投資回報(bào)方式大全11篇

緒論：寫作既是個(gè)人情感的抒發(fā)，也是對(duì)學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇投資回報(bào)方式范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

根據(jù)社會(huì)保障基金的特殊性質(zhì),一般把其投資安全放在首位,對(duì)其投資的投資品種、投資比例都有嚴(yán)格的限制,目的是在控制好投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下提高投資收益。

根據(jù)《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定,社會(huì)保障基金的投資品種包括三個(gè)方面:銀行存款、債券(國債、企業(yè)債、金融債)買賣、進(jìn)入證券市場(chǎng)(證券投資基金、股票)。其中銀行存款與國債投資的比例不低于50%,企業(yè)債、金融債券不得高于10%,證券投資基金、股票投資的比例不得超過40%,根據(jù)《全國社會(huì)保障基金境外投資管理暫行規(guī)定》,全國社保基金境外投資規(guī)模不能超過其資產(chǎn)的20%。下面對(duì)以上投資品種逐一進(jìn)行闡述:

(一)銀行存款與國債

銀行存款與國債是社會(huì)保障基金投資中風(fēng)險(xiǎn)最小的種類,也是收益較低的類別。雖然存在由于物價(jià)上漲速度高于存款利率而貶值的風(fēng)險(xiǎn),但是這種損失占本金的比例畢竟很低,而且也不是每年都會(huì)出現(xiàn),因此社會(huì)保障基金存入銀行和購買國債的收益是最穩(wěn)定的。

(二)企業(yè)債券、金融債券

企業(yè)債券、金融債券其投資風(fēng)險(xiǎn)與銀行存款和國債相比要大。企業(yè)發(fā)行債券的目的是為了大型生產(chǎn)或投資項(xiàng)目進(jìn)行融資,銀行發(fā)行金融債券的目的是為了效益好的貸款項(xiàng)目融資,資金使用目的明確,而且已經(jīng)預(yù)先進(jìn)行了項(xiàng)目可行性研究,因此債券的利率一般都高于同期銀行儲(chǔ)蓄存款利率;債券利率事先確定,收益可以很精確的預(yù)期。債券交易還受到發(fā)行債券的企業(yè)和銀行經(jīng)營狀況以及市場(chǎng)利率變動(dòng)的影響,投資的安全性比銀行存款和國債稍差。

(三)投資資本市場(chǎng)

為了確保社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有足夠的償還能力,社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營是必須遵守安全性原則,使基金能夠安全返回。但是,安全性資產(chǎn)的收益率較低,在通常情況下難以實(shí)現(xiàn)基金的保值增值。全國社會(huì)保障基金在保值增值的壓力下,現(xiàn)已拓寬投資渠道,進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行投資。社保基金投資入市,是我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的重要部分,也是財(cái)政體制與金融體制改革的重要組成部分。社保基金入市方式主要有投資基金和購買股票,這是投資風(fēng)險(xiǎn)最大的品種,當(dāng)然也是收益最高的品種。社保基金在資本市場(chǎng)的投資過程中面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)股市出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即股市全面下跌,或者社保基金購買的某一只股票出現(xiàn)暴跌,將會(huì)嚴(yán)重威脅到社保基金的資金安全。

(四)境外投資

境外投資較國內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)要大,雖然境外投資可以分散單純國內(nèi)市場(chǎng)投資的風(fēng)險(xiǎn),但由于我國對(duì)外投資開放時(shí)間較短,對(duì)國外市場(chǎng)的了解程度以及投資理念、投資行為的不同,因此對(duì)社保基金境外投資的投資管理人和托管人的選擇需謹(jǐn)慎。

二、社會(huì)保障基金投資組合建議

(一)投資組合多樣化

社會(huì)保障基金是否保值增值,不能簡(jiǎn)單地用不同時(shí)期基金賬面數(shù)量增減來衡量,在基金運(yùn)營過程中,不可避免地要面臨通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn),因而必須看基金實(shí)際價(jià)值量的變化,只有在基金的投資收益率高于同期的通貨膨脹率時(shí),基金才能達(dá)到保值增值的目的,增強(qiáng)社會(huì)保障給付能力。如果基金增值水平小于物價(jià)上漲指數(shù),便意味著基金貶值。

社會(huì)保障基金在保證投資于較穩(wěn)定、可靠的領(lǐng)域并能夠保值的前提下,應(yīng)擴(kuò)大投資渠道, 從投資對(duì)象、投資期限、投資區(qū)域、投資時(shí)機(jī)四個(gè)維度上進(jìn)行多元投資組合。在不同的投資項(xiàng)目中合理投資分布,以分散投資風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)證明多種投資渠道可以提高基金的收益率。我國應(yīng)該在確保社會(huì)保障基金安全性的基礎(chǔ)上拓寬我國社會(huì)保障基金的投資渠道,主要體現(xiàn)在確保一定比例的現(xiàn)金等價(jià)物的投資和固定投資收益的基礎(chǔ)上,增加對(duì)國內(nèi)證券市場(chǎng)和海外資本市場(chǎng)的投資。參與海外資本市場(chǎng)的投資也是社會(huì)保障基金增加收益和實(shí)現(xiàn)投資多元化組合的合理選擇。從我國社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)營的實(shí)踐來看,社會(huì)保障基金投資組合的多樣化,一方面可以穩(wěn)定和提高收益,降低單一投資隱含的風(fēng)險(xiǎn);另一方面,可以確保基金收益增長同國民經(jīng)濟(jì)增長基本同步,從而使社保基金能較大程度的享受國民經(jīng)濟(jì)增長帶來的收益。

(二)加大資本市場(chǎng)的投資比例

社保基金要保值增值,就必須進(jìn)入資本市場(chǎng),參與投資運(yùn)營,這是世界各國的經(jīng)驗(yàn)。隨著我國加大證券監(jiān)管力度,健全證券市場(chǎng)機(jī)能,證券市場(chǎng)的運(yùn)行已經(jīng)比較規(guī)范;通過下表也可以看出剔除物價(jià)上漲因素之后的股票投資收益率遠(yuǎn)大于銀行存款和國債的收益率;而且近幾年社保基金進(jìn)行資本市場(chǎng)的投資的比率遠(yuǎn)低于《暫行條例》規(guī)定的40%上限;同時(shí)通過指數(shù)化投資可以降低投資風(fēng)險(xiǎn),因此可以說,加大資本市場(chǎng)的投資比例可以獲得較高的收益。

(三)開拓新的投資領(lǐng)域

篇（2）

    一、經(jīng)市政府同意，1986年北京市人民政府的《北京市實(shí)施〈中外合資經(jīng)營企業(yè)勞動(dòng)管理規(guī)定〉的補(bǔ)充規(guī)定》（京政發(fā)〔1986〕43號(hào)）中涉及企業(yè)中方職工7．5％醫(yī)療費(fèi)、20％日常勞保福利費(fèi)用、20％養(yǎng)老儲(chǔ)備金的提取口徑、比例和列支渠道，以及結(jié)余資金的處理，從2000年1月1日起，改按本通知中的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

    二、外商投資企業(yè)招聘職工應(yīng)當(dāng)按規(guī)定辦理招聘?jìng)浒甘掷m(xù)并依法訂立勞動(dòng)合同，依法向當(dāng)?shù)厣鐣?huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)辦理保險(xiǎn)登記，參加社會(huì)保險(xiǎn)，并按時(shí)足額地為中方職工提取、繳納各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)，保護(hù)職工的合法權(quán)益。

    （一）基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)和補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)。按照《北京市企業(yè)城鎮(zhèn)勞動(dòng)者養(yǎng)老保險(xiǎn)規(guī)定》（北京市人民政府令1998年2號(hào)）執(zhí)行。企業(yè)按全部被保險(xiǎn)人繳費(fèi)工資基數(shù)之和的19％按月提取、繳納。企業(yè)提取的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)，計(jì)入管理費(fèi)用。經(jīng)濟(jì)效益好、經(jīng)營管理狀況穩(wěn)定、民主管理制度健全的企業(yè)，可在建立基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上建立補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，所保險(xiǎn)種應(yīng)適用全體中方職工，不得只有少數(shù)高級(jí)管理人員享有。企業(yè)建立補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)按國家有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

    （二）大病醫(yī)療統(tǒng)籌費(fèi)。按照《北京市地方所屬城鎮(zhèn)企業(yè)職工和退休人員大病醫(yī)療費(fèi)用社會(huì)統(tǒng)籌的規(guī)定》（北京市人民政府令1995年第6號(hào)）執(zhí)行。企業(yè)以上年度全市職工月平均工資的2．5％，按企業(yè)中方在職職工人數(shù)按月提取、繳納。企業(yè)提取的大病醫(yī)療統(tǒng)籌費(fèi)，計(jì)入管理費(fèi)用。原提取7．5％中方職工醫(yī)療費(fèi)的辦法停止執(zhí)行。新的醫(yī)療制度改革辦法頒布后，按新的辦法執(zhí)行。

    （三）失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)。按照《北京市失業(yè)保險(xiǎn)規(guī)定》（北京市人民政府令1999年第38號(hào)）執(zhí)行。失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)以本單位中方職工上年月平均工資為基數(shù)乘以1．5％，按實(shí)際應(yīng)參保人數(shù)按月提取、繳納。企業(yè)提取的失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)，計(jì)入管理費(fèi)用。

    （四）工傷保險(xiǎn)費(fèi)。按照《北京市企業(yè)勞動(dòng)者工傷保險(xiǎn)費(fèi)規(guī)定》（北京市人民政府令1999年第48號(hào)）執(zhí)行。企業(yè)以上年度本企業(yè)被保險(xiǎn)人月平均工資為基數(shù)，按照行業(yè)差別費(fèi)率確定的標(biāo)準(zhǔn)，按月提取、繳納。企業(yè)提取的工傷保險(xiǎn)費(fèi)計(jì)入管理費(fèi)用。

    外商投資企業(yè)按應(yīng)繳數(shù)額提取基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)、大病醫(yī)療統(tǒng)籌費(fèi)、失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)、工傷保險(xiǎn)費(fèi)，上繳后應(yīng)無余額。

    外商投資企業(yè)提取、繳納上述各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)（大病醫(yī)療統(tǒng)籌費(fèi)除外），應(yīng)以中方職工工資總額為基數(shù)。職工工資總額是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)直接支付給本企業(yè)全部職工的勞動(dòng)報(bào)酬總額，主要由計(jì)時(shí)工資、基礎(chǔ)工資、職務(wù)工資、計(jì)件工資、獎(jiǎng)金、津貼和補(bǔ)貼（包括洗理衛(wèi)生費(fèi)、上下班交通補(bǔ)貼）、加班工資等部分組成。

    三、外商投資企業(yè)必須按照國家法律、法規(guī)和當(dāng)?shù)卣囊?guī)定，及時(shí)足額提取下列涉及中方職工權(quán)益的其他各項(xiàng)資金，并按規(guī)定用途使用。

    （一）職工福利費(fèi)。企業(yè)按照職工工資總額的14％提取。職工福利費(fèi)主要用于職工的醫(yī)藥費(fèi)、職工探親假路費(fèi)、生活補(bǔ)助費(fèi)、醫(yī)療補(bǔ)助費(fèi)、獨(dú)生子女費(fèi)、托兒補(bǔ)貼費(fèi)、職工集體福利、職工供養(yǎng)直系親屬醫(yī)療補(bǔ)貼費(fèi)、職工供養(yǎng)直系親屬救濟(jì)費(fèi)，職工浴室、理發(fā)室、幼兒園、托兒所人員的工資，以及按照國家規(guī)定開支的其他職工福利支出，也可用于支付中方職工的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)。

    （二）職工教育經(jīng)費(fèi)。企業(yè)按照職工工資總額的1．5％提取，用于企業(yè)職工參加在職培訓(xùn)，提高業(yè)務(wù)技能所需費(fèi)用支出。

    上述（一）、（二）項(xiàng)費(fèi)用以企業(yè)全部職工工資總額為基數(shù)計(jì)提，但對(duì)于企業(yè)在與外籍職員簽定勞動(dòng)合同時(shí)，已訂明外籍職員的福利費(fèi)包括在其應(yīng)付工資當(dāng)中的，應(yīng)以中方職工工資總額為基數(shù)。

    （三）中方職工住房基金。按照市財(cái)政局《轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部關(guān)于頒發(fā)〈關(guān)于外商投資企業(yè)中方職工住房制度改革若干財(cái)務(wù)問題的規(guī)定〉的通知》（京財(cái)建〔1995〕1445號(hào)）執(zhí)行。其中：企業(yè)按規(guī)定繳納的中方職工住房公積金在住房周轉(zhuǎn)金中列支，不足部分，在成本、費(fèi)用中列支。企業(yè)按規(guī)定向中方職工提供的住房補(bǔ)貼和住房補(bǔ)助，在住房周轉(zhuǎn)金中列支。根據(jù)市房改辦、市財(cái)政局《關(guān)于建立住房公積金制度有關(guān)問題的規(guī)定》（〔95〕京房改辦字第37號(hào)），外商投資企業(yè)必須為中方職工建立住房公積金。住房公積金的交存率按有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。企業(yè)為職工交存住房公積金后，根據(jù)市房改辦、市財(cái)政局、市勞動(dòng)局《關(guān)于北京市外商投資企業(yè)建立職工住房公積金的規(guī)定》（〔93〕京房改辦字第154號(hào)），不得再在成本、費(fèi)用中提取每人每月30元的中方職工住房補(bǔ)助基金。現(xiàn)存的住房補(bǔ)助基金余額一律轉(zhuǎn)入住房基金中的住房周轉(zhuǎn)金。有關(guān)住房制度新的文件下發(fā)后，按新的規(guī)定執(zhí)行。

    （四）職工獎(jiǎng)勵(lì)及福利基金。按照國家有關(guān)吸收外商投資法律、法規(guī)和市財(cái)政局《轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部〈外商投資企業(yè)執(zhí)行新企業(yè)財(cái)務(wù)制度的補(bǔ)充規(guī)定〉的通知》（京財(cái)合〔1994〕50號(hào)）執(zhí)行。

    四、中外合資（合作）企業(yè)按照《外商投資企業(yè)工資收入管理辦法》（勞部發(fā)〔1997〕46號(hào)）規(guī)定，對(duì)中方高級(jí)管理人員實(shí)行名義工資與實(shí)得工資收入管理辦法的，其名義工資與實(shí)發(fā)工資之間的差額部分，用于企業(yè)中方職工補(bǔ)充社會(huì)保險(xiǎn)、職工福利費(fèi)和住房周轉(zhuǎn)金。企業(yè)中方一般職工不實(shí)行名義工資與實(shí)得工資收入管理辦法。

    對(duì)于本通知之前，外商投資企業(yè)合同、章程或者與職工簽訂的勞動(dòng)合同中已約定中方高級(jí)管理人員名義工資中包含應(yīng)付社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)和國家物價(jià)等項(xiàng)補(bǔ)貼，以及對(duì)中方一般職工實(shí)行名義工資辦法的，應(yīng)按本通知的規(guī)定協(xié)商變更企業(yè)合同、章程或勞動(dòng)合同。變更后的中方高級(jí)管理人員“名義工資”中不再包含應(yīng)付社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)和國家物價(jià)等項(xiàng)補(bǔ)貼。

    五、中方職工權(quán)益資金的管理

    （一）外商投資企業(yè)對(duì)涉及中方職工權(quán)益的各項(xiàng)資金在分別按有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)規(guī)定正確核算外，還要同時(shí)設(shè)置輔助帳簿，全面反映各項(xiàng)資金的來源和用途。對(duì)于本通知之前，企業(yè)已按財(cái)政部門規(guī)定，對(duì)中方職工權(quán)益資金實(shí)行中方單獨(dú)設(shè)帳，單獨(dú)核算，單獨(dú)開戶，單獨(dú)管理的企業(yè)，可仍按原辦法執(zhí)行，但必須設(shè)置專人進(jìn)行規(guī)范化管理，并接受有關(guān)方面（包括外方）的監(jiān)督。

    （二）中方職工各項(xiàng)權(quán)益資金，必須按規(guī)定的用途專款專用，不得用于對(duì)外投資、企業(yè)間借款、贊助、捐贈(zèng)以及購置與中方職工權(quán)益無關(guān)的財(cái)產(chǎn)。

    （三）對(duì)現(xiàn)有的中方職工各項(xiàng)權(quán)益資金結(jié)余要進(jìn)行認(rèn)真清理，凡挪用、擠占中方職工權(quán)益資金的，必須及時(shí)清理收回；對(duì)不符合規(guī)定而多提的各項(xiàng)權(quán)益資金，應(yīng)沖減成本費(fèi)用。對(duì)涉及上述社會(huì)保險(xiǎn)的各項(xiàng)權(quán)益資金結(jié)余，應(yīng)首先用于補(bǔ)繳按規(guī)定應(yīng)為中方職工繳納而未繳的各項(xiàng)保險(xiǎn)，補(bǔ)繳后仍有結(jié)余的，并入相關(guān)科目，其中：原按月提取相當(dāng)于中方職工工資總額7．5％的醫(yī)療費(fèi)結(jié)余，并入職工福利費(fèi)；原按月提取相當(dāng)于中方職工工資總額20％的養(yǎng)老儲(chǔ)備金結(jié)余，并入職工福利費(fèi)。今后用于離退休職工在統(tǒng)籌退休費(fèi)用之外的必要開支，按規(guī)定計(jì)入企業(yè)管理費(fèi)用。其他各項(xiàng)權(quán)益資金的正常結(jié)余，結(jié)轉(zhuǎn)下年繼續(xù)使用。

    （四）企業(yè)工會(huì)依法對(duì)涉及中方職工權(quán)益的各項(xiàng)資金的提繳和使用情況進(jìn)行監(jiān)督。

    六、外商投資企業(yè)的主管財(cái)政機(jī)關(guān)及勞動(dòng)和社會(huì)保障行政機(jī)關(guān)負(fù)責(zé)監(jiān)督檢查企業(yè)中方職工權(quán)益資金的提繳、使用情況。企業(yè)應(yīng)將涉及中方職工權(quán)益各項(xiàng)資金的提取、使用、結(jié)余等情況，作為委托會(huì)計(jì)師（審計(jì)）事務(wù)所進(jìn)行社會(huì)審計(jì)的內(nèi)容之一。

    七、企業(yè)清算時(shí)，涉及中方職工權(quán)益的各項(xiàng)資金以及用該項(xiàng)資金購置的各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)、設(shè)施的處理，按照市財(cái)政局《轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部關(guān)于外商投資企業(yè)清算期財(cái)政財(cái)務(wù)管理有關(guān)規(guī)定的通知》（京財(cái)合〔1995〕2118號(hào)）的規(guī)定執(zhí)行。外商投資企業(yè)清算時(shí)，不屬于清算財(cái)產(chǎn)的三部分財(cái)產(chǎn)無法交給接受單位的，應(yīng)上繳當(dāng)?shù)刎?cái)政部門。

篇（3）

一、按照市政府1995年第6號(hào)令《北京市地方所屬城鎮(zhèn)企業(yè)職工和退休人員大病醫(yī)療費(fèi)用社會(huì)統(tǒng)籌的規(guī)定》，外商投資企業(yè)中方退休人員個(gè)人按上年度全市職工月平均工資的1％按月繳納大病醫(yī)療統(tǒng)籌費(fèi)。由其戶口所在地街道（鎮(zhèn)）勞動(dòng)部門按月在其基本養(yǎng)老金中代為扣繳，并為這些人員建立《醫(yī)療保險(xiǎn)卡》及辦理醫(yī)療費(fèi)報(bào)銷、結(jié)算等有關(guān)事宜。

二、外商投資企業(yè)中方退休人員，應(yīng)就近選擇兩所定點(diǎn)醫(yī)院（指我市公布的大病統(tǒng)籌定點(diǎn)醫(yī)院）并憑卡就診。家住外地的人員應(yīng)就近選擇一所縣級(jí)以上醫(yī)院就診。

三、為增強(qiáng)個(gè)人節(jié)約醫(yī)療費(fèi)用的意識(shí)，體現(xiàn)國家、企業(yè)、個(gè)人三者合理負(fù)擔(dān)醫(yī)療費(fèi)用的原則，外商投資企業(yè)中方退休人員的醫(yī)療費(fèi)用，采取分檔計(jì)算、累加支付的辦法，個(gè)人需負(fù)擔(dān)部分費(fèi)用：

年度內(nèi)，醫(yī)療費(fèi)累計(jì)在5000元以下的部分，報(bào)銷90％，個(gè)人負(fù)擔(dān)10％；醫(yī)療費(fèi)累計(jì)在5001元以上10000元以下的部分，報(bào)銷92％，個(gè)人負(fù)擔(dān)8％；醫(yī)療費(fèi)累計(jì)在10001元以上30000元以下的部分，報(bào)銷94％，個(gè)人負(fù)擔(dān)6％；醫(yī)療費(fèi)累計(jì)在30001元以上的部分，報(bào)銷96％，個(gè)人負(fù)擔(dān)4％。

篇（4）

美國次貸危機(jī)以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受國際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，為防止經(jīng)濟(jì)增速過快下滑，國家于2009年和2010年實(shí)施4萬億刺激經(jīng)濟(jì)方案。然受國際經(jīng)濟(jì)二次探底的影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次走弱。受此影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策和貨幣政策變化較大，直接影響著投資者決策大的變化。

2010年6月份國務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》，堵住了地方政府依靠地方融資平臺(tái)搞城市建設(shè)融資之路。然而地方政府城市投資計(jì)劃的實(shí)施急需資金的支持，BT項(xiàng)目成為地方政府不二的選擇。地方政府在引進(jìn)BT項(xiàng)目時(shí)，往往條件優(yōu)厚，投資人在關(guān)注收益的同時(shí)，要充分考慮到項(xiàng)目的回購風(fēng)險(xiǎn)。目前，受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，地方政府可支配財(cái)政收入也在減少，如果同時(shí)面臨幾個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入回購期的情況，地方政府的還款能力就更是岌岌可危了。

地方政府和投資人簽訂的合同，往往有遲延支付移交受讓款時(shí)，地方政府需承擔(dān)違約責(zé)任，并按約定支付違約金的條款。然在實(shí)施過程中，為了雙方長期的合作，在遇到地方政府延遲支付移交受讓款時(shí)，違約金并沒有實(shí)際支付。在延遲支付移交受讓款的情況下，支付方式也會(huì)影響投資人的收益。本文將主要主要研究延遲支付移交受讓款不同的方式對(duì)投資人收益的影響。

一、案例分析

（一）案例

某一BT項(xiàng)目，投資主要分兩塊，前期配套費(fèi)用5個(gè)億，投資回報(bào)率為中國人民銀行5年期以上貸款基準(zhǔn)利率上浮兩個(gè)點(diǎn)，按季結(jié)息；建安費(fèi)5個(gè)億，投資回報(bào)率為中國人民銀行5年期以上貸款基準(zhǔn)利率，按季結(jié)息。假設(shè)進(jìn)入回購期某一基準(zhǔn)日，前期配套費(fèi)用加上投資回報(bào)為5.5億元，建安費(fèi)用加上投資回報(bào)為5.45億元。若地方政府當(dāng)期可支配資金僅有5.5億元，剩余資金需1個(gè)季度之后方可支付完畢。假設(shè)這1個(gè)季度內(nèi)，貸款利率未發(fā)生變化，也未進(jìn)行結(jié)息。

（二）案例分析

回購方案一：先支付前期配套費(fèi)用加上投資回報(bào)為5.5億元，建安費(fèi)用加上投資回報(bào)5.45億元以及對(duì)應(yīng)投資回報(bào)一個(gè)季度后支付。實(shí)際支付金額為：W1=5.45+5.45×R5/360×T（R5為五年期以上貸款利率，T為一季度的天數(shù)）

二、理論分析

針對(duì)以上兩種投資回報(bào)率的BT項(xiàng)目，如若地方政府延遲支付移交受讓款，回購方案的選擇關(guān)系到相關(guān)方利益的所在。下面將進(jìn)行具體分析。

因此情況一和情況二比例K的大小，受費(fèi)用甲和乙的投資回報(bào)率的大小以及累計(jì)投資時(shí)間長短的影響。

篇（5）

[中圖分類號(hào)]F273 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005-6432（2014）17-0008-05

1引言

本文擬通過實(shí)際案例――廣東省大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃“新型防蚊用品”項(xiàng)目在汕頭大學(xué)的運(yùn)營，計(jì)算項(xiàng)目的營銷投資回報(bào)率，量化營銷投資對(duì)防蚊項(xiàng)目帶來的收益。此外，由于營銷手段是多樣的，我們將運(yùn)用顧客反饋收集數(shù)據(jù)，建立李克特量表模型，對(duì)多種營銷手段帶來的效益加以量化，找出能夠帶來最大回報(bào)的投資手段。最后本文將從具體案例拓展到廣泛應(yīng)用，尋求建立一般性的理論，適用于量化出各種營銷手段所取得的效益，便于企業(yè)對(duì)營銷支出的分配。最終使企業(yè)的營銷效益最大化。

一個(gè)能夠持續(xù)發(fā)展的企業(yè)，必定是贏利的。換言之，贏利就是一家企業(yè)經(jīng)營的最終目的。而企業(yè)營銷的最終目的，也是在于增加企業(yè)的價(jià)值。所謂價(jià)值經(jīng)營就是從價(jià)值的角度來考察企業(yè)，所以，企業(yè)管理就是價(jià)值管理，而營銷、財(cái)務(wù)和生產(chǎn)管理均是實(shí)現(xiàn)價(jià)值戰(zhàn)略的職能活動(dòng)。[1]因此，有效地管理營銷支出，增加營銷投資回報(bào)是提高公司價(jià)值的重要環(huán)節(jié)。

然而，由于企業(yè)對(duì)于營銷部門資源配置的忽視，營銷很多時(shí)候會(huì)被看做一項(xiàng)短期的費(fèi)用，或者是提高產(chǎn)品銷售量或者企業(yè)知名度的工具。如何有效地做好營銷部門的資源配置，使得營銷效益最大化，這就要用到營銷投資回報(bào)率這一概念。在營銷項(xiàng)目的評(píng)估決策過程中不僅需要將各營銷項(xiàng)目所能產(chǎn)生的增量?jī)r(jià)值進(jìn)行比較，還需要同時(shí)考慮營銷項(xiàng)目所需要投入的資金資本。而以營銷項(xiàng)目創(chuàng)造的回報(bào)額和投入的成本額兩者得出的比值作為依據(jù)的營銷回報(bào)率評(píng)估法正是可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)營銷項(xiàng)目利潤最大化的最佳評(píng)估方法。[2]

但是，要計(jì)算營銷投資回報(bào)率確實(shí)是一件比較復(fù)雜而困難的事情。第一，由于營銷而帶來的收益本身就很難界定，第二，營銷方式的種類非常多，而不同種類所帶來的收益影響也不盡相同。估算營銷投資回報(bào)率是一個(gè)重要問題，就是考慮如何處理不同的營銷方案和活動(dòng)之間的關(guān)系，許多營銷投資活動(dòng)的回報(bào)，很可能被顯示為其他營銷活動(dòng)所帶來的回報(bào)。[3]

本文以廣東省大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練項(xiàng)目――“新型防蚊用品”作為實(shí)例，以顧客回訪作為核心方法，應(yīng)用相關(guān)理論和方法，分析該項(xiàng)目的營銷投資回報(bào)率，通過實(shí)際操作以及延伸推理，探討將營銷投資回報(bào)率計(jì)量分析方法運(yùn)用到一般企業(yè)市場(chǎng)營銷管理領(lǐng)域的路徑與模式。

2市場(chǎng)營銷投資回報(bào)率相關(guān)內(nèi)容

市場(chǎng)營銷投資回報(bào)率是由杜邦公司所創(chuàng)立的一個(gè)概念，其意思是營銷投資所產(chǎn)生的收益除以營銷投資成本所得的百分比。企業(yè)可以根據(jù)市場(chǎng)營銷回報(bào)率來了解一個(gè)營銷策劃項(xiàng)目的效益，從而決定是加大項(xiàng)目宣傳還是減少或停止繼續(xù)投資該營銷項(xiàng)目。迄今為止，營銷績(jī)效衡量指標(biāo)已發(fā)展為4大類16種，包括：①財(cái)務(wù)產(chǎn)出指標(biāo)：利潤，銷售收入和現(xiàn)金流量；②非財(cái)務(wù)指標(biāo)：市場(chǎng)份額、服務(wù)質(zhì)量、適應(yīng)性、顧客滿意、顧客忠誠和品牌資產(chǎn)；③投入指標(biāo)：營銷資產(chǎn)、營銷審計(jì)、營銷執(zhí)行和市場(chǎng)導(dǎo)向；④多維指標(biāo)：效率、效果和多變量分析。[10]本文采用財(cái)務(wù)產(chǎn)出指標(biāo)，即利潤、銷售收入和現(xiàn)金流量作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。但是由于營銷學(xué)術(shù)界至今為止仍沒有一個(gè)統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)，因此我們?cè)诰唧w實(shí)踐中都會(huì)遵守以下共識(shí)：

營銷投資回報(bào)率（%）=因營銷而帶來的收入增長（元）×邊際貢獻(xiàn)率（%）-營銷支出（元）營銷支出（元）×100%

通常來說，如果營銷投資回報(bào)率為正，則營銷支出就被視為是合適的。對(duì)市場(chǎng)營銷方面的投資往往具有高度的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橘Y金投放到營銷領(lǐng)域時(shí)一般發(fā)生在當(dāng)前，而不像把錢投放到庫存及工廠。但在營銷的財(cái)務(wù)領(lǐng)域中，財(cái)務(wù)報(bào)表有時(shí)候也難以反映出一個(gè)企業(yè)在營銷方面的支出，起碼并不是十分具體。因此，用上述的指標(biāo)來計(jì)算就可以使?fàn)I銷投資回報(bào)率得以量化。本文將計(jì)算出防蚊項(xiàng)目的營銷投資回報(bào)率，以評(píng)估營銷活動(dòng)的效果。

但是，營銷活動(dòng)在現(xiàn)實(shí)中是十分復(fù)雜的，而不是單一的。常見的營銷方式包括：電視廣告、雜志廣播、戶外廣告、網(wǎng)絡(luò)廣告、企業(yè)網(wǎng)站、社交網(wǎng)絡(luò)、博客微博、事件營銷等。所以，運(yùn)用營銷投資回報(bào)率指標(biāo)時(shí)要注意這并不是單一的營銷投資，而是多重的。例如一個(gè)顧客既從電視上看到企業(yè)廣告，又從戶外燈箱了解到企業(yè)的產(chǎn)品，但是最終引起他的購買欲望的是電視上的具有創(chuàng)意的廣告。因此，我們需要向顧客收集反饋信息，并把數(shù)據(jù)加以整理量化。

由公式可以看出，要想提高營銷投資回報(bào)率，其中最主要的兩種方法便是提高營銷帶來的收入增長或者減少營銷支出。提高營銷帶來的收入增長，通常要通過提高營銷方式的質(zhì)量來實(shí)現(xiàn)，但營銷方式是否被消費(fèi)者所喜愛卻是一個(gè)難以確定的事情，畢竟不同的消費(fèi)者，其喜好也會(huì)有所不同。而減少營銷支出的做法確實(shí)非常簡(jiǎn)單，也是很多公司常用的方法。[4]

毫無疑問，在衡量標(biāo)準(zhǔn)方面，確定營銷投入指標(biāo)要比產(chǎn)出指標(biāo)容易得多。例如，“營銷花費(fèi)”是經(jīng)常被提及的標(biāo)準(zhǔn)，營銷是否成功，這個(gè)前置標(biāo)準(zhǔn)顯然非常重要，然而，營銷投資回報(bào)率（MROI）的復(fù)雜性在于，產(chǎn)出與營銷花費(fèi)之間有個(gè)遲滯期，而一些非營銷可控的因素也會(huì)對(duì)產(chǎn)出產(chǎn)生影響。[9]

藍(lán)斯古德（James D.Lenskold）提出的營銷ROI測(cè)評(píng)模式，其核心思想是將企業(yè)每一項(xiàng)的營銷項(xiàng)目劃分為不同的投資層次水平，將每一份營銷投資增量均視為一項(xiàng)獨(dú)立投資。[5]我們認(rèn)為這個(gè)思路非常富有創(chuàng)意，且在實(shí)踐中也可行，值得我們將其運(yùn)用到具體的計(jì)量營銷實(shí)踐之中。

營銷資金分配不合理是眾多業(yè)務(wù)遍及全球的跨國公司的通病。由于大型企業(yè)所經(jīng)營的產(chǎn)品種類繁多，市場(chǎng)覆蓋的國家和地區(qū)廣且性質(zhì)復(fù)雜，營銷部門對(duì)營銷開支的有效管理成為一個(gè)十分棘手的問題。營銷投資分配方法和所取得的效益，是企業(yè)未來需要認(rèn)真關(guān)注的領(lǐng)域。[6]

3研究設(shè)計(jì)與方法

本文需要研究三個(gè)問題：

（1）營銷投資回報(bào)率在“新型防蚊用品”項(xiàng)目中的運(yùn)用。

（2）計(jì)算多種營銷手段在本項(xiàng)目中分別帶來的營銷投資回報(bào)率。

（3）將上述方法推廣到一般企業(yè)的營銷投資回報(bào)率的計(jì)算中。

3.1實(shí)踐應(yīng)用項(xiàng)目簡(jiǎn)介

作為本研究的項(xiàng)目個(gè)案――“新型防蚊用品”，是廣東省大學(xué)生創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練項(xiàng)目，此項(xiàng)目也是由本文研究成員之一、汕頭大學(xué)商學(xué)院市場(chǎng)營銷專業(yè)的黃彥明同學(xué)參與運(yùn)作的，因此其營銷數(shù)據(jù)以及收入數(shù)據(jù)來源都十分準(zhǔn)確以及詳細(xì)。

此項(xiàng)目的開展時(shí)間從2012年6月到2013年6月，開展時(shí)間為1年，2012年2月―2012年6月是在進(jìn)行隊(duì)員招募、團(tuán)隊(duì)分工、產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)調(diào)研等前期預(yù)備工作。而2013年2月―2013年6月為產(chǎn)品推廣時(shí)間。

此項(xiàng)目主要是研發(fā)防蚊產(chǎn)品――窗紗，并通過各種營銷方式向汕頭大學(xué)的同學(xué)推廣這個(gè)產(chǎn)品，為購買產(chǎn)品的同學(xué)制作紗窗并免費(fèi)安裝。而項(xiàng)目的營銷方式主要有三種：微博營銷、戶外海報(bào)、活動(dòng)營銷。我們也將對(duì)這三個(gè)方式的營銷投資回報(bào)率進(jìn)行計(jì)算。

本文基于一個(gè)實(shí)際的案例，廣東省大學(xué)生創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃“新型防蚊用品”項(xiàng)目在汕頭大學(xué)的運(yùn)營，收集數(shù)據(jù)并加以整理得出結(jié)論。本項(xiàng)目是一個(gè)新項(xiàng)目，因此營銷基數(shù)為零，此計(jì)算方法也能簡(jiǎn)化營銷投資回報(bào)率的計(jì)算。本項(xiàng)目運(yùn)用了三個(gè)營銷手段：微博營銷、戶外海報(bào)與活動(dòng)營銷。

3.2研究方法

首先，我們向曾經(jīng)購買過新型防蚊窗紗的顧客進(jìn)行反饋調(diào)查，利用李克特五點(diǎn)量表，了解影響他們做出購買決策的營銷活動(dòng)的比重。李克特（Likert）量表是屬評(píng)分加總式量表最常用的一種，屬同一構(gòu)念的這些項(xiàng)目是用加總方式來計(jì)分，單獨(dú)或個(gè)別項(xiàng)目是無意義的。它是由美國社會(huì)心理學(xué)家李克特于1932年在原有的加總量表基礎(chǔ)上改進(jìn)而成的。[6]該量表由一組陳述組成，每一陳述有“沒有”、“非常小”、“較小”、“一般”、“較大”、“非常大”六種回答，分別記為0，1，2，3，4，5，每個(gè)被調(diào)查者的態(tài)度總分就是他對(duì)各道題的回答所得分?jǐn)?shù)的加總，這一總分可說明他的態(tài)度強(qiáng)弱或他在這一量表上的不同狀態(tài)。基于李克特量表的理論，我們?cè)O(shè)計(jì)的問題見表1：

在數(shù)據(jù)收集后，我們運(yùn)用Excel進(jìn)行數(shù)據(jù)輸入和整理，根據(jù)計(jì)算思想，求出每種營銷活動(dòng)所帶來的收入增長（具體運(yùn)算方法看下文“顧客反饋資料”），從而算出每種營銷方法的市場(chǎng)營銷投資回報(bào)率。

然后，我們將對(duì)三個(gè)回報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，可以知道哪種營銷方式最能影響顧客的購買決策，哪種營銷方式帶來的回報(bào)是最大的，該數(shù)據(jù)可以為未來的營銷投入分配做出參考。

3.3研究貢獻(xiàn)

營銷開支并非通常意義上的投資。通常情況下營銷投資區(qū)別于有形資產(chǎn)，是無法看見的。因此營銷投資結(jié)果難以量化，也難以用來評(píng)估營銷投資是否有效。但是當(dāng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈時(shí)，商家堅(jiān)持認(rèn)為營銷活動(dòng)會(huì)促進(jìn)財(cái)務(wù)的增長，因?yàn)槠渌?jìng)爭(zhēng)對(duì)手都在不斷投入營銷，如果自身企業(yè)忽略了這一領(lǐng)域，則一定會(huì)落后于人。而且，營銷人員的許多活動(dòng)有持久效果，因此他們的許多活動(dòng)應(yīng)該會(huì)吸引新的投資。有些人認(rèn)為營銷應(yīng)被視為一項(xiàng)開銷，而且有必要關(guān)注它是否是有必要的開銷。因此，無論從宏觀或是微觀上看，營銷投資回報(bào)率是一個(gè)必要而且有用的指標(biāo)。

基于營銷投資回報(bào)率的實(shí)踐運(yùn)用，我們希望本文的理論研究能夠廣泛應(yīng)用于普遍企業(yè)的營銷投入管理中，量化不同營銷手段帶來的營銷投資回報(bào)率。由于行業(yè)性質(zhì)的不同，企業(yè)選取顧客進(jìn)行回訪的抽樣方法也有所不同，如隨機(jī)抽樣、分層抽樣、系統(tǒng)抽樣、整群抽樣等方法，需要依據(jù)行業(yè)特性、產(chǎn)品屬性、地域、人口特征等選取。我們將重新把營銷投資回報(bào)率、權(quán)重公式、抽樣方法總結(jié)并整理成一般形式，希望本文的研究方法與研究理論可以給予相關(guān)行業(yè)企業(yè)的市場(chǎng)營銷投資一定的參考貢獻(xiàn)。

4研究資料呈現(xiàn)及研究發(fā)現(xiàn)闡述

4.1基本數(shù)據(jù)呈現(xiàn)

基于本項(xiàng)目的實(shí)際運(yùn)用，廣東省大學(xué)生創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練項(xiàng)目――“新型防蚊用品”，我們選取其中的產(chǎn)品新型防蚊窗紗為例，作為研究對(duì)象。以下是項(xiàng)目基本數(shù)據(jù)的呈現(xiàn)（見表2）：

在這部分，本文首先介紹通過顧客反饋資料，運(yùn)用李克特五點(diǎn)量表的數(shù)據(jù)對(duì)不同營銷方式的營銷投資回報(bào)率進(jìn)行計(jì)算，再對(duì)研究項(xiàng)目的三種營銷方式分別進(jìn)行研究，通過運(yùn)用銷售數(shù)據(jù)、營銷支出數(shù)據(jù)和顧客回訪數(shù)據(jù)計(jì)算其營銷投資回報(bào)率。三種營銷方式分別為微博營銷、戶外廣告營銷、活動(dòng)營銷。而計(jì)算市場(chǎng)營銷投資回報(bào)率時(shí)，需要用到的“產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率”的計(jì)算為：

產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率=（銷售收入-可變成本）/銷售收入=（60-33）/60=45%

4.2顧客反饋資料

在計(jì)算市場(chǎng)營銷投資回報(bào)率時(shí)，我們必須獲得因營銷而帶來的收入增長這一項(xiàng)數(shù)據(jù)，但是，如上文提到的，不同的營銷活動(dòng)對(duì)于消費(fèi)者購買決策的影響各不相同，因此我們是以微博營銷、戶外海報(bào)、活動(dòng)營銷分別作為單獨(dú)的一項(xiàng)營銷活動(dòng)來進(jìn)行計(jì)算。要了解研究項(xiàng)目三種營銷活動(dòng)對(duì)于消費(fèi)者購買決策的影響，從而計(jì)算出每種營銷活動(dòng)的對(duì)應(yīng)所帶來的收入增長，我們認(rèn)為對(duì)已購買項(xiàng)目產(chǎn)品的顧客進(jìn)行顧客反饋調(diào)查問卷是最直觀而又最準(zhǔn)確的。

我們針對(duì)購買了項(xiàng)目產(chǎn)品的顧客通過面對(duì)面、電話或者網(wǎng)絡(luò)的形式進(jìn)行了問卷調(diào)查，調(diào)查問卷總共回收了48份，有效問卷為100%。

根據(jù)顧客反饋的數(shù)據(jù)，我們運(yùn)用Excel軟件，首先根據(jù)問卷題目設(shè)置了四個(gè)指標(biāo)，分別是宿舍號(hào)、微博營銷得分、戶外廣告營銷得分和活動(dòng)營銷得分。然后將對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)進(jìn)行錄入，最后得出顧客反饋綜合數(shù)據(jù)表。

然而，這個(gè)數(shù)據(jù)表并不能直接的進(jìn)行計(jì)算，于是，我們根據(jù)顧客反饋綜合數(shù)據(jù)表，對(duì)每一個(gè)宿舍對(duì)于三種營銷活動(dòng)的評(píng)分進(jìn)行加總，并計(jì)算每種營銷活動(dòng)得分所占的百分比，具體公式為：

以顧客反饋數(shù)據(jù)為例，宿舍A505在填表時(shí)，在“微博營銷”這一項(xiàng)選擇了4分，在“戶外廣告活動(dòng)”這一項(xiàng)選擇了3分，在“活動(dòng)營銷”這一項(xiàng)選擇了2分，那么對(duì)于A505這位顧客來講，營銷活動(dòng)得分百分比為=4/（4+3+2）=44.4%。依此類推，我們制作了“不同營銷活動(dòng)的影響百分比數(shù)據(jù)表”。

然后，根據(jù)這個(gè)表，我們就可以算出每種營銷活動(dòng)所帶來的收入增長，計(jì)算原理是這樣的，我們把每個(gè)顧客所感知的每種營銷活動(dòng)對(duì)其購買產(chǎn)品的影響進(jìn)行量化，然后根據(jù)這個(gè)量化數(shù)據(jù)進(jìn)一步處理的百分比數(shù)據(jù)可以了解到每種營銷活動(dòng)對(duì)于一個(gè)顧客購買這項(xiàng)產(chǎn)品的影響比值，將這個(gè)比值乘以這個(gè)顧客購買產(chǎn)品所帶來的收入就可以算出每種營銷活動(dòng)在這個(gè)顧客身上所給公司帶來的收入增長，然后將每個(gè)顧客身上所給公司帶來的收入增長進(jìn)行疊加，就能算出這種營銷活動(dòng)所帶來的收入增長。為了方便計(jì)算，可以直接將一種活動(dòng)得分所占的百分比（每顧客）進(jìn)行疊加，再乘以每個(gè)顧客購買產(chǎn)品所帶來的收入增加，即可算出這種營銷活動(dòng)所帶來的收入增長（因?yàn)槊總€(gè)顧客只購買了1個(gè)產(chǎn)品），公式如下：

一種營銷活動(dòng)所帶來的收入增長=這種營銷活動(dòng)得分的總百分比×產(chǎn)品單價(jià)

由此公式及產(chǎn)品單價(jià)（60元），可以算出三種營銷活動(dòng)各自所帶來的收入增長，計(jì)算如下：

微博營銷所帶來的收入增長=1931.7%×60=1159.02（元）

戶外廣告營銷所帶來的收入增長=1683.1%×60=1009.86（元）

活動(dòng)營銷所帶來的收入增長=1129.8%×60=677.88（元）

4.3微博營銷的營銷投資回報(bào)率

中國已經(jīng)進(jìn)入微博時(shí)代，新浪與騰訊微博、網(wǎng)易微博和搜狐微博的注冊(cè)用戶總數(shù)已經(jīng)突破3億，每日登錄數(shù)超過了4000萬。[7]微博營銷是在微博快速發(fā)展的背景下應(yīng)運(yùn)而生的。它是指通過微博平臺(tái)為商家、個(gè)人等創(chuàng)造價(jià)值而執(zhí)行的一種營銷方式。該營銷方式注重價(jià)值的傳遞、內(nèi)容的互動(dòng)、系統(tǒng)的布局、準(zhǔn)確的定位，微博的火熱發(fā)展也使得其營銷效果尤為顯著。微博營銷涉及的范圍包括認(rèn)證、有效粉絲、話題、名博、開放平臺(tái)、整體運(yùn)營等。

本文研究項(xiàng)目――新型防蚊用品項(xiàng)目，根據(jù)現(xiàn)代需求，微博營銷是現(xiàn)今最受歡迎的營銷項(xiàng)目之一，因此微博營銷成為了項(xiàng)目的其中一個(gè)重點(diǎn)的營銷方案。本研究項(xiàng)目通過創(chuàng)立項(xiàng)目微博（微博網(wǎng)址：http：///u/2053189550），然后在微博上投放項(xiàng)目的最新消息，播放“真人漫畫”廣告，并和汕大同學(xué)進(jìn)行互動(dòng)。微博營銷所投資的成本（見表3）：

根據(jù)上文的邊際貢獻(xiàn)率以及微博營銷所帶來的收入增長，可以算出微博營銷活動(dòng)的營銷投資回報(bào)率，公式為：

微博營銷投資回報(bào)率=（1159.02×45%-295）/295=110.70%

由此看來，微博營銷對(duì)于整個(gè)項(xiàng)目的收入增長有一定的積極作用，但是仍然有不足，給項(xiàng)目帶來的效益不算很高，應(yīng)該要對(duì)微博營銷進(jìn)行一些結(jié)構(gòu)上的調(diào)整，比如增加與校園同學(xué)的互動(dòng)，并且提高微博內(nèi)容的價(jià)值，從而提高轉(zhuǎn)發(fā)量。

4.4戶外廣告營銷的營銷投資回報(bào)率

廣義上，戶外廣告指在城市道路、公路、鐵路兩側(cè)、城市軌道交通線路的地面部分、河湖管理范圍和廣場(chǎng)、建筑物、構(gòu)筑物上，以海報(bào)、燈箱、電子顯示裝置、展示牌等為載體形式和在交通工具上設(shè)置的商業(yè)廣告。戶外廣告具有到達(dá)率高、視覺沖擊力強(qiáng)、時(shí)間長、千人成本低等優(yōu)點(diǎn)。

本文研究項(xiàng)目――新型防蚊用品項(xiàng)目運(yùn)用了戶外廣告中的海報(bào)媒體進(jìn)行營銷。因?yàn)樾滦头牢糜闷讽?xiàng)目是一個(gè)校園項(xiàng)目，因此選擇汕頭大學(xué)日常人流密集的地方進(jìn)行戶外廣告營銷，有利于增強(qiáng)營銷效果，加大曝光率。同時(shí)此舉可降低千人成本，合理控制營銷支出，使?fàn)I銷支出最物有所值。防蚊項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)設(shè)計(jì)了多款海報(bào)，通過生動(dòng)的顏色搭配漫畫元素的運(yùn)用，使整個(gè)廣告更加生動(dòng)吸引人，直觀性更強(qiáng)烈。學(xué)生在遠(yuǎn)處留意到海報(bào)后，會(huì)駐足停留，關(guān)注海報(bào)上的創(chuàng)意與內(nèi)容，從而更能吸引消費(fèi)者關(guān)注防蚊產(chǎn)品。而海報(bào)的張貼選址于上述的較多人流經(jīng)過的地方。我們希望通過此靜態(tài)形式24小時(shí)持續(xù)不斷地發(fā)揮宣傳效應(yīng)，利用時(shí)效長的優(yōu)勢(shì)，長時(shí)間廣范圍地吸引潛在的消費(fèi)者。

本次戶外海報(bào)的營銷支出（見表4）：

根據(jù)上文的邊際貢獻(xiàn)率以及戶外廣告營銷所帶來的收入增長，可以算出戶外廣告營銷活動(dòng)的營銷投資回報(bào)率，公式為：

戶外廣告營銷投資回報(bào)率=（1134.04×45%-108）/108=372.52%

因此，戶外廣告的營銷投資回報(bào)率相對(duì)最高，這是因?yàn)閼敉鈴V告的營銷支出比較低而帶來的營銷收入增長比較高。由于在校園范圍內(nèi)，缺乏電視、戶外燈箱、霓虹燈等資源，所以戶外海報(bào)的張貼對(duì)于吸引消費(fèi)者有巨大作用。戶外海報(bào)具有靜態(tài)、24小時(shí)、曝光率高的優(yōu)勢(shì)。由此推廣及其他校園創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，可以考慮更多地使用戶外廣告營銷。

4.5活動(dòng)營銷的營銷投資回報(bào)率

活動(dòng)營銷是指企業(yè)通過介入重大的社會(huì)活動(dòng)或整合有效的資源策劃大型活動(dòng)而迅速提高企業(yè)及其品牌知名度、美譽(yù)度和影響力，促進(jìn)產(chǎn)品銷售的一種營銷方式。通過近距離接觸消費(fèi)者，活動(dòng)營銷可以提升品牌的知名度和提高消費(fèi)者的忠誠度。

本文研究項(xiàng)目――新型防蚊用品項(xiàng)目作為一個(gè)校園項(xiàng)目，希望可以更好地提高在汕頭大學(xué)的學(xué)生當(dāng)中的知名度。因此，在2013年5月11日當(dāng)天，參與了汕頭大學(xué)名為上善若水的慈善營銷大賽。上善若水慈善營銷大賽是由汕頭大學(xué)商學(xué)院各大學(xué)生組織聯(lián)合舉辦，針對(duì)全校師生的營銷大賽，大賽的部分收入將用于慈善用途。活動(dòng)營銷所投資的成本（見表5）：

根據(jù)上文的邊際貢獻(xiàn)率以及活動(dòng)營銷所帶來的收入增長，可以算出活動(dòng)營銷的營銷投資回報(bào)率，公式為：

活動(dòng)營銷投資回報(bào)率=（677.88×45%-371）/371=-17.78%

活動(dòng)營銷投資回報(bào)率出現(xiàn)負(fù)數(shù)，我們可以得知，這次活動(dòng)營銷的回報(bào)小于支出，從數(shù)據(jù)上看，這次活動(dòng)營銷是失敗的。失敗的原因一方面是贈(zèng)送的禮品費(fèi)用較高，另一方面，宣傳不足，吸引的人流量太少。因此建議把禮品的費(fèi)用用在宣傳上。

4.6實(shí)踐總結(jié)

根據(jù)上述微博營銷、戶外廣告、活動(dòng)營銷三種營銷活動(dòng)投資回報(bào)率的計(jì)算，我們可以得出：

微博營銷投資回報(bào)率=110.70%

戶外廣告營銷投資回報(bào)率=372.52%

活動(dòng)營銷投資回報(bào)率=-17.78%

由此可見，戶外廣告營銷的投資回報(bào)率是最高的。因此，根據(jù)三種活動(dòng)的投資回報(bào)率，我們建議增加戶外廣告營銷的投資，改變微博營銷的方式，取消或者改變活動(dòng)營銷投資的方式。但是必須注意的是，汕頭大學(xué)還有很多不同的校園項(xiàng)目，有賣紀(jì)念品的，有賣零食的，有賣杯子的。本文計(jì)算出來的投資回報(bào)率并不能通用于其他校園項(xiàng)目當(dāng)中。因?yàn)椋恳环N產(chǎn)品都有自己的特性，而正因?yàn)楫a(chǎn)品本身的特性，注定了每一個(gè)校園項(xiàng)目最適合的營銷活動(dòng)是不一樣的，即使同一個(gè)營銷活動(dòng)的投資回報(bào)率肯定也是有差異的。因此，不能盲目地跟風(fēng)或者模仿其他項(xiàng)目的營銷活動(dòng)。

5結(jié)論與建議

如果把本文的研究方法推廣到一般企業(yè)的運(yùn)用，實(shí)際情況可能會(huì)更復(fù)雜。原因是企業(yè)的產(chǎn)品會(huì)更多樣，營銷活動(dòng)類型也會(huì)更多種，而市場(chǎng)更是有多個(gè)。因此，針對(duì)企業(yè)的運(yùn)用，本文的計(jì)量方法還必須考慮到地域、產(chǎn)品等因素。根據(jù)朋友網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，南方網(wǎng)民和北方網(wǎng)民的上網(wǎng)習(xí)慣有著重大的差異，如南方的上網(wǎng)高峰期在晚上9點(diǎn)，而北方則在晚上7點(diǎn)；又如南方網(wǎng)民更喜歡用電腦上網(wǎng)，北方的網(wǎng)民更喜歡用手機(jī)上網(wǎng)。因此，這些差異對(duì)企業(yè)的營銷活動(dòng)有著重要的影響。同一個(gè)營銷活動(dòng)在南北方可能有著截然不同的效果，導(dǎo)致營銷投資回報(bào)率會(huì)出現(xiàn)較大的差異。因此，要研究企業(yè)不同營銷活動(dòng)的投資回報(bào)率，首先需要把企業(yè)的目標(biāo)市場(chǎng)按照地域進(jìn)行劃分。

首先，進(jìn)行顧客回訪時(shí)，需要運(yùn)用抽樣調(diào)查的方法。由于行業(yè)特性、地域區(qū)別、產(chǎn)品屬性、消費(fèi)者描述性特點(diǎn)等因素，選取顧客回訪時(shí)就要考慮不同的抽樣方法。本文所基于的防蚊項(xiàng)目應(yīng)用，根據(jù)產(chǎn)品特性我們選取了簡(jiǎn)單隨機(jī)抽樣的方法；例如，對(duì)某品牌面膜的營銷投資回報(bào)率顧客回訪，顯然女性消費(fèi)者比男性要多，但是也不能完全忽視男性消費(fèi)者的反饋，就要用到分層抽樣；對(duì)電影座位或有規(guī)律的排序，可以使用系統(tǒng)抽樣；對(duì)于群內(nèi)差異大、群間差異小的群體，可以使用整群抽樣。

其次，因?yàn)椴簧佼a(chǎn)品本身是具有季節(jié)性的。如棉衣、棉被、冰棍等。所以對(duì)于某些特定的產(chǎn)品，我們也可以把季節(jié)考慮進(jìn)去。假設(shè)一個(gè)生產(chǎn)銷售毛衣的企業(yè)要研究營銷投資回報(bào)率，該企業(yè)在全中國都進(jìn)行銷售。那么，我們首先可以把市場(chǎng)分為南方和北方，而且由于毛衣是具有季節(jié)性的，因此必須根據(jù)不同的季節(jié)分別再測(cè)量一次。這樣，我們就必須根據(jù)南北方、四季共測(cè)量8次。從而了解不同地域、不同季節(jié)的營銷投資回報(bào)率，從而找出最有效的營銷策略，從而增加、減少或調(diào)整現(xiàn)有的營銷活動(dòng)。

第三，如果加入了競(jìng)爭(zhēng)者的因素，情況也許會(huì)變得不一樣。我們可以肯定的是，競(jìng)爭(zhēng)者的營銷活動(dòng)對(duì)企業(yè)本身的經(jīng)營狀況有影響作用。不妨假設(shè)如果競(jìng)爭(zhēng)者在營銷活動(dòng)上也做出相應(yīng)的調(diào)整。那么，企業(yè)辛辛苦苦策略出來的數(shù)據(jù)還是否有用呢？實(shí)際上，本文采取的測(cè)量方法是測(cè)量某一類產(chǎn)品對(duì)消費(fèi)者的不同營銷活動(dòng)的營銷程度，是基于不同營銷活動(dòng)對(duì)消費(fèi)者的刺激效用區(qū)別性上。換句話說，這種營銷投資回報(bào)率一定程度上可以代表同性質(zhì)產(chǎn)品在某一個(gè)特定的市場(chǎng)，某一個(gè)特定的時(shí)間段的刺激效用。在不考慮品牌知名度、價(jià)格、質(zhì)量等的情況下，競(jìng)爭(zhēng)者對(duì)企業(yè)營銷投資回報(bào)率的影響是同幅度增減的。也就是說，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)者的加入而且和企業(yè)采用相同類型和同等投資的營銷活動(dòng)，企業(yè)所有營銷活動(dòng)的投資回報(bào)率都會(huì)同幅度的降低。因此，最優(yōu)營銷投資選擇并不會(huì)因此而發(fā)生比較大的改變。但是，如果競(jìng)爭(zhēng)者和企業(yè)采取的營銷活動(dòng)并不是完全相同而且投資也不相等，必然會(huì)影響到某一個(gè)營銷活動(dòng)的投資回報(bào)率。即使在這種情況下，測(cè)量出來的數(shù)據(jù)也是可靠的，因此這個(gè)數(shù)據(jù)說明了在目前這一動(dòng)態(tài)環(huán)境下，營銷投資回報(bào)率的實(shí)時(shí)反映。

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[7]藍(lán)斯古德.營銷ROI投資[M].北京：企業(yè)管理出版社，2006.

篇（6）

移動(dòng)營銷回報(bào)升值

分析各種營銷渠道優(yōu)評(píng)與好評(píng)率的變化，報(bào)告顯示，2011年之后，移動(dòng)營銷增長了7%，約領(lǐng)先SEO(6%)的增長，線下直接營銷(5%)，在線展示廣告(4%)。相比2008年的結(jié)果，移動(dòng)營銷的變化令人注目，移動(dòng)營銷投資回報(bào)的優(yōu)評(píng)和好評(píng)率比2008年增長23%。

2/3的公司實(shí)施郵件細(xì)分營銷

調(diào)查中，細(xì)分是郵件營銷中最常用的方式，有2/3公司實(shí)施了細(xì)分，20%的公司正計(jì)劃實(shí)施。另一個(gè)較普遍的方式是常用郵件列表的篩選(52%)，其次是鼓勵(lì)內(nèi)容分享(48%)，業(yè)務(wù)推廣郵件(40%)和二次營銷(34%)。

從2011年后，這些營銷推廣方式呈下降趨勢(shì)，細(xì)分營銷下降了9%，視頻營銷下降了8%，業(yè)務(wù)推廣郵件下降了7%，達(dá)到最大的跌幅，只有鼓勵(lì)內(nèi)容分享的方式上升了4%。

然而，公司受訪者表示，近年來，細(xì)分是一個(gè)重點(diǎn)：30%的受訪者將它作為三大優(yōu)先方式，其它兩個(gè)是戰(zhàn)略/競(jìng)爭(zhēng)規(guī)劃與測(cè)量和分析(都占29%)。根據(jù)2011年12月歐美網(wǎng)絡(luò)營銷專業(yè)機(jī)構(gòu)Strongmail和Zoomerang的報(bào)告，44%的受訪者認(rèn)為，提升細(xì)分與定位是三個(gè)最重要的郵件營銷方式之一，僅次于提升用戶參與(48%)。

篇（7）

投資回報(bào)是資本市場(chǎng)的基本準(zhǔn)則。對(duì)人力資本的投資已經(jīng)日漸受到企業(yè)管理者的重視。雖然在不同的行業(yè)和歷史的不同階段人力資本都會(huì)有著不同的特質(zhì)，而且在對(duì)人力資本的投入上每家企業(yè)的做法不一，但是企業(yè)家的共性力圖達(dá)到人力資本投資的最高收益率。

一、人力資本投資回報(bào)概述

人力資本是與物質(zhì)資本相對(duì)而存在的一種資本形式，作用于人的身上，提供未來的收人。教育是人力資本形成的最重要的途徑，教育通過人力資本的形成而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生連續(xù)的作用。雖然人力資源管理專家與管理者對(duì)于人力資本的定義不同，但有一點(diǎn)認(rèn)識(shí)是一致的，那就是人力資本代表組織在員工身上所做的投資與隨后獲得的回報(bào)之間的關(guān)系。企業(yè)對(duì)人的知識(shí)、才能、工作經(jīng)驗(yàn)、自身身體狀況等人力資本方面的投資收益率大大超出一切其他形態(tài)資本的投資收益率。上個(gè)世紀(jì)90年代以來美國經(jīng)濟(jì)100多個(gè)月持續(xù)增長主要得益于人力資本投資。

然而，人力資本有著其自身的特點(diǎn)，如人力資本的能動(dòng)性、人力資本的投資連續(xù)性、人力資本的不可轉(zhuǎn)讓性及人力資本的異質(zhì)性使得人力資本投資收益的不確定性增大，投資的回收期增長，這都預(yù)示著人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)增大。一旦人力資本投資失敗，企業(yè)所損失的除了投資的成本(物質(zhì)與時(shí)間成本)，而且還有人力資本所能創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)會(huì)成本。尤其對(duì)于企業(yè)價(jià)值來源于員工的純服務(wù)性行業(yè)，人力資本的投資風(fēng)險(xiǎn)防范是尤為重要的。

二、企業(yè)人力資本投資回報(bào)途徑

了解人力資本投資回報(bào)路徑有利于企業(yè)在日常管理中推動(dòng)人力資本的生成，從而完善激勵(lì)機(jī)制，發(fā)揮人力資本的潛能。企業(yè)追求利潤增長必須儲(chǔ)備作為戰(zhàn)略性資源的人力資源，其主要途經(jīng)是增加對(duì)人力資本的投資。目前，企業(yè)在人力資源方面的投人已經(jīng)逐漸成為企業(yè)支出的最大部分之一。西方發(fā)達(dá)國家的平均人力資本支出占企業(yè)業(yè)務(wù)總收入的29%左右。企業(yè)為培養(yǎng)各種高管人才和技術(shù)人才付出了龐大的人工成本，但同時(shí)也從中獲取了豐厚的利潤。總體來說，人力資本的投資回報(bào)路徑是員工參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，投人勞動(dòng)而后取得薪酬等收人。

人力資本的投資回報(bào)大量涉及到個(gè)人的切身利益，同時(shí)個(gè)人的勞動(dòng)貢獻(xiàn)又關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展壯大。激勵(lì)機(jī)制是人力資本取得投資回報(bào)的重要路徑，其具體形式包括:薪酬方式、福利方式、工作待遇與環(huán)境、提供學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)、提供股權(quán)方式等內(nèi)容。

三、實(shí)現(xiàn)企業(yè)人力資本投資回報(bào)率最大的策略

(一)完善企業(yè)工作分析

工作分析是確定完成各項(xiàng)工作所需技能、能力、如識(shí)、任務(wù)、責(zé)任和職責(zé)的系統(tǒng)過程，是一種重要的人力資源管理技術(shù)。工作分析的結(jié)果提供了與工作本身的要求有關(guān)的信息，而工作要求又是編寫工作說明書和工作規(guī)范的基礎(chǔ)。企業(yè)將工作分析規(guī)范化、系統(tǒng)化有利于避免因聘用不合適員工而造成人職不匹配的無效人力資本投資。

(二)建立完善的培訓(xùn)制度

企業(yè)培訓(xùn)涉及兩個(gè)培訓(xùn)主體一企業(yè)和員工。由這兩者的性質(zhì)決定了其參加培訓(xùn)的目的存在一定的差別。因此要想提高培訓(xùn)的效率就必須建立一套完整的培訓(xùn)制度來明確雙方的權(quán)利和義務(wù)、利益和責(zé)任，理順雙方的利益關(guān)系使雙方的目標(biāo)和利益盡量相容。培訓(xùn)制度主要包括：培訓(xùn)服務(wù)制度、人職培訓(xùn)制度、培訓(xùn)激勵(lì)制度、培訓(xùn)考核評(píng)估制度、培訓(xùn)獎(jiǎng)懲制度、培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)管理制度以及培訓(xùn)實(shí)施管理制度、培訓(xùn)檔案管理制度、培訓(xùn)資金管理制度等等。由于培訓(xùn)制度是由企業(yè)制定的所以制度的主要目的是調(diào)動(dòng)員工參與培訓(xùn)的積極性，提高員工隊(duì)伍的素質(zhì)，提高工作效率，使培訓(xùn)真正滿足企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展需要并為企業(yè)創(chuàng)造未來效益。

(三)完善人力資本投資回報(bào)的測(cè)評(píng)體系

目前，人力資本投資的定量分析還沒有完全確立，但是在很多方面已經(jīng)有了一些研究成果。運(yùn)用可靠的方法計(jì)算人力資本投資回報(bào)率需要綜合考慮多個(gè)因素。其中四個(gè)重要因素包括: 轉(zhuǎn)貼于

1、系統(tǒng)性的評(píng)估體系。確定評(píng)估的不同程度、數(shù)據(jù)類型、獲取數(shù)據(jù)的方法。

2、精準(zhǔn)的流程模型。提供計(jì)算投資回報(bào)率的步驟，包括如何將人力資源項(xiàng)目為業(yè)務(wù)帶來的經(jīng)濟(jì)影響從其他因素中分離出來。

3、規(guī)范性的操作標(biāo)準(zhǔn)。作為指導(dǎo)原則，這些標(biāo)準(zhǔn)可以確保評(píng)估過程的一致性，同時(shí)可以建立公司的關(guān)鍵利益相關(guān)者對(duì)評(píng)估的信任度。

4、為評(píng)估的實(shí)施準(zhǔn)備足夠的資源，確保計(jì)算項(xiàng)目投資回報(bào)率方法的可操作性，并使評(píng)估成為企業(yè)的例行工作。實(shí)施項(xiàng)目涉及的工作包括確定工作職責(zé)、政策、目標(biāo)和技能培養(yǎng)等。

這四個(gè)因素構(gòu)成了建立一個(gè)評(píng)估措施全面均衡、各方利益相關(guān)者高度信任、便于多次執(zhí)行的綜合評(píng)估體系的必要條件。作為人力資源管理者應(yīng)當(dāng)從戰(zhàn)略上綜合考量，利用經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法，進(jìn)行會(huì)計(jì)核算、效益評(píng)估等，降低人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)，不斷完善和規(guī)范人力資本投資的定量分析，使企業(yè)得到最大的人力資本投資回報(bào)率。

篇（8）

近年來隨著長沙城市的擴(kuò)張及地產(chǎn)格局的調(diào)整，商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)逐步煥發(fā)出活力，進(jìn)入了黃金發(fā)展時(shí)期，尤其是受軌道交通的影響，大量的商業(yè)地產(chǎn)面世，形成了供需兩旺的局面。但快速發(fā)展背后供應(yīng)量過大、商業(yè)品質(zhì)有待提升等問題也漸漸暴露出來。從消費(fèi)者角度分析長沙商業(yè)地產(chǎn)投資回報(bào)，有利于掌握商業(yè)地產(chǎn)的實(shí)際運(yùn)營情況，對(duì)促進(jìn)長沙商業(yè)地產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)匹配發(fā)展、適當(dāng)掌控商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、長沙商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀

1.商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展速度較快

相對(duì)于國內(nèi)一線城市的商業(yè)發(fā)展來說，長沙商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展起步較晚，發(fā)展速度很快。1995年-2000年，長沙市區(qū)人口還不到200萬，商業(yè)地產(chǎn)主要圍繞于傳統(tǒng)的五一、東塘商圈，業(yè)態(tài)主要是以零售業(yè)、各百貨大樓為主；2001年-2009年，在眾多城市商業(yè)地產(chǎn)快速發(fā)展起來時(shí)，長沙商業(yè)地產(chǎn)的發(fā)展速度卻并不明顯，新崛起了紅星、高橋等商圈；2010年以后，長沙商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展迅猛起來，尤其是高品質(zhì)的城市綜合體的破土而出，為長沙商業(yè)地產(chǎn)帶來了新的血液，促進(jìn)了商業(yè)格局的再次銳變。

2.商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行基本穩(wěn)定

近三年來長沙商業(yè)地產(chǎn)的供應(yīng)呈現(xiàn)短期內(nèi)供應(yīng)量顯著增加，部分區(qū)域需求成交略顯疲軟，供銷比存在缺口，價(jià)格總體穩(wěn)定等特點(diǎn)。在供需結(jié)構(gòu)上，商業(yè)地產(chǎn)的供應(yīng)有井噴現(xiàn)象，2012年供應(yīng)量最大，網(wǎng)簽成交面積在量上有所滯后于供應(yīng)， 2011年-2013年供銷比分別為：1.20：1、2.17：1、1.22：1。在成交價(jià)格上，2012年內(nèi)六區(qū)新建商業(yè)網(wǎng)簽均價(jià)同比增幅為3.39%，2013年同比則下降7.36%，價(jià)格浮動(dòng)在10%以內(nèi)，但各區(qū)域商業(yè)網(wǎng)簽均價(jià)波動(dòng)大。

表 2011年-2013年長沙市內(nèi)六區(qū)新建商業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行情況

（單位：萬，元/）

注：數(shù)據(jù)來源于長沙市房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)警預(yù)報(bào)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)

3.新開發(fā)區(qū)域商業(yè)地產(chǎn)待售量大

近三年來長沙市內(nèi)六區(qū)新建商業(yè)待售面積248.17萬，占內(nèi)六區(qū)新建商品房待售面積的15.46%。其中待售量最大的是岳麓區(qū)86.79萬，其次依次為雨花區(qū)（57.84萬）、天心區(qū)（34.36萬）、開福區(qū)（30.74萬）、望城區(qū)（25.53萬）、芙蓉區(qū)（12.91萬）。不難看出，商業(yè)供應(yīng)量大的區(qū)域、新興發(fā)展的區(qū)域，商業(yè)的待售量相對(duì)較高。

二、商業(yè)地產(chǎn)投資回報(bào)分析

1.調(diào)查基本情況

本研究中商業(yè)地產(chǎn)是指商業(yè)用途的房地產(chǎn)，主要包括百貨、批發(fā)、餐飲、娛樂、休閑等商業(yè)業(yè)態(tài)形式，分為住宅底商、城市綜合體商業(yè)、專業(yè)市場(chǎng)三類。調(diào)查采取典型抽樣調(diào)查的方法進(jìn)行，調(diào)研樣本為長沙市內(nèi)五區(qū)商業(yè)發(fā)展較為成熟或是區(qū)域影響力較大的樣本，調(diào)研共發(fā)放問卷58份，對(duì)近16個(gè)樣本進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，調(diào)研回收有效樣本共52個(gè)。在調(diào)查分析中，商業(yè)地產(chǎn)投資回報(bào)的分析是基于商鋪購買者的角度考慮投資價(jià)值，在分析中假設(shè)投資者長期持有商鋪，研究中不考慮資金的時(shí)間價(jià)值、按揭貸款、裝修成本情況。投資回報(bào)率是指靜態(tài)租賃年投資回報(bào)率，是當(dāng)年租金與商業(yè)總售價(jià)的比值。其中，商業(yè)總售價(jià)計(jì)算以評(píng)估的當(dāng)前商業(yè)基準(zhǔn)價(jià)格為準(zhǔn)。

2.分類別投資回報(bào)率分析

注：圖中定期存款指整存整取

圖1 長沙商業(yè)地產(chǎn)投資回報(bào)率與存貸款基準(zhǔn)利率的比較

2014年長沙商業(yè)地產(chǎn)總體投資回報(bào)率為5.12%，在全國房地產(chǎn)商鋪投資回報(bào)率中屬于中等偏上水平，約高于全國平均水平0.72個(gè)百分點(diǎn)（2013年下半年我國房地產(chǎn)投資回報(bào)率研究中商鋪靜態(tài)投資回報(bào)率為4.4%），高于五年期定期存款利率，低于6個(gè)月至一年期貸款利率。其中綜合體商業(yè)投資回報(bào)率以5.40%居于最高，專業(yè)市場(chǎng)投資回報(bào)率以5.28%居于第二位，住宅底商投資回報(bào)率最低，為4.12%。總體上看，近年來長沙商業(yè)發(fā)展欣欣向榮，商業(yè)地產(chǎn)能獲得較好的投資回報(bào)率，當(dāng)前長沙仍處于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和城市建設(shè)提質(zhì)的關(guān)鍵時(shí)期，城市輻射能力有望進(jìn)一步加強(qiáng)，長期來看，商業(yè)租金上漲是大勢(shì)所趨。其中城市綜合體由于良好的運(yùn)營能力和相當(dāng)優(yōu)越的地理優(yōu)勢(shì)，投資回報(bào)率最高，專業(yè)市場(chǎng)由于發(fā)展已經(jīng)趨于成熟，投資回報(bào)率也較為可觀，住宅底商投資回報(bào)率相對(duì)較低。

3.分區(qū)域投資回報(bào)率分析

圖2 各區(qū)域商業(yè)地產(chǎn)投資回報(bào)率的比較

從各區(qū)域商業(yè)地產(chǎn)投資回報(bào)率來看，開福區(qū)以6.29%的投資回報(bào)率居于首位，其次依次為岳麓區(qū)（6.26%）、芙蓉區(qū)（4.94%）、天心區(qū)（4.62%）、雨花區(qū)（4.44%）。開福區(qū)是長沙商業(yè)發(fā)展較為成熟的區(qū)域，金融產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)突出，定位于“中部華爾街”，在近年來商業(yè)成交均價(jià)上居于首位的。岳麓區(qū)商業(yè)發(fā)展后起優(yōu)勢(shì)十分明顯，城市綜合體以及專業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展，改善了岳麓區(qū)商業(yè)分散、檔次偏低的現(xiàn)狀。中心城區(qū)芙蓉區(qū)由于開發(fā)接近飽和，可供商業(yè)開發(fā)的土地較少，缺少大型的城市綜合體項(xiàng)目，投資回報(bào)率相對(duì)較小。天心區(qū)、雨花區(qū)的投資回報(bào)率均在總平均投資回報(bào)率之下。

4.分地段投資回報(bào)率分析

圖3 商業(yè)地產(chǎn)投資回報(bào)率分片區(qū)的比較

從各地段商業(yè)地產(chǎn)投資回報(bào)率來看，一環(huán)以內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)投資回報(bào)率為9.41%，一環(huán)以外二環(huán)以內(nèi)投資回報(bào)率為4.74%，二環(huán)以外三環(huán)以內(nèi)投資回報(bào)率為4.95%，三環(huán)以外投資回報(bào)率為4.81%。一環(huán)以內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)投資回報(bào)優(yōu)勢(shì)十分突出，比一環(huán)外其他地段的高出約4.5個(gè)百分點(diǎn)。其他地段的投資回報(bào)率相差不大。

從各片區(qū)商業(yè)地產(chǎn)投資回報(bào)率來看，投資回報(bào)率從高到低依次為五一、濱江、武廣、汽車西站、火車站、四方坪、新開鋪、大托、伍家?guī)X、汽車東站、麓谷、廣電、紅星、撈霞、井灣子、高橋、馬王堆、桐梓坡、省府。五一、紅星、火車站、伍家?guī)X等傳統(tǒng)商圈仍居于前列，而武廣、濱江等新興片區(qū)也在前列，由于樣本分布因素的影響，高橋、桐梓坡等的排位受到了影響。

三、主要結(jié)論

長沙商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目投資回報(bào)率屬于中等偏上水平，運(yùn)行狀況較健康，總體投資回報(bào)率為5.12%，其中綜合體商業(yè)5.40%，專業(yè)市場(chǎng)5.28%，住宅底商4.12%。當(dāng)前長沙商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)量過剩、商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營難度增大現(xiàn)狀已經(jīng)逐步凸現(xiàn)，商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展中仍存在定位不準(zhǔn)、傳統(tǒng)市場(chǎng)發(fā)展略趨乏力、新興商業(yè)招商困難等問題。

四、對(duì)長沙商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展的建議

1.科學(xué)規(guī)劃商業(yè)地產(chǎn)的布局及方向

一方面做好商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展的區(qū)域?qū)蛹?jí)規(guī)劃。對(duì)于住宅底商商業(yè)配套比要進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂疲蕴嵘^(qū)品質(zhì)。在一個(gè)半徑5-10公里的范圍之內(nèi)，統(tǒng)籌考慮輻射范圍較大的區(qū)域性商業(yè)中心；另一方面做好商業(yè)業(yè)態(tài)分類規(guī)劃，住宅底商宜發(fā)展社區(qū)商業(yè)，綜合體商業(yè)業(yè)態(tài)則呈現(xiàn)多元發(fā)展，強(qiáng)調(diào)體驗(yàn)式消費(fèi)理念，能實(shí)現(xiàn)購物、休閑、娛樂、餐飲的一站式服務(wù)；專業(yè)市場(chǎng)立足專業(yè)業(yè)態(tài)，做大做強(qiáng)。

2.加強(qiáng)商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)和營銷的市場(chǎng)監(jiān)管

提高商業(yè)地產(chǎn)準(zhǔn)入門檻，對(duì)大型綜合體開發(fā)保持謹(jǐn)慎，嚴(yán)格按照房地產(chǎn)開發(fā)資金監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)對(duì)商業(yè)地產(chǎn)資金進(jìn)行監(jiān)管；嚴(yán)格規(guī)范商業(yè)地產(chǎn)的“返租”宣傳，及時(shí)查處不具有房地產(chǎn)銷售的真實(shí)內(nèi)容或者不以房產(chǎn)銷售為主要目的，以返本銷售、售后包租、約定回購、銷售房產(chǎn)份額等方式非法吸收資金的項(xiàng)目，為商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。

3.加強(qiáng)商業(yè)地產(chǎn)后期運(yùn)營的政策支持

在商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目審批時(shí)需要對(duì)運(yùn)營大體方案進(jìn)行審核，對(duì)不符合規(guī)劃、同質(zhì)化較高的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整引導(dǎo)；加大對(duì)大型商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目的招商支持，強(qiáng)化長沙城市形象的宣傳，將重大的商業(yè)項(xiàng)目作為市級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目來抓，積極搭建商業(yè)招商平臺(tái)，完善各類招商投資優(yōu)惠政策，增強(qiáng)項(xiàng)目招商的吸引力與競(jìng)爭(zhēng)力；對(duì)于重大的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目在運(yùn)營中應(yīng)開辟政府扶持的綠色通道。

4.推進(jìn)商業(yè)地產(chǎn)的轉(zhuǎn)型升級(jí)

鼓勵(lì)商業(yè)地產(chǎn)多元化發(fā)展，支持大型城市綜合體發(fā)展一站式消費(fèi)、體驗(yàn)式消費(fèi)，積極探索線上線下結(jié)合消費(fèi)模式，尤其是針對(duì)當(dāng)前休閑娛樂作為購物消費(fèi)的重要支撐形式，根據(jù)商業(yè)輻射范圍，商業(yè)基本定位，適當(dāng)提高休閑娛樂在業(yè)態(tài)中的占比。積極引導(dǎo)部分專業(yè)市場(chǎng)的外遷，為專業(yè)市場(chǎng)創(chuàng)造一個(gè)更合適的發(fā)展區(qū)域。

參考文獻(xiàn)：

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[2]葉強(qiáng)，鮑家聲.論城市空間結(jié)構(gòu)及形態(tài)的發(fā)展模式優(yōu)化―長沙城市空間演變剖析[J].經(jīng)濟(jì)地理，2004（4）.

[3]陳淦璋，胡信松.長沙城市綜合體進(jìn)入“戰(zhàn)國時(shí)代”[N].湖南日?qǐng)?bào)，2012-08-07.

篇（9）

然而，人力資本有其自身的特點(diǎn)，如人力資本的能動(dòng)性、人力資本的投資連續(xù)性、人力資本的不可轉(zhuǎn)讓性及人力資本的異質(zhì)性使得人力資本投資收益的不確定性增大，投資的回收期增長，這都預(yù)示著人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)增大。一旦人力資本投資失敗，企業(yè)所損失的除了投資的成本（物質(zhì)與時(shí)間成本），而且還有人力資本所能創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)會(huì)成本。尤其對(duì)于企業(yè)價(jià)值來源于員工的純服務(wù)性行業(yè)，人力資本的投資風(fēng)險(xiǎn)防范是尤為重要的。

二、企業(yè)人力資本投資回報(bào)途徑

了解人力資本投資回報(bào)路徑有利于企業(yè)在日常管理中推動(dòng)人力資本的生成，從而完善激勵(lì)機(jī)制，發(fā)揮人力資本的潛能。企業(yè)追求利潤增長必須儲(chǔ)備作為戰(zhàn)略性資源的人力資源，其主要途經(jīng)是增加對(duì)人力資本的投資。目前，企業(yè)在人力資源方面的投入已經(jīng)逐漸成為企業(yè)支出的最大部分之一。西方發(fā)達(dá)國家的平均人力資本支出占企業(yè)業(yè)務(wù)總收入的29％左右。企業(yè)為培養(yǎng)各種高管人才和技術(shù)人才付出了龐大的人工成本，但同時(shí)也從中獲取了豐厚的利潤。總體來說，人力資本的投資回報(bào)路徑是員工參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，投人勞動(dòng)而后取得薪酬等收入。

人力資本的投資回報(bào)大量涉及到個(gè)人的切身利益，同時(shí)個(gè)人的勞動(dòng)貢獻(xiàn)又關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展壯大。激勵(lì)機(jī)制是人力資本取得投資回報(bào)的重要路徑，其具體形式包括：薪酬方式、福利方式、工作待遇與環(huán)境、提供學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)、提供股權(quán)方式等內(nèi)容。

三、實(shí)現(xiàn)企業(yè)人力資本投資回報(bào)率最大的策略

（一）完善企業(yè)工作分析

工作分析是確定完成各項(xiàng)工作所需技能、能力、知識(shí)、任務(wù)、責(zé)任和職責(zé)的系統(tǒng)過程，是一種重要的人力資源管理技術(shù)。工作分析的結(jié)果提供了與工作本身的要求有關(guān)的信息，而工作要求又是編寫工作說明書和工作規(guī)范的基礎(chǔ)。企業(yè)將工作分析規(guī)范化、系統(tǒng)化有利于避免因聘用不合適員工而造成人職不匹配的無效人力資本投資。

（二）建立完善的培訓(xùn)制度

企業(yè)培訓(xùn)涉及兩個(gè)培訓(xùn)主體―企業(yè)和員工。由這兩者的性質(zhì)決定了其參培訓(xùn)的目的存在一定的差別。因此要想提高培訓(xùn)的效率就必須建立一套完整的培訓(xùn)制度來明確雙方的權(quán)利和義務(wù)、利益和責(zé)任，理順雙方的利益關(guān)系使雙方的目標(biāo)和利益盡量相容。培訓(xùn)制度主要包括：培訓(xùn)服務(wù)制度、入職培訓(xùn)制度、培訓(xùn)激勵(lì)制度、培訓(xùn)考核評(píng)估制度、培訓(xùn)獎(jiǎng)懲制度、培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)管理制度以及培訓(xùn)實(shí)施管理制度、培訓(xùn)檔案管理制度、培訓(xùn)資金管理制度等等。由于培訓(xùn)制度是由企業(yè)制定的所以制度的主要目的是調(diào)動(dòng)員工參與培訓(xùn)的積極性，提高員工隊(duì)伍的素質(zhì)，提高工作效率，使培訓(xùn)真正滿足企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展需要并為企業(yè)創(chuàng)造未來效益。

（三）完善人力資本投資回報(bào)的測(cè)評(píng)體系

目前，人力資本投資的定量分析還沒有完全確立，但是在很多方面已經(jīng)有了一些研究成果。運(yùn)用可靠的方法計(jì)算人力資本投資回報(bào)率需要綜合考慮多個(gè)因素。其中四個(gè)重要因素包括：

1、系統(tǒng)性的評(píng)估體系。確定評(píng)估的不同程度、數(shù)據(jù)類型、獲取數(shù)據(jù)的方法。

2、精準(zhǔn)的流程模型。提供計(jì)算投資回報(bào)率的步驟，包括如何將人力資源項(xiàng)目為業(yè)務(wù)帶來的經(jīng)濟(jì)影響從其他因素中分離出來。

3、規(guī)范性的操作標(biāo)準(zhǔn)。作為指導(dǎo)原則，這些標(biāo)準(zhǔn)可以確保評(píng)估過程的一致性，同時(shí)可以建立公司的關(guān)鍵利益相關(guān)者對(duì)評(píng)估的信任度。

4、為評(píng)估的實(shí)施準(zhǔn)備足夠的資源，確保計(jì)算項(xiàng)目投資回報(bào)率方法的可操作性，并使評(píng)估成為企業(yè)的例行工作。實(shí)施項(xiàng)目涉及的工作包括確定工作職責(zé)、政策、目標(biāo)和技能培養(yǎng)等。

這四個(gè)因素構(gòu)成了建立一個(gè)評(píng)估措施全面均衡、各方利益相關(guān)者高度信任、便于多次執(zhí)行的綜合評(píng)估體系的必要條件。作為人力資源管理者應(yīng)當(dāng)從戰(zhàn)略上綜合考量，利用經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法，進(jìn)行會(huì)計(jì)核算、效益評(píng)估等，降低人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)，不斷完善和規(guī)范人力資本投資的定量分析，使企業(yè)得到最大的人力資本投資回報(bào)率。

注釋:

①提供股權(quán)在性質(zhì)上屬于激勵(lì)機(jī)制的內(nèi)容，屬于企業(yè)廣義人工成本的范疇。

參考文獻(xiàn)：

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［2］范海燕《人力如何真正成為資源［J］》中外管理，2001，（2）.

［3］［美］舒爾茨《人力資本投資：教育和研究的作用［M］》北京：商務(wù)印書館，1990.

［4］［美］斯蒂芬·P·羅賓斯《管理學(xué)》北京：中國人民大學(xué)出版社，1999.

篇（10）

人力資本是與物質(zhì)資本相對(duì)而存在的一種資本形式,作用于人的身上,提供未來的收人。教育是人力資本形成的最重要的途徑,教育通過人力資本的形成而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生連續(xù)的作用。雖然人力資源管理專家與管理者對(duì)于人力資本的定義不同,但有一點(diǎn)認(rèn)識(shí)是一致的,那就是人力資本代表組織在員工身上所做的投資與隨后獲得的回報(bào)之間的關(guān)系。企業(yè)對(duì)人的知識(shí)、才能、工作、自身身體狀況等人力資本方面的投資收益率大大超出一切其他形態(tài)資本的投資收益率。上個(gè)世紀(jì)90年代以來美國經(jīng)濟(jì)100多個(gè)月持續(xù)增長主要得益于人力資本投資。

然而,人力資本有著其自身的特點(diǎn),如人力資本的能動(dòng)性、人力資本的投資連續(xù)性、人力資本的不可轉(zhuǎn)讓性及人力資本的異質(zhì)性使得人力資本投資收益的不確定性增大,投資的回收期增長,這都預(yù)示著人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)增大。一旦人力資本投資失敗,企業(yè)所損失的除了投資的成本(物質(zhì)與時(shí)間成本),而且還有人力資本所能創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)會(huì)成本。尤其對(duì)于企業(yè)價(jià)值來源于員工的純服務(wù)性行業(yè),人力資本的投資風(fēng)險(xiǎn)防范是尤為重要的。

二、企業(yè)人力資本投資回報(bào)途徑

了解人力資本投資回報(bào)路徑有利于企業(yè)在日常管理中推動(dòng)人力資本的生成,從而完善激勵(lì)機(jī)制,發(fā)揮人力資本的潛能。企業(yè)追求利潤增長必須儲(chǔ)備作為戰(zhàn)略性資源的人力資源,其主要途經(jīng)是增加對(duì)人力資本的投資。目前,企業(yè)在人力資源方面的投人已經(jīng)逐漸成為企業(yè)支出的最大部分之一。西方發(fā)達(dá)國家的平均人力資本支出占企業(yè)業(yè)務(wù)總收入的29%左右。企業(yè)為培養(yǎng)各種高管人才和技術(shù)人才付出了龐大的人工成本,但同時(shí)也從中獲取了豐厚的利潤。總體來說,人力資本的投資回報(bào)路徑是員工參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng),投人勞動(dòng)而后取得薪酬等收人。

人力資本的投資回報(bào)大量涉及到個(gè)人的切身利益,同時(shí)個(gè)人的勞動(dòng)貢獻(xiàn)又關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展壯大。激勵(lì)機(jī)制是人力資本取得投資回報(bào)的重要路徑,其具體形式包括:薪酬方式、福利方式、工作待遇與環(huán)境、提供學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)、提供股權(quán)方式等內(nèi)容。

三、實(shí)現(xiàn)企業(yè)人力資本投資回報(bào)率最大的策略

(一)完善企業(yè)工作分析

工作分析是確定完成各項(xiàng)工作所需技能、能力、如識(shí)、任務(wù)、責(zé)任和職責(zé)的系統(tǒng)過程,是一種重要的人力資源管理技術(shù)。工作分析的結(jié)果提供了與工作本身的要求有關(guān)的信息,而工作要求又是編寫工作說明書和工作規(guī)范的基礎(chǔ)。企業(yè)將工作分析規(guī)范化、系統(tǒng)化有利于避免因聘用不合適員工而造成人職不匹配的無效人力資本投資。

(二)建立完善的培訓(xùn)制度

企業(yè)培訓(xùn)涉及兩個(gè)培訓(xùn)主體一企業(yè)和員工。由這兩者的性質(zhì)決定了其參加培訓(xùn)的目的存在一定的差別。因此要想提高培訓(xùn)的效率就必須建立一套完整的培訓(xùn)制度來明確雙方的權(quán)利和義務(wù)、利益和責(zé)任,理順雙方的利益關(guān)系使雙方的目標(biāo)和利益盡量相容。培訓(xùn)制度主要包括:培訓(xùn)服務(wù)制度、人職培訓(xùn)制度、培訓(xùn)激勵(lì)制度、培訓(xùn)考核評(píng)估制度、培訓(xùn)獎(jiǎng)懲制度、培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)管理制度以及培訓(xùn)實(shí)施管理制度、培訓(xùn)檔案管理制度、培訓(xùn)資金管理制度等等。由于培訓(xùn)制度是由企業(yè)制定的所以制度的主要目的是調(diào)動(dòng)員工參與培訓(xùn)的積極性,提高員工隊(duì)伍的素質(zhì),提高工作效率,使培訓(xùn)真正滿足企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展需要并為企業(yè)創(chuàng)造未來效益。

(三)完善人力資本投資回報(bào)的測(cè)評(píng)體系

目前,人力資本投資的定量分析還沒有完全確立,但是在很多方面已經(jīng)有了一些研究成果。運(yùn)用可靠的方法計(jì)算人力資本投資回報(bào)率需要綜合考慮多個(gè)因素。其中四個(gè)重要因素包括:

1、系統(tǒng)性的評(píng)估體系。確定評(píng)估的不同程度、數(shù)據(jù)類型、獲取數(shù)據(jù)的方法。

2、精準(zhǔn)的流程模型。提供計(jì)算投資回報(bào)率的步驟,包括如何將人力資源項(xiàng)目為業(yè)務(wù)帶來的經(jīng)濟(jì)影響從其他因素中分離出來。

篇（11）

中圖分類號(hào)：TL372+.3文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：

引言:BT模式作為一種新型融資建設(shè)模式,近年來在中國一些工程建設(shè)項(xiàng)目中逐步得到發(fā)展和應(yīng)用。BT模式是由項(xiàng)目發(fā)起方通過招標(biāo)的方式確定投資方,然后由投資方負(fù)責(zé)項(xiàng)目資金籌措和工程建設(shè),并承擔(dān)項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn),項(xiàng)目建成竣工驗(yàn)收合格后,項(xiàng)目發(fā)起方按照簽署的回購協(xié)議接管項(xiàng)目,并向投資方支付回購價(jià)款的一種融資建設(shè)方式。BT模式一般應(yīng)用于非經(jīng)營性的基礎(chǔ)設(shè)施和公益性項(xiàng)目建設(shè),是一種以各參與方的“共贏”為合作理念的現(xiàn)代融資與實(shí)施模式。

1、合同中的回購基價(jià)與回購總價(jià)構(gòu)成

項(xiàng)目回購基價(jià)在BT項(xiàng)目回購合同中占據(jù)重要地位，該費(fèi)用是回購期的相關(guān)費(fèi)用計(jì)算的基礎(chǔ)，回購期的相關(guān)費(fèi)用都是根據(jù)此費(fèi)用來進(jìn)一步核算的，包括回購期自有資金的回報(bào)和銀行貸款利息，項(xiàng)目回購基價(jià)與回購期自有資金投資回報(bào)額及貸款利息構(gòu)成項(xiàng)目回購總價(jià)。具體組成如下圖所示：

圖 1項(xiàng)目回購總價(jià)構(gòu)成圖

1.1回購基價(jià)。回購期開始時(shí)通過雙方回購協(xié)議中約定的回購價(jià)款構(gòu)成內(nèi)容與計(jì)算方式核定而形成的政府方應(yīng)該支付給投資方的全部費(fèi)用,包括工程建設(shè)費(fèi)用與建設(shè)期融資費(fèi)用。

1.2回購期自有資金的回報(bào)及貸款利息。項(xiàng)目完成后,投資方的資金被繼續(xù)占用而發(fā)生的資金成本,隨回購價(jià)款的逐期支付而減少。

1.3建設(shè)工程費(fèi)用：是指項(xiàng)目在運(yùn)作過程中發(fā)生的建筑安裝工程費(fèi)用（土建費(fèi)用）、配套設(shè)備及工器具購置及安裝費(fèi)用以及工程建設(shè)其他費(fèi)用。

1.4工程建設(shè)其他費(fèi)用包括：建設(shè)單位管理費(fèi)、前期工作咨詢費(fèi)、工程設(shè)計(jì)費(fèi)（包括初步設(shè)計(jì)和施工圖設(shè)計(jì)）、勞動(dòng)安全衛(wèi)生費(fèi)、監(jiān)理費(fèi)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)費(fèi)、環(huán)境影響評(píng)審費(fèi)、施工圖審查費(fèi)，工程保險(xiǎn)費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)等。

1.5建設(shè)期自有資金的回報(bào)及貸款利息：常包括企業(yè)向外部融資產(chǎn)生的籌資費(fèi)用（即財(cái)務(wù)費(fèi)用）、建設(shè)方自有資金的資金成本以及建設(shè)期貸款利息。其中籌資費(fèi)用包括貸款合同印花稅、貸款利息、抵押物評(píng)估、登記費(fèi)（抵押貸款）、擔(dān)保費(fèi)（擔(dān)保貸款）等。建設(shè)方自有資金的資金成本即資金投資回報(bào)。

1.6合同價(jià)格調(diào)整：合同價(jià)格的調(diào)整的原因是多方面的，由于BT項(xiàng)目建設(shè)周期長、涉及的經(jīng)濟(jì)關(guān)系和法律關(guān)系復(fù)雜、受自然條件和客觀因素的影響大，導(dǎo)致項(xiàng)目的實(shí)際建設(shè)情況與項(xiàng)目招標(biāo)時(shí)的情況相比會(huì)發(fā)生一定變化，。一方面可能是由于項(xiàng)目實(shí)際實(shí)施過程中設(shè)計(jì)變更（包括設(shè)計(jì)圖紙變更和施工條件變化）所引起的合同價(jià)格的調(diào)整；另一方面可能是由于某種原因需要增項(xiàng)引起的合同價(jià)格的調(diào)整；再則在項(xiàng)目實(shí)施過程中，利率的變化，物價(jià)波動(dòng)、法律變化等都可能引起回購總價(jià)的變化。

2、回購價(jià)款的影響因素分析及應(yīng)對(duì)措施

本文僅以浮動(dòng)總價(jià)合同為例，針對(duì)影響回購總價(jià)的各關(guān)鍵因素進(jìn)行定性和定量分析。同時(shí)為了保證BT項(xiàng)目能夠順利進(jìn)行和完成，提出項(xiàng)目中可能導(dǎo)致糾紛的關(guān)鍵控制點(diǎn)，進(jìn)一步明確了融資費(fèi)用的變化機(jī)理，為政府和投資方實(shí)現(xiàn)互利共贏提供決策依據(jù)。

2.1建筑安裝工程費(fèi)

一般情況下，工程項(xiàng)目合同簽訂后，建筑安裝工程費(fèi)依據(jù)國家計(jì)量計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)預(yù)算后不會(huì)有大的改變。但在項(xiàng)目具體實(shí)施過程中，會(huì)產(chǎn)生相當(dāng)一部分工程變更，繼而影響回購基價(jià)，回購總價(jià)也會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的變化。因此，工程變更是雙方必須嚴(yán)控的關(guān)鍵點(diǎn)。

2.2工程建設(shè)其他費(fèi)

工程建設(shè)其他費(fèi)政府方和投資方可選擇包干形式計(jì)取和分項(xiàng)計(jì)取兩種方式。在選擇包干記取時(shí)，包干費(fèi)用以外的費(fèi)用由投資方承擔(dān)，這樣可以減少糾紛。在選擇分項(xiàng)記取時(shí)，政府方和投資方需在合同中明確工程建設(shè)其他費(fèi)增加部分需由誰來承擔(dān)，是單獨(dú)記取，還是計(jì)入回購基價(jià)中。

2.3合同價(jià)格調(diào)整

回購合同中可能存在材料漲價(jià)和利率波動(dòng)等因素，從而影響回購總價(jià)，為了避免產(chǎn)生糾紛，維護(hù)雙方共同的利益，在合同中必須詳細(xì)明確的規(guī)定利率不變和利率調(diào)增的具體范圍。

2.4自有資金回報(bào)及建設(shè)期貸款利息

針對(duì)自有資金的回報(bào)及建設(shè)期貸款利息的影響可以從以下幾個(gè)方面：

2.4.1資金的投入方式是不容忽視的重要因素，資金的投入方式直接影響到資金的成本，優(yōu)秀的決策者在項(xiàng)目開始之前，會(huì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行整體的分析，會(huì)對(duì)項(xiàng)目中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行重點(diǎn)把握，項(xiàng)目中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是我們安排資金投入計(jì)劃應(yīng)該考慮的關(guān)鍵點(diǎn)。

例如某BT項(xiàng)目總投資估算為2億元,按照國家規(guī)定要求投資方自有資金比例為35%,計(jì)劃工期為24個(gè)月,回購期按合同約定3年，考慮政府方選擇BT模式實(shí)施項(xiàng)目較從銀行貸款的優(yōu)勢(shì)，往往要求投資方自有資金的成本低于銀行利率，銀行利率按6.40%測(cè)算，自有資金投資回報(bào)率按下浮1.00%測(cè)算，計(jì)息周期按半年測(cè)算。

經(jīng)計(jì)算：自有資金為0.8億元，貸款資金為1.2億元，資金分四次投入。

方案一：考慮項(xiàng)目開始時(shí)投入資金比較大、貸款銀行實(shí)力雄厚、自有資金的籌集周期較長、項(xiàng)目時(shí)間緊等因素；同時(shí)考慮本項(xiàng)目為政府項(xiàng)目，有良好的貸款信譽(yù)基礎(chǔ)，因此先選擇銀行貸款投入。銀行貸款1.2億元等額投入。

方案二：考慮到自有資金的投資回報(bào)率較低，銀行貸款利率價(jià)高，同時(shí)為了項(xiàng)目政府證明投資方是有資金有能力完成項(xiàng)目，選擇自有資金的先期投入能夠增強(qiáng)政府對(duì)企業(yè)投資方的信譽(yù)，使企業(yè)在以后的談判中能夠占據(jù)主導(dǎo)地位。

方案三：不區(qū)分自有資金和貸款資金，以一個(gè)平均利率作為基準(zhǔn)5.9%（（6.4%+5.4%）/2），分四次等額投入。

表1 周期——費(fèi)用表

依據(jù)建設(shè)期貸款利率的計(jì)算公式對(duì)上表融資費(fèi)用進(jìn)行計(jì)算，如表所示。上表說明資金投入方式的不同對(duì)融資費(fèi)用的影響不同，這就要求投資者選擇合理的方式進(jìn)行資金的投入，可有效地控制回購基價(jià)。

2.4.2合同中回購期限對(duì)投資回報(bào)率（利息及財(cái)務(wù)費(fèi)用）的影響。假定建設(shè)期2年，投資方即出資同時(shí)建設(shè)，下表為回購期分別為2、3、4、5年時(shí)，年投資回報(bào)率的變化表。

假定項(xiàng)目完成的時(shí)間為2012年7月6日，同時(shí)合同中簽訂的回購開始日期為2012年7月6日，此時(shí)銀行的同期貸款利率為：1至3年（含三年）貸款為6.15，3至5年（含五年）貸款為6.40，按照如下投資回報(bào)率按經(jīng)驗(yàn)公式測(cè)算：

表2 回購期-年投資回報(bào)率表

由上表可見回報(bào)率會(huì)隨著回購年限的增加而降低。因此告訴我們投資者應(yīng)該在不同的建設(shè)期時(shí)限條件下合理的選擇回購期時(shí)限，選擇的原則是年投資回報(bào)率是否達(dá)到了投資者的期望值。同時(shí)也是政府方和投資方博弈的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。（n=“建設(shè)期”，m=“回購期”，r=“同期貸款利率”）

2.4.3回購期計(jì)息單期時(shí)限對(duì)回購總價(jià)的影響

假定回購基價(jià)1.3億元，投資回報(bào)率與銀行基準(zhǔn)利率按6.9%+1.5%=8.4%，回購期限4年，以等額本金方式支付。(一期)按等額本金支付計(jì)算。

經(jīng)計(jì)算我們可以發(fā)現(xiàn)，單期時(shí)限越小，回購總價(jià)越低，這是因?yàn)閱纹诘臏p少縮短了價(jià)款的計(jì)息時(shí)限，從而降低了我方利潤，對(duì)政府方有利。

3、結(jié)語

本文介紹了BT項(xiàng)目的工作流程，BT項(xiàng)目回購價(jià)款（包括回購基價(jià)和回購總價(jià)）的組成以及回購基價(jià)影響因素作用機(jī)理，并定量的分析了回購價(jià)款的影響因素并提出應(yīng)對(duì)措施，闡述了相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，為投資者提供決策依據(jù)。

參考文獻(xiàn)：