投資風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策大全11篇

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篇（1）

一、中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀分析

二十世紀(jì)末以來(lái)，我國(guó)主動(dòng)參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，鼓勵(lì)對(duì)外直接投資。近年，國(guó)企對(duì)外直接投資的規(guī)模變大，投資領(lǐng)域變寬。中國(guó)對(duì)外直接投資凈額及外來(lái)直接投資金額有所增長(zhǎng)。

（一）中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的主體

中國(guó)對(duì)外直接投資主體主要特點(diǎn)是：

1.多元化是中國(guó)對(duì)外直接投資者的格局。國(guó)企占境內(nèi)投資者的比重下降，國(guó)企境內(nèi)投資者數(shù)量也有所下降。

2.投資主體行業(yè)分布中，制造業(yè)占投資主體數(shù)大部分，批發(fā)零售業(yè)為其次，其余是商務(wù)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)等。

（二）中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的形式

中國(guó)對(duì)外直接投資方式有以現(xiàn)匯出資、以國(guó)外貸款出資、以國(guó)內(nèi)實(shí)物出資、以國(guó)內(nèi)專利技術(shù)出資等方式。與東道國(guó)或第三國(guó)舉辦的合資與合作企業(yè)占中國(guó)對(duì)外投資企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)中絕大部分。中企對(duì)外直接投資方式有收購(gòu)、跨國(guó)兼并、參股及股權(quán)置換。

二、中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)成因分析

隨著我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資活動(dòng)的發(fā)展，對(duì)外投資給我國(guó)企業(yè)面臨更大的投資風(fēng)險(xiǎn)主要有：

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)和成因

資本主義國(guó)家是我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的主要東道國(guó)。因政治制度不同，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，許多國(guó)家覺(jué)得受到威脅，限制中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。政治風(fēng)險(xiǎn)一般是因東道國(guó)政局的變動(dòng)與戰(zhàn)爭(zhēng)、東道國(guó)制裁與保護(hù)主義政策及東道國(guó)國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)。

（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)和成因

外匯風(fēng)險(xiǎn)是指因匯率變動(dòng)使企業(yè)常面臨海外投資資金的流動(dòng)、成本和收益的不確定性。其成因一是世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)行浮動(dòng)匯率制，各國(guó)國(guó)際投資行為介入。二是東道國(guó)金融穩(wěn)定性不高，貨幣易貶值。三是我國(guó)企業(yè)在對(duì)外投資從事匯兌時(shí)，對(duì)全球的金融形式與發(fā)展分析與評(píng)估不足，使我國(guó)匯兌損失。

（三）管理風(fēng)險(xiǎn)和成因

管理風(fēng)險(xiǎn)是指因企業(yè)對(duì)外直接投資時(shí)，其管理環(huán)節(jié)的不確定性使企業(yè)的投資收益有風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)對(duì)外直接投資時(shí)，管理風(fēng)險(xiǎn)成因有：一是我國(guó)企業(yè)保持穩(wěn)定。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，要適應(yīng)和生存必須變革和創(chuàng)新。二是東道國(guó)的會(huì)計(jì)制度與我國(guó)有差別。中國(guó)境外投資企業(yè)財(cái)務(wù)披露與信息公開(kāi)存在不足，易使融資或股東利益分配有困難。三是因跨國(guó)企業(yè)人力資源主體的構(gòu)成多元化。西方實(shí)行獨(dú)立決斷和個(gè)人負(fù)責(zé)，中國(guó)國(guó)企實(shí)行集體決策。四是因中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資時(shí)，常不注意各國(guó)家間文化差異。不利于國(guó)內(nèi)母公司和海外公司相互溝通協(xié)調(diào)，不能及時(shí)對(duì)變化作出調(diào)整。

（四）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和成因

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因?yàn)槠髽I(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中因決策上的失誤而造成經(jīng)濟(jì)損失的可能。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)成因是國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境變化的影響和企業(yè)內(nèi)部在投資過(guò)程中控制、決策、模式選擇等經(jīng)營(yíng)策略的運(yùn)用不得到而帶來(lái)的影響。

（五）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和成因

中國(guó)海外投資企業(yè)的技術(shù)水平與發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的差距不小，主要因?yàn)椋褐袊?guó)許多企業(yè)在海外投資活動(dòng)中，面臨的行業(yè)或特定技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)都與東道國(guó)會(huì)有較大差別。且發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家相比對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)較完善。因知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)落后，不能有效監(jiān)控可能會(huì)損失，技術(shù)本身的特性也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

（六）法律風(fēng)險(xiǎn)和成因

因?yàn)槭澜绺鲊?guó)的政治制度等不同，發(fā)展戰(zhàn)略和技術(shù)政策不同，對(duì)待外資的立法也不同。法律風(fēng)險(xiǎn)是指因法制原因給投資者造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。主要原因是中國(guó)對(duì)外直接投資政策體系和法律制度有缺陷，中國(guó)海外投資企業(yè)無(wú)序、盲目的競(jìng)爭(zhēng)，使虧損較大，大量資金流出。且因法律的沖突與差異，我國(guó)企業(yè)不能認(rèn)清自己的經(jīng)濟(jì)行為觸犯了東道國(guó)的有關(guān)法律規(guī)定與否，使?jié)撛诘耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)增加。

三、中國(guó)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)管理策略

（一）境外投資風(fēng)險(xiǎn)的宏觀管理策略

1.制定和完善對(duì)外直接投資的國(guó)家干預(yù)戰(zhàn)略。保證對(duì)外直接投資戰(zhàn)略實(shí)施地長(zhǎng)期穩(wěn)定。降低投資的宏觀風(fēng)險(xiǎn)。

2.建立統(tǒng)一的對(duì)外直接投資管理機(jī)構(gòu)，實(shí)行有效的管理方法防范管理風(fēng)險(xiǎn)。為從事對(duì)外直接投資行政管理事務(wù)必須建立統(tǒng)一的管理機(jī)構(gòu)，可建一個(gè)具有政府和私人兩種身份的機(jī)構(gòu)。作為政府機(jī)構(gòu)，按照政府政策制定方針，運(yùn)作政府提供的保險(xiǎn)儲(chǔ)備金。作為法人，以自己的名義、控訴，出面解決糾紛，這樣可更好的向東道國(guó)索賠。

3.健全和完善鼓勵(lì)性的海外投資傾斜政策。中國(guó)企業(yè)必須了解東道國(guó)各方面信息，選擇正確的投資區(qū)域和投資項(xiàng)目，合理確定投資規(guī)模才能防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)中國(guó)要培訓(xùn)有關(guān)技術(shù)人員、幫助進(jìn)行技術(shù)研究和開(kāi)發(fā)，提高海外投資企業(yè)的技術(shù)水平，降低技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

4.健全對(duì)外直接投資的法律體系。制定一部有中國(guó)特色且與國(guó)際接軌的法律，使我國(guó)的對(duì)外投資有法可依。

（二）中國(guó)境外企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策

1.投資前期的預(yù)防措施。一要認(rèn)真選擇東道國(guó)，明確發(fā)展戰(zhàn)略和市場(chǎng)定位，做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。二是企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范。三要建立對(duì)外直接投資的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。四是采用有效的靈活性投資方式，使投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的適應(yīng)性與競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)。

2.企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的避險(xiǎn)措施。一要實(shí)施經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的多角化。這樣可降低風(fēng)險(xiǎn)且有利于創(chuàng)造我國(guó)國(guó)際品牌。雖會(huì)增加成本，但能較好的防范非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。二是舉債于當(dāng)?shù)亍臇|道國(guó)籌措資金用于周轉(zhuǎn)、應(yīng)急、再投資等可規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，可減少損失，降低外匯風(fēng)險(xiǎn)。三要控制關(guān)鍵技術(shù)，掌握市場(chǎng)信息，預(yù)測(cè)市場(chǎng)變化。這樣可使我國(guó)對(duì)外投資企業(yè)及時(shí)掌握信息，避開(kāi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，爭(zhēng)取收益。四要全面提高對(duì)外投資主體的綜合素質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)能力。

3.采用以下措施可以盡可能的減少企業(yè)在投資運(yùn)用中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。一是要選擇適當(dāng)?shù)膸欧N。盡量選擇“硬幣”或“軟幣”（“硬幣”是匯率呈上升趨勢(shì)的，“軟幣”是拋出匯率呈下降趨勢(shì)的）；不能準(zhǔn)確判斷匯率波動(dòng)時(shí)，選擇多種貨幣，分散匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，減小損失。二是要擴(kuò)展貨幣來(lái)源。我國(guó)企業(yè)應(yīng)籌措多種不同的貨幣，避免因一種貨幣的匯率波動(dòng)便導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)資金、財(cái)政狀況受到影響。三是搞清企業(yè)的投資情況和環(huán)境，正確的劃分投資資金以及企業(yè)留用資金。合理配置資金資源，保證資金的順利流通使經(jīng)營(yíng)管理更好地進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)預(yù)期的財(cái)務(wù)成果。

參考文獻(xiàn)

[1]田澤.后危機(jī)時(shí)代我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討，2010，（10）:51-55.

篇（2）

一、我國(guó)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

投資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)以現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)方式或者以購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券方式向其所選定的特定對(duì)象進(jìn)行投資，由此遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性，或者說(shuō)不能獲得預(yù)期投資收益的可能性。企業(yè)對(duì)外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。在我國(guó)，根據(jù)公司法的規(guī)定，股東擁有企業(yè)股權(quán)的25％以上應(yīng)該視為直接投資。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享的投資形式；債券投資與被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)沒(méi)有直接關(guān)系，只是定期收取固定的利息，所面臨的是被投資者無(wú)力償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)有三種：一是投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，不能盈利；或雖已投產(chǎn)，但出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。二是投資項(xiàng)目并無(wú)虧損，但盈利水平很低，利潤(rùn)率低于銀行存款利率。三是投資項(xiàng)目既無(wú)虧損，利潤(rùn)率也高于銀行存款利率，但低于企業(yè)目前的資金利潤(rùn)率水平。造成投資風(fēng)險(xiǎn)的原因很多，現(xiàn)簡(jiǎn)要?dú)w納如下：

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的復(fù)雜性

企業(yè)的財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。財(cái)務(wù)管理環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以改變的外部約束條件，企業(yè)財(cái)務(wù)決策更多的是適應(yīng)它們的要求和變化。財(cái)務(wù)管理環(huán)境涉及范圍很廣，包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的不利變化必然會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)許多企業(yè)建立的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)由于在機(jī)構(gòu)設(shè)置、管理人員素質(zhì)、財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度等方面存在諸多問(wèn)題，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對(duì)外部環(huán)境變化的適應(yīng)和應(yīng)變能力，由此產(chǎn)生了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）財(cái)務(wù)管理可控范圍的局限性

財(cái)務(wù)管理過(guò)程中存在大量的主觀判斷，財(cái)務(wù)管理依據(jù)的信息也是不完全的。企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、計(jì)劃、決策和控制所依據(jù)的會(huì)計(jì)報(bào)表、財(cái)務(wù)分析、經(jīng)營(yíng)分析、市場(chǎng)分析等信息都只可能盡量接近真實(shí)情況而不可能完全反映事實(shí)，管理依據(jù)的不可靠決定了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在。企業(yè)在財(cái)務(wù)管理中常常會(huì)遇到采用不同財(cái)務(wù)分析方法得出的結(jié)論大相徑庭的情況，這時(shí)決策人員就要判斷哪個(gè)方法更科學(xué)，哪個(gè)方案更可行，大量的判斷也決定了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在。

（三）投資主體多元化、投資決策和管理水平相對(duì)滯后

近年來(lái)，我國(guó)不少企業(yè)追求多元化經(jīng)營(yíng)模式，試圖通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)減輕企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這本無(wú)可厚非，畢竟在這個(gè)世界上沒(méi)有人敢保證哪個(gè)行業(yè)永遠(yuǎn)是“朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”。然而，現(xiàn)實(shí)中采用多元化經(jīng)營(yíng)策略卻使一些行業(yè)的“單項(xiàng)冠軍”企業(yè)發(fā)生了財(cái)務(wù)危機(jī)甚至瀕臨破產(chǎn)。究其原因，是企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)班子沒(méi)有及時(shí)更換決策理念，簡(jiǎn)單地移植或采用原有的經(jīng)驗(yàn)所致。不同的行業(yè)除了技術(shù)形態(tài)存在差異外，在財(cái)務(wù)管理上也存在巨大的不同，如盈利模式和銷售方式的差別，絲毫不遜于產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)。像這幾年，許多電器、制藥企業(yè)都投資于房地產(chǎn)業(yè)，由于房地產(chǎn)行業(yè)前期資金投入較大，從而使公司的營(yíng)運(yùn)資金發(fā)生困難，萬(wàn)一投資失敗，血本無(wú)歸，將會(huì)產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)，造成更嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，財(cái)務(wù)人員素質(zhì)不高

企業(yè)最高管理層風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的強(qiáng)弱直接影響到企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置情況，管理風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)弱的企業(yè)根本不進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，更談不上設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的今天，這無(wú)疑是企業(yè)的致命弱點(diǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)比較復(fù)雜的管理，要求財(cái)務(wù)人員具備高等數(shù)學(xué)知識(shí)、統(tǒng)計(jì)知識(shí)以及一定的分析、處理數(shù)據(jù)的能力，現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)距此要求還有一定的差距。

二、防范、控制投資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

防范并控制投資風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的工作重點(diǎn)。具體對(duì)策為：

（一）認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境及其變化情況，建立和不斷完善財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，提高企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力

財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境雖然存在于企業(yè)以外，企業(yè)無(wú)法對(duì)其施加影響，但并不是說(shuō)企業(yè)面對(duì)環(huán)境的變化只能無(wú)所作為。1.為防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)對(duì)不斷變化的財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境進(jìn)行認(rèn)真的分析、研究，把握其變化趨勢(shì)及規(guī)律，并制定多種應(yīng)變措施，適時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)管理政策、改變管理方法，從而提高企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力，降低環(huán)境變化給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.面對(duì)不斷變化的財(cái)務(wù)管理環(huán)境，企業(yè)應(yīng)設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配備高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員，健全財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)基礎(chǔ)工作，使企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)有效運(yùn)行，以防范因財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不適應(yīng)環(huán)境變化而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。要使財(cái)務(wù)管理人員明白，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)，任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)管理人員必須將風(fēng)險(xiǎn)防范貫穿于財(cái)務(wù)管理工作的始終。

（二）提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平，增加管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

1.企業(yè)要認(rèn)真研究國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，以市場(chǎng)為主體，不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。面對(duì)不斷變化的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，企業(yè)應(yīng)設(shè)置合理、高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)制，同時(shí)配備高素（下轉(zhuǎn)第36頁(yè)）（上接第34頁(yè)）質(zhì)的管理人員，以提高企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理水平。在利益分配上，企業(yè)應(yīng)兼顧各方利益，調(diào)動(dòng)企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制，激發(fā)企業(yè)員工的積極性，從而真正做到責(zé)、權(quán)、利相結(jié)合。2.企業(yè)除了加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理以外，還要增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者和管理者充分認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)，增強(qiáng)企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，避免企業(yè)因管理不善而造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)財(cái)務(wù)危機(jī)管理

1.企業(yè)應(yīng)建立實(shí)時(shí)、全面、動(dòng)態(tài)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控的系統(tǒng)。它貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全過(guò)程，以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及其他相關(guān)的財(cái)務(wù)資料為依據(jù)，利用財(cái)會(huì)、金融、企業(yè)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷等理論，采用比例分析，數(shù)學(xué)模型等方法發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，并向經(jīng)營(yíng)者示警。該系統(tǒng)不僅應(yīng)包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，還應(yīng)包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的一系列諸如產(chǎn)品合格率、市場(chǎng)占有率等指標(biāo)。對(duì)財(cái)務(wù)管理實(shí)施全過(guò)程監(jiān)控，一旦發(fā)現(xiàn)某種異兆就著手應(yīng)變，以避免和減少風(fēng)險(xiǎn)損失。2.建立愛(ài)德華?阿爾曼的“Z－Score”模型，用以計(jì)量企業(yè)破產(chǎn)、產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。Z分?jǐn)?shù)模型從企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、折現(xiàn)力、獲利能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、資產(chǎn)利用效率等方面綜合反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)一步推動(dòng)了財(cái)務(wù)預(yù)警的發(fā)展。

（四）企業(yè)在保持主業(yè)健康發(fā)展的同時(shí)，可用閑散資金進(jìn)行投資

從現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略管理的角度來(lái)看，任何一個(gè)企業(yè)都應(yīng)該積極地培養(yǎng)自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，使企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，這樣才有利于企業(yè)的發(fā)展和盈利能力的增強(qiáng)。不應(yīng)進(jìn)行所謂的多元化投資，選擇一些與企業(yè)主業(yè)不相關(guān)的投資項(xiàng)目或利潤(rùn)率相互獨(dú)立的產(chǎn)品來(lái)分散企業(yè)的資本。因?yàn)殡m然進(jìn)行多元化投資可以使不同產(chǎn)品的旺季或淡季、高利潤(rùn)與低利潤(rùn)項(xiàng)目在時(shí)間或數(shù)量上相互補(bǔ)充或抵銷，在某些項(xiàng)目在短期來(lái)看確實(shí)有利可圖，但總體來(lái)說(shuō)它只會(huì)弱化企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。世界級(jí)的大公司大都只在一個(gè)行業(yè)里具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，很少會(huì)同時(shí)在幾個(gè)行業(yè)里都出類拔萃。比如，英特爾公司的芯片制造技術(shù)與質(zhì)量在世界上都是首屈一指的，但是該公司不會(huì)因?yàn)镮T行業(yè)不景氣就轉(zhuǎn)而投資房地產(chǎn)、醫(yī)藥或其他行業(yè)，仍然會(huì)加大投資，加強(qiáng)研發(fā)芯片的力度，不斷使芯片技術(shù)更新?lián)Q代，始終在行業(yè)里保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)地位。企業(yè)在保持主業(yè)健康發(fā)展的同時(shí)，可以把閑散的資金交由投資公司或基金管理公司運(yùn)作以獲取利潤(rùn)，這樣既可以保證資金的安全，又能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的利潤(rùn)。

（五）通過(guò)控制投資期限、投資品種來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)

篇（3）

［中圖分類號(hào)］TK519 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A ［文章編號(hào)］1005-6432（2011）13-0006-02

1 我國(guó)太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀

大力開(kāi)發(fā)利用新能源和可再生能源,是我國(guó)優(yōu)化能源結(jié)構(gòu),改善環(huán)境,促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要戰(zhàn)略措施之一。太陽(yáng)能光伏發(fā)電行業(yè)作為可再生能源開(kāi)發(fā)利用行業(yè)中的佼佼者,近年來(lái)在德國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家光伏市場(chǎng)的推動(dòng)下,得到了飛速的發(fā)展。特別是在傳統(tǒng)能源供應(yīng)日益緊張、價(jià)格飛漲的今天,各個(gè)國(guó)家已經(jīng)逐步意識(shí)到太陽(yáng)能光伏發(fā)電具備永不枯竭、清潔、免維護(hù)等多種優(yōu)勢(shì),該產(chǎn)業(yè)是世界能源領(lǐng)域的朝陽(yáng)行業(yè),是未來(lái)能源發(fā)展的主要方向。該行業(yè)今后的大發(fā)展必然引領(lǐng)一場(chǎng)新能源開(kāi)發(fā)利用的革命,從而徹底地改變?nèi)藗兊纳罘绞健?/p>

我國(guó)的太陽(yáng)能光伏發(fā)電行業(yè)經(jīng)歷了一個(gè)從無(wú)到有，迅速發(fā)展的過(guò)程。2000年以后,我國(guó)太陽(yáng)能光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)的平均年增長(zhǎng)率超過(guò)40％。2001年,我國(guó)光伏電池產(chǎn)量?jī)H3兆瓦,2007年已達(dá)到2000兆瓦,居世界第一,6年增長(zhǎng)了600多倍,行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)出了無(wú)錫尚德、天威保變等一批龍頭企業(yè)。目前我國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)鏈中,太陽(yáng)能電池產(chǎn)量已占到世界總產(chǎn)量的30%。

國(guó)際和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的火暴,引發(fā)了國(guó)內(nèi)空前的投資熱潮,大量的民營(yíng)企業(yè)、國(guó)有控股集團(tuán)從傳統(tǒng)行業(yè)中轉(zhuǎn)型,以及私人投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等各種投資主體,不顧自身的行業(yè)背景和經(jīng)驗(yàn)等條件約束,紛紛加入。大規(guī)模的盲目投資促成我國(guó)太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)的表象繁榮,產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展還面臨著技術(shù)、市場(chǎng)、管理和環(huán)境等眾多風(fēng)險(xiǎn)卻被普遍忽視。2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā),使我國(guó)近年來(lái)快速發(fā)展的太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)潛在的危機(jī)日益凸顯。當(dāng)國(guó)外市場(chǎng)需求出現(xiàn)萎縮,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求不足的情況下,由于缺乏核心技術(shù)的支撐,我國(guó)太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展陷入瓶頸。

2 太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)分析

從目前我國(guó)太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展市場(chǎng)特點(diǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈特點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)集群分布上看,其投資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

(1)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

目前,由于國(guó)內(nèi)沒(méi)有掌握提純技術(shù),我國(guó)太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的上游原料主要依賴國(guó)際供應(yīng)。國(guó)內(nèi)多晶硅生產(chǎn)除了中硅公司等在自主研發(fā)外,還有一些廠家利用俄羅斯的多晶硅提純技術(shù),但這些技術(shù)與國(guó)際先進(jìn)的技術(shù)相比還存在一定的差距,還無(wú)法徹底解決高能耗和尾氣處理問(wèn)題。目前,國(guó)際上絕大多數(shù)多晶硅生產(chǎn)企業(yè)都采用閉環(huán)改良西門子法生產(chǎn)多晶硅,這種技術(shù)基本上可滿足環(huán)保要求,但是發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)我國(guó)采取了技術(shù)封鎖,這個(gè)技術(shù)在我國(guó)還是一個(gè)空白領(lǐng)域。此外,企業(yè)一旦管理不善,還會(huì)造成有毒氣體泄漏,發(fā)生爆炸事件,這也給很多技術(shù)不成熟的企業(yè)埋下了安全隱患。

技術(shù)差距還將直接導(dǎo)致生產(chǎn)成本的提高。在中國(guó)提純單位多晶硅的耗電量是國(guó)際廠商的兩倍以上。從企業(yè)角度看,硅料項(xiàng)目的高風(fēng)險(xiǎn)還體現(xiàn)在投資巨大且項(xiàng)目建設(shè)及回收周期長(zhǎng)等方面。通常一個(gè)硅料項(xiàng)目的建設(shè)周期長(zhǎng)達(dá)2年,而要完全達(dá)產(chǎn)則需要4~5年時(shí)間。國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電技術(shù)的不成熟,使光電轉(zhuǎn)換效率尚未達(dá)到將光伏發(fā)電成本與傳統(tǒng)發(fā)電成本拉平或接近的程度,一般光伏發(fā)電成本在1.5元左右,與傳統(tǒng)發(fā)電0.43元的上網(wǎng)電價(jià)存在較大的差距,也阻礙了國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電進(jìn)入商業(yè)運(yùn)營(yíng)。

(2)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)容量限制也使太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨瓶頸。以產(chǎn)業(yè)鏈上游原料多晶硅為例,多晶硅作為太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需要的重要工業(yè)原料,在我國(guó)市場(chǎng)上長(zhǎng)期處于供不應(yīng)求的局面。價(jià)格也從最初的20美元/公斤一度飆升到了400美元/公斤。受暴利誘惑,國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)多晶硅的投資猛增。截至2009年上半年,四川、河南、江蘇、云南等20多個(gè)省有近50家公司正在建設(shè)、擴(kuò)建和籌建多晶硅生產(chǎn)線,總建設(shè)規(guī)模逾17萬(wàn)噸,總投資超過(guò)1000億元。倘若這些產(chǎn)能全部實(shí)現(xiàn),相當(dāng)于全球多晶硅年需求量的兩倍以上。雖然國(guó)內(nèi)新能源的供給很大,但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求量卻相對(duì)較小,目前大部分產(chǎn)能依賴出口,占比高達(dá)40%~50%。以光伏電池為例,2008年我國(guó)總產(chǎn)量達(dá)2300MW(百萬(wàn)瓦),其中97%的產(chǎn)品出口國(guó)外,出口總額超過(guò)100億美元。

國(guó)際上美國(guó)、日本、德國(guó)等主要多晶硅生產(chǎn)國(guó)都對(duì)多晶硅生產(chǎn)實(shí)行了技術(shù)封鎖和市場(chǎng)壟斷,國(guó)內(nèi)上馬的眾多多晶硅項(xiàng)目,實(shí)際上都是低水平重復(fù)建設(shè),由此導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)無(wú)序的價(jià)格戰(zhàn)和惡性競(jìng)爭(zhēng)不可避免。在國(guó)際貿(mào)易摩擦日益激烈的今天,國(guó)外市場(chǎng)的任何波動(dòng),如通過(guò)行業(yè)政策或嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入資質(zhì)來(lái)設(shè)置門檻,也會(huì)使投資者面臨巨大的國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

(3)管理風(fēng)險(xiǎn)

多晶硅光伏電池產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng),而多晶硅的生產(chǎn)位于產(chǎn)業(yè)鏈的上游,由于技術(shù)限制,其產(chǎn)量供應(yīng)控制在國(guó)外少數(shù)幾個(gè)廠家手中。話語(yǔ)權(quán)的缺失增加了管理者決策的主觀臆測(cè)性和管理風(fēng)險(xiǎn)。在具體的生產(chǎn)過(guò)程中,從原料、設(shè)備、人力、經(jīng)費(fèi)等的投入到產(chǎn)品的形成,可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)還包括：原材料缺乏或價(jià)格上揚(yáng)；生產(chǎn)設(shè)備提前報(bào)廢；對(duì)生產(chǎn)技術(shù)人員的培訓(xùn)及其對(duì)技術(shù)掌握初期估計(jì)不足；生產(chǎn)經(jīng)費(fèi)投入不足；成品的報(bào)廢率過(guò)高；水、電、煤等能源的供應(yīng)問(wèn)題等。

隨著光伏產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)下降,在原材料價(jià)格不斷上漲的情況下以低成本鎖定材料的長(zhǎng)期供應(yīng),在國(guó)際、國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的市場(chǎng)環(huán)境中打開(kāi)和保持領(lǐng)先的市場(chǎng)地位,在不斷擴(kuò)張產(chǎn)能的前提下保證設(shè)備開(kāi)工率,這就要求國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)建設(shè)具備一支過(guò)硬的管理隊(duì)伍,確保科技研發(fā),保證技術(shù)不斷進(jìn)步,保證擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)中資金鏈不斷裂。

(4)政策環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

目前在我國(guó)太陽(yáng)能光伏發(fā)電系統(tǒng)尚未得到普遍應(yīng)用,在鼓勵(lì)利用可再生能源的一系列法律法規(guī)中也并沒(méi)有明確國(guó)家具體推行太陽(yáng)能光伏并網(wǎng)發(fā)電的具體時(shí)間、要求和優(yōu)惠條款。2009年9月召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上指出,風(fēng)電、多晶硅等新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)重復(fù)建設(shè)傾向，這是多年來(lái)中央首次就一貫支持的新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)出產(chǎn)能過(guò)剩的警示信號(hào)。此后,國(guó)家環(huán)保部和國(guó)家發(fā)改委先后發(fā)文限制多晶硅進(jìn)口。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尚未大幅啟動(dòng),對(duì)國(guó)外市場(chǎng)的過(guò)分依賴必然受到國(guó)際間政治因素的影響制約。如2008年受金融危機(jī)影響,歐洲各國(guó)相繼調(diào)減了光伏補(bǔ)貼計(jì)劃,嚴(yán)重影響了歐洲企業(yè)的發(fā)展。2008年,占全球市場(chǎng)1/6份額的西班牙一年安裝了250萬(wàn)千瓦光伏電池,超過(guò)日本政府的10年陽(yáng)光計(jì)劃,而2009年西班牙安裝的光伏電池縮減到了50萬(wàn)千瓦。在外需明顯不足的同時(shí),歐美抵制中國(guó)低價(jià)產(chǎn)品傾銷的聲浪卻從輪胎行業(yè)蔓延至新能源領(lǐng)域。近期,全球最大的太陽(yáng)能電池制造商德國(guó)Q-Cells、美國(guó)SunPower等大廠,陸續(xù)向當(dāng)?shù)卣粲?重視中國(guó)太陽(yáng)能企業(yè)“低價(jià)搶單”的狀況,希望官方采取保護(hù)措施。國(guó)內(nèi)外政策環(huán)境的不確定性,給我國(guó)太陽(yáng)能光伏發(fā)電行業(yè)的發(fā)展又帶來(lái)巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

3 太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)投資的發(fā)展前景及對(duì)策

通過(guò)上述分析可見(jiàn),我國(guó)的太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的速度過(guò)快與政策配套、技術(shù)進(jìn)步和內(nèi)部需求的矛盾正日益凸顯和激化。雖然從2008年四季度以來(lái),全球太陽(yáng)能光伏企業(yè)在席卷全球的金融危機(jī)中陷入了業(yè)績(jī)大幅下滑的窘境。但從根本上來(lái)講,多晶硅價(jià)格的“過(guò)山車式”波動(dòng)源于太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)的過(guò)度投資。從長(zhǎng)期來(lái)看,太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)的泡沫被擠壓有助于產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

我國(guó)近期陸續(xù)出臺(tái)了《電子信息產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》、《關(guān)于加快推進(jìn)太陽(yáng)能光電建筑應(yīng)用的實(shí)施意見(jiàn)》、《太陽(yáng)能光電建設(shè)應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)助資金管理辦法暫行辦法》等相關(guān)政策,太陽(yáng)能光伏發(fā)電《上網(wǎng)電價(jià)法》、新能源振興規(guī)劃等政策也正在積極制定中。一系列政策的導(dǎo)向性作用將有助于促進(jìn)太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

首先,我國(guó)太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)政策將逐步激活內(nèi)需市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能光伏市場(chǎng)需求能否啟動(dòng)取決于成本。目前太陽(yáng)能發(fā)電成本依然在2元/度以上,大大高于常規(guī)火電、水電的成本,也無(wú)法和風(fēng)電、核電競(jìng)爭(zhēng)。近期的“太陽(yáng)能屋頂計(jì)劃”將中等以上規(guī)模的太陽(yáng)能光伏項(xiàng)目納入補(bǔ)貼范圍,單項(xiàng)工程應(yīng)用太陽(yáng)能光電產(chǎn)品裝機(jī)容量應(yīng)不小于50kWp；目前太陽(yáng)能光伏發(fā)電成本約為30～40元/Wp,計(jì)劃補(bǔ)貼20元/Wp,相當(dāng)于成本的50%以上,發(fā)電單位成本可有效降至1元/度電左右。可以預(yù)見(jiàn),受相關(guān)政策的刺激,國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能光伏市場(chǎng)將逐步啟動(dòng)。

其次,低成本仍是未來(lái)5年太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)的主要策略。我國(guó)目前太陽(yáng)能光伏發(fā)電的比重仍相對(duì)偏低,未來(lái)5年太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)投資策略應(yīng)該由產(chǎn)能擴(kuò)充轉(zhuǎn)移至各項(xiàng)技術(shù)的成本競(jìng)爭(zhēng),資金實(shí)力足、整合度高、管理能力強(qiáng)的企業(yè)才有機(jī)會(huì)存活。在次世代的光伏技術(shù)威脅下,晶體硅電池上下游產(chǎn)業(yè)鏈的整合力度將進(jìn)一步強(qiáng)化。另外,根據(jù)我國(guó)的國(guó)情與消費(fèi)習(xí)慣,各類低成本的光伏技術(shù)都將有其應(yīng)用市場(chǎng)。

最后,從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,核心技術(shù)仍然是發(fā)展的關(guān)鍵要素。核心技術(shù)的進(jìn)步可以推動(dòng)企業(yè)成本不斷降低,核心技術(shù)的掌握還決定著產(chǎn)品的性能和定價(jià)權(quán)。過(guò)去幾年,我國(guó)的太陽(yáng)能電池行業(yè)和中國(guó)某些行業(yè)的經(jīng)歷一樣,也在充當(dāng)著代工的角色：一方面,國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能企業(yè)高價(jià)進(jìn)口多晶硅等原材料；另一方面,生產(chǎn)出的太陽(yáng)能電池大部分平價(jià)銷往國(guó)外。這使得國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能電池的生產(chǎn)利潤(rùn)越來(lái)越薄,耗費(fèi)國(guó)內(nèi)能源和人力只能換取到微薄的代工費(fèi)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,掌握核心技術(shù)是未來(lái)太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的必由之路。從投資角度看,應(yīng)該密切關(guān)注創(chuàng)新能力強(qiáng)、有望在核心技術(shù)上取得突破的企業(yè)。

參考文獻(xiàn):

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篇（4）

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2016.03.069

隨著我國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體系的不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)環(huán)境也實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定進(jìn)步，國(guó)內(nèi)的證券投資基金也成為眾多投資者所關(guān)注的金融工具之一。但是我國(guó)的證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)管理水平還有待提升，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分析和評(píng)估，進(jìn)而不能準(zhǔn)確地根據(jù)實(shí)際情況提出應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策，從而影響到證券行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。對(duì)此，筆者可觀分析了證券市場(chǎng)投資基金存在的風(fēng)險(xiǎn)，在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估后提出行之有效的應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的策略，最大限度的降低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)的影響。

1 證券投資基金的內(nèi)涵

證券投資基金是一種集合投資方式，可以實(shí)現(xiàn)投資者的利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。在基金的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，主要是由發(fā)行方進(jìn)行投資者資金的募集，之后由專業(yè)托管方（通常為商業(yè)銀行）進(jìn)行托管，并由基金的管理方進(jìn)行運(yùn)用與管理，主要面對(duì)的是債券、股票和期貨等金融工具的投資。

2 證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)

2.1 宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

證券投資基金的宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)不定使投資基金的不確定性增加而造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的原因大多來(lái)自于國(guó)家的政治政策和經(jīng)濟(jì)政策的變化。具體來(lái)說(shuō)，宏觀環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下三個(gè)方面：第一，國(guó)家在證券投資基金管理辦法中對(duì)投資對(duì)象以及組合的有規(guī)定說(shuō)：證券基金投資的對(duì)象必須是國(guó)家按照法律規(guī)定發(fā)型的股票和國(guó)債，而且投資的組合必須按照國(guó)家規(guī)定比例。這樣在遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，減持股票、國(guó)債的比例不能過(guò)大，這樣基金抗風(fēng)險(xiǎn)水平也會(huì)進(jìn)一步降低。第二，我國(guó)的證券市場(chǎng)環(huán)境十分封閉，這使整個(gè)市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大。與西方證券市場(chǎng)可以進(jìn)行自由的證券基金投資相比，我國(guó)的證券投資市場(chǎng)則是封閉型的，投資人持有的基金種類較少而且也只能投資于本國(guó)市場(chǎng)，這時(shí)一旦市場(chǎng)發(fā)生較大變動(dòng)或者是步入熊市，那么基金風(fēng)險(xiǎn)也難以規(guī)避。第三，在我國(guó)用于應(yīng)對(duì)證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)的金融工具較少，進(jìn)而應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力較低。

2.2 微觀運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)

除了宏觀市場(chǎng)環(huán)境會(huì)造成證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)之外，微觀運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)同樣不可忽視。一方面，進(jìn)行證券投資基金運(yùn)作的投資人數(shù)量較多，在進(jìn)行基金運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)管理的過(guò)程中，往往會(huì)委托給法人治理結(jié)構(gòu)將基金資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)作，但是這些組織結(jié)構(gòu)往往將對(duì)基金的保管和管理統(tǒng)一起來(lái)，缺乏獨(dú)立性，這樣的不規(guī)范結(jié)構(gòu)會(huì)讓基金管理者在進(jìn)行投資時(shí)按照大股東或者是主管的意見(jiàn)投資，那么投資人的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)變得更加不可控制；另一方面，證券投資基金信息披露工作不到位，信息的質(zhì)量和實(shí)效性差，不能讓投資者及時(shí)的接收到準(zhǔn)確的基金資產(chǎn)凈值等信息，這樣投資人在運(yùn)作基金的過(guò)程中就會(huì)出現(xiàn)判斷失誤的情況，從而造成投資風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

2.3 管理人風(fēng)險(xiǎn)

證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)中的管理人風(fēng)險(xiǎn)主要是由管理人管理水平不高、選用的投資策略不當(dāng)以及管理人的職業(yè)道德素養(yǎng)不高等造成的。我國(guó)的證券市場(chǎng)起步較晚，也屬于新興市場(chǎng)，市場(chǎng)中的管理人員流動(dòng)性較大，只是具備一定的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，但是卻沒(méi)有接受過(guò)良好的培訓(xùn)，專業(yè)素質(zhì)能力不高，不能準(zhǔn)確的應(yīng)用專業(yè)知識(shí)高效的管理基金，這就使投資者的風(fēng)險(xiǎn)大大增加；管理人在對(duì)基金進(jìn)行管理的過(guò)程中需要運(yùn)用良好的投資策略，根據(jù)證券投資基金的特征合理選用投資策略，以便獲取更大的收益。例如，穩(wěn)健型基金投資于藍(lán)籌股會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)，成長(zhǎng)型基金投資于潛力股會(huì)確保投資回報(bào)等。但是目前管理人不能對(duì)基金類型有一個(gè)準(zhǔn)確的判斷進(jìn)而不能選測(cè)一個(gè)合適的投資策略，從而造成風(fēng)險(xiǎn)；由于管理人的擇業(yè)道德素質(zhì)低，他們會(huì)利用違規(guī)操作的方式對(duì)投資人的基金收益進(jìn)行侵害，為投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)和巨額損失。

3 證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與控制

3.1 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

在明確證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)之后，為了更好地提出風(fēng)險(xiǎn)控制的策略，首先需要對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，明確其危害程度和特點(diǎn)，進(jìn)而提出針對(duì)性對(duì)策。在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作中，要明確以下幾個(gè)問(wèn)題：第一，對(duì)證券投資基金的井陘縣進(jìn)行評(píng)估后得出的只是一個(gè)參考值，雖然能夠測(cè)算到影響基金投資收益的程度和造成風(fēng)險(xiǎn)的不定因素但是不能夠評(píng)估出一個(gè)確定的數(shù)字。第二，證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估獲得的結(jié)果會(huì)受到外部因素的影響，在開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作時(shí)必須根據(jù)外部環(huán)境變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估和校對(duì)，使得到的結(jié)果更為準(zhǔn)確和穩(wěn)定。第三，每一種股票基金都具有自身特點(diǎn)，因此采用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估手段必須具有差異性，需要掌握風(fēng)險(xiǎn)變化的規(guī)律，避免經(jīng)驗(yàn)主義錯(cuò)誤。對(duì)證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估可以采用以下方法：第一，特爾斐法，即采用信息調(diào)查的手段收集權(quán)威信息，并將這些信息進(jìn)行整理和分析，從而對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。第二，統(tǒng)計(jì)計(jì)量法，即運(yùn)用計(jì)量學(xué)原理評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，并測(cè)算出基金的市場(chǎng)與非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第三，財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估法，即從財(cái)務(wù)報(bào)表和市場(chǎng)價(jià)格情況的分析中獲取信息，制定出一定的指標(biāo)體系，接下來(lái)再利用參考值的比較對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行確定。第四，價(jià)格指標(biāo)評(píng)估法，即選用多樣性的技術(shù)分析指標(biāo)進(jìn)行組合分析，推斷基金投資的現(xiàn)實(shí)變動(dòng)，但是這種方法是忽略市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的，只是會(huì)指示介入市場(chǎng)的時(shí)機(jī)選擇。

3.2 風(fēng)險(xiǎn)控制

3.2.1 完善投資組合

合理的投資組合和投資工具的選擇是控制證券基金風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，因此為了更好的防控風(fēng)險(xiǎn)和保障投資收益的穩(wěn)定獲得，必須完善投資組合，并根據(jù)實(shí)際需要選用恰當(dāng)?shù)耐顿Y工具，調(diào)控資產(chǎn)比例。我國(guó)目前有三類投資工具分別是期貨、債券和股票，基金管理者可以根據(jù)投資需要和期望收益選用恰當(dāng)?shù)耐顿Y工具，基金管理者為了獲取較為平穩(wěn)的投資收益可以選擇股票以及債券，債券在二者的組合中的比例控制在百分之二十到百分之五十之間是比較恰當(dāng)?shù)模?dāng)然管理者可以從市場(chǎng)環(huán)境的變化情況分析調(diào)控債券持有的比例。就安全和流通情況而言，上市企業(yè)尤其是國(guó)有上市大型企業(yè)的債券以及國(guó)庫(kù)券沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，可以在顧及債券流通的情況下根據(jù)實(shí)際情況選擇短期、中期和長(zhǎng)期的比例，這樣不僅能夠維護(hù)基金的安全，減少風(fēng)險(xiǎn)，還能夠讓投資者獲得穩(wěn)定收益。在債券和股票的投資組合中，股票的持有比例控制在50%～80%較為恰當(dāng)，按照投資策略來(lái)分析的話，投資選用上市股票能夠確保證券投資基金收益，還能夠防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。基金管理者為了保證投資組合的合理性需要選用恰當(dāng)?shù)耐顿Y策略和組合，那么在確定投資策略及組合的時(shí)候必須征求和考慮到投資者的需求。投資者對(duì)于證券基金風(fēng)險(xiǎn)更多考慮的是收益回報(bào)、通脹風(fēng)險(xiǎn)以及投資風(fēng)險(xiǎn)，因此基金管理人員需要對(duì)以上幾種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行考量，在確定投資組合的過(guò)程中務(wù)必考慮到投資的安全、穩(wěn)定的收益回報(bào)、分散投資和投資套現(xiàn)。

3.2.2 加強(qiáng)利益協(xié)調(diào)

在控制證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中，基金監(jiān)管需要承擔(dān)起重要責(zé)任，采用有效的投資基金監(jiān)管手段對(duì)基金的運(yùn)作管理過(guò)程進(jìn)行全程監(jiān)管和控制，加強(qiáng)利益協(xié)調(diào)工作，確保基金的安全穩(wěn)定運(yùn)行。證券投資基金監(jiān)管需要提高對(duì)利益協(xié)調(diào)工作的重視程度，將投資者利益的獲得作為主要目標(biāo)和工作原則。證券投資基金是一種集合投資方式，可以實(shí)現(xiàn)投資者的利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。其優(yōu)勢(shì)在于通過(guò)基金管理者對(duì)基金的合理投資與管理來(lái)獲得較大的投資收益。在這一過(guò)程中基金管理者具有運(yùn)作資產(chǎn)的權(quán)利，但是需要注意的是基金管理機(jī)構(gòu)需要保證自身利益，再加上基金受益者和管理者是有利益上的沖突和碰撞的，因而利益協(xié)調(diào)和合理控制基金管理者的權(quán)利顯得十分重要。當(dāng)投資者將基金委托給證券投資基金機(jī)構(gòu)后對(duì)基金管理者的監(jiān)控力度就會(huì)大大降低，那么當(dāng)二者出現(xiàn)信息不對(duì)稱情況后，基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要將保護(hù)投資者的收益作為工作原則，運(yùn)用法律手段保證受托人能夠履行職責(zé)，使基金收益人的權(quán)益不受侵害。另外，證券投資基金在將大量的公眾儲(chǔ)蓄聚集起來(lái)后對(duì)其進(jìn)行集中管理，這些巨額資金在很大程度上會(huì)影響到證券市場(chǎng)的發(fā)展，管子到整個(gè)金融秩序的穩(wěn)定，那么更大程度的突出和保護(hù)投資者的利益顯得更加重要。因而，我國(guó)需要不遺余力的完善和優(yōu)化基金監(jiān)管體系，進(jìn)一步確保利益協(xié)調(diào)，促進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展。

3.2.3 加強(qiáng)法制管理

證券投資基金的法制建設(shè)是控制風(fēng)險(xiǎn)的有力保障，逐步建立健全完善的基金管理法律法規(guī)能夠?qū)ψC券投資基金的行為進(jìn)行約束，為相關(guān)管理工作提供法律依據(jù)，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)法制管理控制投資基金風(fēng)險(xiǎn)可以從以下幾個(gè)方面著手：第一，借鑒國(guó)外證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)控制和法律建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，建立起一套完善帶有中國(guó)特色的基金法律系統(tǒng)，除了對(duì)原有的法律發(fā)揮進(jìn)行補(bǔ)充和完善之外，還要根據(jù)實(shí)際情況制定證券投資基金法。在對(duì)投資基金法律體系進(jìn)行設(shè)計(jì)時(shí)要強(qiáng)調(diào)建立相互制約平衡的機(jī)制，將基金管理和托管分離開(kāi)來(lái)，有效維護(hù)投資者的利益，進(jìn)一步消除非法挪用基金的風(fēng)險(xiǎn)。第二，建立基金評(píng)估考核制度，對(duì)基金信息的披露進(jìn)行監(jiān)督，將風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)作為基金評(píng)估考核的標(biāo)準(zhǔn)，使基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估更為準(zhǔn)確。第三，完善和優(yōu)化基金治理機(jī)制，合理地進(jìn)行內(nèi)部控制，解決利益沖突問(wèn)題，進(jìn)一步減少基金管理者的成本支出，使投資者的權(quán)益得到保護(hù)。第四，證監(jiān)會(huì)通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查和實(shí)時(shí)資料分析的方式對(duì)基金的運(yùn)作和管理進(jìn)行有效把控，并且要嚴(yán)格執(zhí)法，對(duì)違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)肅處理，確保基金運(yùn)作的健康發(fā)展，有效防范政權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)。

4 結(jié) 論

證券投資基金是證券市場(chǎng)上投資人用來(lái)投資和獲取收益的金融產(chǎn)品，其收益會(huì)受到宏觀和微觀環(huán)境的影響，只有全面分析證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)，做出正確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和提出風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略才能夠最大程度的降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)，確保證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，維護(hù)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境安全。本文通過(guò)研究分析提出完善投資組合、加強(qiáng)利益協(xié)調(diào)和法治管理等措施能夠降低證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)，確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的全面推進(jìn)。

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篇（5）

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去的幾年已經(jīng)爆發(fā)了嚴(yán)重的過(guò)度投資，給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來(lái)了不利影響。許多企業(yè)盲目追求經(jīng)濟(jì)規(guī)模，為滿足資金需求，部分企業(yè)實(shí)行“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”，以“巧妙騰挪”的方式在全國(guó)地毯式融資，最后因無(wú)法支付過(guò)量的本金和過(guò)高的融資成本而崩盤。過(guò)度投資同時(shí)也削弱了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，制約經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展。

近期，因受投資過(guò)度、實(shí)際利率飆高、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速等因素的影響，企業(yè)不堪重負(fù)。企業(yè)能否進(jìn)行高效率投資決策直接決定著企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。本文通過(guò)研究國(guó)內(nèi)上市公司實(shí)際行為，對(duì)其不合理投資方式探討結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)際作用，為其進(jìn)行科學(xué)整改、完善風(fēng)投方案、調(diào)整結(jié)構(gòu)等提供指導(dǎo)。

一、面臨的風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)投資以超過(guò)GDP的速度增長(zhǎng)，過(guò)度投資，通貨膨脹，可能會(huì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)企業(yè)在過(guò)去的5年已經(jīng)爆發(fā)了嚴(yán)重的過(guò)度投資，地產(chǎn)企業(yè)過(guò)度投資表現(xiàn)尤為突出，對(duì)地區(qū)乃至國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)重大影響，主要表現(xiàn)為以下幾種方面：

（一）過(guò)度投資增加了企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)過(guò)度投資使企業(yè)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加了。隨著國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一體化的深入發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益加劇，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越多、越來(lái)越復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)管理的任務(wù)越來(lái)越重，其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為：

1、市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)指的是由宏觀環(huán)境和經(jīng)濟(jì)政策變化所帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。包括：市場(chǎng)總的供需平衡狀況、宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、經(jīng)濟(jì)體制改革以及由此引發(fā)的其他宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)。企業(yè)生存于這種大環(huán)境之中，或多或少受其影響而面臨生存危機(jī)或市場(chǎng)機(jī)遇。

2、生產(chǎn)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)追求贏利，必須生產(chǎn)適銷對(duì)路的商品。在此過(guò)程中不可避免的存在生產(chǎn)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因企業(yè)技術(shù)條件、管理才能、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等各項(xiàng)因素，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)，到原料采購(gòu)、產(chǎn)品投產(chǎn)、包裝出售，一直到售后維護(hù)的一系列過(guò)程中，都存在著致使商品無(wú)法按照預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)出售的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)任何生產(chǎn)者都無(wú)法完全避免。

3、市場(chǎng)銷售的風(fēng)險(xiǎn)

商品買賣在時(shí)間上的分離是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最典型的特征之一。而商品銷售的成功是一個(gè)企業(yè)能否在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中存活的關(guān)鍵。買賣期間，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、潛在競(jìng)爭(zhēng)者的營(yíng)銷手段、消費(fèi)者認(rèn)知變化等一些無(wú)法預(yù)料的因素成為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分。

4、市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

過(guò)度投資將使市場(chǎng)上的商品數(shù)量增加，從而導(dǎo)致供過(guò)于求，根據(jù)價(jià)格波動(dòng)的原理，供過(guò)于求就會(huì)引起商品價(jià)格下跌，企業(yè)利潤(rùn)變薄，投資風(fēng)險(xiǎn)增加。因此，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)也同樣不可避免。

（二）過(guò)度投資增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)投資大部分也屬于過(guò)度投資。對(duì)國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，國(guó)家擁有的是相對(duì)控股權(quán)，實(shí)際控股權(quán)掌握在相關(guān)聯(lián)企業(yè)手中。一些關(guān)聯(lián)企業(yè)為了私人利益不惜以損害國(guó)家利益為代價(jià)，假借國(guó)有企業(yè)的名義實(shí)行私人持股，從中牟取利潤(rùn)。這一方面損害了國(guó)有資產(chǎn)，另一方面也不利于良好市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的形成，因此，國(guó)有企業(yè)的過(guò)度投資會(huì)加大企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

1、債務(wù)沉重，融資能力不足

中小企業(yè)的債務(wù)形成有很多原因，如經(jīng)營(yíng)不善，決策失誤，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)等，加重了企業(yè)債務(wù)，導(dǎo)致企業(yè)不能正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而且因?yàn)榻?jīng)濟(jì)效益低下，也缺少其它金融機(jī)構(gòu)的資金支持。隨著規(guī)模擴(kuò)大，業(yè)務(wù)增加，許多企業(yè)已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)。

2、風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)差，缺乏行業(yè)規(guī)避機(jī)制

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)很高的行業(yè)，稍有疏忽就會(huì)造成嚴(yán)重?fù)p失，致使企業(yè)遭受嚴(yán)重資金損失。中小外貿(mào)企業(yè)普遍缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，還沒(méi)有建立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，更沒(méi)有將防范風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)利益結(jié)合起來(lái)。如果一味追求投資規(guī)模，而忽視風(fēng)險(xiǎn)防范，很可能給公司帶來(lái)嚴(yán)重后果，引致較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

3、項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)

有的建設(shè)項(xiàng)目規(guī)模較小，施工成本較大，難以產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益；部分企業(yè)產(chǎn)品不暢銷或沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，卻盲目立項(xiàng)；墊資風(fēng)險(xiǎn)（一般為帶資施工、形象節(jié)點(diǎn)付款、低比例形象進(jìn)度付款和工程竣工后付款等）在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下被大幅放大；有的項(xiàng)目投資回收期長(zhǎng)，如果還一味增大投資擴(kuò)大規(guī)模，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債過(guò)重，經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)困難。

（三）過(guò)度投資增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

銀行通過(guò)持續(xù)放貸給企業(yè)進(jìn)行風(fēng)投行為提供發(fā)展空間，而市場(chǎng)自身存在一定缺陷，使得企業(yè)邊際成本不斷上升，在長(zhǎng)期內(nèi)處于虧損狀態(tài)，因此，銀行面臨資金回籠困境，企業(yè)信譽(yù)受挫，在長(zhǎng)期內(nèi)不利于平穩(wěn)運(yùn)行。具體表現(xiàn)在：

1、企業(yè)脫離實(shí)際進(jìn)行風(fēng)投。當(dāng)上述情形發(fā)生時(shí)，企業(yè)資金鏈短缺，在長(zhǎng)期內(nèi)規(guī)模遞增效應(yīng)無(wú)限擴(kuò)大。過(guò)度投資在企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善、利潤(rùn)下滑時(shí)，可能導(dǎo)致資金鏈斷裂，從而無(wú)法歸還到期債務(wù)。

2、會(huì)計(jì)成本中應(yīng)收賬款呈上升態(tài)勢(shì)，企業(yè)預(yù)期效應(yīng)拉長(zhǎng)。應(yīng)收賬款對(duì)企業(yè)在商業(yè)運(yùn)行中起著至關(guān)重要的作用，但對(duì)財(cái)務(wù)成本的遞增造成重大影響。當(dāng)規(guī)模報(bào)酬遞增時(shí)，企業(yè)會(huì)使用大量現(xiàn)金，使得應(yīng)收賬款的邊際成本遞增。因此，當(dāng)企業(yè)應(yīng)收賬款遞增或時(shí)期無(wú)限拉長(zhǎng)時(shí)，企業(yè)管理人員需要通過(guò)凈現(xiàn)值進(jìn)行觀察分析。

3、企業(yè)銷售利潤(rùn)下滑。企業(yè)所采取的一系列措施，都是為增加銷售額，獲得高額利潤(rùn)而服務(wù)。在銷售額停止增長(zhǎng)或者有下降趨勢(shì)時(shí)，企業(yè)往往通過(guò)調(diào)整價(jià)格或者加大投資來(lái)應(yīng)對(duì)。事實(shí)上，銷售額下降可能是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加大，市場(chǎng)替代品數(shù)量增加。在這種情況下，企業(yè)盲目加大投資，商品銷售額不但無(wú)法恢復(fù)，甚至可能持續(xù)下降。

4、存貨積壓。企業(yè)投資過(guò)度，在供過(guò)于求時(shí)，造成產(chǎn)品滯銷存貨積壓，導(dǎo)致本期營(yíng)運(yùn)能力下降，進(jìn)而需要不斷借貸維持正常運(yùn)營(yíng)；同時(shí)，企業(yè)產(chǎn)品長(zhǎng)期堆積可能會(huì)有貨物貶值、變質(zhì)、毀損等風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致企業(yè)費(fèi)用支出增加。

二、抑制過(guò)度投資的對(duì)策

（一）建立企業(yè)投資的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)

企業(yè)應(yīng)進(jìn)行內(nèi)外環(huán)境分析，根據(jù)國(guó)家發(fā)展政策合理調(diào)控資金流的配置，提升企業(yè)自身管理水平等，并將其納入企業(yè)投資基本原則和戰(zhàn)略意圖。企業(yè)各項(xiàng)投資活動(dòng)必須遵循的此原則，并且慎重把握市場(chǎng)行情發(fā)展趨勢(shì)，把握機(jī)遇，清楚認(rèn)識(shí)自身發(fā)展前景，對(duì)市場(chǎng)行情進(jìn)行swot分析，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行市場(chǎng)定位、市場(chǎng)細(xì)分。

（二）完善風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制

企業(yè)應(yīng)合理規(guī)劃自身投資機(jī)制，調(diào)控風(fēng)投機(jī)制，并在此基礎(chǔ)上調(diào)整評(píng)估體系、管理體系與監(jiān)控體系。實(shí)行責(zé)任明確、分權(quán)與放權(quán)、專業(yè)指導(dǎo)等思想進(jìn)行一系列規(guī)劃改革。

由于兩權(quán)分離，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員為謀求自身利益，而脫離企業(yè)實(shí)際，盲目進(jìn)行投資，最終導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債過(guò)重而面臨破產(chǎn)。目前，在國(guó)內(nèi)，由于企業(yè)債務(wù)融資軟約束而產(chǎn)生過(guò)度投資行為比較嚴(yán)重。故我國(guó)政府應(yīng)對(duì)國(guó)有商行實(shí)行市場(chǎng)化改革，開(kāi)放國(guó)際金融資本市場(chǎng)，擴(kuò)大金融發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)空間，使商行能以股民利益最大化為出發(fā)點(diǎn)，并遵循市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律。這樣，既能合理布局金融機(jī)構(gòu)放貸業(yè)務(wù)，又有益于融資渠道遏制我國(guó)進(jìn)行盲目投資行為。

根據(jù)內(nèi)外部數(shù)據(jù)，通過(guò)高質(zhì)量詳細(xì)的分析，不斷提高企業(yè)各級(jí)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力。加強(qiáng)部門管理，明確部門任務(wù)，完善公司治理。

（三）健全法律制度，加大執(zhí)法力度；采取緊縮性財(cái)政政策，防止經(jīng)濟(jì)投資過(guò)熱

為了防止經(jīng)濟(jì)的大起大落，央行將進(jìn)一步加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控：“適度從緊，但要防止急剎車，避免大起大落，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展”。

各級(jí)政府應(yīng)嚴(yán)格遵照國(guó)家規(guī)定政策，加強(qiáng)投資管理、用地管理、信貸管理、環(huán)境評(píng)審、質(zhì)量管理，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行認(rèn)真審批，嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入，對(duì)于相關(guān)人員應(yīng)實(shí)行嚴(yán)格的責(zé)任追究。

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篇（6）

我國(guó)自1993年開(kāi)始對(duì)外國(guó)石油的依賴性逐漸提高，在十幾年的時(shí)間里，我國(guó)石油資源對(duì)外國(guó)的依賴程度已經(jīng)達(dá)到50%以上，也就是說(shuō)，我國(guó)一半以上的石油資源需要依賴外國(guó)進(jìn)口。截至2014年，我國(guó)的石油對(duì)外依存度已經(jīng)非常高2014年底，中國(guó)石油對(duì)外依賴度已在達(dá)到59.6%，中東進(jìn)口石油占比51%，如果中東以色列、沙特、伊朗等國(guó)發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)，波斯灣封鎖將導(dǎo)致石油運(yùn)輸中斷，中國(guó)僅能正常供應(yīng)石油74.8天，即兩個(gè)半月，這一點(diǎn)與美國(guó)等國(guó)家相比，差距巨大。

二、我國(guó)石油企業(yè)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)

目前，世界政治格局并不穩(wěn)定，很多石油資源豐富的地區(qū)存在著爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)的可能，不同信仰和不同意識(shí)形態(tài)的種族勢(shì)力之間頻繁的爆發(fā)武裝沖突，使得我國(guó)的石油企業(yè)面臨著較大的海外投資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）政策風(fēng)險(xiǎn)

石油企業(yè)的海外投資是事關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要問(wèn)題。因此，很多石油企業(yè)的海外投資很大程度上依賴國(guó)家的政策，但是，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)社會(huì)高速發(fā)展的時(shí)期，關(guān)于石油企業(yè)海外投資的政策并不穩(wěn)定。這也是我國(guó)石油企業(yè)面臨的海外投資風(fēng)險(xiǎn)之一。

（三）自然風(fēng)險(xiǎn)

目前，世界很多國(guó)家地震災(zāi)害頻繁，颶風(fēng)和洪水也是影響這些國(guó)家石油開(kāi)采和加工的重要原因，另外，傳染病也對(duì)石油企業(yè)的員工構(gòu)成威脅，這些都是我國(guó)石油企業(yè)所要面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)。

（四）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

目前，世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的不良影響尚未完全消失，很多國(guó)家存在著嚴(yán)重的通貨膨脹問(wèn)題，一些國(guó)家頻繁地調(diào)整利率。[1]還有的國(guó)家存在著勞務(wù)制度不健全的問(wèn)題，這些都是石油企業(yè)海外投資的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

（五）管理風(fēng)險(xiǎn)

不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)制度和文化習(xí)俗有很大的差異，我國(guó)的石油企業(yè)赴外國(guó)投資，必須按照該國(guó)家的經(jīng)濟(jì)制度和文化習(xí)俗建立自己的企業(yè)制度，但我國(guó)一些石油企業(yè)對(duì)外國(guó)的經(jīng)濟(jì)制度和文化習(xí)俗缺乏必要的了解，使得我國(guó)的企業(yè)面臨著較大的管理方面的風(fēng)險(xiǎn)。

（六）海外競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

石油是重要的經(jīng)濟(jì)發(fā)展能源，目前，世界上參與石油競(jìng)爭(zhēng)的力量越來(lái)越大，很多發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)石油開(kāi)采技術(shù)和專業(yè)人才采取壟斷的競(jìng)爭(zhēng)手段，使得我國(guó)的石油企業(yè)面臨著較大的海外競(jìng)爭(zhēng)壓力。

三、國(guó)家政府方面的石油企業(yè)海外投資對(duì)策分析

（一）加強(qiáng)石油外交，化解地緣政治風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)政府要將石油外交作為重要的外交內(nèi)容，將促進(jìn)石油生產(chǎn)國(guó)與石油消費(fèi)國(guó)的外交關(guān)系作為重要的工作，加強(qiáng)對(duì)石油合作國(guó)的經(jīng)濟(jì)合作，使兩國(guó)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域擁有更大的共同利益，避免政治沖突的產(chǎn)生。

（二）制定完善的國(guó)際石油合作法律

我國(guó)立法機(jī)構(gòu)要借鑒外國(guó)的石油法律體系完善我國(guó)的石油法律體系，使我國(guó)的石油法律體系更好地與國(guó)際社會(huì)對(duì)接，我國(guó)政府也要與石油合作國(guó)的政府取得聯(lián)系，進(jìn)行投資合作保護(hù)。

（三）改革現(xiàn)有的外匯管理制度和有關(guān)海外投資的稅收政策

我國(guó)政府要盡可能放寬關(guān)于石油企業(yè)海外投資活動(dòng)的外匯管理，使我國(guó)的石油企業(yè)能夠擁有很多的外匯。[2]我國(guó)政府還要與石油合作國(guó)的政府保持密切溝通，避免多重征稅。

（四）制定優(yōu)惠的金融政策，建立海外投資保障制度

我國(guó)政府要領(lǐng)導(dǎo)建設(shè)石油企業(yè)的海外風(fēng)險(xiǎn)基金，當(dāng)石油企業(yè)遇到投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以利用這一基金進(jìn)行補(bǔ)救，等到石油企業(yè)渡過(guò)難關(guān)再用盈利資金償還風(fēng)險(xiǎn)投資資金，以達(dá)到維護(hù)石油企業(yè)海外投資穩(wěn)步進(jìn)行的目的。

（五）建立石油公司海外業(yè)務(wù)的統(tǒng)一協(xié)調(diào)機(jī)制

我國(guó)政府要同石油合作國(guó)的政府取得聯(lián)系，領(lǐng)導(dǎo)建立石油投資統(tǒng)一協(xié)調(diào)機(jī)制，避免不同國(guó)家的石油企業(yè)由于制度和文化的差異導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)不公平，及時(shí)化解不同國(guó)家石油企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)矛盾，保證我國(guó)石油企業(yè)的海外投資利益。

四、石油企業(yè)方面的海外投資對(duì)策分析

（一）熟悉資源國(guó)法律，維護(hù)自身合法權(quán)益

我國(guó)的石油企業(yè)要組建專門的法務(wù)部門對(duì)石油合作國(guó)的法律進(jìn)行系統(tǒng)的學(xué)習(xí)，并對(duì)石油企業(yè)投資的全過(guò)程進(jìn)行法務(wù)指導(dǎo)。[3]如果發(fā)現(xiàn)公司的合法利益受損，要盡快利用法律手段予以解決，切實(shí)保障石油企業(yè)的合法權(quán)益。

（二）建立決策研究機(jī)構(gòu)，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)

石油企業(yè)之間要進(jìn)行決策研究機(jī)構(gòu)的建立，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測(cè)，將以往的投資經(jīng)驗(yàn)作為依據(jù)。[4]對(duì)石油海外投資可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，保證石油企業(yè)做出正確的決策，避免出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）選擇前景良好的項(xiàng)目，降低風(fēng)險(xiǎn)

石油的勘探工作如果失敗，石油企業(yè)的海外投資將面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，石油企業(yè)要選擇石油儲(chǔ)備較為充足的地區(qū)作為投資的優(yōu)先選擇地點(diǎn)，保證石油企業(yè)能夠開(kāi)采到石油資源。

（四）簽訂外部仲裁條款和風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)

石油企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)的重視，充分認(rèn)識(shí)到外部仲裁雖然可以避免一些經(jīng)濟(jì)糾紛，積極化解石油貿(mào)易國(guó)政府之間的矛盾，從而提高風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)額度，以便在出現(xiàn)自然風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候不會(huì)承受較大的經(jīng)濟(jì)損失。

（五）加強(qiáng)國(guó)際合作，分散風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)石油企業(yè)必須認(rèn)識(shí)到，石油是當(dāng)前世界所有國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)的必需品，從而加強(qiáng)石油貿(mào)易國(guó)之間的國(guó)際合作。要加強(qiáng)同世界發(fā)展中國(guó)家的合作，不能僅僅看到發(fā)展中國(guó)家石油開(kāi)采技術(shù)落后的劣勢(shì)，也要看到發(fā)展中國(guó)家石油企業(yè)對(duì)本國(guó)情況十分了解的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而提高石油企業(yè)的中標(biāo)率。

（六）組建自保公司，承保風(fēng)險(xiǎn)

石油企業(yè)的自保公司需要在母公司的領(lǐng)導(dǎo)下建立，所有子公司必須參與自保公司的建設(shè)，要積極學(xué)習(xí)世界發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，模仿西方石油企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和模式對(duì)自保公司進(jìn)行建設(shè)。

（七）加強(qiáng)人才培養(yǎng)與儲(chǔ)備

要定期組織公司員工公民進(jìn)行專業(yè)技能學(xué)習(xí)，尤其要提升員工對(duì)石油貿(mào)易國(guó)語(yǔ)言文化的了解程度，要聘請(qǐng)貿(mào)易國(guó)語(yǔ)言講師開(kāi)展專題演講，以生動(dòng)的語(yǔ)言和豐富的經(jīng)驗(yàn)對(duì)石油企業(yè)的全體員工進(jìn)行培訓(xùn)，切實(shí)提高石油企業(yè)工作人員的專業(yè)技能。

篇（7）

［摘要］隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)與科技的快速發(fā)展，科技企業(yè)異軍突起，社會(huì)對(duì)科技企業(yè)的關(guān)注逐步成為熱點(diǎn)，一些企業(yè)家與投資商紛紛把目光集中在我國(guó)科技企業(yè)之上，而風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的迅速發(fā)展，愈加促發(fā)了科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的熱潮，而風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種現(xiàn)代新型的企業(yè)投資機(jī)制，具有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，科技企業(yè)以其巨大的發(fā)展空間成為風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象，但是任何投資都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，所以文章對(duì)我國(guó)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問(wèn)題進(jìn)行分析，并針對(duì)存在的問(wèn)題提出具體的解決方法。

［

關(guān)鍵詞 ］科技企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)投資；風(fēng)險(xiǎn)

［DOI］10.13939/j.cnki.zgsc.2015.22.063

1引言

隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，高科技成果產(chǎn)業(yè)化、市場(chǎng)化的速度逐步加快，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)蓬勃，大量民間資本涌入，國(guó)外資本也不斷進(jìn)入我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)將近二十年的發(fā)展，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)逐步走向正軌，并向著國(guó)際化迅速邁進(jìn)，因此，如何推動(dòng)我國(guó)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目健康、快速地發(fā)展成為企業(yè)與學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)。但是，科技企業(yè)在實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的過(guò)程中，都會(huì)受到諸多消極因素的影響，最終導(dǎo)致科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目失敗，因此對(duì)我國(guó)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目存在的問(wèn)題

2.1風(fēng)險(xiǎn)投資主體過(guò)于單一

當(dāng)前，我國(guó)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資主體主要依賴政府，科研機(jī)構(gòu)與企業(yè)自身，且政府作為投資主體的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目占絕大多數(shù)，而高校科研機(jī)構(gòu)與企業(yè)作為投資的主體的情況較少，而甚少是通過(guò)民間資金募集，我國(guó)范圍內(nèi)有關(guān)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的社會(huì)資金募集機(jī)制尚未建立。在科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中，雖然大部分項(xiàng)目都是政府作為投資主體，但是對(duì)于科技企業(yè)而言，政府投資的資金規(guī)模不大，且投資的科技領(lǐng)域有一定的政策傾向，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目資金都具有較強(qiáng)的流向性，顯然這樣的投資模式必然導(dǎo)致我國(guó)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資主體單一化，難以通過(guò)社會(huì)其他渠道募集到投資資金，這就會(huì)阻礙我國(guó)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的發(fā)展，而另一方面，由于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資主體過(guò)于單一化且大多投資主體為政府或者國(guó)企事業(yè)單位，這就會(huì)是科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的資金運(yùn)作權(quán)集中在政府層面，由政府等單一作為投資主體的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目也會(huì)因?yàn)檫\(yùn)作權(quán)的高度集中產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。

2.2風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中的信息不對(duì)稱

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中，充分、完全的信息是一個(gè)假定的前提，但是隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的橫空出世打破了這一假定，著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·莫利斯把信息的非對(duì)稱性引入了經(jīng)濟(jì)學(xué)中，這就大大拓寬了經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的范圍與領(lǐng)域，而信息的不對(duì)稱是普遍存在于現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之中的，由于信息的不對(duì)稱引發(fā)了“道德風(fēng)險(xiǎn)”與“逆向選擇”等諸多問(wèn)題，這些大大降低了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率，而從這一方面來(lái)看，在科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中，信息的不對(duì)稱會(huì)給投資項(xiàng)目帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。由于科技企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)資本的持有者之間的信息不對(duì)稱，這就導(dǎo)致兩者之間產(chǎn)生決策上的偏差，不能共同促使資金的有效利用，促使企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的健康發(fā)展，這就客觀要求二者之間必須建立有效的、能起到良好的激勵(lì)和約束作用的融資機(jī)制來(lái)確保信息的充分披露，以保證科技企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不損害風(fēng)險(xiǎn)資本家的利益，并更好地將兩者的利益集合起來(lái)。風(fēng)險(xiǎn)投資在投資過(guò)程要直接參與到被投資企業(yè)的具體運(yùn)作中去，風(fēng)險(xiǎn)投資者要積極地參與到科技企業(yè)的管理工作中去，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行管理與監(jiān)督，保證投資的有合理性與有效性。

2.3風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人員匱乏

在科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)與管理中，企業(yè)不但需要具有較強(qiáng)金融管理能力的風(fēng)險(xiǎn)投資人才，更需要會(huì)技術(shù)、懂管理的專業(yè)科技人才，尤其是具有高技術(shù)的科學(xué)家、工程師等專業(yè)技術(shù)人員。這些人才具有很強(qiáng)的專業(yè)技術(shù)知識(shí)，同時(shí)具有豐富的科技研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，他們能夠準(zhǔn)確地分析當(dāng)前科技企業(yè)開(kāi)展項(xiàng)目的商業(yè)價(jià)值與技術(shù)價(jià)值，預(yù)測(cè)當(dāng)前項(xiàng)目未來(lái)的發(fā)展前途，使風(fēng)險(xiǎn)投資資金與項(xiàng)目進(jìn)行有效結(jié)合，進(jìn)而提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的有效性，為企業(yè)創(chuàng)造豐厚利潤(rùn)。但是就目前而言，我國(guó)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的缺乏這樣的專業(yè)人才，這就導(dǎo)致科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展緩慢。在這種情況下，一些科技企業(yè)雖然完成風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的前期工作，但是隨著項(xiàng)目發(fā)展的不斷深入，由于風(fēng)險(xiǎn)投資人才與高技術(shù)核心人才的匱乏，科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的發(fā)展就會(huì)出現(xiàn)一些本可以避免的問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)，而這些勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致效率下降，最終影響整個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)行，甚至也會(huì)導(dǎo)致科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的失敗。

2.4政策引導(dǎo)力度欠佳

從我國(guó)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的支援體系上看，由于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資起步較晚，尤其是針對(duì)科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資的引導(dǎo)，缺乏強(qiáng)有力的政策扶持與相應(yīng)的法律法規(guī)，而且政府對(duì)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的扶植也僅限于部分領(lǐng)域，扶植具有較強(qiáng)的政策傾向性，而且就目前而言，我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行科研經(jīng)費(fèi)由行政主管部門分配管理體制或者政府財(cái)政部門逐級(jí)分配的管理體制，科研成果商品化程度較低，而且關(guān)于科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)不完善，對(duì)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏明確的發(fā)展計(jì)劃、規(guī)范化的管理方、有效的激勵(lì)、嚴(yán)格的監(jiān)督作用，這就很難促進(jìn)我國(guó)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的發(fā)展。

3降低科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)措施

3.1培養(yǎng)多元化的風(fēng)險(xiǎn)投資主體

科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目資金短缺是其在發(fā)展過(guò)程中遇到的主要問(wèn)題之一，而風(fēng)險(xiǎn)投資資金的短缺在很大程度上是由于風(fēng)險(xiǎn)投資主體較少引起的，所以發(fā)展科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，就必須引入更多的風(fēng)險(xiǎn)資本，培養(yǎng)多元化的風(fēng)險(xiǎn)投資主體。當(dāng)前科技企業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的主要任務(wù)是建立科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制，用良好的機(jī)制吸引更多的社會(huì)投資主體，逐步提高風(fēng)險(xiǎn)投資的資金量，增加科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目資金的有效供給，從而構(gòu)建多元化的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。在構(gòu)建的過(guò)程中，要從我國(guó)科技企業(yè)的實(shí)際出發(fā)，根據(jù)當(dāng)前我國(guó)科技企業(yè)的基本情況，創(chuàng)建符合我國(guó)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資模式，使科技與資本完美結(jié)合。這不但有利于扶持我國(guó)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展，也能拓寬新的合作渠道，幫助企業(yè)產(chǎn)品順利進(jìn)入市場(chǎng)。與此同時(shí)，要逐步創(chuàng)立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，以高新技術(shù)項(xiàng)目、企業(yè)生產(chǎn)銷售條件以及銀行貸款聯(lián)合創(chuàng)辦高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以從成功企業(yè)的股份升值中較快地收回風(fēng)險(xiǎn)投資，用成功項(xiàng)目的收益來(lái)彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失，形成資金的良性循環(huán)和合理運(yùn)用。

3.2建立發(fā)達(dá)的信息溝通渠道

在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，如果各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司之間缺少必要的溝通和聯(lián)系，每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目從確定到運(yùn)作到最終退出都是風(fēng)險(xiǎn)投資公司獨(dú)自進(jìn)行信息的收集、分析和處理，那么不僅投資成本偏高，而且投資決策也很難做到客觀公正。因此，除風(fēng)險(xiǎn)投資公司建立健全自己的信息網(wǎng)絡(luò)即專家?guī)熘猓髽I(yè)根據(jù)實(shí)際需要，由政府或行業(yè)協(xié)會(huì)牽頭，企業(yè)參與，組織和建立暢通、便捷、高效的信息溝通渠道，通過(guò)局域網(wǎng)或者是互聯(lián)網(wǎng)等方式聯(lián)接，使科技企業(yè)能夠及時(shí)掌握國(guó)內(nèi)外最新專利、技術(shù)等技術(shù)市場(chǎng)的行情信息，并獲取風(fēng)險(xiǎn)投資資金的信息，保證科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的資金需求量，這樣既可以為相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資者提供適合的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，也可以為科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者提供更多的資金來(lái)源渠道，進(jìn)而保證科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目資金的充裕，為企業(yè)創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

3.3積極培養(yǎng)復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才

在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目過(guò)程中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的運(yùn)行不但需要熟練掌握高新技術(shù)，且具有創(chuàng)新精神、敢于冒險(xiǎn)、富有進(jìn)取精神的技術(shù)人員，更需要具有金融知識(shí)并有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理者。就目前來(lái)看，我國(guó)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的相關(guān)復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才較少，而近年來(lái)科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目與日俱增，所以復(fù)合型投資人才難以滿足當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的發(fā)展。我國(guó)科技企業(yè)在發(fā)展其風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的同時(shí)應(yīng)當(dāng)積極培養(yǎng)復(fù)合型的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。一方面科技企業(yè)可以通過(guò)與科研機(jī)構(gòu)或相關(guān)高校合作，開(kāi)設(shè)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)人才培養(yǎng)專業(yè)，以此滿足市場(chǎng)對(duì)相關(guān)復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才的需求。另一方面加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)投資人才的學(xué)習(xí)力度，積極學(xué)習(xí)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)，以此提高大慶復(fù)合型投資人才的質(zhì)量。

3.4采取優(yōu)惠的稅收政策

我國(guó)政府在解決風(fēng)險(xiǎn)投資稅收問(wèn)題上是大有可為的。由于我國(guó)目前對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司沒(méi)有給予明確的法律界定，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資公司一方面像普通公司一樣繳納公司稅，另一方面在風(fēng)險(xiǎn)投資公司將利益分配給投資者后還有繳納所得稅。這種沉重的負(fù)稅必將影響投資者的積極性。因此，政府有必要在制定或修改法規(guī)時(shí)，一方面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司做出明確的法律界定，另一方面切實(shí)解決雙重征稅問(wèn)題。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司股東所得投資收益上給予適當(dāng)?shù)亩愂諟p免。實(shí)現(xiàn)以政府出資為主進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資向引導(dǎo)民間資本進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的轉(zhuǎn)變，這樣才能真正吸引民間資本進(jìn)入到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。

參考文獻(xiàn)：

［1］王玉翠，薛曉芬.我國(guó)高額現(xiàn)金持有上市公司的財(cái)務(wù)特征分析［J］.價(jià)值工程，2012（2）.

［2］張敏，王成方，姜付秀.我國(guó)的信貸資源配置是有效的嗎——基于我國(guó)上市公司投資效率視角的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)［J］.南方經(jīng)濟(jì)，2010（7）.

篇（8）

風(fēng)險(xiǎn)投資是指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對(duì)成熟后主要通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。[1]支撐環(huán)境，是指系統(tǒng)或主體達(dá)到其不同階段的理想狀態(tài)所需的各種主要外部要素及各要素組成的有機(jī)整體。[2]風(fēng)險(xiǎn)投資支撐環(huán)境主要是指風(fēng)險(xiǎn)資本得以順利進(jìn)入創(chuàng)業(yè)企業(yè)并成功退出所需的各種外部要素的組合，主要包括支撐風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融市場(chǎng)環(huán)境和法律政策環(huán)境等。

風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展本身就是風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境不斷完善的過(guò)程，由于風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)和高收益性，風(fēng)險(xiǎn)投資的快速發(fā)展需要健康、高效的投資環(huán)境的支撐。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究課題租的研究認(rèn)為科技與資本結(jié)合離不開(kāi)政策環(huán)境、體制環(huán)境和金融環(huán)境的支持，其中傾斜性的政策能提高創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資投入的相對(duì)收益率，相應(yīng)的體制環(huán)境可以使創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)活動(dòng)有安全感，系統(tǒng)的金融支持可以保證創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本順暢運(yùn)行。[3]

一、黑龍江省風(fēng)險(xiǎn)投資支撐環(huán)境及分析

（一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境

風(fēng)險(xiǎn)投資最本質(zhì)的特征是通過(guò)承擔(dān)投資的高風(fēng)險(xiǎn)而獲取相應(yīng)的高收益，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)是前提，獲取高收益是目的。因此，必須是擁有相對(duì)富足的財(cái)富的人或?qū)嶓w，才會(huì)有較高的風(fēng)險(xiǎn)忍受程度，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資這種形式感興趣；也只有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)了大量的財(cái)富積累，才能提供風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源，才有能力承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了必要的資本來(lái)源，是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的動(dòng)力之一。

黑龍江省2011全年實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）12 582.00億元。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值1 701.50億元，增長(zhǎng)6.2%；第二產(chǎn)業(yè)增加值5 962.41億元，增長(zhǎng)13%；第三產(chǎn)業(yè)增加值4 918.09億元，增長(zhǎng)13.4%，人均生產(chǎn)總值32 819元。盡管GDP實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)，但與國(guó)內(nèi)其它省市相比（見(jiàn)下表），黑龍江省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展還很緩慢，在2011年的31個(gè)省市地區(qū)生產(chǎn)總值中排行16位，居于中等水平，人均收入明顯落后，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)體制有待深化，2010年哈爾濱出臺(tái)的《關(guān)于深化經(jīng)濟(jì)體制改革的意見(jiàn)》提出了“北躍、南拓、中興、強(qiáng)縣”的發(fā)展戰(zhàn)略，要求進(jìn)一步深化改革，擴(kuò)大開(kāi)放，著力解決全市經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的重點(diǎn)、難點(diǎn)問(wèn)題。

（二）金融市場(chǎng)環(huán)境

風(fēng)險(xiǎn)投資是一種特殊的投融資機(jī)制，建立在現(xiàn)代金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，是金融體系的一部分，是科技創(chuàng)新發(fā)展到一定程度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段以及適應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要而產(chǎn)生的新的金融機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資最早起源于美國(guó)，隨后在歐洲、日本以及以色列等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)興起并不斷得到擴(kuò)張的歷史，證實(shí)一個(gè)完備而發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)體系對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的積極作用和必要性。

黑龍江省于2000年后陸續(xù)了一些建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的政策和規(guī)定，但由于觀念及體質(zhì)的障礙，使其風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源單一，融資渠道不暢通。激勵(lì)措施的缺失和資本市場(chǎng)發(fā)育的不健全，使其民間資本不活躍，吸引外資能力差，導(dǎo)致黑龍江省風(fēng)險(xiǎn)資本供給嚴(yán)重不足。黑龍江省風(fēng)險(xiǎn)資本大都偏好風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的后端企業(yè)和邊緣化項(xiàng)目，導(dǎo)致具有較大發(fā)展?jié)摿Φ母唢L(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)無(wú)法融到資金，影響其發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益投資，黑龍江省風(fēng)險(xiǎn)資本主要采用普通股的投資方式，普通股雖然能使風(fēng)險(xiǎn)投資家享受企業(yè)價(jià)值上升帶來(lái)的收益，但也必須同時(shí)面對(duì)企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)的最后位剩余財(cái)產(chǎn)索取權(quán)，無(wú)法保障風(fēng)險(xiǎn)投資家的利益。風(fēng)險(xiǎn)資本的暢通退出是其在金融資本與產(chǎn)業(yè)資本之間順利循環(huán)的保障，黑龍江省風(fēng)險(xiǎn)資本的退出主要通過(guò)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。黑龍江省風(fēng)險(xiǎn)資本退出渠道的狹窄，使得風(fēng)險(xiǎn)資本不能有效循環(huán)，影響下一步的籌資和投資，也嚴(yán)重影響到風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

（三）法律政策環(huán)境

風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)節(jié)多，涉及利益相關(guān)方也多。風(fēng)險(xiǎn)投資公司和創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間的利益關(guān)系都分別建立在合約基礎(chǔ)上，合約是以信任為基礎(chǔ)，以法律為仲裁。信任和法律共同推進(jìn)社會(huì)契約的有效執(zhí)行。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)追求“看不見(jiàn)的手”，誠(chéng)信存在調(diào)控缺失的空間，必須有法律作為保障，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和法制并肩而行，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的一部分，風(fēng)險(xiǎn)投資也必然需要健全的法律保駕護(hù)航，才能健康成長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)投資是對(duì)未來(lái)的投資，具有很大的不確定性和較強(qiáng)的外部效應(yīng)，這種不確定性和外部性容易導(dǎo)致市場(chǎng)失靈，政府的調(diào)控就顯得非常重要。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展與政府的有效支持是密不可分的。

黑龍江省在招商引資、稅收優(yōu)惠、促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化、深化經(jīng)濟(jì)體制改革等方面制定了具有針對(duì)性的法規(guī)政策。2013哈爾濱市出臺(tái)了《哈爾濱市發(fā)展環(huán)境法規(guī)政策匯編》，該《匯編》就政府行為、招商引資、支持產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目發(fā)展等方面做了規(guī)范，是各單位依法履行職責(zé)的“工具書”，是國(guó)內(nèi)外投資者的“明白卡”，為投資的有序進(jìn)行提供了法律保障。黑龍江省在國(guó)家相關(guān)投資法規(guī)的基礎(chǔ)上，為吸引更多資本流入還制定了很多優(yōu)惠政策，例如在經(jīng)濟(jì)技術(shù)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)舉辦生產(chǎn)型外商投資企業(yè)（經(jīng)營(yíng)期在10年以上），享受所得稅“免二減三”之后稅率不超過(guò)15%的國(guó)家政策等等。但這些法規(guī)和政策是基于投資而言，并沒(méi)有充分考慮風(fēng)險(xiǎn)投資的特殊性，針對(duì)性弱，操作性不強(qiáng)，容易導(dǎo)致現(xiàn)有制度發(fā)生沖突，法律適用無(wú)所適從。如何通過(guò)法律規(guī)范保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資家的利益，進(jìn)而促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的流入，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的成功退出還需要地方政府風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)范的不斷完善和健全。

二、優(yōu)化黑龍江省風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境的幾點(diǎn)建議

（一）深化金融改革，加強(qiáng)金融監(jiān)管

拓寬融資渠道。改革開(kāi)放以來(lái)，黑龍江省經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，個(gè)人可支配收入急劇增加，但個(gè)人的閑散資金大都用于儲(chǔ)蓄；大型企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)的不斷崛起，正在為實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)升級(jí)積極尋求新的投資途徑，而這些都為風(fēng)險(xiǎn)資本提供了有利籌資渠道。

創(chuàng)新金融工具。傳統(tǒng)的投資工具普通股由于收益的剩余性和清償?shù)臏笮裕y以滿足創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資中對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資家的保護(hù)需求。而綜合性可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股除了賦予持股人在一定條件下將其轉(zhuǎn)換為普通股外，還具有優(yōu)先分配權(quán)（股利和破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)）、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、參與并累積分紅權(quán)、重大決策投票權(quán)，這些特征與風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益和信息不對(duì)稱等特性相適應(yīng)，有助于協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)之間的利益關(guān)系，保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資家，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)更好發(fā)展。

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行金融監(jiān)控的根本目的是提高風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作效率，規(guī)范主體行為和防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。黑龍江省應(yīng)建立包括政府、社會(huì)公眾、金融市場(chǎng)參與者在內(nèi)的各種力量相互作用的動(dòng)態(tài)金融監(jiān)控體系，形成由政府監(jiān)管、行業(yè)自律和激勵(lì)措施有效結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)投資金融監(jiān)控機(jī)制。

規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的道德風(fēng)險(xiǎn)。首先，應(yīng)建立產(chǎn)權(quán)明晰的產(chǎn)權(quán)制度，清晰的產(chǎn)權(quán)制度有利于風(fēng)險(xiǎn)投資家明確其對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的監(jiān)控權(quán)利，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)約束。其次，建立行之有效的激勵(lì)機(jī)制和控制機(jī)制。對(duì)創(chuàng)業(yè)者的報(bào)酬進(jìn)行合理設(shè)計(jì)，通過(guò)給予其一定比例的股權(quán)和其在實(shí)現(xiàn)某一目標(biāo)獎(jiǎng)勵(lì)的股份期權(quán)，將創(chuàng)業(yè)者與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展前景捆綁在一起。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議的保護(hù)性條款和董事會(huì)條款等確保風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)入創(chuàng)業(yè)企業(yè)董事會(huì)，對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和重大事項(xiàng)進(jìn)行決策，并在創(chuàng)業(yè)企業(yè)新的資金的籌集和市場(chǎng)開(kāi)拓等方面發(fā)揮積極作用。

（二）構(gòu)建多層次全方位資本市場(chǎng)，完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制

《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》中明確提出“國(guó)家有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，完善創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資退出機(jī)制”。[4]在國(guó)家大力發(fā)展證券市場(chǎng)尤其是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，黑龍江省應(yīng)根據(jù)現(xiàn)有情況，加快構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)。

首先，應(yīng)完善產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。黑龍江省2010年出臺(tái)了關(guān)于促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的意見(jiàn)，充分認(rèn)識(shí)到產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)對(duì)促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性，并從規(guī)范交易市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制、發(fā)揮交易市場(chǎng)投融資作用、加強(qiáng)與發(fā)達(dá)地區(qū)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)合作等方面提出了黑龍江省產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的建設(shè)方針。黑龍江省應(yīng)在完善交易市場(chǎng)現(xiàn)有功能的基礎(chǔ)上，增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)用，強(qiáng)化中介服務(wù)，完善運(yùn)作機(jī)制，擴(kuò)大覆蓋面，提高實(shí)效性。

其次，尋求多途徑的資本退出模式。當(dāng)前，黑龍江省風(fēng)險(xiǎn)資本的主要退出方式是產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，隨著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的不斷發(fā)展，應(yīng)構(gòu)建以IPO和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓為主的多途徑風(fēng)險(xiǎn)資本退出模式，例如“贏時(shí)出售”就是一種新型交易方式。并對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)和技術(shù)交易市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范，為風(fēng)險(xiǎn)資本退出提供順暢通道。

（三）完善地方法律規(guī)范，加大政府扶持

針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的特殊性，我國(guó)應(yīng)制定專門的風(fēng)險(xiǎn)投資法律規(guī)范，黑龍江省應(yīng)結(jié)合地方特色制定一系列促進(jìn)本地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的地方性法規(guī)，形成立法層級(jí)分明，法律內(nèi)容協(xié)調(diào)統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)投資立法體系，使風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行真正做到有法可依、有法可循。同時(shí)，地方政府根據(jù)區(qū)域發(fā)展特點(diǎn)應(yīng)制定有利于促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的優(yōu)惠政策，加大風(fēng)險(xiǎn)資本的吸引力度。

完善稅收優(yōu)惠政策。風(fēng)險(xiǎn)資本投入規(guī)模和其區(qū)域稅收優(yōu)惠政策緊密相關(guān)。黑龍江省應(yīng)在現(xiàn)有稅收政策基礎(chǔ)上針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)施特殊優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)資本的流入，尤其是在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)初創(chuàng)期。

加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。風(fēng)險(xiǎn)投資主要是對(duì)初創(chuàng)的高新技術(shù)企業(yè)投資，其特有的產(chǎn)品和技術(shù)是企業(yè)立足的根本，生存的保障，科技成果產(chǎn)品化和商品化還需要有現(xiàn)實(shí)的對(duì)科技成果的法律保障，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)至關(guān)重要。政府應(yīng)完善現(xiàn)有知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)品和專有技術(shù)等予以保護(hù)，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的歸屬、使用和處置等做出明確的規(guī)定，維護(hù)相關(guān)者的合法權(quán)益。

加大政府扶持力度。在風(fēng)險(xiǎn)投資前期，政府往往成為前期創(chuàng)業(yè)資本不足的彌補(bǔ)者，這將導(dǎo)致政府偏離最初投入資金支持風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的初衷，黑龍江省應(yīng)該設(shè)立政府引導(dǎo)基金，不僅符合財(cái)政資金調(diào)控作用的使用方向，而且有良好的放大效應(yīng)，能夠引導(dǎo)社會(huì)資金的投資方向，鼓勵(lì)更多的資金對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)和項(xiàng)目的前期投入。在風(fēng)險(xiǎn)投資中后期，政府不應(yīng)成為風(fēng)險(xiǎn)投資的直接干預(yù)者，而應(yīng)起到指導(dǎo)、扶持、調(diào)控的作用。政府在淡出直接干預(yù)的同時(shí)，努力營(yíng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的政策制度環(huán)境，刺激敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)。例如政府可以針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)品和創(chuàng)新技術(shù)提供無(wú)償資助、貸款貼息、償還性資助、政府購(gòu)買服務(wù)等激勵(lì)措施。

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[3]張亮.陜西省風(fēng)險(xiǎn)投資支撐環(huán)境評(píng)價(jià)研究[J].西安理 工大學(xué)，2010，3.

[4]國(guó)家發(fā)改委.創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法[Z].

2005-09.

篇（9）

一、 風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展現(xiàn)狀

由于風(fēng)險(xiǎn)投資在培育輔導(dǎo)高科技企業(yè)方面的獨(dú)特功能，我國(guó)政府早在1985年《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》中就已指出：“對(duì)于變化迅速、風(fēng)險(xiǎn)較大的高科技開(kāi)發(fā)工作，可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資給予支持。”1986年，政協(xié)“一號(hào)提案”為我國(guó)的高科技產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展指明了道路。1991年，國(guó)務(wù)院在《國(guó)家高科技產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定》中又指出：“有關(guān)部門可以在高科技產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金用于風(fēng)險(xiǎn)較大的高科技產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)。條件成熟的高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)可以創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司。”1995年和1996年，國(guó)務(wù)院又分別在《關(guān)于加速科技進(jìn)步的決定》和《關(guān)于九五期間策劃科技體制改革的決定》中，再次強(qiáng)調(diào)要發(fā)展科技風(fēng)險(xiǎn)投資。在政府的大力倡導(dǎo)和支持下，1985年9月，我國(guó)第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司——中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司獲準(zhǔn)成立。同時(shí)，通過(guò)火炬計(jì)劃的實(shí)施，我國(guó)又創(chuàng)立了96家創(chuàng)業(yè)中心、近3O家大學(xué)科技園和海外留學(xué)人員科技園，它們都為我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)做出了巨大貢獻(xiàn)。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展存在的問(wèn)題

篇（10）

有限合伙源于英美法系,是指必須包含至少一個(gè)普通合伙人和一個(gè)有限合伙人。普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任,有限合伙人則以其出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。事實(shí)上它是集無(wú)限責(zé)任和有限責(zé)任為一身的較為特殊的一種合伙企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資(venture capital)也稱為創(chuàng)業(yè)投資,是指向科技型的迅速成長(zhǎng)的企業(yè)提供股權(quán)資本,并提供經(jīng)營(yíng)管理和咨詢服務(wù),以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后,通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取中長(zhǎng)期資本增值收益的投資行為。它具有專業(yè)性、長(zhǎng)期性、高風(fēng)險(xiǎn)性和高潛在收益性,對(duì)促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),加快生產(chǎn)力的發(fā)展以及提高國(guó)家綜合國(guó)力都有巨大的推動(dòng)作用,被譽(yù)為“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)”。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)的發(fā)展及有限合伙在我國(guó)的應(yīng)用

風(fēng)險(xiǎn)投資起源于上世紀(jì)50年代的美國(guó),上世紀(jì) 80年代在我國(guó)萌芽,以其高額的投資回報(bào)率吸引了大批投資者。1985年1月11日,全國(guó)第一家專營(yíng)新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資的金融性企業(yè)――中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)新投資中心在北京成立,拉開(kāi)了風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)發(fā)展的帷幕。截止2008年底,我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可用于投資中國(guó)內(nèi)地的風(fēng)險(xiǎn)資本總額高達(dá)2506.16億元,是2007年底風(fēng)險(xiǎn)投資資本總量的2.08倍。一般認(rèn)為,有限合伙制的雛形是中世紀(jì)歐洲的康孟達(dá)(Commenda)契約。當(dāng)時(shí)教會(huì)仇視商業(yè)投機(jī),禁止放貸生利,但聰明的商人們?yōu)榱艘?guī)避教會(huì)法和減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),就與合伙人簽訂康孟達(dá)合約,規(guī)定一方負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)并承擔(dān)無(wú)限責(zé)任,可獲取1/4利潤(rùn);另一方只出資并按出資額承擔(dān)有限責(zé)任,獲得總利潤(rùn)的3/4。經(jīng)過(guò)幾個(gè)世紀(jì)的發(fā)展,康孟達(dá)契約逐漸演變成為今天的有限合伙制。我國(guó)在2007年6月1日正式實(shí)施的新《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》中首次對(duì)有限合伙進(jìn)行了法律規(guī)范,正式確立了有限合伙在我國(guó)的合法地位。

二、有限合伙在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資中的應(yīng)用障礙

有限合伙的正式確立,促使風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的組織形式紛紛轉(zhuǎn)向有限合伙制,主要原因有:有限合伙制企業(yè)設(shè)立程序?qū)捄?jiǎn)、內(nèi)部組織形式靈活、市場(chǎng)準(zhǔn)入條件寬松;具有良好的激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制,能夠減少道德風(fēng)險(xiǎn);避免雙重納稅,降低營(yíng)運(yùn)成本;西方發(fā)達(dá)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)普遍采用有限合伙制并取得較好效果等。但一物有其利必有其弊,有限合伙在風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐中發(fā)揮優(yōu)勢(shì)的同時(shí),也暴露出一些與風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)合存在的不足和缺陷。

1.風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)不健全

(1)缺乏專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和專業(yè)的機(jī)構(gòu)人才

風(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)涵蓋科技和金融的投資活動(dòng),其中涉及評(píng)估、審計(jì)、融資、企業(yè)管理、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和高新技術(shù)專業(yè)知識(shí),對(duì)投資機(jī)構(gòu)和人才素質(zhì)要求很高。風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)起步較晚,相關(guān)工作人員數(shù)目較少、從業(yè)年限較短、工作人員知識(shí)背景復(fù)雜、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不足等原因直接導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資家匱乏。目前,我國(guó)從事風(fēng)險(xiǎn)投資工作的相關(guān)人員為博士以上學(xué)歷的不足9%。人才的匱乏直接造成風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)缺乏專業(yè)性、規(guī)模普遍偏小、實(shí)力較弱、缺乏示范性。據(jù)2008 年調(diào)查顯示,我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本在5000萬(wàn)元以下的所占比例最大,為39.44%;規(guī)模在5億元以上的機(jī)構(gòu)僅占13.38%。

(2)缺乏富于冒險(xiǎn)和創(chuàng)新精神的社會(huì)環(huán)境

理想的投資環(huán)境除了有一批值得信賴的專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)構(gòu)以外,還需要大量敢于冒險(xiǎn)追求高額收益的投資者。風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)發(fā)展短短二十幾年,對(duì)于很多人都還是一個(gè)新鮮的概念。由于缺乏正確引導(dǎo),大家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資沒(méi)有一個(gè)全面客觀的認(rèn)識(shí);歷史文化和社會(huì)環(huán)境的影響,國(guó)內(nèi)大多數(shù)人都保持“安分守己”“腳踏實(shí)地”的態(tài)度;加上風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)管理不規(guī)范,存在一些欺詐等違法犯罪現(xiàn)象,致使很多風(fēng)險(xiǎn)投資者都望而卻步。創(chuàng)新是促進(jìn)科技發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力,擁有核心技術(shù)也是吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵所在。由于缺乏冒險(xiǎn)精神,很大程度阻礙了創(chuàng)新意識(shí)的培養(yǎng)和創(chuàng)新成果的研發(fā)。諸多因素共同作用,嚴(yán)重制約著風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)的發(fā)展。

2.有限合伙法律制度不完善

(1)有限合伙人數(shù)受限,企業(yè)籌集資金受阻

風(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)需要大量資金進(jìn)行科研開(kāi)發(fā)并將科研成果產(chǎn)品化的活動(dòng),投資期一般為3―7年。它不僅要求資金充足到位,還要求資金供給連續(xù)及時(shí)。我國(guó)《合伙企業(yè)法》第六十一條明文規(guī)定有限合伙企業(yè)的合伙人數(shù)為二人以上五十人以下。對(duì)于該項(xiàng)規(guī)定,我國(guó)普遍存在兩種觀點(diǎn)。贊成者認(rèn)為:對(duì)于人數(shù)的限制有利于避免企業(yè)進(jìn)行非法籌資,便于管理。在反對(duì)者看來(lái),該條規(guī)定是企業(yè)融資道路上巨大的絆腳石,阻礙企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模追求更好更快的發(fā)展。筆者認(rèn)為:雖然我國(guó)明確表示,國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、上市公司以及公益性事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體可以單純作為有限合伙人參與投資活動(dòng),看似增加了融資對(duì)象,事實(shí)上國(guó)有企業(yè)虧損較多,資金供不應(yīng)求;民營(yíng)企業(yè)“壽命短,融資難”自身難保;金融市場(chǎng)缺乏健全的擔(dān)保機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門等問(wèn)題嚴(yán)重制約著融資的進(jìn)行。由于人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)存在偏差,給廣泛吸納民間閑散資金帶來(lái)巨大壓力,而有限合伙人人數(shù)的限制無(wú)疑是給原本就融資困難的企業(yè)雪上加霜。

(2)權(quán)限管理不科學(xué),合伙人信息不對(duì)稱

我國(guó)《合伙企業(yè)法》明確規(guī)定有限合伙人不執(zhí)行合伙事務(wù),不得對(duì)外代表有限合伙企業(yè)。雖然條例中列出了有限合伙人有權(quán)參與普通合伙人入伙、退伙,有權(quán)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理提出建議和有權(quán)獲取企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告等八項(xiàng)不視為執(zhí)行合伙事務(wù)的情況。但對(duì)于復(fù)雜多變的風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)說(shuō),該項(xiàng)規(guī)定過(guò)于抽象。有限合伙人權(quán)利界限較為模糊,對(duì)于不確定的權(quán)利有限合伙人不敢擅作主張,對(duì)于已經(jīng)明確的權(quán)利,往往基于高昂的訴訟成本以及缺乏訴訟擔(dān)保機(jī)制也難以切實(shí)履行。法律還規(guī)定,第三人有理由相信有限合伙人為普通合伙人并與其交易的,該有限合伙人對(duì)該筆交易承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。無(wú)限連帶責(zé)任,理論上是一種良好的激勵(lì)和約束機(jī)制,可以幫助削弱道德風(fēng)險(xiǎn)。但真正發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)時(shí),無(wú)限連帶責(zé)任的承擔(dān)卻沒(méi)有想象中那么順利。首先,普通合伙人作為技術(shù)性人才出資額通常只占總投資額的1%,個(gè)人經(jīng)濟(jì)實(shí)力不強(qiáng);其次,我國(guó)目前缺乏個(gè)人財(cái)產(chǎn)登記制度和個(gè)人破產(chǎn)制度,對(duì)于個(gè)人財(cái)產(chǎn)的清算和統(tǒng)計(jì)沒(méi)有完善的制度規(guī)范。因此對(duì)于無(wú)限連帶責(zé)任的承擔(dān)事實(shí)上難以落實(shí)。法律中沒(méi)有對(duì)普通合伙人的義務(wù)做出詳細(xì)規(guī)范,僅僅要求管理者合理運(yùn)用資金和權(quán)利,避免損失。合伙雙方權(quán)利不平等,降低了合伙人之間的信息透明度,造成信息不對(duì)稱,大部分關(guān)于企業(yè)投資活動(dòng)的信息由普通合伙人掌握。信息交流的不暢通或不及時(shí),既影響投資活動(dòng)順利進(jìn)行也制約有限合伙人權(quán)利的發(fā)揮。這樣惡性循環(huán)必將嚴(yán)重影響風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展。

(3)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不健全,法律規(guī)范制度不嚴(yán)謹(jǐn)

我國(guó)法律明文規(guī)定無(wú)論公司規(guī)模大小,必須設(shè)立健全的董事會(huì)、股東會(huì)、監(jiān)事會(huì)等,但對(duì)有限合伙制企業(yè)不要求。這對(duì)企業(yè)降低營(yíng)運(yùn)成本,提高決策效率有一定的幫助。但是簡(jiǎn)易的內(nèi)部層級(jí)模式導(dǎo)致企業(yè)在決策、執(zhí)行、監(jiān)管職能方面沒(méi)有嚴(yán)格科學(xué)的組織分工,對(duì)于項(xiàng)目的投資決策較為輕率且具有一定盲目性。普通合伙人作為風(fēng)險(xiǎn)投資家通常是技術(shù)性人才,要求他將投資、管理、決策和技術(shù)開(kāi)發(fā)有機(jī)結(jié)合并且取得收益具有很大難度,而有限合伙人享有的建議權(quán)往往杯水車薪。可見(jiàn),有限合伙制企業(yè)的管理體制實(shí)質(zhì)上是一種高度集權(quán)缺乏分權(quán)制衡的企業(yè)。

“合伙協(xié)議”在有限合伙中扮演著舉足輕重的角色,它是合伙人之間的利益紐帶和制度規(guī)范。但合伙協(xié)議不可能面面俱到,相較于法律規(guī)范協(xié)議缺乏權(quán)威性和強(qiáng)制性,對(duì)于協(xié)議內(nèi)容的履行多半靠人們的責(zé)任感和道德感,不僅增加了道德風(fēng)險(xiǎn)也給風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)帶來(lái)了額外壓力。《合伙企業(yè)法》第七十一條規(guī)定,有限合伙人可以自營(yíng)或者同他人合作經(jīng)營(yíng)與本有限合伙企業(yè)相競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù);但是,合伙協(xié)議另有約定的除外。雖然有限合伙人不得參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理,但還是對(duì)企業(yè)的商業(yè)秘密有一定掌握。核心技術(shù)是風(fēng)險(xiǎn)投資的第一推動(dòng)力,如果有限合伙人擅自利用所掌握的商業(yè)機(jī)密自營(yíng)謀利或者參與其他與該企業(yè)相競(jìng)爭(zhēng)的投資活動(dòng),加上有限合伙寬松的退伙制度和風(fēng)險(xiǎn)投資者簡(jiǎn)易的退出機(jī)制,勢(shì)必給本企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)造成損失。《合伙企業(yè)法》沒(méi)有對(duì)有限合伙人的最低出資額或出資比例及全額繳納的時(shí)限作出明確嚴(yán)格的規(guī)定,只要求有限合伙人按照合伙協(xié)議的約定按期足額繳納出資,未按期足額繳納的資金應(yīng)補(bǔ)繳。缺乏嚴(yán)謹(jǐn)性的規(guī)章制度給融資平添了障礙,影響了風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的開(kāi)展進(jìn)行。

三、推進(jìn)有限合伙在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)運(yùn)用的對(duì)策

1.創(chuàng)造良好外部環(huán)境,培育高素質(zhì)專業(yè)人才

政府在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中扮演著重要角色,應(yīng)當(dāng)協(xié)助風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)樹(shù)立正確的風(fēng)險(xiǎn)投資思想觀念,引導(dǎo)人們進(jìn)行適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)投資。加大宣傳力度,營(yíng)造“鼓勵(lì)大家勇于投資”的社會(huì)氛圍,為推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展創(chuàng)造良好外部條件;風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)加大培育職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家的力度。可從現(xiàn)有人員中選派一些人才到國(guó)外進(jìn)行實(shí)地考察和學(xué)習(xí),或邀請(qǐng)國(guó)外的一些成功機(jī)構(gòu)和人士來(lái)做交流和技術(shù)指導(dǎo);還可建議一些專家、成功機(jī)構(gòu)代表舉辦講座或開(kāi)辦培訓(xùn)班,力求培養(yǎng)一批扎實(shí)掌握科學(xué)技術(shù)、審計(jì)、管理、投資等相關(guān)知識(shí),有事業(yè)心、責(zé)任感、敏銳的商業(yè)洞察力和創(chuàng)新精神的高素質(zhì)人才。

2.取消有限合伙人數(shù)上限,明確最低出資額或出資比例

有限合伙本身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資具有很高的制度價(jià)值,但現(xiàn)有一些法律條款卻影響著某些制度價(jià)值的發(fā)揮。因此,結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資的性質(zhì)以及在我國(guó)發(fā)展的實(shí)際情況,建議有限合伙相關(guān)法律條款做出適當(dāng)調(diào)整:首先,取消有限合伙人數(shù)上限。有限合伙人不得超過(guò)50人的上限規(guī)定給籌集資金造成一定阻礙。風(fēng)險(xiǎn)投資是將資金投向處于起步階段的中小型高新技術(shù)企業(yè),資金對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是生存和發(fā)展的保障,對(duì)出資人人數(shù)過(guò)于狹窄的限制,不利于籌集資金。充足的資金是企業(yè)取得發(fā)展的前提,資金不足將導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營(yíng)受阻甚至半路夭折。取消有限合伙人數(shù)上限有利于企業(yè)廣泛吸納閑散資金,加快投資進(jìn)程擴(kuò)大投資規(guī)模,也有利于保護(hù)債權(quán)人的合法權(quán)益;其次,應(yīng)對(duì)有限合伙人的最低出資額或出資比例及繳納時(shí)限做出具體明確規(guī)定。可以參照《公司法》對(duì)有限責(zé)任公司股東出資的規(guī)定,公司全體股東的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的百分之二十,其余部分由股東自公司成立之日起兩年(投資公司為五年)內(nèi)繳足。結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資自身特點(diǎn)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整以規(guī)范有限合伙人的出資義務(wù),例如規(guī)定有限合伙人首次出資額不得低于總出資額的30%,且須在三個(gè)月內(nèi)繳清。立足實(shí)情,不斷完善相關(guān)法律規(guī)范,借助國(guó)家強(qiáng)制力促進(jìn)企業(yè)順利取得資金,保障企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。

3.增加普通合伙人的義務(wù),適度約束競(jìng)業(yè)自由

在我國(guó),存在普通合伙人權(quán)利和義務(wù)失衡現(xiàn)象。主要的企業(yè)控制權(quán)和籠統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)義務(wù)使得普通合伙人權(quán)力多義務(wù)少,不利于有限合伙人權(quán)益的保護(hù)。美國(guó)2001年的《統(tǒng)一有限合伙法》規(guī)定普通合伙人承擔(dān)對(duì)合伙企業(yè)和有限合伙人的受信義務(wù),包括注意、勤勉和忠誠(chéng)義務(wù)等。我國(guó)可以借鑒其成功經(jīng)驗(yàn)規(guī)定普通合伙人有定期向有限合伙人匯報(bào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況的義務(wù)。適當(dāng)?shù)卦黾悠胀ê匣锶说牧x務(wù),既可以減少合伙人之間的信息不對(duì)稱,又可以維護(hù)有限合伙人的合法權(quán)益。競(jìng)業(yè)自由雖然能起到降低投資風(fēng)險(xiǎn)的作用,卻給保護(hù)合伙人合法權(quán)益和企業(yè)利益來(lái)了壓力。因此對(duì)有限合伙人的競(jìng)業(yè)自由做出適度約束和限制,是為了保證其他合伙人及企業(yè)的利益。明確規(guī)定有限合伙人競(jìng)業(yè)自由的范圍、活動(dòng)內(nèi)容、地域和期限,盡量在保障有限合伙人該項(xiàng)權(quán)利得以實(shí)施的基礎(chǔ)上減少與本企業(yè)發(fā)生沖突。保護(hù)商業(yè)秘密,避免有限合伙人與企業(yè)產(chǎn)生不必要的糾紛和損失。

風(fēng)險(xiǎn)投資作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和科技發(fā)展的推動(dòng)力量在我國(guó)發(fā)展時(shí)間較短,存在許多問(wèn)題。有限合伙制2007年才得到正式肯定和規(guī)范,法律法規(guī)還有待完善。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在選擇有限合伙制時(shí)應(yīng)全面考慮,既看到有限合伙在風(fēng)險(xiǎn)投資中的應(yīng)用優(yōu)勢(shì),又要積極應(yīng)對(duì)有限合伙給風(fēng)險(xiǎn)投資帶來(lái)的不利因素。只有從當(dāng)前實(shí)際情況出發(fā)、揚(yáng)長(zhǎng)避短、客觀權(quán)衡、適時(shí)調(diào)整、合理應(yīng)對(duì)才能使有限合伙發(fā)揮有利效用,使風(fēng)險(xiǎn)投資得到快速健康的發(fā)展。

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關(guān)鍵詞：自籌工程 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 風(fēng)險(xiǎn)估計(jì) 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)？

軍隊(duì)自籌工程建設(shè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析，就是分析測(cè)算軍隊(duì)自籌工程建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施全過(guò)程中的不確定因素對(duì)建設(shè)項(xiàng)目預(yù)期目的帶來(lái)的影響，評(píng)估各種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率及損失大小，從而制定相應(yīng)的措施來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，減免損失，具體包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策的選擇。由于軍隊(duì)自籌工程項(xiàng)目投資大，工期長(zhǎng)，資金性質(zhì)特殊，面臨的風(fēng)險(xiǎn)往往比其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更大，因此對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析十分必要。

一、軍隊(duì)自籌工程建設(shè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與風(fēng)險(xiǎn)因素分析

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別就是在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前運(yùn)用特定方法系統(tǒng)地識(shí)別影響工程目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)并加以適當(dāng)?shù)呐袛唷w類及鑒定的過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的地點(diǎn)、時(shí)間、條件及造成的影響作了初步的分析和判斷，使軍隊(duì)自籌工程建設(shè)單位能正確識(shí)別存在的風(fēng)險(xiǎn)，為下一步風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估奠定基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法主要有德?tīng)柗品ā㈩^腦風(fēng)暴法、財(cái)務(wù)報(bào)表法、流程圖法等，軍隊(duì)自籌工程中常采用流程圖法。

流程圖法就是根據(jù)工程實(shí)施先后順序，對(duì)每階段工作中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行羅列來(lái)確定存在的風(fēng)險(xiǎn)。如出包的工程，在項(xiàng)目準(zhǔn)備階段，存在資金未足額落實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；在招標(biāo)階段，存在違規(guī)招標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)；在簽訂合同階段，存在合同不完善的風(fēng)險(xiǎn)；在合同履行階段，存在合同違約風(fēng)險(xiǎn)；在建成使用階段，存在質(zhì)量缺陷需返工的風(fēng)險(xiǎn)。但是采用流程圖法所得到的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別結(jié)果比較籠統(tǒng)，因此對(duì)于大型自籌工程，需要進(jìn)一步細(xì)化分析。

經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別可明確工程存在的風(fēng)險(xiǎn)，主要有自然風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、合同風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。

二、軍隊(duì)自籌工程建設(shè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)與評(píng)價(jià)

（一）軍隊(duì)自籌工程建設(shè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)

風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)是建立在有效識(shí)別工程風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)工程風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，通過(guò)一定的方法估計(jì)各風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性和破壞程度大小。風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)包括估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率和風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生造成的損失兩方面內(nèi)容。軍隊(duì)自籌工程風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)常用方法有估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率的概率分析法和估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)損失的敏感性分析法。

1.風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率的估計(jì)

概率估計(jì)法分為理論概率分布估計(jì)法和主觀概率估計(jì)法。在工程建設(shè)實(shí)踐中，軍隊(duì)自籌工程中普通的營(yíng)房工程和基礎(chǔ)設(shè)施可根據(jù)工程具體情況選擇風(fēng)險(xiǎn)分布模型如正態(tài)分布、泊松分布等分析風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的概率。而一些特殊項(xiàng)目并不能直接套用理論概率分布，如醫(yī)院手術(shù)室，科研院所的實(shí)驗(yàn)室等，這時(shí)需要建設(shè)單位根據(jù)自己或?qū)＜业慕?jīng)驗(yàn)推測(cè)風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生概率，即主觀概率估計(jì)。主觀概率估計(jì)與個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)積累程度、主觀認(rèn)識(shí)能力、判斷能力、知識(shí)水平有很大關(guān)系，因此不同的人要賦予不同的權(quán)重，這樣得出的結(jié)果才能保證其可靠性。

2.風(fēng)險(xiǎn)損失的估計(jì)

風(fēng)險(xiǎn)損失的估計(jì)最常用的方法是敏感性分析法。敏感性分析法是考察工程建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素變動(dòng)時(shí)所導(dǎo)致的工程建設(shè)項(xiàng)目目標(biāo)受影響程度即敏感性，并據(jù)此確定風(fēng)險(xiǎn)損失的大小，為工程風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和決策提供依據(jù)。通過(guò)敏感性分析，注重那些發(fā)生微小變動(dòng)就給工程項(xiàng)目帶來(lái)較大損失的風(fēng)險(xiǎn)因素，即敏感性較大的風(fēng)險(xiǎn)因素，在這些風(fēng)險(xiǎn)上投入主要精力。在軍隊(duì)自籌工程建設(shè)項(xiàng)目中的敏感因素主要包括資金的投入，合同履行情況，自然災(zāi)害，市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)等。

（二）軍隊(duì)自籌工程建設(shè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)就是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和估計(jì)的基礎(chǔ)上，對(duì)工程風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合分析，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)影響程度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行排序，將其與可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行比較，作為下一步如何防范風(fēng)險(xiǎn)的依據(jù)。這一階段的主要任務(wù)是找到關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素，確定項(xiàng)目整體風(fēng)險(xiǎn)水平和等級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)常采用專家打分法。

專家打分法指通過(guò)向?qū)＜艺髟円庖?jiàn)后進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、處理、分析和歸納，確定風(fēng)險(xiǎn)排序，掌握工程風(fēng)險(xiǎn)概況。其步驟為：第一步，利用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和估計(jì)的結(jié)果，得出各風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生概率及對(duì)工程的影響程度，確定每項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素的權(quán)重；第二步，確定每項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素的等級(jí)值，從高到低按10分制打分，分值越高影響越大；第三步，將每項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的分值乘以權(quán)重后得出該風(fēng)險(xiǎn)的綜合得分。將分值從高到低進(jìn)行排序，得分較高者即為關(guān)鍵因素。在確定風(fēng)險(xiǎn)排序及關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，對(duì)于部隊(duì)?wèi)?zhàn)備需要或與官兵利益緊密相關(guān)的項(xiàng)目，批準(zhǔn)后即使面臨較大風(fēng)險(xiǎn)也不能將之定為關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)。

四、軍隊(duì)自籌工程建設(shè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策

經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分析后，軍隊(duì)自籌工程建設(shè)單位就可根據(jù)分析結(jié)果采取對(duì)策。主要包括以下三方面的內(nèi)容：

（一）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范思想教育，樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)

軍隊(duì)自籌工程建設(shè)單位及管理部門要牢固樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，加強(qiáng)教育，重視風(fēng)險(xiǎn)。要樹(shù)立全員風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，把風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)貫徹到參與工程建設(shè)的所有人員中；要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)防范全過(guò)程意識(shí)，在自籌工程建設(shè)實(shí)施的全過(guò)程中都要提高警惕；要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)防范法律意識(shí)，依據(jù)合同和法律法規(guī)來(lái)解決風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

（二）落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)防范責(zé)任，做到獎(jiǎng)懲分明

要落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)防范責(zé)任，從單位首長(zhǎng)到負(fù)責(zé)具體工作的個(gè)人，按照不同職責(zé)范圍落實(shí)相應(yīng)的責(zé)任，通過(guò)考核確定各單位和個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)防范工作績(jī)效，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)防范效果好，主動(dòng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的單位和個(gè)人要獎(jiǎng)勵(lì)，而不采取主動(dòng)措施防范風(fēng)險(xiǎn)的單位和個(gè)人則要予以懲罰。

（三）正確選擇風(fēng)險(xiǎn)防范手段，靈活應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)

應(yīng)對(duì)軍隊(duì)自籌工程投資風(fēng)險(xiǎn)要選擇合適的風(fēng)險(xiǎn)防范手段，靈活應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。常用對(duì)策有四種：一是從源頭上切斷風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能，即風(fēng)險(xiǎn)回避；二是通過(guò)恰當(dāng)?shù)耐緩綄L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到其他主體上，即風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；三是若風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可采取適當(dāng)措施使風(fēng)險(xiǎn)損失盡量降低，即風(fēng)險(xiǎn)緩和；四是危害不大的風(fēng)險(xiǎn)可以由單位自己承擔(dān)，即風(fēng)險(xiǎn)自留。自籌工程建設(shè)單位需結(jié)合實(shí)際情況選擇合適的風(fēng)險(xiǎn)防范手段。