股市動態分析大全11篇

時間：2023-05-29 16:03:03

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股市動態分析

篇（1）

站在目前的時間節點上，回顧這些策略提示，有助于我們把握下一階段的行情，制定更為完善的操作策略。

注意本輪牛市的特點――杠桿

在2014年12月12日《杠桿上的舞蹈借來的牛市》一文中，我們重點強調了我們的研究發現，即“融資交易成了本輪市場上漲的助推器，融資余額的快速增長推動了行情發展。然而‘融資融券’一直以來都是不平衡發展，融資規模迅速擴大，且融資規模占流通市值比重已超過成熟市場水平，但融券瓶頸始終難以突破。結合成熟市場的經驗，以及A股市場此前的個案，‘兩融’實際上是一把雙刃劍，起到的作用通常是‘漲時助漲，跌時助跌’，對此，投資者務必加以防范。”

階段高點的提示：短期調整

本輪行情的階段高點出現在1月9日，上證指數最高達到3404.83點，而本刊研究部及時的發現，市場上行已經進入到了階段調整的時間窗口，始自2014年11月22日央行降息開始，金融股帶領大盤一口氣從2500點上漲到3400點以上，一個多月的漲幅超過30%，已經醞釀了短期調險。遂在2015年1月10日第二期雜志“股市動態30”專欄中撰文《新股發行提速大盤面臨短期調整》。

在今年第三期雜志中，本刊以封面文章《牛回頭――調整的時間、空間、方式》全面分析了行情的運行特征及后續演進的可能。事實上，本刊研究部在階段高點出現后，已在1月12日確定第三期封面文章主題時作出“牛回頭”的判斷，但由于周刊出刊的特點，至1月17日讀者拿到當期雜志時，市場已經出現了劇烈的震蕩。不過，這一判斷仍然有助于大部分讀者規避隨后出現的更為劇烈的調整。

篇（2）

（Ningbo Institute of Development and Planning，Ningbo 315000，China）

摘要：本文利用2002―2008年的月度數據，利用協整分析、誤差修正模型等現代計量經濟方法和狀態空間模型研究了中國股市財富效應問題。研究結果認為：從長期均衡關系看，我國股市財富效應是顯著存在；從短期動態關系看，我國股市財富波動對全社會消費支出波動具有負影響但不顯著；從股市財富的邊際消費傾向的動態過程看，我國股市財富效應始終存在，但擠出效應同樣顯著。

Abstract: The paper focuses on the stock market wealth effect from 2002 to 2008 through the co-integration analysis, ECM model and state space model. The results indicate that China's stock market wealth effect is significantly existed from the long-run equilibrium relationship; China's stock market wealth change has a negative impact for consumption change, but not significantly; from the dynamic process of the MPC of the stock market wealth, the wealth effect and crowding-out effect of stock market is significantly existed.

關鍵詞：股市財富效應協整分析狀態空間模型

Key words: stock market；wealth effect；co-integration analysis；state space model

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2011）19-0126-02

0引言

股市財富效應是指股市證券資產價格的漲跌，引發證券資產所有者財富的變化，進而導致消費增長或下降的一種現象。國外學者關于股市財富效應的主流觀點大致可以歸納為三類：①股市財富效應顯著；②股市財富效應有限；③股市無財富效應。[1-2]國內學者普遍認為我國股市存在弱財富效應，其中股市投資者結構及收益分配結構不合理、股市波動幅度過大、股市的“擠出效應”、股市噪聲等是抑制股市財富效應發揮的主要因素。[3-5]綜上所述，國內學者關于我國股市財富效應的有關研究已經取得了一些進展，但也存在如下幾點不足：第一，由于我國股市發展較晚，樣本量較小，并且時間范圍較窄，不能很好的反應不同周期股市財富效應特點；第二，研究變量時間序列的非平穩性缺乏考慮，容易造成研究變量之間的“偽回歸”現象；第三，研究股市財富效應往往以靜態分析為主，而且僅局限于一般因果關系分析。因此，本文試圖作以下三方面改進：一是樣本選擇為2002~2008年的月度數據，該時段剛好經歷股市的低迷、上升和下行階段，克服了以往研究中樣本量小和代表性不夠的問題；二是采用協整分析、誤差修正模型等現代計量經濟方法、克服非平穩性時間序列研究變量的之間的“偽回歸”現象；三是采用狀態空間模型研究了股市財富效應問題。

1模型設計和數據說明

借鑒國內外關于股市財富效應的研究成果，本文在持久收入理論、生命周期理論和LC-PIH模型框架下設定如下固定參數實證檢驗模型：conspt=α+βincpt+γsipt-1+εt（1）

其中時間t=1，2，…，T。在方程（1）中各變量的意義如下：consp為全社會消費支出總額，本文用全社會消費品零售總額作為變量；incp為城鄉公眾收入總額，本文用城鎮居民可支配收入總額加上農村居民純收入總額作為變量；sip為股市財富總額，本文用滬深股市股票市值總額作為變量；α和ε分別為實證檢驗方程的截距項和隨機項；β和γ分別為收入和股市財富的邊際消費傾向。由于我國市場化進程和股市等處于不斷深化完善過程中，因此，收入和股市財富的邊際消費傾向呈現明顯的動態特征。為了進一步分析收入和股市財富的邊際消費傾向動態特征，本文利用狀態空間模型，設定如下時變參數實證檢驗模型：

量測方程conspt=α+βtincpt+γtsipt-1+ε1t（2）

狀態方程βt=μ+λβt-1+ε2t（3）

γt=ω+ργt-1+ε3t（4）在方程（2）、（3）和（4）中各變量的意義如下：μ和ω為方程（3）和（4）的截距項，λ和ρ為方程（3）和（4）的系數項，ε1t、ε2t和ε3t為方程（2）、（3）和（4）的隨機項，下標t表示時間。

本文所選用的數據為2002~2008年的月度數據，主要來源于《中國經濟景氣月報》、中國人民銀行官方網站和中國經濟信息網。實證研究的consp、incp和sip數據是經過X-12方法和以2002年為1的居民消費價格指數調整而得。

2實證結果及分析

2.1 基于固定參數模型的實證結果及分析作為時間序列數據處理的必要步驟，本文首先對所使用變量的平穩性進行檢驗。經檢驗，所使用的變量consp、incp和sip都具有單位根，是I（1）過程。然后本文用恩格爾―格蘭杰兩階段法進行協整檢驗，發現變量consp、incp和sip之間具有協整關系。本文進而將協整分析和誤差修正模型結合起來研究變量之間長期均衡關系和短期動態關系。協整方程為：conspt=428+0.725incpt+0.00239sipt-1R2=0.965D.W.=2.068

（0.35）（0.00）（0.00）

從變量之間長期均衡關系研究結果看，首先，從擬合結果看，R2為0.965函數擬合情況很好，說明從長期看城鄉公眾收入和股市財富對全社會消費支出解釋能力較好。第二，城鄉公眾收入的邊際消費傾向為0.725，P值接近為零，說明長期來說城鄉公眾收入總額對全社會消費支出總額影響大且顯著性高。第三，股市財富的邊際消費傾向為0.00239，P值接近為零，說明股市財富效應是顯著存在的。

誤差修正方程為：

Δconspt=20.1+0.596Δincpt-0.0003Δsipt-1-0.0126emct-1

（0.064）（0.00）（0.65）（0.67）

R2=0.271D.W.=2.003

從變量之間短期動態關系研究結果看，首先，從擬合結果看，R2為0.271函數擬合情況一般，說明短期影響Δconsp的因素除了城鄉公眾收入波動和股市財富波動外還有其他因素的存在，比較復雜。第二，城鄉公眾收入總額一階差分的系數為0.596，P值接近為零說明系數顯著程度非常高，說明短期內城鄉公眾收入總額波動對全社會消費支出總額波動影響相對較大。第三，股市財富一階差分的系數為-0.0003，P值為0.65，說明短期內股市財富波動對全社會消費支出總額波動具有負影響但不顯著。第四，誤差修正項emc的系數為-0.0126，P值為0.67，說明誤差修正項對偏離長期均衡的修正是存在的但顯著性不高。

2.2 基于時變參數模型的實證結果及分析本文利用狀態空間模型研究了收入和股市財富的邊際消費傾向動態特征。研究結果詳見如下量測方程和狀態方程、圖1和圖2。

量測方程為：conspt=420+βtincpt+γtsipt-1；

狀態方程為：βt=0.057+0.898βt-1，γt=0.004+0.134γt-1。

（0.97）（0.00）（0.99）（0.00）

從收入的邊際消費傾向動態檢驗結果看，城鄉公眾收入邊際消費傾向βt-1系數為0.898，P值接近為零，說明前一期的收入邊際消費傾向βt-1對后一期的收入邊際消費傾向βt影響顯著較大，意味著城鄉公眾收入邊際消費傾向β動態過程相對會比較平穩，這一點可以從圖1得到印證；2002-2008年收入邊際消費傾向β動態過程主要分四個特征階段：一是2002年1月-2003年12月為平穩階段，保持在[0.56，0.58]的區間內；二是2004年1月-2006年6月為上升階段，這一階段主要是由于總體宏觀經濟形勢趨好，改善了居民的收入預期，提高了收入的邊際消費傾向；三是2006年7月-2008年1月為下行階段，這一階段很大程度上是由于中國股市的走強，居民減少了消費，增加了投資，從而降低了收入的邊際消費傾向，充分說明股市“擠出效應”的存在；四是2008年2月-2008年12月為恢復上行階段，這一階段很大程度上是由于中國股市的走弱，廣大居民從股市獲利回撤，居民恢復性的增加了消費，從而導致收入的邊際消費傾向的上升，也從另一個側面說明股市“擠出效應”的存在。

從股市財富的邊際消費傾向γ動態檢驗結果看，股市財富的邊際消費傾向始終為正，充分說明2002-2008年中國股市財富效應存在；股市財富的邊際消費傾向γt-1系數為0.134，P值接近為零，說明前一期的股市財富的邊際消費傾向γt-1對后一期的股市財富的邊際消費傾向γt影響雖然顯著但影響程度較小，意味著股市財富的邊際消費傾向γ動態過程會相對不平穩，這一點可以從圖2得到印證；2002-2008年股市財富的邊際消費傾向γ動態過程主要分四個特征階段：一是2002年1月-2003年12月為寬幅振蕩階段，保持在[0.0034，0.0099]的區間內寬幅振蕩；二是2004年1月-2005年12月為窄幅振蕩階段上升階段，這一階段很大程度上是由于股權分置等股市制度的完善，改善了居民對股市的預期，提高了股市財富的邊際消費傾向，降低了股市財富的邊際消費傾向振蕩程度；三是2006年1月-2007年12月為下行階段，這一階段很大程度上是由于中國股市的走強，居民減少了消費，增加了投資，從而降低了股市財富的邊際消費傾向，充分說明股市“擠出效應”的存在；四是2008年1月-2008年12月為恢復上行階段，這一階段很大程度上是由于中國股市的走弱，廣大居民從股市獲利回撤，居民恢復性的增加了消費，從而導致股市財富的邊際消費傾向呈現上升態勢，也從另一個側面說明股市“擠出效應”的存在。

3基本結論

本文利用2002-2008年的月度數據，利用協整分析、誤差修正模型等現代計量經濟方法和狀態空間模型研究了中國股市財富效應問題。本文得出以下結論：一是從協整分析的結果看，城鄉公眾收入和股市財富顯著是影響全社會消費支出的關鍵因素，股市財富效應是顯著存在。二是從誤差修正模型研究結果看，短期影響Δconsp的因素除了城鄉公眾收入波動和股市財富波動外還有其他因素的存在，比較復雜；短期內股市財富波動對全社會消費支出波動具有負影響但不顯著；誤差修正項對偏離長期均衡的修正是存在的但不顯著。三是從時變參數的狀態空間模型研究結果看，中國股市財富效應和擠出效應都是存在的，同時股市制度的完善對股市財富效應穩定發揮至關重要。因此，我們要重視股市財富效應，加強股市制度建設，提高城鄉公眾持久收入水平，從而提高消費對經濟增長的支撐作用，實現中國經濟增長以投資和出口拉動為主向投資、出口和消費三者協調拉動的轉型。

參考文獻：

[1]Dynan K.E. and Maki D.M.，2001，Does Stock Market Wealth Matter for Consumption[J].Federal Reserve Board Working Paper.

[2]Otoo，M.W.，1999，Consumer Sentiment and the Stock Market[J].Federal Reserve Board Finance and Discussion Series Working Paper.

篇（3）

一、引言

資本市場主要指的是債券市場和股票市場。在發達國家經濟中，證券市場對宏觀經濟的發展起著舉足輕重的作用，證券市場的結構合理、功能完備則社會資源利用率就高，經濟效率就高。股票市場的存在、發展與宏觀經濟的關系密切，受到宏觀經濟的制約和影響。

論文選取亞洲的中國香港股票市場、北美洲的美國股票市場以及歐洲的英國股票市場為研究對象，中國香港、美國和英國三個國家和地區的經濟較為發達，股票市場較為成熟。更為重要的是，他們之間的經濟密切聯系，宏觀經濟和股票市場的信息能夠得到迅速傳遞、充分反映，可以通過分析三者的動態關聯性來說明在股票市場上分散投資的長期效果。

二、文獻回顧

在高度全球化的金融市場，國際股市之間往往存在不同程度的波動性和關聯性。國內外許多學者都就此問題展開了研究。在國外的研究中，Hung 和Cheung（1995）研究發現，東南亞5 個新興股票市場的股指相互之間存在顯著的Granger 因果關系和協整效應，因此未能達到區域內的市場有效性。Leong 和Felmingham（2003）也證實，亞洲金融危機后中國香港與中國臺灣、新加坡與韓國、日本與韓國、以及新加坡與中國香港之間的股票指數均存在不同程度的雙向Granger因果關系。

在國內研究方面，駱振心（2008）基于VAR 的Johansen 多元協整檢驗對中國金融開放和股權分置改革前后的股票市場與美、英、德、日、中國香港等五國（地區）股市之間的關聯性分析。吳英杰（2010）對金融危機前和危機期間六個主要國家（地區）的股市進行聯動性實證分析，發現危機期間股市聯動性加強。

三、實證分析

（一）數據選取

論文選取了美國、英國和中國香港三個國家和地區的主要股票市場指數：美國的道·瓊斯工業平均指數（DJIA），英國的金融時報指數（FTSE100），香港的恒生成分股指數（HSI）。樣本數據為2006年1月4日到2011年6月10日的日收盤數據，觀察值為1340個數據。我們對這三個指數數據進行取對數和對數差分處理。可以得出的結論是，中國香港、美國和英國三個國家和地區的主要股票市場指數變動趨勢大致相同。

（二）實證模型

（1）單位根檢驗。首先對股票指數的對數序列以及差分序列進行單位根檢驗，確定各時間序列的單整階數。

檢驗結果表明，對數序列均接受存在單位根的原假設，對數差分序列（即收益率序列）進一步進行平穩性檢驗，則顯著拒絕存在單位根的原假設，這說明它們的差分序列是平穩的，由此可以推斷對數指數序列是非平穩的，都是I（1）過程，收益率序列是I（0）過程。

（2）Granger因果關系檢驗。Granger 因果關系檢驗的檢驗結果對滯后階數的選取十分敏感，如果回歸模型包含的滯后變量不足，很可能得到不顯著的結果，反之，滯后變量過多又會降低估計結果的無偏性由于股票市場對數指數序列都是一階差分平穩過程，都是齊次非平穩時間序列。從Granger 因果關系檢驗的結果來看，對于對數指數序列，三個股票市場之間相互影響，各股票市場的發展趨勢和波動相互傳導，使得主要股票市場具有顯著的聯動特征。

（3）VEC模型。通過協整檢驗可以得出，中國香港、美國和英國股票市場價格指數之間存在協整關系，三個股票市場之間并不是相互獨立的，而是具有一定的動態關聯性。

長期的看，美國和英國的股票市場指數是同向變動的關系，長期趨勢相同，并且相互影響程度較大，這也與美國與英國的經濟緊密聯系表現相一致。而美國和中國香港的股票市場指數之間也是同向變動關系。說明他們的動態變化由共同的隨機項決定，這個共同隨機項對這三個變量產生長期影響。雖然各國和地區經濟政治體制也存在差異，經濟發展程度不同，股票市場的規模、環境不盡相同，但各國股市指數受共同隨機項決定，形成一個穩定的整體。

四、結論

通過實證分析，我們得到以下結論：

通過對中國香港股市、美國股市和英國股價指數對數序列的單位根檢驗，說明它們的差分序列是平穩的，由此可以推斷對數指數序列都是I（1）過程，收益率序列是I（0）過程。對三個市場的股價指數對數序列做Granger因果關系檢驗，結果顯示三個股票市場之間相互影響，各股票市場的發展趨勢和波動相互傳導，使得主要股票市場具有顯著的聯動特征。對三個變量的Johansen協整檢驗，建立協整關系和VEC模型，三者均具有顯著的同向變動關系。長期的看，美國和英國的股票市場指數是同向變動的關系，長期趨勢相同，并且相互影響程度較大，這也與美國與英國的經濟緊密聯系表現相一致。

綜上所述，美國、英國和中國香港三個國家和地區的主要股票市場指數的對數序列均是一階單整過程且三者存在一個協整關系。而且從脈沖響應分析結果來看，各市場對其他市場的影響都是持久的，這意味著投資者通過投資分散化獲益的可能性不是很大。

參考文獻：

[1]高鐵梅等.計量經濟分析方法與建模：Eviews應用及實例 [M].北京：清華大學出版社，2009.

[2]沃爾特.恩德斯.應用計量經濟學[M].北京：高等教育出版社，2006.

篇（4）

Abstract: how to strengthen the financial stakes in the dynamic control, prevent purchase risk, and guarantee the benefit of investment, is the financial management of thinking and explore the topic. Taking a petroleum enterprise as an example, it will be discussed.

Keywords: share purchase, financial dynamic control, financial management

中圖分類號：F407.22 文獻標識碼：A文章編號：

股權收購的財務動態控制，即指在股權收購決策、實施過程中，將財務管理融入到收購過程中，根據收購實施進程，分析潛在風險的關鍵控制點，采取相應的財務措施防范。在財務動態控制過程中，控制風險的關鍵節點就是股權交接一個就控制一個，即控制與交接均保持同步性，隨收購進程一體實施。我公司隸屬大型國有石油銷售企業，目前的經營方針是大力發展零售網絡，擴大市場份額，打造企業核心競爭力。收購行為有兩種：股權收購和資產收購。從財務角度看，建議多采用資產收購或新建方式，減少市場風險、營運風險、融資風險、法律風險。

一、股權收購項目財務管理的幾個盲點1、參與項目可研報告和項目預算編制深度不夠項目的可行性研究報告的編制，做好項目的經濟性論證，是提高投資效益的前提。2009年9月上級公司下達了《銷售企業加油（氣）站投資項目效益評價財務指導意見》的通知，文件中細化了現金流年限、噸油價差、噸油費用等標準，按照新建、收購、股權投資、租賃等不同投資方式分別進行測算。這個經濟效益評價表規定是由財務部門組織編制，但實際操作中業務部門常常以參與部門多影響發展速度為由而不辭辛勞自己編制，但相關數據沒有隨時取得財務部門驗證，如財務費用的資金利率、非油品利潤率、人工成本等是需要適時調整的。尤其是一些區縣的小型加油站收購因為銷量無法達到可研要求，項目人員就隨意變更銷量和人工成本，人為反推投資回報。沒有財務部門參與得出的可研預測數據會給管理者的投資決策造成錯覺。

2、對被收購企業資產、股權、債務內容和結構、稅務風險等因素關注不夠前期談判僅簡單關注資產負債表，沒有深入關注被收購企業資產、股權、債務內容和結構、稅務風險等因素。由于被收購企業原股東大多數是民營企業，賬務處理很隨意。他們在變賣自己股權時，出于自身利益考慮會臨時做出一些提高凈資產的動作，以求取得較高轉讓價格。同時被收購企業自身的歷史以及管理水平也成為股權收購必須高度重視的問題。雖然資產總額很高，但債務遠遠大于債權會影響資產的公允價值。

3、對合同付款進度關鍵點掌控不準確，導致財務管理和付款被動產權不清晰、隱瞞未履行合同、抵押擔保等隱性債務、未入賬債務、資產瑕疵、稅收不規范等因素，加上競爭對手的干擾，使得股權收購具備了過程的復雜性、節奏的緊迫性、關系的多面性、風險的潛在性、談判的博弈性等特征。這些特征客觀上決定了股權收購財務管理的重要性、必要性、及時性、謹慎性，要求財務管理必須跟上收購策略與節奏，保持收購實施的財務動態控制，才能在保障股權收購成功簽約的基礎上，有效降低收購成本、控制收購風險在合理的范圍內。財務在審核合同付款進度不好把握，卡嚴了對方股東自然不愿，影響了發展，卡松了又擔心最后控制不了風險。尤其是對方資產存在抵押貸款、目標公司需要進行資產剝離等因素給變更過程帶來很多難度。

篇（5）

中圖分類號：U462.3 文獻標志碼：A 文章編號：1005-2550（2012）05-0018-05

Acoustic-Structural Coupling System Analysis

For Light Truck Cab Dynamics Performance

XU Hao，ZHANG Dai-sheng

（School of Machinery and Automobile Engineering of Hefei University of Technology，Hefei 230009，China）

Abstract：Based on the principle of bearing similar modes with vehicle, the simplified FE model of a light truck cab is built. A structure-acoustic coupling model of the cab is built with the FE model，and it is validated with an acoustic modal test.Determining the engine as one of the excitation sources to the cab vibration.Executing the frequency response analysis based on the completion of the modal analysis and studying the process of the indoor acoustic environment's diversification.By appropriate analysis with the main nodes information extracting from the calculation results, some comments and suggestions will be given to improve the interior acoustic characteristics.

Key words：NVH；coupled system；modal analysis；modal test；frequency response

NVH特性作為消費者體會最為直接和表面的汽車特性之一，在汽車的開發研究和實際生產中，扮演著極其重要的角色。研究車內噪聲情況，對企業來說有著較強的經濟利益，對消費者而言，人體的健康是重中之重［1］。

隨著計算機技術的迅速發展，使得產品在設計和試制階段，針對車內噪聲方面進行研究，并達到有效地控制噪聲的目的。將模態綜合技術和研究車內噪聲與振動耦合聯系起來，這在研究汽車噪聲技術方面是一種重要方法［2］。

1 聲固耦合理論

汽車駕駛室構成一個封閉的聲學空腔，將其離散化可以得到空腔的聲學有限元模型，其微分方程可以寫成［3］：

mff ■+kff p=F（1）

式中：mff 、kff 分別為聲學質量矩陣和聲學剛度矩陣， p 為節聲壓矢量，F 為單元表面傳給流體的廣義力矢量。如果考慮車身振動對車內空氣聲壓的影響，車內空腔聲學有限元方程可以寫成：

mff ■+kff p+（r0 c0）2STs=0（2）

式中：r0為空氣密度，c0是聲波速度，S為車室的結構—聲學耦合矩陣，s為車身結構振動位移矢量。

這時的車身結構也會受到空氣振動的影響，作用力通過耦合矩陣S作用到車身結構上，車身結構有限元方程可以寫為：

msss+kss s-Sp=Fs（3）

式中：mss、kss分別為車身的質量矩陣和剛度矩陣， Fs為施加于車身上的外力矢量。

將車身結構和車室空腔看作一個相互作用的耦合系統，其有限元方程式可以寫為：

mss 0（?籽0 c0）2ST mffs■+kss -S0 kffsp=Fs0（4）

如果已知作用在車身結構上的外力Fs，通過式（4）就可以求出車室聲場內各節點處的聲壓。

2 有限元模型的建立

2.1 駕駛室簡化模型的建立

在模態相似原則基礎上建立的輕卡駕駛室有限元模型如圖1所示。

2.2 室內聲腔有限元模型的建立

運用有限元軟件Hyperworks針對流體CFD（Computationtal Fluid Dynamics,計算流體力學）仿真的前處理功能，對室內聲腔進行四面體網格劃分。在建立單元屬性時，建立PSOLID屬性卡片［4］，編輯其FCTN，將其改為PFLUID流體單元。聲腔材料屬性為MAT10卡片，定義空氣的體積模量和密度，所得的有限元模型如圖2。室內聲腔有限元模型中全為四面體單元，共記38 093個。

2.3 耦合系統有限元模型的建立

篇（6）

微鉆臺是為金剛石鉆頭對鉆石的可鉆性提供分級方法的主要硬件設備，是多種技術結合的機電產品，也是進行科學鉆探技術研究的重要設備。現在微鉆臺正朝著移動性好，功能全面，可靠性高，安全性能好等方向發展[1]。

本文所涉及的微鉆臺是為模擬實際鉆機的鉆進過程及其研究錨桿鉆頭的使用壽命而設計的。在工作平臺的工進過程中，由于工作平臺受到鉆壓及扭矩的綜合作用，振動會很大。但結構的設計上，由于工作臺面是套在軸承上的，連接不牢靠，如果鉆機產生的激振頻率與工作平臺的固有頻率相近就可能產生共振，這樣工作平臺就會產生較大振幅的振動，可能出現工作平臺的側翻，導致嚴重事故；同時也為了通過振動分析驗證所設計的微鉆臺上工作平臺結構的可靠性，因此，對工作平臺進行了模態分析。

1 工作平臺有限元模型的建立

工作平臺的分析：其在工作時產生的振動主要來自于鉆頭鉆進過程中豎直方向鉆壓以及鉆頭旋轉對工作平臺產生扭矩的綜合影響，但由于扭矩產生的影響較小，可忽略不計，主要考慮鉆壓的影響。在鉆進過程中，由文獻[2]通過計算得到鉆壓大概為4748.1N。在加邊界條件時，由于工作平臺下部孔與軸承之間是過渡配合，且下底面在軸承底座之上，且左邊三側孔的作用為平衡鉆頭在鉆進過程中工作平臺的扭矩，故在進行模態分析時邊界條件為工作平臺下部孔的徑向約束，孔下底面豎直方向的約束及側面三孔沿徑向的約束。

模型采用solid92單元計算，工作平臺材料為45鋼，彈性模量2.06×1011pa，泊松比μ=0.3，密度為7850kg/m3 。

2 計算結果與分析

在ANSYS中經過建立模型，加載求解，擴展模態，結果后處理幾個步驟可得到工作平臺前十階載荷步固有頻率及振型，由于模型的對稱性，第一子步和第二子步頻率相同，均為第一階頻率，依此類推。計算所得到的固有頻率值如下表1所示，取20個子步分析6階模態，振型如下圖1～圖4所示。

一般情況下共振頻率主要發生在低、中頻段，因此只需要提取模態分析的低中頻段的各階模態基本上能滿足對工作平臺動力學研究的要求。本文指定的擴展模態數為20階，即提取20階模態數的10階振型來研究工作平臺的振動特性。

查閱鼎堅DJ2235B-ZIZ-QC1-235型微型鉆機的相關資料，可知該微型鉆機空載轉速為700/min，輸入功率3.5KW，額定頻率為50HZ。由于該鉆機的轉速不可調，只能在額定的轉速下工作，故產生的激振頻率為其額定頻率50HZ。由表1所得前20階載荷步的頻率值范圍為1.8709HZ～11.781HZ之間，遠小于微型鉆機的激振頻率50HZ，故工作平臺在工作時不會產生共振，也不會因共振而側翻。

由以上各階振型圖可知，第一階振型頻率1.871HZ，表現為沿中心面的扭轉變形；第二階振型頻率為2.397HZ，表現為前后方向的上下振動變形；第三階振型頻率為4.212HZ，表現為前后左右四個方向的上下振動變形；第四階振型頻率為6.832HZ，表現為前后左右四個方向的上下振動變形；最小振幅均發生在工作平臺的下部的圓柱體上即振型圖的上面MN所示處，最大振幅在各階振型中的地方各不相同在各圖所示MX所示處，其值在0.176e-4～0.512e-4（單位：mm），最大振幅值比較小基本可以忽略。第三、四階振型工作平臺變形較大，其它振型工作平臺變形較小，但整體來都講不會影響工作平臺的正常工作，相對共振來說基本可以忽略，整體結構設計基本合理。

3 結論

3.1 通過頻率的分析可知，工作平臺在工作時不會產生共振，也不會因共振而側翻。

3.2 從各階振型可以看出，工作平臺整體結構設計比較合理，無明顯的薄弱部位。

篇（7）

基金項目：全國商科教育科研“十二五”規劃項目（項目編號：SKKT-12156）

中圖分類號：F12 文獻標識碼：A

收錄日期：2015年9月28日

投資過熱已使三門峽市接近經濟過熱的警戒線，投資過熱的直接后果是使投資品價格上升，從而引起物價水平上漲。因此，研究固定資產投資額和國內生產總值之間的關系對于三門峽市經濟保持健康、快速、持續發展具有非常大的現實意義。

一、相關概念界定

（一）國內生產總值。國內生產總值（GDP）是指在一定時期（一個季度或一年）內，一個國家或地區運用生產要素（勞動力、土地、資本等）所生產出的全部最終產品和勞務的市場價值。GDP核算有三種方法，即生產法、收入法和支出法，它們從不同的角度反映國民經濟生產活動成果。

本文從支出法的角度來談GDP。用支出法核算GDP，就是核算一個國家或地區在一定時期內居民消費、企業投資、政府購買和凈出口這幾個方面支出的總和。支出法計算公式是：GDP=C+I+G+（X-M），其中C表示居民消費；I表示企業投資；G表示政府購買；X-M表示凈出口（X表示出口，M表示進口）。

（二）固定資產投資額。固定資產投資額又稱固定資產投資完成額，是固定資產投資統計中的主要指標，它是指以貨幣表現的在一定時期內建造成或購置固定資產的工作量以及與此有關的費用的總稱，是指經濟社會在某一時點上的固定資本總量。它是反映固定資產投資規模、速度、比例關系和使用方向的綜合性指標。根據固定資產投資的資金來源不同，分為國家預算內資金、國內貸款、利用外資、自籌資金和其他資金來源。

（三）灰色關聯分析法。灰色關聯度分析法是將研究對象及影響因素的因子值視為一條線上的點，與待識別對象及影響因素的因子值所繪制的曲線進行比較，比較它們之間的貼近度，并分別量化，計算出研究對象與待識別對象各影響因素之間的貼近程度的關聯度，通過比較各關聯度的大小來判斷待識別對象對研究對象的影響程度。在系統發展過程中，若兩個因素變化的趨勢具有一致性，即同步變化程度較高，即可謂二者關聯程度較高；反之，則較低。

二、三門峽市經濟發展現狀

（一）GDP總量和固定資產投資。2006～2013年河南省三門峽市GDP逐年持續遞增，從2006年的411.85億元增長到2013年的1，204.68億元，年增長率最高達到18.7%（2007年），年增長率最低為9.1%（2013年，附和國家經濟“新常態”發展），年均增長率達14.0%。（表1）

2006～2013年固定資產投資逐年增加，從2006年的229.05億元快速增長到2013年的1，150.33億元，年增長率最高達到38.2%（2008年），年增長率最低為22.4%（2010年），年增長率在逐步放緩，年均增速為28.45%，成為推動全市經濟持續發展的重要力量。（表2）

（二）社會消費品零售和對外貿易凈出口。2006～2013年，河南省三門峽市社會消費品零售總額逐年不斷增加，從2006年的99.64億元增長到2013年的311.33億元，年增長率最高達到19.2%（2009年），年增長率最低為9.1%（2008年），年增長率基本穩定，逐步放緩，年均增長率達15.9%。（表3）

2006～2013年河南省三門峽市對外貿易凈出口總額較小，而且忽高忽低，2007年對外貿易凈出口總額達到最高，也不過只有13.04億元，最低年份只有2.11億元，2013年比2012年少一半多，年增長率最高達到176.9%（2011年），年增長率最低為-279.1%（2009年），年均增速為-0.6%，是一個典型的內陸城市，顯然，外貿進出口凈額影響著這個城市的GDP。（表4）

三、關聯度的測算及分析

（一）關聯度的測算。本文對關聯度的測算采用的是灰色系統理論及應用軟件（第三版），具體采用其中的五數據序列廣義關聯度。關聯度的測算共分為五個步驟：第一步，確定反映系統行為特征的數據序列GDP為參考數列，確定影響系統行為的因素組成的數據序列固定資產投資、社會消費品零售和對外貿易凈出口為比較數列；第二步，由于系統中各因素的物理意義不同，不便于比較，因此對參考數列和比較數列進行無量綱化處理；第三步，求參考數列與比較數列的灰色關聯系數時，分辨系數取0.5，一般在0～1之間；第四步，測算關聯度（包括絕對關聯度、相對關聯度、綜合關聯度），比較數列對參考數列的灰色關聯度，值越接近1，說明相關性越好；第五步，因素間的關聯程度，主要是用關聯度的大小次序描述，本文按綜合關聯度的大小進行排序。

從分析結果可以看到，無論從絕對關聯度、相對關聯度和綜合關聯度來看，固定資產投資都與GDP有著很強的關聯度，其綜合關聯度為0.942，排第一位；社會消費品零售相對關聯度最高（相對關聯度為0.971），其綜合關聯度為0.792，排第二位；對外貿易凈出口與GDP的關聯性較弱，其綜合關聯度僅為0.571，排第三位，關聯度測算及排序結果見表5。（表5）

（二）測算結果分析。從三門峽市GDP總量和固定資產投資的綜合關聯度來看，三門峽市固定資產投資和GDP序列之間存在長期穩定的關系，可以基本判定GDP總量和固定資產投資之間存在著較強關聯性，也就是說，影響經濟增長的“三駕馬車”，只有一匹馬在使勁。這也表明三門峽市固定資產投資是經濟增長的顯著原因，固定資產投資的增加或減少必然會引起GDP的增加或減少。當然，影響GDP的還有消費和對外貿易凈出口，在前文是以社會消費品零售來代替的，而這二者與GDP的關聯性相對較弱，尤其是對外貿易凈出口的關聯性更弱，以后是不是應該加強“短板”呢？對外貿易凈出口關聯性很弱，暴露出市域間進口過快，市企業產品競爭力不強，產品結構不優化，市場占有率不高，外市產品流入過多，從而導致經濟結構失衡。

（三）預測值與預測值關聯度。利用灰色預測模型四數據GM（1，1）對GDP、固定資產投資和社會消費品零售進行5年期短期預測，其預測結果如表6所示。根據預測結果，對關聯度的測算采用的是灰色系統理論及應用軟件（第三版），具體采用其中的五數據序列廣義關聯度，發現固定資產投資關聯度比社會消費品零售的要低，這與前面實際數據預測正好相反。（表6）

由以上預測結果表明，固定資產投資的增長雖然能夠帶動GDP的增長，也容易被政府有關部門所操控，但如果一味盲目地追求固定資產投資規模的擴大，則由此所帶來的GDP的增長可能以破壞環境、浪費資源為代價，還可能造成國民經濟的嚴重失調，是不可取的，是與建設“兩型”社會的目標背道而馳的。為使三門峽市經濟社會的可持續發展，即便需要固定資產投資來拉動GDP，那固定資產投資也應要更加注重結構的優化和效益的提高。

四、優化固定資產投資結構對策建議

（一）保持適度投資，提高經濟增長質量。近8年來，三門峽市經濟增長速度保持了年均14.0%的增速，固定資產投資更是以28.45%的增速規模遞進，三門峽市經濟增長數量在投資的催化下日益高漲，但是經濟增長質量不容樂觀，基本還屬于粗放型經濟增長。因此，在國家經濟增長“新常態”大環境下，三門峽市有必要調低經濟增長速度，提高經濟增長質量。擺脫過分依賴固定資產投資的模式，協調投資、消費和外貿之間的比例關系，提高投資使用效率。

（二）優化投資結構，推進產業全面升級。在控制投資規模的基礎上，要合理分配在三次產業的投資比例，對于重點產業的支持力度要增強，減少對第二產業的過分依賴，增強對第一產業和第三產業的關注，降低第二產業投資波動直接影響經濟穩定。產業投資方向應重點集中在產品創新、節能環保、品牌構建方面，重點關注文化產業、新能源行業、新型工業等行業，優化投資結構，加快推進產業全面升級。另外，積極按照建設社會主義新農村戰略目標，加強農業和水利業投資，加大對農村基礎設施建設力度，向農村公路、環境、教育和衛生事業等基礎設施傾斜。

（三）調整消費結構，深化收入分配制度。三門峽市消費不足，則意味著消費結構不合理，合理的消費結構應該是：適應一定生產力發展水平的物質消費水平的合理，能夠滿足人們的精神文化需求，能夠促進產業結構的不斷優化、升級，實現經濟社會可持續發展。合理的需求結構是經濟增長的原動力，而消費需求的增長又是與收入增長正相關。在邊際消費傾向遞減的經濟規律下，如何有效地分配收入就成為優化消費結構的出發點。因此，收入分配改革就顯得尤為重要。制定行之有效的措施，深化收入分配制度改革，縮小收入差距是調整三門峽市消費結構的核心環節。

主要參考文獻：

[1]莊儒常.山東省固定資產投資與GDP關系實證分析[J].時代金融，2011.4.

[2]陳冬亞，童長鳳.我國固定資產投資與GDP互動關系的實證分析[J].統計與決策，2013.8.

篇（8）

本次報告會邀請了英大證券研究所首席經濟學家李大霄，五礦證券首席策略師、理財中心總經理王先春，中信證券宏觀經濟分析師吳玉立博士。同時，《股市動態分析》雜志社執行主編蔡曉銘也為投資者帶來了雜志社的最新研究成果。會上，各位專家從不同的角度對當前國內外的經濟形勢、A股市場走勢以及投資者最為關心的投資策略等進行了深入淺出的分析與判斷。

《股市動態分析》雜志社社長劉波首先致辭，他為投資者講述了身邊幾個生動的投資故事，由此也拉開了本次報告會的帷幕。

《股市動態分析》2014年證券投資報告會上，曾做主題演講的“多頭大校”李大霄曾在當時提出“熊市已結束牛市已啟程”的觀點。事實證明其判斷完全正確，而其一直推崇的藍籌股近期漲幅也是有目共睹的。本次報告會，李大霄為投資者做了《中國首次真實牛市自鉆石底始》的演講，明確表示中國證券市場漸漸進入長期投資起點。

五礦證券首席策略師、理財中心總經理王先春認為，2015年的宏觀環境相對復雜，必然影響A股的波動，快牛后或將轉為慢牛。2015年，確定性較強的改革主題包括大金融、國企改革、大基建、新興產業、大消費。其中大金融和國企改革是熱點。

篇（9）

冉蘭1999年畢業于中南財經政法大學，此后便與《股市動態分析》雜志結下不解之緣。在雜志社創始人王師勤博士的帶領下，冉蘭很快在證券投資分析領域嶄露頭角，并在《股市動態分析》雜志撰寫文章。

談及在雜志社的那段時光，冉蘭依然記憶猶新。“這樣一本記錄過我一段成長歷程的雜志，已經邁著堅定的步伐走過了20余年，見證著市場的牛熊。遙想當年‘北周刊南動態’的輝煌，憶起當年和同事們每周五揮汗如雨的加班，湘滿園的盒飯成為那段日子最甜蜜的回憶。”

離開《股市動態分析》雜志后，冉蘭加盟了金元證券，并長期在中央電視臺、鳳凰衛視、交易日等財經電視節目擔任嘉賓，深受廣大投資者的喜愛。2007年秋天，冉蘭第一次籌建自己的私募基金――圓融投資，并成功投資了Pre-IPO項目智云股份。

然而，正如冉蘭所說，兩年的熊市讓很多人失望，在漫漫熊途中，圓融投資的股東發展戰略出現分歧，團隊的部分人員選擇離開。正是在這樣的背景下，冉蘭重新籌建新公司――合信資產。“在朋友們的眼里，我換了一個新的身份一個新的平臺；可是對我而言，我依然在那里，在投資的道路上繼續前行。”對于新平臺，冉蘭如此表示。

按照冉蘭的規劃，未來合信資產將專注于陽光私募基金業務。對于合信的寓意，冉蘭說，“事不合難成，人無信不立。世間的道理盡在于人、事。在資本市場上經歷了多次的牛熊循環，我深知這個領域里存在不少人性的漩渦，該如何取舍，又該怎樣堅持，說來容易做時難。在投資這條路上，我們也曾犯過錯，也不代表未來不犯錯。但正是這些大大小小的錯誤，讓我們更深刻的理解投資的本義。我們所投資的，不過是我們對世界和事物的看法。所謂種善因，結善果。只要我們堅持理想，秉承信義，自然萬事皆合。”

篇（10）

股市動態30指數自2008年1月1日設立以來，下跌31.24%，同期上證指數下跌60.73%。本周股市動態30指數、股票組合均跑輸上證指數。

上證指數自觸及1999點以來的反彈，實際上并沒有增量資金入市，從兩市的成交量就可以驗證這一點。而場內資金卻在折騰低價題材股，前期摘帽股天津磁卡、金杯汽車、以及最新的梅雁水電等都是此類。隨著三季報的披露，三季報業績符合市場預期的股價小跌，不符預期的股票大跌，只有超預期的股價能穩住，很多消費股也出現補跌跡象，市場弱勢明顯。全周中小板指數下跌4.6%，創業板指數下跌4.74%，中小板指和創業板指均弱于大盤指數。

國藥一致（000028）公布2012年三季報，營業收入134.96億元，同比增長21%；凈利潤3.57億元，同比增長45%。

銀江股份（300020）公布2012年三季報，營業收入9.7億，同比增長66%；凈利潤0.68億，同比增長38%。

中國聯通（600050）公布2012年三季報，營業收入1906.4億元，其中服務收入為1611.1億元，分別比上年同期增長18.7%和13.3%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤18.3億元，同比增長30%。3G業務完成服務收入440.7億元，所占移動服務收入的比重由上年同期的29.3%上升至46.0%，累計凈增用戶2684.4萬戶，達到6686.3萬戶，ARPU為89.1元。

二、股市動態30指數

本周暫不調整30成分指數。

指數維護：《股市動態分析》雜志社研究部

深圳市南方匯金投資管理有限公司

指數：股市動態網（）

《股市動態分析》

三、最新評論

業績預告事件是提示公司業績變化的利器，業績預告的往往預示著公司業績出現較大變化，是公司基本面出現重大變化的直接反饋。

從上交所、深交所對上市公司業績預告披露要求來看，兩個交易所都要求主板、中小板上市公司在出現以下三種情形時必須披露業績預告，即虧損、扭虧和業績相對上年同期變動幅度超過50%；而創業板要求更嚴格，凈資產為負也必須披露。中報、三季報業績披露兩個交易所略有不同，上交所為強制要求披露，深交所要求與年報一致；另外2011年開始深交所鼓勵凈利潤與上年相比上升或下降30%以上的公司業績預告。

這里把業績預告信號分成三類，預增、扭虧為正面信號，續贏、續虧為不確定信號，預減、首虧為負面信號。

篇（11）

股市動態30指數自2008年1月1日設立以來，下跌33.38%，同期上證指數下跌61.47%。本周股市動態30指數跑輸、股票組合跑贏上證指數。

財政部了一則差別紅利稅的消息，持股時間越長紅利稅越低，意在鼓勵價值投資，估計實際效果會極其有限，在以投機博差價為主要目的A股市場，這一差別紅利稅甚至是加重了市場的稅負。同時，本周酒鬼酒塑化劑含量嚴重超標的報道引爆整個白酒板塊地震，白酒股紛紛下跌。市場全周中小板指數下跌0.72%，創業板指數下跌0.73%，中小板指弱于但創業板指強于大盤指數。

寶鈦股份（600456）21日漲停龍虎榜席位首現證金公司身影，證金公司去年10月28日成立，注冊資本高達120億元。上交所盤后公開信息顯示，當天證金公司位列寶鈦股份買入席位第三名，金額為745.15萬元。這是證金公司首次上榜。

云南城投（600239）21日公告，公司擬參與中航信托云南城投旅游產業投資集合資金信托計劃，受托人中航信托將以信托計劃項下的信托資金，與公司擬設立的基金管理公司及云南省水務產業投資有限公司，共同設立云南城投旅游產業投資合伙企業，對公司的旅游產業項目進行投資。該信托計劃規模擬為30億元，期限為3年。

北京城建（600266）終止非公開發行股票方案。公司20日公告，2009年12月29日，公司通過《關于公司2009年度非公開發行股票方案的議案》。鑒于該非公開發行股票方案有效期已過，2012年10月25日公司董事會審議通過撤回2009年度非公開發行股票申請文件的議案。