信貸配給論文大全11篇

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篇（1）

但是，從企業(yè)管理者角度而言，它追求利潤最大化的行為并不完全遵從銀行的意愿。在銀行不監(jiān)管企業(yè)使用貸款R的前提下，企業(yè)只有在滿足下列條件的情況下，才會自覺地選擇優(yōu)項(xiàng)目，即PG（G－R）＞PB（B－R）（1）

對式（1）進(jìn)行變換可得：R＜RC＝（PGG－PBB）／（PG－PB），其中RC是企業(yè)選擇優(yōu)項(xiàng)目和劣項(xiàng)目的貸款臨界債務(wù)量，它意味著銀行為了避免企業(yè)選擇劣項(xiàng)目而把貸款的數(shù)量控制在RC以內(nèi)。但是，在紛繁復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)社會中，計(jì)算RC談何容易，銀行不可能了解所有企業(yè)的所有可選項(xiàng)目的預(yù)期收益水平，也不可能了解所有項(xiàng)目成功的概率，所以銀行往往預(yù)先設(shè)定一個合理的預(yù)期收益E＝P′N′。

當(dāng)貸款數(shù)量R＜RC時，企業(yè)會選擇優(yōu)項(xiàng)目，故在開始階段，銀行預(yù)期收益E隨R的增加而增加；當(dāng)貸款數(shù)量R＞RC時，企業(yè)會選擇劣項(xiàng)目，而劣項(xiàng)目成功的概率PB極小，所以銀行會選擇一個適當(dāng)?shù)?a href="http://www.thejuicyshow.com/haowen/17957.html" target="_blank">信貸量RS，它是一個與預(yù)先設(shè)定的預(yù)期收益E相對應(yīng)的信貸量RY很接近的數(shù)量，用公式表示為：RS＝RY＋ε，ε是一個很小的正數(shù)，以保證RS不能大于RC。這實(shí)際上就是通過控制對借款者的滿足度（即信貸配給）來控制借款者的道德風(fēng)險。

二、從企業(yè)貸款償還選擇角度看信貸配給

假設(shè)企業(yè)從銀行得到利率為r、數(shù)量為R的貸款，企業(yè)的投資收入為貸款數(shù)量R的函數(shù)f（R）。那么，企業(yè)在單位時間的靜態(tài)利潤可用下式表示：л＝f（R）－（1＋r）R≥0（2）

如果企業(yè)的投資收入f（R）＜（1＋r）R，企業(yè)將無力償還貸款，此種情況并非貸款還款的道德風(fēng)險，引發(fā)這種風(fēng)險的原因可能是企業(yè)選擇了劣項(xiàng)目。如果企業(yè)的投資收入、支付本金和利息與不償還成本有如下關(guān)系：f（R）＞（1＋r）R＞Cno，即R＞Cno／（1＋r）（3），其中，Cno是不償還成本，則企業(yè)會選擇不償還策略。

上述方程反映了企業(yè)是否償還貸款的經(jīng)濟(jì)決策過程。方程（2）表明企業(yè)償還貸款的條件是企業(yè)要有正的現(xiàn)金收入，投資收入要大于本息之和。因此，對銀行而言，選擇貸款項(xiàng)目的首要條件是利潤為正。方程（3）表明銀行要消除企業(yè)選擇不償還策略的風(fēng)險，應(yīng)使信貸總量少于Cno／（1＋r），也就是使信貸總量少于企業(yè)不償還成本的貼現(xiàn)值。因此，分析和觀察企業(yè)的不償還成本就成為銀行決定信貸配給額度的重要因素，它決定了企業(yè)可從銀行獲得貸款的最大數(shù)量。

對于銀行而言，面臨不償還風(fēng)險的情形是由于缺乏有效的處置抵押品的市場機(jī)制，抵押品的專用性強(qiáng)（多數(shù)企業(yè)以廠房、設(shè)備作抵押），最嚴(yán)重的是有的銀行在信貸時沒有索取抵押品，導(dǎo)致在企業(yè)不償還信貸時無法對企業(yè)進(jìn)行懲罰。在這種情況下，企業(yè)的借款實(shí)際上有些類似于債務(wù)。如果銀行決定將貸款不能收回的信息私有化，企業(yè)所面臨的機(jī)會成本將更小，企業(yè)的損失也會低于債務(wù)賴賬所帶來的損失。債務(wù)賴賬將使債務(wù)人失去繼續(xù)融資的機(jī)會，但是，如果債權(quán)人與其他債權(quán)人不存在有效的信息共享，企業(yè)實(shí)際上還存在其他融資機(jī)會。因此，為了避免出現(xiàn)上述不利情況，銀行通常要求申請信貸的企業(yè)提供抵押品。抵押品的作用在于它提高了企業(yè)選擇不償還策略的機(jī)會成本。

企業(yè)選擇不償還策略的成本（Cno）一般包括以下三個部分：一是失去抵押品價值；二是失去再融資機(jī)會的可能性；三是受債權(quán)人的懲罰。用數(shù)學(xué)公式表示為：Cno＝aA＋PL＋F。

其中：A—抵押品的折舊價值；

a—抵押品拍賣時的折舊系數(shù)；

P—無法再次融資貸款的可能性；

L—企業(yè)預(yù)期的未來信貸融資額；

F—銀行對企業(yè)采取懲罰行為時發(fā)生的成本支出，這部分支出通常包括進(jìn)行法律訴訟時的支出以及敗訴后被迫償付的數(shù)額。

在不償還成本中，A是商業(yè)銀行進(jìn)行貸款前可以選擇或談判的內(nèi)容。如果這部分資產(chǎn)的價值大于銀行信貸本身（1＋r）R，而且進(jìn)行拍賣使得折舊系數(shù)較大，則銀行面臨不償還的風(fēng)險較小。在其他因素一定的情況下，PL項(xiàng)的數(shù)值越大則企業(yè)的不償還成本越高。PL項(xiàng)中的因素P和L對銀行和企業(yè)而言，如果金融機(jī)構(gòu)存在信息共享，則P值將會很高，這樣，對于一個較高的L值，企業(yè)的不償還成本將較高。但是，如果銀行間不存在信息共享，如果面臨貸款損失的銀行試圖將損失轉(zhuǎn)嫁給其他的銀行，則P值將會很低。在這種情況下，P對整個銀行業(yè)是一個外生變量，對單個銀行則可能是內(nèi)生變量。L對企業(yè)來講似乎是一個外生變量，但實(shí)際上L并不是一個獨(dú)立的變量，在正常情況下，獲得再次的信貸額仍然需要新的抵押品，因此，這一變量對企業(yè)而言并非外生變量。不償還成本中的第三項(xiàng)因素F對企業(yè)和銀行均是內(nèi)生變量，它取決于法律體系的效率和司法制度等方面的因素。

在分析企業(yè)不償還成本后，得出的基本結(jié)論是，銀行在面臨企業(yè)選擇不償還策略時可以采取的策略有兩種：第一種是進(jìn)行信貸配給，即按照Cno既定的數(shù)額控制信貸總量，即控制方程（3）中的數(shù)額；第二種是銀行試圖影響Cno的成本。所以，由于企業(yè)與銀行之間的信息不對稱，銀行面臨的道德風(fēng)險較大，從而導(dǎo)致信貸配給的產(chǎn)生。三、建議

從上面的分析可知，由于企業(yè)的項(xiàng)目選擇與貸款償還選擇等道德風(fēng)險導(dǎo)致了信貸配給現(xiàn)象的產(chǎn)生。如果能夠消除道德風(fēng)險，那么信貸市場就能夠達(dá)到瓦爾拉斯均衡（即市場體系中的所有市場通過價格運(yùn)動而使供求達(dá)到均衡，在均衡狀態(tài)下，經(jīng)濟(jì)行為人都唯一地根據(jù)價格信號做出自己的行為決策，它撇開從非均衡到均衡的時間調(diào)整過程并假定這種過程是瞬間完成的），從而達(dá)到帕累托最優(yōu)境界（即生產(chǎn)資源的配置和財(cái)富的分配如果已經(jīng)達(dá)到這樣一種狀態(tài)，任何重新改變資源配置或財(cái)富分配的方法，已經(jīng)不可能不使任何人的處境變壞的情況下，使任何一個人的處境更好）。防范信貸市場上道德風(fēng)險的措施有：

篇（2）

青少年道德人格培養(yǎng)事關(guān)黨和國家的前途命運(yùn)，事關(guān)中華民族的偉大復(fù)興，因此，中央政府高度重視，地方各級政府在貫徹落實(shí)中央決策的時候，更多結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際，創(chuàng)造性地開展工作。就安定區(qū)而言，區(qū)委、區(qū)政府在全區(qū)公民道德建設(shè)領(lǐng)域，除了大力倡導(dǎo)“富強(qiáng)、民主、文明、和諧，自由、平等、公正、法治，愛國、敬業(yè)、誠信、友善”的社會主義核心價值觀外，同時制定以“勤勞、誠信、互助、包容、創(chuàng)新”為內(nèi)容的“定西市安定區(qū)公民道德公約”，確立以“不隨地吐痰、不亂穿馬路、不亂丟垃圾、不占道經(jīng)營、不損壞設(shè)施、不亂停車輛”為內(nèi)容的“定西市安定區(qū)市民行為基本規(guī)范”，還制定了以“不隨地吐痰、不奇裝異服、不亂丟垃圾、不喝酒吸煙、不損壞公物、不滋事打架、不亂穿馬路、不跟風(fēng)攀比”為內(nèi)容的“定西市安定區(qū)學(xué)生公約”。上述公約和規(guī)范的制定，既符合安定區(qū)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展實(shí)際，又切準(zhǔn)安定區(qū)公民道德問題與弊病，對全區(qū)開展青少年道德人格培養(yǎng)具有很強(qiáng)的針對性和指導(dǎo)性。但是，全區(qū)教育系統(tǒng)、青少年培養(yǎng)教育機(jī)構(gòu)、有關(guān)社區(qū)在實(shí)際工作中對區(qū)委、區(qū)政府的政策精神理解不夠、落實(shí)不力，存在責(zé)任缺失現(xiàn)象，許多方面還需要進(jìn)一步完善。基于此，建議教育主管部門和各級各類學(xué)校分別從加強(qiáng)制度建設(shè)、強(qiáng)化責(zé)任追究機(jī)制、開展學(xué)術(shù)研究、創(chuàng)造性落實(shí)地方政府決策部署等方面對全區(qū)青少年道德人格培養(yǎng)進(jìn)行補(bǔ)救和強(qiáng)化，使安定區(qū)青少年道德人格培養(yǎng)具有安定特色和安定氣派。

二、亟待從當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會發(fā)展現(xiàn)實(shí)和發(fā)展規(guī)劃視角培育青少年熱愛家鄉(xiāng)、熱愛社會的思想感情。

中國的改革開放和社會主義現(xiàn)代化建設(shè)取得了舉世矚目的成就，對廣大青少年而言，具有真切感受的莫過于自己家鄉(xiāng)已發(fā)生和正在發(fā)生的日新月異的變化，培養(yǎng)青少年道德人格中熱愛家鄉(xiāng)、熱愛社會的思想感情，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會發(fā)展現(xiàn)實(shí)和發(fā)展規(guī)劃是最鮮活的材料。就安定區(qū)而言，區(qū)委、區(qū)政府學(xué)習(xí)貫徹黨的十精神，深入落實(shí)“率先科學(xué)發(fā)展、加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、建設(shè)首善之區(qū)”的戰(zhàn)略部署，舉全區(qū)之力精心打造“‘中國薯都’核心區(qū)、綠色食品重點(diǎn)區(qū)、產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移承接區(qū)和扶貧開發(fā)試驗(yàn)區(qū)”，基本提前完成“十二五”確定的各項(xiàng)目標(biāo)任務(wù)。從發(fā)展規(guī)劃來看，安定區(qū)堅(jiān)定不移地實(shí)施工業(yè)強(qiáng)區(qū)戰(zhàn)略，著力把資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新型化、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群化、新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模化。以甘肅定西馬鈴薯循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園、安定工業(yè)園和定西食品工業(yè)園建設(shè)為平臺，一方面，繼續(xù)抓好現(xiàn)有馬鈴薯加工企業(yè)的孵化延伸，加強(qiáng)企業(yè)技術(shù)改造，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，不斷提升企業(yè)市場競爭力。另一方面，大力發(fā)展食品工業(yè)、汽車工業(yè)等勞動密集型產(chǎn)業(yè)，主動承接?xùn)|南沿海地區(qū)和中東部發(fā)達(dá)地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，打造產(chǎn)業(yè)集群，提高產(chǎn)業(yè)集中度和競爭力。力爭到2016年，全區(qū)工業(yè)增加值達(dá)到12億元，占生產(chǎn)總值的45%以上。從2014年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看，全區(qū)完成生產(chǎn)總值61.12億元，同比增長9.2%;固定資產(chǎn)投資完成109.31億元，同比增長21%;規(guī)模以上工業(yè)增加值9.15億元，增長15.5%;社會消費(fèi)品零售總額完成31.01億元，同比增長12.5%;城鎮(zhèn)居民人均可支配收入17829.7元，增長11.6%;農(nóng)民人均純收入4620.8元，增長12.5%。這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)體現(xiàn)在每一個家庭和民眾身上，就是生活質(zhì)量的提高和生活品質(zhì)的提升。無論是發(fā)展規(guī)劃，還是發(fā)展現(xiàn)實(shí)，都是可感的、現(xiàn)實(shí)的德育素材，教育工作者亟待從上述視角挖掘故事、書寫人物、展望美景，培育青少年熱愛家鄉(xiāng)、熱愛社會的思想道德情操。

三、亟待從了解、研究、弘揚(yáng)地方傳統(tǒng)文化視角培育青少年道德人格。

安定區(qū)歷史悠久，文化遺產(chǎn)豐富，境內(nèi)出土文物證明，早在4000年前，這里就有人類繁衍生息。后世先后有漢、戎、吐蕃、羌等民族居住，文明發(fā)展與碰撞誕生了許多優(yōu)秀的文化遺產(chǎn)。境內(nèi)先后發(fā)現(xiàn)不少新石器時代晚期文化遺址、漢代古村鎮(zhèn)遺址及多處漢墓群遺址，并出土過新莽時期的“新莽權(quán)衡”和漢代古錢幣、漢代陶、銅器等，還發(fā)現(xiàn)許多古代城址、驛站、將臺、寺廟等歷史遺跡，兼有少數(shù)民族統(tǒng)治時期眾多優(yōu)秀文化遺產(chǎn)，如元至正年間“揚(yáng)威征行義兵萬戶府印”、“金寫西夏文經(jīng)卷”等。安定區(qū)的非物質(zhì)文化遺產(chǎn)是十分豐富且獨(dú)特的，有在當(dāng)?shù)刈顬槭⑿械膫鹘y(tǒng)文娛活動“社火”，有具有濃郁地方特色的地方戲曲“眉胡子”、小曲子，以及秦腔，還有當(dāng)?shù)孛耖g流傳較古老的又廣為流傳的“皮影戲”。安定區(qū)民間剪紙藝術(shù)具有很高的文化和藝術(shù)價值，還有許多當(dāng)?shù)卮鄠鞯母柚{、諺語，都能如實(shí)反映安定區(qū)的歷史文化、認(rèn)識態(tài)度和自然地理原貌。許多頗具傳奇色彩又不失地方風(fēng)情的民間傳說和逸聞、古人題句和詩作都能從某些側(cè)面反映安定區(qū)乃至整個隴右的歷史地理文化的特點(diǎn)，具有很高的學(xué)術(shù)價值。總之，安定傳統(tǒng)文化哲理深邃、底蘊(yùn)厚重、類型繁多、遺存豐富，具有濃郁的地方特色。它倡導(dǎo)的價值理念、理想抱負(fù)、做人準(zhǔn)則，對青少年心靈的影響和道德凈化具有特殊功能，對建構(gòu)青少年豐富和諧的內(nèi)心世界和健全人格具有重要的作用。安定區(qū)各級各類教育機(jī)構(gòu)和廣大教育工作者應(yīng)該自覺學(xué)習(xí)安定歷史文化，應(yīng)該自覺用安定傳統(tǒng)文化引導(dǎo)、滋潤青少年，培養(yǎng)青少年的品德美、才能美和行為美，讓青少年在傳統(tǒng)文化肥沃的土壤中成長成材。

四、亟待從“踐行三苦精神，筑牢定西精神基石”視角培育青少年道德人格。

長期以來，在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中形成的“領(lǐng)導(dǎo)苦抓、社會苦幫、群眾苦干”的“三苦”精神，是社會主義核心價值觀在定西的具體實(shí)踐，也是焦裕祿精神在定西的生動體現(xiàn)。“三苦”精神是定西最大的精神財(cái)富，其核心是“拼搏”精神，但在少數(shù)青年一代中存在抵觸情緒，不踐行、不傳承，存在斷代危險。因此，大力培育和踐行“三苦”精神就顯得非常必要。培育“三苦”精神，市、區(qū)黨委政府要堅(jiān)持教育引導(dǎo)、輿論宣傳、文化熏陶、實(shí)踐養(yǎng)成、制度保障等多管齊下。學(xué)校應(yīng)把“三苦”精神列入“必修”教育計(jì)劃，融入日常工作生活，融入細(xì)節(jié)，潤物無聲。報刊、廣播、電視、網(wǎng)絡(luò)等各級各類媒體應(yīng)把“三苦”精神作為自己辦報辦臺辦網(wǎng)的精神支柱和份內(nèi)職責(zé)，改進(jìn)宣傳方式，豐富宣傳內(nèi)容，加大宣傳力度，營造濃厚氛圍。各類文藝工作者應(yīng)立足定西實(shí)際，創(chuàng)作出一大批弘揚(yáng)“三苦”精神的文藝精品，在文化滋潤中達(dá)到教育廣大市民特別是青年一代的目的。各相關(guān)職能部門在制定制度、出臺措施時，應(yīng)始終貫穿“三苦”精神理念，用必要的獎懲推動“三苦”精神的實(shí)踐養(yǎng)成。培育要堅(jiān)持時時教育、處處教育，讓“三苦”精神進(jìn)家庭，融入過家教子、家訓(xùn)傳承之中，逐步養(yǎng)成“勤勞儉樸生活，快樂健康成長”的家庭理念。讓“三苦”精神進(jìn)學(xué)校、進(jìn)課堂，融入教與學(xué)的全過程，潛移默化地影響每個青少年，使“三苦”精神在青少年中生根發(fā)芽，作為定西的傳家寶，不斷傳承，發(fā)展壯大。

篇（3）

編輯是精神文化產(chǎn)品的加工者和傳播者，參與整個精神文化產(chǎn)品的加工、制作過程，而這個過程是精神文化系統(tǒng)中不可缺少的一個環(huán)節(jié)。創(chuàng)新是一個民族進(jìn)步的靈魂，是國家興旺發(fā)達(dá)的不竭動力。編輯創(chuàng)新意識從本質(zhì)上來說是編輯在參與編輯活動中表現(xiàn)出來的心理意識。研究現(xiàn)代期刊編輯創(chuàng)新意識對于深化編輯學(xué)理論、加強(qiáng)編輯人員素養(yǎng)、提高期刊編輯質(zhì)量具有重要的實(shí)際意義。本文主要論述現(xiàn)代期刊編輯創(chuàng)新意識的本質(zhì)、特點(diǎn)和培養(yǎng)途徑。

根據(jù)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特的理論，創(chuàng)新的核心含義就是在生產(chǎn)中“引入新要素”，“實(shí)現(xiàn)新組合”。我們可以理解為：在前人或他人已經(jīng)發(fā)現(xiàn)或發(fā)明的成果基礎(chǔ)上獲得新的發(fā)明，提出新的見解，開拓新的領(lǐng)域，解決新的問題，創(chuàng)造新的事物，或者能夠?qū)η叭恕⑺艘延械某晒鞒鰟?chuàng)造性運(yùn)用。創(chuàng)新落實(shí)到期刊編輯活動中，一是對期刊既存文化氛圍的突破和對新的文化氛圍的營造；二是對編輯活動中固有模式的突破與重組。這種創(chuàng)新，編輯主體總是自覺不自覺地在期刊編輯過程的創(chuàng)意中體現(xiàn)出來，稱之為創(chuàng)新意識，表現(xiàn)為編輯行為的獨(dú)特性。創(chuàng)新意識是編輯主體的一種內(nèi)在屬性。它包括創(chuàng)造動機(jī)、創(chuàng)造興趣、創(chuàng)造情感和創(chuàng)造意志。創(chuàng)造動機(jī)是創(chuàng)新活動的動力因素，它能推動和激勵編輯主體發(fā)動和維持期刊編輯過程中的創(chuàng)造性活動；創(chuàng)造興趣是創(chuàng)新活動成功的助推劑，它能推動和促使編輯主體積極尋求有價值的、新奇的、能產(chǎn)生社會效應(yīng)的事物；創(chuàng)造情感是引起、推進(jìn)乃至完成創(chuàng)新活動的心理因素，有了正確的創(chuàng)造情感才能促使創(chuàng)新成功；創(chuàng)造意志是期刊編輯主體創(chuàng)新過程中克服重重困難的堅(jiān)強(qiáng)毅力和不屈精神，它是創(chuàng)新活動成功的保證。

編輯創(chuàng)新意識是編輯工作者正確運(yùn)用和發(fā)揮專業(yè)能力、組織能力、管理能力、策劃能力、社會活動能力、判斷能力、語言文字能力、信息感知能力、審美能力和一種自覺的、能動的、熟練的、創(chuàng)造性的編輯心理現(xiàn)象，是人們不斷揭示和認(rèn)識編輯規(guī)律、正確駕馭編輯工作的對象和自身的一種編輯創(chuàng)造能力。

編輯創(chuàng)新意識是一種十分復(fù)雜的編輯心理活動，它是以編輯學(xué)、邏輯學(xué)、語言學(xué)、心理學(xué)等為理論依據(jù)，以信息論、控制論、系統(tǒng)論等為科學(xué)思維方法，以語言學(xué)、文學(xué)、社會學(xué)、新聞學(xué)、傳播學(xué)等多項(xiàng)學(xué)科專業(yè)為知識基礎(chǔ)，以作者、讀者為社會對象的感知反映、思維、判斷、謀劃、決策的心理整合和能力的體現(xiàn)。期刊創(chuàng)新意識的實(shí)質(zhì)是期刊編輯在策劃選題、組織選題、編發(fā)選題上要有主導(dǎo)性和原創(chuàng)性。主導(dǎo)性就是編輯發(fā)揮自身的主導(dǎo)意識和創(chuàng)造性，不在家坐等稿件，不是作者寫什么編輯就發(fā)什么，而是在讀者調(diào)查的基礎(chǔ)上了解讀者的真正需求，根據(jù)這些需求去組織、編發(fā)給讀者以心理動力的稿子。原創(chuàng)性要求與時俱進(jìn)。它是在綜觀總結(jié)歷史上的相關(guān)選題和審視現(xiàn)實(shí)問題過程中捕捉適合自家刊物選題的能力。要求編輯對自己的工作有一定程度的反省性和自覺性。

現(xiàn)代編輯意識的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在五個方面：第一是從封閉保守向現(xiàn)代開放意識的轉(zhuǎn)換。編輯的現(xiàn)代開放意識需要具備兩個基本的前提：一是破除在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下形成的封閉、保守的編輯觀念和編輯模式；二是吸收和學(xué)習(xí)現(xiàn)代的科學(xué)知識，形成開闊的文化視野。書刊的編輯出版活動的各個環(huán)節(jié)——稿源、審稿、編輯加工、校對、版式設(shè)計(jì)、發(fā)行、廣告、人員配備、條件配備等因素都可以成為這個系統(tǒng)的創(chuàng)新元素，應(yīng)尋找最佳的創(chuàng)新結(jié)合點(diǎn)。第二是從自在向自為的編輯主體意識的轉(zhuǎn)換。自為的編輯主體意識是指在編輯全過程中的自覺意識和行為，它不僅包括能力的策劃意識，還要具有強(qiáng)烈創(chuàng)新意識及自覺的市場意識。第三是從文化傳播向文化建構(gòu)意識的轉(zhuǎn)換。在當(dāng)前的社會轉(zhuǎn)軌和文化轉(zhuǎn)型中，編輯不僅要完成文化選擇與文化傳播的任務(wù)，更需要肩負(fù)起文化創(chuàng)新和文化建構(gòu)的重任。編輯活動中的策劃，體現(xiàn)了現(xiàn)代編輯參與高層文化建構(gòu)的特點(diǎn)。編輯主體不是像過去那樣僅僅停留于擇優(yōu)劣汰，而是進(jìn)行初始化控制以引導(dǎo)作者的選題方向。因此，現(xiàn)代編輯必須樹立起明確的先進(jìn)文化建構(gòu)意識。第四是由知識倉庫型向知識創(chuàng)新型轉(zhuǎn)換。意識創(chuàng)新并不是憑空地標(biāo)新立異、異想天開。這種創(chuàng)新必然有一定的理論和實(shí)踐為基礎(chǔ)，是一個充分積累、不斷學(xué)習(xí)的過程。尤其在現(xiàn)有的以創(chuàng)新知識產(chǎn)品為特征的知識經(jīng)濟(jì)條件下，編輯主體要面對社會，提高應(yīng)變能力和發(fā)展能力，更離不開學(xué)習(xí)，更應(yīng)不斷吸收、處理外界各種信息，以調(diào)整自己的知識結(jié)構(gòu)和學(xué)習(xí)方式。第五是從保守型思維向創(chuàng)新型思維的轉(zhuǎn)換。創(chuàng)新型思維意味著對現(xiàn)有事物的超越。一方面縮短與先進(jìn)的差距，這是跨越時空的，這一跨越就意味著對時間無限量的節(jié)約，具有可投入的巨大價值；另一方面是與原有事物拉開檔次，必須樹立出版物的精品意識、名牌意識。編輯主體具有了這種創(chuàng)新型思維，就善于在事前作出創(chuàng)新決斷，要能根據(jù)本單位本部門的內(nèi)外環(huán)境，發(fā)現(xiàn)和抓住時機(jī)，對編輯要素進(jìn)行新的組合，從而在市場競爭中以新制勝，以奇制勝。由此可見，創(chuàng)新思維已成為編輯主體最重要的素質(zhì)和能力。

現(xiàn)代期刊編輯創(chuàng)新意識的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1．洞悉信息的敏感性。在瞬息萬變的信息時代，編輯必須主動把握社會信息，特別是文化信息。從社會生活的變化中發(fā)現(xiàn)新題材，從社會生產(chǎn)的過程中發(fā)現(xiàn)新領(lǐng)域，從科學(xué)研究的進(jìn)程中發(fā)現(xiàn)新成果，從國家政策的調(diào)整變化中發(fā)現(xiàn)新趨勢。

2．認(rèn)知鑒賞的敏銳性。對于編輯的認(rèn)知鑒賞作用，美國普林斯頓大學(xué)出版社社長小赫伯特·史密斯·貝利這樣形容：編輯好像電子裝置中發(fā)送端與接受端之間的濾波器。這個比喻形象揭示了編輯工作者沙里淘金、璞石琢玉的認(rèn)知鑒賞本質(zhì)。因此，編輯要努力提升自己的認(rèn)知鑒賞能力，加強(qiáng)政治理論和專業(yè)理論學(xué)習(xí)，使自己不僅能用最基本的是非標(biāo)準(zhǔn)判斷哪些稿件可以選用，哪些稿件必須淘汰，更要準(zhǔn)確把握圖書時展的脈搏，增強(qiáng)認(rèn)識優(yōu)秀作品的敏銳性。

3．思維進(jìn)程的超前性。即在思維進(jìn)程上，不斷用未來的模式來調(diào)整和規(guī)范現(xiàn)在的思維方法，在已有知識、經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對未來事物的認(rèn)知對象進(jìn)行創(chuàng)造性思維。在編輯活動中，既尊重客觀事物(原稿)，又能創(chuàng)造出高于或優(yōu)于原稿的價值，其成果別開生面、見解獨(dú)到，體現(xiàn)著人類科技文化的無限上升性，滿足讀者求新求異的需求。

4．批判懷疑的挑戰(zhàn)性。在出版界，大多數(shù)書稿的作者都是專家和學(xué)者。作為期刊編輯，為了出好刊，出精品，就要敢于以批判懷疑的態(tài)度對專家學(xué)者提出挑戰(zhàn)，有時甚至要“吹毛求疵”、“求全責(zé)備”。批判懷疑主要體現(xiàn)在對文稿的嚴(yán)格審查上，既要衡量稿件的學(xué)術(shù)水平和知識水平，也要衡量稿件是否具有創(chuàng)新性，其考辨的重心是稿件的新與舊的關(guān)系。稿件要有新的思想體系或新的論證方式，或提出了補(bǔ)充性的觀點(diǎn)，或提供了新的論述思路，或拓展了對原有問題的論述，或析出了原有問題的弊端，用新材料予以反駁，提出自己的觀點(diǎn)等等，都是一種創(chuàng)新。這種創(chuàng)新性的識別，既要求編輯具有批評懷疑的精神，又要求編輯多了解出版物的信息，對學(xué)術(shù)研究動態(tài)能了然于心，同時還要了解某一學(xué)科或某一領(lǐng)域的學(xué)科帶頭人和代表作的情況。

5．優(yōu)化提升的創(chuàng)造性。期刊編輯的優(yōu)化功能體現(xiàn)在很多方面，如優(yōu)化選題結(jié)構(gòu)，優(yōu)化提升文稿內(nèi)容，優(yōu)化作者隊(duì)伍等，這里重點(diǎn)談對文稿內(nèi)容的優(yōu)化提升。編輯活動是一個文化價值的再創(chuàng)造過程。原型作品具有原始文化價值，編輯必須對它進(jìn)行優(yōu)化、提升。因此，對于編輯人員來講，優(yōu)化是一種職責(zé)，是編輯活動本質(zhì)屬性的表現(xiàn)。編輯的優(yōu)化提升能增加原型作品的價值。開發(fā)、優(yōu)化原型作品是一種創(chuàng)造性的勞動。編輯的優(yōu)化過程可以分為兩個階段，一是從收集處理信息選題到生成原型作品，這個階段的目標(biāo)是完成原型作品，優(yōu)化主要表現(xiàn)為優(yōu)選。二是將原型作品轉(zhuǎn)化為傳播稿，這個階段的目標(biāo)是傳播稿，優(yōu)化主要表現(xiàn)為稿件的加工和完善。

期刊編輯創(chuàng)新意識，是創(chuàng)造性編輯人才所必須具備的素質(zhì)，也是一份期刊生存和發(fā)展的重要前提和根本保證。編輯創(chuàng)新意識的形成不是一蹴而就的，它需要長期的培養(yǎng)。優(yōu)秀的期刊編輯應(yīng)牢固樹立以下五種意識：

1．牢固樹立終身學(xué)習(xí)意識。隨著社會的飛速發(fā)展，學(xué)習(xí)成了人們的終身需要。期刊編輯更是如此。因?yàn)閯?chuàng)新意識并不是憑空產(chǎn)生、標(biāo)新立異、異想天開。這種創(chuàng)新意識的形成必然要有一定的理論和現(xiàn)實(shí)為基礎(chǔ)，是一個充分積累，不斷學(xué)習(xí)、培養(yǎng)的過程。尤其是在以創(chuàng)新為特征的知識經(jīng)濟(jì)條件下，期刊編輯主體要面對社會，提高應(yīng)變能力和發(fā)展能力，更離不開學(xué)習(xí)。因此作為期刊編輯首先要博覽群書，掌握豐富的文化科學(xué)知識，一個知識面狹窄的編輯是不會有創(chuàng)新意識的，歷史上一切成果卓著的創(chuàng)新者無不具有豐富的知識儲備。其次是要協(xié)調(diào)好智力結(jié)構(gòu)。人的智力包括人的觀察、想象、思維、記憶等能力。觀察力是創(chuàng)新思維獲取材料的手段，記憶力是創(chuàng)新思維提取知識儲備的重要保證，而想象力是創(chuàng)新思維最有效的途徑。必須努力開發(fā)各種智力，使他們相互作用，相互影響，協(xié)調(diào)發(fā)展。其三是要掌握培養(yǎng)創(chuàng)新意識的原理和方法。創(chuàng)新有其獨(dú)特的規(guī)律，培養(yǎng)創(chuàng)新意識也要有獨(dú)特的原理和方法。

2．牢固樹立現(xiàn)代信息意識。知識經(jīng)濟(jì)也是信息經(jīng)濟(jì)，將分析、接受、傳播和創(chuàng)造信息等功能融為一體，已成為時代對期刊的要求。獲得及時、準(zhǔn)確、可靠、豐富而又有用的信息，掌握高科技信息處理的應(yīng)用技術(shù)，是期刊編輯的基本功。期刊編輯工作者如果不搜集、存儲、占有大量的信息，就無法更新自己的知識觀念和思維方式，更談不上創(chuàng)新。那么如何提高期刊編輯獲取信息的能力呢?首先要求編輯必須有追蹤本專業(yè)前沿性課題的能力，不斷更新、充實(shí)個人的“數(shù)據(jù)庫”，使自己時刻保持對事物的敏感性，從而取得工作上的主動性。其次，要求編輯要有“新聞鼻”，即對各種信息的敏感性，不放過攝取信息的每一個渠道，在博覽群書中獲取，在學(xué)術(shù)會議上獲取，從與作者的接觸中獲取，從大眾傳媒中獲取，從讀者反饋中獲取，從其他刊物中獲取，從不經(jīng)意的種種渠道中獲取，使自己成為期刊的“耳目”和“觸角”。再次是要求期刊編輯要熟練掌握計(jì)算機(jī)及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)。現(xiàn)代社會電子收稿、網(wǎng)上組稿、在機(jī)編輯和網(wǎng)上出版變成了期刊編輯的日常工作，信息處理節(jié)奏明顯加快，手工加工已無法適應(yīng)越來越多的量與越來越快的節(jié)奏。信息只有通過現(xiàn)代化工具的傳輸才能得到共享。因此，對期刊編輯的信息素質(zhì)要求，上了一個高的層次。

篇（4）

關(guān)于信貸配給現(xiàn)象的描述，可以追溯到亞當(dāng)斯密的《國富論》。凱恩斯在1930年出版的《貨幣論》中強(qiáng)調(diào)“未被滿足的借方需求”是影響投資流的重要因素。戰(zhàn)后相當(dāng)長一段時間內(nèi)，居于主流經(jīng)濟(jì)學(xué)核心地位的“可貸資金”范式，簡單地把貸款需求得不到滿足的情形作為“信貸配給”。類似的定義還有“均衡配給”和“動態(tài)配給”。關(guān)于信貸配給定義的這個說法在20世紀(jì)70年代之前較為通行。這個定義仍然因循了傳統(tǒng)的供給――需求范式。

上世紀(jì)70年代末以后，根據(jù)信息不對稱范式和合約理論，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于信貸配給有了新的認(rèn)識，認(rèn)為均衡信貸配給是當(dāng)借方的借貸需求即使在滿足貸款合約中所有的價格和非價格條件的情況下也得不到滿足。更寬泛的定義如，信貸配給指的是這樣一種情形，由于市場利率低于市場出清的瓦爾拉斯均衡水平，信貸市場上出現(xiàn)了超額需求。下面結(jié)合我們的研究思路整理了已有的幾個信貸配給成因理論。

一、非均衡的信貸配給

在早期的研究中占重要地位的可貸資金理論在解釋信貸配給現(xiàn)象時，把發(fā)生在銀行和借款人之間的配給行為歸結(jié)于銀行無法在上游資金市場上獲得足夠的資金，從而在下游的銀行和借款人之間的資金市場上無法滿足借款人的借款需求而被迫采取的行為。

20世紀(jì)60年代后興起的“金融抑制”學(xué)派通過考察發(fā)展中國家的情況提出了獨(dú)到的看法。他們認(rèn)為，在許多發(fā)展中國家的趕超戰(zhàn)略和重工業(yè)化政策下，政府對金融市場進(jìn)行直接或者間接的干預(yù)，對國家試圖扶植的投資項(xiàng)目采取優(yōu)惠利率等措施，對其他的項(xiàng)目或者直接拒絕其貸款申請，或者在貸款數(shù)額和利率上施以苛刻的要求。

這兩種解釋都把信貸配給的原因歸結(jié)到市場之外的因素，將政策的影響放在首要地位。這種解釋同戰(zhàn)后流行的凱恩斯主義思想有一定的共通之處。

二、均衡的信貸配給

盡管信貸配給的非均衡解釋在相當(dāng)長一段時間內(nèi)被認(rèn)為是對信貸配給的最合理的解釋，但這種解釋“畢竟有悖于經(jīng)濟(jì)學(xué)傳統(tǒng)的‘最大化’范式”，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家做了相當(dāng)多的努力試圖回答“信貸配給究竟是不是理性的”這個問題。

最早試圖回答這個問題的是Hodgman。他從信貸風(fēng)險入手構(gòu)建了第一個均衡信貸配給的模型，在假定借貸雙方的信息完全相同，同一時間市場上只有一個借貸的標(biāo)準(zhǔn)合約的情況下，利率的上升，帶來的預(yù)期收益和借款人違約概率的遞增反映在信貸市場的供求曲線上，表現(xiàn)為“后向彎曲”的供給曲線。于是可能出現(xiàn)資金需求曲線與供給曲線不相交，也就是資金需求始終高于資金供給的情形。當(dāng)面臨過度需求時，銀行必須有一種方式能夠給借款人排隊(duì)，于是就出現(xiàn)了配給。在Hodgman的基礎(chǔ)上考察并且發(fā)展出了“紅線注銷”的理論解釋。

另一種解釋從銀行和借款人的關(guān)系入手。用銀行和借款人的關(guān)系解釋了為什么銀行會對一些借款人提供低于市場出清水平的利率。在這些模型中，假定借款人在銀行擁有長期連續(xù)的存款賬戶，因此這些借款人得到了從銀行獲得貸款的優(yōu)先權(quán)。進(jìn)一步的解釋如，銀企之間的長期關(guān)系是一個隱性合約，銀行給予企業(yè)較低的利率，換取長期的合作關(guān)系，一方面是因?yàn)殂y行可以從同企業(yè)的其他業(yè)務(wù)中獲得收入；另一方面是因?yàn)楂@取一個新的借款人的信息是有成本的。企業(yè)則在這種長期的隱性合約中獲得未來資金需求增加時可以以較低的成本獲得貸款的承諾。

還有的理論認(rèn)為信貸配給是一種價格歧視，壟斷的銀行通過將不同的借款人按照不同的標(biāo)準(zhǔn)分成不同的組，對不同的組要求不同的利率來最大化銀行的收益。他們認(rèn)為，當(dāng)存在對壟斷的管制（例如利率上限）時，某些組里被銀行認(rèn)為高于平均風(fēng)險的成員，這些借款人就可能面臨信貸配給。更一般地，這種配給只要面臨著制度上的限制從而銀行無法設(shè)置差別利率時，配給都可能出現(xiàn)。

三、不對稱信息與信貸配給

根據(jù)在整個交易過程中信息不對稱所發(fā)生的階段來分，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)對信貸配給的成因的解釋可以分為三種：事前信息不對稱，導(dǎo)致的結(jié)果是逆向選擇；事中信息不對稱，導(dǎo)致的結(jié)果是道德風(fēng)險；事后信息不對稱，這種情形通常用事后有成本的狀態(tài)檢驗(yàn)來解釋。值得指出的是，當(dāng)引入信息不對稱假設(shè)后，傳統(tǒng)的瓦爾拉斯均衡的概念已經(jīng)無法解釋新的現(xiàn)象。這是因?yàn)橥郀柪咕獾氖袌鲋校俣怂灰椎漠a(chǎn)品的價格僅僅同交易的數(shù)量發(fā)生關(guān)系，所有的交易品都是同質(zhì)的，或者至少在時間序列上是相同的。然而在信息不對稱的信貸市場上，信貸合約的質(zhì)量在簽訂合約時是未知的，而只能在未來履約時顯現(xiàn)。于是，信貸合約的質(zhì)量對于銀行或者貸款一方來說是不確定的，換而言之，信貸合約的質(zhì)量不僅僅同利率有關(guān)，同時也同合約條款的規(guī)定以及各方履約行動有關(guān)。因而，在解釋信貸市場的均衡時，必須引入新的概念。博弈論的發(fā)展為信貸配給理論提供了新的均衡概念。如上面所提到的，信貸市場的交易包含著從締約到履約，是一個過程。在一般的商品交易市場上，交易的過程只包括了談判締約到交割，相對來說，這個過程比信貸市場和勞動力市場的交易要短。信貸市場的交易實(shí)際上是多時期的行為，因此，序貫均衡逐漸被越來越多的學(xué)者應(yīng)用于研究中。這個解概念比納什均衡更強(qiáng)，它不僅要求在最后一個時期雙方戰(zhàn)略是均衡的，更要求在每一個時期雙方的行為都是均衡的，或者簡單的說要求借貸雙方的行為在整個時間序列上都是理性的。分離均衡和混同均衡也是研究中經(jīng)常使用的兩個概念。

80年代以后的研究，實(shí)際上是成因和解決方法相結(jié)合的研究，在這些文獻(xiàn)中，側(cè)重于考察不同假定下信貸市場上是否能出現(xiàn)分離均衡。顯然，如果在某種合約安排下信貸市場呈現(xiàn)出分離均衡的話，信貸配給現(xiàn)象就找到了解決方法。

在信貸市場上引入信息不對稱假設(shè)的努力最早由Jaffee和Russell做出，之后Stiglitz和Weiss（簡稱SW模型，下同）的模型為未來該領(lǐng)域的發(fā)展打下了框架，信息不對稱假設(shè)下的信貸配給模型在前兩種信息不對稱的情形下的模型可以以這個模型為基準(zhǔn)。作為最早的討論均衡條件下信貸配給的模型，SW模型是開創(chuàng)性的，同時也是不完善的。首先，模型假定抵押為零或者在一些版本中被外生決定了，借貸成為完全或者大部分的信用借貸，這在相當(dāng)程度上削弱了模型的適用性；其次，模型在對不同項(xiàng)目的風(fēng)險度量和排序上采用了一階隨機(jī)占優(yōu)，將不同的項(xiàng)目按照預(yù)期收益分組，這實(shí)際上將其他的可能用于鑒別和分組的特征排除在外，這一點(diǎn)受到了許多批評。如Riley認(rèn)為，根據(jù)SW模型的邏輯，只要能夠?qū)⒉煌慕杩钊朔殖筛〉膸捉M，那么當(dāng)小組分得非常細(xì)小時，信貸配給反而不復(fù)存在。對于Riley的這個評論，Stiglitz和Weiss回應(yīng)說，他們的模型僅僅表明一種可能性，換而言之僅僅是必要性而不是充分性。

作為對SW模型的擴(kuò)展，Bester將抵押作為一個內(nèi)生變量引入了模型。Bester考察了當(dāng)借款人風(fēng)險中性時以利率和抵押為兩個內(nèi)生化的同時發(fā)生變動的變量去鑒別借款人類型的情形。Bester的思路是，如果摒棄外生的標(biāo)準(zhǔn)化合約，而采用內(nèi)生化利率和抵押的貸款合約之后，借款人的自選擇作用能夠?qū)⒉煌愋偷慕杩钊朔蛛x出來，即存在分離均衡，那么信貸配給可能就不存在；但是倘若存在的是混同均衡，那么銀行隨機(jī)化選擇貸款對象從而配給掉其他看起來一樣的貸款申請者，即信貸配給就是合理的。Bester認(rèn)為，高風(fēng)險的借款人總是傾向于“低抵押高利率”的合約，而低風(fēng)險借款人則偏好“高抵押低利率”的。在這個模型中，Bester指出了在使用更多的鑒別信號的情況下，這兩種均衡都可能出現(xiàn)，無疑這個假說對信貸配給理論的發(fā)展有著重要的意義，指出了未來的發(fā)展方向，然而可惜的是Bester并沒有對均衡的存在性做出證明。

盡管后來的一些研究都聲稱通過利率和其他一些信號能夠?qū)崿F(xiàn)分離均衡，但是信號傳遞中分離均衡的存在性還是有待證明的。當(dāng)存在多維信號傳遞時，均衡的存在性變得非常復(fù)雜。一維信號傳遞模型區(qū)別不同類型的個體是通過假定不同個體在傳遞同一個信號時所付出的成本不同實(shí)現(xiàn)的，把信號傳遞從一維擴(kuò)展到多維，問題變得非常復(fù)雜。現(xiàn)有的結(jié)果只能證明，多維信號傳遞的分離均衡僅在信號傳遞的成本函數(shù)為連續(xù)擬凸型時才可能存在。

道德風(fēng)險的概念最早在研究健康保險市場的文獻(xiàn)中提出。在信貸市場上的應(yīng)用最早在SW模型中。利率一方面對借款人有一個甄別作用，另一方面利率也影響了借款人借款后的行為。銀行對借款人得到貸款以后的行動沒有或者只有有限的控制，于是就存在道德風(fēng)險問題。對于道德風(fēng)險對信貸配給成因的討論基本上是一致的。引入抵押條款以后，違約的可能性隨著抵押品價值的提高而下降，即借款人會選擇低風(fēng)險項(xiàng)目。也就是說，抵押降低了借款人道德風(fēng)險的可能性。

另一個研究的路徑是有成本的狀態(tài)檢驗(yàn)，這條研究路徑由Townsend1979年的論文開創(chuàng)。他們認(rèn)為，逆向選擇和道德風(fēng)險固然是信貸配給的重要原因，借貸合約的條款，特別是當(dāng)借款人違約時的安排也是非常重要的。從這個角度而言，如果某個項(xiàng)目未來收益的分布對于借貸雙方是共同信息，同時所有的借款人是同一的（在SW模型中，借款人被假設(shè)為不一致的，借款人知道自己的類型而貸款人不知道，于是對于某個項(xiàng)目的可能收益對于雙方而言就是不對稱的信息），借款人投資于某個有風(fēng)險項(xiàng)目的最終收益對于他自己是清楚的，但是對于貸款人就必須付出一定的成本去獲知。由于此，借款人有可能聲稱項(xiàng)目收益為零，從而獲得全部剩余，為了避免這種情況，貸款人在事后可能通過檢驗(yàn)項(xiàng)目最終收益而保證自己的收益。但是檢驗(yàn)行為有成本，貸款人是否行使這個權(quán)利成為成本和收益之間的一個權(quán)衡。

[參考文獻(xiàn)]

篇（5）

中小企業(yè)在融資過程中碰到的最大問題是中小企業(yè)和金融市場之間、金融中介之間存在著信息收集、分析和傳播方面的障礙，因此，中小企業(yè)在金融市場上融資有規(guī)模不經(jīng)濟(jì)問題，在債務(wù)市場上融資會面臨信貸配給問題。通過分析信息不對稱和道德風(fēng)險如何引起金融中介對中小企業(yè)的融資采取信貸配給，進(jìn)一步分析緩解信貸配給的理論方法，是緩解中小企業(yè)融資困難特別是債務(wù)融資困難的基本方法。

(一)信息不對稱，逆向選擇與道德風(fēng)險

信息不對稱是指一方擁有相關(guān)的信息而另一方?jīng)]有這些信息，或者后者擁有的信息沒有前者多，從而對信息劣勢者的決策造成很大影響。在金融市場上，借款者一般比貸款者更清楚投資項(xiàng)目成功的概率和償還貸款的條件及動機(jī)。正是由于信息不對稱，市場交易中就存在著各種各樣的風(fēng)險，就可能產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險。

羅斯查爾德(Rothschild)和斯蒂格里茨(stigliz,1976)通過對保險市場的研究得出，在保險費(fèi)率給定的價格水平上，高風(fēng)險的投保人將購買更多的風(fēng)險，而低風(fēng)險的投保人將購買更少的風(fēng)險，由此導(dǎo)致高風(fēng)險的消費(fèi)者把低風(fēng)險的消費(fèi)者趕出保險市場，產(chǎn)生逆向選擇行為。而對于信貸市場，由于信息不對稱，銀行不能區(qū)分高風(fēng)險與低風(fēng)險的借款者，從而會選擇一個對自己有利的盡可能高的利率進(jìn)行信貸配給，但利率的逆向選擇效應(yīng)，使得借款者發(fā)生分化，從而把高質(zhì)量的借款者擠走，而留下低質(zhì)量的借款者，或者較高的貸款利率誘使企業(yè)去選擇風(fēng)險更大的投資項(xiàng)目，銀行面臨著更大的還款風(fēng)險。

在借貸市場，道德風(fēng)險是指那些愿意支付較高利率的借款者，可能會選擇高風(fēng)險、高收益的投資項(xiàng)目，即高利率對項(xiàng)目進(jìn)行資產(chǎn)投資的借款方所持風(fēng)險的刺激作用，會鼓勵企業(yè)(借款方)從事成功率不高，但一旦成功收益很高的項(xiàng)目，從而會加大銀行貸款風(fēng)險。

(二)信貸配給

國外學(xué)術(shù)界對于信貸配給的生成機(jī)制有著各種理論解釋，其中斯蒂格利茨等人以信貸市場信息不對稱為基礎(chǔ)所建立的理論模型最具影響力。斯蒂格利茨和韋斯(stiglitz＆Weiss，1981)在關(guān)于信貸配給的經(jīng)典文獻(xiàn)中指出，在信貸市場上，當(dāng)銀行不能觀察借款人的投資行為而引起信貸風(fēng)險時，提高利率以補(bǔ)償風(fēng)險反而會使低風(fēng)險的借款人退出市場的逆向選擇行為，但并不能使高風(fēng)險的借款人減少借款。銀行寧愿選擇相對較低的利率水平而拒絕一部分貸款要求。這樣，就產(chǎn)生了信貸配給問題。由于中小企業(yè)普遍投資風(fēng)險較高，所以，他們自然就成了信貸配給的犧牲者。

惠特(Whette,1983)的信貸配給模式拓展了斯蒂格利茨等人關(guān)于借款人在風(fēng)險厭惡的條件下信貸配給機(jī)制的理論。他指出，在借款人風(fēng)險中性的條件下，銀行的抵押品要求也可能成信貸配給的內(nèi)生機(jī)制，因?yàn)閷τ陲L(fēng)險中性的借款人而言，抵押品要求的增加，同樣可能引起逆向選擇，從而減少銀行的期望收益。

貝斯特(Bester，1985，1987)的論文進(jìn)一步討論了抵押品在信貸配給中的作用，貝斯特認(rèn)為，抵押品可以和利率同時作為銀行分離貸款項(xiàng)目風(fēng)險類型的甄別機(jī)制，即銀行可以通過企業(yè)對抵押品數(shù)量的變動的反應(yīng)敏感程度來分離高風(fēng)險和低風(fēng)險的貸款項(xiàng)目。

(三)銀行對中小企業(yè)的關(guān)系型融資理論研究

關(guān)系型貸款，這是指銀行的貸款決策主要基于通過長期和多種渠道的接接所積累的關(guān)于借款企業(yè)及其業(yè)主的相關(guān)信息而做出。在關(guān)系型貸款下，銀行的信息積累既可以通過平時辦理企業(yè)的存款、結(jié)算和咨詢業(yè)務(wù)而附帶地取得，也可以從企業(yè)的利害相關(guān)者(股東、債權(quán)人、員工、供應(yīng)商和顧客等)以及企業(yè)所在的社區(qū)獲得；這些信息不僅涉及企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況，還包含企業(yè)的社會信譽(yù)和業(yè)主的個人品行。由于關(guān)系型貸款不拘泥于企業(yè)能否提供合格的財(cái)務(wù)信息和抵押品，因而最適合于信息不透明且資產(chǎn)少的中小企業(yè)。

二、我國中小企業(yè)融資約束根本原因分析

由于我國長期以來實(shí)行的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，而且，目前正處于由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)過渡的時期，普遍存在的政府強(qiáng)制性制度供給的外生性是我國中小企業(yè)融資約束的根本原因。

(一)形成了以大銀行為i的高度集中的外生性金融體制

作為一種外生性制度供給而建立起來的國有大銀行體系，其服務(wù)領(lǐng)域和對象理所當(dāng)然地要遵循政府的偏好，另外，股份制銀行大多是依托某種政府部門的背景建立，并未實(shí)現(xiàn)真正的政企分開。由于地方政府通過提供明確的、不明確的擔(dān)保或其他方式來鼓勵銀行貸款給國有企業(yè)，從而使銀行預(yù)期政府是最終償付人，而這種貸款分風(fēng)險的不對稱性，使得銀行對中小企業(yè)的貸款申請采取歧視的態(tài)度。

(二)政府強(qiáng)制性制度變遷導(dǎo)致了信貸緊縮．從而引起中小企業(yè)的融資約束

由于近幾年我國政府對金融部門的改革和整頓的力度較大，許多中小金融機(jī)構(gòu)正處于整合的過程中。伴隨著中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的減少，相應(yīng)地對中小企業(yè)的貸款就會減少。此外，由于我國國有商業(yè)銀行的不良貸款問題嚴(yán)重，我國政府為了降低不良貸款的比率，放貸更加謹(jǐn)慎，這使得即使很有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)也很難獲得新的貸款。

(三)政府實(shí)施的強(qiáng)制性制度供給效果并不理想

針對中小企業(yè)融資約束的問題，我國政府通過強(qiáng)制性的制度變遷，以彌補(bǔ)制度供給的不足，但其有效性受到許多因素的制約。當(dāng)強(qiáng)制性制度違背了一致性同意原則，即強(qiáng)制性制度與一些人(或部門)的利益不一致時，這些人(或部門)就可能不按這些制度去規(guī)范自己的行為，使制度執(zhí)行很難有效率。

(四)緩解中小企業(yè)融資約束的誘致性制度供給不足

目前我國所存在的嚴(yán)格的金融管制對誘致性的制度變遷產(chǎn)生了一定的阻力，例如，對面向中小企業(yè)服務(wù)的成長性中小銀行的市場準(zhǔn)人的限制。又如，針對金融租賃業(yè)以前的混亂狀況，央行于2000年將金融租賃公司的注冊資本規(guī)定為5億元，市場的準(zhǔn)入門檻一下子提高了許多，這就使得適合為中小企業(yè)服務(wù)的金融租賃業(yè)發(fā)展緩慢。于是，各種誘致性的制度供給由于政府所實(shí)行的強(qiáng)制性制度而減少了。

三、構(gòu)造我國中小企業(yè)金融支持體系框架

(一)構(gòu)建我國中小企業(yè)金融支持體系的核心原則

鑒于我國的特殊國情，解決中小企業(yè)融資約束問題，提高中小企業(yè)融資制度效率的根本出路不在于政府倡導(dǎo)或組建各種外生性的中小金融機(jī)構(gòu)和政策性金融機(jī)構(gòu)，而在于營造內(nèi)生性中小企業(yè)融資制度成長的環(huán)境。主要通過中小企業(yè)相互之間的資金流動與組合，激勵與約束的矛盾運(yùn)動，自發(fā)地去尋找解決其資金供求矛盾的方法和途徑，政府的扶持僅通過其內(nèi)在因素而發(fā)揮作用。

(二)我國中小企業(yè)金融支特體系的框架

1．切實(shí)提高中小企業(yè)競爭力

不同規(guī)模的企業(yè)都有其最適合生存的領(lǐng)域，大企業(yè)和中小企業(yè)都具有存在的價值和空間，在社會經(jīng)濟(jì)中有各自的生態(tài)位，中小企業(yè)的關(guān)鍵是要提高競爭力。中小企業(yè)要從品牌和企業(yè)自身經(jīng)營素質(zhì)兩方面人手，建立自我完善和自我提高的發(fā)展體系。

2．建立多元化的間接融資體系

根據(jù)中國的實(shí)際情況及直接融資市場體系發(fā)育晚的現(xiàn)實(shí)，在相當(dāng)長的時期內(nèi)，間接融資將是成長性中小企業(yè)融資的主要渠道。因而，要解決成長性中小企業(yè)融資難問題，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)主體多元化的實(shí)際，必須構(gòu)建多元化的間接融資體系。發(fā)揮國有商業(yè)銀行的主渠道作用；放開市場準(zhǔn)入，大力發(fā)展各種中小金融機(jī)構(gòu)；促生民間金融機(jī)構(gòu)，發(fā)揮民間資本市場功能。

3．拓展適合成長性中小企業(yè)直接融資的資本市場體系

當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模程度時，就要進(jìn)入資本經(jīng)營階段，必須借助直接融資才能發(fā)展壯大，這是企業(yè)發(fā)展的規(guī)律。我國的中小企業(yè)過度依賴于金融中介的間接融資，既限制了融資規(guī)模，又增加了融資成本，也不利于中小企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度和科技創(chuàng)新。另外，間接融資體制以安全性為前提，向風(fēng)險性科技型成長性的中小企業(yè)投資少。因此，應(yīng)當(dāng)開辟多種形式的籌資渠道，允許中小企業(yè)進(jìn)入資本市場。

4．建立完善信用管理體系

篇（6）

一、文獻(xiàn)綜述

(一)國外研究

Stiglitz(1981)認(rèn)為，由于銀企之間的信息不對稱會引起逆向選擇和道德風(fēng)險問題，所以銀行的貸款供給不一定是貸款利率的單調(diào)增函數(shù)，在競爭均衡下也可能出現(xiàn)信貸配給(S—W 模型)。這樣，即使銀行可貸資金有剩余，也不愿意按高利率放貸而使自己的利益受損，即在配給中得不到貸款的企業(yè)，即使愿意出更高的利率也得不到貸款。

Whette(1983)修改了“S—W模型”關(guān)于借款人為風(fēng)險厭惡者這一假設(shè)條件，并認(rèn)為，在借款人風(fēng)險中性的條件下，銀行的抵押品要求同利率一樣可以成為信貸配給的內(nèi)生機(jī)制，從而減少銀行的期望收益。

Bester(1985，1987)的論文進(jìn)一步討論了抵押品在信貸配給中的作用。Bester認(rèn)為，抵押品可以和利率同時充當(dāng)銀行分離貸款項(xiàng)目風(fēng)險類型的甄別機(jī)制，即銀行可以通過企業(yè)對抵押品數(shù)量變動的反應(yīng)敏感程度來分離高風(fēng)險和低風(fēng)險的貸款項(xiàng)目。

(二)國內(nèi)研究

王霄、張捷(2003)在上述國外學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，引入了抵押機(jī)制和企業(yè)規(guī)模因素，建立了新的理論模型，從而使均衡信貸配給理論更加貼近不同規(guī)模的企業(yè)在貸款可得性上存在明顯差異這一客觀現(xiàn)實(shí)。通過考慮貸款抵押品的信號甄別機(jī)制和銀行審查成本對貸款額的影響，將借款企業(yè)(項(xiàng)目)的風(fēng)險類型、資產(chǎn)規(guī)模與能夠(愿意)提供的抵押品價值量相聯(lián)系，從而使抵押品和企業(yè)規(guī)模成為了均衡信貸配給中的內(nèi)生決策變量。

張杰(2000)從我國中小企業(yè)大部分是民營經(jīng)濟(jì)的情況出發(fā)，認(rèn)為民營經(jīng)濟(jì)一時無法在國家控制的金融體制中尋求到金融支持。解除民營經(jīng)濟(jì)金融困境的根本出路在于營造內(nèi)生性金融制度成長的外部環(huán)境。只有內(nèi)生性金融制度的存在和發(fā)展才不致于損害民營經(jīng)濟(jì)可貴的內(nèi)源融資基礎(chǔ)。同時，他還認(rèn)為民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個核心問題是，在確保其內(nèi)源融資機(jī)制的前提下，可發(fā)育內(nèi)生性的橫向信用聯(lián)系。因此，鼓勵民營經(jīng)濟(jì)自身出資組建金融中介機(jī)構(gòu)勢在必行。

林毅夫、孫希芳(2005)從中小企業(yè)在融資中依賴“軟信息”的客觀現(xiàn)實(shí)出發(fā)，得出結(jié)論：只有便于獲取并處理“軟信息”的金融交易主體才能克服中小企業(yè)融資中的信息不對稱難題。他們認(rèn)為，非正規(guī)金融部門通過各種人緣、地緣關(guān)系較易獲得臨近的中小企業(yè)的信息。因此，在向中小企業(yè)提供貸款方面具有信息優(yōu)勢，而正規(guī)金融的信息獲取方式和信貸決策機(jī)制使得正規(guī)金融部門在向中小企業(yè)提供貸款方面處于信息劣勢。

二、我國傳統(tǒng)擔(dān)保模式簡述

目前，我國擔(dān)保機(jī)構(gòu)主要有三種：一是政府出資建立的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，主要面向符合政府產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向、政府重點(diǎn)扶持的中小企業(yè)；二是行業(yè)協(xié)會性質(zhì)的互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)，主要服務(wù)于協(xié)會內(nèi)部的企業(yè)；三是私人建立的商業(yè)性擔(dān)保，服務(wù)的企業(yè)類型廣泛。前兩種擔(dān)保機(jī)構(gòu)帶有濃厚的政府色彩，具有產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向性強(qiáng)、進(jìn)入的門檻較高、企業(yè)獲得擔(dān)保的門檻也較高等特點(diǎn)；第三種擔(dān)保形式雖然不具有上述特點(diǎn)，但其擔(dān)保很難得到銀行的信用。

從傳統(tǒng)的擔(dān)保來看，擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身經(jīng)營也存在著問題。主要表現(xiàn)在兩個方面：一是風(fēng)險與收益不匹配。由于銀行的優(yōu)先權(quán)，對于符合要求的企業(yè)，其可直接采取信用、抵押、質(zhì)押等措施向企業(yè)放貸，而真正尋求擔(dān)保的，往往是那些經(jīng)營狀況不盡理想、資信程度低的企業(yè)，這就決定了擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)著比銀行更大的風(fēng)險。二是擔(dān)保篩選機(jī)制和擔(dān)保模式存在嚴(yán)重缺陷。理想的擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)該是由大批專業(yè)人士組成，可以實(shí)現(xiàn)信息完全對稱，而現(xiàn)實(shí)的情況并非如此。不管是政府性質(zhì)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)還是商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，都不是純粹的信用擔(dān)保，而必須設(shè)立嚴(yán)格的反擔(dān)保措施。但擔(dān)保機(jī)構(gòu)對風(fēng)險的調(diào)查能力有限，并且不具有銀行所具有的天然優(yōu)勢。所以，他們?yōu)榱丝刂谱陨淼娘L(fēng)險，只有通過要求企業(yè)提供足額的抵押品等措施來補(bǔ)償擔(dān)保的風(fēng)險，且抵押標(biāo)的一般是廠房、土地、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)。而這些恰好是大量中小企業(yè)的軟肋。因此，這種經(jīng)營機(jī)制在一定程度上偏離了擔(dān)保機(jī)構(gòu)存在的本來價值。

三、內(nèi)生性互助聯(lián)保融資模式研究

(一)內(nèi)生性互助聯(lián)保融資模式概述

中小企業(yè)之間內(nèi)生性的互助聯(lián)保融資模式，是由需要向銀行貸款融資的企業(yè)自己尋找合作伙伴并結(jié)成聯(lián)盟，集體向銀行貸款的一種行為。在模式中，任何一家企業(yè)都由聯(lián)盟內(nèi)其他企業(yè)共同為其擔(dān)保，如到期無法歸還貸款，則需他們共同為其還款。相關(guān)主體關(guān)系如圖1所示(虛線箭頭表示銀行向企業(yè)提供貸款融資，實(shí)線箭頭表示企業(yè)之間的相互擔(dān)保，承擔(dān)連帶責(zé)任)。

(二)內(nèi)生性互助聯(lián)保模式運(yùn)作機(jī)制

如前所述，大量中小企業(yè)由于缺乏足夠的抵押品或者規(guī)模較小等原因，被排除在了傳統(tǒng)的擔(dān)保貸款范圍之外。但是，這些企業(yè)往往掌握有核心技術(shù)，或者具有獨(dú)特的商業(yè)模式等等。因此，在內(nèi)生性互助模式下，這些小企業(yè)會互相尋找合作伙伴，爭取互助聯(lián)保融資。在多重博弈后，會形成大量優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”。當(dāng)然，也不排除一部分風(fēng)險巨大的劣質(zhì)中小企業(yè)“弱弱聯(lián)合”，企圖集體取得銀行貸款然后聯(lián)合違約的情況。這就需要進(jìn)一步篩選，也就是銀行的甄別。

經(jīng)過前期企業(yè)之間的初步篩選，已經(jīng)形成了“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”或者“弱弱聯(lián)合”。因此，銀行的篩選主要有以下三個方面：一是各企業(yè)是否滿足基本的互助聯(lián)保融資門檻，如企業(yè)前期經(jīng)營狀況、是否有重大違約記錄等；二是組合的各企業(yè)之間的關(guān)系，是否均是獨(dú)立經(jīng)營法人，彼此之間是否存在互相參股等情況；三是企業(yè)的償債能力考察。由于前期企業(yè)的自由組合，經(jīng)過彼此之間的相互博弈，組合的企業(yè)大多經(jīng)營實(shí)力、風(fēng)險大小相近，這就是互助企業(yè)彼此組合博弈的信息發(fā)現(xiàn)功能，為銀行的審查帶來了規(guī)模效應(yīng)，節(jié)約了部分審查成本。通過銀行的審查，“弱弱聯(lián)合”組合被剔除。

組合一旦通過銀行審查，順利得到貸款融資，組合內(nèi)部的企業(yè)之間就會進(jìn)行互相之間的監(jiān)督，甚至在必要的時候，會對經(jīng)營有困難的企業(yè)給予適當(dāng)?shù)闹С趾蛶椭詼p少其經(jīng)營失敗違約的可能。這樣，中小企業(yè)聯(lián)合起來，不僅共同聯(lián)合爭取到了貸款，更是將這種聯(lián)合帶到了整個生產(chǎn)經(jīng)營活動中，有助于彼此的發(fā)展壯大。

(三)內(nèi)生性互助聯(lián)保融資模式中交易成本分析

對內(nèi)生性互助聯(lián)保融資模式交易成本，從企業(yè)和銀行兩方面來分析。從企業(yè)的角度來看，交易成本主要來自以下幾個方面：一是篩選和監(jiān)督合作伙伴的成本，由于都是中小企業(yè)的合作，如前所述，他們彼此的篩選比銀行或第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)更具有針對性，更容易以較低的成本真實(shí)地了解對方企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營前景等重要信息；二是申請銀行貸款審查的時間成本，企業(yè)之間前期的彼此篩選，節(jié)約了銀行審查的工作量，由于沒有經(jīng)過第三方擔(dān)保，縮短了業(yè)務(wù)鏈條，有助于審查時間的節(jié)約和效率的提高；三是銀行的貸款利息，由于沒有通過第三方擔(dān)保，企業(yè)不必繳納額外的擔(dān)保費(fèi)用，這直接節(jié)約了企業(yè)的融資成本，即使銀行會對這樣的貸款方式作一定的利率上浮，只要還在企業(yè)的預(yù)期融資成本范圍內(nèi)，這樣的融資方式也為企業(yè)打開融資渠道帶來了便利。

從銀行的角度來看，交易成本主要包括以下幾個方面：一是銀行的貸款審查成本，相對于通過第三方擔(dān)保貸款而言，在企業(yè)互助聯(lián)保貸款模式下，銀行的審查任務(wù)相對增加，但是收益也會隨著所承擔(dān)風(fēng)險的增加而增長；二是貸款后的監(jiān)督成本，由于企業(yè)之間利益的聯(lián)動促使他們在貸款后有足夠的動力互相監(jiān)督和扶持，并且他們相互之間密切的業(yè)務(wù)往來也使他們有最佳優(yōu)勢做好彼此的監(jiān)督工作。

四、互助聯(lián)保模式實(shí)證檢驗(yàn)

在我國，中小企業(yè)互助聯(lián)保模式有初步的嘗試。其中最成功的案例要數(shù)中國建設(shè)銀行浙江分行和阿里巴巴公司合作推出的網(wǎng)絡(luò)互助聯(lián)保。只要滿足：工商注冊時間滿18個月或企業(yè)主本人從事本行業(yè)5年以上；上年經(jīng)營無虧損；3家或3家以上的企業(yè)組成一個聯(lián)合體并承諾互相為聯(lián)合體內(nèi)其他企業(yè)擔(dān)保，都可以申請貸款，貸款額度從3萬元到200萬元不等，如果一家企業(yè)到期無法歸還貸款，則需要另外兩家共同替第一家還款付息。

此業(yè)務(wù)一推出，得到了大批急需貸款融資而又苦于無法獲得擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保的中小企業(yè)的熱烈響應(yīng)。不到一年，建設(shè)銀行浙江省分行通過阿里巴巴已經(jīng)為兩百多家中小企業(yè)發(fā)放了5.7億元的無抵押、無第三方擔(dān)保貸款。

同時，他們設(shè)置了嚴(yán)密的違約處罰措施，主要包括以下兩個方面：一是一旦企業(yè)出現(xiàn)違約，無法歸還貸款，阿里巴巴會在網(wǎng)上封殺該企業(yè)；二是一種和搜索引擎相聯(lián)系的懲罰方式。一旦某家企業(yè)違約，公眾只要搜索和該企業(yè)有關(guān)的關(guān)鍵詞，搜索結(jié)果頁面的最下方會有個溫馨提醒，披露企業(yè)的違約信息。

通過這樣的機(jī)制設(shè)計(jì)，使貸款企業(yè)違約的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于貸款本身。這對于正處于創(chuàng)業(yè)期和成長期，視自身信譽(yù)為生命的中小企業(yè)來說，無疑很好地防范了道德風(fēng)險。

上述只是違約后的懲罰機(jī)制，但是建設(shè)銀行和阿里巴巴共同關(guān)注的是在貸前、貸中、貸后建立起一套完整的體系，將風(fēng)險最大可能地降低，最大限度地保障企業(yè)第一還款來源。為此，阿里巴巴根據(jù)客戶在網(wǎng)上的記錄設(shè)計(jì)了一套篩選流程。同時，還在研究一套測偽系統(tǒng)，通過與工商稅務(wù)、水電、專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等平臺對接，經(jīng)模型測算，對客戶信息的真?zhèn)巫鞒龀醪脚袛唷?/p>

參考文獻(xiàn)

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[2] 林毅夫，孫希芳.信息、非正規(guī)金融與中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟(jì)研究，2005.7.

篇（7）

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對信貸融資模式與風(fēng)險的研究

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)分別以信息不對稱、生命周期、不完全合約等角度對信貸融資模式及風(fēng)險進(jìn)行了研究。

（一）信息不對稱角度的研究

Masako Ueda（2004）從項(xiàng)目評估、篩選與所有權(quán)獨(dú)占角度的研究得出結(jié)論：信息不對稱和產(chǎn)權(quán)保護(hù)水平?jīng)Q定了企業(yè)選擇銀行融資還是風(fēng)險資本融資。產(chǎn)權(quán)保護(hù)越弱，信息不對稱越弱，企業(yè)越愿意選擇信貸融資。

Massimo G. Colombo（2006）研究了信貸市場的不完善程度，發(fā)現(xiàn)信貸融資金額偏小，而初創(chuàng)階段高科技公司的每一筆私人股權(quán)融資金額要比信貸融資金額大得多。高科技中小企業(yè)缺少抵押、擔(dān)保，巴塞爾協(xié)議II客觀上強(qiáng)制性地使銀行將這些初創(chuàng)公司定為高風(fēng)險級。銀行審查流程判斷公司業(yè)務(wù)計(jì)劃的完善程度和創(chuàng)業(yè)人員的能力，從而發(fā)放貸款。由于篩選和監(jiān)控高科技初創(chuàng)公司困難大，成本高，銀行就通過減少貸款金額來限制暴露的風(fēng)險頭寸。要改變這種狀況，除了要減少信息不對稱，如高科技初創(chuàng)公司的運(yùn)營更加透明，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的預(yù)篩選，不需要銀行面向高科技公司信貸風(fēng)險的積極態(tài)度等。

郭嘉（2004）指出，近30多年來，發(fā)達(dá)國家銀行為解決“信息不對稱”，創(chuàng)造了多種信貸評估技術(shù)（如信貸評分、抵押品價值分析和管理）、多種金融服務(wù)產(chǎn)品（如信貸承諾、應(yīng)收賬款融資）以及多種信貸風(fēng)險控制技術(shù)（如信貸配給、契約管理、期限管理、長期關(guān)系、信息共享、貸款定價）等。

謝沛善等（2009）認(rèn)為關(guān)系型貸款有利于克服銀企之間的信息不對稱，降低銀行獲取企業(yè)信息的成本，提高獲取信息的質(zhì)量，從而達(dá)到降低貸款利率，提高貸款質(zhì)量的目的。

陳玉娟等（2009）在肯定抵押和擔(dān)保作用的前提下，提出了倡議：其一，知識產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、企業(yè)固定收益都可以質(zhì)押。其二，建立評級體系，獎勵守信單位，并懲罰失信單位。其三，建立科技交流平臺，利用現(xiàn)代交流工具降低交流成本，增加交流頻率。

仲玲（2006）研究科技型中小企業(yè)的融資理論與實(shí)踐時發(fā)現(xiàn)，科技型中小企業(yè)集群比一般分散的科技型中小企業(yè)具有眾多優(yōu)勢例如交易成本優(yōu)勢、外部經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢等，特別是一定程度上減少了逆向選擇與道德風(fēng)險。

（二）不完全合約角度的研究

Jensen M C等（1976）指出，債務(wù)契約賦予債權(quán)人的特定權(quán)力將會產(chǎn)生成本，包括監(jiān)督成本、破產(chǎn)重組成本，以及機(jī)會成本等，人們可以通過契約的設(shè)計(jì)和履行降低成本，消化風(fēng)險。Ahgion P.等（1992）提出，控制權(quán)應(yīng)該分配給創(chuàng)業(yè)者，并且使用優(yōu)先股融資。目前這種觀點(diǎn)已經(jīng)演化成通過可轉(zhuǎn)換債券融資，以保證在融資的前一階段的控制權(quán)為創(chuàng)業(yè)者掌握，而同時又考慮到投資者的后期利益。

秦興俊等（2009）、謝濤（2009）將高科技創(chuàng)業(yè)形式分為三種，專利人不參與管理、專利人參與管理、專利人創(chuàng)業(yè)。不同的創(chuàng)業(yè)形式有著不同的契約安排，不同的契約安排影響著公司治理結(jié)構(gòu)和企業(yè)家精神的發(fā)揮。

為了獲得外部資金的支配和使用權(quán)，企業(yè)家必須將一部分產(chǎn)權(quán)讓渡給外部投資者。企業(yè)家讓渡“剩余優(yōu)先索取權(quán)”和“贖回權(quán)”，留下了“最后剩余索取權(quán)”。而企業(yè)剩余索取權(quán)的實(shí)現(xiàn)與否最終要看控制權(quán)（決策控制權(quán)和經(jīng)營決策權(quán)）的配置和執(zhí)行狀況。資產(chǎn)專用性和非人力資本投入大的人（Williamson，1975；Dow，1993）和團(tuán)隊(duì)中處于監(jiān)督地位的人（Alchian，Demsetz，1972） 應(yīng)獲得“決策控制權(quán)”，要素貢獻(xiàn)估價難度大、更不易觀察和確認(rèn)從而也更難監(jiān)督的人（Holmstrom，Tirole，1989；張維迎，1996），間接定價成本高的人（楊小凱，黃有光，1994）和最能影響企業(yè)資產(chǎn)價值變化的人（Barzel，1997） ，應(yīng)該獲得“經(jīng)營決策權(quán)”。

馬永強(qiáng)（2004）將人力資本分為技術(shù)創(chuàng)新型、管理創(chuàng)新型和投資創(chuàng)新型三種。合約對人力的資本的激勵較為困難，風(fēng)險與收益的分?jǐn)傒^難。因?yàn)橛邢蘩硇裕ㄎ髅桑?961；阿羅，1974）、交易成本和機(jī)會主義三者導(dǎo)致了不完全合約。創(chuàng)業(yè)者和銀行在合作前以及合作過程中盡量降低他們之間的交易成本，即最小化事前的簽約成本與事后的激勵成本之和。

（三）生命周期角度的研究

20世紀(jì)70年代，C Weston & Brigham提出了企業(yè)金融生長周期理論。葉山梅（2007）分析了不同成長階段的高科技中小企業(yè)的融資策略。種子期和成長期的“資金互助會”融資是一些發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)。“資金互助會”將很多中小企業(yè)費(fèi)集中起來，然后按照短期、小額的方式進(jìn)行放貸，入會的會員都有機(jī)會申請到數(shù)倍于會費(fèi)的貸款。成長期可以利用票據(jù)貼現(xiàn)融資，以及商品與貿(mào)易融資。成熟期可以申請銀行貸款，以私募或可轉(zhuǎn)換債券等形式發(fā)行債券。

高科技中小企業(yè)的信貸融資模式及風(fēng)險

將現(xiàn)有信用風(fēng)險模型進(jìn)行整理，得到圖1。

（一）專家分析法

“5C”包括：信用（Credit）、品質(zhì)（Character）、企業(yè)能力（Capacity）、資本實(shí)力（Capital）、抵押物（Collateral）。

“5P”包括：個人條件（Personal）、目的因素（Purpose）、償還條件（Payment）、保障條件（Protection）、前景預(yù)測（Perspective）。

“5W”包括：借款人（Who）、借款用途（why）、還款期限（When）、擔(dān)保物（What）和如何還款（How）。

（二）統(tǒng)計(jì)方法

Altman & Narayanan（1997）提出了Z-score模型：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3 +0.6X4+1.0X5。其中，X1，X2，X3，X4，X5分別為營運(yùn)資本/總資產(chǎn)比率，留存盈余/總資產(chǎn)比率，息稅前收益/總資產(chǎn)比率，股權(quán)的市場價值/總負(fù)債的賬面價值比率，銷售收人/總資產(chǎn)比率。

（三）人工智能

神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法包括模式神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（MNN）、概率神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（PNN）、擴(kuò)展的學(xué)習(xí)向量器以及多層感知機(jī)（MLP）。Coats& Fant（1993）、Odom& Shard（1990）采用美國銀行信貸數(shù)據(jù)，建立了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)信用評分模型，實(shí)證認(rèn)為神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法預(yù)測效果很好。

（四）非指標(biāo)模型

Majd et al.（1987）討論了分階段投資期權(quán)的定價問題。在銀行信貸評估方面，楊輝（2005）從銀行角度出發(fā)，探討了實(shí)物期權(quán)在信貸評估過程的作用。王文柯等（2010）則針對項(xiàng)目信貸，詳細(xì)介紹了分階段信貸期權(quán)價值的計(jì)算方法。

Credit Portfolio View模型將失業(yè)率、經(jīng)濟(jì)增長率、長期利率等當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)變量的值與違約率和信用等級轉(zhuǎn)移概率聯(lián)系起來。違約概率是一個變量為宏觀經(jīng)濟(jì)變量的Logistic函數(shù)：

。式中，X1、X2...X是宏觀經(jīng)濟(jì)變量。

Credit Risk+模型是瑞士信貸銀行金融產(chǎn)品部開發(fā)的信貸風(fēng)險管理系統(tǒng)。債務(wù)人要么違約，概率P，要么不違約，概率1-P。不同債務(wù)人是否違約彼此獨(dú)立，整體違約數(shù)目服務(wù)泊松分布。CSFP Credit Risk+模型利用了財(cái)險精算的計(jì)算風(fēng)險的方法。

KMV模型是美國舊金山市KMV公司于1997年建立的用來估計(jì)借款企業(yè)違約概率的方法。它利用Black-Scholes期權(quán)定價公式，根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)的市場價值、資產(chǎn)價值的波動性、到期時間、無風(fēng)險借貸利率及負(fù)債的賬面價值估計(jì)出企業(yè)股權(quán)的市場價值及其波動性。對于本研究來說，該模型有一個致命的缺陷，即對于那些還沒有上市的高科技中小企業(yè)來說，無法應(yīng)用該模型。

（五）綜合分析

馬欣等（2009）從風(fēng)險定義、風(fēng)險驅(qū)動因素、信用變動、回收率、數(shù)值方法等方面比較分析了VAR、Credit Portfolio View、CSFP Credit Risk+、KMV等風(fēng)險管理方法的異同，并將實(shí)物期權(quán)引入了信貸風(fēng)險評價，而分階段信貸就是一種期權(quán)。對于將實(shí)物期權(quán)思想引入分階段信貸，還有徐冬冬（2009）。

韓崗（2008）提出了我國中小企業(yè)信用風(fēng)險度量模型，有個體因素、地區(qū)、行業(yè)、宏觀經(jīng)濟(jì)因素四個因變量，行業(yè)i、地區(qū)r的企業(yè)j在第t年的違約概率Pj，i，r，t是自變量。

云俊等（2006）在做信貸風(fēng)險評估時，既考慮了定性因素，也考慮了定量因素，共七大類因素。主客觀評價后得到23個評估點(diǎn)的值，再利用層次分析和模糊綜合評價方法最終得到一個唯一的數(shù)值。根據(jù)數(shù)值大小所在的區(qū)間，可以對風(fēng)險做出判斷。

政府主導(dǎo)的信貸風(fēng)險宏觀配置體系

（一）政府引導(dǎo)的主要模式

投資公司模式，如深圳高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資服務(wù)有限公司形式。肖卓（2005）提出政府資金為引導(dǎo)，企業(yè)自籌為主體，銀行貸款為后盾，并以深圳為例。1996年，在深圳高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資服務(wù)有限公司的引導(dǎo)下，深圳的絕大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)都建立了研究開發(fā)機(jī)構(gòu)，研究開發(fā)支出占銷售額從3%（生產(chǎn)型）到10%（開發(fā)型）。深圳市的博士后流動站也設(shè)在企業(yè)。印度的政府投入占R&D投入的90%，這意味著我國也應(yīng)要加大政府對高科技的投入。

科技金融機(jī)構(gòu)模式。Dorothea Schafer、Axel Werwatz、Volker Zimmermann（2004）研究了德國政策性科技金融機(jī)構(gòu)KFW向金融中介發(fā)放再融資貸款的資助機(jī)制。銀行按照KFW的條件發(fā)放高科技貸款，VC、私人投資者、銀行、公司可以向高科技企業(yè)進(jìn)行權(quán)益投資。

董彥嶺（2000）詳細(xì)研究了中小企業(yè)政策性信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)。對信貸擔(dān)保公司普遍缺乏規(guī)范的擔(dān)保保證金制度、再擔(dān)保制度、集體審核制度、風(fēng)險內(nèi)控制度、運(yùn)行監(jiān)測制度、代償制度和債務(wù)追償制度，以及擔(dān)保過程中的行政指令、人情擔(dān)保現(xiàn)象表示憂慮。

小企業(yè)管理局模式。范肇臻（2008）在研究美國國防科技工業(yè)的金融支持時，發(fā)現(xiàn)以下規(guī)律：

小企業(yè)管理局（SBA）與全國7000多家商業(yè)銀行合作，直接發(fā)放貸款、協(xié)調(diào)貸款或是擔(dān)保貸款。這些貸款，從3-5年甚至到25年。1993年，美國通過一個法案，規(guī)定銀行向風(fēng)險企業(yè)貸款可占項(xiàng)目總投資的90%。如果風(fēng)險企業(yè)破產(chǎn)，政府負(fù)責(zé)賠償90%，并有權(quán)拍賣風(fēng)險企業(yè)資產(chǎn)。美國每年用于國防科研的資金占國防費(fèi)的10%左右，美國國家科學(xué)基金與國家研究發(fā)展經(jīng)費(fèi)的10%要用于小企業(yè)的技術(shù)開發(fā)。

政府提供綜合服務(wù)的模式。倪杰（2008）認(rèn)為政府要：確保各種融資渠道和融資市場發(fā)揮作用的法律法規(guī)體制及市場維護(hù)制度，放松養(yǎng)老金、保險金等的投資限制，以擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)資本的供給，創(chuàng)新公司制度，允許設(shè)立有限合作制公司等。在信息服務(wù)體系方面，減少信息不對稱，增加交流機(jī)會。例如建立創(chuàng)業(yè)投資者網(wǎng)絡(luò)，設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險評估機(jī)構(gòu)，制定為企業(yè)進(jìn)行技術(shù)定級的標(biāo)準(zhǔn)和辦法等。

（二）比較研究

企業(yè)信用擔(dān)保模式的比較研究。潘楚楚等（2007）利用張卓琳（2005）的中小企業(yè)信用擔(dān)保理論模型假設(shè)，推導(dǎo)出在政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)、互擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)中，互擔(dān)保機(jī)構(gòu)較為有效的結(jié)論。

中英中小企業(yè)融資的對比。Javed Hussain等（2006）在對比研究中英兩國的中小企業(yè)融資時發(fā)現(xiàn)：在企業(yè)發(fā)展的前五年，英國人更多地依靠金融機(jī)構(gòu)，而不是自己的儲蓄。按照“啄食順序”理論（Holmes and Kent，1991；Scherr et al.，1990; Mayers，1984），中小企業(yè)的融資順序是：個人金融資源、短期借款、長期借款、權(quán)益融資。中國由于缺乏長期的、系統(tǒng)的、統(tǒng)一和相對獨(dú)立的中小企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和政策體系，難以向金融機(jī)構(gòu)融資，其社會服務(wù)系統(tǒng)需要升級，稅收需要改善。

對現(xiàn)有國內(nèi)外研究的評述

可行的高科技中小企業(yè)融資模式是建立在風(fēng)險控制的基礎(chǔ)上的，需要宏觀配置、微觀技術(shù)、合約等方面關(guān)鍵要素的組合，以緩解甚至解決信貸融資風(fēng)險問題。但目前缺乏這方面的綜合研究。

一方面，發(fā)達(dá)國家如美國有著先進(jìn)的信用風(fēng)險模型評估風(fēng)險，為市場服務(wù)，另一方面，政府也有著宏觀進(jìn)行風(fēng)險配置的機(jī)制，再加上不完全合約理論、信息不對稱理論等所給予信貸雙方的指引作用，從理論上說，高科技中小企業(yè)信貸融資規(guī)模能夠得到提升，風(fēng)險能夠得到控制。這些值得我國借鑒。

高科技中小企業(yè)信貸融資模式，我國仍處于政府與市場皆不完善階段，美國處于政府市場皆比較完善的階段。對于從不完善階段過度到完善階段的問題，應(yīng)完善政府宏觀配置信貸風(fēng)險的機(jī)制，為市場發(fā)育配置信貸風(fēng)險的能力撐起一片空間。在一定的條件下（這個條件是需要我們研究的），市場配置信貸風(fēng)險的能力得到發(fā)育，如市場公平競爭、市場規(guī)模足夠大等。

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篇（8）

早在1969年，斯蒂格利茨26歲之時，先后推出的三篇論文――《兩部門經(jīng)濟(jì)中的異質(zhì)性資本品配置》、《風(fēng)險條件下的收入、財(cái)富和資本利得稅效應(yīng)》和《對莫迪利亞尼－米勒定理的審視》已經(jīng)敏感地意識到產(chǎn)品的“非同質(zhì)性”（heterogeneous）、風(fēng)險和信息不對稱對經(jīng)典理論諸多假設(shè)前提的挑戰(zhàn)。此后，作者的一系列文獻(xiàn)都集中于信息不對稱、風(fēng)險和激勵在金融體系中的角色問題。

賈菲和斯蒂格利茨于1990年合著了《信用配給》，作為第16章刊登于弗里德曼和哈恩主編的《貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)手冊第二卷》，其中以專門章節(jié)闡述了信用配給在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)以及貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)中的重要性。特別值得注意的是，在這篇文獻(xiàn)中，作者歸納了自1919年以來霍特里（Hawtrey）的觀點(diǎn)，明確提出了貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的兩大對立學(xué)派――貨幣（或貨幣主義）學(xué)派（money or monetarist school）和信用學(xué)派（credit school），認(rèn)為兩者的基本差別在于貨幣政策出發(fā)點(diǎn)的不同，前者以貨幣供應(yīng)量為基礎(chǔ)；后者以信用可得性（availability of credit）為基礎(chǔ)；這一差別導(dǎo)致了兩大學(xué)派在貨幣政策衡量、貨幣工具運(yùn)用和貨幣政策職能定位上的根本區(qū)別。

事實(shí)勝于雄辯，思想歷程的逐步成熟必須立足于實(shí)踐檢驗(yàn)。這是中外皆然的基本準(zhǔn)則。如果說，自20世紀(jì)60－70年代以來賈菲、斯蒂格利茨和格林沃德等人的學(xué)術(shù)思想是建立在天才般的直覺基礎(chǔ)上的話，那么本書一方面是對其30年學(xué)術(shù)思想的延續(xù)和拓展，另一方面則更注重實(shí)證依據(jù)和政策運(yùn)用。在全部16章中，本書一半的篇幅討論了基于信貸可得性的貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)所引申出的貨幣政策、監(jiān)管政策含義，以及金融市場自由化、銀行部門風(fēng)險與重組等政策問題；并以美國經(jīng)濟(jì)周期和亞洲金融危機(jī)論證微觀面因素對貨幣和商業(yè)周期的影響。而這些恰恰是貨幣學(xué)派的軟肋。

更為有趣的是，作者專門研究了其“新范式”下的貨幣理論兩大應(yīng)用問題。

篇（9）

一、國內(nèi)外中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀分析

縱觀全球，無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，中小企業(yè)都是國民經(jīng)濟(jì)中不可或缺的一個重要組成部分，在推動經(jīng)濟(jì)增長、增加就業(yè)、維護(hù)社會穩(wěn)定、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新等方面發(fā)揮著重要作用。雖然中小企業(yè)的重要作用已得到世界各國的認(rèn)可，但中小企業(yè)與大企業(yè)相比仍屬于弱勢群體，其發(fā)展面臨著許多的困難。據(jù)亞太經(jīng)合組織的統(tǒng)計(jì)，全球中小企業(yè)的發(fā)展普遍面臨五大困難（資金融通難、人才引進(jìn)難、市場準(zhǔn)入難、信息共享難和科技應(yīng)用難），而首當(dāng)其沖的就是融資難問題。

從融資方式上來看，中小企業(yè)采用的融資方式一般有兩種：內(nèi)源融資和外源融資。在企業(yè)內(nèi)部通過留存收益和折舊等方式融通資金的融資方式屬于內(nèi)源融資，內(nèi)源融資能夠減少信息不對稱及其引起的相關(guān)激勵問題，降低融資成本。然而，內(nèi)源融資能力是受到企業(yè)規(guī)模和盈利能力等多方面因素的限制。外源融資又分為直接融資和間接融資。直接融資是指企業(yè)利用股票、債券等融資工具，在資本市場上直接籌措資金。而間接融資則主要是通過商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)為中介。近年來，西方國家的商業(yè)銀行銀行在風(fēng)險控制和信息的收集、分析技術(shù)方面的進(jìn)步，一定程度上緩解了中小企業(yè)融資難的問題。

在我國，一方面，由于中小企業(yè)融資規(guī)模通常較小，信息披露成本高，中小企業(yè)沒有能力也不愿意在資本市場上直接融資；另一方面，創(chuàng)業(yè)板市場和風(fēng)險投資的主要對象是高科技、高成長性的中小企業(yè)，大部分中小企業(yè)并不具備這樣的特征，也難以承受其融資的高成本。使得我國中小企業(yè)的融資渠道就只能以銀行等金融中介機(jī)構(gòu)的間接融資為主。再加上我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展還很不完善，除了融資渠道單一外，還存在著擔(dān)保體系不規(guī)范、社會信用體系尚不健全和公司治理結(jié)構(gòu)還不完善等困境，因此中小企業(yè)融資難問題在我國顯得尤為突出。

二、大型商業(yè)銀行開展中小企業(yè)融資問題相關(guān)理論的研究

世界各國的中小企業(yè)在融資時都存在著不同程度的困難，中小企業(yè)融資難已成為世界性的難題，國內(nèi)外有很多專家學(xué)者對這個問題進(jìn)行了探討，圍繞企業(yè)融資形成了很多理論。

眾所周知，信息不對稱是中小企業(yè)融資難的一個基本原因。在關(guān)于信息不對稱和由其導(dǎo)致的信貸配給問題的研究中，Stiglitz和Weiss（1981）的研究具有開創(chuàng)性。他們指出由信息不對稱所導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險迫使大型商業(yè)銀行使用信貸配給而不是提高利率來使貸款需求和供給達(dá)到平衡。因此，信息不對稱是產(chǎn)生信貸配給的根本原因。在金融機(jī)構(gòu)無法分辨借款人的風(fēng)險時，有些企業(yè)即使愿意支付很高的利息也不能得到貸款。在國內(nèi)，張捷和王霄（2003）的研究比較具有代表性。他們通過考慮大型商業(yè)銀行審查成本和貸款抵押品的信號甄別機(jī)制對貸款額的影響，將借款人的風(fēng)險類型、資產(chǎn)規(guī)模和抵押品價值聯(lián)系在一起，建立了企業(yè)規(guī)模和內(nèi)生化抵押品的均衡信貸配給模型。該模型指出在信貸配給中被剔除的主要是資產(chǎn)規(guī)模小于大型商業(yè)銀行要求的臨界抵押品價值的中小企業(yè)和一些高風(fēng)險企業(yè)。該模型為更好地理解市場經(jīng)濟(jì)及轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)條件下中小企業(yè)融資難問題提供了啟示。

由于中小企業(yè)的信息不對稱問題嚴(yán)重，并缺乏足夠的符合大型商業(yè)銀行要求的抵押品，加上貸款規(guī)模通常較小，使得中小企業(yè)貸款存在風(fēng)險大、抵押難和成本高的問題。Strahan和Weston（1996）考察了銀行規(guī)模對中小企業(yè)貸款的影響，得出的結(jié)論是銀行規(guī)模與銀行對中小企業(yè)的貸款之間存在很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，大銀行通常更愿意為大企業(yè)提供貸款，而中小銀行更傾向于為中小企業(yè)貸款。

要解決中小企業(yè)融資難問題，一個重要的方面就是要解決大型商業(yè)銀行發(fā)放貸款的風(fēng)險與收益的平衡問題。只有風(fēng)險和收益能夠平衡，大型商業(yè)銀行才會有為中小企業(yè)貸款的動力。國內(nèi)對此問題的研究中具有代表性的是何自力（2006），他在對我國中小企業(yè)貸款的風(fēng)險和收益結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，并對中小企業(yè)貸款利率水平和成本及風(fēng)險調(diào)整后收益的關(guān)系進(jìn)行研究后，提出了大型商業(yè)銀行開展中小企業(yè)貸款成本和風(fēng)險調(diào)整后收益不低于其他優(yōu)質(zhì)貸款的建議利率水平。

三、大型商業(yè)銀行開展中小企業(yè)融資的必要性

隨著我國資本市場的發(fā)展，越來越多的大企業(yè)選擇以間接融資為主的融資方式向以直接融資和間接融資均衡發(fā)展轉(zhuǎn)變，這必將使以大企業(yè)貸款為主的商業(yè)銀行盈利能力減弱，原本就有限的大企業(yè)客戶爭奪變得更加激烈。而由于直接融資對企業(yè)要求較高，大部分中小企業(yè)難以在資本市場上進(jìn)行直接融資，發(fā)展中小企業(yè)貸款就可以擴(kuò)大市場份額，保證大型商業(yè)銀行收入的穩(wěn)定增長。因此，正確認(rèn)識自己的優(yōu)勢，揚(yáng)長避短，找準(zhǔn)市場定位――服務(wù)于中小企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)，將是大型商業(yè)銀行提高競爭力、求得生存與發(fā)展空間的一個重要策略。

從目前的情況來看，我國大型商業(yè)銀行貸款定價的自大大加強(qiáng)，但貸款利率仍然要受人民銀行的下限管理。這對大型商業(yè)銀行來說是限制了大企業(yè)的議價空間，保障了大型商業(yè)銀行的盈利能力。然而隨著我國利率市場化改革的不斷深入，一旦人民銀行放開利率管制的浮動下限，這些貸款的定價沒有了支撐，各家大型商業(yè)銀行為了爭奪優(yōu)質(zhì)客戶，大企業(yè)貸款的利率必將進(jìn)一步下降，大型商業(yè)銀行對大企業(yè)貸款的盈利能力便會受到嚴(yán)重沖擊。然而，中小企業(yè)由于融資能力比較弱，而對資金的需求卻十分旺盛，一般愿意接受更高的融資成本。單筆貸款金額低是中小企業(yè)的一大特點(diǎn)，發(fā)生風(fēng)險時，中小企業(yè)貸款的單戶損失率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大企業(yè)貸款是顯而易見的。因此，開展中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)是調(diào)整銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、防范銀行經(jīng)營風(fēng)險的理性選擇。

四、大型商業(yè)銀行開展中小企業(yè)融資的金融創(chuàng)新措施

（一）明確市場定位，立足于中小企業(yè)

隨著我國金融市場的對外開放，銀行業(yè)的競爭越來越激勵，大型商業(yè)銀行要在激勵的競爭中求得生存和發(fā)展空間，就要進(jìn)行準(zhǔn)確的市場定位，堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原則，把有限的信貸資源用于支撐更多的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長上，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效能。我國正大力培育新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，大型商業(yè)銀行充分發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，立足于帶動未來經(jīng)濟(jì)的增長的中小企業(yè)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沿著國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向科學(xué)發(fā)展。

（二）加強(qiáng)與中小企業(yè)的互動

中小企業(yè)融資難的一個難題就在于銀企間的信息不對稱。其一，中小企業(yè)的信息不透明造成大型商業(yè)銀行為中小企業(yè)服務(wù)的風(fēng)險很高，通過加強(qiáng)與中小企業(yè)的互動，從多方面了解中小企業(yè)的真實(shí)狀況，可以降低開展中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險。其二，中小企業(yè)的融資需求是大型商業(yè)銀行為其提供金融服務(wù)的基礎(chǔ)，大型商業(yè)銀行只有加強(qiáng)與中小企業(yè)的互動，深入了解中小企業(yè)的融資需求，為其提供有針對性的服務(wù)，才能更好地發(fā)展中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)。其三，大型商業(yè)銀行加強(qiáng)與中小企業(yè)的互動，讓中小企業(yè)更多地了解大型商業(yè)銀行有什么創(chuàng)新型的產(chǎn)品適合自己，改變中小企業(yè)對傳統(tǒng)的銀行信貸產(chǎn)品門檻高、效率低的印象，吸引一些有潛力的中小企業(yè)。

（三）發(fā)展關(guān)系型貸款

從各國的理論和實(shí)踐來看，發(fā)展關(guān)系型貸款在緩解中小企業(yè)信息不對稱導(dǎo)致的融資難問題上有著明顯的積極作用。我國大型商業(yè)銀行在對中小企業(yè)貸款的業(yè)務(wù)上應(yīng)積極發(fā)展關(guān)系型貸款。首先，我國傳統(tǒng)的社會文化背景為發(fā)展關(guān)系型貸款提供了必要的前提；其次，一些中小企業(yè)具有明顯的地方產(chǎn)業(yè)特色，在某產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域形成了產(chǎn)業(yè)集群，集群內(nèi)的中小企業(yè)協(xié)作程度高、聯(lián)系緊密，減少了企業(yè)逃廢債務(wù)的可能性，降低了大型商業(yè)銀行開展中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險。同時，產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的大量中小企業(yè)貸款可產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，抵消中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)收益成本不對稱的問題。

（四）積極探索高效的審批機(jī)制

中小企業(yè)融資有頻率高、需求急的特點(diǎn)。大型商業(yè)銀行要不斷改進(jìn)與優(yōu)化貸款審批流程，建立一套完善的中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)管理體系，可以提升小企業(yè)金融服務(wù)水平，同時有效控制了小企業(yè)信貸風(fēng)險。大型商業(yè)銀行可以探索簡化貸款申請及審批流程，通過業(yè)務(wù)流程的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化，提高業(yè)務(wù)的處理效率和對客戶的服務(wù)質(zhì)量。

（五）豐富信貸抵押擔(dān)保手段

由于中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)整體風(fēng)險比較大，大型商業(yè)銀行往往要求中小企業(yè)提供擔(dān)保抵押作為第二還款來源以覆蓋風(fēng)險。中小企業(yè)尤其是小企業(yè)大多處于起步階段，固定資產(chǎn)少，自身可抵押物不足，也很難找到有實(shí)力的大企業(yè)作為擔(dān)保人，抵押擔(dān)保難成為制約中小企業(yè)融資的一大障礙。而中小企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備、原材料、半成品、倉單、提單、應(yīng)收賬款、專利權(quán)、著作權(quán)等成為抵質(zhì)押物，使很多以往抵押手段不足的中小企業(yè)有了抵押貸款的新途徑。

（六）提供標(biāo)準(zhǔn)化的信貸產(chǎn)品

我國的中小企業(yè)數(shù)量龐大，要想更好地解決中小企業(yè)融資問題，就要為更多的中小企業(yè)提供有效的金融服務(wù)。為中小企業(yè)提供服務(wù)時，根據(jù)其自身經(jīng)營特點(diǎn)、對手企業(yè)特點(diǎn)、交易結(jié)算方式等條件所對應(yīng)的類型提供標(biāo)準(zhǔn)化信貸產(chǎn)品。提供標(biāo)準(zhǔn)化的信貸產(chǎn)品，不僅針對性強(qiáng)、適用性廣，還可以大大提高服務(wù)效率，并且可以在全行推廣成功經(jīng)驗(yàn)，更好地實(shí)現(xiàn)為中小企業(yè)的服務(wù)。

五、結(jié)論

隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立和完善，中小企業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速健康發(fā)展、解決就業(yè)問題等方面發(fā)揮著不可取代的作用。針對我國大型商業(yè)銀行發(fā)展中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)中存在的問題，提出了一些有針對性的對策及建議。這些措施一方面迎合了中小企業(yè)“小、快、靈”的金融需求，另一方面解決了大型商業(yè)銀行有關(guān)金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險、成本控制問題。總之，大型商業(yè)銀行在支持中小企業(yè)信貸融資方面很有優(yōu)勢，并且有很大的發(fā)展空間。大型商業(yè)銀行可以在經(jīng)營機(jī)制、管理體制、產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)流程創(chuàng)新、運(yùn)行模式等方面進(jìn)一步加強(qiáng)，完全可以有效支持我國中小企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸融資。

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2間接融資。中小企業(yè)由于經(jīng)營規(guī)模的限制以及我國資本市場的不完善和不成熟，其間接融資過分集中于銀行貸款。在國有商業(yè)銀行加強(qiáng)金融風(fēng)險防范的形勢下中小企業(yè)間接融資困難重重。首先，銀行貸款數(shù)量少。由于中小企業(yè)自身的不足國有商業(yè)銀行更傾向于將貸款發(fā)放國有大型企業(yè)致使中小企業(yè)從銀行獲得的貸款比例遠(yuǎn)低于其對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)比例。其次．信用擔(dān)保制度不健全使中小企業(yè)融資難。中小企業(yè)普遍存在經(jīng)營規(guī)模小固定資產(chǎn)少等特點(diǎn)因而銀行貸款需要第三方提供擔(dān)保。最后為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)制不健全沒有專門的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。

3直接融資——股票融資和債券融資。近幾年隨著中小板的發(fā)展為中小企業(yè)開辟更為廣闊的融資渠道然而我國的股票融資機(jī)制還存在這許多的不足之處。首先IPO審核時間長、不可預(yù)測。雖然我國證券發(fā)行上市采用了核準(zhǔn)制但仍以實(shí)質(zhì)審核為主基本無法確定能否通過發(fā)審委的審核。其次發(fā)行上市門檻高、層次較單一。雖然深交所設(shè)立了中小企業(yè)板塊但與主板市場的區(qū)別不大只向多層次市場邁出了很小的一步。此外，我國債券市場的發(fā)展遠(yuǎn)落后于股市和銀行信貸市場的發(fā)展其不發(fā)達(dá)程度在交易市場上表現(xiàn)突出1995年～1999年股票交易額占交易額的8356％，債券占1644％其中企業(yè)債券僅占233％。由于我國實(shí)行“規(guī)模控制．集中管理．分級審批”的規(guī)模管理方式，中小企業(yè)很難通過發(fā)行企業(yè)債券來獲取資金。

二、我國中小企業(yè)融資困難的成因分析

我國中小企業(yè)融資困難的因素主要分為內(nèi)部原因和外部原因兩種情況。

1內(nèi)部原因

(1)中小企業(yè)有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險。凈收益理論認(rèn)為企業(yè)債務(wù)融資的成本比股權(quán)融資的成本低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本率會隨著企業(yè)債務(wù)融資和股權(quán)融資的選擇不同而發(fā)生變化企業(yè)更多地利用債務(wù)融資增加債務(wù)資本比例，會提高財(cái)務(wù)杠桿比例降低加權(quán)平均資本成本率企業(yè)的市場價值相應(yīng)提高。由此中小企業(yè)為了求得較低資本成本會盡量保持較高比例的負(fù)債。然而較高的負(fù)債水平，必然會使企業(yè)還本付息壓力增大從而導(dǎo)致較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

(2)中小企業(yè)信用道德風(fēng)險高。與大企業(yè)相比中小企業(yè)信息透明度低而且大多缺乏抵押品金融部門對中小企業(yè)的貸款依賴于中小企業(yè)的“軟信息”，因此發(fā)生道德風(fēng)險的可能性更高。而且中小企業(yè)通常自有資本較少，面臨更為激勵的市場競爭虧損和破產(chǎn)的可能性更大。由于破產(chǎn)成本低自身沒有更多的商譽(yù)價值因此中小企業(yè)比大企業(yè)發(fā)生道德風(fēng)險的可能性更大．破產(chǎn)逃債的動機(jī)更強(qiáng)，這在中小企業(yè)的融資的實(shí)踐中也得到了充分證明。

(3)權(quán)益資本成本過高。以權(quán)益資本的形式在資本市場上融資要求融資規(guī)模大這樣與籌集到的大規(guī)模資金相比．發(fā)行費(fèi)用微乎其微。而中小企業(yè)所需資金的規(guī)模一般偏小．發(fā)行費(fèi)用相對來說很大，導(dǎo)致其在資本市場上等資難。

2外部原因

(1)中小企業(yè)融資的所有制歧視。長期以來．我國在資金配置方面存在著所有制歧視因素，融資渠道被國有銀行壟斷，銀行貸款完全為國有經(jīng)濟(jì)服務(wù)。改革開放后，多種經(jīng)濟(jì)成分共同發(fā)展．長期計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思維模式不可能一下子隨著經(jīng)濟(jì)體制變革而發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，這個轉(zhuǎn)變需要更長的過程。國有銀行壟斷了資金市場的絕大部分份額資本市場處于政府控制之下，這些金融機(jī)構(gòu)主要為國有大中型企業(yè)提供資金中小企業(yè)只能從銀行得到很小一部分貸款。

(2)過度的金融管制。在市場不完全條件下金融機(jī)構(gòu)不可能滿足所有人借款人的請求而會進(jìn)行信貸配給。在金融過度管制下金融監(jiān)管當(dāng)局對金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險控制的更為嚴(yán)格并且金融機(jī)構(gòu)對風(fēng)險也會更加敏感由于中小企業(yè)的信息不對稱與信息不透明更加嚴(yán)重從而它的風(fēng)險也就會最高，從而中小企業(yè)將成為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行信貸配給的首要對象，甚至?xí)芙^給中小企業(yè)提供信貸服務(wù)。

(3)中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展滯后．制約了中小企業(yè)的融資渠道。從中小企業(yè)資金需求結(jié)構(gòu)上看中小企業(yè)對長期資金需求最為迫切金融機(jī)構(gòu)即使給予貸款多為短期一般在1年以下這種短期資金只能作為企業(yè)流動資金運(yùn)用而對于企業(yè)長期資金周轉(zhuǎn)和長期發(fā)展投資資金則無法滿足。另一方面由于目前我國中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量過少實(shí)力和規(guī)模也不大使得中小企業(yè)的間接融資受到制約。

參考文獻(xiàn)：

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    一、文獻(xiàn)綜述

    (一)國外研究

    stiglitz(1981)認(rèn)為,由于銀企之間的信息不對稱會引起逆向選擇和道德風(fēng)險問題,所以銀行的貸款供給不一定是貸款利率的單調(diào)增函數(shù),在競爭均衡下也可能出現(xiàn)信貸配給(s—w 模型)。這樣,即使銀行可貸資金有剩余,也不愿意按高利率放貸而使自己的利益受損,即在配給中得不到貸款的企業(yè),即使愿意出更高的利率也得不到貸款。

    whette(1983)修改了“s—w模型”關(guān)于借款人為風(fēng)險厭惡者這一假設(shè)條件,并認(rèn)為,在借款人風(fēng)險中性的條件下,銀行的抵押品要求同利率一樣可以成為信貸配給的內(nèi)生機(jī)制,從而減少銀行的期望收益。 

    bester(1985,1987)的論文進(jìn)一步討論了抵押品在信貸配給中的作用。bester認(rèn)為,抵押品可以和利率同時充當(dāng)銀行分離貸款項(xiàng)目風(fēng)險類型的甄別機(jī)制,即銀行可以通過企業(yè)對抵押品數(shù)量變動的反應(yīng)敏感程度來分離高風(fēng)險和低風(fēng)險的貸款項(xiàng)目。 

    (二)國內(nèi)研究

    王霄、張捷(2003)在上述國外學(xué)者研究的基礎(chǔ)上,引入了抵押機(jī)制和企業(yè)規(guī)模因素,建立了新的理論模型,從而使均衡信貸配給理論更加貼近不同規(guī)模的企業(yè)在貸款可得性上存在明顯差異這一客觀現(xiàn)實(shí)。通過考慮貸款抵押品的信號甄別機(jī)制和銀行審查成本對貸款額的影響,將借款企業(yè)(項(xiàng)目)的風(fēng)險類型、資產(chǎn)規(guī)模與能夠(愿意)提供的抵押品價值量相聯(lián)系,從而使抵押品和企業(yè)規(guī)模成為了均衡信貸配給中的內(nèi)生決策變量。 

    張杰(2000)從我國中小企業(yè)大部分是民營經(jīng)濟(jì)的情況出發(fā),認(rèn)為民營經(jīng)濟(jì)一時無法在國家控制的金融體制中尋求到金融支持。解除民營經(jīng)濟(jì)金融困境的根本出路在于營造內(nèi)生性金融制度成長的外部環(huán)境。只有內(nèi)生性金融制度的存在和發(fā)展才不致于損害民營經(jīng)濟(jì)可貴的內(nèi)源融資基礎(chǔ)。同時,他還認(rèn)為民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個核心問題是,在確保其內(nèi)源融資機(jī)制的前提下,可發(fā)育內(nèi)生性的橫向信用聯(lián)系。因此,鼓勵民營經(jīng)濟(jì)自身出資組建金融中介機(jī)構(gòu)勢在必行。 

    林毅夫、孫希芳(2005)從中小企業(yè)在融資中依賴“軟信息”的客觀現(xiàn)實(shí)出發(fā),得出結(jié)論:只有便于獲取并處理“軟信息”的金融交易主體才能克服中小企業(yè)融資中的信息不對稱難題。他們認(rèn)為,非正規(guī)金融部門通過各種人緣、地緣關(guān)系較易獲得臨近的中小企業(yè)的信息。因此,在向中小企業(yè)提供貸款方面具有信息優(yōu)勢,而正規(guī)金融的信息獲取方式和信貸決策機(jī)制使得正規(guī)金融部門在向中小企業(yè)提供貸款方面處于信息劣勢。 

    二、我國傳統(tǒng)擔(dān)保模式簡述

    目前,我國擔(dān)保機(jī)構(gòu)主要有三種:一是政府出資建立的擔(dān)保機(jī)構(gòu),主要面向符合政府產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向、政府重點(diǎn)扶持的中小企業(yè);二是行業(yè)協(xié)會性質(zhì)的互助擔(dān)保機(jī)構(gòu),主要服務(wù)于協(xié)會內(nèi)部的企業(yè);三是私人建立的商業(yè)性擔(dān)保,服務(wù)的企業(yè)類型廣泛。前兩種擔(dān)保機(jī)構(gòu)帶有濃厚的政府色彩,具有產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向性強(qiáng)、進(jìn)入的門檻較高、企業(yè)獲得擔(dān)保的門檻也較高等特點(diǎn);第三種擔(dān)保形式雖然不具有上述特點(diǎn),但其擔(dān)保很難得到銀行的信用。 

    從傳統(tǒng)的擔(dān)保來看,擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身經(jīng)營也存在著問題。主要表現(xiàn)在兩個方面:一是風(fēng)險與收益不匹配。由于銀行的優(yōu)先權(quán),對于符合要求的企業(yè),其可直接采取信用、抵押、質(zhì)押等措施向企業(yè)放貸,而真正尋求擔(dān)保的,往往是那些經(jīng)營狀況不盡理想、資信程度低的企業(yè),這就決定了擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)著比銀行更大的風(fēng)險。二是擔(dān)保篩選機(jī)制和擔(dān)保模式存在嚴(yán)重缺陷。理想的擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)該是由大批專業(yè)人士組成,可以實(shí)現(xiàn)信息完全對稱,而現(xiàn)實(shí)的情況并非如此。不管是政府性質(zhì)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)還是商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu),都不是純粹的信用擔(dān)保,而必須設(shè)立嚴(yán)格的反擔(dān)保措施。但擔(dān)保機(jī)構(gòu)對風(fēng)險的調(diào)查能力有限,并且不具有銀行所具有的天然優(yōu)勢。所以,他們?yōu)榱丝刂谱陨淼娘L(fēng)險,只有通過要求企業(yè)提供足額的抵押品等措施來補(bǔ)償擔(dān)保的風(fēng)險,且抵押標(biāo)的一般是廠房

、土地、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)。而這些恰好是大量中小企業(yè)的軟肋。因此,這種經(jīng)營機(jī)制在一定程度上偏離了擔(dān)保機(jī)構(gòu)存在的本來價值。 

    三、內(nèi)生性互助聯(lián)保融資模式研究 

    (一)內(nèi)生性互助聯(lián)保融資模式概述 

    中小企業(yè)之間內(nèi)生性的互助聯(lián)保融資模式,是由需要向銀行貸款融資的企業(yè)自己尋找合作伙伴并結(jié)成聯(lián)盟,集體向銀行貸款的一種行為。在模式中,任何一家企業(yè)都由聯(lián)盟內(nèi)其他企業(yè)共同為其擔(dān)保,如到期無法歸還貸款,則需他們共同為其還款。相關(guān)主體關(guān)系如圖1所示(虛線箭頭表示銀行向企業(yè)提供貸款融資,實(shí)線箭頭表示企業(yè)之間的相互擔(dān)保,承擔(dān)連帶責(zé)任)。 

    (二)內(nèi)生性互助聯(lián)保模式運(yùn)作機(jī)制 

    如前所述,大量中小企業(yè)由于缺乏足夠的抵押品或者規(guī)模較小等原因,被排除在了傳統(tǒng)的擔(dān)保貸款范圍之外。但是,這些企業(yè)往往掌握有核心技術(shù),或者具有獨(dú)特的商業(yè)模式等等。因此,在內(nèi)生性互助模式下,這些小企業(yè)會互相尋找合作伙伴,爭取互助聯(lián)保融資。在多重博弈后,會形成大量優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”。當(dāng)然,也不排除一部分風(fēng)險巨大的劣質(zhì)中小企業(yè)“弱弱聯(lián)合”,企圖集體取得銀行貸款然后聯(lián)合違約的情況。這就需要進(jìn)一步篩選,也就是銀行的甄別。 

    經(jīng)過前期企業(yè)之間的初步篩選,已經(jīng)形成了“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”或者“弱弱聯(lián)合”。因此,銀行的篩選主要有以下三個方面:一是各企業(yè)是否滿足基本的互助聯(lián)保融資門檻,如企業(yè)前期經(jīng)營狀況、是否有重大違約記錄等;二是組合的各企業(yè)之間的關(guān)系,是否均是獨(dú)立經(jīng)營法人,彼此之間是否存在互相參股等情況;三是企業(yè)的償債能力考察。由于前期企業(yè)的自由組合,經(jīng)過彼此之間的相互博弈,組合的企業(yè)大多經(jīng)營實(shí)力、風(fēng)險大小相近,這就是互助企業(yè)彼此組合博弈的信息發(fā)現(xiàn)功能,為銀行的審查帶來了規(guī)模效應(yīng),節(jié)約了部分審查成本。通過銀行的審查,“弱弱聯(lián)合”組合被剔除。 

    組合一旦通過銀行審查,順利得到貸款融資,組合內(nèi)部的企業(yè)之間就會進(jìn)行互相之間的監(jiān)督,甚至在必要的時候,會對經(jīng)營有困難的企業(yè)給予適當(dāng)?shù)闹С趾蛶椭?以減少其經(jīng)營失敗違約的可能。這樣,中小企業(yè)聯(lián)合起來,不僅共同聯(lián)合爭取到了貸款,更是將這種聯(lián)合帶到了整個生產(chǎn)經(jīng)營活動中,有助于彼此的發(fā)展壯大。 

    (三)內(nèi)生性互助聯(lián)保融資模式中交易成本分析 

    對內(nèi)生性互助聯(lián)保融資模式交易成本,從企業(yè)和銀行兩方面來分析。從企業(yè)的角度來看,交易成本主要來自以下幾個方面:一是篩選和監(jiān)督合作伙伴的成本,由于都是中小企業(yè)的合作,如前所述,他們彼此的篩選比銀行或第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)更具有針對性,更容易以較低的成本真實(shí)地了解對方企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營前景等重要信息;二是申請銀行貸款審查的時間成本,企業(yè)之間前期的彼此篩選,節(jié)約了銀行審查的工作量,由于沒有經(jīng)過第三方擔(dān)保,縮短了業(yè)務(wù)鏈條,有助于審查時間的節(jié)約和效率的提高;三是銀行的貸款利息,由于沒有通過第三方擔(dān)保,企業(yè)不必繳納額外的擔(dān)保費(fèi)用,這直接節(jié)約了企業(yè)的融資成本,即使銀行會對這樣的貸款方式作一定的利率上浮,只要還在企業(yè)的預(yù)期融資成本范圍內(nèi),這樣的融資方式也為企業(yè)打開融資渠道帶來了便利。 

    從銀行的角度來看,交易成本主要包括以下幾個方面:一是銀行的貸款審查成本,相對于通過第三方擔(dān)保貸款而言,在企業(yè)互助聯(lián)保貸款模式下,銀行的審查任務(wù)相對增加,但是收益也會隨著所承擔(dān)風(fēng)險的增加而增長;二是貸款后的監(jiān)督成本,由于企業(yè)之間利益的聯(lián)動促使他們在貸款后有足夠的動力互相監(jiān)督和扶持,并且他們相互之間密切的業(yè)務(wù)往來也使他們有最佳優(yōu)勢做好彼此的監(jiān)督工作。 

    四、互助聯(lián)保模式實(shí)證檢驗(yàn) 

    在我國,中小企業(yè)互助聯(lián)保模式有初步的嘗試。其中最成功的案例要數(shù)中國建設(shè)銀行浙江分行和阿里巴巴公司合作推出的網(wǎng)絡(luò)互助聯(lián)保。只要滿足:工商注冊時間滿18個月或企業(yè)主本人從事本行業(yè)5年以上;上年經(jīng)營無虧損;3家或3家以上的企業(yè)組成一個聯(lián)合體并承諾互相為聯(lián)合體內(nèi)其他企業(yè)擔(dān)保,都可以申請貸款,貸款額度從3萬元到200萬元不等,如果一家企業(yè)到期無法歸還貸款,則需要另外兩家共同替第一家還款付息。 

    此業(yè)務(wù)

一推出,得到了大批急需貸款融資而又苦于無法獲得擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保的中小企業(yè)的熱烈響應(yīng)。不到一年,建設(shè)銀行浙江省分行通過阿里巴巴已經(jīng)為兩百多家中小企業(yè)發(fā)放了5.7億元的無抵押、無第三方擔(dān)保貸款。 

    同時,他們設(shè)置了嚴(yán)密的違約處罰措施,主要包括以下兩個方面:一是一旦企業(yè)出現(xiàn)違約,無法歸還貸款,阿里巴巴會在網(wǎng)上封殺該企業(yè);二是一種和搜索引擎相聯(lián)系的懲罰方式。一旦某家企業(yè)違約,公眾只要搜索和該企業(yè)有關(guān)的關(guān)鍵詞,搜索結(jié)果頁面的最下方會有個溫馨提醒,披露企業(yè)的違約信息。 

    通過這樣的機(jī)制設(shè)計(jì),使貸款企業(yè)違約的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于貸款本身。這對于正處于創(chuàng)業(yè)期和成長期,視自身信譽(yù)為生命的中小企業(yè)來說,無疑很好地防范了道德風(fēng)險。 

    上述只是違約后的懲罰機(jī)制,但是建設(shè)銀行和阿里巴巴共同關(guān)注的是在貸前、貸中、貸后建立起一套完整的體系,將風(fēng)險最大可能地降低,最大限度地保障企業(yè)第一還款來源。為此,阿里巴巴根據(jù)客戶在網(wǎng)上的記錄設(shè)計(jì)了一套篩選流程。同時,還在研究一套測偽系統(tǒng),通過與工商稅務(wù)、水電、專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等平臺對接,經(jīng)模型測算,對客戶信息的真?zhèn)巫鞒龀醪脚袛唷?nbsp;