要措施。另外，企業要建立健全資本運營風險控制體系，明確主要的風險承擔者，加強對資本運營風險的預測預警，及時發現企業面臨的潛在風險，減少和消除不必要的損失。

2、明確資本運營動機，合理制定企業資本運營模式。由于資本運營的動機多種多樣，企業在資本運營決策前要對市場份額、技術優勢等進行充分的估計和評價，而不是盲目追求資本運營活動的轟動效應。實踐證明，合理有效的資本運營模式對企業未來經營的影響很大，可以明顯提升企業的經營業績，大大降低經營風險。為了實現資本運營的預期目標，企業應當結合本單位的實際情況，考慮內外部環境因素，從發展戰略高度選擇擴張型運營、收縮型運營或者內變型運營等資本運營模式。只有企業在不同的生產經營階段采取不同的資本運營模式，才能獲得良好的效果。

3、拓展融資渠道，保證資本結構合理化。企業在制定資本運營決策時，往往需要巨額資金，這些資金很難以單一的融資方式加以解決。因此，企業應積極開拓不同的融資渠道，把握資本市場的有利時機籌措資本，合理妥善地安排資本結構，使融資成本與企業所承擔的財務風險相匹配。合理確定資本結構應遵循以下原則：一是資本成本最小化原則；二是債務資本與股權資本比例適當原則；三是短期債務資本與長期債務資本合理搭配原則。企業要根據獲得的流動性資源，將支付方式安排成現金、債務與股權方式的各種組合，適當降低負債資金占全部資金的比重，以規避或減少財務風險。

4、充分獲得信息，改善信息不對稱狀況。在資本運營過程中，信息的透明度、真實性是企業資本運營過程中需要關注的問題。盡量減少信息不對稱，也是降企業資本運營風險的重要措施之一。因此，企業在資本運營時，應高度重視盡職調查，以消除信息不對稱狀況。資本運營中的盡職調查主要包括資料的搜集、真偽的辨識、法律協議的簽訂、中介機構的聘請等。為了做好盡職調查以獲取充分適當的信息，不僅要依靠企業自身有關專業人才的力量，而且要利用經驗豐富的中介機構的力量。目前，盡職調查已成為中介機構的一項專門職責。中介機構可以擴大調查取證的范圍，甄別信息的真偽，發現許多公開信息之外的對企業經營有重大影響的信息并及時上交盡職調查報告，以彌補買賣雙方在信息獲知上的不平衡。

四、結語

資本運營是一項極其復雜的系統工程，也是一項高風險的經濟活動。資本運營過程中的每一個環節都不能忽視，否則會直接或間接帶來各種風險，并影響到整個資本運營的成敗。企業在資本運營過程中，應認真分析所處的內部和外部環境，對各種風險進行科學的分析和估計，制訂防范規避風險的策略，盡量減少風險帶來的損失，實現資本最大限度增值。

參考文獻：

[1]楊曉娟.淺談資本運營中的風險及對策[J].內蒙古科技與經濟，2006，（7）.

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[3]王茜.關于我國民營企業資本運營的思考[J].江蘇商論，2007，（4）.

[4]劉敏.企業并購財務風險問題研究[J].科學咨詢，2009，（11）.

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企業資本運營和資本市場密不可分，資本市場在我國的發展始于1979年，資本市場在幾十年的時間里發展迅速，但仍然存在許多問題：第一，資本總量少，金融品種貧乏。由于起步較晚，基礎相對薄弱，我國資本市場存在先天不足的弊端，造成了國內資本總量少、金融品種貧乏的現狀；第二，流動性差。資本市場上的國有股份流動性很差，經常處于停滯狀態，通常依靠凈現值法或是原值法定價，很難評估其市場價格以及獲利能力；第三，資源配置能力低，國家強制性干預太多，這些導致了企業資本運營困難重重，資源配置與政府產業政策偏離深遠，既不利于市場對經濟結構進行合理地調整，也降低了資本市場的風險抵御能力。

2.企業對資本運營認識不足

企業對資本運營認識不足，在操作上存在盲目性，也就是說企業資本運營所確定的目標不符合企業實際發展的需要，表現在以下兩點：首先，企業重視產權資本，輕視產業資本。一些公司的管理者只強調對企業產權資本進行有效地運營，忽視產業資本運營，在業內進行盲目擴張，導致主業被忽視，收益差的后果可想而知；其次，企業資本運營盲目追求多元化。部分管理者認為企業多元化經營可以有效降低風險，有利于企業獲取穩定的利潤收入，實際上，無關聯性的多元化經營戰略會使一個企業進入不熟悉的多個行業，這樣反而大大增加了企業經營風險。

3.企業風險防范意識不夠

目前，我國市場經濟愈發成熟，日益完善的資本市場為企業提供了一個良好的經濟環境，政府對兼并重組也給予了一定的政策支持，致使一些企業僅看到資本運營能夠給企業帶來的優勢、利益，而忽略了企業管理水平較低的現狀，風險防范意識普遍偏低，沒能考慮到企業資本運營潛在的負面影響。

4.缺乏專業的資本運營人才

資本運營是極為復雜的一項業務，企業必須委派具有豐富的金融、稅務、證券、財務、管理、法律等相關知識的專業人才負責。負責資本運營的企業員工同時應該熟練使用各類金融工具與管理方法，還要兼具管理者的市場分析力、談判能力以及解決各種復雜問題的能力。然而，這方面的人才卻少之又少，這也是企業資本運營困難的一個重要原因。

5.缺乏規范的中介媒體

我國金融體系注重借貸業務，偏向商業銀行，缺少產權交易的中介組織，而這一中介卻是完成資產流動、產權轉讓、資產重組必不可少的媒體，沒有中介的溝通，資產流動可以說是異常困難，資金流動異常緩慢，交易成本也會增加很多。規范的中介媒體的缺失導致供需方信息流動不均、信息不透明，直接降低了企業資本運營的效率和效果。

二、解決對策

1.健全相關的法律法規體系

完善的法律法規是企業資本運營的保證，因為從法律上來講，企業通過資本運營獲得其他企業的部分甚至全部財產或是經營權，而在財產或是經營權的轉移過程中，交易雙方行為必須符合國家相關法律法規的要求。當前，雖然我國已頒布實施了《公司法》、《證券法》、《經濟法》以及《合同法》等，但法律中尚有許多不足之處。所以，政府應進一步健全相關的法律法規，從而保證企業在資本運營的過程中保持行為的規范化。

2.明晰國有資本和企業資本間的界限

目前，我國對國有資本和企業資本兩者并沒有清晰的界定，這導致企業在資本運營決策時無所適從，因而，面對這個問題，有關部門應該積極動作，明確劃分國有資本和企業資本。國務院統一行使國家資本權利，代表國家行駛資產所有權，中央政府和地方政府分別管理相應地國有資產。只有做到政企分開，才能實現政資分開，明晰國家資本和企業資本間的界限，企業作為市場主體和法人實體進行資本運作時才能游刃有余。

3.完善資本市場

完善的資本市場是企業進行資本運營的前提條件，它包括信貸市場、證券市場和產權交易市場，完善的資本市場有利于企業經營機制和股份制的轉換，促進企業戰略性的資產重組。資本市場在我國的發展日趨于規范化、法律化、公開化、統一化以及國際化，日后也應該注重以下幾個方面：擴大資本市場規模、創新金融產品并加大政府監督力度。

4.提升企業自身素質

企業要想做好資本營運工作，首先要給予認識上的重視，通過開展教育、培訓等活動向企業內部員工進行廣泛，并給予相關知識培訓和指導。其次，要充分利用入市帶來的“兩個市場、兩種資源”，積極進行資本運營業務。同時，為了增強風險防御能力，企業在開展資本運營業務前應該做好計劃，并學習國外企業的成功經驗。第三，積極引進資本運營專業人才。當前，市場競爭的本質是人才的競爭，企業對此一定要充分重視，通過引入人才、培訓人才、留住人才等措施提升企業資本運營效率。

5.發展多樣化資本運營方式

企業資本運營能夠通過多種方式展開，因為我國經濟在地區間、行業間的發展極不均衡，企業應該參照實際情況，因地制宜，選擇合適的資本運營方式，從而促進資源的優化配置。例如，在汽車、機電、化工以及電子等行業，規模經濟效益十分明顯，因而可以選擇橫向并購型資本運營方式。

參考文獻：

[1]張多蕾.資本運營的機遇與風險[J].經濟與科技，2007.6

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關鍵詞：企業；資本運營管理；風險；對策

一、引言

隨著我國市場經濟的發展，加之市場全球化的不斷深入，企業對于資本運營管理也越來越重視，然而由于資本運營管理是一門新興的管理科學，對于企業而言，如何進行資本運營的管理考驗著每一個企業，很多企業在資本運營管理當中，沒有對資本運營管理中的風險進行有效的管理，甚至管理的效率十分低下，這不僅給企業增加了極大的風險，而且也不利于企業的長遠發展。因此，必須加強對企業資本運營管理中風險的防范，建立風險管控機制，從而有效的避免或減輕資本運營管理中的風險給企業帶來的損失。

二、企業資本運營管理中的風險分析

（一）來自市場的風險

企業的資本運營從本質上來說即為一種市場經濟較為流行和廣泛存在的行為，處于市場浪潮之中，大量的不穩定因素均能在一定程度上為企業制造各種可大可小的風險情景，進一步阻礙企業的長遠健康的壯大路程。市場風險大致體現于以下幾個方面：首先，因為企業對于市場動態信息的了解不及時，還有其中大量信息的復雜性和多變性，使得企業資本運營管理極易受到外界的市場各種條件制約；另外，企業在進行資本運營管理過程中，市場行情一直處于不穩定的變化狀態，也在一定程度上使得企業的某些項目上的成本有所上漲。最后，企業若是未提前準備好行之有效的計劃與方案，也極易遭到敵對公司的反策略影響，最終給自身帶來極大的隱患。比如說，2013年微軟公司用約合50億美元的價格收購諾基亞旗下的大部分手機業務，依據當時的估值，這個價格很顯然偏高，另外收購以后，微軟也未針對諾基亞的手機業務存在的問題做出全新有用的革新，致使諾基亞手機業務長期以來一直沒得到好的改善。

（二）來自經營的風險

不少企業利用收購企業的資本運營管理重組,但又因兩家企業的相關文化以及管理制度之間存在大量的差異,使得被收購企業和母公司之間的管理與財務不能良好的協進,內部資源得不到良性的統籌,嚴重阻礙母公司的資金運轉。最熟知的便是聯想從谷歌手中收購了摩托羅拉手機品牌，因為較長時間內沒有進行快速有效的協同整合，聯想遲遲未出彩的手機產品。以至于到目前為止，摩托羅拉的產品仍相對較少。

（三）企業盲目的進行多元化的發展

多元化是企業發展的一個重要課題與目標。眼下我國大量的企業在多元化層面上在不停的做出改進，尤其是有些體型較大的企業結束了原始資本的積累，在自身行業的市場占有率名列前茅，所以，企業持續的向多元化的目標前進，且于另外一些行業做出資本運營活動，擴大投資和經營的范圍，這種追求多元化的戰略，從最外層的角度看能夠極大的釋放企業所要應對的風險和隱患，但本質上卻是會加大企業的資本運營管理風險，嚴重的話也會致使主業遭到不同程度的影響，同時副業亦是很難有出彩的機會。騰訊公司是以即時通信軟件發展起來的，在前幾年騰訊公司也進行了多元化的開拓，比如做電子商務收購了拍拍網，做搜索、做微博，但是因為擅長的領域差異性太大，使得上述各項業務并未收獲什么利潤。

三、完善企業資本運營管理的對策

（一）建立市場預警管理機制

企業想要對市場做出良好的經營與妥善的管理，其資本運營管理就一定要掌握市場會帶來的各項風險和隱患因素，所以企業一定要建立健全相應的市場預警機制，方可緩解和分散企業要規避的不同種類的風險。另外一方面，市場預警管理機制的健全同樣需要每一位員工的參與，同時認真采納員工對于風險的各種良好見解以及意見。

（二）以經營穩健促進風險防控

企業在進行收購活動的過程中以及整合階段的磨合方面，一方面要穩定住母公司的經營管理，有效增強盈利水平和能力，同時強化被收購公司的整體統籌，必須第一時間了解被收購企業的財務現狀，并依據此進行崗位配置和資源有效利用，有效緩解母公司所面臨的各項壓力；另一方面，企業要重視被收購方的企業文化的發展與實施，特別對于外資企業來說，要取得員工的贊同，進一步緩解之后鋪展業務所帶來的各種阻力因素。

（三）立足本業，開拓創新

不少企業在完成本行業的市場開拓以后，持續性的進行多元化策略的實施，在此之時，必須要注意的是必然需建立一套行之有效的經營管控制度，在夯實自身領域的優勢同時，進一步有條不紊的實施新業務的拓展，繼而強化企業的市場競爭力，為企業帶來豐厚的利潤。

四、結語

在市場經濟的不斷健康發展的今天，資本運營普遍且廣泛的受到了大多數企業的歡迎,資本運營首先能夠為企業創造更加良好的前進機遇，另外也使得企業面臨了更多不同程度的風險，因此這既是機遇也是挑戰，怎樣良好的對資本運營做出管理漸漸演變成眼下我國企業所共同要面臨的一項問題，通過本文上述對于企業資本運營管理的風險分析，能夠清楚的了解到眼下我國企業在資本的運營管理過程當中面臨的風險還是相當多的，因此企業需切實地關注在資本運營管理中所潛藏的各種各樣的風險與挑戰，并作出相應的優化對策和措施，方可有效及時地減輕企業資本運營的當中要面對的風險，繼而強化企業的市場競爭力和整體行業實力。

參考文獻: