國際經濟和金融大全11篇

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隨著全球化進程的加快，世界各國的經濟都在迅猛發展，但在統一向前的大步伐中，世界各國的發展仍體現出明顯差異。為了增強統計的國際可比性，協調世界各國的宏觀經濟統計制度，聯合國、國際貨幣基金組織等國際組織先后制定了《國民經濟核算體系》（sna）、《國際收支手冊》（bop）和《政府財政統計手冊》（gfs）等國際統計準則。2008年聯合國專家組又對國民經濟核算體系（sna1993）進行了修訂，推出了08sna。

sna以全面（綜合）生產理論為基礎，運用會計賬戶方法對一定時期一個國家或地區國民經濟活動的全部內容進行系統的統計核算，為宏觀經濟分析、決策和管理提供客觀依據。sna作為最為全面和系統的宏觀經濟統計國際準則，其中包含相當豐富的貨幣與金融統計國際準則。

但是，在2001年，經過長期研究和多次修訂，國際貨幣基金組織又頒發了一部專門的貨幣與金融統計國際準則《貨幣與金融統計手冊》（mfs），用于指導和協調世界各國的貨幣與金融統計。mfs的出版，填補了貨幣與金融統計領域國際準則的空白，對世界各國的統計、金融事業及宏觀經濟管理均具有劃時代的意義。在概念和原則上，mfs與1993年sna保持一致，并與《國際收支手冊》（簡稱bop）和《政府財政統計手冊》（簡稱gfs）等國際統計準則相互協調。

本文嘗試從宏觀上把握sna與mfs的區別與聯系，并以金融工具分類為切入點，細致探討兩者的具體不同。

二、宏觀把握sna和mfs的區別與聯系

sna是關于整個宏觀經濟統計的國際準則，mfs則是專門針對貨幣與金融統計的國際準則。僅就貨幣與金融統計而言，兩大國際準則之間既有密切的聯系，又有明顯的區別。

（一）核算目的不同

sna是為了核算國民經濟的整體運行而設計的。它以整個社會再生產為主線，全面核算再生產的條件、過程與結果。全面測定生產、收入、分配、使用和資產負債的總量。在sna中，反映國民經濟的綜合指標主要有國民生產總值（gnp）、國民生產凈值（nnp）、國民收入（ni）、個人可支配收入（pdi）等。國民本文由收集整理經濟全部活動以賬戶和矩陣的形式列出。賬戶形式即會計賬戶的借貸格式，借貸雙方平衡，最基本的是生產、消費、積累和國外（即國際經濟往來）四大賬戶。體系中包括：國民收入計算，投入產出表，資金循環表，國民資產負債表與國際收支表等內容。

mfs是關于貨幣與金融統計表述方式的國際準則，是為了測定整個社會的金融活動狀況、分析其對國民經濟的影響而設計的。mfs范圍覆蓋了廣義金融的各個方面及相關經濟活動，內容包括貨幣與金融統計的定義、分類、指標、方法和表式等。它以經濟體中的資金運動為主線，側重于金融性公司部門以及次部門的金融資產負債的流量和存量核算，在金融領域自成體系。

核算目的的不同是sna和mfs最根本的區別。

（二）理論基礎與指標體系不同

mfs和sna兩套核算目的的不同導致他們建立的理論基礎也不同。sna以社會再生產理論為基礎。社會再生產理論認為：社會生產活動是一個生產-分配-流通-使用不斷循環的過程，是一個綜合物質運動與價值運動的過程，生產活動是一起經濟活動的中心，以此為指導，sna全面核算社會再生產的生產-分配-流通-使用各環節的價值和實際的流量與存量。其總量指標有國內生產總值、國民總收入、國民可支配收入、消費、儲蓄和資本形成總額等。

而mfs以金融理論為依據。金融理論認為：貨幣供應取決于基礎貨幣和貨幣乘數；貨幣供給可以制約貨幣需求，進而影響國民經濟的運行。以此為指導，貨幣與金融統計全面統計了金融交易形成的流量和存量，根據金融性公司的職能不同，核算了影響經濟和金融過程的重要指標，詳細描述了金融性公司部門以及次部門的債權和債務。

（三）sna和mfs的主要聯系

1 核算主體一致

一國之內的單位、個人和國外的單位、個人參與的經濟與金融活動，是sna和mfs核算的主體。

2 核算客體一致

盡管sna和mfs在核算內容上與有關于生產、分配、使用等方面的差異，但是金融資產和負債額流量與存量是二者相同的核算客體。

3 基本概念一致

sna和mfs在經濟核算的許多基本概念上取得完全的一致。比如常住單位。機構部門、金融交易、金融資產、負債等，兩套核算體系采用了完全相同的定義。

三、sna與mfs金融工具分類比較

mfs的統計標準是以sna的統計標準為基礎的，sna的統計標準是組織、計量、處理經濟體中非金融和金融活動的完整框架。因此，sna的基本原則決定了mfs的統計原則。但是，由于兩者統計的目的不同，因而sna貨幣與金融統計與mfs無論在體系結構和具體內容上均存在較大的差異，下面就以金融工具的分類為例，具體來比較sna和mfs的不同。

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引言

隨著經濟的全球化發展，全球金融業成為了重要的發展趨勢，這種全球化金融模式、能夠加快金融行業的發展，但同時也將造成全球性的負面影響，例如當美國出現次貸危機時，就直接造成了其他國家的金融沖擊問題，這種連帶的影響力已經極大的影響了各國金融的穩定發展。從金融發展歷史中可以看到，金融部門在經濟波動發展中有著重要意義，當中國出現金融風險時，其將沖擊到金融行業的發展，進而引發一系列的金融發展問題，如銀行的錢荒現象，基于這一現象，在規劃宏觀經濟的發展時，必須要重視對金融摩擦與金融沖擊的深入研究[1]。我國經濟學者在進行宏觀經濟建模時，必須要充分考慮到金融沖擊對經濟波動的影響，從而盡可能降低經濟的波動幅度，從而保證我國經濟的穩定發展。

1金融沖擊概述

企業的經營活動與經濟發展將直接受到融資情況的約束，這一論述雖然缺少宏觀數據的支持，但仍然擁有大量的研究對這一結論進行了論證。金融摩擦是指在發展不完善的金融市場中出現的金融市場摩擦。再對我國固定資產投資資金來源的相關數據進行了分析之后，可以發現我國企業的固定資產投資資金來源比例出現了一定變化，其中最為顯著的一點就是國內貸款占比出現了明顯的下降，并且在經濟周期頻率上也出現了顯著波動[2]。這一數據波動情況表明，我國企業受到的融資限制越來越嚴重，相應的能夠獲得貸款金額也不斷下降。而市場中多數企業的借貸與還貸能力直接受到金融部分的影響，當金融部門出現擾動時將直接增加對企業的融資限制，并進而影響到企業的借貸能力，這種現象就被稱為金融沖擊。

2金融沖擊與經濟波動的研究情況

金融沖擊與經濟波動情況的研究最早可以追溯到十九世紀，當時許多歐美國家的經濟學家開始注意到這兩者存在的潛在聯系，并展開了深入的研究。在深入研讀了現有的關于金融沖擊與經濟波動的文獻后，可以發現許多研究都在宏觀經濟模型中加入了金融市場不完善的因素，并在充分認識這種不完善性在不同機制中的影響作用，同時也分析了金融沖擊與宏觀經濟波動之間存在的聯系對這種影響的削弱作用，這些研究充分奠定了對金融沖擊與經濟波動研究的理論基礎[3]。在國內，我國經濟學家也對這研究問題展開了系統的探究，學者們普遍從金融沖擊與經濟波動周期之間的練習、經濟波動特征以及相關約束因素等方面進行了深入分析，并取得了一定的研究成果。

3金融沖擊對我國企業資本市場運行的影響

通常情況下，市場經濟發展與國家的企業市場經濟發展有著密切聯系。改革開放以來，我國市場經濟得到了飛速發展，企業數量與規模也得到了不斷擴大，這進一步促進了我國企業資本市場的發展，同時這一良好的企業資本市場環境也為企業的發展提供了有利條件。而在影響我國企業資本市場運行狀況的諸多因素中，外部環境中的金融沖擊仍然是最為主要的影響因素，國家為了更好的促進企業集團發展，在企業發展中提供了一定的“交叉補貼”，而實際情況是，當發生金融危機時，企業集團為了維護自身發展、降低金融危機帶來的負面影響以及有效避免自身經營風險，往往會刻意忽略對其他合作兄弟公司的經濟與業務援助，這直接導致在金融沖擊下，我國企業資本市場就會轉變為企業內部資本市場，而這種現象將給我國市場經濟的發展帶來不利影響。從歷史上幾次金融危機中都可以看到，金融沖擊將給中國的企業資本市場帶來嚴重的經濟損失，甚至會直接導致企業集團的破產，金融沖擊對我國企業資本市場的影響是不可忽視的[4]。

4金融沖擊與中國經濟波動的關系

4.1金融市場對中國經濟波動的影響

從改革開放以來，我國市場經濟一直處于波折上升形式，而發生顯著經濟波動的階段主要集中在上世紀末、二十一世紀初這一時期，在這段發展時期內，我國經歷了多重沖擊，包括亞洲金融危機、洪水自然災害以及非典侵襲等，這些災禍的發生直接造成了我國市場經濟增長形式的波折，并嚴重破壞了我國的金融市場環境，給我國金融市場的發展帶來了極大的負面影響，并造成了這段時期內社會經濟波動幅度過大的結果。從金融發展歷史情況中可以看到，我國金融市場環境的優劣將直接影響到市場經濟的波動情況，因此，采取有效措施維護金融市場的和諧秩序，能夠對控制我國經濟波動情況提供有力助力，從而始終保證市場經濟波動幅度處于合理幅度范圍之內。

4.2金融沖擊與中國經濟波動之間的聯系

在對我國固定資產投資資金來源進行數據分析之后，能夠對現階段企業面臨的融資約束進行深入研究。企業的固定資產投資資金來源可以被分為五個方面，包括自籌、外資引進以及國內貸款等，本文將重點對國內貸款進行深入分析。國內貸款就是企事業向銀行或其他金融機構進行的貸款行為，而獲得的貸款資金將用于企事業的固定資產投資。在對我國的國內貸款數據進行了分析后發現，我國國內貸款在總貸款中的比重存在明顯下降，這一比例在2015年僅為19%，這一數據表明我國企事業存在借貸困難的發展問題，并面臨著巨大的融資約束限制。而根據市場研究結果，金融沖擊是造成我國經濟出現周期性波動的重要原因，金融沖擊對社會發展的各個方面都具有一定的影響，包括就業市場形勢波動、工資波動以及債務增長等，金融沖擊已經成為了我國經濟波動的重要影響因素，必須要充分重視兩者之間存在的密切聯系，從而為更好的促進我國經濟的穩定增長提供一定的參考意見。

4.3銀行利率對中國經濟波動的影響

社會發展形勢將影響銀行利率的變化，而銀行利率又將進一步影響市場價格的變化，并能夠間接反映出市場供求關系的變化。我國銀行利率變化將受到國家宏觀經濟政策的影響，而銀行利率也是政府進行宏觀經濟調控的重要手段，市場中的金融產品、金融服務將會隨著銀行利率的變化出現相應的調整，因此，從一定程度上而言，銀行利率對于金融市場的發展有著重要意義[5]。我國一直采用的是傳統的資金共計方式，而這一方式已經不能較好的滿足市場投資中的資金需求，在這一背景下，銀行等一些金融機構提供的資金存儲能夠為市場經濟的發展提供穩定、充足的資金來源，因此對市場經濟發展有著重要意義。在當前階段，必須采取有效措施保證市場經濟的投資水平，避免因出現金融沖擊時投資者的行為變化而造成的市場經濟的劇烈波動。

結論

本文首先對金融沖擊進行了概述，并進一步分析了金融沖擊與金融波動的研究情況，同時也分析了金融沖擊對我國企業資本市場發展的影響，在此基礎上探究了金融沖擊與中國經濟波動的關系，從金融市場對中國經濟波動影響、金融沖擊對中國經濟波動影響以及銀行利率對中國經濟波動影響這三個方面進行了具體的論述。當出現金融沖擊時，必須要保證較好的市場整體性，并充分掌握金融沖擊與中國經濟波動之間的關系，從而更好的制定全面、科學的經濟調控策略，促進我國市場經濟的穩定發展。

參考文獻

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一、引言

2007年4月，以美國“新世界金融公司”宣告瀕臨破產為標志，美國次貸危機爆發。該危機發端于美國次級抵押貸款市場的信用違約，并迅速擴散到整個美國金融市場，2008年3月，摩根大通以2.4億美元收購貝爾斯登;7月，美國政府宣布救助“房利美”和“房地美”（以下簡稱“兩房”）;9月，在“兩房”被政府接管之后美國第四大投資銀行“雷曼兄弟”控股公司也申請了破產。以此為標志，由次級貸款所引起的全球金融危機全面爆發。美國的道瓊斯指數大幅下挫，引發全球股市強烈震蕩。危機不僅在金融層面擴散，并且在實體經濟層面延伸傳導開來。2008年下半年美國破產企業數量大幅攀升，美國實體經濟大幅下滑，全球經濟增長明顯放緩，危機蔓延至全球。

二、金融危機對中國經濟的影響

始于2007年的金融危機破壞力大，傳染性強。短時間內就蔓延到了全球，中國經濟也收到了不小的影響。

（一）中國在美國資本市場上的直接損失

在危機爆發之前，中國持有了大量的美國債券。危機爆發之后，中國面臨大量的壞賬無法收回，損失嚴重。2004年到2012年，中國持有的國際債務證券分別為920億美元、1167億美元、2637億美元、2650億美元、2311億美元、1882億美元、1941億美元、1180億美元、1108億美元（中國外匯總局，2013）。從這些數字上看，中國從2008年開始對外的債務投資規模兌減，這些減少的數量有一部分是由當局主動減持造成，也有很大一部分來源于在美國債券市場上的壞賬損失。僅以中國商業銀行業為例，2007年11月，中國商業銀行業持有的次級抵押貸款總額為182億美元，到2008年1月，這一數額卻減少到了159億美元。作為此次金融危機中損失比較慘重的中國銀行在2007年底的持有次級貸款的數量大約為49億美元，但是到2008年8月的時候已經沖銷了2億美元，壞賬率達到了40.0%。如果以此壞賬率來推算中國商業銀行業僅2008年一年的壞賬就超過了72.8億美元。

（二）中國對外貿易環境惡化

此次金融危機給歐盟，日本等其他發達國家和地區的經濟增長帶來了不利影響，導致了這些國家的經濟衰退和世界的消費疲軟，進而減少了對中國的進口總需求，使得中國出口貿易受到了較大影響。2008年11月中國的出口總額1149.9億美元，下降2.2%，這是十年首次出現負增長，12月份出口總額1111.6億美元，下降2.8%，2009年的情況更為嚴重，一整年的出口貿易總額只有13302.6億美元，相對2008年下降了15.5%（中國統計年鑒，2010）。另外，金融危機所引發通貨膨脹，原材料價格水平上漲，增加了中國出口產品的成本，使出口企業的利潤空間壓縮得更小。加之美國為了緩解次貸危機的影響，加速美元貶值，人民幣的升值壓力加大，使得中國的出口產品在世界市場不斷失去價格上的競爭優勢，惡化了出口的貿易條件。全球經濟下滑導致貿易摩擦增多，貿易保護主義抬頭。美國、歐盟、印度等國家紛紛對中國發起各種貿易壁壘，反傾銷，反補貼，技術貿易壁壘等各種貿易保護形式，嚴重影響了中國的出口貿易，中國出口貿易所面臨的外部環境不容樂觀。

（三）中國的外匯儲備雙重損失

美元在國際貿易和國際借貸中的使用量最大，流動性強，且美國的證券市場極其發達，因此美元資產成為了中國、日本等國外匯投資的首選產品。根據中國國家統計局的數據，2007年底中國的外匯儲備總量為15282.5億美元，其中美元資產的比例達到70.0%，而這些美元資產中約有60.0%購買了美國國債和金融機構債券。美國次貸危機發生后，中國外匯儲備面臨了雙重損失。第一，美國政府為了刺激經濟，采取極度寬松貨幣政策，導致美元大幅貶值，美元兌人民幣的年平均匯率從2007年的7.6：1逐年下跌，2008年為6.9：1，2009年為6.8：1，2010年為6.7：1，2011年為6.5：1，2012年為6.3：1，我國外匯儲備資產相對購買力嚴重縮水，僅以2008年看，美元對人民幣貶值5.6%，若按中國在此階段持續持有7000億美元的美國國債計算，則僅僅因此所造成的損失就有391億美元。第二，美國為了解決赤字問題，大量發放國債，2009年美國政府密集發放國債，使美國國債價格快速下跌，中國外匯儲備的原本不高的收益率變得更低。

（四）中國股票市場的震蕩

由于中國經濟和世界經濟聯系緊密，中國企業在美國上市已經具有一定的規模，很多權重股甚至在兩地或者多地上市，中國股市和國際股市的相關性已經很強。實際上，在美國發生次貸危機之后，中國股市開始受到沖擊。隨著危機的演變，上證綜合指數顯示出前期的大幅下降，后期振動式的上升，但是后力不足，整個股市呈現震蕩不定的局面，如下圖1所示。根據上海證券交易所的資料顯示，上證綜合指數由2007年10月的5210.7點跌破1531.8點，2009年上證指數雖然持續反彈，最終收盤價超過3000點，但是在當年1月5日跌破兩千點，出現的當年最低點1844.1。（KP-開盤價，ZG-最高價，ZD-最低價，SP-收盤價）

圖1 上證綜合指數變動圖

數據來源：上海證券交易所。

（五）中國國內就業下滑

全球金融危機的爆發，我國的出口訂單大量減少，并且國外進口商拖欠賬款的形勢更加嚴峻，導致中國國內虧損企業數量急劇增加。2007年，全中國規模以上的工業企業（年營業收入達到500萬的工業法人企業）虧損數為45648個，虧損總額為1970.7億元，2008年卻急劇惡化，企業虧損數量達到了65393個，增長了43.1%，虧損總額達到5295.6億元，增長了168.7%，2009年略有下降，虧損數依然高達59868個，虧損總額達到3281.1億元（中國統計年鑒，2010）。接連的虧損讓很多勞動密集型的中小企業不堪重負，一夜之間紛紛破產，這使得就業崗位大大減少，市場用工需求銳減，失業人口數便急劇上升。中國城鎮登記失業率在2007年為4%，2008年達到4.2%，2009年更加嚴峻，達到了4.3%（中國統計年鑒，2010），這僅僅只是城鎮登記的失業率，實際的失業率應該遠遠不止這些。

（六）中國國內消費預期下降

金融危機所帶來的悲觀情緒不僅僅對境外市場帶來消費預期下降的影響，對國內消費市場具有同樣的作用。金融危機的爆發引發股市的震蕩導致國內消費者當期的個人財富收入減少，同時經濟的下滑也會給消費者帶來未來經濟持續下降、個人收入減少的預期。代表著消費者對當前經濟生活評價的滿意指數在2008年第三季度降至90.3低于年初0.5個百分點，而作為消費者對未來經濟生活變化預測的預期指數，則回落更為明顯，從2008年一季度的97.5降至二季度的96.7再到三季度的96.2（中國統計年鑒，2009）。顯然，中國消費者目前在對收入、生活質量、宏觀經濟、消費支出、就業狀況、購買耐用消費品和儲蓄的滿意程度出現了下降，這顯示出中國消費者對于金融危機對中國的影響還是比較敏感的，這種敏感將直接導致消費者增加儲蓄，減少消費。

三、金融危機對中國的啟示

（一）處理好金融監管與金融創新的關系

中國金融發展水平比較落后，加入WTO以后，為了盡快的和世界金融市場接軌，中國政府一度大力提倡金融創新，特別是對基礎特別薄弱的金融衍生產品的創新。但是，由于中國金融市場的不成熟，沒有人意識到衍生金融產品潛在的巨大風險和監管的重要性，所以，沒有實行同步的監管措施，更盲目的熱衷于金融創新。一旦支撐衍生產品的基礎產品出現問題，風險就會在各相關機構之間無限蔓延，使衍生產品運行的各相關方猝不及防、損失慘重。

汲取本次金融危機的教訓，不能只沉迷于金融創新帶來的客觀的暫時性的財富，更要理性的、謹慎的看待金融創新，加強各個監管當局間的協調配合，把監管工作做到位。目前，中國金融市場采取的是機構性監管模式，針對不同的機構設置不同的監管當局，這種監管方式很容易產生“三不管”地帶，造成監管真空。解決這種問題的辦法可以考慮根據金融業務的特征和功能來設置專門的監管機構，這樣可以明確各自的責任，避免監管真空以及多重監管的現象。穩妥的處理好監管與創新的關系，積極引導銀行業進行金融創新，同時注重防范創新風險，堅持“風險可控、成本可算、信息充分披露”的監管理念。

（二）處理好金融全球化與資本開放的關系

世界經濟處于全球化時代，一國經濟的發展不能離開世界這個市場，金融業也不例外。本次國際金融危機對中國金融方面的直接影響主要在兩個方面：一是商業銀行持有的美國金融機構的債券;二是中國的外匯儲備。據各家商業銀行披露的信息來看，中國有多家商業銀行持有雷曼兄弟公司的債券。上述五家公布具體數據的中資銀行，共計持有的雷曼債券超過5.3億美元。由于雷曼兄弟公司的破產，發行的債券不能正常償還甚至不能償還，勢必會導致這些持有雷曼兄弟公司債券的銀行遭受不同程度的損失。從中國的外匯儲備來看，主要以美元為主（不僅中國的外匯儲備以美元為主，全球外匯儲備的60%以上為美元資產），并且連年增加。2006年約1萬億美元，2007年為1.53萬億美元，2008年為1.95萬億美元，2009年為2.4萬億美元。在國際金融危機發生導致美元貶值的情況下，中國外匯儲備縮水在所難免。

為了中國經濟發展的需要，也為了兌現加入WTO時的承諾，中國必須要逐步放開資本市場。1997年的亞洲金融危機時期，中國政府采取各種措施防止了短期債券和游資進入中國市場。而現在隨著資本市場的逐步放開，大量的短期游資通過各種渠道進入中國，而且其中相當一部分進入了房地產市場。所以，一次全球性的金融危機很有可能對中國的金融體系帶來巨大沖擊，這樣一來，中國的資本市場處于兩難境地。

要想很好的解決這個問題，需要多方的參與和努力。一是中國政府采取各種措施促進經濟的發展，為中國資本市場的開放打下牢固的基礎。實體經濟強大了，承受各種打擊的能力也大了。二是加強對金融市場進入者的監管，只讓合格的金融機構進入金融市場。監督機構監督金融機構的活動，發現問題進行整改，對風險進行控制。三是各商業銀行在進行境外投資時要審慎，密切注意投資風險，適時調整投資品種。四是分散持有外匯儲備，不要把所有雞蛋都放在同一個籃子里，根據實際情況適時調整持有外匯儲備種類以及比例，分散外匯過于集中帶來的風險。

（三）處理好對外貿易與擴大內需的關系

據海關每年統計的數據，2011年及之前的年份，中國的外貿依存度都在50%以上，2012年雖然下降到47%，但仍然是同等經濟規模的大國中比例最高的，如此高的外貿依存度導致了中國經濟較易受到國際市場經濟波動的影響。中國是出口大國，國際消費市場的萎靡，對中國出口加工企業的創傷很大。從2007年底的金融危機爆發之后，中國出口加工企業大省廣東省出現了兩次倒閉潮：第一次是東莞企業倒閉潮，2007年底，東莞虎門一個鎮就倒閉了200家企業，2008年以后，工廠的倒閉和遷移逐漸加速;第二次是“珠三角代工企業訂單慘淡”，從2008年底開始，珠三角依靠訂單的純代工企業基本難以維持。

2009年以來，在經濟形勢逐漸好轉的情況下，中國出口企業的處境并沒有多少好轉，原來的經營模式已不再滿足新形勢的要求，出口加工業務逐漸轉出中國，大規模的依靠出口已經不能帶動經濟的高速發展，中國必須轉變觀念，尋求一條比較穩定的發展道路，擴大內需能解決危機中的困境，但也是最難做到的。

中國的消費水平之所以這么低，主要是因為居民對未來較高的預期支出信心不足，所以居民的收入大部分用于儲蓄而不是消費。要鼓勵居民消費，就要解決他們的后顧之憂，健全的社會保障制度使居民有了最基本的生活保障，這樣公眾就敢于減少“預防性”儲蓄，增加當前的消費。另外，據國家統計局的測算，農村人口沒增長1元消費支出，將為整個國民經濟帶來2元的消費需求;農村人口對任何家電產品的普及多增加一個百分點，就可增加238萬臺（件）的消費需求。所以拓展農村消費市場是促進內需增長的重要途徑。但目前中國農民普遍收入低，而且受金融危機影響，外出務工的返鄉農民增多，使得農民務工收入有所減少，加之家庭中的教育、醫療、養老負擔仍然較重，所以擴大農村內需的關鍵在于保證農民收入的持續增長，關鍵在于普遍提高農民科技文化素質，縮小城鄉差距。

參考文獻

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根據商務部統計，2009年，我國對外承包工程業務完成營業額777億美元，同比增長37.3％；新簽合同額1262億美元，同比增長20.7％。截至2009年底，我國對外承包工程累計完成營業額3407億美元，簽訂合同額5603億美元。2009年我國境內投資者共對全球122個國家和地區的2283家境外企業進行了直接投資，其中非金融類對外投資433億美元，同比增長6.5％。截止2009年末，我國累計對外直接投資2200多億美元。

2009年我國對外勞務合作完成營業額89.1億美元，同比增長10.6％；新簽合同額74.7億美元，同比下降1.2％；我國境內對外勞務合作營業額達到48.7億美元，同比增長26.5％，占我國對外勞務合作營業額的比重則上升到54.69％；而我國對外勞務合作國外項目營業額開始下降，達到40.38億美元，比2008年減少了1.67億美元，同比減少3.98％。2009年，全年派出各類勞務人員39.5萬人，同比下降7.5％。2009年末在外各類勞務人員77.8萬人，同比增加3.8萬人。截至2009年底，我國對外勞務合作累計完成營業額648億美元；合同額674億美元；累計派出各類勞務人員502萬人。

二、當前我國對外經濟合作發展的主要特點

(一)對外承包工程以亞非市場為主的傳統格局繼續鞏固

2009年，我國對外承包工程以亞非市場為主的傳統格局繼續鞏固。從完成營業額的情況來看，亞洲和非洲地區分別占51.2％和36.2％，兩大洲營業額占全國營業總額的比重由2008年的86％上升到87.4％。此外，拉丁美洲市場完成營業額36.4億美元，同比增長21.3％，占營業總額的比重4.7％；歐洲市場占4.1％；大洋洲市場占2.6％、北美洲市場占1.2％。

(二)對外承包工程行業國別市場進一步呈現多元化

2009年，我國與36個國家新簽合同額超過10億美元，較2008年增加了10個國家，其中伊朗114億美元、委內瑞拉以96億美元的業績位居前兩位。新簽合同額排名前十位國家的累積合同額為604.1億美元，占新簽合同總額的47.9％。完成營業額超過10億美元的國家21個，同比增加了8個，其中在阿爾及利亞和印度兩國完成營業額均接近60億美元。

(三)對外承包工程項目規模不斷提升，大項目繼續增加

2009年，我國對外承包工程企業的新簽合同金額在5000萬美元以上的項目有440個，較2008年增加了93個，合計金額1017億美元，占新簽合同總額的81％。其中上億美元的項目240個，同比增加了45個。中國中鐵股份有限公司承接的第納科一阿納科鐵路項目和中國石化工程建設公司承接的Hormuz煉廠EPC項目，合同額均超過了70億美元；山東電力基本建設總公司簽下的印度WCPL6x 600MW燃煤電站和上海振華港口機械(集團)股份有限公司承建的海上采油鉆井平臺等項目，合同額突破20億美元。

(四)對外承包工程項目由傳統的施工承包向高端的業務模式發展

為應對日趨激烈的行業競爭，企業積極轉變傳統的施工承包業務模式，不斷提升企業的綜合競爭實力。在不斷提高施工承包水平的基礎上，向高端業務領域邁進。2009年，企業承攬的EPC(設計一采購一施工)項目明顯增多，合同額較大的項目，尤其是上億美元的大項目，幾乎都是EPC總承包的形式。一些有實力的企業抓住市場調整的機會，積極嘗試BOT(建設一經營一轉讓)、PPP(公私合作關系)等帶有投資性質的業務模式，探索產業升級道路。

(五)對外承包工程項目的專業領域多元化發展

從2009年新簽合同額分布來看，中國對外承包專業領域分布更為多元化，交通運輸為298.2億美元，占比23.6％；房屋建筑業，達248.6億美元，占比19.7％；電力工業達231.9億美元，占比18.4％；石油化工業達171.6億美元，占比13.6％；電子通訊業為92.6億美元，占比7.3％；制造業及加工業為91.3億美元，占比7.2％；供排水業為32.3億美元，占比2.6％；礦山建設為14.7億美元，占比1.2％；其他行業為80.4億美元，占比6.4％。

(六)我國企業的國際競爭力和實力大大提高

中國公司在國際市場上的競爭力繼續提升，海外業績進一步增長。2009年，我國50家內地企業入選美國《工程新聞記錄》(ENR)225家最大國際承包商行列，雖然今年入選企業較2008年少了1家，但企業平均營業額達到7.14億美元。50家企業合計完成海外工程營業額357.14億美元，同2008年相比增長57.4％，占225強總營業額的比重為9.15％，同比增加1.8％，國家綜合排名從2008年的第七位上升至2009年的第四位。中國中鐵股份有限公司新簽合同額75億美元高居“2009年我國對外承包工程業務新簽合同額前五十名的企業”榜首。華為技術有限公司以65.42億美元成為“2009年我國對外承包工程業務完成營業額最多的企業”。為了提高企業的國際競爭力，越來越多的企業在提高業務能力的同時，更加注重環保、公益事業的發展和相關方利益，更加重視社會責任，努力促進東道國經濟長遠發展，從而塑造了良好的國際形象。

(七)對外勞務合作地區市場受到不同影響

2009年我國對外勞務合作在亞洲和非洲市場完成營業額有所增加，受國際金融危機影響，我國在歐洲和北美市場出現大幅下滑。亞洲是我國最大的對外勞務合作市場，由于亞洲市場經濟復蘇的帶動，2009年市場年營業額33.6億美元，同2008年相比略有增長，占我國對外勞務合作國外業務營業額比重的83.21％。2009年由于我國對非洲工程承包完成項目大幅增加，對非洲工程項下勞務合作業務迅速增長，非洲成為我國對外勞務合作的第二大市場，2009非洲市場營業額同比增長37.93％，達到3.37億美元，占比為8.35％。由于金融危機的影響，歐洲和北美勞動力市場需求大幅萎縮，勞務進入壁壘普遍提高。受此影響，2009年我國在歐洲市場的對外勞務合作營業額同2008年相比下降55.13％，僅為

2.32億美元，占比為5.75％。北美市場繼續呈現下滑趨勢，2009年營業額0.42億美元，同比減少0.11億美元，占比1.04％。美國市場2009年營業額為0.29億美元，同比減少23％，占比0.72％；加拿大市場2009年營業額為0.1 3億美元，同比降16.9％，占比0.32％。

受金融危機向實體經濟蔓延的影響，我國向對外勞務合作主要市場的派出人數出現了一定程度的下滑。據日本國際研修協力機構有關資料顯示，2009年經由該機構統計接收的中國研修生共40861人，同比減少14028人，同比F降25.56％；接收中國技能實習生共47539人，同比減少2432人，同比下降4.87％。韓國市場除漁工合作外基本限于停滯，雇傭許可制下勞務合作尚未啟動。新加坡市場也出現了較大程度的下滑。德國廚師僅派出400余人。外派海員也呈下降趨勢，2009年末在船人數39247人，同比減少4333人，降幅10％。

(八)工程項下勞務派出大幅增加

商務部公布的統計數據顯示，2009年外派各類勞務人員394833人次，其中工程項下外派各類勞務人員214208人次，占全部外派勞務的54.25％。工程項下勞務外派人員僅包括我對外承包工程項下外派勞務人員，未包括以純勞務形式外派的建筑勞務，如包括這部分建筑勞務，工程項下外派勞務占整個勞務外派的比重還將上升。

(九)對外投資：并購類投資為主要方式，資源類投資為主要內容

2009年我國境內投資者對境外進行的直接投資中，非金融類對外直接投資累計達433億美元。其中，并購類投資累計175億美元，占同期投資總額的40.4％。據韓國最大的市場咨詢和會汁公司森貞KPMG集團發表的國際企業并購(M&A)市場調研報告分析，中國企業同外并購投資規模逐年迅速擴大，為企業今后快速發展和高速增長創造了條件，同時為擴大國外市場打下了良好基礎。為了保證我國國民經濟發展需要的能源和礦產品的進口渠道，中國企業加人了對能源和礦產品企業并購，如中石化以72.4億美元收購瑞士石油企業Ad－dax，是迄今為止中國公司進行海外油氣資產收購的最大一筆成功交易；中國石油成功收購新加坡石油公司45.51％股權；中國2009年在礦業和金屬業方而的并購交易額為161億美元，占全球該行業交易總額比重為27％。

三、我國對外經濟合作存在的問題

(一)國際發展環境日趨復雜，我國工程承包企業的國際工程管理和運營的能力較低，將面臨許多新的課題和挑戰

盡管經歷了金融危機并保持較快的發展，但中國承包工程企業在施工環節中參與規劃、投資、運營、管理的能力還較低；融資困難仍然是企業拓展海外市場的瓶頸，政策性、商業性融資機構的機制尚不健全，中小企業很難得到資金支持。隨著我國工程企業參與國際化項目的增多，我國企業已成為各利益集團關注的焦點，企業的經營越來越受到國家間利益的博弈、國力的角逐、資源和市場的爭奪、文化和觀念的差異等種種因素的影響，我國的對外承包工程企業面臨的發展環境日趨復雜，這將不斷給企業提出新的課題和挑戰。

(二)境外勞務糾紛問題依然明顯

據中國對外承包工程商會統計，2009年共發生境外糾紛事件111起，涉及勞務人員7322人。其中規模較大的是羅馬尼亞勞務糾紛事件，2000多名建筑工人因雇主拖欠工資等原因罷工并多次向我駐羅使館請愿。境外勞務糾紛事件的原因復雜、使用法律難以界定，往往需要動用大量行政、外交資源等措施加以解決。在這些勞務糾紛中，工程項下勞務糾紛占相當大的比重，應引起高度重視。

(三)對外投資缺乏長遠規劃。有待進一步法制化管理

雖然制定了對外投資的相關鼓勵政策，但缺乏對外投資長遠規劃和政府支持。對外投資是一個復雜的系統工程，既是企業的市場行為，又是國家利益的體現，它不僅僅是一個企業或幾個企業的事情，它需要國家的統籌規劃及有關各方面的大力支持。

(四)企業管理人才短缺影響對外投資

在我國對外投資中，高素質、熟悉市場、精通外語和管理的國際化人才越來越成為我國實施“走出去”戰略的制約，這些人才將在未來成為影響我國企業對外投資活動進展的重要因素。找不到合適的國際化經營管理人才，已經成為我國企業對外投資進程中面臨的一大新問題，正在影響公司海外業務的發展。

(五)缺乏完善的咨詢服務體系

由于政府各部門各自為政、疏于交流合作，政府相關部門向企業提供的海外市場信息零星過時，不具完整性、時效性和權威性，很難滿足企業的要求。中介機構缺失，能對企業的海外業務進行政治環境、社會文化、法律、經濟、財務和安全等方面提供咨詢的機構更是嚴重不足。企業獲取有效信息十分困難，亦很難做出迅速正確的投資決策，甚至會因投資失誤而蒙受巨大損失。

四、對我國對外經濟合作的建議

(一)提高我國工程承包企業的國際工程管理和運營的能力

我國工程承包企業在做好現有的施工承包業務同時，應該不斷提升企業的綜合競爭實力。積極轉變發展方式，承攬EPC(設計－采購－施工)項目，BOT(建設－經營－轉讓)及PPP(公私合作關系)等帶有投資性質的業務。探索產業升級之路，向高端業務及高附加值領域邁進。中國企業應當深入到規劃、投資、運營、管理等領域，提高國際工程管理和運營能力。同時要更加注重社會責任，努力促進東道國經濟長遠發展，展現國際化高水平企業的良好形象。

(二)合理解決境外勞務糾紛問題

應當引導我國勞務人員增強法律意識，采取正確的途徑來解決糾紛問題，堅決抵制國際的引誘和煽動，維護我國良好的國際形象。各相關部門應該幫助我國勞務人員鑒別境外雇主資質，明確簽訂合同需要注意的問題，采取相應措施規范中介機構，并且加強監督管理，以達到減少境外勞務糾紛的目的。

(三)加強對外投資長遠規劃與法制化管理

篇（5）

金融普惠性聯盟執行主席、亞洲開發銀行研究院研究員阿爾弗雷德·翰尼葛（Alfred Hannig）認為：“金融普惠的目的在于將‘無銀行服務’人群納入正規的金融系統，從而使他們有機會得到儲蓄、支付、信貸和保險等金融服務。”這里強調的是一種獲取金融服務的機會，正好對應了受到金融排斥的人們獲取金融服務的問題。金融普惠概念的提出，就是為弱勢群體提供平等地享受現代金融服務的機會和權利，有效地為社會所有階層、群體以及公民提供金融服務。

金融普惠阻止了金融排斥的盛行，金錢指導和教育使人們能夠很好地使用金融產品和服務，以最大化金錢的使用價值；銀行賬戶增強了存儲、保存和使用金錢安全性；電子支付能夠使人們通過網絡或電話購物買到更便宜的商品，同時銀行賬戶也是人們使用其他服務的一個通道，例如建立信用評級、了解金融、使用促銷商品等；負擔得起的信貸和儲蓄可以在人們遇到收入或支出變化時，甚至是一生中平衡消費支出，應付意外狀況時的緊急需求；保險可以補償在遇到火災或者盜竊一類危機時失去的財產，或者在旅游時受到保護；債務建議幫助人們管理應對危機。

金融普惠和金融排斥作為金融發展領域密不可分的兩個部分，既相互依存又相互對立。金融排斥從現有問題出發，指出問題的存在性及現狀，金融普惠是對現有問題采取補救措施，應對問題解決問題，為解決金融排斥問題做實質性的行動支持。一定程度上可以說，金融普惠的提升可以有效解決金融排斥。

英國的慈善機構和金融普惠

就應對金融排斥、提升金融普惠而言，需要很多方法共同開展此類工作，該領域工作的性質決定了政府必然首當其沖，承擔著不可推卸的責任，但是在政府之外的第三部門機構也有很大的發展空間，例如構建金融能力和提供債務建議，改善金融產品的設計和供給，宣傳和游說更廣泛的金融市場改革等，可以根據部門自己的興趣自由選擇，這些都為第三部門機構發揮自己力量提供了舞臺空間。對慈善機構和捐贈者而言，正好可以利用自己的基金做一些金融普惠的工作，同時由于沒有先例可循以及不知道該如何干預工作，因此這些工作又是具有挑戰性的。

慈善機構的活動

慈善機構最明智的選擇是謹慎分配它們的基金，在應對金融排斥的過程中，按英國經驗來看，慈善機構在決定投資何處之前，有必要看一下所選領域目前已有的基金去向并比較各自的效果，從而科學地投資。對于試圖將自己定位在金融普惠部門的捐贈者們而言，一般僅僅只針對受到金融排斥的某一個或某幾個特定群體開展慈善工作，例如無家可歸者或受虐待兒童一類的特殊群體，以開展金融普惠的某一個或幾個特定功能，很少有組織能全面兼顧。在英國實際的操作中，有相當多的慈善機構表現出對“金錢指導”之類的問題感興趣，許多特定組織為受到排斥的群體提供債務建議和貨幣教育，也有越來越多的住房協會和一些扶貧慈善機構加入進來，主要目標對象是無家可歸者或難民一類的受排斥群體。該領域的慈善機構主要幫助客戶處理個人金融問題，從技術上來講，慈善機構在這里幾乎沒有提供任何產品。許多慈善機構隸屬于某一特定的貧困地區，而并未給自己貼上金融排斥慈善機構的標簽。

基金情況

如果基金情況反映了慈善機構應對金融排斥的程度，那么對捐贈者而言，一個關鍵性問題就是了解基金的情況到底如何。

金融服務產業。評估銀行在金融普惠工作中的花費是件很困難的事情，部分是由于無法從公共渠道獲得所有的數據，部分是由于銀行有時僅通過它們自己的基金會為金融普惠籌集資金。據英國的實踐來看，涉及的金額大約幾百萬英鎊，然而，分析人士一直無法將這些花費作為一個整體進行衡量。在該領域的參與者包括蘇格蘭皇家銀行和巴克萊銀行，而且英國保誠保險公司已經成為公民建議局的堅強支持者，英國保誠保險公司開展的教育計劃為受到金融排斥的人們提供生活上的金融技能的培訓。英國慈善基金會常常開展關于提升工作能力方面的工作，而且通常情況下的目標對象是學校和孩子們而不是專門針對受排斥的個體。

金融服務公司也有助于提供債務建議，像消費者信貸咨詢服務一類的慈善機構有一個關于債權人支付債務建議的安排，在“公平份額貢獻”活動中，不管慈善是否幫助客戶償還任何債務，債權人都同意為慈善捐贈一定比例（通常是10%），通過最大化債權人的貢獻，消費者信貸咨詢服務的債務建議模型現在是獨立進行，通過一兩家銀行刻畫出一個支持第三部門放款人的獨特角色。如巴克萊銀行通過由信用社理事會發展出來的金融監控和業務規劃系統，給予信用社技術和金融上的幫助。此外，設計應對金融排斥的一些機構不僅僅是捐款，例如，匯豐銀行、蘇格蘭皇家銀行和巴克萊銀行設計出了金融培訓資料，并且招募教育和建議工程中的員工志愿者。

慈善信托基金和基金會。慈善信托基金和基金會也致力于為金融普惠問題捐贈資金，但是和銀行遇到的情況一樣，無法直截了當地確定他們總花費的數目。從整體上來講，通過英國慈善基金會的影響，使得信托基金和基金會能夠比銀行獲得更廣闊的資助，而且資金能相對均勻地擴散在金錢建議、金融教育和第三部門借款人之間，目前該領域的研究和評估已經得到了廣泛支持。大多數慈善信托基金和基金會對金融普惠活動的開展采取了一個微妙的方法，即通過支持旨在低收入者和特定的受剝削的特殊群體推行金融普惠工作，包含一些高度參與的捐贈者在內的慈善信托，菲爾巴恩基金會等一些基金組織在該領域內已經具備了公認的專業水準。

捐贈者和金融普惠

在英國，捐贈者們選擇支持特定組織的一種方式是使用英國慈善基金會的建議，英國慈善基金會的報告會列舉許多不同的慈善組織以及他們在應對金融排斥工作中所取得的成績，而且對一小部分基金會自認為特別有效的慈善機構的名字突出顯示，在每個領域都盡可能地選出一兩個具有優先權的組織，這些組織的名字掛在英國慈善基金會的官網上，而且捐贈者們可以免費下載下來參考。分析員們試圖根據英國慈善基金會的推薦、取得這些成績的能力以及評估這些結果的風險來均衡地選擇慈善機構，研究慈善機構的標準是按《成功資助》概括的標準執行，也可以在英國慈善基金會的網站上下載英國慈善基金會評估慈善基金會的方法來參考。盡管英國慈善基金會的推薦并不一定是最權威的組織排名，但從廣泛的關注程度來看，他們也具有相當的影響力。英國慈善基金會的在這部分里的推薦將跟隨時間進行更新，分析師們也試圖定期確認組織的性能，并定期地添加新組織的名單。

當然，英國慈善基金會并不可能訪問所有致力于金融排斥工作的慈善組織，事實上這種組織真的是太多了。如果捐贈者想要支持英國慈善基金會沒有調查到的慈善機構，也可以利用《成功資助》里概括的標準自主進行審查。

捐贈者們在上面涉及到的金融排斥領域的工作，同時也會面臨一些嚴峻的挑戰：

第一，這個領域是迅速變化的，有許多正在開展的活動，而且跟蹤新的政策舉措也非常困難，更不用提新興的實踐了。

第二，政府是一個占據主導地位的資助者，應當強調政府的主導作用，另外一些金融服務公司和基金會也熱心于支持有效的或創新的工作。

第三，每個領域的選擇范圍并不是太寬，許多對金融排斥感興趣的組織在結構上非常相似——而且大多數是債務建議提供者。

此外，英國慈善基金會發現在金融排斥領域有一些跨部門的問題，需要捐贈者提供更多的捐贈，需要他們在產品設計和供給上付出更多的時間和精力，因為該領域沒有組織資助，而且并不單單只在一個獨立的部門內部就可以解決問題，還有究竟需要在這個問題上做什么并不是十分清楚。對這些捐贈者而言，援助可能有時是帶來更多的影響、能力、技術和合伙關系，而不僅僅是提供資金。

英國經驗對中國的啟示

總體來說，再有效的措施都會有些不足之處，而且都有一些顯著的負面影響，同樣對基金組織而言總可以找到不參與這類活動的原因，但是從另一個角度看，這些不足也正好為慈善機構提供了很多投資機會，因此，英國慈善組織參與到金融普惠的工作在帶給中國慈善事業一些經驗參考的同時，也帶來了一些重要的啟示。

應對危機

在進行全面綜合的考慮時，肯定會優先考慮債務建議，主要是因為來自英國慈善機構的報告稱這方面的需求太多以至于無法全部滿足。涉及到公民咨詢處和住房協會以及授信機構之間的關系，兩者都是幫助確定性受到金融排斥者的好方法。捐贈者可以支持致力于給出債務建議的機構，而不是只具有“事故和急診”功能的組織，例如反對貧困的基督徒模型，在債務解決以后仍然持有一個繼續進行的儲蓄和分期付款的賬戶，意味著將來客戶再度陷入金融難題的可能性更小。混合供給可以有更廣泛的影響，消費者信貸咨詢服務已經是開發有效的電話和網絡建議的市場領導者，而且在已經提供的電話服務的基礎上還有一系列更深的計劃。

對于中國慈善機構而言，在已知債務建議是一種有效減輕一個人金融壓力的情況下，捐贈者在這里可以資助更多的活動，但是應該注意將目標定位于受到金融排斥的人群，同時還需要注意最大化由電話和網絡提供服務的質和量問題，以及盡可能多地爭取來自政府或金融服務產業的長期贊助。為了達到預防的效果，有關債務的建議應該更有整體性，而且爭取做到盡可能早地干預。贊助者還可以改進針對受排斥群體的推廣建議一類的申請上的贊助模式，也可以資助更早申請一類的方式。

提升金融能力

英國慈善基金會為捐贈者們找到了一個可以明確發揮作用的領域，包括諸如產品教育一類的產品鏈接，針對家庭或社會網絡的方法。英國的貴格社會行動已經由其造錢計劃開創性地嘗試了一個試點方法，即同等看待家庭金融和創造性的組織活動及討論，通過試點發現這種教育方法可以達到比較好的效果。目前就英國經驗來看，在提升金融能力的領域中金融教育具有優先權，主要是由于提升能力的潛在收益很高。然而目前存在的問題是尚不能恰當地對許多現存的規定進行評估，而且在繼續教育學院以外暫時還沒有專門為成人使用的小規模的政府資助金。英國的社區發展金融機構的開展的公平金融會給那些正在申請貸款的人們有關建議和教育的資料，但是卻不肯給予他們貸款。

對于中國的捐贈者而言，可以支持提供這類服務，并且伴隨人們真正使用到的商品一起推廣。更一般地說，可以利用特定的教育方法影響的縱向證據進行評估，投資于那些評估中起作用的因素很重要，進而影響政府投資。為成年人開展的貨幣教育同樣也需要達到更大規模，像信貸行動那樣通過使用材料教育的活動來實現這一目標，而且目標的選擇也是非常重要的，如果慈善機構是惠及金融排斥者，則實施的方法之一可以是通過已經致力于排斥組織的中介機構執行，信貸行動也可以在其他慈善機構幫助塑造員工的信心來教育客戶建構能力。對于已經獲得過諸如債務建議或信貸一類的金融服務人們而言，他們對金融教育也比較容易接受。還有一個研究、創新和游說改變人們金融違約的方式的領域供捐贈者自由發揮，該領域比較不容易確定贊助什么，因此捐贈者可以參考行為經濟學的研究，自主決定，開拓創新。

設計和供給產品

第三部門放款人更感興趣是提供更靈活的金融產品，例如信貸、儲蓄和銀行賬戶等，這里面臨的主要問題是規模和影響程度。支持應對潛在技術和組織約束，對于解決這些障礙非常重要，捐贈者們可以和個體信用社或借款人一起拓寬可用產品的范圍，也可以在行業層面上和主流協會一起協作。像保險、分期付款和儲蓄一類的主流產品的供給是明顯不足的，慈善機構可以針對主流供給培育出更合適的產品。最后，捐助者可以參與游說金融服務公司改善產品，比如說服分支機構人員更尊重地對待低收入消費者，說服保險公司不對顧客因年齡不同加以區別對待，或反對關閉郵政網點等。

金融服務市場

篇（6）

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）05-000-01

一、前言

在過去約十幾年里，為迅速擴大資產規模、增強競爭實力和搶占市場份額為，金融機構并購重組的規模越來越大、輻射面越來越廣，但隨著美國次貸危機爆發并演變為全球的金融危機，金融并購的性質發生重大變化。在這種大背景下，一股空前的兼并大潮也正在發生，如何把握住金融危機催生的并購良機，推動和完善我國金融并購成為一個引人關注的問題。

自全球金融危機爆發以來我國的并購市場一直表現比較活躍，2008年1月到10月份我國企業并購交易量同比增長37%，非國有產權的交易已經超過50%以上，企業并購重組已經涉及到20幾個省市的近萬家企業，并購活動呈現出縱向并購增加、大量中小企業加入并購大軍、國內企業與國外企業的聯動并購頻繁等趨勢。但我國的金融機構大多沒有參與全球金融并購，而這一空白也在隨后得到填補。在2011年9月26日普華永道了一份最新報告《新興機遇：亞洲2011年金融服務業并購》，該報告顯示：逾75%的中國金融機構正在積極考慮在未來的12個月進行并購，而隨著全球經濟增長的重點迅速轉移到東方，中國和亞洲的交易數量預計將在2011年后期及2012年加速增長。這表明中國和亞洲的金融服務并購預計將在2011年后期崛起，并在2012年加速增長，中國金融并購市場即將擴大。

二、金融危機后國際金融并購呈現的主要特點

在金融危機影響下，國際金融并購呈現不一樣的特點：第一，金融機構的并購規模越來越大。2008年金融危機發生后，金融機構的大規模并購是為了避免大型金融機構破產帶來的損失和沖擊，也是為了以大規模并購來實現協同效應或是優勢互補的需要。如美國銀行以500億美元收購美林證券。第二，金融機構的跨國并購顯著增多。在這一輪金融并購的浪潮中，在金融國際化、一體化的推動下，各國金融管制的放松以及金融危機的影響，使并購的跨度由過去以國內并購為主逐步走向跨國并購。據統計，2007年前10個月世界銀行業并購金額達到的3700億美元，其中跨國交易占到55%左右，是上年這一比例的兩倍多。第三，金融機構的跨行業并購不斷增多。在這次金融危機中，銀行業、證券業和保險行業都受到了嚴重的影響，這就給一些有意跨行業發展的金融機構提供了機會。如摩根大通收購了美國第五大投資銀行—貝爾斯登，將其最需要的大宗經紀業務和全球交易處理業務收入囊中。第四，金融機構危機救助型并購在快速上升。在金融危機發生之前，國際金融并購多以強強聯合為主，然而，受到金融危機的影響，以強并弱或以大并小的救助型并購不斷增多，呈現急劇上升的趨勢，如巴克萊銀行收購雷曼兄弟部分業務。第五，金融機構并購出現國有化浪潮。全球金融危機導致大批金融機構倒閉或陷入困境，為了促進金融體系的重整和金融危機的化解，減少社會震蕩，各國政府都采取了干預力度更大的手段，由原來的市場干預變為直接收購，采取政府注資的形式并購或接管陷入危機的金融機構。據統計，2008年10月份金融機構的部分國有化總額達740億美元，占當月全球并購總額的約30%。

三、對推進和完善我國金融并購的啟示

近幾年，我國金融機構開始將目光投向海外市場，尋求通過海外并購或沒立分義機構提升綜合競爭力，加快國際化進程。通過分析金融危機形勢下國際金融并購的基本特征和變化趨勢，結合我國金融業的發展，提出推動和完善我國金融機構并購的應對策略。總的來說可以分為兩個層面的努力：

首先是政府層面，要努力創造和穩定國內經濟金融環境，并且懂得利用海外金融周期。一方面是要保持國內經濟與金融環境的穩定，為跨國金融并購創造良好的內部環境。另一方面要重視對國際金融周期的利用，充分認識到并購是化解危機的有效手段和實現中國金融國際化的有利時機。利用在國際金融危機時期跨國并購的交易成本相對較低，適度支持開展跨國金融并購，但同時也要注意選擇適合中國金融實力的跨國并購戰略。

其次是金融機構自身的層面。金融機構通過并購，可以實現規模經濟效應和財務協同效應，有效增強金融機構的競爭實力和發展后勁。而且當前國際金融并購的重要特征之一就是跨行業并購增多，國際金融業綜合經營的趨勢日益明顯。金融機構綜合經營可以讓金融機構能夠同時提供多種不同的金融業務，充分發揮業務多元化下的風險分散優勢和資源共享帶來的效率優勢，達到規模經濟中的“帕累托改進”。中國金融機構可以通過跨國并購來達到做大做強的目的，實現綜合經營，與國際接軌。而同時跨國并購的成敗最終取決于金融機構自身的實力強弱和并購整合的難度大小。因此，要積極推動國內金融機構的改革，增強金融機構的創新能力，提高金融機構自身的市場競爭能力，并采用合適的金融工具和交易方式來開展跨國并購，同時可以在國際和國內營造有利的輿論氛圍，以降低跨國并購整合的阻力。

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[9]顏劍英，朱衍強.國際金融并購與中國金融安全[J].蘭州商學院學報，2005（2）.

篇（7）

這其實是10年前、甚至20年前的話題。商業銀行本質上就是私人之間的信貸、信用關系，而且中國的經驗，無論歷史還是現實，也都體現了這種特質。我們的金融機構現在絕大多數還是國有的金融機構，大型商業銀行都歸國家所有，使信貸變為個人和國家之間的信用關系，不僅容易導致呆壞賬，還會將政府陷入一般的信用關系中，加大監管成本，湮沒政府的監管執法職能。

既然是國有，最后承擔責任的是政府。政府拼命地監管，越管越嚴，越管越死，管到婆婆媽媽的小事上，這就失去了監管，變成了所有者。政府對私人之間信貸的限制，使商業銀行失去了信用基礎。現在一提發展金融，焦點都在股票市場衍生工具上，卻忘了最基本的產權，最基本的私人之間的信用。惟有減少國家跟私人之間的信用關系，政府才能真正作為第三者，作為執法者。

第二點，我們要發揚法制的精神，才能保證創新活動的發展。法制的精神，就是法律沒有明文規定不可以做的事情都是可以做的，而不是政府同意你可以做的事情才是可以做的事情。應該由法律規定不能做的事情，而不應凡事憑政府批準。如果要靠政府批準才能做事，我們永遠沒有靈活的創新體制，包括金融。

再說到一點具體的，資金的基本要素是利率，但利率市場化這件事好像被遺忘了。利率不能市場化，不能按照市場的供求關系調節，怎么消除我們現在仍然用行政權力管制的利率利差？此外，銀行等金融機構的責任也與政府責任混為一談，政府規定了不可變動的利差，而政府監管也必須無條件服從，這個市場是不正常的。從長久來講，市場的固定利率制度不利于市場競爭的展開，我們的市場也沒法形成自由競爭的市場。

這也是中國價格改革的一部分。中國的產品價格已經進行了很多改革，但是要素價格的改革，從能源價格、電力價格到資金的價格，在改革開放30年后如果還不能走向市場化，中國經濟將受到很大的影響。所以，在世界金融危機的背景下，我們反而要回過頭來思考，我們怎么能夠進一步發展，使市場競爭更加發展，使中國能夠真正擁有在世界范圍有競爭力的金融體系。■

樊綱為中國經濟改革研究基金會理事長、國民經濟研究所所長。本文根據記錄稿整理，未經本人審閱

許小年：經濟體制剛性阻礙轉型

我們現在處在一個非常動蕩不安的時期。國際金融市場上發生了一系列的事情，這些事情從金融角度來講對中國的直接影響不大，但是對中國的間接沖擊是非常大的。如果說國外金融動蕩是產生于金融創新過度，風險過度，國內正好相反。在講中國問題之前，我想強調一個觀點，目前以美國為中心的金融風暴，源頭到底在哪里，我們總結了很多，卻沒有總結美聯儲的運作。

在我看來，這場金融危機總源頭是美聯儲，美國的衍生金融工具，各種金融品種的膨脹，只不過是貨幣發行過度的一個必然的結果。“9?11”之后，美聯儲把過低的利率保持了過長的時間，所以，今年格林斯潘說美國碰上了百年不遇的金融危機，為什么？因為美國有一個百年不遇的美聯儲主席，就是格林斯潘本人。為了避免這樣的危機在美國重新出現，當務之急是約束美聯儲，當務之急是要監管監管者，不能讓中央銀行隨意發行貨幣，發行貨幣的節奏一定要與世界經濟保持一致。

那么，這場危機對中國有什么樣的影響？對中國的實體經濟來說，這場危機使我們的經濟增長模式，或者說我們傳統的經濟增長模式即將面臨著空前的挑戰。

傳統經濟增長模式有兩條原則，第一條叫投資驅動，第二條叫低成本的外向經濟，現在兩者都在發生迅速的變化。外部需求減弱，外向經濟碰到很大的困難。在廣東、江浙一代，現在很多企業都在關門。同時，投資正在減弱，投資品價格迅速回落，鋼價格在回落，機械設備價格在回落。在這樣的情況下，中國經濟轉型的任務比任何時候都更加緊迫，我們必須要把我們過去行之有效的增長模式，行之有效的企業的發展模式，盡快地實現轉變，以適應新的經濟形勢。

轉型具體來講是從投資轉向消費，這個大家都同意。問題是，怎么轉？近幾年，我們固定資產投資占到GDP比重已經接近50％，而居民消費僅僅占GDP的35％，美國的居民消費則占GDP的70％以上。我們的經濟增長似乎是為了增長而增長，而不是為了老百姓消費而增長。此外，我們的制造業占GDP的50％，可是制造業提供的就業機會僅占全社會的27％，服務業雖然占GDP的40％，但是提供了30％以上的就業機會。換句話說，要解決中國未來的就業問題，希望不在制造業，希望在服務業，所以，我們要盡快地實現從投資到消費的轉型，從制造業到服務業的轉型。

但是，談了這么多年，為什么轉不過去？原因不是市場的剛性，而是我們經濟體制的剛性。受到經濟體制限制，我們轉型永遠是在嘴上，而不能夠是在經濟上。這個剛性表現在我們對經濟的過度管制，這種管制阻礙了轉型順利進行，阻礙了資金在各個行業的流動。制造業的企業關閉了，其所有的資源不能夠從制造業轉移到其他地方和領域去，因為進入壁壘高聳。具體而言，我們重要的服務業是交通運輸、文化教育、醫療衛生、媒體輿論，這些現代的服務業，都在政府的嚴格管制下，從制造業游離出來的資源和人力無法進入。

當經濟從投資轉向消費，從制造業轉向服務業的時候，要求我們的金融體系跟著轉型。我們現在的金融體系是以銀行為主體的，基本上是服務于大型制造業的，它不能適應分散的、創新的、多樣化的服務業。這給我們經濟轉型造成了很大的困擾。原因也是管制。監管當局管了很多公司的事情，如開設網點、任命高管等，這都是企業的經營自，卻統統收到監管者手里。過度管制造成金融機構產品單一、機構單一，連業務操作都有統一的規范，更別說創新了。

政府應該做的是把市場中出現的新事物、新產品、新的商業模式，及時地總結及合法化，事后追認。

安徽小崗村農民的改革，既不合規也不合法，當時是和中華人民共和國法律抵觸的，但有了這個違法，才開始了中國偉大的農業改革。政府應該做的，是像小平同志那樣，及時總結，認為這是推動中國生產力、發展中國經濟非常有利的措施，將其合法化。如果都先要求合規合法，中國經濟改革不會到今天這一步。

東南沿海地下錢莊很多，也不宜總是打壓。其“非法集資”的原因是因為無法可依。這些金融機構發揮了國有銀行無法替代的作用。比如，商業銀行現在不敢給房地產貸款，他們也不可能完成任務。反之，要靠孟加拉銀行那樣的金融機構去發揮作用。這樣的機構我們早就有了，而且運作得不錯，對當地經濟發展起了很大的作用，政府要做的就是要承認它，合法化，規范管制，政府作用的界定就在這里。

這幾年，市場化的改革停滯不前，政府對經濟的卷入越來越深，一個原因就是我們對于政府和市場的分界長期存在著誤解，觀念上混亂。我們經常把政府在危機時刻的職能，和在常態中的職能混在一起。政府在危機時刻確實有很多事情要做，就像今年的美國政府，就像1929年的美國政府，就像在戰爭時期的各國政府一樣。但危機時期的政府決策，并不意味著要在常態也做這么多事，這兩者要區別開。凱恩斯主義的誕生，掀開了政府干預經濟的序幕。但凱恩斯主義產生于危機時刻，它僅適用于危機時刻，我們現在把凱恩斯主義無限地推廣，把它推廣到常態中去，這就走得太遠了。所以，在這個認識上，我們需要澄清。

篇（8）

一、我國大型國有企業競爭力仍待提升

2008年下半年以來，面對國際金融危機的沖擊，在保增長、保民生、保穩定的關鍵時期，國有企業充分發揮骨干作用，為實現經濟回升向好作出積極貢獻。今年以來，國有企業作為經濟回升向好的主戰場，生產經營持續穩定增長，各主要行業實現利潤繼續保持較快增長態勢，改革發展邁出新步伐，創新研發進一步加快。今年前8個月，全國國有及國有控股企業營業收入快速增長，累計實現營業總收入194016億元，同比增長37.6％；經濟效益大幅提升，累計實現利潤12644.7億元，同比增長46.7％；對國民經濟的貢獻進一步增強，已交稅費16383.7億元，同比增長24.4％。其中，中央企業表現突出，1～8月，累計實現營業收入105731.2億元，同比增長40.4％；累計實現利潤7235.5億元，同比增長50％：已交稅費總額8883.3億元，同比增長22.6％。在前不久揭曉的“全球500強”榜單上，中國企業數量不降反增，30家國有大企業邁入“全球500強”的行列，展現出我國國有經濟的強大活力。

但是我們的國有企業在競爭能力上和國外企業有較大差距，特別是在智力密集型、勞動附加值高的業務領域差距顯著。

例如，ENR(工程新聞)上榜的企業，中國有22家，總收入為14.08億美元。在前200強收入中占比為2.7％。而美國上榜企業75家，占全球工程市場份額的38％。同時，市場區域上我國的企業主要集中在欠發達國家。業務領域集中在在亞洲、中東地區和非洲等地，其業務比重占95％以上，歐洲、北美和拉丁美洲不到5％。在業務環節上，歐美的工程公司做設計和項目管理等智力密集型工作，而我們還是以傳統的土建為主。行業上我國集中在房屋建設和交通道路建設領域，國外發達國家集中在電信、石油化工和新能源建設等高利潤行業。某種程度上說，我國的國有企業很大，但是競爭力不足，我們賺的錢更多的是血汗錢，大型國有企業在全球資源的重新分配上話語權還不足。

二、國際金融危機下的國企現狀

自國資委成立以來，國企經歷了五年左右的幸福時光，在國民經濟中的帶動力、影響力日益劇增。究其原因，與國資委管理加強、企業治理水平提升以及人世后經濟的景氣都不無關系。正是因為這些成績，導致我們對國企發展改革的認識出現了較多偏差，而此次國際金融危機恰恰讓國企多年存在的頑疾暴露無遺。

從目前來看，由于政策性因素占據核心因素。市場化需求還未完全打開，企業去庫存化的過程還未徹底完成，而且世界經濟形勢依然沒有很大起色。以此判斷，中國經濟形勢雖然總體趨于好轉，但回升的基礎還不夠穩固，國企下半年的盈利預期依然不容樂觀。

(一)外因方面：外部需求持續下降，產能過剩

長期以來，中國很多行業的產能是按照出口量占總產能20％～30％來配備的。但在目前國際市場需求萎縮的情況下，前些年經濟高速增長所形成的一部分產能，其所對應的需求已經不復存在，而且很多國企為了穩定就業，沒有及時調整產能。產銷矛盾進一步拉大。盡管國家刺激經濟的措施已收到一定成效，但消失的需求和啟動的需求并沒有很好地匹配，同時，以大量財政支出和貨幣投放為主要內容的4萬億元投資政策不具備持續性，其拉動效應已經在逐步減弱。從制造型企業相對占多數的地方國有企業上半年累計實現利潤1370億元，同比下降41％(與整體數據相差14個百分點)的數據可見一斑。

(二)內因方面：國企自身存在的問題

一方面大部分國企對自身的資源能力與市場競爭關系的認識出現了偏差，沒有建立真正適應市場化競爭的核心資源和能力。另一方面，對國企從一些領域退出，對產業布局進行戰略性調整和結構升級的重要性認識不足。加上政策機制調整的相對滯后，面對危機的結果自然不容樂觀。政府相關政策的不穩定性造成國企的政策性虧損。凡是敢于“政策性虧損”的，基本上屬于壟斷行業，而壟斷之所以為市場經濟所不容，就因為“政策性虧損”只是表面的、暫時的，而“政策性暴利”才是根本的、長遠的。從這個意義上說，國企的政策性虧損是長久以來政策性暴利的必然。

國企盈利能力相對較弱。一方面，國有企業的利潤率水平高于其他類型的企業，但是勞動生產率和資產周轉率最低，最終影響了國企的盈利水平。從上半年的數據來看，國企茸業收入的下降遠小于利潤的下降，這表明國企盈利能力出現下降。而這一數據還是在4萬億投資主要由國企承擔的情況下實現的，這更加說明國企創造利潤的能力很低。

三、關于危機背后國企出路的幾點思考

(一)加大力氣調整產品結構、優化產業鏈，成為企業金融危機之后打造競爭力的當務之急

一些企業因產能過剩沒有死在危機中，反而死在危機后。這些現象必須值得企業重視和思考。盲目重復投資是改革開放以來中國經濟的痼疾，在經濟危機導致需求絕對或相對萎縮的情況下，產能過剩再次成為中國經濟面臨的突出問題，不僅已經從鋼鐵、電解鋁、氧化鋁、造船、水泥制造、平板玻璃等傳統產業蔓延到風能、光伏等新興產業，而且程度也在不斷加深。壓倒一切的應對危機舉措客觀上加劇產能過剩之勢，因為啟動消費曠日持久，大規模投資則可立竿見影。

在總體產能過剩的大背景下，企業在金融危機之后首當其沖面臨由此帶來的巨大壓力和風險。首先，要有效應對產能過剩、產品結構老化的問題。金融危機后，這類的風險會迅速顯現，并且要求應對的時間是短的。其次，可能會面臨近幾年由于擴張過度、整合能力滯后帶來的問題。金融危機后，這類的問題也會由隱性轉為顯性、逐步顯現出來。從本質上看企業過度擴展，是用新的潛在矛盾掩蓋舊的顯性矛盾。第三，經營模式滯后、資源整合體系落后帶來的潛在壓力將逐步顯現。金融危機后，這類問題會在中長期逐步顯現，要求時間不急，但是應對的難度最大。

這些問題的應對和處理，是企業在金融危機之后打造競爭力首先面臨的問題。應對的措施大概有兩個方面：第一個方面是積極有效地處理過剩產能，主要體現為落后產能的淘汰和調整、產品結構的優化、資產重組等具體舉措。第二個方面是科學地進行產業擴展，優化產業鏈。主要體現為協同、整合效應的實現。

(二)凝聚變革的動力，有效推進各項改革、革新成為企業在金融危機之后提升競爭力的重要手段

從企業發展的狀況看，金融危機來臨之前所推行的各項改革依然處在探索的“路途”中。依然有相當多的改革沒有推進到位，甚至還存在部分需要“實質性創新突破”的任

務沒有完成，但在我國經濟高速增長、市場機會眾多的光環下，很多矛盾被忽視了。金融危機爆發之前的幾年內，我國企業“高歌猛進”的發展態勢掩蓋了不少的深層次問題。金融危機發生之后，雖然暴露出了一些企業競爭力不足的問題，但是隨之被國家“保增長、保就業”大目標下，這些問題沒有被足夠重視和得到應有的關注。

金融危機之后，著眼于競爭力的提升。企業必須有效地深化各項改革，由此促進競爭力的提升。關鍵舉措主要體現在兩個方面：一個方面，要加大力氣進一步推進現代產權制度改革，并進一步完善公司治理體系。對于我國企業而言，建立現代產權制度依然有漫長的道路要走。我國企業公司治理體系的完善，既牽涉到體系的完善問題，還牽涉到外部環境的成熟和發展問題，更牽涉到文化層面的問題。另一個方面，積極有效地推進組織變革。組織模式是企業整合內外資源的保障，也是體現企業生存理念的重要表征。我國企業在組織模式上的落后是個不爭的事實，由此帶來的分工不合理、協作不到位、流程不順暢、權責不清的現象必須的得以足夠的重視。組織變革是一件系統性、復雜性、創新性、艱巨性兼具的一項變革活動，我國企業必須能夠有效地推進組織變革，從而實現競爭力的重塑和提升。

篇（9）

全球貿易融資服務項目(GTFP)是IFC推出的一項旨在推動發展中國家全球貿易市場份額，促進南南交流合作的服務計劃。根據協議，北京銀行將以保兌行和開證行雙重身份加入國際金融公司全球貿易融資項目。

渣打銀行私人銀行業務在北京啟動

5月28日，渣打銀行私人銀行全球總部在新加坡成立。除了新加坡以外，渣打銀行在6月底之前在全球共10個市場開展私人銀行業務業務，其中包括香港，上海、北京，首爾、孟買、新德里、迪拜，倫敦、和澤西島。

6月25日，渣打銀行(中國)有限公司在北京正式啟動私人銀行業務。渣打銀行在中國推出的私人銀行業務，將服務于中國本地的高端客戶，為他們提供離岸和在岸的銀行業務。私人銀行業務將專注于流動性金融資產高于100萬美元(或等值800萬元人民幣)的高端客戶群體。

民生銀行“優質服務節”啟動

5月19日，民生銀行“優質服務節”在全國24個城市啟動，先后有24家分支機構的3000多名員工參加此次活動，近一個月來，取得了顯著的成效：營業廳分區清晰、“個人綜合簽約服務”啟動、大堂經理職能強化，服務流程再造正在進行，自助設備使用率提高、“流動銀行”服務推廣。體現了他們“想客戶所想，急客戶所急”與客戶和諧互動的快樂服務的服務夢想。

匯豐推出新版QDII產品

匯豐銀行(中國)有限公司于6月11日推出新版QDII代客境外理財產品，為渴望參與海外投資的本地居民提供全新的人民幣理財工具。

匯豐精選了3只基金供投資者選擇：匯豐中國股票基金，匯豐環球趨勢基金和美林環球資產配置基金。投資者可根據自身的風險承受能力和投資方向選擇基金，以人民幣認購。認購資金將通過英國匯豐銀行有限公司發行的結構性票據投資于所選擇的基金。

匯豐新版QDII產品的投資起點金額為等值3萬美元的人民幣，產品損益上不封頂下不保本，投資期為2年，特設靈活贖回機制。自2007年8月3日起，每周均有贖回機會，投資者可以視自身資金需求和市場情況自行決定提前贖回與否。

渣打推出瑞銀新興基建股票掛鉤可轉換結構性投資QDII產品

6月26日，渣打銀行(中國)有限公司發行最新“聚通天下”QDII產品――瑞銀新興基建股票掛鉤可轉換結構性投資。新興基建股票籃子掛鉤的非保本QDII產品擁有收益鎖高功能和額外投資回報機制，潛在年收益最高可達48％(以美元計)。

投資者可以在北京、上海、深圳、廣州和蘇州5個城市以人民幣和美元認購該產品，認購起點為10000美元或等值人民幣，產品認購期為6月29日－7月6日。

渤海銀行亮相“融洽會”

6月6日，天津市政府主辦的首屆中國企業國際融資洽談會在天津濱海國際會展中心隆重召開，來自17個國家和地區的200多家基金機構以及國內31個省市自治區、香港和臺灣地區的千余家企業近5000人參會。

在會上，渤海銀行重點介紹了投資銀行業務、環球市場業務、中小企業全面服務、中小企業融資產品、中小企業國際貿易結算服務等特色內容。

光大銀行攜手英國使館助力英國留學

4月底，中國光大銀行與英國大使館文化教育處在北京簽署了《英國教育推廣項目合作協議》。

根據協議，雙方將聯合在全國各地舉辦一系列活動，包括英國留學專題講座，赴英行前準備會和光大“出國通”俱樂部家長會等，為即將申請赴英留學的學生提供全方位的留學咨詢和留學金融服務。

花旗銀行聯手中美大都會人壽成為在京首家提供投資連結保險的外資銀行

6月21日，花旗銀行(中國)有限公司與中美大都會人壽保險有限公司合作推出一款新的保險產品“財富精選計劃(B款)”。該計劃是專為花旗銀行客戶量身定制的。此產品的推出使花旗銀行成為首家在京提供投資連結保險的外資銀行。

“財富精選計劃(B款)”由中美大都會人壽精選優質的基金管理公司所管理的基金組成。

客戶可以按照自己的投資喜好和風險承受能力從貨幣型投資賬戶、混合偏股型投資賬戶和股票型投資賬戶中選擇建立自己的賬戶。該款新產品起售金額為10萬元人民幣。“華夏銀行現金新干線”整合品牌亮相北京

6月12日，華夏銀行在北京隆重其現金管理整合品牌――“華夏銀行現金新干線”。作為國內首家現金管理整合品牌，“華夏銀行現金新干線”包括集算快線、集付快線，E商快線、速匯快線，直聯快線，透支快線、銀關快線等7大類產品解決方案。

華夏信用卡精彩亮相

6月18日，在德意志銀行的鼎力支持下，華夏銀行正式發行華夏信用卡。

此次華夏銀行首發系列信用卡分為普通卡、金卡和鈦金卡3種，在產品功能設計方面有所創新。“輕松周轉”計劃，銀行可依據客戶的授權進行轉賬，償還消費者的應還賬款。另一項“大借小還”分期禮遇則可使持卡人在開卡3個月內任意選擇一筆大額消費交易，享受零利息、零手續費分期付款禮遇。而“風險無憂”則為持卡人提供獨有的掛失前72小時失卡風險保障服務。

深圳發展銀行借記卡ATM日提款金額上限調整為20000元

自5月25日起，深圳發展銀行將借記卡ATM每日累計提款金額的上限由目前系統默認的5000元調整為20000元，同時考慮持卡人個性化需求與風險承受度，系統支持20000元以下持卡人在柜臺設置的自助設備取款任意額度。

調整內容具體如下一是深發展借記卡持卡人每日ATM累計取款(本代本+他代本)金額不能超過20000元，二是對深發展借記卡ATM現有取款收費政策保持不變，三是系統可支持持卡人在柜臺修改設定自助設備每日提款20000元以內的任意額度。

Visa與澳門特區政府旅游局攜手推動澳門旅游業

6月1日，Visa國際組織推出一項亞太區推廣活動――Visa讓你體驗澳門吃喝玩賞之旅，亞太區不同市場的Visa卡持卡人能夠在澳門旅游時享受多種優惠禮遇。該項活動旨在配合澳門特區政府旅游局推廣飲食、娛樂及頂級消閑等旅游范疇，而且也是Visa的全球策略之一。該活動9月30日截止，澳門當地已有30多家著名商戶參與此項推廣計劃。

華寶興業行業精選基金首日發行認購即過百億

6月11日，華寶興業行業精選基金開始募集，原定募集上限為100億份，募集截止

日為6月15日。根據華寶興業的公告，由于在募集首日廣大投資者認購踴躍，初步統計該基金累計認購申請已超過募集規模上限，超過百億大關，6月12日17：00起已停止辦理該基金的認購手續。華寶興業對募集期內的有效認購申請采用比例確認的原則給予部分確認。

大成創新基金1元集中申購

繼今年初成功實施基金景業封轉開后，6月15日，大成基金管理公司旗下第二只封轉開基金――大成創新成長基金以1元價格開始集中申購。該基金募集上限為100億份，將通過中國農業銀行、中國銀行，中國郵政儲蓄、交通銀行、光大銀行和各大券商發行，集中申購期不超過1個月。

首只創新型基金獲批國投瑞銀拔得頭籌

6月26日，證監會正式批準了國投瑞銀的創新基金一一國投瑞銀瑞福分級股票型證券投資基金，國內首只創新型基金誕生。

該基金通過基金收益分配的安排，將基金份額分成預期收益與風險不同的2個級別，即瑞福優先和瑞福進取。優先級份額的收益現金流將呈現相對穩定、持續的特點，進取級份額則通過對優先級份額基準收益優先分配權的讓渡，獲取較高比例的超額收益分配權，提高其市場的投資參與度。

國投瑞銀基金公司負責人表示，雖然已獲監管部門批準，但由于產品設計屬于創新，所以公司將進一步投入時間和資源進行產品宣傳和投資者教育后再擇機發售，讓投資者充分了解分級產品的特性，理性選擇好合適自己風險偏好特征的基金份額。

中國紅基會與太平人壽聯手啟動“太平人壽愛心天使大行動”

6月19日，太平人壽保險有限公司與中國紅十字基金會正式簽署協議。太平人壽承諾，客戶每投保一件“太平陽光天使2007少兒保障計劃”，公司即向紅十字基金會“小天使基金”捐贈10元，用于專項救助貧困白血病兒童，累計捐贈不少于100萬元。雙方同意。在條件成熟時，還將正式設立“小天使基金”項下的“太平人壽天使基金”。除根據銷售保單進行的公司利潤捐贈外，太平人壽還將發動公司員工，客戶積極參與該項公益活動。

“太平陽光天使2007少兒保障計劃”，是太平人壽一款使用新的重大疾病定義的少兒重大疾病保險，除了提供22種少兒重大疾病保障及人身保障外，還是在國內首次將兒童白血病作為特種疾病提供額外賠付責任。

長城保險與中國再保險集團簽署合作協議

6月8日，長城保險與中國再保險(集團)公司在北京簽署全面戰略合作框架協議，并與其旗下子公司中國人壽再保險股份有限公司簽署了人壽再保險業務合作協議。

繼中國人壽，人保財險后，長城保險成為與中國再保險(集團)公司簽署全面戰略合作協議的第3家保險公司。戰略協議將通過建立雙方高層聯席會議制度、雙方溝通機制等措施，加強和鞏固雙方的合作關系。今后，長城保險將作為中國再保險(集團)公司重要的合作伙伴，優先得到承保能力和技術方面的支持。

長城保險成功舉辦第4期“長城人文論壇”

6月9日，長城保險在北京金融街富凱大廈4層報告廳舉辦第4期“長城人文論壇”。本次論壇以。人民幣未來走勢與投資機遇“為主題，特邀央行金融專家焦瑾璞擔任演講嘉賓。

長城人文論壇是長城保險推出的一項純公益性活動，主題涵蓋人文、社會科學等方面，關注普通百姓關心、關注又急需解決的問題。今年5月，長城人文論壇首次走出北京，在河南鄭州舉辦了一場關于孩子教育的講座。據悉，今后長城人文論壇不但要繼續在北京舉辦，還將在四川成都、山東濟南、山東青島。湖北武漢等長城保險各家分公司所在地舉辦。

恒安標準人壽北京分公司父親節“千人宴”成功舉辦

6月17日，恒安標準人壽北京分公司在嘉里中心大宴會廳隆重舉辦父親節“千人宴”，包括該公司領導、優秀理財經理同他們邀請的尊貴客戶以及媒體朋友在內的近千人參加了本活動。這是該公司首次嘗試在父親節舉辦這種形式的“千人宴”，來自不同家庭，不同年齡的父親以及他們的子女出席活動。每位到場的父親都佩帶上了象征父親這個特殊身份的太陽花。在答謝宴之余，主辦方還精心安排了散文詩朗誦、子女為父親戴紀念獎牌等環節，助演歌手也為嘉賓們獻上了《父親》、《爸爸的草鞋》、《念親恩》等歌頌父親的歌曲，向父親們獻上節日的問候與祝福。

談到該活動醞釀的初衷，恒安標準人壽北京分公司總經理劉英祺表示，舉辦父親節“千人宴”答謝活動最大的初衷就是倡導感恩，引導人們超越過“節”本身，將對父親的感恩、熱愛和眷戀，體現在生活的細節中，營造和諧健康的家庭和社會環境。友邦北京第五屆高峰競賽頒獎典禮完美落幕

6月18日下午，友邦保險北京分公司在北京保利劇院舉行盛大頒獎典禮，表彰在剛剛結束的“友邦北京第五屆高峰競賽”活動中業績優秀的保險營銷員。此次共有41 5名保險營銷員分別入圍高峰及小高峰的業績競賽，其中51名杰出保險營銷員分獲主席、副主席及最佳經理組、最佳襄理組、最佳主任組，最佳個人組、最佳新銳組、最佳PA組巨星稱號。

友邦北京分公司通過舉辦高峰會議，旨在鼓勵保險人樹立“專業服務、規范服務”的理念，并通過表彰先進，擴大這種積極向上的族群力量，帶動整個保險營銷員隊伍更加積極健康的發展。友邦保險優質產品獲大獎

由《新聞晚報》主辦，由市民和專家共同參與評選的“上海第三屆保險產品博覽會暨最受歡迎保險產品”結果于近日揭曉，友邦守衛神重大疾病保險、友邦康愛防癌疾病保險計劃，被評為“最受歡迎保險產品”。

友邦守衛神重大疾病保險計劃不僅集身故保障，重大疾病保障、殘廢豁免保險費、滿期給付等多種利益于一體，還切實幫助投保者全面考慮費率、年齡等因素，保障周全，充分抵御重大疾病風險。

友邦“康愛”防癌疾病保險計劃集高額癌癥保障、滿期金領取(相當于106％所繳主合同保險費)，保險費豁免于一體，可以滿足市民既獲得保障，又保值增值的需要。信誠人壽投連險再添3賬戶

日前，信誠人壽的“運籌慧選”投連險又新增3個賬戶：平衡增長投資賬戶、策略成長投資賬戶、積極成長投資賬戶。加上原來的4個投資帳戶，目前信誠人壽可提供7個風險與潛在收益各不相同的投連賬戶給客戶選擇，成為目前國內市場上投連險投資賬戶最多的保險公司。

此次增加的3個賬戶都是配置型賬戶，即每個賬戶都是多種債券和證券投資基金的組合。其中，策略成長投資賬戶和積極成長投資賬戶投資于證券投資基金的比例分別達到60％和80％。客戶可根據自身投資目標期和風險承受度的不同，直接選擇合適的賬戶。昆侖保險“吉祥年”綜合意外傷害保險面世

近日，昆侖保險推出了“昆侖吉祥年綜合意外傷害保險”。被保險人花費1D0元就可以得到1年期，全面的個人綜合意外傷害保險。被保險人在保險期內除了享受意外傷害殘疾和身故保險意外，還可享受相當于保險金額4倍的航空意外殘疾和身故特別保險金。此外，這款產品還提供意外醫療保險金、意外住院津貼保險金和救護

車費用保險金。

人保財險北分推出直通車“車險管家”服務

6月20日，中國人保財險北京市分公司正式啟用4008195518電話直銷專線，推出了人保財險直通車“車險管家”品牌服務。

人保“車險管家”將在人保財險直通車原有特色服務基礎上，提供專職人員送單上門、移動POS刷卡收費、免費事故車托管，理賠服務專員索賠全程陪同等創新服務。從承保到理賠，消費者只需一個電話，即可享受人保專業團隊提供的“全流程精品服務”，擁有讓客戶投保省心，托管放心，索賠舒心的“車險管家”。

據悉，人保“車險管家”將首先面向人保財險直通車客戶提供，即撥打4008195518電話投保的客戶均可享受“車險管家”服務。

華泰人壽推出萬能險

近日，華泰人壽推出一款萬能險產品――華泰人壽財智人生。該產品分為少兒版和成人版，其最低年保證利率為2.25％。該產品投資賬戶由華泰資產管理公司投資運作，初始費用低于市場同類產品，采用壽險精算新生命表{壽險產品定價基于生命表，0－80歲新版生命表保費--收取水平較老版降低7％70％)，并放寬追加保費的條件。萬能險個人賬戶價值的累積需要扣除各種費用，因此該產品適宜計劃持有5年以上的消費者。

泰康人壽力拓民族市場

泰康“西域金童”少兒保險計劃是泰康人壽針對新疆少數民族多子女家庭現狀而專門推出的，主要提供孩子教育保障。著名維吾爾族童星阿爾法簽下了該保險計劃的第一張保單，并成為泰康“西域金童”少兒保險的代言人。

民生人壽實踐“非常6+1”快速理賠服務

6月4日，民生人壽北京分公司將10萬元的理賠金送到客戶胡先生家中。至此，胡先生成為民生人壽北京地區“上門送賠款”理賠服務的首個受益客戶。近日，由于理賠系統正在進行技術升級，民生人壽無法按時正常辦理理賠而超出了理賠期限，向客戶王先生支付了延滯利息，王先生也因此成為該公司“倒賠錢”理賠服務的首個受益客戶。這兩項服務是民生人壽近期推出的“非常6+1”快速理賠服務中的兩項內容。

海康保險登陸常州首家公開6項承諾

6月21日，海康保險在江蘇常州開設第6家營銷機構。在其開生儀式上，海康保險公開向常州市民做出6項服務承諾，內容涉及提供多種報案方式、專人指導索賠、一般案件3天結案、明確講解免責條款、重大案件隨時告知進展、困難人群提供特殊服務，并請市民監督。開業即亮出服務底牌，這在常州壽險行業屬首家。

中美大都會人壽推出附加少兒長期重大疾病險

近期，中美大都會人壽保險有限公司在全國范圍內推出一款附加少兒長期重大疾病保險。此款少兒險專門為0(出生60天之后)～15周歲的少年兒童群體設計的，保障全面，包括多達20個種類的重大疾病，并且可保證續保至25周歲。如果投保人在合同初次投保生效或復效后，因意外傷害導致身故或者全殘，或者在合同初次投保生效或復效1年后因疾病導致身故或者全殘，公司將豁免保證續保期間內的以后各期保險費。

“歷屆夏季奧運會會徽和吉祥物紀念章。京城亮相薩馬蘭奇親臨揭幕

6月25日，奧運會史上迄今為止最全的。歷屆夏季奧運會吉祥物和會徽紀念章(亞歐版)。在北京亮相，國際奧委會名譽主席薩馬蘭奇親臨北京為該套產品揭幕。這也是迄今為止國際上唯一的一套經由國際奧林匹克運動委員會、北京奧組委正式授權的歷屆奧運產品，包括了自1896年第一屆奧運會以來所有在亞洲和歐洲舉辦的奧運會的吉祥物和會徽。其中吉祥物紀念章11枚，會徽紀念章18牧，每種又分別分為金、銀、銅鍍金3個系列。其中金章每枚1/10盎司，發行量2萬套：銀章每枚1/2盎司，發行量5萬套；普制章為銅鍍金材質，發行量5萬套，現已被位于瑞士洛桑的國際奧委會總部的國際臭林匹克博物館正式收藏。該套藏品由中國印鈔造幣總公司鑄造發行，中鈔國鼎投資有限公司總經銷。中國銀行各網點理財中心，新東安市場、菜百、工美、王府井百貨、城鄉等奧運特許店有售。

據悉，本次上市的歷屆奧運會吉祥物紀念章和會徽紀念章(亞歐版)是全套奧運會吉祥物和會徽紀念章的先頭產品，美洲版和大洋洲版將稍后上市。

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資本賬戶開放，就是通過放松資本管制實現現貨幣的自由兌換，并允許居民及非居民持有跨境資產，同時也可以從事跨境資產交易。從20世紀80年代開始，由于經濟全球化的發展，金融自由化成為必然趨勢，各個發達國家開始對本國資本賬戶陸續實現開放，之后一些發展中國家也相繼對資本賬戶的管制采取了放松策略，使得金融發放的進程進一步加快。在各國對資本賬戶開放的過程中，關于資本可自由兌換項目的劃分也做了一定的限制，由此可見，資本賬戶的開放是基于有效管理的資本況換與流動活動。

一、我國資本賬戶開放的發展現狀及對經濟增長的影響

目前，國際上對于資本賬戶的管制被細分為資本和貨幣市場工具交易管制、衍生品及其他工具交易管制、信貸工具交易管制、直接投資管制、直接投資清盤管制、房地產交易和個人資本交易管制等7個方面。而隨著改革開放的不斷深化，我國的資本賬戶已與國際資本市場形成了一定范圍的相互交流，并使得資本項下交易規模和流入規模的進一步擴大，我國對于資本賬戶的開放正一步步得到實現。目前已實現基本可兌換的項目包括信貸工具交易、直接投資、直接投資清盤等14項，部分可兌換項目包括債券市場交易、股票市場交易、房地產交易和個人資本交易等22項，不可兌換項目有非居民參與國內貨幣市場、基金信托市場以及買賣衍生工具等4項。從總體上來，我國對于資本的管制程度還比較高，但預計在2020年之前，可以完成資本賬戶開放的全面開放。

隨著我國資本賬戶的開放程度日益加大，由其帶來的對我國金融體系的逐步完善也體現出了較明顯的促進作用，主要表現為以下幾個方面：

第一，資本賬戶開放以后，我國金融機構的服務質量、經營水平、規范管理程序得到了有效提高，不僅使我國的金融服務競爭力實現了較大程度的提升，還促進了我國金融體系的進一點完善。第二，資本賬戶開放以后，在引進國外資金時，明顯降低了引進成本，這使得國內外資金進一步實現了自由流動，從而加強了我國資本的合理配置，相關收益也得到了較大提高。

第三，資本賬戶開放以后，明顯加快了人民幣的國際化進程，為人民幣資本項目下完全可兌換提供了有利條件。

當然，開放資本賬戶也有一些負面的影響，比如資本賬戶開放后，必然會加劇國際資本的流動性，由此會加大賬戶開放后對國家經濟金融的不穩定性風險。我國在開放資本賬戶后，資本的大規模流動會在短期內對人民幣匯率造成不穩定性的負面影響，如果為了保持人民幣匯率的穩定性而采取央行干預市場的手段，必然會導致對貨幣政策獨立性的不良影響，使得我國貨幣的供應量過分依賴外部因素。因此，需要借鑒國際上對于資本賬戶開放、金融發展和經濟金融不穩定的經驗分析，以保證我國在進行資本賬戶開放的進程中實現經濟的平穩和發展。

二、資本賬戶開放的國際經驗分析

本文以IMF測算的G20國家的資本賬戶開放度為樣本，對資本賬戶開放程度的不同的發達國家與發展中國家進行了對比分析。根據相關測算樣本，進行了有關資本賬戶開放程度的劃分：

中國、印度、印尼、墨西哥、阿根廷等發展中國家對于資本賬戶的開放度較低。這些國家的典型特點為人口多、經濟欠發達，經濟支柱主要為農業和制造業，金融業發展較為落后，一般都采取寬進嚴出的資本流動政策，以實現對外資的大規模引進對本國經濟的發展促進。

法國、德國、巴西、沙特、韓國、美國、南非、土耳其、俄羅斯、澳大利亞等國家屬于賬戶中等開放度國家；英國、意大利、加拿大則屬于高度資本賬戶開放國家。各國對于資本賬戶的開放程度的差異，與本國的實際情況有很大關系。以南非、沙特、澳大利亞為例，由于這幾個國家的重要經濟增長模式以能源出口為主，需要政府提供更為寬松的對外投資政策，因此在對資本賬戶的管制方面沒有進行嚴格的限制。而美國出于國家安全考慮，將外國直接投資和非居民投資排除在重要的特殊行業如交通行業以外，因此在整體的資本賬戶開放程度上就顯得保守一些，處于中等水平。雖然不同國家的資本開放程度各有不同，但從總體形勢分析，國家的經濟越發達，則資本開放程度越高。

三、對于我國未來資本賬戶開放的政策建議

以上對G20國家資本賬戶開放程度的比較和分析，對我國資本賬戶開放的進程具有一定的指導意義，提示了我國在進行資本賬戶開放的相關工作時，應根據自身的政治經濟特點，借鑒國際上的先M經驗，與國際經濟有機結合、密切接軌，通過制定符合國情的戰略措施實現資本賬戶的有序開放，保證國家經濟的平穩快速發展。

第一，通過對國內企業直投管制的放寬，加快資本的流動性，促進國內資本的對外投資，實現國內外市場的平衡發展，減輕人民幣的升值壓力。

第二，通過對利率的管制的放寬，進一步加強利率變動對資本流動的調節功能，推進利率的市場化建設，使得利率市場化促進資源配置的優化，提高經濟效益。

第三，通過對資本賬戶的漸進式開放，保證國家經濟的平穩發展，避免因倉促開放資本賬戶而導致國際投機資本對我國經濟的破環。

參考文獻

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一、美國金融危機對中國的影響機制

（一）需求影響機制

金融危機發生后，美國國民財富縮水，消費支出增長處于停滯。實際上，華爾街的這場危機已經影響到美國人的日常生活。據《紐約時報》、美聯社等媒體報導，全美各地的各行業不同程度面臨消費緊縮問題：汽車銷售商2008年9月份不得不面對15年來最糟糕的銷售紀錄；美國航空公司的國內航班9月份航程減少11.7%。美國人借貸消費模式將面臨挑戰，內需緊縮直接導致美國進口能力下降，而中國正是依靠美國負債支撐著出口制造業，使得中國過剩的產能得以消化。因此，通過需求影響機制的作用，中國的出口導向的經濟增長方式將受到挑戰。

（二）匯率影響機制

美國政府7000億美元救市方案的出臺，將通過基礎貨幣的乘數效應，進一步擴大國際金融市場上美元的流動性，導致美元對外匯率貶值。美元貶值能使美國經濟糾正貿易失衡，促進經濟增長，增強美國產品和企業的國際競爭力，但卻造成能源和糧食等初級產品價格上漲，加劇全球通貨膨脹。就中國而言，盡管近期因全球經濟放緩，投資者對世界經濟增長的前景日益呈悲觀態度而使國際原油和其他原材料價格有所回落，但由于價格管制，中國一些可貿易品價格遠遠低于國際市場價格，所以在物價方面還存在許多不確定因素。

（三）信貸影響機制

美國的金融危機現在已帶來全球信用危機，目前全球金融市場表現為資產價格下降、流動性短缺、信貸萎縮。流動性壓力、資產負債表壓力和信用關注使銀行不愿提供期限融資。據高盛估計，僅住房抵押貸款損失就可能在2012年前達到6360億美元，甚至損失還將由次貸蔓延到優質房貸，從而將會引發銀行體系的普遍惜貸。許多其他企業也都發現，它們在短期商業票據市場上的借款成本出現了上升。如果消費者和企業支出進一步疲弱不振，貸款增幅可能還會繼續放緩。

（四）競爭影響機制

美國哈佛大學經濟學教授達尼?羅得里克認為：“在美國和其他發達國家經濟體對于發展中國家的出口產品變得越發不友善的時候，快速發展的新興市場國家不大可能收拾殘局，并且提供出口帶動經濟增長的強大動力……由于發展中國家在相似的產品，即不同加工深度的消費品上進行競爭，因此在政治上，擴大南南貿易要比擴大南北貿易看上去還要困難。”于是，當發達國家的消費乏力，貿易壁壘抬升，新興國家之間競爭也會更加激烈。近幾個月來，人民幣對歐洲貨幣也出現升值，這令中國更難同越南等低生產成本的國家展開競爭。過去一年里，由于需求下滑、成本上升和人民幣升值，已有數千家中國工廠被迫關閉或是遷往其他地區。

（五）政策影響機制

在危機給金融領域造成沉重打擊并開始向實體經濟蔓延之時，美政府采取措施積極救市，美聯儲也聲明降低基準利率。受其影響，包括中國央行在內的全球各央行史無前例聯合大降息。截至2008年11月27號，中國央行已連續4次降息。可見，在經濟全球化的大趨勢下，在世界日益感受到中國影響的同時，“全球因素”也應成為中國經濟發展和宏觀調控政策中的重要變量。

（六）投資影響機制

林毅夫提到，發展中國家前期的經濟增長與投資有關，現在受金融危機影響，未完成項目因缺錢可能變成“半拉子工程”，已完成項目可能變成過剩產能。發展中國家還可能產生“危機的第二輪效應”。對于中國而言，從利用外資來看，人民幣升值預期和國外游資在中國投資的高額回報吸引了大量外資通過各種渠道過多變相進入中國，國際金融市場的風險隨之也會向中國轉嫁，跨境資金流動的規模和速度因金融危機所產生的動蕩，這將加大中國資金調節的難度，影響利用外資的質量。從對外投資看，美國金融危機對中國企業實施“走出去”戰略會產生有利和不利兩個方面的影響。有利的是，危機有助于中國企業繞過市場準入門檻和并購壁壘，以相對合理的成本通過收購、參股和注資等手段擴大在美投資，加快實現產業國際化布局。不利的是，隨著金融危機的不斷深入，信貸緊縮、外國政府很可能對中國大規模的對外投資實施限制以及中國企業自身競爭力不足等因素疊加，將危及中國金融機構和企業海外投資安全性和收益性，經營風險將加大。

二、金融危機對中國經濟總需求4個因素的影響分析

本次金融危機是過去數十年經濟全球化遭遇的第1次系統性風險。在全球化背景下，由于美國占據著世界經濟和貿易中的重要地位，決定了此次危機對世界的影響將超過發生在東亞和拉美的發展中國家的金融危機。特別對中國而言，作為全球最大的發展中經濟體，此次金融危機通過影響機制對中國產生了以下的負面影響：首先，金融危機對中國直接沖擊較小，就總體而言，由于中國資本市場未完全開放，國內監管部門對金融機構從事境外衍生品交易的管制仍然較嚴，次級債券的投資規模較小，所以，中國金融體系總體穩健，直接損失比較有限。但由于中國與美國經濟的互補性較強，與全球經濟之間的聯系日益密切，因此，金融危機對中國經濟長期發展中的多重影響不可低估。本文簡要分析金融危機對總需求中消費、投資、政府支出、出口4大因素的影響。

（一）消費者信心下降

全球許多國家消費者信心造成了嚴重打擊，中國也不例外。股市暴跌和房地產價格下降使消費者在購物之前三思而行。就耐用品消費而言，據麥格理證券股份有限公司（Macquarie Securities Ltd。）估計，中國主要城市的房屋交易量近幾個月來下滑了40-60%。消費者的日常用品開支也在放緩，在華運營著2200多家肯德基店的Yum Brands Inc.公布，截至2008年8月31日，同店銷售額增長了5%，較2007年同期11%的增速明顯放緩。

（二）投資壓力加大

受金融危機影響，中國境外投資企業的業績不容樂觀。從目前掌握的情況看來，損失主要來自對外金融投資，主要是中國金融機構所持有的次級按揭債券的損失，此外還包括中國已經參股和計劃參股的海外金融機構因這場危機股價下跌的損失。就國內而言，特別是2008年下半年以來，受內外多重因素影響下，加劇了原本的鋼鐵、原材料的產能過剩，中國經濟增長出現下滑趨勢，也影響了企業的投資熱情。固定資產投資是反映投資領域狀況的一項重要的宏觀經濟指標，國家統計局的數字顯示，2008年1-10月城鎮固定資產投資較上年同期增長27.2%，增速低于2008年1-9月的27.6%和2007年1-10月的26.9%。當然，政府日前推出了一系列促進投資的舉措，近期中國固定資產投資或會出現反彈。

（三）政府經濟政策的調整壓力增大

由于全球金融危機給中國商品的外部需求帶來了壓力，我們政府實施了一系列內容涉及農業補貼、促進中小企業發展、增加部分產品的出口退稅以及增加基礎設施投資的財政政策計劃來拉動內需，這使得中國連續兩個月出現了財政赤字。“不可能三角形”法則揭示了在開放經濟條件下，在貨幣政策的獨立性、匯率的穩定性和資本的自由流動之中，只能取其二。對中國而言，貨幣政策的獨立性是不能放棄的。然而金融危機卻嚴峻挑戰著中國的貨幣政策。國際上看，由于美國推行的寬松的貨幣政策和弱勢美元的匯率政策，這將加大人民幣升值的壓力，助長流動性過剩，中國央行的對沖也將變得更加困難，所以中國應適當放棄資本的自由流動，實施從緊的貨幣政策控制流動性增長的局面，同時把匯率穩定也要作為政策目標。另一方面，中國經濟增速放緩，又需要寬松的貨幣政策予以刺激，所以，貨幣政策在方向和力度方面存在兩難抉擇的壓力。

（四）出口面臨沖擊

危機爆發以來，中國出口增勢正在迅速減弱，中國東部沿海也出現了出口型企業面臨經營困難，特別是加工貿易企業，并因此造成一些工人失業。由于美國經濟增長存在較大的下行風險，金融危機可能會對中國未來的出口產生較大的負面的影響。

三、美國金融危機對中國的警示

目前，金融危機仍在蔓延，其對中國經濟的影響還有待作進一步的分析和觀察。然而，可以明確的是，在現階段必須高度重視這場危機對中國經濟的進一步影響，防止外部環境惡化作用于國內整體經濟運行。從長期經濟發展的角度看，本次金融風險對中國具有十分重要的警示。

（一）金融監管和創新須進一步完善

這次危機表明，不受約束的金融市場的危害是巨大，市場需要規則，并且需要有人負責監管。美國已在加強監管和干預方面積極行動。由此可見，面對市場失靈，政府運行行政資源對金融市場進行監管和干預是十分必要和緊迫的。中國應加強金融市場監管、干預和求助，采取有效措施抑制過度投機，探索新的金融市場信息披露制度，維護金融穩定。

同時，中國要把握好金融創新的度，正確認識金融創新對金融發展推進作用。通過分析本次危機的傳導過程，無限制的金融創新則把超萬億元的美元引導進了由最窮的和最低信用等級的借款人構成的次級信貸市場，并通過廣泛的證券化分散擴散了美國房地產融資市場上的風險。所以我們應審慎穩步地開展資產證券化。中國金融業應提高信用風險管理水平，制定明確的風險管理戰略，認識和防范房貸市場風險，培育健康的風險文化。

（二）虛擬經濟與實體經濟的關系須正確處理

從20世紀80年代開始，美國把大量的制造業轉移到了拉美和東南亞，而將挪出的空間進行業態轉移，使本土成為貿易、航運和金融等服務業中心。網絡經濟泡沫破滅后，金融創新的衍生產品大量涌現，但這些衍生金融產品不是出于服務經濟社會發展之需要，而是發自金融機構甚至個人逐利之動機。這場爆發的危機表明，金融的發展應立足于市場分工，履行服務于實體經濟和社會發展的職能，虛擬經濟與實體經濟嚴重失衡將產生嚴重后果。

（三）把握好國際金融與外貿業務的范圍和節奏

在外部經濟方面，我們應加強跨境資本的管制，積極干預和監管短期國際游資的流入，繼續推進人民幣匯率形成機制改革。Huang and Gu基于OLS分析指出，匯率機制轉變可以改變通脹的持久性，匯率的變動將對國內價格波動產生深遠和長期影響。所以，央行需高度關注人民幣匯率的穩定性，對匯率波動對國內價格穩定的風險需定期評估，密切關注金融危機的后續影響。還可通過與貿易伙伴的以人民幣結算和各國央行間貨幣互換的方式擴大人民幣的國際化進程，提高中國在世界貨幣體系中的話語權。雖然國際市場的疲軟和歐美消費減少，但是中國經濟外貿依存度仍然較高，這就需要我們加快轉變外貿粗放型發展方式，堅持優化進出口結構，調整貿易政策，提升“中國制造”產品市場競爭力，推動建設公正合理的國際貿易體系。

參考文獻：

1、丁剛.華爾街給我們什么警示[N].人民日報(海外版),2008-09-24.

2、林毅夫.林毅夫剖析國際金融危機：“福兮，禍之所伏”[EB/OL].中國經濟網,2008-10-25.

3、楊萬東.美國金融危機與中國的應對策略[J].理論視野,2008(11).