投資融資論文大全11篇

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篇（1）

二、后續(xù)計量的變化

修訂后的長期股權(quán)投資后續(xù)計量的變化主要是由于長期股權(quán)投資核算范圍的變化引起的。根據(jù)修訂后的長期股權(quán)投資準則的規(guī)定，原持有的對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的權(quán)益性投資，不再屬于“長期股權(quán)投資”，而應該按照《企業(yè)會計準則第22號——金融工具的確認和計量》的規(guī)定進行處理，應歸并到“可供出售金融資產(chǎn)”科目中進行核算。這種核算范圍的變化導致長期股權(quán)投資后續(xù)計量，當持股比例發(fā)生變化時，核算方法的轉(zhuǎn)換變得更復雜了，主要涉及到如下核算方法的轉(zhuǎn)換：一是成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法；二是權(quán)益法轉(zhuǎn)為成本法；三是金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)為按權(quán)益法核算；四是金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)為按成本法核算；五是權(quán)益法轉(zhuǎn)為按金融資產(chǎn)核算；六是成本法轉(zhuǎn)為按金融資產(chǎn)核算。其中后四種涉及到長期股權(quán)投資和金融資產(chǎn)之間的轉(zhuǎn)換，與以前相比會計處理有了很大的變化，具體分析如下：

1、金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)為按權(quán)益法核算

根據(jù)修訂后的長期股權(quán)投資準則第十四條的規(guī)定，投資方因追加投資等原因能夠?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影響或?qū)嵤┕餐刂频粯?gòu)成控制的，應當按照《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》確定的原持有的股權(quán)投資的公允價值加上新增投資成本之和，作為改按權(quán)益法核算的初始投資成本。原持有的股權(quán)投資分類為可供出售金融資產(chǎn)的，其公允價值與賬面價值之間的差額，以及原計入其他綜合收益的累計公允價值變動應當轉(zhuǎn)入改按權(quán)益法核算的當期損益。例題1：2014年1月1日，W公司以銀行存款200萬元購入乙上市公司10%的表決權(quán)股份，W公司將其劃分為可供出售金融資產(chǎn)。2014年12月31日，該股票公允價值為220萬元。2015年5月20日，W公司又以300萬元的價格從乙公司其他股東取得該公司15%的股權(quán)，取得該部分股權(quán)后，W公司能夠派人參與乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營決策，W公司對該項股權(quán)投資由可供出售金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)為采用權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資。當日原持有的股權(quán)投資的公允價值為280萬元。2015年5月20日乙公司可辨認凈資產(chǎn)公允價值總額為2400萬元。不考慮所得稅影響。在此只分析W公司追加投資時的會計處理，在此之前的會計處理略：（1）2015年5月20日W公司追加投資時：借：長期股權(quán)投資——成本300貸：銀行存款300（2）根據(jù)修訂后的長期股權(quán)投資準則的規(guī)定，原持有的股權(quán)投資分類為可供出售金融資產(chǎn)的，其公允價值與賬面價值之間的差額，以及原計入其他綜合收益的累計公允價值變動應當轉(zhuǎn)入改按權(quán)益法核算的當期損益。（3）2015年5月20日W公司追加投資時，初始投資成本（580萬元）小于投資時應享有被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值（2400萬元）的份額（580－2400×25%＝－20），應調(diào)整初始投資成本。

2、金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)為按成本法核算

根據(jù)修訂后長期股權(quán)投資準則第十四條的規(guī)定，投資方因追加投資等原因能夠?qū)Ψ峭豢刂葡碌谋煌顿Y單位實施控制的，在編制個別財務報表時，應當按照原持有的股權(quán)投資賬面價值加上新增投資成本之和，作為改按成本法核算的初始投資成本。購買日之前持有的股權(quán)投資按照《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》的有關(guān)規(guī)定進行會計處理的，原計入其他綜合收益的累計公允價值變動應當在改按成本法核算時轉(zhuǎn)入當期損益。

3、權(quán)益法轉(zhuǎn)為按金融資產(chǎn)核算

根據(jù)修訂后長期股權(quán)投資準則第十五條的規(guī)定，投資方因處置部分股權(quán)投資等原因喪失了對被投資單位的共同控制或重大影響的，處置后的剩余股權(quán)應當改按《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》核算，其在喪失共同控制或重大影響之日的公允價值與賬面價值之間的差額計入當期損益。原股權(quán)投資因采用權(quán)益法核算而確認的其他綜合收益，應當在終止采用權(quán)益法核算時采用與被投資單位直接處置相關(guān)資產(chǎn)或負債相同的基礎(chǔ)進行會計處理。例題2：2014年1月1日，W公司以銀行存款1000萬元購入丙公司30%的股權(quán)，W公司對丙公司具有重大影響，丙公司可辨認凈資產(chǎn)公允價值為3000萬元。2015年5月20日，W公司出售其持有的丙公司15%的股權(quán)，出售股權(quán)后W公司持有丙公司15%的股權(quán)，對丙公司不再具有重大影響，改按可供出售金融資產(chǎn)進行會計核算。出售取得價款為650萬元，假如出售時長期股權(quán)投資的賬面價值構(gòu)成為：投資成本1000元、損益調(diào)整100萬元、其他權(quán)益變動50萬元。剩余15%的股權(quán)公允價值為550萬元。（2）根據(jù)修訂后的長期股權(quán)投資準則第十五條的規(guī)定，處置后的剩余股權(quán)應當改按《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》核算，在喪失共同控制或重大影響之日的公允價值與賬面價值之間的差額計入當期損益。（3）根據(jù)修訂后的長期股權(quán)投資準則第十五條的規(guī)定，原股權(quán)投資因采用權(quán)益法核算而確認的其他綜合收益，應當在終止采用權(quán)益法核算時采用與被投資單位直接處置相關(guān)資產(chǎn)或負債相同的基礎(chǔ)進行會計處理，即W公司在處置時應將其他資本公積轉(zhuǎn)入投資收益，會計處理為：借：資本公積——其他資本公積50貸：投資收益50要注意的是，這里視為將全部長期股權(quán)投資終止確認了，結(jié)轉(zhuǎn)的其他資本公積是50萬元，而不是25萬元。

篇（2）

電視劇的制作方在電視劇的策劃階段，把電視劇的劇本、導演和主要演職員的情況介紹給電視臺。電視臺同意購買后把購片資金提前投入到電視劇的生產(chǎn)中去。實際上，這是電視臺買期貨的一種方式。

2、向社會公司募集資金

第一，投資不擔風險，固定回報。社會公司可以對電視劇的生產(chǎn)進行投資但是要求固定的回報。固定回報實際上相當于銀行的利息。這種融資模式不受國家法律保護.只限于在電視劇的制作方非常有信譽的情況下進行。

第二風險共擔投資比例分紅。這里的風險共擔是指制作方向所有想投資的社會力量進行的融資方式是一種近似于投票的融資行為。

3、廣告公司的融資。實際上是廣告公司的客戶希望在全國播放的電視劇上加播自己的廣告所以廣告公司為客戶進行電視劇的籌拍。

4、國內(nèi)現(xiàn)階段電視劇的其他融資渠道。最大的資金來源是房地產(chǎn)商、金融、投資公司。

5、政府融資。與其說是政府融資，不如說是政府資助。比如:軍事題材可以得到軍方的資助民族題材的可以得到民委的資助.地方題材的可以得到地方政府的資助。

6、海外融資。普遍采取的合作方式是雙方各投入一定比例的資金，然后按照投資的比例劃分市場發(fā)行權(quán)。一般來說內(nèi)地的制作商擁有內(nèi)地市場的發(fā)行權(quán)海外市場則歸外方。

二、投資電視劇的理由

為什么要投資電視劇?要了解這個問題，首先應該對投資和融資的一般常識有一個清楚的認識。影視企業(yè)或制片人對電視劇生產(chǎn)的投資需要充足的資金作保證。其資金的來源分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資，即主要來源于企業(yè)內(nèi)部的利潤積累。它不僅能解決電視劇生產(chǎn)資金不足的問題而且還能滿足政府部門對電視劇立項的審批要求。但它一般不作為全部的資本金。

外部融資主要來源于銀行融資、股票融資、借款融資和定向投資定向生產(chǎn)。

現(xiàn)在來談談投資電視劇的理由:電視劇的盈利點是:電視劇在國內(nèi)的發(fā)行權(quán)電視劇在海外的發(fā)行權(quán)音像制品和網(wǎng)絡制品的制作發(fā)行權(quán)贊助款和其他形式的贊助相關(guān)產(chǎn)品和衍生產(chǎn)品的開發(fā)權(quán)近期效益和長遠效益。

電視劇的社會效益分析。在國夕卜電視劇的投資是一種商業(yè)行為其目的就是為了獲取商業(yè)效益;而在我國電視劇不是純粹的商品它屬于社會意識形態(tài)的范疇，非常強調(diào)它的社會效益，這就使得電視劇的投資不完全是商業(yè)化的還含有政治和社會方面的因素。

投資電視劇的風險和風險的規(guī)避。投資電視劇的風險來自電視劇作為文化產(chǎn)品本身的特性和電視劇行業(yè)內(nèi)部的競爭的不規(guī)范性。倘若生產(chǎn)一般的物質(zhì)產(chǎn)品，即便市場不景氣也總還能降價出售，而電視劇一旦賣不出去它最后的價值也就等同于幾十盤用過了的錄像帶。

就行業(yè)本身的運作來說，目前我國電視劇市場發(fā)展不夠成熟存在著不規(guī)范的競爭和暗箱操作也就是不公平、不公開、不公正。這些問題使其他行業(yè)對電視劇行業(yè)的投資舉步不前。

我國電視劇市場正在形成當中需要一個規(guī)范化的過程廣播電視行政管理部門、影視制作公司以及獨立制片人要同心協(xié)力推動這一過程的進展。今年中國廣播電視協(xié)會電視制片委員會和一些電視劇制作機構(gòu)就引進資本金問題多次交換意見基本想法是電視制作界應該按照政策規(guī)定，與國內(nèi)外金融界、企業(yè)界合作本著優(yōu)化結(jié)構(gòu)，優(yōu)勢互補增進效益，壯大實力的原則，借鑒國內(nèi)企業(yè)改革的經(jīng)驗，堅決走資本運營之路。

1、建立資金雄厚的影視制作公司和相對獨立的影視市場。

電視制作和播出分離是改革的方向但是真正做到這一點需要兩個條件一是電視臺需要播出大量的節(jié)目這已經(jīng)是客觀現(xiàn)實。二是社會上需要存在若干有實力的影視制作公司，能夠保證源源不斷地供應各類節(jié)目。目前大多數(shù)影視制作公司勢單力薄建立實力雄厚的影視公司是十分必要的。而形成以大公司為龍頭.大、中、小影視制作公司并存的局面則需要建立一個相對固定的、公平競爭的、規(guī)范化的電視節(jié)目市場，改變目前一戶對一戶的分散營銷的方式，消除由此帶來的弊端。

2.建立影視資本市場，全面拓寬融資渠道。

建立具有相當規(guī)模的影視制作公司也好建立相對獨立的影視節(jié)目市場也好都需要投入較大數(shù)量的資金。因此建立規(guī)范化的影視資本市場全面拓寬影視業(yè)融資渠道就十分必要。比如建立投資基金、上市發(fā)行股票、資產(chǎn)置換、發(fā)行企業(yè)債券等等與之相配套.還要建立市場調(diào)查、風險評估、可行性研究、節(jié)目推銷等機構(gòu)甚至劇本策劃部門編、導、演服、美、化到人，財，以及相應的服務機構(gòu)。

3、加強行業(yè)法制建設(shè)和執(zhí)法力度。

市場經(jīng)濟是法制經(jīng)濟參與市場運作的人必須遵守共同的游戲規(guī)則，否則就會出現(xiàn)無序競爭甚至惡性競爭。目前有些業(yè)內(nèi)人士法制意識薄弱不時出現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象像盜版、暗箱操作、文化走私等等從執(zhí)法力度來看都需要進一步加強。只有真正做到有法可依、有法必依、執(zhí)法必嚴才能形成健康有序、公平競爭的影視市場和影視資本市場。

4、提高影視機構(gòu)的管理水平.增強經(jīng)營者的自立意識。

電視劇制作單位需要提高管理水平，其經(jīng)營.管理者需要增強自立意識。只有這樣電視劇業(yè)才能運轉(zhuǎn)自如。影視機構(gòu)必須實行現(xiàn)代企業(yè)制度，經(jīng)營者要認真負責地確立企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略.對投資方案進行科學論證加強市場營銷隊伍的建設(shè)嚴格控制投資風險。影視機構(gòu)和經(jīng)營者必然要接受嚴峻的考驗，在激烈而有序的競爭中優(yōu)勝劣汰從而提高整體的管理水平.以適應可能出現(xiàn)的影視投資方式的變化，在影視業(yè)中站得更高立得更牢。

5、推動影視科技進步加強競爭能力。

影視科技正以一日千里的速度向前發(fā)展，我們從進口的影片中已經(jīng)領(lǐng)略到高科技給影視制作帶來的巨大變化。而我們與技術(shù)先進國家影視科技之間存在著很大的差距。技術(shù)可以引進設(shè)備可以購買，惟獨能熟練掌握技術(shù).充分使用設(shè)備的人才必須靠我們自己來培養(yǎng)。在推動影視科技進步的進程中，我們必須把培養(yǎng)具有濃厚創(chuàng)新思維的人才放在首位。只有這樣才能盡早趕上世界先進國家的影視制作水平。

三、現(xiàn)今的融資投資大環(huán)境

1、電視劇創(chuàng)作生產(chǎn)5年投資逾百億，八成資金來自社會機構(gòu)民營公司成為一支重要力量。有資料顯示，近五年來全國電視劇的生產(chǎn)投入資金平均每年都在20多億元人民幣，其中80%以上的資金來自于社會機構(gòu)。其中相當部分是由民營公司投入的。這表明，我國電視劇的投資和制作主體呈現(xiàn)日益多元化和社會化的趨勢眾多民營影視公司已成為電視劇生產(chǎn)中的一支充滿生機與活力的重要力量。

面對日趨激烈的市場競爭.許多民營公司對自己的市場定位有著清醒的認識，上海和展廣告公司董事長徐露告訴記者拍大戲不是我們的強項，但娛樂大眾卻是我們的所長，尤其是那些輕松、幽默的市民劇投資不大在老百姓中卻很有人緣.收視率不比大片差。“該公司投資制作的《老房有喜》、《都是天使惹的禍》都取得了高收視率，堪稱小制作高回報的成功典型。

精心策劃選題，在創(chuàng)作上以觀眾的口味為標準，也使得民營公司推出的作品能夠滿足觀眾需求。正如上海安氏影視公司負責人安德寶所說的:每一分投資用的都是自己的血汗錢，不精雕細鑿怎么行該公司投拍的(田教授家的28個保姆》和《越活越明白》等作品，都是經(jīng)過對市場和觀眾不厭其煩地反復研究.才最終贏得成功的。

船小調(diào)頭快是民營公司的另一優(yōu)勢。去年全國廣電大整合后，頻道壓縮電視劇需求量減少，面對這一變化一些民營公司及時打出了精品牌，千方百計以質(zhì)量穩(wěn)住白己的陣地。海潤公司在投資不減的情況下宣布將適當減少電視劇的生產(chǎn)數(shù)量以多出精品力作來贏得市場。

如今一批積累了相當實力的民營公司，已逐步開始向大片“進軍并且把目光投向了廣闊的國際市場。業(yè)內(nèi)人士認為，國有制片單位在人才、經(jīng)驗、設(shè)備基地等方面有優(yōu)勢而民營公司則在市場化運作方面有著極大的靈活性兩者互補將為進一步繁榮我國的電視劇市場走出一條新路。

2、12億資金全面進入影視市場國有機構(gòu)神龍見首

2003年1月由保利集團公司和長影集團合作組建了大型影視公司東方神龍影業(yè)有限公司。這家公司將以12億元資金全面進入影視市場.擬在創(chuàng)建之初年產(chǎn)影片3至5部、電視劇200集和若干檔電視欄目并涉足影院建設(shè)、院線管理、藝人經(jīng)紀、影視教育等領(lǐng)域。

“東方神龍”的成立無疑集合了國內(nèi)兩大集團豐富的實踐經(jīng)驗和人力資源一個是國內(nèi)最早的電影制片廠之一以農(nóng)村題材、戰(zhàn)爭題材見長，作品充滿了鄉(xiāng)土氣息和粗獷風格另一個則是集貿(mào)易、房地產(chǎn)、文化等的多元化企業(yè)。東方神龍“攜兩大集團正籌備通過與意大利及韓國電影制作機構(gòu)合作攝制電影，并組建屬于自己的電影院線打造全新影視產(chǎn)業(yè)概念在新的領(lǐng)域內(nèi)尋求新的發(fā)展。

對于此番集團進軍影視業(yè)作為一個國有大型企業(yè)是責無旁貸的。因為國外的影視大鱷們早就想進入中國影視市場，他們看重的是中國巨大的消費市場潛力。在這樣的情況下如果國有企業(yè)不搶先進入，而讓國外企業(yè)占領(lǐng)市場，就有被西方文化資本、技術(shù)、管理優(yōu)勢所吞沒的危險。

相對于近幾年民營企業(yè)較為活躍地進入影視市場的狀況國有企業(yè)比民營企業(yè)有著更大的優(yōu)勢。國有企業(yè)是國家的可靠隊伍做事規(guī)矩。此外作為國家大型企業(yè)他們在資金、公關(guān)、地緣甚至是政策方面都更有優(yōu)勢。

3、國內(nèi)影視制作開放6天就迎來海外風險投資商兩家海外風險投資商—凱雷投資集團和IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金已宣布將進軍國內(nèi)傳媒產(chǎn)業(yè)。此時，距新的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導目錄》將影視節(jié)目制作列為對外開放領(lǐng)域僅6天。

一個是手中握有200億美元的投資集團一個是在中國投資量最大、范圍最廣的成熟投資機構(gòu)。風險商的強勢介入讓渴求資金的國內(nèi)民營電視制作商激動不已。影視制作行業(yè)已成為眾多風險投資家追逐的新獵物。創(chuàng)業(yè)投資研究機構(gòu)清科公司總裁倪正東預測.電視傳媒業(yè)將成為明年風險投資的新亮點。將有接近10億元人民幣的國外風險投資會投向中國傳媒業(yè)，而影視制作正是其中最誘人的一塊“蛋糕“。

自國家廣電總局允許外資入股國內(nèi)廣播電視制作產(chǎn)業(yè)以來影視制作市場已得到越來越多的關(guān)注。2004年11月底，索尼已率先進入國內(nèi)付費電視節(jié)目制作市場和動畫制作市場維亞康姆，時代華納等公司也對中國影視業(yè)虎視耽耽。

篇（3）

如何解決中小企業(yè)融資問題，在現(xiàn)有融資渠道之外另辟蹊徑，盡量降低融資成本和融資風險，以及政府在其中應扮演何種角色，做到資金需求方和資金供給方的雙贏是本文要探討的問題。

1現(xiàn)有融資途徑無法滿足中小企業(yè)資金需求

中小企業(yè)目前可以選擇的融資渠道相對較少，而且融資門檻較高而無法獲得所需資金，雖然政府的政策導向是鼓勵商業(yè)銀行和其他存款性金融機構(gòu)如小額貸款公司等向中小企業(yè)提供資金支持，但是由于中小企業(yè)自身缺陷導致其貸款風險大，貸款成本高。如：有些中小企業(yè)貸款數(shù)額小，商業(yè)銀行為此類貸款要付出和大額貸款相同的固定成本，兩相比較，商業(yè)銀行更愿意選擇向大型企業(yè)提供高額貸款；有的中小企業(yè)在成立初期，財務制度不健全，賬目不完善，銀行根本不敢發(fā)放貸款。商業(yè)銀行要求企業(yè)提供抵押擔保，一部分中小企業(yè)根本無法提供，這也是阻礙中小企業(yè)從銀行獲得貸款的原因。中小企業(yè)的市場淘汰率遠遠高于大型企業(yè)，銀行如果向中小企業(yè)發(fā)放貸款所承擔的風險和其所獲得的收益不相稱，許多商業(yè)銀行就此放棄了中小企業(yè)。從上述分析來看，目前的融資渠道不暢通，極大地影響了中小企業(yè)的資金獲得機會。除了對現(xiàn)有融資方式進一步挖掘潛力，掃清障礙之外，尋找新的融資渠道，開辟資金新源頭才是解決之道。放寬視野，我們會發(fā)現(xiàn)除銀行、證券市場之外，作為現(xiàn)代三大金融機構(gòu)之一的保險公司也可以成為中小企業(yè)的資金支持者。

2保險資金的保值增值是保險公司經(jīng)營目標

2.1保險資金保值增值的作用保險公司基本職能是對保險資金保值增值。在人身保險公司中，該職能格外重要。人身保險公司對保險資金增值的需求要遠遠高于財產(chǎn)保險公司。人身保險的范疇包括人壽保險、健康保險和意外傷害保險，2008年，人身保險的保險費收入占全部保費收入的比例76%，其中的人壽保險更是一枝獨秀，遠遠領(lǐng)先于其他險種。

人壽保險是人身保險公司的主要產(chǎn)品，其特點包括：保險期限長；保險風險穩(wěn)定；人壽保險采用“均衡費率”經(jīng)營，即保險期間內(nèi)，前期收取的保險費要高于保險人為風險事故支付的保險金，這筆多出的資金即壽險責任準備金。提取壽險責任準備金的原因在于“人身保險合同是長期合同，只有以有效保險單的全部凈值為基礎(chǔ)提取未到期責任準備金，才能充分保證壽險公司履行合同給付義務”。它不是保險公司的利潤，而是在保險期間后期彌補按均衡費率而導致的保費收入不足，壽險公司有義務對其保值增值。壽險責任準備金的使用期限較長，可以充分利用責任準備金進行各種投資。

2.2現(xiàn)行保險公司投資渠道根據(jù)上文分析可知，保險公司有充分的資金來源進行投資，也有對保險投資收益的迫切需求，尋找合適的投資渠道，在保證資金安全的前提下獲取投資收益，是保險公司經(jīng)營管理的主要目標。現(xiàn)有保險公司的投資渠道都存在不足。銀行存款安全性高但收益低；證券投資基金和股票風險大；債券收益較低；不動產(chǎn)投資和項目投資流動性差，因此，尋求新的投資方式迫在眉睫。

2.3貸款是可考慮的投資渠道發(fā)放貸款是保險公司可選擇的投資渠道之一，前文已經(jīng)介紹，中小企業(yè)資金匱乏，而商業(yè)銀行和其他貸款方式不能滿足中小企業(yè)現(xiàn)有的資金需求。與此同時保險公司坐擁資金，急需找到投資方向，如果國務院能夠允許保險公司向社會開放貸款業(yè)務，無論是對資金需求方還是資金供給方都非常有利。

目前人壽保險產(chǎn)品向投保人提供保險單質(zhì)押貸款的業(yè)務，這種服務只針對購買了保險產(chǎn)品的投保人，投保人以其保單項下積累的現(xiàn)金價值作為質(zhì)押，向保險公司進行貸款。這類貸款的限制非常多：貸款者只能是投保人和被保險人；該貸款最高不能超過保單的現(xiàn)金價值；貸款時間很短，通常在六個月之內(nèi)。綜合以上情況，保單質(zhì)押貸款還不是真正符合保險公司資金運用含義的貸款。很難想象中小企業(yè)經(jīng)營者為了獲取從保險公司的貸款而先為自己購買一份高額人壽保險，并為積累現(xiàn)金價值和維持保單效力，不斷交納保險費，這只會給經(jīng)營者造成更大的財務壓力。中

筆者認為，保險公司可以嘗試進行針對中小企業(yè)的小額貸款，這樣不僅解決了中小企業(yè)的資金來源，也能為保險公司增加收益。那么，究竟如何設(shè)計這種貸款制度，在現(xiàn)今的監(jiān)管體系中會遇到何等問題，下文將予以討論。

3我國保險公司貸款可行性探討

3.1經(jīng)營風險任何投資都會遭遇風險，保險公司進行貸款也不例外。中小企業(yè)的規(guī)模較小，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響很大，許多企業(yè)缺乏有效的擔保，保險公司對中小企業(yè)放貸要冒著無法收回貸款的風險，如何解決這一問題，成為保險公司是否能向中小企業(yè)進行貸款的關(guān)鍵。筆者認為防范信貸風險，減少投資損失，可以通過兩種途徑。一是保險公司加強對中小企業(yè)的核查，對無法提供擔保的中小企業(yè)，保險公司可以通過對企業(yè)經(jīng)營狀況的了解，來決定是否放款。保險公司必要時可以主動了解該企業(yè)生產(chǎn)和銷售、資金回收、員工評價等情況，通過這些來考察該企業(yè)是否有發(fā)展前景。對那些擁有新技術(shù)、新產(chǎn)品，發(fā)展前景良好的中小企業(yè)而言，保險公司可以利用對該企業(yè)的判斷結(jié)果，決定是否在無擔保的前提下對其貸款。

除此之外，政府應該做好扶植中小企業(yè)的工作。畢竟保險公司是商業(yè)企業(yè)，為保證資金安全可能不愿貸款給某些企業(yè)，政府可以制定政策通過減免稅款等方式補助保險公司可能失去的利潤，效果要好于直接給予中小企業(yè)補助。同時，基于對自身利益的考量，保險公司會格外關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營管理情況，會對企業(yè)可能發(fā)生的風險事故要求做到事先防范，盡可能的消除風險。

3.2監(jiān)管制度貸款業(yè)務傳統(tǒng)上是一項銀行業(yè)務，保險公司涉足貸款領(lǐng)域，意味著保險公司的經(jīng)營范圍從銷售保險產(chǎn)品、提供保險服務擴展到了銀行業(yè)務，這和目前我國的金融監(jiān)管體系并不相容。我國的金融體系實行的是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的制度，銀行、證券、保險三大支柱各行其是，各有各的經(jīng)營范圍，對它們的監(jiān)管也相應由銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會來承擔。一旦保險公司開展貸款業(yè)務，這對目前的監(jiān)管體系來說是個難題，因此，如何克服監(jiān)管方面的障礙，使這項新業(yè)務健康有序的開展，同樣值得我們思考。

4結(jié)論

保險公司可以嘗試向中小企業(yè)發(fā)放貸款，這不僅可以解決中小企業(yè)的資金問題，同時也是保險公司經(jīng)營的內(nèi)在需求。如何有效降低中小企業(yè)的貸款風險，防止以安全性為主要原則的保險資金的損失是該項制度能否成功的關(guān)鍵，保險公司不僅要深入了解中小企業(yè)的經(jīng)營狀況，政府也應通過對保險企業(yè)的補助政策，盡量彌補保險公司的損失。金融監(jiān)管體系是實施該方案的另一障礙，怎樣調(diào)整現(xiàn)行監(jiān)管體制，將保險公司對中小企業(yè)的貸款納入監(jiān)管體系中，實行有效的監(jiān)管，是下一步要討論的問題。

篇（4）

2創(chuàng)業(yè)投資特點分析

與傳統(tǒng)融資方式相比，創(chuàng)業(yè)投資有如下特點：

2.1高風險與高收益并存。創(chuàng)業(yè)投資的投資周期長，過程復雜，需要應對企業(yè)團隊和市場各類不確定性；但一旦成功，其獲利十分豐厚。

2.2投資人參與管理。創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)往往會先對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的團隊、技術(shù)等進行盡職考察，以鑒別出真正有前景的項目。而在投資后則為企業(yè)提供豐富的“服務包”，如金融、會計、營銷、財務、戰(zhàn)略規(guī)劃以及人力資源管理等領(lǐng)域的咨詢服務，幫助企業(yè)增值。

2.3創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)能為企業(yè)提供信譽，有利于吸引新的資金。經(jīng)過創(chuàng)業(yè)投資家的篩選、觀察和增值，減少了信息不對稱，提高了企業(yè)的信譽，有利于其進一步融資。

2.4對投資者而言，創(chuàng)業(yè)投資背景意味著某種“信號”。研究表明，有高信譽的創(chuàng)業(yè)投資背景的企業(yè)往往有更好的IPO原始收益和后期績效。原因是創(chuàng)業(yè)資本介入已經(jīng)說明創(chuàng)業(yè)企業(yè)潛力得到承認，經(jīng)過投資管理團隊的督促與引導后又實現(xiàn)了增值。此外，信譽高的管理團隊在監(jiān)管企業(yè)時，通常更注重投資研發(fā)，更注意培育市場開拓，因此企業(yè)往往有著較強的增長潛力。

2.5創(chuàng)業(yè)投資能夠滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)長期的資金需求，是一種價值投資，而非控股該企業(yè)，企業(yè)不用擔心經(jīng)營權(quán)喪失。表1是2011-2012年樣本創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資項目的持股比例統(tǒng)計，前三位依次是5%-15%，5%以下以及15%-25%，充分說明創(chuàng)業(yè)投資并不追求控股。同時，創(chuàng)業(yè)者在獲得較大的股權(quán)比例后，也會更加努力工作，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

2.6創(chuàng)業(yè)投資最終目的是成功退出，我國現(xiàn)存的主要退出方式包括IPO，收購和回購等。表2說明了收購和回購方式是我國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的主要選擇。而選擇IPO退出只占16.7%，這可能是基于難度、成本等原因。

篇（5）

我校大學生問卷調(diào)查的結(jié)果表明：學生對于自主選擇學習內(nèi)容，跨專業(yè)學習實踐的需求廣泛存在。重新構(gòu)建的金融實踐教學體系如圖1所示，線條框架部分即為金融投資實踐教學相關(guān)內(nèi)容，包括課程實驗、交易技能訓練和論文、實習等，所以，金融投資課程和交易技能訓練可對全校學生進行開放選課，此舉也受到了廣大非金融專業(yè)學生的熱烈歡迎，與此同時，學校鼓勵所有學生參加各類金融資格考試、各種投資模擬比賽，為他們提供盡可能多的高水平金融學術(shù)報告，這都為普及教育創(chuàng)造了條件。

（二）證券、期貨和外匯交易的模擬軟件并不相同，但投資所依據(jù)的技術(shù)分析與基本分析是相通的

證券、期貨和外匯投資課程強調(diào)各自體系的完整性，以此設(shè)置的實驗課程便存在重復內(nèi)容。例如，證券有K線分析、趨勢分析、形態(tài)分析，期貨與外匯也有；證券有宏觀環(huán)境分析、行業(yè)分析，期貨與外匯也有……結(jié)果是，各實踐課程的重復部分比特色部分更能引起學生的注意，既降低了學生上實踐課的積極性，也不利于各投資課程自身特色要點的實踐學習。因此，將相同相通內(nèi)容從各投資實踐課程中分離出來，形成獨立的實踐模塊，課程的特色實踐依舊保留，自成體系。整合而節(jié)省出來的學時可重新分配到設(shè)計性、研究性實驗以及前沿學科內(nèi)容的引入，勢必更有利于學生綜合能力和創(chuàng)新思維的培養(yǎng)。

（三）如同投資者有不同風險偏好需要區(qū)別服務一樣，金融投資實踐教學也應區(qū)別學生需求、提供有差別的教學內(nèi)容

例如，有的學生擇業(yè)定位于投資經(jīng)紀人，那么，除了經(jīng)紀業(yè)務的理論知識和技能訓練外，只需要掌握基本的投資實踐能力即可，包括看盤、閱讀策略分析報告、買賣交易等；而有的學生則希望成為操盤手，那么，除了掌握較扎實的技術(shù)分析理論外，還需要加強看盤及多種技術(shù)分析的實踐訓練；如果有的學生準備應聘投資分析師，那2014年第7期中旬刊（總第558期）時代金融TimesFinanceNO.7，2014（CumulativetyNO.558）么，不僅技術(shù)分析需要學習與實踐，基本分析的宏觀環(huán)境分析、行業(yè)分析和公司財務分析等訓練也必不可少。選擇金融投資實踐課程的學生先進行擇業(yè)方向問卷測試，然后有針對性地選擇學習內(nèi)容，以滿足有差別的學習需求。

（四）考慮非金融專業(yè)學生所需的必備專業(yè)基礎(chǔ)知識，也考慮分擇業(yè)方向的學生所需掌握的學習內(nèi)容，進行實驗及技能訓練教材及指導書的編寫與修訂

為學生理解知識、練習積累、了解工作最新動態(tài)與要求提供指導與幫助，如此培養(yǎng)出來的有基礎(chǔ)、有方向的大學生，相信金融專業(yè)機構(gòu)及企業(yè)的投資部門也會很樂于接受。

二、老師的言傳身教應遵循理性原則

大學生投資技能的學習和投資理念的培養(yǎng)，需要指導老師在交易實踐上能夠進行正確的引導，用言行向大學生傳遞理性的投資觀念，例如，投資有多種渠道、風險與收益成正比，過于急功近利反而容易導致投資失誤等。然而，教學師資的實際投資能力制約了這一目標的實現(xiàn)。實際工作中，可能存在兩種極端現(xiàn)象：一是授課老師從未投資過具有風險的金融產(chǎn)品，基本分析和技術(shù)分析也都沒運用過，教學只是照本宣科；二是授課老師有過長時間的投資經(jīng)歷，甚至在金融機構(gòu)從事過相關(guān)工作，但喜歡將只適用于個體的追漲殺跌、短進短出等方法在教學交流中表現(xiàn)出來，而沒顧及受教學生的投資風格和風險偏好，兩者都有可能對學生產(chǎn)生不恰當?shù)挠绊憽＝ㄗh授課前給學生做投資者類型及風險偏好測試，讓其獲悉自己的投資風格和風險承受能力。進行引導式教學，就是老師不充當專家，而是通過案例分析、項目實踐、技能檢驗等，讓學生自己通過知識點實驗加深對概念的理解，通過盤面分析驗證各種交易理論和經(jīng)驗判斷是否符合我國市場現(xiàn)狀、能否提高自己的交易盈利水平，自己是否具有各種投資品種的風險承受能力，與投資者類型及風險偏好測試的結(jié)果是否一致……讓學生學會思考、判斷和風險管理，并形成適合自己的操作原則。對于學生在實踐過程中遇到或提出的問題，老師可以設(shè)計針對性案例進行再引導，幫助學生知道如何解決問題以及能否解決問題，哪些知識和經(jīng)驗在實際生活和未來工作中確實有用。與此同時，聯(lián)合金融企業(yè)為課程指導教師提供專業(yè)培訓機會，定期組織老師間的教學討論和相互聽課，促進專業(yè)教師不斷提升投資指導能力。

三、金融投資實踐課程網(wǎng)絡學習平臺提供輔、交互性和自主性的教學服務

篇（6）

1、金融投資行為理論分析

金融投資行為理論悄然興起于上世紀80年代.其在博弈論和實驗經(jīng)濟學被主流經(jīng)濟學接納之際，對人類個體和群體行為研究的日益重視，促成了傳統(tǒng)的力學研究方式向以生命為中心的非線性復雜范式的轉(zhuǎn)換，使得我們看到了金融理論與實際的溝壑有了彌合的可能。金融投資行為理論以期望理論、行為組合理論和行為資產(chǎn)定價模型為其理論基礎(chǔ)，并將人類心理與行為納入金融的研究框架，具體體現(xiàn)為以下幾個模型：

首先，BSV模型。BSV模型認為，人們進行投資決策時存在兩種錯誤范式：其1是選擇性偏差，即投資者過分重視近期數(shù)據(jù)的變化模式，而對產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)的總體特征重視不夠，這種偏差導致股價對收益變化的反映不足。另1種是保守性偏差，投資者不能及時根據(jù)變化了的情況修正自己的預測模型，導致股價過度反應。

其次，DHS模型。該模型將投資者分為有信息和無信息兩類。無信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者存在著過度自信和有偏的自我歸因。過度自信導致投資者夸大自己對股票價值判斷的準確性；有偏的自我歸因則使他們低估關(guān)于股票價值的公開信號。隨著公共信息最終戰(zhàn)勝行為偏差，對個人信息的過度反應和對公共信息的反應不足，就會導致股票回報的短期連續(xù)性和長期反轉(zhuǎn)。

再次，統(tǒng)1理論模型。統(tǒng)1理論模型區(qū)別于BSV和DHS模型之處在于：它把研究重點放在不同作用者的作用機制上，而不是作用者的認知偏差方面。該模型把作用者分為“觀察消息者”和“動量交易者”兩類。觀察消息者根據(jù)獲得的關(guān)于未來價值的信息進行預測，其局限是完全不依賴于當前或過去的價格；“動量交易者”則完全依賴于過去的價格變化，其局限是他們的預測必須是過去價格歷史的簡單函數(shù)。

最后，羊群效應模型。該模型認為投資者羊群行為是符合最大效用準則的，是“群體壓力”等情緒下貫徹的非理，有序列型和非序列型兩種模型。在序列型模型中，投資者通過典型的貝葉斯過程從市場噪聲，以及其他個體的決策中依次獲取決策信息，這類決策的最大特征是其決策的序列性。非序列型則論證無論仿效傾向強或弱，都不會得到現(xiàn)代金融理論中關(guān)于股票的零點對稱、單1模態(tài)的厚尾特征。

2、對金融投資者的個人行為分析

1.多為投機心理，短期行為嚴重

我國很多證券投資者入市并不是看重上市公司真實的投資價值，而是企圖從中獲取超額回報。絕大多數(shù)的投資者入市的主要原因是為通過股票的買賣價差而獲利，這類人群多是為賺錢買賣差價進行短線操作;只有少數(shù)投資者進入股市是為了獲得公司分紅收益;38%的投資者因有閑置資金而，把股市看成是1個長期投資場所。高比例的企圖賺取短期收益群體的存在是1個十分危險的信號。博取短線利潤群體的過大是我國證券市場行情波動幅度.驚人的重要原因，這也是造成證券市場不穩(wěn)定的主要原因之1。從投資者入市動機上分析，就已經(jīng)預示著我國證券市場投資者短期行為比較明顯。

我國個人投資者更多的是短線投資、投機，而沒有把股票作為長期的投資。另1方面，股票價格的劇烈波動誘發(fā)了1部分人的賭博心理，盲目追求短期利益。由于證券投資者容易產(chǎn)生羊群效應，使這種市場短期行為具有很強的蔓延性，從而極大地加重了投資者孤注1擲的心理，1旦認為找到了機會，就會過高地估計自己的能力，置自己的風險承受能力不顧，冒險參與高風險的證券投資活動。在我國證券市場中，我國投資者的短期行為特征表現(xiàn)為比較明顯的冒險心理和投機短期行為。

2.投資承受能力差

調(diào)查顯示，我國個人投資者以中等收入的工薪階層為主，家庭主要經(jīng)濟來源為工資收入，參與證券市場的時間普遍較短，證券投資意識很強，但投資經(jīng)驗相對缺乏，股市投入占家庭金融資產(chǎn)比例較大，這充分說明我國個人投資者的抗風險能力很弱，投資者對投資股市的“情感依托”強烈。

3.對股票專業(yè)知識了解不足

絕大多數(shù)個人投資者的股票投資知識來自于非正規(guī)教育，主要通過朋好友的介紹、股評專家的講解以及報刊、雜志的文章等獲得;在做投資決策時，投資者大多依據(jù)“股評推薦”、“親友引薦”，以及“小道消息”;在投資決策的方法上，兩成以上的個人投資者決策幾乎不做什么分析，而是憑自己的感覺隨意或盲目地進行投資。投資者進行投資決策時過于看重自己知道的或容易得到的信息，而忽視對其他信息的關(guān)注和深度挖掘。大多數(shù)投資者在評價投資失誤時，往往將失誤歸咎于外界因素，如國家政策變化、上市公司造假，以及莊家操縱股價等，而只有少數(shù)個人投資者認為是自己的投資經(jīng)驗或投資知識不足;大部分投資者對新出現(xiàn)的金融品種如開放式投資基金的認知程度有限。

3、結(jié)語

總體來說，我國的股票市場中對于股票價格的影響因素過多，政策因素、大戶操作因素，這說明中國股市不符合經(jīng)典金融理論對于市場是有效的基本假設(shè);同時，投資者所表現(xiàn)出來的特點也不符合經(jīng)典金融理論中，投資者對于風險總是厭惡的基本假定:在收益時，股民表現(xiàn)出對已有收益的貪婪，以及賭博心理，而在被“套牢”時，又寧愿苦苦等待，以待反彈機會.這些特點都說明中國股民的投資心理符合金融投資行為理論的期望理論。

參考文獻:

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一、金融投資行為理論分析

金融投資行為理論悄然興起于上世紀80年代.其在博弈論和實驗經(jīng)濟學被主流經(jīng)濟學接納之際，對人類個體和群體行為研究的日益重視，促成了傳統(tǒng)的力學研究方式向以生命為中心的非線性復雜范式的轉(zhuǎn)換，使得我們看到了金融理論與實際的溝壑有了彌合的可能。金融投資行為理論以期望理論、行為組合理論和行為資產(chǎn)定價模型為其理論基礎(chǔ)，并將人類心理與行為納入金融的研究框架，具體體現(xiàn)為以下幾個模型：

首先，BSV模型。BSV模型認為，人們進行投資決策時存在兩種錯誤范式：其一是選擇性偏差，即投資者過分重視近期數(shù)據(jù)的變化模式，而對產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)的總體特征重視不夠，這種偏差導致股價對收益變化的反映不足。另一種是保守性偏差，投資者不能及時根據(jù)變化了的情況修正自己的預測模型，導致股價過度反應。

其次，DHS模型。該模型將投資者分為有信息和無信息兩類。無信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者存在著過度自信和有偏的自我歸因。過度自信導致投資者夸大自己對股票價值判斷的準確性；有偏的自我歸因則使他們低估關(guān)于股票價值的公開信號。隨著公共信息最終戰(zhàn)勝行為偏差，對個人信息的過度反應和對公共信息的反應不足，就會導致股票回報的短期連續(xù)性和長期反轉(zhuǎn)。

再次，統(tǒng)一理論模型。統(tǒng)一理論模型區(qū)別于BSV和DHS模型之處在于：它把研究重點放在不同作用者的作用機制上，而不是作用者的認知偏差方面。該模型把作用者分為“觀察消息者”和“動量交易者”兩類。觀察消息者根據(jù)獲得的關(guān)于未來價值的信息進行預測，其局限是完全不依賴于當前或過去的價格；“動量交易者”則完全依賴于過去的價格變化，其局限是他們的預測必須是過去價格歷史的簡單函數(shù)。

最后，羊群效應模型。該模型認為投資者羊群行為是符合最大效用準則的，是“群體壓力”等情緒下貫徹的非理，有序列型和非序列型兩種模型。在序列型模型中，投資者通過典型的貝葉斯過程從市場噪聲，以及其他個體的決策中依次獲取決策信息，這類決策的最大特征是其決策的序列性。非序列型則論證無論仿效傾向強或弱，都不會得到現(xiàn)代金融理論中關(guān)于股票的零點對稱、單一模態(tài)的厚尾特征。

二、對金融投資者的個人行為分析

1.多為投機心理，短期行為嚴重

我國很多證券投資者入市并不是看重上市公司真實的投資價值，而是企圖從中獲取超額回報。絕大多數(shù)的投資者入市的主要原因是為通過股票的買賣價差而獲利，這類人群多是為賺錢買賣差價進行短線操作;只有少數(shù)投資者進入股市是為了獲得公司分紅收益;38%的投資者因有閑置資金而，把股市看成是一個長期投資場所。高比例的企圖賺取短期收益群體的存在是一個十分危險的信號。博取短線利潤群體的過大是我國證券市場行情波動幅度.驚人的重要原因，這也是造成證券市場不穩(wěn)定的主要原因之一。從投資者入市動機上分析，就已經(jīng)預示著我國證券市場投資者短期行為比較明顯。

我國個人投資者更多的是短線投資、投機，而沒有把股票作為長期的投資。另一方面，股票價格的劇烈波動誘發(fā)了一部分人的賭博心理，盲目追求短期利益。由于證券投資者容易產(chǎn)生羊群效應，使這種市場短期行為具有很強的蔓延性，從而極大地加重了投資者孤注一擲的心理，一旦認為找到了機會，就會過高地估計自己的能力，置自己的風險承受能力不顧，冒險參與高風險的證券投資活動。在我國證券市場中，我國投資者的短期行為特征表現(xiàn)為比較明顯的冒險心理和投機短期行為。

2.投資承受能力差

調(diào)查顯示，我國個人投資者以中等收入的工薪階層為主，家庭主要經(jīng)濟來源為工資收入，參與證券市場的時間普遍較短，證券投資意識很強，但投資經(jīng)驗相對缺乏，股市投入占家庭金融資產(chǎn)比例較大，這充分說明我國個人投資者的抗風險能力很弱，投資者對投資股市的“情感依托”強烈。

3.對股票專業(yè)知識了解不足

絕大多數(shù)個人投資者的股票投資知識來自于非正規(guī)教育，主要通過朋好友的介紹、股評專家的講解以及報刊、雜志的文章等獲得;在做投資決策時，投資者大多依據(jù)“股評推薦”、“親友引薦”，以及“小道消息”;在投資決策的方法上，兩成以上的個人投資者決策幾乎不做什么分析，而是憑自己的感覺隨意或盲目地進行投資。投資者進行投資決策時過于看重自己知道的或容易得到的信息，而忽視對其他信息的關(guān)注和深度挖掘。大多數(shù)投資者在評價投資失誤時，往往將失誤歸咎于外界因素，如國家政策變化、上市公司造假，以及莊家操縱股價等，而只有少數(shù)個人投資者認為是自己的投資經(jīng)驗或投資知識不足;大部分投資者對新出現(xiàn)的金融品種如開放式投資基金的認知程度有限。

三、結(jié)語

總體來說，我國的股票市場中對于股票價格的影響因素過多，政策因素、大戶操作因素，這說明中國股市不符合經(jīng)典金融理論對于市場是有效的基本假設(shè);同時，投資者所表現(xiàn)出來的特點也不符合經(jīng)典金融理論中，投資者對于風險總是厭惡的基本假定:在收益時，股民表現(xiàn)出對已有收益的貪婪，以及賭博心理，而在被“套牢”時，又寧愿苦苦等待，以待反彈機會.這些特點都說明中國股民的投資心理符合金融投資行為理論的期望理論。

參考文獻:

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主要理論基礎(chǔ)

1.期望理論。期望理論是行為金融理論的重要基礎(chǔ)。Kahneman和Tversky(1979)通過實驗對比發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)投資者并非是標準金融投資者而是行為投資者，他們的行為不總是理性的，也并不總是風險回避的。期望理論認為投資者對收益的效用函數(shù)是凹函數(shù)，而對損失的效用函數(shù)是凸函數(shù)，表現(xiàn)為投資者在投資賬面值損失時更加厭惡風險，而在投資賬面值盈利時，隨著收益的增加，其滿足程度速度減緩。期望理論成為行為金融研究中的代表學說，利用期望理論解釋了不少金融市場中的異常現(xiàn)象：如阿萊悖論、股價溢價之迷(equitypremiumpuzzle)以及期權(quán)微笑(optionsmile)等，然而由于Kahneman和Tversky在期望理論中并沒有給出如何確定價值函數(shù)的關(guān)鍵——參考點以及價值函數(shù)的具體形式，在理論上存在缺陷，從而極大阻礙了期望理論的進一步發(fā)展。

2.行為組合理論(BehavioralPortfolioTheory，BPT)和行為資產(chǎn)定價模型(BehavioralAssetPricingModel，BAPM)。一些行為金融理論研究者認為將行為金融理論與現(xiàn)代金融理論完全對立起來并不恰當。將二者結(jié)合起來，對現(xiàn)代金融理論進行完善，正成為這些研究者的研究方向。在這方面，Statman和Shefrin提出的BPT和BAPM引起金融界的注意。BPT是在現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論(MAPT)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。MAPT認為投資者應該把注意力集中在整個組合，最優(yōu)的組合配置處在均值方差有效前沿上。BPT認為現(xiàn)實中的投資者無法作到這一點，他們實際構(gòu)建的資產(chǎn)組合是基于對不同資產(chǎn)的風險程度的認識以及投資目的所形成的一種金字塔式的行為資產(chǎn)組合，位于金字塔各層的資產(chǎn)都與特定的目標和風險態(tài)度相聯(lián)系，而各層之間的相關(guān)性被忽略了。BAPM是對現(xiàn)代資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)的擴展。與CAPM不同，BAPM中的投資者被分為兩類：信息交易者和噪聲交易者。信息交易者是嚴格按CAPM行事的理易者，不會出現(xiàn)系統(tǒng)偏差；噪聲交易者則不按CAPM行事，會犯各種認知偏差錯誤。兩類交易者互相影響共同決定資產(chǎn)價格。事實上，在BAPM中，資本市場組合的問題仍然存在，因為均值方差有效組合會隨時間而改變。

投資行為模型

1.BSV模型(Barberis，Shleffer，andVishny，1998)。BSV模型認為，人們進行投資決策時存在兩種錯誤范式：其一是選擇性偏差(representativebias)，如投資者過分重視近期數(shù)據(jù)的變化模式，而對產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)的總體特征重視不夠。另一種是保守性偏差(conservation)，投資者不能及時根據(jù)變化了的情況修正增加的預測模型。這兩種偏差常常導致投資者產(chǎn)生兩種錯誤決策：反應不足(under－reaction)和反應過度(over－reaction)。BSV模型是從這兩種偏差出發(fā)，解釋投資者決策模型如何導致市場價格變化偏離效率市場假說的。反應過度和反應不足是投資者對市場信息反應的兩種情況。投資者在投資決策過程中，涉及與統(tǒng)計有關(guān)的投資行為時，人的心理會出現(xiàn)扭曲推理的過程。事件的典型性將導致反應過度，而“錨定”將引起反應不足。事件的典型性是指人們通常將事情快速地分類處理。人的大腦通常將某些表面上具有相同特征而實質(zhì)內(nèi)容不同的東西歸為一類。當事件的典型性幫助人組織和處理大量的數(shù)據(jù)、資料的時候，就會引起投資者對某些舊的信息的過度反應。

比如說在大連大豆的期貨市場上，從歷史數(shù)據(jù)中分析季節(jié)性因素，大豆有所謂多頭合約和空頭合約之分。再根據(jù)“老合約運行終止，最后往往都是跌”的經(jīng)驗（如S211和S301），得出“期價最終應是跌”的結(jié)論。但當基本面有較大變化的時候，人們往往會由于對上述概念反應過度而忽略基本面的新變化，從而產(chǎn)生價格的失真（如對S211和S301價格的長期壓制上）。但是，并不是說投資者不會改變他們的觀點，隨著時間的推移，基本面的這種變化持續(xù)下去，投資者將最終改變錯誤的觀點。

“錨定”就是指人的大腦在解決復雜問題時往往選擇一個初始參考點，然后根據(jù)獲得的附加信息逐步修正答案的特性。“錨定”往往導致投資者對新的、正面的信息反應不足。比如一個訓練有素的推銷員同買家的談判總是從最高價開始的，然后把價格慢慢地逐步降低。推銷員的目標是把買家“錨定”在較高的價位上。

在期貨市場中“錨定”經(jīng)常導致期貨價格的暫時性失真。例如，期貨市場上突然基本面有實質(zhì)性的變化（如2002年年初的轉(zhuǎn)基因政策的宣布），但是價格并沒有很快上漲到該利多因素所應該帶來的幅度。投資者誤認為這種利多是暫時的、局部的，并不能起實質(zhì)的影響。實際上，投資者把價格“錨定”在較低的水平，投資者對利好消息對期貨價格的影響“拋錨”了。當然，投資者的觀點也跟事件的典型性一樣，會隨著時間的延長而修正。

2.DHS模型(Daniel，HirsheiferandSubramanyam，1998)。該模型將投資者分為有信息和無信息兩類。無信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者存在著過度自信和對自己所掌握的信息過分偏愛(serf－contribution)兩種判斷偏差。然而價格由有信息的投資者決定。過度自信導致投資者夸大自己對商品價格判斷的準確性，低估市場風險，進行過度交易；而對自己所掌握的信息過分偏愛則使投資者過分偏愛自己所占有的私人信息，低估關(guān)于商品價格的公開信息。對個人信息的反應過度和對公共信息的反應不足，就會導致商品價格短期的反應過度和長期的連續(xù)回調(diào)。

當人們面對不確定時，無法作出適當?shù)臋?quán)衡，更容易出現(xiàn)行為認知偏差。人們往往認為近期發(fā)生的事件和最新的經(jīng)驗以及熟悉的東西更有把握，而選擇它們，對不熟悉的行業(yè)、品種則敬而遠之。如投資者總是對最近發(fā)生的事記憶猶新，人們總是對經(jīng)常看的品種進行投資，并認為這些品種風險較小。人們還有“回避損失”的表現(xiàn)：當面對同樣數(shù)量的收益和損失時，感到損失的數(shù)量更加令他們難以接受。這就是投資者在獲得收益時會馬上平倉，而在損失時會繼續(xù)持倉的解釋。人并不是一成不變的風險厭惡者或者風險追求者，面對不同的情形，人們對風險的態(tài)度也有所不同。當涉及的是收益的時候，人們表現(xiàn)的是風險厭惡者；而當涉及的是損失的時候，人們則表

現(xiàn)為風險追求者。當然，過度自信并不單單影響普通投資者，對市場的專業(yè)人士也構(gòu)成影響。

所以Fama(1998)認為DHS模型和BSV模型雖然建立在不同的行為前提基礎(chǔ)上，但二者的結(jié)論是相似的。[NextPage]

3.HS模型(HongandStein，1999)，又稱統(tǒng)一理論模型(unifiedtheorymodel)。統(tǒng)一理論模型區(qū)別于BSV和DHS模型之處在于：它把研究重點放在不同作用者的作用機制上，而不是作用者的認知偏差方面。該模型把作用者分為“觀察消息者”和“動量交易者”兩類。觀察消息者根據(jù)獲得的關(guān)于未來價值的信息進行預測，其局限是完全不依賴于當前或過去的價格；“動量交易者”則完全依賴于過去的價格變化，其局限是他們的預測必須是過去價格歷史的簡單函數(shù)，在上述假設(shè)下，該模型將反應不足和過度反應統(tǒng)一歸結(jié)為關(guān)于基本價值信息的逐漸擴散，而不包括其他的對投資者情感刺激和流動易的需要。該模型認為最初由于“觀察消息者”對私人信息反應不足的傾向，使得“動量交易者”力圖通過套期策略來利用這一點，而這樣做的結(jié)果恰好走向了另一個極端——反應過度。

4.羊群行為模型(herdbehavioralmodel)。該模型認為投資者羊群行為是符合最大效用準則的，是“群體壓力”等情緒下貫徹的非理，有序列型和非序列型兩種模型。人類由于其社會性而存在一個非常普遍的現(xiàn)象：經(jīng)常在一起交流的人由于互相影響，他們往往具有類似或者相近的思想。所謂羊群行為是指：由于受其他投資者采取某種投資策略的影響而采取相同的投資策略。投資者采取相同的投資策略并不一定是羊群行為，羊群行為強調(diào)對其他投資者投資決策的影響，并對他的投資結(jié)果造成影響。比如說在社會中普遍存在著信息不對稱的現(xiàn)象，即使在信息傳播高度發(fā)達的社會上，信息也是不充分的。在信息不充分的情況下，期貨投資者的決策往往不完全是依據(jù)已有的信息，而是依據(jù)對其他投資者行為的模仿來進行決策，這就形成了羊群行為。

在我國期貨市場中，存在著大量的打聽主力動向，跟風投資的行為，或者在同一個期貨公司開戶的投資者往往持有相同方向的期貨合約。由于羊群行為在期貨市場中的廣泛存在，期貨價格的過度反應將是不可避免的，以致出現(xiàn)“漲過了頭”或者“跌過了頭”。這樣，投資管理者可以采取相反投資策略進行短線交易，以獲取過度反應向正常反應的價值回歸過程的利潤。另外，期貨交易是一個“零和游戲”。如果除去手續(xù)費等費用，期貨交易嚴格說來是一個“負和游戲”，在這樣的一個市場中，真理往往掌握在少數(shù)人手中。當市場上的大多數(shù)人認為價格應該上漲的時候，價格往往會出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。所以作為一個成功的期貨交易者，就應該敢于做市場中的“少數(shù)人”，依據(jù)自己的理性判斷和客觀分析，作出正確的投資決策。

行為金融理論的應用

行為金融理論認為，投資者由于受信息處理能力、信息不完全、時間不足、以及心理偏差的限制，將不可能立即對全部公開信息作出反應。投資者常常對“非相關(guān)信息”作出反應，其交易不是根據(jù)信息而是根據(jù)“噪音”作出的。在這種情況下，市場也就不可能是有效的。此外，行為金融理論從投資者行為入手對許多市場異常現(xiàn)象做出了解釋，認為異常現(xiàn)象是一個普遍現(xiàn)象。這從另一方面說明市場是無效的。

投資管理者如何將行為金融理論應用于投資管理實踐呢？一方面是要了解和認識自己的認知偏差，避免決策錯誤；另一方面要利用其他投資者的認知偏差和判斷錯誤，在大多數(shù)投資者意識到自己的錯誤之前，投資那些價格有偏差的品種，并在價格定位合理后，平倉獲利。由于人類的心理和行為基本上是穩(wěn)定的，因此投資管理者可以利用人們的行為偏差而長期獲利。具體而言，有兩種應用思路，即把行為金融理論作為投資技術(shù)或者作為投資理念，實際上不少投資者是既將其作為投資技術(shù)也將其作為投資理念混合運用的。

有些公募基金（如共同基金）直接標榜為行為金融基金，他們利用投資者的各種認知偏差和市場表現(xiàn)出來的價格波動異常現(xiàn)象，在行為金融理論指導下，利用數(shù)學工具和電腦程序來選股和操作。如美國著名的行為金融學家RichardThaler和RussellFuller管理著一個行為金融共同基金，其投資方法是利用投資者對信息的錯誤加工導致的市場非有效性來獲取投資回報，采用自下而上、結(jié)合帶有行為金融觀念的基本分析來投資。

在過去的一年中，中國的證券投資基金，利用市場長期“炒小”、“炒新”、“炒績差”的風氣形成的定價偏差，高舉“價值投資”的大旗，集中持有“中石化”、“中聯(lián)通”等大盤績優(yōu)股，取得實效。

在期貨市場中，各種投資失誤將使投資者產(chǎn)生后悔的心理，對未來可能的后悔將會影響到投資者目前的決策。因此投資者總是存在推卸責任、減少后悔的傾向，“隨大流”、“追漲殺跌”、“節(jié)前平倉”等從眾投資行為都是力圖避免后悔心態(tài)的典型決策方式。投資者必須學會客觀地看待期貨價格的漲跌，并嚴格設(shè)置好止損點。雖然投資者不可能每次都贏利，但只要贏利大于虧損，便是這個市場中的贏家。盡量使贏利擴大，而使虧損減小，才是最終的策略和目標。

另一些私募基金（如對沖基金、捐贈基金、養(yǎng)老基金），則是將行為金融理論作為一種投資理念，他們不像公募基金那樣張揚，但是在這個應用隊伍中，更不乏世界頂級的投資管理人，像WarrenBuffett，GeorgeSoros，DavidSwensen等等，Buffett的簡單企業(yè)原則、Soros的反射理論、Swensen的資產(chǎn)類別原則等就是他們的投資理念的典型代表。

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二、金融投資操作風險分類

第一，人為操作風險。操作風險很多時候都是人為因素所致，金融投資市場其環(huán)境是非常復雜的，因此在投資操作過程中作為投資主體必須具備極高的專業(yè)素養(yǎng)，這樣才能減小操作風險。金融操作風險是貫穿于整個投資過程當中的，投資者可能因某個階段操作有誤或考慮不全而隨時導致風險的產(chǎn)生。金融投資的操作是需要依靠人類這個主體來完成的，這一主體是具有其自身主觀思維的，作為金融投資操作者由于個人素養(yǎng)的差異，難免會產(chǎn)生一些錯誤，從而導致了操作風險的產(chǎn)生。這類風險的存在雖然比較普遍，但在一定程度上也是可以進行控制和管理的，只有減少人為因素導致的操作風險才能更好進行金融投資操作的風險管理!第二，內(nèi)部操作風險。金融投資市場環(huán)境是極其復雜的，各金融投資機構(gòu)相互關(guān)聯(lián)，其內(nèi)部管理的不合理I生很可能導致操作風險性的形成。一旦金融投資機構(gòu)業(yè)務操作速率過低，這肯定會導致金融投資的內(nèi)部操作風險陛增大，造成巨大的損失。同時，金融投資機構(gòu)的硬件設(shè)施如果不能滿足投資業(yè)技術(shù)要求，或是應用軟件等基礎(chǔ)設(shè)施太過陳舊，這都不利于金融信息的準確快速獲取，對于金融投資者來說及時準確的信息是至關(guān)重要的，這些硬件設(shè)施的不完善，都會增大技術(shù)風險存在的可能性。內(nèi)部操作風險是與金融機構(gòu)內(nèi)部控制密切相關(guān)的，金融投資市場復雜性以及其內(nèi)部管理的不合理性都可能產(chǎn)生內(nèi)部操作風險，從而致使金融投資操作風險的產(chǎn)生，為了維護金融投資市場的穩(wěn)定秩序，就應該加強對金融機構(gòu)的管理，減小內(nèi)部操作風險!第三，市場風險。在金融市場中，價格轉(zhuǎn)變是非常常見的現(xiàn)象，所以投資者遇到市場風險其實是一種很常見的風險。金融投資過程中常常會遇到投資重組的情況，導致投資者的資金變現(xiàn)困難，使投資者所持有的流動資金沒有辦法進行正常的支付。這種隋況下很容易造成金融產(chǎn)品價格波動，從而導致市場價格的波動誘發(fā)市場風險。市場風險無疑加大投資者進行投資操作的風險，要想更好的管理金融投資的操作風險就必須更好的進行市場風險的控制。第四，信用風險。信用風險又稱違約風險，和市場風險一樣，也是金融市場中很常見的一種風險，主要是交易對方未能完成自己的義務導致的一種違約行為，所承擔的風險。信用風險也可能因為債券持有發(fā)行人沒有按照規(guī)定支付到期款而引發(fā)的金融投資資產(chǎn)損失的風險。隨著我國金融市場的完善和發(fā)展，金融投資產(chǎn)品的不斷豐富，加大了信用風險產(chǎn)生的可能性，從而誘發(fā)金融投資風險，只有減小信用風險的產(chǎn)生，才能更好的進行投資操作風險的管理。

三、金融投資的操作風險管理措施

第一，加強金融投資的操作風險管理要提高職員的素質(zhì)。金融機構(gòu)要積極引進高素質(zhì)的人才，擴大“高、精、尖”人才的吸收途徑。金融風險產(chǎn)生的很大一個因素就是人為原因，因此要培養(yǎng)員工的專業(yè)技能，提高員工的工作素質(zhì)。對于已就職的員工，要定期進行技能培訓，通過培訓可以樹立員工的金融風險意識，增強員工的責任感，可以使員工嚴于律己，減少員工在工作中的失誤，從而推動金融投資操作風險的管理。員工之間要共同學習，相互促進，共同進步，提高員工之間的合作協(xié)助能力，促進員工互相交換知識見解，盡量減少操作風險的出現(xiàn)。通過培訓還可以倡導員工愛崗敬業(yè)。金融機構(gòu)也要培養(yǎng)良好的工作環(huán)境，積極加強金融投資風險管理的宣傳，把風險管理的觀念和意識慢慢滲透到員工當中，調(diào)動員工的工作積極性。第二，完善內(nèi)部管理。在金融投資過程中，要想減小操作風險，完善的內(nèi)部管理制度是非常重要的。金融投資機構(gòu)需要將各部門相關(guān)職責具體化，以此來提高金融投資機構(gòu)操作速率，并根據(jù)各金融機構(gòu)的特點制定出詳細的監(jiān)管條例和相應的懲罰制度，來規(guī)范操作行為減小金融投資過程中的操作風險。金融機構(gòu)要建立健全完善的金融風險管理制度，來促進風險管理工作的良性健康穩(wěn)定發(fā)展。金融機構(gòu)還要建立風險預警機制，不僅要做好規(guī)避風險的事前工作，當風險出現(xiàn)時，也要及時有應急預案。通過完善健全的風險管理制度，保證各個部門之間相互監(jiān)督相互制約，加強了金融操作的管理，減少了操作風險出現(xiàn)的機率。第三，規(guī)范操作流程，提高信息技術(shù)水平。操作風險存在于金融投資的整個過程，標準規(guī)范化的操作流程可降低操作風險發(fā)生的可能性。標準規(guī)范的操作流程應涉及到投資機構(gòu)的每一個部門，深入到每一項投資決策，投資管理部門應當制定周密的投資計劃，做到投資決策的標準化、規(guī)范化，盡量減小投資風險。要嚴格要求金融投資人員的操作手法，降低內(nèi)部操作風險發(fā)生的可能性，降低操作風險為金融投資帶來的危害。第四，明確風險管理的目標，做好風險評估。為了有效應對市場風險，減小投資操作風險的可能性，工作人員可根據(jù)金融機構(gòu)的特點為風險管理建立一個范疇以及目標，并且可制定一些短期的具體目標，以確保風險管理的工作可以穩(wěn)定的發(fā)展。如建立一個詳細損失事件報告制度，針對風險采取連續(xù)的檢測并定期進行報告的方式，可以有效的檢測出操作風險管理的需求，持續(xù)的檢測為分析操作風險積累可參考數(shù)據(jù)，分析單獨的損失事件和風險的過程以及資源的分配，以此來確定特定損失的原因以及相互之間的關(guān)聯(lián)，從而得出關(guān)鍵的風險因素。同時，在投資操作過程中參投人員可針對風險進行評估，了解損失事件產(chǎn)生的概率，找出潛在操作風險，明確重要風險。

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作為近30年來最重要的金融創(chuàng)新之一，住房抵押貸款證券化起始于20世紀70年代的美國，其核心在于通過嚴謹有效的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計，使資產(chǎn)的客觀信用同原始權(quán)益人的整體信用相隔離，并提供住房抵押貸款資產(chǎn)本身信用和衍生信用兩個層次信用。目前，已在國際上得到了較為廣泛的運用與發(fā)展。美國次級債危機發(fā)端于2006年下半年，在2007年2月引發(fā)世人普遍關(guān)注，到2007年8月則升級成席卷全球金融市場的風暴。其影響并不僅僅限于次級債市場，已經(jīng)蔓延至其他市場。在次級債危機的影響下，道瓊斯指數(shù)、倫敦金融時報指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)都在下降。與2003年6月29日相比，道瓊斯指數(shù)2008年1月30日的市值損失了3000億美元，去年美國金融行業(yè)裁員15.3萬人，而2006年整個行業(yè)裁員僅5.03萬人。截至今年1月底全球因次級債危機而導致資本市場縮水約8萬億美元。

受此影響，中國股市牛市步伐嘎然而止并調(diào)頭向下，從2007年10月至2008年3月，上證指數(shù)下跌2000多點，許多股票被腰斬。我國的金融市場和房地產(chǎn)市場在一定程度上也受到了這場危機的影響，同樣也對中國的金融市場和房地產(chǎn)市場如何穩(wěn)健運行以防范金融危機的

發(fā)生提出了亟待解決的課題。

二、我國金融投資的現(xiàn)狀分析

我國金融投資從實物投資中分離出來并發(fā)展壯大，是融合在計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變進程之中的，并已呈現(xiàn)出投資主體多元化和投資工具多樣化的發(fā)展趨勢。我國金融投資的發(fā)展面臨著種種困難，無論是融資工具的發(fā)行、流通、交易諸環(huán)節(jié)，還是資本市場現(xiàn)存的國有股癥結(jié)、股市結(jié)構(gòu)單一、吸收公司上市標準僵化等特點，以及證券業(yè)的組織、管理等方面都存在問題，發(fā)育不全的金融市場環(huán)境和運行扭曲的金融市場運行機制，嚴重地阻礙著金融市場的進一步發(fā)展。究其原因，一方面是由于商品經(jīng)濟發(fā)展程度的制約，但更現(xiàn)實的則是金融投資環(huán)境發(fā)育基礎(chǔ)的薄弱與其環(huán)境要素組合體系的殘缺不全。因此，改進和完善我國的金融投資環(huán)境已成為我們培育金融市場，完善金融投資體系，發(fā)展金融投資的關(guān)鍵。

三、次級債危機給我國金融投資改革的啟示

1.加強金融投資風險防范意識，在實踐中自我完善金融體系。

（1）提高應對金融危機的監(jiān)控水平；

（2）應該警惕國內(nèi)住房按揭貸款的潛在信用風險；

（3）謹慎加息，避免房貸資金成本過高引發(fā)的住房按揭貸款還款風險增加的金融風波；

（4）以美國次級債危機為前車之鑒，事先采取科學論證、試點推廣、風險控制等手段，盡快推動住房按揭貸款證券化的進程，化解集中于銀行體系的金融風險；

（5）嚴格控制并有效阻擊銀行資金尤其是境外資金非法流入國內(nèi)資本市場。

2.立足于本國金融資本，積極引導個人投資者參與金融投資，鼓勵機構(gòu)投資者的進入，同時吸收國外金融投資為補充，實現(xiàn)投資主體多元化。加強對機構(gòu)投資者進入金融投資領(lǐng)域的引導，降低其進入門檻，同時注意對其進行投資風險意識教育，樹立投資理念。

3.根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度和市場經(jīng)濟的要求，實現(xiàn)中介機構(gòu)民營化，建立規(guī)范的行業(yè)自律制度和信用制度，強化會員和社會公眾的監(jiān)督作用，完善證券交易所的組織架構(gòu)和運作方式，建立嚴格規(guī)范的行業(yè)自律制度、信用制度和從業(yè)人員資格認證制度，增強從業(yè)人員的職業(yè)操守。

4.作為調(diào)控主體，政府退出對金融投資過程和投資行為的直接干預，成為整個社會金融投資活動的間接調(diào)控者。政府對金融投資的管理應該包含以下幾個方面：

（1）按照國民經(jīng)濟和社會事業(yè)發(fā)展的目標合理確定金融投資活動的宏觀調(diào)控目標，明確發(fā)展方向；

（2）管好、用好政府投資；

（3）營造良好的投資環(huán)境，依法建立公平競爭的環(huán)境，保護投資主體的合法權(quán)益，規(guī)范參與金融投資各方的行為；

（4）防范國家金融風險。

5.從實際出發(fā)，以切實滿足投資者的需要為宗旨，既改善金融投資環(huán)境中的物質(zhì)因素，又靈活地運用各種政策措施，改善金融投資環(huán)境中的非物質(zhì)因素。具體而言應從以下方面著眼：

（1）保持政治、經(jīng)濟的長期穩(wěn)定和發(fā)展。

（2）建立一個符合國際規(guī)范的、成熟而發(fā)達的金融市場，尤其是證券市場。

（3）建立高效率的證券交易系統(tǒng)和現(xiàn)代化的通訊網(wǎng)絡，改進和完善信息傳遞系統(tǒng)，提高金融服務質(zhì)量。

（4）建立和完善各種證券管理政策及法律，維持證券市場的正常運行秩序，保障投資者的利益。

（5）加快培訓金融投資人才。

四、結(jié)束語

綜上所述，我國政府必須在堅持金融投資漸進式發(fā)展原則的基礎(chǔ)上，一方面積極支持并鼓勵資本市場金融創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展，穩(wěn)妥推進金融市場的開放；另一方面應加大力度，合理控制對外證券投資的風險。國內(nèi)各類投資機構(gòu)應從此次危機中汲取深刻教訓，在對外投資之前深入調(diào)查和研究，深入了解風險，合理防范和控制風險。

參考文獻：

[1]易憲容.美國次級債危機及對中國的警示[J].時事資料手冊，2007，（5）.

[2]王寅.美國房貨風險警報[J].百勝，2007，(5)：11-13

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1.1法律的缺失

我國的金融風險投資還處于起步階段，還處于高速發(fā)展階段，并沒有建立健全的法律法規(guī)對我國風險投資進行制約，不能夠?qū)︼L險投資體系做好法律保障工作，除了最基本的法律法規(guī)之外，還需要建立一些特殊的法律法規(guī)內(nèi)容。其中主要有兩方面，第一是與投資對象相關(guān)的法律法規(guī)，例如《公司法》、《證券投資法》等等。第二點是與風險投資過程相關(guān)的法律法規(guī)，例如《經(jīng)濟法》、《產(chǎn)權(quán)保護法》等等，還有對財務管理人員以及相互律師顧問約束方面的法律法規(guī)等等。我國現(xiàn)階段對于這些內(nèi)容還處于嚴重的空缺狀態(tài)，舉一個較為簡單的例子，我國還沒有《風險投資基金管理法》等針對于風險投資行業(yè)的法律法規(guī)，導致我國的風險投資操作過程沒有任何法律依據(jù)。因為，我國制約風險投資的法律法規(guī)沒有進行建設(shè)，風險投資企業(yè)不能夠采取公開募捐的形式建立相應的風險投資基金，只能依靠私募的形式成立相應的股份有限公司進行相關(guān)的風險投資資金操作，雖然，我國人民群眾的儲蓄資產(chǎn)已經(jīng)達到了六萬億人民幣，但是因為沒有相關(guān)的法律法規(guī)，導致這些資金并不能進入到風險投資市場當中。

1.2沒有相關(guān)的稅收福利政策

沒有相關(guān)的稅收福利政策，導致風險投資領(lǐng)域的發(fā)展受到嚴重的阻礙。根據(jù)發(fā)達國家的風險投資狀況調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，相關(guān)的稅收福利政策是推進風險投資事業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。在一九六九年美國對稅率進行了很大的調(diào)整，其中最高的稅率為百分之四十九，對于美國的風險投資領(lǐng)域發(fā)起了巨大的沖擊，導致風險投資領(lǐng)域幾乎受到了毀滅性的沖擊，美國的風險投資總金額也急劇的下降，甚至逐漸下滑到政策推行前的百分之六。面對此情況美國政府不得不將該政策取消，重新對稅率進行調(diào)整，將最高的百分之四十九的稅率下調(diào)至百分之二十八，所以在1978年的時候美國的風險投資領(lǐng)域漸漸有所好轉(zhuǎn)，資金總額度不斷的增加。到了1980年美國政府為了進一步促進風險投資領(lǐng)域的發(fā)展，有獎稅率表下調(diào)至百分之二十，這一政策的有效落實，使得美國風險投資領(lǐng)域如同由年邁的老人轉(zhuǎn)變?yōu)楦挥谢盍Φ哪贻p人，以每年百分之四十六的增長幅度逐年增長。英國在1983年期間也制定了一些關(guān)于促進企業(yè)發(fā)展的計劃，其中明確指出對于個人投資人員可以免除稅款。但是對我國的風險投資現(xiàn)狀而言對于相關(guān)的福利政策還十分的缺少，甚至存在投資企業(yè)和被投資企業(yè)重復收取稅款的現(xiàn)象。而且對于一些高新技術(shù)項目的稅收方面，因為在該項目中智力成本占據(jù)著很大的成分，所以，在稅收的過程中不能開取相應的稅票，也就導致企業(yè)不能在稅款計算的過程中進行稅款的抵消，為企業(yè)的稅收增加了許多壓力。

2如何完善我國金融風險投資管理

2.1注重風險投資人才的培養(yǎng)

風險投資人才是完善我國金融風險投資管理的關(guān)鍵，目前我國對于擁有業(yè)績考核證明具有高素質(zhì)的風險投資人才還十分的缺少，也正因為如此導致以下不良狀況的出現(xiàn)：我國每一年的省級科學研究成果高達三萬多項，但是真正能夠投入到經(jīng)濟市場上成為產(chǎn)品的只有百分之二十左右，而且能夠成為具體產(chǎn)業(yè)的只有百分之五左右。我國的科技研究人員雖然對于創(chuàng)業(yè)十分的積極，但是沒有相關(guān)的經(jīng)驗，而且相關(guān)的企業(yè)投資機構(gòu)雖然對于科技項目十分的看重，但是不能夠找到權(quán)威、可靠的風險投資人才。

2.2企業(yè)需要不斷的加強投資資金的管理

要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展方向，反復的研究資金的投入計劃，要以突出企業(yè)的主業(yè)為重點，提高企業(yè)的市場競爭能力為中心，從而最終確定企業(yè)資金投入的項目選擇，將企業(yè)資源的利用率擴大到最大化，最終實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的不斷增加。企業(yè)必須要經(jīng)過相關(guān)單位的批準后才能夠進行股票、理財?shù)冉鹑陲L險投資業(yè)務。而企業(yè)要對目前所擁有的所有項目進行深入的調(diào)查，對于委托機構(gòu)生產(chǎn)經(jīng)營狀況及時的進行了解，一旦發(fā)現(xiàn)該企業(yè)的經(jīng)營出現(xiàn)嚴重的惡化情況，一定要及時的采取相關(guān)的應對措施，從而將企業(yè)的資金進行回收，將企業(yè)的損失降低到最低，保證國有資金的安全。如果企業(yè)經(jīng)過我國相關(guān)部門的認證，可以進行金融風險投資業(yè)務，一定嚴格的依照我國相關(guān)的法律規(guī)定進行資金操作，要嚴格的控制資金投入規(guī)模，不斷的對投入資金流程進行優(yōu)化，吸取大量的專業(yè)人才，保證金融風險投資業(yè)務能夠具有高度的科學化、規(guī)范化、專業(yè)化。對于一些期貨的投資金額，要以鎖定投資成本為最初的目的，有效的降低投資資金所承擔的風險。

2.3對于金融投資風險，重點在于風險的防范

我國的相關(guān)企業(yè)需要建立完善的信息收集部門，能夠及時的收取相關(guān)的信息，并且根據(jù)信息進行深入的分析，做出合理的預判，或者是能夠在風險事故發(fā)生的第一時間了解并且與總部進行聯(lián)系，及時的做出相應的決策，將資金的損失控制在最小范圍內(nèi)，減少投資資金的損失。而且將整體的資金進行分化，分散投資也是降低投資風險的有效方式。在一些機遇面前，企業(yè)一定要抓住機會，同時也需要做好準備工作，因為機會總是會留給有準備的企業(yè)。