資本運(yùn)營(yíng)體系大全11篇

緒論：寫作既是個(gè)人情感的抒發(fā)，也是對(duì)學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇資本運(yùn)營(yíng)體系范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

中圖分類號(hào)：F275

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：16710169（2014）04007506

基金項(xiàng)目：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)機(jī)制和管理模式研究”（70873135）；中國(guó)博士后基金項(xiàng)目“生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)中利益相關(guān)者權(quán)益博弈及其保障機(jī)制研究”（2013M542101）；湖南省自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目“生態(tài)脆弱性視角下區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究”（13JJ4104）；教育部人文社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)安全問(wèn)題研究――基于生態(tài)脆弱性分析”（12YJC790029）

作者簡(jiǎn)介：劉加林，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，湖南大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)流動(dòng)站博士后，湖南人文科技學(xué)院副教授（湖南 婁底 417100）；朱邦偉，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)工商管理學(xué)院碩士研究生（湖北 武漢 430073）

我國(guó)是一個(gè)人均生態(tài)財(cái)富較低的國(guó)家，但能源消耗以及二氧化碳排放量卻已經(jīng)超越美國(guó)成為世界第一，這嚴(yán)重脫離了我國(guó)人均資源不足、生態(tài)環(huán)境脆弱的基本國(guó)情。走中國(guó)特色的綠色發(fā)展之路，要以一定生態(tài)資源環(huán)境作為支撐，通過(guò)對(duì)生態(tài)資本的有效運(yùn)營(yíng)來(lái)維持生態(tài)資本存量的非減性，進(jìn)而增強(qiáng)生態(tài)系統(tǒng)的穩(wěn)定性，充分發(fā)掘綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Α?/p>

我國(guó)生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)在實(shí)踐中取得了一定成績(jī)，但是也存在一些問(wèn)題，主要體現(xiàn)在政府對(duì)生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)重視不夠、生態(tài)產(chǎn)品市場(chǎng)消費(fèi)不足、企業(yè)對(duì)生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)意愿不高等方面。主要原因在于生態(tài)資本市場(chǎng)不完善，缺乏對(duì)生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)主體的激勵(lì)與約束作用。本文認(rèn)為，問(wèn)題的根源主要是生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)的缺失。因此，厘清區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)的邏輯思路，探討其作用機(jī)理，設(shè)定其績(jī)效評(píng)價(jià)維度，對(duì)于推動(dòng)我國(guó)生態(tài)環(huán)境管理水平，促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。

一、區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)的邏輯思路

（一）區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效的效率標(biāo)準(zhǔn)

效率通常是用來(lái)描述客觀世界中任意兩點(diǎn)之間的物質(zhì)互換頻率，而在經(jīng)濟(jì)社會(huì)中則是用來(lái)反映投入與產(chǎn)出之間的比率，這種方式往往忽略生態(tài)資源的投入。在引入生態(tài)要素之后，效率就不再僅僅是一個(gè)價(jià)值上的投入產(chǎn)出比例了，生態(tài)效率的概念更強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的價(jià)值產(chǎn)出與物質(zhì)投入之間的比例關(guān)系。高效率的人類活動(dòng)直接導(dǎo)致高效率的資源配置，因此，生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效要考慮人與自然的物質(zhì)變換活動(dòng)對(duì)生態(tài)系統(tǒng)的影響。生態(tài)效率的運(yùn)用充分考慮到生態(tài)資本的稀缺性。經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大已經(jīng)逼近甚至超過(guò)生態(tài)系統(tǒng)的承載力，人類不得不考慮如何以最少的生態(tài)資本消耗獲取最多的物質(zhì)資本服務(wù)，并將這種思想貫穿于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)生產(chǎn)和消費(fèi)的整個(gè)過(guò)程中。因此，區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效的效率概念的基本前提是：人與自然的物質(zhì)交換所得對(duì)生態(tài)系統(tǒng)的影響必須限制在其承載力范圍之內(nèi)。隨著可供人類利用的生態(tài)資源與環(huán)境容量的日益減少，資源生產(chǎn)率已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要影響因素，只有通過(guò)有效配置生態(tài)資本與保護(hù)生態(tài)環(huán)境，以最小的資源消耗和環(huán)境代價(jià)獲取最大的經(jīng)濟(jì)效益，將經(jīng)濟(jì)規(guī)?？刂圃谏鷳B(tài)系統(tǒng)承載力范圍內(nèi)，才能保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。生態(tài)經(jīng)濟(jì)效率將有助于人們制定各種戰(zhàn)略和政策來(lái)進(jìn)行生態(tài)資本項(xiàng)目投資，以使政策和行動(dòng)更好地服務(wù)于生態(tài)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。

區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)除了要考慮經(jīng)濟(jì)效率與生態(tài)效率以外，還要考慮代際效率，也就是要兼顧后代人的權(quán)益。代際效率是一個(gè)現(xiàn)存所有人的集合體，并假定有可能界定該集體在任何時(shí)期的效用。就當(dāng)前某種給定的效用水平而言，如果未來(lái)所有時(shí)點(diǎn)上的效用在經(jīng)濟(jì)方面都盡可能高，則這種跨期的生態(tài)資本配置在代際上是有效率的。代際效率需要兩個(gè)條件：第一，生態(tài)資本在整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的收益率都是均等的；第二，投資的實(shí)際收益率δ等于消費(fèi)貼現(xiàn)率γ。

（二）區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)的邏輯起點(diǎn)：生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)的價(jià)值取向

區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)是將生態(tài)資源轉(zhuǎn)化為資本，作為資本的一般屬性進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，其本質(zhì)內(nèi)涵是要保持生態(tài)資本存量的非減性。區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)好壞對(duì)于我國(guó)生態(tài)環(huán)境保護(hù)，保持社會(huì)穩(wěn)定具有重要作用。因而區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)不僅要保護(hù)生態(tài)環(huán)境、保障生態(tài)資本存量的非減性，同時(shí)也要維持一定的經(jīng)濟(jì)利益和社會(huì)利益，即保持生態(tài)效益、經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的統(tǒng)一。生態(tài)環(huán)境管理體制改革需要區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)遵循一定的價(jià)值取向，人類社會(huì)的生存權(quán)、發(fā)展權(quán)與環(huán)境權(quán)決定區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)的價(jià)值取向維度，即生態(tài)效用價(jià)值取向、生態(tài)要素價(jià)值取向、社會(huì)價(jià)值取向以及生態(tài)文化價(jià)值取向。區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)的價(jià)值取向影響區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)方向，有什么樣的價(jià)值取向就有什么樣的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)配套執(zhí)行。因而對(duì)區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)不能僅從經(jīng)濟(jì)效益角度來(lái)衡量，同時(shí)還需考慮生態(tài)效益與社會(huì)效益的效率問(wèn)題。

二、區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系

（一）區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效的評(píng)價(jià)維度

區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)維度的構(gòu)建取決于其價(jià)

圖1區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)作用機(jī)理

值取向，而區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)的價(jià)值取向則是從生態(tài)、經(jīng)濟(jì)以及社會(huì)等三個(gè)方面來(lái)設(shè)置的，這決定了區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)要從生態(tài)、經(jīng)濟(jì)以及社會(huì)三個(gè)面向來(lái)設(shè)立績(jī)效評(píng)價(jià)體系，即為生態(tài)績(jī)效、經(jīng)濟(jì)績(jī)效以及社會(huì)績(jī)效“三位一體”的績(jī)效評(píng)價(jià)體系（如圖1所示）。區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)生態(tài)績(jī)效評(píng)價(jià)維度是通過(guò)評(píng)價(jià)區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)中生態(tài)要素在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中對(duì)生態(tài)環(huán)境的貢獻(xiàn)程度，主要用資源利用以及生態(tài)保護(hù)兩個(gè)子維度來(lái)描述。其主要目的是利用節(jié)約資源、減少對(duì)生態(tài)環(huán)境的負(fù)面影響，推行經(jīng)濟(jì)效益高的生態(tài)化技術(shù)，不斷進(jìn)行模式探索來(lái)推動(dòng)生態(tài)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)（P391）。經(jīng)濟(jì)績(jī)效是評(píng)價(jià)區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)成效的核心標(biāo)準(zhǔn)，生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)關(guān)鍵在于生態(tài)資本的市場(chǎng)化價(jià)值實(shí)現(xiàn)與增值，因此，區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)經(jīng)濟(jì)績(jī)效評(píng)價(jià)維度要評(píng)價(jià)生態(tài)投入要素在區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)經(jīng)濟(jì)價(jià)值增值的程度，通常用經(jīng)營(yíng)效果以及發(fā)展?jié)摿蓚€(gè)子維度來(lái)表達(dá)經(jīng)濟(jì)價(jià)值變化過(guò)程。區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)不僅要關(guān)注生態(tài)資源的經(jīng)濟(jì)價(jià)值與生態(tài)效益，同時(shí)也要充分體現(xiàn)公眾利益訴求，保持社會(huì)的公平性。這種社會(huì)屬性決定區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)社會(huì)績(jī)效評(píng)價(jià)維度要考慮生態(tài)投入要素在生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)中所帶來(lái)的社會(huì)公正性與社會(huì)正能量，實(shí)現(xiàn)資源環(huán)境的代際公平（P109-110），它主要通過(guò)社會(huì)文明與社會(huì)環(huán)境兩個(gè)子維度來(lái)體現(xiàn)。由此可知，生態(tài)績(jī)效、經(jīng)濟(jì)績(jī)效以及社會(huì)績(jī)效是有機(jī)統(tǒng)一的，缺一不可。經(jīng)濟(jì)績(jī)效是核心，生態(tài)績(jī)效是基礎(chǔ)，而社會(huì)績(jī)效是保障，三者共同構(gòu)成績(jī)效評(píng)價(jià)體系，保障區(qū)域生態(tài)資本的良性運(yùn)營(yíng)。

（二）區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

要全面、正確地衡量區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效，就必須從多層面、多維度來(lái)選擇績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系。評(píng)價(jià)指標(biāo)體系是區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)最為核心的構(gòu)成要素。區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)在我國(guó)得到廣泛應(yīng)用，從整體而言，其應(yīng)用層面主要分為宏觀、中觀以及微觀三個(gè)層面宏觀層面主要是區(qū)域（全國(guó)、省、市級(jí)），中觀層面為行業(yè)，微觀層面為企業(yè)。，由于篇幅限制，本文僅考慮宏觀層面的績(jī)效指標(biāo)設(shè)計(jì)，下文中區(qū)域生態(tài)運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)即為宏觀層面的生態(tài)運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)。區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系分為目標(biāo)層（區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效）、準(zhǔn)則層（摘述績(jī)效評(píng)價(jià)的主要方面，本文主要是從經(jīng)濟(jì)績(jī)效、社會(huì)績(jī)效以及生態(tài)績(jī)效三個(gè)方面來(lái)衡量）、指標(biāo)層（可以反映要素特性的定量指標(biāo)與定性指標(biāo)）三級(jí)，

三、實(shí)證分析：以恩施州為例

（一）恩施州生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)賦值

恩施土家族苗族自治州位于我國(guó)湖北省西南部，與重慶市和湖南省臨界，國(guó)土面積為24 061平方公里，現(xiàn)轄2市6縣，屬于老、少、邊、窮地區(qū)。恩施州森林覆蓋率高、環(huán)境污染小、生物多樣性豐富、生態(tài)功能突出、生態(tài)資本雄厚，是我國(guó)極其重要的“生態(tài)屏障和生態(tài)服務(wù)區(qū)”之一。目前恩施州正在實(shí)施生態(tài)化發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)外爭(zhēng)取生態(tài)補(bǔ)償，對(duì)內(nèi)實(shí)施生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)，力圖實(shí)現(xiàn)從“生態(tài)立州”到“綠色繁榮”。

區(qū)域生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)要求對(duì)評(píng)價(jià)區(qū)域內(nèi)的生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)質(zhì)量進(jìn)行分等定級(jí)，而這種等級(jí)劃分是否準(zhǔn)確反映了生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)質(zhì)量區(qū)域分異的客觀實(shí)際，在很大程度上取決于評(píng)價(jià)指標(biāo)選取是否科學(xué)合理。為了準(zhǔn)確評(píng)價(jià)恩施州生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效，根據(jù)前文中所選用績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，構(gòu)建恩施州生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系；采用Delphi法與層次分析法（AHP）相結(jié)合確定指標(biāo)體系各層次因子權(quán)重。評(píng)價(jià)指標(biāo)體系各因子權(quán)重。

（二）恩施州生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果

本次計(jì)算恩施州生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)綜合值，是選用2007年的恩施州的數(shù)據(jù)為例。通過(guò)查詢2008年恩施州統(tǒng)計(jì)年鑒、2008年恩施州統(tǒng)計(jì)公報(bào)、各部門統(tǒng)計(jì)年報(bào)以及2008年湖北省統(tǒng)計(jì)年鑒，加上調(diào)查統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算出生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的各值，根據(jù)各指標(biāo)的值查找其在中賦值表中的區(qū)間，該區(qū)間即為各指標(biāo)的作用值。各指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)值等于權(quán)重值與各指標(biāo)作用值的乘積，公式如下：

指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)值=指標(biāo)權(quán)重值×指標(biāo)作用值

各指標(biāo)層的綜合作用值為各指標(biāo)要素層綜合評(píng)價(jià)值之和，則生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)綜合評(píng)價(jià)值為各指標(biāo)層綜合評(píng)價(jià)值之和，即恩施州生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)綜合評(píng)價(jià)值為：F綜合評(píng)價(jià)值=F經(jīng)營(yíng)績(jī)效+F發(fā)展?jié)摿?F社會(huì)文明+F社會(huì)環(huán)境+F資源利用+F生態(tài)保護(hù)=F生態(tài)績(jī)效+F社會(huì)績(jī)效+F經(jīng)濟(jì)績(jī)效。

根據(jù)2007年恩施州數(shù)據(jù)，利用上述的計(jì)算過(guò)程，計(jì)算出2007年恩施州生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)綜合值如表3所示。

其余年份2001―2010年的恩施州生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)值按照2007年的方式計(jì)算。數(shù)據(jù)主要來(lái)源于三個(gè)方面：第一個(gè)來(lái)源是根據(jù)2001―2010年恩施州統(tǒng)計(jì)年鑒、歷年恩施州統(tǒng)計(jì)公報(bào)、歷年湖北省統(tǒng)計(jì)年鑒；第二個(gè)來(lái)源是各個(gè)部門的統(tǒng)計(jì)年報(bào)、各部門歷年工作報(bào)告與工作總結(jié)、各部門發(fā)展研究報(bào)告；第三個(gè)來(lái)源是研究者自行調(diào)研數(shù)據(jù)。2000年―2009年恩施州生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)值如。

其一，恩施州生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)總體績(jī)效水平呈相對(duì)平穩(wěn)，且逐步提高的趨勢(shì)。從表4可知，2002年之前，恩施州生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)總體績(jī)效基本維持不變，總體績(jī)效水平在45左右浮動(dòng)；在2002―2005年期間，恩施州生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)總體績(jī)效水平有緩慢上升，這主要得益于“十五”期間，州政府逐漸認(rèn)識(shí)到生態(tài)資本在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的作用；2006―2009年期間，恩施州生態(tài)資本運(yùn)營(yíng)績(jī)效水平增長(zhǎng)較快，從2000年的4564增長(zhǎng)到2009年7052，增幅達(dá)到60%左右。在“十一五”期間，恩施州政府開(kāi)始實(shí)施生態(tài)產(chǎn)業(yè)興州戰(zhàn)略，制定相關(guān)措施提升生態(tài)資本在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的作用。

篇（2）

l、完善資本市場(chǎng)環(huán)境。資本市場(chǎng)的高效運(yùn)作，必須具備合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和良好的監(jiān)管機(jī)制。我國(guó)目前的資本市場(chǎng)存在著諸多不足，主要表現(xiàn)為:(1)國(guó)家對(duì)資本市場(chǎng)管理仍有行政干預(yù)的現(xiàn)象;(2)市場(chǎng)割據(jù)，流動(dòng)性不足;(3)市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制尚未健全;(4)監(jiān)督不力。對(duì)此，應(yīng)采取以下對(duì)策:一是減少行政計(jì)劃因素;二是進(jìn)一步改進(jìn)和完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu);三是增進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性;四是完善市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制;五是建立與整個(gè)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度相適應(yīng)的高度權(quán)威的管理體制。

2.完善法律制度。(l)完善證券法律制度，規(guī)范證券機(jī)構(gòu)、發(fā)行公司和上市公司;(2)擴(kuò)展金融市場(chǎng)容量，完善金融法規(guī)體系;(3)完善公司法律制度，規(guī)范公司的合并、分立和破產(chǎn)等行為;(4)完善國(guó)有資產(chǎn)管理法律制度，規(guī)范國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理、國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定、國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估以及國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記行為。

3、改善政治環(huán)境。應(yīng)逐步建立和完善社會(huì)保障制度，卸下企業(yè)的包袱，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。政府應(yīng)該采取積極、有效的財(cái)政政策和貨幣政策，刺激投資，增加就業(yè)。這要具體做好下列工作:(1)打破社會(huì)保險(xiǎn)分散管理格局，建立全國(guó)統(tǒng)一的社會(huì)保障管理體制;(2)建立健全社會(huì)保障基金營(yíng)運(yùn)的管理制度。

4、凈化社會(huì)中介環(huán)境。資本運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)系統(tǒng)性、操作性極強(qiáng)的活動(dòng)，這一活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，均需中介機(jī)構(gòu)參與運(yùn)作，中介機(jī)構(gòu)的行為直接關(guān)系到資本運(yùn)營(yíng)的成敗。要建立并規(guī)范包括信息網(wǎng)絡(luò)、金融機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估所在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)。

二、營(yíng)造必備的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境

首先，要提高企業(yè)管理者自身的素質(zhì)。管理者應(yīng)做到:(1)提高自身業(yè)務(wù)水平，用現(xiàn)代知識(shí)武裝自己;(2)解放思想、更新觀念，學(xué)習(xí)科學(xué)的管理方法并運(yùn)用于實(shí)踐;(3)提高創(chuàng)新能力，不拘泥于現(xiàn)狀;(4)牢固樹立風(fēng)險(xiǎn)觀念和競(jìng)爭(zhēng)觀念。

其次是重視對(duì)人的管理。做到:(1)強(qiáng)化職工培訓(xùn)，提高全員文化素質(zhì)和技術(shù)水平;(2)充分發(fā)揮每個(gè)人的特長(zhǎng)和優(yōu)勢(shì);(3)弘揚(yáng)先進(jìn)，培育職工的團(tuán)隊(duì)精神;(4)關(guān)心職工生活，不斷理順職工思想情緒;(5)不斷增強(qiáng)職工“主人翁”地位，加強(qiáng)民主管理，健全激勵(lì)機(jī)制。

三是要提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理能力。(1)要立足現(xiàn)有基礎(chǔ)，積極盤活存量資產(chǎn);(2)對(duì)外拓寬融資渠道，對(duì)內(nèi)抓好產(chǎn)品生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本，以增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力;(3)應(yīng)不斷優(yōu)化內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大直接融資的渠道和比例，降低資金成本，提高盈利能力;(4)完善企業(yè)的科學(xué)決策體系，無(wú)論進(jìn)行投資、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、拓寬經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目或是兼并其他企業(yè)，都要在科學(xué)決策的基礎(chǔ)上進(jìn)行;(5)建立對(duì)資本運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的考核制度。

三、加強(qiáng)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)資本的優(yōu)化配置要處理好四個(gè)關(guān)系:一是資本的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系。企業(yè)通過(guò)多個(gè)產(chǎn)業(yè)的投資，既可以避免單一行業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，又可實(shí)現(xiàn)資本的優(yōu)化組合。二是資本的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)關(guān)系。在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，要根據(jù)市場(chǎng)需求和競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)將資本投放在不同的產(chǎn)品上，使不同的產(chǎn)品滿足不同層次顧客的需求。三是資本的空間結(jié)構(gòu)關(guān)系。企業(yè)應(yīng)考慮不同地域的資源條件、自然條件、投資環(huán)境和市場(chǎng)需求，調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。四是資本的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)關(guān)系。資本收益總是和一定的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的。因此，要注意投資的安全性。首先，要實(shí)行投資主體多元化，通過(guò)合資、合作等辦法吸引多個(gè)投資者聯(lián)合進(jìn)行項(xiàng)目投資，共同分享利益，分擔(dān)損失風(fēng)險(xiǎn);其次，要保持合理的資產(chǎn)負(fù)債率;再次，進(jìn)行投資的風(fēng)險(xiǎn)組合。投資要在不同的產(chǎn)業(yè)，不同風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目間進(jìn)行組合，既保證資本的安全性，又保證資本的增值性。使之做到:運(yùn)行協(xié)調(diào)、供求平衡、資產(chǎn)流動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)適度。

四、拓寬融資渠道，實(shí)現(xiàn)多元化資本經(jīng)營(yíng)

籌資已成為企業(yè)一項(xiàng)重要而經(jīng)常的活動(dòng)，那種靠企業(yè)自我積累或傳統(tǒng)的間接融資渠道，已不能滿足企業(yè)的資金需要。在資本市場(chǎng)，企業(yè)可以自身的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)實(shí)現(xiàn)直接融資，也可以股權(quán)出讓和轉(zhuǎn)讓的形式以及以存量資產(chǎn)出讓、土地置換、發(fā)行債券等形式籌資。

五、理順國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系，培育資本運(yùn)營(yíng)動(dòng)力機(jī)制

一是要重塑國(guó)有資產(chǎn)所有權(quán)主體，增強(qiáng)所有權(quán)虛擬化程度。將有競(jìng)爭(zhēng)性、經(jīng)營(yíng)性的國(guó)有資產(chǎn)折成股份，組成一批國(guó)有控股公司，建立法人產(chǎn)權(quán)，代替國(guó)有資產(chǎn)管理部門，成為國(guó)有資產(chǎn)所有權(quán)的主體和一級(jí)企業(yè)法人，行使資產(chǎn)收益權(quán)和處置權(quán)，成為資本市場(chǎng)的主體。二是要改革國(guó)有資產(chǎn)管轄權(quán)制度，將管轄權(quán)由政府部門讓渡給作為企業(yè)法人的國(guó)有控股公司，政府的資產(chǎn)管理方式則相應(yīng)由收益權(quán)、處置權(quán)直接行使過(guò)渡到政策法律的制定，為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)營(yíng)造法制化、規(guī)范化的市場(chǎng)氛圍。三是要廣泛建立法人產(chǎn)權(quán)制度，架構(gòu)以企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)為核心的企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)體系。

六、理順商品經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)的關(guān)系，建立企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制

國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的根本目標(biāo)是為了擴(kuò)大主導(dǎo)產(chǎn)品或主營(yíng)業(yè)務(wù)的規(guī)模，使企業(yè)商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)。因此，企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)該有利于剝離企業(yè)非經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)，提高企業(yè)資本質(zhì)量，使商品經(jīng)營(yíng)成果直接轉(zhuǎn)換成資本經(jīng)營(yíng)成果，提高資本運(yùn)營(yíng)效率和商品經(jīng)營(yíng)效率。資本運(yùn)營(yíng)要在有關(guān)聯(lián)的企業(yè)之間進(jìn)行，盡量減少無(wú)關(guān)聯(lián)企業(yè)的兼并，以合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，形成企業(yè)適度的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。拋棄或防止資本運(yùn)營(yíng)中一哄而上的做法，將資本運(yùn)營(yíng)行為和商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的切實(shí)需要緊密結(jié)合，規(guī)劃出有序的、漸進(jìn)的資本運(yùn)營(yíng)軌道。

七、正確認(rèn)識(shí)市場(chǎng)規(guī)模與資本規(guī)模的比例關(guān)系，建立有序的資本擴(kuò)張機(jī)制

處理好國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中資本規(guī)模與市場(chǎng)規(guī)模的關(guān)系，應(yīng)該注意以下幾點(diǎn):一是企業(yè)資本擴(kuò)張不能依靠行政命令搞外延式的擴(kuò)張，而要著重培育國(guó)有企業(yè)通過(guò)資本的運(yùn)營(yíng)和相關(guān)生產(chǎn)能力的配置增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，占領(lǐng)市場(chǎng)份額所引起資本利潤(rùn)率的提高來(lái)轉(zhuǎn)增資本的機(jī)制。二是國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中資本擴(kuò)張必須重在存量盤活，而不是鋪攤子，搞重復(fù)建設(shè)，通過(guò)存量重組，擴(kuò)大相對(duì)市場(chǎng)份額。三是國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)必須注重?zé)o形資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)，通過(guò)創(chuàng)立品牌，運(yùn)用品牌的市場(chǎng)滲透力來(lái)達(dá)到資本規(guī)模和市場(chǎng)規(guī)模的統(tǒng)一發(fā)展。四是國(guó)有企業(yè)目前資產(chǎn)狀況是固定資產(chǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)，存量大于流量，資產(chǎn)負(fù)債比率和凈資產(chǎn)比率都相當(dāng)?shù)?。要有效的達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)即資本規(guī)模和市場(chǎng)規(guī)模的統(tǒng)一，還需依靠政府制定兼并政策、產(chǎn)業(yè)化政策和市場(chǎng)容量擴(kuò)張政策來(lái)扶助和指導(dǎo)，以加速國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)擴(kuò)張機(jī)制的培育。

八、處理好國(guó)有資產(chǎn)管理與企業(yè)法人治理的關(guān)系，完善資本運(yùn)營(yíng)的決策機(jī)制

企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)必須正確定位，明確決策的權(quán)限和管理責(zé)任，形成良好、快捷、有效的決策機(jī)制。一是建立和完善企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策的分權(quán)模式，明確劃分決策權(quán)限。國(guó)有資產(chǎn)管理部門或國(guó)有控股公司的決策權(quán)，應(yīng)限于當(dāng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)涉及資產(chǎn)所有權(quán)在不同性質(zhì)的主體之間重組或變更時(shí)作出明確的選擇;而當(dāng)資本運(yùn)營(yíng)在相同所有權(quán)主體之間發(fā)生，則只需企業(yè)法人批準(zhǔn);至于企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)只涉及所有權(quán)的派生權(quán)能如經(jīng)營(yíng)權(quán)、占用權(quán)，則其決策權(quán)利屬于法人。二是明晰企業(yè)資產(chǎn)決策的責(zé)任，構(gòu)建資本運(yùn)營(yíng)決策的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。國(guó)有資產(chǎn)管理部門或國(guó)有控股公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)決策的任務(wù)是促進(jìn)企業(yè)中國(guó)有資產(chǎn)的價(jià)值保值和有利于提高資本的生產(chǎn)配置效率，降低資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。王是建立資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)決策的價(jià)值實(shí)物協(xié)同機(jī)制，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)

決策的回饋循環(huán)。資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)決策必須將經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離，對(duì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)決策確定價(jià)值量化指標(biāo)，企業(yè)法人則根據(jù)這些指標(biāo)運(yùn)營(yíng)法人財(cái)產(chǎn)，完成價(jià)值量化指標(biāo)與資本運(yùn)營(yíng)協(xié)同，使國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)決策形成回饋循環(huán)。

九、加強(qiáng)資產(chǎn)評(píng)估管理，力求評(píng)估結(jié)果正確公平

資本運(yùn)營(yíng)離不開(kāi)資產(chǎn)評(píng)估。只有準(zhǔn)確、完整、合法地評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債，合理確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格，才能保證國(guó)有資產(chǎn)不被侵蝕。

1、制定統(tǒng)一的資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)同一資產(chǎn)用不同的評(píng)估方法，評(píng)估的結(jié)果往往會(huì)有較大的差異，但不同方法共存是與資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象、評(píng)估要達(dá)到的目的及評(píng)估的經(jīng)濟(jì)環(huán)境相關(guān)的，即這三者的結(jié)合狀態(tài)是決定采用哪種評(píng)估方法的內(nèi)在依據(jù)。對(duì)企業(yè)整體分析時(shí)應(yīng)主要采用重置成本法;對(duì)企業(yè)以某項(xiàng)固定資產(chǎn)投資入股時(shí)，則主要采用重置成本法和現(xiàn)行市價(jià)法;在外部條件允許時(shí)，也可以考慮使用收益現(xiàn)值法，非特殊情況時(shí)，一般不采用清算價(jià)格法。

2、加強(qiáng)對(duì)評(píng)估結(jié)果的確認(rèn)工作。資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果是否合法、真實(shí)，標(biāo)準(zhǔn)和方法是否正確、科學(xué)，資料是否完整等都需要進(jìn)行審核和鑒定，以保證評(píng)估結(jié)果正確無(wú)誤、公平合理。

3、加強(qiáng)對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的管理。資產(chǎn)評(píng)估工作是一項(xiàng)十分復(fù)雜的系統(tǒng)工程，具有較強(qiáng)的專業(yè)性，并非任何組織和機(jī)構(gòu)都可以從事該項(xiàng)業(yè)務(wù)。對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的從業(yè)人員，應(yīng)納入法制化、規(guī)范化管理的軌道。

十、強(qiáng)化企業(yè)財(cái)會(huì)工作，促使企業(yè)資本有效運(yùn)營(yíng)

1、只要是兩家或兩家以上企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)因資金紐帶關(guān)系而置于一個(gè)管理機(jī)構(gòu)或集團(tuán)控制之下，就應(yīng)當(dāng)編制合并會(huì)計(jì)報(bào)表。

篇（3）

一、媒體資本運(yùn)營(yíng)的必要性

不管從媒體自身的特點(diǎn)考慮，還是從資本的逐利性出發(fā)，或者從媒體行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)角度看，媒體進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)勢(shì)在必行。因?yàn)?，進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)可提高傳媒產(chǎn)業(yè)資本的利用率，拓展盈利模式，一方面在短時(shí)間內(nèi)迅速籌集產(chǎn)業(yè)發(fā)展所急需的大量資金，壯大自身規(guī)模和開(kāi)發(fā)新路子，另一方面可充分運(yùn)營(yíng)現(xiàn)有資本，提高使用效益，增加創(chuàng)收。此外，進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，還能夠促進(jìn)改革。比如媒體上市，不得不面對(duì)股東及社會(huì)的監(jiān)督，以及資本市場(chǎng)不斷競(jìng)爭(zhēng)的壓力，從而能促使媒體必須完全遵循公司法的要求，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范和完善包括監(jiān)督機(jī)制,以及財(cái)務(wù)機(jī)制在內(nèi)的內(nèi)部微觀管理體制。

二、我國(guó)媒體進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的SWOT綜合分析

對(duì)我國(guó)傳媒企業(yè)實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)的環(huán)境和可行性、必要性進(jìn)行診斷分析，能夠使國(guó)內(nèi)傳媒企業(yè)有針對(duì)性的采取相應(yīng)戰(zhàn)略。

1.優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)傳媒已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到進(jìn)行媒體資本運(yùn)營(yíng)的必要性，傳媒集團(tuán)迅速擴(kuò)張的重要途徑就是資本運(yùn)營(yíng)，越來(lái)越多的傳媒與資本的結(jié)合。媒體資本運(yùn)營(yíng)的步伐也明顯加快。既有國(guó)家級(jí)廣播影視集團(tuán)的成立，也有以中央電視臺(tái)為代表的強(qiáng)勢(shì)媒體進(jìn)一步加快與國(guó)外傳媒公司進(jìn)行各種形式的合作，尤其值得注意的是，近期在資本市場(chǎng)上，幾家傳媒公司均不約而同地公告，進(jìn)行一系列資產(chǎn)、業(yè)務(wù)重組，顯示出在新形勢(shì)下國(guó)內(nèi)強(qiáng)勢(shì)媒體開(kāi)始加快進(jìn)軍資本市場(chǎng)的步伐，資本運(yùn)營(yíng)的力度也在不斷加強(qiáng)。同時(shí)，從目前我國(guó)媒體資本運(yùn)營(yíng)的制度環(huán)境來(lái)看，主要是目前廣電行業(yè)的市場(chǎng)化。這也為我國(guó)媒體的資本運(yùn)營(yíng)創(chuàng)造了一個(gè)良好的大環(huán)境。

2.劣勢(shì)。目前我國(guó)媒體進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)主要存在以下一些障礙。第一，以“四級(jí)辦廣電”為代表的行業(yè)政策導(dǎo)致了行業(yè)的重復(fù)建設(shè)、無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。此外，頻道資源等作為廣電行業(yè)的特殊資源，在“全面開(kāi)花”又“各自為政”的現(xiàn)行管理體制下，這些資源的開(kāi)掘和使用大量存在閑置和浪費(fèi)的現(xiàn)象。其次，產(chǎn)權(quán)不夠明細(xì)，行業(yè)定位不明晰?！笆聵I(yè)單位，企業(yè)化管理”使得多數(shù)媒體在經(jīng)營(yíng)方面只能采取一些表層改革措施，造成了資本進(jìn)入行業(yè)的障礙。在機(jī)制上，由于產(chǎn)權(quán)不明晰，所有權(quán)人缺位，管理層缺乏長(zhǎng)期薪酬激勵(lì)，因此，傳媒經(jīng)營(yíng)缺乏足夠的的盈利沖動(dòng)，同時(shí)存在道德風(fēng)險(xiǎn)，逆向選擇等因素，導(dǎo)致腐敗。第三，資產(chǎn)的授權(quán)問(wèn)題，還有待完善。第四，傳媒資本市場(chǎng)存在缺陷。在體制上，我國(guó)資本市場(chǎng)總體上來(lái)說(shuō)是“權(quán)力嫁接”而不是“資本聯(lián)姻”，傳媒資本市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)則也不完善，使媒體進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)缺乏一定的法律法規(guī)的保障。

3.機(jī)會(huì)。目前，媒介的市場(chǎng)化要求日益強(qiáng)烈。一方面，從市場(chǎng)的角度看，包括衛(wèi)星、數(shù)字化、因特網(wǎng)在內(nèi)的新媒介技術(shù)的發(fā)展，加劇了電子媒體間的競(jìng)爭(zhēng)與較量，公共類媒介為積聚資產(chǎn)、壯大實(shí)力、擴(kuò)充影響而在行業(yè)內(nèi)外的擴(kuò)張兼并的市場(chǎng)需求日益強(qiáng)烈；另一面，從政府職能部門的管理需要出發(fā)，為了盡可能解決上述種種問(wèn)題，以促進(jìn)廣電行業(yè)發(fā)展并使之具有能應(yīng)對(duì)全球化競(jìng)爭(zhēng)的能力，同時(shí)也對(duì)應(yīng)于國(guó)家政府機(jī)構(gòu)改革的深化和延伸，新一輪廣電行業(yè)改革在政府、媒介與市場(chǎng)的互動(dòng)中悄然啟動(dòng)。中國(guó)廣電乃至整個(gè)傳媒業(yè)將重新洗牌，在資源分配和經(jīng)營(yíng)控制的不同層面上，產(chǎn)生新的鏈接、斷裂和整合。

3.威脅。從國(guó)際形勢(shì)看，中國(guó)加入WTO后，境外的跨國(guó)傳媒集團(tuán)正通過(guò)各種方式向國(guó)內(nèi)滲透。據(jù)統(tǒng)計(jì)，獲準(zhǔn)在境內(nèi)落地的國(guó)外電視頻道已達(dá)30多個(gè)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模前十位的雜志大部分有外資的進(jìn)入，多家國(guó)際傳媒集團(tuán)在中國(guó)設(shè)立了辦事機(jī)構(gòu)。中外傳媒的直接較量是不可避免的。與國(guó)外傳媒集團(tuán)相比，國(guó)內(nèi)的傳媒集團(tuán)經(jīng)營(yíng)范圍仍局限在單一媒體內(nèi)，多元化經(jīng)營(yíng)的能力不高，在技術(shù)、實(shí)力、人才等方面均處于很大的劣勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)力低下。面對(duì)外來(lái)媒體的入侵，國(guó)內(nèi)媒體要有危機(jī)感和緊迫感，加快發(fā)展，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

篇（4）

資本運(yùn)營(yíng)要求最大限度地支配和使用資本，以較少的資本調(diào)動(dòng)支配更多的社會(huì)資本，企業(yè)不僅運(yùn)用內(nèi)部資源，通過(guò)企業(yè)內(nèi)部資源的優(yōu)化組合達(dá)到資本增值的目的，而且運(yùn)用兼并、收購(gòu)、參股、控股方式，實(shí)行資本的擴(kuò)張，將企業(yè)內(nèi)部資源與外部資源結(jié)合起來(lái)進(jìn)行優(yōu)化配置，促使資本集中和生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)收益，發(fā)展壯大企業(yè)實(shí)力。

1.2 推動(dòng)企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整

在不斷變化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷由低級(jí)向高級(jí)，由簡(jiǎn)單向復(fù)雜方向演進(jìn)，企業(yè)在不斷變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，面臨著巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需求，企業(yè)必須以市場(chǎng)為導(dǎo)向，不斷調(diào)整自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以求在千變?nèi)f化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲取生存權(quán)和發(fā)展權(quán)，增加市場(chǎng)控制力和影響力。資本運(yùn)營(yíng)可以使企業(yè)借助市場(chǎng)高效率地調(diào)整自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方向，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

1.3 優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

一般而言，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是由長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本共同組成。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化取決于長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例是否合理。當(dāng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)過(guò)重偏向借入資本，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)就呈現(xiàn)“劣化”趨勢(shì)，造成企業(yè)負(fù)債過(guò)重，自有資本嚴(yán)重不足。資本運(yùn)營(yíng)則有助于推動(dòng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)由“劣化”向“優(yōu)化”方向轉(zhuǎn)變。股份制作為資本運(yùn)營(yíng)的一種有效方式，可以促使企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例趨于合理，同時(shí)也分散投資的風(fēng)險(xiǎn)。

2.我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)存在的問(wèn)題

2.1 決策主體非市場(chǎng)化

企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)是一種市場(chǎng)行為，追求的目標(biāo)是資本收益最大化。但是我國(guó)目前有企業(yè)、集體企業(yè)實(shí)際上是一種不完全的企業(yè)法人，他們往往并不是真正的產(chǎn)權(quán)主體，因此，在這種非完全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況下，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)并不完全是一種市場(chǎng)行為，政府介入企業(yè)承包資本運(yùn)營(yíng)就成為一種必然。其是大部分國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的決策，決策主體是所有權(quán)主體即有關(guān)行政機(jī)構(gòu)。

2.2 盲目進(jìn)行多元化擴(kuò)展

近年來(lái)，我國(guó)不少企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)其資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)展，除在本行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模收購(gòu)兼并等資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)之外，還將投資范圍擴(kuò)展到非主營(yíng)業(yè)務(wù)之外的其他領(lǐng)域。這種追求多元化擴(kuò)展的做法，看起來(lái)有利于分散企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)質(zhì)上卻加大了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，并且容易跌入資本運(yùn)營(yíng)的陷阱，也就是主業(yè)不精，副業(yè)不旺。無(wú)關(guān)聯(lián)多元化擴(kuò)張的結(jié)果不僅不能給企業(yè)帶來(lái)跳躍性發(fā)展和機(jī)遇，反而可能使企業(yè)走向衰退或破產(chǎn)，它在很大程度阻礙著我國(guó)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的形成和發(fā)展。

2.3 缺乏規(guī)范化的中介組織

中國(guó)的金融體系偏向于傳統(tǒng)的借貸業(yè)務(wù)，側(cè)重于發(fā)展商業(yè)銀行，缺乏對(duì)產(chǎn)權(quán)介入動(dòng)作的中介媒體。而產(chǎn)權(quán)交易媒體的建立是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)流動(dòng)、資產(chǎn)重組的必要條件，沒(méi)有中介媒體的撮合，資產(chǎn)的流動(dòng)非常困難，資金的流動(dòng)非常緩慢，交易成本也非常高。我國(guó)的投資銀行等中介機(jī)構(gòu)起步較晚，都不同程度地卷入了過(guò)度投機(jī)，相當(dāng)多的精力放在了二級(jí)市場(chǎng)的炒作上了，對(duì)企業(yè)的購(gòu)并，企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理等知之甚少，服務(wù)意識(shí)淡薄。規(guī)范化的中介組織的缺位直接導(dǎo)致的信息流不均勻、不流暢。

2.4 資產(chǎn)評(píng)估不規(guī)范

資產(chǎn)評(píng)估是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的一個(gè)非常重要的內(nèi)容，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比較成熟的國(guó)家企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估已形成一整套科學(xué)合理的體系，形成了國(guó)際上通告的資產(chǎn)評(píng)估方法、原則和程序。在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，一般都不強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)價(jià)值的準(zhǔn)確全面評(píng)估，在做法上多是通過(guò)清產(chǎn)核資來(lái)進(jìn)行的。另外，在資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中，政府干預(yù)過(guò)多，未按市場(chǎng)規(guī)律進(jìn)行核算、評(píng)估與買賣。評(píng)估人的資格也不規(guī)范。我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中的評(píng)估人多種多樣，但有效的經(jīng)紀(jì)人階層難以形成，這就極大的制約了我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的進(jìn)一步發(fā)展。

3.提高我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)效率的對(duì)策

3.1 建立國(guó)有資產(chǎn)管理、監(jiān)督、營(yíng)運(yùn)體系和機(jī)制

國(guó)家的資本所有權(quán)與企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)權(quán)沒(méi)有很好的界定，導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)時(shí)無(wú)法做出有效率的決策。針對(duì)這一問(wèn)題，應(yīng)積極推進(jìn)國(guó)有企業(yè)授權(quán)經(jīng)營(yíng)的工作。國(guó)務(wù)院代表國(guó)家統(tǒng)一行使國(guó)有資產(chǎn)所有權(quán)，中央和地方政府分級(jí)管理國(guó)有資產(chǎn)，授權(quán)大型企業(yè)、企業(yè)集團(tuán)和控股公司經(jīng)營(yíng)國(guó)有資產(chǎn)。上海、深圳、武漢、青島、煙臺(tái)等省市經(jīng)過(guò)多年的實(shí)踐和探索，在改變國(guó)有資產(chǎn)管理體制方面取得了突破性和實(shí)質(zhì)性的成果，建立起了“政府監(jiān)管——資本機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)——國(guó)有控股、參股企業(yè)經(jīng)營(yíng)，三個(gè)層次的國(guó)有資產(chǎn)管理、監(jiān)督、營(yíng)運(yùn)體系。這三個(gè)層次的國(guó)有資產(chǎn)管理、監(jiān)督和營(yíng)運(yùn)體系之間是互為前提、互相聯(lián)系、產(chǎn)權(quán)明晰、責(zé)權(quán)分明的有機(jī)整體。只有政企分開(kāi)，才能政資分開(kāi)，才能使國(guó)家所有權(quán)與企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，企業(yè)才能成為真正的法人實(shí)體和市場(chǎng)主體。

3.2 合理選擇企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的方式

資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)踐證明，資本運(yùn)營(yíng)方式對(duì)資本運(yùn)營(yíng)效果的影響很大。在我國(guó)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)中，大部分企業(yè)偏重于資本擴(kuò)張，而忽視資本運(yùn)營(yíng)的適當(dāng)收縮和有效內(nèi)變，形成了各種各樣過(guò)度多元化的非效率企業(yè)。為實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的有效運(yùn)營(yíng)，應(yīng)合理選擇資本運(yùn)營(yíng)方式，根據(jù)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)際情況選擇擴(kuò)張型運(yùn)營(yíng)、收縮型運(yùn)營(yíng)或者內(nèi)變型運(yùn)營(yíng)。只有根據(jù)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)際情況，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不同階段采取不同的資本運(yùn)營(yíng)方式，才能取得較好的資本運(yùn)營(yíng)效果。

3.3 加強(qiáng)資本運(yùn)營(yíng)中介組織的建設(shè)

市場(chǎng)中介組織要發(fā)揮承上啟下的經(jīng)濟(jì)職能，必須理清與政府的關(guān)系，對(duì)于那些由政府職能部門轉(zhuǎn)變而來(lái)的中介組織，應(yīng)該堅(jiān)決與之分離和脫鉤，使真正成為獨(dú)立的中介性組織。此外，應(yīng)該研究和借鑒國(guó)外市場(chǎng)中介組織的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)結(jié)合我國(guó)的具體情況，建立健全各項(xiàng)規(guī)章制度，形成一套自我約束、自我管理的內(nèi)在機(jī)制，以保證服務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能有條不紊地進(jìn)行。嚴(yán)格考核各類市場(chǎng)中介組織的開(kāi)業(yè)資格，使其有嚴(yán)格的信譽(yù)、資產(chǎn)、專業(yè)技能和組織程序方面的限制。政府也應(yīng)該通過(guò)一定的經(jīng)濟(jì)政策的引導(dǎo)，使各種市場(chǎng)中介組織的發(fā)展有一個(gè)良好的政策和體制環(huán)境。

3.4 規(guī)范資產(chǎn)評(píng)估

規(guī)范資產(chǎn)評(píng)估首先應(yīng)實(shí)行資產(chǎn)評(píng)估的行業(yè)準(zhǔn)入制度，對(duì)于目前已成立的各個(gè)評(píng)估機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員，按照國(guó)家制定的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行一次全面的清理和檢查。只有堅(jiān)持實(shí)施行業(yè)準(zhǔn)入制度，才能凈化評(píng)估業(yè)市場(chǎng)，規(guī)范評(píng)估業(yè)務(wù)準(zhǔn)則，合理調(diào)節(jié)資產(chǎn)擁有單位、評(píng)估人以及同資產(chǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)的權(quán)益各方在資產(chǎn)評(píng)估中的關(guān)系。規(guī)范資產(chǎn)評(píng)估首先要堅(jiān)持公正性原則，即要求評(píng)估機(jī)構(gòu)是獨(dú)立的專業(yè)的社會(huì)公正性機(jī)構(gòu)，不能為資產(chǎn)業(yè)務(wù)當(dāng)事人中的任何一方所擁有。其次應(yīng)堅(jiān)持科學(xué)性的原則，即要求評(píng)估機(jī)構(gòu)在評(píng)估資產(chǎn)時(shí)必須掌握充足的科學(xué)依據(jù)的資料。還要堅(jiān)持客觀性的原則，即評(píng)估機(jī)構(gòu)必須堅(jiān)持實(shí)事求是，要求委托人提供必要真實(shí)的信息。根據(jù)國(guó)有資產(chǎn)管理辦法規(guī)定，我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行政管理的主體是國(guó)家各級(jí)國(guó)有資產(chǎn)管理局，其他部門和單位不應(yīng)干預(yù)評(píng)估工作。國(guó)有資產(chǎn)管理局對(duì)資產(chǎn)評(píng)估工作的整個(gè)過(guò)程要進(jìn)行全面的監(jiān)察和督導(dǎo)，以保證資產(chǎn)評(píng)估工作的健康發(fā)展。評(píng)估行業(yè)的規(guī)范不僅要靠每個(gè)評(píng)估機(jī)構(gòu)和每個(gè)從業(yè)人員的自覺(jué)性，還必須有一定法規(guī)體系下的整體行業(yè)監(jiān)督機(jī)制，積極發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)的組織功能，實(shí)行行業(yè)自律。

篇（5）

一、引言

營(yíng)運(yùn)資金是一個(gè)非常傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理話題，但卻是財(cái)務(wù)管理中的一個(gè)重要概念和重要內(nèi)容。經(jīng)調(diào)查表明，財(cái)務(wù)經(jīng)理在營(yíng)運(yùn)資金管理上所花費(fèi)的時(shí)間幾乎占了三分之一。營(yíng)運(yùn)資金所涉及到企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)所需的日常性流動(dòng)資金，涉及范圍非常廣泛，其覆蓋范圍延伸到企業(yè)整個(gè)價(jià)值鏈，如設(shè)計(jì)、研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)、營(yíng)銷等各個(gè)方面。它的投入與收回是一種從“現(xiàn)金投入――材料――在制品――應(yīng)收賬款――現(xiàn)金收回”的循環(huán)過(guò)程。企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)越多，表明其償債能力越強(qiáng)，但是資金成本占用也就越大，可能表明其管理效率越低；企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)越少，其償債能力、資金占用成本與管理效率呈相反的現(xiàn)象。營(yíng)運(yùn)資金管理水平的高低直接影響到公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和競(jìng)爭(zhēng)力。

盡管國(guó)內(nèi)外已經(jīng)有相關(guān)專家對(duì)營(yíng)運(yùn)資金從理論到實(shí)證進(jìn)行了大量的研究，但本文仍希望從營(yíng)運(yùn)資金管理的基本概念、分類與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系創(chuàng)新等方面著手研究，讓營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)一步推動(dòng)此方面的理論研究與實(shí)踐。

二、營(yíng)運(yùn)資金概念本質(zhì)

目前，營(yíng)運(yùn)資金在嚴(yán)格意義上的概念，還存在較大的爭(zhēng)議。按照楊雄勝（2000）在《會(huì)計(jì)研究》上發(fā)表的《營(yíng)運(yùn)資金與現(xiàn)金流量基本原理的初步研究》一文，將營(yíng)運(yùn)資金概念分為三種：第一種是以“流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債”來(lái)表示營(yíng)運(yùn)資金，也稱凈營(yíng)運(yùn)資金。該概念充分反映了企業(yè)的短期償債能力；第二種是以流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)表示營(yíng)運(yùn)資金，稱為總營(yíng)運(yùn)資金。該概念使?fàn)I運(yùn)資金與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)緊密聯(lián)系起來(lái)，促使財(cái)務(wù)管理向生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)滲透與服務(wù)；第三種是把營(yíng)運(yùn)資金解釋為營(yíng)運(yùn)資本，強(qiáng)調(diào)對(duì)流動(dòng)資金的投入數(shù)額。

營(yíng)運(yùn)資金的概念均過(guò)于寬泛、籠統(tǒng)，使實(shí)務(wù)工作者在實(shí)踐中，往往無(wú)所適從，從而使理論與實(shí)踐嚴(yán)重脫節(jié)。本文中，所采用的營(yíng)運(yùn)資金概念，是借助“流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債”來(lái)闡述的，如圖1所示。

在企業(yè)的所有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中，一般可以分為經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)、投資性活動(dòng)與籌資性活動(dòng)三大類。營(yíng)運(yùn)資金反映的是資產(chǎn)負(fù)債表的左右上半部，從其流動(dòng)性的本質(zhì)來(lái)講，營(yíng)運(yùn)資金管理是指以經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流量控制為核心的一系列活動(dòng)總稱，而非投資活動(dòng)與籌資活動(dòng)管理。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量所涉及的項(xiàng)目金額來(lái)源，也是資產(chǎn)負(fù)債表左右上半部的部分項(xiàng)目相互變化所致，但并不是全部項(xiàng)目變化所致。比如貨幣資金項(xiàng)目盡管是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，但其來(lái)源已經(jīng)涵蓋了三大經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的結(jié)果，已經(jīng)根本無(wú)法區(qū)分其存量或變量中，哪部分是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量所致或非經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量所致，并且其變化波動(dòng)具有不穩(wěn)定性，如果將其納入營(yíng)運(yùn)資金管理范疇，無(wú)法真實(shí)反映經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)的結(jié)果和營(yíng)運(yùn)資金的業(yè)績(jī)；又如，應(yīng)收股利項(xiàng)目所對(duì)應(yīng)的資金變動(dòng)，屬于投資活動(dòng)現(xiàn)金流量；又如，短期借款項(xiàng)目所對(duì)應(yīng)的資金變動(dòng)，屬于籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量。由此可見(jiàn)，營(yíng)運(yùn)資金與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量在本質(zhì)上是一致的，但在概念表現(xiàn)形式上存在嚴(yán)重分歧。如果不從理論上徹底厘清這種關(guān)系，在實(shí)務(wù)中將很難進(jìn)行真正有效的營(yíng)運(yùn)資金管理。

為了使?fàn)I運(yùn)資金與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量在本質(zhì)與概念形式上達(dá)成一致，必須對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行重新認(rèn)識(shí)與劃分，如圖2所示。

在劃線的上半部分，是與經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)相關(guān)的項(xiàng)目，下半部分是非經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)項(xiàng)目或無(wú)法區(qū)分為何種經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的項(xiàng)目（如貨幣資金）。企業(yè)在實(shí)務(wù)中，還可以根據(jù)自身不同情況進(jìn)行進(jìn)一步的重新歸類與劃分，比如預(yù)付賬款可由專門用于核算固定資產(chǎn)的預(yù)付，則預(yù)付賬款需要?jiǎng)潥w到非經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)項(xiàng)目。根據(jù)這一原理，營(yíng)運(yùn)資金的概念改寫為：與經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)相關(guān)的流動(dòng)資產(chǎn)-與經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)相關(guān)的流動(dòng)負(fù)債。

據(jù)此，可以將資產(chǎn)負(fù)債表再次分類，如表1。

根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的基本平衡公式：資產(chǎn)=負(fù)債+所有權(quán)益，可以將表1分解移項(xiàng)整理為：

現(xiàn)金性流動(dòng)資產(chǎn)=（內(nèi)生權(quán)益-經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債）-投資性資產(chǎn)+（經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債+外生權(quán)益），等式右邊的前三項(xiàng)反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，第四項(xiàng)反映投資活動(dòng)現(xiàn)金流量，最后兩項(xiàng)反映籌資性現(xiàn)金流量。因此：

內(nèi)生權(quán)益變動(dòng)=經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量+（經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)-經(jīng)營(yíng)性負(fù)債變動(dòng)）

經(jīng)過(guò)上述推進(jìn)演變，通過(guò)內(nèi)生權(quán)益的集中表現(xiàn)結(jié)果，將營(yíng)運(yùn)資金與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量緊緊捆綁在一起，使?fàn)I運(yùn)資金擴(kuò)展到經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量，充分揭示營(yíng)運(yùn)資金的概念本質(zhì)是與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)的流動(dòng)資產(chǎn)減去與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)的流動(dòng)負(fù)債，營(yíng)運(yùn)資金管理的本質(zhì)就是指以經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流量控制為核心的一系列活動(dòng)總稱。

三、營(yíng)運(yùn)資金分類

（一）按構(gòu)成要素分類的營(yíng)運(yùn)資金

按照構(gòu)成要素分類，可以把營(yíng)運(yùn)資金分為：流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債。一般而言，按資產(chǎn)與負(fù)債的流動(dòng)性或周轉(zhuǎn)性對(duì)企業(yè)的資金進(jìn)行分類，即資產(chǎn)周轉(zhuǎn)時(shí)間在一年以內(nèi)的為流動(dòng)資產(chǎn)，負(fù)債在一年以內(nèi)的為流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差，即為凈營(yíng)運(yùn)資金。按此分類的方法，營(yíng)運(yùn)資金重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)金與有價(jià)證券的管理、應(yīng)收賬款的管理、存貨的管理、應(yīng)付賬款的管理等方面?，F(xiàn)金與有價(jià)證券的管理集中在其持有量的研究上，如成本分析模式、存貨分析模式、隨機(jī)模式、資金預(yù)算管理等；應(yīng)收賬款管理的研究，主要集中在其信用政策與收賬政策的確定，以及對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、周轉(zhuǎn)率的計(jì)算等；存貨管理的研究，主要集中在最佳經(jīng)濟(jì)批量的確定，以及存貨周轉(zhuǎn)期與周轉(zhuǎn)率的計(jì)算等；應(yīng)付賬款的研究，主要集中在付款方式的選擇、是否放棄現(xiàn)金折扣等。

這種分類方法為營(yíng)運(yùn)資金提供了比較細(xì)致的分類，有助于營(yíng)運(yùn)資金的深化研究。然而，正是這種分類方法，把具有內(nèi)在緊密聯(lián)系的營(yíng)運(yùn)資金各部分割裂開(kāi)來(lái)，分別去研究它們的最優(yōu)解。事實(shí)上，局部最優(yōu)并不代表整體上的最優(yōu)。其次，這種分類的解決主要集中在貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款上面，放棄了如其他應(yīng)收賬款、應(yīng)交稅費(fèi)、應(yīng)付職工薪酬等。在某些時(shí)候，放棄的部分也恰好是對(duì)企業(yè)有關(guān)鍵影響的部分。

（二）按時(shí)間變動(dòng)分類的營(yíng)運(yùn)資金

對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)，如果按照時(shí)間變動(dòng)性可以分為臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)。臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)指那些受季節(jié)性、周期性影響的流動(dòng)資產(chǎn)，比如促銷季節(jié)的存貨、應(yīng)收賬款等；永久性流動(dòng)資產(chǎn)則是指那些使企業(yè)處于經(jīng)營(yíng)低谷也仍然需要保留的，用于滿足企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定需要的流動(dòng)資產(chǎn)。同時(shí)，流動(dòng)性負(fù)債也可以分為臨時(shí)性負(fù)債和自發(fā)性負(fù)債。臨時(shí)性負(fù)債指為了滿足臨時(shí)流動(dòng)資金需要所發(fā)生的負(fù)債，如文具企業(yè)在每年新學(xué)期前為滿足學(xué)生購(gòu)買的需要，超量購(gòu)入貨物而舉借的債務(wù)；自發(fā)性負(fù)債是指直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的負(fù)債，如商業(yè)信用籌資日常運(yùn)營(yíng)中產(chǎn)生的其他應(yīng)付款，以及應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付利息、應(yīng)付稅費(fèi)等。通過(guò)上述分類方法，主要研究如何確定營(yíng)運(yùn)資金持有量和如何籌資營(yíng)運(yùn)資金兩個(gè)方面的問(wèn)題。這種分類方法單純的將營(yíng)運(yùn)資金分為臨時(shí)性和永久性營(yíng)運(yùn)資金，沒(méi)有考慮到各部分營(yíng)運(yùn)資金的相互聯(lián)系。

（三）按供應(yīng)鏈分類的營(yíng)運(yùn)資金

企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金從其使用角度來(lái)看，可以分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的營(yíng)運(yùn)資金和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以外的資金。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金如：應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、存貨、預(yù)付賬款、其他應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)等，這部分營(yíng)運(yùn)資金是追求周轉(zhuǎn)效率，從而達(dá)到提高盈利能力的目標(biāo)；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以外的資金，如貨幣現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、短期借款、交易性金融負(fù)債、應(yīng)收利息、應(yīng)收股利等。這類營(yíng)運(yùn)資金與經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)并無(wú)直接關(guān)系或已經(jīng)無(wú)法區(qū)分是經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)、籌資性活動(dòng)或投資性活動(dòng)產(chǎn)生的結(jié)果。這兩大類營(yíng)運(yùn)資金按供應(yīng)鏈的分類方法結(jié)果見(jiàn)表2。

四、構(gòu)建營(yíng)運(yùn)資金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系

（一）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)比率業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

在早期的營(yíng)運(yùn)資金管理業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，多采用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)比率指標(biāo)進(jìn)行分析。比率分析是一種傳統(tǒng)的分析技能，在分析企業(yè)財(cái)務(wù)時(shí)被用來(lái)分析評(píng)價(jià)企業(yè)狀況的各項(xiàng)財(cái)務(wù)變量之間的相互關(guān)系。首先，由于孤立地考察營(yíng)運(yùn)資金中的各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的管理狀況，如果試圖要說(shuō)明應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款和存貨周轉(zhuǎn)評(píng)價(jià)的整體評(píng)價(jià)時(shí)，這種分析非常脆弱，而且在比率相互之間沖突時(shí)，出現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的現(xiàn)象。例如，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，緊縮客戶信用期，現(xiàn)金流入增加，但是勢(shì)必影響存貨的滯銷和銷售增長(zhǎng)的放緩。其次，傳統(tǒng)分析計(jì)算公式，分子分母的經(jīng)濟(jì)含義相差甚遠(yuǎn)，例如，存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)，反映了存貨變?yōu)楝F(xiàn)金及應(yīng)收賬款的速度。其常用公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨。在這個(gè)公式里，分子所反映的是“產(chǎn)成品”到“銷售成本”這一環(huán)節(jié)的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)過(guò)程，其矛盾在于：存貨所反映內(nèi)容比較廣泛，包括材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品，隨著經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的進(jìn)行，人工成本和相關(guān)制造費(fèi)用不斷投入，各環(huán)節(jié)的存貨價(jià)值也不斷增大，所體現(xiàn)的價(jià)值是完全不一樣的，最終產(chǎn)成品的價(jià)值達(dá)到最大值，由產(chǎn)成品轉(zhuǎn)移到銷售成本的價(jià)值也始終是最大的；而分母則是材料、在成品、產(chǎn)成品三者平均之和，其體現(xiàn)的存貨不是最大值。因此，在分子分母所代表經(jīng)濟(jì)含義不一致的情況下，分子始終代表最大值，而分母代表是一個(gè)均值，其計(jì)算結(jié)果，必將是夸大的。

由此可見(jiàn)，單一的財(cái)務(wù)比率對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的評(píng)價(jià)，其計(jì)算公式的過(guò)程具有自身局限性，經(jīng)常會(huì)扭曲實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理的結(jié)果；營(yíng)運(yùn)資金管理是一個(gè)從投入到流出的整體鏈條，單個(gè)比率的最優(yōu)解，并不意味著整體管理的最優(yōu)解，容易出現(xiàn)顧此失彼的現(xiàn)象。

（二）現(xiàn)金周期業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

相對(duì)而言，國(guó)內(nèi)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的研究起步較晚，成果也相對(duì)較少。但也不乏優(yōu)秀的研究成果。其中代表之一是王竹泉、逢詠梅、孫建強(qiáng)（2007）在《會(huì)計(jì)研究》上發(fā)表了《國(guó)內(nèi)外營(yíng)運(yùn)資金管理研究的回顧與展望》一文，以營(yíng)運(yùn)資金重分類為切入點(diǎn)，提出了把營(yíng)運(yùn)資金按照其與供應(yīng)鏈或渠道的關(guān)系分為營(yíng)銷渠道的營(yíng)運(yùn)資金（成品存貨+應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)-預(yù)收賬款-應(yīng)交稅費(fèi)）、生產(chǎn)渠道的營(yíng)運(yùn)資金（在產(chǎn)品存貨+其他應(yīng)收款-應(yīng)付職工薪酬-其他應(yīng)付款）和采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金（材料存貨+預(yù)付賬款-應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)）。在此基礎(chǔ)上，采用營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)為評(píng)價(jià)，分解為營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)周轉(zhuǎn)期、生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期和采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期，具體計(jì)算公式為：

營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=365/（全年銷售收入/營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金）=365×（成品+應(yīng)收賬款、票據(jù)-預(yù)收賬款-應(yīng)交稅費(fèi)）/全年銷售收入

生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=365/（全年完工產(chǎn)品/生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金）=365×（在半品+半成品+平均其他應(yīng)收款-應(yīng)付職工薪酬-其他應(yīng)付款）/全年完工產(chǎn)品成本

采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)金周轉(zhuǎn)期=365/（全年材料采購(gòu)金額/生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金）=365×（材料+預(yù)付賬款-應(yīng)付賬款、票據(jù)-應(yīng)交稅費(fèi)）

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=365/（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金總額/全年銷售收入）=365×（營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金+生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金-采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金）/全年銷售收入

在上述評(píng)價(jià)時(shí)，計(jì)算公式分子分母的經(jīng)濟(jì)含義具有趨同性。此種營(yíng)運(yùn)資金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系容納了企業(yè)多個(gè)營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目，解決了傳統(tǒng)指標(biāo)所考慮的營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目太少的弊端，也解決了在計(jì)算營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率時(shí)分子分母所代表的含義不一致的現(xiàn)象。但是，該評(píng)價(jià)體系并沒(méi)有把與營(yíng)運(yùn)資金關(guān)系緊密的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量聯(lián)系起來(lái)，并不能全面有效評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)資金的管理水平。

（三）構(gòu)建基于閉環(huán)式的營(yíng)運(yùn)資金管理業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系

在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，資金的循環(huán)從購(gòu)買材料開(kāi)始，這一業(yè)務(wù)在資金的表現(xiàn)上分為直接支付或商業(yè)信用的欠款，但商業(yè)信用的欠款在信用期到來(lái)之時(shí)，仍需通過(guò)現(xiàn)金的支付。這一過(guò)程是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金投入和采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金形成的開(kāi)始；接下來(lái)，是采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金向生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金轉(zhuǎn)換到營(yíng)銷渠道的營(yíng)運(yùn)資金，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金的流入，實(shí)現(xiàn)一個(gè)完整的閉環(huán)式鏈條。

在經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)中，營(yíng)運(yùn)資金與現(xiàn)金流量天生就是一對(duì)緊密體，營(yíng)運(yùn)資金與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量之間存在此消彼漲的關(guān)系。在考察營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金的應(yīng)收賬款時(shí)，必須把主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的現(xiàn)金聯(lián)系在一起評(píng)價(jià)，在分析原材料時(shí)，須把支付存貨的現(xiàn)金和應(yīng)付賬款三者有機(jī)結(jié)合一起評(píng)價(jià)。在以往的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系中，較多的是對(duì)營(yíng)運(yùn)資金單個(gè)元素進(jìn)行評(píng)價(jià)，后來(lái)出現(xiàn)對(duì)以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的按渠道分類進(jìn)行評(píng)價(jià)。但這些評(píng)價(jià)方法，均忽視了營(yíng)運(yùn)資金管理的本質(zhì)，對(duì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量管理，得出片面甚至錯(cuò)誤的結(jié)論。例如：在物價(jià)上漲的年份，企業(yè)往往因?yàn)閼?zhàn)略因素儲(chǔ)備大量的原材料存貨，此時(shí)如果按傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，會(huì)得出采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金效率低下的結(jié)論，從而有可能大量削減存貨的錯(cuò)誤決策；同時(shí)，大量?jī)?chǔ)備的原材料與應(yīng)付賬款和支付購(gòu)買的現(xiàn)金，三者之間到底是一種什么樣的關(guān)系？對(duì)整個(gè)經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)將產(chǎn)生何種影響？這是傳統(tǒng)營(yíng)運(yùn)資金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)所不能解決的。因此，建立新型的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系就是將營(yíng)運(yùn)資金與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量結(jié)合在一起評(píng)價(jià)。從上文論述得知：

內(nèi)生權(quán)益變動(dòng)= 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量+（經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)-經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債變動(dòng)）=（經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入-經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出）+（營(yíng)銷渠道的營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)+生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)+采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)）=（經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入+營(yíng)銷渠道的營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)）-（經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出-生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng) - 采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)）= 營(yíng)運(yùn)資金產(chǎn)出-營(yíng)運(yùn)資金投入= 營(yíng)運(yùn)資金盈余

營(yíng)運(yùn)資金投入產(chǎn)出比=經(jīng)營(yíng)性產(chǎn)出/經(jīng)營(yíng)性投入

根據(jù)上述推論的過(guò)程，得出基于閉環(huán)式的營(yíng)運(yùn)資金管理業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)匯總表，見(jiàn)表3。

從表3可以看出，資金從投入，到采購(gòu)渠道、生產(chǎn)渠道、營(yíng)銷渠道，最后收到資金，完成了一個(gè)閉環(huán)式的鏈條。而營(yíng)運(yùn)資金投入產(chǎn)出比，正是這種閉環(huán)式業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的最終結(jié)果，這種結(jié)果，可以與同行業(yè)比較，或歷史比較，從而得出本財(cái)務(wù)期間營(yíng)運(yùn)資金管理的水平。

生產(chǎn)渠道與采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金，評(píng)價(jià)表體系設(shè)計(jì)時(shí)，采用了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出的抵減項(xiàng)。然而，正因?yàn)樯a(chǎn)渠道與采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金，其本身的構(gòu)造也是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的抵減而得。因此，生產(chǎn)渠道與采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金也可以采用與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出的加項(xiàng)來(lái)設(shè)計(jì)，從而會(huì)得到更好的理解，原理都是一樣，只不過(guò)在采用加項(xiàng)時(shí)，生產(chǎn)渠道與采購(gòu)的營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的抵減位置換一下即可。但兩者具體表現(xiàn)的財(cái)務(wù)含義還是有所區(qū)別的：1.生產(chǎn)渠道與采購(gòu)渠道做經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金支出的抵減項(xiàng)，則生產(chǎn)渠道與采購(gòu)渠道采用的是相關(guān)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)減去相關(guān)經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，其結(jié)果表示經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的盈余狀況。如果結(jié)果是正數(shù)，表示是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)盈余為負(fù)數(shù)，即該渠道的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)小于經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，反之亦然。2.生產(chǎn)渠道與采購(gòu)渠道做經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金支出的加減項(xiàng)，則生產(chǎn)渠道與采購(gòu)渠道采用的是相關(guān)經(jīng)營(yíng)性負(fù)債減去相關(guān)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，其結(jié)果表示經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的盈余狀況。如果結(jié)果是正數(shù)，表示是經(jīng)營(yíng)性負(fù)債是負(fù)的，即該渠道的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)大于經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，反之亦然。從本文的研究角度，更加希望采用第1種表示經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)盈余的表達(dá)方法。

五、結(jié)束語(yǔ)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)張，伴隨而來(lái)的則是日益復(fù)雜的流程管理，以及對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)和營(yíng)運(yùn)資金管理的更高要求。營(yíng)運(yùn)資金管理已經(jīng)成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要概念與重要內(nèi)容，它通過(guò)對(duì)以經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為核心的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的優(yōu)化管理，以達(dá)到企業(yè)良好的獲利能力、償債能力和保持強(qiáng)勁的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)力。本文對(duì)營(yíng)運(yùn)資金概念本質(zhì)、分類與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系創(chuàng)新等方面進(jìn)行了有益的探討。

但是，本文的局限性在于：在構(gòu)建基于閉環(huán)式營(yíng)運(yùn)資金管理業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系中，由于分類的要求，對(duì)財(cái)務(wù)核算的基礎(chǔ)工作要求非常高，企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)經(jīng)理人可以方便獲取得數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。而外部分析師，則比較難于完整取得真實(shí)性的數(shù)據(jù)，從而有可能影響該方法的進(jìn)一步推廣。

參考文獻(xiàn)：

篇（6）

(一)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理制度不完善。

財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的核心,財(cái)務(wù)管理制度是財(cái)務(wù)管理的體現(xiàn)。企業(yè)要發(fā)展要壯大必須要有一個(gè)好的財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度。好的財(cái)務(wù)管理制度能夠?yàn)槠髽I(yè)管理提供引導(dǎo),能夠?yàn)槠髽I(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化提供資金保證,反之會(huì)使企業(yè)在財(cái)務(wù)方面出現(xiàn)很多問(wèn)題。

(二)企業(yè)的籌資難。

企業(yè)的籌資難除了外部因素外,很大一部分原因是企業(yè)的財(cái)務(wù)信譽(yù)度低。企業(yè)信譽(yù)是使公眾認(rèn)知的心理轉(zhuǎn)變過(guò)程,是企業(yè)行為取得社會(huì)認(rèn)可,從而取得資源、機(jī)會(huì)和支持,進(jìn)而完成價(jià)值創(chuàng)造的能力的總和。企業(yè)財(cái)務(wù)信譽(yù)是企業(yè)在其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所獲得的社會(huì)上公認(rèn)的信用和名聲。企業(yè)財(cái)務(wù)信譽(yù)好則表示企業(yè)的行為得到社會(huì)的公認(rèn)好評(píng),如恪守諾言、實(shí)事求是、產(chǎn)品貨真價(jià)實(shí)、按時(shí)付款等;而企業(yè)財(cái)務(wù)信譽(yù)差則表示企業(yè)的行為在公眾中印象較差,如欺騙、假冒偽劣、偷工減料、以次充好、故意拖欠貨款、拖欠銀行貸款等,從而會(huì)使企業(yè)限入籌資難的境地。

(三)企業(yè)的資金管理不科學(xué)。

在企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)中,資金始終是一項(xiàng)值得高度重視的、高流動(dòng)性的資產(chǎn),因此資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容。資金管理可以分為資金日常管理和資金預(yù)算管理。

企業(yè)的資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中非常重要的內(nèi)容。企業(yè)要結(jié)合自身的特點(diǎn)對(duì)企業(yè)的資金進(jìn)行有效的日?？刂坪皖A(yù)算管理。資金管理不善將出現(xiàn)上述材料中所說(shuō)的各種資金緊缺問(wèn)題,嚴(yán)重的可導(dǎo)致企業(yè)陷入困境甚至被破產(chǎn)兼并。

(四)企業(yè)的人才管理不合理。

人才對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要,好的人才能帶領(lǐng)企業(yè)走向越來(lái)越輝煌。在財(cái)務(wù)管理方面,一個(gè)好的財(cái)務(wù)人員能夠及時(shí)預(yù)測(cè)資金的需要量,降低企業(yè)的財(cái)務(wù)成本,使企業(yè)的資本運(yùn)作效率達(dá)到最高水平。企業(yè)要發(fā)展就必須要有高水平的專業(yè)人才,企業(yè)要想有高水平人才,就必須要建立一個(gè)好的人才管理機(jī)制,否則將使企業(yè)出現(xiàn)上例中出現(xiàn)的“人才流失”或出現(xiàn)“用人不當(dāng)”的局面。

(五)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制水平低。

企業(yè)的壽命短,說(shuō)明了企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力差。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要包括:經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于直接影響企業(yè)資本運(yùn)作效率的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于多種因素的作用,使企業(yè)不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期財(cái)務(wù)收益,從而產(chǎn)生損失的可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然產(chǎn)物,它的存在會(huì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。企業(yè)有沒(méi)有抗風(fēng)險(xiǎn)體系,抗風(fēng)險(xiǎn)能力如何將直接影響到企業(yè)的存亡。

二、提高我國(guó)民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)作效率的一些措施

(一)制定科學(xué)合理的財(cái)務(wù)管理制度。

財(cái)會(huì)制度的規(guī)范化往往能透視出企業(yè)經(jīng)營(yíng)與管理的規(guī)范化程度,同時(shí)也有利于財(cái)務(wù)運(yùn)作和生成有用的財(cái)務(wù)信息,以實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制,民營(yíng)企業(yè)在資金運(yùn)作中要在籌資、投資等理財(cái)活動(dòng)中做到規(guī)范化,必須要有相對(duì)健全的財(cái)務(wù)制度和完善的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算。隨著企業(yè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大,財(cái)務(wù)信息不僅在企業(yè)決策中發(fā)揮重要作用,即幫助管理者分析過(guò)去和預(yù)測(cè)未來(lái),使管理者把握企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀,發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)中的劣勢(shì),把握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),亦可在資本市場(chǎng)獲得融資優(yōu)勢(shì),如企業(yè)可以較低的成本獲得銀行貸款、企業(yè)發(fā)行債券、公開(kāi)上市?？傊?沒(méi)有規(guī)范的財(cái)務(wù)制度和規(guī)范的財(cái)務(wù)信息,企業(yè)規(guī)范管理和持續(xù)健康地成長(zhǎng)就無(wú)從談起。

(二)建立科學(xué)的企業(yè)信譽(yù)管理體系。

構(gòu)建企業(yè)的信譽(yù)體系。要構(gòu)建企業(yè)的信譽(yù)體系首先是必須保證信譽(yù)的基本價(jià)值取向,這就是要推進(jìn)“以人為本”向“以心為本”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變,并始終以此嚴(yán)格自律。這正是“使杰出公司出類拔萃的永恒品格”。其次,是提高利益相關(guān)人對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度,實(shí)現(xiàn)企業(yè)和利益相關(guān)人在認(rèn)知和實(shí)踐行為中的良性互動(dòng)。企業(yè)信譽(yù)的實(shí)現(xiàn)的重要手段是“讓現(xiàn)實(shí)超越期望”。世界500強(qiáng)企業(yè)發(fā)展壯大的基本經(jīng)驗(yàn)告訴我們,創(chuàng)新必須是全面的,它包括產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新、管理制度創(chuàng)新、核心戰(zhàn)略與“靈魂”創(chuàng)新和獨(dú)特的企業(yè)文化的創(chuàng)新等等。在創(chuàng)新的基礎(chǔ)上必須實(shí)現(xiàn)以下超越,即超越顧客的心理期望,超越產(chǎn)品的價(jià)值,超越常規(guī)的服務(wù),超越經(jīng)濟(jì)界限,超越現(xiàn)實(shí)形象。只有“超越”,信譽(yù)的力量和魅力才會(huì)產(chǎn)生,才能贏得利益相關(guān)人的驚喜。而利益相關(guān)人的驚喜是其充分的滿足感和對(duì)企業(yè)未來(lái)信心的昭示。再次,建立科學(xué)的企業(yè)信譽(yù)評(píng)價(jià)體系和評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu),適時(shí)評(píng)估,適時(shí)授信,并在一個(gè)專業(yè)媒介或大眾化的渠道(比如英特網(wǎng))中定期公布企業(yè)的信譽(yù)信息,以實(shí)現(xiàn)信譽(yù)信息的公開(kāi)與共享。而需要特別強(qiáng)調(diào)的是,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,微觀主體之間的交往中如何建立信譽(yù)認(rèn)可和信譽(yù)承諾。

(三)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

要注意優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)。降低資本成本,資金成本是一種機(jī)會(huì)成本,指公司可以從現(xiàn)有資產(chǎn)獲得的,符合投資人期望的最小收益率,資金成本主要包括兩部分:一是用資費(fèi)用,企業(yè)在使用資金過(guò)程中付出的代價(jià),如支付給投資者的報(bào)酬,支付給債權(quán)人的利息;二是籌資費(fèi)用,企業(yè)在籌資過(guò)程中為獲得一定量的資金而付出的代價(jià),風(fēng)險(xiǎn)小、成本低的負(fù)債是理想的負(fù)債,要根據(jù)成本低、風(fēng)險(xiǎn)小的原則來(lái)決定籌資結(jié)構(gòu)降低企業(yè)籌資成本,企業(yè)應(yīng)該注意:(1)要充分利用應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等不需要企業(yè)支付利息的流動(dòng)負(fù)債;(2)要合理控制長(zhǎng)期負(fù)債和流動(dòng)負(fù)債的比例,前者較穩(wěn)定但成本高,后者償還壓力大但成本低,應(yīng)力求減少長(zhǎng)期負(fù)債,也即企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身實(shí)際選擇資金的籌集政策,如配合型、穩(wěn)健型、激進(jìn)型等,一般選擇配合型,但是它要求較高的資金運(yùn)作的能力。以中小企業(yè)為例:用于固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)上的資金,以中長(zhǎng)期融資方式籌措為宜;由于季節(jié)性、周期性和隨機(jī)因素造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變化所需的資金,則主要以短期融資方式籌措為宜。強(qiáng)調(diào)融資和投資在資金結(jié)構(gòu)上的配比關(guān)系對(duì)中小企業(yè)尤為重要。充分利用外部資金即“負(fù)債經(jīng)營(yíng)”是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)經(jīng)營(yíng)必不可少的重要策略之一。當(dāng)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)決策正確,能夠合理保證企業(yè)達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu)時(shí),這部分資金就可以為企業(yè)創(chuàng)造出高于負(fù)債成本的超額利潤(rùn),促進(jìn)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化,這正是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者重視負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略的實(shí)質(zhì)所在。

(四)加強(qiáng)資金管理。

加強(qiáng)資金的管理,要建立一個(gè)科學(xué)的資金預(yù)算體系。合理預(yù)測(cè)企業(yè)資金需求量,保持合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)。企業(yè)的資金需要量是企業(yè)籌資的數(shù)量依據(jù),因而需要采用一定的方法預(yù)測(cè)資金的需要量。企業(yè)資金主要被占用在固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)上,所以在資金需要量預(yù)測(cè)時(shí)應(yīng)分別加以測(cè)算。企業(yè)固定資產(chǎn)的資金需要量比較穩(wěn)定,較易把握。在企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件下,主要是對(duì)流動(dòng)資金需要量進(jìn)行測(cè)算。對(duì)企業(yè)的流動(dòng)資金需要量進(jìn)行測(cè)算主要有定性預(yù)測(cè)法、趨勢(shì)分析法、銷售收入資金率法、產(chǎn)值資金率法四種方法。

定性預(yù)測(cè)法是指利用直觀的資料,依靠個(gè)人的經(jīng)念和主觀分析,判斷能力,預(yù)測(cè)資金需求量的方法,這種方法長(zhǎng)用在公司缺乏完整,準(zhǔn)確的歷史資料的情況下進(jìn)行,其預(yù)測(cè)過(guò)程是,首先由熟悉財(cái)務(wù)情況的和生產(chǎn)情況的專家,根據(jù)過(guò)去積累的經(jīng)念,進(jìn)行分析判斷,提出預(yù)測(cè)初步意見(jiàn),然后,召開(kāi)專家座談會(huì)或者發(fā)出各種表格等形式,對(duì)上述意見(jiàn)進(jìn)行修整補(bǔ)充,得出最后結(jié)果。這種方法很簡(jiǎn)單易行,但是不能揭示資金需求量和有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系。

趨勢(shì)分析法預(yù)測(cè)到期資金需要量=基期資金量×(1+增長(zhǎng)速度)n.式中,n為基期到預(yù)測(cè)期的期數(shù),一般是年數(shù)。趨勢(shì)預(yù)測(cè)法必須滿足兩個(gè)前提條件:第一是假定事物發(fā)展變化的趨勢(shì)已掌握,并將持續(xù)到預(yù)測(cè)期;第二是假定相關(guān)財(cái)務(wù)變量雖有變化,但不會(huì)改變這種趨勢(shì),也即基本的財(cái)務(wù)政策如資產(chǎn)負(fù)債率,股利分配率等和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率如總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,銷售凈利率等基本保持不變。

銷售收入資金率法是計(jì)劃年度資金需要量=計(jì)劃期銷售收入×(報(bào)告期資金占用額占銷售收入的%-報(bào)告期資金其他來(lái)源占銷售收入的%)。

產(chǎn)值資金率法的產(chǎn)值指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)的以資金形式表現(xiàn)的產(chǎn)品總量。計(jì)算為,計(jì)劃年度資金需要量=計(jì)劃年度總產(chǎn)值×上年產(chǎn)值資金率×(1-計(jì)劃年度資金周轉(zhuǎn)加速率%)。式中,上年產(chǎn)值資金率=[(上年資金平均占用額-不合理資金占用額)/上年實(shí)際總產(chǎn)值]×100%。

當(dāng)然這只是一些常用的方法,在預(yù)測(cè)資金需求量還有其他方法,企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身實(shí)際選擇一種或多種方法。

(五)完善企業(yè)的決策機(jī)制,保證投資決策的科學(xué)性。

篇（7）

國(guó)有企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中占據(jù)著主導(dǎo)作用，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要力量，也是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的安全保障。因此，我國(guó)十分重視國(guó)有企業(yè)的發(fā)展。而資本運(yùn)營(yíng)是國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展的重要途徑，能夠有效擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)占有份額，提高國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。但是，國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)由于外部環(huán)境不完善以及企業(yè)內(nèi)部管理不足存在著很大的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使國(guó)有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展面臨著巨大威脅。在這種情況下，資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理成為國(guó)有企業(yè)的重要工作，受到國(guó)有企業(yè)和社會(huì)各界的關(guān)注。研究國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理不僅能夠有效防范資本運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，而且對(duì)國(guó)有企業(yè)的健康發(fā)展有著直接作用。

一、國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概述

（一）國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)習(xí)慣過(guò)程中存在著運(yùn)營(yíng)環(huán)境的變動(dòng)性、運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的復(fù)雜性以及國(guó)有企業(yè)自身存在抗風(fēng)險(xiǎn)能力的有限性而造成的國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)的現(xiàn)象。首先，資本運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜性主要指現(xiàn)階段我國(guó)國(guó)有企業(yè)在運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，資本的循環(huán)和周轉(zhuǎn)存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)；其次，外部環(huán)境的變動(dòng)性主要指政府相關(guān)部門的管理環(huán)境、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和法律規(guī)定以及資本市場(chǎng)的不斷變動(dòng)；再次，企業(yè)主體的制約性主要指國(guó)有企業(yè)本身在發(fā)展過(guò)程中沒(méi)有充分發(fā)揮自身的主體作用；最后，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的有限性主要指國(guó)有企業(yè)在運(yùn)行的過(guò)程中缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)處理能力。

（二）國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的類別

按風(fēng)險(xiǎn)影響范圍不同，國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括基本險(xiǎn)和特殊風(fēng)險(xiǎn)。首先，基本風(fēng)險(xiǎn)主要指由于受經(jīng)濟(jì)、政治以及社會(huì)文化環(huán)境影響所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)?；撅L(fēng)險(xiǎn)是國(guó)有企業(yè)普遍存在并難以避免的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括政策風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、體制風(fēng)險(xiǎn)和自然風(fēng)險(xiǎn)。其中政策風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，體制風(fēng)險(xiǎn)主要指我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制尚未完善，國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)作難免會(huì)受到行政機(jī)關(guān)的影響，政治風(fēng)險(xiǎn)主要指政治因素變動(dòng)而帶來(lái)的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，自然風(fēng)險(xiǎn)主要指自然因素的化，如地震、火災(zāi)、洪澇災(zāi)害等自然因素對(duì)國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，特殊風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)有企業(yè)由于錯(cuò)誤經(jīng)營(yíng)、資金短缺、資本結(jié)構(gòu)不合理等因素產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。特殊風(fēng)險(xiǎn)只會(huì)影響個(gè)別國(guó)有企業(yè)的收入，而不會(huì)影響所有國(guó)有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)。特殊風(fēng)險(xiǎn)主要包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)有企業(yè)的資金難以支持企業(yè)運(yùn)營(yíng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)變化給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者錯(cuò)誤操作而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，法律風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)為避免法律限制而在收購(gòu)過(guò)程中加大交易成本帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，信息風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)有企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中由于企業(yè)信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)或企業(yè)技術(shù)運(yùn)用泄密而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

二、國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因

（一）企業(yè)資本循環(huán)與周轉(zhuǎn)的制約

首先，國(guó)有企業(yè)資本循環(huán)中斷會(huì)引起資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如果將企業(yè)的資本全都放在某種資本形式上，一旦這種資本形式出現(xiàn)了中斷，那么國(guó)有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)便將難以形成。另外，國(guó)有企業(yè)的資本在某個(gè)投資階段轉(zhuǎn)向下一個(gè)投資階段的時(shí)候，如果發(fā)生靜止?fàn)顩r也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資金循環(huán)中斷，帶來(lái)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，資本周轉(zhuǎn)緩慢會(huì)引起資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，資本周轉(zhuǎn)緩慢會(huì)影響到國(guó)有企業(yè)的資本保值和國(guó)有企業(yè)增值，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益下滑，甚至產(chǎn)生巨大的生存危機(jī)。

（二）外部環(huán)境的制約

首先，政府過(guò)度干預(yù)會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。政府過(guò)度干預(yù)主要指政府對(duì)國(guó)有企業(yè)外部資本運(yùn)營(yíng)推動(dòng)作用過(guò)大，背離了資本運(yùn)營(yíng)的驅(qū)利性，違背市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，導(dǎo)致企業(yè)面臨資金風(fēng)險(xiǎn)。另外，中央政府與地方政府的行政條條框框管理模式阻礙了國(guó)有企業(yè)的跨區(qū)域發(fā)展，嚴(yán)重影響了國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)；其次，政策法規(guī)不完善。我國(guó)現(xiàn)有的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)資本法律法規(guī)和政策法規(guī)仍不夠完善，缺乏穩(wěn)定性，而且部分政策法規(guī)和法律法規(guī)內(nèi)容十分落后，難以適應(yīng)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展；再次，資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)不穩(wěn)定，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)缺乏相關(guān)部門的統(tǒng)籌規(guī)劃和宏觀指導(dǎo)，并購(gòu)行為不夠規(guī)范，證券市場(chǎng)行政化嚴(yán)重、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)單調(diào)，缺乏風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能；最后，社會(huì)保障體系不夠完善。當(dāng)前，我國(guó)的社會(huì)保障體系仍然存在著很大的缺陷，社會(huì)保障服務(wù)對(duì)象沒(méi)有完全覆蓋，國(guó)有企業(yè)勞動(dòng)者的合法權(quán)益得不到保障，嚴(yán)重影響了國(guó)有企業(yè)的正常運(yùn)行，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)產(chǎn)生資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）國(guó)有企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)免疫力的制約

首先，資本結(jié)構(gòu)不合理。資本不足是當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)普遍存在的現(xiàn)象，并且在“撥轉(zhuǎn)貸”政策下，國(guó)有企業(yè)的負(fù)債率大幅度提高，極大地影響了國(guó)有企業(yè)的生產(chǎn)效率，導(dǎo)致企業(yè)面臨著巨大的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)中還存在著國(guó)有股權(quán)過(guò)度集中、資本結(jié)構(gòu)不合理等現(xiàn)象，內(nèi)部控制現(xiàn)象嚴(yán)重，難以形成高效的治理結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)缺乏科學(xué)的資本運(yùn)營(yíng)；其次，缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。部分國(guó)有企業(yè)在運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中需要通過(guò)戰(zhàn)略決策和內(nèi)部管控來(lái)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)，在這種狀況下，國(guó)有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)不夠強(qiáng)烈，缺乏完善的風(fēng)險(xiǎn)防范體系，國(guó)有企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)免疫力不高。

三、國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的策略

（一）國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)

首先，國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理具有動(dòng)態(tài)調(diào)整性特點(diǎn)。因?yàn)閲?guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)具有較強(qiáng)的動(dòng)態(tài)性，資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中隨時(shí)會(huì)產(chǎn)生新的狀況，加之企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的破壞性，企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理必須根據(jù)企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的新情況來(lái)制定管理決策；其次，國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理具有科學(xué)性，資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理不僅要針對(duì)不同內(nèi)容、不同性質(zhì)和不同規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)制定針對(duì)性管理決策，而且還要符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律和資金運(yùn)營(yíng)的規(guī)律。

（二）國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則

1. 方向性原則。國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)積極遵循方向性原則，制定明確的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，為資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理提供正確方向，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中經(jīng)濟(jì)效益的最大化。

2. 信息性原則。國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理需要以科學(xué)的信息為基礎(chǔ)，掌握及時(shí)、準(zhǔn)確的信息，為風(fēng)險(xiǎn)管理決策提供依據(jù)。并且，國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理需要對(duì)豐富的信息進(jìn)行篩選整理，進(jìn)而形成真實(shí)的、可靠的信息系統(tǒng)。

3. 預(yù)測(cè)性原則。國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的科學(xué)性、企業(yè)發(fā)展前景、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等進(jìn)行預(yù)測(cè)，正確把握企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)所面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

4. 民主性原則。國(guó)有企業(yè)在資本運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程中要充分發(fā)揮民主的作風(fēng)，積極調(diào)動(dòng)相關(guān)管理人員的積極性和創(chuàng)造性，鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)員工參與風(fēng)險(xiǎn)管理決策集體智慧。并且國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理必須要杜絕領(lǐng)導(dǎo)說(shuō)了算的現(xiàn)象，積極實(shí)施民主管理和民主決策，增強(qiáng)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的科學(xué)性。

5. 可行性原則。國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理工作應(yīng)積極運(yùn)用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論知識(shí)和科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，認(rèn)真分析風(fēng)險(xiǎn)管理方案的利弊，探析風(fēng)險(xiǎn)管理方案實(shí)施的可行性。

三、國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策

（一）優(yōu)化資本運(yùn)營(yíng)外部環(huán)境

首先，明確政府的治理邊界。政府應(yīng)重新審視職能定位，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的思想觀念改進(jìn)行政命令式管理方式，采取間接管理的方式積極為國(guó)有企業(yè)的發(fā)展提供政策引導(dǎo)，減少對(duì)國(guó)有企業(yè)的行政干預(yù)做到放權(quán)和管理的融合。政府相P部門應(yīng)制訂國(guó)有企業(yè)發(fā)展的宏觀調(diào)控政策，加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，積極培育健康的市場(chǎng)體系，為國(guó)有企業(yè)的發(fā)展提供平等的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境；另外，政府部門應(yīng)積極規(guī)范自身的行為，做到依法行政，簡(jiǎn)化國(guó)有企業(yè)項(xiàng)目評(píng)審、技術(shù)咨詢以及風(fēng)險(xiǎn)投資等各個(gè)環(huán)節(jié)的程序，提高政府部門的工作效率。其次，完善相關(guān)政策法規(guī)。政府相關(guān)部門應(yīng)積極完善我國(guó)現(xiàn)有的國(guó)有企業(yè)發(fā)展的政策法規(guī)，加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)資本的政策規(guī)定，建立完善國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)為國(guó)有企業(yè)發(fā)展解除后顧之憂；再次，政府相關(guān)部門應(yīng)積極搭建資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，堅(jiān)持國(guó)家發(fā)展與產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)宏觀指導(dǎo)相結(jié)合的原則，積極完善國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)法律，規(guī)范國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)行為。最后，政府相關(guān)部門應(yīng)積極完善社會(huì)保障體系，加快社會(huì)保障法制建設(shè)，積極拓寬社會(huì)保障覆蓋面積，加強(qiáng)對(duì)社會(huì)保障基金的管理和監(jiān)督，切實(shí)保障國(guó)有企業(yè)員工的基本生活，保證國(guó)有企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，降低資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）塑造理性主體

首先，明確國(guó)有企業(yè)職能，明確國(guó)有企業(yè)在股東大會(huì)出資人代表出資人權(quán)益等方面的職能，積極調(diào)整國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)及股權(quán)結(jié)構(gòu)提高國(guó)有企業(yè)的影響力。國(guó)家相關(guān)管理部門應(yīng)與國(guó)有企業(yè)職能劃分界限，避免國(guó)有企業(yè)和相關(guān)管理部門職能重復(fù)的現(xiàn)象；其次，完善國(guó)有資產(chǎn)的委托經(jīng)營(yíng)。國(guó)家相關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)委托機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和激勵(lì)，積極完善經(jīng)營(yíng)決策機(jī)制，設(shè)立國(guó)有企業(yè)科學(xué)決策體系，避免國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入決策產(chǎn)生的資本風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)相關(guān)部門應(yīng)積極完善國(guó)有企業(yè)信息披露機(jī)制，加強(qiáng)國(guó)家和國(guó)有企業(yè)之間的了解和信任，完善國(guó)有企業(yè)的自我約束。積極完善國(guó)有企業(yè)管理人績(jī)效考核機(jī)制，不斷提高管理人員的素質(zhì)和管理能力，增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)管理的科學(xué)性；最后，克服國(guó)有企業(yè)短視行為。國(guó)有企業(yè)應(yīng)積極克服短視行為，著眼于企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，不斷提高自身的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，制定風(fēng)險(xiǎn)防范的方案，最大限度地降低企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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篇（8）

我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是伴隨著改革開(kāi)放、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而逐步成長(zhǎng)壯大的，許多企業(yè)從最初的一家一戶，已經(jīng)發(fā)展成為大型的企業(yè)集團(tuán)，已經(jīng)從“國(guó)民經(jīng)濟(jì)的有益補(bǔ)充”的地位成長(zhǎng)為“我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分”。民營(yíng)企業(yè)的成長(zhǎng)壯大極大地豐富、繁榮了我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)、增添了活力。隨著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展壯大，民營(yíng)資本必將在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中扮演著越來(lái)越重要的角色。

一、民營(yíng)資本運(yùn)營(yíng)概述

1.資本運(yùn)營(yíng)概述

資本運(yùn)營(yíng)就是要通過(guò)對(duì)資本的運(yùn)作，在資本安全的前提下實(shí)現(xiàn)資本的增值和取得最大的收益。資本運(yùn)營(yíng)的途徑可以是多種多樣的，涵蓋整個(gè)生產(chǎn)過(guò)程、流通過(guò)程，既包括證券、產(chǎn)權(quán)、金融，也包括產(chǎn)品的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。因此，我們可以將資本運(yùn)營(yíng)界定為一種通過(guò)對(duì)資本的使用價(jià)值的運(yùn)用，在對(duì)資本作最有效的使用的基礎(chǔ)上，包括直接對(duì)于資本的消費(fèi)和利用資本的各種形態(tài)的變化，為著實(shí)現(xiàn)資本盈利的最大化而開(kāi)展的活動(dòng)。

2.民營(yíng)資本運(yùn)營(yíng)的模式分析

民營(yíng)資本運(yùn)營(yíng)模式主要分為金融資本運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)兩大類：金融資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)以金融資本(主要包括股票、債券等有價(jià)證券)為對(duì)象而進(jìn)行的一系列資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。它一般不涉及企業(yè)的廠房、原材料、設(shè)備等具體實(shí)物的運(yùn)作，自身不參加直接的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而只是通過(guò)買賣有價(jià)證券或者期貨合約來(lái)進(jìn)行資本的運(yùn)作。產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)的對(duì)象是產(chǎn)權(quán)，其經(jīng)營(yíng)的方式是產(chǎn)權(quán)交易。通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易，可以使企業(yè)資本得到集中或分散，從而優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)間接帶來(lái)收益。產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)強(qiáng)調(diào)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)資源不僅局限于企業(yè)自身的資本(勞動(dòng)力、技術(shù)等)，還應(yīng)通過(guò)兼并、收購(gòu)、租賃、托管等具體運(yùn)營(yíng)方式運(yùn)作資本，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張，獲得資本的最大增值。

二、民營(yíng)資本運(yùn)營(yíng)存在的障礙分析

1.市場(chǎng)障礙分析

企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)有賴于資本市場(chǎng)的成熟和完善。資本市場(chǎng)是指一年期以上的各種資金交易關(guān)系的總和，它既包括證券市場(chǎng)，也包括中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)，以及非證券化的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)。我國(guó)資本市場(chǎng)走過(guò)了十多年的歷程，上海證券交易所、深圳證券交易所使股權(quán)債權(quán)順利交易成為可能。但是，作為體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期的新興市場(chǎng)，我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展中還存在一些亟待解決的矛盾和問(wèn)題，影響資本市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行和功能發(fā)揮，同時(shí)也阻礙了民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展。另外，我國(guó)資本市場(chǎng)從一開(kāi)始就存在各種違規(guī)違法、損害普通投資者利益的活動(dòng)，導(dǎo)致資本市場(chǎng)難以發(fā)揮有效配置資源和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的功能，也難以發(fā)揮市場(chǎng)力量對(duì)企業(yè)效益評(píng)價(jià)和對(duì)經(jīng)理人員的約束作用。同時(shí)，資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)更多地體現(xiàn)為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為股價(jià)齊漲齊跌，更多地受政策、消息左右，而能體現(xiàn)資本市場(chǎng)資源配置功能的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)則沒(méi)有充分體現(xiàn)出來(lái)，資本無(wú)法向回報(bào)率高的公司流動(dòng)。

2.體制障礙分析

當(dāng)前，對(duì)于我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本運(yùn)營(yíng)的外部融資環(huán)境十分嚴(yán)峻：一方面，改革開(kāi)放后我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)期的持續(xù)高速增長(zhǎng)階段，資金作為一種稀缺資源，已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中重要的制約因素；另一方面，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)力量，始終是各種社會(huì)資源(包括資金)的主要使用者，使得民營(yíng)企業(yè)獲得外部資金的難度較大。民營(yíng)企業(yè)之所以很難從外部渠道籌措到并購(gòu)所需資金，主要有兩方面的原因：國(guó)有金融體制對(duì)國(guó)有企業(yè)的金融傾斜以及證券市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的排斥。同時(shí)相對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，民營(yíng)企業(yè)更具有隱瞞真實(shí)信息的偏好，民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模普遍偏小，提出貸款申請(qǐng)時(shí)很難尋求到滿足銀行要求的抵押物或擔(dān)保單位，以上原因?qū)е聡?guó)有銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)放貸采取消極推托態(tài)度，嚴(yán)重的制約了國(guó)有銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信貸行為。

3.自身障礙分析

當(dāng)前，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的內(nèi)在制度還存在不少問(wèn)題。同時(shí)由于資本運(yùn)營(yíng)在我國(guó)剛剛起步，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式以及僵化的傳統(tǒng)理論還在影響著我們的觀念和行為，致使民營(yíng)企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)的戰(zhàn)略制定和實(shí)施方面還存在著不少誤區(qū)。這些誤區(qū)的廣泛存在對(duì)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展是一種極大的障礙。民營(yíng)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理上不能隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張而建立起科學(xué)的治理結(jié)構(gòu)，使銀行對(duì)其融資以擴(kuò)大生產(chǎn)的能力表示懷疑。事實(shí)上，很多銀行正是因?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)在管理上表現(xiàn)出的隨意性而終止了與其繼續(xù)合作。另外，許多民營(yíng)企業(yè)忽視資本效益原則，片面追求資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，不注重企業(yè)內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)，盲目并購(gòu)其他企業(yè)，熱衷于建立巨型企業(yè)，而對(duì)整合中小企業(yè)，組成企業(yè)團(tuán)隊(duì)缺乏興趣。結(jié)果企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)不但不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，相反卻使企業(yè)步入困境。

三、改善民營(yíng)資本運(yùn)營(yíng)的對(duì)策探討

1.構(gòu)建金融支持體系

構(gòu)建民營(yíng)企業(yè)的金融支持體系可從以下兩個(gè)方面入手：一方面，建立民營(yíng)企業(yè)擔(dān)保體系。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)規(guī)模以中小企業(yè)為主，解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，關(guān)鍵是要在現(xiàn)有金融體系中建立和完善一套高度專業(yè)化的中小企業(yè)融資服務(wù)體系。其中，建立和完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，是建立中小企業(yè)金融服務(wù)體系的關(guān)鍵。要不斷摸索適合我國(guó)國(guó)情的民營(yíng)企業(yè)擔(dān)保機(jī)制的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對(duì)擔(dān)?；鸬墓芾?、監(jiān)督;要發(fā)揮政府、企業(yè)和個(gè)人等各方面的積極性，鼓勵(lì)和吸引民間資本積極參與組建各種形式的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，使擔(dān)?；疬_(dá)到一定的規(guī)模，從而能更有效地支持民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。另一個(gè)方面，拓展直接融資渠道。在直接融資渠道上，要進(jìn)一步放松管制，賦予民營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)相同的平等市場(chǎng)主體資格進(jìn)入股市融資，允許民營(yíng)企業(yè)發(fā)行債券和其他融資憑證融資，以改變目前民營(yíng)企業(yè)過(guò)度依賴銀行的狀況。但是民營(yíng)企業(yè)一般而言知名度較低，其發(fā)行的債券很難得到踴躍的認(rèn)購(gòu)，可以通過(guò)民營(yíng)企業(yè)基金為其提供擔(dān)保來(lái)解決。為了增強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)債券和股票的流動(dòng)性，可以在一定范圍內(nèi)建立一套柜臺(tái)交易系統(tǒng)，以便債券和股票的轉(zhuǎn)讓、流通。

2.建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制

政府應(yīng)積極探索建立民營(yíng)企業(yè)的投資與退出機(jī)制，摸索民營(yíng)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)基金管理模式及運(yùn)作方式，以提升民營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。首先，要合理安排風(fēng)險(xiǎn)投資中政府投資與民營(yíng)投資的功能定位，協(xié)調(diào)國(guó)有資本與民營(yíng)資本的關(guān)系，使政府投資對(duì)民營(yíng)投資起到引導(dǎo)和補(bǔ)充作用，從而鼓勵(lì)民營(yíng)投資的積極性。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，民營(yíng)資本應(yīng)該成為風(fēng)險(xiǎn)投資的主體，政府資金可以通過(guò)某些行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的成功運(yùn)營(yíng)起到引導(dǎo)民營(yíng)資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的作用。

其次，要以風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)需要為導(dǎo)向，探索民營(yíng)資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資的制度創(chuàng)新。從風(fēng)險(xiǎn)投資公司的組織形式看，應(yīng)該探索實(shí)行有限合伙公司制和風(fēng)險(xiǎn)投資基金制度;從風(fēng)險(xiǎn)投資公司的治理結(jié)構(gòu)看，應(yīng)該建立規(guī)范的管理制度和風(fēng)險(xiǎn)投資家的激勵(lì)與約束機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資家的獨(dú)特才能是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)成功的重要環(huán)節(jié)，因此，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的激勵(lì)不能囿于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的思路，應(yīng)該實(shí)行股票期權(quán)等新的收益分配方式。

例如，在溫州興盛多年的民間借貸在一定程度上就是風(fēng)險(xiǎn)投資的雛形狀態(tài)。由于銀行出于控制風(fēng)險(xiǎn)的角度，不愿意向創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)發(fā)放貸款，民間借貸則自發(fā)性地承擔(dān)了支持創(chuàng)業(yè)投資的職能。而國(guó)家十部委2006年11月聯(lián)手頒布的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》無(wú)疑在溫州創(chuàng)業(yè)投資者們心中點(diǎn)亮了一盞明燈。隨著風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的逐步健全，溫州很多企業(yè)目前已經(jīng)從房地產(chǎn)、煤炭行業(yè)中撤出了資本。由于風(fēng)險(xiǎn)投資能夠給投資者帶來(lái)高額回報(bào)，因此很多溫州企業(yè)通過(guò)建立基金公司、創(chuàng)業(yè)投資公司等方式開(kāi)始從事風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)。

3.完善資本市場(chǎng)體系

(1)要大力發(fā)展資本市場(chǎng)，我國(guó)資本市場(chǎng)有了舉世矚目的發(fā)展，債券市場(chǎng)，特別是國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)模和發(fā)揮的作用己經(jīng)顯現(xiàn)，股票市場(chǎng)發(fā)展速度迅猛，國(guó)務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》為我國(guó)進(jìn)一步大力發(fā)展資本市場(chǎng)指明了方向。大力發(fā)展股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)及其他票據(jù)市場(chǎng)并突破所有制界限，放寬限制，支持民營(yíng)企業(yè)的資產(chǎn)重組、收購(gòu)兼并、借殼上市與捆綁上市。

(2)降低民營(yíng)資本進(jìn)入壁壘，放寬對(duì)民營(yíng)資本的產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入。對(duì)不同性質(zhì)的企業(yè)給予同等待遇，逐步取消某些產(chǎn)業(yè)的國(guó)有壟斷。一些產(chǎn)業(yè)、領(lǐng)域國(guó)有壟斷的存在，妨礙了民營(yíng)資本的進(jìn)入，應(yīng)該對(duì)一些贏利水平和市場(chǎng)前景較好的企業(yè)，盡快放開(kāi)對(duì)民營(yíng)資本的準(zhǔn)入限制，包括基礎(chǔ)設(shè)施及一些公共事業(yè)，如通訊、交通和金融等領(lǐng)域，也要減少對(duì)民營(yíng)資本投資的限制。

(3)要完善產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。我國(guó)目前產(chǎn)權(quán)單一落后，民營(yíng)企業(yè)不論大小，大多數(shù)選擇個(gè)體業(yè)主制、合伙制或股份合作制等產(chǎn)權(quán)制度形式，這種制度選擇最大的弊病是投資者通常要對(duì)經(jīng)營(yíng)負(fù)無(wú)限責(zé)任，投資風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)難以上規(guī)模。我國(guó)目前尚未形成全國(guó)規(guī)模的企業(yè)購(gòu)并市場(chǎng)，產(chǎn)權(quán)交易信息不暢，交易成本上升，市場(chǎng)效率下降。我們要完善產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，通過(guò)培養(yǎng)、建立產(chǎn)權(quán)交易中介機(jī)構(gòu)，促進(jìn)多種所有制性質(zhì)的資本有序、合理地流動(dòng)。

四、結(jié)束語(yǔ)

資本運(yùn)營(yíng)這個(gè)己被西方廣泛采用的企業(yè)運(yùn)作模式，愈來(lái)愈受到中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的關(guān)注。因?yàn)樗鼘⒃炀偷氖墙?jīng)濟(jì)巨人、企業(yè)王國(guó)和億萬(wàn)富翁。民營(yíng)企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中己經(jīng)具有相當(dāng)重要的地位，民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展可以而且必須借助于資本運(yùn)營(yíng)，只有這樣才能夠在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐步發(fā)展壯大。另外，加大經(jīng)濟(jì)環(huán)境的綜合治理力度，建立和完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)則，將會(huì)為民營(yíng)企業(yè)提供資本運(yùn)營(yíng)提供一個(gè)良好的環(huán)境。

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篇（9）

[中圖分類號(hào)] F270 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] B

一、緒論

在我國(guó)當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)背景下，通過(guò)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)對(duì)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)作用尤為緊要，創(chuàng)新型中小企業(yè)除了擁有中小企業(yè)靈活多變的優(yōu)勢(shì)外，其還具有創(chuàng)新型企業(yè)所特有的本質(zhì)特征―創(chuàng)新性，以及自主性、持續(xù)動(dòng)態(tài)性等特征。創(chuàng)新型中小企業(yè)也是技術(shù)創(chuàng)新的重要力量，這不僅體現(xiàn)在中小企業(yè)呈現(xiàn)出以知識(shí)和技術(shù)密集型取代傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集型、資本密集型的發(fā)展趨勢(shì)，而且由于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)靈活、高效的特點(diǎn)，把科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力所耗費(fèi)的時(shí)間和經(jīng)歷的環(huán)節(jié)也大為縮短。然而不容忽視的是處在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大潮中的創(chuàng)新型中小企業(yè)在成長(zhǎng)過(guò)程中存在融資資源比較缺乏、經(jīng)營(yíng)抗危機(jī)能力較差的缺陷。

二、我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)不同階段資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析

創(chuàng)新型中小企業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)不僅是在產(chǎn)品市場(chǎng)上，更體現(xiàn)在資本市場(chǎng)上。前者主要體現(xiàn)在核心技術(shù)、品牌等;后者主要為企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的判斷能力和對(duì)接能力，即要產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)和資本運(yùn)營(yíng)雙管齊下。資本運(yùn)營(yíng)的合理實(shí)現(xiàn)很重要，但同時(shí)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也相伴而生。資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)狹義上是指資本運(yùn)營(yíng)主體在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，由于外部環(huán)境的復(fù)雜性和變動(dòng)性以及資本運(yùn)營(yíng)主體對(duì)環(huán)境的認(rèn)知能力的有限性，而導(dǎo)致的資本運(yùn)營(yíng)失敗或使資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo)的可能性及其損失。在廣義上，資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)一般體現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等方面。下面結(jié)合創(chuàng)新型中小企業(yè)的特征，分別從創(chuàng)新型中小企業(yè)的初創(chuàng)、生存、成長(zhǎng)、成熟四個(gè)階段的資金需求和資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

（一）初創(chuàng)階段

初創(chuàng)階段是創(chuàng)新型中小企業(yè)未來(lái)良好發(fā)展的根基，形式上包含企業(yè)組織從無(wú)到有的建立和企業(yè)在市場(chǎng)上得以生存這兩部分，產(chǎn)品上是將原始創(chuàng)意轉(zhuǎn)化成有形商品并將商品進(jìn)行初步產(chǎn)業(yè)化的過(guò)程。在此階段的創(chuàng)新型中小企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性特征表現(xiàn)最為明顯，大多難以進(jìn)行外源融資，主要依靠?jī)?nèi)源融資和申請(qǐng)的國(guó)家相關(guān)扶持基金解決基本的運(yùn)營(yíng)資本。在這樣的資金風(fēng)險(xiǎn)之外，伴隨著產(chǎn)品市場(chǎng)定位未明確且新產(chǎn)品仍有待完善，企業(yè)還會(huì)面臨著巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)的管理者也缺乏行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和管理經(jīng)驗(yàn)，基本不具有對(duì)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判和識(shí)別能力，使得自身也帶有管理風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的組織體系仍比較單薄，信用體系尚未形成，抵押擔(dān)保能力較差，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力也較低。如若不慎，創(chuàng)新型中小企業(yè)很可能被扼殺在如此顛簸的“搖籃”中。國(guó)外的創(chuàng)新型中小企業(yè)在此階段，也較難以得到很好的外源融資，成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資只愿意投入少量資金用以觀測(cè)行業(yè)的前沿發(fā)展和未來(lái)方向。

（二）生存階段

此階段企業(yè)力求在初創(chuàng)的基礎(chǔ)上求得市場(chǎng)上的立足生存。企業(yè)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)已經(jīng)有了一定的進(jìn)展，但要使產(chǎn)品開(kāi)發(fā)趨于成熟并得到市場(chǎng)的認(rèn)可仍需大量資金的持續(xù)投入，仍面臨相應(yīng)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。且企業(yè)擁有的資產(chǎn)規(guī)模仍只有較弱的抵押能力，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也未釋放完全，在外源融資上只能通過(guò)銀行等機(jī)構(gòu)得到短期借款等，無(wú)法滿足企業(yè)長(zhǎng)期資本的投入。管理者在此階段對(duì)企業(yè)的定位與前景判斷也都是決定企業(yè)能否繼續(xù)生存的關(guān)鍵。而國(guó)外處于此時(shí)期的中小企業(yè)，有更多的機(jī)會(huì)受到天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞，有的企業(yè)雖然在此階段就要被迫放棄部分股權(quán)，但在此條件下，既解決了基本的資金風(fēng)險(xiǎn)，也隨之引入科學(xué)的管理方式，原始創(chuàng)業(yè)者可以將更多精力投入到產(chǎn)品技術(shù)上。

（三）成長(zhǎng)階段

在成長(zhǎng)階段，創(chuàng)新型中小企業(yè)已確立自身的技術(shù)等資源優(yōu)勢(shì)，開(kāi)始規(guī)?；l(fā)展，用主導(dǎo)產(chǎn)品逐步擴(kuò)大并占領(lǐng)一定的市場(chǎng)，并形成了初步的品牌效應(yīng)和企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)逐步降低，其盈利已經(jīng)開(kāi)始補(bǔ)償在前期所耗用的資金。但處于高速成長(zhǎng)期的企業(yè)，仍需要繼續(xù)投入資金擴(kuò)大生產(chǎn)，也需要場(chǎng)地、設(shè)備的繼續(xù)投入，以及拓展市場(chǎng)的營(yíng)銷投入。在企業(yè)發(fā)展中，管理機(jī)制也日趨完善，雇用專業(yè)的管理人員，組織運(yùn)行效率得到提高，并投入資金和人員制定出資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略和對(duì)策，主動(dòng)識(shí)別和規(guī)避資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。籌資途徑得到有效拓展，內(nèi)源融資以留存盈利為主，股權(quán)融資在以往吸收風(fēng)險(xiǎn)投資、天使投資等投資入股的方式外，也開(kāi)始有機(jī)會(huì)參與公開(kāi)發(fā)行股票并上市直接融資。隨著企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，可抵押資產(chǎn)也得以增多，債權(quán)融資能力增強(qiáng)，融資期限也得以加長(zhǎng)。企業(yè)有能力權(quán)衡利弊，采取內(nèi)部融資、股權(quán)融資和債務(wù)融資相結(jié)合的方式，整合資金來(lái)源，規(guī)避資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）成熟階段

經(jīng)過(guò)前幾階段的發(fā)展，能成功進(jìn)入成熟階段的創(chuàng)新型中小企業(yè)，其技術(shù)已經(jīng)成熟，產(chǎn)品在市場(chǎng)上占有足夠優(yōu)勢(shì)，盈利增速明顯，但隨著后來(lái)者的加入產(chǎn)品缺乏壟斷性，企業(yè)利潤(rùn)也被迫拉至行業(yè)平均水平，進(jìn)入擴(kuò)大工業(yè)化生產(chǎn)階段，加大購(gòu)置設(shè)備、材料，擴(kuò)建廠房，擴(kuò)招員工，對(duì)資金的需求達(dá)到起始以來(lái)的最大化。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)逐步降低，公司價(jià)值得到社會(huì)認(rèn)可，企業(yè)較易獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款，自身穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，所需成本低、手續(xù)較簡(jiǎn)單且期限長(zhǎng)的債權(quán)融資成為企業(yè)易行的籌資方式之一。在前期未進(jìn)行上市融資的公司，在此階段擁有了更好的條件，不僅能為以后便利地在資本市場(chǎng)募集資金打下基礎(chǔ)，也能幫助風(fēng)險(xiǎn)投資方實(shí)現(xiàn)其投資收益。在前期已上市公司如有進(jìn)一步資金需求，可以考慮通過(guò)增發(fā)、配股等方式進(jìn)行股權(quán)再融資。對(duì)于達(dá)不到進(jìn)行首次上市標(biāo)準(zhǔn)的公司，可以通過(guò)借殼或買殼上市、并購(gòu)等其他資產(chǎn)重組的方式達(dá)到進(jìn)入資本市場(chǎng)的目的。通過(guò)并購(gòu)或回購(gòu)等資產(chǎn)重組的方式，還可以加強(qiáng)兼并、收購(gòu)與被收購(gòu)企業(yè)之間技術(shù)與資產(chǎn)的整合，將企業(yè)的成熟階段拉長(zhǎng)，并實(shí)現(xiàn)二次創(chuàng)業(yè)的目標(biāo)。成熟階段的創(chuàng)新型中小企業(yè)，管理機(jī)制較科學(xué)化，公司治理結(jié)構(gòu)較完善，公司管理風(fēng)險(xiǎn)降低，在融資難度大幅度降低的前提下，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)整體降低，也有意識(shí)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理，有條件的企業(yè)會(huì)進(jìn)行全面性的綜合風(fēng)險(xiǎn)管理。

三、創(chuàng)新型中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議

創(chuàng)新型中小企業(yè)在各成長(zhǎng)階段面臨著不同的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而部分企業(yè)可能都無(wú)法完全經(jīng)歷這幾個(gè)階段。除這些企業(yè)自身運(yùn)營(yíng)過(guò)程中遇到的風(fēng)險(xiǎn)外，還會(huì)受到宏觀因素帶來(lái)的政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)，但企業(yè)若能正確面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)并存活下來(lái)，不僅是對(duì)自身能力的檢驗(yàn)，也會(huì)使企業(yè)綜合素質(zhì)得以提升。通過(guò)以上分析，并結(jié)合各方面風(fēng)險(xiǎn)，就創(chuàng)新型中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)方面給出對(duì)策建議。

（一）樹立健康的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理理念

對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)而言，應(yīng)樹立健康的資本運(yùn)營(yíng)理念，明確企業(yè)目標(biāo)，具體情況具體分析，適度及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、資本投向，將資本運(yùn)營(yíng)認(rèn)識(shí)為全方面的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不將企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)列于企業(yè)并購(gòu)重組、融資投資等資本活動(dòng)之下。將資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的目的與企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的實(shí)現(xiàn)相掛鉤，注重調(diào)整生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品更新以適應(yīng)市場(chǎng)需求等社會(huì)環(huán)境的變化，關(guān)注最基本的方面以達(dá)到企業(yè)保值增值的目的。在企業(yè)發(fā)展擴(kuò)大規(guī)模的過(guò)程中，不一味求快，更重視企業(yè)發(fā)展的效率和質(zhì)量，正確判斷企業(yè)發(fā)展前景，將資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理全面滲透到企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理之中。

從社會(huì)層面而言，要宣傳正確的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理觀念，不鼓勵(lì)追捧創(chuàng)新型中小企業(yè)的畸形發(fā)展，不追求利益至上的錯(cuò)誤理念，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理理念，幫助企業(yè)主動(dòng)識(shí)別和預(yù)防資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，做到防患于未然。

（二）健全創(chuàng)新型中小企業(yè)的內(nèi)部管理制度

1.建立科學(xué)完善的企業(yè)內(nèi)部治理制度

建設(shè)符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的企業(yè)內(nèi)部治理制度，是創(chuàng)新型中小企業(yè)為保持持續(xù)創(chuàng)新和企業(yè)活力的持續(xù)推動(dòng)力。要結(jié)合自身實(shí)際情況選擇合適的科學(xué)管理方法，制定合理的內(nèi)部管理制度，并將制度深化到企業(yè)各環(huán)節(jié)的實(shí)際應(yīng)用之中。要時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)發(fā)展，著力于產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，強(qiáng)化生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)的管理，保持企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)的信用等級(jí)。更要制定企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，規(guī)劃資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理，建立綜合風(fēng)險(xiǎn)管理體系，設(shè)立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)，全面提升企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

2.提升企業(yè)管理層的素質(zhì)能力水平

創(chuàng)新型中小企業(yè)的管理層素質(zhì)能力水平直接決定企業(yè)能否進(jìn)行有效的資本運(yùn)營(yíng)，并規(guī)避相應(yīng)的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的每一步發(fā)展都需要一批高素質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)在確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常運(yùn)作的前提下，進(jìn)行有效的資本運(yùn)營(yíng)。管理層的高水平綜合素質(zhì)能力，決定他們?cè)谫Y本運(yùn)營(yíng)方面擁有先進(jìn)的理念和靈敏的反應(yīng)，能幫助企業(yè)盡早識(shí)別資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)判和規(guī)避。

3.注重企業(yè)的人力資本運(yùn)營(yíng)管理

創(chuàng)新型中小企業(yè)的人力資本運(yùn)營(yíng)管理是其整體資本運(yùn)營(yíng)管理中重要的一環(huán)。首先要通過(guò)科學(xué)的錄用機(jī)制和有效的篩選制度，確保企業(yè)的高素質(zhì)人才基礎(chǔ)。其次要加強(qiáng)企業(yè)人員的文化素質(zhì)、技能培訓(xùn)等全方面的培養(yǎng)，幫助整體人力資本的再次提升。并積極調(diào)節(jié)內(nèi)部員工的友好關(guān)系，保障工作的良好氛圍。最后，要建立全面的人才激勵(lì)約束機(jī)制，采取股權(quán)激勵(lì)、提高待遇等多種方式激勵(lì)現(xiàn)有人才，并提供優(yōu)厚條件吸引企業(yè)需要的外來(lái)人才。

（三）打造適合創(chuàng)新型中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的和諧環(huán)境

1.政府保持對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的有效干預(yù)和相對(duì)公平

資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)的市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)行為，政府出于維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定性避免其盲目性，會(huì)進(jìn)行一定程度的干預(yù)。在創(chuàng)新型中小企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)、重組等資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，必不可免受到政府的干預(yù)。政府會(huì)考慮在一定范圍內(nèi)縮小虧損企業(yè)數(shù)量、節(jié)約財(cái)政補(bǔ)貼、提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益等經(jīng)濟(jì)目的，還要顧慮相關(guān)職工的就業(yè)安排等涉及社會(huì)穩(wěn)定的社會(huì)目的。政府這種求穩(wěn)的社會(huì)導(dǎo)向行為必然與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的資源優(yōu)化配置相悖，在這種情況下，政府要在保持社會(huì)目的明確的前提下，對(duì)相關(guān)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)保持有效而非過(guò)分的干預(yù)，權(quán)衡多方利益，保證其干預(yù)的相對(duì)公平性。

2.健全相關(guān)法律法規(guī)對(duì)資本運(yùn)營(yíng)提供制度保證

我國(guó)已頒布了《科技進(jìn)步法》、《加強(qiáng)中小企業(yè)創(chuàng)新體系建設(shè)意見(jiàn)》、《中小企業(yè)促進(jìn)法》等相關(guān)法律，但這些法律仍存在形式化多于實(shí)際化，缺乏可操作性，對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的權(quán)利義務(wù)規(guī)范不明確的問(wèn)題。我國(guó)政府應(yīng)在當(dāng)前基礎(chǔ)上，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，對(duì)已有法律法規(guī)進(jìn)行完善，進(jìn)一步落實(shí)支持創(chuàng)新型中小企業(yè)的財(cái)稅優(yōu)惠政策，逐步深化對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、技術(shù)貿(mào)易壁壘等相關(guān)法律的改革。結(jié)合創(chuàng)新型中小企業(yè)的特點(diǎn)，制定更有針對(duì)性的專項(xiàng)法律法規(guī)，規(guī)范其資本運(yùn)營(yíng)環(huán)境。如有條件，設(shè)立負(fù)責(zé)創(chuàng)新型中小企業(yè)相關(guān)事務(wù)的專管機(jī)構(gòu)，對(duì)相關(guān)事宜綜合協(xié)調(diào)，并加強(qiáng)相關(guān)法制宣傳和執(zhí)法力度，確保維護(hù)創(chuàng)新型中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)環(huán)境相關(guān)法律法規(guī)的落實(shí)。

3.建立多層次多元化的現(xiàn)代資本市場(chǎng)體系

現(xiàn)代資本市場(chǎng)體系對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)異常重要，不僅能提高資本運(yùn)營(yíng)效率，還能幫助企業(yè)規(guī)避資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，要繼續(xù)發(fā)揮現(xiàn)有資本市場(chǎng)制度的作用，加速銀行業(yè)市場(chǎng)化發(fā)展，拓展現(xiàn)有債權(quán)融資的規(guī)模，增加債權(quán)融資種類，降低集中投資的風(fēng)險(xiǎn)，提高對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)債權(quán)融資傾向并加大直接融資占比。繼續(xù)發(fā)揮中小板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)籌資的帶動(dòng)作用，逐步完善新三板市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)制，減輕企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)進(jìn)一步規(guī)范轉(zhuǎn)板制度，協(xié)助多層次資本市場(chǎng)框架的有機(jī)結(jié)合。另一方面，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資制度，鼓勵(lì)建設(shè)眾籌類互聯(lián)網(wǎng)融資平臺(tái)，完善企業(yè)信用擔(dān)保體系。提高現(xiàn)有社會(huì)中介機(jī)構(gòu)水平，著重發(fā)展投行業(yè)、資信評(píng)估業(yè)，完成自身在資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中承擔(dān)各項(xiàng)任務(wù)的同時(shí)，輔助資本市場(chǎng)的規(guī)范監(jiān)管功能，促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

[參 考 文 獻(xiàn)]

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[2]曾浩.我國(guó)高科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資的制度安排和路徑依賴[J].財(cái)會(huì)月刊，2010（9）：6-8

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在我國(guó)現(xiàn)階段，中小企業(yè)的作用越來(lái)越重要。中小企業(yè)規(guī)模雖然無(wú)法和大型公司相比，但是它們的數(shù)量龐大，使得它們的總量甚至超過(guò)大公司的總量。中小企業(yè)雖然數(shù)量眾多，但是很少能走遠(yuǎn)，原因就在于它們規(guī)模小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力太弱，那么如何使其規(guī)模不斷擴(kuò)展，實(shí)力不斷增強(qiáng)是中小企業(yè)面臨的重要問(wèn)題。所以，現(xiàn)階段我國(guó)各方面都鼓勵(lì)發(fā)展中小企業(yè)，中小企業(yè)的發(fā)展對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段走出經(jīng)濟(jì)困境具有重要的意義，所以，通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)的手段，促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展是當(dāng)前中小企業(yè)走出困境的重要方面。但資本運(yùn)營(yíng)具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，尤其對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，在現(xiàn)有產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)、管理等各方面還沒(méi)有較大優(yōu)勢(shì)的時(shí)候，如何進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，是當(dāng)前中小企業(yè)面臨的重要難題。也就是說(shuō)，中小企業(yè)要想資本運(yùn)營(yíng)成功，需要注意哪些問(wèn)題，都受到哪些因素的影響，這是中小企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)必須弄明白的事情。本文正是基于這種情形，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，從我國(guó)中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的原則和影響因素兩方面進(jìn)行了深入的探討。

2.我國(guó)中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的原則

2.1 資本運(yùn)營(yíng)要以企業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)和企業(yè)發(fā)展為基礎(chǔ)

現(xiàn)代企業(yè)在成長(zhǎng)過(guò)程中，離不開(kāi)資本運(yùn)營(yíng)，企業(yè)的超常規(guī)發(fā)展更需要對(duì)資本的合理運(yùn)營(yíng)[1]?？梢?jiàn)，在現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中，資本運(yùn)營(yíng)的地位何等重要。國(guó)內(nèi)外大量具有創(chuàng)新意識(shí)的企業(yè)家在創(chuàng)造超常規(guī)發(fā)展企業(yè)的過(guò)程中，幾乎都成功地運(yùn)用了并購(gòu)等資本運(yùn)營(yíng)手段。從國(guó)內(nèi)外企業(yè)的發(fā)展歷程可知，企業(yè)的建立、成長(zhǎng)、及發(fā)展壯大一般需要經(jīng)歷兩個(gè)階段。第一階段是資本的原始積累階段。在第一階段，產(chǎn)品和服務(wù)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重心。資本運(yùn)營(yíng)第二階段，在資本運(yùn)營(yíng)階段，企業(yè)除了正常提品和服務(wù)外，需要在更大的范圍內(nèi)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)重心逐漸從產(chǎn)品服務(wù)的單一重心轉(zhuǎn)為產(chǎn)品服務(wù)和資本經(jīng)營(yíng)的雙重重心[2]。

對(duì)一個(gè)中小企業(yè)而言，一般處在成長(zhǎng)階段，所以產(chǎn)品與資本兩種經(jīng)營(yíng)都顯得十分重要，必須“兩手都要抓，兩手都要硬”，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)為資本經(jīng)營(yíng)奠定基礎(chǔ)，資本經(jīng)營(yíng)是產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的高級(jí)形式。而現(xiàn)在的情況是，人們往往重視資本運(yùn)營(yíng)，而忽視了產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)，甚至完全忽略掉產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)只有資本經(jīng)營(yíng)才是最重要的。在這種錯(cuò)誤思想的誤導(dǎo)下，大量中小企業(yè)進(jìn)行低成本的擴(kuò)張，不斷地?cái)U(kuò)大規(guī)模，結(jié)果往往導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能力嚴(yán)重下降，不但沒(méi)達(dá)到擴(kuò)張的目的，反而將原企業(yè)拖垮。希望集團(tuán)董事長(zhǎng)劉永好曾一語(yǔ)中的：“資本的擴(kuò)張，雖有誘人的前景，但弄不好也會(huì)是一個(gè)可怕的陷阱”。其實(shí)，對(duì)于中小企業(yè)而言（金融、證券類除外），產(chǎn)品或服務(wù)的經(jīng)營(yíng)才是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)根本，資本擴(kuò)張、資本經(jīng)營(yíng)僅僅是服務(wù)于產(chǎn)品市場(chǎng)擴(kuò)張的方法和手段。所以，在中小企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭很好，經(jīng)營(yíng)高速擴(kuò)張的時(shí)候，應(yīng)有意識(shí)地放緩擴(kuò)張的速度，重點(diǎn)加強(qiáng)內(nèi)部管理，進(jìn)行內(nèi)部整合，以求公司穩(wěn)步健康地發(fā)展。

“資本運(yùn)營(yíng)貴在有度”，這個(gè)“度”就是資本經(jīng)營(yíng)與產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的統(tǒng)一與平衡。資本經(jīng)營(yíng)的方式和規(guī)模是根據(jù)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的需要選擇的，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的統(tǒng)一；同時(shí)還必須時(shí)刻重視產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的平衡，即在資本經(jīng)營(yíng)階段，隨時(shí)不忘產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，要經(jīng)常鞏固資本經(jīng)營(yíng)的成果。資本經(jīng)營(yíng)需要以一定的技術(shù)、產(chǎn)品、金融工具等為載體，需要以扎實(shí)的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)，決不是“空手套白狼”。如果不考慮中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和整合能力，只是盲目地經(jīng)營(yíng)資本，則會(huì)像某些人吃得太快、太多，不好消化，造成胃的負(fù)擔(dān)[3]。

2.2 資本運(yùn)營(yíng)要有利于提高中小企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力

培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，可以從內(nèi)部和外部?jī)煞N途徑進(jìn)行。內(nèi)部途徑可以通過(guò)企業(yè)的內(nèi)部演化、內(nèi)部積累逐步培育形成，但耗時(shí)較長(zhǎng)。外部途徑可以運(yùn)用類似英特爾與微軟的“Wintel”知識(shí)聯(lián)盟，還可以對(duì)外整合資源的方式，從外部獲得所缺乏的核心競(jìng)爭(zhēng)力要素[4]。當(dāng)然，核心競(jìng)爭(zhēng)力具有買不來(lái)、偷不去、拆不開(kāi)、溜不掉和帶不走的特點(diǎn)，但是對(duì)外通過(guò)并購(gòu)等方式進(jìn)行資源整合，則有可能獲得核心競(jìng)爭(zhēng)力要素，因?yàn)椴①?gòu)和一般的資產(chǎn)買賣不同，它屬于生產(chǎn)要素的整體性轉(zhuǎn)讓，這種整體性轉(zhuǎn)讓可能包含著核心競(jìng)爭(zhēng)力要素的轉(zhuǎn)移，并且快捷、耗時(shí)較短。通過(guò)外部資源整合方式來(lái)提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，也就是通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)來(lái)提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，所以，核心競(jìng)爭(zhēng)力培育和資本運(yùn)營(yíng)之間存在較大的契合。

所以，處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)，資本運(yùn)營(yíng)對(duì)其發(fā)展和擴(kuò)張起的作用十分重大，是其核心競(jìng)爭(zhēng)力提高的重要外部途徑。但是，由于資本運(yùn)營(yíng)蘊(yùn)含的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)及人們其認(rèn)識(shí)的不足，中小企業(yè)很可能成也資本運(yùn)營(yíng)，敗也資本運(yùn)營(yíng)。因此，中小企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)時(shí)要全面認(rèn)識(shí)自身的能力，遵循企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在本質(zhì)來(lái)經(jīng)營(yíng)企業(yè)。資本運(yùn)營(yíng)必須服務(wù)于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力為主[5]。

總之，資本運(yùn)營(yíng)存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中小企業(yè)更是如此。中小企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)更好遵循服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基本宗旨，雖然資本運(yùn)營(yíng)有時(shí)可以與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)分層運(yùn)作，但資本運(yùn)營(yíng)必須有利于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必須要有利于與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升。只有實(shí)現(xiàn)了資本運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的結(jié)合，才能使企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大和效益提高同步運(yùn)行[6]。

2.3 資本運(yùn)營(yíng)要謹(jǐn)防投機(jī)心理

常見(jiàn)的資本運(yùn)營(yíng)方式有3個(gè)特點(diǎn)。一是高智力性，即企業(yè)的每項(xiàng)資本運(yùn)營(yíng)都需進(jìn)行研究、規(guī)劃，智力勞動(dòng)十分重要；二是非生產(chǎn)性，不論項(xiàng)目融資、資產(chǎn)置換，還是企業(yè)并購(gòu)，并不創(chuàng)造任何財(cái)富和產(chǎn)品，所變化的只是資源配置和流動(dòng)狀況；三是高效益性。以上各方面都要通過(guò)腦力策劃（高智力）促進(jìn)資產(chǎn)調(diào)整（非生產(chǎn)），進(jìn)而獲得高收益，所以有人將其稱為“空手道”[7]。

所以，對(duì)于中小企業(yè)而言，尤其是想快速發(fā)展的中小企業(yè)，雖然很熱衷于資本運(yùn)營(yíng)，或是以資本運(yùn)營(yíng)提高企業(yè)聲譽(yù)套取更多貸款，或是以圈錢為目而設(shè)法上市，或以其它方式融得更多的資金，再以所圈的錢去并購(gòu)其它企業(yè)并對(duì)其進(jìn)行包裝，而后再賣給下家從中賺取“差價(jià)”[8]。這種資本運(yùn)營(yíng)方式在西方發(fā)達(dá)國(guó)家也存在，但他們各種法規(guī)制度相對(duì)完善，識(shí)別駕馭風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)。而我國(guó)的某些中小企業(yè)看到這樣賺錢也不擇手段地如法炮制。這種投機(jī)行為使某些中小企業(yè)在短期內(nèi)確實(shí)賺取了大錢，但這種投機(jī)型的資本運(yùn)營(yíng)方式有著極強(qiáng)的誘惑力，從而最終使企業(yè)越陷越深進(jìn)入萬(wàn)劫不覆的境地。所以，中小企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，一定要有理性健康的心態(tài)，一定要以企業(yè)自身的能力位基礎(chǔ)，一定要有明確的目的和可行的發(fā)展戰(zhàn)略，只有這樣，中小企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)才可能保證企業(yè)的持續(xù)發(fā)展[9]。

2.4 資本運(yùn)營(yíng)要謹(jǐn)防“低成本擴(kuò)張”

在企業(yè)重組并購(gòu)中，某些企業(yè)提出“低成本擴(kuò)張”的思路，試圖以盡可能少的投資盡可能大地增加企業(yè)資產(chǎn)，來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速擴(kuò)張。但對(duì)于中小企業(yè)而言，由于自身還存在很多不完善的地方，“低成本擴(kuò)張”思路不符合中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的本質(zhì)要求[10]。

在“低成本擴(kuò)張”過(guò)程中，企業(yè)只是簡(jiǎn)單地以在資產(chǎn)交易中支出的代價(jià)來(lái)計(jì)算成本，而真正的成本并不是以此為限，還應(yīng)包括并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)后進(jìn)行的項(xiàng)目投資、技術(shù)開(kāi)發(fā)、設(shè)備更新、產(chǎn)品調(diào)整、經(jīng)營(yíng)管理、人員培訓(xùn)、市場(chǎng)開(kāi)拓及各項(xiàng)潛在的復(fù)雜事務(wù)的代價(jià)。很多并購(gòu)企業(yè)還未整合好目標(biāo)企業(yè)，很快使自己陷入了困境，甚至變成其他企業(yè)的并購(gòu)目標(biāo)。這種案例，無(wú)論在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外都很常見(jiàn)。對(duì)并購(gòu)企業(yè)而言，問(wèn)題的關(guān)鍵不在于能否以低的價(jià)格獲得目標(biāo)企業(yè)，而在于是否擁有產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)、管理等各方面的優(yōu)勢(shì)。缺少這些優(yōu)勢(shì)，即便無(wú)償取得了目標(biāo)企業(yè)，并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)也可能失敗。所以“低成本”并不是中小企業(yè)重組并購(gòu)的關(guān)鍵因素[11]。

資本運(yùn)營(yíng)最看重的是資本的使用和支配，資本運(yùn)用比資本的占有更重要，因?yàn)槠髽I(yè)的利潤(rùn)來(lái)源于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)而非擁有資產(chǎn)。因此資本運(yùn)營(yíng)注重通過(guò)兼并、合資、租賃、控股等方式把“蛋糕做大”（即獲得對(duì)更大資本的支配權(quán)），注重通過(guò)戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式與其他互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)企業(yè)合作開(kāi)拓市場(chǎng)、降低風(fēng)險(xiǎn)，獲得更大的資本增值，從而增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力[12]。所以，對(duì)于中小企業(yè)而言，在現(xiàn)有產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)、管理等各方面還沒(méi)有較大優(yōu)勢(shì)的時(shí)候，不適合“低成本擴(kuò)張”的資本運(yùn)營(yíng)方式。

3.中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的影響因素

3.1 中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的宏觀影響因素

（1）金融體制因素

我國(guó)中小企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)，在當(dāng)前受金融體制影響比較嚴(yán)重。當(dāng)前，我國(guó)金融結(jié)構(gòu)的構(gòu)架仍以較為傳統(tǒng)的金融結(jié)構(gòu)為主，雖然我國(guó)已經(jīng)建立了中央銀行體制，也曾試圖把銀行的政策性業(yè)務(wù)與商業(yè)性業(yè)務(wù)從機(jī)構(gòu)上加以分立，但仍然難以根本改變我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)。我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)是建立在不完善的甚至是扭曲的信用關(guān)系基礎(chǔ)之上的，這種結(jié)構(gòu)嚴(yán)重阻礙了產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合，嚴(yán)重降低并減緩了資本轉(zhuǎn)化的效率和速度[13]。

從銀行方面來(lái)看，工業(yè)化時(shí)代的金融體系結(jié)構(gòu)分為市場(chǎng)主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)和銀行主導(dǎo)型兩種，我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)是典型的銀行主導(dǎo)型金融體制結(jié)構(gòu)。一些初創(chuàng)期或成長(zhǎng)期的中小企業(yè)，其不確定性很強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)也很大，但投資的回報(bào)相對(duì)也比較高。根據(jù)蓋爾和艾倫的理論，這類企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)該通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行，因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的資本運(yùn)營(yíng)只有證券市場(chǎng)才能承擔(dān)。但我國(guó)的融資結(jié)構(gòu)以銀行為主導(dǎo)，證券市場(chǎng)極不發(fā)達(dá)，成長(zhǎng)或初創(chuàng)期的中小企業(yè)無(wú)法通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)。這些企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)本該由證券市場(chǎng)承擔(dān)但被轉(zhuǎn)到了銀行，銀行出于艾倫等人的觀點(diǎn)或穩(wěn)健原則，僅僅通過(guò)先驗(yàn)概率確定對(duì)企業(yè)的放貸，因此，中小企業(yè)通過(guò)銀行進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)也變的十分困難了。由于中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較大，如果中小企業(yè)的資金以銀行融資為主，而銀行信貸融資的收益率是固定的，最終是銀行承擔(dān)了較高的風(fēng)險(xiǎn)，而不能分享企業(yè)成功帶來(lái)的收益。所以，銀行的風(fēng)險(xiǎn)與收益極不對(duì)稱，大大降低了銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的動(dòng)力。

從證券市場(chǎng)來(lái)看，我國(guó)的證券市場(chǎng)主要以股票市場(chǎng)為代表。雖然股票市場(chǎng)發(fā)展很快，但債券市場(chǎng)的發(fā)展卻十分緩慢，雖然債券市場(chǎng)是證券市場(chǎng)不可缺少的重要部分。在我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中，由于發(fā)展思路受到了中國(guó)特定社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的限制，在證券市場(chǎng)的建設(shè)方面，將資本市場(chǎng)嚴(yán)重地股市化了，具體來(lái)講就是重視直接融資，忽視間接融資，從而只重視股票市場(chǎng)的發(fā)展，嚴(yán)重忽視了債券市場(chǎng)的發(fā)展。而且政府部門對(duì)企業(yè)發(fā)行債券的控制過(guò)死、過(guò)多，審批環(huán)節(jié)多、機(jī)構(gòu)多、時(shí)間長(zhǎng)、手續(xù)繁雜。與銀行貸款相比，企業(yè)發(fā)行債券的資格審查門檻更高、控制更嚴(yán)，甚至有所有制、行業(yè)、地域等方面的歧視或限制。在我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中，政府部門制定的發(fā)行政策極不穩(wěn)定，審批的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)嚴(yán)時(shí)松。這些都嚴(yán)重阻礙了中小企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)。另外，從股票市場(chǎng)來(lái)看，我國(guó)股票市場(chǎng)是主板市場(chǎng)發(fā)達(dá)，而能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)提供上市的二板市場(chǎng)發(fā)展十分滯后。在我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中，以政府的行政手段為主，各環(huán)節(jié)基本都是通過(guò)計(jì)劃框架用行政分配方式來(lái)運(yùn)作，包括上市公司的選擇甚至股票額度的確定。因此，基本上主要是國(guó)有企業(yè)從股票市場(chǎng)取得資金。雖然買殼上市是中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市的捷徑，但也存在很多客觀問(wèn)題，從而大大增加了這一資本運(yùn)營(yíng)方式的成本。

（2）信用體系因素

信用就是遵守諾言。從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的角度看，信用不僅僅是一種道德觀念，同時(shí)也更是一種稀缺的經(jīng)濟(jì)資源，它是企業(yè)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)條件，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的前提，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種無(wú)形資源，同是也是擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模的前提條件。信用資源的大小，與一國(guó)財(cái)富的增值和發(fā)展?jié)撃苡兄卮舐?lián)系，因此我們說(shuō)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就是信用經(jīng)濟(jì)。信用資源在層次上來(lái)看，分為個(gè)人信用資源、企業(yè)（法人）信用資源和國(guó)家（社會(huì)）信用資源。在完全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)里，整個(gè)社會(huì)信用資源以個(gè)人信用資源和企業(yè)信用資源為基礎(chǔ)，而在我國(guó)則相反，是以國(guó)家信用為基礎(chǔ)。在我國(guó)，由于國(guó)家信用不是依賴于社會(huì)成員之間的相互約束，更不是植根于社會(huì)成員的自律，而是依賴于國(guó)家權(quán)威的外在強(qiáng)制，所以國(guó)家信用缺乏堅(jiān)實(shí)社會(huì)基礎(chǔ)，因而國(guó)家信用無(wú)法為中小企業(yè)提供信用支持。從具體方面來(lái)看，主要有以下兩方面的體現(xiàn)：

首先是中小企業(yè)的信用評(píng)價(jià)體系不健全。中小企業(yè)在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、管理素質(zhì)、經(jīng)濟(jì)實(shí)力等差別較大，需要有一個(gè)科學(xué)發(fā)達(dá)的信用評(píng)價(jià)體系將它們區(qū)分開(kāi)來(lái)，使真正有潛力、守信譽(yù)的企業(yè)能得到政策、資金等方面的支持。由于我國(guó)各種信用體系和社會(huì)公證機(jī)制還很不健全，中小企業(yè)信用體系還未建立，所以對(duì)中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系一直嚴(yán)重欠缺，致使各種信用情況良莠不齊企業(yè)的難以區(qū)分，該情況嚴(yán)重導(dǎo)致提供資金的一方提高門檻，造成中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的困境[14]。

其次，我國(guó)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)還很不發(fā)達(dá)，并存在諸多缺陷，主要體現(xiàn)在：首先，政府干預(yù)過(guò)多。財(cái)政出資的政府擔(dān)保機(jī)構(gòu)在整個(gè)信用擔(dān)保體系中處于絕對(duì)的主導(dǎo)地位，該情況不利于擔(dān)保機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化運(yùn)做。其次，中小企業(yè)信用擔(dān)保體系在自身的經(jīng)營(yíng)中也存在很多問(wèn)題，缺乏專業(yè)人才的運(yùn)作和管理，同時(shí)缺乏風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制和資金補(bǔ)償機(jī)制，因而民間資本型的擔(dān)保機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)開(kāi)展緩慢，從而嚴(yán)重影響了中小企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)。

（3）法律環(huán)境因素

在我國(guó)，還沒(méi)有維護(hù)中小企業(yè)合法權(quán)益的系統(tǒng)法規(guī)。企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展過(guò)程中處在無(wú)法可依的狀態(tài)，當(dāng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)糾紛或權(quán)益被侵害時(shí)，很難得到法律法規(guī)的有效保護(hù)。盡管《合伙企業(yè)法》、《公司法》等法律法規(guī)確立了平等市場(chǎng)主體特征的新型法律框架體系，但中小企業(yè)在一些具體的立法中，仍然受到歧視或者不被重視。在保護(hù)中小企業(yè)投資產(chǎn)權(quán)方面，相關(guān)的法律法規(guī)不健全、不權(quán)威，而且有些法律法規(guī)沒(méi)能保障中小企業(yè)的利益，使得某些中小企業(yè)的財(cái)產(chǎn)甚至人生安全，都缺乏及時(shí)有效的保護(hù)。比如，中小企業(yè)在參與國(guó)有企業(yè)并購(gòu)、改革過(guò)程中發(fā)生的糾紛，法院在判決時(shí)往往傾向于侵害中小企業(yè)利益，維護(hù)國(guó)有企業(yè)利益，不僅企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)缺乏保護(hù)，其正當(dāng)財(cái)產(chǎn)權(quán)益也得不到保護(hù)，從而嚴(yán)重影響了中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的積極性。在品牌競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，企業(yè)必須善于利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)來(lái)保護(hù)自己，而對(duì)于中小企業(yè)而言，知識(shí)產(chǎn)權(quán)尤為重要，但現(xiàn)階段我國(guó)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)相關(guān)的法規(guī)還很不健全，侵害中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)的現(xiàn)象仍然十分普遍[15]。

3.2 中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的微觀影響因素

中小企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)困難，不僅有其宏觀的外部環(huán)境因素，更有其自身的因素。宏觀的外部環(huán)境單個(gè)企業(yè)并不能改變，而只能隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐步得到改善，但自身的因素企業(yè)卻可以由通過(guò)自己的努力改進(jìn)，所以作為中小企業(yè)的管理者應(yīng)重視自身內(nèi)在素質(zhì)的提高，以滿足通過(guò)股市或銀行進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的條件。

（1）企業(yè)規(guī)模的因素

中小企業(yè)具有規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)靈活的優(yōu)勢(shì)，雖然“船小好掉頭”，但是小規(guī)模和經(jīng)營(yíng)靈活的特性在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中卻成了障礙。一方面，規(guī)模小對(duì)銀行來(lái)講就代表中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力也差，破產(chǎn)率也高，其違約風(fēng)險(xiǎn)也就大，由于規(guī)模小無(wú)法向銀行提供有價(jià)值的財(cái)產(chǎn)抵押，即使是房地產(chǎn)抵押也因其變現(xiàn)能力差而不被銀行所接受；經(jīng)營(yíng)靈活就代表其經(jīng)營(yíng)的不確定性很強(qiáng)，如經(jīng)營(yíng)方式具有投機(jī)性、無(wú)穩(wěn)定的主營(yíng)業(yè)務(wù)等。另一方面，由于規(guī)模小也使得中小企業(yè)被資本市場(chǎng)拒之門外?，F(xiàn)行資本市場(chǎng)的進(jìn)入門檻很高，如《證券法》規(guī)定企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行的股票，發(fā)起人的認(rèn)購(gòu)不能少于三千萬(wàn)元，這對(duì)于大多數(shù)資本總額不足百萬(wàn)的中小企業(yè)而言絕對(duì)是不可能的[16]。

規(guī)模小不但增加了銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)，而且也提高了資本運(yùn)營(yíng)的交易成本。由于中小企業(yè)的銀行貸款具有風(fēng)險(xiǎn)大、頻率高、數(shù)額少的特點(diǎn)，從而使貸款的單位成本大大提高。銀行貸款也有固定的成本費(fèi)用，如貸款前銀行要對(duì)企業(yè)的信用調(diào)查，貸款時(shí)的審查以及貸款后進(jìn)行監(jiān)督等，這些都會(huì)使銀行產(chǎn)生大量的固定成本。當(dāng)然單位固定成本存在著規(guī)模經(jīng)濟(jì)，即會(huì)隨貸款規(guī)模的增大而減小。中小企業(yè)需求的資金少，當(dāng)然也就規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，由于銀企之間的信息不對(duì)稱，銀行對(duì)中小企業(yè)的調(diào)查會(huì)更加詳細(xì)，監(jiān)管成度也較一般企業(yè)會(huì)更大，從而使固定交易成本大大增加。而在資本市場(chǎng)上情況也是如此，在資本市場(chǎng)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，會(huì)存在信息披露費(fèi)、掛牌費(fèi)、中介費(fèi)等固定成本，這些固定成本與發(fā)行量大小無(wú)關(guān)，也與產(chǎn)量的大小無(wú)關(guān)。與類似大企業(yè)資本市場(chǎng)資本運(yùn)營(yíng)不同，中小企業(yè)大多為小額的資本需求，如果通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，也會(huì)存在單位交易成本高，規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題。

（2）企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的因素

中小企業(yè)最大的組織結(jié)構(gòu)問(wèn)題之一就是產(chǎn)權(quán)不清晰。產(chǎn)權(quán)制度的最主要功能在于提高資源配置效率，降低經(jīng)濟(jì)交易的費(fèi)用。產(chǎn)權(quán)不清晰會(huì)加大交易成本，增加經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不必要摩擦。

很多人錯(cuò)誤地認(rèn)為，只有國(guó)有企業(yè)才存在產(chǎn)權(quán)不明晰問(wèn)題，但實(shí)際上中小企業(yè)同樣也存在產(chǎn)權(quán)不明晰問(wèn)題。首先是中小企業(yè)的“紅帽子”問(wèn)題。一些中小企業(yè)“掛靠”政府或其職能部門形成了所謂的“紅帽子”企業(yè)，以獲得有政府相關(guān)政策的保護(hù)。這些企業(yè)的產(chǎn)權(quán)本來(lái)是比較明晰的，卻在發(fā)展過(guò)程中卻變得逐步模糊起來(lái)。在企業(yè)的發(fā)展初期，這種模糊的產(chǎn)權(quán)對(duì)中小企業(yè)能起到促進(jìn)作用，但隨著時(shí)間的推移卻成了企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的障礙。中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)模糊不清，抵押物也會(huì)因產(chǎn)權(quán)不明而難以變現(xiàn)，向銀行貸款很可能會(huì)遭到拒絕。權(quán)不明晰，科學(xué)的管理手段也很難實(shí)現(xiàn)。產(chǎn)權(quán)不明晰，就不能在資本市場(chǎng)上直接融資民間資本，從而使得股份制改造難以完成，資本的整合或重組難以進(jìn)行。其次，中小企業(yè)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)與個(gè)人產(chǎn)權(quán)也很不明晰。目前，由于我國(guó)民間投資一般是靠家族或親友關(guān)系來(lái)維持，個(gè)人產(chǎn)權(quán)與企業(yè)產(chǎn)權(quán)混常常在一起，從而在企業(yè)內(nèi)部形成了新類型的產(chǎn)權(quán)不明晰，這種產(chǎn)權(quán)不明晰，使中小企業(yè)缺乏科學(xué)民主的決策機(jī)制和合理的管理制度，從而在股東之間難以形成有效制約。另外，中小企業(yè)內(nèi)部也沒(méi)有對(duì)經(jīng)營(yíng)權(quán)進(jìn)行細(xì)分，企業(yè)的管理者在企業(yè)產(chǎn)權(quán)上處于就對(duì)主導(dǎo)地位，導(dǎo)致了企業(yè)缺乏有效的監(jiān)督機(jī)制，致使企業(yè)的約束激勵(lì)機(jī)制很不健全。這種情況下，普通的管理人員成了企業(yè)主的附庸，大多數(shù)員工工作積極性不高，沒(méi)有自己的發(fā)展預(yù)期，不思進(jìn)取，只考慮短期利益和老板一致，最終致使企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力大大下降。

（3）企業(yè)管理的因素

從企業(yè)的管理模式來(lái)看，我國(guó)中小企業(yè)大部分以個(gè)人私營(yíng)模式進(jìn)行管理，該模式具有四大特征：集權(quán)化的管理模式、單一的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、任人唯親的用人制度、家長(zhǎng)專斷的決策機(jī)制。這種模式在企業(yè)的初創(chuàng)期有利于增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力，同時(shí)，家長(zhǎng)制決策機(jī)制也有利于企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中降低管理控制難度和成本，減少內(nèi)耗，但這種治理結(jié)構(gòu)的弊端，主要顯現(xiàn)在企業(yè)需要發(fā)展的時(shí)事。另一方面，該模式的家長(zhǎng)專斷決策機(jī)制和任人唯親用人機(jī)制在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中會(huì)帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)和不穩(wěn)定性，進(jìn)而加大了資本運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。以個(gè)人私營(yíng)模式進(jìn)行管理，會(huì)將社會(huì)公眾排斥在外，這不僅會(huì)使企業(yè)的社會(huì)形象欠佳，也會(huì)使企業(yè)的融資渠道狹窄，限制企業(yè)對(duì)社會(huì)公眾資金的吸納。所以，很多中小企業(yè)所需的資金只能通過(guò)民間私人借貸，很難向銀行貸款或進(jìn)入債券、股票等資本市場(chǎng)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)[17]。

從企業(yè)財(cái)務(wù)信息的透明程度來(lái)看，目前大多數(shù)中小企業(yè)提供給銀行的財(cái)務(wù)信息極不準(zhǔn)確，也不規(guī)范。銀行根本不能憑借財(cái)務(wù)報(bào)表信息對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)估。中小企業(yè)產(chǎn)生信息不透明的原因主要有兩方面：一方面由于面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)和產(chǎn)權(quán)封閉，該類企業(yè)擔(dān)心商業(yè)機(jī)密外泄，所以從主觀上來(lái)講不愿披露真實(shí)的信息；從客觀方面來(lái)看，中小企業(yè)一般由于組織機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)單，人員較少，賬目管理欠規(guī)范，甚至不設(shè)專職會(huì)計(jì)人員。而聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行帳目審查的費(fèi)用，也是一筆不小的負(fù)擔(dān)，所以該類企業(yè)披露財(cái)務(wù)信息客觀上存在較大困難。很多企業(yè)隱蔽真實(shí)財(cái)務(wù)信息使外界無(wú)法了解企業(yè)的真實(shí)狀況，最終加劇了這些企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的困難。

從中小企業(yè)管理者的素質(zhì)來(lái)看，其資本運(yùn)營(yíng)的能力普遍較弱。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，資本運(yùn)營(yíng)的成敗往往決定企業(yè)的興衰成敗，資本運(yùn)營(yíng)成功可以解決企業(yè)資金困難甚至未來(lái)的發(fā)展?，F(xiàn)實(shí)中許多中小企業(yè)管理者的資本運(yùn)營(yíng)意識(shí)十分淡薄，這些企業(yè)在其發(fā)展過(guò)程中，為了求穩(wěn)一直采取對(duì)“資本運(yùn)營(yíng)”避而遠(yuǎn)之的態(tài)度，當(dāng)資金短缺成為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸時(shí)，才明白資本運(yùn)營(yíng)的重要性，但此時(shí)為時(shí)已晚，后悔莫及。而有些中小企業(yè)雖然意識(shí)到了資本運(yùn)營(yíng)的重要性，但主要依靠自身的力量進(jìn)行非規(guī)范化的操作。實(shí)際上，資本運(yùn)營(yíng)是一種對(duì)社會(huì)資源綜合運(yùn)作的過(guò)程，是一種專業(yè)化的行為，而且它是企業(yè)的一種長(zhǎng)期戰(zhàn)略，是一種長(zhǎng)期行為。所以，資本運(yùn)營(yíng)并不是普通的企業(yè)管理者自己能操作的，須要由相關(guān)的專業(yè)人士運(yùn)作。

（4）企業(yè)自身信用的因素

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是契約經(jīng)濟(jì)，同時(shí)也是信用經(jīng)濟(jì)，信用是企業(yè)的生命，對(duì)維持銀企之間以及企業(yè)之間的關(guān)系十分重要。現(xiàn)階段，中小企業(yè)的違約現(xiàn)象十分嚴(yán)重，也一樣存在逃廢債務(wù)的現(xiàn)象。逃廢債務(wù)會(huì)引起銀企之間的信任危機(jī)，而信任危機(jī)會(huì)加劇中小企業(yè)的資金問(wèn)題，所以，在中小企業(yè)信用的缺失，使他們從銀行貸款更為艱難。

信用缺失不但影響中小企業(yè)的融資，也影響他們的投資。這些企業(yè)由于規(guī)模小、發(fā)展時(shí)間短、破產(chǎn)率高，從而導(dǎo)致先天信用不足。另外許多企業(yè)不履行合同、欠賬不還、不講信用，造假制假的現(xiàn)象也經(jīng)常發(fā)生，因而這些企業(yè)的后天信用也嚴(yán)重不足，先天和后天的信用缺失，極大地影響了中小企業(yè)的整體聲譽(yù)。由于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、自身資本不足、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，其信用缺失直接導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步提高，所以他們只會(huì)選擇一些短期投資來(lái)做，最終導(dǎo)致其投資趨于短期化。同時(shí)由于信用缺失，嚴(yán)重阻滯了生產(chǎn)要素的流動(dòng)，導(dǎo)致了各種生產(chǎn)要素的交易摩擦增強(qiáng)，交易成本大大提高，最終導(dǎo)致了中小企業(yè)投資效率的低下。企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)，需要發(fā)生與其他市場(chǎng)主體簽訂并履行各種合同和交易契約的信用行為。由于信用缺失降低了投資者對(duì)他們投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)，從而使投資者的信心大打折扣，大大降低了投資者的欲望與熱情[18]。

4.結(jié)束語(yǔ)

中小企業(yè)如果要成功地進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，促進(jìn)其長(zhǎng)期快速的發(fā)展，有很多問(wèn)題需要注意，同時(shí)也受很多因素的影響。首先，中小企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，要以企業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)和企業(yè)發(fā)展為基礎(chǔ)，同時(shí)，要有利于提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，最終要的是，中小企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)，要謹(jǐn)防投機(jī)心理和“低成本擴(kuò)張”，尤其對(duì)于那些在現(xiàn)有產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)、管理等各方面還沒(méi)有較大優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)，更是要特別注意。另外，中小企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)還受到很多因素的影響，從宏觀方面看，受到金融體制、信用體系、法律環(huán)境等方面的影響，從微觀方面看，還受到企業(yè)規(guī)模、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)自身信用等自身因素的影響。所以，中小企業(yè)如果要想通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)促進(jìn)其長(zhǎng)效發(fā)展，除了政府層面給與政策支持以外，更重要的是其本身要注意完善組織結(jié)構(gòu)，提高信用，培育屬于自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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篇（11）

中圖分類號(hào)：F276.1

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號(hào)：1673-291X(2007)04-0025-02

一、國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的障礙及存在的問(wèn)題

(一)資本運(yùn)營(yíng)者綜合素質(zhì)有待提高

資本運(yùn)營(yíng)是高智力密集型活動(dòng)，發(fā)展資本運(yùn)營(yíng)需要造就一批熟練掌握資本運(yùn)營(yíng)知識(shí)，富有實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的高素質(zhì)的資本經(jīng)營(yíng)者隊(duì)伍。但目前我國(guó)資本運(yùn)營(yíng)者隊(duì)伍存在著一定的問(wèn)題，主要表現(xiàn)在：資本運(yùn)營(yíng)者逐步進(jìn)入高學(xué)歷的知識(shí)結(jié)構(gòu)，但綜合職業(yè)素質(zhì)有待提高；企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)制度改革成效顯著，但還需進(jìn)一步科學(xué)化、規(guī)范化；經(jīng)營(yíng)者收入水平不斷提高，但缺乏長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制等。

(二)資本市場(chǎng)發(fā)育不完善

目前我國(guó)各地的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)形成時(shí)間比較短，運(yùn)行不規(guī)范，相應(yīng)的制度建設(shè)又很滯后，可以說(shuō)還處于起步階段，具體表現(xiàn)為：產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)缺乏宏觀指導(dǎo)和統(tǒng)籌規(guī)劃，政府外部推動(dòng)作用過(guò)大，產(chǎn)權(quán)交易主體不規(guī)范，立法滯后導(dǎo)致行為不規(guī)范等。我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)育只有10年左右的時(shí)間，可以說(shuō)處在發(fā)展的初級(jí)階段，存在的問(wèn)題較多。一是行政化是我國(guó)證券市場(chǎng)的第一個(gè)制度缺陷。由于行政權(quán)力和行政機(jī)制的大規(guī)模介入，我國(guó)證券市場(chǎng)被嚴(yán)重行政化了。二是競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制的三重缺陷。我國(guó)的證券市場(chǎng)缺乏產(chǎn)權(quán)關(guān)系明確的市場(chǎng)主體，缺乏通過(guò)正常競(jìng)爭(zhēng)而形成的市場(chǎng)價(jià)格，缺乏市場(chǎng)主體間通過(guò)價(jià)格而形成的有效競(jìng)爭(zhēng)，這些都是我國(guó)證券市場(chǎng)上資源流動(dòng)和動(dòng)態(tài)組合機(jī)制不健全，從而不能形成有效的資源配置機(jī)制的根源。三是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)單調(diào)是我國(guó)證券市場(chǎng)的重要制度缺陷。如我國(guó)的證券市場(chǎng)只有股票、債券等現(xiàn)貨市場(chǎng)，缺乏期貨期權(quán)及其他金融衍生品市場(chǎng)。四是缺乏價(jià)格市場(chǎng)化的基礎(chǔ)是我國(guó)證券市場(chǎng)的功能缺陷。在我國(guó)證券市場(chǎng)上價(jià)格形成的市場(chǎng)機(jī)制還遠(yuǎn)不具備，市場(chǎng)的起落往往不是供求關(guān)系的真實(shí)反映，這種失真的市場(chǎng)價(jià)格是不可能擔(dān)當(dāng)起引導(dǎo)社會(huì)資源流向從而優(yōu)化資源配置功能的重任的。

(三)缺乏規(guī)范化的中介機(jī)構(gòu)

資本運(yùn)營(yíng)的主要業(yè)務(wù)是從事資金融通、產(chǎn)權(quán)交易和資產(chǎn)重組等，這項(xiàng)業(yè)務(wù)需要廣泛而正確的信息、深入且專業(yè)化的分析、需要資本市場(chǎng)的操作能力等，而這些僅僅依靠企業(yè)自身的力量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須借助于一種高度專業(yè)化的中介服務(wù)，這種專業(yè)中介服務(wù)通常是由投資銀行來(lái)完成的。但我國(guó)的投資銀行等中介機(jī)構(gòu)起步較晚，對(duì)企業(yè)的購(gòu)并、內(nèi)部財(cái)務(wù)管理等知之甚少，服務(wù)意識(shí)淡薄。正是由于缺少規(guī)范化的中介機(jī)構(gòu)導(dǎo)致了國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)了信息風(fēng)險(xiǎn)。

(四)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整

我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理是目前經(jīng)濟(jì)中突出的問(wèn)題。從地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，主要是“大而全”、“小而全”、結(jié)構(gòu)重復(fù)等現(xiàn)象嚴(yán)重；從行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，主要是優(yōu)勢(shì)不突出，沒(méi)有形成優(yōu)勢(shì)群體；從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，主要是技術(shù)水平低，產(chǎn)品雷同，重復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)品更新?lián)Q代慢，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)的變化，中、低檔產(chǎn)品過(guò)剩積壓，高新技術(shù)產(chǎn)品短缺；從企業(yè)組織來(lái)看，主要是企業(yè)規(guī)模小，生產(chǎn)集中度低，核心競(jìng)爭(zhēng)能力沒(méi)有形成，適應(yīng)市場(chǎng)的能力不強(qiáng)。

(五)社會(huì)保障制度不健全

目前，我國(guó)的社會(huì)保障制度存在的問(wèn)題是：統(tǒng)籌層次低、社會(huì)化管理和服務(wù)程度低。除養(yǎng)老保險(xiǎn)和失業(yè)保險(xiǎn)比較成形外，其他社會(huì)保險(xiǎn)仍然處于試點(diǎn)階段，并沒(méi)有全面實(shí)行社會(huì)統(tǒng)籌；覆蓋面不完整，待遇水平存在較大差別；社會(huì)保障制度總體籌資比例偏高，企業(yè)負(fù)擔(dān)過(guò)重。雖然我國(guó)在社會(huì)保障這方面的制度框架已初具雛形，并按現(xiàn)有的在職職工共同承擔(dān)的原則提取基金。但目前存在這樣一種情況，本該用于社會(huì)保障的基金積累，用在了生產(chǎn)建設(shè)投資方面，形成了保障基金的歷史欠賬，應(yīng)及時(shí)采取有效措施徹底解決。因此，我國(guó)應(yīng)該健全社會(huì)保障制度，以推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)，盤活存量資產(chǎn)。

二、發(fā)展完善國(guó)有企業(yè)實(shí)行資本運(yùn)營(yíng)的對(duì)策

(一)造就一支資本運(yùn)營(yíng)者隊(duì)伍

經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)的高低直接影響著國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。培養(yǎng)高素質(zhì)的資本經(jīng)營(yíng)者，除了經(jīng)營(yíng)者自身的努力，還需要提供一定的外部條件。第一，建立和完善資本經(jīng)營(yíng)者培訓(xùn)制度。如建立資本經(jīng)營(yíng)者職業(yè)資格證書制度，加強(qiáng)培訓(xùn)基地的規(guī)范化建設(shè)，加大工商管理人才的培養(yǎng)等措施。第二，建立和完善資本經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束機(jī)制。可選擇年薪制度、產(chǎn)權(quán)激勵(lì)制度、榮譽(yù)激勵(lì)等措施激勵(lì)資本運(yùn)營(yíng)者。

(二)積極培育資本市場(chǎng)

首先，規(guī)范上市公司的行為，做到明晰產(chǎn)權(quán)，理順?biāo)c地方政府、國(guó)有銀行、主管部門的關(guān)系，解決好企業(yè)的資金軟約束及內(nèi)部管理失控等問(wèn)題。其次，改造和培育資本市場(chǎng)的投資者。資本市場(chǎng)上理想的投資者應(yīng)該是各機(jī)構(gòu)投資主體，如投資銀行、投資基金、各種社會(huì)保障基金等。再次，加快產(chǎn)權(quán)的有形市場(chǎng)建設(shè)，充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的作用。最后，加快立法和監(jiān)督體系的建立。建立一套規(guī)范市場(chǎng)主體、規(guī)范市場(chǎng)活動(dòng)秩序、改善和加強(qiáng)宏觀調(diào)控及社會(huì)保障等方面的法律，以保證企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的順利進(jìn)行。

(三)加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)建設(shè)

中介機(jī)構(gòu)的行為直接關(guān)系到資本運(yùn)營(yíng)的成敗，中介機(jī)構(gòu)在資本運(yùn)作中起著越來(lái)越大的作用。因此，我們應(yīng)建立一系列完整配套的中介機(jī)構(gòu)，如金融機(jī)構(gòu)、信息網(wǎng)絡(luò)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估所等等，其中最為關(guān)鍵的是要建立和發(fā)展我國(guó)的投資銀行，即金融市場(chǎng)中最具活力和創(chuàng)新性的行業(yè)。投資銀行是指資本市場(chǎng)中所有從事有償中介業(yè)務(wù)的金融性機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)范圍很廣，如證券承銷、分銷和買賣，企業(yè)兼并和收購(gòu)，提供財(cái)務(wù)和投資咨詢等，實(shí)質(zhì)是資金短缺者和資金盈余者之間的中介人，在經(jīng)濟(jì)生活中的基本功能是融資中介功能，是提供融資中介服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。投資銀行在資本運(yùn)營(yíng)中的作用是非常重要的。對(duì)于籌資者，可以開(kāi)辟籌資渠道，擴(kuò)大資金來(lái)源，降低發(fā)行費(fèi)用，減少籌資成本，加強(qiáng)證券信用，協(xié)助理財(cái)；對(duì)于投資者，可以指導(dǎo)投資方向，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，擔(dān)任投資顧問(wèn)，促進(jìn)資產(chǎn)增值，開(kāi)拓投資領(lǐng)域。國(guó)有企業(yè)可以通過(guò)投資銀行把企業(yè)增資減債和股份制改造結(jié)合起來(lái)，建立具有中國(guó)特色的投資銀行體系。投資銀行可以選擇一些有上市前途的國(guó)有企業(yè)作為投資對(duì)象，幫助企業(yè)解決在上市集資前的融資安排和發(fā)展計(jì)劃，對(duì)企業(yè)注入資金和技術(shù)，讓企業(yè)改善自己的產(chǎn)品，樹立企業(yè)的形象，然后，投資銀行負(fù)責(zé)做企業(yè)的保薦人，將企業(yè)推薦上市給機(jī)構(gòu)投資者，投資銀行再將前期投入的資金套現(xiàn)回收。因此，政府可以有計(jì)劃地建立一批以包裝國(guó)有企業(yè)上市為目的的投資銀行。

(四)與宏觀產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緊密結(jié)合

要把國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)和國(guó)有資產(chǎn)戰(zhàn)略性重組有機(jī)結(jié)合起來(lái)，有利于國(guó)有經(jīng)濟(jì)整體上優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高國(guó)有經(jīng)濟(jì)的整體效益。政府可以運(yùn)用宏觀調(diào)控手段通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。在綜合考慮全局的條件下，制定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整計(jì)劃，明確產(chǎn)業(yè)發(fā)展順序和重點(diǎn)，利用各種調(diào)控手段引導(dǎo)和鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)增強(qiáng)優(yōu)先發(fā)展產(chǎn)業(yè)的實(shí)力，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。要想進(jìn)一步調(diào)整我國(guó)不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，就必須宏觀上加以引導(dǎo)，依托優(yōu)勢(shì)企業(yè)進(jìn)行兼并、收購(gòu)、聯(lián)合等資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，使存量資產(chǎn)得到優(yōu)化得組。

(五)建立和完善社會(huì)保障體系

在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，必然會(huì)使一些企業(yè)被兼并收購(gòu)或破產(chǎn)，由此導(dǎo)致一部分富余人員進(jìn)入社會(huì)，因此應(yīng)盡快建立、健全社會(huì)保障制度，完善的社會(huì)保障制度也是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的重要支柱，關(guān)系改革、發(fā)展、穩(wěn)定的全局。要加快形成獨(dú)立于企業(yè)事業(yè)單位之外、資金來(lái)源多元化、保障制度規(guī)范化、管理服務(wù)社會(huì)化的社會(huì)保障體系。建立可靠、穩(wěn)定的社會(huì)保障基金的籌措機(jī)制和有效營(yíng)運(yùn)、嚴(yán)格管理的機(jī)制。堅(jiān)持社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合的城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。推進(jìn)城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療制度和醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革。進(jìn)一步完善失業(yè)保險(xiǎn)制度，在試點(diǎn)的基礎(chǔ)上逐步把下崗職工基本生活保障納入失業(yè)保險(xiǎn)。加強(qiáng)和完善城市居民最低生活保障制度，逐步提高城市貧困人口救濟(jì)補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)。積極發(fā)展社會(huì)福利、社會(huì)救濟(jì)、優(yōu)撫安置和社會(huì)互助等社會(huì)保障事業(yè)。發(fā)揮基層組織、社區(qū)組織在社會(huì)保障以及管理和服務(wù)方面的作用，對(duì)于由于歷史原因造成的國(guó)有企業(yè)社會(huì)性負(fù)擔(dān)重的情況，將通過(guò)一部分國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)所得的收入用于社會(huì)保障的基金的積累，彌補(bǔ)國(guó)有企業(yè)在社會(huì)保障方面的歷史欠賬。

參考文獻(xiàn)：

[1] 余東華.海爾的資本運(yùn)營(yíng)型管理模式探秘[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2004(1).