企業資產經營的效率大全11篇

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一、什么是國有資產的經營目標

想要管理好國有資產，首先就要知道國有資產的營運目標， 這并不是一個簡單的概念。多年以來， 我國的國有資產的管理效率十分的低下，資產的使用的效率也十分的低，都是因為對于國有資產的發展沒有一個清晰的目標到導致的。從字面上來說，國有資產就是國家的資產，人民的資產， 對于國有資產的管理和使用都應該以服務人民為主要目的， 但是怎樣才是服務于人民，滿足任命的利益，卻十分的籠統，沒有一個清晰的概念。并沒有明確的解釋這些目的。沒有一個清晰的管理目標，自然容易受到管理過程中的忽視。這就造成了很多國有資產都遭到了浪費，許多的國有資產并沒有真正的運用到民生中去，沒有起到其應該發揮的作用。那到底國有資產的經營發展的目標是什么呢？其實國有資產的經營的目標從根本上來說就是使實際經營過程中的偏差出現的最小化。這個最小化是和運行機制進行比較的。所以說運行機制的組成才是具體決定國有資產經營的目標的重要因素。國有資產的組成主要包含以下四個部分參與的主體，也就是國家、 進行委托的管理者、 企業方面以及付出勞動的個人。 從我們全體人民的角度來看，國家持有國有資產，并且確立了資產經營的目標； 宏觀上從經濟學的穩定方面來講 ，大的經營目標之下有劃分出了很多的小目標。進行資產管理的一方，是受國家直接委派的，他們有義務保障國有資產經營的正常運營。 這些企業則通過對國有資產的使用和營運驚醒各項業務的開展，從而達到國有資產的發展目標， 當然在滿足國家制定的各項任務指標的前提之下，管理者也要考慮到企業的發展以及企業中勞動者們的生活水平提高 ， 從企業的盈利裝康就可以直觀的看出來。從職工的角度來說，他們是國有資產經營的參與者同時也是也是勞動者， 也是資產經營結果的消費者， 在國有資產的經營過程中一定要考慮到他們的利益。

二、國有資產經營的動力機制

動力機制在國有資產的經營過程中具有十分重要的作用： 首先它是一個能夠傳遞各個機構信息的通道 ， 能夠對我國的經濟在宏觀上進行一個合理的調控； 同時在經營的過程中他也是反饋機制的一個十分重要的因素 ， 動力機制的核心的地方就是它的動力機構 ， 它是能夠實現國有資產的營運的一個核心的力量。 它也是近幾年國家對于國有資產的管理進行模式改進和發展的一個切入點 ， 同時也是新式管理模式區別于過去效率低下的管理模式的一大不同 ， 它的基本原理就是通過對于資產經營中的各個層次進行利益的調整從而實現管理效率的提高。經濟基礎決定上層建筑，隨著社會的不斷發展，人們對于物質上的需求越來越大。物質上的獲益對于一個個體或者集體都有著十分強烈的吸引力，對于社會的各個部分都能夠起到很好的調節作用。可以說，經濟上的調配是國有資產經營中必不可少的一個手段，經濟的地位已經是社會上不容忽視的主導地位。

三、運行機制

運行機制簡單的來說，就是監督的機構和評價的機構的輔助的之下的經營調節機構 ， 首先通過動力機制的作用，使得國有資產的經營能夠滿足國家既定的各項指標 。然后針對這一經營過程進行合理高效的監督和結果評估，對于出現的問題經過一個及時的調整，是經營的結果和目標的偏差越來的越小，一下是運行機制中需要注意的幾個原則，通過對這幾個原則的把握能夠讓整個的經營過程變得更加簡潔、明朗，促進其經營的上的成效。

（一）運行目標要與經營動力相配合

目標和動力的配合主要體現在兩方面： 第一方面，目標的制定要使在當前的動力水平之下可以達成，制定的目標如果在動力水平之上，很容易造成整個的經營過程變得浮躁起來，缺失了本來的目標，可能會造成本末倒置的現象；第二個方面就是，目標的設定應該在機制運行的過程中能夠不斷地將動力擴大。例如，如果想要提高企業經營的經濟效應，可以通過合理的獎懲制度來實現， 使得企業在管理和經營上能夠有更高的效率和更好的收益， 從而提高人們的收入，縮小貧富差距， 使得社會的整體福利情況越來越好。對于那些想要調整企業的經營結構的目標，可以通過可使用強制的獎勵的方式去鼓勵經營管理者進行創新，因為一個企業不能進行時時的保持危機感、敢于進行創新，即使是國企也有垮下的一天。

（二）目標與經營

經過多年的社會實踐和社會主義建設經驗，可以看出， 行政和經濟兩個職能如果不能得以有效的分割開來，將會帶來很多的問題， 例如對于預算的約束形同虛設， 在政策和規則的制定過程中，執行效率十分的低。所以，一定不能夠將兩個職能合二為一： 經營職能，就要以提高公司的經濟效益為目標；行政職能就要專注于管理企業的行政事宜。只有這兩者進行有機的統一到一起才能讓整個的國企迸發出新的活力，立于規則之內而又能突破規則的傳統束縛，展現國企所應有的創造力。

（三）機制的穩定性

機制的穩定性體現在國有資產在經營的過程中，能夠自己調整，自己發展， 不會出現管理失衡、問題百出的局面。經營機構擁有定價的特權，在目標構建，動力機制，運行機制中要注意定價的問題，不要造成不必要的損失。通過這樣一個穩定的機制讓國企的內部運轉變得更加流暢、迅猛起來，保證企業所應具有的穩定性和創造性，讓企業在一個相對穩定的環境中快速的成長、屹立起來。

四、結束語

通過本文對于國有資產經營過程中各種體系的分析，指出了資產經營定量化具有很大的困難國有資產在經營的過程中結果出現偏產，主要原因在于各個機構的問題， 尤其是目標體系的建立之中， 由于目標體系的特殊性，想要對其進行定量化具有十分的困難性。所以理論模式運用到實際中的定量還是一個需要解決的問題，值得我們大家進行進一步的討論。

參考文獻：

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一、財務分析的概念理解

（一）財務分析的含義

財務分析，是指財務分析主體利用會計資料及與之有關的其他數據資料，通過計算財務指標，采用一定的方法對企業財務活動中的各種經濟關系及財務活動結果進行分析、評價，為財務決策、財務診斷、咨詢、評估、監督、控制提供所需財務信息。其實質是財務分析主體對會計信息進一步進行加工、運用的過程。在此過程中，財務分析主體對財務分析的要求就是財務分析所要達到的目的。

（二）財務分析的主體

財務分析主體是與企業主體有關的、需要分析信息的部門、單位、法人、自然人等。可分為外部和內部兩大類。外部分析主體一般包括債權人、股東、其他企業、會計師事務所、政府及其有關機構;內部分析主體一般為企業管理者、企業所有者、職工等。財務分析主體不同，其分析的內容亦有所側重，財務分析主體決定財務分析的內容。

（三）財務分析的內容

財務分析的內容主要據信息使用者的不同而分為外部分析內容、內部分析內容，另可設置專題分析內容。由于只有在企業提高了經濟效益時，企業才可能有較強的償債能力、盈利能力，國家、投資者、債權人及社會各方相關者的利益實現才有保證，因此現代財務分析的重心由外部分析轉向內部分析。財務分析的內、外信息使用者進行財務分析時雖有不同的側重，但也有共同的要求，都要求財務分析能夠揭示出企業的經營趨勢、資產與負債，及資產與所有者權益之間的關系、企業的盈利能力等。企業的內部分析內容可包容外部分析內容，反之則不然。這主要是因為外部信息需求者目標的不同及對內部信息資料的不可得。企業的外部分析是企業外部利益集團根據各自的要求對企業進行分析，內部分析則主要為管理當局制定政策提供依據。此外，針對企業具體情況還可設置專題分析。銀行對企業償債能力和收益能力的分析，投資者對企業發展潛力和經營管理水平的分析，股民對企業投資收益能力和利潤分配情況的分析，經營者對企業經營現狀的分析，等等，都是對企業經營成果及經營狀況的分析。經營成果是企業產、供、銷各環節業務活動的成果，反映企業經營活動的效率或效益，一般由實現利潤的數額來表示。企業的財務狀況，揭示企業資金運籌、分配、調度和管理的現狀，是企業資金在時間上和數量上相互協調情況的描述和反映，一般由企業的資集結構和平衡情況來揭示。

因此，財務分析，簡言之，是對企業經營成果和財務狀況的分析。

二、財務分析對企業管理的重要意義

當前企業的管理已經不僅僅關系著經營者和國家兩個方面了，同時還關系著企業員工的利益以及股東、股民的合法權益。企業財務信息的公開已經越來越為人民大眾所關注，這也是當代企業經營發展的社會立足點。從另一方面來講企業財務信息的透明、公開也是國家稅務部門對企業經營的基本要求。因此說做好財務分析是企業合法化經營的首要條件。

（一）財務分析能夠提供依據，利于決策

財務分析要在報表資料齊全和充分調查研究的基礎上編寫。企業財務人員要充分運用多種科學分析方法，為企業提供有理有據，富有說明力和建設性的財務分析報告。要經常深入實際、經過調查、發現經營中的薄弱環節和存在的問題，分析要有的放矢，講求實效，針對性強，反映問題直截了當。因此，財務分析是對企業最近資產、資本的基本狀況以及運營的情況進行信息的收集及整理的過程。這些信息最終以各種財務報表的形式傳遞到企業經營管理者的手中，對企業管理者了解企業的財務狀況以及資本運營的狀況有著重要的作用。企業的經營管理者通過對財務信息的分析與判斷，可以檢索出企業在經營中所出現的問題以及不足之處，從而做出正確的管理決策或者是調整方案，以保證企業的合理運轉。

（二）財務分析能夠提前預測，規避風險

財務分析在企業管理中應用可以加強事前預測分析，提高資金使用效果。企業會計要從以往的事后反映和監督的舊框框中解脫出來，開展事前預測和決策。決策是企業經營管理的核心，關系到企業的命運。決策的制定來源于科學的預測。會計人員要用準確的資料，科學的方法做出會計預測，當好企業的參謀。企業在經營的過程中，總會因為外部的經營環境的變遷或者是內部的影響因素的變化而產生這樣或者是那樣的經營風險。比如說，資金周轉能力下降造成資本的積壓、現金流吃緊面臨斷裂、資本利用率低下導致企業盈利能力下降以及市場開發受阻造成資金回流減慢等等。 財務風險作為企業經營風險的重要內容， 也是企業各種風險最終的表現形式。

（三）財務分析能夠有效建立財務制度，提高人員素質

企業目前已建立了財務分析制度，但還很不健全。在企業中應設立崗位做專門財務分析研究，并且配備專業的財務分析人員，注重培養財務分析能力是根本，對內及對外報表等財務分析數據來源合理修正的能力，也要注重培養其綜合分析能力，充分發揮財務分析在企業經營管理中的作用。其次，應在制度中明確財務分析的目的、任務，明確財務分析人員的目標和責任;再次，應在制度中明確對分析工作質量的要求。不論是方法的選擇，還是指標的確定，企業應有科學和統一的規范。

三、財務分析方法在企業管理應用

財務分析首先是為管理者提供財務數據報表，明確其決策與控制的內容為構建基于管理者決策與控制的財務分析體系奠定了基礎。因此，基于管理者決策與控制的財務分析體系可由資本經營財務分析、資產經營財務分析、商品經營財務分析和產品經營財務分析四部分構成。此外，還有經濟增加值分析與杜邦財務分析方法。

（一）基于管理者決策與控制財務分析類型

資產經營的財務分析：資產經營的財務分析分為經營狀況、經營效率和經營風險的分析。對資產結構和規模分析和資產項目的分析，是企業資產的經營狀況分析;對資產營運和經營能力和資產總報酬率的總資產周轉率進行分析就是企業的經營效率分析; 對于企業資產經營中因為不利和不確定因素，有可能對企業經營帶來負面的影響，是企業的資產經營風險分析。

資本經營的財務分析：反映資本經營的盈利能力而對凈資產的收益率進行分析是資本經

營的效率分析，效率分析的指標還包括資本成本、資本收益、經營貢獻、市場盈利、每股收益率等，是企業家進行資本經營決策的重要來源。 資本經營的財務分析還包含對財務風險進行分析的經營風險分析; 對資本規模和結構狀況進行分析的經營狀況分析。

商品經營的財務分析：通過圍繞反映商品經營效率的營業成本利潤率和營業收入利潤所進行的分析，是商品經營的效率分析。這個分析過程，包括對營業收入息稅前利潤率、營業收入凈利潤率、成本費用的利潤率和百元收入的成本等;此外，商品經營的財務分析，以及對營業收入結構和規模、市場占有率、產品銷售價格和產銷平衡分析的商品經營情況的分析，加上以市場風險、應收賬款周轉率、應收賬款賬齡為主要內容進行的商品經營風險分析。

產品經營的財務分析： 一般是對于企業生產過程里的產品和投入進行有效性的效率分析，具體就是對于反映生產水平的技術、成本和生產效率等指標進行分析類比;對經營風險主要通過生產停工損失、廢品損失和產品積壓率來加以分析， 判別這些環節對于產品在生產經營中的風險程度;對產品結構、生產規模、產品的質量和成本進行垂直和水平的分析，是對產品經營狀況的有效評估。

（二）經濟增加值分析

EVA是經濟增加值（Economic Value Added）的英文縮寫。簡單地說，EVA就是企業稅后凈經營利潤扣除經營資本成本債務成本和股本成本）后的余額。EVA理論的核心思想是：一個公司只有在其資本收益超過為獲得該收益所投入的資本的全部成本時，才能為股東帶來價值。與其他財務分析工具相比，EVA理論是站在股東的立場上來考察公司的經濟價值。運用EVA衡量企業業績是否增加的基本思路是：投資者從公司至少應該獲得其投資的機會成本。EVA為正，表示企業的經營者增中了企業的價值，同時也為股東創造了財富;如果EVA值為負，說明企業發生了經濟虧損，企業的價值遭到損害，同時股東的財富也受到侵蝕。如果EVA為零，說明企業的利潤僅能滿足債權人和投資者預期獲得的收益。

EVA指標對企業財務管理的影響。第一，對財務管理目標的影響。EVA考核體系，鼓勵企業家及經營管理者把企業價值最大化作為財務管理的最高目標。國資委引入該體系，是抑制國有企業經營行為短期化、過分追求利潤指標、盲目向主營業務以外的其他領域投資的重要調控手段，與原來“國有資產保值增值”考核目標比較更進了一步。第二，對投資決策的影響。國資委指出，目前央資企業存在“重復投資、盲目規模擴張的沖動”，“部分央企在成熟產業重復投資，把股東財富浪費在低效率的生產能力擴張上;通過大幅度增加投資，擴大企業規模，從而增加企業所控制的資源量。第三，對融資決策的影響。對融資的影響就是降低資本成本。融資包括股權融資、債權融資、信用融資三種方式，其中的信用融資方式一般沒有資金成本。合理組合三種融資方式，優化資本結構，有效使用財務杠桿，成為降低資本的重要途徑。此外對企業的資產管理和成本管理都有影響。

（三）杜邦財務分析

杜邦財務分析方法是由美國杜邦公司經理創造出的一種財務分析方法，是一種分解財務比率，而不是另外建立新的財務指標的方法，它可以用于各種財務比率的分解。其基本原理是將財務指標作為一個系統，將財務分析與評價作為一個系統工程，全面評價企業的償債能力、營運能力、盈利能力及其相互之間的關系，在全面財務分析的基礎上進行全面財務評價，使評價者對公司的財務狀況有深入而相互聯系的認識，有效地進行財務決策。

用公式可表示如下：權益凈利率=資產凈利率x權益乘數=銷售凈利率x資產周轉率x權益乘數

從上述公式可以看出，決定權益凈利率高低的因素有3個方面：銷售凈利率、資產周轉率和權益乘數。這樣分解之后，可以把權益凈利率這樣一項綜合性指標發生升、降變化的原因具體化，比僅用一項綜合性指標更能說明問題。

杜邦分析圖體現了權益凈利率和企業銷售規模、成本水平、資產營運、資本結構有著密切的聯系，這些因素構成一個相互依存的系統，只有把這些系統內各因素的關系安排好、協調好，才能使權益凈利率達到最大，才能實現股東財富最大化的理財目標。

傳統的杜邦財務分析是面向外部以提供綜合信息為主的一種財務分析方法，但它不能滿足企業加強內部管理的需要。經過改進后的杜邦財務系統有如下優點：其一，將銷售凈利率進一步分解為安全邊際率、貢獻毛益率和所得稅三個因素，在對銷售利潤進行分析時，可以直接利用管理會計資料，轉向以成本形態為基礎的分析，從而有利于進行短期經營決策、計劃、控制，并能分析稅收對企業財務狀況的影響;其二，將銷售凈利率進一步分解為貢獻毛益率、經營杠桿系數和所得稅三個因素，不僅能夠分析企業再生產的邊際貢獻能力，而且

能夠分析企業的經營風險和財務風險，從而更加有利于決策;其三，突出了成本費用按形態歸類的方法，在進行分析時，有助于促進企業管理會計工作的進一步展開和管理會計資料的充分利用，彌補企業重核算輕分析的行為缺陷;其四，由于采用變動成本法，將成本中的可控成本與不可控成本、相關成本與無關成本明確分開，從而便于事前預測和事中控制。

參考文獻：

[1]苗舒婷.財務分析在企業經營與管理中的運用[J].中小企業管理與科技（上旬刊） ，2014，04.

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目前在關資本經營的討論中存在多種觀點，不論在提法上還是在界定相關內容上都有所差異。有的稱謂“資本運營”，強調“存量資產”的流動與重組；有的稱謂“資產經營”強調“存量資產和增量資產”的優化配置；有的稱謂“資本營運”，強調“可支配資源和生產要素”的謀劃與配置。我們主張采用“資本經營”這一術語。首先從資本經營與資產經營的關系看，根據資產負債表的平衡關系，“資產＝資本”，如果從產權關系的角度看，這一平衡式還可描繪成“企業法人財產＝債務資本＋股權資本”。從某種意義上說，在兩權分離的情況下，資產與資本也是分離的，即資產以物權的形式由企業的經營者掌握，而資本則以股權或債權的形式由出資人或債權人擁有。從狹義的角度講,資產經營的對象是企業法人財產,強調的是資產物權的交換或轉讓，即通過改變資產的實物組合形態或存在方式，通過吸收、集聚資產的方式實現資產經營規模的擴張和增值；資本經營的對象是資本，強調的是股權、債權的交換或轉讓，即通過資本的流動、重組、轉讓（兼并與收購）等方式實現資本的擴張和增值。從廣義的角度講，資產是資本的載體，資產是實物形態，資本是價值形態。資產與資本是從兩個不同方面說明同一事物。事實上，在資產經營中就可能包含股權的形成或轉讓，而在資本經營中也可能會涉及到資產的重組、置換或轉讓等。從這一意義上說，這兩者沒有本質區別。但兩者的側重點是不相同的，資產經營強調的是資產經營的物質流，資本經營強調的是資本經營的價值流，不但包括實物資產的價值變化，而且包括債務資本和股權資本的優化配置。由于資產實物形態的流動和重組必須借助于價值形式進行，即資產只有資本化、證券化才能進行交易。因此從某種意義上說，“資本經營”比“資產經營”的概念更寬泛些。至于“資本經營”、“資本運營”、“資本營運”，我們認為這些提法并無內涵上的區別，只是人們習慣上不同而已。

通過上述分析，我們認為資本經營是以實現資本保值增值為目的，以價值形態經營為特征，通過生產要素的流動與重組和資本結構的優化配置，對企業全部資產或資本進行綜合運營的一種經營活動。

二、資本經營與生產經營

資本經營是企業發展到一定規模和階段時所要采取的一種戰略措施，它以生產經營為基礎和起點，經過一系列的資本運作，最終又回到生產經營，為生產經營服務。但資本經營與生產經營在經營對象等方面又有一定的區別，主要表現在：

（一）經營對象不同。生產經營的對象是各種產品或勞務，經營的核心問題是根據市場需求狀況及變化趨勢決定生產什么、生產多少以及如何生產。資本經營的對象是價值化、證券化了的物化資本，或者說是資本化了的企業資源，其核心問題是如何通過優化資源配置來提高資產的運行效率，確保資本保值增值。前者經營的是實物形態，后者經營的是價值形態。

（二）市場條件不同。生產經營面臨的市場主要是商品市場，經營者關心的主要是原料和產品的市場價格、產品的銷售渠道和市場份額。資本經營面臨的不僅是商品市場，更主要的是資本市場，經營者更關心各種證券的價格、金融市場的動態、資金的流向等。

（三）發展戰略不同。生產經營是一種內部管理型戰略或稱產品擴張型戰略，即在現有的資本結構下，通過調整內部資源，包括控制成本、提高生產效率、開發新產品、拓展新市場、調整組織結構、提高管理能力等維持并發展企業競爭優勢。資本經營是一種外部交易型戰略或稱資本擴張型戰略，即通過吸納外部資源，包括兼并、收購、聯合等活動迅速擴張企業可控制規模,提高市場占有率,培育出新的經濟增長點。在這種方式下，企業不僅可視為某一生產部門,也可以看作是價值增值的載體,通過企業的“買賣”實現資本擴張和價值增值。

（四）資本循環不同。生產經營中的資本循環一般依次經過供、產、銷三個階段，順序地采取貨幣資本、生產資本和商品資本三種形態。資本經營中的資本循環，從廣義的角度說，不但包括了生產經營的三個階段，而且還包括資本的籌措和投放，其資本形態包括虛擬資本（產權憑證）、貨幣資本、生產資本和商品資本等；從狹義的角度說，資本經營可越過產品這一中介，以資本的直接運作方式（購并、融資、資產重組）實現資本保值增值，其資本形態表現為虛擬資本和貨幣資本兩種形態。

（五）收益來源不同。生產經營的收益主要來自向市場提品和勞務所取得的利潤，并以此實現原有資本的保值增值。資本經營的收益主要來自于生產要素優化組合后生產效率的提高所帶來的經營收益的增量，或生產效率提高后資本價值的增加，在某種情況下也直接表現為購售活動的資本利得收益。

三、資本經營的基本方式

資本經營的方式在不同的論著中有不同的表述，從資本價值總額變動觀察，資本經營一般有三種方式：一是做加法，即實行跨地區、跨行業、跨所有制的聯合，發展規模經濟，取得規模效益；二是做減法，即淘汰一批長線產品和虧損企業，以及低水平、重復建設企業，為經濟發展減虧解困；三是做乘法，即走聯合、并購、控股、參股之路，在啟動存量資產，縮短建設周期，促進存量資產優化組合的同時，實現規模經濟，取得規模效益。

從具體運作實踐分析，企業資本經營的方式主要有五種：

（一）股權轉讓式。股權轉讓式是目前我國資本市場中發生頻率最高的資本經營方式。它又可細分為協議轉讓與無償劃撥兩種方式。股權轉讓的對象一般是國家股和法人股，由于我國上市公司絕大多數是由國有企業改制形成的，且國有股、法人股在企業中占絕對比重，通過國有股權的轉讓與集中，成為上市公司重組過程中最迅速、最經濟的一種方式。上市公司股權無償劃撥是指上市公司的所有者（一般是指政府）通過行政手段將上市公司產權（通常指國家股）無償劃撥給有關公司的重組行為。

（二）并購、聯合式。并購與聯合是企業資本經營中最為活躍的運作方式。并購方式一般有購買式，即并購方出資購買目標公司的資產以獲得其產權，并購后，被并購公司的法人主體地位隨之消失；承債式，即并購方以承擔目標公司債務為條件接受其資產并取得產權，這種形式在我國現實中應用最為廣泛；控股式，即一個企業通過購買目標公司一定比例的股票或股權達到控股以實現并購的目的；吸收股份式，即并購企業通過吸收目標公司的資產或股權入股，使目標公司原所有者或股東成為并購企業的新股東的一種并購手段；杠桿式，即指并購方以目標公司的資產為抵押，通過舉債融資對目

標公司進行并購的一種方式。據統計，1997年全球企業購并總額達12023億美元。世界范圍內并購浪潮最顯著的特點是強強聯合，繼美國電話電報公司出資126億美元收購麥考移動通信公司后，波音公司購進擁有世界民用客機15％市場占有率的麥道公司，并引發了歐洲航空公司的聯合。在我國，繼1997年8月廣東TCL電子集團實現了與年銷售額10億元的河南新鄉美樂電子集團的聯合后：9月北京西單市場集團與北京友誼商業集團結束單體經營合二為一，組建了北京最大的商業企業集團，總投資15億元；11月由江蘇南京地區四家特大企業金陵石化公司、揚子石化公司、儀征化纖集團公司、南化集團公司及江蘇省石油集團有限公司組建成中國東聯石化集團有限責任公司等。

（三）資產剝離式。資產剝離是指將非經營性閑置資產、無利可圖資產以及已經達到預定目的的資產從公司資產中分離出來。從表面上看是公司規模的收縮，但其實質是收縮后更大幅度更高效率的擴張。資產剝離使公司選擇適合自己經營的資產，剔除自己不善于管理的資產，可大大提高公司資產運作效率。資產剝離的方式一般包括減資、置換、出售等。國外一項研究表明，與同業兼并相比，無關聯行業兼并的成功率很低，這種兼并后的低效率往往使公司在兼并后重新剝離資產，出售分支機構和其他經營單位。如賽格集團在資本經營中，采取激活有效資產與流動無效資產并重的策略，在盤活有效資產的同時，采取種種方式，讓無效資產也流動起來。在1993年至1996年4年間，對那些產品不適應市場需要，資產回報率低,且不符合集團整體發展戰略的26家企業，果斷地進行清理和解散。對一些承擔無限責任、經濟效益低下的6家租賃企業宣布終止經營，對部分嚴重虧損的12家國內外銷售網點予以撤消。對一些參股比例小、經營無前途的企業和雖然處于盈利狀態，但從整體上看對集團發展幫助不大的企業進行股權轉讓，到1997年初，已轉讓股權10家，還有17家在洽談之中。對一些因經營管理不善，虧損嚴重，資不抵債的企業，根據《破產法》的規定，宣告破產。在4年間，賽格集團成功地調整了50多家企業，收回資金2億多元，使資本在運動中得到了增值。4年間，集團不僅消化了歷史上2億元的潛在虧損,而且實現稅后利潤11.85億元,其中1996年實現稅后利潤3.5億元，比1992年增長了3.5倍。

（四）租賃、托管經營式。租賃和托管這種方式能夠在不改變或暫時不改變原有產權歸屬的前提下，直接開展企業資產的流動和重組，從而有效地回避了企業破產、購并過程中某些問題和操作難點，是現有條件下大規模進行國有企業改革的有效方式之一。如江蘇大地集團租賃了停產半年多的黑龍江安達植物油廠、租賃了虧損的徐州利康爾食品廠，既解決了自己的生產線短缺問題，又盤活了閑置的資產。又如，1996年，南京金箔集團公司托管經營南京起重電機廠；鞍山一工采用期權方式托管遼工集團的三家合資企業等。由于租賃與托管并沒有引起產權變更或資本易位，因此它們并不是嚴格意義上的資本經營。但與破產兼并相比，租賃和托管可以避免破產、兼并等某些敏感性問題，引起社會震動小，操作成本低，且能起到穩定社會、減輕政府負擔的社會效應。因此有人把租賃與托管經營稱為“承包的有效延伸，兼并的溫和過渡”。

（五）品牌經營式。品牌經營主要是利用名牌效應進行低成本擴張。名牌作為一項無形資產，具有強大的市場開拓力、文化內蓄力、信譽輻射力、資產擴張力和超常獲利力。如無錫小天鵝集團利用“小天鵝”商標與武漢荷花洗衣機廠聯姻，既實現了小天鵝的品牌價值，又盤活了荷花洗衣機廠閑置的生產線。雙方戰略合作3年之后，到1997年底，荷花洗衣機廠向小天鵝集團贈送3410萬元固定資產的51％的產權，從此正式成為小天鵝集團的重要成員之一。這是小天鵝集團由品牌經營邁入資本聯合的新舉措，也是國內企業重組方面的一個新動向。

在實務操作中，不同形式的資本經營方式可單獨運作，也可結合在一起共同使用。

四、資本經營的現實誤區

資本經營作為現代企業的有效管理手段，曾被一些具有超前意識的企業家成功地應用，并創造了企業超常發展的經營業績。但是，由于資本經營的理論研究和實踐探索時間較短，加之資本經營所需要的制度環境和條件尚不完全，以至于在資本經營的理念和操作中存在著不少誤區，從而使一些實施資本經營的企業未達到預期目的。

誤區一，認為資本經營高于生產經營。目前，有相當一部分人士認為資本經營是一種高級的經營形式，企業要從生產經營轉向資本經營；而一些企業抓住資本經營題材，在行業內外、地區內外大舉擴張，忽視了自己的主營業務。這種觀念上的錯誤極有可能把資本經營引入歧途。

從理論上說,資本經營屬于投資銀行等中介機構的業務,與生產企業有關的主要是并購、融資、股權重組、資產重組等項業務。這些業務在一定條件下可以暫時脫離生產經營而單獨運作并獲得一定的資本收益，但本質上資本經營最終必須服從或服務于生產經營。這是因為，第一，生產經營和資本經營都是實現企業價值最大化這一目標的手段，只是經營方式不同，前者側重于產品擴張，屬于內部管理型，后者側重于資本擴張，屬于外部交易型，兩者相輔相成，密切配合，并無高低之分。第二，生產經營是資本經營的起點和歸屬，也是資本經營存在和效能發揮的基礎。從經濟學意義上說，能夠創造市場需求的物質產品的生產經營是經濟發展和社會進步的基礎，也是資本增值的源泉。作為建立在生產經營基礎上的一種經營手段，資本經營必須具備一定的內在條件，諸如要有名牌產品、要有過硬的核心技術、要有相應的管理優勢、要有完善的銷售網絡等。也就是說，只是具備良好的生產經營基礎的企業才能有效地實施資本經營，很難設想一個生產經營境況較差的企業能夠成功地進行兼并或收購活動。

誤區二，盲目追求多元化經營。有些人認為兼并、收購某些與自己主業無關的企業，實行多元化經營，會降低企業的經營風險，實現穩定的經營利潤。但實際上，如果企業實行無關聯多元化經營戰略，不太熟悉所進入的行業，反而會加大風險。正如美國著名管理學家德魯克所言，一個企業的多元化經營程度越高，協調活動和可能造成的決策延誤越多。無關聯多元化使企業所有者與高層經理進入全新的領域，對并購對象所在行業不甚了解，往往難以作出明智的決策。同時，這些并購還使企業分支機構迅速增多，鏈條拉長，使總部很難根據變化了的情況迅速作出反應和決策，單純追求投資領域多元化經營是資本經營的最大誤區，它使主性業不精，副業不旺。無關聯多元化擴張的結果不僅不能給企業帶來跳躍性發展和機遇，反而使本充滿活力的企業走向衰退或破產。有的企業本無良好的基礎和業績支撐，由于收購項目與企業原先所具有的核心產品、技術缺乏內在的聯系，又未能在新產品中培育出新的核心產品，最終把自己原有的競爭優勢也喪失了。

誤區三，過分強調低成本擴張。在目前的資本經營中，有一些比較流行的方式，諸如無償劃撥式、自愿聯合式、無形資產控股式、企業托管式、承債并購式、租賃式、產權置換式、聯合參股式、股票發行上市式、定金收購式等。所有這些方式，

相對于全額并購方式來說，直接動用的現金較少，甚至“一分不動”就可以實現并購目的。這種看似低成本的擴張方式很為一些企業界人士所看好。事實上，許多并購案例，看起來直接投入很少，其實背上了巨額債務和無底的開支負擔。這些成本或費用主要包括：

第一，并購前期費用，主要包括：（1）交易成本,即并購過程中所發生的搜尋、策劃、談判、文本擬定、資產評估、法律鑒定、公證等中介費用；發行股票時支付的申請費、承銷費等。（2）改組改制成本,在并購或資產置換或托管方式下，并購方還要派遣人員進駐，要安置原有領導班子和富余人員，要剝離非經營性資產，要淘汰無效設備，要進行人員培訓，要建立新的董事會和經理班子,這些都需要支付一定的費用。（3）更名成本，并購成功后，還要發生重新注冊費、工商管理費、土地轉讓費、公告費等。

第二，并購后費用。為使并購企業立即運行起來，還需要支付：（1）啟動資金或開辦費；（2）為新企業打開市場，必須支付的市場調研費、廣告費、網點設置費等；（3）管理費，既包括與新企業有關的生產、技術、人員的費用,也包括因公司總部管理鏈條拉長而加大的管理費用；（4）財務費用，既包括承債式并購或租賃式經營所需支付的原有的債務本息或租金，還包括為新企業發生債券、取得銀行借款所需支付的債務本息。

第三，機會成本。一項并購活動所發生的機會成本不僅包括并購活動中的實際費用，還包括因這些費用支出所放棄其他投資而減少的收益，即“機會成本＝并購實際費用＋投資于其他項目的收益”。

1997年6月，湖北康賽集團有限公司為填補真絲類產品生產空白，實現低成本擴張,決定兼并浙江亞馬絲調集團有限公司。雙方簽訂初步兼并協議后，康賽就借給亞馬200萬元資金,讓其先行啟動生產。隨后花費了近百萬元聘請會計師事務所、資產評估機構對亞馬公司進行資產評估和審計。隨著審計和評估前期工作的開展，亞馬內部的諸多問題逐漸暴露，使康賽面對無數的“黑匣子”而無法解決，兼并終于陷入僵局?？蒂惣娌嗰R計劃擱淺,其原因之一就是康賽在沒有弄清亞馬公司真實情況下就匆忙與之簽訂兼并協議,結果不但沒有吃到“餡餅”，反面瀕臨“陷阱”。

誤區四，把資本經營等同于股票上市和企業改制的妙方。資本經營作為企業的一種外部交易戰略，不僅在微觀上具有擴大企業規模，增強市場競爭力，實現規模效應的作用，而且在宏觀上具有調整產業結構和企業結構，盤活存量資產的效能。正是資本經營這一特殊作用，引起了我國經濟界、企業界的廣泛重視與關注，以至于以此相關的話題成為人們談論的焦點和熱點。但在資本經營的實務操作中，許多企業把它等同于股票上市或股票炒作。于是一些經營狀況不佳、本身不夠上市條件的企業，卻通過母體裂變，將企業中效益好的部分組成股份公司，企圖上市“圈錢”。另外一些小型企業為達到上市目的，通過各種方法尋求與其他企業進行資產重組，一旦取得上市資格，企業內部又各自為政，經營分散，既談不上主業，也未形成規模，使企業成為一個個“獨聯體”。甚至一些經營虧損的企業，為實現扭虧，不是在主營業務上努力，而是把工作重點放在盤活土地存量資產，通過土地評估和置換取得級差收益，僅在賬面上作文章。

資本經營與股票上市有一定的聯系，如股票交易可為企業兼并、收購和重組提供一些便利。但股票交易并不是資本經營的唯一的形式，事實上大多數企業是非上市公司，股票不上市，則很難通過股票市場進行資本經營活動。資本經營也不等于股票交易，很多企業有意無意將其當成一回事，放棄主業于不顧，從事股票、證券的炒買炒賣，不但有悖于資本經營的初衷與本質，而且可能使企業陷入更糟的境地。

事實上，資本經營作為企業外部擴張的有效機制，必須具備的基本條件是：企業的主營業務必須達到一定的規模，企業的凈資產必須達到一定的規模。資本經營中的生產要素優化配置或產權流動實質上就是資本關系的重新界定，企業的并購、分拆都依賴于一定資本規模這一基礎，沒有一定規模的主營業務，沒有一定規模的凈資產，企業的融資和投資策略都會受到限制。因此，資本經營不是也不應該是任一企業隨時都可進行的，不是也不可能是所有企業都能引用的靈丹妙藥。

誤區五，把資本經營異化為政府行政推動行為。在市場經濟條件下，資本經營主體必須是具有獨立法人資格的企業而不是政府。但由于目前國有資產管理體制以及企業產權改革不到位，政府作為國有資產的所有者和管理者,對企業資本經營進行一定程度上的介入是必要的,它對于解決國有企業資產配置中的“凝固性”和“偏置性”，促使資源流向資產運營效率高的行業或企業，優化產業結構具有重要作用。但現在的問題是，一些地方政府不是從效率效益原則出發，而是從政績出發，把資本經營搞成“群眾運動”。1998年初，少數地方在國有小企業改制中，出現了一股出售小企業成風的傾向,某些地區甚至召開動員大會,定進度，壓指標，實行“一賣了之”的政策。有的地區借助政府力量，組建了一批并未形成規模效益和集團優勢的“企業集團”，甚至把一些效益很差陷入困境的企業依靠行政力量硬性搭配效益好的企業,大搞“拉郎配”,結果壞的企業沒變好，好的企業被拖垮。政府對一些經營不善的企業實施優惠政策（如減免債務等，轉移不良資產），不僅不利于市場主體的培育，而且也使市場資源配置功能失靈。

從經濟學的意義上說，在企業資本經營過程中，任何資產的轉讓、交換、分離、合并都意味著企業產權和產權關系的改變。從法律的角度分析，企業產權主要包括出資者所有權和企業法人財產權，出資者一旦把資產變為資本金注入企業，就以價值形態存在于企業，從而與出資者的其他財產相分離，變成了企業法人財產；出資者不能再直接支配這一價值形態的財產，并且除依法轉讓外，不得從企業中抽回；出資者依法享有財產收益權和產權轉讓收益權，依法約束和監督企業的經營活動；出資者不能隨意直接干預企業法人財產權，只能運用其所有權的讓渡去影響企業的行為和資產的重組。企業法人財產權一般由董事會代為行使，并得以自主企業的經營活動。因此，企業資本經營的主體應是具有法人財產權的企業，政府的責任只是為企業實施資本經營提供外部條件,制定經濟規則和保持社會秩序穩定。對于國有企業來說,資本經營必須以國有資本保值增值為目標，必須在政府有關部門的有效監督下進行,但有效監督決不是包辦代替。在一般情況下,企業出資者應該多元化，不能只有一個國家股東，且國家股東不宜占絕對控股地位，否則企業永遠不能改變政府的附屬地位，也不能獲得真正意義上的資本經營自。

誤區六，把資本經營作為逃債廢債的渠道與途徑。在當前的現實中，許多企業熱衷于資本經營的內在動機是為了逃避債務。自1995年以來,按照中央對國有企業改革的總體部署,我國進行了建立現代企業制度、優化資本結構、組建企業集團和國家控股公司試點及“抓大放小”、“三改一加強”等工作，對企業實施資本經營，包括資產重組、業務重組、債權債務重組等。在這一過程中，企業借重組之機，采取各種形式逃避銀行債務，如搞假破產、合資嫁接、母體裂變、國有民營、化整為零、金蟬脫殼等方式逃避和架

空對銀行的債務。同時，政府的一些政策,又助長了這種逃債廢債行為,如實施“優化資本結構試點”和相應沖銷呆賬壞賬準備金政策，的確助長了“假破產、真廢債”行為。如現行政策允許銀行將呆賬壞賬準備金支付那些經營困難的企業，給予它們免息減息的好處，這無疑為企業的逃債廢債提供了政策上的保障和契機。

西方人說，馬克思把“資本”留在了西方，把“論”留在了東方。而今，東方不僅在談論“資本”，而且在實實在在地經營“資本”。隨著市場經濟的發展，產權制度的變革和資源配置方式的改變，以資本導向為中心的資本經營為企業改革和發展提供了新的契機和方式，而在資本經營的背后，又隱含著資本權力和利益的較量和重新分配。風險與機遇并存，只有真正把握資本經營的內涵和運作方式，才能有效實施資本經營，獲得企業資本價值最大化。

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參考資料：

1.葛兆強：《資本經營的現實誤區及其矯正對策》，《經濟研究參考》1998年第16期。

2.邵勛：《試論國有資產管理體制改革與國有資本運營》，（經濟研究參考）1998年第16期。

3.徐元旦:《試論資本運營中的若干問題》,中國人民大學復印報刊資料《工業企業管理》1998年第8期。

4.劉紅燦、江時強：《康賽兼并亞馬未果另有隱情》中國人民大學復印報刊資料《工業企業管理》1998年第8期。

篇（4）

目前在關資本經營的討論中存在多種觀點，不論在提法上還是在界定相關內容上都有所差異。有的稱謂“資本運營”，強調“存量資產”的流動與重組；有的稱謂“資產經營”強調“存量資產和增量資產”的優化配置；有的稱謂“資本營運”，強調“可支配資源和生產要素”的謀劃與配置。我們主張采用“資本經營”這一術語。首先從資本經營與資產經營的關系看，根據資產負債表的平衡關系，“資產＝資本”，如果從產權關系的角度看，這一平衡式還可描繪成“企業法人財產＝債務資本＋股權資本”。從某種意義上說，在兩權分離的情況下，資產與資本也是分離的，即資產以物權的形式由企業的經營者掌握，而資本則以股權或債權的形式由出資人或債權人擁有。從狹義的角度講,資產經營的對象是企業法人財產,強調的是資產物權的交換或轉讓，即通過改變資產的實物組合形態或存在方式，通過吸收、集聚資產的方式實現資產經營規模的擴張和增值；資本經營的對象是資本，強調的是股權、債權的交換或轉讓，即通過資本的流動、重組、轉讓（兼并與收購）等方式實現資本的擴張和增值。從廣義的角度講，資產是資本的載體，資產是實物形態，資本是價值形態。資產與資本是從兩個不同方面說明同一事物。事實上，在資產經營中就可能包含股權的形成或轉讓，而在資本經營中也可能會涉及到資產的重組、置換或轉讓等。從這一意義上說，這兩者沒有本質區別。但兩者的側重點是不相同的，資產經營強調的是資產經營的物質流，資本經營強調的是資本經營的價值流，不但包括實物資產的價值變化，而且包括債務資本和股權資本的優化配置。由于資產實物形態的流動和重組必須借助于價值形式進行，即資產只有資本化、證券化才能進行交易。因此從某種意義上說，“資本經營”比“資產經營”的概念更寬泛些。至于“資本經營”、“資本運營”、“資本營運”，我們認為這些提法并無內涵上的區別，只是人們習慣上不同而已。

通過上述分析，我們認為資本經營是以實現資本保值增值為目的，以價值形態經營為特征，通過生產要素的流動與重組和資本結構的優化配置，對企業全部資產或資本進行綜合運營的一種經營活動。

二、資本經營與生產經營

資本經營是企業發展到一定規模和階段時所要采取的一種戰略措施，它以生產經營為基礎和起點，經過一系列的資本運作，最終又回到生產經營，為生產經營服務。但資本經營與生產經營在經營對象等方面又有一定的區別，主要表現在：

（一）經營對象不同。生產經營的對象是各種產品或勞務，經營的核心問題是根據市場需求狀況及變化趨勢決定生產什么、生產多少以及如何生產。資本經營的對象是價值化、證券化了的物化資本，或者說是資本化了的企業資源，其核心問題是如何通過優化資源配置來提高資產的運行效率，確保資本保值增值。前者經營的是實物形態，后者經營的是價值形態。

（二）市場條件不同。生產經營面臨的市場主要是商品市場，經營者關心的主要是原料和產品的市場價格、產品的銷售渠道和市場份額。資本經營面臨的不僅是商品市場，更主要的是資本市場，經營者更關心各種證券的價格、金融市場的動態、資金的流向等。

（三）發展戰略不同。生產經營是一種內部管理型戰略或稱產品擴張型戰略，即在現有的資本結構下，通過調整內部資源，包括控制成本、提高生產效率、開發新產品、拓展新市場、調整組織結構、提高管理能力等維持并發展企業競爭優勢。資本經營是一種外部交易型戰略或稱資本擴張型戰略，即通過吸納外部資源，包括兼并、收購、聯合等活動迅速擴張企業可控制規模,提高市場占有率,培育出新的經濟增長點。在這種方式下，企業不僅可視為某一生產部門,也可以看作是價值增值的載體,通過企業的“買賣”實現資本擴張和價值增值。

（四）資本循環不同。生產經營中的資本循環一般依次經過供、產、銷三個階段，順序地采取貨幣資本、生產資本和商品資本三種形態。資本經營中的資本循環，從廣義的角度說，不但包括了生產經營的三個階段，而且還包括資本的籌措和投放，其資本形態包括虛擬資本（產權憑證）、貨幣資本、生產資本和商品資本等；從狹義的角度說，資本經營可越過產品這一中介，以資本的直接運作方式（購并、融資、資產重組）實現資本保值增值，其資本形態表現為虛擬資本和貨幣資本兩種形態。

（五）收益來源不同。生產經營的收益主要來自向市場提品和勞務所取得的利潤，并以此實現原有資本的保值增值。資本經營的收益主要來自于生產要素優化組合后生產效率的提高所帶來的經營收益的增量，或生產效率提高后資本價值的增加，在某種情況下也直接表現為購售活動的資本利得收益。

三、資本經營的基本方式

資本經營的方式在不同的論著中有不同的表述，從資本價值總額變動觀察，資本經營一般有三種方式：一是做加法，即實行跨地區、跨行業、跨所有制的聯合，發展規模經濟，取得規模效益；二是做減法，即淘汰一批長線產品和虧損企業，以及低水平、重復建設企業，為經濟發展減虧解困；三是做乘法，即走聯合、并購、控股、參股之路，在啟動存量資產，縮短建設周期，促進存量資產優化組合的同時，實現規模經濟，取得規模效益。

從具體運作實踐分析，企業資本經營的方式主要有五種：

（一）股權轉讓式。股權轉讓式是目前我國資本市場中發生頻率最高的資本經營方式。它又可細分為協議轉讓與無償劃撥兩種方式。股權轉讓的對象一般是國家股和法人股，由于我國上市公司絕大多數是由國有企業改制形成的，且國有股、法人股在企業中占絕對比重，通過國有股權的轉讓與集中，成為上市公司重組過程中最迅速、最經濟的一種方式。上市公司股權無償劃撥是指上市公司的所有者（一般是指政府）通過行政手段將上市公司產權（通常指國家股）無償劃撥給有關公司的重組行為。

（二）并購、聯合式。并購與聯合是企業資本經營中最為活躍的運作方式。并購方式一般有購買式，即并購方出資購買目標公司的資產以獲得其產權，并購后，被并購公司的法人主體地位隨之消失；承債式，即并購方以承擔目標公司債務為條件接受其資產并取得產權，這種形式在我國現實中應用最為廣泛；控股式，即一個企業通過購買目標公司一定比例的股票或股權達到控股以實現并購的目的；吸收股份式，即并購企業通過吸收目標公司的資產或股權入股，使目標公司原所有者或股東成為并購企業的新股東的一種并購手段；杠桿式，即指并購方以目標公司的資產為抵押，通過舉債融資對目

標公司進行并購的一種方式。據統計，1997年全球企業購并總額達12023億美元。世界范圍內并購浪潮最顯著的特點是強強聯合，繼美國電話電報公司出資126億美元收購麥考移動通信公司后，波音公司購進擁有世界民用客機15％市場占有率的麥道公司，并引發了歐洲航空公司的聯合。在我國，繼1997年8月廣東TCL電子集團實現了與年銷售額10億元的河南新鄉美樂電子集團的聯合后：9月北京西單市場集團與北京友誼商業集團結束單體經營合二為一，組建了北京最大的商業企業集團，總投資15億元；11月由江蘇南京地區四家特大企業金陵石化公司、揚子石化公司、儀征化纖集團公司、南化集團公司及江蘇省石油集團有限公司組建成中國東聯石化集團有限責任公司等。

（三）資產剝離式。資產剝離是指將非經營性閑置資產、無利可圖資產以及已經達到預定目的的資產從公司資產中分離出來。從表面上看是公司規模的收縮，但其實質是收縮后更大幅度更高效率的擴張。資產剝離使公司選擇適合自己經營的資產，剔除自己不善于管理的資產，可大大提高公司資產運作效率。資產剝離的方式一般包括減資、置換、出售等。國外一項研究表明，與同業兼并相比，無關聯行業兼并的成功率很低，這種兼并后的低效率往往使公司在兼并后重新剝離資產，出售分支機構和其他經營單位。如賽格集團在資本經營中，采取激活有效資產與流動無效資產并重的策略，在盤活有效資產的同時，采取種種方式，讓無效資產也流動起來。在1993年至1996年4年間，對那些產品不適應市場需要，資產回報率低,且不符合集團整體發展戰略的26家企業，果斷地進行清理和解散。對一些承擔無限責任、經濟效益低下的6家租賃企業宣布終止經營，對部分嚴重虧損的12家國內外銷售網點予以撤消。對一些參股比例小、經營無前途的企業和雖然處于盈利狀態，但從整體上看對集團發展幫助不大的企業進行股權轉讓，到1997年初，已轉讓股權10家，還有17家在洽談之中。對一些因經營管理不善，虧損嚴重，資不抵債的企業，根據《破產法》的規定，宣告破產。在4年間，賽格集團成功地調整了50多家企業，收回資金2億多元，使資本在運動中得到了增值。4年間，集團不僅消化了歷史上2億元的潛在虧損,而且實現稅后利潤11.85億元,其中1996年實現稅后利潤3.5億元，比1992年增長了3.5倍。

（四）租賃、托管經營式。租賃和托管這種方式能夠在不改變或暫時不改變原有產權歸屬的前提下，直接開展企業資產的流動和重組，從而有效地回避了企業破產、購并過程中某些問題和操作難點，是現有條件下大規模進行國有企業改革的有效方式之一。如江蘇大地集團租賃了停產半年多的黑龍江安達植物油廠、租賃了虧損的徐州利康爾食品廠，既解決了自己的生產線短缺問題，又盤活了閑置的資產。又如，1996年，南京金箔集團公司托管經營南京起重電機廠；鞍山一工采用期權方式托管遼工集團的三家合資企業等。由于租賃與托管并沒有引起產權變更或資本易位，因此它們并不是嚴格意義上的資本經營。但與破產兼并相比，租賃和托管可以避免破產、兼并等某些敏感性問題，引起社會震動小，操作成本低，且能起到穩定社會、減輕政府負擔的社會效應。因此有人把租賃與托管經營稱為“承包的有效延伸，兼并的溫和過渡”。

（五）品牌經營式。品牌經營主要是利用名牌效應進行低成本擴張。名牌作為一項無形資產，具有強大的市場開拓力、文化內蓄力、信譽輻射力、資產擴張力和超常獲利力。如無錫小天鵝集團利用“小天鵝”商標與武漢荷花洗衣機廠聯姻，既實現了小天鵝的品牌價值，又盤活了荷花洗衣機廠閑置的生產線。雙方戰略合作3年之后，到1997年底，荷花洗衣機廠向小天鵝集團贈送3410萬元固定資產的51％的產權，從此正式成為小天鵝集團的重要成員之一。這是小天鵝集團由品牌經營邁入資本聯合的新舉措，也是國內企業重組方面的一個新動向。

在實務操作中，不同形式的資本經營方式可單獨運作，也可結合在一起共同使用。

四、資本經營的現實誤區

資本經營作為現代企業的有效管理手段，曾被一些具有超前意識的企業家成功地應用，并創造了企業超常發展的經營業績。但是，由于資本經營的理論研究和實踐探索時間較短，加之資本經營所需要的制度環境和條件尚不完全，以至于在資本經營的理念和操作中存在著不少誤區，從而使一些實施資本經營的企業未達到預期目的。

誤區一，認為資本經營高于生產經營。目前，有相當一部分人士認為資本經營是一種高級的經營形式，企業要從生產經營轉向資本經營；而一些企業抓住資本經營題材，在行業內外、地區內外大舉擴張，忽視了自己的主營業務。這種觀念上的錯誤極有可能把資本經營引入歧途。

從理論上說,資本經營屬于投資銀行等中介機構的業務,與生產企業有關的主要是并購、融資、股權重組、資產重組等項業務。這些業務在一定條件下可以暫時脫離生產經營而單獨運作并獲得一定的資本收益，但本質上資本經營最終必須服從或服務于生產經營。這是因為，第一，生產經營和資本經營都是實現企業價值最大化這一目標的手段，只是經營方式不同，前者側重于產品擴張，屬于內部管理型，后者側重于資本擴張，屬于外部交易型，兩者相輔相成，密切配合，并無高低之分。第二，生產經營是資本經營的起點和歸屬，也是資本經營存在和效能發揮的基礎。從經濟學意義上說，能夠創造市場需求的物質產品的生產經營是經濟發展和社會進步的基礎，也是資本增值的源泉。作為建立在生產經營基礎上的一種經營手段，資本經營必須具備一定的內在條件，諸如要有名牌產品、要有過硬的核心技術、要有相應的管理優勢、要有完善的銷售網絡等。也就是說，只是具備良好的生產經營基礎的企業才能有效地實施資本經營，很難設想一個生產經營境況較差的企業能夠成功地進行兼并或收購活動。

誤區二，盲目追求多元化經營。有些人認為兼并、收購某些與自己主業無關的企業，實行多元化經營，會降低企業的經營風險，實現穩定的經營利潤。但實際上，如果企業實行無關聯多元化經營戰略，不太熟悉所進入的行業，反而會加大風險。正如美國著名管理學家德魯克所言，一個企業的多元化經營程度越高，協調活動和可能造成的決策延誤越多。無關聯多元化使企業所有者與高層經理進入全新的領域，對并購對象所在行業不甚了解，往往難以作出明智的決策。同時，這些并購還使企業分支機構迅速增多，鏈條拉長，使總部很難根據變化了的情況迅速作出反應和決策，單純追求投資領域多元化經營是資本經營的最大誤區，它使主性業不精，副業不旺。無關聯多元化擴張的結果不僅不能給企業帶來跳躍性發展和機遇，反而使本充滿活力的企業走向衰退或破產。有的企業本無良好的基礎和業績支撐，由于收購項目與企業原先所具有的核心產品、技術缺乏內在的聯系，又未能在新產品中培育出新的核心產品，最終把自己原有的競爭優勢也喪失了。

誤區三，過分強調低成本擴張。在目前的資本經營中，有一些比較流行的方式，諸如無償劃撥式、自愿聯合式、無形資產控股式、企業托管式、承債并購式、租賃式、產權置換式、聯合參股式、股票發行上市式、定金收購式等。所有這些方式，

相對于全額并購方式來說，直接動用的現金較少，甚至“一分不動”就可以實現并購目的。這種看似低成本的擴張方式很為一些企業界人士所看好。事實上，許多并購案例，看起來直接投入很少，其實背上了巨額債務和無底的開支負擔。這些成本或費用主要包括：

第一，并購前期費用，主要包括：（1）交易成本,即并購過程中所發生的搜尋、策劃、談判、文本擬定、資產評估、法律鑒定、公證等中介費用；發行股票時支付的申請費、承銷費等。（2）改組改制成本,在并購或資產置換或托管方式下，并購方還要派遣人員進駐，要安置原有領導班子和富余人員，要剝離非經營性資產，要淘汰無效設備，要進行人員培訓，要建立新的董事會和經理班子,這些都需要支付一定的費用。（3）更名成本，并購成功后，還要發生重新注冊費、工商管理費、土地轉讓費、公告費等。

第二，并購后費用。為使并購企業立即運行起來，還需要支付：（1）啟動資金或開辦費；（2）為新企業打開市場，必須支付的市場調研費、廣告費、網點設置費等；（3）管理費，既包括與新企業有關的生產、技術、人員的費用,也包括因公司總部管理鏈條拉長而加大的管理費用；（4）財務費用，既包括承債式并購或租賃式經營所需支付的原有的債務本息或租金，還包括為新企業發生債券、取得銀行借款所需支付的債務本息。

第三，機會成本。一項并購活動所發生的機會成本不僅包括并購活動中的實際費用，還包括因這些費用支出所放棄其他投資而減少的收益，即“機會成本＝并購實際費用＋投資于其他項目的收益”。

1997年6月，湖北康賽集團有限公司為填補真絲類產品生產空白，實現低成本擴張,決定兼并浙江亞馬絲調集團有限公司。雙方簽訂初步兼并協議后，康賽就借給亞馬200萬元資金,讓其先行啟動生產。隨后花費了近百萬元聘請會計師事務所、資產評估機構對亞馬公司進行資產評估和審計。隨著審計和評估前期工作的開展，亞馬內部的諸多問題逐漸暴露，使康賽面對無數的“黑匣子”而無法解決，兼并終于陷入僵局?？蒂惣娌嗰R計劃擱淺,其原因之一就是康賽在沒有弄清亞馬公司真實情況下就匆忙與之簽訂兼并協議,結果不但沒有吃到“餡餅”，反面瀕臨“陷阱”。

誤區四，把資本經營等同于股票上市和企業改制的妙方。資本經營作為企業的一種外部交易戰略，不僅在微觀上具有擴大企業規模，增強市場競爭力，實現規模效應的作用，而且在宏觀上具有調整產業結構和企業結構，盤活存量資產的效能。正是資本經營這一特殊作用，引起了我國經濟界、企業界的廣泛重視與關注，以至于以此相關的話題成為人們談論的焦點和熱點。但在資本經營的實務操作中，許多企業把它等同于股票上市或股票炒作。于是一些經營狀況不佳、本身不夠上市條件的企業，卻通過母體裂變，將企業中效益好的部分組成股份公司，企圖上市“圈錢”。另外一些小型企業為達到上市目的，通過各種方法尋求與其他企業進行資產重組，一旦取得上市資格，企業內部又各自為政，經營分散，既談不上主業，也未形成規模，使企業成為一個個“獨聯體”。甚至一些經營虧損的企業，為實現扭虧，不是在主營業務上努力，而是把工作重點放在盤活土地存量資產，通過土地評估和置換取得級差收益，僅在賬面上作文章。

資本經營與股票上市有一定的聯系，如股票交易可為企業兼并、收購和重組提供一些便利。但股票交易并不是資本經營的唯一的形式，事實上大多數企業是非上市公司，股票不上市，則很難通過股票市場進行資本經營活動。資本經營也不等于股票交易，很多企業有意無意將其當成一回事，放棄主業于不顧，從事股票、證券的炒買炒賣，不但有悖于資本經營的初衷與本質，而且可能使企業陷入更糟的境地。

事實上，資本經營作為企業外部擴張的有效機制，必須具備的基本條件是：企業的主營業務必須達到一定的規模，企業的凈資產必須達到一定的規模。資本經營中的生產要素優化配置或產權流動實質上就是資本關系的重新界定，企業的并購、分拆都依賴于一定資本規模這一基礎，沒有一定規模的主營業務，沒有一定規模的凈資產，企業的融資和投資策略都會受到限制。因此，資本經營不是也不應該是任一企業隨時都可進行的，不是也不可能是所有企業都能引用的靈丹妙藥。

誤區五，把資本經營異化為政府行政推動行為。在市場經濟條件下，資本經營主體必須是具有獨立法人資格的企業而不是政府。但由于目前國有資產管理體制以及企業產權改革不到位，政府作為國有資產的所有者和管理者,對企業資本經營進行一定程度上的介入是必要的,它對于解決國有企業資產配置中的“凝固性”和“偏置性”，促使資源流向資產運營效率高的行業或企業，優化產業結構具有重要作用。但現在的問題是，一些地方政府不是從效率效益原則出發，而是從政績出發，把資本經營搞成“群眾運動”。1998年初，少數地方在國有小企業改制中，出現了一股出售小企業成風的傾向,某些地區甚至召開動員大會,定進度，壓指標，實行“一賣了之”的政策。有的地區借助政府力量，組建了一批并未形成規模效益和集團優勢的“企業集團”，甚至把一些效益很差陷入困境的企業依靠行政力量硬性搭配效益好的企業,大搞“拉郎配”,結果壞的企業沒變好，好的企業被拖垮。政府對一些經營不善的企業實施優惠政策（如減免債務等，轉移不良資產），不僅不利于市場主體的培育，而且也使市場資源配置功能失靈。

從經濟學的意義上說，在企業資本經營過程中，任何資產的轉讓、交換、分離、合并都意味著企業產權和產權關系的改變。從法律的角度分析，企業產權主要包括出資者所有權和企業法人財產權，出資者一旦把資產變為資本金注入企業，就以價值形態存在于企業，從而與出資者的其他財產相分離，變成了企業法人財產；出資者不能再直接支配這一價值形態的財產，并且除依法轉讓外，不得從企業中抽回；出資者依法享有財產收益權和產權轉讓收益權，依法約束和監督企業的經營活動；出資者不能隨意直接干預企業法人財產權，只能運用其所有權的讓渡去影響企業的行為和資產的重組。企業法人財產權一般由董事會代為行使，并得以自主企業的經營活動。因此，企業資本經營的主體應是具有法人財產權的企業，政府的責任只是為企業實施資本經營提供外部條件,制定經濟規則和保持社會秩序穩定。對于國有企業來說,資本經營必須以國有資本保值增值為目標，必須在政府有關部門的有效監督下進行,但有效監督決不是包辦代替。在一般情況下,企業出資者應該多元化，不能只有一個國家股東，且國家股東不宜占絕對控股地位，否則企業永遠不能改變政府的附屬地位，也不能獲得真正意義上的資本經營自。

誤區六，把資本經營作為逃債廢債的渠道與途徑。在當前的現實中，許多企業熱衷于資本經營的內在動機是為了逃避債務。自1995年以來,按照中央對國有企業改革的總體部署,我國進行了建立現代企業制度、優化資本結構、組建企業集團和國家控股公司試點及“抓大放小”、“三改一加強”等工作，對企業實施資本經營，包括資產重組、業務重組、債權債務重組等。在這一過程中，企業借重組之機，采取各種形式逃避銀行債務，如搞假破產、合資嫁接、母體裂變、國有民營、化整為零、金蟬脫殼等方式逃避和架

空對銀行的債務。同時，政府的一些政策,又助長了這種逃債廢債行為,如實施“優化資本結構試點”和相應沖銷呆賬壞賬準備金政策，的確助長了“假破產、真廢債”行為。如現行政策允許銀行將呆賬壞賬準備金支付那些經營困難的企業，給予它們免息減息的好處，這無疑為企業的逃債廢債提供了政策上的保障和契機。

西方人說，馬克思把“資本”留在了西方，把“論”留在了東方。而今，東方不僅在談論“資本”，而且在實實在在地經營“資本”。隨著市場經濟的發展，產權制度的變革和資源配置方式的改變，以資本導向為中心的資本經營為企業改革和發展提供了新的契機和方式，而在資本經營的背后，又隱含著資本權力和利益的較量和重新分配。風險與機遇并存，只有真正把握資本經營的內涵和運作方式，才能有效實施資本經營，獲得企業資本價值最大化。

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參考資料：

1.葛兆強：《資本經營的現實誤區及其矯正對策》，《經濟研究參考》1998年第16期。

2.邵勛：《試論國有資產管理體制改革與國有資本運營》，（經濟研究參考）1998年第16期。

3.徐元旦:《試論資本運營中的若干問題》,中國人民大學復印報刊資料《工業企業管理》1998年第8期。

4.劉紅燦、江時強：《康賽兼并亞馬未果另有隱情》中國人民大學復印報刊資料《工業企業管理》1998年第8期。

篇（5）

二、財務分析可以為企業的管理者進行控制和決策提供有用的信息

（一）對企業資本經營進行財務分析

1.資本經營效率的相關分析

對企業資本經營效率進行的分析主要是圍繞企業資本經營的凈資產收益率而展開的，包括因素分析、不同時期的對比分析、公司之間的對比分析以及行業對比分析等。同時，與企業資本經營效率相關的分析指標還有市盈率、每股收益、資本成本率、資本收益率和資本經營貢獻率等，而對企業資本經營效率的分析則是管理者進行資本經營管理決策的重要依據。

2.資本經營狀況的相關分析

對企業資本經營狀況的分析主要是指對企業資本的規模狀況和資本結構狀況進行的分析，其中包括對企業資產負債表、所有者權益變動表和資本構成情況表等進行的垂直分析和水平分析等。

3.資本經營風險的相關分析

對企業資本經營風險進行的分析主要是指對企業財務風險的分析。由于企業本身存在著經營風險，而在資本經營中因為負債結構和規模變化所引起的各項財務風險是企業資本經營進行風險控制的基礎與核心。

（二）對企業資產經營進行財務分析

1.資產經營效率的相關分析

現代企業資產經營效率的相關分析是圍繞著企業資產經營能力的總資產周轉率和總資產報酬率來進行的分析，其涉及的企業效率指標有存貨周轉率、應收賬款周轉率和流動資產周轉率等。資產經營效率是現代企業進行資產管理和經營的目標所在，而資產的使用效率分析則是管理者進行資產配置經營、資產增量經營和資產存量經營的基礎和依據，同時也是企業管理者進行員工業績評價、資產管理控制的重要依據。

2.資產經營狀況的相關分析

一般來說，企業資產經營狀況的分析包括對資產規模、資產結構和資產項目等方面的分析。其中，對企業資產規模分析一般采用會計分析法中常用的水平分析法。即通過對企業不同時期資產報表的分析對比來揭示出企業內部資產規模的變動情況。而對企業資產規模變動進行的分析則是結合企業內部的資產價值變動、企業收入規模和發展戰略等來進行的，其目的是為了確保企業資產規模的合理性和經濟性。此外，對企業的資產結構分析多是采用垂直分析法，其主要是通過不同類別資產在企業總資產中的結構和變化來對企業資產的配置狀況進行反映?，F代企業應利用對內部資產項目的分析方法和資產經營管理的具體戰略措施來加強對企業內部資產項目的綜合管理。

3.資產經營風險的相關分析

對企業資產經營風險的分析是指對企業資產經營中因不確定因素而對企業經營產生不利影響等現象的分析。企業資產經營中存在的風險主要包括以下兩種風險：一種是企業的財務風險，即企業負債經營過程中由于償債因素而對資產運營造成的停產損失；另一種是企業的經營風險，即企業在經營管理中因不確定因素而造成的效率損失。而對企業資產負債率、速動比率、流動比率等分析則主要屬于企業財務方面的風險分析。

（三）對企業商品經營進行財務分析

對企業商品經營進行的財務分析包括3個方面，即對商品經營效率、商品經營狀況、商品經營風險等方面的分析。其中對商品經營效率的分析是指圍繞反映企業商品經營效率的營業成本利潤率和營業收入利潤率等方面進行的分析。此外還包括營業收入成本率、稅前利潤率、營業收入凈利潤率以及成本費用利潤率等。而對商品經營狀況的分析則包括對產品平衡、市場占有率、產品銷售價格、營業收入中的規模和結構等方面的分析。對商品經營風險方面的分析則主要包括對市場風險、應收賬款賬齡、應收賬款周轉率等方面的分析。

（四）對企業生產經營進行財務分析

在企業的生產經營財務分析方面，產品的經營效率分析是對企業的生產投入以及產出效率進行的相關分析，其包括對反映技術效率、成本效率和生產效率等指標的分析。產品經營狀況方面的分析則是通過垂直分析法和水平分析法對產品生產質量、生產成本、產品結構和生產規模等進行的分析。而對產品經營風險方面的分析則是對廢品損失率、生產停工損失率等進行的分析，其主要是用來判斷企業在生產經營中存在的風險。

篇（6）

證券投資，包括債券、股票和證券投資基金券

資產委托管理

根據中國人民銀行7月份全國金融統計數據顯示，全國企業存款已達40240億元，較去年同期增長21.6%。而同時期我國GDP的增長為8.2%。這從一個側面反映出，隨著經濟的增長，企業的現金資產不斷上升，且增長速度超過經濟增長率。同時表明，大部分企業將現金資產都存入了銀行，反映出投資渠道的單一。企業存款中，又有相當大部分（約60%以上）是屬于企業集團的閑置資金，這部分資金由于各種原因沒有進入生產領域，而是在銀行獲取較低的收益，無論從資源配置還是企業資產保值增殖的角度，都是低效率和不利的。因此，對于企業集團來說，通過各種手段進行資產經營，是十分重要的課題。

一、 企業集團進行資產經營的必要性

1、 進行資產經營是企業集團可持續發展的需要。

企業集團在多年的經營中，積累了相當豐富的現金資產，這部分資產能否合理運用，實現保值增值，是關系到企業能否實現可持續發展的重要問題。現金資產是企業的活血，是保障企業發展后勁的重要物質基礎。如果僅以銀行存款的形式存在，由于我國的利率尚未市場化，銀行利率難于根據宏觀經濟金融形勢的迅速變化作出及時調整，因此仍然面臨著一定的風險。同時，銀行存款的收益率較低，不能滿足企業集團資產保值增值的需要，進而影響到企業的可持續發展。

2、 資產結構多元化是企業抵御風險的客觀要求。

目前我國正處于產業結構調整時期，許多行業已進入成熟期（例如能源、電力和鋼鐵）甚至衰退期（例如煤炭行業），表現為技術落后、市場趨于飽和，追加投入的邊際收益不斷下降，因此處于這些行業的企業都面臨著兩個重要問題，一是先前的積累如何進一步保值增值的問題，二是所處的行業本身生命周期所帶來的潛在風險。因此，資產結構多元化，進行資產的有效組合，是企業集團實現存量資產保值增值、抵御市場風險和實現部分甚至全面轉型進入新興行業的必要手段。

3、 產融結合合是市場經濟發展的必然趨勢。

發達國家市場經濟發展的實踐表明，產業資本和金融資本必然會有一個融合的過程，這是社會資源達到最有效配置的客觀要求。這種融合，宏觀上有利于優化國家金融政策的調控效果，微觀層面有利于產業資本的快速流動，提高資本配置的效率。因此產業資本進入金融業，資本的相互轉化和融合，是商品市場和金融市場發展的交叉點，從這個角度來說，企業集團的一部分資產進入金融業，成為金融資本的一部分，具有必要性和合理性，另一方面，這種趨勢也為企業集團資產經營提供了新的思路和渠道。

二、 企業集團資產經營的原則和宗旨。

企業集團的現金資產具有數量巨大、對安全性要求高的特點，因此資產經營策略必然的原則之一是安全性，在保證安全性的基礎之上，獲取穩定的收益，而不追求過高的超額收益，因為那樣必然是以犧牲安全性為代價的。同時，投資立足于長線，對流動性要求不高。

綜合起來，企業集團資產經營的原則是：長線投資、確保安全、穩健為本、力爭收益，從而達到實現資產的保值增值的目的。基于以上的分析，我們對企業集團的資產經營策略進行分析，并提出相關建議。

三、 企業集團資產經營的手段分析及策略建議

企業集團資產經營手段，實際上就是企業集團合理運用閑置資金進行各種投資的方式和渠道。下面分為股權投資，證券投資和間接投資幾個方面進行分析。

篇（7）

一、資本經營概述

1.資本經營概念。廣義的資本經營概念是將資本增值作為企業經營最大化目標，并通過優化配置企業資本和企業生產要素，對企業全部資產實施有效的經營活動。而狹義的資本經營是指通過資產重組、兼并等方式來優化企業資產的配置，而這種配置又獨立于企業的商品經營，使企業的資本經營效率和效率得到最大化，并使企業資產增值達到最大限度的一種經營方式。

資本經營的特點主要表現在以下幾個方面：第一，資本經營的運作機制以資本為中心；第二，資本經營的運行管理形態主要是價值形態；第三，資本經營更加重視企業資本的使用和支配；第四，資本經營的方式是開放的，流動性較強；第五，資本經營以資本組合方式回避經營風險。

2.資本經營在企業經營中的作用。首先，資本經營可以擴大企業經營規模。由于資本經營運作過程中使企業的資本得到了最大限度的使用和支配，以較少的企業資本調動和支配了更多的社會資本，不但運用企業內部資源優化組合方式使企業資本實現增值，而且還利用兼并等方式實行企業資本的擴張，合理的優化配置了企業內部與外部的資源，使企業的生產規模擴大，資本獲得集中。

其次，資本經營有效的推動了企業產業結構的調整。在市場經濟不斷發展和演變過程中，企業的產業結構也在不斷的演進，在這要的經營環境下，企業將面臨巨大的市場風險。為此，企業應當市場為導向，調整企業自身產業結構，以獲取更多市場競爭中的生產權力和發展權力，使企業在市場中更具控制力和影響力。

除此之外，資本經營可以使企業的資本結構得到優化。由于企業的資本結構是否合理優化取決于企業的長期債務資本與權益資本的比例。如果企業的資本大部是借入的，則企業的資本結構向“劣化”趨勢發展，使企業承擔的負債加重，同時也體現了企業的自有資本有所不足。此時，資本經營則可以推動企業的資本結構向“優化”方面轉變，利用股份制作資本經營方式促進長期債務與權益資本的比例關系合理化，分散企業投資所帶來的風險。

二、我國國有企業資本經營現狀分析

1.資本經營運作平臺正在建立當中。受國有資產管理習慣的影響，資本運作的目的被簡化為對收益和虧損的觀注，忽略了對統一核算的基礎分類，國有企業的大部分管理者只是簡單的了解了一些企業類別和資產的計算用法，而對于資本運營中那些資產創造了那些利潤確很難確切的分辨出來，造成一部分資產閑置或資產運轉效率低下的情況出現。

2.資本經營空間較狹窄。資本經營運作的最終目標是為了使企業的資產增值。大部分國有企業多年累積的收入和效益是同步增長的，大量的財務數據還未被開發，在目前的市場經濟條件下，這些財務數據正迫切的需要經濟市場接受，為進步的資本運作提供更多的空間，使國有企業經營進入良性的循環軌道。但是，國有企業在政府實施的約束框架中是很難實現的，使國有企業的資本經營空間變得狹窄。

3.投資經驗較少，決策能力有待提高。由于國有企業經營空間較狹窄，經營管理者的視野也不夠開闊，與經濟市場上的其他企業相比，投資經驗不那么豐富，在決策新興的投資項目時，顯得心有余而力不足。主要表現在以下幾個方面：一是無法全面分析市場變動給投資來的風險；二是可行性研究習慣用政府“報喜不報憂”的模式；三是由于投資決策者眼界不開闊，使得投資項目規劃缺乏系統性，無法做到減緩財政壓力和降低企業財務風險的目的。

4.資本經營運作常受政府行政過度干預。國有企業作為政府投資籌建的企業，長久以來將政府作為企業資本管理的主體，而忽略了資本管理是企業的行為，在資金管理過程中，政府常常會直接或間接的成為管理的主體。其經營的出發點和目的的不同，造成企業的剩余價值被超限額的壓榨，其目的只是為了提高某些地方政府的政績。

5.資本經營相關中介組織不夠規范。資本經營將科學與藝術融為一體，以金融、稅務、法律等業務為主，其專業性很強。由于我國醬經營相關中介組織起步較晚，在數量上和從事人員的素質上都存在很多不足，導致信息風險時常出現。

三、我國國有企業資本經營存在的問題

1.資本運營理念理解不全面，造成投資、籌資等工作效率低下。資本運營的目的是將企業的內在潛力挖掘出來，培養和增強企業的市場核心競爭力。但是，由于我國國有企業經營者對資本運營理念的理解不夠全面，將籌集資金作為企業資本運營的主要目的，將規模經濟誤認為擴大企業經濟規模，將資本運營與生產經營相分離，再加上投資體制的不合理性，導致國有企業的投資分散，投資效益下降。

2.資本運營主體概念不清晰。從理論上看，資本經營的主體是企業，但是由于我國制度環境的特殊性，使資本運營的主體概念模糊不清。目前，在我國國有企業資本運營中，時常將政府作為資本運營的主體，將政府的意愿和政府上市額度分配作為國有企業資本運營的重心，其主要原因還是在于國有企業的資本運營主要依附政府的支持力度。這種依附嚴重影響了國有企業資本運營的效率，同時，也給牟取私利的經營人員提供了便利。

3.資本運營進程步伐較慢，主要原因在于運營動力不足。資本運營的主要動力還是技術上的創新，他是企業資產的增值直接推動力。目前，我國在新技術上的應用與創新還是不足，重大的技術創新主體并不是企業自身，而是企業以外的研究機構；其次，技術開發與創新的資金來源比較單一，造成我國大部分企業在技術創新的方面投資遠遠低于發達國家的水平。

4.政府實施的資本運營干預工作效率低下，其有效性與公允性有等加強。資本運營的基礎性作用就是通過市場經濟機制優化企業資源配置。但是，一些個別的企業的組織性與無序的社會生產競爭相矛盾，這就要就政府出面干預其中。雖然，我國相關政府機構進行了多次的改革，但層次重疊、機構臃腫、效率低下的的情況仍然存在。不但增加了國家財政支出的負擔，而且也助長了一些不正之風，嚴重影響了資本運營的正常運作。

5.我國資本市場發展不足，使其資本經營發展落后。我國資本市場的發展從1979年開始，從無到有已經經歷了長足的進步，但其存在著很多問題，如資本總量規模較小、資本市場流動性差等問題，使得資本市場上的資源配置功能落后，再加上政府過多的政策干預，使國有企業的資本運營陷入了困難，削弱了我國國有企業抵抗資本市場風險的能力。

四、解決我國國有企業資本經營問題的對策

1.規范我國資本市場，為資本經營運作鋪平道路。資本市場分為證券市場、中長期信貸市場、非證券化產權交易市場。完善、規范的資本市場是企業資本運營的前提條件，不但可以促進企業進行經營機制的轉換，更能推動企業進行戰略性重組。因此，我國國有企業應該向擴大資本市場規模、增加金融投資品種等方面發展；而我國的政府部門也應當規范政府行為，適時的加大監督力度。

2.加快國有企業技術創新，為國有企業增強資本運作動力。技術創新是提高企業資本運營效率的主要方式，對此，國有企業應該將自身定位為研究開發的主體、技術創新的投資主體、技術創新的受益主體。在企業未來的發展中，根據自身的條件和經濟市場的需求，加大技術開發與改造的力度，逐步形成企業獨有的核心技術，并生產出具有競爭力的產品，為企業的資本經營奠定基礎。除此之外，國有企業還應該開辟出新的融資渠道，減少企業籌資所帶來的風險，增強企業資本運作的動力。

3.優化我國國有企業在經營風險方面的管理。對于外部環境方面而言，國有企業應該進一步完善資本經營方面的政策法規以及政府行為，加強國有企業制度的創新，建立健全的市場體制，獲取更多的資金融通渠道，加快國有企業經濟體制的改革；對于內部環境方面而言，國有企業則應該建立科學的人才管理機制，加強對信息風險的控制管理，做到對技術風險的組織性防范和策略性防范。

4.轉變政府職能，提高國有企業資本經營效率。我國政府應該轉變其觀念，不要過多的干涉國有企的經營管理，應該給經營管理主體充分的發展空間。因此，政府應該從宏觀角度調控市場、優化經濟市場中的資本結構和市場中的產業結構，適時、適當的給予國有企業一定的支持和保護，但這不并意味著政府從此退出了經濟市場，而是將政府職能進行了適時的轉變，由原來的直接干涉轉到促進發展管理職能，從而提高了國有企業的資本經營效率。

5.在面臨經濟全球一體化的今天，國有企業搞好資本經營，即能保證企業健康、穩定的發展，又能促進企業快速的發展，使國有企業在經濟市場中立足于不敗之地。

參考文獻：

[1]溫美琴.國有企業資本經營應注意的幾個問題[J].財會論壇，2013（9）.

篇（8）

資金是企業的血液，是企業得以生存、發展的外在表現形式，是企業欣欣向榮、蒸蒸日上、不斷發展的直接源動力。任何企業的生存和發展都必須依賴于有效投入和合理運作，科學的資金管理是企業發展壯大的有利保證，這對目前我國多元化經營的電力集團這種多元化的經濟聯合體尤其重要。在市場經濟迅猛發展的今天，尤其是我國加入WTO以后，來自國內外的競爭日趨激烈，如何加強電力集團公司的資金集中管理，提高經營管理水平，已成為促進電力集團公司發展的重要課題。

一、多元化經營的電力集團實行資金集中管理的必要性

1．多元化經營的電力集團所屬單位較多，分布在全國各地，長期以來企業資金帳戶分散，資金基本都沉淀在當地賬戶，使用效率差，集團公司可掌握、調度的資金量少，難以集中到足夠的資金來滿足生產、基建的需要，必要時還要依靠大量銀行貸款來解決投資和流動資金短缺的問題，使得資金成本居高不下，財務負擔沉重。通過資金集中管理，成立資金結算中心，以經濟獎罰措施及適當的行政手段，及時集中應上交的資金及部分閑散資金，可以使分散、閑置的資金形成龐大、雄厚的資金優勢，來保障重點項目的資金需要。

2．資金集中管理是強化多元化經營的電力集團管理、提高經濟效益的需要。資金的不足是制約多元化經營的電力企業集團發展的重要因素。因此，公司集團應把資金增值作為增加經濟效益的一大支柱來確立。同時，應針對基層各單位經濟管理工作有自成體系、相互封閉、互不往來的弊端，通過結算中組織資金調度，來強化企業資金流量的控制管理，加強企業之間的相互溝通、交流，提高企業管理水平。

3．資金集中管理，多元化經營的電力集團可以通過結算中心對基層單位賬戶的監管，通過預算管理對資金收支性質的審核，降低企業非生產現金的支出，杜絕企業之間違規拆借，減少資金損失。

二、現有資金集中管理模式的不足

1．集權分權的程度掌握制度不合適。資金集中管理的總體原則“總體集中，適度分權”的度把握不好，在某些方面存在控制過細的問題，缺乏靈活性，造成基層單位自主積極性不高，過分依賴集團公司，自身風險防范意識差。同時部分單位為逃避資金集中管理，利用一些不合規的手段套取資金，支付預算外項目，容易違反財務制度。

2．信息網絡支持手段滯后。目前只實現了資金預算管理系統和資金支付系統的對接，而資金預算系統只是一個單獨開發的小模塊，與公司全面預算管理要求還有相當大的差距，不能勝任資金集中管理的需求。財務信息傳遞及分析功能不足，缺乏有力的信息溝通手段，容易造成母公司信息掌握不完全，在部分事情的處理上形成決策效率低甚至失誤的現象，不僅降低了資金使用效率，而且容易給正常的基本建設和生產經營帶來負面影響。

3．環節增多，效率降低。由于管理系統和管理軟件不能全面滿足資金集中管理的需要，造成審批環節增多，而審批手段落后就造成財務人員工作負擔加重，時間效率下降，只注重細節和環節上的問題，而缺乏全局考慮。

4．預算管理手段落后。由于目前沒有真正做到以全面預算管理為目標的資金集中管理，只是達到了資金集中存放和相對的集中調配。資金管理沒有將資金的籌集、投放結合起來，資金的時間價值沒有充分得到利用。

三、完善對策

篇（9）

隨著現代企業制度的不斷推新，資本經營管理逐步成為企業管理的創新主體。為了提高國民經濟，鞏固中國社會主義地位，必須很好的運行國有企業資本經營。

1.國有企業資本經營中存在的主要問題

1.1 國有企業資本經營的競爭力

國有企業具有規模大從而存在規模優勢，由于資金雄厚而存在產品研發方面的優勢。同時，國有企業也存在管理復雜、靈活性差、效率不高等劣勢，從而影響企業的競爭力。

1.2 國有企業資本經營的創新精神

國有企業的投資策略與企業總體經營戰略沒有較好的相匹配，沒有較好的選擇符合企業實際的投資方式，獲得最大的投資收益。

1.3 國有企業資本經營的盤活重組和優化

當前我國國有企業管理正在由單一的商品生產經營向以商品生產經營為基礎的資本營運轉變。以前的國有企業資本經營方式不適應于現在的發展需要戰略性重組和資本結構的優化。

1.4 國有企業資本經營的政企不分和產權不分

隨著市場經濟的發展，國有企業還是一個不完全的企業法人，同時由于對政府行為的監督，因此就會出現目前大多數國有企業存在的狀況。出現這種現象的根本原因在于政企不分，產權不分，缺少對政府的有效監督。

2.解決國有企業資本經營中存在的主要問題的對策

2.1 提高核心競爭力和創新精神

2.1.1 投資策略與企業總體經營戰略相匹配

對于國有企業來說，形成推動節約經營、核心能力、規?；?、高效益等和提高自身品牌市場占有率，可以有效的提高市場競爭優勢和它的良性循環。

2.1.2 選擇符合企業實際的投資方式，獲得最大的投資收益

（1）自我發展型的投資方式。

（2）外向型兼并型投資方式。

（3）聯合型投資方式。

2.2 國有資本企業的戰略性重組和優化資本結構

2.2.1 非經營性資產重組

（1）變非生產經營性資產為生產經營性資產，組建獨立運營企業

對于目前具備獨立的面向外部市場，并且參與外部市場的競爭、有經營盈利的非生產經營性生產，可以考慮將它的資產作為投資組建獨資公司，或者是吸納外部投資組建合資公司。

（2）實施內部分離

實施內部分離、獨立核算，為實現完全的分離狀態作出準備。

2.2.2 生產經營性資產重組

生產經營性資產重組可采取分兩步走的方式：

第一步，實施內部資產的分立，為資產流動重組做進一步作準備，第二步，很好的使用社會資本市場及產權交易市場進行下一步重組。

2.2.3 資產項目構成重組

（1）固定資產存量盤活

為了更好的利用企業固定資產的潛能，對于清理出來的固定資產可采用下列幾種方式運用：①投資：企業可以以將閑置的固定資產資本投資到其它企業或與其他企業合資成立企業；②租賃經營。將國有企業剩余的固定資產租賃給其他企業來收取費用；③拍賣出售。將國有企業閑置的固定資產進行拍賣，收回資本金。

（2）部分流動資產項目重組

部分流動資產項目重組主要包括：①貨幣資金的定額管理。加強貨幣調控能力，努力盡量把合理減少內部閑置資產的存在；②應收賬款是企業的債權，為了促進銷售而提供信用是必須的，但應把它其控制在合理的范圍內，否則將占用大量資金；③存貨的清理控制。因為企業經常出現銜接方面的矛盾，或供需結合不緊密的問題，許多企業存貨水平都普遍偏高，占用資產較多。所以必須盡快清理存貨，加速存貨周轉率。

2.2.4 資本結構的優化

資本結構優化主要從以下幾個方面入手：第一，增加企業資本金的注入，降低企業的資產負債率。第二，優化增量的籌資，維持企業合理資本的結構。第三，通過內部的籌資，優化未來資本的結構。

2.3 明確產權關系和政企關系

2.3.1 確立企業法人

針對我國現在存在的產權模糊的現狀，必須確立明確的企業法人財產權，理順產權關系，實現國有資產的法人資產權與終極所有權的分離，國家應最快速度出臺國有資產出資人具體的組織形式，明確國有資產管理責任和增值的責任。

2.3.2 定位政府職能

關于政府在資本經營的過程中職責不明確的問題，我們應該這樣來定位政府的職能：政府必須具備宏觀經濟管理職能主要是制定和執行宏觀調控的政策，創造良好的經濟發展空間和環境，同時，還要完善市場體系，監督市場的運行和維護各種經濟的平等競爭。管理國有的資本和監督國有資本經營。

3.結束語

在新的市場制度、新的外界環境萬變的當今時期，要想搞好國有企業的管理和資本經營，充分利用企業的有限資源，為國家和人民謀取最大的利益，在激烈的市場競爭中屹立群雄，需要國家相關律制度的進一步完善和管理人員、企業職工的共同努力，這將是任重而道遠。

參考文獻：

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[2] 張廷婷，敬采云.國有企業資本經營的探討[J].企業管理.2009（9）：51-52.

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從國內與國際的角度來看，在銀行、保險及證券業的發展中，先進的數據處理和電信設備以及政府對金融行業管制的放松將會創造新的統一金融服務業，這加劇了金融各個行業間與行業內企業之間的競爭。保險業發展的主導方向逐漸被資產規模巨大、資本雄厚、經營領域寬泛又不失競爭力的以保險為主業的金融服務集團所掌握，這些保險集團作為“金融超級市場”經營各類金融產品與服務，既包括壽險、非壽險、再保險等保險業務，也包括資產管理、信用卡、證券承銷和經紀等商業銀行和投資銀行業務。而這一切的形成與發展，都離不開資本經營。

資本經營是保險經營中最重要的方式之一，既是保險公司在困境中進行企業再造的有力手段，也是保險公司成長壯大的必由之路。資本經營是通過產權的變更與交易實現規模經濟與范圍經濟，以及公司治理結構的變革，最終提高產業的競爭力，以增加所有者權益。通過資本經營研究如何調整現有不合理的資本配置，啟動存量資本，吸納閑散資本，激活呆滯資本，聚集優勢資本，甚至引進外來資本，在增加資本的同時，擴大保險業的經濟效益。

資本經營的制度基礎是較為完善的公司制與發達的資本市場?，F代公司制明晰的產權關系使產權的變更與交易成為可能。資本市場是企業為進行資本經營而籌集資本和進行投資的場所，一個結構完善、競爭有序、規范嚴密的資本市場，可以促進資本經營的順利進行，可以發揮市場對資本的配套功能，資本市場的不發育和不完善，將是資本經營的制約因素。

資本經營的對象是所有者權益，以及由所有者權益所產生的一系列權利的制度安排。這些制度安排從根本上決定了保險公司的經營效率。正如哈佛大學商學院凱斯教授所認為的，不存在最佳的公司產權制度與治理結構，應根據環境的變化與行業的特點，及時調整公司產權制度與治理結構。而企業產權制度的重新設計，則屬于資本經營的范疇。資本經營的突出特點是資產的擴張，保險業通過資產擴張，可以實現效率和競爭力的提高。

一、保險資本經營的形式和目的

資本經營是對所有者權益的經營和管理。所有者權益是指所有者對企業資產的剩余權益，企業所有者權益依其組織形態的不同而有不同的名稱。獨資企業的所有者權益稱為“資本益”，合伙組織所有者權益稱為“合伙人權益”，公司組織的所有者權益稱為“股東權益”。對于國有獨資公司而言，所有者權益自然被稱為“政府權益”。保險資本經營是資本所有者及其人依據出資者的所有權經營企業的所有者權益，以實現資本的保值與增值目標。

在“資本稱王”的時代，保險業資本經營是優化資本結構，解決資本金短缺的重要途徑。資本經營不僅滿足產權主體和監管政策的需要，同時為跨業經營與收購活動提供重要的戰略手段。20世紀80年代后期，在美國保險業2600多家公司中有70多家破產，尤其是排名在前25名的加利福尼亞執行保險和共同受益保險的破產，動搖了客戶對整個保險業的信心。投保人的需求已轉向對利率敏感型的保險產品，同時金融業內的競爭越來越激烈，這種趨勢導致了對更具有競爭力的經營方式的研究。1992年，美國的保險公司如安塔那、旅行者保險公司和公平人壽采用直接從外界輸入資本或出售部分資產的方式，使保險業的困境得以扭轉。1990年前后，美國保險業由于“垃圾債券”市場與不動產市場的暴跌，引起了政府和公眾對其的信任危機。為了提高投保人的信心，10大保險公司都分別從其控股公司接受資本注入，改變股權結構，以防止評級機構發表的信用級別滑坡和提高投保人和人的信心。這里美國保險業所倚重的主要就是資本經營的方式。

保險的資本經營主要有兩種方式。第一種是改變企業的所有制形式，進行融資。在歷史的發展過程中，保險業所采取的組織形式是多種多樣的，在現代保險業發達的國家與地區，股份制和相互制是最常見的兩種商業保險所有制形式。此外還有相互保險社、保險合作社、勞合社等形式。

在不同的經濟環境與保險業發展的不同階段，不同的所有制形式對企業的發展更為有利。按照解釋經營組織方式和管理人員行為方式的企業理論，在一個特定行業競爭中取得成功的企業是其所有制形式有利于其壓縮總成本至最低限度的企業。通過改變企業的所有制形式，進行融資，使企業投資主體多元化，不僅實現了資本的增加，降低成本，為未來生產經營的發展奠定基礎，而且可以重塑企業的法人治理結構。

第二種方式是兼并與收購。并購是產權流動最主要的方式之一。企業并購的實質是一種產權轉讓或交易行為，由此引起企業對可控制與支配資產權力的轉移。保險行業的特點以及大多數保險產品和其他金融產品之間的可替代性和競爭性使保險業與其他金融服務業之間相互進入的成本較低，使并購成為現代保險業擴張業務領域的重要手段。生產經營、投資經營是企業實現內部成長逐步擴大規模的途徑與手段，而并購是企業實現外部成長的主要途徑。

轉變所有制形式和兼并與收購，都是保險業依托資本市場利用多種金融工具與手段，進行擴張經營領域，增強企業財務基礎，適應金融混業趨勢，組建金融服務集團的手段。組建多元化的金融控股集團是保險公司資本經營的最終目的。對保險業而言，只有達到一定的規模才能具備市場競爭力。根據美國A.M.Best對美國以資產計最大的200家保險公司連續4年的調查研究表明，保險公司的規模與經營業績呈正相關。這200家保險公司在數量上只占美國保險公司的13％左右，但保費收入所占比例卻高達88％，資產占比更高達93％，稅后利潤占比為86％。在1998年按營業收入排名的“全球500強”的企業中，保險公司共有52家，超過企業總數的10％，其中壽險公司多達34家，擁有絕對優勢。因此，資本經營是保險公司最終實現資產擴張、集團化經營的必由之路。

二、保險資本經營產生的必然性

保險公司組織架構可以分為專業公司模式與集團公司模式。保險資本經營實際上是保險集團化在企業經營手段方面的表現，而集團化是保險公司發展到一定高級階段的必然趨勢。在全球前20家保險公司中絕大部分都是集團公司的形式。

單一經營保險業務的專業公司是保險業發展初期，在分業監管、精算與投資技術落后的背景下產生的，可分為專業分設模式與專業控股模式。在專業分設模式下，保險公司只經營保險業務，在絕大程度上側重于生產經營，投資經營不是重點，投資方式與策略也非常簡單。在專業控股模式下，保險公司開始重視投資經營，并投資設立提險產品與其他金融服務的子公司，母公司在經營保險業務的同時對子公司進行資產管理。母公司與子公司作為獨立的法人，彼此業務嚴格分開且對外獨立承擔責任。但其突出的特點是經營主體規模小，所能提供的服務單一，導致提供同樣的產品成本高，競爭力弱，償付能力低，經營風險高。這使得保險公司在放松對分業的監管情況下，隨著金融領域各個行業間與內部競爭的加劇，集團化成為保險公司必然的選擇。在集團公司的模式下，集團公司通過控股對專門進行生產經營的保險子公司與產險子公司以及專門進行投資經營的投資子公司進行管理，由集團公司對重大對策等方面進行統一管理。各個子公司經營與保險相關的業務范圍給保險公司提供了更大的空間，開拓了除保險業務以外的多種收入來源，并通過資產多元化，使保險公司具有更大的整體穩定性。由于提高了競爭力，集團模式被越來越多的保險公司所采用。

資本經營實現公司的集團化，使保險業可以為客戶提供包括投資在內的全方位的金融服務，既有利于企業競爭力的提高、規模的擴大，又有利于建立更為密切的企業與投保人之間的關系。在市場化的經營環境中，保險公司在利潤目標與競爭機制的作用下，有強烈的擴張資產規模的愿望，這需要通過跨國經營、規模經營、多元經營等方式來實現，而其中最核心的手段就是資本經營。

三、保險資本經營的作用

資本經營是企業與行業在發展過程中，增強自身競爭力的重要手段。對保險業而言，通過資本經營可以增強保險業承擔風險的能力，迅速擴張保險業在國民經濟中的作用，有利于資源的有效配置，促進存量資本的流動，實現保險業內部企業間與其他行業企業間優勢的互補，從而提高行業的整體效應。

1.有利于資源在保險業的優化配置

不同的保險公司各有優勢。例如，有的保險公司具有較強的市場開拓能力與適應市場需求的險種，有的保險公司具有較大的市場規模和品牌優勢。在某一方面優勢的培養需要相當長的時間，在這期間公司將喪失掉很多成長的機會。通過資本經營，公司實現了資產重組，優勢互補，并購前公司所具有的技術、管理經驗、知識等生產要素能以更快的速度、更低的成本傳播與嫁接，劣勢公司被優勢公司所接管，優勢公司得以擴張，使生產經營、投資經營形成規模，以實現規模經濟。

2.解決保險公司所有制形式不適應經濟環境的問題

轉變所有制形式與組織架構，是企業在當今經濟環境發生迅速變化時期所采用的重要手段。尤其對保險業，在其發展過程中，所采用的組織形式與組織架構比較多樣化，這就需要企業經營者與所有者根據環境的變化，及時調整所有制形式。在美國，限制金融業跨行業經營的Glass-SteagallAct已經被廢止，在1999年底，經克林頓簽署通過的金融現代化方案的推動，使金融控股公司的組建成為可能。1996年，日本進行的“金融改革”開始促進銀行、證券與保險的相互兼營。這使得組建以保險公司為核心的金融控股公司成為可能。

3.可以解決保險業在發展過程中資本投入不足的問題

根據保險公司的經營規律，在新市場上開業的保險公司其開業的前5、6年之內難以盈利。同時，在競爭性投資收益上升的情況下，保險公司難以吸引到新的投資。因此，保險業以較快速度發展時，存在增量資本不足的問題。一方面保險業在擴大增量時，缺乏資金；另一方面，保險業中存在著大量沒有被有效利用的存量，用存量來彌補增量不足的基本方式就是并購。

4.是企業實現經營戰略的重要手段

經營戰略是企業在根據自身條件和外部環境分析的基礎上，為實現企業的經營目標而做出的長遠規劃，資本經營關系到企業的長遠發展，因此，其必須以企業的戰略為指導。在企業選擇進取型發展戰略時，可采用兼并、收購、改制、控股等形式，形成資產規模的擴張與資本收益的增加。當企業選擇轉變或退卻型戰略時，可以采取拍賣等產權轉讓的形式，縮小企業規?；蜻M行經營重點的轉移，對某一類業務進行轉讓，從而調整企業的產品結構，提高資產經營的效率。

資本經營可以打破行業間、市場間的壁壘，實現經營重點的轉移。保險公司要實現跨國家、部門、行業間的進入，利用資本經營打破壁壘比直接投資進入更為迅速和有效得多。

5.有利于金融資產的合理配置，實現負債管理的科學性

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高校資產的特點及資產經營的性質

就高校資產而言，除具有一般資產的共性(如經濟資源特征、貨幣計量、權屬特征、資產形態)外，還具有三個明顯的個性特點：

一是高校的資產主要不是經營性資產。高校的主體事業活動是教學和科研，凡在服務教學、科研活動過程中所占用資產均屬于非經營性資產，這些資產并不為學校帶來直接的經濟效益。高校的資產主要是服務于人才培養和科學研究，其配置和利用的目的在于培養出更多更好的滿足社會需要的合格人才，以及研發出適應社會經濟發展的科技成果。即使高?？赡苓M行投資活動，或將一部分非經營性資產轉作經營性資產，這與一般意義上的投資或經營也是有所區別的。高校進行投資或“非轉經”的主要目的，在于通過資產的有效利用而取得合理收益，用于解決教育事業經費的不足和改善辦學條件。因此，高校資產與企業資產在性質上是有所不同的。

二是高校資產的來源和使用是無償的或基本無償的。學校的各類資產主要是以國家撥款、事業收入和社會捐贈等形式取得的。而這些資金主要來源于國家財政撥款和學生繳費、社會捐贈等。財政撥入的事業經費本身具有無償的特征，事業收入也主要是由政府核準收取用于辦學的，因此也基本是無償的。

三是高校資產的處置和核算方法與一般企業相比是不同的。由于前述原因，高校的資產在處置上是以按取得時的價值記賬并記入資產總額的，在核算上只采用賬面價值，只要它仍處于使用之中，這種賬面價值就不會被改變。學校的資產也還沒有折舊和補償的概念，目前也沒有使用相應的管理方法。

高校的資產經營就是將非經營性資產的一部分轉化為經營性資產的投資、經營活動，是將高校可以支配的經濟資源的一部分進行有目的性地選擇、運籌和優化配置的有限營利活動。高校資產經營活動突出在一個“選擇性”上，即將學校具有投資功能、增值能力的資產剝離出來進行經營。高校資產經營的性質和特點，主要有以下幾個方面：

第一，高校的資產經營應是以價值形態的管理為主。資產經營要求學校投入價值的合理化，充分利用，挖掘各種的潛力，用最少的資源，獲得最大的收益(與一般意義上利潤最大化是有區別的)。資產經營不僅要重視經濟活動中實物形態的變化，更要注重價值形態的變化。價值收益(而不完全是利潤最大)對高校的資產經營來說，其意義更為重要。

第二，高校的資產經營要求是開放式的經營。高校的資產經營要求最大限度地支配和使用資產，注重投資和經營的實效性和保全性，從根本上要求的是一種開放式(而不是資產的單打獨斗或個人能力的展示)的行為，不僅要進行內部資源的組合優化，還要利用一切市場和非市場因素、環境因素等來達到優化配置、合理經營，并促進非經營性資產的合理配置和使用的目標。

第三，高校的資產經營注重資產的流動性和選擇性。一方面注重資產的流動，因為只有流動才能增值，另一方面還要注意選擇，因為資產閑置是最大的損失。因此，通過選擇資產的類型，優化結構，盤活存量資產，重視對資產的支配和使用，考核資產的使用效率，這些都是高校資產經營中帶有廣泛性的需要解決的問題。

高校資產經營的主要方式

從高校資產經營的經驗總結和當前的實際情況來看，高校資產經營比較適合的方式，主要有以下幾種：

一是主輔分離盤活資產。這里所指的“主輔分離”，意即在過去“非轉經”的基礎上更進一步，即將校辦產業、后勤部門和其他服務組織從高校母體中分離出去，改“非轉經”為“非轉權”(即產權分離)。這樣一方面有利于突出學校教學、科研的主體活動，不斷優化和提升辦學的主體條件，改變長期以來形成的高校“大而全”、“內循環”的現象。另一方面，則是將原屬于學校的這一部分專門資產的產權獨立分離出來，變“事業制度下的附屬資產”為“產業條件下的經營資產”，建立專門主要為高校服務的經營公司、企業集團，實行現代企業制度，按照市場經濟規律和企業發展規律進行生產經營和資本運作，達到確權、優化、盤活資產的目的，使兩種不同形態的資產運作按各自的運作規律進行。即便是暫時統一在“一張皮”之下，這兩種資產的分離也是十分必要的。

二是采用“孵化”辦法，加大對無形資產的管理力度，尤其要對學?？萍剂α俊⒅R產權轉化為研發能力和潛在競爭力，轉化為生產能力、市場潛力進行深入的研究。高校的資產投入經過日積月累和不斷提煉，其資產的潛在增值能力是巨大的，但要將其部分資產簡單地轉化為經營性資產，也蘊藏著巨大的風險：浪費、流失、低效。如何在滿足教學、科研、學科專業建設的前提下，將科技思想轉化為市場潛能，將研發能力轉化為生產潛能，將知識產權轉化為市場價值，需要一種特殊的機制和組織形式。在一定形式的園區或組織下進行“孵化”，已被證明是一個很好的辦法，這也是高校資產經營的一種特殊方法和制度，值得深入研究和推廣。

三是引入資本經營機制，變沉淀資產為活化資產。實行資產經營，不僅僅是一種投資行為，對于高校來說，也是一種實物資產管理轉變為價值資產管理的過程。學校的資產在形成過程中本身就有預期性、規模性、超前性等特點，合理的閑置和必要的超配是學校資產形成和運行的基礎和條件。在資產經營的情形下，可以考慮利用資本運作的方式，將其可供分別利用、有效利用、借“殼”利用的資產，轉化為資本，這甚至并不需要高校資產從歸屬上有所改變，說到底，這只是建設一種管理體制，改變資產的存在形式和運作方式，賦予存量資產以新的活力，從而優化和改善學校的資產結構和存在方式。

高校經營性資產的經營和管理機制

資產經營管理機制是按照資產經營的目標，對資產經營狀況進行檢查、分析、評價、控制和調節，通過資產經營的手段和方法，以達到資產經營目標的機制。高校經營性資產的經營和管理也不例外，經營性資產的經營和管理過程，也包括投資決策、資產經營、業績評價、收益分配等過程。有效的資產經營控制是實現高校資產經營目標的基本保證。

從一般情況上看，高校的經營性資產的經營控制過程主要應包括資產經營標準的確定、對資產經營的績效評價、采取相應的監控措施等三個基本步驟，這也是高校產業政策的三個核心內容。

一是要擬定資產經營的控制標準。這些控制標準包括：資產規模、資產類型和內容、資產的利用效率、管理人員和