金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系大全11篇

緒論：寫作既是個人情感的抒發(fā)，也是對學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

一、透過次貸危機認(rèn)識金融創(chuàng)新

（一）金融創(chuàng)新。什么是創(chuàng)新？偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》一書中指出,創(chuàng)新是指企業(yè)家在經(jīng)濟(jì)活動中對生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件進(jìn)行重新組合和創(chuàng)造性變革或引進(jìn)新事物的活動。據(jù)此我們可以把金融創(chuàng)新定義為金融創(chuàng)新是指金融領(lǐng)域內(nèi)部通過各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革或引進(jìn)新事物的活動。廣義上的金融創(chuàng)新主要指金融制度、金融產(chǎn)品、金融管理、金融機構(gòu)以及金融市場結(jié)構(gòu)等方面的創(chuàng)新，狹義上指金融產(chǎn)品創(chuàng)新，本文的金融創(chuàng)新主要指金融產(chǎn)品創(chuàng)新。

（二）引起次貸危機的金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管因素。次貸危機從房地產(chǎn)市場發(fā)展到債務(wù)市場再到證券市場，進(jìn)而演變?yōu)槿蚪鹑谖C，危機的快速演變與傳遞過程無不與美國過度金融創(chuàng)新息息相關(guān)。金融創(chuàng)新產(chǎn)品主要是指金融衍生產(chǎn)品，《貨幣戰(zhàn)爭》中說“金融衍生品的本質(zhì)是債務(wù)，它們是債務(wù)的打包、債務(wù)的集合、債務(wù)的集裝箱”，也就是說金融衍生產(chǎn)品是在基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，經(jīng)過組合設(shè)計技術(shù)衍生出更為復(fù)雜的二代產(chǎn)品，三代……n代產(chǎn)品的過程，在次貸危機中它主要表現(xiàn)為以次級貸款為基礎(chǔ)，衍生出住宅抵押貸款支持證券（MBS）,又以MBS為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)一步發(fā)行資產(chǎn)支持證券（ABS)，其中，又衍生出大量個性化的“擔(dān)保債務(wù)憑證”(CDO)。這一過程還可繼續(xù)衍生，并產(chǎn)生“CDO平方”、“CDO立方”等產(chǎn)品。隨著基礎(chǔ)金融產(chǎn)品一代代的衍生，風(fēng)險和收益也在上個基礎(chǔ)上呈現(xiàn)出幾倍到幾十倍地放大，由此可見金融衍生品具有復(fù)雜性和高杠桿性的特點。正是高杠杠性使衍生產(chǎn)品具有高風(fēng)險和高收益的特點，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升周期時，金融衍生產(chǎn)品由于具有高杠杠性收益成倍放大，這時如監(jiān)管不足，金融機構(gòu)瘋狂逐利，濫用金融創(chuàng)新工具大量設(shè)計衍生產(chǎn)品。根據(jù)美國財政部對次貸擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO)市場的統(tǒng)計,2005年CDO市場總值為1510億元,2006年CDO市場總值為3100億美元,而2007年僅第一季度就達(dá)到了2000億美元，金融衍生產(chǎn)品極度膨脹導(dǎo)致美國金融服務(wù)業(yè)產(chǎn)值占到其GDP的近40%，這正是美國過度金融創(chuàng)新的表現(xiàn)。新自由主義奉行自由主義原則，認(rèn)為自由是效率的前提，私有制能夠保證市場機制發(fā)揮作用，政府的干預(yù)會破壞市場機制的有效運行。美國政府和金融監(jiān)管機構(gòu)深受新自由主義思想的影響，放松了對金融創(chuàng)新的監(jiān)管,正是這種放任自流的態(tài)度造成了監(jiān)管不足，鼓勵了金融機構(gòu)的貪婪,造成了金融衍生產(chǎn)品的泛濫，積累了金融風(fēng)險。有些金融衍生產(chǎn)品屬于表外業(yè)務(wù)，實行場外交易，而金融監(jiān)管機構(gòu)在這方面的監(jiān)管制度并不完善監(jiān)管不足，如次貸危機后像CDO?pCDS這樣的金融衍生產(chǎn)品竟沒有監(jiān)管機構(gòu)對它負(fù)責(zé)，可見金融監(jiān)管機構(gòu)對金融創(chuàng)新產(chǎn)品監(jiān)管的放松程度。

（三）正確處理金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系。次貸危機給了我們一次審視金融危機的機會，必須認(rèn)識金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系，正確處理金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系事關(guān)一國金融的可持續(xù)發(fā)展。金融監(jiān)管如果滯后于金融創(chuàng)新，就會出現(xiàn)監(jiān)管漏洞和監(jiān)管不足，積累金融風(fēng)險可能導(dǎo)致危機的爆發(fā)，因此金融監(jiān)管應(yīng)具有前瞻性和預(yù)見性，應(yīng)該主動適應(yīng)和引導(dǎo)金融創(chuàng)新，隨著金融創(chuàng)新的水平的提高，應(yīng)該不斷完善金融監(jiān)管制度，不斷提高金融監(jiān)管水平。

二、積極穩(wěn)妥地推進(jìn)金融創(chuàng)新

篇（2）

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）22-0088-02

2015年對我國經(jīng)濟(jì)改革是非常重要的一年，它是承接“十三五”規(guī)劃的關(guān)鍵一年，又是“十二五”規(guī)劃的最后一年。經(jīng)濟(jì)改革加大了金融市場的活力與創(chuàng)新，進(jìn)一步推動金融體系改革走向更高的目標(biāo)層次將是未來的工作重點。2015年5月10日中國人民銀行宣布，自5月11日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率0.25個百分點，分別為5.1%與2.25%，同時結(jié)合推進(jìn)利率市場化改革，將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍，不久的將來還要推出大額存單。

在金融領(lǐng)域內(nèi)，金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新是永遠(yuǎn)的主題。金融創(chuàng)新不斷推動金融業(yè)的發(fā)展，提高其活力和效率。但也會增加金融市場的風(fēng)險性，所以也需要金融監(jiān)管來保障金融體系。維持好金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間的平衡，一定要在金融監(jiān)管之下既要鼓勵金融創(chuàng)新又要規(guī)范金融創(chuàng)新。

一、金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系

金融業(yè)的發(fā)展一方面需要金融創(chuàng)新作為其前進(jìn)的動力基石，而另一方面又需要通過加強金融監(jiān)管來保持金融安全的秩序，降低其風(fēng)險。金融創(chuàng)新是新的金融工具的廣泛普及和應(yīng)用，使社會上出現(xiàn)的金融市場、金融機構(gòu)和金融業(yè)務(wù)的被社會大眾所廣泛接受和認(rèn)可，金融創(chuàng)新使得金融業(yè)深化的步伐進(jìn)一步突破，而金融監(jiān)管是金融主管部門依法行使其行政權(quán)利，對金融機構(gòu)和金融活動實施管理，以控制金融業(yè)整體風(fēng)險，促進(jìn)其健康平穩(wěn)地向前發(fā)展[1]。沒有金融監(jiān)管，就沒有金融創(chuàng)新的發(fā)展;沒有金融創(chuàng)新，也就沒有金融監(jiān)管的逐步完善。如果單純地強調(diào)金融創(chuàng)新，缺少金融監(jiān)管的發(fā)展，就會產(chǎn)生新的金融風(fēng)險甚至導(dǎo)致金融危機的發(fā)生，從而使得金融效益就無法提高。反之也不能單純地強調(diào)金融監(jiān)管，而發(fā)展金融創(chuàng)新。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)是實施有效的金融監(jiān)管，防范金融危機的發(fā)生，使得金融市場的發(fā)展更加健康、持續(xù)穩(wěn)定。如今在我國的現(xiàn)階段，中國人民銀行不斷創(chuàng)造新的金融工具，同時不斷放寬對商業(yè)銀行的監(jiān)管。提出銀行破產(chǎn)條例不久又提出了增加新的金融工具大額存單，對推進(jìn)我國利率市場化改革有極大的促進(jìn)作用。

二、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管所面臨的問題

（一）金融創(chuàng)新的動力不足

我國現(xiàn)有金融機構(gòu)由于缺乏利益上的驅(qū)使，責(zé)任感不強，主動性較差，從而使金融機構(gòu)自身的內(nèi)部控制遭到忽視，由于缺乏利益的刺激和競爭所帶來的壓力，所以金融創(chuàng)新無法順利開展，新的金融風(fēng)險也會隨金融機構(gòu)的金融創(chuàng)新而隨之增加。

金融創(chuàng)新是金融管制的放開和公平競爭的市場的產(chǎn)物。放松金融管制，才能使金融創(chuàng)新有更加寬闊、自由的發(fā)展空間。然而目前我國金融業(yè)壟斷阻礙了金融創(chuàng)新，沒有激烈的競爭便沒有金融創(chuàng)新的發(fā)展條件。金融創(chuàng)新大多是在金融監(jiān)管自由、放松地推動下向前發(fā)展的。而我國在這個方面都不夠理想，仍存在一定程度的壟斷，尤其是銀行業(yè)，國有商業(yè)銀行在市場是主導(dǎo)地位但是缺乏金融創(chuàng)新。從金融監(jiān)管機構(gòu)的部門設(shè)置和安排來看，我國的金融監(jiān)管的形式基本上屬于分業(yè)監(jiān)管，它的弊端是各部門的職責(zé)缺乏嚴(yán)格的劃分并且可能重復(fù)交叉，相互間缺乏協(xié)調(diào)性，并且信息的不共享性使發(fā)現(xiàn)問題也無法有效地解決，致使金融監(jiān)管無法化解風(fēng)險和預(yù)防以確保經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定。

（二）金融市場發(fā)展不平衡

現(xiàn)在我國金融市場的現(xiàn)狀是市場規(guī)模較小、交易品種比較單一，金融工具較少，導(dǎo)致金融市場嚴(yán)重滯緩。例如國外早在五十多年前就實施了大額存單，而我國現(xiàn)在才提出。另一點金融融資渠道較少，使得金融市場的發(fā)展極其不平衡，嚴(yán)重影響了金融創(chuàng)新的腳步，由于金融監(jiān)管的目標(biāo)在于規(guī)范金融活動、穩(wěn)定金融秩序、發(fā)展金融創(chuàng)新、提高金融監(jiān)管的質(zhì)量、保護(hù)人民的共同利益，維護(hù)國家金融秩序，保證貨幣政策的順利進(jìn)行，可是現(xiàn)有許多金融監(jiān)管從業(yè)人員的知識儲備不夠、知識結(jié)構(gòu)不合理與高標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管任務(wù)的目標(biāo)之間存在較大的差距，嚴(yán)重影響了金融監(jiān)管的力度和深度，使金融監(jiān)管的步伐放緩。

（三）監(jiān)管的手段和方式較為單一

我國現(xiàn)有的金融創(chuàng)新多為規(guī)避金融管制型創(chuàng)新，而技術(shù)型金融創(chuàng)新是我國金融創(chuàng)新的致命弱點，主要因為金融機構(gòu)的科技水平不高，造成所創(chuàng)新的金融工具科技含量低，競爭力較弱從而不被大眾所接受。從金融監(jiān)管的手段看，金融監(jiān)管缺乏有效的相關(guān)法律手段，金融法制建設(shè)落后，國家行政干預(yù)較多，所以在具體的金融監(jiān)管實施中，只能注重金融監(jiān)管問題的定性，缺乏對金融監(jiān)管問題的標(biāo)準(zhǔn)[2]。

（四）金融法規(guī)不健全，尚未形成效率高的監(jiān)管體制

我國金融業(yè)發(fā)展的模式是先實踐然后再進(jìn)行監(jiān)管，但是在實踐中存在著法律法規(guī)之間相互沖突的情況，這些都可能影響到金融監(jiān)管的效率和金融創(chuàng)新的提高。而且有些已經(jīng)出臺的金融管理法律法規(guī)嚴(yán)重滯后于金融實踐并且金融監(jiān)管立法中，使得金融法規(guī)并未達(dá)到規(guī)范金融市場秩序的作用[3]。并且我國現(xiàn)行的金融監(jiān)管立法中存在眾多的原則性規(guī)定，缺乏實際可操作性和執(zhí)行性，而且金融監(jiān)管內(nèi)容過于簡單化，嚴(yán)重滯后于金融業(yè)快速發(fā)展的現(xiàn)狀，隨著金融創(chuàng)新的不斷前進(jìn)，對于一些新興的金融業(yè)務(wù)、金融改革和發(fā)展的重大決策和立法的相結(jié)合得問題也沒有得到很好解決。

三、解決金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管問題的對策

（一）完善金融監(jiān)管自律機制，增強金融創(chuàng)新主體

金融機構(gòu)的自律監(jiān)管是抵御金融風(fēng)險的基礎(chǔ)和關(guān)鍵，所以要把金融監(jiān)管放在整個金融業(yè)體系的基礎(chǔ)地位。通過減少，改制政府干預(yù)，完善金融企業(yè)的運行機制規(guī)范化。金融機構(gòu)真正成為可以獨立的自我發(fā)展、自負(fù)盈虧、自主經(jīng)營、自我約束的法人，金融企業(yè)之間良性的競爭和金融創(chuàng)新，進(jìn)一步削弱一個政府機構(gòu)對金融市場的干預(yù)，同時要求金融機構(gòu)主體要健全經(jīng)營機制，增強創(chuàng)新主體，完善監(jiān)管機制。

利率市場化改革要逐步改變國有金融機構(gòu)的壟斷狀況，形成多元化的金融機構(gòu)，加強金融機構(gòu)間的競爭。要提前做好各項準(zhǔn)備，例如銀行破產(chǎn)條例，規(guī)范金融市場的競爭秩序，鼓勵金融機構(gòu)間的公平競爭。并且要在激烈的競爭中不斷完善自我，加大金融機構(gòu)間的抗壓力性。只有合理的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制才能夠?qū)崿F(xiàn)金融業(yè)的適度良性競爭，形成和保持外部環(huán)境和格局平穩(wěn)的狀態(tài)，進(jìn)而促進(jìn)金融業(yè)在良好的基礎(chǔ)上健康發(fā)展。需明確建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的重要性，使金融監(jiān)管部門之間建立有效的協(xié)調(diào)機制，避免監(jiān)管交叉和重復(fù)。還需規(guī)定一個帶頭負(fù)責(zé)的監(jiān)管機構(gòu)部門，讓它來負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)不同監(jiān)管主體之間協(xié)調(diào)配合的工作，來維護(hù)金融業(yè)穩(wěn)定運行。

（二）創(chuàng)新金融工具

金融改革需要創(chuàng)新，首先要改進(jìn)傳統(tǒng)的融資渠道，并且要拓展出新的融資渠道，設(shè)計出新的金融工具與交易品種，加大對交易風(fēng)險較小、交易成本較低、盈利性較高的金融工具的開發(fā)力度，以滿足金融市場多方面的融資需要和金融市場規(guī)避風(fēng)險的基本要求。大額存單這種新的金融工具，就能滿足我國目前金融市場發(fā)展需求。

要實現(xiàn)金融監(jiān)管風(fēng)險目標(biāo)，需要運用先進(jìn)的科技技術(shù)手段、豐富的專業(yè)性知識和準(zhǔn)確的信息，提早做出警戒和防備。如今金融市場的激烈競爭中，專業(yè)性的人才是決定性的，國家要培養(yǎng)和引進(jìn)一批高水平、高素質(zhì)的金融隊伍和風(fēng)險管理組織來減輕由于自身條件的限制而造成的損失，提高金融從業(yè)人員的專業(yè)水平，掌握和熟悉國際上先進(jìn)的監(jiān)管和創(chuàng)新工具，來提高監(jiān)管和創(chuàng)新的質(zhì)量。

（三）不斷完善金融監(jiān)管的方式和手段

金融技術(shù)性創(chuàng)新代表著當(dāng)前國際金融創(chuàng)新的主流和方向，國內(nèi)在技術(shù)性創(chuàng)新的應(yīng)用方面尚有巨大潛力，所以要加大科技的投入資金，提高技術(shù)性創(chuàng)新的科技含量和資源利用率，充分發(fā)揮創(chuàng)新產(chǎn)品為社會服務(wù)。由于金融創(chuàng)新需要有一個寬松的政策環(huán)境，所以政府需要貨幣政策和財政政策相結(jié)合的方式促進(jìn)金融創(chuàng)新。并且要改變我國現(xiàn)有的金融監(jiān)管方式，向著以風(fēng)險性監(jiān)管為主和合規(guī)性監(jiān)管為輔，現(xiàn)場檢查為主和非現(xiàn)場監(jiān)督為輔相結(jié)合的方向發(fā)展，正確加強金融機構(gòu)的創(chuàng)新活動力度，將金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新有機地結(jié)合。

篇（3）

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的樞紐，它是在經(jīng)濟(jì)和社會生活中廣泛深遠(yuǎn)的影響各個方面。在國民經(jīng)濟(jì)中的金融核心地位決定后，金融監(jiān)管在一個國家經(jīng)濟(jì)和社會的穩(wěn)定和發(fā)展中的作用。受次貸危機影響，全球金融危機，造成全球在大多數(shù)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，無一例外都受到嚴(yán)重影響，恰恰是這場危機再次次帶領(lǐng)理論家熱潮現(xiàn)有金融監(jiān)管體系對金融監(jiān)管的研究不斷探索，反思，并積極尋求有效的改革路徑。隨著世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，整個序幕緩緩拉開了全球金融監(jiān)管的變化，連續(xù)的變化，美國，歐盟的金融監(jiān)管體系擺動。

1 金融創(chuàng)新的基本理論

這種創(chuàng)新的概念是本世紀(jì)初，美籍奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫？熊彼得首先提出的。熊彼特用“創(chuàng)新”一該術(shù)語被用于定義一個新的產(chǎn)品，工藝，方法，或引用到經(jīng)濟(jì)體系中去第一次嘗試。金融創(chuàng)新是利用各種金融工具，新的金融的方式來提供金融服務(wù)市場和金融創(chuàng)新，他認(rèn)為發(fā)展應(yīng)明確這包括金融制度創(chuàng)新，是一個非常重要的創(chuàng)新。從上面的討論，我們可以看出，隨著人們認(rèn)識到金融創(chuàng)新深入了解金融創(chuàng)新的定義正在發(fā)生變化，這種變化的主體金融創(chuàng)新現(xiàn)在的延長，該分類金融創(chuàng)新。綜上所述，我們考慮所謂的金融創(chuàng)新是指金融業(yè)的結(jié)構(gòu)性變化將導(dǎo)致新的工作一種新的服務(wù)模式，新的市場和新的系統(tǒng)。

2 金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新之間的關(guān)系

金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新是對立的關(guān)系。金融創(chuàng)新改變了基本條件的金融監(jiān)管，乘客的操作金融監(jiān)管機構(gòu)需要做出適當(dāng)調(diào)整的概念。金融創(chuàng)新特別是隨著新的金融創(chuàng)新在金融工程的形式，財務(wù)風(fēng)險管理及控制作出了巨大貢獻(xiàn)。過度的有限的金融監(jiān)管將加大金融創(chuàng)新的成本，并延長創(chuàng)新周期，從而防止金融創(chuàng)新的發(fā)展。同時，本在金融監(jiān)管，以牟利黃金驅(qū)動的公共性金融機構(gòu)可以通過創(chuàng)新的金融工具或方式操作逃避金融監(jiān)管，尋求新的盈利機會，最終導(dǎo)致黃金金融監(jiān)管預(yù)計將減少的影響。可以理解的，沒有金融創(chuàng)新這個電源，整個金融業(yè)將失去生存和發(fā)展基金會和活力，但金融部門在促進(jìn)金融創(chuàng)新發(fā)同時展會還增加了整個金融體系的風(fēng)險，增加調(diào)控的難度。處理金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新新的關(guān)系不能被忽略。然而，由于體制，技術(shù)，政策和市場需求受多種因素的限制，仍然有很大的差距，與發(fā)達(dá)國家，存款相比在許多不足之處，主要表現(xiàn)在以下幾個方面。

2.1 嚴(yán)格的金融管制，金融創(chuàng)新缺乏內(nèi)在動力

經(jīng)過多年的改革，中國的金融管制已大大放松，但與西方相對于我們的國家仍然更嚴(yán)格的金融管制，嚴(yán)格的財務(wù)管系統(tǒng)限制了金融創(chuàng)新的空間。由于國有商業(yè)銀行在體制究其原因，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有真正獨立，自負(fù)盈虧，自我風(fēng)險和自我約束，優(yōu)勝劣汰的機制尚未形成，這使得各國商業(yè)銀行確定缺乏金融創(chuàng)新的內(nèi)在動力和外部壓力。

2.2 品種少，規(guī)模小

新業(yè)務(wù)的發(fā)展水平已經(jīng)經(jīng)營的角度來看，由于受到來自內(nèi)部和外部的制約因素限制了小國有商業(yè)銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)模，銀行的會計整體業(yè)務(wù)的比重低，難以起到調(diào)整和優(yōu)化整體資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的作用，也難以產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。

2.3 主要針對金融創(chuàng)新，擴(kuò)大低質(zhì)量的數(shù)量專注于我們現(xiàn)有的金融創(chuàng)新是容易掌握，操作方便，技術(shù)小樓的外在形式的內(nèi)容，如設(shè)立金融機構(gòu)，金融服務(wù)膨脹等，并用適合于操作機構(gòu)的要求的市場經(jīng)濟(jì)體系創(chuàng)新明顯不足。此外，由于主要的金融創(chuàng)新素質(zhì)不高，創(chuàng)新性的內(nèi)容比較淺，手段相對落后。

2.4 負(fù)債類業(yè)務(wù)創(chuàng)新和多資產(chǎn)類別的小企業(yè)創(chuàng)新

各業(yè)務(wù)的存款及其他負(fù)債已經(jīng)比較激烈的競爭中金融機構(gòu)企業(yè)，金融機構(gòu)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新退出這個工具也導(dǎo)致創(chuàng)新域最豐富的。如政府債券，金融債券，存款證，和大多數(shù)其他企業(yè)而對于創(chuàng)新工具是業(yè)務(wù)創(chuàng)新的責(zé)任類的一部分。長期以來，貸款一直資源，金融機構(gòu)壟斷在這方面幾乎不存在競爭，在過去，因此，創(chuàng)新的顯著小于負(fù)債業(yè)務(wù)。

3 結(jié)語

金融危機帶來的全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。國內(nèi)外的研究成果對金融監(jiān)管改革的不斷激增現(xiàn)在。學(xué)術(shù)界在總結(jié)金融監(jiān)管的政策建以下幾點：首先，在處理金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新要根據(jù)新的市場關(guān)系，政府導(dǎo)向。也就是說，從金融機構(gòu)，金融服務(wù)創(chuàng)新為主導(dǎo)，政府所給予的及時法律規(guī)范和宏觀監(jiān)督和指導(dǎo)，同時建立了完善銀行信貸的運行機制。金融機構(gòu)要加強金融機結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，金融工具創(chuàng)新業(yè)務(wù)，創(chuàng)新金融工具，政府應(yīng)鼓勵支持和培訓(xùn)金融創(chuàng)新人才，加大對金融創(chuàng)新的資金，政策支持支撐力度。隨著金融全球化的發(fā)展，全球金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險大大增強金融市場全球視野中國性格場，金融產(chǎn)品，金融決策越來越同質(zhì)化。這就要求加強金融監(jiān)管的國際合作，各國之間進(jìn)行協(xié)調(diào)音，常見的財務(wù)風(fēng)險，并應(yīng)根據(jù)基本國情，金融監(jiān)管模式逐步轉(zhuǎn)變?yōu)檫m應(yīng)全球混合發(fā)展的實際需要。四，小企業(yè)有專門的信用特點和資金需求，傳統(tǒng)的金融監(jiān)管措施將愈演愈烈融資的小企業(yè)的困難，因此，對小企業(yè)金融服務(wù)服務(wù)實現(xiàn)差異化監(jiān)管。

【參考文獻(xiàn)】

[1]盧則瘋金融創(chuàng)新與法律變革[M].北京：法律出版社，2000.

[2]王元.對中國金融監(jiān)管[J]金融危機的啟示[J].宏觀經(jīng)濟(jì)管理，2009（1）.

篇（4）

（一）金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管

金融創(chuàng)新既是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，又是金融業(yè)內(nèi)部創(chuàng)造性活動的結(jié)果，是一種變革和進(jìn)步。金融創(chuàng)新沖破與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求不相適應(yīng)的管制，運用現(xiàn)代先進(jìn)技術(shù)，創(chuàng)造出許多新的金融工具和交易手段，增強了金融對經(jīng)濟(jì)的滲透力和推動力。金融創(chuàng)新包括金融工具創(chuàng)新，金融機構(gòu)創(chuàng)新，金融市場創(chuàng)新以及金融管理與技術(shù)的創(chuàng)新等[1]。

金融監(jiān)管是國家根據(jù)維持經(jīng)濟(jì)金融體系穩(wěn)定、有效運行的客觀需要通過金融主管部門，依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，對金融體系中各金融主體和金融市場進(jìn)行稽核、檢查、組織與協(xié)調(diào)，對金融創(chuàng)新進(jìn)行監(jiān)督、審查，以維持金融體系穩(wěn)定發(fā)展。

表面上，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管是一對矛盾體。金融創(chuàng)新是一種商業(yè)決策行為，其動機是利潤最大化，當(dāng)金融環(huán)境發(fā)生變化時，金融機構(gòu)就要設(shè)法突破原有限制，打破原有均衡狀態(tài)，以追求最大利潤;金融監(jiān)管是一種政府行為，其主要責(zé)任是控制金融創(chuàng)新所帶來的金融風(fēng)險，抑制金融創(chuàng)新的泛濫，將其限定于可控范圍內(nèi)，維持金融體系的平衡穩(wěn)定發(fā)展。而本質(zhì)上，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管是相輔相成的。金融監(jiān)管是金融創(chuàng)新的阻礙，也是金融創(chuàng)新的誘因，而金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展又使金融監(jiān)管不斷完善。二者存在一定的均衡關(guān)系，它們在矛盾中相互促進(jìn)，在“創(chuàng)新-監(jiān)管-再創(chuàng)新-再監(jiān)管”的動態(tài)博弈過程中不斷地促進(jìn)者金融發(fā)展水平的提高，推動著金融業(yè)的變革和進(jìn)步。

根據(jù)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管二者動態(tài)博弈關(guān)系，抽象得到金融發(fā)展水平在金融創(chuàng)新與監(jiān)管的動態(tài)博弈下不斷提高過程圖如圖1示。

圖1

圖1顯示：隨著時間的推移，金融創(chuàng)新不斷發(fā)展，金融發(fā)展水平不斷提高，但金融風(fēng)險伴隨金融創(chuàng)新而產(chǎn)生并不斷擴(kuò)大，金融監(jiān)管開始出臺應(yīng)對金融風(fēng)險的相關(guān)措施，金融創(chuàng)新受到抑制。在監(jiān)管的抑制作用下，金融機構(gòu)利益下降，曲線變的平緩，為獲取最大利潤，突破當(dāng)前的金融監(jiān)管，開始新的金融創(chuàng)新，曲線又繼續(xù)上升。金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管在這樣動態(tài)博弈中，共同推進(jìn)著金融發(fā)展水平的不斷提高。

（二）產(chǎn)品生命周期理論

產(chǎn)品生命周期理論（product life cycle），簡稱PLC，是由美國哈佛大學(xué)教授雷蒙德.弗農(nóng)（Raymond Vernon）于1966年在其《產(chǎn)品周期中的國際投資與貿(mào)易》一文中首次提出的。弗農(nóng)認(rèn)為：產(chǎn)品生命是指市上的營銷生命，產(chǎn)品和人的生命一樣，要經(jīng)歷形成、成長、成熟、衰退這樣的周期。

產(chǎn)品生命周期模型是在政治，經(jīng)濟(jì)生活中比較常見的，具有普遍適用性的方法，其將產(chǎn)品的整個生命周期劃分為導(dǎo)入、成長、成熟、衰退四個周期，比較直觀地將一般事物的整個生命周期表現(xiàn)出來（圖2示），為企業(yè)/行業(yè)日常生產(chǎn)管理活動提供了很大便利。

圖2

如圖2示：導(dǎo)入期涵蓋產(chǎn)品從設(shè)計投產(chǎn)直到投入市場進(jìn)入測試階段，此時產(chǎn)品剛研發(fā)并投入市場，消費者對產(chǎn)品不甚了解，除少量追求新奇的消費者需求外，大眾需求未大幅度增長，產(chǎn)品的銷售增長率處于較低水平，在曲線上表現(xiàn)為：曲線平緩上升;在成長期，經(jīng)過導(dǎo)入期一段時間的銷售，產(chǎn)品效果評價很好，消費者逐漸接受并購買產(chǎn)品，需求量和銷售額迅速上升，在曲線上表現(xiàn)為：曲線陡峭上升;經(jīng)過成長期之后，隨著購買產(chǎn)品的人數(shù)增多，市場需求趨于飽和，產(chǎn)品銷量水平處于穩(wěn)定狀態(tài)，在曲線上表現(xiàn)為：曲線在較長一段時間內(nèi)維持平穩(wěn)狀態(tài)。隨著科技的發(fā)展及消費習(xí)慣的改變，市場環(huán)境也發(fā)生變化，產(chǎn)品不能適應(yīng)市場需求，產(chǎn)品的銷售量和利潤持續(xù)下降，產(chǎn)品進(jìn)入衰退期，在曲線上表現(xiàn)為：曲線向下，銷售水平很快降低直至為零。

二、產(chǎn)品生命周期理論引入金融體系

（一）金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管周期

金融創(chuàng)新一般表現(xiàn)為：金融金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，金融工具創(chuàng)新，金融市場以及管理與技術(shù)創(chuàng)新等，以余額寶、p2p貸款為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融，股票市場上的傘形信托、HOMS系統(tǒng)等都是典型的金融創(chuàng)新的代表。金融監(jiān)管一般表現(xiàn)為：以應(yīng)對金融創(chuàng)新風(fēng)險，維持金融市場為目的的相關(guān)政策、法規(guī)、管理條例等，央行的《非銀行支付機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法》、銀監(jiān)會的《中華人民共和國外資銀行管理條例實施細(xì)則》等是金融監(jiān)管的具體體現(xiàn)。

產(chǎn)品生產(chǎn)都有一個產(chǎn)生、發(fā)展和衰退的過程，其生命周期一般可以劃分為，導(dǎo)入期、成長期、成熟期、和衰退期四個階段。由于金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管是以其具有代表性的金融工具，政策法規(guī)等為基礎(chǔ)的，而金融工具與政策法規(guī)同產(chǎn)品一樣，具有研發(fā)，投入市場等特點，其從產(chǎn)生到發(fā)展也經(jīng)歷了很長的市場過程。因此，我們可以將產(chǎn)品生命周期理論應(yīng)用到金融系統(tǒng)中，將金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的生命周期劃分為，導(dǎo)入期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。

將產(chǎn)品生命周期理論引入金融系統(tǒng)中，構(gòu)建出金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的生命周期模型如圖3示：

圖3

由金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新對立統(tǒng)一關(guān)系可見，金融創(chuàng)新是金融機構(gòu)因現(xiàn)有監(jiān)管政策無法使其實現(xiàn)利潤最大化，而利用現(xiàn)有的技術(shù)條件，開發(fā)新的金融產(chǎn)品或工具等，以突破現(xiàn)有的金融監(jiān)管，實現(xiàn)其利潤目標(biāo)而進(jìn)行的一次創(chuàng)新活動。而金融監(jiān)管是為控制金融創(chuàng)新產(chǎn)生的風(fēng)險而采取恰當(dāng)?shù)拇胧雠_相應(yīng)的政策法規(guī)以抑制金融創(chuàng)新的發(fā)展。由此可以看出，金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新，二者之間的周期關(guān)系存在著期限錯配的關(guān)系。

當(dāng)金融創(chuàng)新進(jìn)入成熟期之后，金融風(fēng)險逐漸暴露，金融監(jiān)管機構(gòu)為控制風(fēng)險便開始金融相關(guān)措施的研發(fā)，即金融創(chuàng)新的成熟期應(yīng)對著金融監(jiān)管的導(dǎo)入期。而當(dāng)金融監(jiān)管通過一段時間的導(dǎo)入，成長，正式相關(guān)監(jiān)管條例、政策法規(guī)（進(jìn)入成熟期）時，金融環(huán)境發(fā)生了改變，金融創(chuàng)新由于受到抑制進(jìn)入衰退期。金融創(chuàng)新的成熟期的開始，與金融監(jiān)管的導(dǎo)入期同步;金融監(jiān)管的成熟期的開始，也標(biāo)志著金融創(chuàng)新成熟期的結(jié)束。

產(chǎn)品生命周期理論在金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管中的應(yīng)用與產(chǎn)品中應(yīng)用不同的是，在金融監(jiān)管部門出臺相關(guān)監(jiān)管措施并逐步完善（進(jìn)入成熟期）后，當(dāng)前金融環(huán)境改變，金融創(chuàng)新所帶來的風(fēng)險降低，金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性提高，金融創(chuàng)新產(chǎn)品在管制下，利潤下降，金融機構(gòu)在利益驅(qū)動下，會開始新的創(chuàng)新嘗試，金融創(chuàng)新進(jìn)入下周期。故此時，金融創(chuàng)新的衰退期與金融監(jiān)管的成熟期、衰退期即不再考慮（圖中虛線表示）。

（二）金融體系整體周期

從圖3中的分析中我們可以得到，當(dāng)金融監(jiān)管出臺并完善相關(guān)政策措施抑制金融創(chuàng)新，控制金融風(fēng)險在合理范圍內(nèi)時，金融環(huán)境發(fā)生改變，金融機構(gòu)在當(dāng)前監(jiān)管的控制下無法達(dá)到利潤最大化，金融機構(gòu)設(shè)法進(jìn)行新的金融創(chuàng)新，以突破當(dāng)前監(jiān)管，實現(xiàn)利潤最大化，在現(xiàn)有的金融水平條件下，新的金融創(chuàng)新周期開始。金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管不斷地進(jìn)行著“創(chuàng)新-監(jiān)管-再創(chuàng)新-在監(jiān)管”的博弈，在博弈中，促進(jìn)著金融發(fā)展水平不斷提高，二者所有周期的連續(xù)，構(gòu)成了金融體系發(fā)展的整體輪廓，將圖3與圖1 結(jié)合，得到金融體系整體周期模型如圖4示：

圖4

三、金融監(jiān)管滯后性分析

從圖4中我們直觀地看到，金融監(jiān)管與金融監(jiān)管在博弈中促進(jìn)著金融發(fā)展水平的不斷提高，但二者之間存在著周期性差異。金融創(chuàng)新的成熟期往往維持較長一段時間，在金融監(jiān)管進(jìn)入成熟期之前，金融創(chuàng)新所帶來的高風(fēng)險一直存在，金融監(jiān)管的滯后性成為金融發(fā)展進(jìn)程中的大問題。

從圖4中取出金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的兩個周期，對二者之間周期性差異及金融監(jiān)管的滯后性問題作具體分析如圖5示：

圖5

在金融創(chuàng)新周期中，用T表示整個周期，由圖可以看出T=t1+t2。t1=AB是金融創(chuàng)新的導(dǎo)入期和成長期，在此階段是金融機構(gòu)開發(fā)新的金融產(chǎn)品并將產(chǎn)品初步投入市場的過程，t2=BC是金融創(chuàng)新的成熟期，此階段新的金融產(chǎn)品經(jīng)過成長期的發(fā)展，已被市場廣泛接受，利潤達(dá)到最大化，標(biāo)志著金融創(chuàng)新進(jìn)入成熟期。

在金融監(jiān)管周期中，用R表示整個周期，R=r1+r2。在r1=AB階段，由于金融創(chuàng)新處于導(dǎo)入期與成長期，創(chuàng)新產(chǎn)品或工具還未取得較高市場地位，風(fēng)險系數(shù)較低，金融監(jiān)管機構(gòu)未采取相關(guān)措施，將這一時期稱為金融監(jiān)管未知期;r2=BC表示金融監(jiān)管導(dǎo)入期和成長期，在此階段，由于金融創(chuàng)新進(jìn)入成熟期，其市場份額擴(kuò)大，風(fēng)險系數(shù)上升，金融監(jiān)管部門開始研發(fā)并出臺相關(guān)的監(jiān)管措施，由于導(dǎo)入期與成長期是監(jiān)管措施起草并出臺的過程，為便于分析，將導(dǎo)入期和成長期合稱為金融監(jiān)管研發(fā)期。

圖中直觀顯示，在BC段，金融監(jiān)管尚未發(fā)展成熟，相關(guān)監(jiān)管措施并未完善，仍處于研發(fā)階段，而金融創(chuàng)新已進(jìn)入成熟期，金融創(chuàng)新產(chǎn)品已被市場廣泛接受。而此時監(jiān)管缺失，金融創(chuàng)新產(chǎn)品、工具等均在高風(fēng)險下進(jìn)行推廣，金融系統(tǒng)極具不穩(wěn)定性，監(jiān)管處于真空狀態(tài)。在AB段，金融創(chuàng)新已經(jīng)開始，而金融監(jiān)管由于風(fēng)險未知，未采取相關(guān)行動，監(jiān)管處于未知狀態(tài)。AB與BC段便是監(jiān)管滯后性的具體體現(xiàn)。

從圖形幾何關(guān)系上，金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的周期對應(yīng)關(guān)系為：

t1=r1，即金融創(chuàng)新導(dǎo)入期+成長期=金融監(jiān)管無知期。

t2=r2，即金融創(chuàng)新成熟期=金融監(jiān)管研發(fā)期。

金融監(jiān)管滯后期=t1+t2=r1+r2

以上分析結(jié)果表明，金融監(jiān)管的滯后性主要體現(xiàn)在以下兩點：

第一，在金融創(chuàng)新產(chǎn)品、工具剛剛開始導(dǎo)入市場時，由于其剛研發(fā)，投入市場，還未被市場廣泛接受，其風(fēng)險具有的隱蔽性。金融監(jiān)管無法嗅到金融創(chuàng)新帶來的金融風(fēng)險，且因金融創(chuàng)新產(chǎn)品的市場份額較低，相關(guān)監(jiān)管部門并未足夠重視，未采取相關(guān)措施，造成了金融監(jiān)管的反應(yīng)滯后;

第二，在金融創(chuàng)新產(chǎn)品被市場廣泛接受后，監(jiān)管部門意識到其風(fēng)險，著手相關(guān)政策的制定、相關(guān)措施的出臺、相關(guān)法案的起草，修訂，但針對此創(chuàng)新產(chǎn)品、工具有效的監(jiān)管體系的形成，是一個逐步完善的過程，需耗費較長時間。由于準(zhǔn)備時間的存在，造成金融監(jiān)管的行動滯后。

四、政策建議

研究發(fā)現(xiàn)，金融監(jiān)管的滯后性主要體現(xiàn)在反應(yīng)滯后與行動滯后。由于金融創(chuàng)新產(chǎn)品、工具剛投入市場，風(fēng)險隱蔽，監(jiān)管部門對風(fēng)險未知或風(fēng)險誤判，從而造成反應(yīng)滯后;金融監(jiān)管監(jiān)管措施的研發(fā)，各部門的協(xié)調(diào)需要較長的準(zhǔn)備時間，形成行動的滯后。減弱甚至消除監(jiān)管的滯后性，控制金融創(chuàng)新在合理范圍內(nèi)，保證金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，應(yīng)分別從反應(yīng)滯后、行動滯后兩個方面著手。

（一）反應(yīng)滯后應(yīng)對策略

首先，監(jiān)管部門應(yīng)系統(tǒng)認(rèn)識金融系統(tǒng)的周期性發(fā)展規(guī)律，掌握金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的周期性差異，了解金融監(jiān)管的滯后性的根源。改變過去的事后監(jiān)管思維，逐步完善事前防范機制，建立金融機構(gòu)信息披露制度，對金融機構(gòu)的創(chuàng)新情況及進(jìn)程有實時準(zhǔn)確的掌握。充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)時代的優(yōu)勢進(jìn)行金融監(jiān)管模式的創(chuàng)新，實現(xiàn)大量信息資源的整合與利用，實現(xiàn)與金融機構(gòu)的技術(shù)同步，避免因技術(shù)差異引起的監(jiān)管的滯后.

其次，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，金融創(chuàng)新產(chǎn)品的交叉性越來越強，分業(yè)監(jiān)管模式下的各監(jiān)管機構(gòu)間的職責(zé)模糊，監(jiān)管部門間應(yīng)加強溝通，對各行業(yè)的創(chuàng)新情況進(jìn)行系統(tǒng)分析，明確各責(zé)任機構(gòu)職責(zé)以減弱監(jiān)管的反應(yīng)滯后性。

最后，盡管過于嚴(yán)厲的金融監(jiān)管會抑制金融創(chuàng)新的進(jìn)行，阻礙金融市場的發(fā)展，但金融監(jiān)管并非嚴(yán)厲管制，金融監(jiān)管的主要目的是監(jiān)督與管理，在處理金融創(chuàng)新與風(fēng)險的問題上，金融監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)多發(fā)揮監(jiān)督，監(jiān)測的職能，以達(dá)到在不阻礙金融創(chuàng)新的同時，了解金融創(chuàng)新的實時動向，以縮短反應(yīng)時間，減少金融監(jiān)管的反應(yīng)滯后。

（二）行動滯后應(yīng)對策略

篇（5）

10月26日的銀行家高層論壇有兩個討論模塊――（1）創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型；（2）創(chuàng)新與監(jiān)管。我被聘為第一模塊的5個發(fā)言嘉賓之一。當(dāng)主持人問我如何看中國商業(yè)銀行創(chuàng)新與國際活躍銀行創(chuàng)新差距問題時，我說了些不算很恰當(dāng)?shù)脑挘笠馐牵褐袊纳虡I(yè)銀行總體上創(chuàng)新能力太低，到基層看看基本都是吃飯喝酒壘大戶的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)手段，無論從人才還是創(chuàng)新意識方面說，現(xiàn)階段中國的商業(yè)銀行主要任務(wù)應(yīng)是模仿性創(chuàng)新即以向國際的先進(jìn)經(jīng)驗學(xué)習(xí)為主。從目前看，創(chuàng)新應(yīng)在規(guī)避監(jiān)管方面多下功夫。我講完后，臺上的另一位嘉賓立即作了一個針對性的發(fā)言，大意是：中國商業(yè)銀行在金融創(chuàng)新上也大有可為，不可一味學(xué)西方，這次金融危機就是衍生品創(chuàng)新引發(fā)的；中國的商業(yè)銀行在金融創(chuàng)新時也不應(yīng)以規(guī)避監(jiān)管為目的因為監(jiān)管是商業(yè)銀行不該規(guī)避也規(guī)避不了的云云。

上面提到的這件事說明在金融理論界，在有關(guān)美國次貸危機的生成原因問題上人們的認(rèn)識還是無法形成統(tǒng)一意見，而我在發(fā)言中之所以表現(xiàn)得不恰當(dāng)，一是低估了中國銀行業(yè)界的創(chuàng)新能力，二是將規(guī)避監(jiān)管創(chuàng)新作為當(dāng)前創(chuàng)新的重點方向容易引起監(jiān)管部門人士的不良心理反應(yīng)。

其實，1990年諾獎得主默頓早在80年代就深刻指出，金融創(chuàng)新的基本動力有二：一是規(guī)避監(jiān)管，二是規(guī)避稅收。如果我們到商業(yè)銀行去調(diào)研一下會發(fā)現(xiàn)，這兩個規(guī)避也是中國商業(yè)銀行體系在嚴(yán)格監(jiān)管和貨幣緊縮背景下進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新和金融工具創(chuàng)新的基本動力來源。王華慶在《思考》一書中對規(guī)避監(jiān)管式金融創(chuàng)新著墨不多。但他總結(jié)了一條規(guī)律性線索，即80年代以規(guī)避監(jiān)管型創(chuàng)新為主，到了90年代，美歐等發(fā)達(dá)國家的金融監(jiān)管當(dāng)局則從順應(yīng)接受金融創(chuàng)新者轉(zhuǎn)變成了金融創(chuàng)新的主動推動者。我認(rèn)為，他總結(jié)的這個監(jiān)管當(dāng)局態(tài)度演變線索對中國的金融監(jiān)管當(dāng)局有非常重要的啟迪意義。從目前階段說，中國的金融監(jiān)管當(dāng)局到底處于何種位置，是金融創(chuàng)新的強力壓制者、順應(yīng)接受者還是主動推動者？

篇（6）

（1）金融監(jiān)管法律法規(guī)不健全。首先，存在監(jiān)管立法空白。我國頒布的金融監(jiān)管相關(guān)法律法規(guī)包括：《人民銀行法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《商業(yè)銀行法》、《保險法》、《證券法》和《外匯管理法》等，但是這些法律未能涵蓋金融業(yè)的全部，金融立法在某些領(lǐng)域還是空白。尤其是隨著金融電子化、網(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展和金融全球化進(jìn)程的加快，傳統(tǒng)的以有形金融為調(diào)整規(guī)范對象的金融法律法規(guī)體系受到了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。其次，存在監(jiān)管盲區(qū)，我國“一行三會”垂直管理的金融監(jiān)管體系，造成的必然結(jié)果是各監(jiān)管機構(gòu)只負(fù)責(zé)其業(yè)務(wù)模塊下的金融監(jiān)管。在多頭監(jiān)管沒有具體的措施可依的情況下，常常使得被監(jiān)管機構(gòu)無所適從。一方面可能導(dǎo)致監(jiān)管過度，監(jiān)管資源浪費，另一方面又可能存在各監(jiān)管機構(gòu)推諉扯皮，責(zé)任不清的現(xiàn)象，導(dǎo)致監(jiān)管盲區(qū)的出現(xiàn)。隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展演變，有些新業(yè)務(wù)將會處于不同金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)邊緣，如儲蓄保險、儲蓄國債等，這些業(yè)務(wù)的監(jiān)管機構(gòu)是否明確將是監(jiān)管是否有效的前提。

（2）金融監(jiān)管手段落后，監(jiān)管效率低下。我國的金融監(jiān)管是一種權(quán)力監(jiān)管，即行政命令式監(jiān)管。在這種監(jiān)管制度之下，金融監(jiān)管以計劃、行政命令和適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)處罰方式進(jìn)行。只要金融機構(gòu)按照金融監(jiān)管當(dāng)局的要求去做，就會降低風(fēng)險而增加收益，反之，就會增加風(fēng)險，但卻不一定能得到更好的回報。如果中央銀行監(jiān)管力度不夠，就會造成金融機構(gòu)無序競爭，一方面會提高金融機構(gòu)的經(jīng)營成本，另一方面也影響了金融秩序和金融環(huán)境，加大系統(tǒng)性金融風(fēng)險發(fā)生的概率，大大降低金融監(jiān)管的效率。

（3）金融機構(gòu)的內(nèi)控機制和自律機制建設(shè)不完善。金融機構(gòu)內(nèi)控方面，雖然建立起了自我管理機制，但機制不完善，運行不佳，存在著很多問題。突出表現(xiàn)在以下幾個方面：首先，管理層對金融風(fēng)險的認(rèn)識不夠，尤其不能與時俱進(jìn)應(yīng)對金融業(yè)涉足的新業(yè)務(wù)及新領(lǐng)域；其次，管理層內(nèi)部以及不同管理部門之間缺乏有效信息溝通，風(fēng)險管理部門和相關(guān)業(yè)務(wù)部門缺乏及時的溝通和信息交流，導(dǎo)致風(fēng)險發(fā)生后不能盡快規(guī)避和解決；第三，基層違規(guī)操作現(xiàn)象嚴(yán)重，操作風(fēng)險加大；第四，缺乏有效的稽查制度，內(nèi)部審計組織缺乏獨立性和權(quán)威性。

二、完善我國金融監(jiān)管的有效措施與途徑

（1）健全和完善金融監(jiān)管相關(guān)的法律體系。一是加緊清理和重建現(xiàn)有的金融監(jiān)管法律、法規(guī)和規(guī)章，同時制定《金融控股公司法》等新的金融法規(guī)，還應(yīng)加強金融創(chuàng)新方面的立法，使金融監(jiān)管的法律法規(guī)能夠涵蓋所有的金融領(lǐng)域和金融業(yè)務(wù)，盡可能出臺相關(guān)實施細(xì)則，增強其可操作性。二是擴(kuò)展金融監(jiān)管的內(nèi)容和范圍。范圍上可以使監(jiān)管包含各類金融機構(gòu)從市場準(zhǔn)人到市場退出的全部業(yè)務(wù)活動。改變我國目前主要針對金融機構(gòu)的審批和經(jīng)營的合規(guī)性金融監(jiān)管方式。內(nèi)容上有必要在監(jiān)管體系中將金融行業(yè)內(nèi)更多的表外業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)納入監(jiān)管評估乃至審批體系內(nèi)。

（2）運用現(xiàn)代科技手段加強監(jiān)管，提高監(jiān)管效率。21世紀(jì)是信息技術(shù)高速發(fā)展的時代，現(xiàn)代科技對于社會與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響已滲透到各個層面，因此充分運用現(xiàn)代科技為金融監(jiān)管服務(wù)是金融監(jiān)管機制發(fā)展的必然趨勢。

（3）加快建立切實有效的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制。為適應(yīng)我國分業(yè)監(jiān)管下的金融混業(yè)經(jīng)營發(fā)展趨勢的需要，有效解決重復(fù)監(jiān)管和監(jiān)管盲區(qū)問題，我國各金融監(jiān)管機構(gòu)之間應(yīng)切實加強溝通、促進(jìn)協(xié)調(diào)，提高監(jiān)管效率。金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制需要法制化和規(guī)范化，對特定業(yè)務(wù)和特定領(lǐng)域?qū)嵤┞?lián)合監(jiān)管和綜合監(jiān)管。雖然我國金融監(jiān)管當(dāng)局已經(jīng)建立了“ 聯(lián)席會議制度”和 “高層定期會晤制度”，但其監(jiān)管效果不明顯。有鑒于此，我國可建立一個跨部門進(jìn)行監(jiān)管協(xié)調(diào)的長效機制：由各個核心部門組成一個金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機構(gòu)，進(jìn)行統(tǒng)一管理。

（4）建立存款保險制度。國務(wù)院日前下發(fā)《國務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委關(guān)于2012年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點工作意見的通知》，同意發(fā)改委《關(guān)于2012年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點工作的意見》。強調(diào)加快建立和完善宏觀審慎政策框架，研究建立系統(tǒng)性金融風(fēng)險防范預(yù)警、評估體系和處置機制。擇機出臺并實施存款保險制度，推動實施銀行業(yè)新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

（5）妥善處理好金融自由化、金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管之間的關(guān)系。金融自由化、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管是辯證統(tǒng)一的關(guān)系。金融自由化和金融創(chuàng)新并沒有否定金融監(jiān)管的基礎(chǔ)，相反還強化了金融監(jiān)管的現(xiàn)實性和必要性；金融監(jiān)管同時也促進(jìn)了金融自由化和金融創(chuàng)新。金融監(jiān)管要努力實現(xiàn)效率目標(biāo)與安全目標(biāo)的適當(dāng)平衡，金融監(jiān)管要為金融發(fā)展和金融創(chuàng)新創(chuàng)造有利的監(jiān)管環(huán)境，并且要有利于提高我國的金融國際競爭力，但是同時也要防范金融風(fēng)險和避免危機的發(fā)生。為此，應(yīng)該實施漸進(jìn)式金融自由化改革，并在改革過程中不斷改善金融監(jiān)管的方式和質(zhì)量，充實金融監(jiān)管的內(nèi)容。

篇（7）

一、引言

隨著世界經(jīng)濟(jì)的一體化發(fā)展，金融創(chuàng)新已成為一個不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，當(dāng)代金融創(chuàng)新一方面促進(jìn)了金融業(yè)的發(fā)展，另一方面又帶來了巨大的金融風(fēng)險。在這種情況下，我們需要明確金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險管理之間的關(guān)系，以及當(dāng)前我國金融風(fēng)險管理模式的現(xiàn)狀及存在的問題，以此加強金融風(fēng)險的防范與控制，保證金融市場的穩(wěn)定及經(jīng)濟(jì)社會的持續(xù)發(fā)展。

二、金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險基本概述

（一）金融創(chuàng)新的內(nèi)涵金融創(chuàng)新是指金融領(lǐng)域所涉及到的金融要素在新建立的生產(chǎn)函數(shù)中，為了追求利潤機會而形成的市場改革，將金融要素進(jìn)行重新組合，形成金融創(chuàng)新產(chǎn)品。金融創(chuàng)新有廣義與狹義之分，廣義的金融創(chuàng)新包括金融制度、新的金融工具、融資方式、金融市場、支付手段等方面的創(chuàng)新；狹義的金融創(chuàng)新主要是指金融工具的創(chuàng)新。無論是廣義的金融創(chuàng)新還是狹義的金融創(chuàng)新，其創(chuàng)新的主體都是金融機構(gòu)———銀行、非銀行類金融機構(gòu)等。（二）金融風(fēng)險的內(nèi)涵金融風(fēng)險是指金融機構(gòu)在經(jīng)營業(yè)務(wù)或資金融通和貨幣經(jīng)營過程中，由于決策失誤，客觀情況變化以及各種事先無法預(yù)料的不確定因素等方面的原因使資金、財產(chǎn)、信譽遭受損失，使資金經(jīng)營者的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生一定偏差，而導(dǎo)致企業(yè)或金融機構(gòu)財務(wù)損失的風(fēng)險。金融風(fēng)險和金融活動相伴相生，只要有金融活動發(fā)生的地方就時時刻刻存在著金融風(fēng)險，包括最為原始的實物借貸，也包括現(xiàn)代化金融交易。

三、金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險的相關(guān)性分析

（一）金融創(chuàng)新具有轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險的功能

20世紀(jì)60年代以來,金融創(chuàng)新層出不窮,通過金融制度、金融產(chǎn)品、交易方式、金融市場等的變革,促進(jìn)了金融領(lǐng)域各種要素的重新優(yōu)化組合和資源的重新配置,已經(jīng)成為促進(jìn)金融市場發(fā)育、金融行業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。然而，金融創(chuàng)新活動的加速,在經(jīng)濟(jì)全球化加劇世界經(jīng)濟(jì)失衡的環(huán)境下,提供了必不可少的控制和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的工具,為人們提供了避險的新途徑，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。金融創(chuàng)新對金融風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和分散功能主要表現(xiàn)在金融創(chuàng)新可以規(guī)避銀行風(fēng)險、利率風(fēng)險、證券市場風(fēng)險。近年來，由于金融機構(gòu)競爭加劇和國際監(jiān)管力度的加大，銀行業(yè)為減輕壓力不斷進(jìn)行金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新來提高資本充足率，但資本充足率的提高又使得銀行的盈利減少、風(fēng)險增加，而金融創(chuàng)新的出現(xiàn)就為銀行風(fēng)險的控制提供了途徑。在規(guī)避利率風(fēng)險方面，由于貨幣市場利率多變,風(fēng)險急劇增長，金融機構(gòu)推出了遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率互換等金融創(chuàng)新,從而有效地規(guī)避了利率風(fēng)險。而金融創(chuàng)新也能夠有效地緩解和防治股票、債券交易的風(fēng)險。

（二）金融創(chuàng)新可能導(dǎo)致金融風(fēng)險

金融創(chuàng)新的發(fā)展一定程度上會伴隨著金融風(fēng)險的產(chǎn)生，主要表現(xiàn)為：國內(nèi)受到計劃時代的陳舊金融觀念的影響，人們的思想意識同當(dāng)前的金融創(chuàng)新發(fā)展的實際情況之間出現(xiàn)了脫節(jié)，意識遠(yuǎn)未達(dá)到金融創(chuàng)新的發(fā)展水平，金融創(chuàng)新中風(fēng)險意識及法制觀念比較淡薄。此外，國內(nèi)風(fēng)險防范與監(jiān)管機制的不健全，國際金融風(fēng)險的傳導(dǎo)，使得各國之間互相融合、相互依賴，資本流動頻繁，金融創(chuàng)新工具中的不確定性因素增加，這進(jìn)一步加大了金融風(fēng)險。

四、當(dāng)前我國金融風(fēng)險管理模式的現(xiàn)狀及問題

（一）我國金融風(fēng)險管理模式的現(xiàn)狀

我國的金融業(yè)監(jiān)管經(jīng)歷了從集中統(tǒng)一監(jiān)管到分業(yè)監(jiān)管的變遷，相應(yīng)地，金融監(jiān)管部門也從單一監(jiān)管機構(gòu)到多個監(jiān)管機構(gòu)發(fā)展。最初，我國的金融業(yè)由中國人民銀行統(tǒng)一監(jiān)管，但這種監(jiān)管體系不能適應(yīng)金融業(yè)經(jīng)營體制的發(fā)展。因此，國家對金融監(jiān)管體系進(jìn)行了逐步改革。1992年，證券監(jiān)督管理委員會成立，證券業(yè)實現(xiàn)了監(jiān)管獨立；1998年，保險監(jiān)督委員會成立，初步形成了分業(yè)監(jiān)管制度；2003年，銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會成立，標(biāo)志著我國分業(yè)監(jiān)管體制的最終確立。中國人民銀行作為中央銀行仍履行一定的監(jiān)管職責(zé)，在協(xié)調(diào)三家監(jiān)管機構(gòu)、充當(dāng)最后貸款人和防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險方面發(fā)揮著重要作用。目前，我國已形成“一行三會”的監(jiān)管格局，這種分業(yè)監(jiān)管體制與我國分業(yè)經(jīng)營的金融體制相適應(yīng)，對處于市場化初期的中國金融業(yè)的有序、健康發(fā)展發(fā)揮了促進(jìn)作用。然而，分業(yè)監(jiān)管雖然有助于對銀行業(yè)、保險業(yè)和證券業(yè)的專業(yè)監(jiān)管，但在分工基礎(chǔ)上的合作是必不可少的。并且，隨著金融機構(gòu)的多元化經(jīng)營發(fā)展和金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，金融機構(gòu)實行跨行業(yè)服務(wù)的趨勢日趨明顯，建立監(jiān)管機構(gòu)之間的合作協(xié)調(diào)機制則顯得十分重要。

（二）我國金融風(fēng)險管理模式存在的問題

第一，金融風(fēng)險管理主體的動力不足。我國的金融業(yè)監(jiān)管經(jīng)歷了從集中統(tǒng)一監(jiān)管到分業(yè)監(jiān)管的變遷，相應(yīng)地，金融監(jiān)管部門也經(jīng)歷了從單一監(jiān)管機構(gòu)到多個監(jiān)管機構(gòu)的發(fā)展。但我國的金融機構(gòu)尚未形成完全獨立的經(jīng)營模式和風(fēng)險防范機制，金融創(chuàng)新十分不足。但隨著中國同國際市場的交易越來越頻繁，來自于體制轉(zhuǎn)換的外部推動力將逐漸增強，如果國內(nèi)的金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險管理的主體動力不強，那么就將導(dǎo)致金融機構(gòu)從事金融創(chuàng)新的內(nèi)在動力不足，金融創(chuàng)新則會停滯不前。第二，金融風(fēng)險管理機制本身的缺陷性。我國金融風(fēng)險管理模式缺乏系統(tǒng)性、規(guī)范性和科學(xué)性的主要原因在于國內(nèi)的金融創(chuàng)新及金融風(fēng)險的管理模式主要是來源于金融機構(gòu)之外的外部力量和政策的推動，金融創(chuàng)新和金融風(fēng)險管理的主要動因均是以社會的穩(wěn)定為前提，并不是以金融機構(gòu)的盈利為目的，因此在以往的金融管理模式和創(chuàng)新之中就出現(xiàn)了金融市場缺乏流動性，主要依靠強制推銷的政策債券，此種創(chuàng)新方式是國外最為理想的貨幣市場創(chuàng)新的工具，而到國內(nèi)卻成為了期限長、收益高、流通性差的居民投資工具，金融創(chuàng)新目的更多的是想在無序市場競爭中搶占市場份額，便出現(xiàn)了金融創(chuàng)新工具的無序性，金融創(chuàng)新活動缺乏規(guī)范性，從而致使金融風(fēng)險管理模式缺乏系統(tǒng)性、規(guī)范性和科學(xué)性。第三，金融風(fēng)險防范手段不足。由于國內(nèi)的金融市場發(fā)展還處于初始階段，金融創(chuàng)新雖有較大發(fā)展，但層次較低，受國內(nèi)外金融市場環(huán)境及政策的影響較大，在金融創(chuàng)新與金融業(yè)的發(fā)展過程中面臨的阻礙因素也較大，在一定程度上增加了金融體系的風(fēng)險。此外，為了刺激金融創(chuàng)新，在部分環(huán)節(jié)還出現(xiàn)金融管制放松的現(xiàn)象。金融監(jiān)管的方式、方法開始轉(zhuǎn)變，但對金融創(chuàng)新產(chǎn)品缺乏監(jiān)管的力度，例如國內(nèi)對公開市場業(yè)務(wù)的操作，就受到創(chuàng)新品種、規(guī)模的限制。同時由于金融監(jiān)管制度和金融創(chuàng)新人才素質(zhì)、金融技術(shù)手段不高，金融風(fēng)險防范措施就顯得更為不足。

五、改進(jìn)我國金融風(fēng)險管理模式的有效途徑及措施

（一）培育競爭性市場，完善金融風(fēng)險管理模式

培育競爭性的市場，完善金融風(fēng)險管理模式主要是向金融風(fēng)險管理模式的系統(tǒng)性、規(guī)范性和科學(xué)性發(fā)展。而這些都需要在實踐中得到規(guī)范和完善，為此就必須培育競爭性的市場，放松金融業(yè)市場的準(zhǔn)入條件，積極推進(jìn)國內(nèi)金融組織結(jié)構(gòu)的多元化，削弱國有銀行的壟斷程度；隨著我國加入世貿(mào)組織及外資銀行的進(jìn)入，在擠占國內(nèi)金融機構(gòu)發(fā)展空間的同時，也帶來了更多先進(jìn)的經(jīng)營管理理念和方法，我國需加以學(xué)習(xí)借鑒，這有利于競爭性市場的培育及金融風(fēng)險管理模式系統(tǒng)性、規(guī)范性和科學(xué)性的發(fā)展。

（二）對金融創(chuàng)新進(jìn)行立法，提供金融規(guī)范創(chuàng)新

在進(jìn)行金融創(chuàng)新的同時，要對金融創(chuàng)新進(jìn)行立法，以立法的方式來保護(hù)金融創(chuàng)新者的利益，從根本上降低金融創(chuàng)新本身的活動風(fēng)險。對于金融創(chuàng)新產(chǎn)品，建立一定時間的收益保護(hù)期或應(yīng)用專利保護(hù)期，同時規(guī)范創(chuàng)新規(guī)則，使得金融創(chuàng)新并不是無序創(chuàng)新，而是在有序的規(guī)則內(nèi)進(jìn)行創(chuàng)新與運行，是在法律和規(guī)章制度允許的范圍內(nèi)的活動創(chuàng)新，通過各種要素和條件的分解與組合，使其能夠創(chuàng)造出更具效率性的金融工具、交易種類、服務(wù)項目和金融管理方式，而不是將違規(guī)行為作為金融創(chuàng)新。從立法或管理條例等形式來培育并規(guī)范金融創(chuàng)新的發(fā)展，這就使得金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的順利運作擁有了外部法制框架，進(jìn)而降低金融創(chuàng)新的主體和金融創(chuàng)新產(chǎn)品內(nèi)在隱含的風(fēng)險。

（三）加強金融創(chuàng)新風(fēng)險防范的國際合作

隨著世界經(jīng)濟(jì)的一體化發(fā)展，金融創(chuàng)新越來越具有系統(tǒng)化、國際化特征，而金融創(chuàng)新中的金融風(fēng)險也并非是一個國家的金融監(jiān)管部門能夠防范的，因此就需要加強各國監(jiān)管機構(gòu)與國際性金融組織的合作與協(xié)調(diào)，以防止金融風(fēng)險的國際轉(zhuǎn)移，從而有效地降低金融創(chuàng)新風(fēng)險。同時參照國際監(jiān)管組織的標(biāo)準(zhǔn)制定適用于本國的相關(guān)規(guī)則，通過國際合作從而達(dá)到防范金融創(chuàng)新所帶來的金融風(fēng)險。

參考文獻(xiàn)

[1]秦偉廣.基于序貫博弈的金融監(jiān)管策略研究[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究，2017，(3):24-27.

[2]王璐，瞿楠.貨幣政策中介目標(biāo)選擇—基于金融創(chuàng)新和利率市場化的視角[J].河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報，2016，(2):58-67.

[3]周新輝，李富有.金融創(chuàng)新、金融結(jié)構(gòu)演進(jìn)與影子銀行的發(fā)展[J].甘肅社會科學(xué)，2016，(4):219-223.

[4]李芳.我國金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀及對策[J].宏觀經(jīng)濟(jì)管理，2015，(6):42-49.

[5]張璇，代玉紅.開放條件下中國金融監(jiān)管制度的創(chuàng)新與完善———基于全球金融危機的重新審視[J].河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報，2014，(6):95-123.

篇（8）

關(guān)鍵詞：

影子銀行;金融創(chuàng)新;金融監(jiān)管;風(fēng)險規(guī)避

中圖分類號：

F83

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1672-3198（2014）24-0123-03

21世紀(jì)以來，量化寬松貨幣政策逐漸成為了各國刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要政策，伴之而來的是影子銀行的高速發(fā)展，傳統(tǒng)銀行體系受到了極大的沖擊。特別是美國次貸危機爆發(fā)以來，對影子銀行的討論持續(xù)升溫。與此同時，影子銀行在我國也發(fā)展迅速，對影子銀行的風(fēng)險及監(jiān)管問題的研究也成為了近幾年來我國學(xué)術(shù)研究的一個熱點問題。央行公布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)以及社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年一季度的社會融資規(guī)模為5.60萬億元，其中當(dāng)季人民幣貸款增加3.01萬億元，占同期社會融資規(guī)模的53.8%，同比提高9.1個百分點。在新增人民幣貸款規(guī)模管控良好的情況下，社會融資規(guī)模卻出現(xiàn)了大幅激增，其主要原因就是信托貸款、委托貸款等影子銀行渠道“失控”。和西方國家相比，國內(nèi)金融市場程度相對不成熟，金融自由化程度也相對較低。而國內(nèi)對影子銀行的研究尚不成熟，實證方面的研究更為缺乏。鑒于此，本文以“中國式”影子銀行的風(fēng)險規(guī)避和金融創(chuàng)新為切入點，首先分析了國內(nèi)影子銀行的本質(zhì)特征和風(fēng)險機理，繼而從多角度探討了“中國式”影子銀行的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，并提出影子銀行發(fā)展和創(chuàng)新的政策建議，以期促進(jìn)我國金融體系可持續(xù)發(fā)展。

1 影子銀行體系概述：內(nèi)涵、特征與風(fēng)險機制分析

1.1 基本內(nèi)涵

影子銀行（Shadow bank）最早由Paul McCulley（2007）提出，用以概括“有銀行之實卻無銀行之名的各類銀行以外的機構(gòu)”。2011年金融穩(wěn)定理事會（FSB）了《影子銀行：內(nèi)涵與外延》，認(rèn)為“影子銀行廣義上指由在常規(guī)銀行體系之外的實體及其活動所組成的一個信貸中介系統(tǒng);狹義上指信貸中介系統(tǒng)中具有系統(tǒng)性風(fēng)險隱患和監(jiān)管套利隱患的實體及其活動。”它具體構(gòu)成主要有投資銀行、對沖基金、私募股權(quán)基金、結(jié)構(gòu)投資載體（SIV）、貨幣市場基金以及擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）、信用違約互換（CDS）、再回購協(xié)議（REPO）等機構(gòu)、工具和產(chǎn)品。

在我國，“影子銀行”的概念至今沒有明確的界定，但綜合各方意見，我們?nèi)钥梢暂^清晰地勾勒出影子銀行概念的內(nèi)涵：一是具有商業(yè)銀行功能，易造成期限錯配;二是游離于商業(yè)銀行監(jiān)管體系之外，受傳統(tǒng)銀行體系束縛較弱;三是高杠桿交易活動，與銀行資產(chǎn)負(fù)債表緊密相關(guān)，潛在風(fēng)險較大。因此，本文將影子銀行定義為“通過表外業(yè)務(wù)行使商業(yè)銀行職能但沒有受到類似商業(yè)銀行監(jiān)管的金融機構(gòu)”。

1.2 影子銀行基本特征

結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢和銀子銀行體系發(fā)展?fàn)顩r，本文總結(jié)出中國式影子銀行體系主要呈現(xiàn)出以下四個特征：

1.2.1 期限錯配，高杠桿性

資金來源上，與傳統(tǒng)商業(yè)銀行從事存款業(yè)務(wù)獲得資金不同，影子銀行體系不直接吸收存款，而是在資金批發(fā)市場或發(fā)行短期債券等方式籌集資金，這就導(dǎo)致影子銀行的資金來源不確定和運行風(fēng)險加大。另外，影子銀行體系還具有高杠桿經(jīng)營這一最顯著的特點。由于不受資本充足率的約束，為了追求更高的利潤，影子銀行機構(gòu)采用高杠桿負(fù)債經(jīng)營，一旦發(fā)生擠兌將面臨巨大的破產(chǎn)風(fēng)險。

1.2.2 采取批發(fā)業(yè)務(wù)模式，規(guī)模龐大

影子銀行體系是以批發(fā)方式進(jìn)行的。影子銀行的融資具有批發(fā)的性質(zhì)，通過大規(guī)模的發(fā)行證券來獲得批發(fā)資金，從不同渠道購買證券來持有資產(chǎn)，其對象也多為機構(gòu)投資者，業(yè)務(wù)規(guī)模更大。

1.2.3 多采用資產(chǎn)證券化的形式

這是影子銀行體系最典型的特征，影子銀行體系通常以證券化的方式進(jìn)行期限和流動性轉(zhuǎn)換，大規(guī)模的進(jìn)行次級貸款的融資和發(fā)放，從而產(chǎn)生了期限信用錯配，間接擴(kuò)大了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造功能。

1.2.4 不透明性，疏于監(jiān)管

影子銀行的不透明性主要體現(xiàn)在產(chǎn)品設(shè)計復(fù)雜和信息披露制度不完善。國內(nèi)影子銀行體系主要通過金融衍生品進(jìn)行場外交易，由于影子銀行的產(chǎn)品設(shè)計較復(fù)雜，如金融工具的結(jié)構(gòu)化、杠桿操作、衍生品的嵌套等，而大部分投資者對產(chǎn)品的資產(chǎn)評估、定價、運行等實質(zhì)信息缺乏了解，這種信息不對稱的現(xiàn)象是影子銀行體系不透明性的表現(xiàn)。再加上信息披露不充分，隱蔽性強，無需接受政府的嚴(yán)格監(jiān)管等特征，這就使得影子銀行體系積累的大量風(fēng)險不容易被監(jiān)管機構(gòu)及市場參與者所識別，從而不容易受到監(jiān)管約束，這必將加大監(jiān)管套利的機會，潛在的經(jīng)營風(fēng)險較大。

1.3 影子銀行體系的風(fēng)險分析

1.3.1 系統(tǒng)性風(fēng)險

系統(tǒng)性風(fēng)險是由整體的因素對金融市場造成的影響，系統(tǒng)性風(fēng)險中的經(jīng)濟(jì)周期性波動對金融市場的影響極為嚴(yán)重。而經(jīng)濟(jì)周期波動與金融體系之間具有動態(tài)正向反饋作用，這種正效應(yīng)能夠加劇不穩(wěn)定性。順周期性是系統(tǒng)性風(fēng)險的重要來源，嚴(yán)重影響著經(jīng)濟(jì)金融的持續(xù)穩(wěn)定增長。與傳統(tǒng)銀行體系相比，影子銀行體系具有更為突出的順周期性，金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險暴露更大，更加脆弱。

1.3.2 流動性風(fēng)險

影子銀行體系特殊的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，特別是期限錯配，容易出現(xiàn)流動性危機，使流動性風(fēng)險加大。由于存款不能滿足資金需求，所有的金融中介機構(gòu)都必須從資本市場上借款。相比傳統(tǒng)銀行體系，由于影子銀行沒有龐大的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)掩蓋對資本市場的影響，從而對資本市場的影響具有極高的靈敏度，從而更容易形成流動性風(fēng)險。

1.3.3 金融風(fēng)險

影子銀行體系中有大量的高杠桿的金融產(chǎn)品和金融工具，尤其是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，投資者只需交納很少的保證金，就能進(jìn)行高杠桿操作。傳統(tǒng)銀行體系是影子銀行體系信用中介鏈條上的重要組成，傳統(tǒng)銀行把高風(fēng)險、高杠桿的表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到表外，在表面低杠桿的掩飾下進(jìn)行著高風(fēng)險的操作。表外業(yè)務(wù)具有交易不透明、信息披露不完全等特點從而加大了高杠桿風(fēng)險。由此可知，影子銀行體系的高杠桿率加劇了整個金融體系的高杠桿水平。

1.3.4 隱性風(fēng)險

民間借貸危機事件頻頻爆發(fā)，隱性風(fēng)險尚未完全暴露。一方面，銀行理財產(chǎn)品面臨潛在的流動性風(fēng)險和違約風(fēng)險，可能危及正規(guī)銀行體系并造成各金融子行業(yè)間風(fēng)險交叉與相互傳遞，可能帶來系統(tǒng)性金融風(fēng)險。另一方面，信托公司“剛性兌付”造成產(chǎn)品風(fēng)險與收益錯配，面臨較大兌付風(fēng)險。信托公司往往因為害怕違約事件影響其信譽以及遭遇監(jiān)管機構(gòu)收回從業(yè)牌照的風(fēng)險，甘愿為信托項目投資收益兜底，從而形成“剛性兌付”。加之影子銀行信用鏈條較長，信息披露不完全，從而較低的市場透明度容易導(dǎo)致參與方的逆向選擇和道德風(fēng)險。

2 制度約束條件下“中國式”影子銀行體系經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析

改革開放以來，國家對銀行體系進(jìn)行了利率和規(guī)模方面的調(diào)控，這種宏觀調(diào)控方法表面上看對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱、通貨膨脹等現(xiàn)象起到了緩解作用，但實際上，國家的這種調(diào)控手段給實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成了巨大的結(jié)構(gòu)性和周期性問題。從本質(zhì)上而言，國內(nèi)影子銀行的發(fā)展是國內(nèi)制度環(huán)境約束條件下金融結(jié)構(gòu)和形式扭曲的產(chǎn)物。

2.1 影子銀行對實體經(jīng)濟(jì)的外部效應(yīng)

中國的影子銀行實質(zhì)上是在利率雙軌制和信貸資源稀缺性背景下，承擔(dān)了連接貨幣市場與存貸市場功能的中介運作體系，是對傳統(tǒng)銀行信用擴(kuò)張渠道的變相替代或補充，它仍是一種服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的相對原始的信用擴(kuò)張機制，具有較強的信用創(chuàng)造、風(fēng)險配置、金融服務(wù)等功能。相對傳統(tǒng)銀行而言，影子銀行在金融產(chǎn)品和服務(wù)等方面實現(xiàn)了創(chuàng)新，彌補了國內(nèi)銀行體系的一些空白。首先，小額信貸公司、投資租賃公司等為主導(dǎo)的影子銀行體系的產(chǎn)生和發(fā)展為國內(nèi)中小企業(yè)的融資創(chuàng)造了條件和環(huán)境，一定程度上解決了部分企業(yè)的融資難題。其次，再回購協(xié)議、資產(chǎn)證券化、貨幣市場共同基金等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)也為證券化產(chǎn)品的交易提供了便利，頻繁創(chuàng)新的銀行理財產(chǎn)品為客戶提供了靈活多樣保值增值和套期保值的機會和產(chǎn)品，越來越多的參與者利用這些工具獲取了所需資金。此外，影子銀行也為經(jīng)濟(jì)主體轉(zhuǎn)移、規(guī)避以及分散風(fēng)險提供了便利，投資者在選擇不同理財產(chǎn)品和投資模式時，可以有效避免通貨膨脹、利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險，實現(xiàn)了較長期限的風(fēng)險轉(zhuǎn)移與分散。但影子銀行也有可能對實體經(jīng)濟(jì)造成不利沖擊，高額的借貸成本也會使某些效益不佳的企業(yè)面臨倒閉的風(fēng)險。

2.2 影子銀行削弱了貨幣政策的效力

貨幣政策是國家進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要政策，央行通過調(diào)控貨幣供應(yīng)量影響貨幣政策的傳導(dǎo)機制。影子銀行的高杠桿性、期限錯配等功能的發(fā)揮會對國家貨幣政策效果產(chǎn)生影響。然而，由于影子銀行具有系統(tǒng)性風(fēng)險和流動性風(fēng)險，一旦風(fēng)險發(fā)生時，央行必定會采取量化寬松的貨幣政策，這一定程度上對貨幣政策的效果產(chǎn)生背離作用。同時，影子銀行游離于國家監(jiān)管導(dǎo)致商業(yè)銀行采取銀信合作的方式，造成資金的使用和投放逃避了央行的管制。如果加上貨幣乘數(shù)效應(yīng)的作用，影子銀行對貨幣政策的傳導(dǎo)方向和傳導(dǎo)效果的可控性產(chǎn)生的負(fù)面影響將會更大。此外，影子銀行的信用創(chuàng)造功能又會導(dǎo)致國家運用貨幣政策調(diào)控失靈，繼而促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)增長、抑制通貨膨脹等政策目的難以實現(xiàn)。

2.3 影子銀行對金融體系和金融市場穩(wěn)定性造成沖擊

相比國內(nèi)而言，國外影子銀行體系具有更高的杠桿率、更復(fù)雜的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、更加高頻交易、更高的金融體系關(guān)聯(lián)度，同時，國外受資產(chǎn)負(fù)債期限高度錯配、金融虛擬性及投機易等因素造成的金融脆弱性等問題更加嚴(yán)重。但不容忽視的是，中國式影子銀行存在的隱性風(fēng)險也會對我國金融體系和金融市場的穩(wěn)定性和可持續(xù)性造成巨大的沖擊。據(jù)中國人民銀行的《中國金融穩(wěn)定報告2013》指出，如果缺乏對影子銀行的有效監(jiān)管，必然導(dǎo)致宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管有效性的降低。而一旦缺乏有效的防火墻，那么，原本影子銀行的資金來源和業(yè)務(wù)與正規(guī)金融體系盤根錯節(jié)的關(guān)系，必然會導(dǎo)致風(fēng)險跨行業(yè)、跨市場傳遞，勢必影響正規(guī)金融機構(gòu)經(jīng)營。顯然，影子銀行對金融市場的影響主要體現(xiàn)在：一是混亂的民間借貸和“歧視性”貸款政策抬高了中小企業(yè)融資成本;二是監(jiān)管“缺位”造成政府部門與影子銀行體系利益方信息不對稱，從而對金融政策的有效調(diào)控產(chǎn)生影響;三是影子銀行自身違規(guī)的操作現(xiàn)象也一定程度上影響了金融市場的穩(wěn)定性。

3 金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的博弈：“中國式”影子銀行面臨的困境

金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新是相伴相隨的，二者在博弈中不斷演變。在金融創(chuàng)新和金融壓抑的夾縫中，影子銀行應(yīng)運而生并飛速發(fā)展。與傳統(tǒng)銀行體系相比，“中國式”影子銀行面臨著加強金融監(jiān)管與刺激金融創(chuàng)新的目標(biāo)沖突困境。本質(zhì)而言，“中國式”影子銀行就是在這種困境中不斷延伸和發(fā)展的。隨著利率市場化的加深，如何合理界定金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新二者的界限和關(guān)系，是“中國式”影子銀行突破困境的關(guān)鍵。

3.1 影子銀行體系的形成是金融創(chuàng)新的結(jié)果

國內(nèi)市場對融資的需求大于供給，在宏觀調(diào)控政策實施過程中，融資需求的缺口仍在加速擴(kuò)大，但由于傳統(tǒng)銀行體系融資水平和信貸規(guī)模增速有限，難以彌補這種需求，這就迫使了傳統(tǒng)金融系統(tǒng)通過金融創(chuàng)新改變現(xiàn)有的制度和產(chǎn)品供給，正是這些創(chuàng)新措施和手段為以信貸資產(chǎn)證券化為主的“中國式”影子銀行的形成和發(fā)展創(chuàng)造了條件和基礎(chǔ)。影子銀行的金融創(chuàng)新對影子銀行體系的產(chǎn)生有直接的影響：一方面，金融創(chuàng)新為影子銀行體系提供了新的金融工具。期權(quán)、期貨、互換等是金融創(chuàng)新的衍生金融品，這些金融衍生品典型的特點是高杠桿性，而影子銀行機構(gòu)對這些工具的使用會間接引入潛在的風(fēng)險。另一方面，金融創(chuàng)新為影子銀行體系提供了新的交易模式。影子銀行體系通過資產(chǎn)證券化把低流動性的資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池，通過信用評級和保險公司的擔(dān)保，發(fā)行資產(chǎn)支持證券，提前收回資金，收回的資金又可以用于擴(kuò)大信貸規(guī)模。

3.2 金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新

中國金融創(chuàng)新步伐遲緩、金融體系競爭力不足在很大程度上是由于長期過于嚴(yán)格的行政化金融監(jiān)管造成的。首先，監(jiān)管機構(gòu)之間缺乏配合，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會這三大金融監(jiān)管機構(gòu)雖然各有分工、各有側(cè)重，但在某些業(yè)務(wù)交叉領(lǐng)域易出現(xiàn)責(zé)權(quán)不清與相互沖突問題。其次，監(jiān)管重疊問題嚴(yán)重。多部門重復(fù)監(jiān)管容易導(dǎo)致監(jiān)管資源的浪費和被監(jiān)管單位運行效率的低下，也容易形成各監(jiān)管方相互推諉的現(xiàn)象進(jìn)而誘發(fā)監(jiān)管真空。最后，監(jiān)管的內(nèi)容和范圍相對狹隘。由于各監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)往往很難一致，甚至可能產(chǎn)生針對相同監(jiān)管對象產(chǎn)生的監(jiān)管效果和結(jié)論大相徑庭。隨著影子銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜化和多樣化，影子銀行的機構(gòu)和產(chǎn)品多數(shù)都處于監(jiān)管的灰色地帶，影子銀行的金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新。

3.3 影子銀行的金融創(chuàng)新功能難以發(fā)揮

相比而言，國內(nèi)影子銀行體系的影響遠(yuǎn)不如歐美等發(fā)達(dá)國家，但這并不意味著為了金融穩(wěn)定，一味地只看到影子銀行體系規(guī)避監(jiān)管的套利行為，簡單粗暴地禁止影子銀行體系的創(chuàng)新與發(fā)展。當(dāng)然，監(jiān)管機構(gòu)不管不顧任其恣意發(fā)展的態(tài)度也不可取，否則極有可能造成災(zāi)難性后果。監(jiān)管機構(gòu)正確的態(tài)度應(yīng)該是肯定影子銀行體系促進(jìn)金融創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長的積極主導(dǎo)作用，并在此前提下，積極主動地為影子銀行體系功能的實現(xiàn)創(chuàng)造良好的政策制度環(huán)境，積極創(chuàng)新監(jiān)管手段與工具，提高信息透明度，建立健全影子銀行體系風(fēng)險監(jiān)測、分析、評估與預(yù)警體系，改革監(jiān)管體制，構(gòu)建金融宏觀審慎管理制度框架。

實際上，影子銀行的金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新之間存在著博弈關(guān)系，一方面影子銀行的金融創(chuàng)新刺激了金融產(chǎn)品的開發(fā)與拓展，另一方面也削弱了我國貨幣政策的效力，增加了我國金融監(jiān)管的難度。尤其是在分業(yè)經(jīng)營、分頁監(jiān)管的金融模式下，如何有效監(jiān)管及充分發(fā)揮影子銀行的金融創(chuàng)新功能，成為破解影子銀行二元困境的關(guān)鍵和突破點。

4 制度創(chuàng)新與法律重構(gòu)：“中國式”影子銀行規(guī)范路徑選擇

4.1 產(chǎn)權(quán)界定，實現(xiàn)影子銀行監(jiān)管動態(tài)平衡

影子銀行監(jiān)管應(yīng)努力實現(xiàn)三個平衡：一是功能監(jiān)管和機構(gòu)監(jiān)管間的有效平衡，二是鼓勵金融創(chuàng)新和加強金融監(jiān)管之間的有效平衡，三是微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管之間的有效平衡。同時，要根據(jù)影子銀行機構(gòu)不同層次和發(fā)展階段的風(fēng)險水平與影響程度，實行動態(tài)比例監(jiān)管。通過強化金融監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)調(diào)與合作，構(gòu)建有效的分工與合作監(jiān)管體制，實現(xiàn)影子銀行監(jiān)管的動態(tài)平衡。此外，在監(jiān)管過程中，要明確重點監(jiān)管范圍，對影子銀行的監(jiān)管要“疏堵結(jié)合”。

4.2 有序發(fā)展，促進(jìn)金融創(chuàng)新與風(fēng)險控制協(xié)同發(fā)展

第一，有序發(fā)展小額貸款公司、融資性擔(dān)保機構(gòu)和典當(dāng)行等準(zhǔn)金融機構(gòu)，重點強化對非金融機構(gòu)和非金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度。第二，建立新型投融資模式，消解影子銀行的風(fēng)險。如建立專項基金吸引民間資本進(jìn)入，以消除民間金融的不規(guī)范問題。第三，要合理把握金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的關(guān)系，允許金融機構(gòu)在風(fēng)險可控的條件下進(jìn)行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，并將商業(yè)銀行理財作為金融創(chuàng)新的重點領(lǐng)域，推出個性化、多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)，同時在市場推廣中還要建立嚴(yán)格的評價體系，防止出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，將金融創(chuàng)新的消極作用減到最低。

4.3 法律重構(gòu)，建立“類銀行化”新型法律監(jiān)管模式

通過法律重構(gòu)，規(guī)范市場主體的金融交易行為。一方面，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢的發(fā)展變化，適時修訂、出臺新的法律監(jiān)管制度，彌補現(xiàn)有金融監(jiān)管法律體系的漏洞，嚴(yán)厲打擊高利貸和地下錢莊等民間金融不規(guī)范現(xiàn)象，杜絕各類非法集資、洗錢和暴力催債等違法行為。另一方面，要建立“類銀行化”新型法律監(jiān)管模式，參照國內(nèi)商業(yè)銀行監(jiān)管指標(biāo)和評估標(biāo)準(zhǔn)，對影子銀行法律法規(guī)進(jìn)行重構(gòu)，著重加快民間金融法律法規(guī)建設(shè)步伐，促進(jìn)和保障民間金融規(guī)范化發(fā)展，注重發(fā)揮正規(guī)金融對民間金融的引導(dǎo)作用。

4.4 “陽光化”運作，構(gòu)建規(guī)范化的影子銀行體系

由于信息不對稱，影子銀行運行不規(guī)范問題比較嚴(yán)重。但是，對于影子銀行不應(yīng)全盤否定，而是應(yīng)當(dāng)揚其長避其短，使影子銀行體系陽光化，與正規(guī)金融機構(gòu)一起，更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，國家應(yīng)該鼓勵影子銀行體系提高透明度，降低信息不對稱程度，讓投資者真正了解所購買金融產(chǎn)品的收益與風(fēng)險，從而提高金融市場效率，降低影子銀行的金融風(fēng)險。一是通過高等教育以及培訓(xùn)、宣傳，加大金融知識的普及，培育成熟的參與主體;二是健全我國金融市場的信息披露機制，通過法律法規(guī)強制影子銀行體系向公眾披露金融產(chǎn)品信息。

4.5 放松規(guī)制，同步推進(jìn)市場化利率改革

我國現(xiàn)有影子銀行體系是我國利率非市場化的產(chǎn)物，正因為利率等管制尚未放開，傳統(tǒng)的金融機構(gòu)和產(chǎn)品無法滿足實體經(jīng)濟(jì)的需要，才出現(xiàn)了各種各樣的表外創(chuàng)新來規(guī)避監(jiān)管，我國的影子銀行不是由于監(jiān)管過少，而是由于管制過多產(chǎn)生的。因此，要適當(dāng)放松政府機構(gòu)的行政式規(guī)制，同時同步推進(jìn)我國利率市場化改革，為市場機制和微觀經(jīng)濟(jì)主體創(chuàng)造良好的創(chuàng)新環(huán)境，從根源上化解影子銀行體系潛藏的風(fēng)險。此外，要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革，積極引導(dǎo)影子銀行體系的合理發(fā)展，使其與正規(guī)金融體系合理競爭。

參考文獻(xiàn)

[1]巴曙松.加強對影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管[J].中國金融，2009，（14）.

[2]巴曙松.應(yīng)從金融結(jié)構(gòu)演進(jìn)角度客觀評價影子銀行[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2013，（04）.

[3]謝瑞芬.我國影子銀行風(fēng)險分析及防范措施研究[J].華北金融，2014，（03）.

[4]李真.影子銀行：體系、內(nèi)生性風(fēng)險及國際監(jiān)管取向[J].金融發(fā)展研究，2014，（02）.

[5]毛澤盛，萬亞蘭.中國影子銀行與銀行體系穩(wěn)定性閾值效應(yīng)研究[J].國際金融研究，2012，（11）.

[6]劉瀾飚，宮躍欣.影子銀行問題研究述評[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài)，2012，（02）.

[7]李建軍，田光寧.影子銀行體系監(jiān)管改革的頂層設(shè)計問題探析[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2011，（08）.

篇（9）

伴隨著云計算、大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)等技術(shù)的蓬勃發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融這個名詞逐漸變得家喻戶曉，自從誕生以來由于其業(yè)務(wù)的創(chuàng)新性、靈活性、風(fēng)險性以及對于金融市場產(chǎn)生了巨大影響。然而，發(fā)生在2015年的多起互聯(lián)網(wǎng)金融欺詐事件給我國的社會安全與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來了巨大的影響和破壞，特別是目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的第三方支付、P2P網(wǎng)貸等方面，其金融監(jiān)管體制存在的一系列突出問題。因此，創(chuàng)造一個寬松的成長環(huán)境，制定適度的行業(yè)監(jiān)管，有利于一個創(chuàng)新型行業(yè)的興起和興盛。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管關(guān)系辨析

1.互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間的關(guān)系

互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新使得網(wǎng)絡(luò)金融機構(gòu)攫取了資本市場的超額利潤，也為我國金融市場的發(fā)展注入了新的活力，但金融創(chuàng)新又會對金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性產(chǎn)生不良的影響，而金融監(jiān)管的存在就是為了更好地規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生，維護(hù)金融市場的長效穩(wěn)定，二者之間的矛盾，也使得雙方不斷地在動態(tài)博弈中尋找平衡。分析互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間的關(guān)系，對于以“余額寶”、“P2P網(wǎng)貸”“網(wǎng)絡(luò)眾籌”等為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新如何更好地發(fā)展而避免金融風(fēng)險，對于監(jiān)管機構(gòu)而言，如何更好地兼顧效率與公平，發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的活力與創(chuàng)造力，從而促進(jìn)我國金融市場持續(xù)健康發(fā)展。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融參與雙方之間的關(guān)系

由于目前我國金融體系尚不完善，傳統(tǒng)金融市場中企業(yè)的融資需求還不能得到有效滿足，網(wǎng)絡(luò)融資平臺憑借其獨特的優(yōu)勢在我國得到迅速發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用于金融行業(yè)，創(chuàng)新的服務(wù)模式，優(yōu)厚的投資回報，這些都為網(wǎng)絡(luò)融資平臺的發(fā)展提供了良好條件，然而由于網(wǎng)絡(luò)融資平臺的發(fā)展良莠不齊，再加上監(jiān)管的缺失，這就造成部分信譽水平低下的網(wǎng)絡(luò)融資平臺不能按預(yù)定的收益回報給投資者，從而產(chǎn)生違約。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年1月P2P問題平臺數(shù)量為88家，2月為74家，3月前3天就有14家問題平臺，這些問題平臺跑路和關(guān)閉，使廣大投資者蒙受了巨大損失。

互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新品種和交易的創(chuàng)新形式不斷涌現(xiàn)，政府的金融監(jiān)管部門如中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會也在不斷出臺相對應(yīng)的監(jiān)督管理措施來規(guī)范市場上金融機構(gòu)的創(chuàng)新活動。它們互相影響、互相作用，構(gòu)成辯證統(tǒng)一的關(guān)系。互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管既相互矛盾，又相互促進(jìn)――“創(chuàng)新―監(jiān)管―再創(chuàng)新―再監(jiān)管”，不斷推動著互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的發(fā)展。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中我國金融監(jiān)管的現(xiàn)狀

1.互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管法規(guī)

2015 年7月，央行了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確了銀監(jiān)會負(fù)責(zé)監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)，將其納入法治化和依法監(jiān)管的軌道，為未來的監(jiān)管細(xì)則落地鋪平了道路。政府主張鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，所以目前監(jiān)管機構(gòu)也多是試圖指導(dǎo)行業(yè)發(fā)展的大方向，保持行業(yè)的創(chuàng)新活力。而在 2015 年發(fā)生的大多數(shù)網(wǎng)貸欺詐案，大都是和準(zhǔn)入門檻過低或者業(yè)務(wù)審查不嚴(yán)等方面規(guī)定的缺失有關(guān)。一些劣質(zhì)平臺充斥其中，以虛假標(biāo)的誘騙投資者而后出現(xiàn)跑路、提現(xiàn)困難以及終止運營。

2.傳統(tǒng)的監(jiān)管機構(gòu)模式不適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展

P2P網(wǎng)貸的跨界發(fā)展有效地擴(kuò)大了網(wǎng)貸平臺的營銷范圍，讓更多潛在的客戶能夠獲取相關(guān)的信息。并且，目前 P2P 網(wǎng)貸平臺的發(fā)展趨勢呈現(xiàn)出多元化特色，正在向綜合性理財平臺轉(zhuǎn)型。同時，隨著針對 P2P 網(wǎng)貸平臺監(jiān)管的力度漸強，平臺盈利空間受到擠壓，為了能夠持續(xù)發(fā)展也不得不考慮多元化運營。

鑒于P2P網(wǎng)貸未來跨界、跨行、跨地區(qū)的發(fā)展特征和趨勢，現(xiàn)有的協(xié)同監(jiān)管的模式是否能夠覆蓋未來網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展的風(fēng)險，也是值得商榷。在我國網(wǎng)貸金融領(lǐng)域，傳統(tǒng)的機構(gòu)監(jiān)管的模式己經(jīng)不能適應(yīng)目前快速發(fā)展的金融形態(tài)。今后應(yīng)該考慮建立混業(yè)監(jiān)管的機構(gòu)來統(tǒng)一規(guī)劃、指導(dǎo)、監(jiān)督和管理P2P網(wǎng)貸產(chǎn)品、公司和市場，承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險處置責(zé)任。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的廣泛應(yīng)用，也沒有改變金融的本質(zhì)和功能，因此在對其監(jiān)管上，功能監(jiān)管的重要性變得更為突出。

3.評級機構(gòu)能力不足

在國內(nèi)網(wǎng)貸行業(yè)有多家從事網(wǎng)貸評級的機構(gòu)，主要有三類：一般對外網(wǎng)貸平臺預(yù)警名單的傳統(tǒng)評級機構(gòu)，以大公國際為首；一般做網(wǎng)貸平臺排行榜評比的行業(yè)門戶網(wǎng)站，以網(wǎng)貸之家為例；以及以融360為代表的金融產(chǎn)品智能搜索平臺，一般對網(wǎng)貸平臺從A到C進(jìn)行打分評級。雖然目前評級機構(gòu)數(shù)量多，但各種類型的評級榜單還是很難令人信服。一方面，因為網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展不成熟，行業(yè)內(nèi)缺乏有效數(shù)據(jù)的長期積累，也沒有公認(rèn)一致的數(shù)據(jù)統(tǒng)計的口徑，因而各家評級機構(gòu)都難以獲得準(zhǔn)確完整的數(shù)據(jù)；另一方面，對于網(wǎng)貸行業(yè)數(shù)據(jù)的分析也沒有相應(yīng)的學(xué)術(shù)理論的基礎(chǔ)和支撐，短期無法建立合理的數(shù)據(jù)分析模型。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中我國金融創(chuàng)新監(jiān)管的建議

1.以金融監(jiān)管的創(chuàng)新應(yīng)對金融創(chuàng)新

金融創(chuàng)新的洶涌來襲給金融監(jiān)管制造了很大的困難，而在面對種種難題時，如果監(jiān)管當(dāng)局固步自封、一成不變，對于金融創(chuàng)新的發(fā)展和金融體系的穩(wěn)定都將是一個災(zāi)難。所以面對金融產(chǎn)品與理念的創(chuàng)新，對其監(jiān)管的方式與手段也要相應(yīng)進(jìn)行改革與創(chuàng)新。針對當(dāng)前階段的金融創(chuàng)新，監(jiān)管層需要做到以下3個方面：

（1）對不同的金融創(chuàng)新適時出臺相應(yīng)的專門法律法規(guī)，以完善金融監(jiān)管的法律法規(guī)體系，盡量避免強行將金融創(chuàng)新適用于已有法律法規(guī)，造成對金融創(chuàng)新監(jiān)管的無效或低效。

（2）為金融創(chuàng)新建立獨有的指標(biāo)體系。經(jīng)過多年監(jiān)管體系的發(fā)展，銀行、證券、保險等傳統(tǒng)金融行業(yè)的監(jiān)管指標(biāo)體系都已逐步完善，但是這些指標(biāo)對新金融往往并不適用，這就需要監(jiān)管層通過深入研究、廣泛調(diào)研，建立適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)體系來衡量新金融的經(jīng)營狀況和風(fēng)險水平。

（3）采用新技術(shù)進(jìn)行創(chuàng)新型監(jiān)管。具體來說，目前在技術(shù)革新領(lǐng)域，大數(shù)據(jù)與云計算如日中天，廣泛應(yīng)用在各個產(chǎn)業(yè)中。總理雖然只提出了國家發(fā)展的“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略，但是實際在技術(shù)領(lǐng)域，應(yīng)該創(chuàng)立“大數(shù)據(jù)+”的概念和產(chǎn)業(yè)：大數(shù)據(jù)+金融、大數(shù)據(jù)+醫(yī)療、大數(shù)據(jù)+征信等等，大數(shù)據(jù)+監(jiān)管也應(yīng)該受到重視。通過大數(shù)據(jù)技術(shù)進(jìn)行金融機構(gòu)、非金融機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)的非現(xiàn)場監(jiān)管，提升監(jiān)管效率，降低監(jiān)管成本，準(zhǔn)確預(yù)知金融創(chuàng)新的風(fēng)險，使創(chuàng)新型金融在外松內(nèi)緊的環(huán)境中健康成長。

2.提高對風(fēng)險的容忍度、包容度

互聯(lián)網(wǎng)金融的每一個業(yè)態(tài)，不管是第三方支付、P2P網(wǎng)貸，還是“寶寶”類理財產(chǎn)品，自問世以來就不斷暴露出各種各樣的風(fēng)險，但是它們并沒有因此而被監(jiān)管層直接扼殺，反而是在這樣的風(fēng)險中不斷成長壯大，這說明提高對金融風(fēng)險的容忍度和包容度，對于金融創(chuàng)新的發(fā)展至關(guān)重要。

實事求是地講，金融行業(yè)本身就無處不存在著各種各樣的風(fēng)險，更不要提針對于新的需求、新的供給而產(chǎn)生的金融創(chuàng)新了，其中所蘊含的風(fēng)險或許更大。提高對金融風(fēng)險的容忍度與包容度包括兩層含義，一是允許金融創(chuàng)新中的風(fēng)險存在，不能因為有風(fēng)險而完全制止金融創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；更為重要的是第二點，容忍個別金融機構(gòu)或金融創(chuàng)新產(chǎn)品由于這些風(fēng)險而發(fā)生經(jīng)營問題，甚至破產(chǎn)倒閉，不能因為個別機構(gòu)與產(chǎn)品的失敗而否定金融創(chuàng)新全局的合理性。

包容金融創(chuàng)新的風(fēng)險，要求監(jiān)管層建立底線思維，為金融創(chuàng)新劃定一些不能觸碰的底線，這些底線往往是關(guān)乎金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險的關(guān)鍵點，同時監(jiān)管層也要不遺余力地防范、控制、化解這些金融創(chuàng)新中存在的風(fēng)險，這當(dāng)然對于我國監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管能力提出了更高的要求。所以，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)對于金融創(chuàng)新的風(fēng)險有更加清晰、深刻的認(rèn)識，提高預(yù)見金融創(chuàng)新風(fēng)險發(fā)生的能力，加強對金融風(fēng)險演化的控制，堅決杜絕系統(tǒng)性金融風(fēng)險的發(fā)生。

3.完善法律法規(guī)及監(jiān)管體系建設(shè)

首先，完善相關(guān)法律法規(guī)。監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該通過實地考察、認(rèn)真調(diào)研、抽樣分析等方式，清楚明確地定義和區(qū)別資金池、假標(biāo)的、自融等概念，制定符合投資者風(fēng)險承受能力和有效監(jiān)管平臺運營的一系列制度。例如，關(guān)于擔(dān)保的規(guī)定，在制定規(guī)定時應(yīng)該充分考慮投資者風(fēng)險承受能力的特征，如果一味強調(diào)凡是設(shè)有擔(dān)保的平臺都不符合規(guī)定，那么最終可能造成無人敢投的局面。

其次，傳統(tǒng)的金融監(jiān)管以機構(gòu)的監(jiān)管為導(dǎo)向，將機構(gòu)整體作為監(jiān)管對象，分為銀行、保險、證券等，是一種僵化死板低效的模式。近年來由于金融創(chuàng)新使得交易技術(shù)日漸復(fù)雜、交易成本逐漸降低、業(yè)務(wù)壁壘不斷下降，金融機構(gòu)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出多元化的趨勢，相互間的業(yè)務(wù)界限愈發(fā)模糊。如果繼續(xù)按照以往金融機構(gòu)的形式類別進(jìn)行監(jiān)管已經(jīng)很難奏效，應(yīng)該開始考慮從機構(gòu)監(jiān)管過渡到功能監(jiān)管，即要透過金融產(chǎn)品的表面形式認(rèn)清其業(yè)務(wù)的實質(zhì)性質(zhì)，將資金來源、中間環(huán)節(jié)和最終投向穿透結(jié)合，根據(jù)其業(yè)務(wù)功能和法律屬性再明確監(jiān)管規(guī)則。

再次，P2P網(wǎng)貸行業(yè)的監(jiān)管也需要證監(jiān)會、保監(jiān)會和央行的協(xié)作配合，另外還需要同工信部、公安部等部門聯(lián)手。因此必須明確各個監(jiān)管部門的職責(zé)分工，制訂相應(yīng)的監(jiān)管措施，打破各個部門各自為政的壁壘，形成一張相互協(xié)調(diào)相互完善的金融監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)，這是實際監(jiān)管工作中最核心也是最重要的。考慮到金融監(jiān)管的滯后性、分業(yè)監(jiān)管負(fù)擔(dān)的成本以及存在的監(jiān)管空白和可能造成的系統(tǒng)性風(fēng)險，建議未來考慮成立一個專門的機構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一管理。

最后，從事監(jiān)管制度制定和執(zhí)行的部門以及人員必須要加強自身的專業(yè)學(xué)習(xí)、職業(yè)素養(yǎng)，嚴(yán)格做到依法監(jiān)督，文明執(zhí)法，防止行為的發(fā)生。

4.加強監(jiān)管能力建設(shè)

正所謂監(jiān)管能力決定金融創(chuàng)新，之前我國政府一直強調(diào)金融創(chuàng)新一定要和監(jiān)管能力相匹配。筆者認(rèn)為，金融監(jiān)管能力也要和金融創(chuàng)新相匹配。之所以我們一直壓抑金融創(chuàng)新，是因為怕管不好、管不住，所以只有提高監(jiān)管能力，心中有底氣，不擔(dān)心管不好、管不住，才能真正敢于讓金融創(chuàng)新發(fā)展。從我國對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管步伐來看，監(jiān)管能力較之以往提升了許多，對于金融創(chuàng)新的持續(xù)學(xué)習(xí)、認(rèn)識的不斷進(jìn)步，使得監(jiān)管人員能夠跟上金融創(chuàng)新的腳步，認(rèn)識到金融創(chuàng)新的風(fēng)險，能夠找到讓金融創(chuàng)新在更適宜的外部監(jiān)管環(huán)境中發(fā)展的監(jiān)管道路。

但是，作為監(jiān)管當(dāng)局，仍不能掉以輕心，仍應(yīng)不斷加強監(jiān)管能力建設(shè)，適應(yīng)金融創(chuàng)新的不同發(fā)展階段，著力打造一支專業(yè)的專家團(tuán)隊、建立有效的監(jiān)管制度，并且建立健全市場自律監(jiān)管機制，加強金融機構(gòu)內(nèi)控制度，建立以市場機制為主的監(jiān)管體系，這樣才能避免金融機構(gòu)“人人自危”的情況，真正讓金融創(chuàng)新能夠沐浴陽光雨露、健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉越，徐超，于品.顯互聯(lián)網(wǎng)金融：緣起、風(fēng)險及其監(jiān)管[J].社會科學(xué)研究，2014（3）：31-35.

[2] 汪振江，張馳.互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與法律監(jiān)管[J].蘭州大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2014（5）：81-85.

篇（10）

一、金融創(chuàng)新所帶來的挑戰(zhàn)

20世紀(jì)70年代以來，世界經(jīng)濟(jì)一體化趨勢不斷加強，金融一體化和金融國際化不斷發(fā)展，國際收支經(jīng)常項目變化，金融國際化更會帶來信息不對稱與透明度問題，通貨膨脹加劇，匯率、利率不斷動蕩，這一切都給銀行業(yè)的經(jīng)營帶來了巨大風(fēng)險，在傳統(tǒng)的信用風(fēng)險之外，各類市場風(fēng)險和操作風(fēng)險也日益突出。與此同時，國際性債務(wù)危機的發(fā)展及國際儲蓄和投資流向地理位置的轉(zhuǎn)移，也嚴(yán)重沖擊著銀行業(yè)資產(chǎn)的安全性和流動性，增加了金融中介的敞口風(fēng)險，迫使銀行業(yè)在內(nèi)的金融行業(yè)在金融業(yè)務(wù)上展開激烈的競爭，不斷創(chuàng)新經(jīng)營方式、金融產(chǎn)品和金融工具以滿足保值增值的需要和應(yīng)付不穩(wěn)定帶來的風(fēng)險，在避免資產(chǎn)風(fēng)險性的同時，確保銀行的安全性和盈利性。

從全球范圍來看，銀行業(yè)開展金融創(chuàng)新正是其實現(xiàn)盈利性、流動性和安全性相統(tǒng)一最終經(jīng)營目標(biāo)的具體體現(xiàn)，具體表現(xiàn)在：金融業(yè)務(wù)融合、金融混業(yè)、金融系統(tǒng)趨同化及國際金融的集成化等。到了20世紀(jì)80年代，金融創(chuàng)新的外部環(huán)境更加寬松，金融自由化浪潮不斷涌現(xiàn)；同時，電子計算機技術(shù)和通訊新技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛運用也為金融創(chuàng)新提供了良好的軟硬件基礎(chǔ)并大大推動了金融創(chuàng)新進(jìn)程，并且刺激了金融創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

20世紀(jì)90年代中期以后，發(fā)達(dá)國家的金融系統(tǒng)更是呈現(xiàn)出趨同化的跡象。ClaudiaDziobek和JohnK.Garrett（1998）認(rèn)為，金融系統(tǒng)似乎要趨向于一種共同的中間模式；與此同時，各國國內(nèi)的金融市場與國際金融市場之間的聯(lián)系更加緊密，相互間的影響日益增大，形成金融的國際集成化。

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家W.西爾伯的金融創(chuàng)新誘致假說認(rèn)為，金融創(chuàng)新是微觀金融組織為了尋求利潤最大化，減輕外部對其造成的金融壓制而采取的自衛(wèi)行為。銀行只有成為追求利潤最大化的主體才能成為參與金融市場創(chuàng)新的前提。

金融創(chuàng)新的總趨勢是證券化和金融市場全球一體化，即將信貸流量從銀行放款轉(zhuǎn)為可上市買賣的債務(wù)證券。金融市場全球一體化是宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融管制放松、金融技術(shù)進(jìn)步和金融工具創(chuàng)新共同作用的結(jié)果。

隨著金融創(chuàng)新的增強，信息技術(shù)的迅速進(jìn)步，金融自由化程度的增大，以及經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，資本在國際金融市場中的流動速度越來越快，流量也越來越大，從而使得金融市場全球一體化的趨勢越來越強。金融市場全球一體化主要表現(xiàn)在：1、銀行業(yè)務(wù)全球一體化；2、機構(gòu)性投資與國際多樣化；3、證券股票市場國際化；4、放松資本的國際流動產(chǎn)生了更多的稅收套利機會；5、非美元貨幣的廣泛使用（金融創(chuàng)新溯源于美元市場，很大程度上反映了其規(guī)模和深度，外匯管制放松有利于金融創(chuàng)新向其他貨幣擴(kuò)展）。

二、銀行監(jiān)管保障金融創(chuàng)新的發(fā)展

金融創(chuàng)新是金融市場發(fā)展的動力，但金融創(chuàng)新的健康發(fā)展離不開有效的銀行監(jiān)管。

銀行監(jiān)管是金融管制在銀行業(yè)的具體體現(xiàn)。作為重要的經(jīng)濟(jì)性規(guī)制形式，金融監(jiān)管是政府或作為其機構(gòu)的監(jiān)管當(dāng)局基于金融市場的自然壟斷特征、信息不對稱、公共產(chǎn)品特性、危機傳染性等原因，而對金融機構(gòu)、金融市場、金融業(yè)務(wù)進(jìn)行的限制、管理和監(jiān)督及相應(yīng)制度的總和，包括了對金融機構(gòu)市場準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍、市場退出等方面的限制性規(guī)定，對金融機構(gòu)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)、風(fēng)險管理和控制等方面的合規(guī)性、達(dá)標(biāo)性的要求，以及一系列相關(guān)的立法和執(zhí)法體系過程。

從規(guī)制經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，銀行監(jiān)管放松的主要原因不外乎以下幾點：1、經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展及建立“小政府”的要求，要求政府或作為其機構(gòu)的監(jiān)管當(dāng)局放松對物質(zhì)資本、人力資本、技術(shù)和信息等國際流動的規(guī)制；2、科技進(jìn)步和專業(yè)化分工的發(fā)展要求是具有自然壟斷特征的銀行業(yè)放松規(guī)制的重要推動力量；3、作為傳統(tǒng)微觀經(jīng)濟(jì)規(guī)制在銀行業(yè)的具體體現(xiàn)，銀行監(jiān)管固有的內(nèi)在問題如信息不對稱，規(guī)制官員的非專業(yè)性，規(guī)制法規(guī)的僵硬性、滯后性，以及規(guī)制過度等方面要求銀行監(jiān)管當(dāng)局放松規(guī)制。

在世界范圍內(nèi)，放松管制成為一個大趨勢，放松管制和金融創(chuàng)新，促使了“關(guān)系”銀行業(yè)向“價格”銀行業(yè)的轉(zhuǎn)變。放松管制首先是再分配的過程，大部分的管制條例均是為了公眾的利益而制定的。管制條例在促進(jìn)穩(wěn)定的同時也降低了效率，同時條例對于外部不斷變化的環(huán)境反映太慢，靈活性很差。當(dāng)管制條例阻礙了銀行獲利的時候，銀行家就施展出他們的聰明才智去規(guī)避管制。銀行管制放松的效果主要體現(xiàn)在金融創(chuàng)新層出不窮，金融服務(wù)質(zhì)量提高和金融服務(wù)多元化；在提高銀行業(yè)效率的同時，促使銀行業(yè)更加富有活力；在宏觀層面上，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長，增進(jìn)了社會福利，減輕了消費者的負(fù)擔(dān)，進(jìn)而帶動了投資和金融需求的擴(kuò)大。

隨著金融管制的放松，高科技金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新和廣泛應(yīng)用，金融行業(yè)越來越向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展，金融一體化進(jìn)程不斷加快，金融國際化和金融集團(tuán)化趨勢進(jìn)一步加強，資產(chǎn)負(fù)債表外的證券和衍生工具的業(yè)務(wù)比重也越來越大，金融風(fēng)險蔓延的可能性和破壞性大大加強。特別是在新興市場國家，由于金融監(jiān)管水平和監(jiān)管資源普遍比較有限，而離岸金融交易和金融衍生產(chǎn)品等金融創(chuàng)新產(chǎn)品又大都游離于銀行監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管之外，因而形成了潛在的風(fēng)險。研究表明，金融創(chuàng)新的動力主要來自于政府各方面的管制和稅收政策的變化，其中稅率結(jié)構(gòu)的改變是決定并推動“成功的”金融創(chuàng)新的一個主要因素。任何一次成功的創(chuàng)新都會以節(jié)稅的方式給其使用者帶來直接的好處，如歐洲美元市場就是起源于美國一項奇怪的管制——Q項條例。金融創(chuàng)新還是一種社會效應(yīng)，它既是金融市場劇烈競爭壓力的產(chǎn)物，同時也促進(jìn)了這種競爭的壓力。

近年來，為提高市場競爭力和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，銀行業(yè)金融機構(gòu)越來越重視金融創(chuàng)新，并已在金融制度、金融業(yè)務(wù)品種和金融工具等方面取得了可喜的進(jìn)展，銀行業(yè)務(wù)活動日益國際化和復(fù)雜化，推動銀行業(yè)金融系統(tǒng)結(jié)構(gòu)發(fā)展轉(zhuǎn)型的條件已經(jīng)逐步具備，銀行業(yè)金融機構(gòu)將具有更為廣闊的金融創(chuàng)新和發(fā)展空間，并將創(chuàng)造出更加符合市場需求的金融產(chǎn)品，廣大金融消費者和投資者也將享受到更多高質(zhì)量的現(xiàn)代金融服務(wù)。各種工具和產(chǎn)品的出現(xiàn)，使原本傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中的波動性與復(fù)雜性更為透明，風(fēng)險更為分散，風(fēng)險定價也更為合理。整個銀行業(yè)的穩(wěn)健度隨之而增加，服務(wù)各種客戶需求的質(zhì)效也隨之提高。

然而，從實際情況看，我國當(dāng)前的金融創(chuàng)新多為規(guī)避管制型創(chuàng)新，技術(shù)型金融創(chuàng)新是我國金融創(chuàng)新的薄弱環(huán)節(jié)，由于金融機構(gòu)的科技水平有限，直接限制了金融產(chǎn)品的創(chuàng)新能力。金融創(chuàng)新存在的主要問題有：由于擔(dān)心別的銀行機構(gòu)“搭便車”，金融創(chuàng)新的內(nèi)在動力不足，自主創(chuàng)新的品種少，模仿痕跡較重；創(chuàng)新層次較低，大多數(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品的技術(shù)含量不高，市場效益一般，負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新多，資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新少等等。

對銀行業(yè)金融機構(gòu)的調(diào)查結(jié)果顯示，目前制約金融創(chuàng)新發(fā)展的主要原因有：金融創(chuàng)新方面存在制度障礙，對于金融創(chuàng)新的監(jiān)管方式過于僵化。當(dāng)前國際上金融市場創(chuàng)新的趨勢主要表現(xiàn)在分業(yè)管理制度的改變、金融工具的創(chuàng)新和金融衍生工具的創(chuàng)新，大致遵循兩個方向：一是為實質(zhì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，二是要追趕國際領(lǐng)先水平。

以金融自由化、金融國際化相結(jié)合形成的金融創(chuàng)新浪潮，在給全球金融消費者和投資者帶來更好的現(xiàn)代金融服務(wù)的同時，也產(chǎn)生了嚴(yán)重的金融穩(wěn)定問題、金融市場動蕩問題和貨幣政策傳導(dǎo)與有效性問題等，突出表現(xiàn)為金融風(fēng)險的“核裂變”效應(yīng)及突發(fā)性、擴(kuò)散性、恐慌性和政治滲透性的顯著特征。金融風(fēng)險一旦爆發(fā)，它的擴(kuò)散和沖擊力呈幾何級數(shù)擴(kuò)大，甚至危及國家的經(jīng)濟(jì)安全、政治安全和維護(hù)。

金融業(yè)是高度復(fù)雜的行業(yè)，是一個動態(tài)的領(lǐng)域，變化速度之快，令金融市場本身的信息不充分、信息不對稱情況更加嚴(yán)重的市場，其中尤以金融創(chuàng)新所引發(fā)的信息難題最為突出，法規(guī)在刺激競爭和增長所需的自由與防止欺詐和不穩(wěn)定所需的控制之間達(dá)成完美的平衡。相對于大量的小銀行會增加監(jiān)管難度和監(jiān)管成本，作為金融混業(yè)和金融業(yè)務(wù)融合的典型組織形式，金融服務(wù)集團(tuán)具有節(jié)約儲備成本、分散風(fēng)險以及監(jiān)管成本的優(yōu)勢（這也成為銀行金融服務(wù)集團(tuán)在過去幾十年中迅速膨脹的重要外在管理制度原因之一），出于規(guī)避管制和避稅等利益方面的考慮，經(jīng)常會隱瞞或虛報信息資料，更不會將真實、詳細(xì)的內(nèi)部交易信息公布于眾，從而引發(fā)銀行監(jiān)管的信息不對稱等信息難題。

銀行業(yè)是脆弱的，增強銀行業(yè)的穩(wěn)定性就成了銀行監(jiān)管的核心。在金融市場上，監(jiān)管者常常處于被動的地位，被監(jiān)管者從自身的利益出發(fā)，常常尋找監(jiān)管中的各種漏洞和不完善的地方，有時甚至違反監(jiān)管的各種規(guī)定以達(dá)到有益于自身的目的。也有的借助于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融環(huán)境的變化，運用科學(xué)技術(shù)發(fā)展的新成果，創(chuàng)新金融工具、金融業(yè)務(wù)，而現(xiàn)行的法規(guī)對其又無法約束，監(jiān)管者只能隨其后而完善監(jiān)管法規(guī)。

銀行業(yè)是重要的社會機構(gòu)，操縱著整個經(jīng)濟(jì)的支付傳送系統(tǒng)。由于這種特殊性，銀行業(yè)受到的管制比其他產(chǎn)業(yè)要多得多；同時，銀行業(yè)管制失靈成本巨大，會直接導(dǎo)致金融發(fā)展水平低、金融市場發(fā)展畸形、銀行經(jīng)營績效不高、銀行業(yè)危機增加，最終產(chǎn)生資本配置效率降低，社會生產(chǎn)力下降以及經(jīng)濟(jì)增長減慢等。銀行監(jiān)管正是在金融內(nèi)外矛盾發(fā)展不可調(diào)和情況下采取的制度安排，其主要依據(jù)是金融系統(tǒng)中存在著由外部因素、市場力量以及信息問題所引發(fā)的市場失靈；其目標(biāo)仍是一般公共政策目標(biāo)的一部分即經(jīng)濟(jì)運行效率和公平問題。

如果我們把銀行監(jiān)管理論和經(jīng)濟(jì)管制理論進(jìn)行對比分析，可以看出，對銀行監(jiān)管的必要性研究，基本上是把經(jīng)濟(jì)管制理論直接移植過來。也許是由于銀行業(yè)本身的特殊性，上述銀行業(yè)監(jiān)管理論雖然在某一方面說明對銀行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管的原因，但是還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到完備的程度。當(dāng)然，人們一直在努力從規(guī)范的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析角度尋找銀行業(yè)監(jiān)管的理由。戴蒙德和戴維格（Diamond&Dyvbig）銀行擠提模型就是在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)分析基礎(chǔ)上，運用不對稱信息和博弈論分析范式，研究銀行不穩(wěn)定的內(nèi)在原因，得出了政府干預(yù)銀行經(jīng)營活動必要性的結(jié)論。因此可以說，只有戴蒙德和戴維格的分析才可以稱得上是現(xiàn)代的銀行監(jiān)管理論。

銀行監(jiān)管的理由大致如下：一是防范銀行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險，保持銀行（金融）體系穩(wěn)定和有效率；二是保持廣大中小儲戶（往往也是知情較少者）利益不受侵害。卡瑞肯（Kareken，1986）給出的銀行監(jiān)管理由是：給銀行提供“安全網(wǎng)”以保護(hù)存款者免遭其銀行倒閉的風(fēng)險，因為銀行業(yè)的高杠桿率決定了其負(fù)外部性效應(yīng)要大得多。

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛德華·凱恩（1977，1981）把管制的公共選擇理論應(yīng)用于銀行監(jiān)管領(lǐng)域，并提出新的分析框架——管制“辯證法”，即：在特定條件下受到許多旨在限制獲利機會的管制金融體系，當(dāng)經(jīng)濟(jì)壓力使這些管制措施具有約束力時，市場會設(shè)法逃避管制以獲得利潤，從而引發(fā)市場與管制的沖突并促成金融創(chuàng)新和將其用于為追求利潤機會而形成的市場改革…。由此，金融創(chuàng)新使得以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的銀行服務(wù)體系逐步邁向以市場為基礎(chǔ)的更紛繁復(fù)雜的服務(wù)體系。

三、金融創(chuàng)新與銀行監(jiān)管的辯證統(tǒng)一關(guān)系

從某種角度來看，金融創(chuàng)新在一定程度上是銀行監(jiān)管放松的標(biāo)志，銀行監(jiān)管還通過其對競爭行為、金融創(chuàng)新以及交易費用的作用影響金融機構(gòu)的效率。在實踐中，隨著銀行管制的放松，在金融創(chuàng)新獲得繁榮的同時也發(fā)生了更多的金融危機，因而又要加強銀行監(jiān)管。這種逃避管制和再管制不斷循環(huán)的過程，使得金融創(chuàng)新和銀行監(jiān)管的靜態(tài)平衡根本不可能實現(xiàn)。事實上，銀行監(jiān)管不是靜態(tài)行為，而是一個動態(tài)過程，銀行監(jiān)管制度的設(shè)計必須根據(jù)不斷變化的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境而相應(yīng)改變，更確切地說，銀行監(jiān)管要隨著金融創(chuàng)新的改變而改變。

金融創(chuàng)新、銀行監(jiān)管和風(fēng)險管理三者相輔相成，風(fēng)險管理是金融創(chuàng)新的內(nèi)在要求，銀行業(yè)必須提高風(fēng)險管控能力，而不僅僅是單純依賴于銀行監(jiān)管。金融創(chuàng)新力度越大，由金融創(chuàng)新所帶來的各種風(fēng)險就越大。金融創(chuàng)新的步伐越快，監(jiān)管者就越難以跟上其步伐，越難以弄清如何監(jiān)管這些創(chuàng)新產(chǎn)品，所有這些都形成了新的潛在風(fēng)險。當(dāng)金融機構(gòu)進(jìn)入一個新市場開拓業(yè)務(wù)時，尚沒有足夠的風(fēng)險管理程序來控制風(fēng)險，這時銀行監(jiān)管者面臨的威脅最大；而日趨激烈的競爭又刺激銀行冒更大的風(fēng)險甚至產(chǎn)生道德風(fēng)險，甚至導(dǎo)致銀行不聽從監(jiān)管機構(gòu)的指令，甘愿選擇更大的經(jīng)營風(fēng)險而最終可能導(dǎo)致整個金融系統(tǒng)陷入困境或者崩潰。

隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展、銀行經(jīng)營的日趨復(fù)雜化和國際化，監(jiān)管者要持續(xù)跟蹤單個銀行機構(gòu)的風(fēng)險變得日益困難，迫使監(jiān)管者不得不將更多精力放在監(jiān)管銀行的內(nèi)控制度及其執(zhí)行情況上，因而，銀行監(jiān)管重點應(yīng)集中于公共信息披露、市場紀(jì)律的力量和公司治理上，也就是說，圍繞金融創(chuàng)新，銀行監(jiān)管不僅僅是政府及監(jiān)管當(dāng)局的事，也是銀行客戶（其他金融機構(gòu)、公司和私人消費者）和股東的事。

金融創(chuàng)新是中國金融業(yè)的生命，是中國金融業(yè)在競爭中求得生存和發(fā)展的必由之路，它的成長需要銀行、投資者和監(jiān)管機構(gòu)的共同推動。銀行是金融創(chuàng)新的主體，對創(chuàng)新活動及其風(fēng)險承擔(dān)第一責(zé)任，還要建立良好的客戶關(guān)系，包括建立爭議處理的解決機制。監(jiān)管機構(gòu)要履行服務(wù)于公共利益的職責(zé)，督促銀行充分披露信息，揭示風(fēng)險，建立公平的市場交易規(guī)則，完善法律法規(guī)，創(chuàng)造有利于創(chuàng)新發(fā)展的法制環(huán)境，規(guī)范金融市場行為

在經(jīng)濟(jì)全球化，國際政治多極化、金融自由化和金融業(yè)務(wù)信息化的大環(huán)境下，我國銀行業(yè)已面臨著來自內(nèi)部和外部的巨大沖擊和挑戰(zhàn)，主要包括：技術(shù)沖擊、產(chǎn)品沖擊、利潤生成和盈利模式?jīng)_擊、體制沖擊、機構(gòu)沖擊、觀念沖擊以及監(jiān)管體制和監(jiān)管思路的沖擊等。要應(yīng)對這些沖擊和挑戰(zhàn)，要求我國銀行業(yè)必須積極面對和適應(yīng)。因此，金融創(chuàng)新在當(dāng)前和今后是大勢所趨，是不以人的主觀意志為轉(zhuǎn)移的。不創(chuàng)新就要落后，不創(chuàng)新就要被淘汰。

面對金融創(chuàng)新，銀行監(jiān)管政策的制定需要順應(yīng)銀行業(yè)務(wù)日益復(fù)雜化，以及具有更高的風(fēng)險敏感度的特點；同時，JamesR.Banh等人的研究也表明，嚴(yán)格的金融管制與銀行業(yè)本身的經(jīng)營收益和成本之間存在一定的正相關(guān)性。銀行監(jiān)管的目標(biāo)是能有效地調(diào)動資源，盡量減少資源配置錯誤，抑制欺詐，制止不穩(wěn)定轉(zhuǎn)變?yōu)槲C。

篇（11）

一、市場經(jīng)濟(jì)條件下金融創(chuàng)新的涵義

20世紀(jì)20年代美籍奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·熊彼特在其名著《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中認(rèn)為創(chuàng)新是新的生產(chǎn)函數(shù)的建立，包括新產(chǎn)品的開發(fā)、新生產(chǎn)方式或者技術(shù)的采用、新市場的開拓、新資源的開發(fā)和新的管理方法或者組織形式的推行。熊彼特的創(chuàng)新理論研究的對象是廣義的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的創(chuàng)新。對于金融創(chuàng)新，本文的界定為：金融業(yè)各種要素的重新組合，具體是指金融管理當(dāng)局或金融機構(gòu)為追求宏觀效益或微觀利益而對其機構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)品種、市場結(jié)構(gòu)及制度安排等方面進(jìn)行的創(chuàng)造性變革和開發(fā)活動。金融創(chuàng)新的具體內(nèi)涵包括：金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、金融市場創(chuàng)新和金融制度創(chuàng)新。

二、金融創(chuàng)新風(fēng)險的形成原因

1.金融創(chuàng)新通過影響貨幣供應(yīng)量而使通貨膨脹成為可能。商業(yè)銀行的新型負(fù)債賬戶、可轉(zhuǎn)讓存單、證券化貸款等金融創(chuàng)新創(chuàng)造了新的貨幣供給。而現(xiàn)代金融業(yè)電子化的進(jìn)程加快，電子技術(shù)的應(yīng)用大大提高了金融交易效率，從而提高了貨幣流通速度。另外，金融創(chuàng)新通過電子化交易、創(chuàng)新的工具等擴(kuò)大了貨幣乘數(shù)。以上都增加了中央銀行控制貨幣供應(yīng)量、調(diào)控信貸規(guī)模的難度。

2.金融創(chuàng)新弱化了金融監(jiān)管的有效性。金融創(chuàng)新，一方面，導(dǎo)致金融監(jiān)管的領(lǐng)域擴(kuò)大，對象增多。除了對于傳統(tǒng)機構(gòu)的監(jiān)管，監(jiān)管機構(gòu)需要對投資公司、基金公司等新型的金融和準(zhǔn)金融機構(gòu)監(jiān)管；另一方面，由于表外業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，表外風(fēng)險隨時都能轉(zhuǎn)化為真實的風(fēng)險，對于表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管難度也在增加。

3.金融創(chuàng)新降低了金融體系的穩(wěn)定性。金融創(chuàng)新使得各種金融機構(gòu)原有的分工界限日益模糊，降低了金融機構(gòu)的穩(wěn)定性。大量的金融創(chuàng)新工具為投機活動提供了諸多“沖擊市場”的手段。金融創(chuàng)新推動了金融市場、資本流動的國際化，使局部的金融風(fēng)險能夠迅速轉(zhuǎn)化為全局的金融風(fēng)險。

三、防范金融創(chuàng)新風(fēng)險的配套措施

1.完善和加強金融監(jiān)管體系，構(gòu)建符合國際慣例的監(jiān)管模式，積極防范金融風(fēng)險。監(jiān)管當(dāng)局在加強監(jiān)管的同時，應(yīng)積極支持和引導(dǎo)金融創(chuàng)新。

(1)創(chuàng)新監(jiān)管理念。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)變合規(guī)性監(jiān)管為合規(guī)性和風(fēng)險監(jiān)管并重，在鼓勵法人內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控的同時，建立風(fēng)險預(yù)警機制，提高系統(tǒng)性風(fēng)險的防范和化解水平。借鑒發(fā)達(dá)國家成功的監(jiān)管經(jīng)驗，積極構(gòu)建市場化、國際化的金融監(jiān)管模式。將金融監(jiān)管的重心放在構(gòu)建各金融機構(gòu)規(guī)范經(jīng)營、公平競爭、穩(wěn)健發(fā)展的外部環(huán)境上來，更多地運用新的電子及通訊技術(shù)進(jìn)行非現(xiàn)場的金融監(jiān)管，對金融機構(gòu)的資本充足率、備付金率、呆壞賬比例等指標(biāo)實行實時監(jiān)控，以此來提高防范和化解金融風(fēng)險的快速反應(yīng)能力。

(2)金融創(chuàng)新方式應(yīng)以原創(chuàng)型為主。目前，國有商業(yè)銀行已有的金融創(chuàng)新多為引進(jìn)吸納型創(chuàng)新，技術(shù)原創(chuàng)型創(chuàng)新不夠，致使已有的創(chuàng)新科技含量低，運用效果差。在確定面向新世紀(jì)的金融創(chuàng)新主攻方向時，我們應(yīng)選擇技術(shù)原創(chuàng)型創(chuàng)新為突破口。其依據(jù)是：第一，技術(shù)原創(chuàng)型創(chuàng)新代表著當(dāng)今國際主流，以此為突破口，可以發(fā)揮我國作為發(fā)展中國家的趕超優(yōu)勢，保持金融技術(shù)上的高起點。如果總是跟在別國后面亦步亦趨，模仿仿制，就會失去先機、受制于人，而且失去金融創(chuàng)新產(chǎn)品先期投放市場的巨大效益，造成虧損風(fēng)險。第二，在我國還存在比較嚴(yán)格的金融管制的情況下，技術(shù)原創(chuàng)型創(chuàng)新受金融管制的程度相對較小，因此比較可行。

2.進(jìn)一步完善金融創(chuàng)新的環(huán)境。健全金融法律法規(guī)體系。法制與監(jiān)管狀況構(gòu)成國有商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的主要外部環(huán)境，金融創(chuàng)新同法制與監(jiān)管有著密切的關(guān)系。首先，國有商業(yè)銀行只能在法律和規(guī)章許可的范圍內(nèi)，通過各種要素和條件的分解與組合，創(chuàng)造出新穎的、更富有效率的金融工具、交易種類、服務(wù)項目和金融管理方式，決不能把違法違規(guī)行為與金融創(chuàng)新混為一談。其次，國有商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新必須服從金融監(jiān)管，同時金融監(jiān)管也應(yīng)有明確的邊界，不應(yīng)存在較大的隨意性和不確定性。只要商業(yè)銀行沒有違反管理條例和法律條文，其創(chuàng)新活動就要受法律保護(hù)。

金融創(chuàng)新在前，而金融創(chuàng)新的風(fēng)險管理在后，在此期間有一個時間差，為了保證管理的有效性，一是要加大對已經(jīng)出臺法律的執(zhí)法力度，做到依法辦事、違法必糾。二是對目前尚缺、配套條件難以一步到位的個別條款，要通過補充條款予以過渡，規(guī)定一定時間必須到位，同時要對金融創(chuàng)新之后所涉及的法律條文適時進(jìn)行修訂，以適應(yīng)金融創(chuàng)新有序發(fā)展的需要。

3.充實監(jiān)管人員，提高綜合素質(zhì)。一是將政治素質(zhì)高、懂法律、精通金融業(yè)務(wù)的員工充實到監(jiān)管崗位上；二是加大培訓(xùn)力度，培養(yǎng)出一大批懂得國際金融、了解金融風(fēng)險、洞悉金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的復(fù)合型金融監(jiān)管人才；三是落實監(jiān)管責(zé)任，明確監(jiān)管人員對于金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險監(jiān)測、風(fēng)險處置過程中的監(jiān)管權(quán)力和責(zé)任，并改進(jìn)監(jiān)管手段、鼓勵金融監(jiān)管手段的創(chuàng)新，以金融監(jiān)管手段的創(chuàng)新應(yīng)對金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。

4.加強金融監(jiān)管的國際合作。隨著金融市場的全球一體化，金融創(chuàng)新具有國際化特征，一國金融監(jiān)管部門在進(jìn)行監(jiān)管時通常是鞭長莫及，這就要求各通過金融監(jiān)管的國際協(xié)作，各國監(jiān)管機構(gòu)與國際性金融組織的合作與協(xié)調(diào)，能夠有效的降低金融創(chuàng)新風(fēng)險。金融創(chuàng)新監(jiān)管的國際監(jiān)管可以從國與國之間的協(xié)作監(jiān)管；二是國際性組織對其成員國所進(jìn)行的風(fēng)險監(jiān)管出發(fā)，加強各國金融監(jiān)管部門的合作，對國際性的金融創(chuàng)新實行統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，確保金融創(chuàng)新既有效率，又安全可靠。

參考文獻(xiàn)：